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UNIVERSIDAD NACIONAL SAN AGUSTIN

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS

Tema:

ANLISIS FINANCIERO
C.P.C. Juan Zamata Machaca
1

EL ANLISIS FINANCIERO
Objetivos y Finalidad
Evaluacin histrica del funcionamiento econmico-financiero de
la empresa as cmo de sus perspectivas para el futuro.
Permite analizar la comportamiento de la empresa en el pasado
y apreciar su situacin financiera actual.
Depende del punto de vista particular de cada parte involucrada.
Implica el anlisis y evaluacin de los Estados Financieros de la
empresa.
Mediante el anlisis del Flujo de Fondos se puede determinar el
impacto que tienen sus fuentes y usos de fondos sobre su
posicin financiera.

Utilidad

INSTRUMENTOS
DE MEDICIN

Anlisis Externo
Anlisis Interno

Anlisis Horizontal
Anlisis Vertical
Razones Financieras
Comparacin Industrial
Anlisis de Tendencias

ACREEDORES COMERCIALES
Derechos de corto plazo
nfasis en el anlisis del capital de
trabajo, principalmente en la liquidez
de la empresa.

ANLISIS
EXTERNO

TENEDORES DE BONOS
Derechos de mediano y largo plazo
nfasis en el anlisis de la estructura
de capital de la empresa.
TENEDORES DE ACCIONES
Derechos de mediano y largo plazo
Utilidades actuales y futuras
nfasis en el anlisis de la rentabilidad
y estrategia financiera de la empresa.

PLANEAMIENTO
Posicin financiera actual
Oportunidades de financiacin

ANLISIS
INTERNO
CONTROL INTERNO
Rendimiento sobre la inversin
Gestin financiera eficiente

ANLISIS HORIZONTAL
ACTIVO
Activo Corriente
Caja y Valores Negoc.
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total Activo Corriente
Activo No Corriente
Inm. Maq. Y Equipo (neto)
Total Activo No Cte.
Total Activo

PASIVO
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar
Documento por Pagar
Tributos por Pagar
Total Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
Deuda de Largo Plazo
Total Pasivo No Corrient
Total Pasivo

PATRIMONIO
Acciones Preferentes
400,000 acciones
Acciones Comunes
50,000,000 acciones
Utilidades Retenidas
Total Capital y Patrimonio

Total Pasivo y Patrimonio

2,002

2,001

02/01

02/01

10.0
375.0
615.0
1,000.0

80.0
315.0
415.0
810.0

-70.0
60.0
200.0
190.0

-88%
19%
48%
23%

1,000.0
1,000.0
2,000.0

870.0
870.0
1,680.0

130.0
130.0
320.0

15%
15%
38%

60.0
110.0
140.0
310.0

30.0
60.0
130.0
220.0

30.0
50.0
10.0
90.0

100%
83%
8%
41%

754.0
754.0
1,064.0

580.0
580.0
800.0

174.0
174.0
264.0

30%
30%
33%

40.0

40.0

0.0

0.0

130.0

130.0

0.0

0%

766.0
936.0

710.0
880.0

56.0
56.0

8%
6%

320.0

19%

2,000.0

1,680.0

ANLISIS HORIZONTAL
ESTADO DE RESULTADO
al 31 de diciembre
(en miles de dlares)
20022001

02-01
150.0
119.2
10.0
129.2
20.8
28.0
-7.2
-2.9
-4.3
0.0
-4.3
4.5
-8.8

Ventas Netas3,000.02,850.0
Costo de Ventas2,616.22,497.0
Depreciacin100.090.0
Costo de Operacin2,716.22,587.0
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos283.8263.0
menos: Intereses88.060.0
Utilidad Antes de Impuestos195.8203.0
menos: Impuestos (40%)78.381.2
Utilidad Antes de Dividendos117.5121.8
Dividendos Preferentes4.04.0
Utilidad Neta Disponible113.5117.8
Dividendos Comunes57.553.0
Aumento en Utilidades Retenidas56.064.8

02/11
5%
5%
11%
5%
8%
47%
-4%
-4%
-4%
0%
-4%
8%
-14%

ANLISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL
al 31 de diciembre
(en millones de dlares)

ACTIVO
Activo Corriente
Caja y Valores Negoc.
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total Activo Corriente
Activo No Corriente
Inm. Maq. Y Equipo (neto)
Total Activo No Cte.
Total Activo

PASIVO
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar
Documento por Pagar
Tributos por Pagar
Total Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
Deuda de Largo Plazo
Total Pasivo No Corrient
Total Pasivo

PATRIMONIO
Acciones Preferentes
400,000 acciones
Acciones Comunes
50,000,000 acciones
Utilidades Retenidas
Total Capital y Patrimonio

Total Pasivo y Patrimonio

2,002

2,001

10.0
375.0
615.0
1,000.0

0.01
0.19
0.31

1,000.0
1,000.0
2,000.0

0.50

60.0
110.0
140.0
310.0

1.00

80.0
315.0
415.0
810.0

870.0
870.0
1,680.0

%
0.05
0.19
0.25

0.52
1.00

0.03
0.06
0.07

30.0
60.0
130.0
220.0

0.02
0.04
0.08

0.38

580.0
580.0
800.0

0.35

40.0

0.02

40.0

0.02

130.0

0.07

130.0

0.08

766.0
936.0

0.38

710.0
880.0

0.42

754.0
754.0
1,064.0

2,000.0

1.00

1,680.0

1.00

ANLISIS VERTICAL
ESTADO DE RESULTADO
al 31 de diciembre
(en miles de dlares)
2002
Ventas Netas3,000.0100%
Costo de Ventas2,616.287%
Depreciacin100.03%
Costo de Operacin2,716.290%
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos283.89%
menos: Intereses88.03%
Utilidad Antes de Impuestos195.87%
menos: Impuestos (40%)78.33%
Utilidad Antes de Dividendos117.54%
Dividendos Preferentes4.00%
Utilidad Neta Disponible113.54%
Dividendos Comunes57.52%
Aumento en Utilidades Retenidas56.02%

2001
2,850.0
2,497.0
90.0
2,587.0
263.0
60.0
203.0
81.2
121.8
4.0
117.8
53.0
64.8

100%
88%
3%
90%
9%
2%
7%
3%
4%
0%
4%
2%
2%

LOS RATIOS O
INDICADORES FINANCIEROS
Son relaciones que permiten medir las actividades de la
empresa.
Identifican el vnculo que existe entre el activo y pasivo
corriente, o entre sus cuentas por cobrar o sus ventas anuales.
Permite comparar las condiciones de una empresa con
respecto al tiempo, o a otras empresas (CIIU).
CIIU Clasificacin Industrial Internacional Uniforme
Uniforman diversos elementos de los datos financieros de toda
una serie, considerando diferencias dimensionales.

10

CONSIDERACIONES PARA UNA


BUENA APLICACIN DE RATIOS
La aplicacin de ratios incluye solo una muestra representativa de
los posibles ndices.
Los ratios son solo seales que indican las potenciales reas de
fortaleza o debilidad; se requieren de datos adicionales para una
mejor apreciacin.
Es preciso analizar con mucho cuidado un indicador para descubrir
su verdadero significado.
Los ratios son significativos cuando se compara con algn patrn,
tal como la tendencia del promedio de la industria CIUU o con un
objetivo establecido por la direccin.
Al establecer comparaciones entre empresas, recordar que las
diferencias en las tcnicas contables pueden tener como resultado
desigualdades sustanciales entre ellas.
11

CLASIFICACIN BSICA
DE LOS RATIOS FINANCIEROS
I.

RATIOS DE LIQUIDEZ

II.

RATIOS DE GESTIN O ACTIVIDAD

III.

RATIOS DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

IV.

RATIOS RENTABILIDAD

V.

RATIOS DE VALOR DE MERCADO

VI.

RATIOS SOBRE DIVIDENDOS

12

RATIOS DE
LIQUIDEZ

CAPITAL DE
TRABAJO

RAZON
CORRIENTE

PRUEBA
ACIDA

Indican la capacidad de la empresa


para cumplir con sus obligaciones de
corto plazo.

CT

ActivoCorriente

Activo Corriente
Pasivo Corriente

RC

PA

PasivoCorriente

Activo Corriente Inventario


PasivoCorriente

13

ROTACION DE
INVENTARIOS

RATIOS DE
GESTION O
ACTIVIDAD

Indican la
eficiencia
con que la
empresa
utiliza sus
activos para
generar
ventas.

PERIODO PROM.
INVENTARIOS

PERIODO
PROMEDIO
COBRANZA

RI

Costo de Ventas
Inventarios

PPI

Inventario
Costo deVenta / 360

PPC

Cuentas x Cobrar
Ventas Crdito / 360

PERIODO
PROMEDIO
PAGOS

PPP

Cuentas x Pagar
Compras / 360

ROTACION DE
ACTIVO FIJO

RAF

Ventas
Act.Fijo Neto

ROTACION DE
ACTIVO TOTAL

RAT

Ventas
Activo Total

14

RATIOS DE
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
RATIO DE
ENDEUDAMIENTO

Indican la
capacidad que
tiene una
empresa para
cumplir con
sus
obligaciones
de deuda a
corto y largo
plazo.

D/ A

DeudaTotal
ActivoTotal

DeudaTotal
D/ CCC CapitalContableTotal

RATIO DE
DEUDA/CAPITAL

RATIO DE
COBERTURA DE
INTERESES

CI

UAIT(EBIT)
Intereses

15

MARGEN DE
UTILIDAD BRUTA

MUB

MARGEN DE
UTILIDAD NETA

MUN

GENERACION
BASICA DE
UTILIDADES

GU

Ventas

Costode Ventas
Ventas

RATIOS
RENTABILIDAD

Miden con que


eficacia la
administracin
de una
empresa
genera
utilidades con
base en
ventas, activos
e inversiones
de los
accionistas.

Utilidad Neta
Ventas

UAIT
Activo Total

RENDIMIENTO
SOBRE ACTIVOS
TOTALES- ROI

ROI

Utilidad Neta
ActivoTotal

RENDIMIENTO
SOBRE CAPITAL
CONTABLE
COMUN - ROE

ROE

Utilidad Neta
Capital Contable Comn
16

RATIOS DE
VALOR DE
MERCADO

Miden la evaluacin de los mercados financieros sobre el


desempeo de la empresa.
Brindan a la gerencia un indicio de lo que los inversionistas
piensan sobre el pasado y futuro de la empresa.

RAZON PRECIO/
UTILIDAD P/E

VALOR EN
LIBROS POR
ACCION

VALOR DE
MERCADO/ VALOR
LIBROS

Pr ecio por Accin


UPA

PER

VL

CapitalContable Comn
NAC

P / VL

Pr ecio por Accin


VL
17

Indican las prcticas de las


polticas de dividendos de
la empresa.

RATIOS SOBRE
DIVIDENDOS

PAGO DE
DIVIDENDOS

PD

RENDIMIENTO
DE DIVIDENDOS

RD

Dividendos por Accin


UPA

Dividendos por Accin


Pr ecio de Accin

18

ANALISIS Y EVALUACION FINANCIERA


I. RATIOS DE LIQUIDEZ
Capital de Trabajo
Razn Corriente
Prueba Acida

RATIO PROMEDIO
6901000
3.24.2
1.22.1

RESULTADO
Deficiente
Deficiente
Deficiente

II. GESTION O ACTIVIDAD


Rotacin de Inventarios
Perodo Promedio de Cobros
Rotacin de Activos Fijos
Rotacin de Activos Totales

4.9
45 das
3.0
1.5

9.0
36 das
3.0
1.8

Deficiente
Deficiente
Bien
Poco bajo

III. APALANCAMIENTO FINANCIERO


Ratio de Endeudamiento
Ratio de Rotacin de intereses
Cobertura de Cargos Fijos

53.2%
3.2
2.1

40%
6.0
5.5

Alto riesgoso
Bajo riesgoso
Bajo riesgoso

IV.RATIOS DE RENTABILIDAD
Margen de Utilidad Neta
Generacin de Utilidades
ROA
ROE

3.6%
14.2%
5.7%
12.7%

5.0%
17.2%
9.0%
15%

Deficiente
Deficiente
Deficiente
Deficiente

1.7

Bajo

V. VALOR DE MERCADO Y DIVIDENDOS


P/E o PER
Valor de Mercado/V. Libros

10.1
1.3

12.5
19

ANALISIS DE RENTABILIDAD: ROI


Utilidad Neta
MUNxRAT
Activo Total
Utilidad Neta Utilidad NetaVentas
ROI
x
Activo TotalVentasActivo Total
ROI

El MUN (margen de utilidad neta), mide la utilidad que se gana por cada
dlar de venta, pero ignora la cantidad de activos que utiliza para
generarlas.
La RAT (rotacin de activos totales), mide la eficacia con la que una
empresa utiliza todos sus recursos (activos) para generar ventas.
La ROI rene los dos componentes y demuestra que la deficiencia de uno
de los ratios reducir el rendimiento de las inversiones de la empresa.
20

10

EL SISTEMA DU PONT
Muestra las relaciones que existen entre el rendimiento sobre la
inversin (ROI), la rotacin de los activos, el margen de utilidad
y el apalancamiento.

ROI

= Margen de Utilidad x Rotacin de Activos Totales


=

Utilidad Neta
Ventas

Ventas
Activos Totales

ROA = 3.8% x 1.5 = 5.7%

21

ROE = ROI x Multiplicador del Capital Contable


Utilidad Neta

Activos Totales

x
Activos Totales

Capital Contable Comn

ROE = 5.7% x 2000/896 = 12.7%

ROE =

Margen de Utilidad x Rotacin de Activos x


Multiplicador del Capital Contable (1/ 1-D/A)

Utilidad Neta

Ventas

x
Ventas

Activos Totales

x
Activos Totales

Capital Contable Comn

ROE = 3.8% x 1.5 x 2.23 = 12.7%


22

11

ROE-Rendimiento sobre el
Capital Contable 12.7%

SISTEMA DU PONT

ROI-Rendimiento sobre
la Inversin 5.7%

Margen de Utilidad Neta


3.8%

Activo sobre Capital


Contable 2000/896=2.23v

Rotacin de Activos
Totales 1.5v

Utilidad Neta
113.5

Ventas
3000

Ventas
3000

Costos Totales
2886.5

Ventas
3000

Activo Fijo
1000

Otros costos
Operat.2620.2

Intereses
88

Depreciacin
100

Impuestos
78.3

Activos Totales
2000

Activo Cte.
1000

Efectivo y valores
Negociables 10

Ctas. por
Cobrar 375

Inventarios
615
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LIMITACIONES DE LAS RAZONES FINANCIERAS


Dificultad al identificar el grupo industrial al cual una empresa pertenece
debido a la gran variedad de lneas que esta puede tener.
Dificultad de comparar varias empresas por las diferencias existentes en
los mtodos contables de valorizacin de existencias: LIFO, FIFO,
NIFO, PROM, cuentas por cobrar y activos fijos.
Los ratios promedios publicados por la industria son solo
aproximaciones, en consecuencias la empresa debera observar el
comportamiento de sus principales competidores.
Los ratios siempre estn referidos al pasado y son elaborados en base a
costos histricos y son fciles de manipular para presentar una mejor
situacin econmico-financiera.
Tienen un comportamiento esttico y consideran una tendencia futura,
no describiendo la calidad de sus componentes.

24

12