El modelo IS-LM y las

polticas
macroeconmicas

El modelo IS-LM constituye uno de los ncleos centrales de la sntesis neoclsica y muestra la
relacin entre las tasas de inters, el producto real, el mercado de bienes y servicios y el
mercado de dinero. Es una de las herramientas bsicas para conocer la poltica econmica y
por eso es un necesario Concepto de Economa. El eje de las absisas representa el nivel de
ingreso Y (o PIB de un pas), y el eje de las ordenadas la tasa de inters i de ese pas. La
curva IS representa todos los puntos de equilibrio en el mercado de bienes y servicios y debe
su nombre a los trminos Inversin y Ahorro (Save, en ingls). La curva LM representa todos
los puntos de equilibrio en el mercado de dinero y debe su nombre a L (preferencia por la
liquidez) y M (suministro de dinero). La interseccin de ambas curvas constituye el momento
del equilibrio general, donde existe un equilibrio simultneo en ambos mercados.
Hay que sealar que el modelo IS-LM es un instrumental para el anlisis esttico de la
economa pero constituye un valioso aporte a la comprensin de la macroeconoma y la

poltica econmica, es decir, la poltica fiscal y la poltica monetaria. Antes de la existencia de

este modelo no haba herramientas metodolgicas para adoptar polticas econmicas y a su
inexistencia se atribuyen grandes crisis como la gran depresin de los aos 30. Es preciso
sealar que este modelo se utiliza para estudiar el corto plazo, y cuando los precios son
relativamente estables o hay una inflacin reducida. De ah que no establezca diferencias
importantes entre la tasa de inters nominal y la tasa de inters real (ajustada por la inflacin).
Hay que recalcar que este modelo no dice nada del mercado del trabajo, dado que los
modelos neoclsicos siempre consideran la existencia de pleno empleo en el mercado del
trabajo. Estas limitaciones no impiden valorar el mrito analtico que ofrece el modelo IS-LM.
Este modelo que es estratgico para la aplicacin de polticas econmicas naci en la
conferencia economtrica celebrada en Oxford en septiembre de 1936, a raiz de la publicacin
de la Teora General del Empleo, el Inters y el Dinero, de John Maynard Keynes. Los
economistas Roy Harrod,John Richard Hicks y James Meade, presentaron documentos que
intentaron resumir, en trminos matemticos, los planteamientos de Keynes respecto a la
importancia de la tasa de inters en las economas de mercado. John Hicks fue finalmente
quien desarroll el modelo y lo present a Keynes en su documento Mr Keynes y los clsicos,
una interpretacin sugerida. Aos ms tarde el mismo Hicks (y tras la muerte de Keynes
ocurrida en 1946) seal que el modelo perda puntos importantes de la teora keynesiana,
como el principio de incertidumbre que recorre la obra de Keynes. En este aspecto, la
preferencia por la liquidez pasa a tener un rol muy subestimado al interior del propio
modelo dado que la preferencia por la liquidez tiene un sentido ms verdadero en presencia
de incertidumbre (tema que no toma en cuenta el modelo IS-LM al no considerar el largo plazo
y los modelos dinmico-estocsticos de equilibrio general, que son incorporaciones ms
recientes).

La geometra del modelo

La curva IS representa el lugar geomtrico de todos los puntos donde el gasto total (consumo
+ inversin + gasto del gobierno + exportaciones) es igual a la produccin total de la
economa, el PIB, o ingreso Y. Representa tambin todos los puntos de equilibrio en los
cuales la inversin total es igual al ahorro total: ahorro de los consumidores ms ahorro del
gobierno (supervit presupuestario)ms ahorro externo (supervit comercial). Al igual que en
el modelo del Equilibrio General Walrasiano, aqu no existe acumulacin de inventarios no

planeados, descartando el tema de la especulacin.

La curva IS est definida por la siguiente ecuacin:
Y = C(Y- T(Y)) + I(i) + G + NX(Y)
Donde Y representa el ingreso, C el consumo como una funcin creciente del ingreso una vez
deducidos los impuestos T(Y); I(i) representa la inversin como una funcin decreciente de la
tasa de inters real; G, el gasto pblico y NX(Y) las exportaciones netas (exportaciones menos
importaciones) como una funcin del ingreso. Ntese que en esta ecuacin el gasto pblico es
exgeno dado que se ha decidido ex-ante. El supuesto, en todo caso, es G=T (el gasto
pblico es igual a la recaudacin tributaria). La pendiente negativa de la curva IS refleja la
dependencia de la inversin a la tasa de inters. Mientras ms baja sea la tasa de inters,
mayor ser el estmulo a invertir y el desplazamiento ser hacia abajo y hacia la derecha de la
curva, aumentando el ingreso oPIB real.
La curva LM representa todos los puntos en los cuales las diversas combinaciones de tasa de
inters y niveles de ingreso real del mercado monetario est en equilibrio. Su pendiente
positiva refleja el rol del dinero en la economa de manera simple y elegante: una alta tasa de
inters incentiva la inversin, lo que estimula el ingreso (PIB) y su desplazamiento hacia la
derecha; mientras que una baja tasa de inters desincentiva la inversin y hace que empresas
e individuos opten por tenergrandes cantidades de dinero en efectivo (preferencia por la
liquidez), lo que provoca una cada en el ingreso (PIB). Uno de los puntos extremos de esta
situacin es cuando las tasas de inters son tan bajas que la preferencia por la liquidez se
convierte en Trampa de liquidez.
La curva LM est definida por:
M/P = L(i,Y)
M/P representa la cantidad de dinero real, donde M es la cantidad de dinero nominal y P es el
nivel de precios. L es la demanda real de dinero, que es una funcin de la tasa de inters i y
del PIB o ingreso real Y.
Al igual que con la curva IS, cada punto de la curva LM representa una situacin de equilibrio
en el mercado de dinero. Esto incluye la necesidad de mantener efectivo para las
transacciones cotidianas, lo que se relaciona positivamente con el PIB real. Aunque en este
modelo el PIB se considera exgeno a la funcin de preferencia por la liquidez, si
el PIB aumenta por un aumento del estmulo a invertir, tambin lo hace el gasto y el consumo.
Esto impulsa las fuerzas centrfugas que impulsan el equilibrio hacia arriba y hacia la derecha.

Equilibrio de fuerzas
Como en todos lo modelos de la sntesis neoclsica el equilibrio de mercado est dado por la
resultante de las fuerzas centrfugas y centrpetas de cada una de las funciones. Las fuerzas
centrpetas (o gravitatorias) responden a la idea de convergencia en un equilibrio estable

(como la teora del equilibrio general walrasiano, que busca la convergencia o el centro de
gravedad), mientras las fuerzas centrfugas o de expulsin son las que proporcionan la propia
idea de competencia en la economa de mercado. Esto indica que el equilibrio, por esttico
que parezca, es un equilibrio cargado de fuerzas centrpetas y centrfugas que aportan su
propio dinamismo.
Asimismo, y como en todos los modelos de la sntesis neoclsica, no debemos confundir los
movimientos endgenos al interior de las curvas, de los desplazamientos exgenos
provocados por un cambio en la poltica fiscal o monetaria. Por ejemplo, si el gobierno
determina un aumento en el gasto pblico y la inversin, la curva IS se desplaza hacia la
derecha, lo que provocar un aumento en el PIB. Si, a la inversa, opta por un recorte en el
gasto pblico y la inversin, el PIB se contrae. Lo mismo para un aumento en la oferta de
dinero por el Banco Central: si el banco central aumenta la oferta de dinero, la curva LM se
desplaza hacia la derecha, lo que puede implicar un descenso en la tasa de inters si no se
produce un aumento en el gasto pblico o la inversin privada.
Este ltimo punto es un tpico que siempre est en la mira de quienes critican el gasto pblico
y se conoce como el Crowding-Out o efecto desplazamiento de la inversin por el
aumento del gasto pblico. Muchos tericos sospechan que el gasto pblico no hace ms
que desplazar o reducir las opciones a la inversin privada. La idea que hay detrs de los
recortes del gasto pblico es justamente la de despejar la cancha para que cunda la iniciativa
privada.

Es vlido an el modelo IS-LM?

Desde su formulacin en los aos 30, la economa ha dado un vuelco crucial en el mundo de
las finanzas y la poltica monetaria. Hoy no es el mercado el que determina la tasa de inters
sino que son los bancos centrales quienes manejan los tipos de inters, asignando un gran
protagonismo al sistema financiero y la gran variedad de derivados que han transformado la
actividad econmica en los ltimos 30 aos. Adems, el modelo representa la curva del
equilibrio en el mercado de bienes y servicios (IS), como un flujo, mientras representa la curva
en el mercado de dinero (LM) como un stock. Esta doble naturaleza crea conflictos a la hora
de hacer anlisis ms rigurosos. Al mismo tiempo, es un poco ilgico dar por conocido el nivel
del PIB (en el eje horizontal) cuando es justamente la variable que depende de todo el
conjunto de factores que lo constituyen.

Asi y todo, el modelo IS-LM es un interesante modelo explicativo que permite acercarse a la
comprensin de la macroeconoma y sus elementos subyacentes. Tiene adems el
componente esencial de acercarse a la teora con una idea bsica y simple, para desde ah
avanzar hacia algo ms complejo. A partir de aqu podemos comprender parte de las polticas
monetarias y fiscales, y los impulsos que las generan. En un prximo post veremos ms a
fondo los problemas centrales de este modelo.

Orgenes del Modelo IS LM

El modelo IS LM, sntesis neoclsica o tambin llamado modelo de Hicks-Hansen, est
inspirado en las ideas de Keynes. La Teora General de Keynes dio lugar a diversas
interpretaciones, una de ellas fue publicada en 1937 en Economtrica por John Hicks (Mr.
Keynes and the Classics: a suggested interpretation). El anlisis de Hicks, es una
formalizacin neo-walrasiana (de equilibrio general) de su propia lectura de la obra de Keynes.
Esta obra de Hicks, junto con enriquecimientos posteriores, se conoce como Sntesis
Neoclsica, Modelos IS LM o Modelo de Hicks-Hansen.
El modelo asegura que los mercados se vacan, existiendo mecanismos de auto-ajuste, que
no son otros que los precios. Efectivamente, de acuerdo a la Sntesis Neoclsica, la tasa de
inters y, en su caso, el nivel de precios (si complementamos el esquema original de precios
rgidos con la versin ms moderna de precios variables) aseguran que los mercados se
equilibran. El precio de los bienes y del dinero son los canales a travs de los cuales los
acontecimientos en un mercado afectan al otro. Es decir, que los precios transmiten la
informacin necesaria de un mercado a otro, permitiendo la coordinacin necesaria.
Este modelo llega a conclusiones ms moderadas que las del propio Keynes: el desempleo
puede ocurrir en el corto plazo pero no a largo plazo, porque existen mecanismos automticos
para retornar al equilibrio tales como la flexibilidad de los precios, de los salarios, de la tasa de
inters, etc. Variables todas, cuya rigidez era un elemento primordial en el esquema
keynesiano puro.
El inters y originalidad del modelo consiste principalmente en que muestra la interaccin
entre los mercados de bienes (curva IS) y de dinero (curva LM). El mercado de bienes
determina el nivel de renta mientras que el mercado monetario determina el tipo de inters.
Ambos mercados interactan y se influyen mutuamente ya que el nivel de renta determinar la
demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo de inters) y el tipo de inters influir
en la demanda de inversin (y por tanto en la renta y la produccin real). Este modelo niega la
neutralidad del dinero y requiere que el equilibrio se produzca simultneamente en ambos
mercados.
Pero este modelo, divulgado originariamente por Paul Samuelson en su Economics (1948) y
A. Hansen en su Gua de Keynes (1953), y en una seguidilla de libros de texto, entr en
fuerte cuestionamiento desde fines de los sesenta, en especial, su concepcin de equilibrio.

Hacia la dcada de 1950, comenzaron a aparecer en el escenario un conjunto de crticas a la

interpretacin keynesiana dada por la poderosa Sntesis Neoclsica. Entre estas tempranas
oposiciones se encuentran autores disidentes como Weintraub, y los pensadores de la Vieja
Escuela de Cambridge, como Joan Robinson y N. Kaldor.
Pese a las crticas realizadas a este modelo, las curvas IS LM permanecen como el ejemplo
supremo de la pedagoga de la teora econmica de los tiempos de dominio del pensamiento
keynesiano. El Modelo Hicks-Hansen sirvi de base y como tal tuvo un inmenso xito. Los
debates comenzaron a girar en torno a las pendientes de las curvas IS y LM, a las variables
que faltaban en las dos relaciones, a las ecuaciones de precios y salarios que deban aadirse
al modelo, etctera.

La Curva IS
Cada punto de la curva IS representa las distintas combinaciones entre el ingreso y la tasa de
inters que hacen que la oferta agregada y la demanda agregada en el mercado de producto
se igualen. Es decir, la curva IS muestra los pares de niveles de ingreso y tasas de inters
para los cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio. Tiene pendiente negativa
porque, como la inversin depende inversamente del tipo de inters, una disminucin
(aumento) del tipo de inters hace aumentar (disminuir) la inversin, lo que conlleva un
aumento (descenso) de produccin.

Derivacin grfica de la curva IS

Suponemos por un momento que la tasa de inters est dada y es igual a r0. Luego, la
demanda agregada asociada a esa tasa de inters es:
DA (r0) =C0+c Y + I0 + Ir r0 + G0 +X0 c T0 m Y

Ir < 0

Esta funcin, que depende slo del ingreso, intersectada con la lnea de 45 determina el
producto de equilibrio. En el grfico se tiene el par E0 definido por el nivel de ingreso asociado
a la tasa de inters r0, dados los dems valores que componen la funcin de demanda
agregada. Queda as establecido un punto de la funcin IS, de acuerdo con la definicin antes
mencionada: cada punto de la curva IS representa un nivel de ingreso y tasa de inters para
los cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio.
El paso siguiente consiste en trasladar dicho punto al plano correspondiente a los ejes
involucrados en el concepto de la IS. Para ello se define un nuevo grfico en donde en el eje
de las ordenadas se tiene la tasa de inters (r) y en el de las abscisas el ingreso (Y). En dicho

espacio el punto E0 indica el par ordenado (Y0, r0) que rene igual informacin que el punto
E0 de la figura superior.
Si suponemos que la tasa de inters disminuye a r1, lo que implicar un aumento en la
inversin total y por lo tanto un incremento en la demanda agregada. Esta ltima funcin se
desplaza en forma paralela (ya que no cambian los parmetros que determinan el valor de su
pendiente) y ascendente respecto a la anterior hasta alcanzar DA (r1), determinando un nuevo
nivel de ingreso de equilibrio Y1.
En la figura superior el punto E1 indica que si la tasa de inters es r1 el ingreso que iguala la
demanda la oferta agregada debe ser Y1. Con esta informacin se define el punto E1 en la
figura inferior, el mismo tambin pertenece a la IS dado que satisface con las condiciones
explicitadas en la definicin.
Si el procedimiento antes descrito se repite para todas las tasas de inters y niveles de ingreso
posibles queda determinada la lnea IS que aparece en la tercera figura.

Recordamos entonces, que todos los puntos que se encuentran sobre la IS corresponden a
combinaciones de tasa de inters (r) e ingreso (Y) que mantienen en equilibrio en el mercado
del producto. En cualquier otro lugar del plano r, Y, se enfrenta una situacin de desequilibrio.
Tal es el caso del punto A en donde hay un exceso de oferta (existe una acumulacin no
deseada de stocks), ya que para esa tasa de inters (r0) el nivel del producto (YA) es ms alto
que el correspondiente a la demanda agregada. El exceso desaparece, ya sea a travs de una
reduccin de la tasa de inters, en el ingreso o ambas. En el primer caso el descenso a
r1 permite, va un aumento en la inversin total, expandir la demanda agregada. En la segunda
alternativa, la reduccin del producto hace desaparecer automticamente la acumulacin no
deseada de inventarios; se pasa de YA a Y0. La ltima opcin es una combinacin de las dos
anteriores en donde el resultado final est en una posicin intermedia entre E 0 y E1.
Por el contrario, en el punto B hay un exceso de demanda (existe una desacumulacin no
deseada de inventarios) ya que el producto es demasiado bajo para el gasto asociado con la
tasa de inters vigente (r0). Esto induce a los empresarios a producir ms de los que le
corresponde a ese nivel de ingreso (YB). El equilibrio se restablece ya sea mediante un
aumento en la tasa de inters, en el producto o en ambas simultneamente.
Luego, todos los puntos que pertenecen a la curva IS indican combinaciones entre el ingreso y
la tasa de inters para los cuales el mercado de bienes est en equilibrio. En cualquier otro
lugar aparecen excesos de demanda u oferta segn se est a la izquierda o a la derecha de la
misma.

Curva LM
Dada una oferta monetaria fija, la curva LM muestra las posibles combinaciones entre el
ingreso y la tasa de inters para las cuales el mercado del dinero est en equilibrio. Se
considera que cuanto mayor es el nivel de produccin y renta, mayor es la demanda de dinero;
y cuanto mayor es la demanda de dinero, mayor tiende a ser el tipo de inters. De ah que la
LM tenga una pendiente positiva.
En el punto E0 la oferta y la demanda real de dinero (asociada al punto Y0) se igualan
determinando la tasa de inters r0. Es decir E0 simboliza una situacin de equilibrio en el
mercado del dinero en la cual el ingreso es Y0 y la tasa de inters es r0. Este punto puede ser
representado en un plano de caractersticas similares al empleado para obtener la IS, en el eje
de las ordenadas se define la tasa de inters y en el de las abscisas se define el ingreso. En
dicho plano el punto E0 (Y0, r0) el mercado del dinero (dada la oferta monetaria Ms0) est en
equilibrio.

Si suponemos que el ingreso aumenta a Y1, la demanda de dinero se desplaza hacia arriba y
dada una oferta real de dinero (Ms0 / P0) la tasa de inters debe aumentar para mantener en
equilibrio el mercado monetario. El nuevo equilibrio E1 se corresponde con una tasa de inters
(r1) y un nivel de ingresos (Y1), ambos ms altos.
La pendiente positiva de la LM indica que cuando el ingreso aumenta, la tasa de inters debe
aumentar para mantener el equilibrio en el mercado monetario. Esto es as debido a que
cuando aumenta el ingreso, a la tasa de inters vigente se produce un exceso de demanda de
dinero que provoca un incremento en la tasa de inters hasta r1, donde desaparece dicho
exceso, y se reestablece el equilibrio.
En el punto E de la figura que sigue se verifica que para la tasa de inters r 0 y el ingreso Y0 el
mercado del dinero est en equilibrio y por ende no existen excesos de oferta o demanda. Lo
mismo ocurre con todos los otros valores de r e Y que pertenecen a la lnea LM.

Por el contrario, los puntos A y B representan situaciones de desequilibrio en el mercado

monetario. En la alternativa A la cantidad demandada de dinero para esa tasa de inters e
ingreso es mayor que la oferta monetaria. Este exceso de demanda empuja la tasa de inters
hacia arriba hasta llegar a un punto sobre la LM (E). cabe destacar que existen otras
alternativas para alcanzar la lnea LM y stas se dan cuando disminuye el ingreso
manteniendo constante la tasa de inters en r1 o cuando en forma simultnea aumenta la tasa
de inters y se contrae el nivel de ingreso. En cambio, en B a esa tasa de inters hay un
exceso de oferta de dinero que desaparece al bajar las tasa de inters, al aumentar el ingreso
o a travs de alguna combinacin entre ambas variables.

Equilibrio simultneo en el mercado del producto y del dinero

Al analizar las curvas IS y LM se observ que tanto en el mercado del producto como del
dinero existen determinadas combinaciones entre el ingreso y la tasa de inters que permiten
mantener el equilibrio en cada uno de ellos.
En principio, bajo ciertas condiciones el equilibrio de un mercado se resolva suponiendo que
en el otro se mantenan constantes ciertos parmetros. Por ejemplo, el equilibrio en el
mercado del dinero se obtiene cuando la demanda de dinero para un determinado nivel de
ingreso es igual a la oferta de dinero. En este caso se necesita especificar el nivel de ingreso
de que se trata.
Para lograr una solucin de equilibrio simultneo se necesita trabajar en forma conjunta con
toda la informacin disponible que hay incorporada en las funciones IS y LM.

Si se superponen en un mismo grfico la curva IS y LM, el punto E en el que se cruzan ambas

curvas muestra la posicin del equilibrio simultneo en los mercados del producto y del dinero.
Es un equilibrio estable ya que si se produce una situacin temporal de desequilibrio que
desplaza la posicin a cualquier otro punto, las fuerzas del mercado presionarn para volver a
ese punto de cruce.

En la figura superior se aprecia que al cortarse las dos funciones se forman cuatro regiones
bien diferenciadas en trminos de excesos de demanda o de oferta en cada uno de los
mercados. Los cuatro cuadrantes en los que se divide el espacio representan situaciones de
desequilibrio con las siguientes caractersticas:

Regin I: Exceso de oferta de bienes y exceso de oferta de dinero

Regin II: Exceso de oferta de bienes y exceso de demanda de dinero

Regin III: Exceso de demanda de bienes y exceso de demanda de dinero

Regin: Exceso de demanda de bienes y exceso de oferta de dinero

El equilibrio de la economa se logra a travs de cambios que se producen en la tasa de
inters y en el ingreso a raz de los distintos excesos que suceden tanto en el mercado de
bienes como en el del dinero.
Por ejemplo, suponemos como punto de partida una combinacin de ingreso y tasa de inters
de desequilibrio, como la que representa el punto A (tercera regin) donde ambas variables
tienen valores menores que los que deberan tener en el caso de estar en equilibrio.

En dicho punto, en el mercado del producto existe un exceso de demanda de bienes, debido a
que para esa tasa de inters el nivel de ingreso es demasiado bajo. Como consecuencia, las
empresas comienzan a experimentar reducciones en sus inventarios y por lo tanto tienden a
incrementar la produccin, para satisfacer la demanda y as reconstruir el stock de bienes. De
este modo se genera un aumento en el nivel de ingreso que paulatinamente ir cerrando la
brecha entre la demanda global y el ingreso. El ajuste comienza entonces por el lado del
ingreso.
En el mercado del dinero hay un exceso de demanda de moneda que empuja la tasa de
inters hacia arriba. El equilibrio se alcanza cuando la demanda de dinero es igual a la oferta
de dinero. En este caso el ajuste se da va la tasa de inters.
Una vez identificada la situacin en cada mercado, el paso siguiente consiste en delinear
cmo se da el proceso de ajuste conjunto. Para ello se toma como punto de partida, por
ejemplo, el mercado del dinero; como se dijo anteriormente la tasa de inters tiende a subir a
fin de corregir el exceso de moneda. Este efecto se ve reforzado por el incremento en el
ingreso que se est dando en el mercado del producto. Pero el aumento en la tasa de inters
hace que algunos proyectos de inversin dejen de ser atractivos actuando negativamente
sobre la demanda agregada, atemperando la expansin del ingreso. A su vez esto acta sobre
la demanda de dinero, ya que sta depende del nivel de ingreso. El proceso de ajuste
concluye cuando desaparecen los excesos de demanda y oferta en cada uno de los
mercados.

Modelo IS-LM
El IS/LM es una herramienta macroeconmica que muestra la relacin entre los
tipos de inters y la produccin real en el mercado de bienes y servicios y el
mercado de dinero. La interseccin de las curvas IS y LM es el "equilibrio
general" donde hay equilibrio simultneo en ambos mercados.
Historia
El IS / LM naci en la Conferencia sobre Economa realizada en Oxford en
septiembre de 1936. Roy Harrod, John R. Hicks, y James Meade presentaron
documentos que describan modelos matemticos que intentaban hacer un
resumen general sobre "Teora de Empleo, el Inters y el Dinero" de John
Maynard Keynes.
Hicks, que haba visto un proyecto de documento de Harrod's, invent el IS/LM
(originalmente con LL, no LM). Ms tarde se present en "Mr. Keynes y los
clsicos: Una interpretacin sugerida" .
Hicks ms tarde acord que la modelo perdi puntos importantes de la teora
keynesiana, criticndolo por tener un uso muy limitado ms all de las aulas. El
primer problema fue que se presentaban los sectores reales y monetarios como
algo separado, algo que Keynes trat de trascender. Adems, un modelo de
equilibrio pasa por alto la incertidumbre - ". Porque no hay sentido de la liquidez,
a menos que las expectativas sean inciertas" y que la preferencia por la liquidez
slo tenga sentido en presencia de incertidumbre. Los cambio en el IS o la curva
LM se causan por el cambio en las expectativas, haciendo que la otra curva a
cambie tambin. La mayora de los macroeconomistas modernos ven el IS/LM
como la mejor forma para una primera aproximacin para entender el mundo
real, pero que luego hay que desarrollar.
Aunque se ha discutido en algunos crculos y se acept que era imperfecta, el
modelo es ampliamente utilizado y visto til en la obtencin de una comprensin
de la teora macroeconmica. Por ello se utiliza en la mayora de los libros de
texto demacroeconoma en la universidad.

Formulacin
El modelo se presenta como un grfico de dos lneas que se intersectan en el
primer cuadrante.
El eje horizontal representa la renta nacional o el producto interno bruto y la
etiqueta es Y. El eje vertical representa la tasa de inters real, i. Como se trata de
un modelo no-dinmicao, existe una relacin fija entre la tasa de inters nominal
y la tasa de inters real (la primera es igual a la ltima, ms la tasa de inflacin
esperada, que es una variable exgena en el corto plazo), por lo
que variables como la demanda de dinero que en realidad dependern de la tasa
de inters nominal equivalente se pueden expresar como funcin de la tasa de
inters real.
El punto donde se cruzan estos programas representa un equilibrio de corto plazo
entre los sectores reales y monetarios (aunque no necesariamente en otros
sectores, tales como los mercados de trabajo): tanto el mercado de productos y el
mercado de dinero estn en equilibrio. Este equilibrio produce una combinacin
nica de tasa de inters y el PIB real.
Curva IS

Para la curva IS, la variable independiente es la tasa de inters y la variable

dependiente es el nivel de ingresos (a pesar de que la tasa de inters se representa
verticalmente). La curva IS se dibuja como con pendiente descendente entre la
tasa de inters (i) en el eje vertical y el PIB (producto interno bruto: Y) en el eje
horizontal. Las iniciales IS significan "Investment and Saving equilibrium", pero
desde 1937 se han utilizado para representar el lugar geomtrico de todos los
equilibrios en el gasto total (gasto de los consumidores + inversin privada
prevista prevista + compras gubernamentales + exportaciones netas) es igual a la
produccin total de una economa (equivalente a la renta real, Y , o PIB). Para
mantener el vnculo con el sentido histrico, la curva IS se puede decir que
representa el equilibrio total en que la inversin total se iguala con el ahorro total
(pblico y privado). En el equilibrio, todo el gasto es deseado a planeado, no hay
acumulacin de inventarios no planificados (es decir, sin exceso de oferta general
de bienes y servicios). El nivel del PIB real (Y) se determina a lo largo de esta
lnea para cada tipo de inters..
As, la curva IS es un lugar geomtrico de puntos de equilibrio en la parte "real"
(no financiera) la economa. Teniendo en cuenta las expectativas sobre los
rendimientos de la inversin fija, cada nivel de la tasa de inters real (i) va a
generar un cierto nivel de inversin prevista fija y otros gastos de intereses
sensibles: menores tasas de inters fomentan la inversin fija y similares. El
ingreso estar en equilibrio para un tipo de inters dado porque el ahorro que los
consumidores y otros actores econmicos deciden hacer de es igual a la
inversin. El efecto multiplicador de un aumento de la inversin fija como
resultado de una menor tasa de inters aumenta el PIB real. Esto explica la
pendiente descendente de la curva IS. En resumen, esta lnea representa la
relacin de causalidad entre la cada de las tasas de inters y al aumento de las
inversiones previstas fijas que provocan el aumento de la renta nacional y la
produccin.
La curva IS se define por la ecuacin

donde Y representa el ingreso, C (Y - T (Y)) representa el gasto del consumidor

como una funcin creciente de la renta disponible (ingresos, Y, menos impuestos,
T (Y), que a su vez dependen de manera positiva de los ingresos), I (i) representa
inversin como una funcin decreciente de la tasa de inters real, G representa el
gasto del gobierno, y NX (Y) representa las exportaciones netas (exportaciones
menos importaciones) como una funcin decreciente de la renta (mayor a menor
porque las importaciones son una funcin creciente de los ingresos). En esta

ecuacin, el nivel de G (gasto pblico) se presume que es exgeno, lo que

significa que se toma como un hecho.
Curva LM
Para la curva LM, la variable independiente es el ingreso (Y) y la variable
dependiente es la tasa de inters (i). La curva LM muestra las combinaciones de
tipos de inters y los niveles de ingreso real para los que el mercado monetario
est en equilibrio. Es una curva con pendiente ascendente que representa el papel
de las finanzas y el dinero. El LM siglas son de "Liquidity preference and Money
supply equilibrium". Como tal, la funcin LM es el conjunto de puntos de
equilibrio entre la preferencia por la liquidez o funcin de la demanda de dinero
y la funcin de oferta de dinero (segn lo determinado por los bancos y los
bancos centrales).
Cada punto de la curva LM refleja una situacin de equilibrio particular en el
diagrama de equilibrio del mercado de dinero, sobre la base de un determinado
nivel de ingresos. En el diagrama de equilibrio del mercado de dinero, la funcin
de preferencia por la liquidez no es ms que la voluntad de mantener saldos en
efectivo en lugar de bienes. Para esta funcin, el tipo de inters nominal (en el eje
vertical) se representa frente a la cantidad de saldos de caja (o liquidez), en la
horizontal. La funcin de preferencia por la liquidez tiene pendiente negativa.
Dos elementos bsicos para determinar la cantidad demandada de saldos de caja
(preferencia por la liquidez) y por lo tanto la posicin y la pendiente de la
funcin:
1. la demanda de dinero para transacciones: esto incluye tanto (a) la voluntad
de mantener efectivo para las transacciones cotidianas y (b) una medida
cautelar (la demanda de dinero en caso de emergencia). la demanda de las
transacciones se relaciona positivamente con el PIB real (representado por
Y, y tambin se conoce como ingresos). Esto es simplemente explic - a
medida que aumenta el PIB, lo mismo ocurre con las transacciones de
gastos y por lo tanto. Por ejemplo, un aumento en el PIB, ceteris paribus
(todo lo dems igual), mueve la funcin de preferencia por la liquidez
hacia la derecha todo en respuesta al aumento del PIB.
2. la demanda especulativa de dinero: esta es la voluntad de mantener
efectivo en lugar de valores como un activo para fines de inversin. la
demanda especulativa es inversamente proporcional a la tasa de inters. A
medida que aumenta las tasas de inters, el costo de oportunidad de
mantener el dinero en efectivo aumenta ya que perdemos los intereses que
podramos percibir..

La funcin de oferta de dinero para esta situacin se representa en el mismo

grfico como la funcin de preferencia por la liquidez. La oferta monetaria est
determinada por las decisiones del banco central y la voluntad de los bancos
comerciales de prestar dinero. Aunque la oferta de dinero est relacionada
indirectamente con los tipos de inters en el muy corto plazo, la oferta monetaria
en vigor es perfectamente inelstica con respecto a las tasas de inters nominal
(suponiendo que el banco central decide controlar la oferta monetaria en lugar de
centrarse directamente en la tasa de inters) . As, la funcin de oferta de dinero
se representa como una lnea vertical - la oferta de dinero es una constante
independiente de la tasa de inters, el PIB y otros factores. Matemticamente, la
curva LM se define por la ecuacin M/P = L (i, Y), donde se representa la oferta
de dinero como la cantidad real P / M (en comparacin con el importe nominal
M), con P representa el precio nivel, y L es la demanda real de dinero, que es una
funcin de la i tasa de inters y el nivel de Y de la renta real. La curva LM
muestra las combinaciones de tipos de inters y los niveles de ingreso real para
los que la oferta de dinero es igual a la demanda de dinero - es decir, para que el
mercado monetario est en equilibrio.
Para un determinado nivel de ingresos, el punto de interseccin entre la
preferencia por la liquidez y las funciones de la oferta monetaria implica un solo
punto en la curva LM: concretamente, el punto en que el nivel de la tasa de
inters que equilibra el mercado de dinero en el nivel determinado de ingresos.
Recordando que para la curva LM, la tasa de inters es registrarse en el PIB real
(mientras que la preferencia por la liquidez y las funciones de oferta de dinero las
tasas de inters conspiran contra la cantidad de saldos de caja), un aumento del
PIB desplaza la funcin de preferencia por la liquidez hacia la derecha y por lo
tanto aumenta el inters tasa. As, la funcin LM tiene una pendiente positiva.

Modelo IS-LM

Grfica del modelo. La curva IS se desplaza a la derecha, bien por una poltica fiscal de incremento
del gasto o de transferencias, o bien por una disminucin de la tasa de impuestos. El equilibrio se encuentra
por tanto en Y2 e i2.

El Modelo IS-LM, tambin llamado modelo de Hicks-Hansen, es un modelo

macroeconmico de la demanda agregadaque describe el equilibrio de la Renta Nacional (la
produccin) y de los tipos de inters de un sistema econmico y permite explicar de manera
grfica y sintetizada las consecuencias de las decisiones del gobierno en materia de poltica
fiscal y monetaria en una economa cerrada. El modelo representa el equilibrio econmico a
corto plazo, en que el nivel de precios se mantiene constante. Se representa grficamente
mediante dos curvas que se cortan, llamadas IS y LM, que identifican el modelo.
El modelo muestra la interaccin entre los mercados reales (curva IS) y los monetarios (curva
LM). Ambos mercados interactan y se influyen mutuamente ya que el nivel de renta
determinar la demanda de dinero (y por tanto el precio deldinero o tipo de inters) y el tipo de
inters influir en la demanda de inversin (y por tanto en la renta y la produccin real). Por
tanto en este modelo se niega la neutralidad del dinero y se requiere que el equilibrio se
produzca simultneamente en ambos mercados.
El modelo IS-LM, est inspirado en las ideas de John Maynard Keynes pero adems sintetiza
sus ideas con las de los modelos neoclsicos en la tradicin de Alfred Marshall. Fue elaborado
inicialmente por John Hicks en 1937 y desarrollado y popularizado posteriormente por Alvin
Hansen.

Formulacin[editar]
El modelo IS-LM se representa grficamente mediante dos curvas que se cortan, la llamada IS
(inversin-ahorro (saving en ingls)) y LM (demanda de dinero (Liquidity preference en ingls)Oferta de dinero (Money supply en ingls)) que identifican el modelo global. En el eje
horizontal o de abcisa se mide la Renta nacionalo el Producto Bruto Interno, representados
por la letra "Y", el eje vertical o de ordenadas se representan los distintos tipo de inters. El
modelo IS-LM pretende relacionar esencialmente los niveles de renta nacional o PBI con
el tipo de inters relacionndolo con la inversin, el consumo y el gasto agregados. El primer

ingrediente es la curva IS que relaciona los puntos de equilibrio de la economa productiva, y

el segundo es la curva LM que representa los puntos de equilibrio en los mercados
monetarios, a travs de la igualdad entre la oferta y la demanda monetaria.

Demanda agregada[editar]
Artculo principal: Demanda agregada

Cada punto de la curva IS representa las distintas combinaciones entre la renta nacional y la
tasa de inters que hacen que la oferta agregada y la demanda agregada en el mercado de
producto se igualen. Es decir, la curva IS muestra los pares de niveles de renta y tasas de
inters para los cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio. Tiene pendiente
negativa porque el gasto privado (ya sea inversin por parte de las empresas, o consumo por
parte de las familias) depende inversamente del tipo de inters, lo que se traduce en que una
disminucin del tipo de inters hace aumentar dicho gasto, generando una expansin en la
Demanda Agregada, lo que conlleva un aumento de la produccin.
La curva IS se deduce de la demanda agregada (DA) y la recta de 45 grados o Gasto Efectivo.
En el punto en el que se cruzan ambas, el mercado de bienes se encuentra en equilibrio. La
DA representa la cantidad de bienes y servicios que los habitantes, las empresas, las
entidades pblicas y dems, desean y pueden consumir del pas para un nivel determinado de
precio. La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa: si suben los precios la gente
querr comprar menos y si bajan querr comprar ms.

Curva de demanda agregada. El punto donde se cruza con la DA con la recta de 45 grados, es el punto de
equilibrio en el mercado de bienes. A partir de esta serie de puntos de equilibro, se obtiene la IS.

La Demanda Agregada se iguala a la Y (produccin):

Donde f(C) es la funcin de consumo: C + cYD.

La C es consumo autnomo (consumo cuando YD = 0)

La c es consumo marginal o propensin marginal al consumo (cunto aumenta el consumo
por cada unidad monetaria que aumente la YD)
La YD es renta disponible: Y (renta) - tY (impuestos) - TR (transferencias).
t: Tasa de interes (impuesto) aplicado a la renta
Donde f(I) es la funcin de inversin: I - bi.
La b es la sensibilidad de la demanda de inversin al tipo de inters (i).
Donde G es el gasto pblico.

La expresin final seria as:

DA = C + cTR + I + G - bi + cY - ctY
El componente autnomo de la DA seria A, que es igual a: C + cTR + I + G.
La ordenada por tanto estara formada por la A y por el -bi.
La pendiente de la DA seria esta: c(1-t)
La expresin final reducida seria as:
DA = A - bi + c(1-t)Y

Curva IS[editar]

Curva IS.

Para obtener la curva IS, suponemos que el tipo de inters aumenta por causas exgenas. Al
aumentar la i aumenta el componente bi, como este tiene signo negativo supone un descenso
de la inversin, la DA se desplazar paralelamente hacia abajo, con la misma pendiente que
antes (pues esta no vara).
Si se desplaza hacia abajo, obtenemos un nivel de Y inferior, y una DA menor tambin.
Realizaramos una grfica justo debajo de la de Demanda Agregada, y veriamos que la IS con

un tipo de inters mayor, tiene un nivel de renta inferior. Se trazaria la curva y obtendriamos la
IS con pendiente negativa. Tambin se produce un cruce entre la curva del IS y la curva del
LM llamado cruz keynesiana.
La expresin de la IS se obtiene de la DA. Despejariamos de la ecuacin el tipo de inters, y
obtendriamos:
Expresin de la IS
Donde:

i = Tipo de inters.

A = Componente autnomo de la DA, es decir C +

cTR + I + G.

b = Sensibilidad de la demanda de inversin al tipo de

inters.

a = Alfa. Es el multiplicador, y est formado por la

ecuacin siguiente: 1/(1-c(1-t)).

Curva LM[editar]

Curva LM.

Y = Renta o nivel de produccin.

La LM se obtiene a partir del equilibrio en el mercado de dinero, que es en conjunto el

equilibrio en el mercado de activos. La LM muestra las combinaciones de renta y tipo de
inters en los que la demanda de dinero en trminos reales es igual a la oferta de dinero.
La oferta nominal de dinero es controlada por los bancos centrales de cada pas y en este
modelo se considera como una constante (Ms). Como en el modelo IS-LM el nivel de precios
tambin es constante, la oferta monetaria real ser Ms/p.
La demanda de dinero se expresa de la siguiente forma: MD = kY - hi. Donde k es la
sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de renta, y h es la sensibilidad de la demanda de
dinero al tipo de inters.

Si despejamos el tipo de inters, la funcin quedara as:

Finalmente, como la Ms viene determinada por el banco central, es una variable exgena,
ser constante y se representar grficamente como una recta vertical. En el punto donde se
cruza esta recta con la curva de demanda de dinero, expresada anteriormente, habr
equilibrio en dicho mercado.
A partir de estos puntos de equilibrio, se obtendra la curva LM. Que se expresa de la
siguiente forma:
Expresin de la LM
Donde:

M = Cantidad de dinero en el mercado.

p = Nivel de precios.

h = Sensibilidad de la demanda de dinero al tipo de

inters.

k = Sensibilidad de la demanda de dinero al nivel

de renta.

Y = Renta o nivel de produccin.

El equilibrio final del modelo se obtiene cuando se iguala la IS (equilibrio en el mercado de

bienes) con la LM (equilibrio en el mercado de dinero).

Se pueden aplicar distintas polticas para desplazar la IS o la LM. Para desplazar la IS se

usan polticas fiscales, que pueden ser expansivas (con el objetivo de aumentar el nivel de
renta o produccin, es decir la Y y disminuir la tasa de paro) o restrictivas (con el objetivo de
disminuir la inflacin, y como efecto no deseado la reduccin del nivel de renta). Para la IS las
polticas a aplicar son las fiscales, y para la LM son las polticas monetarias.