INDICE DE BUEN GOBIERNO

CORPORATIVO

Qu es el Gobierno Corporativo?
Es el sistema a travs del cual
las empresas son administradas
y controladas.
Engloba el cumplimiento de
principios de responsabilidad
para con los accionistas y
stakeholders.
Est basado en principios de transparencia, confianza,
equidad, responsabilidad social, fluidez e integridad de la
informacin.

Importancia
Protege los derechos de los inversionistas y
stakeholders.
Confianza por parte de los diferentes agentes
en las empresas y su actuacin.
Crea un mejor ambiente para realizar
negocios.
Direcciona de manera ms eficiente los
recursos financieros dirigidos al sector
productivo.
Promueve la competitividad.

Mitos sobre la implementacin de buenas

prcticas de Gobierno Corporativo

Parece costoso y complicado.

Extra burocracia y procedimientos afectan la

toma de decisiones.

Exceso de transparencia frente a los

competidores perjudica a la empresa.

Problema de coordinacin. La primera firma

que se someta pierde frente a las otras.

El entorno no lo valora.

Grupos de inters
Accionistas
Socios

Proveedores

Empleados

Prestamistas

Directorio

Gerencia

Empleados

Reguladores

Inversionistas

Clientes

Gobierno

Grupos de inters

Gobierno Corporativo - Competitividad

La funcin de los Grupos

de Inters

Comunicacin y
transparencia informativa

Las responsabilidades del

Directorio

Menor Riesgo

Mejor costo de
financiamiento

Principios de buen gobierno para las Sociedades Peruanas

(Julio 2002)
Elaboracin Propia

COMPETITIVIDAD

Tratamiento equitativo a
los accionistas

Compaas mejor administradas

BUEN GOBIERNO
CORPORATIVO

Derechos de los accionistas

Importancia del GC respecto a temas

financieros

Ms de 200 inversionistas institucionales entrevistados en 31 pases

Fuente: McKinsey & Company

Principales beneficios obtenidos por el fortalecimiento del

gobierno corporativo
80%

59%
49%

29%

49%

29%

11%

5%

Aprendizaje e
innovacin

Mayor facilidad
de acceso al
capital de
trabajo

Mejora de
eficiciencia
operacional

Minimizacin de
riesgos
financieros y no
financieros

Mayor facilidad
de acceso a
otros pases

Mejora de la
Mayor
competitividad y
motivacin y
posicionamiento compromiso por
en el mercado
parte de los
empleados

Mejora de la
imagen y la
marca

Encuesta realizada a 200 empresas de diversos sectores a nivel mundial

Fuente: Foro Econmico Mundial (FEM), 2004

El Gobierno Corporativo en la regin y el mundo

5.0

4.0

3.0

2.0

1.0

Comportamiento tico
de las firmas

Eficacia de las junta

directivas

Proteccin de los
intereses de los
accionistas
minoritarios

America Latina y El Caribe

Fuente: Foro Econmico Mundial (FEM) 2007-2008

Mundo Ex-America

Fortaleza de los
estndares de
auditora y
contabilidad

Gobierno Corporativo: Prima de mercado

12 - 14%

12 - 14%

30%

20 - 25%

30%
20 - 25%

El valor adicional que estaran dispuestos a pagar los inversionistas, vara segn la ubicacin
geogrfica
Fuente: McKinsey & Company

ESFUERZOS EN EL PER
Exigencia a las empresas
listadas en la BVL a publicar
una autocalificacin en su
memoria anual.

Concurso de
Buen Gobierno
Corporativo

Escala de ratings
que arroja niveles
de adhesin a las
prcticas.

Herramientas de las Bolsas para impulsar el BGC de las

empresas
CDIGO
OBLIGATORIO

COMPLY OR
EXPLAIN

SEGMENTACIN DEL
MERCADO

INDICE DE
ACCIONES

NYSE-EURONEXT

London Stock
Exchange

BM&F BOVESPA
(Dic 00)

BM&F BOVESPA
(Jul 01)

Borsa Italiana

Istambul Stock
Exchange
(Ago 07)

Frankfurt Stock
Exchange

Shanghai Stock
Exchange
(Ene 08)

Toronto Stock
Exchange
Hong Kong Stock
Exchange
Oslo Brse
Viena Brse

BVL
(Jul 08)
Bursa Malaysia
(Jun 09)

Fijar estndares de buenas prcticas de gobierno en empresas listadas.

Elaboracin Propia

CODIGO DE GC OBLIGATORIO

Las empresas listadas se encuentran en la obligacin de

cumplir con los principios del cdigo.
En caso, se detecte algn incumplimiento, la Bolsa le da
un plazo a la empresa para adecuarse al cdigo.
En caso no regularice su situacin dentro del plazo, la
empresa podra ser suspendida de negociar o incluso
deslistada.

COMPLY OR EXPLAIN
Sus reglamentos se basan en principios que
forman parte de un Cdigo de BGC,
usualmente voluntario.

Las empresas NO se encuentran obligadas a

cumplir al 100% con los postulados
enunciados en el Cdigo.
SI se encuentran obligadas a explicar
detalladamente
los
motivos
de
incumplimiento de determinados principios.

Cumple los
principios o
justifica tu
incumplimiento

COMPLY OR EXPLAIN
Considera que no todos los principios
pueden adaptarse a todas las
empresas.
Casos de principios inaplicables
Las empresas deben demostrarlo en
el documento de explicaciones de los
incumplimientos.
El cumplimiento o explicacin : influye
en la percepcin de la compaa en el
mercado y en el precio de la accin.

One size does

not fit all

Segmentacin : Caso BM&F BOVESPA

Segmento
Especial

299

37

17

112

Empresas firman un contrato de adecuacin diferenciado segn segmento de GC.

Fuente: BM&F Bovespa.

Datos abril 2011

Proyecto BVL : Visibilidad GC

Comply or explain

Adecuado para mercados ms

desarrollados con altos
estndares de GC en general

Segmentacin de
mercado

Universo mayor de empresas

listadas con buenas prcticas de
GC.

Qu herramienta
es la ms
adecuada?

Gobierno Corporativo - BVL

Visibilidad a las empresas que adoptan buenas prcticas de gobierno

corporativo

Herramienta diseada para reflejar el comportamiento de las acciones de

empresas listadas que mantienen buenas practicas de gobierno corporativo

Pasos a seguir para formar parte del IBGC

2

1
Empresa
Autocalificacin
cuestionario de
SMV
Documento:
Cuestionario de
SMV.
Mayor visibilidad
y valoracin de
los inversionistas

Carta de
Validacin

Validador

Empresa

Validacin de la
Autocalificacin

Recepcin de
validacin

Documentos:
1. Respuestas a cuestionario de
Principios de Buen
Gobierno para las Sociedades
Peruanas de SMV.
2. Parmetros de Evaluacin.

6
BVL

IBGC
Documento:
Metodologa del
clculo del IBGC.

Documento:
Carta de validacin
de los PBGC.

5
BVL
Seleccin de
Valores
Documento:
Metodologa de
seleccin de Valores

Cuestionario
y Carta de
Validacin

Fecha lmite:
ltimo da
til de mayo

4
BVL
Evaluacin de
las respuestas al
Cuestionario
Documento:
Metodologa de
seleccin de Valores

La Informacin debe ser validada

Qu documento se valida? Las respuestas otorgadas por
los emisores al cuestionario Informacin sobre el
Cumplimiento de los PBG para las Sociedades Peruanas (26
Principios del Cuestionario de SMV).

Quines validan? Las consultoras acreditadas por la BVL

para realizar la validacin: Validadoras
Cmo se valida? La consultora confirmar la validez de la
autocalificacin de acuerdo a los parmetros BVL.

Formar parte del IGBC es voluntario

Validadoras Acreditadas
Deloitte & Touch S.R.L
Ernst & Young

Grant Thornton S.A.C

Mercado de Capitales, Inversiones y Finanzas
PCR Pacific Credit Rating
PricewaterhouseCoopers

METODOLOGA DE
SELECCIN Y CLCULO

Criterios de Seleccin
La evaluacin de la BVL toma en cuenta 4 criterios en
el siguiente orden:
1. Criterio por scoring
2. Criterio por La Voz del Mercado
3. Criterio por liquidez

4. Criterio de seleccin de valores

Criterio por Scoring

Mide el grado de adhesin de las empresas a los PBGC.
La ponderacin se realiza en base a las respuestas otorgadas a
los 26 Principios del Cuestionario y el grado de
necesidad/importancia que tiene cada principio.
Principios
Necesidad

Cuestionario

Puntaje Mximo

Respuestas

Ponderacin

Imprescindible

54

0: No cumple el principio

0%

Importante

1: Cumple parcialmente el principio

25%

Conveniente

2: Cumple parcialmente el principio

50%

3: Cumple parcialmente el principio

75%

4: Cumple totalmente el principio

100%

No aplica

100%

Criterio por Scoring

PRINCIPIO

NECESIDAD

PRINCIPIO

NECESIDAD

Importante

14

Importante

Importante

15

Importante

Importante

16

Importante

Importante

17

Importante

Importante

18

Importante

Imprescindible

19

Importante

Importante

20

Importante

Importante

21

Importante

Conveniente

22

Conveniente

10

Importante

23

Importante

11

Imprescindible

24

Importante

12

Importante

25

Importante

13

Importante

26

Importante

Criterio por Scoring

Puntaje mximo por empresa: 312 puntos
Puntaje mnimo para ser reconocida por la BVL por sus
buenas prcticas de GC :
75% del puntaje mximo 234 puntos

Bonificacin de diez puntos a aquellas empresas que

slo tengan acciones con derecho a voto.
1 accin = 1 voto

IBGC: Procedimiento en mejora constante

Los parmetros de validacin estn

sujetos constantemente a evaluacin.

Se recoge la opinin de las empresas

validadoras y se efectan las
modificaciones que se consideren
necesarias.

Las mejoras estn dirigidas a buscar

que los Parmetros evalen de forma
ms objetiva an cada uno de los
principios.

Criterio por La Voz del Mercado

Estudio realizado a ms de 330 especialistas del

mercado de capitales local e internacional respecto a
las prcticas de buen gobierno corporativo de las
empresas.
Puntaje mnimo: 2 puntos
La BVL reconocer las buenas prcticas de Gobierno
Corporativo de las empresas que cumplan con el
criterio de scoring y la voz del mercado

Reconocimiento de Buenas Prcticas de

Gobierno Corporativo

CRITERIO SCORING

CRITERIO DE LA VOZ DEL

MERCADO

Reconocimiento
Pblico

Criterio por Liquidez

Se consideran slo acciones de empresas listadas en
la BVL.
Se seleccionar slo un tipo de accin por empresa: la
ms lquida.
La accin deber tener un nivel mnimo de liquidez.

Mnimo es
establecido por
BVL

Criterio por Seleccin de Valores

Se seleccionan como mnimo las ocho y como mximo
las diez acciones con el mayor puntaje obtenido bajo el
scoring y la voz del mercado y que adems cumplan el
criterio de liquidez.

Se excluyen de la cartera del IBGC a las acciones listadas

en el segmento de capital de riesgo (compaas juniors)

Seleccin de Valores
CRITERIO SCORING

TOP 10
Cartera
del IBGC

CRITERIO DE LIQUIDEZ
CRITERIO DE SELECCIN
DE VALORES

BGC

Criterios de
Seleccin

Acciones

SI

SI

Se incluyen al IBGC

Acciones

SI

NO

No Acciones

SI

NO

Difusin en la pgina web

Difusin en la pgina web

Valores

NO

NO

No se difunde

Tipo de Valor

Ponderaciones
Las ponderaciones pesos de las
acciones que conforman la cartera del
IBGC, se determinan tomando en cuenta
dos factores:

Capitalizacin
Burstil del
Free-Float1

Factor de
Gobierno
Corporativo

Capitalizacin
ajustada por
Gobierno
Corporativo

1. La BVL considera free-float a aquellas acciones en poder de comitentes con una participacin menor o igual al 1% de las
acciones en circulacin del respectivo valor. La referida informacin ser usada para recomponer el portafolio en los meses de
junio y diciembre, y podr ser obtenida de Cavali, SMV, Memorias anuales empresas y/o Notas a los Estados Financieros

Ponderaciones
Factor de GC - Cmo se obtiene?
Rangos de Cumplimiento
Evaluacin de Validadora

Factor GC

95% - 100%
90% - 95%
85% - 90%
80% - 85%
75% - 80%

2.00
1.75
1.50
1.25
1.00

Ponderaciones
El peso se determina considerando la
Capitalizacin Ajustada por el Factor
de GC de cada valor en relacin a la
sumatoria de la Capitalizacin Ajustada
por el Factor de GC de todos los valores
seleccionados.

Ningn valor podr tener un peso

superior al 20% de la cartera.

Resultados Proceso 2014

Desde del 1 de julio de 2014 hasta el 30 de junio de 2015, la composicin del IBGC es la
siguiente:
Empresa
Alicorp
BBVA Banco Continental
Cementos Pacasmayo
Credicorp Ltd.
Compaa de Minas Buenaventura
Compaa Minera Milpo
Edegel
Ferreyros
Graa y Montero
Refinera La Pampilla S.A.A.

Mnemnico
ALICORC1
CONTINC1
CPACASC1
BAP
BVN
MILPOC1
EDEGELC1
FERREYC1
GRAMONC1
RELAPAC1

Los pesos actualizados de cada uno de los componentes, los puede encontrar en el siguiente enlace:
http://www.bvl.com.pe/susser/ibgc.jsp

Resultados Proceso 2014

Asimismo, las empresas que poseen buenas prcticas de gobierno corporativo, pero
que no fueron consideradas en el IBGC por factores de bursatilidad son:

Empresa
AFP Habitat S.A.
AFP Integra
Cavali S.A.I.C.L.V.
Corporacin Financiera de Desarrollo S.A. - COFIDE
Corporacin Lindley S.A.
Empresa Electricidad del Per - Electroperu S.A.
Manufactura de Metales y Aluminio Record

Diviso Grupo Financiero S.A.

Prima AFP
Profuturo AFP
Rimac Seguros y Reaseguros
Sociedad Minera el Brocal S.A.
Seguros Sura
Telefnica del Per S.A.A.
Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston

IBGC vs. INCA Total

(julio 2008 junio 2014, en ndice: julio 2008=100)

El IBGC a fin de jun 2014 mantiene un spread de 36% con

respecto al INCA Total.
Fuente: Base de Datos BVL

* INCA Total: INCA de Rentabilidad Total

IBGC vs. INDICES BVL

(Julio 2008 Junio 2014)
BVL: Evolucin de sus principales ndices (en ndice: junio 2008=100)
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30

Spread
IBGC - INCTOTAL: 36%

J A S O ND E F M AM J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M AM J J A S O N D E F M AM J

2009

2011

2010
IBGC

INCTOTAL

2013

2012
IGBVL

INCA

Fuente: BVL

ISBVL

Elaboracin: BVL

El IBGC a mayo 2013 mantiene un spread de 56% con

respecto al ISBVL Total
Fuente: Base de Datos BVL

2014

Conclusiones IBGC
El IBGC beneficia al inversionista porque cuenta una herramienta adicional
para identificar a las empresas que adoptan adecuadamente el gobierno
corporativo.
El IBGC beneficia al emisor porque, tericamente, el inversionista preferir
comprar acciones de empresas con buenas prcticas de gobierno
corporativo y ello permitir una mayor valoracin de su accin.
EL IBGC servir de incentivo para que las empresas busquen mejorar sus
prcticas, pues ahora querrn formar parte del ndice buscar el
reconocimiento de la BVL.

El IBGC servir para evaluar sostenidamente el grado de desarrollo del

mercado de capitales peruano.

LA BOLSA DE VALORES DE LIMA INVITA A

TODAS LAS EMPRESAS EMISORAS A
PARTICIPAR EN EL PROCESO DEL INDICE
DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO 2015

CREA VALOR
AHORA!

Fecha lmite de envo de

solicitudes para integrar el
IBGC

31 de mayo de 2015

Consultas:
Zelmira Pacheco Cores
zpacheco@bvl.com.pe
619-3333 (a) 2121