Ralis par : SADIK Sarah, CHAOUI Sara, EL MAHJOUBI Lina

A. Fusion acquisition par voie de cration dune socit

nouvelle
St X

St Y
Analyse de la st et
de ses concurrents

ACTIF

PASSIF

ACTIF

PASSIF

Selectionner une
cible et lvaluer

Fixation dun
prix de
transaction

St Z
Cration de la
valeur
ACTIF X+Y

PASSIF X+Y

B. Fusion par absorption

St Y

St X
Analyse de la st et
de ses concurrents

ACTIF X+Y

ACTIF X+Y

PASSIF X+Y

PASSIF X+Y

Fixation dun
prix de
transaction

Selectionner une
cible et lvaluer

St X (Disparition Y)
Capitaux propres :
ACTIF X+Y

De X et augmentation
du capital de X par Y
Dettes X+Y

Cration de la
valeur

Ralis par : SADIK Sarah, CHAOUI Sara, EL MAHJOUBI Lina

Synthse dune opration de fusion acquisition et fusion

absorption :
La dcision de lancer une opration de fusion-acquisition est une opration stratgique qui
engage l'entreprise sur le long terme.
On divise classiquement les oprations de fusions-acquisitions en 3 phases :

La phase de prparation,
La phase de ngociation,
La phase d'intgration.

A. La phase de prparation
Au cours de cette phase, l'entreprise doit tout d'abord faire le choix d'une croissance externe
par le biais d'une fusion-acquisition au dtriment d'une autre forme de croissance (croissance
organique ou alliance / partenariat). Cette dcision s'appuie sur une analyse de la socit en
elle-mme et de ses concurrents et donc cibles potentielles.
L'entreprise doit ensuite slectionner une cible en fonction de sa compatibilit avec les
objectifs stratgiques de la fusion-acquisition et en valuer la valeur
B. La phase de ngociation
Lors de cette phase, l'acheteur doit choisir sa stratgie (opration amicale ou hostile). Il doit
aussi concevoir le montage financier adquat.
Dtermination du prix de la transaction
La fixation du prix est essentielle la russite dune fusion-acquisition. Pour le Vendeur, le
Prix Minimum correspond la valeur maximale quil peut esprer en conservant lactif
(valeur stand-alone ). Si la socit est cote sur un march boursier, cest au minimum la
valeur boursire.
Pour lAcheteur, le Prix Maximum correspond la valeur espre sil prend le contrle de
lactif. Lobjectif de son acquisition est de crer de la valeur (amliorer la rentabilit
conomique) par une amlioration de la performance et /ou la mise en place de synergies
industrielles. La fourchette de ngociation se trouve donc entre le Prix Minimum espr par le
Vendeur et le Prix Maximum souhait par lAcheteur.
La prime de contrle reprsente le prix supplmentaire par rapport la valeur du march
d'une socit qu'un investisseur paie pour dtenir le contrle du capital de cette socit.
Prix de transaction = Valeur stand-alone + Prime de contrle
La Due Diligence10 est le diagnostic approfondi effectu par lacheteur et ses conseils
pour apprcier les risques et opportunits de la fusion-acquisition.
On distingue 3 types de Due Diligence :
Les Due Diligence stratgiques ou oprationnelles,
Les Due Diligence comptables et financires,

Ralis par : SADIK Sarah, CHAOUI Sara, EL MAHJOUBI Lina

Les Due Diligence techniques (organisationnelle, juridique, fiscale, sociale,

environnementales).
La finalisation de la transaction est effective ds l'accord de toutes les parties concernes, y
compris les autorits nationales des marchs financiers et les autorits de la concurrence pour
les grandes oprations boursires.
C. La phase dintgration
La phase d'intgration consiste raliser au niveau juridique, financier, comptable et
oprationnel l'intgration de l'acquisition, le but tant bien videmment de concrtiser le plus
rapidement possible le potentiel de cration de valeur du nouvel ensemble.
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