Le couple rendement-risque

Pourquoi ce couple ?
Parce que les investisseurs ne sont prts prendre plus de risques quen change dun rendement attendu suprieur.
Symtriquement, un investisseur souhaitant amliorer la rentabilit de son portefeuille doit accepter de prendre plus de risques.
Chaque investisseur est plus ou moins risquophobe , il a sa propre apprciation de lquilibre optimal risque/rendement.
Le comportement vis--vis du risque dpend aussi du montant pargner. Si le montant de lpargne est important, linvestisseur
peut consacrer une partie du montant total des placements risqus. En revanche, si le niveau de lpargne est faible, les placements
faible rendement mais srs sont privilgier.

Sur les marchs financiers, les actifs les moins risqus sont les emprunts dtat, c'est--dire les
obligations mises par les tats pour financer leur dette publique.

La volatilit
La volatilit est un lment important de lapprciation du risque.
La volatilit mesure les variations du prix des titres financiers : actions, devises, obligations etc.
Plus une action sera volatile et plus son cours sera sensible aux bonnes et aux mauvaises nouvelles
concernant lentreprise ou les marchs. Une volatilit leve signifie que le cours varie de faon importante
et donc que le risque associ la valeur est important. La volatilit du cours des actions est suprieure
celle des obligations. Mais les tudes statistiques montrent galement que le temps rduit la volatilit des
actions. Par consquent, la dtention longue rduit le risque.

La prime de risque
Cest la diffrence entre le rendement dun emprunt dtat et le rendement dun investissement plus risqu, comme une obligation
dentreprise ou une action. Autrement dit, cest le complment de rmunration qui est propos linvestisseur pour quil accepte
dacheter ces obligations ou ces actions plutt que de souscrire des emprunts dtat.
Le prix des obligations se compare par rfrence directe au prix des emprunts dtat. Il est toujours plus lev, parce que le risque de
dfaillance de lemprunteur est plus grand. Si linvestisseur veut cder son obligation avant le terme, le prix quil recevra sera li
lvolution des taux dintrt. Si les taux ont mont, son obligation perdra de sa valeur quand elle sera vendue avant lchance,
puisquelle offre un rendement moins lev que les nouvelles obligations.
Sagissant des actions, on considre traditionnellement quelles sont plus performantes sur le long terme que les obligations en raison
du risque plus lev quelles reprsentent.
Plus une entreprise est en situation difficile, plus grands sont les doutes sur sa capacit rembourser ses emprunts (obligations) ou
dgager des bnfices (actions), plus le prix des obligations quelle met sera faible et le cours de ses actions bas.

De fait, lanalyse historique du rendement des actions aux tats-Unis (et cette analyse vaut peu ou prou pour
les autres conomies dveloppes) fait apparatre un rendement annuel rel, c'est--dire corrig de
linflation, compris entre 6,5 % et 7 %, c'est--dire beaucoup plus que le rendement des obligations dtat

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long terme (1,7 %). La diffrence de 4,9 points est la prime de risque.
Si on compare, comme le fait cette tude, sur prs de deux sicles (XIXme et XXme sicles), le rendement
annuel des actions et des obligations, on constate un plus grand cart entre le meilleur et le plus mauvais
rendement des actions quentre le meilleur et le plus mauvais rendement des obligations. Ceci confirmerait
que les actions sont la fois plus rmunratrices et plus risques que les obligations.

Le paradoxe des actions

Diverses tudes ont cherch prouver qu long terme, les actions ne sont pas plus risques que les obligations, bien quelles offrent
un bien meilleur rendement.
Le principe est le suivant : les bonnes compenseraient les mauvaises annes. Sur le long terme, les actions ne seraient pas plus
risques que les obligations et pourraient convenir mme aux investisseurs les plus prudents.
Le meilleur rendement des actions pourrait quand mme sexpliquer par le risque deffondrement total du march, sauf que de
toutes les catastrophes qui ont t analyses, les obligations ont enregistr une rentabilit plus faible que les actions.
Donc, sur le long terme, les actions ne sont dfinitivement pas plus risques bien quayant un meilleur rendement
Mais il reste ncessaire de se protger contre les mauvaises performances court terme. La meilleure manire est davoir un
portefeuille diversifi. Ceci abaissera le niveau de risque et sans doute aussi le rendement moyen espr, mais cela permet de se
situer plus haut en terme de rendement tout en respectant son niveau daversion au risque .

La dure du placement
Plusieurs tudes (de lINSEE, de lAMF et de lAFG) ont dmontr que la probabilit de raliser un gain saccrot avec la dure de
placement et que lallongement de la dure de placement permet de rduire les risques de perte, mme si cet allongement peut aussi
rduire les chances dun gain maximal particulirement lev. Aussi robustes que soient ces constats, il convient de souligner quils
ont t tablis partir de statistiques passes sur moyenne et longue priode, qui ne permettent pas, en tout tat de cause, de
prsumer des performances venir.
EN SAVOIR PLUS
Risques financiers pour les pargnants : les prconisations de l'AMF

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