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`

Mathematiques
Financieres
Les emprunts indivis


1. Definitions
et notations

1.1. Definition

I
I

Un emprunt indivis est un emprunt accorde a` une

eralement

personne unique par un preteur


unique (gen
une
banque).

Lemprunteur peut etre


une personne physique ou morale.

Le cas etudi
e : la situation ou` le preteur
met a` disposition
fixee
a` lavance,
de lemprunteur un capital pour une duree
et ou` lemprunteur rembourse ce capital selon un rythme
ets
a` ech
eances

convenu et verse des inter


periodiques.


1. Definitions
et notations

1.1. Definition

I
I

` section les periodicit

Nous etudions
dans cette premiere
es
(notees
a).
annuelles, nous les appelons annuites
et
et une part
Lannuite comprend une part dinter
damortissement qui correspond au remboursement dune

fraction du principal initialement emprunte.


du capital
Le capital du est la part non encore remboursee
posterieurement

a` une date donnee,


a` la date initiale de
conclusion du contrat.
la somme des inter
ets.

On appelle parfois cout


du credit

Nous presentons
sous forme dun tableau levolution
de
et,
de lamortissement et du capital restant du,
linter
sur la
de vie de lemprunt. Cette presentation

duree
est appelee
eancier.

tableau damortissement de lemprunt, ou ech


1. Definitions
et notations

1.1. Definitions

Illustration
Un emprunt de capital 10 000 est consenti au taux de 6%. Le
la
remboursement seffectue au moyen de deux annuites;
` est de 3 600.
premiere
` annee,
la part dinter
et
due au preteur

A` la fin de la premiere
est : 10000 0, 06 = 600.
` part damortissement sobtient par soustraction,
La premiere
ets:

connaissant le montant de lannuite et des inter


3600 600 = 3000

est:
Le capital du en debut
de seconde annee
10000 3000 = 7000.
a` la fin de la seconde annee,

Cette somme est remboursee


de linter
et
du,
augmentee
qui est de: 7000 0, 06 = 420. La
` annuite est donc: 7000 + 420 = 7420
derniere
sel
eve
` a` 600 + 420 = 1020
Le cout
du credit


1. Definitions
et notations

1.1. Definitions

Illustration
Le tableau damortissement de cet emprunt est:

Periode
1
2

Capital, du en debut

de periode
10000
7000

Amortissement

et

Inter

Annuite

3000
7 000

600
420

3600
7420


1. Definitions
et notations

1.1. Definitions

et
versee
en fin de periode

la part dinter
est egale
au

capital du en debut
de periode,
multiplie par le taux
et
de la periode.

dinter

et
et de
lannuite est egale
a` la somme de linter
lamortissement.

la somme des amortissements est egale


au capital

emprunte.

` periode

le capital du au debut
de la derniere
est egal
a` la
` part damortissement
derniere


1. Definitions
et notations
1.2. Notations

K0 : le capital verse a` lemprunteur a` linstant 0;


` p ech
eances,

Kp : le capital restant du apres


appele encore
dette vivante;

ap : lannuite ou le versement periodique


en date p;
et
verse a` la date p;
Ip : linter
Ap : lamortissement verse a` la date p;

n : le nombre de periodes;
et
periodique

i : le taux dinter
(taux annuel pour des periodes
annuelles).


1. Definitions
et notations
1.2. Formalisation

` la date 1 (fin de la premiere


` periode),

A
on peut

ecrire:I
1 = iK0
Si lannuite est a1 , lamortissement du capital est :
A1 = a1 I1 = a1 iK0

A` la date 2, le capital du en debut


de periode
est:K0 A1
et
du a` cette date est: I2 = i(K0 A1 )
Linter
Lamortissement du capital est:
A2 = a2 I2 = a2 i(K0 Al )


1. Definitions
et notations
1.2. Formalisation

` la date p < n, nous avons:


A

- pour le capital du en debut


de periode:
p1
P
Ak
K0
k=1

ets
: Ip = i(K0
- pour les inter

p1
P

Ak )

k=1
ap Ip

- pour lamortissement: Ap =
`
eance

A la date n, cest-a-dire
a` lech
de lemprunt, nous
avons en particulier:
n1
P

-pour le capital du en debut


de periode:
K0
Ak
- pour lamortissement : An = an In = K0

k=1
n1
P
k=1

Ak

2. Les valeurs actuelles et acquises dun emprunt


2.1. Diagramme de flux

Dans le diagramme de flux, les encaissements et les

par des fleches


`
decaissements
peuvent etre
represent
es
ascendantes ou descendantes.
Exemple.

Figure: Diagramme des flux dun emprunteur

2. Les valeurs actuelles et acquises dun emprunt

2.2. Legalisation
des valeurs acquises

la valeur acquise des encaissements est egale


a` la valeur

acquise des decaissements


K0 (1 + i)n = a1 (1 + i)n1 + + an1 (l + i) + an

Nous appelons cette expression lequation


aux valeurs
acquises.

2. Les valeurs actuelles et acquises dun emprunt

2.3. Legalisation
des valeurs actuelles

edente,

A partir de lexpression prec


on peut trouver K0 :
n

X ak
a2
a1
an
+
K0 =
=
+

+
(1 + i) (1 + i)2
(1 + i)n
(1 + i)k
k=1

Nous appelons cette expression lequation


aux valeurs
actuelles.

2. Les valeurs actuelles et acquises dun emprunt

2.3. Legalisation
des valeurs actuelles

edent.

Exemple : nous reconsiderons


lexemple prec
K0 = 10000, n = 2, a1 = 3600, a2 = 7420

Figure: Diagramme des flux du point de vue du preteur

expression des valeurs acquises :10000 1, 062 = 11236 et


3600 1, 06 + 7420 = 11236
7420
valeurs actuelle : 3600
1,06 + 1,062 = 10000

de remboursement des emprunts


3. Les modalites
3.1. Remboursement in fine

`
Le capital est rembourse in fine, cest-a-dire
en une seule fois a`

Tous les amortissements sont nuls,


la fin de la periode
de pret.
sauf le dernier.
ets,
deux cas de figure sont
Sagissant du paiement des inter

sont payes
(i) a`
alors possibles selon que les interets
eance

lech
ou (ii) chaque annee.
ets
sont verses
chaque annee

B) Les inter
Exemple :
Nous supposons un emprunt de 70 000 DH sur trois ans au
et
de 6%.
taux dinter

1, 2 et 3 reste constant, egal

Le capital du au debut
des annees
ets
annuels au taux de 6%
au principal, soit 70 000. Les inter
event
`
` 70000 0, 06 = 4200DH.
sel
a:

de remboursement des emprunts


3. Les modalites
3.1. Remboursement in fine

periode
1
2
3

Capital du
70000
70000
70000

Amortissement
0
0
70000

et

Inter
4 200
4 200
4 200

est egal

` 3 4200 = 12600
Le cout
a:
du credit

Annuite
4 200
4 200
74 200

de remboursement des emprunts


3. Les modalites
3.1. Remboursement in fine

ets
sont payes
in fine
A) Les inter
en fin de pret,
les
Puisque tous les paiements sont reportes
`
sont donc nulles. Le capital du augmente
premieres
annuites
apres
` annee.

donc annee
` lexemple dernier, on obtient le tableau suivant:
Dapres

et

periode
Capital du Amortissement
Inter
Annuite
1
70000
-4 200
4 200
0
2
74200
-4452
4452
0
3
78652
78652
4 719,12 83 371,12

de remboursement des emprunts


3. Les modalites
3.2. Le remboursement par amortissements constants

Le principe :

On rembourse chaque periode


une fraction constante du

capital sachant que lintegralit


e du capital doit etre
remboursee
eance.

ement

a` lech
Plus precis
:
I

de loperation

Si la duree
est n, on rembourse chaque

periode
une somme de : K0 /n avec K0 le principal
ets,
parce quils courrent sur un capital emprunte qui diminue au cours
Les inter

du temps, diminuent eux-memes


au cours du temps et il en va de meme
pour les

annuites.

Le capital restant du en une periode


p est obtenu ligne
` ligne: Kp = Kp1 (K0 /n)
apres

ets
porte sur le capital restant du en
Le calcul des inter

debut
de periode:I
p = iKp1

comprennent le remboursement du principal


Les annuites
K0
ets:a

et les inter
p = n + Ip

de remboursement des emprunts


3. Les modalites
3.2. Le remboursement par amortissements constants

Tableau damortissement:

periode
1
2
3
..
.
n

Capital du
K0
K1 = K0 K0 /n
K2 = K1 K0 /n
..
.
Kn1 = Kn2 K0 /n

Amortissement
K0 /n
K0 /n
K0 /n
..
.
K0 /n

et

Inter
iK0
iK1
iK2
..
.
iKn1

Annuite
iK0 + K0 /n
iK1 + K0 /n
iK2 + K0 /n
..
.
iKn1 + K0 /n

de remboursement des emprunts


3. Les modalites
3.2. Le remboursement par amortissements constants

Exemple :
Lentreprise Mourad emprunte une somme dun million de
dirhams au taux de 10% sur 4 ans.

Etablir
le tableau damortissement de cet emprunt.
I Chaque amortissement est donc egal

a` 250 000
I
I

I
I

et
est: 1000000 0, 1 = 100000
Le premier inter
ets
est en progression arithmetique

La suite des inter


:
100000/4 = 25000.
` annuite est de: 250000 + 100000 = 350000
La premiere
est en progression arithmetique

La suite des annuites


de
raison 25000

de remboursement des emprunts


3. Les modalites
3.2. Le remboursement par amortissements constants

Tableau damortissement:

periode
1
2
3
4

Capital du
1 000 000
750 000
500 000
250 000

Amortissement
250000
250 000
250 000
250 000

et

Inter
100 000
75 000
50 000
25 000

Annuite
350000
325 000
300 000
275 000

de remboursement des emprunts


3. Les modalites
3.2. Le remboursement par amortissements constants

es
des emprunts indivis a` amortissements constants
Propriet
I

Les capitaux successifs dus en debut


de periode
forment

une suite arithmetique


de raison K0 /n.
et
etant

Chaque part dinter


le produit du taux par le capital

du en debut
de periode,
leur suite forme une suite

arithmetique
de raison iK0 /n.
sont la somme dune constante
Les annuites
et,
elles forment donc
(lamortissement) et de linter

egalement
une suite arithmetique
de raison iK0 /n.

de remboursement des emprunts


3. Les modalites
constantes
3.3. Le remboursement par annuites

et)
sont
les versements periodiques
(amortissement + inter
de vie de lemprunt.
constants pendant toute la duree
Remarque:
que dannuites

On devrait en toute rigueur parler de versements constants plutot

(on
constantes, car la periodicit
e de remboursement nest pas toujours lannee
par abus de language).
continue alors a` parler dannuite,

de remboursement des emprunts


3. Les modalites
constantes
3.3.Le remboursement par annuites

versees
au preteur

La suite des n annuites


doit avoir une valeur

actuelle egale
a` K0 ou, ce qui revient au meme,
une valeur

acquise egale
a` K0 (l + i)n , somme dont disposerait le preteur
et
compose durant n annees.

sil avait place le capital K0 a` inter


En utilisant la formule donnant la valeur actuelle dune rente

constante, on peut ecrire:


a

1 (1 + i)n
= K0
i

ou encore
a = K0

i
1 (i + 1)n

de remboursement des emprunts


3. Les modalites
constantes
3.3.Le remboursement par annuites

EXEMPLE

Considerons
un emprunt de 10 000 remboursable en trois
constantes au taux de 10%.
annuites
I Le calcul de lannuite

0,1
donne:a = 10000 1(1,1)
n = 4021, 15
I

` periode

Le caital du au debut
de la premiere
est 10 000.

I1 = 10000 0, 1 = 1000 et
A1 = 4021, 15 1000 = 3021, 15
`
La deuxieme
line est obtenue comme suit :

I
I

pour le capital du/

K1 = K0 A1 = 10000 3021, 15 = 6978, 85


et
6978, 85 0, 1 = 697, 89
pour linter
pour lamortissement : A2 = 4021, 15 697, 89 = 3323, 26

Le tableau damortissement est :


4. Periodicit
e autre quannuelle
4.1. calcul en taux proportionnel

Dans la pratique, les emprunts donnent lieu le plus souvent

a` des versements mensuels equivalent


ou trimestriels.
eralit

nous nous limitons dans ce qui


Sans perte de gen
e,
constantes, qui
suit aux remboursements par mensualites
` repandue

aux
constituent une modalite tres
de credit
particuliers.
` que la periode

se pose alors le
Des
est autre que lannee,
`

probleme
du calcul du taux periodique
(ou taux de

periode).


4. Periodicit
e autre quannuelle
4.1. calcul en taux proportionnel

EXEMPLE
de 12
Un emprunt de 10 000 est contracte pour une duree
mois. Le taux annuel de lemprunt est 12%. il est remboursable
constantes.
en douze mensualites
I

Le taux mensuel proportionnel au taux annuel de 12% est


1%.
Le montant de la mensualite constante est donne par :
a = 10000

0, 01
= 888, 5.
1 1, 0112

` part dinter
et
est: 10000 1% = 100.
La premiere

Le premier amortissement est: 888, 5 100 = 788, 5.


4. Periodicit
e autre quannuelle
4.1. calcul en taux proportionnel

EXEMPLE
Tableau damortissement:

periode
1
2
..
.

Capital du
10000
9211,5
..
.

Amortissement
788,5
796,4
..
.

et

Inter
100
92,1
..
.

Annuite
888,5
888,5
..
.

11
1750,6
871
17,5
888,5
12
879,6
879,6
8,9
888,5
est ici egal

Le cout
a` la somme des douze
du credit
diminuee
de la somme des douze
mensualites
amortissements, soit: 888, 5 12 10000 = 662


4. Periodicit
e autre quannuelle

4.2. calcul en taux equivalent

EXEMPLE
edent

afin
On reprend lexemple prec
avec les memes
donnees

de mettre en relief la difference


entre lutilisation dun taux

proportionnel et celle dun taux equivalent.


I

Le calcul du taux mensuel equivalent


au taux annuel de
1
12% : 1, 12 12 1 = 0, 9488793%. Il est important de

determiner
ce taux avec une grande precision.

On calcule le montant de la mensualite constante comme


suit :
a = 10000

0, 009488793
= 885, 6
1 1, 00948879312


4. Periodicit
e autre quannuelle

4.2. calcul en taux equivalent

EXEMPLE
Un extrait du tableau damortissement:

periode
1
2
..
.

Capital du
10000
9209,3
..
.

Amortissement
790,7
798,2
..
.

11
1746,3
869
12
877,3
877,3
passe a` 627, 2.
Le cout
du credit

et

Inter
94,9
87,4
..
.

Annuite
885,6
885,6
..
.

16,6
8,3

885,6
885,6

es
des emprunts indivis a` annuite
5. Les propriet
constante

Les amortissements forment une suite geom


etrique
de raison 1
+i:

Lannuite de rang p + 1 est egale


a` lannuite de rang p, soit:
iKp + Ap+1 = iKp1 + Ap

Avec Kp = Kp1 Ap , on peut ecrire:


i(Kpl Ap ) + Ap+l = iKpl + Ap
` simplifications:
soit encore, apres
Ap+l = Ap (1 + i)
eralement,

Plus gen
on peut ecrire:
Ap = A1 (l + i)p1

es
des emprunts indivis a` annuite
5. Les propriet
constante

La somme des amortissements est egale


a` :
A1

(1 + i)n 1
i

dou`
K0 = A1

(1 + i)n 1
i

A1 = K0

i
(1 + i)n 1

ce qui donne :

` equation

Cette derniere
peut secrire
:
A1 = K0

i
(1 + i)n [1 (1 + i)n

soit :
A1 =

a
(1 + i)n

es
des emprunts indivis a` annuite
5. Les propriet
constante

Le dernier amortissement verifie:


An = A1 (1 + i)n1 =
soit :
An =

a
(1 + i)n1
(1 + i)n

a
1+i

` p ech
eances:

Le capital rembourse apres


p
X

At = K0

t=1

(1 + i)p 1
(1 + i)n 1

` p ech
eances:

Le capital restant du apres


Kp = K0

(1 + i)n (1 + i)p
(1 + i)n 1