FLUJO DE CAJA

En finanzas y en economa se entiende por flujo de caja o flujo de fondos (en ingls cash flow) los flujos de
entradas y salidas de caja o efectivo, en un perodo dado.
El flujo de caja es la acumulacin neta de activos lquidos en un periodo determinado y, por lo tanto,
constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa.
El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado para determinar:

Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer liquidez. Una compaa
puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos en
dinero.
Para analizar la viabilidad de proyectos de inversin, los flujos de fondos son la base de clculo del
Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno.
Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda que las normas contables
no representan adecuadamente la realidad econmica.

Los flujos de liquidez se pueden clasificar en:

1. Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o expendido como resultado de las actividades
econmicas de base de la compaa.
2. Flujos de caja de inversin: efectivo recibido o expendido considerando los gastos en inversin
de capital que beneficiarn el negocio a futuro. (Ej: la compra de maquinaria nueva, inversiones
o adquisiciones.)
3. Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o expendido como resultado de actividades
financieras, tales como recepcin o pago de prstamos, emisiones o recompra de acciones y/o
pago de dividendos.
Elaborar un flujo de caja
Esto causa y efecto de acuerdo al estado de situacin inicial. Usualmente se trata de una matriz con columnas
y filas. En las columnas se disponen los perodos, por lo general, meses; y en las filas los ingresos y las
salidas de dinero.

ENTRADAS: es todo el dinero que ingresa la empresa por su actividad productiva o de servicios, o
producto de la venta de activos (desinversin), subvenciones, etc.
SALIDAS: es todo dinero que sale de la empresa y que es necesario para llevar a cabo su actividad
productiva. Incluye los costes variables y fijos.

Para su elaboracin es til usar una plantilla de clculo.

La frmula que se puede usar para sacar el flujo de caja proyectado es:
+Ingresos afectos a Impuestos - Gastos no desembolsados = Utilidad Antes de Impuestos (BAI) - Impuestos =
Utilidad despus de Impuestos (BDI) + Ajustes por gastos no desembolsados (Amortizaciones y provisiones) Ingresos no afectos a Impuestos + Beneficios no afectos a Impuestos = Flujo de Caja.
Clculo del flujo de caja personal
Tericamente, calcular el flujo de caja de una persona no debera ser difcil, siempre que se disponga de las
cifras exactas de ingresos y de gastos. En la prctica, resulta un proceso ms complejo porque se generan
ms beneficios y gastos de los que quedan impresos en facturas y cuentas corrientes; por ejemplo, el inters
que nos da nuestro dinero, nuestras inversiones, los gastos de dichas inversiones, etc. Por eso llevar una
cartera de ingresos y gastos, diaria y actualizada dar al final de mes las cifras que se buscan. Calcular el
flujo de caja y obtener el grfico de movimientos durante periodos de tiempo largos nos dar una visin global
de dnde se genera nuestro dinero y a qu se destina a largo plazo, cundo son las pocas en que se
generan ms gastos y cundo ms beneficios, y lo ms importante: saber el estado final de nuestra cuenta
corriente...
Flujo de caja = Beneficios netos + Amortizaciones + Provisiones
Mejora del flujo de caja

Cuando hablamos de mejorar el flujo de caja nos referimos a mejorar el resultado final del clculo. En nuestro
caso lo haremos a escala domstica pues a escala empresarial son muchos los factores que entran en juego.
La forma principal de hacerlo es reduciendo los costos, aunque en el caso empresarial tambin ha de tenerse
en cuenta la mejora del rendimiento de las inversiones por ejemplo, un aspecto muy importante entre los
muchos que hay.
1.
2.

3.
4.
5.

Lo primero y ms importante de todo sera no perder de vista ningn movimiento tanto a la alza como
a la baja de nuestra caja, para poder as llevar un clculo exacto.
Intentar reducir o refinanciar el inters con el banco en el caso de que se estuviera con un crdito o
una hipoteca y observar los bancos de la competencia lo que cobran por los servicios que nosotros
utilizamos ms a menudo. Por ejemplo las fusiones bancarias habitualmente traen consigo revisiones
de costos que no van a nuestro favor o no son tan favorables como con la anterior entidad.
Reducir nuestro gasto con la tarjeta de crdito, reduciendo as los astronmicos valores de las
comisiones que pagamos por usarla.
Hacer tus transferencias tu mismo desde el cajero o automatizarlas en el caso de que hagas
transferencias habitualmente.
Reducir esos costos que tienes y podras evitarte llevando el desayuno de casa en vez de ir a la
cafetera, intentar aprovechar los descuentos o pocas de rebajas para hacer tus compras o gastos,
usar la tarifa telefnica que se adapte mejor a tu horario.... en definitiva pequeas cosas que suman
al final del ejercicio.

NOPCAF
El NOPCAF, acrnimo del ingls, Net Operating Cash Flow, y traducido al espaol como Flujo de Efectivo
Neto de Trabajo, representa el total de los flujos de efectivo de una empresa en un periodo dado, que por lo
general es anual. Este indicador es utilizado principalmente en la valuacin de empresas, y es una de las
variables para determinar el EVA (Economic Value Adeed, por sus siglas en ingles), o Valor Econmico
Agregado, as como el VPN (Valor Presente Neto).
La frmula utilizada para determinar el NOPCAF es:
NOPCAF=GO+CNT
dnde: NOPCAF=Flujo de Efectivo Neto de Trabajo; GO=Generacin Operativa (Utilidad Neta Despus de
Impuestos + Depreciacin); CNT=Capital Neto de Trabajo

Estado de flujo de efectivo

El estado de flujo de efectivo (EFE) es un estado contable bsico que informa sobre los movimientos de
efectivo y sus equivalentes, distribuidas en tres categoras: actividades operativas, de inversin y de
financiamiento.
Objetivos
La informacin acerca de los flujos de efectivo es til porque suministra a los usuarios de los estados
financieros las bases para evaluar la capacidad que tiene la empresa para generar efectivo y equivalentes al
efectivo, as como sus necesidades de liquidez. Para tomar decisiones econmicas, los usuarios deben
evaluar la capacidad que la empresa tiene para generar efectivo y equivalentes al efectivo, as como las
fechas en que se producen y el grado de certidumbre relativa de su aparicin. [2]
Mtodos
Existen dos mtodos para exponer este estado. El mtodo directo y el indirecto.

El directo expone las principales clases de entrada y salida bruta en efectivo y sus equivalentes, que
aumentaron o disminuyeron a estos.
El mtodo indirecto parte del resultado del ejercicio y a travs de ciertos procedimientos se convierte
el resultado devengado en resultado percibido.

El resultado que se obtiene puede ser positivo o negativo. La importancia de este estado es que nos muestra
si la empresa genera o consume fondos en su actividad productiva. Adems permite ver si la empresa realiza
inversiones en activos de largo plazo como bienes de uso o inversiones permanentes en otras sociedades.
Finalmente el estado muestra la cifra de fondos generados o consumidos por la financiacin en las cuales se
informa sobre el importe de fondos recibidos de prestadores de capital externos o los mismos accionistas y los
montos devueltos por va de reduccin de pasivos o dividendos.
Este estado es seguido y analizado con mucha atencin por los analistas que estudian a las empresas ya que
de l surge una explicacin de las corrientes de generacin y uso de los fondos, lo cual permite conjeturar
sobre el futuro de la misma.
Variaciones
Determinados marcos normativos han establecido variaciones simplificadoras respecto del formato estndar,
con informacin de muy escasa relevancia. Sin embargo, en la mayora de los pases se va tendiendo
modelos similares al establecido en las normas internacionales. La diferencia radica fundamentalmente de la
definicin de "fondos". En el caso del Estado de Flujo de Efectivo, la definicin de fondos se restringe al
efectivo y sus equivalentes. En otros casos, los fondos pueden abarcar otros activos de corto plazo e incluso
ampliarse a la totalidad de activos y pasivos de corto plazo. Ejemplo de variaciones son:

Estado de Variaciones en el Capital Corriente, donde Capital Corriente es la diferencia entre el activo
corriente y el pasivo corriente. Era una opcin en Argentina hasta la incorporacin de la Resolucin
Tcnica 19. En Espaa se denominaba Estado de Origen y Aplicacin de Fondos con el mismo
alcance y para ejercicios iniciados antes del 1 de enero de 2008.

Estado de Origen y Aplicacin de Fondos, donde Fondos incluye Efectivo, Inversiones de Corto
Plazo y Crditos por Venta de corto plazo. Era una opcin en Argentina hasta la incorporacin de la
Resolucin Tcnica 19 pero de nula o escasa aplicacin.

Adems de lo anterior estos modelos difieren en el formato, ya que en lugar de las tres clasificaciones
mencionadas, las distinciones se hacen de acuerdo al signo de los movimientos de fondos (entradas o
salidas).
Punto de equilibrio: En la teora financiera, se define el punto de equilibrio de operacin como el nivel de
produccin necesario para cubrir tanto los costos fijos como los costos variables. Este concepto es importante
porque provee informacin bsica acerca del nivel de produccin que debe alcanzar una empresa. En
economa, generalmente, es el punto de interseccin entre la oferta y la demanda, aunque existen otros tipos
de equilibrios.
Punto de nivelacin: Es la situacin en que los individuos o economas domsticas tienen un ahorro nulo, es
decir, no se ahorra ni des ahorra, sino que todos los ingresos que entran al hogar son consumidos.
EL PUNTO DE NIVELACION
En la economa domestica representativa ni ahorra ni des ahorra, sino que consume toda su renta. Para
comprender el modo en que el consumo afecta a la produccin nacional, es necesario introducir algunos
instrumentos nuevos. Es necesario comprender cuantos dlares adicionales de consumo y ahorro genera
cada dlar adicional de renta. Esta relacin se muestra por medio de:La funcin de consumo, que relaciona el
consumo y la renta. Y la funcin de ahorro, que relaciona el ahorro y la renta.
PUNTO DE NIVELACIN (Sin: Punto de equilibrio o Punto de Ruptura): Tcnica consistente en la
determinacin del nivel de produccin (Xe) necesario para cubrir los costos totales (fijos y variables) de la
firma; los volmenes de produccin ubicados a izquierda del punto de equilibrio determinan prdidas y
ganancia los ubicados a derecha. Constituye una herramienta muy til y de fcil aplicacin, aunque es
conveniente
tener
en
cuenta
sus
limitaciones.
La cantidad de equilibrio Xe se determina a partir de la ecuacin que iguala los ingresos totales con los costos
totales:

IT = CT (El ingreso total es igual al costo total)

Como el IT est determinado por el PVU (Precio de Venta Unitario) por la cantidad vendida X; y los CT son la
suma de los costos fijos (CF) y los variables (CV) correspondientes al nivel X de produccin; sustituyendo
X . PVU = CF + CVU . X

Haciendo pasaje de trminos y sacando factor comn:

X . PVU - CVU . X = CF

X (PVU CVU) = CF

Finalmente:
Xe = CF / (PVU CVU)

Donde (PVU CVU) constituye el denominado Margen de contribucin unitario

La aplicacin de esta herramienta supone que no variar ni el precio de venta ni los costos con los diferentes
volmenes
de
produccin.
Con una tcnica ms compleja se puede determinar el equilibrio cuando la produccin de la firma es del tipo
multiproducto.

El flujo de caja es un documento o informe financiero que muestra los flujos de ingresos y egresos de efectivo
que ha tenido una empresa durante un periodo de tiempo determinado.
Ejemplos de ingresos de efectivo son el cobro de facturas, el rendimiento de inversiones, los prstamos
obtenidos, etc.

Ejemplos de egresos de efectivo son el pago de facturas, el pago de impuestos, el pago de sueldos, el pago
de prstamos, el pago de intereses, el pago de servicios de electricidad y agua, etc.
La diferencia entre los ingresos y los egresos de efectivo se conoce como saldo, el cual puede ser favorable
(cuando los ingresos son mayores que los egresos) o desfavorable (cuando los egresos son mayores que los
ingresos).
A diferencia del estado de resultados, el flujo de caja muestra lo que realmente ingresa o sale de caja; por
ejemplo, registra el pago de una compra, pero no la depreciacin de un activo, que implica un gasto, pero no
una salida de efectivo.
Adems de mostrarnos las entradas y salidas de efectivo, el flujo de caja nos permite saber si la empresa
tiene un dficit o un excedente de efectivo, y as, por ejemplo:
determinar cunto podemos comprar de mercadera.
determinar si es posible comprar al contado o es necesario o preferible solicitar crdito.
determinar si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible otorgar crditos.
determinar si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es necesario pedir un
refinanciamiento o un nuevo financiamiento.
determinar si se tiene un excedente de dinero suficiente como para poder invertirlo, por ejemplo, en
la adquisicin de nueva maquinaria.
determinar si es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para una eventual oportunidad de
inversin.
El flujo de caja proyectado
Para elaborar un flujo de caja debemos contar con la informacin sobre los ingresos y egresos de efectivo que
haya tenido la empresa. sta informacin la obtenemos de la contabilidad que hayamos realizado.
Pero tambin es posible elaborar un flujo de caja proyectado (tambin conocido como presupuesto de
efectivo), para lo cual necesitaramos las proyecciones de los futuros ingresos y egresos de efectivo de la
empresa para un periodo de tiempo determinado.
El flujo de caja proyectado o presupuesto de efectivo nos permite:

anticiparnos a un futuro dficit (o falta) de efectivo, y as, por ejemplo, poder tomar la decisin de
buscar financiamiento oportunamente.
prever un excedente de efectivo, y as, por ejemplo, poder tomar la decisin de invertirlo en la
adquisicin de nueva maquinaria.
establecer una base slida para sustentar el requerimiento de crditos, por ejemplo, al presentar el
flujo de caja proyectado dentro de un plan de negocios.

Veamos a continuacin un ejemplo sencillo de cmo elaborar un flujo de caja proyectado:

Una empresa manufacturera cuenta con los siguientes datos:

las proyecciones de ventas son: enero: US$85 000, US$febrero: US$88 000, marzo: US$90 000,
abril: US$92 000.
las proyecciones de la compra de insumos son: enero: US$47 000, febrero: US$51 000, marzo:
US$50 000, abril: US$52 000.
las ventas se cobran el 40% al contado y el 60% al crdito a 30 das.
las compras se pagan el 50% al contado y el 50% al crdito a 30 das.
se obtiene un prstamo del banco por US$40 000, el cual se debe pagar en cuotas de US$5 000
mensuales.
los gastos de administracin y de ventas corresponden al 20% de las proyecciones de ventas.
las proyecciones del pago de impuestos son: enero: US$3 080, febrero: US$2 710, marzo: US$3
260, abril: US$2 870.

En primer lugar elaboramos nuestro presupuesto de cuentas por cobrar ya que el total de las ventas no se
cobran el mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un 40% el mes en que se realizan y el 60%
restante al mes siguiente, y al elaborar un flujo de caja, tal como hemos mencionado, debemos registrar el
efectivo que realmente ingresa a o sale de la empresa:
Presupuesto de cuentas por cobrar
enero
Ventas al contado (40%)

34000

Ventas al crdito a 30 das (60%)

TOTAL

34000

febrero

marzo

abril

35200

36000

36800

51000

52800

54000

86200

88800

90800

Una vez que hemos elaborado nuestro presupuesto de cuentas por cobrar, pasamos a elaborar nuestro
presupuesto de cuentas por pagar, ya que, igualmente, las compras no se pagan el mismo mes en que se
realizan, sino que se pagan un 50% en el mes que se realizan y el 50% restante al mes siguiente.
Presupuesto de cuentas por pagar
enero
Compras al contado (50%)

23500

Compras al crdito (50%)

TOTAL

23500

febrero

marzo

abril

25500

25000

26000

23500

25500

25000

49000

50500

51000

Y, finalmente, asegurndonos de contar con todos los datos necesarios, pasamos a elaborar nuestro flujo de
caja proyectado.
Flujo de caja proyectado
enero

febrero

marzo

abril

INGRESO DE EFECTIVO
Cuentas por cobrar

34000

86200

88800

90800

Prstamos

40000

TOTAL INGRESO DE EFECTIVO

74000

86200

88800

90800

Cuentas por pagar

23500

49000

50500

51000

Gastos de adm. y de ventas

17000

17600

18000

18400

3080

2710

3260

2870

TOTAL EGRESO DE EFECTIVO

43580

69310

71760

72270

FLUJO NETO ECONMICO

30420

16890

17040

18530

5000

5000

5000

5000

25420

11890

12040

13530

EGRESO DE EFECTIVO

Pago de impuestos

Servicio de la deuda
FLUJO NETO FINANCIERO

Punto de Equilibrio
La mezcla de productos
Cmo hallar el punto de equilibrio para una PyMES que produce y vende varios
productos?
Costos fijos: Se entiende por costo operativo de naturaleza fija aquellos que no
varan con el nivel de produccin y que son recuperables dentro de la operacin.
Costos variables: Los costos variables al igual que los costos fijos, tambin estn
incorporados en el producto final. Sin embargo, estos costos variables como por
ejemplo, la mano de obra, la materia prima y los costos indirectos de fabricacin, si
dependen del volumen de produccin.
Margen de contribucin MC: Contablemente se puede definir al margen de
contribucin como la diferencia entre Ventas o ingresos operacionales y los Costos
variables. Tambin se puede definir como la cantidad de ingresos operacionales
(ventas) que quedan disponibles para cubrir los costos y para generar una utilidad
operacional.
MC = Ventas - Costos Variables
Punto de equilibrio: El anlisis del punto de equilibrio estudia la relacin que existe
entre costos fijos, costos variables, volumen de ventas y utilidades operacionales. Se
entiende por punto de equilibrio aquel nivel de produccin y ventas que una empresa o
negocio alcanza para lograr cubrir los costos con sus ingresos obtenidos. En otras
palabras, a este nivel de produccin y ventas la utilidad operacional es cero, o sea,
que los ingresos son iguales a la sumatoria de los costos operacionales. Tambin el
punto de equilibrio se considera como una herramienta til para determinar el
apalancamiento operativo que puede tener una empresa en un momento determinado.
La mayora de los costos fijos, por ejemplo: arrendamiento, depreciacin, salarios
bsicos, entre otros, no pueden relacionarse directamente con los diferentes productos
que puede llegar a producir una PyMES. Esta es la principal dificultad que se tiene a
la hora de calcular el Punto de Equilibrio para la mezcla de productos. Sin embargo,
existe un proceso matemtico que puede llevar al empresario a determinar su clculo y
poder as, tomar decisiones ms inteligentes y generadoras de valor.
Caso: Empresa productora de zapatos, bolsos y correas para dama.
Costos
Unidades a producir

Zapatos

Bolsos

Correas

9.625

6.125

1.750

Materiales directos por unidad producida

$8.500

$6.300

$4.500

Mano de obra directa por unidad producida

$3.800

$2.500

$2.000

Costos indirectos de fabricacin por unidad

$2.700

$1.800

$800

Costos variables unitarios:

producida
Total costo variable unitario
Costos fijos totales: Arrendamiento,
depreciacin, salarios bsicos

$15.000

$10.600

$7.300

$5.000.000

Precio de venta unidad

$25.000

$18.500

$12.500

Margen de contribucin unitario (precio de venta

menos costos variable unitario)

$10.000

$7.900

$5.200

Unidades mnimas a producir (Punto de

Equilibrio)

313,03

199,20

56,91

Cuntos zapatos, bolsos y correas se debern producir para no generar ni utilidad ni

perdida operacional? El promedio ponderado es una herramienta que contribuye a
destacar aquella importancia relativa que tiene cada producto para el empresario. En
el caso que se presenta, la importancia relativa tiene que ver con saber calcular el
margen de contribucin ponderado y posteriormente aplicar las frmulas que se
requieren para el clculo del punto de equilibrio. Siga los siguientes pasos:
Paso 1: El total de unidades que se van a producir entre zapatos, bolsos y correas,
suman 17.500. Si se aplica un anlisis estructural (anlisis vertical), se puede
observar que del total de la produccin, los zapatos representan el 55%, los bolsos el
35% y las correas el 10%.
Paso 2: El porcentaje de participacin de cada producto se multiplica por su margen de
contribucin unitario. El resultado ser el margen de contribucin ponderado de cada
producto. Si se suman estos valores ponderados, su resultado simplemente ser el
margen de contribucin total ponderado ($8.785) de la produccin de zapatos, bolsos
y correas. (Por favor, compruebe el resultado)
Paso 3: Aplique la frmula (1) del punto de equilibrio. No se debe olvidar que el precio
de venta unitario (PVq) menos el costo variable unitario (CVq) da como resultado el
margen de contribucin unitario (denominador de la frmula). Para el presente caso,
deben operar con el margen de contribucin total ponderado hallado en el punto
anterior. El resultado es el nmero total de unidades a producir (569 zbc aprox.), entre
zapatos, bolsos y correas. (Por favor, compruebe el resultado)
Paso 4: Cuntas unidades de cada producto se deben fabricar? Multipliquen el punto
de equilibrio calculado en el paso 3 por el porcentaje de participacin que tiene cada
producto en el portafolio de productos segn el paso 1. (Compruebe los resultados de
la tabla)
Paso 5: El valor calculado en el paso anterior, corresponder al nmero mnimo de
unidades de cada producto que se tendr que producir para que la PyMES no arroje ni
utilidad ni perdida operacional. Por favor, compruebe los resultados obtenidos as: a)
Determine el monto de ventas para cada producto de acuerdo con el punto de
equilibrio (precio de venta x unidades en el PE); la sumatoria de estos valores ser el
monto en pesos de las ventas totales en el punto de equilibrio. b) Halle el costo
variable para cada producto de acuerdo a su punto de equilibrio (costo variable
unitario x unidades en el PE); la sumatoria de estos valores ser el total de los costos
variables en el punto de equilibrio. c) Recuerde que la diferencia entre las ventas
totales y los costos variables totales da como resultado el margen de contribucin total

de la PyMES. d) Del margen total de contribucin en el punto de equilibrio, reste el

total de los costos fijos. e) El resultado no debe arrojar ni utilidad ni perdida
operacional. (Se recomienda trabajar con la hoja Excel o con todos los decimales que
arroje una calculadora normal para que se obtenga un resultado de cero).