Universidad de San Carlos de Guatemala

Facultad de Ciencias Econmicas

rea Profesional
Curso: Microeconoma
Catedrtico Titular: William Flores

TASA DE INTERES

Saln: 205
Edificio: S-3

Guatemala, 03 de septiembre de 2013

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INDICE
Pgs.
Introduccin

TASA DE INTERES
1 Historia
2 Definicin
3 Caractersticas
4 Importancia
5 Tipos de Tasas de Inters
5.1 Aspectos macroeconmicos
5.2 Modelos matemticos
6 Funcin dentro de la economa del pas
6.1 Comportamiento de la poltica de las tasas de inters
6.2 Necesidad de revisar las polticas de las tasas de inters
6.3 La liberacin de la poltica de las tasas de inters
7 Comportamiento en los ltimos aos de las tasas de inters
Esquema de los factores que determinan el ingreso y las variables
8 conexas
9 Tasa de inters y su relacin con la carrera de Auditoria

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Conclusiones

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Bibliografa

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INTRODUCCION

Aunque el Banco de Guatemala dispone como arsenal para influir en el precio de dinero, o
tasa de inters, de varios instrumentos, entre otros, como el encaje bancario, compra-venta
de divisas, mesa de dinero bancario, pero prefiere como orientador de las expectativas a la
tasa de inters lder de la poltica monetaria.
Peridicamente la Junta Monetaria (JM) se rene con los departamentos tcnicos del banco
central y despus de deliberar sobre la situacin econmica, decide si modifica o mantiene
dicha tasa.
El corrimiento del Modelo Macroeconmico Semiestructural, que ayuda a pronosticar la
trayectoria de la inflacin, estima una inflacin alrededor del 4.23 por ciento en 2013 y del
4.65 por ciento en 2014. La trayectoria proyectada sugiri mantener constante en 5.25 por
ciento la tasa de inters lder de poltica monetaria, y solo revisarla con el objeto de que la
inflacin observada converja hacia la meta de inflacin de largo plazo, del cuatro por ciento
ms o menos el uno por ciento.
La tasa de inters es el pago estipulado, por encima del valor depositado, que un
inversionista debe recibir, por unidad de tiempo determinando, del deudor, a raz de haber
utilizado su dinero durante ese tiempo. Con frecuencia se le llama "el precio del dinero" en el
mercado financiero, ya que refleja cunto paga un deudor a un acreedor por usar su dinero
durante un periodo.

A nivel individual, la tasa de inters (expresada en porcentajes) representa un

balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilizacin de
una suma de dinero en una situacin y tiempo determinado. En este sentido, la
tasa de inters es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo
prestado/cederlo en prstamo en una situacin determinada.

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1. Historia:
Durante las dcadas de los aos setenta y ochenta, las tasas de inters en Guatemala se
determinaron de acuerdo con lineamientos dictados por la autoridad monetaria, manteniendo
dichas tasas sujetas a mecanismos distintos a los que se daran en un escenario de mercado
competitivo. Por otro lado, la poltica monetaria, cambiaria y crediticia de la dcada de los
ochenta, se bas en la determinacin y regulacin de los precios macroeconmicos a travs
de instrumentos de regulacin directa. Durante esos aos, imperaba la idea de mantener
tasas de inters artificialmente bajas con el objeto de inducir un nivel de actividad econmica
ms alto.
Producto de la poltica monetaria de ese entonces, se fue generando un escaso desarrollo
financiero al no permitir que el mismo se ajustara y asumiera sus propios riesgos. En ese
sentido, en 1989 la autoridad monetaria cre las condiciones iniciales para abandonar la
etapa intervencionista con el fin de lograr la estabilidad en los precios macroeconmicos,
habiendo establecido como objetivo principal la estabilizacin del nivel general de precios. En
efecto, una de las principales medidas fue la de dejar en libertad a los bancos la contratacin
de la tasa de inters as como la liberacin del tipo de cambio.
Para consolidar las medidas aprobadas a partir de 1989, en 1993 se aprob la Matriz del
Programa de Modernizacin del Sistema financiero Nacional, cuyo objetivo general se orienta
a elevar la competitividad y eficiencia funcional del sistema financiero dentro de un marco
macroeconmico de estabilidad y crecimiento, que permita mejorar la asignacin de recursos
financieros entre las distintas actividades econmicas, aumentar las corrientes de ahorro
interno y externo y reducir los costos y mrgenes de intermediacin financiera.
2. Definicin
La tasa de inters (o tipo de inters) es el pago estipulado, por encima del valor
depositado, que un inversionista debe recibir, por unidad de tiempo determinado por parte del
deudor, a raz de haber utilizado su dinero durante ese tiempo. Con frecuencia se le llama "el

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precio del dinero" en el mercado financiero, ya que refleja cunto paga un deudor a un
acreedor por usar su dinero durante un periodo.
3. Caractersticas
La tasa de inters expresada en porcentajes representa un balance entre el riesgo y la
posible ganancia (oportunidad) de la utilizacin de una suma de dinero en una situacin y
tiempo determinado. En este sentido, es el precio del dinero, que se debe pagar/cobrar por
tomarlo prestado/cederlo en prstamo en una situacin determinada.
Si las tasas de inters fueran las mismas tanto para depsitos en bonos del Estado, cuentas
bancarias a largo plazo e inversiones en un nuevo tipo de industria, nadie invertira en
acciones o depositara en un banco. Tanto la industria como el banco pueden ir a la
bancarrota, un pas no. Por otra parte, el riesgo de la inversin en una empresa determinada
es mayor que el riesgo de un banco. Sigue entonces que la tasa de inters ser menor para
bonos del Estado que para depsitos a largo plazo en un banco privado, la que a su vez ser
menor que los posibles intereses ganados en una inversin industrial.
Desde el punto de vista de la poltica monetaria del Estado, una tasa de inters alta incentiva
el ahorro y una tasa de inters baja incentiva el consumo. De ah la intervencin estatal sobre
los tipos de inters a fin de fomentar ya sea el ahorro o la expansin, de acuerdo a objetivos
macroeconmicos generales.
Las tasas de inters reales son fijadas as:
La tasa de inters fijada por el banco central de cada pas para prstamos (del Estado)
a los otros bancos o para los prstamos entre los bancos (la tasa interbancaria). Esta
tasa corresponde a la poltica macroeconmica del pas (fijada a fin de promover
el crecimiento econmico y la estabilidad financiera).

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La situacin en los mercados de acciones de un pas determinado. Si los precios de

las acciones estn subiendo, la demanda por dinero (a fin de comprar tales acciones)
aumenta, y con ello, la tasa de inters.
La relacin a la "inversin similar" que el banco habra realizado con el Estado de no
haber prestado ese dinero a un privado. Por ejemplo, las tasas fijas de hipotecas
estn referenciadas con los bonos del Tesoro a 30 aos.
Tasas de inters altas favorecen el ahorro y frenan la inflacin, ya que el consumo disminuye
al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo tambin se frena el
Crecimiento Econmico.
4. Importancia
Los enfoques tericos analizados pretenden dar un panorama general de la esencia de la
tasa de inters, sin embargo es preciso enfatizar sus relaciones con importantes variables
econmicas como las siguientes:
Formacin de ahorro:
La estrechez del ahorro interno ante la magnitud de inversin a realizar, constituye uno de
los problemas econmicos que tienen que afrontar los pases menos desarrollados.
Una poltica de tasa de inters remunerativa, supuestamente constituye un incentivo para
mejorar el hbito del ahorro interno y su utilizacin en prstamos a un costo menor que
la rentabilidad de los negocios. En los pases menos desarrollados las tasa de inters, en el
sector no organizado o sector extra-bancario, son mayores que las que se observan en el
sector financiero.
La tasa de inters juega un papel importante en la promocin del ahorro interno, as como en
el desarrollo econmico y social de los pases, pues en la medida en que la mayor parte del
ahorro se canalice al sector extra-bancario, la asignacin de los escasos recursos financieros
no ser la ptima, ni tampoco el costo que paguen los empresarios por el capital.

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Aunque la poltica de la tasa de inters presenta diversos aspectos, cada uno de ellos reviste
importancia en lo que respecta a la fase de su ejecucin y a los objetivos perseguidos con la
poltica monetaria, fiscal y de desarrollo; papel especial desempea la funcin que la tasa de
inters pueda tener, tanto en el desarrollo del sistema financiero como en la promocin del
ahorro privado voluntario, a travs de las instituciones de crdito.
Los cambios que sufre la tasa de inters en los mercados monetarios organizados, al pasar
de tasa de rendimiento negativa o muy baja, a otra que se aproxime a la de equilibrio, junto
con otros cambios en la poltica econmica, puede producir un incremento en el ritmo
del crecimiento econmico y en la tasa de ahorro nacional, esto no necesariamente depende
de una relacin positiva y vigorosa entre la tasa de inters real y la propensin privada al
ahorro, as como de un cambio en el patrn de las inversiones.
Es probable que las tasas de inters tengan una funcin ms decisiva como determinante en
la canalizacin del ahorro que como medio para alterar las propensiones al ahorro. La
existencia de instituciones que ofrezcan a los ahorradores una tasa de inters real positiva es
tambin un aspecto importante del ambiente, para que las personas que reciban ingresos
cuenten con la oportunidad de satisfacer sus propensiones al ahorro.
Inversin real y financiera:
Las tasas de inters ofrezcan dos orientaciones a los empresarios inversionistas; al pedir
capital prestado, una tasa de inters alta hace ms costoso llevar a cabo la inversin. Por
otro lado, si la orientacin de los es no buscar directamente dinero prestado para invertirlo,
sino que discutir la posibilidad de invertir los ahorros, la tasa de inters representa una norma
de comparacin del probable rendimiento de los diversos planes de inversin.
En otros casos, la tasa de inters tiende a estimular la especulacin y la preferencia por
activos reales "improductivos", como bienes finales, materias primas de alto valor o bienes
races. La elevacin en la tasa de inters pasiva constituir un incremento en los niveles de
ahorro en la comunidad, al facilitar el financiamiento de la inversin, fomenta el uso racional

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del capital y de la mano de obra, incentiva el desarrollo del mercado de capitales lo que
estimula el crecimiento de la economa.
Con respecto a los efectos de las variaciones de las tasas de inters sobre la distribucin del
ingreso, al bajar las tasas de inters, se tendr como resultado un racionamiento de crdito
frente a la demanda agregada, lo cual a su vez dar lugar a una concesin discriminatoria, el
escaso crdito se canalizar a los sectores econmicos que tengan mayor acceso a los
recursos financieros. En cuanto al impacto que puede tener la tasa de inters sobre el
volumen de inversin fija, ello se puede dar a travs del efecto que ejerce la mayor
disponibilidad de financiamiento para materializar los planes.
Flujos de capital:
Una tasa de inters alta tiende a reducir los prstamos y el gasto, por lo tanto, la tasa de
inters es un medio de influir sobre la actividad econmica. La inflacin tiende a elevar la
tasa de inters, pero no se puede inferir que reduciendo la tasa de inters se reduzca la
inflacin. Por otro lado, la tasa de inters es el precio asociado a las demandas variables
efectuadas a la produccin de la economa, de un perodo de tiempo a otro.
Las tasa de inters proporcionan a los acreedores una idea de la cantidad de demandas
futuras que percibirn, y a los deudores una idea de la cantidad de produccin futura a la que
tendrn que acordar y renunciar.
La autoridad monetaria de cada pas puede ampliar o reducir la liquidez monetaria (dinero),
en un momento determinado; podr elevar o disminuir el lmite mximo de las tasa de inters
que los bancos puedan aplicar, con lo cual se encarecer o abaratar el crdito, esto
dependiendo del caso, podr reducir o ampliar la magnitud del financiamiento de la banca al
pblico.
La tasa de inters es el precio cuyo control usualmente introduce un mayor nmero de
distorsiones en la economa. Estas distorsiones pueden ser de graves consecuencias, dada
la naturaleza de los mercados de capital, por ejemplo, afectan el ritmo y la estructura del

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crecimiento econmico, al influir en el volumen y disposicin del ahorro y en el nivel de la

productividad de la inversin.
Fuera de los tiempos de especulacin monetaria, las diferencias de las tasas de inters entre
diversos lugares financieros, pueden desempear un papel determinante sobre los
movimientos de capital. En tiempos ordinarios, la modulacin de las tasa de inters en el
mercado monetario, puede influir sobre el sentido y magnitud de los movimientos de capital.
En perodos de fuerte especulacin, los movimientos de las tasas de inters no bastan para
compensar la influencia de las anticipaciones especulativas, y la modificacin de las tasa de
inters refleja esencialmente los esfuerzo desplegados por las autoridades monetarias para
tratar de contener esos fenmenos especulativos.
Es importante indicar que en perodos de especulacin pasiva, la diferencia existente entre la
tasa nacional y la tasa extranjera no puede ser una variable muy significativa, en lo referente
a los movimientos de capital, ya que si esta especulacin es por un da o un corto perodo de
tiempo, los capitales no se movern y no provocarn cambios en las carteras de los pases.
En una economa abierta, el gobierno puede verse obligado a relacionar la tasa de inters
con la depreciacin del tipo de cambio, a fin de impedir la sustitucin de la moneda.
Ambos tipos de poltica se deben aplicar en forma coherente a fin de obtener un equilibrio
externo apropiado. Una moneda que se devala lentamente se puede complementar con
tasas de inters equivalente a la tasa de depreciacin, ms la tasa de inters imperante en el
extranjero, lo que da lugar a la existencia de una paridad de tasa de inters. Sin embargo,
puede ocurrir que otras variables financieras, como el crdito interno o el dficit pblico, se
estn expandiendo a tasas que generen expectativas de incongruencia entre las polticas de
tipo de cambio y de tasa de inters y por la tanto, insostenible.
La tasa de inters necesaria para impedir la sustitucin de la moneda podra ser
excesivamente baja si se le compara con la que ser necesaria para la movilizacin o
asignacin eficiente de los recursos internos o para el nivel deseado de entradas de capital.
La relacin entre el tipo de cambio y la tasa de inters puede verse afectada por

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la velocidad del ajuste en los mercados de bienes y de capitales, ambas variables

necesariamente se tendrn que considerar teniendo en cuenta la modificacin monetaria y
real de la economa.
Tipo de cambio:
La poltica de tasa de inters no se puede formular con independencia de la gestin del tipo
de cambio y tendr que ser compatible con las dems polticas financieras. La incapacidad
de una poltica de tasas de inters para perseguir simultneamente varios objetivos, existe
que el gobierno busque otros instrumentos, an cuando algunos de stos sean claramente
menores o incluso relativamente insuficientes.
En muchos pases en desarrollo, durante ciertos perodos, las tasas de inters se han
encontrado muy por debajo de la tasa de inflacin. Estos perodos casi siempre se
caracterizan por una diferencia cada vez mayor entre la demanda y la oferta agregada, una
pronunciada escasez de divisas y una aceleracin de la inflacin. Al ser las autoridades
quienes por lo general fijan las tasas de inters nominales, el incremento de la tasa de
inflacin efectiva y prevista hace descender las tasas de inters reales. Esta situacin
conduce, a una reduccin de la demanda de activos internos por parte del pblico, tanto
monetario como cuasi monetarios, lo cual trae como consecuencia una insuficiencia de
fondos en el sistema bancario al disminuir el valor real del ahorro financiero interno. Por otro
lado, la reduccin de las tasas de inters reales, estimula el deseo a invertir, ya sea en el
pas o en el extranjero.
El aumento del gasto de inversin junto con el incremento de la velocidad de circulacin que,
generalmente, va asociado con este proceso, tender a ampliar la brecha existente entre la
demanda y oferta de bienes y servicios, y este desequilibrio llevar a una mayor aceleracin
de la inflacin. A menos que se adopten medidas correctivas, la economa evolucionar as
hasta un estado ms agudo de represin de la tasa de inters.
La cada de la demanda de activos financieros externos, y como resultado de la reduccin de

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las tasas de inters reales, tambin tiene consecuencia sobre la balanza de pagos. Al
disminuir la demanda de activos financieros internos, probablemente aumentar la demanda
de activos externos y se producir una salida de capitales que puede alcanzar niveles
excesivos sobre todo si se considera que el tipo de cambio est sobrevaluado. El problema
se agrava especialmente cuando las tasas de inters externas son altas.
Las cuantiosas salidas de capital, que agudizan los problemas de la cuenta corriente
derivados de la disminucin del ahorro interno, obligan a las autoridades a incrementar el
endeudamiento externo oficial o bien a hacer uso de las reservas internacionales. Con
frecuencia las autoridades tratan de contrarrestar esas fugas de capitales con severas
restricciones a los movimientos de capital, lo que introduce mayores distorsiones que afectan
la adecuada asignacin de los recursos productivos.
La reforma de las tasa de inters nominales puede llevarse a cabo, ya sea al permitir que
sean las fuerzas del mercado las que las determinen, o bien, controlando las tasas de inters
nominales de manera flexible y que armonicen con las condiciones del mercado. La
experiencia indica que las autoridades de los pases que llevan a cabo esta reforma,
generalmente han preferido lo segundo, pero en algunos pases en donde los mercados
financieros son suficientemente desarrollados, es ms razonable permitir que las tasas de
inters se determinen en el mercado.
El aumento de las tasas de inters reales contribuye al xito principal ya que incrementa la
demanda de depsitos bancarios con inters y, por lo tanto, reduce la velocidad de
circulacin. Como es sabido, la desaceleracin de la tasa de crecimiento de la demanda
nominal, la cual es necesaria para reducir las presiones inflacionarias, se puede lograr
disminuyendo la tasa de expansin monetaria, o la tasa de incremento de la velocidad de
circulacin. Por lo tanto, si la reforma de la tasa de inters estimula la demanda de activos
financieros internos, no habr necesidad de restringir la expansin del crdito interno,
facilitndose as un ajuste ms ordenado de la economa a las nuevas polticas fiscales y
monetarias.

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Tambin es importante tener en cuenta las repercusiones de la reforma de la tasa de inters

en el sector externo. Lo ms importante es que las tasa de inters reales positivas pueden
reducir considerablemente las salidas de capital, y si la tasa de inters interna, corregida
segn la depreciacin prevista de la moneda nacional, resulta ms elevada que la tasa de
inters del mercado externo, podr producirse una entrada neta de capital privado, lo cual
contribuye a financiar programas de desarrollo de los pases que tienen un ahorro interno
insuficiente.
5. Tipos de Tasas de Inters
Tasa de inters activa:
Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo con las condiciones de mercado
y las disposiciones del banco central, cobran por los diferentes tipos de servicios de crdito a
los usuarios de los mismos. Son activas por ser recursos a favor de la banca.
Tasa de inters pasiva:
Es el porcentaje que paga una institucin bancaria a quien deposita dinero mediante
cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen.
Tasa de inters preferencial:
Es un porcentaje inferior al "normal" o general (que puede ser incluso inferior al costo de
fondeo establecido de acuerdo a las polticas del Gobierno) que se cobra a los prstamos
destinados a actividades especficas que se desea promover ya sea por el gobierno o una
institucin financiera. Por ejemplo: crdito regional selectivo, crdito a pequeos
comerciantes, crdito a ejidatarios, crdito a nuevos clientes, crdito a miembros de alguna
sociedad o asociacin, etc.
Tipos de inters nominal y real:
Los tipos de inters se modulan en funcin de la tasa de inflacin. El tipo de inters nominal
engloba el crecimiento de los precios (tasa de inflacin) y el tipo de inters real, (con el que el
prestamista gana dinero). Cuando el tipo de inters nominal es igual a la tasa de inflacin, el
prestamista no obtiene ni beneficio ni prdida, y el valor devuelto en el futuro es igual al valor

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del dinero en el presente. Una tasa de inflacin superior al tipo de inters nominal implica un
tipo de inters real negativo y, como consecuencia, una rentabilidad negativa para un
inversor.
Tipos de inters del mercado:
El mercado, en el que se negocian valores tales como bonos, acciones, futuros, etc., por
efecto de la oferta y la demanda, fija para cada clase de activos un tipo de inters que
depende de factores tales como:
-

Las expectativas existentes sobre la tasa de inflacin.

El riesgo asociado al tipo de activo: los inversores exigen un tipo de inters mayor
como contrapartida por asumir mayores riesgos.

La preferencia por la liquidez: cuanto menos lquido sea el activo, mayor

compensacin exigirn los inversores. Por este motivo los inversores suelen exigir
retribuciones mayores por inversiones a mayor plazo.

5.1 Aspectos macroeconmicos de los tipos de inters:

La macroeconoma se interesa por la influencia de los tipos de inters en otras variables de
la economa, en particular con:

La produccin y el desempleo

El dinero y la inflacin

5.2 Modelos matemticos, ejemplo:

Las tasas de inters son el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno requiere
de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un prstamo, el inters
que se pague sobre el dinero solicitado ser el cost que tendr que pagar por ese servicio,
se cumple la ley de la oferta y la demanda: mientras sea ms fcil conseguir dinero (mayor
oferta, mayor liquidez), la tasa de inters ser ms baja.
Las tasas de inters bajas ayudan al crecimiento de la economa, ya que facilitan el consumo
y por tanto la demanda de productos. Mientras ms productos se consuman, ms
crecimiento econmico. El lado negativo es que este consumo tiene tendencias

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inflacionarias.
Tasas de inters altas favorecen el ahorro y frenan la inflacin, ya que el consumo disminuye
al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo tambin se frena
el crecimiento econmico.
Los bancos centrales de cada pas utilizan las tasas de inters principalmente para frenar la
inflacin, aumentando la tasa para frenar el consumo, o disminuyndola ante una posible
recesin.
6. Funcin dentro de la economa del pas:
6.1 Comportamiento de la poltica de las tasas de inters:
Hasta 1972 la economa guatemalteca se caracteriz por una prolongada estabilidad relativa
en el nivel general de precios, situacin que se interrumpi a partir de 1973. En efecto, de
1946 a 1972 el ndice de precios al consumidor creci a un promedio anual de 1.5%,
mientras que en 1973 registr un alza de 14.4%, con respecto al ao anterior, como
consecuencia del alza del precio internacional del petrleo. Por otra parte, a mediados de
1974, los registros cambiarios reflejaron salidas de capital, tanto para amortizar prstamos
externos como para constituir depsitos en el extranjero, se esperaba que tales movimientos
continuaran durante el resto del ao. Lo anterior puso de manifiesto las diferencias existentes
entre las tasas de inters domsticas y externas.
Dadas las anteriores circunstancias, la autoridad monetaria determin, dentro de otras
medidas, elevar los lmites mximos de las tasas de inters para las operaciones del sistema
bancario, establecindose para las operaciones activas 11 0% y para las pasivas 9.0%. La
adopcin de dicha medida pretendi frenar la expansin de crdito interno para propsitos
especulativos, estimulados por la inflacin, y desestimular la exportacin de capitales frente a
los altos niveles, que se observaban, en las tasas de inters en el exterior. Adems el resto
de pases centroamericanos ya haban efectuado modificaciones en sus tasas de inters
bancario (El Salvador 13 0%. Honduras 11.0%, Nicaragua 12.0% y Costa Rica 12.0%), por
la cual, en Guatemala entre otras razones se estim conveniente establecer tasas de inters

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casi similares a las del resto de Centroamrica, al tomar en cuenta el volumen de

operaciones comerciales realizadas con los pases del rea.
A principio del segundo semestre de 1981, se percibi una baja considerable en la actividad
econmica, incrementos en el nivel general de precios y un mayor dficit en cuenta corriente;
a la vez que se present un supervit en la cuenta de capital, debido principalmente a la
contratacin de financiamiento externo. Este supervit no compens el dficit de la cuenta
corriente, lo que dio lugar a presiones sobre el nivel de reservas internacionales. En lo que
respecta a las tasas de inters internas y externas, se hizo evidente la diferencia, pues al
finalizar 1980 la Prime Rate fue de 21.5% a agosto de 1981, se situ en 17.7% para
depsitos a 90 das y en 17.0% para depsitos a 80 das.
En Septiembre de 1981, la situacin descrita anteriormente, se esperaba que persistiera
hasta el final de dicho ao, lo que justificaba que se adoptaran medidas que contribuyeran a
canalizar los recursos an disponibles para la atencin de las necesidades de la actividad
econmica, y as evitar un mayor deterioro del ahorro interno.
En vista de lo anterior, en Octubre de 1981 la Junta Monetaria, entre otras medidas,
determin elevar el nivel mximo de las tasas de inters bancaria as: La activa a 15.0% y la
Pasiva a 13.0%.
A partir del ltimo trimestre de 1981, las tasas de inters del exterior declinaron, fenmeno
que fue ms evidente en agosto y octubre de 1982. En efecto, la Prime Rate en los Estados
l7nidos se redujo de 19.5% en septiembre de 1981 a 12% en octubre de 1982; asimismo la
tasa para depsitos a 90 das disminuy de 16.37% en septiembre de 1981 a 8.62% en
octubre de 1982. En el mercado domstico, durante enero a agosto de 1982, el crdito al
sector privado se desaceler al registrar un crecimiento de 9.8%, en contraste al crecimiento
que se observ el ao anterior de 16.4%. Al mismo tiempo, los depsitos de ahorro y a
plazos, en agosto de 1982, registraron un aumento de 24.6% con respecto al mismo mes del
ao anterior

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La conjugacin de una disminucin en el ritmo de crecimiento del crdito al sector privado y

el incremento de los depsitos, puso en evidencia un problema de demanda ms bien que de
oferta de recursos. Esto, aunado a las expectativas para final de 1982, pues se avizoraba un
deterioro considerable de la economa guatemalteca, esperndose una disminucin del
Producto Interno Bruto de 3.5%, Lo que sealaba la necesidad de poner a disposicin de los
inversionistas y usuarios de crdito en general, recursos a tasas de inters ms favorables,
estimndose que una generalizacin en el abaratamiento de los costos financieros incidira
favorablemente en la reactivacin econmica de todos los sectores econmicos del pas.
Lo anterior se hizo necesario al tomar en cuenta que en el transcurso de 1982, el crecimiento
de los precios internos se haban desacelerado, lo que permita efectuar una reduccin en la
tasa de inters, no obstante que se perda el estmulo al ahorro.
En Noviembre de 1982, la Autoridad Monetaria redujo los niveles mximos de tasas de
inters bancarias, fijndolas en 12.0% para las operaciones activas y 9.0% para las
operaciones pasivas.
Durante 1985, la actividad econmica continu declinando, dicho ao se caracteriz por una
persistente depreciacin del tipo de cambio que aunado a un crecimiento significativo en los
medios de pago, se tradujo en un alza sin precedentes en el nivel general de precios. En
efecto, al finalizar dicho ao la tasa de inflacin fue de 18.7%.
Las expectativas econmicas para 1986, en ausencia de medidas correctivas, indicaban que
el Producto Interno Bruto, a precios constantes, se contraera en 1.5%, la tasa de inflacin se
situara en 30.0%, la balanza de pagos reflejara un dficit de US$ 344.4 millones, y se
esperaba un dficit fiscal de Q. 179.1 millones. Por su parte, los medios de pago, se
esperaba que se expandieran en 20.0%.
En marzo de 1986, se estableci un sistema de tres mercados cambiarios (Oficial, Regulado
y Bancario), que funcion apropiadamente, por cuanto permitieron ciertas orientaciones a los
agentes econmicos. Esto, aunado a una modificacin favorable de los precios externos de
los principales productos de exportacin y a una moderada demanda de importaciones, a la

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vez que se mantuvieron las operaciones externas de bienes y servicios menos esenciales en
el mercado bancario, fue determinante para lograr un supervit de divisas en el mercado
regulado, lo que permiti cubrir el servicio de la deuda externa del pas. En mayo de 1986, la
Autoridad Monetaria aprob las medidas de poltica monetaria y crediticia, congruentes con
el Programa de Reordenamiento Econmico y Social de Corto Plazo, propuesto por el
Gobierno de la Repblica. Entre las medidas de poltica monetaria, y especficamente en lo
referente a las tasas de inters bancario, se establecieron los lmites mximos para
operaciones activas en 14.0% y operaciones pasivas en 11.0%. Dicha medida fue adoptada
bsicamente en respuesta al acelerado proceso inflacionario y a la depreciacin del tipo de
cambio del quetzal, que incida en las tasas reales de inters.
Lo que se logr en materia cambiara, y que fue descrito anteriormente, principi a revertirse
en 1987, combinado con algunos acontecimientos econmicos no previstos en 1988,
potencializaban el agudizamiento del desequilibrio de la balanza de pagos. En vista de lo
anterior y con el propsito de evitar una situacin de desorden cambiario y los consiguientes
efectos perjudiciales de precios y recesin econmica, en Junio de 1988 fue aprobado el
Reglamento de Direccin y Administracin del Rgimen Cambiario, por medio del cual se
estableci la unin del mercado bancario con el mercado regulado dando inicio a un mercado
de divisas unificado.
Consecuentemente, y como medida adicional de ndole monetaria, se estim pertinente
aumentar en dos puntos porcentuales los lmites mximos de las tasas de inters activa y
pasiva, vigentes desde el 26 de Mayo de 1986.
En efecto, en Junio de 1988, fueron establecidas nuevas tasas mximas de inters (16.0%
anual para operaciones activas y 13.0% anual para las pasivas).
Dicha medida, adems de apoyar al proceso de unificacin, se adopt con el propsito de
estimular el ahorro y desalentar la demanda excesiva de crdito que se estaba presentando.

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La fijacin de tasas nominales activas y pasivas ms altas, a la vez que se estableca un

mayor tipo de cambio, persegua moderar la demanda de crdito para importaciones y
estimular el ahorro interno.
6.2 Necesidad de revisar las polticas de tasa de inters
El marco de mltiples regulaciones en que se desarrolla la economa guatemalteca
constituye, en la prctica, la causa de las distorsiones que limitan a los agentes econmicos
recibir en forma oportuna las seales que el mercado trasmite, ante los desequilibrios que se
presentan en los distintos sectores. El mercado financiero no escapa a estas distorsiones, tal
es el caso que se presenta en las tasas de inters, que al ser fijadas por la Junta Monetaria,
tendi a presentar un nivel que no siempre corresponda a la tasa de mercado,
especialmente cuando el dinamismo en los precios ha superado los niveles de la tasa de
inters nominal, lo que ha dado lugar a la existencia de tasas de inters reales negativas.
Esta situacin parecera ser la causa de un desestimulo al ahorrante y por lo mismo de la
escasez de los recursos disponibles para destinarlos al financiamiento de la actividad
econmica En consecuencia, se hace necesario generar flujos de entrada de capital
extranjero, mediante la implementacin de polticas que necesariamente deben considerar
niveles competitivos de las tasas de inters internas con respecto a las tasas de inters
externas.
Como puede deducirse, la poltica de las tasas de inters fijas puede resultar relativamente
eficiente, cuando los niveles de inflacin han sido prcticamente inexistentes.
En efecto, durante el perodo de 1954-1972 la poltica de las tasas de inters reguladas
funcion con xito, en virtud del insignificante crecimiento de los precios (0.7% promedio
anual), que en ese perodo se registr.
Sin embargo, cuando los niveles de inflacin han alcanzado ms de dos dgitos, se han
registrado valores reales negativos en las tasas de inters, lo que sugiere la necesidad de

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llevar a cabo una revisin de esta poltica, al tomar en cuenta que tal como se ha venido
planteando en el pasado, resulta inconveniente que el sistema financiero contine siendo
altamente dependiente de los niveles inflacionarios y de las variaciones en las tasas de
inters externas.
Es importante sealar que en la medida en que las expectativas de los agentes econmicos
se tornan racionales al tener un mejor conocimiento de las reglas del funcionamiento del
mercado, las tasas de inters reales negativas esperadas daaran al ahorrista. Si adems,
se toma en cuenta que las tasas de inters en el mercado internacional han superado en
promedio, los valores reales domsticos, el desestimulo se extender al mbito de los
mercados externos.
Otro aspecto que conviene destacar es que las polticas de ajuste normalmente se han
aplicado expos, por lo que resultan ser ineficientes para corregir oportunamente los
desequilibrios del mercado financiero, as como para contribuir a la formacin de ahorro.
Ello da lugar a que la tasa de inters como instrumento de poltica tenga un alcance limitado
y el mercado de capitales haya observado un escaso desarrollo Aparentemente la poltica de
las tasas de inters fijas ha propiciado una preferencia del pblico por inversiones de tipo
especulativo, tales como bienes inmuebles, moneda extranjera, bienes duraderos, bienes
races, etc., como formas alternativas para constituir ahorros protegidos del proceso
inflacionario. Como consecuencia se considera que si esta actitud se extendiera en el largo
plazo, podra generar presiones de demanda interna y externa, que provocaran un efecto
negativo sobre la balanza comercial, y por consiguiente sobre la balanza de pagos, lo que se
traducira en un detrimento en las reservas monetarias internacionales.
6.3 La liberacin de la poltica de las tasas de inters
La poltica discrecional de la autoridad monetaria, en cuanto al manejo de al tasas de inters
ha sido mayormente la respuesta al fenmeno inflacionario y en alguna medida a la
evolucin de las tasas de inters externas, es decir, se ha ajustado la poltica de manera de
reducir el efecto de los precios internos y de tasa de inters externa, sobre las cuentas

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financieras; esta poltica expuesta llev a que la tasa de inters no se considerara importante
para la formacin de ahorro.
Por lo tanto, se considera que la tasa de inters como instrumento fue limitada; para
estimular el ahorro, al no permitir que se ajustara automticamente ante la evolucin de
precios y tasas de inters externas.
La poltica de tasas de inters fijas propici la preferencia del pblico por bienes en lugar de
activos financieros, es decir, que provoc formas alternativas de ahorro como la adquisicin
de inmuebles, bienes de consumo durable y divisas, esta efectivamente sucedi a mediados
de la dcada de los ochenta, estas figuras financieras resguardaron el ahorro del proceso
inflacionario y lo convirtieron en altamente rentable. La persistencia de esas formas de ahorro
caus presiones de demanda y en la balanza de pagos.
Al analizar la poltica adoptada por parte de la autoridad monetaria de regular las tasas de
inters, sta si sustent en la relacin terica entre la inversin y las tasas de inters; al
haberse aceptado la relacin inversa entre las variables mencionadas, pues se esperaba que
tasas de inters fijas y bajas provocar altos niveles de inversin. Adems, socioeconmicamente dicha poltica se sustenta en que bajas tasas de inters benefician a una
gran cantidad de pequeos agentes econmicos.
La anterior proposicin queda desvirtuada al considerar que, la inversin si bien est en
funcin de la tasa de inters, tambin depende de la situacin econmica general y de
aspectos estructurales de la economa, tales como la oferta de mano de obra calificada y
otros factores difciles de modificar en el corto plazo La poltica de tasas de inters fijas, por
s sola no garantiza el acceso al crdito, esto depende de las garantas financieras, lo cual no
puede preverse en la poltica de la banca central, pues esto es mbito de la banca privada

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La poltica de regular las tasas de inters para la inversin pareci exitosa, si se toma en
cuenta que los volmenes de prstamos del sistema financiero evoluciono rpidamente, tal
es el caso, que la autoridad monetaria identific a esta variable como un factor importante del
incremento de los medios de pago; en sentido terico, la poltica SE pudo haber calificado
como exitosa, si el monto de los prstamos se hubiese canalizado a inversin, lo que habra
provocado crecimiento econmico. Sin embargo, al analizar lo: efectos de la poltica de las
tasas de inters, se tuvo que tomar en cuenta el tipo y k calidad de la inversin, es decir a la
que se asignaron los prstamos del sistema financiero. La inversin anteriormente
mencionada es la realizada por grupos de ms poder econmico, los cuales no invertan su
propio capital, sino que utilizaban el barato, prstamo bancario.
Al considerar el comportamiento de la tasa real de inters para la inversin, esta durante
ciertos perodos ha sido negativa, y muy baja cuando ha sido positiva; lo anterior provoc alta
rentabilidad en la inversin para acumular existencias, en lugar de inversin fija. Dicho
comportamiento en la inversin se hizo evidente a mediados de la dcada de los ochenta,
cuando las expectativas sobre el tipo de cambio combinado con una poltica de tasas de
inters nominales fijas, provoc enormes presiones sobre la balanza de pagos.
La poltica de regular las tasas de inters, tambin permiti crdito barato al sector privado
que signific un uso ineficiente del financiamiento. En Guatemala esto sucedi a travs de la
poltica del crdito selectivo, lo que provoc una reduccin del financiamiento de los sectores
ms productivos econmicamente. El crdito selectivo si bien incentivo a sectores
socialmente importantes, disminuye el crecimiento en trminos de eficiencia, pues califica a
todos los proyectos con la rentabilidad de los proyectos de los sectores prioritarios que, por lo
general no son altamente rentables. A la vez, el crdito selectivo provoca distorsiones en las
instituciones intermediarias, pues dificulta la seleccin de proyectos objeto de financiamiento.
La poltica selectiva del crdito es socialmente deseable si se considera el mecanismo de
acceso al crdito a pequeos productores e identifica a los verdaderos usuarios, para los que
se disea el crdito barato, de lo contrario, el crdito se concentra en las grandes unidades
productoras con amplias conexiones en el sistema bancario nacional

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La poltica de crdito selectivo a la vez puede favorecer los proyectos intensivos en capital,
debido al subsidio que se recibe a travs de la tasa de inters, sin embargo esto provoca
presiones sobre la balanza de pagos va la importacin de los bienes capital, contrariamente,
una tasa de inters de mercado se espera que convienen inversin intensiva en capital, en
proyectos intensivos en mano de obra y as generar mayor empleo.
La poltica de regular las tasas de inters en Guatemala, en el largo plazo provoc que la
inversin no dependiera estrictamente de la tasa de inters, pudiendo permanecer sta fija y
relativamente baja propicio un crecimiento relativo acelerado de la demanda de
financiamiento. Sin embargo, es de tomar en cuento para los intermediarios financieros, la
garanta resulta fundamental, en este sent poltica de las tasas de inters fijas, desincentiv
la oferta de fondos prestables, permitir un fiel reflejo del riesgo del financiamiento, lo que
provoc que m inversiones que calificaran en un sistema libre de tasas de inters - por lo
general pequeos productores sin experiencia en financiamiento de banca comercial buscan
recursos en el mercado financiero informal. Mientras que, productores sin acceso al
financiamiento caro y atado, como lo es el de los proveedores, ha sido causa de distorsiones
en los costos de produccin.
En la esfera gubernamental, la poltica reguladora de las tasas de inters pe al gobierno
agenciarse de financiamiento barato, permitindole competir desleal por recursos en el
mercado financiero, al ofrecer rendimiento en sus documentos muy, cercanos al tope mximo
de tasas de inters pasivas fijadas a la banca comercio anterior significan subsidio al
gobierno de parte de la economa al computar nica el costo financiero subvaluado a la vez
que no se computan los costos de operacin dichos recursos agenciados, lo cual afecta
implcitamente al presupuesto fiscal cambio en un sistema de tasas de inters libre se espera
que provoque un uso eficiente del financiamiento debido a su mayor costo.
Por ltimo, si bien tasas de inters fijas y bajas podrn promover redistribucin de riqueza de
los estratos altos a los bajos, cabra preguntarse: Que estratos de la poblacin tienen
acceso al crdito en Guatemala? Este se ha dirigido a grandes unidades de explotacin que
si bien son altamente rentables, su renta podra no diferir del de las pequeas unidades de

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explotacin. La anterior asignacin de financiamiento tiene sus races en la administracin de

las instituciones financiera pas, que si bien exigen rentabilidad en sus inversiones, tambin
incluyen garantas al riesgo. As pues, un sistema de tasas de inters fijas no permite un
reflejo del costo de los recursos para las grandes empresas y altos estratos de la sociedad. p
contrario, provoca una transferencia de recursos de los bajos a los altos estratos.

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7. Comportamiento en los ltimos aos de la Tasa de Inters Activa En Moneda Nacional

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8. Esquema de los factores que determinan el ingreso y las variables conexas

9. Tasa de inters y su relacin con la carrera de Auditoria

Los instrumentos financieros derivados se van haciendo ms complejos, su uso se hace ms
comn y van siendo ms los requerimientos contables para proporcionar el valor
razonable (fair value) y otra informacin sobre los mismos en las presentaciones y
revelaciones de los estados financieros. Los valores de los derivados pueden ser voltiles.
Las disminuciones grandes y repentinas en su valor pueden aumentar el riesgo de que la
prdida para una entidad que usa derivados pueda exceder el monto, si lo hay, registrado en
el balance general. Ms an, debido a la complejidad de las actividades de derivados, puede
ser que la administracin no entienda por completo los riesgos de utilizar derivados.
Para muchas entidades, el empleo de derivados ha reducido la extensin del riesgo en las
tasas de cambio, tasas de inters y precio de materias primas (mercancas o commodities)
as como otros riegos. Por otra parte, las caractersticas inherentes de las actividades de
derivados y los instrumentos financieros derivados pueden tambin dar como resultado
mayor riesgo del negocio en algunas entidades, incrementando a su vez el riesgo de
auditora y presentando nuevos retos al auditor.
Derivados es un trmino genrico usado para englobar una amplia variedad de
instrumentos financieros cuyo valor depende de o se deriva de una tasa o precio
subyacente o fundamental, tales como tasas de inters, tasas de cambio, precios de capital,
o precios de mercancas. Los contratos de derivados pueden ser lineales o no lineales.

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Son contratos que implican flujos de efectivo obligatorios en una fecha futura (lineal) o tienen
caractersticas opcionales donde una parte tiene el derecho pero no la obligacin de exigir
que otra parte entregue la partida subyacente al contrato (no lineal). Algunos marcos de
referencia nacionales para informacin financiera, (Principios de contabilidad generalmente
aceptados) y las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC s) contienen definiciones de
los derivados. Por ejemplo, la NIC 39, Instrumentos financieros: Reconocimiento y
valuacin, define un derivado como un instrumento financiero:
cuyo valor cambia en respuesta al cambio en una tasa de inters, en el precio de un
valor, precio de una mercanca (commodity), tasa de cambio extranjero, ndice de
precios o de tasas, una tasa de crdito o ndice de crdito especificados, o variables
similares (a veces conocidas como el subyacente o fundamental);
que no requiere inversin neta inicial o poca inversin neta inicial con relacin a otros
tipos de contratos que tienen respuesta similar a cambios en las condiciones del
mercado; y
que se liquida en una fecha futura.
Adems, distintos marcos de referencia nacionales para informacin financiera y las NICs
disponen diferentes tratamientos contables de los instrumentos financieros derivados.

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CONCLUSIONES
El sector financiero sirve como intermediario entre familias y empresas pues del dinero que
reciben las familias por la mano de obra prestada a las empresas una parte va destinada al
ahorro que llevaran a este intermediario a cambio de una tasa de inters que a su vez el
sector financiero pondra en el mercado para que las empresas lo tomaran en forma de
crdito para su crecimiento y expansin pero a una tasa de inters un poco mas alta, a esta
diferencia entre el precio de captacin y el precio de colocacin seria lo que denominamos
margen de intermediacin.
Una poltica de tasa de inters remunerativa, supuestamente constituye un incentivo para
mejorar el hbito del ahorro interno y su utilizacin en prstamos a un costo menor que la
rentabilidad de los negocios. En los pases menos desarrollados es un hecho notorio que las
tasa de inters, en el sector no organizado o sector extra-bancario, son sustancialmente
mayores que las que se observan en el sector financiero.
La tasa de inters juega un papel importante en la promocin del ahorro interno, as como en
el desarrollo econmico y social de los pases, pues en la medida en que la mayor parte del
ahorro se canalice al sector extra-bancario, la asignacin de los escasos recursos financieros
no ser la ptima, ni tampoco el costo que paguen los empresarios por el capital.
Una tasa de inters relativamente alta tiende a reducir los prstamos y el gasto, por lo tanto,
la tasa de inters es un medio de influir sobre la actividad econmica. La inflacin tiende a
elevar la tasa de inters, pero no se puede inferir que reduciendo la tasa de inters se
reduzca la inflacin. Por otro lado, la tasa de inters es el precio asociado a las demandas
variables efectuadas a la produccin de la economa, de un perodo de tiempo a otro.

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BIBLIOGRAFA
Biblioteca de Consulta Microsoft Encarta 2004
1993-2003 Microsoft Corporation
Reservados todos los derechos
Cervo, Ana Mara
"Determinantes de la Tasa de Inters"
Espaa 1985
Banco de Guatemala
Estudio Econmico y Memoria de Labores del Banguat
Guatemala, 1995

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