UNIVERSIDAD DE ORIENTE

NUCLEO NUEVA ESPARTA

PROG. LIC. EN ADMINISTRACIN
ASIGNATURA: MATEMATICAS FINANCIERA II

BONOS

REALIZADO POR:
SUBERO, ANGEL C.I 17.897.823
PROF: EDUARDO HERNANDEZ

GUATAMARE, ABRIL DEL 2014

INTRODUCCION
El propsito de este trabajo es conocer y ampliar un poco ms los
conocimientos que ya se tiene sobre las matemticas financieras en el campo de
las inversiones.
En el campo de la administracin es importante conocer algunos aspectos
vinculados a bonos ya que ella se utiliza como una herramienta para el desarrollo
de nuestras actividades diarias.
En este caso hablaremos sobre un tema muy importante en esta rea como
lo son los Bonos, que de forma muy objetiva podramos definirlo como, una
obligacin o documento de crdito emitido por un gobierno o una entidad
particular, a un plazo perfectamente determinado que devenga intereses
pagaderos en periodos regulares.
Es de gran importancia sealar que para agilizar las inversiones se ha
creado una forma de obligaciones que constituye un instrumento de crdito al cual
se le dio el nombre de Bonos.

Definicin de bonos
Es un documento de crdito emitido por un gobierno o una organizacin
privada, por el cual el emisor (prestatario) se obliga a cubrir al inversionista
(prestamista) un principal en un plazo determinado, as como intereses sobre l,
pagaderos en periodos regulares.
Es un activo o instrumento financiero, y en tal sentido pertenece al mercado
financiero.
Un titulo valor que representa una acreencia a favor de su tenedor, y en
contrapartida una deuda a respecto de su emisor, que al momento de su
emisin debe ser mayor a un ao
Clasificacin de bonos
En funcin del emisor:
a) Bonos municipales. Emitidos por los gobiernos locales. Generalmente estos
bonos estn exentos del impuesto sobre la renta. La tasa de inters pagada por
estos bonos por lo general es muy baja. Estos bonos pueden ser:
Bonos de obligacin general. Son emitidos contra los impuestos recibidos por el
gobierno local. Es decir estos bonos estn respaldados por todo el poder
impositivo del emisor.

Bonos de ingresos. Son emitidos contra el ingreso generado por un proyecto

financiado ejemplo (planta de tratamiento de agua, energa elctrica, puente etc.).
Lo que no puede hacerse es crear impuestos para el reembolso de los bonos de
ingresos.

b)

Ttulosvalores. Emitidos y respaldados por el gobierno. Son considerados

ttulos-valores de menor riesgo en el mercado. Los intereses generados casi

siempre estn exonerados del impuesto a la renta estatal y local. Existen tres tipos
de ttulos-valores: Certificados mayores o igual a un ao; Pagars de 2 a 10 aos y
Bonos de 10 a 30 aos.

En funcin de la estructura:
Estos bonos se caracterizan porque estn vinculados a un derivado y son:

a) Bonos de cupn cero. Emitido sin cupn de renta (no hay pagos de intereses
peridicos). Son negociables con descuento sobre su valor nominal, el cual es
redimido a su vencimiento. La TIR surge del diferencial entre el valor nominal y el
precio no existen pagos peridicos, por lo que el capital se paga al vencimiento

y no pagan intereses. Se venden con una tasa de descuento. .

b) Bonos de tasa variable. Son aquellos cuyas tasas de los cupones son ajustados
a puntos determinados en el tiempo (semanalmente, mensualmente, anualmente,
etc.).
c) Bonos de venta. Los bonos de venta brindan al tenedor la oportunidad de hacer
efectivo el bono en fechas determinadas (una o ms) con anterioridad a su
vencimiento.
d) Bonos indexados: tienen relacin a un activo financiero determinado.
e) Bonos corporativos: Son los bonos emitidos por empresas no financieras.

f) Bonos escriturales: Son aquellos bonos en los que no tienen lminas fsicas,
sino que existen slo como registros de una entidad especializada, la que se
encarga de los distintos pagos. De todas formas aunque la lmina (y por lo tanto
los cupones) no existan fsicamente, igualmente se utiliza la palabra "cupones"
para definir los distintos pagos que realiza el bono.
g) Bonos amortizables. No estn respaldados por ningn tipo de garanta colateral.
Por lo general estos bonos pagan las tasas ms altas de inters debido a su
mayor riesgo.
Existen hasta tres tipos de bonos amortizables:
Bono convertible. Es un bono cuyas clusulas permiten que ste sea convertido
en accin de la empresa que lo emiti a un precio prefijado. A cambio, tienen un
cupn inferior al que tendra sin la opcin de convertibilidad, lo cual el inversor
acepta previendo un posible aumento del precio de la accin.
Bono subordinado. Representa la deuda ubicada una detrs de otra deuda en el
caso de reorganizacin o liquidacin de la empresa.
Bono especulativo o bono basura., ttulo de renta fija y alto rendimiento emitido
por compaas cuya solvencia no es de primera clase; sin que a pesar de ello
existan expectativas de posible insolvencia.
En funcin del mercado donde fueron colocados:
a) Mercado internacional: son bonos emitidos en una moneda determinada pero
colocados fuera del pas emisor.
b) Bonos bolsa: Con estos bonos el inversor apuesta por la subida de la bolsa o de
un sector concreto. Con estos bonos el inversor no puede perder dinero, su capital
est garantizado; si la bolsa sube ganar, pero si baja no pierde el dinero. Esto se
consigue con la combinacin de la renta fija y los productos derivados.

c) Bonos titulizados: Esto bonos son una novedad en nuestro pas, y actualmente
slo son hipotecarios, su garanta esta en hipotecas. Consisten en que un banco o
una aja de ahorros convierten una serie de crditos hipotecarios homogneos en
una emisin de bonos. De este modo el prestatario de la hipoteca est pagando
los intereses de los tenedores de los bonos as como devolvindoles el capital
invertido.
d) Bono hipotecario. Respaldados por hipotecas o por activos determinados de la
empresa que emite los bonos. Existen hasta tres tipos de bonos hipotecarios: de
Primera hipoteca, de Segunda Hipoteca y Fideicomiso de equipo. Los bonos de
primera hipoteca tienen primera prioridad en el caso de liquidacin. Son de ms
riesgo y consecuentemente, la tasa que pagan es menor. Son referenciados como
bonos colaterales los respaldados por una garanta colateral. Un bono de
fideicomiso de equipo es aquel en el que el bien comprado a travs del bono es
usado como una garanta colateral.
Otras clasificaciones:
Segn kieso, D (1999)
Forma de pagos de intereses. nominativos, cuando el pago de los intereses
se hace a la persona cuyo nombre figura en el titulo con cupones si se emite
uno de estos se corta y se presenta al cobro.
Garanta, con hipoteca o sin ella.
Al principal promete el pago de cierta cantidad en determinada fecha
Por sorteo que pueden ser convertibles en valores de cualquier otra forma, a
opcin de la sociedad emisora o del tenedor.
Emisin de bonos. Definicin

La emisin de obligaciones y bonos significa incurrir en la mayora de casos,

en los costos financieros explcitos (intereses sobre el valor nominal, los cupones)
y de costos implcitos (prima de reembolso, el quebranto de emisin, etc.). La
emisin de Bonos efectuada por los Bancos representan ttulos valores que
incorporan una parte de la alcuota de un crdito colectivo, redimible a mediano
plazo, y a cambio de una remuneracin generalmente mayor a la de cualquier otro
depsito bancario
Desde el punto de vista tambin se deber fomentar en la utilizacin de los
emisores de ttulos, como las primas que representan un costo de naturaleza
financiera (al ser costo de dinero) por el incremento en funcin al tiempo.

Importancia.
Es primordial la emisin de bonos esto garantizara la tasa de inters en el
plazo determinado que a su vez radica en que la oferta se emite a favor de un
nmero desconocido e indeterminado de posibles tomadores de los ttulos, de
manera que la entidad emisora desconoce la suerte de su propuesta de
endeudamiento.
Las primas de emisin y reembolso constituyen la rentabilidad implcita, en
relacin al suscriptor/inversor de la obligacin, que es quien percibir a la
amortizacin de las obligaciones un importe superior al que ha prestado.
Finalidad de la emisin de bonos
La emisin de bonos o ttulos normalmente suelen ser implementados como
punto de negociacin en el mercado o bolsa de valores. El emisor se compromete
a devolver el capital principal junto con los intereses, tambin llamados cupn.
Este inters puede tener carcter fijo o variable. Es una de las formas ms
utilizadas en la adquisicin de dinero de las grandes empresas a corto plazo

Existen condiciones detalladas en el momento de la emisin de un bono.

Estas condiciones son: el valor nominal del bono, su tasa de inters o cupn, el
perodo de pago de intereses del bono y su fecha de vencimiento.

Definiciones de:
Valor nominal:
Es el valor consignado en el documento que est escrito en el bono en el
momento de su emisin. Y constituye el capital o el principal que el primer
inversionista proporciona al emisor El valor nominal representa la suma global que
ser pagada al tenedor del bono a la fecha de su vencimiento.
. El importe del inters (I) pagado por perodo con anterioridad a la fecha de
vencimiento del bono, es calculado multiplicando el valor nominal del bono (VN)
por su tasa de inters (IB) divido entre el perodo (NB).
Denominacin o valor de emisin: Es el que aparece impreso o escrito en
los ttulos de crdito.
Fecha de emisin:
Es la emisin de ttulos, fecha a partir de la cual se devengan los intereses.
Normalmente coincide con la fecha de pago o de entrada de los fondos
financieros.
Valor de redencin:
Es el valor que ser pagado al vencimiento del bono. Se representa con la
letra (V). Cuando el valor nominal es igual al valor de redencin se dice que el

bono es redimible a la par, pero si este valor es diferente el valor de redencin

es un porcentaje del valor nominal. Se obliga a entregar al tenedor del bono.
Por lo general es igual al valor nominal del mismo y en tal caso se dice que
el bono se redime a la par. En caso contrario se dice que el bono se redime con
premio o con descuento, y esto es especificado expresando que el bono se
redimir a un x porcentaje de su valor nominal, pero omitiendo la expresin por
ciento.
Fecha de redencin:
Est formada por la fecha en la cual ser pagado un prstamo o exonerado
por otras obligaciones. Algunas emisiones de bonos tienen indicada adems de la
fecha de vencimiento otra fecha anterior para que el bono pueda ser
opcionalmente redimido por el comprador en cualquier fecha intermedia.
Periodo de pago de intereses:
Estos pagos se realizan en cada aumento de emisin de bonos para
aumentar la tasa de inters, el nmero de pagos de estos intereses, van desde la
fecha de compra, hasta su redencin. Se representa por (n) e indica el nmero de
periodos.
Definicin de:
Precio de un bono:
El precio de un bono se calcula al actualizar los flujos de pago de ese bono.
Esa actualizacin se hace mediante el descuento financiero (en capitalizacin
simple o compuesta, segn el vencimiento) de dichos flujos, y un tipo de inters. A
medida que aumente el tipo de inters de descuento (esto es, en cierta medida, el
riesgo asociado a ese bono), disminuir el precio y viceversa

Debe realizarse un anlisis diferente ya que debe hallarse el precio de

compra en la fecha del ltimo inters causado y este valor se incrementa,
calculando el monto simple en la fecha de transaccin y usando la tasa interna de
retorno (TIR).
Bonos a la par:
Es un tipo de emisin de bonos, en la cual se paga el valor nominal de los
mismos.

Bonos con prima:

Son aquellos bonos que se emiten con prima de emisin o, lo que es lo mismo,
con un sobreprecio sobre su valor nominal. Dicho sobreprecio es lo que se conoce
como prima de emisin.
Bonos con descuentos:
Se denomina as a otro tipo de emisin de bonos en la que se produce un
descuento sobre su valor nominal, siendo el inters que produce la diferencia
entre el precio de compra y su valor nominal.
Determinacin del precio de un bono comprado en una fecha de pago de
intereses
Consiste en determinar el valor que un inversionista debe pagar por el valor
de ciertos bonos, con el propsito de obtener una determinada tasa de inters
sobre su inversin.
Esto permite al inversionista cierta elasticidad en sus indexaciones ya que
puede escoger el momento que ms le convenga para redimir sus bonos.

El inversor en algn momento liquidar su posicin comprando las acciones.

Estas entonces sern devueltas con intereses. El inversor obtiene un beneficio si
el precio de la accin baj y una prdida si el precio de la accin subi.
El valor actual del bono debe ser equivalente a la suma de los valores
actuales de los derechosos flujo compra, o sea:
Valor presente de los bonos = valor actual de los intereses + valor actual principal
Designado por:
C = precio redencin del bono.
P = precio de compra para obtener un rendimiento.
F = valor nominal (o a la par) del bono.
r = tasa de inters, por periodo de pago o de cupn.
n = nmero de periodos de inters (o nmero de cupones), hasta la fecha de
vencimiento.
i = tasa de inters sobre la inversin por periodo de cupn [rentabilidad o tasa
interna de retorno (TIR)].
Determinacin del precio de un bono comprado entre fecha de pago de
intereses
Se da cuando se compra un bono en dos fechas determinadas, el precio
pagado comprende el valor principal del bono, es decir la cantidad que
corresponde al valor presente de su precio de redencin, ms el valor de los
cupones no vencidos, adems del ajuste acordado entre el comprador y el
vendedor, en cuanto al cupn de periodo que se haga la transaccin, ya que este
pertenece en parte al comprador y en parte al vendedor por esto, dependen
ambas partes en el acuerdo establecido en la adquisicin del bono.

Existen 2 formas de determinar el precio a un bono las cuales son:

Precio con inters.
Precio efectivo.

Determinacin de los intereses sobre bonos a la par

El valor par puede ser mayor. Menor o igual al valor de compra pero esto va
a depender de los factores como la tasa de inters vigente al momento de la
emisin, el riesgo percibido por los compradores de no cumplimiento por parte del
emisor, la cantidad de dinero o los impuestos, y va utilizar siempre una tasa fija.
Cuando el valor de redencin es igual al valor nominal se dice que el bono es
redimible a la par, y si no, dicho valor de redencin se anota como un porcentaje
de valor nominal del bono u obligacin, y se les suele denominar; bonos sobre la
par o premio, y bonos bajo la par o con descuento.

Determinacin de la prima, en la adquisicin de bonos con prima

Segn Brito (2006)Existen casos en los que una empresa compra bonos y
paga por ellos una cifra superior al valor nominal. Se dice entonces que la
adquisicin de tales bonos se hizo "con prima".
Generalmente las razones por las que alguien compra bonos y est
dispuesto a pagar por ellos una cantidad superior a la que recibir en el futuro son:
1. La tasa de inters que paga la empresa emisora estn alta, que cubre con
creces la prdida que para el inversor representa la prima.

2. Se trata de bonos que, aunque la tasa de inters no sea tan alta, podrn ser
convertidos en acciones de la empresa emisora despus de cierto tiempo si
esto es lo que se desea el inversionista, resulta una buena forma de
hacerse accionista de tal empresa.
Determinacin del descuento, en la adquisicin de bonos con descuentos
Segn Brito (2006)dice que un titulo valor se compra "con descuentos",
cuando el monto pagado por tales ttulos, mas cualquier otro gasto relacionado
con la compra, es inferior al valor nominal.

Este tipo de operaciones es muy frecuente en el mercado de valores. Este

mercado, como todos, se rige por la ley de oferta y demanda. Si en un momento
dado, la oferta supera a la demanda, el precio del ttulo tendera a bajar, mientras
Que subir si ocurre lo contrario
Elaboracin de la tabla de amortizacin del descuento
Esta tabla es la que especifica el perodo de vida del activo la cuota de
pagos, la disminucin acumulada durante los aos y el valor del activo
pendiente de ser cubierto.
Con el objeto de facilitar el proceso de registros de la amortizacin de la
prima, debe elaborarse un cuadro en el que se determinaran las cantidades que
sern cargadas a gastos en cada periodo, enfrentndolas a los intereses que los
bonos irn generando en esos mismos periodos.
1. Determinacin de la prima.
En primer lugar, debemos determinar la cantidad pagadas por concepto de
primas:

Costo de inversin

49.000,00

Menos:
Valor nominal: 20 bonos x Bs.2.000, 00 c u
Prima pagada

40.000, 00
9000, 00

2. Periodos de amortizacin:
En el periodo de amortizacin en el tiempo que transcurra entre la fecha de
compra de los bonos.
Sin embargo, este tiempo debe ser dividido en subperiodos cobro de intereses
que coincidan con los periodos de intereses.
3. Cantidad a amortizar en cada periodo:
Existen varios mtodos para calcular la Cantidad que debe ser amortizada
en cada periodo. Sin embargo, aqu solo explicaremos la ms utilizada,
conocida como de lnea recta.

Elaboracin de la tabla de amortizacin del descuento

Para realizar la amortizacin de la prima, para realizar el descuento y se

debe mostrar las cifras que han de ser registrados en cada periodo.

Tasa de inter

Periodo de in
Ente Emisor:

Tipo de Titulo:

Cantidad

ROCAMAYA C.A

BONOS FINANCIEROS

40

trimestra

Valor nominal

Vencimiento: 3

120.000,00
L
ne

Periodos de

Amortizacin

Intereses

amortizacin

del descuento

Devengados

Interes

Inv

es

es

Mes

ganad

es

os
netos
Del

01-08-92

01-08-92 30-09-91

Perio

Saldo

do
2

240.00

Del

Acumu

Period

lado

o
8.160.00
7.920,00

5.64
5.400,00

5.400,00

0,00

111

112

Clculo de la tasa interna de rendimiento de los bonos, por el mtodo de

los promedios
Simbolizada por las siglas (TIR) es la tasa de inters a la cual son
transportados cada uno de los pagos que se hagan del bono, hasta la fecha de
compra. Es la tasa de inters que hace que la suma de los valores actuales de los
cupones descontados a esa misma tasa iguales al precio del bono.
.
TIR = Producto promedio por periodo
Valor promedio invertido
La TIR y la tasa efectiva son dos herramientas que deben utilizarse para
tomar decisiones principalmente cuando tratamos de comprar y vender papeles en
bolsa.

Un valor aproximado de la tasa de rendimiento puede obtenerse dividiendo el

inters promedio producido por el valor promedio invertido; el valor promedio
corresponde al promedio aritmtico entre el precio de compra y el de redencin.
Clculo de la tasa interna de rendimiento de los bonos, por el mtodo de
interpolacin
Para aplicar este mtodo es necesario hallar dos tasas de inters, que
correspondan a un precio menor ya un mayor que el precio de compra. Despus
de calcular primero una tasa aproximada, se procede a determinar precios de
compra para una tasa inferior y otra superior y luego se interpola entre estos dos
precios. Para as, determinar la tasa interna redimida al invertir en los bonos

Definicin de bonos seriados

Una emisin de bonos puede hacerse de manera que el reintegro del valor
principal se efectu en series a plazos de modo que la compaa emisora pueda
reducir peridicamente su deuda. Los problemas en que ms intervienen los
bonos seriados no son diferentes a los tratados en las secciones anteriores.
Es obvio que los precios de los bonos seriados de una misma emisin no
pueden ser iguales debido a que cada serie tiene fecha de vencimiento diferente.

Determinacin del precio de Bonos seriados

Al efectuar la adquisicin de varios bonos de una misma emisin, pero de
diferentes series, un inversionista debe averiguar el precio y el rendimiento de
cada serie, considerndola como una compra individual y para el clculo, aplicar
los mtodos explicados.

El costo total de la adquisicin ser la suma del precio de compra de cada

serie y el rendimiento sobre el total ser el rendimiento ponderados de las
diferentes series. En igual forma, al efectuar los cuadros de acumulacin o de
amortizacin debe tratarse cada serie por separado.
Cuando se presentan condiciones muy particulares, como comprar el igual
nmero de bonos de cada serie o que los bonos sean redimibles a intervalos
iguales, entonces es posible preparar formulas y organizar cuadros, que permitan
reducir el trabajo en los clculos.

CONCLUSIN

En un sistema econmico o institucin es determinante la utilizacin de

bonos que no es ms que un prstamo. Es un prstamo otorgado a una empresa
o gobierno con el dinero de uno o varios prestamistas. El emisor del bono (la
empresa o gobierno que recibe el prstamo) adquiere el compromiso de pagar a
sus inversores una tasa de inters por prestarle el dinero (compensacin por

posponer la posibilidad de un consumo presente) y a rembolsar el valor nominal

del bono a su vencimiento.
Y tienen condiciones para la emisin de un bono que son: el valor nominal
del bono, su tasa de inters o cupn el perodo de pago de intereses del bono y su
fecha de vencimiento esto va obtener el precio del bono que contiene
consecuencias como los cambios en la tasas de inters que son creciente a
medida que aumenta el plazo del bono.
En si los bonos son un gran intermediario para obtener prstamos dicha
emisin de bonos es una de las formas ms utilizadas en la consecucin de dinero
de las grandes empresas a corto plazo y a largo plazo.

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

Kieso, D. (2005). Contabilidad Intermedia (2 edicin). Mxico: Limusa Wiley.

Brito, J. (2006). Contabilidad Bsica e Intermedia. Caracas: Centro de Contadores.
Redondo, A. (1996). Curso Practico de Matemtica Financiera. Editorial Centro
Contable Venezolano. Caracas-Venezuela

REFERENCIAS ELECTRONICAS

Definicin de Bonos. [Pgina web en lnea].

Disponible en: www.definicionabc.com/economia/bonos.php

El Bono como Recurso de Inversin. [Pgina web en lnea].

Disponible en: www.gestiopolis.com/recursos/.../fin/bonos.htm
Matemticas Financieras Para Toma de Decisiones Empresariales. [Pgina web
en lnea]. Disponible en: www.scribd.com/.../MATEMATICAS-FINANCIERAS

EJERCICIOS

1) Cul es el precio de un bono, cuyo valor nominal es de Bs.

22.850.000,00; se emite a 4 aos y paga el 22% capitalizable cada 4
meses (Cuatrimestre).

Datos:
Vn= 22.850.000,00Bs.
n= 4 aos * 3 cuatrimestre= 12 cuatrimestres.
Te=Tn= 22% cuatrimestral / 3 = 7,3 / 100=0,073
VM=?
I= Vn *Tn *n
I= 22.850.000,00 *0,073 *1
I= 1.668.050 Bs.

1 1+ te 'n
VM =I
+ Vn 1+ te ' n
te

1 1+ 0,073 '12
VM =1.668.050
+ 22.850.000 1+ 0,073 ' 12
0,073
VM

1.668.050
VM

7,8172334 + 22.850.000 0,4293419618

= 13.039536,17+9.810463,827
VM

= 22.850 .000

2) Calcule el valor en el mercado para un bono de Bs. 28.330.000,00;

emitido a 5,5 aos al 5,3% cuatrimestral, capitalizables mensualmente,
para

que

el

comprador

obtenga

cuatrimestral con igual capitalizacin.

Datos:

una

tasa

efectiva

de

6,1%

Vn= 28.330.000,00Bs.
n= 5,5 aos * 12 = 66.
Tn= 5,3% cuatrimestral / 4 = 1,325 / 100=0,01325
Te= 6,1% cuatrimestral / 4 = 1,525 / 100=0,01525
VM=?
I= Vn *Tn *n
I= 28.330.000,00 *0,01325 *1
I= 375.372,5 Bs.

VM =I

1 1+ te 'n
+ Vn 1+ te ' n
te

VM =375.372,5

1 1+ 0 , 01525 ' 66
+28.330 .000 1+ 0,01525 ' 66
0,01525

41,4240406 +28.330 .000 0,3682833808

VM =375 .372 , 5
VM

= 15.549445,68+10.433468,18
VM

= 25.982.913,86

3) Un instituto pblico emiti bonos en las siguientes condiciones: VM=

Bs.20.500.000.00 con vencimiento en 4 aos, reconociendo Bs.
250.000,00 trimestralmente a una tasa efectiva del 7,8% semestral,
capitalizables cada 6 bimensualidades. Determinar el valor nominal de
dicha obligacin.
Datos:
VM= 20.500.000,00Bs.

n= 4 aos * 3 meses = 12.

I= 250.000,00
Te= 7,8% Semestral / 3 = 2,6 / 100=0,026
Vn=?

Vn=VmI

1 1+ te '
te
( 1+te ) ' n

1 1+ 0.026 '12
Vn=20.500 .000,00250.000,00
0.026
( 1+0,026 ) ' 12

Vn=20.500 .000,00250.000,00

1 0,19593104
0,7349057929

Vn = 20.250 .000 ( 13,87379321 )

Vn = 280.944 .313,7