INTRODUCTION GENERALE

SECTION 1. PRESENTATION GENERALE DE LA MACRO-ECONOMIE

A- Dfinition de la macro-conomie :
La macro-conomie est une mthode danalyse qui tudie, dune part, la relation entre
les agrgats conomiques (RN, pargne, Consommation, Investissement, le taux de
chmage, l'inflation ), dune autre part, les effets des politiques de stabilisation _ politique
montaire et politique budgtaire _ sur lactivit conomique et sur les prix.
Le but de la macro-conomie et de raliser des prvisions sur les consquences de la
modification de certains agrgats, par exemple : la monte de lpargne, la baisse des
dpenses budgtaires.

B- Macro-conomie positive et macro-conomie normative

La macro-conomie positive recherche la politique optimale, alors que la macroconomie normative analyse lvolution des agrgats.
Elles sont complmentaires du moment o la macro-conomie normative recherche la
politique optimale en se basant sur les connaissances fournies par lanalyse positive.

C- Macro-conomie et micro-conomie
Diffrences :
La macro-conomie cest la partie de lconomie qui se charge dtudier le
fonctionnement conomique en gnral, ainsi que les politiques conomiques qui sont
mises en uvre grande chelle (dans un pays par exemple).
La micro-conomie quant elle, cest la partie de lconomie qui soccupe de lanalyse du
comportement de chaque agent conomique de manire individuelle.
Points communs :
Elles utilisent les mmes instruments danalyse.
Les modles macro-conomiques sont construits de la mme manire que ceux de la
micro-conomie.

D- Agrgations et agrgats
D'une manire gnrale, le mot agrgation dsigne l'action d'agrger, de regrouper des
lments. Dans la macro-conomie, elle signifie le fait de regrouper les marchs des biens et
services et dterminer un seul prix relatif afin de rgler les fluctuations de loffre et de la
demande.

Les agrgats sont :

Produit Intrieur Brut (PIB) : cest la valeur totale de tous les biens et services
produits dans un pays sur une anne donne, il se calcule comme suit :

PIB + Importations = Consommation + FBCF + Variation des Stocks + Exportations.

Produit National Brut (PNB) : cest la production annuelle des biens et services
par un pays que ce soit sur le sol national ou ltranger. Il est dtermin par :

PNB= PIB + (revenus des facteurs du travail et du capital en provenance de l'extrieur revenus des facteurs du capital et du travail verss l'extrieur)
PNB = PIB + revenus nets des facteurs verss au reste du monde.

Le Revenu National (RN) : Il correspond la somme des revenus (salaires et revenus

financiers) perus, pendant une priode donne, par les agents conomiques nationaux.
On le dtermine par la relation

RN= PNB CCF IMPTS + SUBVENTIONS DEXPLOITATIONS (reues du reste du monde).

Le Revenu National Disponible Brut (RNDB): une grandeur macro-conomique qui

mesure, pour chaque secteur institutionnel (SI) de la comptabilit nationale, le solde du
compte de revenu, c'est--dire ce qui reste au SI une fois pays les engagements envers
les salaris, l'Etat, les actionnaires, les prteurs, etc. Ce revenu disponible brut est donc
disponible pour la consommation finale et l'pargne. Il est calcul par la relation :

RNDB = PIB + Revenus courants (reus du reste du monde) Revenus Courants (verss au
reste du monde).

E- Evolution rcente des principales macro-conomique en France

1- Vue densemble, laggravation des dsquilibres :
La ralisation de lquilibre a t exceptionnelle. Les facteurs du dsquilibre
sont :
Inflation.
Croissance.
Chmage.
Balance commerciale.
2- Inflation et chmage :
Le chmage a une relation directe avec linflation, autrement dit : plus les prix
augmentent plus le taux de chmage augmente.
3- Croissance et chmage :
La relation entre le chmage et la croissance est double sens : le niveau de
lemploi est lun des facteurs de la croissance conomique, et la conjoncture
conomique est un lment essentiel dans la dtermination de lemploi.

Un ralentissement de la croissance conomique concide avec une progression du

chmage. Ce qui a t expliqu par : le nombre demplois secrts par la croissance
tait infrieur laugmentation de la population active.
4- Croissance et quilibre extrieur :
Lorsque la croissance sacclre il ya dficit commercial, ce qui peut tre expliqu
par : laugmentation de la demande de biens et services fabriqus lextrieur, ce qui
mne laugmentation des importations, et la quantit disponible des produits
nationaux pour lexportation est moins importante.
5- Equilibre extrieur et inflation :
Quand il ya inflation, cest--dire hausse des prix, il ya dficit au niveau de la
balance commerciale, chose qui est explique par la baisse de la comptitivit des
produits nationaux sur les marchs internationaux, ce qui est d la hausse des prix.
6- Croissance et inflation :
Les 4 cas sont possibles :

Forte croissance et inflation faible ou ralentie.

Forte croissance et forte inflation.
Croissance ralentie et faible inflation.
Croissance ralentie et forte inflation.

SECTION 2. QUELQUE COURANTS DE LANALYSE MACROECONOMIQUE

A- Keynes et les classiques
Dans la thorie classique :
Neutralit de la monnaie.
Lconomie se trouve dans une situation dquilibre (plein emploi).
Les variations de la vitesse de circulation de la monnaie sont peu importantes dans le
court terme.
Les modifications de loffre de monnaie se traduisent par des modifications
proportionnelles du niveau gnral des prix.
Keynes : rejette lanalyse classique et propose une nouvelle thorie.
Insuffisance de la demande effective est lorigine du chmage.
Le chmage et une valeur trop leve du taux de salaire vont de pair, seul une
augmentation de la demande effective peut liminer le sous-emploi.
Une valeur trop leve de la demande effective a des consquences
inflationnistes.

La thorie classique est essentiellement l'ide du "laisser-faire", conviction

qu'on retrouve dans le capitalisme pur. Dans cette vision, les cycles
conomiques sont des processus conomiques naturels qui ne requirent
aucune action de la part de l'tat.
Avant Keynes, les conomistes classiques considraient que le plein-emploi
tait toujours assur. Leur conviction s'appuyait sur un schma simple :
o les mnages disposent de monnaie ;
o avec cette monnaie, ils achtent soit des biens de
consommation, soit des titres mis par les entreprises (actions et
obligations) ;
o les titres sont mis par les entreprises pour financer leurs
acquisitions de biens d'investissement, l'achat de titres par les
mnages correspond donc un achat indirect de biens
d'investissement ;
o ainsi, avec leur monnaie, les mnages achtent directement ou
indirectement, soit des biens de consommation, soit des biens
d'investissement ;
o le march assure l'quilibre entre l'offre de biens des entreprises
et la demande des mnages en fixant le niveau des prix ;
o l'offre de biens par les entreprises correspond aussi une
demande de travail qui est satisfaite par l'offre des mnages, sur
ce march l'quilibre est assur par le niveau des salaires ;
o puisque l'argent gagn par les entreprises grce leur
production est redistribu aux mnages sous forme de revenu,
c'est--dire de salaires, d'intrts et de dividendes, les achats de
titres par les mnages correspondent la partie de leur revenu
non consomme, c'est--dire leur pargne ;
o sur le march des titres, l'offre correspond l'investissement des
entreprises et la demande l'pargne des mnages, l'quilibre

sur ce march est assur par le prix des titres, c'est--dire le taux
d'intrt.
Ainsi, si les marchs fonctionnent correctement il ne peut y avoir de
chmage, celui-ci ne pouvant provenir que d'une imperfection des
marchs et tout particulirement d'un refus des salaris d'accepter une
baisse de leurs salaires. La monnaie ne joue pratiquement aucun rle
dans ce schma, toute variation de la masse montaire se traduisant
seulement par une variation correspondante du niveau gnral des prix.
Cette conception reste encore trs rpandue aujourd'hui.
o La thorie classique repose sur l'hypothse implicite que les
mnages souhaitent conserver le minimum de monnaie
puisqu'elle ne leur rapporte rien et qu'ils ne peuvent pas la
consommer. Selon eux, les mnages conservaient de la
monnaie uniquement cause des dcalages entre les entres
d'argent et les paiements ainsi que pour faire face des
imprvus.
o Keynes conteste cette hypothse en introduisant un nouveau motif de dtention
de monnaie : le motif de spculation. Puisque les cours des titres fluctuent, les
mnages ont intrt conserver de la monnaie pour profiter des bonnes
occasions, c'est--dire pour acheter des titres lorsqu'ils pensent que leurs cours
vont monter.
o Puisque les mnages peuvent souhaiter conserver de la monnaie, tout l'difice
de la thorie classique s'croule, les mnages ne souhaitent pas ncessairement
acheter tous les biens produits par les entreprises, il peut y avoir du sous-emploi
dans l'conomie.
o Les mnages pouvant conserver de la monnaie, leur choix ne se rduit pas un
arbitrage entre achats de biens de consommation et achats de titres. Keynes
considre que les mnages doivent prendre deux dcisions fondamentales :

rpartir leur revenu entre consommation, c'est--dire destruction de valeur,

et pargne, c'est--dire augmentation du patrimoine ;
dcider de la rpartition de leur patrimoine entre monnaie et titres.

o Pour Keynes, la consommation des mnages dpend principalement de leur

revenu et la rpartition du patrimoine du taux d'intrt. Plus le revenu est fort et
plus la consommation est leve, plus le taux d'intrt est lev et plus la part
des titres dans le patrimoine est importante.
Mais les dcisions individuelles des mnages sont soumises des contraintes globales,
la premire tant l'galit entre l'pargne et l'investissement.

B- Keynes et les montaristes :

o le montarisme est gnralement dfini et caractris par opposition au
keynsianisme qui veut tre une prsentation moderne de la pense de Keynes. T.
Mayer a dgag les principaux points faisant lobjet de la controverse et a
spcifi les divergences :
o Processus de transmission de la politique montaire :

Montaristes :
Les variations de la masse montaire agissent sur le revenu
national = ralisation de lquilibre montaire
Si le secteur priv non bancaire dtient des encaisses non
dsirs, il les limine en achetant des titres
Keynsiens :
Sattachent aux taux de rendement des diffrents actifs
Stabilit du secteur priv :
Montaristes :
Il est stable par nature sil fonctionne par lui-mme et sil
nest pas perturb par une croissance importante de la
masse montaire.
Keynsiens :
Lconomie est stable dans sa rponse aux chocs
alatoires ; toutefois lexistence de tels chocs, dus
principalement aux modifications de lefficacit marginale
de linvestissement, traduit linstabilit du secteur prive de
lconomie.
Affectation des ressources et fluidit du march des capitaux :
Montaristes :
Considrent que les dpenses sont dtermines par loffre
excdentaire ou la demande excdentaire dencaisse relles
= march de la monnaie.
Keynsiens :
La dtermination du revenu et son volution sattache aux
comportements de dpense dans chaque secteur.
Niveau gnral des prix et prix relatifs :
Montaristes :
Distinguent le niveau gnral des prix relatifs, ceux-ci
agissent sur celui-l uniquement sils affectent les
conditions de loffre ou de la demande globale.
Keynsiens :
Ils considrent le niveau gnral des prix comme une
moyenne pondre de tous les prix, ces derniers tant
expliqus par linteraction de loffre et de la demande sur
les diffrents marchs et par les politiques de prix des
firmes.
Dimension des modles:
Montaristes :
Lutilisation de petits modles
Keynsiens :
Lutilisation de modles structurels trs dsagrgs

o Indicateurs de politique montaire : permets dapprcier le caractre

restrictif ou expansionniste des actions des autorits montaires et de les
comparer
Montaristes :
Pensent que la base montaire est plus adapte
Keynsiens :
Prfrent le taux dintrt court terme
o Objectif de politique montaire : La politique montaire a pour objectif
de contrler la liquidit de l'conomie travers l'offre de monnaie.
Montaristes :
Pensent que la base montaire est plus adapte
Keynsiens :
Prfrent le taux dintrt court terme
NB : La politique montaire englobe l'ensemble des
moyens dont disposent les autorits montaires pour agir
sur l'activit conomique par l'intermdiaire de la masse
montaire.

C- Keynes et les Keynsiens :

Deux courants danalyse, au moins, chacun estimant tre le seule fidele la pense di
matre de Cambridge.
1) Les Keynsiens de lEcole de Cambridge
o Mme si le programme de recherche initi par Keynes semblait devoir
se focaliser principalement sur les problmes de court terme comme
le suggre sa fameuse phrase : long terme nous serons tous morts
, une approche centre sur les questions de croissance long terme
doit tre rattache au keynsianisme. Cette cole de pense, dont les
protagonistes (Roy Harrod, Nicholas Kaldor, Luigi Pasinetti et Joan
Robinson) enseignrent l'universit anglaise de Cambridge, peut tre
caractrise par un double credo. Premirement, ses auteurs considrent
que la croissance de long terme est essentiellement un phnomne
dsquilibr. Deuximement, ils s'efforcent de dmontrer que le partage
des revenus est un dterminant essentiel de l'volution de la production,
long terme comme court terme.
o Ils disent que linvestissement est laiss linitiative dentrepreneurs
guides par comportement sanguin.
o Ils retiennent une conception large de la macro-conomie conue
comme ltude de toutes les proprits des systmes conomiques qui
sont mergentes, c'est--dire qui apparaissent seulement si lon
considre lconomie dans son intgralit.
o La croissance est la caractristique essentielle du systme capitaliste

o La croissance provoque une lutte entre les salaris et les dtenteurs du

capital. Salaire contre profit.
o laffrontement entre ces deux groupes accroit lincertitude relative
lvolution future des profits et dprime linvestissement.
o Dans ces conditions, le systme conomiquement et dangereusement
instable. Cette dernire se traduit aussi bien par la fluctuation de
lactivit que par la hausse des prix
o Avec lacclration de linflation, la lutte pour le partage du revenu
national sintensifie et les fluctuations de lactivit peuvent tre encore
plus fortes.
o Pour les autres Cambridgiens, le niveau gnral des prix dpend
principalement du taux de salaire qui dpend des facteurs
institutionnels et des pouvoirs respectifs des salaris et des capitalistes.
NB : rien nempche le systme conomique de connaitre
simultanment linflation, le chmage et une faible utilisation des
capacits.
2) Nouveaux keynsiens et macro-conomie du dsquilibre
o A lorigine de ce courant, R. W. Clower, P. Davidson, A.
Leijonhufvud, qui pensent que la synthse no-classique et les modles
macro-conomiques usuels ne rendent pas compte de la pens de Mr
Keynes. Ils prsentent plusieurs faiblisses :
o 1re : ils ne permettent pas une analyse correcte de linflation
o 2me : ils ngligents le rle des banques et des institutions dans
lorigine des dsquilibres
o 3me : les keynsiens orthodoxe, en utilisant des modles
dquilibre, supposeraient implicitement la stabilit du systme
conomique
o Les keynsiens souffraient de lillusion du commissaire priseur.
Dans cette approche, des problmes dinformations sont
lorigine des dsquilibres conomiques.
Dans les modles dquilibre Walrasiens, ils sont rsolus
par un commissaire priseur au moyen dun ttonnement
= avec un cout et un dlai
Dans un systme de troc, un telle dsir est communiqu
directement aux producteurs = service contre production
ce qui implique la rduction du chmage ce qui nest pas
le cas dans une conomie montaire.

D- Thorie des anticipations rationnelles et macro-conomie de loffre :

Tout comme le courant keynsien, le montarisme na pas la totale uniformit qui lui a
t momentanment attache

1) Thorie des anticipations rationnelles : les analyses de R. E. Lucas, N.

Wallace, T. J. Sargent conduisent leurs auteurs aux deux conclusions
suivantes :
o Une modification anticipe de la politique conomique nexerce aucune
influence sur lactivit conomique et sur lemploi parce quelle ne
conduit pas les units conomiques transformer leurs comportements
prsent.
o Seules les modifications imprvues de politique conomique ont des
effets rels.
La thorie des anticipations rationnelles remet donc en cause le
bienfond des politiques de stabilisations habituelles. La critique
montaire est fonde sur limpossibilit pour les autorits des connaitre
avec prcision lvolution de lconomie et de rpondre au bon moment
des prix et de lactivit de sorte quune croissance rgulire de la masse
montaire constitue la politique montaire optimale.
2) Macro-conomie de loffre et montarisme globale :
o R. Mundell et A. Laffer reprochent lanalyse macro-conomique
keynsienne, centre sur les comportements de dpense, dignorer le
rle jou par les conditions de loffre dans le fonctionnement de
lconomie. Par ailleurs, leur thorie de la balance des paiements est
lorigine de la prsentation du montarisme global.
o Lide impliquant que la croissance de la demande globale engendre,
par elle-mme, un dveloppement de loffre et une croissance de
lactivit et rejete
o Ce qui est approuve, cest que la pousse de la demande, dans un
univers o les incitations produire ont disparu, aura pour seule
consquence une acclration de linflation.
o Seulement une amlioration de la productivit qui transforme une
demande dsire en demande effective et permet la croissance
conomique.
o La politique conomique permettant de relancer lactivit et de ralentir
la hausse des prix doit consister dans une baisse des taux dimportation.

CHAPITRE I
Analyse des comportements
SECTION1. COMPORTEMENTS DEPARGNE
A- Analyse des choix inter temporel dans lhistoire de la pens conomique
1. Analyse des auteurs classiques
Pour les classiques, la raison qui pousse pargner est le dsir damliorer sa condition .
Adam Smith dit que lindustrie ne peut augmenter que dans la mesure o lpargne croit, car
lindustrie dpend du capital qui lui-mme son tour dpend de lpargne.
En revanche, selon lcole pessimiste anglaise : vouloir faire fortune force dpargner peut mener
une crise, car une partie de la production ne sera pas vendue.

2. Analyse fishrienne
Lpargne dpend de limpatience pour dpenser son revenu, dans ce cas il met laccent sur
catgorie dagents conomiques, ou leur impatience se transforme avec lge.
-

Pour jeune, il ne sait pas la dominer et dspargne.

Pour adulte sans enfants, il dpense ce quil gagne, mais il reste impatient.
Puis, la tte dune famille, tout en dpensant une partie de leur revenu pour assurer les
dpenses futurs de sa famille
A lge de la vieillesse, on est en face dune diminution des dpenses et des ressources, il
dspargne.

3. Lanalyse keynsienne
Pour Keynes lpargne dpend plusieurs raisons :
-

Constitution dune resserve pour les circonstances imprvues, cest--dire pour faire face aux
alas futurs.
Recherche dintrt
Volante de transmettre une fortune
Satisfaction de la varice pure

Pour lui tous ces motifs se traduisent par lexistence dune relation entre lpargne et revenu.

B- Lpargne et revenu
Les dcisions de consommation dun individu dpendent de ses ressources. Do lpargne dpend
du revenu, et on peut distinguer deux types de revenus : effectivement peru, et moyen ou
normal .

Epargne et revenu disponible :

Le revenu disponible peut-tre dfini comme la somme des revenus effectivement perus au
cours dune anne, + les transferts les impts verss.
Pour Keynes : plus le revenu croit, plus en a tendance pargner davantage. Chose qui est
infirme dans le long terme o on constate une stabilit du rapport entre lpargne et le

revenu disponible. On peut expliquer cette dichotomie (opposition) par la notion du revenu
relatif ou revenu permanant.

Epargne et revenu relatif : L'hypothse sur le revenu relatif a t prsente pour la

premire fois par Doroty BRADY et Rose FRIEDMAN et reprise la fin des annes 1940 par
James DUESENBERRY, conomiste de Harvard.*34

Cette thorie repose sur l'observation que les fonctions de prfrence sont
interdpendantes. Duesenberry prtend qu' long terme les dpenses de consommation dpendent
du nombre de contacts avec les biens suprieurs dits encore biens de dmonstration ou
d'ostentation.
Ce phnomne a pour consquence macro-conomique d'invalider la loi fondamentale de
Keynes et son corollaire susmentionns. La prtention de l'auteur laisse entrevoir que la propension
moyenne consommer dpend de la position du revenu dans l'chelle des revenus du groupe social.
Si le revenu d'un individu reste constant alors que le revenu moyen du groupe de rfrence s'lve,
l'individu augmente sa consommation pour garder le mme statut social. En outre, un tel
comportement est d au fait que les individus dans leur acte de consommation ont tendance suivre
leurs voisins et rechercher sans cesse un niveau de vie plus lev.
Pour la courte priode, DUESENBERRY constate qu' cause de la stabilit des habitudes de
consommation et de la rpugnance des individus abandonner un niveau de vie dj atteint, il peut
exister une baisse de revenu sans que la consommation diminue pour autant. De tels
comportements ne sont pas de nature favoriser l'pargne.*35

* 34GILLIS M. et al, Economie du dveloppement, De Boeck-Wesmael, S.A Bruxelles, 1990,

p.341
* 35GILLIS M. et al, Economie du dveloppement, De Boeck-Wesmael, S.A Bruxelles, 1990,
p.241

Epargne et revenu permanent (ou effectif) : est divis en deux composantes : une
permanent Ypt qui nest directement observable, et lautre transitoire Ytt.
Ypt = Ypt-1 + (Yt - Ypt-1);
0< <1.
Le revenu permanent apparait comme une moyenne pondre des revenus effectivement
i p
perus ; autrement dit : Ypt =
=0(1 ) Y t-i
De mme, la consommation permanente est proportionnelle au revenu permanent. Alors
quil ny a aucune relation entre la consommation transitoire et le revenu transitoire (ou
permanent).

C- Epargne et richesse :
La richesse non humaine et le revenu dune unit conomique constituent ses ressources. A la
suite dune baisse de la richesse, le rapport richesse/revenu est infrieur sa valeur dsire.
Lindividu pargne plus et laccumulation dactifs fait augmenter sa richesse, jusquau moment o le
ratio richesse/revenu dsir est rtabli.

Au niveau micro-conomique : le taux dpargne est une fonction dcroissante de la

richesse (plus la richesse augmente, moins on pargne), et une fonction croissante du
revenu (plus le revenu augmente plus lpargne augmente).
Au niveau macro-conomique : il ny a pas de relation entre richesse et pargne.

D- Epargne et inflation :
Il y a longtemps, les conomistes pensaient quil existait une relation ngative entre lpargne et
linflation, mais puisque rcemment le taux dpargne a augment dans les plupart des pays, au
moment o linflation sest acclre on a remis en question la relation, plusieurs explications
peuvent justifier la relation positive entre pargne et inflation :

Epargne, inflation et effet dencaisse relle : selon la thorie du cycle de vie, une unit
conomique dsire que le rapport entre ses encaisses relles et son revenu soit stable,
linflation fait baisser la valeur des actifs montaires, pour la rtablir le taux dpargne
augmente.
Epargne involontaire et inflation : pargner durant une priode dinflation peut-tre
involontaire suite une erreur de prvision relative lvolution des rmunrations.
Selon A.Deaton, dans une phase dinflation, un agent conomique tendance rduire
sa consommation immdiate pour prserver une consommation future ainsi son taux
dpargne augment.
Epargne, inflation et incertitude : lors dune phase dinflation, les mnages, dans un
premier temps, ont tendance acheter plus par crainte que les prix augmentent
davantage, aprs ils reportent (diffrent) ou annulent des achats trop chers en esprant
que les prix vont baisser. En pargnant, ils reprennent confiance.

E) autres variables explicatives de lpargne

Epargne et taux dintrt :
Les auteurs classiques considrent que la propension pargner dpend du taux dintrt : si
le taux dintrt augmente, alors les mnages ont tout intrt pargner car laisser leur argent
dormir sur un compte est rmunrateur. Les mnages diminuent donc leur consommation pour
pargner et ainsi maintenir leur patrimoine. Cest ce que lon appelle : leffet de substitution.
A linverse, si le taux dintrt augmente, lagent sait quil pourra avoir davantage dargent
dans le futur car il a des placements. Il va donc davantage chercher consommer. Cest ce que lon
appelle : leffet revenu.

Epargne et mcanisme de prvoyance collective :

Pour certains, lpargne individuelle et lpargne collective ne font que baisser le taux dintrt. Pour
dautres, ensemble (pargne individuelle et collective) sont complmentaires et augmenteraient
ensemble, cest--dire plus lpargne individuelle augmente et plus lpargne collective augment et
vice-versa.

Section 2 : COMPORTEMENTS DINVISTISSEMENT

Dfinition :
Linvestissement dune unit conomique ou dune conomie peut tre dfini comme la
variation de sa richesse au cours dune priode. Laccumulation dactifs peut prendre plusieurs
formes : richesse humaine (ducation, sant), actifs montaires ou financiers. Lanalyse macroconomique sintresse laugmentation du stock dactifs rels, cest--dire, augmentation de
produits finis ou semi-finis, FBCF

A. Investissement en capitale fixe et utilisation des capacits

La thorie de lacclrateur : linvestissement dpend indirectement de la demande, et
directement aux capacits disponibles : lorsquil y a une forte demande, lentreprise doit
augmenter ses capacits de production par linvestissement. Ce qui peut tre reprsent par la
fonction suivante (acclrateur rigide : prend en considration simultane de lvolution de la
demande et des capacits de production) :
It= I(yt, kt-1) o :
-

Y : demande.
K : stock de capital existant.

La relation entre investissement et utilisation des capacits est positive. Elle prsente deux
caractres : elle est non linaire : le rythme dinvestissement sacclre partir dun certain taux
dutilisation des capacits. Elle se modifie dans le temps : un mme taux dutilisation des capacits
correspondent des taux dinvestissement diffrents.

B. Investissement et cot dusage du capital :

Le cot dusage peut tre dfini comme le cot de location des biens dquipement, il est
dtermin par les charges dintrts et damortissement ainsi que par le rgime fiscal.
Donc la valeur dsire du stock de capital dpend du produit du volume de la demande par le
rapport entre le prix des produits et le cot dusage du capital.

C. Investissement et prix des biens de capital :

Linvestissement des entreprises dpend du rapport entre leur prix de demande et leur prix
doffre appel parfois ratio dvaluation ou ratio q (J.Tobin).
Keynes souligne que construire une nouvelle installation un cot suprieur au prix auquel une
entreprise du mme type peut tre achete na aucun sens
La modification du ratio q peut tre due soit des vnements qui affectent le prix doffre de
biens de capital, cest--dire sur le secteur rel, soit des phnomnes montaires, qui modifient son
prix de demande. Do lvolution des cours sur les marchs boursiers affecte la demande de biens
dinvestissement.

D. Autres variables explicatives de linvestissement :

Investissement et incertitude : la dcision dinvestissement est influence par lincertitude,

car dans la ralit les entreprises sont confrontes plusieurs inconnus. Parmi ces variables :
lvolution des prix qui se traduit par un endettement plus lourd => augmentation des cots
de production => freinage de lconomie. La deuxime variable cest la flexibilit des taux de
change : cela concerne les entreprises qui ont des relations avec ltranger, elles ne peuvent
pas prvoir leur part de march, et donc ne savent pas comment investir.
Investissement et anticipations inflationnistes : elles naffectent pas la FBCF que dans la
mesure o elles ne sont pas parfaitement intgres dans le taux dintrt nominal.
KEYNES souligne que la perspective dune baisse de la valeur de la monnaie stimule
linvestissement et par la suite, lemploi ; la perspective dune hausse de la valeur de la
monnaie produit au contraire un effet dprimant.

Section 3 : COMPORTEMENTS DOFFRE ET DE DEMANDE DE MONNAIE

A. Dfinition :
La monnaie comme intermdiaire des changes : la monnaie est lensemble des moyens de
paiement c--d des actifs qui permettent aux individus de payer des dettes contracts lors des
transactions elle peut tre en espce ou bien des dpts.
La monnaie comme rserve temporaire de pouvoir dachat : selon M Friedman la monnaie cest le
volume des actifs qui permettent a leurs dtenteurs de sparer leurs dpenses et leur recettes et qui
servent de rserve temporaire de pouvoir dachat c--d pargner la monnaie sous forme de rserve
afin daugmenter le pouvoir dachat en future.
La monnaie comme actif liquide : selon les keynsiens la monnaie est un synonyme de liquidit,
alors si tu as de la monnaie alors tu as un actif liquide.

B. Offre de la monnaie
1- Mesure de loffre de ma monnaie : on peut mesurer loffre de la monnaie sous forme
des agrgats montaires :
M3 : lensemble des liquidits de lconomie (M2 + les bons de trsors)
M2 : la masse montaire (M1 + les dpts terme + comptes sur livret + comptes
dpargne)
M1 : les disponibilits montaires (billets + dpts vue)
M0 : la base montaire (billets + rserves)

2- Loffre de la monnaie de base : la base montaire cre par la banque centrale est
constitue par laccumulation de lor et des devises + les crances sur le secteur public
+ les crances sur les banques de dpts.

C. Demande de la monnaie
1. Dfinition et proprits
Les premires thories de la demande de monnaie ont mis laccent sur le caractre
transactionnel de la monnaie. La monnaie nest pas dtenue pour elle-mme mais parce
quelle est utile pour effectuer des transactions (thorie quantitative de la monnaie, Ecole de
Cambridge). Lune des composantes essentielles de la rvolution keynsienne aura t de
montrer que toute lpargne nest pas ncessairement place sous une forme rmunre et de
faire merger limportance de la demande de monnaie. Les analyses postrieures quelle soit
montariste avec Milton Friedman ou keynsienne avec Tobin mettent laccent sur
lintgration de la monnaie comme demande dencaisse, au comportement de diversification
de la demande dactifs financiers, composante dune diversification du patrimoine

2. Taux dintrt et la demande de la monnaie

La demande de la monnaie spculative est relie ngativement au taux dintrt. Si le taux
dintrt augmente la demande de la monnaie de spculation diminue grce la dtention des
obligations par les agents conomiques ou ce quon appelle la dtention de la richesse et vice
versa. Ainsi on doit a W Baumol et J Tobin davoir montr lexistance dune relation ngative
entre la valeur du taux dintrt et le montant des encaisses de transactions, le taux dintrt
influence ngativement le cout dopportunit que fait supporter a un individu la dtention
dun capital montaire destin financer les transaction.
3. Anticipations inflationnistes et demande de la monnaie

4. Revenu, richesse et demande de la monnaie

Pour Keynes, la demande de monnaie est une fonction croissante du revenu courant
Le motif de transaction : selon ce motif, les agents demandent de l'argent pour effectuer
leurs transactions quotidiennes.
Le motif de prcaution : selon ce motif, les agents dtiennent de la monnaie pour faire
face des besoins inattendus.
Le motif de spculation : sans entrer dans les dtails, selon ce motif les agents demandent
de la monnaie lorsqu'ils pensent que la dtention de monnaie a un meilleur rendement
que la dtention de titres, comme des actions dans des entreprises ou des obligations
d'Etat.
Si le revenu augmente les agents conomiques vont demander de largent afin deffectuer
leurs transactions ou ils vont faire face aux besoins probable ou pour acheter les titre.
On constate alors que le revenu (y) est la rmunration priodique de tout le capital (humain
ou non humain) dtenu par une unit conomique (y = i.R) alors que la richesse (R) est gale
la valeur actualise de tous les revenus perus au cours du temps (R=Y/i)
5. Vitesse de circulation et demande de la monnaie
Lune des thories les plus compltes (et ayant eu le plus de porte) se fonde non sur la notion
de demande de monnaie mais sur le concept de vitesse de circulation de la monnaie. Irvin
Fisher est lconomiste le plus troitement associ ce point de vue dcoulant sur lquation
quantitative de la monnaie. Cette thorie quantitative de la monnaie (TQM) a t ensuite
exprime sous la forme dune quation de demande : lquation de Cambridge.
La thorie quantitative de la monnaie formule par I. Fisher, repose sur une identit
comptable. Toute transaction mettant en relation un acheteur et un vendeur, chaque vente
correspond un achat et le montant des ventes est gal au montant des achats pour lensemble
de lconomie, lidentit comptable prend la forme suivante :

M Vt = P T
La quantit de
La monnaie en circulation

la vitesse
De circulation

le prix
des transactions

le nombre
des transactions raliss

Ou si lon appelle M, la monnaie fiduciaire (billets) et M, la monnaie scripturale,

V et V, reprsentant leur vitesse de circulation respective lquation devienne :

M Vt + M Vt = P T
Finalement on trouve que la vitesse de circulation est constante court terme (elle dpend en
fait de la technologie des transactions : cartes de crdit, virements, prlvements).

Section 4 : Comportements de demande et doffre de services

du travail
A. Salaire rel et demande de travail :
La demande de services du travail (qui est loffre de lemploi) est le fait des entreprises. Pour les
besoins de la production, celles-ci combinent du capital et du travail. Lanalyse no-classique
suppose :
-la perfection de linformation : la transparence qui rgne sur le march du travail permet aux
entreprises de connaitre avec une parfaite exactitude le prix de vente de leur produit ainsi que le
cot dutilisation de la main duvre.
-la ralisation dun quilibre gnral concurrentiel : les entreprises dterminent le niveau de la
production quelles souhaitent couler sur le march aux prix en vigueur. Elles prennent en premier
lieu leurs dcisions relatives la demande de services du travail :(leurs comportement en matire
dembauche est inspir par la recherche du profit maximum).Elles engagent du personnel jusquau
moment o la productivit marginale du travail est gale au taux de salaire rel. Ce dernier apparait
comme tant la seule variable explicative de la demande de service du travail (si le cot salarial
baisse, loffre demplois augmente)

B. Niveau de lactivit et demande de travail :

Le rejet de lexistence dun quilibre gnral concurrentiel conduit une rvision de lanalyse de la
demande de services du travail. Les entreprises nont pas la possibilit de dterminer librement le
volume de leur activit : dans ces conditions, le nombre de lemploi offert dpend directement des
conditions de la demande, il nest pas influenc par le taux de salaire rel.

C. Salaire rel, niveau de lactivit et demande de travail :

Les entreprises tablissent leurs plans dembauche sur la base des valeurs anticipes des salaires, des
prix et de leurs ventes. Selon R.Dornbusch et S.Fisher, Une telle situation conduit lexistence dune
demande spculative de services du travail si le taux de salaire rel est trs faible, les firmes sont
incites embaucher de la main duvre bon march en spculant sur la ralisation de profits
supplmentaires dans lhypothse o le volume de la demande dpasserait les prvisions. A linverse,
si les salaires rels sont trs levs, les firmes utilisent moins de main-duvre car elles courent le
risque de se trouvs confrontes une masse salariale leve et un faible CA. la demande de services
du travail dpend la fois du salaire rel et des ventes anticipes.

D. Salaire rel et offre de travail :

Lanalyse de loffre de travail est conduite soit au niveau de lindividu soit au niveau des mnages.
Daprs lanalyse noclassique, elle dpend d'un arbitrage entre travail et loisir : plus le salaire est
lev, plus lindividu souhaitera travailler. Par consquence une meilleure rmunration du travail
exerce deux effets contraires sur les demandes demplois : lun positif, provient de ce que, pour un
mme revenu, les individus sont incits substituer du travail du loisir. Lautre ngatif est la
consquence de la volont des individus de travailler moins en raison de la hausse de leurs revenus.