Modelo de Mundell-Fleming - PDF de Mankiw

CAPTULO
12
Reconsideracin de la economa
abierta: el modelo Mundell-Fleming
y el sistema de tipos de cambio
MACROECONOMA
SEXTA EDICIN
N. GREGORY MANKIW
Diapositivas PowerPoint por Ron Cronovich
Traduccin: Pablo Fleiss
2007 Worth Publishers, all rights reserved
En este captulo, aprender
El modelo Mundell-Fleming
(IS-LM para una pequea economa abierta)
Causas y efectos de las diferencias entre los

tipos de inters
Argumentos a favor de los tipos de cambio fijos

y flexibles
Cmo derivar la curva de demanda agregada

para una pequea economa abierta
CAPTULO 12
Reconsideracin de la Economa Abierta
Diapositiva
1
El modelo Mundell-Fleming
Supuesto clave: Una pequea economa abierta

con movilidad perfecta del capital.
r = r*
Equilibrio en el mercado de bienes la curva IS*

Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
Donde
e = tipo de cambio nominal
= moneda extranjera por unidad de moneda
nacional
CAPTULO 12
Diapositiva
2
La curva IS* : El equilibrio en el

mercado de bienes
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
La curva IS* se traza para un
valor dado de r*.
Intuicin sobre la pendiente:
e NX Y
IS*
Y
CAPTULO 12
Diapositiva
3
La curva LM*: El equilibrio en el

mercado de dinero
M P L (r *,Y )
La curva LM*
Se traza para un valor
LM*
dado de r*.
Es vertical porque:
dado r*, hay slo un
nico valor de Y que
iguala la oferta y la
demanda de dinero sin
tener en cuenta e.
CAPTULO 12
Diapositiva
4
Equilibrio en el modelo Mundell-Fleming

Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
LM*
Tipo de
cambio de
equilibrio
Nivel de
renta de
equilibrio
CAPTULO 12
IS*
Diapositiva
5
Tipos de cambio flexibles y fijos
En un sistema de tipos de cambio flexibles,

se permite a e fluctuar en respuesta a las
cambiantes condiciones econmicas.
En contraste, bajo los tipos de cambio fijo,

el banco central intercambia moneda nacional
por divisas a un precio predeterminado.
A continuacin, anlisis de la poltica econmica

Primero, en un sistema de tipo de cambio
fluctuante
Despus en un sistema de tipo de cambio fijo
CAPTULO 12
Diapositiva
6
La poltica fiscal bajo tipos de cambio

flexibles
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
Para cualquier valor dado
de e, una expansin fiscal
aumenta Y, desplazando
IS* a la derecha.
LM 1*
e2
e1
IS 2*
Resultados:
e > 0, Y = 0
CAPTULO 12
IS 1*
Y1
Diapositiva
7
Lecciones sobre la poltica fiscal

En una pequea economa abierta con movilidad
perfecta del capital, la poltica fiscal no puede afectar el
PIB real.
Desplazamiento
En una economa cerrada:
La poltica fiscal desplaza la inversin al provocar el
aumento de los tipos de inters.
En una pequea economa abierta:

La poltica fiscal desplaza las exportaciones netas al
provocar una apreciacin del tipo de cambio.
CAPTULO 12
Diapositiva
8
La poltica monetaria bajo tipos de

cambio flexibles
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
Un aumento en M
desplaza LM* a la derecha
porque Y debe aumentar
para restablecer el equilibrio
en el mercado de dinero.
LM 1*LM 2*
e1
e2
IS 1*
Resultados:
e < 0, Y > 0
CAPTULO 12
Y1 Y2
Diapositiva
9
Lecciones sobre la poltica monetaria

La poltica monetaria afecta la produccin al afectar los
componentes de la demanda agregada:
En una economa cerrada: M r I Y
En una pequea economa abierta:
M e NX Y
Una poltica monetaria expansiva no incrementa la

demanda agregada mundial, simplemente desplaza la
demanda de productos extranjeros hacia productos
nacionales.
CAPTULO 12
Diapositiva
10
La poltica comercial bajo tipos de

cambios flexibles
Y C (Y T ) I (r *) G NX (e )
M P L (r *,Y )
Para cualquier valor dado de e,
un arancel o contingente reduce las
importaciones, aumenta NX, y
desplaza IS* a la derecha.
LM 1*
e2
e1
IS 2*
Resultados:
e > 0, Y = 0
CAPTULO 12
IS 1*
Y1
Diapositiva
11
Lecciones sobre la poltica

comercial
Las restricciones sobre las importaciones no pueden
reducir el dficit comercial.
Aunque NX permanece igual, hay menos comercio:

Las restricciones al comercio reduce las importaciones.
La apreciacin del tipo de cambio reduce las
exportaciones.
Menos comercio significa menores ganancias del

comercio.
CAPTULO 12
Diapositiva
12
Lecciones sobre la poltica

comercial, continuacin
Las restricciones sobre las importaciones de productos
concretos salvan puestos de trabajo en los sectores
nacionales que producen dichos productos, pero
destruyen empleos en los sectores que producen bienes
exportables.
Por tanto, las restricciones sobre las importaciones no

consiguen aumentar el empleo total.
Adems, las restricciones sobre las importaciones crean

desplazamientos sectoriales, lo que provoca el
desempleo friccional.
CAPTULO 12
Diapositiva
13
Tipos de cambio fijos
Bajo tipos de cambio fijos, el banco central se

compromete a comprar o vender la moneda
nacional a cambio de divisas a un precio
determinado.
En el modelo Mundell-Fleming, el banco central

desplaza la curva LM* lo suficiente como para
mantener e a su paridad oficial.
OJO: con el tipo de cambio fijo, se mantiene

constante el tipo de cambio nominal. Pero, a
largo plazo, con precios flexibles, el tipo de
cambio real puede variar incluso si el tipo
nominal es fijo.
CAPTULO 12
Diapositiva
14
La poltica fiscal bajo tipos de cambio fijos

Bajo
Bajo tipos
tiposflexibles,
flexibles,
una
expansin
fiscal
la poltica
fiscal
no es
e
elevara
efectiva e.
para variar la
Para evitar que e suba,
produccin.
el banco central debe
Bajo
fijos, la poltica
vendertipos
moneda
e1
fiscal
es muy
efectiva para
domstica,
lo que
aumenta
y desplaza
variar
la M
produccin.
LM* a la derecha.
Resultados:
e = 0, Y > 0
CAPTULO 12
LM 1*LM 2*
IS 2*
IS 1*
Y1 Y2
Diapositiva
15
La poltica monetaria bajo tipos de

cambio fijos
Un
aumento
M desplazara
LM*
Bajo
tipos en
flexibles,
la
apoltica
la derecha
y reducira
monetaria
ese.muy
efectiva
paralavariar
Para
prevenir
cada la
de e,
elproduccin
banco central debe
comprar
moneda
Bajo tipos
fijos, domstica,
la poltica
lomonetaria
que reducenoMpuede
y desplaza
ser
LM*
nuevamente
a la la
usada
para afectar
LM 1*LM 2*
e1
izquierda.
produccin
IS 1*
Resultados:
e = 0, Y = 0
CAPTULO 12
Y1
Diapositiva
16
La poltica comercial bajo tipos de

cambios fijos
Bajo tipos flexibles, las
Una restriccin
a las
restricciones
a las
importaciones
importaciones
presiona al alza e.
no
afectan Y, NX.
Bajo
fijos,
las restricciones
Paratipos
que e
no suba,
el
a las importaciones aumentan Y,
banco central debe vender
NX.
moneda domstica, lo que
Pero,
estas
aumenta
Mganancias
y desplazason
LM*a
expensas de otros pases: la
a la derecha.
poltica
simplemente desplaza la
demanda de los bienes
Resultados:
extranjeros
hacia los nacionales.
e = 0, Y > 0
CAPTULO 12
LM 1*LM 2*
e1
IS 2*
IS 1*
Y1 Y2
Diapositiva
17
Resumen de los efectos de las polticas

en el modelo Mundell-Fleming
Rgimen del tipo de cambio:
Fluctuante
Fijo
Impacto sobre:
Poltica
NX
NX
Expansin fiscal
Expansin mon.
Restr. import.
CAPTULO 12
Diapositiva
18
Diferencias entre los tipos de inters

Dos razones por las cuales r puede diferir de r*
Riesgo pas: El riesgo que los prestatarios de un
pas no cumplan los pagos de sus deudas debido a
convulsiones polticas o econmicas
Los prestamistas exigen un mayor tipo de inters
para compensarles por el riesgo.
Cambios esperados en los tipos de cambio: Si
se espera que caiga el tipo de cambio de un pas,
entonces sus prestatarios deben pagar un mayor
tipo de inters para compensar a los acreedores
por la depreciacin esperada de la moneda.
CAPTULO 12
Diapositiva
19
Diferenciales en el modelo M-F

r r *
donde (la letra griega theta) es una prima de
riesgo, que se supone exgena.
Sustituya r en las ecuaciones de IS* y LM* :
Y C (Y T ) I (r * ) G NX (e )
M P L (r * ,Y )
CAPTULO 12
Diapositiva
20
Los efectos de un aumento en

IS* se desplaza a la izq.
r I
LM* se desplaza a la der.
r (M/P)d,
Y debe subir para restablecer
el eq. en el mercado de dinero.
LM 1*LM 2*
e1
e2
Resultados:
e < 0, Y > 0
CAPTULO 12
Y1 Y2
IS 1*
IS 2*
Y
Diapositiva
21
Los efectos de un aumento en
La cada de e es intuitiva:
Un aumento en el riesgo pas o una depreciacin
esperada hace que tener moneda nacional sea
menos atractivo.
Nota: Una depreciacin esperada es una
profeca auto cumplida.
El aumento en Y ocurre porque el aumento de NX

(por la depreciacin) es mayor que la cada en
aumento de r ).
CAPTULO 12
I (por el
Diapositiva
22
Por qu puede que la renta no

aumente
El banco central puede intentar prevenir la depreciacin
reduciendo la oferta de dinero.
La depreciacin puede disparar el precio de las

importaciones lo suficiente como para aumentar el nivel
de precios (lo que reducira la oferta real de dinero).
Los consumidores pueden responder al aumento de

riesgo conservando ms dinero.
Cada una de las razones anteriores desplazara la curva
LM* hacia la izquierda.
CAPTULO 12
Diapositiva
23
CASO PRCTICO:
La crisis del Peso Mexicano
U.S. Cents per Mexican Peso
35
30
25
20
15
10
7/10/94
CAPTULO 12
8/29/94
10/18/94
12/7/94
1/26/95
3/17/95
5/6/95
Diapositiva
24
CASO PRCTICO:
La crisis del Peso Mexicano
U.S. Cents per Mexican Peso
35
30
25
20
15
10
7/10/94
CAPTULO 12
8/29/94
10/18/94
12/7/94
1/26/95
3/17/95
5/6/95
Diapositiva
25
La crisis del Peso no slo afect a

Mxico
Los bienes de EE.UU. se encarecieron para los

mexicanos
Las empresas de EE.UU. perdieron ingresos
Cientos de quiebras a lo largo de la frontera
entre ambos pases
Los activos mexicanos valieron menos en

dlares
Se redujo la riqueza de millones de ciudadanos
estadounidenses
CAPTULO 12
Diapositiva
26
Entendamos la crisis
A comienzos de los 90, Mxico era un lugar

atractivo para la inversin extranjera.
Durante 1994, los desarrollos polticos causaron

un aumento en la prima de riesgo ( ) de
Mxico:
Levantamiento campesino en Chiapas
Asesinato del principal candidato a la
presidencia
Otro factor:
La Reserva Federal aument los tipos de inters
varias veces durante 1994 para prevenir la
inflacin en los EE.UU. (r* > 0)
CAPTULO 12
Diapositiva
27
Entendamos la crisis
Estos sucesos impusieron una presin a la baja

del Peso.
El banco central de Mxico haba prometido

repetidamente a los inversores que no dejara
caer el valor del Peso, por lo que compr Pesos
y vendi Dlares para apoyar el tipo de cambio
del Peso.
Hacer esto requera que el banco central de

Mxico tuviera reservas adecuadas de Dlares.
Las tena?
CAPTULO 12
Diapositiva
28
Reservas de Dlares del banco

central de Mxico
Diciembre 1993 $28 billones
Agosto 17, 1994 $17 billones
Diciembre 1, 1994 $ 9 billones
Diciembre 15, 1994 $ 7 billones
Durante 1994, el banco central de Mxico

escondi los datos de que las reservas se
haban agotado.
CAPTULO 12
Diapositiva
29
El desastre
20 de Dic.: Mxico devala el Peso un 13%
(fija e en 25 cent. en lugar de 29 cent.)
Los inversores se ASOMBRAN! no tenan ni idea de

que Mxico se estuviese quedando sin reservas.
, los inversores se desprenden de sus activos

mexicanos y sacan sus capitales de Mxico.
22 de Dic: Las reservas del banco central casi se han

agotado. Se abandona el tipo de cambio fijo y se deja
flotar e.
En una semana, e cae otro 30%.

CAPTULO 12
Diapositiva
30
El paquete de rescate
1995: EE.UU. y el FMI establecen una lnea de

crdito por $50 billones para dar garantas sobre
la deuda del gobierno de Mxico.
Esto ayudo a recuperar la confianza en Mxico,

reduciendo la prima de riesgo.
Despus de una dura recesin en 1995, Mxico

inicia una fuerte recuperacin de la crisis.
CAPTULO 12
Diapositiva
31
CASO PRCTICO:
La crisis del Sudeste Asitico en 1997-98
Los problemas en el sistema bancario erosionaron la

confianza internacional en las economas del SE
asitico.
Subieron la prima de riesgo y los tipos de inters.

Las cotizaciones de bolsa cayeron, mientras los
inversores extranjeros vendan activos y sacaban fuera
su capital.
La cada del precio de las acciones redujo el valor de las

garantas utilizadas en los prstamos bancarios,
aumentando las tasas de incumplimiento, lo que agrav
la crisis.
Las salidas de capital hicieron bajar los tipos de cambio.

CAPTULO 12
Diapositiva
32
Datos de la crisis del SE Asitico

Mercado de
Tipo de cambio
valores
Variacin % del
Variacin %
7/97 al 1/98
del 7/97 al 1/98
PIB nominal
Variacin %
1997-98
Indonesia
-59,4%
-32,6%
-16,2%
Japn
-12,0%
-18,2%
-4,3%
Malasia
-36,4%
-43,8%
-6,8%
Singapur
-15,6%
-36.0%
-0.1%
Corea del S.
-47,5%
-21.9%
-7,3%
Taiwn
-14,6%
-19,7%
n.d.
Tailandia
-48,3%
-25,6%
-1,2%
EE.UU.
CAPTULO 12
n.d.
2,7%
2,3%
Diapositiva
33
Tipos de cambio fluctuante y fijo

Argumentos a favor de los tipos flexibles:
Permite usar la poltica monetaria para perseguir
otras metas (crecimiento estable, inflacin
reducida).
Argumentos a favor de los tipos fijos:
Evita la incertidumbre y la volatilidad, facilitando
las transacciones internacionales.
Disciplina la poltica monetaria para prevenir un
crecimiento de dinero excesivo e hiperinflacin.
CAPTULO 12
Diapositiva
34
La trinidad imposible
Un pas no puede tener
Libre flujo de
libre flujo de capitales,
capitales
poltica monetaria
independiente y un tipo de
Opcin 2
Opcin 1
cambio fijo
(Hong Kong)
(EE.UU.)
simultneamente.
Un pas debe elegir un
lado del
Poltica
tringulo y
monetaria
renunciar a la
independ.
esquina opuesta.
CAPTULO 12
Opcin 3
(China)
Tipo de
cambio
fijo
Diapositiva
35
CASO PRCTICO:
La controversia sobre la moneda china
1995-2005: China fij su tipo de cambio en 8,28 Yuans

por Dlar, y restringi los flujos de capital.
Muchos observadores pensaron que el Yuan estaba

significativamente infravalorado, mientras China estaba
acumulando grandes reservas de Dlares.
Los empresarios estadounidenses se quejaban de que el

Yuan barato de China le daba a los fabricantes chinos
una ventaja injusta.
El Presidente Bush le pidi a China que dejara flotar su

moneda. Otros en EE.UU. queran imponer aranceles
sobre los productos chinos.
CAPTULO 12
Diapositiva
36
CASO PRCTICO:
La controversia sobre la moneda china
Si China deja flotar el Yuan, es posible que se

aprecie.
Sin embargo, si China tambin permite una mayor

movilidad del capital, entonces puede ocurrir que
los ciudadanos chinos comiencen a colocar sus
ahorros en el exterior.
Esta salida de capital podra causar que el Yuan se

depreciara en lugar de apreciarse.
CAPTULO 12
Diapositiva
37
Mundell-Fleming y la curva DA
Hasta ahora en el modelo M-F, P haba estado fijo.

Pero para derivar la curva DA, considere el impacto
de un cambio en P en el modelo M-F.
Ahora escribimos las ecuaciones M-F cmo:

(IS* )
(LM* )
Y C (Y T ) I (r *) G NX ( )
M P L (r *,Y )
(Antes en este cap., P estaba fijo, y podamos

escribir NX en funcin de e en lugar de .)
CAPTULO 12
Diapositiva
38
Derivar la curva AD
Por qu la curva AD
tiene pendiente negativa:
P (M/P)
LM a la izq.

NX
LM*(P2) LM*(P1)
2
1
IS*
Y2
Y1
P2
P1
DA
Y2
CAPTULO 12
Y1
Y
Diapositiva
39
Del corto al largo plazo
If Y1 Y ,
Entonces hay una

presin a la baja de
los precios.
Con el tiempo, P
bajar, provocando
(M/P )
NX
Y
CAPTULO 12
LM*(P1) LM*(P2)
1
2
IS*
Y1
Y
OALP
P1
OACP1
P2
OACP2
DA
Y1
Y
Diapositiva
40
Consideraciones para pases

abiertos y grandes
Muchos pases no son ni economas pequeas

ni cerradas.
Una gran economa abierta est entre los casos

extremos de economa cerrada y pequea
abierta.
Considere una expansin monetaria:

Como en una economa cerrada,
M > 0 r I (aunque no tanto)

Como en una pequea economa abierta,
M > 0 NX (aunque no tanto)
CAPTULO 12
Diapositiva
41
Resumen
1. El modelo Mundell-Fleming
Es el modelo IS-LM para una pequea economa
abierta.
Toma P como dado.
Puede mostrar de qu forma las polticas y las
perturbaciones afectan la renta y los tipos de
cambio.
2. La poltica fiscal
Afecta la renta bajo tipos de cambio fijos, pero no
bajo tipos de cambio flexibles.

CAPTULO 12
Diapositiva
42
Resumen
3. La poltica monetaria
Afecta la renta bajo tipos de cambio flexibles.

Bajo tipos de cambios fijos, la poltica monetaria no
es capaz de afectar la produccin.

4. Las diferencias entre los tipos de inters
Existen si los inversores exigen una prima de riesgo
para invertir en los activos de un pas.

Un aumento en la prima de riesgo sube los tipos de
inters nacionales y provoca una depreciacin del
tipo de cambio del pas.
CAPTULO 12
Diapositiva
43
Resumen
5. Tipos de cambio fijos vs. flexibles
Bajo tipos flexibles, la poltica monetaria est
disponible para otros propsitos que el de mantener

la estabilidad cambiaria.
Los tipos de cambio fijos reducen parte de la
incertidumbre en las transacciones internacionales.
CAPTULO 12
Diapositiva
44

Modelo de Mundell-Fleming - PDF de Mankiw

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Modelo de Mundell-Fleming - PDF de Mankiw

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

CAPTULO

2007 Worth Publishers, all rights reserved

En este captulo, aprender

Causas y efectos de las diferencias entre los

Argumentos a favor de los tipos de cambio fijos

Cmo derivar la curva de demanda agregada

Reconsideracin de la Economa Abierta

Supuesto clave: Una pequea economa abierta

Equilibrio en el mercado de bienes la curva IS*

Reconsideracin de la Economa Abierta

La curva IS* : El equilibrio en el

Intuicin sobre la pendiente:

Reconsideracin de la Economa Abierta

La curva LM*: El equilibrio en el

Se traza para un valor

Reconsideracin de la Economa Abierta

Equilibrio en el modelo Mundell-Fleming

Reconsideracin de la Economa Abierta

Tipos de cambio flexibles y fijos

En un sistema de tipos de cambio flexibles,

En contraste, bajo los tipos de cambio fijo,

A continuacin, anlisis de la poltica econmica

Reconsideracin de la Economa Abierta

La poltica fiscal bajo tipos de cambio

Reconsideracin de la Economa Abierta

Lecciones sobre la poltica fiscal

En una pequea economa abierta:

Reconsideracin de la Economa Abierta

La poltica monetaria bajo tipos de

Reconsideracin de la Economa Abierta

Lecciones sobre la poltica monetaria

Una poltica monetaria expansiva no incrementa la

Reconsideracin de la Economa Abierta

La poltica comercial bajo tipos de

Reconsideracin de la Economa Abierta

Lecciones sobre la poltica

Aunque NX permanece igual, hay menos comercio:

Menos comercio significa menores ganancias del

Reconsideracin de la Economa Abierta

Lecciones sobre la poltica

Por tanto, las restricciones sobre las importaciones no

Adems, las restricciones sobre las importaciones crean

Reconsideracin de la Economa Abierta

Tipos de cambio fijos

Bajo tipos de cambio fijos, el banco central se

En el modelo Mundell-Fleming, el banco central

OJO: con el tipo de cambio fijo, se mantiene

Reconsideracin de la Economa Abierta

La poltica fiscal bajo tipos de cambio fijos

Reconsideracin de la Economa Abierta

La poltica monetaria bajo tipos de

Reconsideracin de la Economa Abierta

La poltica comercial bajo tipos de

Reconsideracin de la Economa Abierta

Resumen de los efectos de las polticas

Reconsideracin de la Economa Abierta

Diferencias entre los tipos de inters

Reconsideracin de la Economa Abierta

Diferenciales en el modelo M-F

Reconsideracin de la Economa Abierta

Los efectos de un aumento en

Reconsideracin de la Economa Abierta

Los efectos de un aumento en