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Presupuesto de Capital

PRESUPUESTO DEL CAPITAL

1. INTRODUCCIN
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que
se presumen realizables para la adquisicin de nuevos activos fijos, por lo
tanto el asesor debe evaluar la conveniencia de invertir en edificios
industriales y comerciales, equipos de transporte, maquinarias, equipos,
muebles y tiles, etc.
El problema de la inversin de capital fijo es esencialmente la
determinacin de si las utilidades previstas para un proyecto propuesto, son
suficientemente atractivas para garantizar la inversin de fondos en ese
proyecto. La inversin se hace en una fecha determinada, mientras que las
utilidades estn esparcidas a largos plazos en el futuro.
2. INTERROGANTES QUE CONTESTA EL PRESUPUESTO DE CAPITAL
El presupuesto de capital contesta tres preguntas bsicas: cunto
invertir, en qu

invertir y dnde obtener los recursos para realizar los

proyectos. Comentemos acerca de cada una de ellas.


- La determinacin del tamao ptimo de la empresa probablemente es ms
un problema de economa que de finanzas. En teora se dice que la
empresa deber

crecer hasta el punto en que empiecen a operar los

rendimientos decrecientes.
- Determinar en qu invertir se refiere a las decisiones de inversin y
determinar la estructura de activos de la empresa a la cual hace referencia
con frecuencia Joel Dean en su libro Capital Budgetiiig. Determinar cul
ser la relacin ptima de activos circulantes y no circulantes considerando
el tipo de negocio y el riesgo que se tenga que asumir. (Lgicamente existe
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mayor riesgo en empresas que tienen la mayor parte de sus recursos en
activos fijos.)
- La determinacin de las fuentes de financiamiento. La regla de decisin
concerniente al presupuesto de capital deber ser, tal como lo
mencionamos con anterioridad: buscar las fuentes de financiamiento ms
baratas y lograr invertir en los proyectos ms rentables.

3. CONCEPTO.
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el
proceso de planeacin de los gastos correspondientes a aquellos activos de
la empresa, cuyos beneficios econmicos, se esperan que se extiendan en
plazos mayores a un ao fiscal.
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que
se presumen realizables para la adquisicin de nuevos activos fijos, es decir
cuando una empresa mercantil hace una inversin del capital incurre en una
salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo
general, estos beneficios se extienden ms all de un ao en lo futuro.
Algunos ejemplos incluyen la inversin en activos como en equipos,
edificios y terrenos, as como la introduccin de un nuevo producto, un
nuevo sistema de distribucin o un nuevo programa para investigacin y
desarrollo. Por tanto, el xito y la rentabilidad futura de la empresa
dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la actualidad.

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4. CLASIFICACIN
4.1 Los proyectos de expansin
Son los que se realizan con el objetivo de ampliar las operaciones de
la empresa, lo cual se realiza regularmente a travs de la adquisicin de
activos fijos. Una empresa que requiere aumentar su capacidad de
produccin debido al xito de sus productos en el mercado con toda
probabilidad necesitar adquirir ms maquinaria y equipo para incrementar
su capacidad productiva y poder satisfacer la creciente demanda. Los
beneficios esperados de los proyectos de expansin se relacionan
fundamentalmente con el incremento de los ingresos de la empresa.

4.2 Los proyectos de reemplazo o renovacin


Son los que tienen relacin con el substitucin de activos fijos que
ya estn desgastados. En ocasiones estos proyectos tienen que ver con la
reparacin mayor o la reconstruccin de un activo fijo ya existente. Tambin
es posible encontrar proyectos de reemplazo de equipo o maquinaria que,
aunque todava est funcionando correctamente, es obsoleta pues puede
haber disponible una nueva tecnologa ms eficiente para la produccin de
un bien o servicio. Los beneficios esperados de los proyectos de reemplazo
tienen relacin con reducciones en los costos de produccin, aunque en
ocasiones tambin proporcionan aumentos en los ingresos.
Otros

fines:

no

hay

adquisicin

de

activos

fijos,

fondos

comprometidos a largo plazo.

4.3 Otros fines

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Algunos gastos de capital no dan resultado la adquisicin o la
transformacin de Activos tangibles. En cambio implican una asignacin de
fondos a largo plazo en espera de un rendimiento futuro. Estos gastos
incluyen desembolsos para publicidad, investigacin y desarrollo, consultora
administrativa y nuevos productos

4.4. Clasificacin de las inversiones


Existen muchas clasificaciones de las inversiones. Aqu slo se
pretende presentar algunas de ellas. Recurdese que una inversin de
capital es aquella que rinde beneficios durante varios aos en el futuro, a
diferencia de otros tipos de inversiones que rinden todos sus beneficios en el
periodo actual. En este caso dejaran de considerarse inversin para
considerarse un gasto, pues el beneficio se obtuvo en el presente ejercicio.
Las inversiones se pueden clasificar de la siguiente manera:
4.4.1. Inversiones obligatorias. Una empresa podr estar obligada a
hacer ciertas inversiones para evitar la contaminacin ambiental, o bien,
mejorar ciertas instalaciones para prevenir los riesgos industriales.
4.4.2. Inversiones no lucrativas. Se incluye dentro de esta clasificacin
la construccin de gimnasios o albercas para los trabajadores. Existen
beneficios de carcter intangible, dado que los obreros o empleados
contentos no pensarn en hacer huelgas y mejorarn su productividad.
En el pasado, una prestigiosa universidad resolvi una huelga de
maestros y alumnos inconformes "invirtiendo" en un equipo de ftbol
americano que ayud a la negociacin con el estudiantado, el cual se
uni a partir de ello para dar apoyo a su alma mater.
4.4.3. Inversiones cuya rentabilidad resulta difcil de medir. Se incluyen
dentro de este grupo de inversiones el desarrollo de ejecutivos, la duda
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es: hasta qu grado, una maestra o un diplomado para los ejecutivos
puede repercutir en beneficio para la empresa; campaas publicitarias
en donde resulta difcil aislar qu incremento en los ingresos es
atribuible a dichas campaas; desarrollo de nuevos productos en donde
el mercado es incierto.
4.4.4. Proyectos de reemplazo. Se podr adquirir equipo moderno para
reemplazar equipo usado, lo cual habr de provocar una reduccin en
los costos, o posiblemente un incremento en la capacidad productiva;
tambin es posible que exista una reduccin en capital de trabajo.
4.4.5. Proyecto de expansin. En estos casos se espera que se
incrementen los ingresos totales de la empresa debido a una ampliacin
en las instalaciones que permita una produccin de los mismos
artculos que maneje o bien, permita aumentar sus lneas de productos.
4.4.6 Proyectos con flujos convencionales y no convencionales. Para
Bierman, los proyectos con flujos convencionales son aquellos que al
inicio se tienen como flujos negativos a consecuencia de la inversin y
posteriormente se tienen como flujos positivos. Los proyectos con flujos
no convencionales son aquellos que alternan flujos positivos y
negativos posteriores a los de la inversin. Estos tipos de inversiones
conducen a error, al calcular la tasa interna de rendimiento de los
proyectos, lo cual se habr de explicar posteriormente.
4.4.7. Proyectos rutinarios o tcticos y proyectos estratgicos. Si el
proyecto que se analiza mantiene el mismo grado de riesgo para la
compaa, se considera un proyecto rutinario. Por el contrario, si el
proyecto tiene un riesgo mucho ms elevado del que asume la empresa
en sus proyectos, especialistas en la materia lo consideran estratgico.
Una empresa que se caracteriza por introducir anualmente en el
mercado productos novedosos (fadproducts) podr realizar un proyecto

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no rentable, pero destinado a mantener imagen ante los consumidores
de que la empresa en cada ao saca al mercado productos novedosos.
4.4.8. Proyectos para atacar nuevos mercados o nuevos productos que
por tener elevado riesgo se les pide un rendimiento mayor.
4.4.9. Aceptar o rechazar una orden especial a largo plazo que implica
la necesidad de adquirir nuevo equipo para poderla satisfacer.
4.4.10. Proyectos complementarios. En caso de que se realice un
proyecto,

necesariamente

debe

realizarse

tambin

otro

complementario.
4.4.11. Proyectos mutuamente excluyentes. Si se acepta uno de los
proyectos, se tiene que rechazar el otro.
4.4.12. Desinversiones. Cierre de plantas, eliminacin de productos o
departamentos.
El presupuesto de inversiones no debe considerarse como sinnimo
de presupuesto de activos fijos. No slo abarca inversiones en activos fijos,
sino tambin incluye inversiones en acciones de otras compaas ya sea
asociada o subsidiaria. Tambin incluye campaas publicitarias cuyo costo
actual puede incurrirse en espera de mayores utilidades en el futuro.
Las investigaciones de mercados sobre nuevos productos y Ia
publicidad con efectos acumulativos tambin se clasificarn como
inversiones a largo plazo. Adicionalmente indica: Un presupuesto de capital
se refiere a desembolsos capitalizables, pero no en un sentido contable o
fiscal, sino en un sentido econmico. Hace hincapi tambin en lo
concerniente a inversiones en acciones de otras empresas que las
decisiones de inversin del presupuesto de capital se relacionan con un
estudio de las oportunidades para llevar a cabo inversiones internas
rentables.
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5. PROCESO DE ELABORACIN DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL.


Un proyecto de inversin puede ser expresado en la forma de
distribucin de probabilidades de los flujos de efectivo posibles. Dada una
distribucin de probabilidades de un flujo de efectivo, podemos expresar el
riesgo cuantitativamente como la desviacin estndar de la distribucin.
Como resultado de ello, la seleccin de un proyecto de inversin puede
afectar la naturaleza del riesgo del negocio de la empresa, lo cual a su vez
puede afectar la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas.
Sin embargo, para fines de introduccin de la elaboracin del
presupuesto del capital mantenemos constante en riesgo.
La elaboracin del presupuesto del capital involucra:

La generacin de propuesta de proyectos de inversin, consistente

con los objetivos estratgicos de la empresa.

Costo del proyecto.

La estimacin de los flujos de efectivo de operaciones, incrementales

incluyendo la depreciacin y despus de impuestos para el proyecto de


inversin.

La evaluacin de los flujos de efectivo incrementales del proyecto.

Estimacin del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto.

Costo de capital apropiado al cual se debern descontar los flujos de


efectivo.

Valuar a VPN (valor presente neto), para obtener la estimacin del


valor de los activos para la empresa.

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Comparar los VPNs con el costo de capital, para decidir sobre su


rendimiento esperado.

La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin de


maximizacin del valor.

La revaluacin contina de los proyectos de inversin implementados


y el desempeo de auditoras posteriores para los proyectos
completados.

6. PROCEDIMIENTO PARA LA EVALUACIN DEL PRESUPUESTO DE


CAPITAL.
Calcular la inversin inicial.
La inversin inicial de un proyecto es el total de recursos que se
comprometen en determinado momento para lograr un mayor poder de
compra. Es conveniente aclarar que los recursos son los desembolsos en
efectivo que exige el proyecto para empezar a desarrollar su actividad
propia; es decir, a generar los beneficios para lo que fue concebido.
Calcular los Flujos de Caja.
El concepto empleado para medir los resultados de la actividad de
las empresas o de un proyecto es el de utilidad ms que el de flujo de
efectivo que genera. De ah la pregunta, cul de los dos conceptos es el
aceptado para la evaluacin de un proyecto? Por qu se le asigna mayor
importancia al flujo de efectivo de una empresa para evaluar un proyecto
de inversin que a la utilidad?
El concepto de utilidad depende de la subjetividad de los contadores en
cuanto a los ajustes que al final de cada periodo se efecten en la empresa, por
Ej. El monto del ajuste por cuentas incobrables depende de lo que el contador de
la empresa determine con cierto mtodo, que puede variar de acuerdo con la
opinin de otra persona de la organizacin. Otro discrepancia, entre los
contadores, consiste en las partidas que deben llevarse a resultados del ejercicio,
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o bien capitalizarse o ser diferidas, por Ej. Ciertas mejoras en beneficio de un
activo fijo se pueden considerar como gastos del periodo o capitalizarse.
Para determinar la utilidad contable no se toman en consideracin los
costos de oportunidad, que s son importantes para evaluar un proyecto de
inversin. La utilidad contable duplica el efecto de la depreciacin, ya que por un
lado se carga a los ingresos deducindolos para determinar la utilidad gravable,
aunque ello no implica desembolso en efectivo, y por otro lado, el ahorro en
efectivo que genera la depreciacin por su efecto fiscal.
Calcular el valor de recuperacin
Despus de analizar los flujos de caja, para medir el valor de una empresa, nos
vemos en la necesidad de recurrir a herramientas, que reflejen el verdadero valor
de las compaas. Es as, como el Valor Agregado de Mercado- MVA-, el Valor
Econmico Agregado-EVA- y el V.C.A. Valor de Caja Agregado, dan cuentan del
verdadero valor de las empresas, desde el punto de vista del mercado y segn sus
actividades agreguen o resten valor a la organizacin.
El EVA se computa tomando el Spread - Margen - entre la tasa de retorno sobre el
capital r y el costo de capital c* y luego multiplicando el resultado por el valor
econmico en libros del capital comprometido en el negocio. La diferencia entre el
valor total del mercado - la cantidad que los inversionistas pueden llevarse- y el
capital invertido - el dinero que ellos han puesto - es l VA. Esto significa que la
valuacin de la accin en el mercado de una empresa es igual al capital que la
empresa realmente ha invertido ms un premiun por su EVA proyectado y
descontado a un valor presente.
La tcnica del VCA es una depuracin o avance del EVA en el sentido de que la
prueba final de creacin de valor se hace sobre los movimientos de generacin de
fondos de capital de trabajo en Disponible.
7. TCNICAS DE EVALUACIN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL.
7.1. Perodo de evaluacin.
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La tcnica del periodo de recuperacin (RP) tiene el objetivo de determinar
cunto tiempo tardar la empresa en recuperar la inversin realizada en un
proyecto de inversin. De acuerdo con esta tcnica entre ms rpido se
recuperen los recursos monetarios destinados a un proyecto, tanto mejor.
Para aplicar esta tcnica los administradores de la empresa deben
primeramente establecer un parmetro con respecto a en cunto tiempo
debe recuperarse la inversin en los proyectos de capital. Si el periodo de
recuperacin de un proyecto es mayor que el parmetro previamente
establecido el proyecto no se acepta; pero si su periodo de recuperacin es
igual o menor que dicho parmetro el proyecto es aceptado
7.2. Perodo de recuperacin descontado.
A diferencia del RP simple, el mtodo del Periodo de Recuperacin
Descontado (DRP) s considera el valor del dinero en el tiempo. El DRP, por
supuesto, es muy semejante al RP simple, la diferencia es que en lugar de
trabajar con los flujos de efectivo nominales del proyecto, el DRP primero los
descuenta (es decir, los lleva a valor presente) para compararlos con la
inversin inicial que est a valor presente
7.3. VPN.
El mtodo del valor presente neto (VPN) consiste en llevar todos y cada uno
de los flujos de efectivo que generar el proyecto a valor presente y restar la
inversin inicial. Esta diferencia es la cantidad adicional que un proyecto le
agregar (o le restar) al valor actual de la empresa. Si el proyecto le agrega
valor a la empresa es decir, es positivo entonces el proyecto debe
aceptarse. Por el contrario, si el VPN de un proyecto es negativo esto
significa que, de aceptarse, el proyecto le restara valor a la empresa. El
criterio del VPN es muy claro si el VPN es positivo (incluyendo al cero como
valor positivo) el proyecto debe realizarse, si el VPN es negativo el proyecto
no debe efectuarse
7.4. Tasas internas de rendimiento. (TIR) (IRR).
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Se define como la tasa de descuento (cantidad o porcentaje en el que se
reduce el precio original) que iguala el valor presente de los flujos de efectivo
esperados de un proyecto con el desembolso de la inversin, es decir, el
costo inicial. En tanto la tasa interna de rendimiento del proyecto, TIR, la cual
es su rendimiento esperado, sea mayor que la tasa de rendimiento requerida
por la empresa para tal inversin, el proyecto ser aceptable.

BIBLIOGRAFIA

Fundamentos de administracion financiera, james c. Van horne,john m.


Wachowicz, jr.,octava edicion,ed. Pearson educacion.

Presupuesto de capital, contadura pblica

Http://www.perucontable.com/

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Http://jlsomagar.files.wordpress.com/2008/09/tecnicas-de-evaluacion-delpresupuesto-de-capital-recuperado1.pdf

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