Captulo 7 desarrollado

EL SECTOR GOBIERNO
Desarrollo de Preguntas y Problemas
1. Describa los diferentes tipos de gastos fiscales. Cules son las diferentes formas
en que el gobierno puede financiar tales gastos?
A) Gastos fiscales:

Gastos corrientes:
a) Consumo de gobierno (G) como: gastos en educacin, salud etc.
b) Transferencias al sector privado (Tr) como: pensiones de retiro, seguro de desempleo,
beneficios a los veteranos otros pagos de bienestar social, etc.
c) Inters sobre la deuda pblica. (rDg)
Gastos de Capital:
a)
Inversin del gobierno (I g) variedad de gastos de capital tales como construccin de
caminos y puertos, etc.

B) Fuentes de financiamiento
Ingresos fiscales o tributarios

Impuestos directos
a) Impuestos al ingreso de las personas y empresas.
b) Impuestos a la propiedad (comprende una variedad de contribuciones sobre casas y
edificios, tierras agrcolas, residenciales y herencias.
Impuestos indirectos
a) Impuestos al gasto (gravan a los bienes y servicios ( compra venta) y tarifas
importacin).
Ingresos no tributarios
Ingresos de capital
Deuda

de

2. Debido a las elecciones que se avecinan, el sector privado en el pas A espera que el
gobierno reduzca impuestos al consumo el prximo ao. Qu pasar este ao con
la cuenta corriente del pas A?
CC = (S p + S g) (I p + I g )
S se reducen impuestos el prximo ao, entonces este ao se incrementa el consumo y se
reduce el ahorro, por lo tanto la cuenta corriente se hace deficitaria.
1 Aumenta el consumo,
2 Reduce el ahorro
3 La cuenta corriente se hace deficitaria.
3. Un incremento transitorio del gasto fiscal financiado con impuestos reducir la
inversin privada? depender esto de si el pas es grande o pequeo?
En el caso de un pas pequeo si aumenta el gasto y se financia a travs de un incremento
transitorio en los impuestos, (esto representa una disminucin temporal del ingreso disponible), el
consumo disminuir pero no en la misma proporcin que el incremento de impuestos (T), las
familias se endeudan y disminuye el ahorro privado, el ahorro fiscal no se modifica y el nivel
nacional del ahorro disminuye y como su tasa de inters depende de la tasa de inters mundial, la
disminucin del ahorro para un nivel de inversin reduce el saldo de la cuenta corriente.
Si los impuestos son permanentes no afectan a la cuenta corriente.

Un aumento del gasto financiado va deuda disminuye el ahorro pblico al disminuir est el saldo
de la cuenta corriente disminuye. El ahorro privado no sufre modificaciones dado que el ingreso
disponible permanece igual.
4. Suponga que un pas pequeo, con acceso al mercado de crditos internacionales, decide
que por razones de seguridad nacional, el gobierno debe duplicar el gasto militar. Discuta
el efecto probable de esta accin sobre la cuenta corriente, atendiendo a la duracin
esperada del fortalecimiento militar (transitorio o permanente) y al mtodo de
financiamiento de este fortalecimiento (por impuestos o prstamos). Cmo cambiara su
respuesta si el pas fuera grande?
Debido a un aumento del gasto del gobierno de duplicar el gasto militar, la cuenta corriente sufre
un cambio o un aumento. Comportndose igual que el gasto del gobierno, ya que afeta la
ecuacin pese a que las dems variables permanecen constantes.
5. La equivalencia ricardiana implica que una reduccin en el gasto fiscal de este ao
no tendr ningn impacto en el ahorro nacional ni en la cuenta corriente verdadera
o falsa? Explique
Verdadero.
Si baja el gasto fiscal, el gobierno tiene supervit, por lo tanto las familias suponen que van a bajar
los impuestos el prximo ao, por lo que este ao se incrementa su consumo y disminuye su
ahorro, compensando el incremento del ahorro del gobierno.
Las acciones de gobierno no tienen impacto en la economa global en trminos de la equivalencia
ricardiana, con lo cual la cuenta corriente no cambia.
6. En el modelo de dos periodos, suponga que las preferencias de la gente van en el
sentido de tener un consumo completamente suave (es decir, C = C ). El gobierno
1

tiene un horizonte ms extenso que el de las familias, de modo que tiene un cierto
monto de deuda al final del segundo periodo (es decir, su restriccin presupuestaria
inter temporal es). G1+G1/1+r)=T1+T2/ (1+r)+D2g/(1+r). La estructura de esta economa
es la siguiente: la produccin de la familia es:
Q = 200
1

Q = 110
2

El gasto fiscal es: G = 50, G = 110

1

Los impuestos son: T = 40, T = 55

1

La tasa de inters es: r = 10%.

a) Cul es el valor presente del gasto fiscal? Cul es el valor presente de los
impuestos? Cul es el valor de la deuda fiscal al final del segundo periodo
(suponga que en un comienzo el gobierno no tena deuda)? Cunto consumirn
las familias en cada periodo?
G1+G2/(1+r)=T1+T2/(1+r)+D2g
Valor presente del gasto fiscal
G1+G2/(1+r)=50+110/(1+0.10)=50+100= 150
Valor presente de los impuestos
T1+T2/(1+r)=40+55/(1+0.10)=40+50= 90
Valor de la deuda fiscal
G1+G2/(1+r)=T1+T2/(1+0.10)+D/(1+r)
150=90+D/(1+0.10) 150-90=D/(1+0.10)
60(1.10)

60=D/(1.10)

Consumo de las familias en cada periodo es: C1=C2

G1+G2/ (1+r)=Q1-T1+(Q2-T2)/(1+r)
C1+C2/(1+r)=200-40+(110-55)/(1+0.10)
C1+G2/ (1+r) =160-50
C1 (1.1+1)/1.1=210
C1*(1.90909090) = 210

se puede resolver tambin como:

Yp=(1+r)(Q1-T1+(Q2-T2)/(1+r))

C1+C2/(1+0.10)= 210
C1 (2.1/1.1)=210
C1=110

(C1*1.1+C2)/1.1=210

b) Qu valor total tiene el ahorro fiscal, el ahorro privado y el ahorro nacional total
en los periodos 1 y 2?

S1g=T-G
S2g=T2+rS1g

S1p=Q1-T1-C1
S2P=Q2+rS1-T2-C1

Ahorro fiscal
S1g=40-50
S1g =-10
g
S2 =55+0.1*(-10)-110
S2g
Ahorro privado
S1P=200-40-110
S2P=110+0.1*(50)-55-110

1 periodo
2 periodo

S1P =50
S2g=-50

Ahorro nacional total

S1=S1p+S1g
S1=-100+50=40
S2=-56-50=-106
Deuda: -10+ (-56)=-66

1 periodo
2 periodo

1 periodo
2 periodo

c) Suponga que el gobierno modifica los impuestos de modo que T = 50 y T = 44,

1

pero deja el gasto inalterado. Ha cambiado el valor presente de los impuestos?

Cul es el valor de la deuda fiscal al final del segundo periodo? Cul es el
valor del ahorro fiscal, el ahorro privado y el ahorro nacional total en los
periodos 1 y 2? Qu dice su respuesta sobre la equivalencia ricardiana?
T1+T2/(1+r) =50+44/1.10=50+40=90
no cambia el valor presente
Valor presente de la duda fiscal al final del 2 periodo
G1+G2/(1+r)=T1+T2/(1+r)+D/(1+r)
50+110/1.10=90+D/1.10
50+100=90*D/1.10
50+100-90=D/1.10 1.10*60=D
D=66
no se debe cambiar por la equivalencia ricardiana
Consumo de las familias con T1=50
C1+C2(1+r)=Q1-T1+(Q2-T2)/(1+r)
C1+C2(1.10)=200-50+(110-44)/(1+0.10)
C1((1.1+C2)/1.1)=210
C1*1.909090=210

T2=44
C1=C2/1.10=200-50+60
C1=C2/1.10=210
C1(2.1/1.1)=210
C1=210/1.909090=110

Valor del ahorro fiscal

T1-G1=50-50=00
T2-rS1g-G=44-(0.10)*(00)-110=-66

1 periodo
2periodo

Valor de ahorro privado

Q-T1-C1=200-50-110.48=40
1 periodo
Q2-T2-C2-rS1p=110-44-110 +0.10*40=-40 2 periodo
En este caso la equivalencia ricardiana funciona porque el horizonte de las familias y el gobierno
en el mismo es decir el valor presente de los impuestos no vara. La equivalencia supone
informacin perfecta. Si este ao se incrementan los impuestos el siguiente ao se disminuye por
el mismo monto.

d) Cmo cambiaran sus respuestas en c) si los nuevos impuestos fueran: T = 30 y

1

T = 44?
2

Valor presente de los impuestos T1=30

T2=44
T1+T2/(1+r) = 30+44/(1.10)=30+40=70
cambia el valor presente en relacin al inciso
a
Valor de la deuda fiscal
G1+G2/(1.10) = Q1-T1+(Q2-T2)/(1+r)
C1+C2/1.10=200-30+154/1.10
C1+C2/1.10=200-30+60
C1+C2/1.10=230
(1.1C1+C2)/1.1=230
C1(2.1/1.1)=230
C1(1.90909090)=230
C1=230/1.90909090=120.48

Valor del ahorro fiscal

T1-G1=30-50=-20
1 periodo
T2-G2-rS1g=44-110+(0.10)*(-20)=-68
2periodo
Valor del ahorro privado
Q-T1-C1=200-30-120.48=49.52
1 periodo
p
Q2-T2-C2-rS1 =110-44-120.48+0.10*49.52=-49.52 2 periodo
Valor ahorro total
S1g+S1p=-20+49.52=29.52
1 periodo
S1g+S1p=-68-49.52=-19.53
2 periodo
En este caso el efecto de la equivalencia rcardiana no funciona
7. discuta las razones por la que el gobierno de partido nico tienen ms probabilidad
de lograr austeridad presupuestaria que los gobiernos de coalicin multipartidaria.
Los gastos del gobierno pueden agruparse en dos grandes grupos. Gastos no financieros y gastos
financieros o pago de intereses. Los gastos no financieros se agrupan en gastos corrientes que
son remuneracin, compra de bienes y servicios y transferencias y gastos de capital que es
fundamentalmente la formacin bruta de capital, conocida tambin como inversin pblica. Los
pagos de intereses, pagan los intereses de la deuda interna y externa.
8. Analice las ventajas y desventajas de los impuestos progresivos al ingreso con
respecto a los impuestos de tasa fija. En trminos de eficiencia, cul considera
usted preferible? Cul es ms equitativo?
Consideremos un aumento en el gasto G financiado con impuestos, por ejemplo un aumento del
gastos del gobierno para financiar un programa social (Juntos, Pensin 65, etc.) en forma
transitoria. Supongamos que G1 y T1 aumentan en cantidades iguales, en tanto que G2 y T2
permanecen constantes. La teora del ingreso permanente nos dice que C1 caer pero no tanto
como el aumento de T1. De esta forma, W 1 disminuye a causa del aumento de los impuestos, pero
no tanto como aumenta los impuestos. Nuestra intuicin nos dice que puesto que un aumento
temporal del impuesto representa una cada transitoria del ingreso disponible, las familias se
endeudarn para mantener la trayectoria.
9. Cmo afecta el patrn cclico de dficit presupuestario a la cuenta corriente?, En
qu forma depende su respuesta del comportamiento del sector privado durante el
ciclo econmico?
CC = (S g - I g ) - (T g G)

a) Si se incrementa el dficit presupuestario (Tg G) tendr efecto deficitario sobre la cuenta

corriente. Si hay supervit presupuestario se tendr supervit en la cuenta corriente.
b) Si hay dficit pblico (I S), pero aumenta el ahorro privado. Se da un efecto compensatorio y
no se afecta la cuenta corriente.
10. los aliados presentan un gasto combinado de ms de $100 millones originado en la
guerra del golfo. Tendra ms sentido que los gobiernos los financiaran mediante
impuestos o tomando en prstamo el dinero?
Consideremos que el aumento en el gasto de los Gobiernos, causado por la guerra del Golfo. Es
mejor ser financiado con impuestos. De tal manera no endeudarse para pagos futuros.

CAPITULO 9
Problemas y preguntas
1. En el balance del banco central, cules son los activos y pasivos ms importantes?
si el dinero fuera convertible en oro, Qu forma tomara el balance del banco
central?
SOLUCION:
ACTIVO

PASIVO

Reserva y oro

billetes

Prstamos a instituciones financieras

depsitos de instituciones financieras

Valores de hacienda o tesoro

depsitos de hacienda

2. Cul es el precio de un bono que paga $ 15 el prximo ao y despus $ 10 anuales

indefinidamente si la tasa de inters es 10%? Cul sera si la tasa de inters sube a
15%? por qu?
SOLUCION:
a) Pb= [Pf/(1+i) + (A/i)]
Pb= [15/(1+0.10) + (10/0.10)]
Pb= 113.63
b) Pb= [Pf/(1+i) + (A/i)]
Pb= [15/(1+0.15) + (10/0.15)
Pb= 79.710
3. La Reserva Federal vende $100 millones en pagars de tesorera a las
familias. Para adquirirlos, las familias utilizan $20 millones de su tenencia de
moneda local y venden divisas que estn en su poder a la Reserva Federal por
valor de $80 millones.
a) Usando los balances para la Reserva Federal y las familias, describa las transacciones.
b) Cul es el cambio neto en el dinero de alto poder expansivo?
SOLUCION:
a)
Reserva Federal
Familias
- 100
20
- 20 billetes
+ 80
- 80 divisas
100

4. El pas A tiene controles de capital y est operando con supervit de $800

millones al ao en su balanza comercial.
a) Cul es el efecto del supervit comercial sobre la oferta monetaria?
b) Cmo puede el banco central esterilizar el impacto monetario del
supervit comercial?
SOLUCION:
a) Se tendr mayor dinero de alto poder expansivo.
b) Venta de bonos en el mercado abierto por 800 millones.

5. Suponga que el coeficiente de reservas a depsitos es 0.2 y el coeficiente de

circulante a depsitos es 0.25.
a) Cul es el multiplicador monetario?
b)
Mediante una operacin de mercado abierto, el banco central decide
incrementar la oferta monetaria (M1) en $200 millones. Cunto debe
comprar en bonos?
SOLUCION:
a)

1
1
h

d 1 cd rd
h
02 1 02
02
2 millones

coeficiente de circulaci n

h 2

coeficiente reservas o dep sitos

b)

6. El efecto de un incremento en la tasa de descuento sobre la oferta monetaria es

ambiguo porque reduce el monto de dinero de alto poder expansivo en la
economa, pero aumenta el valor del multiplicador monetario. Verdadero o
falso? Explique.
SOLUCION:
FALSO
1
d 1 cd rd
h
Cuando se incrementa la tasa de descuento, los bancos deciden tener un coeficiente
de reserva mayor. Si se incrementa Rd el multiplicador disminuye.
1 aumenta tasa de descuento
2 aumenta rd
3 disminuye el multiplicador
7. Discuta y argumente las condiciones bajo las cuales un banco central tiene un
control ms efectivo sobre la oferta monetaria.
SOLUCION:
a) Cuando el tipo de cambio es flexible la oferta monetaria es exgena por lo tanto, el
banco central tiene posibilidades de incidir sobre la oferta monetaria.
b) Si el tipo de cambio es fijo la oferta monetaria se vuelve endgena.
c) Si el banco central establece un coeficiente mayor de reservas de depsitos,
disminuye la posibilidad sobre un incremento de la oferta monetaria. La oferta monetaria
tiene menos control del multiplicador que de la base monetaria. El banco central determina
los requerimientos de reservas y la tasa de descuento, factores ambos que influyen en el
nivel de reservas que los bancos mantienen efectivamente. Si el encaje legal es mayor o
las reservas son mayores la posibilidad de control del banco central aumenta al reducir el
margen de maniobra de los bancos sobre las reservas efectivas.

8. Suponga que el gobierno de un pas A operar con dficit el prximo ao. Los
funcionarios de gobierno no quieren que el dficit presupuestario afecte la oferta
monetaria.
a) Cmo podra un dficit presupuestario alterar la oferta monetaria?
b) Cmo pueden los funcionarios del pas A financiar el dficit sin afectar la
oferta monetaria?
SOLUCION:
a) Monetizar la deuda.
b) El gobierno le vende al pblico bonos. Se da una deuda interna.
9. Suponga una funcin demanda por dinero de la forma: M= ()(Y/i)P. El ingreso
real (Y) es $500 y la tasa nominal de inters (i) es 20%. Se fija la oferta
monetaria en $2,500.
a) Si el mercado monetario est equilibrado, cul es el nivel de precios?
b) Dibuje las funciones oferta monetaria y demanda por dinero en diagramas
que representan el dinero en el eje horizontal y:
i. el nivel de precios en el eje vertical (mantenga fijos Y = 500 e i = 0.2).
ii. la tasa de inters en el eje vertical (mantenga fijos Y = 500 y P = 2).
iii. el ingreso real en el eje vertical (mantenga fijos P = 2 e i = 0.2).
Asegrese de identificar los puntos de equilibrio en todos los diagramas.
c) Suponga que la oferta monetaria se duplica a $5000.
i. Si el ajuste es a travs del nivel de precios, cul es el nuevo P?
ii. Si el ajuste es a travs de la tasa de inters, cul es la nueva i?
iii. Si el ajuste es a travs del ingreso real, cul es el nuevo Y?
SOLUCION:
a) M= 2500 i= 0.20
Y= 500
Se sustituye en la ecuacin de la demanda por dinero y se despeja Y
2 00 1 2 00 0 2
2 00 0
2 00
P 2
b)
Md = f (P, i, Y)
i)
+ - +
i
O
Y= 500, i= 0.20
D
0.20

M
2500

ii)
i

Y= 500, P= 0.20
D

0.20

M
2500

Md = f (P, i, Y)

iii)
Y

+ - +

P= 2, i= 0.20
D

500
M
2500
c) Suponga que la oferta monetaria se duplica a $5000.
i)
1 12
i
000 1 2 00 0 20
000 0 2 00
ii)
000
000
000

1 2 00 i
2 00 i
100 i
i 02

000
000
000

12
02
2
02
2
02
00

iii)

10. Cmo afecta un incremento en la tasa de inters al coeficiente de reservas a

depsitos? tomando en cuenta este afecto, Cmo se representara la funcin oferta
monetaria en un diagrama con la tasa de inters en el eje vertical y la cantidad de
dinero en el eje horizontal?
i)

MS 1

MS 0

I1
I0
M
2500
Si aumenta la tasa de inters al coeficiente R/D la oferta monetaria se desplazara a la izquierda,
debido a que ya no va haber dinero en el banco.

CAPTULO 11
1. Discuta los efectos sobre el tipo de cambio (bajo paridad del poder de compra) de
tres fenmenos diferentes: una variacin por una sola vez del nivel de precios,
inflacin e hiperinflacin.

Variacin por una sola vez, incrementa la tasa de cambio

Inflacin aumento continuo de la tasa de cambio
Hiperinflacin aumento ms acelerado de la tasa de cambio

2. El gobierno del pas A opera con dficit fiscal de 500 millones de pesos al ao. Para
financiarlo, el gobierno vende pagars de tesorera al banco central. El tipo de
cambio est fijo en 20 pesos / dlar. Suponga que el nivel de precios internacionales
es fijo y que el banco central tiene gran cantidad de reservas externas.

a) Calcule la variacin anual de las reservas internacionales del banco central.

Esperara Ud. que este proceso contine indefinidamente a lo largo del
tiempo? Por qu?
500/20 = 25
El gobierno vende pagars al banco central, por lo tanto hay incremento de dinero, la
oferta es mayor que la demanda de dinero; hay demanda de activos externos por lo
tanto se demandan divisas, como es tipo de cambio fijo el banco central las
proporciona por lo que se reduce la reserva.
El gobierno vende pagares al banco central
s

>M , demandan B* demandan divisas como E tipo de cambio es fijo,
disminuyen las reservas.
Depende si el dficit contina. Si contina el dficit se contina hasta que se agotan
las reservas.
b) Describa la evolucin del nivel de precios, el tipo de cambio y los saldos
monetarios nominales y reales antes y despus del agotamiento de las reservas
internacionales del banco central.
Antes del agotamiento de reservas.
El tipo de cambio era fijo por lo que el nivel de precios no varan. La
demanda de dinero de saldos nominales y reales no vara. El proceso
contina hasta que se agotan las reservas.
Despus del agotamiento de reservas.
El tipo de cambio es flexible
Tipo de cambio aumenta
Precios aumentan
Saldos nominales aumentan
3. Explique por qu un gobierno que opera con un dficit fiscal significativo puede
escoger devaluar la moneda antes que se extingan las reservas internacionales del
banco central.

Se tiene tipo de cambio fijo

El tipo de cambio se devala, precios nacionales se elevan, la demanda de dinero es
mayor que la oferta, se venden bonos externos, aumentan las reservas, se incrementa la
oferta de dinero y esta da lugar al equilibrio del mercado de dinero. Al final el tipo de
cambio se elev, los precios se incrementaron al igual que los saldos nominales. Los
saldos reales quedaron igual.
Una devaluacin anticipada puede evitar la crisis de la balanza de pagos.
4. El gobierno del pas B incrementa su dficit fiscal en 2% del PIB. La demanda por
dinero real se incrementa en el 2% del PIB por ao. El gobierno monetiza el dficit.

a) Bajo tipo de cambio fijo, describa el efecto en las reservas internacionales del
banco central.

0.02-E (
0.02-0.02

0
externos
Las reservas no varan, no hay excedente para cambiarlos por activos
b) Bajo tipo de cambio flotante, Cul sera la tasa de inflacin en el pas B?

Bajo tipo de cambio flotante, el dficit resulta en inflacin, y hay un nexo definido entre la
magnitud del dficit y la tasa de inflacin.
Se financia el dficit fiscal mediante un impuesto inflacin sobre los saldos reales de dinero.
El gobierno paga su gasto de bienes y servicios reales imprimiendo moneda.
[

Como se habla de crecimiento la multiplicacin se convierte en suma

*
+
[

]
[
[

]
]

No se da la inflaci n, porque el incremento de la demanda de dinero es igual al del dficit

fiscal, y por tal motivo la monetizacin no afecta.

5. Suponga que el gobierno del pas C opera con dficit fiscal igual al 6% del PIB,
financiado enteramente por creacin de dinero. Suponga que se permite la flotacin
del tipo de cambio, la inflacin internacional es 3% al ao y la velocidad del dinero
se fija en 4.
a) Cul es la tasa de inflacin consistente con este dficit?
Partiendo de la siguiente formula, que quiere decir que el dficit fiscal est
*
+
financiado
mediante
un
impuesto
inflacin
*
+, donde P es la tasa de inflacin, es la base tributaria del nivel de los saldos
reales de dinero.
El producto de la tasa de impuestos y la base tributaria es la recaudacin tributaria total que
se utiliza para financiar el dficit presupuestario
Donde V = 4
MV =PQ
Sustituyendo M4 =PQ

PIB=PQ

M =PQ/4
= =0.25
Entonces
*
*

+
+

0.06 (1+P) = P (0.25)

0.06+0.06P =0.25P
0.06=0.06P -0.25P
0.06=0.19P
= P
P=O.315

b) Cul es la tasa de depreciacin de la moneda?

0.03 = inflacin internacional. .31= inflacin interna

0.315 - 0.03 = 0.28.5x100= 28.5%
6. Considere un gobierno que opera con dficit fiscal constante y persistente,
financiado por la venta de bonos al banco central. Se tiene rgimen de tipo de
cambio flotante. Cundo esperara Ud. que la inflacin en este pas sea ms alta,
cuando la velocidad de circulacin del dinero es constante o cuando es una funcin
positiva de la tasa de inters nominal? Por qu?

Si la velocidad del dinero es

constante
Inflacin ms alta se pude dar por:
Si la velocidad est en funcin de la tasa de
inters
Venta de bonos al banco central.
a S por lo tanto, S> D omo hay dinero se compran bonos
El precio de los bonos, la tasa de inters
b Si la tasa de inters i , ahora se ve que pasa con la velocidad
MV = PQ

De acuerdo al modelo de Baumol Tobin.

c S la tasa de inters i , entonces V

d S V Qu pasa con la demanda de dinero?
MV=PQ

La demanda de dinero sube.

e) Al relacionarlo con

*
+
equilibrio

SI

y, *

+ entonces DEF queda en

Este ejemplo fue utilizando v=f (i)

Por lo tanto, la inflacin es ms alta cuando la velocidad es constante.

7. Suponga que la inflacin es mayor que la tasa de crecimiento de los

saldos monetarios nominales.
a) Qu pasa con los saldos monetarios reales?

disminuye

b) Cul es mayor, el impuesto inflacin o el seoriaje? Por qu?

Cuando los saldos reales de dinero no varan son iguales seoriaje e inflacin.
Cuando varan y los saldos reales bajan; el impuesto inflacin>seoriaje.
+

*
*

* +
* +

+* +
Si * +

Si * +

8. Suponga que el gobierno necesita obtener 1/5% del PIB utilizando el seoriaje.
La demanda por dinero est dada por 3M = PQ, en que Q = 12. Calcule la
tasa de inflacin asociada con este nivel de financiamiento por seoriaje.
DATOS
3M = PQ

*
*

Q=12

3M =12 P

+*

+* +

0.60

0.60 (1+P) = P

0.60 +0.60 P = P

0.60 = P-0.60 P
0.60=0.40 P

1.50

=P

9. Algunos economistas han sostenido que ,para impedir el financiamiento

inflacionario del dficit fiscal ,ciertos pases no deberan una moneda nacional
.En su lugar , debieran emplear la moneda de un pas con un largo historial de
estabilidad de precios . cules son los pros y los contras de esta propuesta?
PROS
Evita las crisis monetarias y de balanza de pagos. En virtud que, sin
moneda nacional no hay posibilidad de una depreciacin nominal significativa,
ni de salidas sbitas de capital motivadas por el temor a una depreciacin de la
tasa de cambio.
Reduce la prima de riesgo al eliminarse el riesgo cambiario, cabra esperar
una reduccin de las primas de riesgo y, por ende, de las tasas de inters, lo
cual reducira, en general, el costo del financiamiento de la deuda pblica y
privada; sin embargo, no desapareca el riesgo soberano (incumplimiento,
como consecuencia de un dficit fiscal insostenible Ej. Grecia).
Se obtiene una integracin ms estrecha con la economa estadounidense,
gracias a que los costos de transaccin son ms bajos, aspecto que contribuye
a la estabilidad en el nivel general de precios.
CONTRAS
Prdida del Seoreaje: cuando un pas adopta una moneda extranjera como
su moneda de curso legal sacrifica los ingresos por concepto de seoreaje, que
provienen de la emisin primaria de billetes y monedas.
Prdida de la funcin de prestamista de ltima instancia: en virtud de que
se pierde la funcin de emisor nico de la moneda, aspecto que no le permite
atender problemas de liquidez del sistema bancario.

 Los sistemas financieros se vuelven ms vulnerables ante choques externos.

Se elimina la posibilidad de implementar una poltica monetaria y con ello se
suprime: El uso de instrumentos monetarios (tasa de inters de poltica), para
moderar ciclos econmicos y/o choques externos.
Se elimina la posibilidad de utilizar el tipo de cambio como una variable de
ajuste ante choques externos.
Aspectos que conllevaran al pas a utilizar otros instrumentos ms perjudiciales como:
aumento del dficit fiscal y sus consecuencias en la sostenibilidad de la deuda externa,
as como ajustes a los salarios (que dada las rigideces de este mercado, a nivel
mundial, se lograra nicamente con recesin).
10. Explique porque las empresas tiende a financiar una porcin ms alta de
sus proyectos de inversin utilizando prstamos en vez de sus propios recursos
cuando la inflacin est en aumento.
La inflacin incide sobre los flujos de efectivo de un proyecto y sobre la tasa de
descuento requerida por la empresa, as la inflacin distorsiona las decisiones en la
elaboracin del presupuesto de capital. La principal razn es que los cargos por
depreciacin se basan en el costo original del activo y no en el costo de reposicin.
Con la inflacin la utilidad aumenta y una parte creciente es gravada, as que los flujos
en trminos reales disminuyen.
La inflacin puede afectar en mayor o menor intensidad a los flujos de efectivo,
dependiendo de la naturaleza de stos. As la inflacin podra afectar ms a los
precios de venta, o bien a los costos. El empresario generalmente combate la inflacin
tratando de disminuir los costos y manteniendo precios competitivos, pero no puede
nada en contra de la inflacin generalizada en la economa, y en consecuencia sus
flujos de caja podran ser, en trminos reales, cada vez menores, por la prdida del
poder de compra del dinero. De ese modo la inflacin incentiva las inversiones con
recuperacin rpida y que requieran una menor inversin de capital.
11. cree usted que los costos de un incremento sbito de la inflacin seria,
mayores en un pas que por lo general ha tenido un nivel de precios
estables o en uno que ha soportado muchos episodios inflacionarios?
Explique
En los pases que han sufrido muchos episodios porque son ms sensibles a los
cambios en el nivel general de los precios