POLITICAS DE CRECIMIENTO

ECONOMICO
Y TRANSICION POLITICA EN CHILE *
JOAQUIN

VIAL

INTRODUCCION
La transicin polItica a la democracia en Chile se produjo en un contexto
econmico con importantes diferencias respecto al resto de los pases de
Amrica Latina. Mientras en la mayora de las naciones de la regin el cambio
poltico tuvo lugar en medio de agudas crisis econmicas, en Chile ocurri
cuando ya la economa estaba dando claras seales de recuperacin, despus dc
haber sufrido la peor crisis de la posguerra a comienzos de los ochenta. En
efecto, Chile comenz a exhibii tasas de crecimiento econmico positivas en 1984
y, hacia 1988, ya haba recuperado los niveles absolutos del PIE de la precrisis.
A fines de los aos ochenta la disponibilidad de divisas no se perciba como
una restriccin asftiante para las posibilidades inmediatas de crecimiento, pero
s se veta con preocupacin la baja tasa de inversin y el repunte inflacionario que
tuvo lugar en 1990. Si bien la economfa creci un 10% en 1989, dicha tasa se
perciba como transitoria y haba consenso acerca de que el logro de un
crecimiento promedio de entre 4% y 5% que se haba planteado como meta de
crecimiento para el perodo 1990-95 requera de un esfuerzo adicional de
inversin.
Contrariamente, entonces, a lo que ocurri en muchos pases de la regin,
el tema de las polticas para alcanzar un crecimiento econmico alto y sostenible
ocup un lugar muy importante en el debate tcnico e, incluso, en el poltico,
durante la campana electoral. Ello se traduio en que el equipo econmico del
primer gobierno democrtico lleg con un diagnstico y prioridades
relativamente claras, en las cuales la preocupacin por el crecimiento econmico
tema un papel preponderante.

1.

DEFINICIONES

INICIALES

A fines de los ochenta, Chile haba alcanzado un nivel de ingreso por

habitante de US$ 1.750, lo que, expresado en trminos de paridad de poder de
compra, equivala a US$5.100. Con ello se situaba claramente en la categora de
pases de desarrollo intermedio.

*
1

Agradezco especialmente los comentarios de Manuel Marfn, Ral Iabn y Crisstomo Pizarro.
Una muy buena sntesis, realizada por quienes despus senn ministros con actuaciones muy
destacadas en el gobierno del Presidente Aylwin, se encuentra en las exposiciones de Boeninger,
Correa, Cort&ary Foxley, en un seminario internacional organizado por CIEPLAN en marro de
1990. Ellas fueron compiladas en Mul?oz (19%).

32

JOAQUIN VIAL

El gobierno militar dej el poder en 1989 con la imagen de haber logrado

importantes xitos en el plano econmico. En la segundamitad de los ochenta, la
economa haba alcanzado una elevada tasa de crecimiento, lo que habfa
permitido reducir significativamente el desempleo -el taln de Aquiles de la
poltica econmica durante los 17 aos del rgimen militar-, restaurar la
confianza internacional desputs de la crisis de la deuda externa y mantener la
inflacin bajo control. Estos logros se diluyen parcialmente al estudiar las
tendencias a ms largo plazo, que revelan que la mayor parte de ese crecimiento
reflejaba principalmente una recuperacin de los niveles perdidos en la primera
mitad de los ochenta. El alivio en la situacin externa se vio artikiahnente
influido por un alza extraordinaria en los precios de los principales productos de
exportacin de Chile. Por ultimo, los progresos recientes en las cifras de
desempleo no permitan eliminar los efectos adversos del prolongado perodo
con alta desocupacin, lo que se tradujo, entre otras cosas, en que ms de 5
millones de chilenos vivieran bajo la lnea de pobreza, as como en la fuerte
concentracin del consumo en el quintil ms alto durante el rgimen militar (Vial
et al., 1991).
Sin embargo, la imagen de xito econmico del gobierno militar era muy
real y haba sido asumida con mucha fuerza por los grupos empresariales.Dicho
xito se asociaba a la implantacin de un sistema de mercado con apertura al
exterior, a la mantencin de supervit fiscales y a la disminucin del tamao del
sector pblico. De alguna manera, todo ello fue determinante para ciertas
definiciones estratgicasdel nuevo gobierno.
En el plano econmico, una de las principales definiciones fue evitar
cambios rupturistas que daaran el proceso de ahorro e inversi6n. Esta opcin
se tradujo en un compromiso pblico por mantener el sistema de mercado y la
apertura comercial. Si bien el equipo econmico y gran parte del equipo poltico
del nuevo gobierno crean genuinamente en la necesidad de preservar e, incluso,
profundii
estas caractersticas de la economa chilena, es indudable que un
sector considerable de la dirigencia poltica menos renovada acept estas
definiciones como una necesidad muy pragmtica para mantener un clima
econmico favorable para la continuacin de un proceso de crecimiento. Esta
anuencia a mantener ciertas caractersticas basicas del sistema econmico, y a
que las correcciones que se hicieran en las polfticas apuntaran a obtener mejoras
graduales -especialmente en la situacin de los ms pobres-, despej de entrada
el tema que haba polarizado el debate econmico en los sesentasy setentas,y
que haba terminado esterilizando las iniciativas para mejorar el desempeode la
economa chilena en esa poca.
Junto con esta definicin estratgica, tambikn se adopt la decisibn de
hacer un esfuerzo sustancial para combinar crecimiento con una mayor equidad.
Exista el convencimiento de que sin sta, el crecimiento no iba a ser sostenible
por mucho tiempo, al carecer de legitimidad ante la mayora de la poblacin, un
2

Principal, no en cuanto prioridad sino debido a que iba en contra de lo esperado par la derecha y
por buena parte del sector privado.

POLITICAS DE CRECIMIENTO ECONOMICO Y TRANSICION POLITICA

33

factor que pasa a ser relevante en un sistema democrtico. Luego, el esfuerzo

para aumentar el gasto social del gobierno, realizar una reforma tributaria con un
sesgoprogresivo y, al mismo tiempo, crear un marco legal ms equitativo en el
plano de las relaciones laborales, fueron parte integral de la estrategia para
lograr un crecimiento alto y sostenido (Foxley, 1990). Por otra parte, tambin
exista una clara conciencia de que un esfuerzo redistributivo perdurable slo
podra realizarse con una economa en crecimiento. De lo contrario, los recursos
resultaran insuficientes para evitar un rebrote de tensiones sociales que
dificultaran enormemente el proceso democratizador.

II.

SITUACION INICIAL Y DIAGNOSTICO

En el plano estrictamente econmico, se encontraba en marcha un proceso

de crecimiento impulsado por un fuerte aumento de las exportaciones y, ms
recientemente, de la inversin. A ello se agreg, en 1988-89,un fuerte shock
positivo en los trminos de intercambio que, junto con relajar la restriccin de
recursos externos, permiti financiar la notable expansindel consumo privado3.
El desafo fundamental que enfrentaban las nuevas autoridades en este
campo radicaba en mantener el impulso de crecimiento y, al mismo tiempo,
avanzar hacia la remocin de restricciones que pusieran en peligro la continuidad
de este proceso.
1.

AMBIENTE

ECONOMICO,

EXPECTATIVAS

E INVERSION

PRIVADA

La confianza del sector empresarial se perciba como un elemento

fundamental para la profundizacin del esfuerzo de inversibn privada. Esta se
vea resentida por la desconfianza natural del sector empresarial frente a un
gobierno conformado por una coalicin de centro-izquierda. A ello hay que
agregar que el pinochetismo haba llevado a cabo una fuerte campaa del terror
en el perodo previo al plebiscito de 1988y a las eleccionesde 1989,concentrada
principalmente en el manejo de la economa.
Esto explica en parte el que el nuevo gobierno tuviese la fuerza para hacer
un gran ajuste monetario y fiscal al comienzo del periodo, rompiendo as el ciclo
populista tradicional que habla caracterizado a la polftica chilena y a muchas
experiencias de reconstruccin democrtica en Amrica Latina. Al margen de
que dicho ajuste tuvo como efecto el rebajar la tasa de crecimiento econmico en
1990, con consecuencias significativas sobre la inversin en 1991, es indudable
que result fundamental para cimentar la opinin de que se trataba de un
gobierno seriamente comprometido con la estabilidad econmica. Unida a la
profundiiacin de la integracin econmica con el exterior y a la bsqueda
explfcita de acuerdos amplios en temas potencialmente conflictivos como la

Parte de dicha expansin del consumo se produjo gracias a que el gobierno traspasd al SeCkx
privado la mayor holgura fiscal (transitoria) originada en el mayor precio del cobre. Ello se hizo
mediante rebajas (permanentes) de impuestos.
(Vial, 1994).

34

JOAQUIN

VIAL

reforma tributaria y las reformas laborales, esta seal deba convencer al sector
privado de que le sera posible desarrollar sus actividades en Chile y aprovechar
el potencial de crecimiento del pas.
2.

LA INTERNACIONALIZACION

DE LA ECONOMIA

CHILENA

Una de las fortalezas de la economa chilena que permita aspirar a una

continuacin del proceso de crecimiento, era su creciente internacionalizacin y
apertura. A ella se atribua el xito obtenido por el sector exportador y la
recuperacin incipiente de la inversin.
Este proceso se haba iniciado a mediados de los aos setenta, al eliminarse
las restricciones cuantitativas al comercio exterior y rebajarse los aranceleshasta
llegar a una tasa uniforme del 10%. La crisis de los ochenta provoc un cierto
retroceso, elevando transitoriamente los aranceles que ms tarde se fijaron al
nivel del 15%. Este alto grado de apertura comercial contrastaba con los fuertes
controles a los movimientos de capitales, especialmente en lo que respecta a su
salida del pats; ello se explicaba en gran medida por el temor a una fuga de
capitales en un ambiente de estrechezde recursos externos. Si bien el precedente
inmediato de esta asimetra fue la crisis de la deuda externa, no es menos cierto
que ello tambin fue el reflejo de una actitud mucho ms antigua. Por algo, ni
siquiera en los momentos de mayor euforia desreguladora la apertura de la
cuenta de capitales estuvo remotamente cerca de alcanzar los niveles de aquella
lograda en las transaccionesde bienes.
El nuevo gobierno asumi con mucho mpetu la idea de profundizar el
esfuerzo de integracin a la economta mundial, incluso en el sentido de una
mayor apertura de la cuenta de capitales, reconociendo, eso s, los riesgos que
esto titimo implicaba (Foxley, 1990).
3.

LAS LIMITACIONES

AL CRECIMIENTO

ECONOMICO

En un plano ms tcnico, se identificaron dos restricciones claves para la

continuacin del proceso de crecimiento econmico. Por una parte, todavfa
estaban vigentes las secuelasde la crisis de la deuda externa de comienzos de los
ochenta, lo que impona una limitacin a la disponibilidad de recursos externos.
Si bien esta restriccin no tema el carcter agobiante de mediados de los ochenta,
se vea con preocupacin el que las renegociacionesde deuda externa hubieran
concentrado pagos de amortizaciones e interesesa comienzos de los noventa. Por
otra parte, tambin se percibia como transitorio el mejoramiento de los trminos
de intercambio de fines de los ochenta, y se anticipaba un importante deterioro a
comienzos de la dcada siguiente. Ambos factores unidos configuraban un
escenario de balanza de pagos preocupante (Ffrench-Davis, 1989; Vial et ab,
1991). No es de extraar, entonces, que una de las primeras prioridades del
nuevo gobierno fuese la renegociacin del servicio de la deuda externa. Dicha
gestin buscaba ampliar los mrgenes de maniobra del nuevo gobierno, en el
contexto de un empeoramiento de los trminos de intercambio. Es por ello
tambin que uno de los objetivos concretos de dicha renegociacin fue la

POLITICAS

DE CRECIMIENTO

ECONOMICO

Y TRANSICION

POLITICA

35

colocacin de bonos dc deuda pblica en el exterior, ya que con ello se

consagraba simblicamente el reintegro de Chile a los mercados de crdito
voluntario, lo que efectivamente sucedi durante 19904.
La segunda restriccin importante para el crecimiento, que efectivamente
se vea como un factor mucho ms limitante en el corto plazo, era el alto grado de
utilizacin de la capacidad productiva interna (Marfn y Artiagoita, 1989). Ello
se explicaba por el elevado crecimiento de fines de los ochenta, alcanzado
cuando todava las tasas de inversin en capital fijo eran muy bajas. Evidencia de
ello fueron la aceleracin de la inflacin y el fuerte aumento de las importaciones
que tuvieron lugar en 198$.
Este diagnstico imponfa la urgencia de aumentar la tasa de inversin en
capital lijo, as como mejorar la eficiencia con que se utilizaban los recursos de
ahorro e inversin del pas. En este plano, se conceda una gran importancia a
mejorar el acceso al crdito y a la asistencia tcnica a pequeas y medianas
empresas. Esto se justificaba tanto desde una perspectiva de equidad como de
una de eficiencia, ya que se presuma que ste era un sector con buenos proyectos
y amplias perspectivas de desarrollo, que se encontraba racionado en su acceso
a estos recursos, con lo que SCinhiba su potencial de crecimiento (Foxley, 1990,
Foxley, 1992)6.
El tema de la inversin en infraestructura ya estaba presente en el debate
econmico antes del cambio poltico, a raz de la cada de la inversin pblica en
los aos setenta. A fines de los ochenta, haba consenso en torno a que la
infraestructura de transporte, obras sanitarias y vivienda se haba quedado
retrasada respecto de las necesidades generadas por el crecimiento de la
poblacin, el desarrollo de la economa y la creciente preocupacin por materias
ambientales.
III.

POLITICAS

PARA

EL CRECIMIENTO

ECONOMICO

A grandes rasgos, pueden distinguirse tres mbitos en los que se agrupan las
principales iniciativas en relacin al crecimiento econmico. Aquellos se
relacionan directamente con las reas crticas que surgfan del diagnstico: la
creacin de un ambiente general propicio al desarrollo de la actividad privada,
polfticas para impulsar un aumento de la inversin y polticas destinadas a relajar
la restriccin externa.

4
5
6

Mayores antecedentes respecto de la visin del gobierna en estas materias se encuentran en las
exposiciones sobre el estado de la Hacienda Pblica realizadas en 1990 y, especialmente, en el
Captulo III de la exposicin de 1992. (Foxley, 199oa; Foxley, 1992).
Ver tambin la Exposicin sobre el estado de la Hacienda Pblica de lW2. (Foxley, 1992).
Lo que resulta francamente notable hoy da es la ausencia del tema de la disponibilidad de
recursos humanos como posible restriccin al crecimiento. Un ejemplo muy grtico de esto es el
que el candidato de derecha asumiera como lema de campafia la creacin de un milln de
empleos entre 1990 y 1994. El cumpbmiento de esa promesa habrfa significado que el empleo
habrfa excedida las disponibilidades efectivas de mano de obra en un 4%, a pesar del elevado
crecimiento de la fuerza de trabajo que se registr en estos afios.

36

1.

JOAOUIN

CREACION

DE UN AMBIENTE

FAVORABLE

VIAL

AL CRECIMIENTO

Ms all de las declaraciones y compromisosverbales, las primeras acciones

del gobierno estuvieron claramente marcadas por este sello. Las seales de
acercamiento y reconocimiento de las organizacionesde trabajadores, el dilogo
con la CUT y la CPC -que culmin con la firma de un acuerdo-marco tripartito
por primera vez en la historia de Chile-, cl dialogo poltico con la oposicin para
acordar la reforma tributaria primero y los cambios en la legislacin laboral
despus,formaban parte de un diseo global destinado a crear una atmsfera de
paz social para gobernar el pas. Un elemento fundamental en este planteamiento
es la nocin de que se buscaba un cambio cualitativo, y de que las
consideracionesde equidad eran muy importantes.
La reforma tributaria cumpli una funcin importante en este sentido, al
determinar un cambio en la forma de enfrentar estostemas respecto de la polftica
seguida en el gobierno anterior. Dicha reforma comprendi un aumento en el
impuesto a las utilidades de las empresasde 10 a 15%, y aumentos en las tasas
marginales del impuesto a la renta para los tramos mas altos. Adems, se
introdujo mejoras a los sistemasdel pago del impuesto a la renta, reemplazando
el pago sobre renta presunta en la agricultura y transporte por el pago sobre
rentas efectivas, con lo que se eliminaron diferencias injustificadas en el trato
tributario por sectores. Tales cambios se hallaban inmersos en una estrategia
global destinada a reforzar la idea de que el pas se embarcaba en una estrategia
mas solidaria de crecimiento con equidad. El reconocimiento a la CUT y otras
organizaciones laborales, junto con el otorgamiento de hecho de un status
equivalente al de las mximas organizacionesempresariales,fue tambin un paso
fundamental hacia esemismo fin.
Durante este perodo se reform significativamente la legislacin laboral,
introducindose elementos tendientes a una mayor equidad. Ello se reflej, entre
otras cosas, en un aumento superior al 40% en el nmero de trabajadores
sindicalizados, y en el incremento en ms de 30% del nmero de trabajadores
involucrados en procesos de negociacin colectiva. No obstante esta mayor
actividad sindical, el numero y extensin de los conflictos fue extremadamente
bajo, no slo en comparacin con la historia del Chile democrtico de los sesenta,
sino incluso respecto de los pasesdesarrollados.
El tan temido desborde de las presiones sociales no se produjo, por varias
razones, entre ellas la percepcin de que se haca un esfuerzo serio para
construir las bases de un crecimiento ms equitativo. Tambin fue crucial la
actitud responsable de los dirigentes laborales, que ejercieron una influencia
moderadora durante todo el perodo. Al final, los grandes conflictos sociales se
circunscribieron al sector pblico, donde existan enormes problemas de arrastre.
Cabe destacar tambin el efecto del ajuste macroeconmico sobre las
expectativas. La seal de que un gobierno democrtico estaba dispuesto a
arriesgar su capital poltico para controlar la inflacin, incluso a riesgo de hacer
subir el desempleo -como efectivamente ocurri durante algunos meses-, fue
decisiva para asegurar la confianza en la capacidad conductora del equipo
econmico y poltico del nuevo gobierno. Paradjicamente, quienes primero

POLITICAS

DE CRECIMIEIWO

ECONOMICO

Y TRANSICION

POLITICA

31

reaccionaron en forma positiva a esta actitud fueron los inversionistas extranjeros

y los organismos multilaterales. Los grupos empresariales privados chilenos
tardaron ms en reaccionar, y slo lo hicieron a fines de 1991, cuando la inversin
extranjera estaba fluyendo al pais en grandes cantidades.
Finalmente, habra que sealar la transformacin del clima politice como un
factor relevante en el afianzamiento de expectativas econmicas muy favorables.
El esfuerzo deliberado de las nuevas autoridades para construir acuerdos amplios
en torno a todos los temas polticos y econmicos de la transicin constituy una
seal muy importante para despejar miedos e incertidumbres, y para disipar los
temores empresariales acerca de un eventual regreso a un clima de
confrontacin. Ello se tradujo en una ampliacin de los horizontes de
planificacin de las actividades empresariales, y contribuyb decisivamente al
boom burstil y de inversin real que se inici en 1991 y continu durante todo
el gobierno del Presidente Aylwin.
2.

POLITICAS PARA AUMENTAR LA INVERSION

Agrupadas en tres categoras, consistieron en polticas destinadas a

aumentar el monto y la eficiencia de la inversin pblica, otras que buscaban
facilitar el acceso al crdito y la asistencia tcnica a empresas privadas de l, y las
reformas al mercado de capitales, ue pretendan mejorar la eficiencia en el
proceso de intermediacin financiera 9 .

A.

Inversin pblica

Desde un comienzo existib el claro propsito por parte del gobierno de

aumentar en forma sistemtica la participacin de la inversin en el gasto del
gobierno. Ello a su vez fue acompaado por un esfuerzo por incrementar
progresivamente la tasa de ahorro del gobierno, con el objeto de no imponer una
carga excesiva al sector privado. Esta poltica se acentu a partir de 1991, cuando
los flujos masivos de capitales desde el exterior indujeron al gobierno a seguir una
poltica deliberada de reduccin de pasivos externos como una forma prctica de
contribuir a sostener el tipo de cambio real. Ello se ve claramente reflejado en el
Cuadro N* 1.
El ao 1990 constituye una excepcin en esta tendencia general, por la
poltica de ajuste macroeconmico que, en el caso del sector pblico, se vio
acentuada por el hecho de que los ingresos tributarios sufrieron una fuerte cada
ese ao (4,1% real), a raz del cambio de base del Impuesto de Primera
Categoria, decretado durante el gobierno anterior para que entrara en vigencia
en 1990. La reforma tributaria de ese mismo ao comenz a operar en el segundo
semestre, y no alcanz a compensar tal efecto.

7 Un recuentomuy
Bitrn (1994).

completo de estas politices se encuentra en Foxley (1992), cap. V. Ver tambih

38

JOAQUIN

VIAL

Cuadro Np 1. Ahorro, inversin y deuda externa del Gobierno

1989
1990
1991
1992
1993

Ahorro del
Gobierno
(% PIB)

Inversin
del Gobierno
(% gasto)2

3,0%
2,5%
3,7%
5,0%
4,9%

12,4%
10,7%
11,6%
13,3%
14,2%

Deuda Externa
Pblica
(1989= 1oof

loo,0
96,0
86,5
85,7
80,2

1 Excluye FEX. Fuente: DIRFRJZS, 1994.

2 Excluye Inv. financiera. Fuente DIRPRFS, 1994.
3 Bxcluye deuda privada con garanta pblica. Fuente: Banco Central.

La expresin concreta del compromiso del gobierno con una mayor

inversin pblica para facilitar el crecimiento fue el llamado Plan de Inversin en
Infraestructura, anunciado en 1991y con un gasto total programado de USl.660
millones, que se distribuiran entre 1991 y 1993. Este programa, junto con
establecer un horizonte definido de desembolsos, permiti traducir las
prioridades en proyectos concretos que seran ejecutados en un plazo conocido.
El plan de infraestructura tuvo la virtud de encauzar ordenadamente la
resolucin de los dficit de arrastre, en momentos en que las demandas
sectoriales estabanemergiendo con mucha fuerza y amenazabancon desbordar el
marco de la poltica fiscal.
Una decisin clave en el campo de la inversin pblica fue aquella que
asign una mxima prioridad a la inversin social, con lo que la inversin
directamente productiva del Estado en sus empresas qued restringida solo a
aquellas areas de alta rentabilidad social en las que el sector privado no estuviera
dispuesto a aportar recursos. Esto se manifest en la Ley de CODELCO, por
ejemplo, que abri la posibilidad de asociacin con inversionistas privados en
aquellos yacimientos que no fueron definidos como de reposicin de los
originales. Los primeros frutos de esta reforma legal se vieron en 1994 con el
establecimiento de una sociedad entre Cyprus-AMAX y CODELCO para
explotar el yacimiento El Abra. Ello fue tambin decisivo para impulsar el
estudio y posterior envo de un proyecto de ley que permite que el sector privado
pueda ejecutar obras de infraestructura a traves del mecanismo de concesiones.
La ley respectiva fue promulgada en 1992,y la primera obra adjudicada mediante
este mecanismo (el tnel El Meln) fue iniciada en 1993.
B.

Polfticas para mejorar el accesoal crdito

La concepcin idealizada de la operacin de los mercados que predomin

durante el rgimen militar impidi abordar importantes problemas en el

POLITICAS

DE CRECIMIENTO

ECONOMICO

Y TRANSICION

POLITICA

39

desarrollo del mercado de capitales chileno, que surgieron precisamente a causa

de fallas en la operacin de los mercados. Entre ellas, se identificaron como las
ms importantes la virtual inexistencia de crditos de largo plazo, con la
excepcin del crdito hipotecario para la adquisicin de viviendas, y la falta de
atencin a las necesidadesde financiamiento de pequeas y medianas empresas.
La decisin de actuar en este frente estuvo marcada, sin embargo, por la
conviccin de que haba que apartarse de los mecanismosque tradicionalmente
se utilizaban con este fin, y que significaron que el Estado -ya fuera a travs de la
CORFO, del Banco del Estado u otras instituciones- se fue haciendo cargo de
una cartera de prstamos de dudoso beneficio para la sociedad y bajsimos
ndices de cumplimiento de los compromisos de pago.
Es as como la CORFO volvi a tener un papel activo como proveedor de
crditos de largo plazo, pero ahora en forma indirecta. La CORFO abri lineas
de crdito de este tipo licitndolas entre los bancos, de manera que estos ltimos
preservaron su funcin de intermediarios -y cobradores- en la que tenan claras
ventajas sobre la CORFO.
Para facihtar el accesoal crdito de las empresasmedianas y pequeas, se
opt tambin por operar con mecanismosde tipo horizontal, ligando el crdito a
la asistencia tcnica. Tambin se dio un gran impulso al desarrollo del Zeasing,
con aportes de recursos por parte de la CORFO, y se disearon novedosos
mecanismos para reducir los requerimientos de garantas, sin que ello se
tradujera en aumentos significativos de los riesgosasociadosa los crditos.
El conjunto de estosprogramas permiti canalizar ms de US$400 millones
para ampliar las posibilidades de acceso al crdito a quienes haban estado
marginados de ste en el pasado, ya fuera porque los plazos eran muy cortos o,
simplemente, porque no eran atendidos por el sistemafinanciero privado.
Al Final del perodo de gobierno la evaluacin (informal) de algunos
tcnicos era que el mercado financiero de largo plazo SChaba desarrollado con
suficiente xito como para justificar una retirada, al menos parcial, de la CORFO
de estos mercados.
C.

Perfeccionamiento del mercado de capitales

En 1990 ya resultaba bastante claro que el mercado de capitales chileno se

veta en dificultades para absorber eficientemente los ahorros de largo plazo
acumulados en el sistema privado de pensiones.Por otra parte, la experiencia de
una dcada en el funcionamiento de ese sistemadej en evidencia que muchas de
las restricciones originales que se impusieron a las inversiones de las AFP, con cl
objeto de minimizar el riesgo para los afiiados, no eran eficaces y estaban
limitando un desarrollo sano del mercado financiero, en desmedro tanto de la
rentabilidad del ahorro previsional como de la seguridad del mismo.
En 1991 se constituy un grupo de trabajo en el Ministerio de Hacienda,
liderado por Eduardo Bitrn, para proponer una reforma al mercado de capitales
que elevara la eficiencia en cl proceso de intermediacin de ahorro de largo
plazo y, al mismo tiempo, subsanaraalgunos problemas en el funcionamiento del

mercado de capitales*. La motivacin primaria de la reforma fue la ampliacin de

las posibilidades de inversin para los fondos de pensiones, en particular para
que una parte de esos fondos pudieran ser canalizados a proyectos nuevos (sin
historia), lo que hasta entonces les estaba vedado por los requerimientos
establecidos en los mecanismosde clasificacin de riesgos. El diagnbstico de las
autoridades era que haba una gran cantidad de proyectos de inversin privados
con problemas para ser financiados con recursos locales, por un lado, mientras
que los fondos de pensiones acumulaban ahorro de largo plazo con pocas
alternativas de inversin. La desconexin entre estos dos actores del mercado de
capitales, originada en regulaciones muy rgidas, estaba limitando el desarrollo y
perjudicando a los trabajadores.
En relacin a este ultimo punto, se decidi tambin dar un paso importante,
dejando de lado criterios estrechos que enfatizaban las caractersticas
particulares de cada instrumento sin mirar el conjunto de la cartera, para pasar a
criterios m&sgenerales que enfatizan precisamente este ltimo aspecto, que es el
relevante desde el punto de vista de los ahorrantes. Tambin se aprovech la
oportunidad para ampliar el espacio de la clasificacin privada de riesgos,
agregando s algunos requisitos adicionales para asegurar la imparcialidad e
idoneidad de las compafas especializadas en esta actividad. Finalmente, el
proyecto tambin incluy una serie de normas destinadas a aumentar la
transparencia en el funcionamiento del mercado de capitales, introduciendo
restricciones para que determinados agentes -poseedores de informacin
privilegiada- pudiesen intermediar fondos previsionales en situaciones en las que
hubiera claros conflictos de intereses.
Este proyecto de ley tuvo el mrito de combiiar adecuadamente elementos
muy atractivos para el sector privado -como la ampliacibn de las oportunidades
de inversin de los fondos previsionales- con la introduccin de resguardos que
aseguraran la equidad en la operacin del sistema. Cabe recordar que todo el
sistema privado de administracin de recursos previsionales ha sido cuestionado
desde su creacin, tanto porque se le achaca falta de legitimidad en su
concepcin como por el hecho de permitir que compafas privadas lucren
administrando ahorro forzoso de terceros. En estascircunstancias, era muy difcil
obtener el apoyo de la coalicin de gobierno si el proyecto slo contena los
elementos de diversificacin de la cartera de inversiones de las AFP. El proyecto
tuvo un paso relativamente rpido por el Congreso, y fue finalmente aprobado
como ley en las postrimeras del gobierno del Presidente Aylwin.
3.

POLITICAS DESTINADAS A RELAJAR LA RESTRICCION EXTERNA

Uno de los principales legados de la crisis de los ochenta fue la

preocupacin por la disponibiidad de divisas y su impacto sobre las posibilidades
de crecimiento. Las proyecciones realizadas antes del cambio de gobierno

Para mayores detalles ver Ritrn (1994)

POLITICAS DE CRECIMIEmO

ECONOMICO Y IRANSICION POLITICA

41

sugeran que ste era uno de los factores crticos que poda poner en peligro las
metas del gobierno. Las razonesde esta preocupacin eran cuatro:
el considerable aumento de las importaciones que tuvo lugar en 1989,a raz
del fuerte crecimiento del gasto interno.
a pesar de lo anterior, la balanza comercial no se haba deteriorado gracias
al aumento en los precios de todos los productos de exportacin ms importantes. Esta mejora en los trminos de intercambio se consideraba transitoria, y todas las proyecciones de los equipos de gobierno asumfan una
fuerte cada de ellos a partir de 19909.
los dos factores mencionados presionaban sobre la balanza comercial. A
ellos se una el temor a un gran flujo de remesas de utilidades y capital
asociados al boom de inversin extranjera atrada por las expectativas de
fuertes ganancias de capital mediante las operaciones de conversin de
deuda.
finalmente, tambin formaba parte del cuadro la preocupacin por los
mayores pagos de amortizacin de la deuda externa, y la expiracin del
reriming de los intereses de la deuda negociados anteriormente.
Estos problemas se enfrentaron de dos maneras: por una parte, se introdujo
un programa de ajuste orientado a contener el aumento excesivo del gasto
interno y, por ende, de las importaciones; por otra, se efectu una nueva
renegociacin de la deuda externa.
El ajuste fue exitoso, a pesar de los problemas derivados del conflicto del
Golfo Prsico y las consecuentesalzasen el precio del petrleo, justamente en los
momentos en que culminaba el programa de ajuste interno. La manifestacin ms
clara de ello es que las importaciones crecieron slo un 7,5% en 1990 y un 5,4%
en 1991, despus de venir aumentando a una tasa de 35% en 1989.De hecho, el
saldo en la balanza comercial subi desde US$ 1.273 millones en 1990 a US$
1.576millones el ao siguiente, a pesar de que el precio del cobre cay 12,7% en
1991.
La renegociacin de la deuda externa se concret en septiembre de 1990,
con pleno xito desde el punto de vista de las expectativasdel gobierno de Chile:
no slo se posterg hasta 1995 el pago de amortizaciones de deuda externa por
ms de US$ 1.800 millones, sino que tambin se logr colocar entre los
acreedores bonos de la Repblica de Chile por US%250 millones, con lo que se
consagr de hecho el retorno de Chile a los mercados voluntarios de crdito.
Por otra parte, el ajuste del ao 90 supuso un alza considerable en las tasas
de inters internas, justo en momentos en que las tasas internacionales
comenzaban a bajar. Esta circunstancia contribuy decisivamente al sustancial
aumento en las entradas de capitales, al punto que, a partir de 1991, el tema
central de la polftica monetaria y cambiaria de corto plazo pasa a ser el de cmo
administrar la holgura de recursos externos. Este cambio se ve claramente

Ver, por ejemplo, Vial (1994) 0 Vial et al. (1991).

42

JOAQUIN

VIAL

Cuadro Np 2. Tasasde inters y saldo en balanza de pagos

Ao

Trimestre

Tasas de inters
LIBOR
PRBC 90
(%,
VS%)
(% UF)

Saldo en Balanza
de Pagos
(millones de US$)

1989

1
II
III
IV

5,5%
5,9%
6,3%
6,8%

9,8%
9,8%
8,9%
8.6%

213,9
-67,7
-71,2
362.4

1990

1
II
III
IV

8,7%
8,7%
8,4%
7,4%

8,4%
8,5%
8,2%
8,1%

213,l
622,6
480,7
1.052,O

1991

1
II
III
IV

63%

5,7%
5,7%
5,5%

6,8%
6,2%
5,9%
5,1%

543,3
-66,7
47,8
713,2

1992

1
II
III
IV

4,7%
5,2%
5,4%
6,2%

4,2%
4,0%
3,4%
3,6%

387,4
1.050,5
46497
595,8

1993

1
II
III
IV

6,5%
6,5%
6,5%
6,5%

3,3%
3,3%
3,3%
3,4%

489,9
149,9
-9,7
-52,O

Fuente:

Banco Central de Chile.

reflejado en el Cuadro Np 2, que muestra la evolucin de las tasas de inters

domsticas (del Banco Central, la tasa LIBOR y del saldo en balanza de pagos).
El relajamiento de la restriccin externa signik una presin muy grande
sobre el peso, comprometiendo los objetivos de la poltica cambiaria. Esta mayor
holgura externa alent a diversos analistas a promover el reemplazo de la poltica
cambiaria vigente por una de tipo de cambio libre, para conseguir rebajas ms
rapidas en la inflacin.
Las autoridades resistieron estas presiones en la medida de lo posible,
poniendo trabas a los flujos de capitales de corto plazo, interviniendo en el
mercado cambiario y flexibilizando normas que restringan artiticiahuente las
demandas por divisasO.El razonamiento que guiaba esta actitud era de largo

10 Ver Ffrench-Davis y Gabn, en este mismo volumen, para mayores antecedentes.

POLITICAS DE CRECIMIENO

ECONOMICO Y TRANSICION POLITICA

43

plazo: el tipo de cambio es una seal clave para la asignacin de recursos, y no

puede ser dejado a merced de los equilibrios (financieros) de corto plazo. Ms
precisamente, se argumentaba que Chile ya haba transitado demasiadasvecesel
camino de las ganancias rpidas inducidas por holguras fmancieras transitorias,
que al revertirse generaban un elevado costo econmico y social. Se prefiri, en
cambio, un camino que implicaba un progreso gradual pero sostenido, basado en
la reduccin de la inflacin, junto con una apreciacin moderada del tipo de
cambio real que reconoca el cambio ocurrido entre la situacin actual y la de la
crisis de la deuda. Este camino tena sus costos, especialmente porque se
encareci artificialmente el crdito externo para mantener una poltica monetaria
autnoma. Es difcil que el crecimiento de las exportaciones no tradicionales y el
aumento en la inversin privada que tuvieron lugar en estos aos se hubieran
materializado si se hubiese cedido a las presiones para una mayor apreciacin
real del peso.
La situacin slo vino a cambiar a comienzos de 1993, cuando la recesin
internacional se manifest en un repentino deterioro de los mercados de los
principales productos de exportacin de Chile. Ello, unido al gran aumento de las
importaciones provocado por la expansin del gasto de 1992-93, generb un
cambio radical en la balanza comercial, que pas de un supervit de US$ 750
millones en 1992 a un dficit de US$979 millones en 1993.A pesar de ello, no
hubo una presin significativa sobre el tipo de cambio ni sobre la disponibilidad
de divisas. De hecho, la balanza de pagos se mantuvo en supervit, y el tipo de
cambio real slo fren la caida que vena producindose desde anos anteriores.
La prueba ms evidente del xito obtenido en este campo es que el pas
logr una evaluacin de riesgo de BBB en 1992segn Standard and Poor, la que
fue mejorada en un grado hacia fines de 1993.
IV. EL CRECIMIENTO
ECONOMICO DURANTE
GOBIERNO DEL PRESIDENTE AYLWIN

EL

El perodo 1990-93result extremadamentepositivo desde el punto de vista

del crecimiento econmico: la meta establecida en el Programa de Gobierno de
la Concertacin (4,5% promedio para el perodo) fue superada con creces,
alcanzndose un 6,3% en el periodo. Pero, mas que el resultado mismo en
trminos de crecimiento, es el cambio en las condiciones generales de la
economa, as como la creacin de un ambiente favorable al crecimiento
econmico, el mayor logro de este nuevo gobierno.
Es la combinacin de elevado crecimiento, aumento en la tasa de inversin,
progresos en el control de la inflacin y una reduccin significativa en los niveles
de pobreza lo que da credibilidad al planteamiento de que es posible crecer con
equidad en una economa de mercado y abierta al exterior. El hecho de que estos
logros se hayan alcanzado en un perodo de transicin democrtica duplica el
valor de dichos resultados, pues desmienten categricamente el falso dilema
entre crecimiento y democratizacin.

JOAQUIN VIAL

44

El Cuadro NP 3 resume los principales indicadores de desempeo

econmico durante el perodo de gobierno de Patricio Aylwin. Ellos tienden a
con&urar un panorama general muy positivo, con una tasa de crecimiento alta,
inversin en alza e inflacin y desempleo en una trayectoria decreciente. Si bien
en la historia econmica reciente de Chile es posible encontrar cuatrienios en los
que alguno de estos indicadores presente una evolucin ms favorable que en el
perodo 1990-93, no existe otro perodo en que el conjunto, o un numero
significativo de tales indicadores, sea superior, lo que confirma que las metas
econmicasse cumplieron con xito.
Cuadro NQ3. Indicadores seleccionadosde desempeo econmico
(porcentajes)
1989

Crecimiento del PIB

Tasa de Inversin (% PIB)
Tasa de Ahorro Externo (% PIB)
Tasa de Ahorro Nacional(% PIR)
- Acumulacin PEC
- Ahorro Gobierno
- Resto
Crecimiento del empleo (%)
Tasa de participacin (%)
Tasa de desocupacin
Productividad media (Var. %)
Tasa de inflacin

9,9
23,s
2,5
22,E
3,8
3,0
16,O
3,0
52,6
6,3
4,6
21,4

1990 1991
3,3
23,l
2,l
24,l
2,3
23
19,2
1,7
52,5
6.0
15
27,3

7,3
21,l
-0,l
24,3
0,7
3,7
19,9
1,3
52,3
6,5
6,2
18,7

1992

ll,0
23,9

13
2x1
0,3
5,O
19,8
2,4
52,E
499
694
12,7

1993

633
26,5
4,7
24,3

42
4,9
19,6
5,2
54,5
4,6
099
12,2

Fmw?dio
1990- 93
6,9
23,7

281
24,4

098
4,O
19,6
2,7
53,0
535
3,7
17,7

Fuente: Banco Central de Chile; Direccin de Presupuestos;INE.

Las cifras del Cuadro Np 3 muestran aspectos muy importantes que

caracterizaron el crecimiento en el perodo. En primer lugar, cabe destacar el
fuerte incremento de la inversin en capital fijo, que aument en 3 puntos del PIB
en el perodo, a pesar de los efectos del ajuste inicial en la inversin de 1991. Esta
variable era percibida al comienzo como el factor restrictivo ms gravitante en el
horizonte de gobierno, tal como veamosen una seccin anterior. El considerable
incremento de la inversin demuestra que este desafo fue resuelto con pleno
xito. En este punto, quizs si la novedad ms destacablees la presencia creciente
de la inversin extranjera directa en la formacin de capital lijo. La progresiva
internacionalizacin de la economa, el alto crecimiento, la estabilidad
econmica, as como un proceso de reconstruccin de la democracia percibido
como exitoso, se conjugaron para hacer cada vez ms atractivo el pas a los
inversionistas forneos, los que han trascendido las esferas tradicionales en las
que se concentraba la inversin extranjera directa (minera y otros recursos
naturales).

POLITICAS

DE CRECIMIENTO

ECONOMICO

Y TRANSICION

POLITICA

45

Un segundo aspecto destacable de las cifras anteriores es la solidez del

fmanciamiento del aumento de la inversin; en efecto, la tasa de ahorro nacional
creci sostenidamente durante el perodo, de manera que la dependencia del
ahorro externo nunca lleg a superar el 5% del PIB. Dicho ahorro externo se
materializ progresivamente bajo la forma de inversin extranjera directa, de
manera que la deuda externa descendi desde un 62% del PIB en 1989a un 44%
al trmino de 1993.Al estudiar la composicin de la deuda externa, se aprecia la
significativa reduccin de la deuda del sector pblico , que cay6 desde US$10.327
millones en 1989 a US$8.602 millones a fines de 1993l Esta fuerte dismirmcin
en trminos absolutos de la deuda externa del sector pblico fue posible gracias a
la slida posicin financiera del gobierno, que permiti generar supervit
clevados y crecientes a lo largo del perodo -a pesar de la cada en el precio del
cobre-, los que facilitaron la reduccin de su nivel de endeudamiento.
La inversin extranjera directa experiment un fuerte aumento en el
perodo, superando los US$ 1.600 millones en 1993, con lo que el 60% de las
entradas netas de capitales estuvo constituido por este tipo de inversin. Tambin
se debe resaltar el cambio de composicin de los crditos externos:
paulatinamente, el financiamiento de corto plazo fue perdiendo importancia,
desincentivado por el uso de instrumentos como el encaje, que favorecan un
endeudamiento a ms largo plazo. En el plano de los flujos de capitales, se
efectu tambin una transformacin muy importante, relacionada con la
profundizacibn de la estrategia dc desarrollo hacia afuera seguida durante estos
aos: partir de 1991, comienzan a materializarse inversiones de empresas
chilenas en el exterior, especialmente hacia Argentina. En 1993, stas ya
ascendfana US$521 millones. Adems de la simplificacin de los procedimientos
para invertir en el exterior, tambin influy en ello el hecho de que paisesvecinos
se embarcaran en procesos de privatizacin de empresaspblicas, especialmente
en el rea energtica.
Un ltimo factor a destacar en esta seccin es el cambio fundamental en el
mercado de trabajo. Tras una fase de ms de quince anos con agudos problemas
de desempleo y subempleo, la economa chilena comenz a exhibii signos de
estrechez en el mercado laboral. El notable crecimiento de la actividad
econmica permiti reducir en casi dos puntos la tasa de desempleo abierta en el
perodo. Las mejores condiciones prevalecientes en el mercado de trabajo
indujeron a un significativo aumento en las tasas de participacin en la fuerza de
trabajo, que se concentr principalmente en las mujeres y los jvenes. Estudios
preliminares sugieren que las mayores oportunidades de empleo tuvieron un
efecto decisivo en la disminucin del numero de pobres observada durante la
gestin del nuevo gobierno. Las mayores tasas de participacin se tradujeron en
un gran incremento de la fuerza de trabajo, la que en 1993lleg a crecer un 5,1%,
cifra que ms que duplica la tasa de crecimiento de la poblacin en edad de
ll

Estas cifras incluyen la deuda externa del sector pblico financiero y no financiero! y la deuda del
Banco Central con el FMI. No incluyen en cambio la deuda privada con garantm pblica, que
disminuyd desde USSZ.120 cn 1989 a US$912 en 1993.

JOAQUIN

40

VIAL

trabajar (1,7%). Si este aumento en la fuerza de trabajo no hubiese tenido lugar,

las presiones sobre el mercado laboral habran provocado presiones
inflacionarias y prdidas de competitividad en sectores rezagados, las que
habran frustrado los avancesefectivamcntc logrados,
Las cifras del Cuadro NP 3 sealanel extraordinario aumento del empleo en
el perodo 1990-93(lS%), el que fue acompaado por un aumento de un orden
de magnitud semejante en la productividad media de la economa. Este ltimo
resultado es muy significativo, porque representa un avance de gran
trascendencia respecto de las tendencias previas de la economa chilena. Al
analizar las cifras de crecimiento del empleo, se aprecia que el empleo femenino
creci un 17,6% entre marzo de 1990 y el mismo mes en 1994, mientras que el
empleo masculino aument un lO%l.
Este cuadro tambin resulta clarificador porque deja en evidencia que en el
perodo en cuestin se obtuvo simultneamenteun alto crecimiento y reducciones
en la inflacin. Ello fue posible concretamente por la ocurrencia de dos
condiciones muy importantes: aumentos en la productividad (3,7% promedio
anual) y aumentos en la fuerza de trabajo y cl empleo. El significativo incremento
de la productividad es el resultado del correspondiente aumento de la inversin,
as como de gananciasglobales en eficiencia.
Las cifras demuestran que las polticas aplicadas a comienzos de los aos 90
fueron eficaces en la consecucin de un crecimiento alto y equitativo, gracias a
que permitieron aprovechar recursos humanos disponibles que se hallaban
subutihzados. La aparicin de estasholguras permiti sobrepasar ampliamente la
meta original de crecimiento que se haban propuesto las autoridades (4,5%
como promedio para el perodo, con 5% como tasa de crecimiento de tendencia),
sin sacrificar la meta de reducir paulatinamente la inflacin.

V.

DESAFIOS PARA EL RESTO DE LA DECADA

En trminos de crecimiento, lo fundamental es consolidar las condiciones

para un crecimiento elevado en un contexto diferente, puesto que las holguras
que existian, especialmente en el mercado de trabajo, se han ido agotando. De
aqu en adelante, entonces, habr que satisfacer condiciones ms exigentespara
lograr los mismos resultados; paralelamente, se abre la oportunidad de lograr un
crecimiento ms equitativo: cuando comienza a escasear el trabajo, tienden a
mejorar las remuneraciones y tanto empresas como trabajadores tienen ms
incentivos para participar en actividades de capacitacin, entrenamiento y
modernizacin, que finalmente redundan en aumentos de productividad que dan
un sustento real a aumentos de salarios no inflacionarios.
Un elemento clave es la preservacin de un ambiente de estabilidad
econmica y poltica. Este fue esencial para lograr el despegue de la inversin en
los noventa, y representa un activo intangible cuyo valor es difcil sobreestimar.

12 Marfe4n y Bosvorth (1993).

POLITICAS

DE CRECIMIENTO

ECONOMICO

Y TRANSICION

POLITICA

47

Una polftica macroeconmica prudente, junto con preservar un presupuesto

fiscal con supervit y un manejo ortodoxo de la poltica monetaria, tambin debfa
preocuparse de que precios relativos claves-como la tasa de interes real o el tipo
de cambio real- no se apartaran de rangos de equilibrio de mediano plazo. Esta
combinacin de objetivos ha significado renunciar a avancesms rpidos en la
reduccin de la inflacin, por ejemplo -10 que habra sido posible si se hubiera
aprovechado la holgura de financiamiento externo disponible-, pero ha resultado
fundamental para proporcionar seales crefbles a la inversin privada.
Difcilmente se habra obtenido un crecimiento similar en inversin y en
exportaciones no tradicionales si se hubiese utilizado la poltica cambiaria como
un instrumento activo para rebajar la inflacin.
El ambiente de estabilidad posee adems una dimensin social y polftica
muy importante. Por ello, la accin del gobierno debe estar impregnada de la
preocupacin por reducir la pobreza, y crear las condiciones para una mayor
equidad social y un clima de respeto a los derechos de los ms pobres. Sin este
nfasis, es difcil que se pueda mantener por mucho tiempo el entorno de
tranquilidad social prevaleciente en estos anos, especialmente cuando diversos
grupos sociales -ms bien de estratos de ingresos medios y altos- estn
presionando firmemente sobre los recursos del Estado. Para contener estas
presiones, el gobierno debe marcar una clara prioridad por los ms pobres.
El crecimiento futuro depender crticamente, como ya se ha mencionado,
de cmo se resuelvan los cuellos de botella que estn apareciendo en el mercado
del trabajo. Estos se manifiestan en presiones salariales que, cuando no van
acompaadas por aumentos de productividad equivalentes, se traducen en
prdidas de competitividad. Frente a ello existen dos posibilidades: optar por la
proteccin de los puestos de trabajo actualmente existentes -con lo que los
aumentos de salarios se traspasaran a precios y ello necesariamenteconducir a
un cierre gradual de la economa, prdida de competitividad y de dinamismo, u
optar por proteger la movilidad de los recursos hacia actividades con futuro y
expectativasde mejores ingresos.La lgica de la accin pblica y privada en cada
caso es muy distinta, y los instrumentos, muy diferentes. Para promover la
movilidad hay que intensificar la capacitacin, el entrenamiento, la reconversin y
modernizacibn de tecnologas y procedimientos. Al mismo tiempo, debern
crearse mecanismos que proporcionen estabilidad de ingresos (por un perodo
limitado) a los trabajadores en proceso de reubicacin en el mercado laboral.
Por ltimo, habr que hacersecargo de los nuevosdesafosque surgen de la
propia integracin a la economfa mundial, as como de los que aparecen en una
economa dinmica, que crece rpidamente y en la que el propio crecimiento va
generando nuevos problemas. La proteccin del medio ambiente, y la creacin de
un entorno ms hospitalario y humano para la vida en las ciudades, sin duda son
dos temas que emergen con una prioridad creciente en la agenda pblica. Si bien
pueden disputarles recursos a la inversin, la educacin y otras tareas
prioritarias para el crecimiento, no deben ser descuidados porque podran
terminar frenando o desvirtuando el propio proceso de desarrollo.

4x

JOAQUIN VIAL

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