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UP : FINANCES ET COMPTABILITE

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CHAPITRE I : LE BILAN COMPTABLE


INTRODUCTION
Le bilan comptable est le document de synthse qui regroupe le patrimoine accumul par lentreprise,
caractris par lensemble des droits (biens) et des obligations (engagements). Il est prsent en tableau de
deux grandes parties :

Lactif et le passif

Dans lactif sont enregistrs les droits de proprit et les crances de lentreprise (les lments sur lesquels
lentreprise a droits) et dans le passif toutes les obligations et engagements assums (les lments vis--vis
de qui elle a des obligations).
I-1/Structure du bilan
I-1-1/ lactif
Lactif du bilan SYSCOHADA comprend trois (03) grandes masses. Lactif immobilis, lactif circulant et
la trsorerie active.
a/Lactif immobilis (classe 2)
Ce sont des biens de toute nature, c'est--dire incorporels, corporels, immobiliers et mobiliers acquis
ou produits par lentreprise et destins servir durablement.
Financirement on dira que les actifs immobiliss sont des lments stables qui se dprcient et se
remplacent lentement, la vitesse de leur dprciation. Cette rubrique est compose des sous rubriques
suivantes.
Les charges immobilises (compte 20)
Ce sont des lments, qui en principe, nont aucune valeur relle mais qui sont inscrits dans le bilan par
mesure de gestion. Elles sont souvent appeles actif en non valeur ou actif fictif et elles comprennent :

Les frais dtablissement (2014)


Les charges repartir sur plusieurs exercices (202)
Les primes de remboursement des obligations (206)
Les frais de recherche et de dveloppement (sous condition)

Les immobilisations incorporelles (compte 21) :


Ce sont des biens qui nont pas dexistence matrielle, mais qui restent longtemps dans le patrimoine de
lentreprise. Elles comprennent :
Les frais de recherche et de dveloppement (sous condition) ;
concessions, brevets, licences, marques;
Fond commercial ;
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Avances et acomptes sur immobilisations incorporelles


Les immobilisations corporelles (comptes 22, 23, 24) :
Ce sont les biens qui ont une existence matrielle et qui sont utiliss durablement pour lexploitation de
lentreprise. Elles comprennent :

Terrain ;
Btiments ;
Les matriels ;
Avances et acomptes sur immobilisation corporelles

Les immobilisations financires (comptes 26 et 27) :


Ce sont les titres dtenus par lentreprise dans le but de participer la gestion. Elles comprennent :
Les titres de participation et crances rattaches ;
Les prts de longue dure
Dpts et cautionnement non commerciaux.
b/Lactif circulant (classe 3 et 4 solde dbiteurs)
Ce sont les lments patrimoniaux ncessaires au droulement du cycle dexploitation, soumis pour la
plupart une rotation rapide. Il est constitu de biens disponibles dont la dure est infrieure un an.
Il regroupe les valeurs dexploitation et les valeurs ralisables. Cette rubrique est compose des sous
rubriques suivantes :
Les valeurs dexploitation (classe 3) :
Ce sont les stocks entreposs dans lentreprise qui permettent de soit raliser directement ou indirectement le
chiffre daffaires. On a :

Les stocks de marchandises


Les stocks de matires premires
Les stocks den-cours
Les stocks de produits finis

Les valeurs ralisables (classe 4 solde dbiteur) :


Il sagit des sommes futures que pourrait recevoir lentreprise de la part de ses clients. Elles regroupent :

Les crances clients


Les clients douteux
Les dbiteurs divers
Autres crances

c/ La trsorerie-actif (classe 5 solde dbiteur)


Elle comprend les disponibilits (liquidits) et les valeurs mobilires de placement condition quils soient
rapidement ngociables dans lintention des dirigeants et au regard des possibilits boursires. On a :
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Les titres de placement (compte 50) : il sagit des titres de courte dure.
Les banques (comptes 52) : il sagit des sommes inscrites sur le compte bancaire de la socit.
Les caisses (compte 57) : il sagit des sommes inscrites disposes dans les caisses pour les petites
dpenses (relative chaque entreprise).
d/Lcart de conversion-actif
Les carts de conversion-actif correspondent aux pertes probables de change que lentreprise pourrait
constater lors du dnouement de ses oprations terme en devise. Cela se matrialise par la diminution des
crances commerciales ou par laugmentation des dettes commerciales suite lvolution dfavorable des
taux de change pour lentreprise.
I-1-2/Le passif
Le passif du bilan SYSCOHADA comprend 4 grandes masses : les capitaux propres, les dettes financires,
le passif circulant et la trsorerie-passif.
a/Les capitaux propres (classe 1)
Les capitaux propres reprsentent la masse patrimoniale qui appartient aux actionnaires et qui est non
exigible la clture du bilan. Cette masse comprend :
Le capital (compte 10) : cumul des apports des actionnaires lors de la constitution du capital et
ventuellement lors de laugmentation du capital ;
Les primes lies au capital (compte 103) : ce sont les primes dmission, dapport, de fusion, de
conversion et des autres primes ;
Les rserves (compte 11) : elles constituent lpargne de lentreprise depuis lobtention du premier
rsultat jusqu la date dtablissement du bilan.
Les reports nouveau ou RAN (compte 12): on distingue le RAN crditeur et le RAN dbiteur.
o Le RAN crditeur (compte 121) est la part du rsultat qui nest pas distribu ni mise en
rserves. Il est prcd dun signe(+) dans les capitaux propres.
o Le RAN dbiteur (compte 129) est utilis pour purer une perte enregistre lorsque cette
perte nest pas trop leve. il est prcd dun signe() dans les capitaux propres.
Le rsultat net de lexercice (compte 13) : il est obtenu par lexpression suivante :
Rsultat Net = Total Actif Total Passif
o Si Total Actif > Total Passif alors le rsultat est un bnfice
o Si Total Actif < Total Passif alors le rsultat est une perte
Les subventions dinvestissement (aide non remboursable) accorde par lEtat, par une
collectivit publique, par un organisme international une entreprise pour son dveloppement.
b/Les dettes financires et ressources assimiles (classe 1)
Cest lensemble des dettes contractes par lentreprise pour une longue priode. Ce sont :
o Les provisions financires pour risques et charges (compte 19)
o Les emprunts (compte 16)
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NB : Les capitaux propres et les dettes financires reprsentent les ressources stables.
c/ le passif circulant (compte 4 solde crditeur)
Cest lensemble des dettes dexploitation qui sont renouveles chaque anne. Il comprend :

Les dettes commerciales ou dettes fournisseurs


Les dettes fiscales
Les dettes sociales
Les crditeurs divers
Autres dettes

d/ la trsorerie-passif
Cest lensemble des dettes bref dlai envers les tablissements financiers. On note :
Les crdits descompte
Les crdits de trsorerie
Les dcouverts bancaires
e/ Les carts de conversion-passif
Les carts de conversion-passif correspondent aux gains probables de change que lentreprise pourrait
constater lors du dnouement de ses oprations terme en devise. Cela se matrialise par la diminution des
dettes commerciales ou par laugmentation des crances commerciales suites lvolution favorables des
taux de change pour lentreprise.

II-PRESENTATION DU BILAN COMPTABLE

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ACTIF

ELEMENTS

PASSIF
BRUT

A/P

NET

ELEMENTS

ACTIF IMMOBILISE

CAPITAUX PROPRES

Charges immobilises

Capital

Les frais dtablissement ;

Primes lies au capital

Les charges repartir

Rserves

Les primes

Report A Nouveau

MONTANT

Rsultat net dexercice


Immobilisations incorporelles

Subventions dinvestissement

Les frais de recherche et de


dveloppement
Concessions, brevets, licences, marques,

DETTES FINANCIERES

fond commercial ;

Provisions financires pour risques

Avances et acomptes sur immobilisations

et charges

incorporelles

Emprunts

Immobilisations corporelles
Les terrains
Btiments
Les matriels
Avances et acomptes sur immobilisations
corporelles
Immobilisations financires
Les titres de participation et crances
rattaches ;
Les prts de longue dure ;
Dpts et cautionnements non

DETTES CIRCULANT

commerciaux

Dettes commerciales (F/S)

ACTIF CIRCULANT

Dettes fiscales

Valeurs dexploitation

Dettes sociales

Stocks de marchandises

Crditeurs divers

Stocks de matires premires

Autres dettes

Stocks dencours
Stocks de produits finis
Valeurs ralisables
Crances-clients
Clients douteux
Dbiteurs divers
Autres crances
TRESORERIE-ACTIF

TRESORERIE-PASSIF

Les titres de placement

Crdits descompte

Les banques

Crdits de trsorerie

Les caisses

Dcouverts bancaires

Ecarts de Conversion-Actif

Ecarts de Conversion-Passif

TOTAL ACTIF

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TOTAL PASSIF

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CHAPITRE II : LE BILAN FONCTIONNEL


INTRODUCTION
La prparation du bilan fonctionnel permet de dgager les grandes masses du bilan en mettant en
vidence leurs fonctions, leurs rles, leurs dimensions conomiques : en plus et ressources stables, actifs et
passif dexploitation, actif et passif hors exploitation, disponibilit et trsorerie ngative.
Cest un document trs utile dont ltude permet aux chefs dentreprise et aux tiers intresss de porter un
jugement sur la situation actuelle et passe, de laider prendre des dcisions qui engagent lavenir.
Le bilan fonctionnel permet de rpondre aux questions suivantes :
-

Do est venu largent ? (des ressources stables dettes fournisseurs non encore payes, dune
trsorerie ngative ?...)
O est-il all ? (pour financer les actifs stables ? des actifs dexploitation ?...)

Pour rpondre ces deux questions, il convient de dcouper le bilan fonctionnel en 8 blocs distincts.
Actif
- Actif immobilis brut
- Actif circulant
dexploitation ou AO
- Actif circulant hors
exploitation ou HAO
- Disponibilit

Montant
..
..
..
..

Passif
- Ressources stables
- Dettes dexploitation ou
passif circulant des
activits ordinaires
- Dettes hors exploitation
ou passif circulant hors
activits ordinaires
- Trsorerie ngative

Montant
.
.
..
..

Ce dcoupage du bilan ncessite de chercher en annexe les informations ncessaires la rpartition


exploitation/hors exploitation des actifs circulants et des dettes.
La comparaison de deux bilans fonctionnels successifs permet dtablir facilement les tableaux financiers
des emplois et ressources (TAFIRE).
Remarque : Alors que lanalyse fonctionnelle du bilan sintresse au fonctionnement de lentreprise,
lanalyse liquide (bilan financier) privilgie la capacit de lentreprise faire face ses chances pour
cela, on compare :
-

Le degr dexigibilit des ressources (chances de remboursement du passif)


Au degr de liquidit des emplois (capacit de transformer lactif en monnaie)

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I/ LE BILAN FONCTIONNEL CONDENSE


Actif
Emplois stables

Montant

Actif circulant dexploitation


Actif circulant hors exploitation
Actif circulant
Trsorerie actif
TOTAL ACTIF

Passif
Capitaux propres
Dettes financires
Ressources stables

Montant

Passif circulant dexploitation


Passif circulant hors exploitation
Trsorerie passif
100% TOTAL PASSIF

100%

II/ RETRAITEMENT DU BILAN FONCTIONNEL


-

POSTE DACTIF

Postes Actifs

Retraitements pour ltablissement du bilan fonctionnel

Frais dtablissement

Postes maintenir lactif dans les emplois stables avec leurs


valeurs brutes.
Le cumul damortissement est ajouter au passif dans les capitaux
propres
NB : les frais dtablissement et les charges repartir font lobjet
damortissement direct. On ne voit pas apparatre dans le bilan
comptable leurs montants bruts et leurs cumuls damortissement.
Les montants qui figurent dans la colonne brut et dans la colonne
net sont les montants nets.
On peut avoir les informations sur leurs montants bruts et les
dotations damortissement dans ltat annexe travers les tableaux
1 & 2.
Lorsquil ny a pas du tout dinformations sur les montants bruts
ces postes retirer de lactif et leurs montants nets doivent tre
retranch des capitaux propres au passif.
Elles doivent tre retires de lactif et leur montant net doit tre
retranch des emprunts obligataires au passif.
Postes maintenir lactif dans les emplois stables avec leurs
valeurs brutes.
Les cumuls damortissement et de provision sont ajouter dans les
capitaux propres au passif.
Prt : 500 000
500 000 x 12
I=
= 60 000
100
t = 12%
31/08/N + 1
date : 01/09/N
60 000 x 4
I(N) =
= 20 000
12
Poste retirer des immobilisations et ajouter lactif circulant
hors exploitation

Charges repartir sur plusieurs


exercices

Dans le bilan comptable, on ne voit


pas les valeurs brutes des charges
immobilises

Prime
de
remboursement
des
obligations
Les immobilisations incorporelles
Les immobilisations corporelles
Les immobilisations financires (sauf
intrt communs sur prts)
Les intrts connus sur prts (ce sont
des intrts que lentreprise doit
recevoir sur les prts quelle a fait.
Ces intrts ne sont pas encore chus.
Mais selon le principe de la
spcialisation des exercices, les
intrts connus non chus sur prts
sont comptabiliss et se retrouvent
confondus aux prts dans la rubrique :
autre immobilisations financires)
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Les charges constates davance


(ce sont des charges enregistres au
cours de lexercice N mais concernent
en totalit ou en partie les exercices
ultrieurs. Exemple : loyers pays
davance
Les titres de placement avec risque de
pertes (provisionns)
Les
crances
sur
cessions
occasionnelles dimmobilisation
Les crances sur cessions de titres
Les effets escompts non chus (ce
sont les effets que lentreprise a
escompt auprs des banques avant
leur chance)

Les biens pris en crdit-bail se sont


des biens que lentreprise a pris en
location auprs dun tablissement
financier moyennant le versement de
redevance avec possibilit :
- De restituer ces biens la fin
du contrat ou
- Dacqurir dfinitivement ces
biens en payant le prix de
rachat

Support de cours

Poste inclure selon les informations dans lactif circulant


dexploitation ou dans lactif circulant hors exploitation
A mettre dfaut dans lactif circulant dexploitation

Poste inclure pour leur valeur nette dans lactif circulant hors
exploitation. Sans risque (non provisionns) classer en trsorire
Postes reclasser dans lactif circulant hors exploitation pour leurs
valeurs nettes
Ils sont normalement traits en comptabilit si bien quil ny a pas
de retraitement effectuer.
Nanmoins dans un cas dexercice, sil est clairement prcis que
les effets escompts, non chus nont pas t enregistr
conformment au rfrentiel comptable de lOHADA, il faut
procder au retraitement suivant :
Inscrire dans lactif circulant dexploitation le montant des effets
escompts non chus et porter le mme montant dans la trsoreriepassif
Lorsquils sont enregistrs conformment au rfrentiel comptable
de lOHADA, les biens sont inscrits en immobilisation. Il faut les
maintenir lactif dans les emplois stables avec leur valeur brute
et inscrire les amortissements au passif dans les capitaux propres.
Dans le cas o les biens nont pas t normalement enregistrs, il
faut :
- Inscrire les biens dans les emplois stables lactif avec leur
valeur brute
- Inscrire les amortissements dans les capitaux propres
- Inscrire le montant net (valeur brute amortissements) au
passif dans les dettes financires.
Lorsquils portent sur des lments de lactif, leur montant vient
en augmentation de ces lments.
Lorsquils portent sur des lments du passif, leur montant vient
en dduction de ces lments.

Les carts de conversion :


- Actif (ce sont des pertes
probables de change. Ils
naissent lorsque lentreprise
effectue des oprations en
monnaies trangres)
NB : de faon gnrale, les postes de lactif immobilis (emplois stables) sont pris pour leurs valeurs brutes
et les amortissements et les provisions correspondants sont inscrits au passif dans les capitaux propres.
Par contre, les lments de lactif circulant et ceux de la trsorerie-actif sont pris pour leurs valeurs nettes
(valeurs brutes provisions).

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POSTES DU PASSIF
Postes du passif

Le rsultat net de lexercice


Les intrts connus non chus sur emprunts
Les provisions financires pour risques et charges
Fournisseur dinvestissements
Dettes sur acquisition de titres de placement
Autres dettes HAO
Associs, dividendes payer
Etat, impt sur les bnfices
Les produits constats davance

Retraitement pour ltablissement du bureau


fonctionnel.
Poste maintenir dans les capitaux propres. Le bilan
fonctionnel est tabli avant affectation du rsultat.
Poste retrancher des emprunts et inscrire dans les
dettes hors exploitation.
Postes retirer des dettes financires et inclure
dans les capitaux propres.
Postes inscrire dans les dettes hors exploitation,
cest retirer du passif circulant dexploitation et
inclure dans le passif circulant hors exploitation.

Poste inclure selon les informations dans le passif


circulant dexploitation ou dans le passif circulant
hors exploitation.
Les carts de conversion-passif
Lorsquils portent sur les lments de lactif, leur
(ce sont des gains probables de change. Ils naissent montant vient en dduction de ces lments du
lorsque lentreprise effectue des oprations en passif, leur montant vient en augmentation de ces
monnaies trangres
lments.
TVA dductible rcuprable sur immobilisation
Elle est range dans lactif circulant HAO.
Compte courant
Il est port dans dettes financires.
Associ crditeur
Concours bancaires et solde crditeurs des banques
A retrancher des dettes financires et ajouter au
passif circulant dexploitation.

III/ REPRESENTATION DU BILAN FONCTIONNEL


-

POSTES DACTIF
Actif
Frais dtablissement
Charges repartir sur plusieurs exercices
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
- Intrts connus sur prts
- Ecarts de conversion-passif sur prts et crances immobilises
- + carts de conversion-actif sur prts et crances immobilises
Emplois stables
Stocks
Crances dexploitation
- Ecarts de conversion-passif sur crances dexploitation
- + carts de conversion-actif sur crances dexploitation

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Montant
Brut
Brut
Brut
Brut
Brut

Brut
Net
Net

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Charges constates davance dexploitation


Actif circulant dexploitation

Net
Net

Crances hors exploitation (cessions dimmobilisations)


- Ecarts de conversion-passif sur crances hors exploitation
- + cart de conversion-actif sur crances hors exploitation
Charges constates davance hors exploitation
Titres de placement
Intrts connus sur prts
Actif circulant hors exploitation
Actif circulant
encaisser
Banque, chques postaux, caisse
Trsorerie-actif
TOTAL ACTIF

Net

Net
Net
Net
Net

POSTES DU PASSIF
Passif
Montant
Capital
Reserve
Report nouveau
Rsultat net de lexercice
Subventions dinvestissement
Provisions rglementes
+ amortissements sur frais dtablissement
+ amortissements sur charges repartir sur plusieurs exercices
+ amortissements et provisions sur immobilisations
Provisions financires pour risques et charges
Capitaux propres
Emprunts
- Ecarts de conversion-actif sur emprunt
- + carts de conversion-passif sur emprunt
- Prime de remboursement des obligations
Dettes de crdit-bail
Dettes financires diverses
Dettes financires
Ressources stables
Dettes fournisseur dexploitation
- Ecarts de conversion-actif sur dettes fournisseurs
dexploitation
- Ecarts de conversion-passif sur dettes fournisseurs
dexploitation
Produits constats davance dexploitation
Dettes fiscales
- Ecarts, impts sur les bnfices
Dettes sociales

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Autres dettes
- Associs, dividendes payer
- Associs, comptes courants non bloqus
Risques provisionns
Passif circulant dexploitation

Dettes hors exploitation (acquisition dimmobilisations)


+ tat, impts sur les bnfices
+ associs, dividendes payer
+ associs, comptes courants non bloqus
+ intrts connus sur emprunts
Produits constats davance hors exploitation
Passif circulant hors exploitation
Passif circulant
Banque, crdit descompte
Banque, crdit de trsorerie
Banque, dcouverts
Trsorerie-passif
Total passif

IV/ LES AGREGATS DU BILAN FONCTIONNEL


1- Dfinition
Appels galement les quilibres financiers fonctionnels, les agrgats fonctionnels sont : FRNG, BFR
et TN. A partir de la simple lecture de la structure fonctionnelle on constate quil apparat trois niveaux
dquilibres
2- Les diffrents niveaux de financement
-

Niveau de financement stable ou quilibre de structure

Ce niveau permet de calculer le FRNG. Les ressources stables doivent financier les emplois stables, le
surplus de financement stable constitue le FRNG do
FRNF = Ressources Stables Emplois Stables
Avec ES = actif immobilis en valeur brute
RS = capitaux propres + dette financire (Dette Long ou Moyen Terme)
NB : le FRNG mesure la marge de scurit pour lentreprise
-

Niveau de financement dexploitation ou quilibre dexploitation

Ce niveau permet de calculer le BFR ou BFG.


Le BFR est le besoin de financement de lentreprise li aux alas du cycle dexploitation
BFR = Actif Circulant (AC) Passif Circulant (PC)
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Avec :
AC = stocks + crances dexploitation + crances HE
PC = dettes dexploitation + dette HE
Le BFR ou BFG peut lui-mme tre subdivis en deux :
-

BFE ou BFRE = stocks + crances dexploitation dettes dexploitation


BFHE ou BFRME = crances HE dettes HE

Niveau de trsorerie ou quilibre trsorerie

La TN participe avec le FRNG au financement du cycle dexploitation


Trsorerie Nette (TN) = Trsorerie Actif (TA) Trsorerie Passif (TP)
Avec :
TA = Valeurs Mobilires de Placement (VMP) + disponibilit
TP = concours bancaire et solde crditeur de banque
VMP sont des actions ou des parts de socits achets par lentreprise dans le but de spculer
3- Relation fondamentale de lquilibre financier fonctionnel
Le FRNG finance le BFG et le lreste constitue la TN don relation de lquilibre financer
FRNG =BFG+TN on TN=FRNG - BFG
le FRNG couvrir le BFR =FRNG > BFR
Si FRNG>BFR=TN>0 ; dans ce cas lquilibre financier fonctionnel est respect.
Lentreprise dispose alors dune marge de scurit et donc des disponibilits.
- Si FRNG<BFR=TN<0 ; dans ce cas lentreprise est en situation dimpasse de trsorerie. Elle doit
donc faire appel aux concours bancaires courants pour couvrir totalement le BFR. Il y a dsquilibre
financier passager.
- Si TN reste durablement structurelle (position temps) il y a dsquilibre financier structurel
- Si TN = 0 FRNG = BFG, on dit que les quilibres densembles sont assurs.
-

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APPLICATION
Le bilan de la SA paix et joie se prsente comme suit eu 31 /12/2009
Actif

Brut

Actif immobilise
Prime de remboursement
Fonds commercial
Terrain
Btiments
Mat et outillage

25 000
152 000
456 000
905 200
841 500

Amort et
provisions

Net

25 000
152 000

142 310
338 607

456 000
762 890
502 893

TOTAL I
Actif circulent
Marchandises
Clients (3)
Crance
Charges construction
davance

2 379 700

480 917

1 898 783

1 029 072
1 776 945
236 055
19 930

17 222
48 104

1 011 850
1 728 841
236 055
19 930

TOTAL II
Trsorerie-actif
Titre de placement
disponibilit

3 062 002

65 326

2 996 676

30 875
52 255

1 230

29 645
52 255

1 230

81 900
75 694
5 053 053

TOTAL III
82 130
ECA
75 694
TOTAL GENERAL
5 600 526
Informations complmentaires :

547 473

Passif

Montant

Capitaux propres
Capital
Rserve lgale
Rserve facultative
Report nouveau
Rsultat de l exercice
Subvention
dinvestissement
TOTAL I
Dettes financires
Emprunt et dette (1)
Emprunt obligataire (2)
Provisions pour risque
Provisions pour charge

TOTAL II
Passif circulent
Fournisseurs
Dettes fiscales
Frais dinvestissement
Produit construction
davance
TOTAL III
ECP
TOTAL GENERAL

650 000
15 960
142 700
54 950
134 000
202 860
1 200 470
801 817
1 000 000
75 694
40 130

1 917 641
1 233 165
533 418
43 883
56 322
1 866 788
68 154
5 053 053

(1) Ce poste comprend 200 000 de concours bancaires courants et 15 000 dintrts connus et non chus
(2) Dont 75 000 dintrts et non chus
(3) Les carts de conversion se rpartissent comme suit
ECA
Montant
ECP
Diminution de crance
48 331
Augmentation de crance
Augmentation de dette
27 363
Diminution de dettes
Total
75 694
Total
TAF : Etablir le bilan fonctionnel dtaill et condens de la SA PAIX et JOIE .

GESTION FINANCIERE

Montant
40 464
27 690
68 154

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Support de cours

SOLUTION
Bilan fonctionnel dtaill
Actif
Fonds de commerce
Terrain
Btiment
Matriel et outillage

Montant
152 000
456 000
905 200
841 500

Actif immobilis
Marchandises
Clients
Crances
Charges constates davance
ECA
ECP
Actif circulant AO
Titre de placement

2 354 700
1 011 850
1 728 841
236 055
19 930
48 331
(40 464)
3 004 543
29 645

Actif circulant HAO


Disponibilit
Trsorerie Actif
TOTAL
Retraitement

29 645
52 255
52 255
5 441 143

Passif
Capital
Rserve lgale
Rserve facultative
Report nouveau
Rsultat de lexercice
Subvention dinvestissement
Amort sur immobilisation corporelle
Provision pour risque
Provision pour charge

Montant
650 000
15 960
142 700
.54 950
134 000
202 860
480 917
75 694
40 130

Capitaux propres
Emprunt
Emprunt obligataire
Prime de remboursement
Concours bancaire
Intrts connus non chus
Intrts connus non chus
Dettes financires
Fournisseurs
Dettes fiscales
Concours bancaire
Produits constats davance
ECA
ECP
Passif circulant AO
Intrts connus
Fournisseurs dinvestissement
Passif circulant HAO
TOTAL

1 797 211
801 817
1 000 000
(25 000)
(200 000)
(15 000)
(75 000)
1 486 817
1 233 165
533 418
200 000
56 322
(27 363)
27 690
2 023 232
90 000
43 883
133 883
5 441 143

Prime de remboursement dette fin ( 25 000)


Crances (+ 48 331)
ECA 75 694
Dettes ( 27 363)
Titre de placement (29 645) actif circulant hors exploitation
Intrts connus (15000) PCHAO (+)
Emprunt (801 817)
Concours bancaire (200 000) PC (+)
Passif circulant AO (+ 27 690)
ECP (68 154)
Actif circulant AO ( 40 464)
GESTION FINANCIERE

14

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Cumul des amortissements


142 310 + 338 607 = 480 917
Bilan fonctionnel condens
Actif
Actif immobilis

Montant
2 354 700

Montant
1 797 211
1 486 817
3 284 028
2 023 232
133 883
2 157 115

60,36

55,76

Passif
Capitaux propres
Dettes financires
Ressources stables
Passif circulant AO
Passif circulant HAO
Total passif circulant

Emplois stables
Actif circulant AO
Actif circulant HAO
Total actif circulant
Disponibilit
Trsorerie actif
TOTAL

2 354 700
3 004 543
29 645
3 034 188
52 255
52 255
5 441 143

43,27

0,97
100

Trsorerie passif
TOTAL

5 441 143

100

39,64

APPLICATION 2
La SA SUCCES vous communique ces deux bilans arrts au 31/12/2007 et 31/12/2008
Bilan au 31/12/2008 (en KF)
Actif

Brut

Charge repartir
Terrain
Btiment
Matriels
Prts
Actif immobilis
Stock de marchandises
Crances clients
Charges constates davances
Actif circulant

135 000
60 000
915 000
375 275
99 600 (1)
1 584 875
855 310
924 800
58 900
1 839 010

Titres de placement
Banque
Caisse

1 475 800
100 000
25 200

Trsorerie actif
Ecart de conversion
Total gnral

1 601 000
18 000 (2)
5 042 885

GESTION FINANCIERE

Amort &
provision

Net

Passif

Montant

135 000
60 000
693 090
321 575
99 600
1 309 265
833 510
872 200
58 900
1 764 610

Capital social
Rserves
RIA bnfice

2 375 200
510 600
369 945 (3)

Capitaux propres
Emprunt
Provision pour risques et charges

3 255 745
535 000 (4)
753 000

Dettes financires

1 288 000

7 600

1 468 200
100 000
25 200

7 600

1 593 400
18 000
4 685 275

Dettes fournisseurs
Clients, avances reues
Produits constats davance
Risques provisionn
Fournisseur dinvestissement
Passif circulant
Crdits de trsorerie
Trsorerie passif
Ecart de conversion
Total gnral

64 320
11 410
5 350
7 000
11 850
99 930
19 800
19 800
21 800 (2)
4 685 275

221 910
53 700
275 610
21 800
52 600
74 400

357 610

15

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Bilan au 31/12/07 en (KF)


Actif

Brut

Charges repartir
Terrains
Btiments
Matriels
Avance et acompte
Prts
Actif immobilis
Stock de m/ses
Crances clients
Charges constates
dav
Actif circulant
Titre de placement
Banque
Caisse

57 500
50 000
855 000
310 275
45 000
20 600
1 338 375
899 875
875 230
76 700
1 851 805
1 275 300
112 100
29 250

Trsorerie actif

Total gnral

Amort &
provision

Net

Passif

Montant

57 500
50 000
619 750
289 375
45 000
20 600
1 082 225
869 575
842 630
76 700

Capital social
Rserves
RIA bnfice

Capitaux propres
Emprunt
Provision pour risque et
charges

2 997 405
600 000
453 200

62 900
13 300

1 788 905
1 262 000
112 100
29 250

Dettes financires
Dettes fournisseurs
Clients, avances reues

1 416 650

13 300

1 403 350

Passif circulant
Crdit de trsorerie
Trsorerie passif

1 053 200
89 755
63 830
10 210
41 330
205 125
18 750
18 750

4 606 830

322 350

4 274 480

Total gnral

4 274 480

235 250
20 900

256 150
30 300
32 600

1 875 500
985 300
136 605 (3)

Informations complmentaires
(1) Dont intrt connus sur prts : 600 pour 2008 et 600 pour 2007
(2) Tableau de correspondance des carts de conversion
Crances clients
Dettes fournisseur
ECA
4 000
3 000
ECP
1 800
5 000

Emprunts

Prts
11 000

15 000

(3) La socit dcide de distribuer 55% et le reste sous forme de rserve venant consolider les capitaux
propres.
(4) Dont intrt connu 50 000 pour 2008
(5) Les charges et produits constats davances sont relatifs lexploitation.
Sachant que la socit utilise depuis le 01/07/2008
Un matriel et outillage financ par un crdit bail dont les conditions sont les suivantes :
- Valeur neuve du matriel 300 000
- Dure de vie 5 ans
TAF
Prsenter les bilans fonctionnels 2007, 2008 puis tudier la variation du fonds de roulement net global ;
faire un commentaire.

GESTION FINANCIERE

16

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

SOLUTION
Calculs annexes
Crdit bail : 300 000

t = 100/

Dcompte : 01/07/08 31/12/08 = 6 mois


300 000 x 6 x 20
Crdit bail accompli =
1 200
= 30 000
Crdit bail quivalent = 300 000 30 000
= 270 000
Calcul du bnfice distribu (2007 2008)

2007
Dividende = 136 605 x 55%
= 75 133
Reste (rserve) = 136 605 x 45%
= 61 472
2008
Dividende = 369 945 x 55%
= 203 470
Reste (rserve) = 369 945 x 45%
= 166 475
Actif
Actif immobilis
ICNE/prts
ECA/prts
Crdit bail

2007
1 338 375
-600

2008
1 584 875
-600
11 000
300 000

Emplois stables
Stock de m/ses
Crances clients
ECA/crances clients
ECP/crances clients
Charges
constates
davance
Actif circulant AO
Titres du placement
ICNE/prts

1 337 775
869 575
842 630

76 700

1 895 275
833 510
872 200
4 000
-1 800
58 900

1 788 905
1 262 000
600

1 766 810
1 468 200
200

GESTION FINANCIERE

Passif
Capitaux propres
RIA bnfice
Reste (rserve)
Amortissement
Provision
Pour risque et charges
Crdit-bail
Capitaux propres
Emprunts
ICNE/emprunt
ECP/emprunt
Crdit-bail quivalent

2007
2 997 405
-136 605
61 472
256 150
453 200

2008
3 255 745
-369 945
166 475
275 610
753 000
30 000

3 631 622
600 000
-

4 110 885
535 000
-50 000
15 000
270 000

Dettes financires
Ressources stables

600 000
4 231 622

770 000
4 880 885

17

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Actif circulant HAO

1 262 600

1 468 800

Dettes fournisseurs
ECA/fournisseur
ECP/fournisseur
Clients avance reues
Produits
constats
davance
Risques provision

89 755
63 830
10 210
-

64 320
-3 000
50 000
11 410
5 350
7 000

Total actif circulant


Banque
Caisse

3 051 505
112 100
29 250

3 235 610
100 000
25 200

163 795
41 330
75 133

90 080
11 850
50 000
203 470

Total trsorerie actif

141 350

125 200

TOTAL GENERAL

4 530 630

5 256 085

Passif circulant AO
Fournisseur
dinvestissement
ICNE/emprunt
Dividende
Passif circulant HAO
Total passif circulant
Crdit de trsorerie
Total trsorerie passif
TOTAL GENERAL

116 463
280 258
18 750
18 750
4 530 630

265 320
355 400
19 800
19 800
5 256 085

Etudions la variation du fonds de roulement net global puis faisons le commentaire


FRNG 2007
FRNG = RS ES
= 4 231 622 1 337 775
FRNG = 2 893 847
FRNG > 0 donc lentreprise bnficie dune marge de scurit
FRNG 2008
FRNG = RS ES
= 4 880 885 1 895 275
FRNG = 2985 610
FRNG > 0 donc lentreprise bnficie dune marge de scurit.

GESTION FINANCIERE

18

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

CHAPITRE III : LE BILAN FINANCIER

INTRODUCTION
Le bilan financier est dress partir du bilan comptable et de ltat des chances et des dettes la
clture de lexercice.
Le bilan financier permet dapprcier le risque de non liquidit de lentreprise. Il faut entendre par liquidit,
la capacit de lentreprise financer son actif moins dun an laide de son passif moins dun an.
I/ PRESENTATION DU BILAN FINANCIER SELON LE SYSCOA
Actifs immobiliss (1)
Valeurs dexploitation (2)
Valeurs ralisables (3)
Valeurs disponibles (4)

Capitaux propres (5)


Dettes long terme (6)
Dettes court terme (7)

(1) Egalement appels valeurs immobilises, ils comprennent les valeurs immobilises corporelles et
incorporelles (brevets, terrain, constructions, matriels, etc) et les autres valeurs immobilises
(titres de participation, dpt et cautionnement, etc.).
(2) Ce sont les diffrents stocks appartenant lentreprise.
(3) Ce sont les crances court terme que lentreprise dispose envers les tiers clients, effets recevoir,
prts moins dun an, etc.
(4) Elles regroupent essentiellement les comptes dits de trsorerie savoir le compte banque, caisse, ccp.
(5) Ils comprennent le capital et les diffrentes rserves constitues ainsi que les subventions et les
provisions rglementes.
(6) Dans loptique des comptables, on regroupe sur cette rubrique des dettes dont la dure est suprieure
un an.
(7) Sont considres en principe comme dettes court terme, les dettes dont la dure maximum est de un
an.
II/ ETABLISSEMENT DU BILAN FINANCIER
Ltablissement du bilan financier consiste reclasser les actifs et les passifs en fonction de leur
nature de ralisation ou dexigibilit plus et un an, afin dapprcier la solvabilit probable au terme dune
anne. Il est tabli en valeur comptable nette. Toutefois, le bilan financier peut tre fait en valeur relle
ncessitant ainsi des retraitements ou redressements.
Il existe 3 types de redressements pour quitter le bilan comptable au bilan financier.
1er redressement :
Abandon de certains postes du bilan comptable qui nont aucune valeur du point de vue financier.
Ex : frais dtablissement.
2me redressement :
Abandon des VCN qui ne sont que des valeurs approches et qui nont rien voir avec la ralit.
GESTION FINANCIERE

19

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Ces deux premiers redressements laissent la notion de + values de rvaluation traites comme telles dans le
bilan financier.
3me redressement :
Le transfert de certaines rubriques vers dautres.
A) RETRAITEMENT DE LACTIF
1- Les frais immobiliss
Ils sont sans valeur conomique. En analyse du bilan, ils sont considrs comme des lments de
lactif fictif donc ils doivent tre abandonn dans ltablissement du bilan financier. Ils sont dduis
(soustraire des capitaux propres) et de lactif total du bilan.
Les charges rpartir sur plusieurs exercices, les primes de remboursements des obligations sont aussi des
actifs fictifs et dduis des capitaux propres.
Egalement la fiscalit diffre
2- Les immobilisations incorporelles
En analyse du bilan, elles sont rattaches aux valeurs immobilises pour leur valeur vnale.
La valeur vnale dun bien est le prix auquel le bien peut tre vendu une date donne. Elles reclent plus
dimportantes plus values.
Elles sont ajoutes aux capitaux propres si valeur vnale existe et VCN nexiste pas si VV > VCN (pour la
plus value).
Elles sont soustraites des capitaux propres si valeur vnale < VCN (pour la moins value).
3- Les immobilisations corporelles
En analyse du bilan, on retient leur valeur vnale. Elles sont rattaches aux valeurs immobilises (VI).
Remarque
Lors de lanalyse du bilan, les immobilisations loues lentreprise ne sont pas comptes dans les
immobilisations de lentreprise.
4- Les autres valeurs immobilises (immobilisations financires)
Prts plus dun an
Ils ne sont pas gnralement redusses. Ils sont rattachs au VI. Toutefois la partie exigible moins de 6
mois doit tre reclasse dans les valeurs ralisables court terme dans le cadre de lanalyse financire.
Titres de participation
Dans le bilan financier, ils sont valus leur valeur boursire mathmatique. Ce raidissement
occasionne aussi des values qui augmentent et diminuent les capitaux propres. Ils se rattachent au VI.
Dpt et cautionnement
Ils nappellent souvent pas de redressement et sont reclasss au VI.

GESTION FINANCIERE

20

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

5- Les valeurs dexploitation


Elles sont constitues de marchandises, matires premires, dchets et rebus, emballages, produits
semi-finis, produits finis, produits en cours.
En analyse du bilan, on distingue deux types de stock en gnral.
Le stock outil (SO): il est rattach aux Valeurs Immobilises (VI) et se dfinie comme le stock en
dessous duquel lentreprise ne peut fonctionner convenablement.
SO = stock total stock flottant.

Le stock flottant : il est le stock circulant et est rattach la valeur dexploitation (VE).
6- Les valeurs ralisables

Les crances douteuses difficilement recouvrables


Elles sont considres compte tenu de leur tat comme des valeurs immobilises.
Les crances ordinaires
Lorsquelles sont difficilement recouvrables dans un dlai de plus de un an, elles sont transfres
dans les valeurs immobilises, mais lorsquelles sont facilement recouvrables mois dun an, elles
restent dans les valeurs ralisables.
Les coupons et chques encaisser
Sont considrs comme des valeurs disponibles (VD) lorsque leur encaissement est immdiat.
Considrs comme valeur ralisable lorsque leur encaissement est dans les un an venir.
Considrs comme immobiliss lorsque la dure dencaissement est suprieure 1 an.
Les titres de placement
Sont considrs comme valeur ralisable(VR) lorsque leur dure probable de vente est infrieure 1
an.
Sont considrs comme disponible lorsquils sont facilement vendables, escomptables, ngociables
ou bancables.
Comme immobilises lorsquils sont difficilement vendables dans un dlai de 1 an.
Cependant, ces actions peuvent tre values la bourse des valeurs avant leur excution, ce qui
entraine lexistence de la valeur boursire do les values qui sont traites comme telles.
Les effets recevoir
- Ils sont considrs comme disponibles lorsquils sont ngociables, bancables, escomptables.
- Comme valeur ralisable lorsquils sont non bancables dans une dure de 1 an.
- Comme VI lorsque lchance de ngociation est plus de 1 an ou encore leffet est difficilement
vendable.
Actionnaire, capital non appel
Il est soustrait des capitaux propres.
Il est class dans lactif immobilis si la libration nintervient pas les 1 an venir.

Conclusion
Lorsque la dure des valeurs ralisables est suprieure 1 an, elle est transfre dans les VI. Lorsque
la dure de ces mmes valeurs est < 1 an, elle est considre comme ralisable.
Lorsque la dure des VR est immdiate, elle est considres comme disponible.

GESTION FINANCIERE

21

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

7- Les valeurs disponibles


Ces valeurs ne sont gnralement pas redresses.
On distingue :
Banque, caisse, CCP, ces valeurs sajoutent des lments redresss tels que les effets recevoir
escomptable, les titres immdiatement cessibles et les chques encaisser immdiatement.
8- Les carts de conversion-actif (ECA)
Sont annuler avec la provision pour perte de charge pour un montant quivalent celui qui figure dans les
provisions pour risques et charges au passif. Toutefois, ils peuvent tre rattachs aux lments qui les ont
gnrs.
Il doit disparatre de lactif et :
- Sil est li au client : lECA sera ajout au poste client lactif circulant.
- Sil est li au fournisseur : lECA sera retranch du poste fournisseur au passif circulant.
- Sil ny a aucune information, il convient de le considrer comme une non valeur retrancher des
capitaux propres.
Remarque
Lorsque plusieurs lments dactifs subissent une rvaluation, il convient de dresser un tableau des
plus ou moins values. Le solde de tableau est soit aux capitaux propres (+ value), soit retranch des
capitaux propres ( value).
Elments
Valeur relle
Valeur comptable
+ value ou value
TOTAL
SOLDE
B) RETRAITEMENT DU PASSIF
1- Retraitement des capitaux propres
Ce retraitement concerne les rserves, les provisions rglementes, les subventions dinvestissement.
a) Les rserves
Toutes les rserves sont incorpores aux capitaux propres.
b) Les provisions rglementes (galement appeles amortissement drogatoire)
Ils ont un caractre de rserve. Mais ils incorporent un impt latent appel impt diffr ou fiscalit diffr
qui ne doit tre retranch et reclass dans les dettes long terme (dettes fiscales). Le retraitement oprer est
donc le suivant :
- 25% dans les dettes long terme (dettes fiscales)
- 75% dans les capitaux propres
c) les subventions dinvestissement
Limpt latent moins dun an contenu dans les subventions dinvestissements doit tre retranch et
reclass dans les dettes long terme si aucune autre prcision nest faite (dettes fiscales), le retraitement est
donc opr comme suit :

GESTION FINANCIERE

22

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Si le sujet ne donne aucune prcision sur le plan damortissement de la subvention, alors 25%
sont portes dans les dettes long terme (dettes fiscales) et 75% demeurent dans les capitaux
propres.
Si le plan damortissement est prcis, alors les 25% du poste constituant latent sont subdiviss
en deux, une partie dans les dettes court terme concurrence de la quotte part qui frappe la
reprise annuelle de la subvention, le reste est port dans les dettes long terme (dettes fiscales).
Les 75% du poste demeurent dans les capitaux propres.
NB : rappelons que pour lapplication de la fiscalit diffre au niveau des examens, la prcision
doit tre faite.

2- Retraitement des dettes dexploitation


Les dettes dexploitation dont lchance est plus dun an doivent tre reclasses dans les dettes long
terme.
3- Le rsultat
Il doit tre entirement affect.
Sil sagit dun bnfice : le montant inscrit :
- Dans les capitaux propres concurrence des montants affects dans les rserves et les reports
nouveau
- Dans les dettes court terme (dividendes) concurrence des montants destins tre distribus
dans moins dun an.
4- Les emprunts et dettes financires
-

Les emprunts et dettes financires dont lchance est moins dun an doivent tre reclasss dans
les dettes court terme (dettes financires moins dun an).
Le concours bancaire courant est par contre port dans la trsorerie-passif.

5- Les provisions financires pour risques et charges


-

Les provisions destines couvrir des risques ou des charges moins dun an doivent tre
reclasses dans les dettes court terme (provisions moins dun an).
Les provisions financires non justifies (ou sans objet) sont assimiles des rserves occultes
non dductibles dimpt. Elles sont retraites concurrence de 25% dans les dettes court terme
(dettes fiscales) et 75%dans les capitaux propres.

6- Le compte de lexploitant
Le compte de lexploitant solde dbiteur est soustrait des capitaux propres, le compte de lexploitant
solde crditeur est incorpor aux capitaux propres.

GESTION FINANCIERE

23

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

7- Le report nouveau (RAN)


Le report nouveau crditeur est incorpor aux capitaux propres et le report nouveau dbiteur est soustrait
des capitaux propres.
8- Lcart de conversion-passif (ECP)
Il doit disparatre du passif et :
- Sil est li aux clients : retrancher du poste client lactif circulant
- Sil est li aux fournisseurs : ajouter au poste fournisseur dans les dettes court terme
- Sil ny a aucune information, lECP doit tre ajout dans les capitaux propres.
Remarque :
Les engagements hors bilan.
Il existe deux types dengagements :
(1) les engagements reus
Ils reprsentent les engagements pris par les clients et autres en faveur de notre entreprise. Il sagit
des promesses de vente dimmobilisations la firme par des tiers, commande ferme des clients, caution ou
aval dont lentreprise peut bnficier. Ils sont rattachs gnralement aux UR mais on peut les reclasser en
VI ou en UD selon leur chance.
Ils sont incorpors aux capitaux propres.
(2) les engagements donns
Lorsque lentreprise donne un engagement, cet engagement est considr comme un lment du
passif autrement dit une dette. Il sagit de promesse dachat, aval donn, privilge de crancier sur certains
biens tels que les empotages. Ils sont gnralement rattachs au DCT. Ils sont soustraits des capitaux
propres.
Application
Le bilan de la SA LA PAIX se prsente au 30/09/N avant rpartition de bnfice comme suit :
Actif
Montant
Passif
Montant
Frais dtablissement
9 000 000
Capital (5000 actions)
100 000 000
Construction
36 916 000
Prime dmission
12 500 000
Prime de remboursement
310 000
Rserve lgale
9 700 000
Matriel et outillage
50 000 000
Autres rserves
48 600 000
Matriel de transport
48 000 000
RAN
1 670 000
Matriel de bureau
8 280 000
Subvention dinvestissement 5 000 000
Titre de participation
3 160 000
Provision rglemente
5 300 000
Stock de marchandises
15 100 000
Emprunt
8 000 000
Prt
5 000 000
Fournisseurs
12 304 000
Effet recevoir
12 250 000
Etat
7 020 000
Clients douteux
2 540 000
Crditeurs divers
3 261 000
Client
20 000 000
Bnfice en instance
10 875 000
Titre de placement
6 324 000
daffectation
8 100 000
Charges repartir sur plusieurs exercices 9 450 000
EAP
Banque
6 000 000
TOTAL
232 330 000
TOTAL
232 330 000
GESTION FINANCIERE

24

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Compte tenu de certains vnements postrieurs la clture de lexercice, on prcise entre autre :
- Un fonds de commerce de 4 500 000
- Un ancien meuble totalement amorti est cd 250 000
- Les constructions valent rellement 42 000 000
- Les stocks de marchandises subissent une dette de 30% le stock flottant reprsente 85% du stock
- Le plafond descompte des effets recevoir est valu 20% du nominal
- Les titres de placement comprennent :
350 titres de SODECI acquis 12 000 F/lunit et actuellement cots 13 000 F/lunit
60 titres CIE acquis 35 400F/lunit et actuellement cots 34 000 F/lunit
Les titres SODECI sont facilement ngociables.
Les titres CIE ne peuvent tre vendus avant 6 mois.
- Les autres clients douteux ne payeront pas avant juillet N + 1
- Les avoirs en banque comprennent un dpt terme de 3 mois de 1 500 000 ; un compte plan
dpargne de 30 mois dun montant de 2 000 000.
- Par ailleurs 3 faux billets de banque de 5 000 ont t dcouverts.
- Le compte provision comprend une provision pour risque et charge de 700 000 concernant une
garantie payer dans 4 mois
- Lemprunt BICICI contract depuis le 01/04/N est remboursable ds la fin de lanne N en 5
semestrialits constantes.
- Le compte fournisseur se prsente ainsi
Fournisseur Lobou 7 000 000, celui-ci accepte de reporter dun an le rglement de 75% de sa
crance
Fournisseur Godonne aux USA dont la crance est de 4 000$ (dollar) 1$ = 580 F la conclusion en
juillet N et rgle en fvrier N + 1
- Non crdit dimpt sur ltat de 2 500 000 devra tre rgularis dans la quinzaine
- Le bnfice net affecter sera ainsi rparti :
2 875 000 en rserve et le solde aux actionnaires titre de dividende
TAF :
Prsenter le bilan financier dtaill (4 masses lactif et 3 ans passif)
Solution
Tableau des plus ou moins values
Elments
Valeurs Relles
Fonds de commerce
4 500 000
Construction
42 000 000
-stock de marchandises
10 570 000
Titre de placement
6 590 000
(350 x 13 000 + 60 x
34 000)
Meuble ancien cd
250 000
Banque
5 985 000
6 000 000 (3 x 5 000)
value

GESTION FINANCIERE

Valeurs Nettes Comptables


36 916 000
15 100 000
6 324 000

value
4 500 000
5 084 000
4 530 000
266 000

6 000 000

250 000
15 000
+5 555 000

25

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

+ Value CP (+)
Frais dtablissement CP ()
Prime de remboursement CP ()
(310 000)
Meuble VI
(250 000)
Stock flottant 85% AC (VE) (+) 8 984 500
Stock de marchandises
10 570 000
stock outil 15% AI (+) 158 500
Charges repartir CP ()
(9 450 000)
20% TA 2 450 000 VD
Effet recevoir
(12 250 000)
80% AC 9 800 000 VR
Titre SODECI 4 550 000 VD
Titre de placement
(6 590 000)
Titre CIE 2 040 000 VR
Clients douteux VI (+)
(2 450 000)
A terme 3 mois VR 1 500 000
Banque
plan dpargne VI 2 000 000
(5 985 000)
reste VD 2 485 000
Provisions pour risque et charges 4 mois PC 700 000
Provision rglemente
(5 300 000)
reste CP 4 600 000
1 semestre N PC 1 600 000
Emprunt
(8 000 000)
reste DF 6 400 000
75% DF 5 250 000
Fournisseur
Fournisseur
Lobou (7 000 000) 25% PC 1 750 000
(12 304 000)
Fournisseur PC 2 320 000
Godonne
(4 000 x 580) 7 mois
Rserve CP 2 875 000
Bnfice effectuer
(10 875 000)
dividende PC 8 000 000
Crdit dimpt 2 5000 000 TP
Etat
normalement PC
(7 020 000)
reste 4 520 000 PC

GESTION FINANCIERE

26

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Bilan dtaill
Actif
Construction
Matriel et outillage
Matriel de transport
Matriel de bureau
Titre de participation
Stock outil
Clients douteux
Plan dpargne
Fonds de commerce
Meuble
Prt
Valeur immob
Stock de marchandises
(flottant)
Valeur dexploitation

Montant
42 000 000
50 000 000
48 000 000
8 280 000
3 160 000
1 585 500
2 540 000
2 000 000
4 500 000
250 000
5 000 000
167 315 500
8 984 500

Effet recevoir
Client
Titre de placement (CIE)
Banque ( terme dans 3
mois)

9 800 000
20 000 000
2 040 000
1 500 000

Valeur ralisable
Effet recevoir
Titre
de
placement
(SODECI)
Banque
Valeur disponible
TOTAL ACTIF

33 340 000
2 450 000
4 550 000

8 984 500

2 485 000
9 485 000
219 125 000

Passif
Capital
Rserve
Charges rpartir
Frais dtablissement
Prime de remboursement
Autres rserves
RAN
Subvention dinvestissement
Prime dmission
+ value
Provision rglemente
Capitaux propres
Emprunt
Fournisseurs
DF
EAP
Fournisseur
Dividende
Etat
Emprunt
Provisions pour risque et charge
Crditeurs divers
Passif circulant

Montant
100 000 000
9 700 000
9 450 000
900 000
310 000
51 475 000
1 670 000
5 000 000
12 500 000
5 555 000
4 600 000
17 740 000
6 400 000
5 250 000
11 650 000
8 100 000
7 054 000
8 000 000
7 020 000
1 600 000
700 000
3 261 000
35 735 000

TOTAL PASSIF

219 125 000

III/ DIAGNOSTIC DE LEQUILIBRE FINANCIER A PARTIR DU BILAN FINANCIER


A) DIAGNOSTIC A PARTIR DU FONDS DE ROULEMENT
1- Dfinition et ncessite du fonds de roulement net (FRN)
1.1 Dfinition
Cest lexcdant des ressources stables sur les immobilisations qui financent lexploitation de lentreprise.
1.2 Ncessite du FRN
Le fonctionnement normal de lentreprise exige non seulement le financement des immobilisations
mais galement et surtout de lactif circulant. Cela nous amne dire que le FRN est constitu de ressources
durables qui financent autres choses que les immobilisations. Il est donc consacr au financement de
lexploitation.
GESTION FINANCIERE

27

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

2- Mesure du fonds de roulement net (FRN)


Le fonds de roulement net se calcule partir du bilan financier. Il peut tre aussi bien obtenu par le haut du
bilan que par le bas du bilan
2.1 FRN par le haut du bilan
FRN = (AC + TA) (PC + TP)
Cette formule est induite par lgalit entre la totale de lactif et celui du passif du bilan.
2.2 Notion de fonds de roulement propre et de fonds de roulement tranger
Le FR propre est la partie de lactif circulant finance par les ressources propres (capitaux propres). Il
reprsente donc lexcdent des capitaux propres sur lactif immobilis et donne une apprciation de
lautonomie financire de lentreprise en matire dinvestissements.
FRP = capitaux propres actif immobilis net
Le FR tranger = FRN FRP ou bien FR tranger = dettes financires
3- Etude de lquilibre financier de lentreprise partir du fonds de roulement
FRN = 0 traduit un quilibre financier fragile
FR = 0 signifie que (AC + TA) = (PC + TP)
Cela se traduit que les entres de fonds prvisibles sembles garantir les rglements prvisibles au titre de
lexercice venir, et donc que la solvabilit de lentreprise court terme semble assur.
FRN>0 traduit un quilibre financier stable
Cela signifie que AC + TA > PC + TP. Cette relation traduit que lentreprise dispose effectivement dun
excdent de liquidit court terme destin faire face aux difficults lies la ralisation des lments de
lactif circulant : on parle alors dquilibre financier stable.
FRN < 0 traduit un quilibre financier instable
Cela signifie que AC + TA < PC + TP. Donc les liquidits potentielles. Cela laisse prvoir des difficults en
termes dquilibre financier et la solvabilit de lentreprise est affecte.
B) DIAGNOSTIC A PARTIR DUN BESOIN DE FINANCEMENT DEXPLOITATION (BFE)
Lentreprise doit faire face :
- A un besoin dinfrastructures, qui ncessite un financement long terme. Il couve par les
ressources stables.
- Et un besoin en fonds de roulement (ou besoin de financement dexploitation) qui est li au
cycle dexploitation au niveau duquel emplois et ressources se confrontent. Cest de ce besoin
quil est question ici.
1- Dfinition de la notion de BFE
Le BFE est un besoin financier ncessit par le dcalage entre les flux physiques et les flux montaires
engendrs par ces flux physiques rsultant doprations dexploitation.

GESTION FINANCIERE

28

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

2- Calcul du BFE
Le BFE est la diffrence entre lactif circulant et le passif circulant.
BFE = AC PC
3- Diagnostic partir du BFE
Le BFE peut informer lanalyste financier sur le type dentreprise, le secteur commercial dactivit et
la position commerciale.
En effet, le BFE est positif pour les entreprises ayant des cycles longs, une valeur ajoute leve avec des
dlais client long. Cest par exemple le cas des entreprises industrielles. Par contre, le BFE est ngatif quand
lentreprise obtient de ses clients soit du comptant, soit des avances et acomptes sur commande. Cest par
exemple le cas des grandes surfaces distribution qui bnficie dune rotation de stock trs rapide, dun crdit
client nul et dun crdit fournisseur normal ou quelques fois confortables.
IV/ DIAGNOSTIC A PARTIR DE LA TRESORERIE
La trsorerie nette constitue le montant des disponibilits vue ou facilement mobilisable possds
par lentreprise, de manire couvrir sans difficults les dettes qui arrivent chances.
Toute action permettant soit daugmenter le FR, soit de baisser le BFR, soit de conjuguer simultanment ces
deux actions permet damliorer la situation nette de trsorerie.
TN > 0
Cela veut dire que le FRNG > BFRNG. Cela traduit une aisance de trsorerie permettant dteindre
lensemble des dettes court terme sans mettre en cause la continuit de lactivit. Dans une telle situation,
lentreprise est rpute solvable.
Mais une trsorerie trop excdentaire nest pas synonyme de bonne gestion. Il est conseill dobtenir une
trsorerie voisine de zro.
Lexcdent pouvant faire lobjet de placement.
TN < 0
Cela traduit ou le FR est insuffisant pour faire face au besoin dexploitation.
Lentreprise sera donc tributaire de ressources de trsorerie dorigine bancaire. Cette dpendance lgard
des banques est situation prsente comme proccupante du point de vue financier : lentreprise est reporte
insolvable.
TN = 0
Cette situation nest pas forcment proccupante mais elle doit tre passagre.

GESTION FINANCIERE

29

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

CHAPITRE IV : LE COMPTE DE RESULTAT ET ANALYSE :


LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION(SIG)
PARTIE A : LE COMPTE DE RESULTAT
INTRODUCTION :
La finalit dune entreprise est de raliser des rsultats bnfiques partir de son activit pour assurer sa
prennit. La dtermination de ce rsultat est effectue partir du compte de rsultat qui est un document
comptable de synthse.
IV-1/Gnralits
IV-1-1/Dfinition
Le compte de rsultat rcapitule les produits et les charges qui font apparaitre par diffrence, le bnfice net
ou la perte nette de lexercice. Il distingue les produits et les charges selon quils concernent les oprations
dexploitation attaches aux activits ordinaires, les oprations financires, les oprations hors activit
ordinaires.
IV-1-2/Objectifs du compte de rsultat
Son objectif est dtudier lactivit de lentreprise donc de dgager un bnfice net durant lexercice.
Ce compte est destin mettre en lumire la variation de richesse de lexercice donc de ces propritaires.
IV-2/PRESENTATION
Le compte de rsultat se prsente sous deux grandes rubriques que sont les produits et les charges.
Chaque rubrique est divise en sous rubriques lies lactivit (exploitation, financire et hors activit
ordinaires).
IV-2-1/ LES CHARGES
La structure des charges du compte de rsultat est forme de quatre niveaux successifs :
a- les charges dexploitation
Il sagit des cots occasionns par lactivit normale de lentreprise. Ce sont gnralement :
-Achat (marchandises, matires) et variation de stock (60)
-Transport(61)
-Services extrieurs (62 ; 63)
-Impts et taxes(64)
GESTION FINANCIERE

30

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

-Autres charges(65)
-Dotations aux amortissements(68) sauf 687
-Dotations aux provisions(69) sauf 697
b- Les charges financires (compte 67)
Il sagit des cots de financement externe de lentreprise, des escomptes accords, des pertes de change.
c- Les charges hors activits ordinaires (compte 8 suivis dun chiffre impair)
Il sagit des cots non lis lactivit normale. Ce sont des charges non rcurrentes, occasionnelles,
inhabituelles, exceptionnelles. Ce sont :
-Valeurs comptables de cession dimmobilisations (81)
-Charges HAO(83)
-Dotations HAO(85)
d- La participation des travailleurs et impts sur les bnfices
Il sagit des charges obligatoires pour les entreprises dune certaine taille. Ce sont :
-Participation des travailleurs(87)
-Impts sur le rsultat(89)
IV-2-2/ LES PRODUITS
Ce sont les revenus gnrs par lactivit de lentreprise. On distingue :
a- Les produits dexploitation
Il sagit des ressources produites par lactivit normale de lentreprise. Ce sont gnralement :
-Ventes (marchandises ; matires) compte 70
-Subvention dexploitation(71)
-Production immobilise(72)
-Variation de stock de biens et services(73)
-Autres produits(75)
-Transfert de charges(78) sauf 787
-Reprise de provisions(79) sauf 797
b- les produits financiers (compte 77)
Il sagit de revenus financiers procurs par des placements, des escomptes obtenus, les gains de change.
GESTION FINANCIERE

31

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

c- les produits hors activit ordinaire (compte 8 suivis dun chiffre pair)
Il sagit de ressources non lies lactivit normale de lentreprise. Ce sont des produits non rcurrents,
occasionnels, inhabituels, exceptionnels. Ce sont :
-

Produits de cession dimmobilisations (82)


Produits HAO (86)
Subvention dquilibre (88)

III-3/ PRESENTATION SCHEMATIQUE


CHARGES
Elments

PRODUITS
Mt

Elments

Charges dExploitation

Produits dExploitation

Achats

Vente

Variation de stocks

Subvention dexploitation

Transports

Production immobilise

Services extrieurs

de stocks biens et services

Impts et taxes

Autres produits

Autres charges

Transferts de charges

Dotations aux amortissements

Reprises de provisions

Mt

Dotations aux provisions


Charges Financires

Produits Financiers

Intrts des emprunts

Intrts sue prts

Intrts de crdit-bail

Revenus de participation

Escomptes accords

Escomptes obtenus

Autres intrts

Revenus des titres de placement

Escomptes des effets de commerce

Gains de change

Perte de change
Charges HAO

Produits HAO

Valeurs comptables de cession dimmobilisation

Produits de cession dimmobilisation

Charges HAO

Produits HAO

Dotation HAO

Reprises HAO

Participations et Impts

Subventions dquilibre

Participations des travailleurs


Impts sur le rsultat
TOTAL CHARGES
GESTION FINANCIERE

TOTAL PRODUITS
32

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

EXERCICE N1
La balance aprs inventaire de lentreprise de COULIBALY se prsente ainsi. A partir de celle-ci et de
linformation annexe, on vous demande de prsenter le compte de rsultat.
N

Comptes

Mouvements
Dbit
Crdit
160.000.000

10 Capital

Soldes
Dbiteurs

2441 Matriel de bureau

12.400.000

12.400.000

2444 Mobilier de bureau

8.000.000

8.000.000

20.000.000

20.000.000

245 Matriel de transport

Crdits
160.000.000

28441 Amortis. Mat. De bureau

4.640.000

4.640.000

28444 Amortis. Mob. De bureau

3.200.000

3.200.000

12.800.000

12.800.000

2845 Amortis. Mat. De transport


31 Marchandises

135.500.000

391 Dprciation stock m/ses


4011 Fournisseur
402 Fournisseur EAP
408 F/ seur fact. Non parvenue
4098 F/ seur RRR obtenir

64.000.000
420.000

420.000.000

15.000.000

15.000.000

8.700.000

8.700.000

921.120
228.000

411 Clients

71.500.000

81.900.000

228.000
1.020.300

80.879.700

4121 Clients EAR

4.500.000

4.500.000

4162 Crances douteuses

2.620.300

2.620.300

4441 Etat, TVA due

4.130.000

4455 TVA recup./ fact. Non

113.120

28.000

4.130.000
85.120

parv.
476 Charges

constates

220.000

220.000

davance
491 Dprciation

compte

1.318.000

1.318.000

clients
50 Titre de placement

8.720.000

8.720.000

52 Banque

23.990.000

23.990.000

57 Caisse

1.830.000

1.830.000

59 Dprciation

titre

de

300.000

300.000

placem.

GESTION FINANCIERE

33

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

601 Achat de marchandises

Support de cours

343.360.000

200.000

200.000

200.000

64.000.000

71.500.000

6019 RRR obtenus


6031 Variation de stock
605 Autre achats

343.160.000

7.500.000

2.130.000

2.130.000

62 Services extrieur A.

56.318.000

63 Service extrieur B.

68.530.000

68.530.000

8.400.000

8.400.000

98.220.000

98.220.000

1.860.000

1.860.000

68 Dotation aux amortis.

6.840.000

6.840.000

69 Dotation aux provisions

1.388.000

1.388.000

64 Impts et taxes
66 Charges du personnel
676 Pertes de change

701 Ventes de marchandises


705 Travaux facturs
71 Subvention dexploitation
773 Escompte obtenu
TOTAL

951.267.420

220.000

56.098.000

593.000.000

593.000.000

5.000.000

5.000.000

1.250.000

1.250.000

3.420.000

3.420.000

951.267.420

821.599.120

821.599.120

Informations annexes :
Le montant de la participation des travailleurs slve 2.500.000 F
Limpt sur les bnfices slve 10.522.000 F

EXERCICE 2
A partir de la balance donne, prsenter le compte de rsultat dtaill et en masse.
N
de Rubrique
compte
13 Rsulta de lexercice
61 Transports
62 ; 63 Services extrieur A et B
64 Import et Taxes
66 Charges de personnel
67 Charges financires (sauf 776 ; 779)
71 Subventions dexploitation reues
72 Production immobilise
77 Revenus financiers (sauf 776 ; 779)
GESTION FINANCIERE

Montant
6 434 600
1 885 000
6 911 700
4 474 200
28 218 600
2 244 900
60 000
151 200
1132 500
34

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

84 Produits HAO (1)

274 800

86 Reprise HAO (2)

71 700

87

Participation des travailleurs

429 600

601 Achats de marchandises

3 246 900

602 Achats de matires premires

18 816 000

604 Achats stocks de matires et fournitures lies

1 800 000

605 Autres achats

6 000 000

654 Valeurs comptable des cessions courantes dimmobilisations


659 Charges provisionnes dexploitation
676 Pertes de change
679 Charges provisionnes financires

874 200
60 900
300 300
72 300

681 Dotation aux provisions dexploitation

1 810 500

701 Vente de marchandise

2 730 000

702 Ventre de produits finis

67 605 000

705 Travaux facturs

1 054 200

706 Services vendus

2 700 000

707 Produits accessoires

6 307 500

736 Variations de stock des produits finis

6 307 500

754 Produits des cessions courantes dimmobilisations

923 00

758 Produits divers

14 400

759 Reprise de charges provisionnes dexploitation

6 000

776 Gains de change

4 500

779 Reprises de charges provisionnes financires


781 Transfert de charges dexploitation
787 Transfert de charges financires

60 000
1 500
75 000

812 Valeur comptable des cessions dimmobilisations HAO

3 642 900

822 Produits de cession dimmobilisations corporelles HAO

4 658 100

836 Abandon de crance

153 600

853 ; 854 Dotations aux provisions

581 100

891 Impts sur les socits

4 102 000

6029 Rabais, remises et remises obtenus

225 000

6031 Variation de stock de marchandises

-787 200

6032 Variations de stock de matires premires


GESTION FINANCIERE

2 120 000
35

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

6033 Variations de stock autres approvisionnements


6521 ; Quote-part de charges sur oprations faites en commun

-128 100
135 000

6525
6581 Jetons de prsence et autres rmunration dadministrateurs
7352 Variation de stock de services en-cours
7521 ; Quote-part de produits sur oprations faites en commun

1 650 000
120 900
445 000

7525
TOTAL

187 432 400

(1) dont 848 transferts de charges HAO : 105 000


(2) dont 865 reprise de subventions dinvestissement :30 000

PARTIE B : ANALYSE DU COMPTE DE RSULTAT :


LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION (SIG)
INTRODUCTION
Le rsultat comptable peut tre dfini comme la diffrence entre le montant des charges et des produits de
lentreprise pendant lexercice comptable.
Pour les analystes financiers, le rsultat constitue un lment important qui permet de porter un jugement sur
lefficacit de la gestion des dirigeants.
Le rsultat permet dapprcier la rentabilit globale de lentreprise. Cette apprciation se fera partir des
Soldes Intermdiaires de Gestion (SIG) et des surplus montaires ou soldes financiers (capacit
dautofinancement global et autofinancement) et par la mthode des ratios.
La dcomposition de ce rsultat en soldes intermdiaires de gestion permet de situer les zones de zones de
performance de lentreprise.
V.1-LES SOLDES INTERMDIAIRES DE GESTION
Le SYSCOHADA gnralise cette mthode en dfinissant une suite de diffrence (ou solder) entre les
produits et les charges : ce sont les Soldes Intermdiaires de Gestion (SIG). Ces soldes fournissent aux
utilisateurs des tats financiers, des informations de synthse pour ltude de la structure et des performances
de la firme, ils peuvent tre dtermins partir de la balance des comptes ou du compte de rsultat.

GESTION FINANCIERE

36

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

V-1-1/Les Marges Brutes

La Marge Brute sur marchandises (Marge Brute/Mses).

Elle reprsente la diffrence entre les ventes de marchandises et le cot dachat des marchandises vendues au
cours de lexercice. Elle ne concerne que lachat et la revente des marchandises en ltat.
Vente HT de marchandises : 701

Achat HT de marchandises : 601


+/- Variation de stocks de marchandises :
6031
TOTAL 1
TOTAL 2
Marge Brute sur Marchandises = TOTAL 1 TOTAL 2

La marge brute sur matire (MB/Mt)

Elle est dtermine dans les entreprises industrielles, de btiments et de travaux publics. Elle exprime la
valeur ajoute par lentreprise au niveau des matires premire, car elle rsulte de diffrence entre les
ventes de produits finis (ou de travaux et services) et le cot de production des produits finis vendus.
Vente HT de produits fabriqus {702 ; 703 ; 704}
+ travaux, services vendus {705 ; 706}
+ production immobilise {72}

Achat HT de matires et fournitures lies


{602}
+/- variation de stock de matires premires
{6032}
TOTAL 1
TOTAL 2
Marge Brute sur Marchandises = TOTAL 1 TOTAL 2

Variation de stock

Pour les marchandises, les matires premires, les produits finis, la variation des stocks est donne par la
diffrence entre le stock final (qui existent enfin dexercice) et le stock initial (qui existe en dbut
dexercice).
Variation de stock = Stock Final Stock Initial
V 1-2 / La Valeur Ajout (VA) (compte 133)
La valeur ajoute mesure la cration de valeur apporte par lentreprise et lefficacit des facteurs de
production cest--dire la contribution que lentreprise apporte lconomie. Elle est obtenue en ajoutant aux
deux premires marges, les produits accessoires, les subventions dexploitation et les autres produits ; en
retranchant les autres charges dexploitation lexception des charges de personnel et des dotations.

GESTION FINANCIERE

37

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Cest une plus value de gestion. Sont inclus dans les consommations, les impts courants et les revenus de
proprit intellectuelle (redevances brevet, droit dauteur) cest un bon indicateur du poids conomique de
lentreprise.
Marges brute sur marchandises

Achat

stock

de

matires

et

fournitures

+ marges brute sur matires

consommables {604} +/- variation de stock des

+ produits accessoires {707}

autres approvisionnements {603}

+ subvention dexploitation {714}

+ autres achat {605}

+ autres produits {754}

+ achat demballage {608}


+ services extrieurs {62 ; 63}
+ impts et taxes {64}
+ autres charges {65}

TOTAL 1

TOTAL 2

VALEUR AJOUTE = TOTAL 1 TOTAL 2


IV 1-3 / lExcdent Brut dExploitation (EBE) (compte 1341)
Cest le rsultat avant amortissements, provisions, charges financires et impts sur le bnfice. Il reprsente
ce qui revient lentreprise et aux apporteurs des capitaux dans le partage de la valeur ajout.
Il permet lentreprise de mesure sa capacit dgager des ressources sur la base de son activit normale. Il
mesure laptitude de lentreprise maintenir et dvelopper son outil de production et rmunrer les
capitaux invertis (capitaux propres et capitaux emprunts). Il correspond la performance conomique la
plus pure de lentreprise.
Valeur ajoute

Charges de personnel {66}


TOTAL 1

TOTAL 2

Excdent brut dexploitation (EBE) = TOTAL 1 TOTAL 2

IV 1-4/ Le rsultat dexploitation (RE) (Cpte 135)


Le rsultat dexploitation reprsente la ressource nette dgage par lactivit normale de lentreprise. Il
mesure la performance de lentreprise sur le plan purement commercial et industriel, indpendamment de
limportance respective du travail et du capital comme facteur de production. Il est indpendant de joute
politique financire, fiscal, dinvestissement et de distribution.

GESTION FINANCIERE

38

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Excdent brut dexploitation

Datation aux amortissements {681}

+ transfert de charge {781}

dotation aux provisions {691}

+ reprise de provisions dexploitation {791}


+ reprises damortissement dexploitation {791}
TOTAL 1

TOTAL 2

RSULTAT DEXPLOITATION (RE) = TOTAL 1 TOTAL 2

V 1-5/ Le rsultat financier (RF) (compte 136)


Cest la diffrence entre les produits financiers et les charges financires. Il mesure lincidence des
oprations strictement financires sur le rsultat global.
Revenus financiers {77 sauf 776}

Frais financiers {67 sauf 676}

+ gains de charges {776}

+ perte de charge {676}

+ reprises de provisions financires {779}

+ dotation aux amortissements

+ transferts de charges {787}

+ dotations aux provisions {679}

TOTAL 1

TOTAL 2

RESULTAT FINANCIER (RF) = TOTAL 1 TOTAL 2


V 1-6/ Le rsultat des activits ordinaires (RAO) (cpte 137)
Cest le rsultat de lentreprise en dehors des charges et produits exceptionnels cest--dire les charges et les
produits correspondants une activit permanente. Il est considr comme le rsultat normal de lentreprise.

RAO = RE + RF
V 1-7/Le rsultat hors activit ordinaire (RHAO) (cpte 138)
Il mesure limpact des oprations exceptionnelles intervenues au cours de lexercice. Ce rsultat regroupe :
-

Les charges et les produits ne correspondant pas lactivit courante de lentreprise en raison de leur
caractre inhabituel

Les charges et les produits gnrs par des vnements extraordinaires.

GESTION FINANCIERE

39

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Produits de cession dimmobilisation {82}

Valeur comptables des cessions dimmobilisation {81}

+ Produits HAO {84 sauf 848}

+ Charges HAO {83}

+ Reprises HAO {86}

+ Dotation HAO {85}

+ Subventions dquilibre {88}


+ Transfert de charge HAO {848}
TOTAL 1

TOTAL 2
RESULTAT HAO = TOTAL 1 TOTAL 2

V 1-8 / Le Rsultat Net (RN) (compte 139)


Il est lindicateur dfinitif de la capacit de lentreprise dgager un bnfice propre et assurer la
rmunration des capitaux investis. Cest le rsultat qui a t gnr au profit de lentreprise par son activit
au cours de lexercice.
Rsultat des activits ordinaires (RAO)

Participation des travailleurs {87}

+ Rsultat hors activits ordinaires soit (RHAO)

+ Impts sur les socits {85}

TOTAL 1

TOTAL 2

RESULTAT NET (RN) = TOTAL 1 TOTAL 2


IV 2 / Les soldes financiers
IV 2-1/ La capacit dautofinancement
a/ Notion
La capacit dautofinancement (CAF) est le potentiel de lentreprise dgager, de par son activit de la
priode, une ressource (un enrichissement de flux de fonds). Cette ressource interne pourra tre utilise
notamment pour financer la croissance de lactivit, financer de nouveaux investissements, rembourser des
emprunts ou verser des dividendes aux propritaires de lentreprise.
Autrefois appel marge brute dautofinancement, la CAF se calcule :
-

Selon son origine appele mthode soustractive : ici la CAF est calcule partir de lexcdent brut
dexploitation.

Selon son affectation appele mthode additive : ici le CAF est dtermine partir du rsultat net.

b/ Mthodes de calcule de la capacit dautofinancement


Mthodes soustractive

GESTION FINANCIERE

40

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Ce mode de calcul dcoule directement de la dfinition de la CAF. Il sagit dun calcul de la CAF selon son
origine.
Ainsi, la CAF se calcule en faisant la diffrence entre les produits encaissables et les charges dcaissables
relevant de lactivit normale de lentreprise, cest--dire qui ne relvent pas des oprations de financement
ou dinvestissement.
Un produit encaissable (respectivement une charge dcaissable) est potentiellement gnrateur dune recette
(respectivement dpense). linverse un produit (respectivement une charge) calcul nengendre pas de flux
montaire. En pratique lexcdent brut dexploitation (EBE) sont ajouts les transferts de charges
dexploitation et les autres produits encaissables de lactivit normale et sont soustraites les autres charges
dcaissables de lactivit normale.
CAF : EBE + produit encaissables restants aprs calcul de

lEBE charge dcaissables

restant aprs de lEBE ( lexclusion des cessions dimmobilisation HAO)


Mthode additive
Cette mthode de calcul est en gnral plus rapide que la premire et par consquent plus utilise. Il sagit
dun calcul de la CAF selon son affection. La caf peut aussi se calculer partir du (rsultat net) auquel on
ajoute les charges calcules (dotation aux amortissements et provisions et au auquel on retranche les produits
calcules des reprises sur provisions et amortissements. Il faut de plus liminer du rsultat net limpact des
oprations de financement et dinvestissement apparaissant dans le compte de rsultat. Dabord il faut
retrancher les quotes-parts de subventions dinvestissement vires au compte de rsultat qui sont des
produits calculs. Ensuite, il faut rajouter la valeur nette comptable des lments dactifs cds (VNCEAC)
et soustraire les produits de cession des lments dactifs, puis que ces deux derniers lments relvent de la
fonction des investissements. De plus la VNCEAC est une charge calcule. En revanche, les PCEA sont des
produits encaissables et correspondent au prix de vente des immobilisations cdes.
CAF = RN + Charge non dcaissable + Valeurs comptables de Cessions dimmobilisation Produits
non Encaissables Produits de cessions

GESTION FINANCIERE

41

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

EXERCICE N1
La balance aprs inventaire de lentreprise de COULIBALY se prsente ainsi. A partir de celle-ci et de
linformation annexe, on vous demande de remplir le compte de rsultat.
N

Comptes

Mouvements
Dbit
Crdit
160.000.000

10 Capital

Soldes
Dbiteurs

2441 Matriel de bureau

12.400.000

12.400.000

2444 Mobilier de bureau

8.000.000

8.000.000

20.000.000

20.000.000

245 Matriel de transport

Crdits
160.000.000

28441 Amortis. Mat. De bureau

4.640.000

4.640.000

28444 Amortis. Mob. De bureau

3.200.000

3.200.000

12.800.000

12.800.000

2845 Amortis. Mat. De transport


31 Marchandises

135.500.000

391 Dprciation stock m/ses


4011 Fournisseur
402 Fournisseur EAP
408 F/ seur fact. Non parvenue
4098 F/ seur RRR obtenir

64.000.000
420.000

420.000.000

15.000.000

15.000.000

8.700.000

8.700.000

921.120
228.000

411 Clients

71.500.000

81.900.000

228.000
1.020.300

80.879.700

4121 Clients EAR

4.500.000

4.500.000

4162 Crances douteuses

2.620.300

2.620.300

4441 Etat, TVA due

4.130.000

4455 TVA recup./ fact. Non

113.120

28.000

4.130.000
85.120

parv.
476 Charges

constates

220.000

220.000

davance
491 Dprciation

compte

1.318.000

1.318.000

clients
50 Titre de placement

8.720.000

8.720.000

52 Banque

23.990.000

23.990.000

57 Caisse

1.830.000

1.830.000

59 Dprciation

titre

de

300.000

300.000

placem.

GESTION FINANCIERE

42

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

601 Achat de marchandises

Support de cours

343.360.000

200.000

200.000

200.000

64.000.000

71.500.000

6019 RRR obtenus


6031 Variation de stock
605 Autre achats

2.130.000

343.160.000

7.500.000
2.130.000

62 Services extrieur A.

56.318.000

63 Service extrieur B.

68.530.000

68.530.000

8.400.000

8.400.000

98.220.000

98.220.000

1.860.000

1.860.000

68 Dotation aux amortis.

6.840.000

6.840.000

69 Dotation aux provisions

1.388.000

1.388.000

64 Impts et taxes
66 Charges du personnel
676 Pertes de change

701 Ventes de marchandises


705 Travaux facturs
71 Subvention dexploitation
773 Escompte obtenu
TOTAL

951.267.420

220.000

56.098.000

593.000.000

593.000.000

5.000.000

5.000.000

1.250.000

1.250.000

3.420.000

3.420.000

951.267.420

821.599.120

821.599.120

Informations annexes :
Le montant de la participation des travailleurs slve 2.500.000 F
Limpt sur les bnfices slve 10.522.000 F

EXERCICE 2
A partir de la balance donne, remplir le compte de rsultat
Nde
compte

Rubrique

Montant

13 Rsulta de lexercice

6 434 600

61 Transports

1 885 000

62 ; 63 Services extrieur A et B
64 Import et Taxes
66 Charges de personnel
67 Charges financires (sauf 776 ; 779)
71 Subventions dexploitation reues
72 Production immobilise
77 Revenus financiers (sauf 776 ; 779)
GESTION FINANCIERE

6 911 700
4 474 200
28 218 600
2 244 900
60 000
151 200
1132 500
43

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

84 Produits HAO (1)

274 800

86 Reprise HAO (2)

71 700

87

Participation des travailleurs

429 600

601 Achats de marchandises

3 246 900

602 Achats de matires premires

18 816 000

604 Achats stocks de matires et fournitures lies

1 800 000

605 Autres achats

6 000 000

654 Valeurs comptable des cessions courantes dimmobilisations


659 Charges provisionnes dexploitation
676 Pertes de change
679 Charges provisionnes financires

874 200
60 900
300 300
72 300

681 Dotation aux provisions dexploitation

1 810 500

701 Vente de marchandise

2 730 000

702 Ventre de produits finis

67 605 000

705 Travaux facturs

1 054 200

706 Services vendus

2 700 000

707 Produits accessoires

6 307 500

736 Variations de stock des produits finis

6 307 500

754 Produits des cessions courantes dimmobilisations

923 00

758 Produits divers

14 400

759 Reprise de charges provisionnes dexploitation

6 000

776 Gains de change

4 500

779 Reprises de charges provisionnes financires


781 Transfert de charges dexploitation
787 Transfert de charges financires

60 000
1 500
75 000

812 Valeur comptable des cessions dimmobilisations HAO

3 642 900

822 Produits de cession dimmobilisations corporelles HAO

4 658 100

836 Abandon de crance

153 600

853 ; 854 Dotations aux provisions

581 100

891 Impts sur les socits

4 102 000

6029 Rabais, remises et remises obtenus

225 000

6031 Variation de stock de marchandises

-787 200

6032 Variations de stock de matires premires


GESTION FINANCIERE

2 120 000
44

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

6033 Variations de stock autres approvisionnements


6521 ; Quote-part de charges sur oprations faites en commun

Support de cours

-128 100
135 000

6525
6581 Jetons de prsence et autres rmunration dadministrateurs
7352 Variation de stock de services en-cours
7521 ; Quote-part de produits sur oprations faites en commun

1 650 000
120 900
445 000

7525
TOTAL

187 432 400

(1) dont 848 transferts de charges HAO : 105 000


(2) dont 865 reprise de subventions dinvestissement :30 000

GESTION FINANCIERE

45

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

CHAPITRE V : LE FONS DE ROULEMENT NORMATIF(BFE)


INTRODUCTION
Dans lanalyse financire, partir du bilan, nous avons abord le BFE, mais cette tude ft plutt
statique. La notion de fonds de roulement normatif revt une approche dynamique qui fait intervenir les
notions de temps et cycle dexploitation.
I/ NOTION DE CYCLE DEXLOITATION
A) DEFINITION
On dsigne par cycle dexploitation, lensemble des oprations successives qui vont de lacquisition des
lments de dpart (matires premires, marchandises) jusqu' lencaissement du prix de vente des
produits (ou services) vendus.
B) CYCLE DEXPLOITATION ET BFE
Le cycle dexploitation gnre un besoin de financement dexploitation que le gestionnaire doit
imprativement matriser.
En effet ce besoin de financement dpend :
-De la longueur du cycle dexploitation qui dpend lui-mme de la dure dcoulement des stocks, de la
dure du processus de production de la dure de crdit accorde aux clients,
-De la dure des crdits obtenus des fournisseurs
-de lvolution dautres lments relatifs lexploitation tels que la TVA, les salaires, les charges sociales
II/ NOTION DE FONDS DE ROULEMENT NORMATIF
Le besoin de financement li au cycle dexploitation varie selon la date considre, en fonction du
niveau des stocks, de celui des crances dexploitation et des dettes dexploitation dont le montant varie
constamment au cours de lanne
Comme il est impossible de calculer toutes les valeurs du BFE, on value son niveau moyen pour un chiffre
daffaires annuel donn.
On qualifie ce niveau moyen de fonds de roulement normatif.
A) DEFINITION
On dsigne donc par fonds de roulement normatif le niveau moyen du BFE. IL indique au cours du
temps le besoin de financement engendr par le cycle dexploitation du font des dcalages entre
lengagement des charges dans le processus dexploitation et leur contrepartie financire.
B) DETERMINATION DU FONDS DE ROULEMENT NORMATIF

GESTION FINANCIERE

46

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Seuls les postes dexploitation figurent au bilan sont puis en considration.


Lvaluation du fonds de roulement est base sur trois hypothses fondamentales :
- On considre que lactivit uniformment rpartie dans le temps et on raisonne sur 12mois et 30
jours chacun, soit 360 jours par an.
- On admet que le montant moyen de chaque poste du BFE est directement proportionnel au CAHT et
BFE lui-mme est directement proportionnel au CAHT.
- On admet que les coefficients de proportionnalit "restent constants" ds lorsque les conditions
dexploitation ne subissent pas de modification notable.
Pour voluer le fonds de roulement normatif (BFE moyen) dun exercice donn, il suffit de connatre le
CAHT le cet exercice et les divers coefficients de proportionnalit rattachs chaque poste du bilan et qui
intervient dans lexploitation.
1- Evaluation directe du fonds de roulement normatif
Cette valuation peut tre faite globalement ou poste par poste.
Exemple :
Au cours de lexercice N, le BFE moyen de lentreprise "la paix" a t de 490 000 et le CAHT de 1 400 000.
Quel sera le fonds de roulement normatif de lexercice N + 1 si le CAHT prvu est de 1 680 000.
On considre que les conditions de lexploitation restent les mmes.
Solution :
CAHT
BFE

N
1 400 000
490 000

N+1
1 680 000
?

Si les coefficients de lexploitation restent les mmes alors le coefficient de proportionnalit de


N=

490 000
1 400 000

= 0,35

BFE de (N+1) = coefficient de proportionnalit x CAHT de N + 1


= 0,35 x 1 680 000
BFE de (N + 1) = 588 000
2- Evaluation du fonds de roulement normatif par la mthode dite des experts-comptables
Dans cette mthode, le montant moyen de chaque poste du BFE est exprim en nombre de jours de
CAHT.
On dcompose chaque poste en temps dcoulement (TE) et en coefficient de structure ou en ratio de
structure (CS) de sorte que la valeur du poste en jours de CAHT sobtient en multipliant TE x CS.
2.1) Le temps dcoulement (TE)
Le temps dcoulement ou dure dcoulement dun poste sobtient en divisant le montant moyen du
poste en valeur par le flux journalier de ce poste.
Montant moyen du poste
TE =
Flux journalier du poste
GESTION FINANCIERE

47

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Ou

TE =

Support de cours

Montant moyen du poste


Flux annuel du poste

x 360

2.2) Le coefficient de structure (CS)


Le coefficient de structure dun poste encore appel ratio de structure ou coefficient de
proportionnalit mesure limportance de ce poste par rapport au CAHT.
Il se prsente toujours sous la forme dune fraction dont le numrateur est le dnominateur du TE et dont le
dnominateur est le CAHT.
Flux annuel du poste
CS =
CAHT
III/ ANALYSE DES PRINCIPAUX POSTE
A) LES STOCKS
Dune manire gnrale, le TE est la dure pendant laquelle une matire premire, un produit fini, reste
en moyenne en magasin avant dtre utilis ou vendu.
Comme la valeur du stock varie constamment, on raisonne alors sur la base de la valeur moyenne.
En pratique la valeur du stock moyen est value de manire approximative comme suit :
SI + SF
Stock moyen =
2
1- Stock de marchandises
TE =

Stock moyen de marchandises


Cot dachat des marchandises

Avec SM =

SI + SF

2
Cot dachat des m/ses vendues
CS =
CAHT
Exemple
Dterminer le TE et CS du stock de marchandises dans les conditions suivantes puis interprter
SI = 84 000
SF = 88 000
Achat HT de lexercice 520 000
CAHT = 1 200 000
Solution
Stock moyen =

SI + SF

2
Stock moyen = 86 000
Stock moyen
TE =
CAMV
GESTION FINANCIERE

CAMV = SI + A SF
CAMV = 84 000 + 520 000 88 000
48

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

CAMV = 516 000


86 000
TE =
x 360 = 60 jours
516 000
Les marchandises mettent en moyenne 60 jours pour tre vendues
CAMV
CS =
= 0,43
CAHT
Les marchandises occupent 43 % du CA
2- Stock de matire premire
CS =

SM de matires premires

x 360
CAMPC (cot dachat des matires premires consommes)

Avec CAMPC = achat + variation de stock


CAMPC
CS =
CAHT
Exemple :
On vous donne les informations suivantes concernant lentreprise ZANKOU
SI matires premires 97 500
SM des produits finis 153 000
SF matires premires 78 000
SI des produits finis 52 500
Achat HT de matires premires de lexercice 870 000.
Les frais de production slvent 442 500.
Le CA de lexercice slve 1 875 000
TAF :
Calculer le TE et le CS ainsi que le besoin exprim par ce poste.
Solution
Calculons le TE et le CS ainsi que le besoin exprim par ce poste.
TE
SM
TE =
x 360
CPPFV
CPPFV = CAMPC + frais de x - s stock de PF
CAMPC = achat + stock de matires premires
= 870 + (97 500 78000)
= 870 000 + 19 500
CAMPV = 889 500
Produit fini
SI + SF
SM =
2
2SM = SI + SF
2F = 2 SM SI
= 2 x 153 000 52 500
= 306 000 52 500
GESTION FINANCIERE

49

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

SF = 253 500
CPPFV = 889 500 + 442 500 (SF SI)
CPPFV = 1 332 000 (253 500 52 500)
= 1 332 000 201 000
CPPFV = 1 131 000
153 000
TE =
x 360
1 131 000
TE = 48,70 49 jours
TE = 49 jours
CS =

CPPFV

1 131 000

CAHT 1 875 000


CS = 0,6 032
- BFE
BFE = TE x CS
= 49 x 0,6 032
BFE jours = 29,5 568
BFE en valeur = BFE jour x
= 29,5 568 x

CAHT

360
1 875 000

360
BFEV = 153 942
3- Stock dencours
SM
TE =
x 360
C X des encours
CS =

C X des encours
CAHT

Remarque :
- Si le texte ne donne aucune indication sur les mineurs de stock (SI et SF), le TE du poste stock
dencours sera donn par la dure du cycle de fabrication.
- Si le degr davancement des encours nest pas donn, on pourra les valuer selon deux solutions
possibles :
100% pour les matires premires, 50% pour les autres lments du cot de production
Ou on les valorise globalement 50% du cot de production. Cette deuxime solution est
rfrable
B) LES CLIENTS
1- Temps dcoulement
Le temps dcoulement des crances clients dpend des informations dont on dispose.
- Hypothse 1 :
GESTION FINANCIERE

50

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Si la dure de crdit est de n jours, cela signifie que tous les clients ont la mme
dure de crdit qui reprsente donc la dure moyenne du crdit do TE = n
-

Hypothse 2 :
Si la dure du crdit est par exemple de n jours fini de mois, alors tous les clients
ne bnficient pas de la mme dure de crdit. Dans ce cas, il faut calculer la dure
moyenne du crdit accord

Hypothse 3 :
Lorsque la dure du crdit nest pas donne, il faut la calculer de la manire
bilancielle.
On peut lobtenir laide de la relation :
TE =

Client + client EAR + EENE


x 360
CATTC

Application
Calculer la dure moyenne du crdit client dans les cas suivants
a.) Le rglement a lieu en fini du mois
b.) Le rglement a lieu 60 jours fin du mois
c.) Le crdit client de 30 jours fin du mois
Rglement de 10 du mois
Solution
a.) Le rglement a lieu en fin du mois
I
er
1 jour du mois

I
dernier jour du mois

Pour un achat qui a lieu le 1er du mois


Dure = 30 jours
Pour un achat qui a lieu 30 du mois
Dure= 0 jours
30 + 0
TE = dure moyenne =
= 15 jours
2
b.) Le rglement a lieu 60 jours fin du mois
I
I
I
I
Mois de lopration
30 jours 30 jours

Pour un achat qui a lieu le 1er du mois


Dure = 90 jours
Pour un achat qui a lieu le 30 du mois
Dure = 60 jours
90 + 60
TE = dure moyenne =
= 75 jours
2
c.) Rglement 30 jours fin du mois le 10 du mois suivant

GESTION FINANCIERE

51

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Dbut
Fin
I
I
Mois de lopration 30

I
30

Temps partir duquel on peut rgler


I
I
30
10

1er cas
Le temps le plus long = 30 + 30 + 10 = 70
Le temps le plus court = 30 + 10 40
70 + 40
TE moyenne =
= 45 jours
2
2e cas
0 + 30
TE =
+ 30 + 10
2
TE = 55 jours
2- Le coefficient de structure (CS)
CATTC
CS =
CAHT
C) FOURNISSEUR
Le TE de ce poste dpend surtout des conditions de crdit obtenus des fournisseurs. Dans ce cas, le
calcul est pareil celui de TE du poste client hypothse 1 & 2 du poste client.
Hypothse 3 :
Lorsque le crdit fournisseur nest pas donn, il faut dterminer de la manire bilancielle alors on pose :
TE =

CS =

(Fournisseurs + EAP)
Achats TTC

x 360

Achats TTC
CAHT

D) LA TVA
Faire apparatre en emploi la TVA dductible et en ressource la TVA collecte.
1- TVA dductible
TE : dpend de la date de rglement de la TVA.
TVA dductible
CS =
CAHT
2- TVA collecte
TE : dpend de la date rglement de la TVA
TVA collecte
CS =
CAHT
GESTION FINANCIERE

52

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

E) LES CHARGES DE PERSONNEL


Les charges de personnelle comprennent le salaire brut (SB) et les charges sociales et fiscales salariales.
En rsum :
Charges de personnelle = SB + charges sociales et fiscales patronales
= salaire net + (charges sociales et fiscales patronales) + charges sociales et
fiscales)
= salaires nets + charges sociales et fiscales
1- Salaires nets
Le TE dpend de la date du paiement des salaires
Salaires nets
CS =
CAHT
2- Charges sociales
Le TE dpend de la date de rglement des charges sociales.
Charges sociales
CS =
CAHT
NB : Gnralement les salaires et charges sociales ne sont pas rgles au mme moment et aux mmes
personnes. Raison pour laquelle il faut toujours sparer le TE et le CS des salaires nets puis me TE et le CS
des charges sociales ou fiscales.
3- Tableau de calcul ou de synthse
Elments

TE

CS

BFR en jours de
CAHT
Emplois Ressources

Emplois :
-

Stock de marchandises
Stock de matires premires
Stock de produits finis
Stock dencours
Client
TVA dductible

Fournisseur de marchandises
Fournisseur de mat 1res
Fournisseur autres achats
Salaires nets
Charges sociales
TVA collecte

Ressource :

TOTAL
Fonds de roulement normatif en jours de CAHT
Fonds de roulement normatif en valeur (en francs)
Fonds de roulement normatif en pourcentage du CAHT

GESTION FINANCIERE

X
Y
Z=XY
CAHT
BFE =
xZ
360
BFE
X 100
CAHT

53

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Application
La socit "TONTON LA JOIE" voulant le montant de son fonds de roulement normatif.
Elle vous communique les informations suivantes pour lanne N.
CAHT de lexercice 24 000 000.
Crdit accord au client 30 jours fin du mois.
Dure dcoulement des stocks de matires 1res : 25 jours.
Dure dcoulement des stocks de produits finis : 48 jours.
Cot dachat des matires 1re consomms 10 080 000.
Achat HT 9 600 000.
Crdit obtenus des fournisseurs 30 jours fin de mois le 10 du mois suivant.
Frais de personnel 8 640 000 comprenant et charges sociales patronales 30% des salaires bruts.
Les sal salaires sont rgls en fin du mois.
Les charges sociales le 10 du mois suivant.
Cot de production des produits finis vendus 15 400 000.
Taux de TVA sur les achats de matires et de vente 18%
La TVA est rgle le 22 de chaque mois.
TAF : Dterminer le fonds de roulement normatif :
a.) En jours de CAHT
b.) En franc ou en valeur
c.) En pourcentage du CAHT
Solution
*Stock de matires premires
TE = 25 jours
Cot dachat des matires premires consommes
CS =
CAHT
10 080 000
=
24 000 000
CS = 0,42
*stock de production finis
TE = 48 jours
Cot de production des PF vendues
CS =
CAHT
15 400 000
=
24 000 000
CS = 0,642
*crances clients
TE = 15 + 30 = 45 jours
Dlai le plus long = 60 jours
Dlai le plus court = 30 jours
60 + 30
TE = dlai moyen =
= 45 jours
2
CATTC
CS =
CAHT
GESTION FINANCIERE

54

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

24 000 000 x 1,18

24 000 000
CS = 1,18
Fournisseurs
TE = 15 + 30 + 10 = 55 jours
70 + 40
TE =
= 55 jours
Achat TTC
2
CS =
CAHT
CS = 0,472

9 600 000 x 1,18


24 000 000

*salaires : les salaires nets verss aux employs et les charges sociales (ou fiscales) verss la CNPS ou aux
impts le sont des dates diffrentes. Il faut donc sparer les salaires nets des charges fiscales et on sociales
et calculer pour chacun le TE et le CS.
Remarque :
SB = salaires nets + charges fiscales et ou sociales salariales
FP = salaires bruts + charges fiscales et ou sociales patronales
Soit SB les salaires bruts
8 640 000 = SB + 0,3SB = 1,30 SB
8 640 000
SB =
> SB = 6 646 143
1,30
Donc les salaires nets = SB x 0,85
Et charges sociales totales = SB x (0,15 + 0,3)
*salaires nets
TE = 15 jours
Salaires nets
CS =
CAHT
5 649 231
=
= 0,235
24 000 000
*charges sociales
TE = 15 + 10 = 25 jours
Charges sociales
CS =
CAHT
2 990 769
CS =
= 0,124
24 000 000
*TVA dductible
TE = 15 + 22 = 37 jours
TVA dductible
CS =
CAHT
9 600 000 x 0,18
CS =
= 0,072
24 000 000
*TVA collecte
TE = 15 + 22 = 37
GESTION FINANCIERE

55

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

CS =

CS =

Support de cours

TVA collecte
CAHT
24 000 000 x 0,18
24 000 000

= 0,18

Tableau rcapitulatif
Postes
Stock de matires
premires
Stock de Produits Finis
Clients
TVA dductible
Fournisseurs
Charges sociales
TVA collecte
Salaire net
TOTAL

TE

CS

25

0,42

48
45
37
55
25
37
15

0,642
1,18
0,072
0,472
0,124
0,18
0,235

Postes en jours de CAHT


Actif
Passif
10,5
30,816
53,1
2,664

97,08

25,96
3,1
6,66
3,45
39,17

Fonds de roulement normatif = 97,08 39,17


= 61,36 jours CAHT
En valeur : fonds de roulement normatif
24 000 000
=
x 61,36 = 4 090 666, 667
360
61,36
En % du CAHT =
x 100 = 17,04%
360
Quel sera le besoin en fonds de roulement prvisionnel de lexercice suivant si le CA attendu est de
30 500 000. Si le CAHT prvisionnel est de 30 500 000 :
30 500 000
Le BFE est :
x 61,36
360
= 5 198 555, 556
E) INTERET DE LA DECOMPOSITION DU BFE EN TE ET CS
Les temps dcroulement sont des variables daction c'est--dire les variable sur lesquelles les
responsable ont les gestionnaires peuvent agir pour modifier le BFE et particulirement pour le rduire. Les
TE relatifs au stock, au client et aux fournisseurs ont par secteur dactivit des valeurs moyennes
caractristiques.
Lentreprise peut donc apprcier sa situation propre par rapport la moyenne du secteur dans lequel elle
volue. Les coefficients de structure permettent, dassocies au temps dcoulement de reprer facilement les
postes importants du BFE et en consquence de situer les donnes dans lesquels les actions entreprendre
seront les plus efficaces.
IV/ DECOMPOSITION DU FONDS DE DEROULEMENT NORMATIF EN PARTIE VARIABLE
ET PARTIR FIXE
A) PRINCIPE

GESTION FINANCIERE

56

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Tous les postes du BFE ne varient par proportionnellement au CA .pour certains dentre eux il est
possible disoler la partir variable de la partir fixe .On aboutit la fin un BFE exprime en deux parties :
- Une partie fixe indpendante du CAHT.
- Une partie variable proportionnelle au CAHT et pour laquelle un CS dont tre calcul.
B) METHOLOGIE DE LA DECOMPOSITION DU FONDS DE ROULEMENT NORMATIF
EN PARTIE VARIABLE ET PARTIE FIXE
1- Dtermination de la partie fixe
La partie fixe est le montant des charges fixes annuelles qui correspond au TE. Les effets, on fuit
lhypothse que le montant fixe dun porte est reparti uniformment dans lanne (sur 360 jours).Par
consquent, la partie fixe correspond au TE est obtenue par une simple rgle de trois savoir :
Montant fixe annuel
x
CF annuelles x TE
x=
360

360 jours
TE

2- La partie variable
Le tableau ne change pas le CS est obtenu en divisant la partie variable par le CAHT.
C) TABLEAU DE SYNTHESE
Poste

TE

CS

BFE en jour CAHT


Emplois Ressources

Partie fixe
Emplois Ressources

X
Z = XY

A
B
C=AB

Emplois
Stock de marchandises
stock de matires premires
stock de produits finis
stock dencours client TVA
dductible
Ressources
Fournisseur marchandises
fournisseur de matires
premires
Fournisseur des clients
Salaires nets
Charges sociales
TVA collecte
TOTAL
FR normatif en jours de CAHT
FR normatif en valeur

BFE =

CAHT x Z

360
Le BFE peut galement tre sous la forme Y = a x + b avec
Z
a=
; x reprsentant le CAHT et b la partie fixe du BFE
360

GESTION FINANCIERE

+C

57

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

CHAPITRE VI : LE CHOIX DES INVESTISSEMENTS


I/ DEFINITION DE LINVESTISSEMENT
On appelle investissement, lengagement dun capital dans une opration laquelle on attend des
gains futurs tals dans le temps.
Un investissement est acceptable dans la mesure o les gains attendus sont suprieurs au capital investi.
Evaluer un projet dinvestissement consiste comparer les gains futurs et le capital investi.
A) CLASSIFICATION DES INVESTISSEMENTS

On distingue 3 grandes catgories dinvestissement :


- Investissement intellectuel
- Investissement matriel
- Investissement financier
1- Les investissements intellectuels ou incorporels ou immatriels
Ils sont des investissements qui permettent daccrotre le capital de connaissance de lentreprise. Il sagit par
exemple des formations de recherche et de dveloppement, les programmes de formation, les logiciels acquis
ou crs, ainsi que les brevets et licences
2- Les investissements matriels ou corporels
Ils sont constitus par lensemble de lappareil productif de lentreprise.
3- Les investissements financiers
Ils constituent en la prise de participation dans dautre entreprise ou en la cration de filiale.
B) LES CARACTERISTIQUES DUN PROJET DINVESTISSEMENT
Toute dcision dinvestissement comporte un certain nombre de caractristique dont les plus importants
sont :
- Le capital investi
- Sa dure de vie
- Et les flux de liquidit quil gnre
1- Le capital investi
Cest lensemble des dfenses ncessaires la ralisation du projet. Il est constitu des lments
suivants :
- Le prix dachat ou le cout de production HT
- Les frais daccessoires tels que le transport, les frais dinstallation, les droits de douane, les commissions et
courtages.
- La TVA non dductible ainsi que les autres taxes spcifiques non rcuprables
- Laugmentation du BFE d laccroissement du niveau dactivit
-Les effets induits par lautre projet : par exemple cession danciens matriels dans le cas dun nouveau
projet.
NB : Laugmentation du BFE ntant pas amortissable, il faut procder sa rcupration en fin de projet.
2- La dure de vie du projet
La dure de vie dun projet correspond en principe sa dure de vie conomique. Mais celle-ci tant
difficile prvoir, on lui substitue la dure damortissement du bien.
Exemple

GESTION FINANCIERE

58

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Une entreprise achte une machine industrielle dont le prix dachat HT est de 8 000 000. Les frais de
transport et dinstallation sont values respectivement 200 000 et 800 000 HT lutilisation de cette
machine ncessite a formation du personne dont le le cot est de 150 000 HT le taux de la TVA est de 18%
et le prorata de dduction de lentreprise est de 80%. Laugmentation du BFR est de 700 000.
TAF : Calculer le montant du capital investi.
Solution
Calculons le montant du capital investi :
Prix dachat
HT 800 000
Frais dinstallation HT
800 000
Formation du personne l 150 000
Base taxable
8950 000
TVA non rcuprable 322 200
8950 000 x 18% x 20%
Transport
200 000
Cot dacquisition :
8000 000 + 800 000 + 200 000 + 322 200 = 9 322 200
Capital investi = cot dacquisition + BFR
= 9 322 200 + 700 000
Capital investi = 10 122 200
3- Les flux de liquidits gnrs par le projet
Lestimation des flux de liquidits peut se faire en distinguant trois phases dans la vie du projet :
- A lpoque initiale : on a le capital investi
- A la priode intermdiaire : on a les flux de liquidits apprhendes par le cash-flux
- A la priode finale : les flux considrer sont les produits de cession ou les valeurs rsiduelles, ainsi que la
rcupration du BFE.
31) Notion de cash-flow
Un projet dinvestissement :
- Est source dentre nette dargent pour lentreprise. Ces entres nettes sont dtermines par la
relation.
Recette dpenses
Ou
encaissement dcaissements
Ou est source dconomies ralises au niveau de certaines charges dexploitation.
Ces entres nettes dargent ou ces conomies sont apprhendes par la notion de cash-flow
Cash-flow = recettes lies au projet - dpenses lies au projet
Ou
cash-flow = conomies imputables au projet
En principe les cash-flows sont gnrs de manire continue mais pour simplifier les calculs de rentabilit on
admet quils sont obtenus globalement la fin chaque exercice.
32) Evaluation des cash-flows
En principe, les cash-flows sont gnrs de faon continue sur lexercice. Pour un souci de
simplification des calculs de rentabilit, on admet quils sont globalement obtenus la fin de chaque priode.
33) Formule de calcul des cash-flows
En dterminant les cash-flows dans le cadre du choix investissements, on fait abstraction du mode de
financement. Ce qui revient considrer que le projet financ sur fonds propres.
Dans cette hypothse, les cash-flows sont diffrents de la capacit dautofinancement qui intgre les intrts
dans le calcul.
Si on fait les hypothses :
- Que recettes = chiffre daffaires
- Et que dpenses = charges dcaissables.
GESTION FINANCIERE

59

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Rsultat net = CAHT charges dcaissables dotation


Ou Charges dcaissables = CAHT RN dotation
Cash-flow = CAHT (CAHT RN dotation)
Cash-flow = rsultat net + dotation
NB: Lorsque lentreprise accorde des crdits clients ou obtient des crdits fournisseurs, cela cre des
dcalages entre entre et sortie de fonds. Dans ce cas, le chiffre daffaires nest pluri-identique aux recettes.
Les charges ne sont pas non plus identiques aux dpenses. En consquence, la relation ci-dessus ne peut plus
tre utilise. Il faut donc ce cas utiliser la relation :
Cash-flow = rsultat net dpenses
Les flux nets de trsorerie (FNT) englobent les cash-flows, la variation du BFR (BFR) et la valeur
rsiduelle (VR) du bien si cela est mentionn dans le projet :
FNT = rsultat net + dotations + BFR + VR
34) La valeur rsiduelle
A la fin de sa dure dutilisation, le bien qui a fait lobjet dinvestissement peut tre cd. Sil est
totalement amorti le produit de la cession constitue une plus value.
Le produit de cession nette dimpt doit tre ajout au dernier cash-flow.
Remarque :
La besoin en fonds de roulement dans les projets dinvestissements peut tre financ au dbut du projet ou
en cours du projet. Dans tous les cas le besoin en fonds de roulement ne samortit pas et quil est rcupr
la fin du projet. Il sajoute alors au dernier cash-flow.
II/ TABLEAU DE DETERMINATION DES CASH-FLOWS
Libells
Recettes, CAHT, ventes, EBE
- Charges variables
- Charges fixes
- Amortissement
=Rsultat avant impt
-Impt (25%)
=Rsultat net
+ dotation aux amortissements
Cash-flow brut, CAF, MBA
+ rcupration du BFR
+ valeur rsiduelle
Flux dentre (A)
Cot dacquisition
+ variation du BFR ou de croissance BFR
Flux de sortie (B)
Cash-flow net (A B)
Actualisation
Cash-flow net (A B) x actualisation

GESTION FINANCIERE

..

60

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Application
La SA LA JOIE dsire acqurir un matriel industriel dune valeur de 30 000 000. Lacquisition de ce
matriel devra permettre daugmenter la capacit de production de lentreprise et donc dencaisser pendant
les 3 premires annes 18 000 000 et 24 000 000 pendant les 2 dernires annes.
Cependant les charges annuelles autres que celle relative aux amortissements slvent 1 200 000 pendant
les 3 premires annes et 9 000 000 pour le reste des annes.
A la fin de la dure de vie du projet, le matriel pourra tre vendu 2 000 000 net dimpt. Sachant que le
projet entrane une augmentation du besoin en fonds de roulement de 1 000 000 F.
TAF : Prsenter le tableau du cash-flow, avec un taux dactualisation de 10%.
Solution
30 000 000
Amort =
5
= 600 000
0
CAHT
CV
Amort
Rsultat
avant
(BIC) 25%

impt

Rsultat net
+ amort
CAF
+ rcuprable
+ valeur rsiduelle

Flux dente (A)


Cot dacquis
Du BFR
Flux de sortie (B)
Cash-flow net (A B)
Actualisation
Cash-flow net
(A B) x actualisation

1
18 000 000
12 000 000
6 000 000
0

2
18 000 000
12 000 000
6 000 000
0

3
18 000 000
12 000 000
6 000 000
0

4
24 000 000
9 000 000
6 000 000
9 000 000

5
24 000 000
9 000 000
6 000 000
9 000 000

6 000 000
6 000 000

6 000 000
6 000 000

6 000 000
6 000 000

2 250 000
6 750 000
6 000 000
12 750 000

2 250 000
6 750 000
6 000 000
12 750 000
1 00 000

6 000 000

6 000 000

6 000 000

12 750 000

2 000 000
15 750 000

31 000 000

6 000 000

6 000 000

6 000 000

12 750 000

15 750 000

31 000 000

(1,1)
5 454 545,455

(1,1)
4 958 677,686

(1,1)
4 507 888,805

(1,1)
8 708 421,556

(1,1)
9 779 510,838

30 000 000
1 000 000
31 000 000

VAN = CF actualiss - I
= CF (1+0) - I
= 6 000 00 (1,1) + 6 000 000 (1,1) + 6 000 000 (1,1) + 12 750 000 (1,1) + 15 750 000 (1,1)
= 5 454 545,455 + 4 958 677n686 + 4 507 888,805 + 8 708 421,556 + 9 779 510,838 31 000 000
= 33 409 044,34 31 000 000
VAN = 2 409 044,34
III/ LES CRITERES DE CHOIX DES INVESTISSEMENTS
Evaluer un projet dinvestissement revient comparer le capital investi I lensemble des cashflows C, C, C actualiss une mme date.
Il existe 4 principaux critres dvaluation des projets dinvestissement savoir :
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61

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Support de cours

La valeur actuelle nette (VAN)


Le taux de rentabilit interne(TRI)
Lindice de profitabilit (IP)
Le dlai de rcupration du capital investi (DRCI)
A) LA VALEUR ACTUELLE NETTE(VAN)
1- Dfinition

La valeur actuelle nette (VAN) est la diffrence entre les cash-flows actualiss la date 0 et le capital
investi.
11) Lexpression de la VAN
a. cas des cash-flows variables
Soient CF, CF,CFn
VAN = CF (1+i) + CF (1+i) CFn (1+i) I
VAN = CF (1+i) - I
b. Cas des cash-flows constants
1 (1 + i)
I

VAN = CF
i

2- Le taux dactualisation t
Le taux dactualisation utilis dans le calcul de la VAN est le taux minimum de rentabilit appliqu par
lentreprise.
Remarque :
- Un projet est avantageux lorsque sa VAN est positive.
- De deux projets dinvestissements, le plus intressant est celui qui a l plus grande VAN.
B) LINDICE DE PROFITABILITE (LIP)
Alors que la VAN mesure lavantage absolu susceptible dtre retir dun projet dinvestissement,
lindice de profitabilit mesure lavantage relatif ; c'est--dire lavantage induit par un franc de capital
investi.
1- Dfinition
LIP est le quotient de la somme des cash-flows actualiss par le montant du capital investi.
1
IP =
CF (1 + i)
I
VAN
Ou
IP =
+1
I
Le taux dactualisation est celui qui est utilis pour le calcul de la VAN.

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62

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Support de cours

2- Application
Dterminons lIP du projet dinvestissement suivant :
I = 100 000 C = 40 000 C = 60 000 C = 60 000 C = 30 000
I
I
I
I
I
Taux dactualisation = 15%

Solution
Dterminons lIP
1
IP =
x [40 000 (1,15) + 60 000 (1,15) + 60 000 (1,15) + 30 000 (1,15)]
100 000
IP = 1,3675
3- Interprtation
IP = 1,3675 signifie que pour 1 F dcaiss nous recevrons 1,3675.
Lopration est donc avantageuse.
Pour quun projet dinvestissement soit acceptable, il faut que son IP soit suprieur 1.
Remarque :
Le taux de profitabilit mesure le projet gnr par un 1 F dinvestissement.
Il est gal :
Taux de profitabilit = IP 1
C) TAUX DE RENTABILITE INTERNE (TRI)
1- Dfinition
On appelle taux de rentabilit interne (TRI), le taux t pour lequel il y a quivalence entre le capital
investi est la somme des cash-flows actualiss.
On appelle taux de rentabilit interne, le taux t pour lequel la VAN est nulle.
Application
Dterminer le taux de rentabilit interne du projet tudi ci-dessous :
I = 1 800 000 C = 8 000 000 C = 10 000 000 C = 6 000 000
I
I
I
I
VR = 1 500 000
Taux dactualisation 12%
Solution
Le TRI est le taux pour lequel
CF (1+i) = I
8 000 000 (1+t) + 10 000 000 (1+t) + (6 000 000 + 1 500 000 (1 + t) = 18 000 000
VAN t% = 8 000 000 (1 + t) + 10 000 000 (1 + t) + 7 500 000 (1 + t)3 18 000 000
On choisit 2 taux dintrt t et t, avec lesquels lon calcule 2 VAN et lon sarrange pour que lune des 2
VAN soit ngative.
On fait alors une interprtation linaire pour dterminer le TRI
Pour t = 19%, VAN = 234,95
t= ,
VAN = 0
t = 20%, VAN = 48,61
t% 19%
0 234,95
=
GESTION FINANCIERE

63

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

20% 19%

Support de cours

48,61 234,95
234,95

t% - 19 =
283,56
t% - 19% = 0,83
t% = 0,83 + 19 donc t% = 19,83%
2- Interprtation du rsultat
19,83% pourrait tre le taux auquel on prte 18 000 000.
Lemprunteur remboursera alors les annuits suivantes 8 000 000, 10 000 000 et 7 500 000.
Pour quun projet soit acceptable, il faut que son taux de rentabilit soit suprieur au taux de rentabilit
minimum exig par lentreprise.
Le taux de rentabilit minimum exig par lentreprise est alors appel taux de rejet.
De deux projets, le plus rentable est celui qui a le plus de taux de rentabilit.
D) LE DELAI DE RECUPERATION DU CAPITAL INVESTI (DCRI)
1- Dfinition
Le dlai de rcupration du capital investi est le temps au bout duquel le montant cumul des cash-flows
actualiss est gal au capital investi.
2- Application
Un investissement de 100 000 gnre les cinq cash-flows successifs suivant : 38 000, 50 000, 45 000,
40 000 et 20 000.
Dterminer le dlai de rcupration du capital investi.
Solution
I = 100 000 C = 36 000 C = 50 000 C = 45 000
I
I
I
I
La priode ici est lanne, taux dactualisation 10%

C = 40 000 C = 20 000
I
I

Annes
1
2
3
4
5
Cash-flow
38 000 50 000 45 000 40 000 20 000
Cash-flow actualis
34 545 41 322 33 809 27 320 12 418
Cumul des cash-flows actualiss 34 545 75 867 109 676 136 996 149 415

Le capital investi est de 100 000.


Ce montant est montant atteint au cours de la 3e anne.
2<n<3
75 867 < 100 000 < 109 676
n2
100 000 75 867
=
3-2
109 676 75 867
24 133
n2=
33 809
n 2 = 0,713 804 016 avec n = 2,0 713 804 016
n = 2 ans 8 mois 17 jours donc DRCI = 2 ans 8 mois 17 jours
3- Interprtation
Si lentreprise ralise cet investissement, elle dboursera 100 000 et au bout de 2 ans 8 mois 17 jours,
elle aura rcupr ce capital.
Plus le dlai de rcupration est court, plus linvestissement est rput intressant.
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Support de cours

Pour quun projet dinvestissement soit acceptable, il faut que le dlai de rcupration soit infrieur un
dlai fix par lentreprise.
IV / ETUDE DES VARIATIONS DE LA VAN EN FONCTION DU TAUX DACTUALISATION
Un investissement de 100 rapporte des cash-flows successifs suivants :
30, 40, 50 et 20 aux dates 1, 2, 3 et 4
Reprsenter graphiquement la VAN en fonction du taux dactualisation t.
Posons VAN = f(t)
f(t) = 30 (1 +t)1 + 40 (1 + t) 2 50 (1 + t) 3 + 20 (1 + t) 3 100
1. Ensemble de dfinition
C
C
C
Cn
F(t) =
+
+
+---+
I
(1+t) (1 + t) (1 + t)
(1 + t)
F(t) existe ssi t # 1 c'est--dire t ] ; 1[ u ] 1 ; + [
En consquence, des taux ngatifs existent mais sont trs rares. Nous pouvons limiter ltude de la fonction
lintervalle] 1 ; + [ car la plupart des taux que nous rencontrerons dans lactualisation sont positifs.
2. Limites aux bornes de]-1 ; + [
C1
C2
Cn
Lim f(t) = lim
+
++
I
t 1 t 1 (1 + t) (1 + t)2
(1 + t)n
>
>
Lim f(t) = + t = 1 est une asymptote verticale.
t-1
>
Lim f(t) = I
x+
(D) y = - I est une asymptote horizontale
f(t) = - C (1+t) 2C (1 + t) 3C (1 + t) n C (1 + t)
t ] 1 ; + [ 1 + t > 0 ; f(t) < 0 f est strictement dcroissante sur] 1 ; + [
1

T
f(t)
f

VAN
f(0) = 40
TRI = 0, 1532
0
I = 100

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t
100

65

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Support de cours

On appelle taux dindiffrence, le taux dactualisation par lequel entre deux projets, il est indiffrent au
dcideur de choisir le projet 1 ou le projet 2.
Si lon reprsente la VAN en fonction du taux dactualisation, le taux dindiffrence est le taux pour lequel
les VAN des deux projets sont gales.
V/ PROJETS DONT LE FINANCEMENT EST ETALE DANS LE TEMPS.
Lorsque le financement dun projet est chelonn dans le temps, les diffrentes parties du capital doivent
tre values une mme date. En gnral, celle choisie pour lvaluation des cash-flows.
La formule de la VAN deviendrait alors :
VAN = Cash-flows actualiss Investissements actualiss.
Le calcul des autres critres rendra alors compte de ltalement de linvestissement.
Exemple :
A partir du schma dinvestissement ci-dessous, dterminer la VAN, lIP et le TRI
I0 = 100
I
I
0
1

I2 = 200
C4 = 400
C5 = 200
I
I
I
I
2
3
4
C2 = 50
C3 = 250
Taux dactualisation = 10%

Solution :
VAN = Cash-flows actualiss Investissements actualiss.
A 10%
= 50 (1,1) + 250 (1,1) + 400 (1,1) + 200 (1,1) 100 (1,1) 200 (1,1)
VAN = 361,25
VAN
IP 10% =
+1
Investissements actualiss
361,25
=
+1
265,28
IP = 2,36
Calcul du TRI
t = 50%
VAN = 12,75
t=?
VAN = 0
t = 55%
VAN = 3,64
50% < t < 55%
12,75 < 0 < 3,64
t 50
0 12,75
=
55 50
3,64 12,75
t 50
12,75
=
5
16,39s
= 0,777 913 361
t 50 = 0,777 913 361 x 5
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66

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Support de cours

= 3,889 566 809 do t = 3,889 566 809 + 50 donc t = 53,89%


VI / PROBLEME DE LA DISCORDANCE ENTRE CRITERES
Pour augmenter la fiscalit du classement, il arrive quon utilise simultanment deux critres TRI et
VAN lorsque les capitaux investis sont gaux.
TRI et IP dans le cas contraire.
Si les deux critres concordent ou estime que le classement est indissociable par contre si les deux critres
sont discordants, le dcideur doit ou bien sen remettre un seul critre et ignor le second ou bien utilis un
troisime critre susceptible de dpartager les deux prcdents.
Ce troisime critre peut tre :
- Soit le taux de rentabilit interne global (TRIG)
- Soit la valeur actuelle nette globale (VANG) lorsque les capitaux investis sont identiques.
- Soit lindice de profitabilit global (IPG) lorsque les capitaux investis sont diffrents ou des dures
de vie diffrentes.
1- le taux de rentabilit interne global TRIG
Le calcul de ce taux est bas sur lhypothse que les cash-flows rinvestis un taux r.
Le taux de rentabilit interne global x est le taux pour lequel il y a quivalence entre le capital investi et la
valeur acquise des cash-flows calculs au taux r.
I = A (1 + i) ou
I (1 + x) = A
Application
Dterminer pour le projet suivant le taux de rentabilit interne global en supposant que les cash-flows sont
rinvestis au taux de 12%
I = 100
C1 = 20
C2 = 50
C3 = 40
C4 = 30
I
I
I
I
I
Taux de rinvestissement des cash-flows = 12%
Solution
Soit A la valeur acquise des cash-flows
A = 20 (1,12) + 50 (1,12) + 4 (1,12) + 30 1,1) = 165,61
Soit x le TRIG
On peut le calculer en se situant la date 0 ou la date 4.
A la date 0
100 = 165 (1 + x)
A la date 4
100 (1 + x) = 165,61
La rsolution donne x = 13,44%
TRIG = 13,44%
Interprtation
Le TRIG est le taux auquel on naurait pu placer le capital 100 pour obtenir 165,61 au bout de 4 ans.
2- La valeur actuelle nette globale (VANG)
La VANG est la diffrence entre la valeur actuelle de la valeur acquise des cash-flows et le montant de
linvestissement.
La valeur actuelle de la valeur acquise se calcule au cours du capital.
Application
En considrant lapplication prcdente (calcul du TRIG)
Calculer le VANG le cot du capital est de 10%
Solution
VANG = valeur actuelle de la valeur acquise des cash-flows investissement
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Support de cours

= 165,61 (1,1) 4
VANG = 13,11
Interprtation
La VANG mesure davantage global que procure lensemble dinvestissement initial plus rinvestissement
des cash-flows.
3- lindice de profitabilit global (IPG)
Il est le quotidien par linvestissement de la valeur actuelle de la valeur acquise des cash-flows.
LIPG mesure lavantage relatif que procurent linvestissement initial et le rinvestissement des cash-flows.
Application
Calculer pour linvestissement suivant lIPG et la VANG
I0 = 100
C1 = 50
I2 = 150
C3 = 200
C4 = 200
C2 = 100
I
I
I
I
I
0
1
2
3
4
Cot du capital = 9%
Taux de rinvestissement 13%
Solution
VANG
50 (1, 13)3 + 100 (1, 13)2 + 200 (1, 13)-1 + 200 (1, 13) = 625, 83
VANG = 625, 83 (1, 09)4 [100 + 150 (1, 09)2]
= 443,353 226,251
VANG = 217, 10
IPG
VANG
IPG =
+1
I actuelles
217,10
=
+1
226,252
IPG = 1,95
Calcul du TRIG
A la date 0
226,251 = 625,83 (1 + x)4
226,251
(1 + x)4 =
625,83
(1 + x)4 = 0,361 521 499
4 ln (1 + x) = ln 0,361 521 499
ln (1 + x) = ln 0,361 521 499 / 4
ln (1 + x) = 0,254 545 222
eln (1 + x) = e0,254 545 222
1 + x = 1,2 898
x = 1,898 1
x = 0,2898 donc x = 28,98%

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68

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Support de cours

CHAPITRE VII : CHOIX DES MODES DE FINANCEMENTS


INTRODUCTION
Un projet est retenu lorsquil est jug rentable donc il faut peser son financement.
Les choix de financement sont innombrables. Il peut devenir extrmement complexe et risqu si le
responsable financier ne sait pas poser les bonnes questions.
- Fautt-il que lentreprise rinvestisse la majeur partie de ses bnfices dans ses activits, quelle les
reverse en dividendes ?
- Si lentreprise a besoin de capitaux, doit elle emprunter, on mettre des actions ?
- Si elle emprunte, doit-elle le faire court on long terme ?
- Faut il emprunter en mettant une obligation classique long terme on une obligation inversible en
action ?
Toutes ces interrogations peuvent trouver des solutions dans trois principales sources de financement :
- Les financements par fonds propres
- Les financements par passif fonds propres
- Les financements par endettement
De mme que le choix des investissements, le choix des modes de financement se fait partir de plusieurs
critres de slection :
- critre lie la rentabilit
- critre lie au cot du financement
- critre lie aux dcaissements rels induits par le projet
Au terme de ce chapitre :
- vous pouvez connatre les principales sources de financement des entreprises
- vous serrez capable de retenir la meilleure modalit de financement
I/ LES PRINCIPALES SOURCES DE FINANCEMENT DE LENREPRISE
A) LES FINANCEMENTS PAR FONDS PROPRES
-

Les fonds propres sont constitus essentiellement par les lments suivants :
La CAF
Les augmentations de capital
les cessions dlments dactif
1- La Capacit dAuto-Financement (CAF)

La CAF est thoriquement le surplus de trsorerie, la sdimentation financire qui rsultent du


droulement de lactivit au cours de laquelle les flux de recettes excdent les flux des dpenses ; lissu de
lexploitation si toutes les oprations en suspend taient rgles, lentreprise disposerait dun surplus de
liquidit.
La CAF est encore appele marge brute dauto- financement.

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69

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Support de cours

11) calcul de la CAF


CAF = EBE
+ Autres produits encaissables (sauf les produits de cession dimmobilisation)
- Autres charges encaissables
Or
EBE = VA charges de personnel
CAF = rsultats net
+ Dotation aux amortissements et provisions
+ VCCEA
- produits de cession
- reprise de provisions et damortissements
- reprises de subventions
12) caractristique de la CAF
- La CAF ne doit pas tre considre comme un montant de liquidit disponible au cours de lexercice.
Elle ne reprsente quun potentiel daugmentation.
Lauto financement est obtenue par la relation :
Auto financement(N)= CAF(N) - dividendes distribus (N+1)
La partie liquide de la CAF est donne par
CAF partie liquide = CAF variation du BFE
Lauto financement assure lindpendance financire de lentreprise car il lui permet de recourir moins aux
ressources externes qui ont un cot.
Il permet donc daccrotre la capacit dendettement de lentreprise.
Capacit dendettement = capitaux propres dettes financires
2- Augmentation de capital
Pour accroitre ses fonds propres, lentreprise peut faire appel ses actionnaires o des actionnaires
nouveaux en ralisant une augmentation de capital. On distingue plusieurs sortes daugmentation, en nature,
en numraire, capitalisation des rserves et des dettes. De toutes ces augmentations, celle approprie au
financement est le numraire car elle gnre la liquidit.
3- Les cessions dlments dactif immobilis
Ces cessions interviennent :
- soit pour un renouvellement des quipements de lentreprise
- soit pour obtenir des capitaux pour assainir la situation financire de lentreprise
- soit pour un recentrage de lactivit lorsque certaines activits deviennent marginales par rapport
lactivit dominante : on parle de stratgie recentrage.
B) FINANCEMENTS PAR QUASI FONDS PROPRES
Nous reprenons ici le car des subventions dquipement ou subvention dinvestissement dans la
mesure ou ces subvention sont dfinitivement acquissent par lentreprise. Ce qui vous amne les considre
comme des fonds propres.
Selon le SYSCOA, les subventions dinvestissement doivent tre reprise au rythme de lamortissement du
bien subventionne. Si le bien nest pas amortissable, la subvention est reprise forfaitairement sur 10 ans.
GESTION FINANCIERE

70

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C) FINANCEMENT PAR ENDETTEMENT (EMPRUNT)


On distingue au niveau des formes les plus utilises dendettement :
- Les emprunts auprs des tablissements de crdit ou emprunt induits
- Les emprunts auprs du grand public on emprunts obligatoires emprunts obligatoires
- Le crdit-bail.
1- Les emprunts induits
Nous retenons ici seulement le cas des prts que le banquier met la disposition de lEtat qui sengage
rembourser selon les conditions prdfinies. Cet emprunt par lentreprise est caractris par les lments
suivants.
- Son montant : celui atteindre 70% du montant de linvestissement.
- Les modalits de remboursement : annuits constantes, amortissement constant, infime.
- La dure de lemprunt ; elle doit tre cohrente avec celle du projet.
- Les garanties exiges hypothque ; nantissement ; caution).
2- Les emprunts obligatoires
21) Dfinition
Cest un emprunt dun montant assez lev divise en fraction gale appel obligation et propose au
grand public par lintermdiaire dun systme bancaire.
22) Caractristique dune obligation
Lobligation est donc un type de crances caractrise par les lments suivants.
- La valeur nominale ou valeur fiscale : cest la valeur sur lesquelles est calcul lintrt.
- Un prix dmission qui le prix auquel lobligataire ou prteur doit achte le titre.
- Le taux dintrt
- Le prix de remboursement qui est la somme qui sera rembourse lobligataire
- Les modalits de remboursement (annuits, constantes, amortissements constant, remboursement
infime)
- Les frais dmission : ceux ce sont amortissables.
La diffrence entre le prix de remboursement et le prix dmission donne la prime de remboursement.
Prime de remboursement = prix de remboursement prix dmission
Cette de remboursement est amortissable. Lentreprise pourra en tire des conomies dimpt.
3- Le crdit bail ou contrat de leasing
31) Dfinition
Le contrat de crdit bail est un contrat de location portant sur un bien meuble ou immeuble sortir
dune option dachat un prix fixe davance.
32) Caractristique du crdit-bail
Ce contrat est caractrise par les lments suivants :
- Le logement ou redevance qui peut tre annuelle, semestriel, trimestriel voit mensuelle
- La dure du contrat
- La dure dutilisation du bien
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71

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- Le prix de lev de loption


- La caution de garantie sur laquelle le crdit bailleur peut servir un intrt. Cet intrt est imposable.
Selon le SYSCOA, lorsque la valeur du bien utilise en crdit-bail dpasse 5% de la valeur des
immobilisations toutes de lentreprise, on applique le principe de la prminence de la ralit conomique
sur lapparence juridique. Le bien doit donc tre enregistre dans le patrimoine de lentreprise et subit les
amortissements comme un bien acquis en toute proprit. Dans ce cas, on parle de retraitement du crditbail.
II/ LES CRITERES DE SELECTION DES MODES DE FINANCEMENT
Plusieurs modalits de financement soffrent lentreprise, le gestionnaire sappuie gnralement sur 4
principaux critres :
- La rentabilit
- Le cot
- Les dcaissements rels (raisonnement marginaliste)
- Les excdents de flux de trsorerie (VAN intgrant le mode de financement)
A) LE CRITERE DE LA RENTABILITE FINANCIERE
1- Dfinition de la rentabilit financire (RF)
On entend par rentabilit financire le rapport entre le rsultat net et les capitaux investis. Elle est
donne par lexpression suivante :
Rsultat net
RF =
Capitaux propres
La rentabilit financire est dtermine dans le cadre des entreprises qui dsirent maximiser leur bnfice par
action. Le taux de rentabilit financire (rf) est fonction de la structure du passif,
Capitaux propres
Notamment du rapport entre capitaux propres et dettes financires :
Dettes financires
Lindice de lendettement financier sur la rentabilit de lentreprise est apprhend par la notion deffet de
lvier financier.
2- Dcomposition
Les analystes financiers montrent que le ratio de rentabilit financire peut se dcomposer de la
manire suivante :
D
RF = (1 - ) [ Te +
(Te i )]
K
: Taux de limpt sur les bnfices
Te : taux de rentabilit conomique
D : dettes
K : capitaux propres
i : cot des dettes
Rsultat conomique (rsultat dexploitation)
Te =
Capital conomique (D + K)
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72

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D
Est un ratio dautonomie financire, il est appel levier financier
K
3- Analyse
Le ratio ci-dessus peut scrire :
D
RF = (1 - ) Te + (1 - )

(Te i)

K
Si lentreprise nest pas endette, D = 0 et RF = (1 - ) te
D
- Si lentreprise est endette D 0 et (1 - )
(te i) mesure leffet de levier, c'est--dire la
K
Contribution positive ou ngative de lendettement sur la RF.
- Si la contribution est positive, lendettement amliore la rentabilit financire
- Si la contribution est ngative, lendettement dtriore la RF.
- Si te < i, leffet de levier est ngatif ; donc la contribution est ngative.
Lorsque leffet de levier est ngatif, lentreprise devra sabstenir demprunter.
Sil est positif, lentreprise qui devra amliorer sa rentabilit financire devra emprunter plutt que
daugmenter ses fonds propres.
-

Application
Une entreprise dispose dun actif conomique de 1 000. Le taux de rentabilit conomique est de15%.
a) Calculer la rentabilit financire dans les deux cas suivants.
- Financement par capitaux propres de 1 000 uniquement
- Financement mixte capitaux 500 et dettes financires 500.
b) a laide de la formule dveloppe de la rentabilit financire, calculer leffet de levier dans les cas
suivants :
D/K = 0
D/K = 1
D/K = 2
On prendra = 0,25 et
i = 10%
Solution
a)
Libells
Capitaux propres
Dettes financires
Actif conomique
Rsultat conomique dexploitation
Charge dintrt
Rsultat imposable
Rsultat net
Rentabilit financire

Financement par fonds propres


1 000
1 000
0
1 000
1 000 x 0,15 = 150
0
150
150 150 x 25% = 112,5
112,5/1 000 = 11,25%

Financement mixte
Fonds propre 500 et dette 500
500
500
1 000
1 00 x 0,15 = 150
500 x 10% = 50
100
100 100 x 25% = 75
75/500 = 15%

Rsultat conomique
Te =

= 0,15
Cap (D + K)

Le recours lendettement accrot la RF qui passe de 11,25% dans le 1er cas 15% dans le second cas.
Leffet de levier qui est de 3,75% (15% - 11,25%) mesure cette contribution positive.
GESTION FINANCIERE

73

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

b) Te = 15%
D/K
Te = 0,15
i = 0,10
Te i = 0,05

0
Rf = (1 - ) Te
Rf = (1 0,25)0,15
= 0,1125
Effet de levier = 0

Support de cours

= 25%

i = 10%
1
D

2
D
(te i)

Rf = (1 -)te + (1 -)
K
1
Rf = (1 0,25)0,15 +

Rf = (1 - ) te + (1 - )

(te i)
K

= 0,1125 + 0,075
(1 0,25)(0,15 0,1)

r
= 0,1125 + 0,0375
Effet de levier = 3,75%

Effet de levier = 7,5%

B) LE CRITERE DU COUT DE FINANCEMENT


1- Cot des capitaux propres
Le cot des capitaux propres (t) est donn par la formule de Gordon-Shapiro. Il dpend du dividende (D) et
du cours de laction (C)
- En cas de dividendes constants, on a :
D
t=
C0
- En cas de dividende croissant au taux g,
D1
On aura : t =
+g
C0
2- Cot des autres sources de financement
Le cot dune source de financement est le taux pour lequel il y a quivalence entre le capital mise
la disposition de lentreprise et lensemble des sommes rellement dcaisses en contrepartie.
En gestion financire, le cot de lemprunt est calcul en prenant en considration les conomies dimpt
ralises sur les intrts et ventuellement sur les amortissements des primes de remboursement et des frais
dmission de lemprunt.
La dtermination du cot des diffrentes sources de financement amne le gestionnaire prsenter des
tableaux de calcul dont la forme et contenu dpendent de chaque source de financement. Nous prsentons
titre indicatif ces tableaux de calculs comme suit, par mode de financement

Cot de lemprunt indivis

Priodes K restant Intrts Amortissement Annuit K restant Economie dimpt sur


Dcaissement
du dbut
d fin
Intrts Amort des frais
dmission
N
N+1
N+2
N+3
N+4
N+5

Le cot demprunt ou taux actuariel est donn en rsolvant lquation :


K0 = des dcaissements rels actualiss au taux t, t reprsentants le cot de lemprunt.
Si lemprunt indivis nengendre pas de frais dmission comme gnralement le cas, le cot est donn
simplement par lexpression :
t = (1 - ) x i, i reprsentant le taux nominal de lemprunt
GESTION FINANCIERE

74

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Priodes

Support de cours

Cot de lemprunt obligataire


Nom dobligations vivantes
dbut

Intrt

Amort

Annuit

Nombre
dobligations
vivantes fin

Economies dimpt sur


Intrts Amort des primes
de remboursement

Amort des
frais
dmission

Dcaissement

N
N+1
N+2
N+3
N+4
N+5

Application
Un emprunt de 100 000 est remboursable au moyen de 4 annes par amortissement constant, le taux dintrt
est de 12%.
Dterminer le cot rel de cet emprunt (taux aprs impt) lorsque le taux de limpt est 25%.
Solution
1) Tableau damortissement de lemprunt

Priode K restant Intrt


1
100 000 12 000
2
75 000
9 000
3
50 000
6 000
4
25 000
3 000

Amort Annuit K restant fin


25 000 37 000
75 000
25 000 34 000
50 000
25 000 31 000
25 000
25 000 28 000
0

Economie dimpt sur


Intrt
Dcaissement
3 000
34 000
2 250
31 950
1 500
29 500
750
27 250

2) Condition dquivalence
En maths fine :
100 000 = 37 000 (1 t)-1 + 34 000 (1 + t)-2 + 31 000 (1 t)-3 + 28 000 (1 t)-4
En gestion financire
100 000 = 34 000 (1 t)-1 + 34 000 (1 t)-2 + 29 500 (1 t)-3 + 27 250 (1 t)-4
Annuit avec conomie dimpt = intrt x 0,75 + amort
3) Calcul du t
Principe : interpolation linaire
Pour t1 =
t = 100 000
t2 =
La rsolution donne t = 9%
Remarque :
Lorsquil ny a ni frais dmission, ni prime de remboursement, les conomies dimpts sont calcules
sur les intrts exclusivement et le cot de lemprunt peut sobtenir laide de la relation :
t = (1 taux de limpt) x taux nominal
Application
t = (1 0,25) x 0,12 = 0,09

GESTION FINANCIERE

75

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Cot du crdit bail sans retraitement


0

Encaissements
Economie sur achat du bien
Economie dimpt sur loyer
Eco dimpt sur amort du bien aprs rachat
Remboursement de la caution
Intrts sur la caution
Total encaissements (1)
Dcaissements
Versement de la caution
Loyers
Perte dco dimpt sur amort du bien
Impts sur intrts verss sur la caution
Prix de rachat
TOTAL dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

Cot du crdit bail avec retraitement


0

Encaissements
Montant de lemprunt quivalent du crdit bail
Remboursement de la caution
Intrts sur la caution
Economie dimpt sur intrts
Economie dimpt sur amortissement du bien
Total encaissements (1)
Dcaissements
Versement de la caution
Annuits de lemprunt quivalent (loyer + prix
de rachat)
Impt sur intrts verss sur la caution
Total dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

Cot de la subvention
Encaissements
Montant de la subvention
Total encaissement (1)
Dcaissements
Impt sur reprise de la subvention
Total dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

C) LE CRITERE DES DECAISSEMENTS REELS


Cest un critre qui permet de comparer les formules mixtes de financement. La comparaison amne une
actualisation des flux au cot du capital. Le raisonnement marginaliste tient compte galement des
conomies dimpt ralis sur chaque source de financement.
Ces calculs se font galement dans des tableaux dont nous prsentons des modles titre indicatif.
GESTION FINANCIERE

76

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Autofinancement
0

Encaissements
Economie dimpt sur amort du bien
Valeur rsiduelle du bien
Total encaissements (1)
Dcaissements
Cot dacquisition du bien
Total dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

Augmentation de capital
0

Encaissements
Apports des associs
Economie dimpt sur amort des fonds daugmentation
Economie dimpt amort du bien
Valeur rsiduelle du bien
Total encaissements (1)
Dcaissements
Cot dacquisition du bien
Frais daugmentation du capital
Dividendes additionnels
Total dcaissement (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

Subvention dinvestissement
0

Encaissements
Montant de la subvention
Economie simpt sur amort du bien
Valeur rsiduelle du bien
Total encaissements (1)
Dcaissements
Cot dacquisition du bien
Impts sur reprise de la subvention
Total dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

Emprunt indivis
Encaissements
Montan de lemprunt reu
Economie dimpt sur amort du bien
Economie dimpt sur intrts
Valeur rsiduelle du bien
Total encaissements (1)
Dcaissements
Cot dacquisition du bien
Annuit de lemprunt
Total dcaissement (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

GESTION FINANCIERE

77

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Emprunts obligataires
0

Encaissements
Montant de lemprunt reu
Economie dimpt sur amort du bien
Economie dimpt sur amort de la prime de remboursement
Economie dimpt sur amort des frais dmission
Economie dimpt sur intrts
Valeur rsiduelle du bien
Total encaissements (1)
Dcaissements
Cot dacquisition du bien
Annuit de lemprunt
Frais dmission
Total dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

Crdit-bail sans retraitement


0

Encaissements
Economie dimpt sur loyer
Eco dimpt sur amort du bien aprs rachat
Remboursement de la caution
Intrt sur la caution
Total encaissements (1)
Dcaissements
Versement de la caution
Loyers
Impt sur intrts verss sur la caution
Prix de rachat
Total dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

Crdit-bail avec retraitement


0

Encaissements
Montant de lemprunt quivalent du crdit-bail
Remboursement de la caution
Intrts sur la caution
Economie dimpt sur intrts
Economie dimpt sur amort du bien
Valeur rsiduelle du bien
Total encaissements (1)
Dcaissements
Versement de la caution
Cot dacquisition du bien
Annuits de lemprunt quivalent (loyer + prix de rachat)
Impt sur intrts verss sur la caution
Total dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)
GESTION FINANCIERE

78

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Application
Une entreprise dsire financer un investissement de 360 000 000 amortissable linairement sur 4 ans.
Elle a le choix entre 3 modes de financement :
hypothse 1 : autofinancement intgral
hypothse 2 : autofinancement hauteur de 90 00 000 et le reste par emprunt remboursement infime
la fin de la 4e anne au taux dintrt de 10%
hypothse 3 : financement par crdit-bail sur 4 ans avec des contrats pour 18 000 000.le bien serait
amorti sur 1 an.

TAF : donner la meilleure modalit choisir.


Taux dactualisation 6%, IS = 25%
D) LES EXCEDENTS DE FLUX DE TRESORERIE : VAN intgrant le mode de financement
Ce critre retient les flux de trsorerie supplmentaires imputables au projet du fait de son mode de
financement.
Ce critre est appel galement VAN intgrant le mode parce que les charges financires ici doivent tre
intgres dans les calculs.
La VAN global peut tre dcompose en VAN de financement + VAN dinvestissement.
Les tableaux de calcul des excdents de flux de trsorerie peuvent se prsenter comme suit :
Autofinancement
En cas dautofinancement, les cash-flows nets sont ceux du cycle dexploitation. En consquence, la VAN
intgrant le mode de financement est gal la VAN de linvestissement
-

Augmentation de capital
o A partir du chiffre daffaire
0

Chiffre daffaire
Charges dexploitation dcaisses (variables)
Amortissement des frais daugmentation
Amortissement du bien
Rsultat avant impt
-impt BIC
Rsultat net
Amortissement des frais daugmentation
Amortissement du bien
CAF
+ rcupration du BFR
+ valeur rsiduelle
Flux dentre (1)
- Cot dacquisition du bien
- Augmentation de BFR
- Frais daugmentation du capital
- Dividende
Flux de sortie (2)
Cash-flow net (1) (2)

GESTION FINANCIERE

79

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

o A partir des cash-flows lis linvestissement


0

Encaissements
Cash-flows nets lis linvestissement
+ conomie dimpt sur amort des frais daugmentation
Total encaissements (1)
Dcaissements
Frais daugmentation du capital
-dividende des additionnels
Total dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1 2)

Subvention dinvestissement
o A partir du chiffre daffaires
0

Chiffre daffaires net


- Charges dexploitation dcaissables (variables)
- Charges fixes hors amortissement
- Amort du bien
- + reprise de subvention
Rsultat avant impt
-impt BIC
Rsultat net
+ amortissement
-reprise de subvention
CAF
+ valeur rsiduelle nette
+ rcupration du BFR
+ subvention reue
Flux dentre (1)
- Cot dacquisition
- Variation du BFE
Flux de sortie
Flux nets de trsorerie (1) (2)

o A partir des cash-flows lis linvestissement


0

Encaissements
Cash-flows net lis linvestissement
+ montant de la subvention
Total encaissements (1)
Dcaissements
Impt sur reprise de la subvention
Total dcaissement (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

GESTION FINANCIERE

80

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Emprunt indivis
o A partir du chiffre daffaires
0

Chiffre daffaire
- Charges dexploitation dcaissables (variables)
- Charges fixes (hors amortissement)
- Amortissement du bien
- Charges financires
Rsultat avant impt
-impt BIC
Rsultat net
+ amortissement
CAF
+ rcupration du BFR
+ valeur rsiduelle
+ montant de lemprunt
Flux dentre (1)
- Cot dacquisition du bien
- Augmentation du bien
- Remboursement de lemprunt
Flux de sortie (2)
Flux nets de trsorerie ou cash-flows nets (1) (2)

o A partir des cash-flows lis linvestissement


0

Encaissements
Cash-flows nets lis linvestissement
+ mont de lemprunt reu
+ conomie dimpt sur charges financires
Total encaissements (1)
Dcaissements
Annuits de lemprunt
Total dcaissement (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

GESTION FINANCIERE

81

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Emprunts obligataires
o A partir du chiffre daffaires
0

Chiffre daffaires
- Charges dexploitation dcaissables (variables)
- Charges fixes hors amortissement
- Amortissement du bien
- Amortissement de la prime de remboursement
- Amortissement des frais dmission
- Amortissement des frais demprunt
- Charges financires
Rsultat avant impt
-impt BIC
Rsultat net
+ amortissement du bien
+ amort de la prime de remboursement
+ amort des frais dmission
+ amort des frais demprunt
CAF
+ rcupration du BFR
+ valeur rsiduelle nette
+ montant de lemprunt
Flux dentre (1)
- cot dacquisition
- Augmentation du BFR
- Frais dmission
- Remboursement de lemprunt
Flux de sortie (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

o A partir des cash-flows lis linvestissement


0

Encaissements
Cash-flows nets lis linvestissement
+ montant de lemprunt reu
+ conomie dimpt sur charges financires
Total encaissements (1)
Dcaissements
Frais dmission
Annuits de lemprunt
Total dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

GESTION FINANCIERE

82

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Crdit-bail sans retraitement


o A partir du chiffre daffaires
0

Chiffre daffaires
- Charges fixes hors amort
- Loyers de crdit-bail
- Amort du bien aprs rachat ou leve doption
- + intrts verss sur la caution
Rsultat avant impt
-impt BIC
Rsultat net
+ amort du bien aprs rachat
CAF
+ rcupration du BFR
+ remboursement de la caution
+ montant du crdit bail
+ valeur rsiduelle
Flux dentre (1)
- Cot dacquisition
- Prix de rachat
- Augmentation du BFR
- Versement de la caution
Flux de sortie (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

o A partir des cash-flows lis linvestissement


0

A partir des cash-flows lis linvestissement


+ conomie dimpt sur loyer
+ conomie dimpt sur amort aprs rachat
+ conomie sur cot dachat du bien
+ remboursement de la caution
+ intrts verss sur caution
Total encaissement (1)
Dcaissements
Caution
Loyer
Impt sur intrt de la caution
Perte dconomie dimpt (amort du bien)
Prix de rachat en cas de leve doption
Total dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

GESTION FINANCIERE

83

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Crdit bail avec retraitement


o A partir du chiffre daffaires
0

Chiffre daffaires
- Charges variables
- Charges fixes (hors amort)
- Amort du bien
- Charges financires
- + intrts verss sur la caution
Rsultat net avant impt
-impt BIC
Rsultat net
+ amortissement du bien
CAF
+ rcupration du BFR
+ valeur rsiduelle
+ remboursement de la caution
+ montant de lemprunt quivalent de CB
Flux dentre (1)
-cot dacquisition
Augmentation du BFR
Remboursement de lemprunt quivalent
Versement de la caution
Flux de sortie (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

o A partir des cash-flows lis linvestissement


0

Encaissements
Cash-flows lis linvestissement
+ montant de lemprunt quivalent de CB
+ conomie dimpt sur charges financires
+ remboursement de la caution
+ intrts verss sur caution
Total encaissements (1)
Dcaissements
Annuits de lemprunt
Caution
Impt sur intrt de la caution
Total dcaissements (2)
Flux nets de trsorerie (1) (2)

GESTION FINANCIERE

84

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

CHAPITRE VIII : LE PLAN DE FINANCEMENT


INRODUCTION
Une fois le projet slectionn parce que sa rentabilit est reconnue, il faut dresser son plan de
financement qui permettra de savoir si les ressources de financement prvues (capitaux propres, emprunts,
crdit-bail) sont suffisantes pour permettre sa ralisation.
I/ DEFINITION
Le plan de financement est un tat financier prvisionnel tabli pour une dure de 3 5 ans et regroupant
dune part les ressources durables dont disposera lentreprise pour chacune des annes considres et dautre
part les emplois durables auxquels elle devient faire face pendent ces mmes annes.
Ces aussi un instrument de gestion prvisionnelle qui traduit la stratgie de lentreprise et qualifie ses projet
de dveloppement et leurs financement. A cet titre il permet de :
- Mettre en uvre moyen et long terme, les stratgies de financement envisag par une entreprise.
- Faire une confrontation entre les besoins de financement qui naitront partir des prvisions des
activits et les ressources ncessaires qui seront dgages.
- Prendre les dcisions dorientation de lentreprise en matire de financement
- Vrifier la cohrence entre les investissements prvus et leur financement.
II/ ETABLISSEMENT DU PLAN DE FINANCEMENT
Aucun modle nest prescrit mais les grandes rubriques retenir sont les suivantes :

Les ressources ce sont


La capacit dautofinancement (CAF)
Les emprunts reus
Les rapports en compte courants
dassocies
Les subventions dinvestissement
reu
Diminution du BFR
Augmentation de capital en
numraire
Les produits de cession
dimmobilisation
Rcupration du BFR

Les emplois ce sont les besoins


financer notamment :
Les dividendes payer
Les acquisitions dimmobilisation
Les remboursements demprunts
Les remboursements des rapports en
CC
Charge repartir plus exercice
Laugmentation du BFR

Prendre le montant brut si le produit de cession a t pris en compte dans la dtermination de la CAF.
Dans le cas contraire, prendre le montant net.
NB : le plan de financement a une priode de base dun an et se construit en 2 tapes :
- La 1ere tape est ltablissement du plan provisoire qui permet de dceler les futurs provisoire ne
tient pas compte des financements extrieurs (emprunts, augmentation du capital par exemple).
- Ltablissement du plan dfinitif qui est dresser en ajoutant les ressources et les emplois de chaque
anne afin dassurer lquilibre financier de lentreprise long terme.

GESTION FINANCIERE

85

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

III/ LE SCHEMA DU PLAN DE FINANCEMENT


N N+1 N+2 N+3 N+4
Trsorerie initial (I)
Ressources
- Capacit dautofinancement (CAF)
- Emprunts reus
- Apports en comptabilit courants dassocies
- Subvention dinvestissement reus
- Diminution du BFR
- Augmentation de capital en numraire
- Produits de cession dimmobilisation
- Rcupration du BFR
TOTAL RESSOURCES (II)
Emplois
- Dividendes payer
- Acquisition dimmobilisation
- Remboursement demprunt
- Remboursement dapport en CC
- Charge repartir/ plusieurs exercices
- Laugmentation du BFR
TOTAL ressources (II)
Trsorerie finale (I + II III)
Application
Une socit envisage de raliser le programme dinvestissement suivant :
- Achat dun terrain en N : 3 000 000
- Construction du btiment en N + 1 : 14 000 000
- Achat dune machine en N + 1 :5 000 000
- Achat dune machine en N + 2 :2 000 000
Les capacits dautofinancement (CAF) prvisionnelle sont les suivantes :
4 500 000 en N et en N + 1
6 500 000 partir de N + 2
Ces CAF sont values avant prise en compta de nouveaux financements et sans les cessions prvues.
Lentreprise prvoit raliser en N des cessions qui vont apporter une ressource nette dimpt estime
1 000 000.
Les fonds de roulement normatif reprsentent 50 jours de chiffre daffaire HT. Le chiffre daffaires est de
60 000 000 en N et en N + 1, de 85 000 000 en N + 2 et 100 000 000 les annes suivantes.
Les financements envisageables raliser ds que les premiers besoins se feront sentir sont dans lordre de
priorit :
- Une augmentation du capital de 5 000 000
- Un endettement de 6 000 000 remboursable par annuits constantes au taux de 10% sur 6 ans.
TAF : tablir le plan de financement de N N + 3 sachant que la trsorerie globale initiale est de 1 600 000
et quil nest pas envisag de distribution de dividendes.
GESTION FINANCIERE

86

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Solution
Plan provisoire
Calculs annexes
50 CA
BFE =
360
Tableau de BFE
Libells
CA
BFE
BFE

N
60 000 000
8 333 333
-

N+1
60 000 000
8 333 333
0

N+2
85 000 000
11 805 556
3 472 223

N+3
100 000 000
13 888 889
2 083 333

Plan de financement provisoire


N
1 600 000

N+1
4 100 000

Trsorerie initial
Ressources
CAF
4 500 000
4 500 000
Produits de cessions
1 000 000
Total ressources
5 500 000
4 500 000
Acquisition dimmobilisation
Chine
Achat de terrain
BFE3 000 000
Construction du btiment
14 000 000
Achat de machine
5 00 000
Achat de machine
BFE
Total emplois

3 000 000

Exo K restant du dbut


N+2
6 000 000
N+3
5 222 356
N+4
4 366 948
N+5
3 425 999
N+6
2 390 955
N+7
1 252 407

189 000 00

Intrt
Amort
600 000 777 644
522 236 855 408
436 695 940 949
342 600 1 035 044
239 096 1 138 549
125 241 1 252 407

N+2
N+3
10 400 000 9 372 223
6 500 000

6 500 000

6 500 000

6 500 000

2 000 00
3 472 223
5 472 223

2 083 333
2 083 333

Annuits Capital restant d fin


1 377 644
5 222 356
1 377 644
4 366 948
1 377 644
3 425 999
1 377 644
2 390 955
1 377 644
1 252 407
1 377 644
0

Vo x i
a=

a = 1 377 644
-6

1 (1 + i)

GESTION FINANCIERE

87

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

CAF
Intrt
EI/intrieur 25%

Support de cours

N
4 5000 000

N+1
4 500 000

4 5000 000

4 500 000

N+2
6 500 000
-600 000
+ 150 000
6 050 000

N+3
6 500 000
-522 236
+ 130 559
6 108 323

Plan de financement dfinitif


Trsorerie initiale
Ressources
CAF
Produits de cession
du capital Emprunt
Total ressources
Emplois
Remboursement de lemprunt
Acquisition du terrain
Construction du btiment
Achat de machine
Achat de machine
BFE
Total emplois
Trsorerie finale

N
1 600 000

N+1
4 100 000

N+2
600 000

N+3
400 133

4 500 000
1 00 000

4 500 000
5 000 000
6 000 000

6 050 000

6 108 323

5 500 000

15 500 000

6 050 000

6 108 323

777 644

855 408

2 000 000
3 472 223
6 249 867
400 133

2 083 333
2 938 741
3 569 715

3 000 000
14 000 000
5 00 000

3 000 000
4 100 000

19 000 000
600 000

Lentreprise connat un dsquilibre de 10 400 000 en N + 1. Il faut donc mobiliser laugmentation du


capital (5 000 000) de lemprunt (6 000 000) pour rsorber ce dficit comme il apparatra dans le plan
dfinitif.

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CHAPITRE IX : TABLEAU DES RESSOURCES ET DES EMPLOIS


(TAFIRE)
PARTIE A : DETERMINATION DU RESULTAT ET ETABLISSEMENT DU BILAN
I/ GENERALITE
Selon larticle 8 du rfrentiel juridique du SYSCOA les tats financiers comprennent :
- Le bilan
- Le compte du rsultat
- Le tableau de financement des ressources et des emplois
- Les tats annexes
II/ DETERMINATION DU RESULTAT
Larticle 29 du rfrentiel juridique dispose le compte de rsultat rcapitule les produits et les charges
qui font apparatre le bnfice net on la perte nette de lexercice
1- Les nouveauts apportent par le SYSCOA
Le rsultat donne les informations utiles au chef dentreprise et au tiers.
Il est conu de manire faciliter la lecture du rsultat au non comptable.
Le rsultat est dtermin par des soldes successifs appels soldes intermdiaires de gestion (SIG).
Le SYSCOA est particulirement riche en solde intermdiaire de gestion, on en calcul 9 dont 5 dans la
premire partie et 4 dans la deuxime partie.
2- Premire partie du compte de rsultat
a) La marge brute sur marchandise
La marge est la diffrence entre un chiffre daffaire et un cot. Elle reprsente la marge de manuvre
de lentreprise pour faire face ses frais de commercialisation et dgager des bnfices.
Elle sobtient par la diffrence entre les ventes et la consommation de marchandises.
MB/ marchandise = 701 601 + de stock
b) La marge brute sur matire
Uniquement dgage dans les entreprises ayant une activit industrielle, elle est de mme
signification que la marge prcdente mais en relation avec les produits fabriques
MB/matire = 702 602 + de stock
c) La valeur ajoute (VA)
Elle reprsente la richesse cre par lentreprise et constitue le critre de taille le plus pertinent. Elle
est obtenue par la diffrence entre la somme des comptes 70 75 et celle des comptes de 60 65
VA= (70 75) - (60 65) Ou
VA = MB/marchandises + MB/matire + subvention dexploitation (+71) + autres produits (752/753/754).
-

Autres calculs + stock (604/605/6033)


Transport (61)
Services extrieurs (62/63)
Impts et taxes (64)
Autres charges (65) sauf 659

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d) Lexcdent brut dexploitation (EBE)


Cest ce qui reste de la valeur ajoute aprs prlvement des charges de personnel. Cest un concept
de trsorerie qui permet de mesure la capacit de lentreprise dgager des ressources financires sur la base
des activits normale.
EBE = VA Charge du personnel (compte 66)
3- Le rsultat dexploitation
Le rsultat dexploitation est gal lensemble des produits dexploitation diminus des charges
dexploitation.
A la diffrence de lEBE, il tient compte des charges non dcaisses et des produits non encaisss. Il
indique le rsultat lie lactivit normale de lentreprise.
RE = EBE + reprise de provision + transfert de charge dotation aux amortissements et aux provisions.
4- Deuxime partie du compte de rsultat
Dans la seconde partie, le compte de rsultat distingue successivement :
a) Le rsultat financier
Il est le solde qui rsigne sur linfluence des oprations strictement financires sur le rsultat global.
RF =
Revenus financiers (771, 772, 773, 777, 779) + gain de charge
+ Reprise de provisions financires.
+ Transfert de charge (787)
-frais financiers (671, 672, 673, 674, 675, 677, 679)
-perte de charge
-dotation aux amortissements et aux provisions financires (697).
b) Rsultat des activits ordinaires (RAO)
Lexamen de ce solde permet aux gestionnaires de connatre les revenus que procurent les activits
ordinaires de lentreprise.
RAO = produits AO charges AO
Ou
RAO = RE + RF
c) Rsultat hors activits ordinaires (RHAO)
Ce rsultat mesure limpt des oprations exceptionnelles intervenues au cours de lexercice
RHAO = produits HAO charges HAO
d) Le rsultat net
RN = produits charges
Ou
RN = (RAO + RHAO) (impts BIC + participation des travailleurs).

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III/ CAPACITE DAUTOFINANCEMENT GLOBAL (CAFG)


Elle reprsente la trsorerie potentielle dgage par lentreprise partir de ses activits. Il existe deux
mthodes de calcul de la capacit dautofinancement global.
1- Mthode soustractive partir de lEBE
CAFG = EBE
+ Transfert de charge
+ Revenus financier
+Gain de charge
+ Transfert de charge financire
+Produits HAO
+Transfert des charges HAO
-FRAIS DE financiers
-Perte de charge
-Participation des travailleurs
-IBIC
2- Mthode additive partir du rsultat net aprs impt
CAFG = Rsultat net
+ VCN des lments dactif cds (81)
+ Dotation aux amortissements et provision (AO et HAO)
-Reprise damortissement et provision (AO et HAO)
-Produit de cession des lments dactif cds
IV/ LAUTO FINANCEMENT
Il dtermine les possibilits de financement internes de lentreprise aprs rmunration des capitaux
apportes par les associs.
AF = CAFG dividende de lexercice pass
-

plus lAF est lev, plus les possibilits de financements sont grandes.non seulement lAF permet de
financer la dtermination du BFE mais il permet de faire face aux remboursements des emprunts
accroissant mais les possibilits dendettement de lentreprise.
plus LAF est faible, plus les difficults de lentreprise sont grandes.

V/ ANALYSE DE LACTIVITE PAR LES RATIOS


1- le taux de croissance
Il peut tre mesure a partir de la VA ou du chiffre daffaire.
- taux de de la valeur ajoute
Soit VA (N-1) valeur ajoute de lexercice N-1, VA (N) la valeur ajoute de lexercice N
VA (N) VA (N 1)
(VA) =
VA (N 1)
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- taux de du chiffre d affaire


Soit CAN chiffre daffaire de lexercice N
Soit CAN-1 chiffre daffaire de lexercice N 1
CAN CA (N 1)
T (CA) =
CA (N 1)
2- Les ratios de profitabilit
IL permet de porter un jugement sur le rendement de lentreprise.
- Ratio de marge bnficiaire
Bnfice net
RM B =
Chiffre daffaire H T
-

Ratio de profitabilit de lexploitation


EBE

RPE =
C AH T
OU
MB/marchandises
RPE =
CAHT
NB : Pour les entreprises commerciales, la place de lexcdent dexploitation, on peut utiliser la marge brute
sur marchandises.
MB/marchandises
RPE =
CAHT

VI/ LE BILAN COMPTABLE


1- Introduction
Le bilan dcrit sparment les lments dactif et ceux du passif constituant le patrimoine de lentreprise.
2- Trac du bilan
Le bilan dans sa version SYSCOA diffre des bilans antrieurs. Cependant, le ct gauche o sont nots
les emplois provisoires comporte 2 innovations majeures :
- La colonne rserve habituellement pour les numros de compte est maintenant utilis pour les
rfrences alphabtiques correspondant une srie de compte.
- Le bilan selon le SYSCOA comporte obligatoirement 2 priodes (N et N 1).
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Application
Lentreprise AKOBA vous communique ses comptes de charges et de produits lexercice 2000.
601 : achat de marchandises
6031 : variation de stock de marchandises
602 : achat de MP
6032 : variation de stocks de matires
premires
604 : achat de fournitures stockables
6033 : variation de stocks de fournitures
605 : autres achat
61 : transport
62 : services extrieurs A
63 : services extrieurs B
64 : impts et taxes
65 : autres charges
66 : charges de personnel
67 : charges financires
681 :
dotation
aux
amortissements
dexploitation
691 : dotation aux provisions dexploitation
81 : valeur comptable de cession
83 : charges HAO

10 000
+ 7 500
26 000
5 400

85 : dotation HAO
87 : participation des travailleurs
89 : impts sur le rsultat
702 : vente de produits finis

2 000
5 500
4 500
42 000

8 600
1 500
9 400
6 400
6 000
2 000
3 000
8 000
9 600
7 400
6 000

701 : vente de marchandises


705 : travaux facturs
707 : produits accessoires
72 : production immobilise
73 : production stocke
75 : autres produits
77 : produits financiers
781 : transferts de charges
791 : reprise sur provision dexploitation
82 : produit de cession dimmobilisation
84 : produit HAO

72 000
6 000
20 000
10 000
-30 000
6 500
2 500
3 500
1 000
9 500
2 500

6 000
4 00
3 000

86 : reprise HAO
88 : subvention dquilibre
131 : rsultat net (bnfice)

5 500
2 000
20 000

TAF :
1. Prsenter les soldes significatifs de gestion
2. Sachant quil a t mis en paiement au cours de lexercice 2000 des dividendes dun montant de
10 500 F, calculer de deux manires la CAFG et lAF.
3.
Rsolution
1. Prsentation des soldes significatifs de gestion :
D

1321 MB/marchandises

1322

MB/marchandises

C
(601)
(6031)

10 000
75 000

72 000

(701)

SC: 54 400
72 000
72 000
D
133 VA
C
(604)
8 600 54 5000
(1321)
(605)
9 400 7 400
(1322)
(6033)
1 500 20 000
(707)
(61)
6 400 6 500
(75)
(62)
6 000
(63)
2 000
(64)
3 000
(65)
8 000
SC: 43 500
88 400
88 400
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(602)
(6032)

26 000 42 000
5 400 6 000
10 000
SC: 7 400
(-30 000)
28 000
28 000
D
134 EBE
(66)
9 600 43 500
SC: 33 900
43 500

(702)
(705)
(72)
(736)
C
(133)

43 500

93

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

D
(681)
(691)

135 RE
5 000 33 900
6 000 3 500
1 000
SC: 27 400
38 400
38 400

D
(136)

137 RAO
4 900 27 400
SC: 22 500
27 400
27 400

D
(81)
(83)
(85)

Support de cours

D
67

(134)
(781)
(791)

C
(137)

138 RHAO
4 000 6 500
3 000 2 500
2 000 5 500
2 000
SC: 7 500
16 500
16 500

D
87
89

136 RF
7 400
2 500
SD: 4 900
7 400
7 400

131 RN
5 500 22 500 137
4 500 7 500 138
SC: 20 000
30 000
30 000

C
77

C
(82)
(84)
(86)
(88)

2. Calcul de la CAFG et de lAF


1re manire :
CAFG = EBE + produits encaissables restants charges dcaissables restantes
CAFG = 33 900 + 10 500 20 400 = 24 000
CAFG = 24 000
AF = CAFG dividende (N 1)
AF = 24 000 10 500 = 13 500
AF = 13 500
2e manire:
CAFG = rsultat net + dotation LT reprise + VNC produit de cession
CAFG = 20 000 + 13 000 6 500 + 4 000 6 500
CAFG = 24 000
AF = rsultat non distribu + dotation LT reprises + VNC produit de cession
AF = 9 500 + 13 000 6 500 + 4 000 6 500 = 13 500
AF = 13 500
PARTIE B : LE TAFIRE
I/ GENERALITE
GESTION FINANCIERE

94

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

Pour mieux comprendre lvolution dune entreprise, il est ncessaire de disposer pour chaque
exercice un certain nombre dinformations que ne fournissent pas directement les documents comptables
classiques que sont le bilan et le compte de rsultat.
Citons titre dexemple le montant des investissements raliss, le montant de lendettement et le montant
de la capacit dautofinancement. De telles informations sont contenues dans le TAFIRE. Il en rsulte que le
TAFIRE facilite lanalyse des diffrentes stratgies mises en uvre par lentreprise (stratgie de croissance
et de financement). A cet effet le TAFIRE permet de rpondre aux questions suivantes :
- Comment lentreprise dgage-t-elle de la trsorerie (premire partie du tableau, dtermination des
soldes intermdiaires de gestion) ?
- Que fait-elle ? (deuxime partie, le tableau proprement dit).
II/ DEFINITION
Le TAFIRE est un tableau des ressources et des emplois qui explique la dtermination du patrimoine
dune entreprise au cours dune priode de rfrence.
III/ REGLE DELABORATION DU TAFIRE ET ANALYSE DE SON CONTENU
A) PREMIERE PARTIE
-

Dtermination des soldes intermdiaires de gestion


CAFG (confrer la leon 1)
AF (confrer la leon 1)
Dtermination du besoin du financement dexploitation

BFE = stock + crances + dettes circulantes


Cette variation ninclut pas les crances HAO et les dettes HAO.
Cette variation peut tre calcule dans un tableau unique qui se prsente comme suit :
Elments

Annes N 1

Anne N

Emplois
Actif
Passif

Ressource
Passif
Actif

Stock
Crances
Dettes circulantes

Excdent de trsorerie dexploitation (ETE).


Il reprsente un lment complmentaire qui nest pas ncessaire ltablissement du TAFIRE.
LETE est nanmoins calcul car il est un indicateur trs important pour lanalyse financire.
ETE = EBF BFE production immobilise

B) DEUXIEME PARTIE

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95

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Support de cours

La deuxime partie du TAFIRE permet de dterminer les emplois durables financer oprs durant
lexercice et les ressources de financement dgags et obtenus durant le mme exercice.
Les soldes les plus caractristiques du TAFIRE sont :
- Investissement total : il permet en compte des engagements des charges immobiliser les
acquisitions et les cessions dimmobilisations
Investissement total = total des investissements total des dsinvestissements.
Avec total des investissements = de la colonne augmentation du tableau des immobilisations
Total des dsinvestissements = paix de cessions + diminution des immobilisations financires
opres dans le tableau des immobilisations.
-

Emplois Economique Financer (EEF)


EEF = investissement total + BFE

Emplois Totaux Financer (ETF)


ETF = EEF + BFE HAO + remboursement des dettes et emprunts (selon lchancier)

Ressources Nettes de Financement (RNF)


RNF = Financement Interne + Financement Externe
Financement Interne = Autofinancement (AF)
Financement Externe = Augmentation du capital + subventions + emprunt et autres dettes
financires.

Emprunt ou Insuffisance de Ressources de Financement (ERF)


ERF = RNF ETF
Trsorerie nette : elle peut tre obtenue par tableau comme par exemple dans le cas du calcul de la
BFE.
Pour parfaire llaboration du TAFIRE, il est ncessaire de prsenter quelques tableaux qui sont :
1- Tableau des immobilisations

Elments

Montant brut
Anne N 1

Augmentation (acquisition)

Diminution (cession)

X1

X2

X3

Montant
Anne N
Terrain
X4 = X1 + X2 X3

2- Tableau des amortissements


Elments

Calcul des amorts (N 1)

Matriel

A1

Augmentation
(dotation)
A2

Diminution (reprise ou
rintgration)
A3

Cumul des amorts


(N)
A4 = A1 + A2 A3

3- Tableau des cessions dimmobilisation


Postes

Valeur dorigine

Amortissements

VCN

PC

V1

V2

V3 = V1 V2

V4

Rsultat
+ value
V4 V3 > 0

-value
V4 V3 < 0

4- Tableau des provisions long terme


GESTION FINANCIERE

96

UP : FINANCES ET COMPTABILITE

Elments
Titre de part

Provisions
Anne N 1
P1

Support de cours

Augmentation (dotation)
P2

Diminution
(reprise)
P3

Provisions
Anne N
P4 = P1 + P2 P3

Diminution

Montant
Anne N

5- Tableau des ressources durables


Elments

Montant
Anne N 1

Augmentation

Application
Arrive au terme de lanne comptable au 31/12/2004, Monsieur CLEMOS, chef comptable de la SIDAF
vous remet afin de vous faciliter la tche, la balance six (6) colonnes et certains documents en annexes de
ladite socit afin que vous puissiez tablir les tats financiers.
TAF :
On vous demande de remplir les documents suivants :
Le tableau des soldes intermdiaires de gestion
Le bilan
Le tableau financier des ressources et des Emplois (TAFIRE)
Les tableaux N 1, 2, 3, 4 de ltat annex : (Actif immobilis, amortissements, provisions, plus values et
moins values de cession.
Informations complmentaires :
- Au cours de lexercice 2004, il a t procd une distribution de dividende de 200 000.
- Les carts de conversion-actif sont lis aux crances dexploitation
- Les carts de conversion-passif sont lis aux dettes dexploitation.
* Annexes
1. tableau des soldes significatifs ou intermdiaires de gestion (tableau conu par lauteur pour
faciliter la mise en vidence des soldes intermdiaires de gestion et la prsentation du compte de
rsultat, il nest donc pas un document des Etats financiers annuels du SYSCOHADA).
2. tableau de correspondant postes-comptes (bilan et compte de rsultat)
3. document relatif au bilan
4. document relatif au compte de rsultat
5. tableau relatif au TAFIRE
6. tableau N 1, 2, 3, 4 de ltat annex
7. analyser laide des ratios la croissance de lentreprise.

GESTION FINANCIERE

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