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Rachid Akrim
Monnaie
Placement
Placement
M1
M2
M3
PIB
Anne
fiduciair
scripturale
s vue
s terme
2005
e
89 364
227 213
59 147
99 094
316 577
375 72
474 818
527 679
2006
108 601
262 686
65 077
119 161
371 287
4
436 36
555 525
577 344
2007
119 844
327 743
72 048
125 130
447 587
4
519
644 765
616 254
2008
127 877
353 649
79 368
153 774
.......
635
.....
......
688 843
2009
136664
391831
87604
146149
......
.....
......
736206
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crditeurs sest acclre. De mme, les rsultats de lenqute de Bank Al-Maghrib auprs des banques indiquent
que les taux dbiteurs ont, en moyenne, lgrement augment aprs les baisses constates durant les deux
dernires annes.
Rapport de Bank Al Maghrib 2008, www.finances.gov.ma
Consigne :
1- Expliquez comment la politique montaire peut tre un instrument de rgulation conjoncturelle.
2- Relevez du document, en expliquant, deux instruments utiliss par Bank Al Maghrib pour agir sur le
march montaire.
3- Dgagez et justifiez deux objectifs assigns cette politique montaire.
4- Citez et expliquez deux autres instruments de la politique montaire.
EXERCICE 3:
Bank Al Maghrib baisse la rserve obligatoire 10% et garde le taux directeur 3,25%
La baisse tait presque acquise, on hsitait juste sur lampleur. Le conseil de Bank Al-Maghrib, qui a tenu sa
runion trimestrielle mardi dernier, a finalement dcid de rduire le taux de la rserve montaire de 2 points
10%. Cette baisse devrait prendre effet compter du 1er juillet et permettra au systme de rcuprer 7 8
milliards de DH, annonce le gouverneur de BAM. Il justifie la rvision de la rserve obligatoire autant par
lampleur et le caractre durable du besoin de liquidits sur le march montaire que par les prvisions
dvolution des facteurs de liquidits.
Pas de rvision en revanche pour le taux directeur maintenu 3,25%. Le niveau actuel du taux directeur parat
appropri compte tenu de lensemble des donnes disponibles, justifie le conseil de la banque centrale. Cette
dcision donne donc raison ceux qui estimaient que la banque centrale attendrait la confirmation de la tendance
baissire de linflation. Pourtant, cest bien une modration sensible des pressions inflationnistes au cours des
prochains trimestres qui est anticipe, notamment compte tenu de laffaiblissement des pressions manant de la
demande qui pourrait persister dans le contexte de dgradation plus importante que prvu de lactivit et des
incertitudes sur lvolution de la croissance mondiale. Toutefois, la croissance globale, au vu des dernires donnes
disponibles sur la campagne agricole, devrait se situer entre 5 et 6% en 2009, un niveau comparable celui ralis
en 2008.
www.lavieeco.com, Edition du 22-06-2009
Travail faire :
1-
2-
3-
EXERCICE 4 :
Les taux d'intrt en baisse
Aprs des mois de politique montaire restrictive dicte par la remonte de linflation, cest aujourdhui le
spectre de la dflation qui hante les banques centrales. Dans ce contexte, elles sont amenes prendre des
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dcisions exceptionnelles par leur ampleur. Cest ainsi que la Fed, la banque centrale des Etats-Unis, alors quelle
avait dj procd dix baisses successives de son taux directeur depuis le dbut de la crise financire, vient de
ramener son taux entre 0 et 0,25 point. Dans la zone euro, la BCE a voulu elle aussi montrer sa dtermination en
procdant une baisse jamais vue de ses taux directeurs de 0,75 point, ce qui les ramne 2,50%. Pourtant
exceptionnel, ce geste semble timor au regard de celui de la Fed, mais laisse pourtant la BCE une possibilit
dagir si la zone euro senfonce dans la rcession dans les mois venir. Quel impact? Dans une analyse publie
jeudi, Cyril Blessons, Directeur de la recherche conomique de Seeds Finance, se flicite de dtente montaire en
cours qui est une des moyens de traiter la crise du crdit. En abaissant, trs vite ses taux la BCE cherche
relancer l'offre de crdit dans un contexte de contraction de la production de crdit, explique-t-il. Plus les taux
courts (auxquels les banques empruntent) sont infrieurs aux taux longs (auxquels elles prtent), plus les banques
sont incites prter car leur marge d'intermdiation augmente. Plus gnralement, poursuit-il, la BCE cherche
combattre la fuite vers les placements liquides des investisseurs et pargnants, en abaissant fortement leur
rmunration. Ce qui aura pour effet de faciliter les placements long terme dont a besoin l'activit conomique
pour se dvelopper.
FED
BCE
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dun pays. Il implique, galement, les partenaires du pays qui sont sensibles aux consquences dun rgime de
change sur leur comptitivit relative.
Cest ainsi que la flexibilit du taux de change est dterminante, pour lattractivit des investissements
trangers vers un pays prcis ainsi que pour son insertion dans le commerce mondial. Par contre, son adoption par
un pays conomie faible ou mergente risque daccrotre considrablement la fragilit de ce pays vis--vis de la
spculation internationale.
En effet, jusque l, le systme de change entrepris par le Maroc a t largement administr. Le
taux de change
ne peut fluctuer en dehors dune fourchette dtermine rgulirement par BAM. Le systme de cotation au Maroc
se fait sur la base dun panier dfinissant le Dirham.
La reconversion vers un march des changes tout fait libre, o les taux de change du dirham sont dtermins en
fonction de loffre et de la demande et sans limites fixes par la banque centrale, ncessite une assise conomique
et financire assez solide. La souplesse dun taux de change est certes, une donne bnfique qui peut se traduire
par de nombreux avantages. Notamment, lamlioration de la comptitivit de lconomie nationale, la
diversification des portefeuilles des agents conomiques lchelle internationale, le rendement accru de
lpargne, la protection contre le risque de change, une meilleure efficacit de lintermdiation financire nationale,
ou encore, lintgration de lconomie nationale dans lconomie mondiale... Mais, les risques dun rgime plus
flottant sont, galement, nombreux. Il a t vrifi, suite aux crises rcentes des pays mergents, que le rgime de
change fixe est, par essence, plus vulnrable aux crises. Il permet par ailleurs damliorer la croissance, en jouant
sur ses dterminants que sont linvestissement et le commerce, en rduisant les cots de transaction et en crant
un environnement prvisible pour les acteurs du commerce international.
Source : le reporter 13 Novembre 2006
Consigne :
1-Expliquez les mots souligns.
2-Citez les avantages dun taux de change flottant et celles dun taux de change fixe ?
3- Relevez du document les limites dun taux de change libre pour un pays en dveloppement ?
4-Expliquez comment le taux de change est un instrument de la politique montaire.
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