Septiembre de 2014

El Capital del nuevo Marx:

Piketty se impone en el masivo mercado del anticapitalismo
Por Guillermo Rodrguez G.
Un enorme xito de ventas de un libro de economa es una buena noticia incluso si no se est de acuerdo
con lo argumentado en el texto, el asunto implica que se discutirn con cierta amplitud temas de los que
normalmente el comn de las personas no escuchan argumentaciones sino lugares comunes, y aunque
la mayora termine reforzado sus previos prejuicios, algunos ms inteligentes los llegaran a poner en
duda y quizs eventualmente a superar, lo que siempre es bueno. Por lo dems es algo muy poco
comn, particularmente si el libro no pretende ser un esfuerzo divulgativo dirigido al mercado masivo, sino
esfuerzo formal que pretende realizar aportes originales con cierta rigurosidad terica, segn lo que cada
corriente o escuela del pensamiento econmico formalmente entiende que sea, o no sea, rigurosidad
terica.
Que se trate de una teora nueva que replantea, y literalmente pone de cabeza la anterior argumentacin
en apoyo de una vieja y muchas veces rebatida afirmacin que coincide con el atavismo moral ms
ampliamente extendido en la civilizacin es lo que explica el asunto en este caso, pero sigue siendo una
buena noticia, incluso cuando las alabanzas a Thomas Piketty y su Capital en el Siglo XXI no se deben a
que quienes las hacen coincidan con su teora, en general an no es as porque la abrumadora mayora
no lo ha ledo siquiera, algo de lo qued convencido al ver a varios expertos opinantes de un prestigioso
programa de una cadena internacional de TV, algunos con ttulos en economa (lo que vista su actuacin
no los haca economistas) despacharse a placer en favor de Piketty y contra todos sus crticos admitiendo
todos y cada uno que no haba ledo el libro en cuestin, y pese al que los crticos contra los que
lanzaban sus descalificaciones lo haban ledo, a diferencia de ellos, y no solo ledo sino estudiado a
fondo. Las alabanzas se deben a que coinciden con sus conclusiones sin importarles en lo ms mnimo
los argumentos que se usen para sostenerlas, y no nicamente es el caso de los que admiten inaprensiva
y pblicamente no haberlo ledo, sino de un premio nobel de economa como Krugman, defensor a
ultranza del modelo neokeynesiano que es incompatible con el de Piketty. Krugman alaba a Piketty sin
especificar que si el modelo de Piketty es vlido, el de Krugman, que es el de Keynes con ciertos
agregados, no lo es.
Pero cul es entonces ese modelo de Piketty, ms alabado que estudiado y ms afirmado que
comprendido? Pues ante todo, con independencia de no coincidir con el modelo ni con las conclusiones,
que muchos alaben el libro sin leerlo lo compensa el que lo compren, para el autor al menos, pues Piketty
realiz un trabajo de recopilacin y anlisis estadstico copioso, insuficiente para lo que intenta demostrar,
pero igualmente largo y engorroso que est disponible para cualquiera en lnea a fin de apoyar o
contradecir la teora que con su interpretacin de los datos intenta validar. Por lo general esos esfuerzos
acadmicos reciben escaso reconocimiento para el enorme trabajo que implican, es de alegrarse del que
el economista francs gane buen dinero con su best seller, de un lado porque buen trabajo le cost,
condicin generalmente necesaria pero nunca suficiente para el xito en el mercado, y del otro ms
importante incluso, porque a travs de ese trabajo ofert a infinidad de personas exactamente lo que
demandaban de un terico para considerarlo un genio cientfico de la economa, la confirmacin de sus
previos prejuicios anticapitalistas con un ropaje cientfico completamente nuevo, y todava no refutado;

quin acierta a darle a un mercado masivo exactamente lo que ese mercado masivo demanda, es muy
justo que pueda sacar de su perspicacia empresarial grandes ganancias.
Ya que la admiracin poltica, alabanzas mediticas y xito de ventas del autor se deben a sus
conclusiones ms que a la calidad de su argumentacin, empecemos por aqullas, por raro que parezca
empezar por el final: Piketty concluye que el capitalismo es injusto porque es desigualitario, que lo
desigual sea injusto le parece ms o menos obvio, pero termina por argumentarlo en trminos
curiosamente aristocrticos, si algo tiene Piketty es originalidad, pues considera que el problema de la
desigualdad producto de la acumulacin de capital y rentas sin esfuerzo de los ms ricos rompe el
principio de meritocracia, un principio aristocrtico que no igualitario, y es de admitir que tendra razn de
ser cierto que es posible para cualquiera sentarse sobre un capital que auto-reproduce sin esfuerzo ni
riesgo alguno a una rata de crecimiento mayor que la del resto de la sociedad, no es cierto, pero es
original proclamar el igualitarismo en esa forma, y sigue siendo original aunque no lo parezca cuando
afirma que en el capitalismo la riqueza creciente de los ricos es causa de la pobreza creciente de los
pobres, algo que han concluido infinidad de intelectuales con las ms abstrusas y alambicadas teoras,
finalmente refutadas una tras hasta la saciedad pese a que a las mismas se aferren quienes quieren creer
que eso es cierto contra toda evidencia1. Pero el francs lo afirma de una manera completa nueva y muy
original, tan original que es incompatible con las maneras en que se intent afirmarlo bajo ropajes
cientficos al menos desde el siglo XIX, pues con otras ropajes ese igualitarismo envidioso se pierde en la
noche de los siglos.
Algunos marxistas han rechazado inmediatamente a Piketty como un reformista burgus, obvio y
consecuente, pues es lo mismo que con Keynes, aunque Keynes no negaba el sub-consumismo y la
tendencia al rendimiento decreciente del capital de Marx, simplemente las replanteaba en sus propios y
ms sofisticados trminos. Piketty si niega a Marx, tanto como a Keynes, para llegar por otra va a algo
muy parecido a una de las claves de la economa de Marx, la supuesta ley de la concentracin de
capital que en Marx es producto de las rentas menguantes del capital que exigiran expoliar en mayor
grado al trabajo, y en Piketty es un automatismo producto de la superior renta del capital, ante el trabajo.
Los capitalistas segn Marx incrementaban la explotacin de los trabajadores para compensar las bajas
ganancias que resultaban inevitablemente de la acumulacin de capital, de ese capital acumulndose y
concentrndose para tasas de renta cada vez menores sale la cruel ley de latn de la oligarqua algo
que al parecer suena muy impresionante en alemn, pero no en otros idiomas y menos en medio del
esfuerzo de atribuir en alguna forma una versin superior en Marx de lo que pens en realidad Lasalle,
denominan unos ley de bronce y otros ley de hierro digamos que mientras sea metlica da igual lo
importante es que afirma que el capital se concentra y su renta baja con lo que debe aumentar la tasa de
explotacin sobre el trabajo hasta la depauperacin de los proletarios; notable que segn Piketty del que
el capital se concentre se obtenga mayor renta que en el promedio del mismo, y del trabajo, y de ello la
peculiar ley de hierro pikettyana sea por la mayor, no la menor tasa de ganancia del capital acumulado la
que depaupera al trabajo. En parte es porque lo que Piketty entiende por capital y lo que Marx entenda
por capital no es exactamente lo mismo, algo que le ha sealado crticamente J.K. Galbraith, lo que no es
sino otra confirmacin del que existe socialismo (radical y moderado) fuera y en contra del marxismo
ortodoxo.

Las teoras que racionalizan instintos atvicos poderosos, por falsas que sea no dejarn de sostenerse contra
viento y marea, teora, evidencia abrumadora y genocida realidad histrica, aunque teoras de recambio para
sostener lo mismo sern ms demandadas en la medida que sea ms absurdo sostener las anteriores.
1

El modelo pikettyano parte del que necesariamente r>g siendo r la renta del capital y g el crecimiento del
producto. As, r es el promedio de las tasas internas de retorno que Piketty suma como capital total, (En
cuanto al capital total lo que excluye es ms significativo que lo que incluye en su suma, pues aunque
incluye en su definicin bienes races, excluye bienes durables) pero el tratar la renta del capital como el
promedio de la tasa de retorno no tiene significado econmico salvo que se entienda al capital como un
fondo homogneo que se auto-reproduce modelo neoclsico de simplificacin tan ampliamente
difundido como inaplicable en una aproximacin descriptiva apenas realista. Tanto Jevons como Menger
entendan el capital como una estructura inter-temporal de flujo, Menger y Bon Bawer articulan la teora
de los bienes de primer orden y orden superior que explica ese flujo de valor agregado por atribucin
desde los bienes que llamamos ahora con notable imprecisin, de consumo; todo aquello simplemente
explica que el capital no son ms que bienes dedicados a la produccin de otros bienes, y como a su vez
los bienes no lo son por algn mstico valor intrnseco, sino por el servicio que nos proveen, el
rendimiento del capital depende mucho de en qu etapa de esa estructura se encuentre, bien o mal
empleado. Pero ms importante, el valor de cualquier capital en cualquier etapa, agrguelo o no
Piketty a su fondo homogneo (y por ello al valor presente de ese agregado) depende de su renta
futura especulada, y no al revs. El capital vale porque, y nicamente si, est invertido de manera que
produce rentas capaces de reponerlo y alcanzar ganancias, y vale ms segn sean mayores esas
ganancias, pero si no est invertido de manera que sea capaz de producir ganancias o vale menos de lo
que cueste reconvertirlo a una inversin productiva, o no vale nada, y el costo de reconversin del capital
fijo de una mala inversin a una buena suele ser alto precisamente porque no hay nada de homogneo
en el capital realmente invertido, buena parte puede ser finalmente inconvertible sin enormes prdidas
una vez que aquello en que se invirti deja de ser rentable.
El otro problema es el PIB, una medida inventada por Simon Kuznets (quien, por cierto, estudiando la
desigualdad con similar espritu encontr que los datos no sealaban lo que ahora afirma Piketty que
sealan, por el conocido expediente de aferrarse al que cuando los datos sealan lo que l quiere es la
norma, y cuando sealan lo contrario, pese a lo frecuente del caso, es la excepcin) para hacer que la
realidad encajara en el modelo de Keynes, y que a tal objeto sobreestima el peso del consumo y
subestima el peso de los procesos intermedios en la economa, con lo que lo nico que reamente
muestra fielmente es el consumo final a largo plazo. Sin embargo, cambiar los criterios estadsticos no
cambiara significativamente el problema con la teora de Piketty. El asunto es que Piketty asume que hay
dos leyes del capitalismo por las que el rendimiento marginal decreciente producto de la acumulacin de
capital se ve anulado a tan largo plazo que las rentas automticas del capital producen acumulaciones
crecientes del mismo que reducen la participacin del factor trabajo en la renta nacional empobreciendo a
los trabajadores y enriqueciendo a los capitalistas. Ahora, que Piketty considere al PIB y producto
automtico de combinar trabajo y recursos naturales con fondo homogneo que se auto-produce cuya
renta, de ser superior a la del trabajo hara que siempre la misma parte de una torta creciente fuera la que
decreciera relativamente ante la otra, se debe al que eso se deduce facilmente del conocidsimo modelo
crecimiento
que es tan errneo como dominante en trminos de paradigma en la ciencia
econmica actual; y siendo mayoritariamente aceptado, si a ver vamos lo raro es que nadie hubiera
notado las posibles implicaciones explotadoras de ver al capital y al producto como los explica esa
funcin antes de Piketty, en ese sentido el trabajo de francs es no solo original sino brillante, tambin es
errneo, pero los errores brillantes suelen desplazar para mal los aciertos modestos. Y en nicamente en
ese sentido es muy acertado denominar a Piketty el nuevo Marx, pues si el viejo Marx y su Capital son el
resultado lgico de tomar como premisas la deficiencias en la teora del valor de la Escuela Clsica que
van de Smith a Ricardo, el nuevo Marx y su nuevo Capital lo es de los errores en la teora del capital, la
produccin y el proceso dinmico que arrancan en la versin neoclsica de Marshall y se extienden y
profundizan en la sntesis clsico-keynesiana con Samuelson y Solow, y que sigue siendo la visin

convencional dominante entre los economistas. Veamos pues como lo formaliza en los trminos
metodolgicos acostumbrados del mainstream acadmico de la economa contempornea. Como los
defensores mediticos del francs, y admitiendo que no lo han ledo, afirman que su teora que
obviamente desconocen es irrefutable y que los crticos se limitan a sealar que en sus estadsticas
us literatura en donde no encontr datos, lo que deja claro que tampoco han ledo a los crticos, termina
uno por preguntarse: Leern algo esos distinguidos analistas? Parece que no, pero por si acaso
concentrmonos en la teora antes de comentar por encima los principales problemas de la estadstica,
pues los peores no seran considerar a Jane Austen una fuente citable de las tasas de retorno de capital
para su poca, lo que es poco confiable pero no completamente descabellado a falta de cualquier otra
fuente, que no sera el caso.
El capital segn Piketty
Para Piketty la renta del capital resulta de dos cosas, el stock nacional de capital (medido en relacin con
la renta nacional, es decir (
fundamental del capitalismo:

) y el tipo de inters (r); eso es lo que l denomina la primera ley

En su ecuacin, r depende de la productividad marginal del capital, y aqulla de lo intensivo (b) que
resulte tal stock de capital acumulado (

) y, el punto clave para la teora de la explotacin de Piketty,

de la capacidad del capital nuevo resultante para desplazar progresivamente al factor trabajo (
), y si
en ste momento nuestro nuevo Marx parece ocultar un sofisticado ludita, es porque eso se deduce
necesariamente de su modelo, aunque es algo que en principio no ha desarrollado l mismo. Retomando,
lo que nos dice es que mientras ms intensivo sea el capital, y ms simple resulte reemplazar con aqul
al factor trabajo, mayor resultar la tasa de retorno de capital, y para alivio de los manuales de
introduccin a la economa, no olvida que cuanto mayor es el capital acumulado en la economa, menor
ser necesariamente su tasa de retorno por la ley del rendimiento marginal decreciente, esto es:

Entonces,
que relaciona un flujo con un stock, lgicamente tiene que depender de la una tasa de
ahorro (s) y del crecimiento de la economa (g), por lo que tenemos la nueva paradoja del ahorro que ya
no es sub-consumista sino cruel ley de acero (para actualizar el metal) y en tanto ms ahorren los
capitalistas y menos intenso sea el crecimiento econmico, mayor tendra que resultar su acumulacin de
capital. Y en efecto eso es lo que concluye Piketty como su la segunda ley fundamental del capitalismo:

Simplemente, si
crece (bien porque la tasa de ahorro capitalista se incrementa o bien porque el
crecimiento econmico se desacelera) y r se mantiene necesariamente estable (en la medida que el
modelo de Piketty supone la elasticidad de sustitucin entre el capital y el trabajo como elevada),

entonces los capitalistas se apoderaran de un porcentaje creciente de la renta nacional (

), pues
aunque el pastel no sea ni fijo, ni decreciente, su parte crecera ms rpido que el propio pastel, con lo
que, al menos en trminos relativos, y en mi lectura, parece suponer el francs que muy probablemente
tambin en trminos absolutos a largo plazo, la parte del factor trabajo se encoje porque crece ms
lentamente que el propio pastel. Pero lo dramtico del modelo pikettyano es que, pues en la medida en
que ese porcentaje creciente de la renta nacional que apropian los capitalistas como resultado de las
superior renta de su capital sea a su vez ahorrado y no consumido (algo bastante fcil de suponer con
grandes capitales) la tasa de ahorro consecuentemente se incrementara y
digamos que si
creciendo.

estara expandindose. O

aumenta proporcionalmente ms de lo que cae r, necesariamente

seguira

Si suponemos una tasa de ahorro (s) del 20% en un entorno de crecimiento del 4% de la renta nacional,
el correspondiente,
es del 500%, y si a eso le agregamos una tasa de retorno del 5%,
alcanzar
un 25%. En ese momento, las rentas del factor trabajo (visto a su vez como lo homogneo, lo que
tampoco es) apropiaran tres cuartos partes del PIB total mientras las del capital con se conformaran con
el cuarto restante. Pero ya que los capitalistas obtienen el 25% de la renta nacional imaginamos que de
un lado optan por incrementar su ahorro del 20% de la renta nacional a ese 25% que obtienen, pues no
requieren consumir nada de su renta inmediata, al tiempo que simultneamente, el crecimiento de la
economa cae al 2,5%, cosa que fcilmente pudiera ser causal del impulso ahorrador de los capitalistas, y
nuestro,
salta al doble, del 500% el 1.000%, y aunque para ser consecuentes con nuestro escenario
de crecimiento lento asumamos que la tasa de retorno del capital cay del 5% al 4%, los capitalistas
lograran con esa tasa de retorno reducida y su ahorro adicional aumentar su participacin en la renta
nacional desde el 25% hasta el 40%. Obviamente, en ese modelo es simple suponer que incrementen
ahora su ahorro al 40%, y se repite una y otra vez el proceso, as los sucesivos incrementos de los
necesariamente nos haran concluir que en el modelo de Piketty, las rentas del capital se apropiaran
finalmente del 100% de la renta nacional, lo que sera una prediccin tan absurda que colocara al modelo
en el basurero sin ms trmite.
Pero Piketty evita el absurdo asumiendo que a muy largo plazo
aumentar tanto como para que su
tasa de retorno se desplome hasta un punto en el que r = g, que eso ocurra nicamente a muy largo plazo
y despus de varios incrementos de corto y mediano plazo en la desigualdad relativa de participacin del
capital y trabajo en el producto es lo que permite a Piketty ver como efectiva su ley de la explotacin,
colocndole un freno de largo plazo en el que eventualmente la tasa de retorno del capital se iguala con
la de crecimiento de la economa, alcanzarse un nuevo equilibrio macroeconmico en el que
y
ya
no aumentan. Y es que al combinar la primera ley fundamental del capitalismo con la segunda ley
fundamental de Piketty resulta que:

Esto significara que cuando la tasa de retorno del capital cae hasta igualar al crecimiento econmico,
todas las rentas del capital deben ser ahorradas y reinvertidas para simplemente mantener constante el
tamao del stock de capital dentro la renta nacional. Una clave del modelo es retrasar ese equilibrio al

punto en que sea necesario acumular tanto capital como para que, el simplemente mantener la relacin
entre el stock de capital y la renta nacional implique reinvertir anualmente todo el retorno del capital, eso
es lo que significa que

= s. Y a partir de ese punto no tendra sentido seguir acumulando capital pues

si la tasa de retorno se ubica por debajo de la tasa de crecimiento econmico,

de ahorro con lo que sera imposible mantener a largo plazo los nuevos niveles de

ser inferior a la tasa

y

Si asumimos una tasa de ahorro del 70%, un crecimiento de la renta nacional del 1% y a la tasa de
retorno del capital igualando ese 1%,

ser del 7.000% y

capaces apropiar ms capital respecto de la renta nacional (

del 70%, pero ah los capitalistas no sern

) ni consecuentemente de aumentar la

participacin de su propia rentas en la misma (

), e incluso asumiendo que el ahorro aumenta al 80%
de la renta nacional debido a que son los trabajadores los que incrementan el porcentaje de ahorro de su
renta para que

se incremente hasta el 8.000% y la tasa de retorno del capital cayera apenas al 0,99%,

necesariamente bajara al 79,2% de la renta nacional con lo que caera por debajo de la tasa de
ahorro del 80% necesaria para mantener ese
del 8.000% que nicamente se mantendra si una parte
del capital ahorrado asumiera perdidas permanentes sobre sus inversiones. Pero aunque se alcanza el
punto de saturacin, si r>g, basta y sobra con reinvertir una parte del retorno del capital que sea igual a la
tasa de crecimiento, pudindose consumir el resto (r-g) para que la desigualdad r>g sea la base, o al
menos la tendencia dominante del capitalismo como sociedad de rentistas, algo que as puede afirmar
tranquilamente Piketty aunque, reconoce la tendencia natural del capitalismo a que
y
se
estabilicen, porque la acumulacin de capital nicamente crecer hasta que la tasa de retorno del capital
decreciente iguale la de crecimiento de la economa (r=g), asumiendo entonces que que la elasticidad de
sustitucin intertemporal (que es lo que vara el consumo ante el cambio de las tasas de inters en su
modelo) es infinita, es decir que el consumo tendra idntica utilidad con total independencia del momento
en se goza, condicin sine qua non para que pequeos aumentos en la tasa de retorno hicieran posible
aumentos infinitos del ahorro. Pero dice Piketty, que la elasticidad social de sustitucin intertemporal
suele ubicarse entre 0,2 y 0,5, con lo que admite que no somos completamente indiferentes entre el
consumo presente y el consumo futuro, para otro respiro de alivio de los manuales antes mencionados,
de manera que un aumento de la tasa de retorno del 1% nicamente reduce el consumo entre ese 0,2% y
un 0,5%, por lo que el capital no aumentara hasta que su productividad marginal se reduzca a r=g, sino
que dejara entonces de acumularse antes. Piketty usa aqu la ecuacin de Ramsey-Cass-Koopmans, en
la que la tasa de retorno de la tierra tiende a igualar la productividad marginal del capital:

Ah, es la preferencia temporal y

la elasticidad de sustitucin intertemporal, as que si es cero,
la acumulacin de capital es 0 y las generaciones presentes no valoran en nada la renta futura
consumiendo el 100% de sus rentas presentes; pero cuando

es infinito, el capital se acumula hasta

que r=g. Por ejemplo, si

=1%, g=2% y
=0,5, entonces la acumulacin de capital ptima sera la
reduce su productividad marginal hasta el 5% (r*=5%), as que si la tasa de ahorro compatible con una
tasa de retorno del 5% es del 20%,

ser del 1.000% y

del 50% y no sera rentable la acumulacin

de capital subsiguiente, de manera que tenemos un equilibrio optimo en que podra darse que r*>g,
mantenindose constantes

Todo esto sale de no comprender el orden causal del valor presente de los capitales en la estructura
inter-temporal de la produccin, asumiendo la tasa de renta como algo de origen ms bien incierto,
igualando inters y TIR contra una teora simplificada del tipo de inters2 basada exclusivamente en la
preferencia temporal como estabilizador de las relaciones macroeconmicas entre renta y capital, valga
decir cuando menos que la curva de tasas de inters se forma en cada punto, tanto por preferencia
temporal y aversin al riesgo de una parte, como por el margen intersubjetivo de las tasas internos de
retorno futuras especuladas y la percepcin de riesgo del entorno por la otra, pero sin tomar en cuenta
eso, el asunto aqu es para Piketty la acumulacin de capital originada en de la suma de ahorros pasados
tiene una rentabilidad aproximadamente fija que decrece a largo plazo hasta que alcanza el tipo de
inters mnimo de Ramsey-Cass-Koopmans) y, en ese momento, se detiene, en ese momento, no antes.
Pero lo cierto es que en las condiciones usuales del mercado el precio de los salarios y las rentas del
capital que van a los planes de negocio sin ventajas competitivas son determinados en intercambios
bilaterales altamente competitivos, por lo que, la renta del trabajo tender a equipararse con su
productividad marginal descontada, y la del capital, con lo que reste tras abonar los salarios, realizndose
la inversin de capital nicamente cuando ese remanente compense subjetivamente al capitalista por su
espera y supere su aversin al riesgo. En cuanto capital y trabajo sean factores complementarios y no
sustitutivos (
<1), la proporcin de participacin en la renta nacional no podra fluctuar tanto, porque
los bienes de capital requieren de una cantidad mnima de trabajadores para generar rentas y cuando no
hay trabajadores disponibles esos bienes de capital no podrn generar las nuevas rentas que les seran
imputables, as que la remuneracin del capital depender de la proporcin en la que sea usado dentro
de la estructura productiva, corregida por la elasticidad de sustitucin con el factor trabajo, es decir que:

nicamente pudiramos llegar a un modelo ms o menos pikettyano si capital y trabajo fueran factores
realmente homogneos y altamente sustituibles porque en ese caso casi todas las rentas las generaran
bienes de capital y una renta nacional de 100 de la que 70 sean salarios y capital con 30
=30%, pero
por la perfecta sustitucin e independencia del capital incluso con salarios creciendo de 70 a 1000, la
renta nacional hper-capitalizada se incrementara a 100.000 y
pasara del 30% al 99%, el escenario
sin embargo es de ciencia ficcin pura ya que al no ser realmente homogneos los factores en s mismos
no es posible que existan tipos de capital perfectamente capaces de sustituir a cada tipo de trabajo sin
que para ello surjan primero nuevos tipos de trabajo que entonces no pueden ser substituidos an por

Es fcil hacer una mala lectura inicial asumiendo que Piketty acepta con reservas un inters exgeno por
preferencia temporal, aunque con muchas reservas, pero el estudio detallado revela que en realidad entiende la tasa
interna de retorno como equivalente y causal endgena del inters, pero como requiere una tasa de inters para
determinar la tasa interna de retorno, su tasa ms o menos estable de retorno del capital en realidad es de origen
incierto. Que por su comentario al respecto parezca no tener del todo claro que esa fue un factor clave de la
controversia del capital, tambin llamada debate de las dos Canmbridge, ilustra el punto y promete muy interesantes
crticas desde la izquierda post-keynesiana y neo-ricardiana al modelo de Piketty.
2

capital, con lo que la proporcin de capital por trabajador incrementa los salarios en trminos no solo
absolutos, sino en algunos casos relativos. En resumen, como la tasa a la que se descuentan las rentas
es una variable exgena determinada por la preferencia temporal y la aversin al riesgo;
viene a ser
una relacin entre rentas monetarias que se determina, nada ms y nada menos, que tan
intersubjetivamente como cualquier precio en economa de mercado en opera libremente el sistema de
precios; y

resulta entonces una variable dependiente de r y

superior a g sin que

y es posible entender que r puede ser

crezcan ilimitadamente.

Partiendo de una teora del capital inconsistente, pera ampliamente aceptada, el Profesor Piketty
consecuentemente invierte el orden causal, y esa alteracin es la que le permite construir su interesante
pero inaplicable modelo, el mnimo de realismo de los supuestos necesarios para que el modelo tuviera
carcter descriptivo razonable, y predictivo a grandes rasgos exigira admitir que no es la acumulacin de
ahorro en forma de capital (

) rentabilizado a una tasa exgena (r) lo que determina

, sino que es la

perspicacia empresarial para invertir acertadamente el ahorro lo que determina en primer lugar
, y es
su descuento al tipo de inters formado de la manera antes indicada lo que en segundo lugar determina
tambin . Por lo dems, capitalista y empresario no son trminos intercambiables porque representan
funciones distintas en la dinmica econmica, si de rentas hablamos en teora formal habramos de
diferenciar la renta del capital puro, de la renta empresarial pura, de la renta del trabajo puro, para no
complicar el anlisis dejamos la funcin empresarial agregada al capital y la excluimos del trabajo,
formalmente existe de manera independiente y materialmente la identificamos combinada tanto con el
trabajo como con el capital.
De la lista de Forbes a las pensiones
Tomando la lista de los ms ricos del mundo de la revista Forbes Piketty pretende demostrar la
aplicabilidad de su modelo al indicarnos que comparando la riqueza de la cienmillonsima parte de la
poblacin mundial adulta en 1987, precisamente las 30 personas ms ricas del mundo y en la lista,
comparada con la riqueza de la cienmillonsima parte de la poblacin mundial adulta en 2010, que son
las 45 personas ms ricas del mundo, y en la lista), llegar a la conclusin de que tal riqueza ha crecido
a una tasa media real del 6,8% lo que es el triple que el crecimiento anual medio del conjunto de la
riqueza mundial (2,1%). Que la riqueza concentrada de los 30 ms ricos de 1987, creciendo al tripe de la
tasa de crecimiento de la economa se transforme 3 en la riqueza de los 45 ms ricos, a simple vista en
lugar de ser una prueba de concentracin de riqueza debida al que el capital supera automticamente la
renta del trabajo y el capital concentrado supera automticamente la renta promedio del propio capital,
que es lo que Piketty afirma que demuestra, en un modelo pikettyano resulta ser el inexplicable milagro
de la multiplicacin de los millonarios. Piketty afirma que Una de las lecciones ms impactantes del
ranking de Forbes es que, superado un cierto umbral de riqueza, todas las grandes fortunas, hayan
tenido su origen en la herencia o en la empresa, crecen a tasas extremadamente elevadas, con
independencia de si su propietario trabaja o no trabaja. Eso sera obviamente falso tanto si el capitalista
A de 1987 se pudiera arruinar y desaparecer de la lista siendo sustituido por el capitalista B como si la

El problema es precisamente que la riqueza de los mayores millonarios de 1987 no creci a la tasa pikettyana para
transformarse en la de los mayores millonarios de 2010, la segunda fue generada sin intervencin de la primera en
tanto aquella realmente decreci en la mayora de los casos como detalla la citada investigacin de J.R. Rallo.
3

tasa de renta de buena parte de los ms ricos de la lista de 1987 fuera negativa y la de los que resultara
positiva fuera inferior, no solo al promedio del capital sino a la del crecimiento de PIB. Y el problema es
que investigando a los 10 ms ricos de la lista de 1987 eso es lo que el economista Juan Ramn Rallo
encontr, la mayora tuvieron prdidas de capital de ms del 50%, algunos desaparecieron y es imposible
obtener datos presentes, y los pocos que incrementaron en algo su capital, lo lograron a tasas muy
inferiores al promedio. Si la lista prueba algo, es lo contrario de lo que afirma Piketty, como ocurre con el
crecimiento de la economa global a largo plazo que tambin cita en apoyo de su modelo, pese a que
presenta muy largos periodos de estancamiento en el crecimiento del capital con crecimiento del PIB,
alguno de un siglo al menos.
Contra Piketty sin embargo, se ha lanzado una falsa acusacin en ms de un caso, indicando que no ha
respondido al que si su modelo fuera correcto la solucin no sera una tasa global de impuesto a las
grandes fortunas que l admite abiertamente que no tiene por objeto redistribuir sin simplemente
erosionarlas, es decir que no se trata de redistribucin ilusoria, sino de la destruccin de capital como
objetivo en s mismo la solucin sera que mediante la acumulacin de los ahorros de los trabajadores
en los fondos de pensiones, que sumada alcanza las dimensiones de los grandes capitales para los
Piketty afirma que El empresario tiende a convertirse en un rentista que domina crecientemente a
aquellos que no poseen nada salvo su trabajo. Una vez acumulado, el capital tiende a reproducirse a s
mismo ms rpido de lo que aumenta la produccin. El pasado devora al futuro. Y ms claramente que:
Con independencia de si la riqueza de una persona de 50 o 60 aos es producto del ahorro o de la
herencia, lo cierto es que, a partir de cierto nivel, el capital tiende a reproducirse a s mismo y a
acumularse exponencialmente. La lgica de r>g implica que el empresario siempre termina
transformndose en un rentista, los trabajadores asociando sus ahorros en esos fondos de largo plazo
los invirtieran en esa mgica mquina automtica de capitalizacin sin esfuerzo, compensaran as
ampliamente lo que pierden el factor trabajo al sumarse, no solo al capital, sino a todas la ventajas
automticas del gran capital. Aunque el libro es largo y de lectura pesada, y el tema lo trata de pasada,
pero s que lo trata, y aqu Piketty defiendo su envidioso impuesto contra la alternativa de la capitalizacin
de los ahorros de los trabajares que tan obviamente se deduce de su modelo, y que en s misma ni
siquiera es excluyente del impuesto destructor de capital, pudiendo dejar nicamente ese gran capital
asociado de pequeos a salvo de aqulla sin dejar de cumplir el envidioso objetivo de empobrecer a los
ricos, simplemente porque lo son y sin favorecer con ello a nadie ms que al que de la envidia obtuviera
una subjetiva satisfaccin ante tal espectculo, sin importarle que en algn grado tambin a l mismo lo
empobreciera indirectamente esa destruccin del capital mejor invertido acompaada de una fatal
distorsin de los incentivos productivos. Piketty nos responde porque no se deben hacer capitalistas los
trabajadores con sus ahorros, y en esos pocos prrafos es Piketty el que refuta al Piketty anterior de los
rentistas sin esfuerzo, y se confirma que el amigo de los pobres no es tal, sino nica y exclusivamente
enemigo de los ricos porque, en sus propias palabras A la hora de comparar los mritos del sistema de
reparto y del sistema de capitalizacin hay que tener en cuenta que el retorno del capital resulta
extremadamente voltil. Sera muy arriesgado invertir todos los ahorros para la jubilacin en los mercados
financieros globales. El hecho de que r>g como media no significa que eso sea cierto para toda inversin
individual. Para una persona con recursos que pueda esperar entre 10 y 20 aos para cosechar los
beneficios, el retorno sobre el capital puede ser ciertamente atractivo. Pero cuando se trata de sufragar
los gastos bsicos de toda una generacin, sera bastante irracional jugrselo todo a la ruleta rusa Y ya
que no es cada pequeo inversionista individual el que invertira por su cuenta y riesgo, sino los fondos
agregados de infinidad de aquellos que alcanzaran el tamao del gran capital, y que ahorrando a largo
plazo para su retiro los trabajadores normalmente esperan ms de una o dos dcadas para empezar a
disfrutar de sus pensiones, lo cierto es que, aunque involuntaria e inadvertidamente, incluso el propio
Piketty ha refutado Piketty.