Formulacin y Evaluacin de Proyectos de inversin.

Introduccin.
Las organizaciones continuamente enfrentan el problema de cmo asignar sus recursos de
la manera ms eficiente, para obtener los mejores beneficios.
La formulacin y evaluacin de proyectos es una materia interdisciplinaria, ya que
durante la elaboracin de un estudio de ste tipo, interviene disciplinas como: estadstica,
investigacin de mercados, ingeniera de proyectos, contabilidad en varios aspectos (costos,
resultados, balance general), distribucin de la planta, finanzas, fiscal, ingeniera
econmica, etc.
En la prctica, para realizar la evaluacin de un proyecto, normalmente se renen grupos
interdisciplinarios sobre las reas mencionadas y c/u de los especialistas desarrolla la parte
que le corresponde.
El resultado de sta interaccin es un estudio completo acerca de la viabilidad tcnica,
econmica y de mercado que sirve como base para decidir la realizacin de alguna
inversin.
Conviene aclarar que existen pocos libros sobre el tema, y en estos se advierte la
presentacin nicamente de una gua y de fundamentos elementales.

Definiciones.
Proyecto: Forma general y podemos decir que es la bsqueda de una solucin
inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver entre muchas, una
necesidad humana.
En esta forma, puede haber diferentes ideas, inversiones de diversos montos,
tecnologas y metodologa; con diversos enfoques pero todos ellos destinados a resolver
las necesidades del ser humano como puede ser: educacin, alimentacin, salud,
ambiente, cultura, etc.
Proyecto de Inversin: Se puede describir como un plan que si se le asigna
determinado monto de capital y se le proporcionan insumos de varios tipos, podr
producir un bien o servicio, til al ser humano o a la sociedad en general.
Evaluacin de un proyecto de inversin: Cualquiera que sea sta, tiene por objeto,
conocer su rentabilidad econmica y social de tal manera que asegure resolver una
necesidad en forma eficiente, segura y rentable. Solo as es posible asignar los recursos
econmicos a la mejor alternativa.

La estructura general de la metodologa de la formulacin y evaluacin, puede ser:

F o r m u la c i n y
E v a lu a c i n d e
P ro y e c to s
D e fin ic i n d e
O b je t iv o s .
A n lis is d e
M e rc a d o

A n lis is
T c n ic o
O p e r a t iv o

A n lis is
E c o n m ic o
F in a n c ie r o .

A n lis is
S o c io e c o n m ic o

R esum en y
C o n c lu s io n e s

Por qu se invierte y por qu son necesarios los proyectos?

Da a da y en cualquier sitio donde nos encontremos, siempre hay a la mano una serie de
productos o servicios proporcionados por el hombre mismo. Desde la ropa que vestimos,
los alimentos que consumimos, etc. todos y cada uno de estos bienes y servicios, antes de
venderse comercialmente fueron evaluados desde varios puntos de vista, siempre con el
objetivo final de satisfacer una necesidad.
Despus de ello, alguien tom la decisin para producirlo en masa, para lo cual tuvo que
realizar una inversin econmica. Es claro que las inversiones no se hacen solo por que
alguien desea producir determinado artculo; en la actualidad una inversin inteligente
requiere una base que lo justifique, dicha base es precisamente un proyecto bien
estructurado y evaluado.
Decisin sobre un proyecto.
Para tomar la decisin sobre un proyecto, es necesario que ste sea sometido al anlisis
multidisciplinario de diferentes especialistas.

El hecho de realizar un anlisis que se considere lo ms completo posible no implica que al

invertir el dinero estar exento de riesgo. El futuro siempre es incierto, el anlisis no
incluye factores fortuitos. Ejemplos: huelgas, incendios, terremotos, devaluaciones, etc.
Por stas razones, la toma de decisin acerca de invertir en determinado proyecto siempre
debe ser en un grupo multidisciplinario.
A toda actividad encaminada a tomar una decisin de inversin sobre un proyecto se le
llama Evaluacin de Proyectos.
Estudio de Mercado.
Objetivos y Generalidades del estudio de mercado.
Definicin: Se entiende por mercado el rea en que confluyen las fuerzas de la oferta y
la demanda, para realizar las transacciones de bienes y servicios a precios determinados.
Objetivos del estudio de Mercado. (4 principalmente).
1. Ratificar la existencia de una necesidad insatisfecha a la posibilidad de brindar un mejor
servicio de los ya existentes.
2. Determinar la cantidad de bienes o servicios de un producto o un bien nuevo, que la
comunidad estara dispuesta a adquirir a determinados precios.
3. Conocer cuales son los medios que se emplean para hacer llegar los bienes y servicios a
los usuarios.
4. Elaborar el estudio de mercado para conocer el riesgo que se corre de ser o no ser
aceptado en el mercado.
Estructura de Anlisis. Se reconocen 4 variables fundamentales.

A n lis is d e
M e rc a d o .
A n lis is d e
la o fe r t a .

A n lis is
d e la D e m a n d a

A n lis is d e l
P r e c io

C o n c lu s io n e s
d e A n lis is d e
M e rc a d o .

A n lis is d e la
C o m e r c ia liz a c i n .

La investigacin que se realice debe tener las siguientes caractersticas:

a)
b)
c)
d)

La recopilacin de la informacin debe ser sistematizada.

La recopilacin debe ser objetiva y no tendenciosa.
Los datos deben ser siempre una informacin til.
La investigacin debe servir como base para la toma de decisin.

La investigacin de mercados tiene una aplicacin muy amplia, por ejemplo, investigacin
de publicidad, de ventas, precios, diseos, envases, etc. Sin embargo, en los estudios de
mercado para un producto nuevo las investigaciones se realizarn sobre productos similares
ya existentes para tomarlos como referencia.
Pasos a seguir en la investigacin.
1.
2.
3.
4.
5.

Definicin del problema.

Necesidades y fuentes de informacin.
Diseo de recopilacin y tratamiento estadstico.
Procesamiento y anlisis de datos.
Informe, el cual deber ser veraz, oportuno y no tendencioso.

Producto.
Debe hacerse una descripcin exacta del producto o productos que se pretendan elaborar.
Esto debe de ir acompaado por las normas de calidad que edita la secretara. Ejemplo: ISO
9000.
En el caso de los productos alimenticios se anotarn las normas editadas por la secretara de
salud en materia de composicin porcentual de ingredientes y aspectos micro - biolgicos.
Naturaleza y uso del Producto.
Se puede clasificar en:
a) Duraderos (no perecederos). Ejemplo: Aparatos elctricos, herramientas, muebles y
otros.
b) No duraderos (perecederos). Ejemplo: Alimentos frescos y embazados.
La funcin de la demanda.
Definicin. Se entiende por demanda la cantidad de bienes y servicios que el mercado
requiere o solicita para buscar la satisfaccin de una necesidad especfica a un precio
determinado.
Y se puede expresar como sigue: Demanda = Consumo Nacional Aparente = Produccin
Nacional + Importaciones Exportaciones.

Definicin de cantidad demandada.

Son aquellas preferencias y gustos del consumidor.
Cuando existen estadsticas resulta fcil conocer cual es el monto y el comportamiento
histrico de la demanda, cuando no existe sta, la investigacin de campo queda como
nico recurso.
Tipos de Demanda.
1. En relacin con su oportunidad.
a) Demanda insatisfecha (No cubre los requerimientos del mercado).
b) Demanda Satisfecha (Cubre los requisitos del mercado).
2. En relacin con su necesidad.
a) Demanda de bienes sociales y necesarios (Alimentos, vestido, vivienda, etc.).
b) Demanda de bienes no necesarios (Perfume, ropa y autos finos).
3. En relacin con su temporalidad.
a) Demanda continua (Alimentos).
b) Demanda Cclica o estacional (regalos y artculos de Navidad, enfriadores de
aire, ropa trmica, etc.).
4. De acuerdo con su destino.
a) Demanda de bienes finales (El usuario los adquiere directamente con el
productor).
b) Demanda de bienes intermedios o industriales (Requieren de algn
procesamiento para ser bienes de consumo final).
Los precios de bienes relacionados.
Definicin. Es la cantidad monetaria del precio de un producto, que los productores estn
dispuestos a vender y los consumidores a comprar.
Tipos de precios.
Internacional. Importaciones y Exportaciones.
Regional Externa. Solo en parte de un continente (Acuerdo de intercambios
econmicos).
Regional interno. Solo en parte de un pas.
Local. Solo en una poblacin.
Nacional. En todo el pas.

Cmo determinar el precio.

En cualquier tipo de producto hay diferentes calidades y precios, sin embargo tambin est
influido por la cantidad que se compre.
Bienes substitutos.
Son aquellos que pueden sustituir al producto original sin que pierda su calidad.
Bienes complementarios.
Son aquellos que pueden complementar a un producto.
Las Rentas de los consumidores.
Son aquellos productos o servicios que requieren necesariamente los consumidores para
poder tener una vida digna, ejemplo: una casa, alimento, vestido, calzado, etc.
Bienes Normales.
Son aquellos productos o servicios que aunque se requieran podemos prescindir de ellos en
momento dado.
Bienes Inferiores.
Son aquellos productos o servicios que son los lmites para poder tener una vida digna, ms
sin embargo est en el lmite inferior.
La funcin de la oferta.
Oferta: Es la cantidad de bienes o servicios que un cierto nmero de oferentes
(productores), estn dispuestos a poder a disposicin del mercado a un precio determinado.
Principales tipos de oferta.
1. Oferta Competitiva. (Mercado Libe). sta se encuentra en libre competencia ya que
son artculos iguales y el mercado est en funcin del precio, calidad y servicio.
2. Oferta Oligoplica. Oligos = pocos. Se caracteriza por que el mercado se encuentra
dominado por solo unos cuantos productores y ellos determinan el precio y la oferta.
3. Oferta Monoplica. Esta se refiere a que solo existe un solo productor de bienes o
servicios y por tal motivo domina el mercado imponiendo calidad, precio y cantidad.
Factores de Produccin.
1. Demanda.

2.
3.
4.
5.
6.

Competencia.
Oferta.
Capacidad Instalada.
Localizacin.
Calidad y precio del producto.

Relacin entre la oferta y la demanda. Esta se da satisfactoriamente cuando hay un

equilibrio entre las dos.
Elasticidad Precio de la demanda.
Al analizar las caractersticas del mercado debemos cubrir los siguientes aspectos:

Anlisis de la oferta.
Demanda.
Precios.
Sistemas de comercializacin.

La elasticidad de la demanda es un indicador econmico que muestra la relacin entre el

precio de venta de un producto y el volumen demandado por el consumidor; ya que al subir
el precio baja la cantidad demandada.
S dice que cuando se da pequeo cambio en el precio de venta de un producto y la
demanda se modifica en forma considerable se dice que la demanda es elstica. Por el
contrario cuando se modifica un poco el precio de un producto y la demanda casi no vara
se dice que la demanda es inelstica.
Formula.
Elasticidad de la = % de cambio en el volumen demandado
Demanda.
% de cambio en el precio
Ejemplos.
1. Supongamos que X producto aumenta el precio en 3% y la demanda decae en 15%,
entonces la elasticidad de la demanda es:
% Volumen =
-15% =
-5
% precio
+3%
El signo negativo confirma la relacin inversa entre la demanda y el precio de venta.
2. Si aumentamos el precio 3% y la demanda decrece en 3% la elasticidad ser de:
% Volumen

-3%

-1

% precio

+3%

3. La demanda decae 1.5% luego de un aumento del 3%, la elasticidad ser de:
% Volumen
% precio

-1.5% =
+3%

-0.5

Ejercicio:
Para ejemplificar estos conceptos supongamos que un producto de muebles rsticos tiene
una funcin de demanda expresada con la ecuacin:
Q = 800-80P
Q= Cantidad Demandada.
P= Precio.
Entonces si calculamos los valores de Q para un margen de 10, y el precio tomado es de 10
en 10 obtendremos:
Precio (P) %
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Cantidad Demandada 720 640 560 480 400 320 240 160 80 0
(Q)
A partir de stos datos, podemos calcular los porcentajes de cambio en las tendencias de las
variables P y Q como sigue:

P1=
P2=
P3=
P4=
P5=
P6=
P7=
P8=

Precio
(2010)/10=
(3020)/20=
(4030)/30=
(5040)/40=
(6050)/50=
(7060)/60=
(8070)/70=
(9080)/80=

= 100%

0.5

= 50%

0.333 = 33.33
%
0.25 = 25%
0.2

= 20%

0.1666 = 16.66
%
0.1428 = 14.28
%
0.125 = 12.50
%

Demanda
Q1 (640-720)/720= -0.1111
=
Q2 (560-640)/640= -0.125
=
Q3 (480-560)/560=
=
0.1428
Q4 (400-480)/480=
=
0.1666
Q5 (320-400)/400= -0.2
=
Q6 (240-320)/320= -0.25
=
Q7 (160-240)/240= -0.333
=
Q8 (80-160)/160=
-0.5
=

= -11.11
= -12.5
= -14.28
= -16.66
=

-20

-25

= -33.3
=

-50

P9=

(10090)/90=
P
Q

0.1111 = 11.11
%
P1
P2
P3
P4
100% 50% 33.33% 25%

Q9 (0-80)/80
=
-1
= -100
=
P5
P6
P7
P8
P9
20% 16.66 14.28% 12.50 11.11%
%
%
-25%
-50% -100%
11.11% 12.50% 14.28% 16.66% 20%
33.33%

Con los datos del subndice 5, con la frmula de elasticidad de la demanda tenemos:

ED5

20%
1.0
20%

Para ED5; si aumentamos el precio de venta en 20% y la demanda cae tambin el 20%, los
ingresos de muebles rsticos seran los mismos.
%Volumen/
%Precio
ED1= -11.11/100
ED2= -12.5/50
ED3= 14.29/33.3
3
ED4= -16.66/25
ED5= -20/20
ED6= -25/16.66
ED7= 33.33/14.2
8
ED8= -50/12.50
ED9 -100/11.11

=
=
=

-0.11
-0.25
-0.43

=
=
=
=

-0.67
-1.00
-1.50
-2.33

=
=

-4.00
-9.00

+ Conveniente

Igual

- Conveniente

Podemos decir que entre menos elstica sea la demanda, ms conveniente es para la
empresa elevar el precio de venta.
Estudio de los Mercados del Proyecto.
Primero se efecta un anlisis histrico del mercado, despus se analiza la situacin global
y por ltimo se intenta pronosticar y proyectar el futuro.
Al elaborar un estudio de factibilidad comercial, podemos examinar cuatro submercados
que por lo general forman parte de dicha cadena.
1. Submercado del proveedor.

2. Submercado del competidor.

3. Submercado del distribuidor.
4. Submercado del Consumidor.
Submercado del proveedor.
Se refiere al abastecimiento de suministros adecuados de la materia prima a fin de operar en
forma eficiente de la empresa. Lo anterior se debe a la importancia de dependencia de la
oportunidad, disponibilidad, calidad y condiciones de los costos de adquisicin de tales
suministros.
Submercado del Competidor.
Las empresas que compiten aumentan su posibilidad de xito, en el momento que al
preparar un proyecto, conocen los productos o similares con que se compartir el mercado.
Submercado del Distribuidor.
La mayora de las empresas para comercializar sus productos consideran conceptos como
ganar - ganar, justo a tiempo, socio comercial, calidad integral, etc.
Submercado del Consumidor.
Este se compone con individuos con gran variedad de gustos, deseos y necesidades, aunque
podemos clasificarlos de acuerdo con clase social, sexo, edad, educacin, ingresos, regin y
volumen medio de consumo.
El consumidor Institucional.
Es aquel que sin ver el producto, lo solicita.
Consumidor Individual.
Aquel que no conoce el producto y lo solicita o lo pide para probarlo.
Investigacin del mercado.
Sabemos nosotros por lo anteriormente dicho que es indispensable en un proyecto de
inversin hacer la investigacin de mercado en la cual encontramos oferta, demanda,
precio, etc.; y dentro de sta encontramos una herramienta muy til, que es la encuesta, ya
que nos dar informacin importante sobre el producto o servicio. La encuesta debe de
tener las siguientes caractersticas:
a) La encuesta debe ser corta.
b) Preguntas Sencillas.

c) Que no se necesite ser especialista en el producto.

d) No muchas preguntas.
Lo ms importante de la encuesta es que realmente arroje la informacin que se busca.
Ejemplo:
El proyecto es poner un negocio de venta de caf o t.
1. Te gusta el caf o el t?. SI _______

NO_______.

Si su respuesta es negativa le diremos, le agradecemos mucho su atencin.

2. Su tuvieras la oportunidad de escoger entre el caf o el t, Cul preferiras?
Caf ______
T ______.
3. Este tipo de producto, lo degusta con azcar o sin azcar?.
4. Lo consumiras con crema o sin crema?.
5. Te gustara degustarlo con canela?.
SI _______
6. De qu otra forma te gusta el caf o el t?.

NO_______.

7. Con qu frecuencia lo consumes?. _____________.

8. Qu porcin te parece ms adecuada?
100 ml
250 ml
Otro (Especifique). _____________.
9. Cunto estaras dispuesto a pagar por una porcin de 250 ml? Opciones.
10. Dnde te gustara encontrar este producto?
Tema II estudio tcnico
Ingeniera del producto.
Objetivo: El objetivo general del estudio de Ingeniera del producto es resolver todo lo
concerniente a la instalacin y el funcionamiento de la planta. Desde la descripcin del
proceso, adquisicin del equipo y maquinaria, distribucin ptima de la planta, hasta definir
la estructura de organizacin y jurdica que habr de tener la planta productiva.
Proceso de Produccin.
Es el procedimiento tcnico que se utiliza en producto para obtener los bienes y servicios a
partir de los insumos, y se identifica como la transformacin de una serie de insumos para
convertirlos en productos mediante una determinada funcin de produccin.

Estado Inicial

+ Proceso Transformador =

Producto Final.

Insumos: Son aquellos

Proceso: Conjunto de
Producto: Bienes finales,
elementos sobre los cuales se operaciones que se realizan
resultado del proceso del
efectuar el proceso de
por el personal o maquinaria proceso de Transformacin.
transformacin para obtener
para elaborar el producto.
el producto final.
Suministros: Son los
Equipo Productivo:
Subproductos: Bienes
recursos necesarios para
Conjunto de Maquinaria e
obtenidos no como objetivo
realizar el proceso de
instalaciones necesarias para
principal, pero con valor
transformacin.
realizar el proceso de
econmico.
transformacin.
Organizacin: Elemento
Residuos o Desechos:
humano necesario en el
Consecuencia del proceso con
proceso productivo.
o sin valor.
En el momento de elegir la tecnologa que se emplear, hay que tomar en cuenta los
resultados de la investigacin de mercados, pues esto dictar las normas de calidad y de
cantidad que se requieren, factores ambos que incluyen en la seleccin de la tecnologa.
Otro aspecto importante a considerar es la flexibilidad de los procesos y equipos, para
poder procesar varias clases de insumos, lo cual ayudar a evitar los Tiempos Muertos, y a
diversificar ms fcilmente la produccin en un momento dado. Hay otro punto importante,
la adquisicin de equipo y maquinaria, y esto es con la finalidad de que sea la ptima.
Layout (Distribucin de las instalaciones fsicas para el proceso).

Proceso

Entrada

Salida

Ejercicio.
Empresa que de dedica a maquilar pantalones vaqueros para dama. El proceso en orden
sera:

1. Pegar Bolsa Izquierda trasera.

2. Pegar la Marca en pierna derecha trasera.
3. Pegar trabes.
4. Pegar Pierna Izquierda trasera con pierna izquierda delantera.
5. Pegar pierna derecha trasera con pierna derecha delantera.
6. Pegar Pierna izquierda con derecha.
7. Pegar cierre o botn.
8. Desebrar.
9. Planchado.
10. Almacn.
Distribucin de la planta.
Una buena distribucin de la planta es la que proporciona condiciones de trabajo aceptables
y que permite la operacin ms econmica, a la vez que mantiene las condiciones ptimas
de seguridad y bienestar para los trabajadores.
Los objetivos y principios bsicos de distribucin.
1. Integracin Total. Integrar todos los factores que afecten dicha distribucin.
2. Mnima distancia de Recorrido. Reducir el manejo de materiales.
3. Utilizacin del espacio cbico. El espacio es de 3 dimensiones, pocas veces se piensa
en el espacio vertical. (Cuando se tiene poco espacio esto es importante).
4. Seguridad y Bienestar para el trabajador. Debe ser el principal objetivo de la
Distribucin.
5. Flexibilidad. Se debe de tener una distribucin que pueda tener cambios que exija el
medio.
Existen 3 tipos bsicos de Distribucin:
Distribucin por Proceso.
Distribucin por Producto.
Distribucin por componente fijo.

Distribucin por Proceso o funcional. Agrupa a las personas y al equipo que realizan
funciones similares. Hacen trabajos rutinarios en bajos volmenes de produccin, el
trabajo es intermitente y guiado por ordenes de trabajo individual.
Distribucin por Producto. Agrupa a los trabajadores y al equipo de acuerdo con el
producto.
Distribucin por Componente fijo. Aqu la mano de obra, los materiales y el equipo
acuden al sitio de trabajo. Ejemplos: las construcciones de casas, edificios, barcos;
existen otras tcnicas como C.P.M (Ruta Crtica), P.E.R.T.
Otra Tcnica. Systematic Layout Planning (S.L.P).

Este mtodo para realizar la distribucin por proceso o funcional utiliza una tcnica poco
cuantitativa al proponer distribuciones con base en la conveniencia de cercana entre las
operaciones y departamentos.
Localizacin de la planta.
Esta se refiere al punto estratgico para poder distribuir nuestros productos y abastecernos
de nuestra materia prima y mano de obra.
Es importante en este punto considerar hacer un anlisis de los costos de transporte.
Balance de Lneas.
Este se refiere a tener un equilibrio en la produccin para darle continuidad a las lneas y
que no se d sobre la marcha, el hecho de que algunas lneas de produccin ests saturadas.
Factores Relevantes que determinan la adquisicin de equipo y maquinaria.
Cuando se llega el momento de decidir sobre la compra de equipo y maquinaria, se requiere
una serie de informacin:
1. Proveedor.
2. Precio.
3. Dimensiones.
4. Capacidad.
5. Flexibilidad.
6. Mano de obra necesaria.
7. Costo de mantenimiento.
8. Consumo de energa elctrica (u otro tipo de energa).
9. Infraestructura necesaria.
10. Refacciones existentes en el pas.
Tema III. Costos y Fijacin de Precios.
Precio: Cantidad Monetaria que el consumidor est dispuesto a pagar por un producto
servicio.
Conceptos:
Contabilidad de Costos: Es un sistema de informacin que clasifica, acumula, controla
y asigna los costos; as como tambin para determinarlos y facilita la toma de
decisiones y el control administrativo.
Costos: Son los recursos sacrificados o prdidas para alcanzar un objetivo especifico.

Diferencia entre costo y gasto.

Costo: Inversin que recuperamos en el momento en que vendemos nuestro producto.
Gasto: Cantidad que no se recupera y ste repercutir en la utilidad o prdida del
ejercicio.
Elementos del Costo.
1. Materia Prima Directa.
2. Mano de obra directa.
3. Cargos, gastos o costos indirectos de fabricacin.
Materia Prima Directa. Son todos los materiales o productos directos que se utilizan para
elaborar un producto.
Mano de obra directa. Son todos aquellos salarios o beneficios del personal que elabora
el producto directamente. Ejemplos: salarios, vacaciones, prima vacacional, aguinaldo, etc.
Cargos, gastos o costos indirectos de fabricacin.
Son aquellos que no estn incluidos en la materia prima directa, ni en la mano de obra
directa, pero sin embargo son parte de la produccin: depreciacin, lubricantes, aceites,
agua, luz, estopa, etc.
Clasificacin de los costos.
Costos Fijos. Son aquellos que no se ven afectados por el aumento o disminucin del
volumen de produccin: rentas, depreciaciones, etc.
Costos Variables. Si se ven afectados por el aumento o disminucin del volumen de
produccin: materia prima, mano de obra, agua, gas, electricidad, etc.
Semivariables, Semifijos, o Mixtos. Tienen una parte fija y otra variable: Telfono,
Destajos, luz, etc.
Modelo Costo / Volumen / Utilidad.
Este modelo est elaborado para servir como apoyo fundamental de la actividad de planear;
en el proceso de planeacin operativa a corto plazo, es por eso que toda empresa debe de
estar consiente de que tiene 3 elementos para encausar su futuro: costos, volumen y precios.
El xito depender de la creatividad e inteligencia con que se manejen dichas variables.
Se concluye que de las 3 variables que tendr la compaa bajo su control ser la de costos
la que podr ser la ms afectada.
Punto de Equilibrio.

En este captulo se analizar la naturaleza del modelo punto de equilibrio y las formas de
calcularlo, sus supuestos, as como su empleo para calcular utilidades.
Punto de Equilibrio. Es el punto en que los ingresos de la compaa, son iguales a sus
costos totales (variables, fijos y mixtos); en l, no hay utilidad ni prdida.
Para calcular el punto de equilibrio es necesario tener perfectamente determinado el
comportamiento de los costos.
Formas de presentar el punto de equilibrio.
Algebraica.
Grfica.
Forma Algebraica.
No. De unidades Vendidas =

Costos Fijos
Precio de Venta- Costos Variables

Tanto en los costos variables como fijos se deben incluir los de produccin, administracin,
ventas y financieros.
Margen de Contribucin.
Es el exceso de ingreso, con respecto a los costos variables, es decir, es la parte que
contribuye a cubrir los costos fijos y proporcionar utilidad.
Resumiendo: El margen de contribucin total = costos fijos totales; no hay utilidad ni
perdida.
Forma Grfica.
El eje horizontal representa las ventas en unidades.
El eje vertical es la variable en pesos.
Para mostrar grficamente el punto de equilibrio se deben conocer los ingresos, los costos
variables y fijos.
Pasos:
1.
2.
3.
4.

Trazamos una lnea vertical para las unidades a vender.

Trazamos una lnea horizontal para los ingresos en pesos.
Trazamos una lnea horizontal representando los costos fijos en pesos.
Trazamos una lnea inclinada representando los costos variables en pesos.

5. Trazamos una lnea inclinada representando el total de ingresos en pesos partiendo de

cero y cruzando los ingresos y las unidades.
Ejemplo:
La empresa Fines S.A. desea que usted calcule el punto de equilibrio mensual, del nico
producto que vende a $800.00 c/u, y para ello proporciona la siguiente informacin relativa
a un mes.
Datos.
Costos variables unitarios = $480.00
Costos Fijos Totales = $83,200.00
Se pide:
1. Punto de equilibrio de unidades al mes.
PE

CF
83200

260 unidades
PV CV 800 480

2. Margen de contribucin en porcentaje.

CV

480

*100 100
* 100 40 %
PV

800

MC 100

3. Punto de equilibrio en pesos (ventas) al mes.

PE

83200
$208,000.00
40%

4. Grfica P.E

Ejemplo 2.
La empresa Trevol S.A lo contrata para que obtenga el punto de equilibrio de un producto
nuevo que se vender a $1200 c/u.
Datos.
Costos variables unitarios = $600.00
Costos Fijos Totales = $500,000.00
Se pide:
1. Punto de equilibrio de unidades al mes.
CF
500000

833.34 unidades
PV CV 1200 600

PE

2. Margen de contribucin en porcentaje.

CV

600

*100 100
*100 50 %
PV

1200

MC 100

3. Punto de equilibrio en pesos (ventas) al mes.

PE

500000
$1000,000
50%

5. Grfica P.E

Depreciacin.
Concepto. Baja de valor que sufren los activos fijos por el uso, el transcurso del tiempo y
la obsolescencia.
Dos tipos de depreciaciones:
Contable.
Fiscal. El porcentaje de depreciacin se encuentra en la LISR (ley del impuesto sobre la
renta), artculos del 40 al 44.
Hay varios mtodos para el clculo de la depreciacin; sin embargo, el ms comn es el de
Lnea Recta, y el clculo es de la siguiente forma:
Un auto de $ 120.000.00 con 25% anual.
$120,000.00 x 25% = $30,000.00 (Depreciacin Anual).
$30,000.00 / 12 = $2,500.00 (Depreciacin Mensual).
Maximizacin de Utilidades.

El objetivo del anlisis de la grfica relacin volumen ingreso costo no solo es

identificar el punto de equilibrio, si no tambin para determinar y evaluar las consecuencias
de los cambios en las variables que determinan la utilidad neta.
1. Partiendo de que el precio de venta = $ 240.00, el costo variable unitario =
$ 132.00
por unidad y los costos fijos Totales = $ 648,000.00 Cul es el volumen de ventas en
unidades, necesario para lograr una utilidad antes de impuestos de $108,000.00?
2. En el caso de que se desee la utilidad neta (Suponiendo que el ISR fuese de 30% y el
Unidades

CFT Utilidad Deseada 648000 108000

7000 unidades.
MCU
240 132

PTU del 10%) y que se desee una utilidad neta de $103,680.00, la solucin sera:

CFT
Unidades

Utilidad Neta Deseada

103680
648000
1 % de PTU e ISR
1
40% 7600 unidades

MCU
108

3. Partiendo del costo variable y los costos fijos totales que permanecen constantes, y con
base en una demanda de 6500 unidades A qu precio se debe vender el artculo, para
obtener una utilidad antes de impuestos de $80,000.00?
En esta situacin al no conocer el precio de venta, tampoco se conoce el margen de
contribucin unitario, por esta razn el primer paso es obtener dicho margen por medio
de la siguiente frmula:
MCU

CFT Utilidad Deseada

648000 80000

$112
No.deUnidades
6500

PV = MCU + CVU = $112.00 + $132.00 = $244.00

Tema IV Matemticas del dinero, Numero ndice

Inflacin.
Es el incremento en los precios de los productos de la canasta bsica y algunos servicios
indispensables.
Los Nmero ndices.

Estos se refieren al ndice Nacional del Precios al Consumidor (NPC), que se emiten para el
clculo de la inflacin cada mes por medio del diario oficial de la federacin, el da 10 de
cada mes.
Calculo de la inflacin.
Este clculo se hace basndose en los ndices nacionales de precios al consumidor.
Ejemplos:
1987 Anual.
1987 Dic.31 7.8880

2.591667
1986 Dic.31 3.0436

2.591667 1 * 100 159.1667 159.2% anual

1954 Anual.
1954 Dic.31 0.014982

1.163740
1953 Dic.31 0.012874

1.163740 1 *100 16.3740 16.4% anual

Tambin se puede hacer el clculo mensual individual y acumulado.

2000 Enero.
2000 Enero 86.730

1.013425
1999 Dic
85.581

1.013425 1 *100 1.3425 1.3% Enero 2000

Acumulado en Marzo del 2000

2000 Marzo 87.984

1.028078
1999 Dic
85.581

1.028078 1 *100 2.8078 2.8% Trimestral ( Enero Marzo)

Factores Inflacionarios.
Como ya se dijo los INPC estn basados en los productos de la canasta bsica (aumentos de
precio): leche, azcar, frijol, etc. Y en servicios como luz, gas, gasolina, etc.
Y esto se hace por medio del Sistema Nacional del precios al consumidor, recopilando
durante cada mes 170,000 cotizaciones directas en 46 ciudades sobre los precios de
aproximadamente 1600 artculos y servicios especficos.
Fuente: Banco de Mxico (ndices de Precios).

Factores Deflactores.
Se refiere a que en vez de que exista incremento en precios, se decrementan, es decir,
azcar, huevo, tortillas, etc.
Pronstico de inflacin a partir de Nmeros ndices.
Se tomar como base los INPC que se tengan a la fecha del pronstico y se proyectarn.
Ejemplo:
2004
2004
2004
2004

Enero
Febrero
Marzo
Abril

0.6%
0.6%
0.3%
0.2%
1.7% / 4 = 0.425 * 12 =5.12 % anual 2004

Cdigo de tica.
Palabras recaudadas por el grupo:
Lealtad.
Solidaridad.
Disciplina.
Actualizacin.
Independencia en criterio.
Excelencia.
Servicio.
Conducta.
Cumplimiento.
Veraz.
Justo.
Calidad.
Integridad.
Objetividad.
Especialista.
Respeto.
Honestidad.
Compromiso.
Responsabilidad.
Discrecin.
Esfuerzo.
Puntualidad.

Actitud.
Sociable.
Competencia.
Flexibilidad.
Imagen.
Riesgo.
Seguridad.
Docencia.
Sancin.
Imparcialidad.
Desempeo.
Cultura Profesional.
Creatividad.
Capacitacin.
No criticar.
Respeto a los colegas y a la profesin.
Honor.
Dignidad.
Rechazar tareas que no cumplen con la
moral.
Confidencialidad.
Secreto Profesional.

Inters Compuesto.
El dinero y el tiempo son dos factores estrechamente ligados con la vida de las personas y
de los negocios.
Cuando se generan excedentes de efectivo, que se ahorraron en un periodo determinado a
fin de ganar un inters que aumente el capital original disponible; en otras ocasiones, se
tiene la necesidad de recursos financieros durante un tiempo y se debe pagar un inters por
su uso.
Existen dos tipos de inters que son:
a) Inters Simple.
b) Inters Compuesto.
Inters Simple. Se utiliza generalmente en periodos cortos.
Ejemplo. El seor Lpez obtiene un prstamo de $20,000 que solicit a un banco, y
acuerda pagarlo despus de dos meses al banco $21,400.
Elementos a utilizar:
C = Capital que se invierte.
t= Tiempo o plazo.
I = Inters Simple.
M = Monto: Capital + Inters.
= Tasa de Inters

$20,000.00
2 meses.
$1,400.00
$21,400.00
???

La tasa de inters refleja la relacin que existe entre los intereses y el capital, en ejemplo
sera:

I
$1400

0.07
C
$20,000

Este cociente indica que si se multiplica por 100, el capital que gan el banco fue de: 7% de
intereses en dos meses; $1400 es el 7% de $20,000.
Luego para convertir a la misma base, se acostumbra expresar tanto la tasa de inters (i)
como el tiempo (t) en unidades de ao, por lo que segn el ejemplo t=2 meses; y si el ao
tiene 12 meses, el tiempo en aos es:
t= 2/12 = 1/6

Y la tasa de inters, si es de 0.07 * bimestre, en 6 bimestres sera:

i= 0.07(6) = 0.42
0.42*100 = 42% anual.
Resumiendo:
C= $20,000
I= $1400
t= 1/6
i= 0.42 = 42%
M= $24,400.00
Se puede observar en general:
M=C+I

$21,400 = $20,000 + $1400

El monto es igual al capital mas los intereses.

I=Cit
$1400 = $20,000 (0.42)(1/6)
El inters es igual al capital por la tasa y por el tiempo; entonces tenemos:
M=C+Cit
$20,000 + $20,000 (0.42) (1/6) = $21,400.00

Un comerciante adquiere un lote de mercanca con valor de $3,500, que acuerda

liquidar haciendo un pago inmediato por $1,500.00 y un pago final 4 meses despus.
Acepta pagar 60% de inters anual simple sobre su saldo.
Cunto deber pagar dentro de 4 meses?.
C= $3,500.00 - $1500 = $2000
I= 60% anual = 0.60
t= 4/12 = 1/3
M = C+ C i t
M = $2000 + $2000 (0.60)(1/3) = $2,400.00

Deber pagar $ 2400, de los cuales, $2000 es capital que adeuda y $400 intereses de 4
meses.
Inters Compuesto. Se utiliza generalmente en tiempos largos. En el inters compuesto,
los intereses que se van generando se van incrementando al capital original en periodos
establecidos, y a su vez van generando un nuevo inters adicional para el siguiente lapso.
Se dice entonces que el inters se capitaliza y que se est en presencia de una operacin de
inters compuesto.
Ejemplo:

Supngase que se depositan $100,000 en una cuenta de ahorro que paga el 10% de
inters semestral (20% de inters anual). Cul sera el inters ganado al cabo de 6
meses?.
I=Cit
I = $100,000 (0.10) (1) = $10,000.00

Supngase que se depositan otros $100,000 en una cuenta de valores que paga el 20%
de inters convertible trimestralmente. Cul ser el inters ganado al cabo de 6 meses
(nota: la tasa de inters nominal es la misma en ambos casos 5% trimestral).
i(Trimestral) = 20% anual = 5% trimestral
4 trimestres
1er. Trimestre.
I=Cit
I = $100,000.00 (0.05)(1)
I = $5000.00
2do. Trimestre.
I = (C+I) i t
I = ($100,000.00 + $5000.00) (0.05)(1)
I = 5,250.00
Resumen:
I Total = 1er. Trimestre + 2do. Trimestre
I Total = $5000.00 + $5250.00 = $10,250.00
Ejemplo: Inters Simple / Inters Compuesto.

Un depsito de $100,000 a 5 aos. La tasa de inters es la misma en ambos casos: 20%

anual; nota: en el inters simple, este no se capitaliza, en tanto que el inters compuesto lo
hace cada ao.
Ao.

Monto a Inters Simple.

M = C(1+it)

0
1
2
3
4
5

$100,000.00
$120,000.00
$140,000.00
$160,000.00
$180,000.00
$200,000.00
$ 100,000

Monto a Inters
Compuesto.
M = C(1+i)^n
$100,000.00
$120,000.00
$144,000.00
$172,800.00
$207,360.00
$248,832.00
$ 148,832

20% anual * 5 aos = 100%

Anualidades.
Anualidad. Conjunto de pagos iguales realizados a intervalos iguales de tiempo.
M = R * (1 + i)^n -1

R = La renta o pago por periodo.

C = El valor actual o capital de la anualidad. Es el valor total de los pagos en el momento
presente.
M = Valor en el momento de su vencimiento o Monto. Es decir, el valor de todos los pagos
al final de la operacin.

Cul es el monto de $20,000.00 semestrales depositados durante cuatro aos y medio

en una cuenta bancaria que rinde el 18% (anual), capitalizable semestralmente.
R = $20,000.00
i= 18% anual = 0.18/2 = 0.09
t = 4.5(2) = 9 semestres.
M = $20,000.00 * (1+ 0.09)^9 1 = $ 260,420.73
0.09
Tema V. Tcnicas de Pronstico de Ventas.
Formula: PV = [(V F)E)A

Donde:
PV= Pronstico de ventas.
V= Ventas del ao anterior.
F= Factores especficos de ventas.
a) Factores de Ajuste.
b) Factores de Cambio.
c) Factores Corrientes de Crecimiento.
A= Influencia Administrativa (% estimado de realizacin por la administracin de la
compaa).
E= Fuerzas Econmicas Generales (% estimado de realizacin previsto por
economistas).
Factores Especficos de Venta.
a) Factores de Ajuste. Son acontecimientos accidentales no recurrentes, ejemplos:

Perjudiciales a las ventas (huelgas, explosin, incendios, etc.).

Benefician a las ventas (contratos especiales, relaciones polticas, etc.).
b) Factores de Cambio. Ofrecen un medio para estimar las ventas, si se estudian sus
posibilidades, ejemplos:

Cambio de Producto, materiales, rediseo, etc.

Cambio de Produccin, instalaciones, etc.
Cambio de mercado, moda, etc.
Cambio de mtodos de venta, publicidad,
compensaciones, etc.

propaganda,

comisiones,

c) Factores Corrientes de Crecimiento. Ejemplos:

Superacin en las ventas.

Desarrollo o expansin.
Crdito mercantil.
Fuerzas Econmicas Generales.
Son factores externos que tambin influyen en el momento de cuantificar las ventas;
ejemplos: precios, produccin, poder adquisitivo de la moneda, finanzas, inflacin, tipos de
cambio, salarios mnimos generales, etc.
Influencia Administrativa.

Este factor es de carcter interno, y se refiere a las decisiones que toman los directivos y
que influye en el estudio del pronstico de ventas. sta decisin se toma despus de
conocer los factores especficos de ventas y de las fuerzas econmicas generales, ejemplo:
cambio en el tipo de producto, nuevas polticas de mercado, publicidad y precios, etc.
Ejemplo 1.

Pronstico de ventas =? Anual

V = Ventas del ao anterior = $ 5000,000.00
Factores Especficos de ventas.
a) Factores de ajuste = - $ 800,000.00
b) Factores de cambio =
+ $500,000.00
c) Factores de crecimiento = + $600,000.00
+ $300,000.00
E = Fuerzas Econmicas Generales = -5%
A = Influencia Administrativa = + 10%
PV = [($5000,000 + $300,000)*0.95)]1.10 = $5,538,500 (Pronstico de ventas anual).
Ejemplo 2.

Pronstico de ventas =? Anual

V = Ventas del ao anterior = $ 9000,000.00
Factores Especficos de ventas.
d) Factores de ajuste =
e) Factores de cambio =
f) Factores de crecimiento =

+ $600,000.00
- $250,000.00
+10%
+ $600,000.00
+ $1,250,000.0

E = Fuerzas Econmicas Generales = +8%

A = Influencia Administrativa = nada
PV = [($9000,000 + $1,250,000)*1.08)]1 = $11,070,000 (Pronstico de ventas anual).
Pronostico de ventas mensual.
I mes
II mes
III mes

$922,500
$922,500
$922,500

II Trimestre
III Trimestre
IV Trimestre

$2,767,500
$2,767,500
$2,767,500

Ejemplo 3.
Empresa Aries S.A lo contrata para que elabore su pronstico de ventas para el ao 2005.
Utilizando la formula para pronstico de ventas( esta empresa tiene 2 productos).

A.
Ventas de ao anterior.
F. Ajuste.
Eva
F. Cambio.
F. Crecimiento.

Producto A

Producto B

+15%
$6000,000
-1,100,000
+11%
+$300,000
+18%

+5%
$8000,000
+$1,200,000
+6%
-$500,000
+13%

Producto A.
PV = [(6000,000+280,000)1.11]1.15 = $8,016,420 anual.
Producto B
PV = [(8000,000+1740,000)1.06]1.05 = 10,840,620 anual.
Pronstico de ventas Total = $18,857,040.00

Tema IV Estudio Financiero

Determinacin de la inversin inicial en capital de trabajo
La inversin inicial comprende la adquisicin de todos los activos fijos y cargos diferidos
necesarios para iniciar las operaciones de la empresa, con excepcin del capital de trabajo

Balance
Activo
Circulante
Fijo
Cargos diferidos
Pasivo
Circulante o corto plazo
Fijo o largo plazo
Crditos diferidos
Capital contable
Capital aportado
Capital generado
Activo fijo: son bienes tangibles propiedad de la empresa (terrenos, edificios, maquinaria y
equipo, mobiliario, equipo de transporte, herramientas, etc.)
Cargos diferidos: son bienes de la empresa que normalmente no son tangibles pero son
necesarios para su funcionamiento (marcas, patentes, gastos de constitucin, gastos
preparativos, gastos de instalacin, gastos de organizacin, etc.)
Capital de trabajo: desde el punto de vista contable, este capital se define como diferencia
aritmtica entre el activo circulante y el pasivo circulante. Desde el punto de vista practico
esta representado por el capital adicional, distinto a la inversin de activos fijos y cargos
diferidos, este capital es con el que hay que contar para que empiece a funcionar una
empresa o proyecto. Es decir, hay que financiar la primera produccin antes de recibir
ingresos, entonces se debe comprar materia prima, pagar mano de obra, otorgar crditos
posiblemente en las primeras ventas y contar con cierta cantidad de efectivo para sufragar
los gastos diarios de la empresa.
De aqu se origina el concepto de capital de trabajo, es decir, el capital con el que hay que
contar para comenzar a trabajar.
Activo circulante: esta constituido por el efectivo y otros recursos que en el transcurso de
las operaciones se convertirn a acorto plazo en disponible (caja, bancos, clientes,
inversiones temporales, documentos por cobrar, IVA acreditable, almacn o mercancas)
Pasivo circulante: son las deudas de la empresa a corto plazo (proveedores, acreedores
prestamos bancarios a corto plazo, IVA por pagar o causado, dividendos por pagar, etc.)
Determinacin del costo de capital

Cuando una compaa enfrenta la decisin de adelantar un proyecto de inversin, se

encuentra con que existen diversas fuentes de fondos, para financiar las erogaciones
(gastos) requeridas del mismo y estos pueden ser:
a) Personas fsicas (inversionistas)
b) Personas morales:
a) Otros inversionistas de otras empresas
b) Instituciones de crdito
c) Emisin de obligaciones
d) Emisin de acciones para nuevos accionistas
Tasa mnima aceptable de rendimiento (TMAR)
Como sea que haya sido la aportacin de capital, cada una de ellas tendr un costo asociado
al capital que aporte. Ejemplo, cuando el capital es totalmente aportado por una persona
fsica. Antes de invertir, una persona tiene en mente una tasa mnima de ganancia sobre la
inversin propuesta, llamada Tasa Mnima aceptable de Rendimiento. La pregunta seria en
que debe basarse un individuo para fijar su propia TMAR?
Normalmente el banco para un por ciento de inters menor a la inflacin. Es un error
muchas veces creer que podemos basarnos en los porcentajes de rendimiento bancario, pero
no s as. La referencia firme es entonces el ndice inflacionario.
Ahora, el invertir tiene un riesgo, por lo mismo se busca que tenga un buen rendimiento
(premio al riesgo) por lo tanto el TMAR se define como:
TMAR = i + f + if
i = premio al riesgo
f = inflacin
Normalmente un inversionista pedira:
1. Debe de ser tal su ganancia, que compense los efectos inflacionarios (poder
adquisitivo)
2. Debe de existir un premio bueno o sobre tasa, por arriesgar su dinero en
determinada inversin
Sabemos que el calculo de la inflacin la podemos obtener por medio de una proyeccin de
los ndices nacionales de precios al consumidor (INPC) anteriores.
Dentro de que por ciento debe ser el premio, este debe de estar entre un 10% y un 15%;
estos porcentajes son aproximados ya que fueron hechos por personas capacitadas y
especialistas econmicos, otra forma de calcular el premio seria por medio de un estudio de
mercado. No hay que olvidar que a mayor riesgo, mayor tasa de rendimiento.

Ahora analicemos el caso cuando el capital proviene de varias fuentes. Supngase lo

siguiente:
Para llevar a acabo un proyecto se requiere un capital de $200, 000,000.00, los
inversionistas aportan el 50%; otras empresas aportan el 25% y una institucin financiera
aporta el resto, las TMAR de cada uno serian:
1. Inversionistas
60%
10%
70%

inflacin
premio al riesgo

2. Otras empresas
60%
12%
70%

inflacin
premio al riesgo

3. Banco
35%
Inversionista: TMAR = 60%, inflacin + 10% premio al riesgo
0.6 * 0.10 = 0.06 * 100 = 6% +70% = 76%
60% inflacin
+10% premio
= 70%

0.6
* 0.1
= 0.06

6%

76%
i + f +if = TMAR = 10% + 60% + 0.06% = 76%
Otras empresas: TMAR = 60% + 12% + (60% * 12%) =
60% inflacin
12% premio al riesgo
TMAR = 72% +7.2% = 79.2%
60% inflacin
+12% premio
= 72%

0.6
* 0.12
= 0.072

79.2%
Banco: 35%

7.2%

Para calcular el TMAR del capital total, se obtiene con una ponderacin del porciento de
aportacin y la TMAR exigida por cada uno y as tenemos:
Accionista
Inversionistas
Otras empresas
Banco

% de aportacin
50%
25%
25%

TMAR
Ponderacin
76%
38%
79.2%
19.8%
35%
8.75%
TMAR global mixta = 66.55%
Colusin: la TMAR del capital total ($200,000,000.00) resulta ser de 66.55% y esto
significa que es el rendimiento mnimo que deber ganar la empresa para pagar 76% de
inters sobre los $100,000,000.00 aportados por los inversionistas; 79.2% de intereses
sobre $50,000,000.00 aportados por otras empresas y 35% de intereses a la aportacin
bancaria de $50,000,000.00.
Aqu es mas claro, por que se llama TMAR. Si el rendimiento de este proyecto no fuera de
66.55%; no alcanzara a cubrir ni el pago de interese a los otros accionistas, ni su propia
TMAR y por eso se llama Tasa Mnima Aceptable de Rendimiento.
Resumen: ($200,000,000.00) proyecto
1) Inversionista $100,000,000.00 (50%)
TMAR = 76% = $76,000,000.00
2) Otras empresas $50,000,000.00 (25%)
TMAR = 79.2% = $39,600,000.00
3) Banco $50,000,000.00 (25%)
TMAR = 35% = $17,500,000.00
Inversionista
Otras empresas
Bancos
Total

$76,000,000.00
$39,600,000.00
$17,500,000.00
$133,100,000.00

$200,000,000.00
*
66.5%
$133,100,000.00

Ejercicio 2
Para un proyecto X se necesitan $1,000,000.00
1) Los inversionistas aportan 40% considerando una inflacin de 8% y un premio al
riesgo de 30%
2) Una institucin bancaria aporta el 60% con un inters de 40%
1) Inversionista
TMAR = i + f + if
8% + 30% + 2.4%
TMAR = 40.4%

8% inflacin
30% premio

2) Banco
TMAR = 40%
Accionista
Inversionista
Banco

Aportacin
40%
60%

TMAR
Ponderacin
40.4%
16.16%
40%
24%
TMAR global mixto =
40.16%

Conclusin: la TMAR del capital total ($1,000,000.00) resulta ser de 40.16% esto
significa que el rendimiento mnimo que deber ganar la empresa para pagar 40.4% de
inters sobre los $400,000.00 apostados por los inversionistas; y el 40% de inters a la
aportacin bancaria de los $600,000.00. Si el rendimiento de este proyecto no fuera de
40.16% no alcanzara a cubrir el pago de los intereses a los accionistas ni su propia
TMAR.
Resumen ($1,000,000.00) proyecto
Inversionista $400,000.00 (40%)
TMAR = 40.4% = $171,600.00
Banco $600,000.00 (60%)
TMAR = 40% = $240,000.00
$161,600.00
$240,000.00
$401,600.00

$100,000.00
*
40.16%
$401,600.00

TEMA VII
Evaluacin econmica
Determinacin de los flujos netos de efectivo o utilidades antes de intereses e impuestos
(UAII)
Por lo general a las personas interesadas en invertir su dinero en algn proyecto, en especial
los empresarios y ejecutivos de negocios les es de gran ayuda, para tomar su decisin
conocer las tcnicas que les permitan comparar y elegir entre diferentes opciones de
inversin de capital.
La informacin generada por los estudios de mercado, tcnicos y financieros se analizan
con el propsito de definir el monto de la inversin de capital necesario para implementar
el proyecto, el resultado de dicho anlisis se incorpora a las proyecciones de flujo de
efectivo durante la vida de un proyecto de requiere realizar inversiones antes de la puesta
en marcha y durante la operacin del mismo. Invertir en activos fijos, diferenciados y

capital de trabajo, son los rubros principales de los recursos financieros necesarios antes de
poner en operacin el proyecto.
Estados financieros principales
1) Estado de resultados o estado de prdidas y ganancias: es el documento que nos
muestra la utilidad o prdida del ejercicio de una empresa por un periodo
determinado.
2) Balance general o estado de saturacin financiera: es el documento que nos muestra
la situacin financiera de una empresa a una fecha determinada.
3) Estado de flujo de efectivo: es el documento que nos muestra los sobrantes o
faltantes de efectivo de una empresa por un periodo o una fecha determinada.
4) Estado de origen y aplicacin de recursos o estado de cambio en la situacin
financiera: es el documento que nos muestra donde se originaron los recursos y a
donde fueron aplicados los mismos por un periodo o una fecha determinada
Nota: para elaborar este estado financiero se requieren dos balances generales a
diferentes fechas.
5) Estado de variacin en el capital contable: es el que nos muestra las variaciones que
se llevan a cabo en el capital contable en un periodo o fecha determinado.

Ejemplo de flujo de efectivo:

Mtodo entrada/salida
Compaa La Comercial S.A.
Flujo de efectivo del proyecto x al 31 de Diciembre del 2004
Entradas:
Saldo al 1ro de
Enero 2004
Cobranzas
Inversionistas
Prestamos
bancarios
Salidas:
Marcas
Patente
Gastos de

Enero

Febrero

Marzo

1er trimestre

$50,000.00
-----------

<$1,025,000.00>
-----$500,000.00

$1,000,000.00
$300,000.00
------

$50,000.00
$300,000.00
$500,000.00

$25,000.00
$50,000.00
$25,000.00

----------------

----------------

$25,000.00
$50,000.00
$25,000.00

contribucin
Gastos de
instalacin
Maquinaria y
equipo
Renta por pagar
Telfono
Luz
Equipo de
reparto
Herramientas
Papelera y
tiles de oficina
Materia prima
Total de salida
Sobrante o
<faltante>

$100,000.00

$50,000.00

$50,000.00

$200,000.00

$500,000.00

$200,000.00

$50,000.00

$750,000.00

$10,000.00
$2,000.00
$3,000.00
$100,000.00

$10,000.00
$2,000.00
$3,000.00
------

$10,000.00
$2,000.00
$3,000.00
$50,000.00

$30,000.00
$6,000.00
$9,000.00
$150,000.00

$50,000.00
$10,000.00

-----$10,000.00

$10,000.00
$10,000.00

$60,000.00
$30,000.00

$200,000.00
<$1,075,000.00>
<$1,025,000.00>

$200,000.00
$475,000.00
$1,000,000.00

$300,000.00
$485,000.00
$815,000.00

$700,000.00
$2,035,000.00
$815,000.00

Flujo neto de efectivo o utilidades (antes de intereses e impuestos)

Ejemplo 2: Supngase que la empresa El Cid S.A. nos proporciona los siguientes datos y
nos solicita hacer su flujo neto de efectivo o utilidades por tres aos.
Datos
a) 52% de inflacin anual
b) ventas en toneladas
c) precio de venta por
tonelada ($320.00)
d) ingresos por ventas
e) Costo de produccin
f) Gastos generales
g) Depreciacin
y
amortizacin
h) ISR 35% y PTU 10%

ao 1

ao 2

ao 3

1800
$486.4

2400
$739.328

2700
$1,123.78

$875,520.00
$544,000.00
$78,000.00
$38,000.00

$1,774,387.00
$1,100,000.00
$158,000.00
$58,000.00

$3,034,207.50
$1,881,000.00
$270,000.00
$88,000.00

2
$1,774,392.00

3
$3,034,206.00

Ao 1

320 * 0.52 = 166.4 * PV

166.4 * 320 = 486.4

Ao 2

486.4 * 0.52 = 752.928 + 486.4 = 739.328

Ao 3

739.328 * 0.52 = 384.45 + 739.328 = 1123.78

Flujo neto de efectivo o utilidades:

Impuestos por ventas

1
$875,529.00

Costos de produccin
=
Utilidad marginal
Gastos generales
=
Utilidad bruta
+ Depreciacin y amortizacin
= Flujo neto de efectivo o utilidad

$544,000.00
$331,520.00
$78,000.00
$253,520.00
$38,000.00
$253,520.00

$1,100,000.00
$674,392.00
$158,000.00
$516,392.00
$58,000.00
$574,392

$1,881,000.00
$1,153,206.00
$270,000.00
$883,206.00
$88,000.00
$971,206.00

Con impuestos
- ISR (35%)
- PTU (10%)
= Utilidad neta
+ Depreciacin y amortizacin
= Flujo neto de efectivo o utilidad

$88,732.00
$25,352.00
$134,436.00
$38,000.00
$177,436.00

$201,037.00
$57,439.00
$284615.00
$58,000.00
$342,015.00

$339,922.00
$97,120.00
$485,763.00
$88,000.00
$573,763.00

Valor presente neto

Es el valor del dinero a travs del tiempo.
Ejercicio 1 si se pregunta a cuanto equivalen $1000.00 de hoy a $1000.00 dentro de un ao,
y si la inflacin para este ao es de 6% tendramos:
$1000.00 * 0.06% = 60 + $1000.00 = $1060.00
F = $1000.00 (1 + 0.06) = $1060.00
1.06
F = futuro
Esto significa que si la inflacin en un ao es de 6%, da exactamente lo mismo tener
$1000.00 al principio del ao que $1060.00 al final de el. As pues las comparaciones de
dinero en el tiempo deben hacerse en trminos de valor adquisitivo real en distintos
momentos, no con base en su valor nominal.
Ejercicio 2: Una persona pide prestados $1000.00 y ofrece pagar $1900.00 dentro de un
ao, si se sabe que la tasa de inflacin en el prximo ao ser de 90% anual tendramos:
P = valor presente
F = futuro
i = inflacin
N = numero de periodos en tiempo

P=

F
= $1900.00 = $1000.00
(1 + i) N
(1 + 0.9)

Conclusin: el resultado indica que si se acepta hacer el prstamo en esas condiciones, no

se estara ganando nada sobre el valor real del dinero ya que solo ser reintegrada una
cantidad exactamente equivalente al dinero prestado.
Tasa interna de rendimiento (TIR)
Es la tasa de descuento que hace que el valor presente neto sea igual a cero

Ejercicio 1
Rentabilidad = Utilidad
Datos
1. Inversin inicial
$10,000.00
2. 1er ao
$5,917.00
3. 2do ao
$5,917.00
$11,834.00
utilidad en dos aos (rentabilidad)
$11,834.00
-$10,000.00
$ 1,834.00
/ $10,000.00
18.34%
4. Qu rentabilidad porcentual (%) se logro en dos aos
Rentabilidad = 18.34%
Frente a resultados como el anterior, se hace necesario precisar y utilizar un concepto
nuevo, que permita medir el rendimiento que produce un proyecto. Como el rendimiento
que buscamos debe discriminar entre cantidades que aparecen separadas en el tiempo, estas
deben tener en cuenta nicamente las partidas que conforman el flujo de caja y deben
referirse a la rentabilidad de la inversin que retiene el proyecto. Estos nos obliga a recurrir
a la tasa interna de rentabilidad o retorno (TIR).
Tasa interna de rentabilidad (TIR)
En el proyecto de inversin que venimos examinando podemos establecer que cuando se
usa un 12% de inters anual, el valor presente neto resulta igual a cero. Como hemos
mencionado, la frase dineros que se mantienen invertidos en el proyecto, es conveniente
precisar ahora por que lo hemos hecho. Utilizando el ejercicio anterior decimos:
1. Inversin inicial $10,000.00
2. Gane 12% de intereses durante el 1er ao y por consiguiente al final del 1er ao se
convierte en $11,200.00 ($10,000.00 * 12%)
3. como el proyecto devuelve $5,917.00 en ese momento, durante el 2do ao y
permanecen invertidos solamente $5,283.00 ($11,200.00 - $5,917)
4. Este saldo gana durante el segundo ao 12% de intereses por lo cual se convierte en
$5,283.00 * 1.12 = $5,916.96 = $5,917.00
Que es la misma cantidad de dinero que devuelve el proyecto al final del segundo ao.
La sincronizacin anterior solo ocurre si el inters que ganan las sumas invertidas es del
12% anual.
Podemos ahora precisar el significado de la tasa interna de Rentabilidad, apoyndonos en el
ejemplo, la TIR del 12% es el inters que ganan $10,000.00 el primer ao $5,283.00

durante el 2do ao; por que estas son las sumas de dinero que efectivamente se mantienen
invertidas en el proyecto.
Resumen:
Inversin inicial
FNE o U 1er ao
FNE o U 2do ao

$10,000.00
$5,917.00
$5,917.00

1er ao inversin $10,000.00

*
1.12%
$11,200.00

1er ao

$11,200.00
-$10,000.00
$ 1,200.00

2do ao

2do ao

$11,200.00
-$ 5,917.00
$ 5,283.00
*
12%
$
633.96
+$5,283.00
$5,916.00

$11,200.00
-$ 5,917.00
$ 5,283.00
*
12%
$ 633.96
+$1,200.00
$ 1,833.96 = $1834.00

Anlisis de sensibilidad
Se denomina anlisis de la sensibilidad (AS) al procedimiento por medio del cual se pueden
determinar cuanto se afecta la TIR ante cambios en determinadas variables del proyecto. El
proyecto tiene una gran cantidad de variables como son:
a)
b)
c)
d)

Costos totales (variables y fijos)

Volumen de produccin
Tasa y cantidad de financiamiento
Volumen de ventas, etc.

Ejemplo:
Anlisis de sensibilidad en variaciones en el volumen de ventas:
La TIR obtenida para el proyecto se puede lograr solamente si se cumplen los pronsticos
anuales de ventas. El anlisis siguiente tiene por objetivo determinar cual es el nivel
mnimo de ventas que puede tener la empresa para seguir siendo econmicamente rentable.
Para esto se requiere tener flujos netos de efectivo o utilidad; y consideraremos la TMAR
de 6%. En este caso, los nicos costos que variaran sern los costos de produccin.

Costo unitario de produccin ser $199.00 por tonelada

Valor de venta del producto terminado ser de $320.00 por tonelada

Con estos datos, primero se calcula el costo de produccin para diferentes niveles de venta
(cifras en miles de pesos). Supongamos:
Ventas anuales (toneladas)

1600 1400 1200 1000 800

Costo de produccin
Para cada uno de estos niveles de produccin, se calcula los fondos netos de efectivo.
Produccin (toneladas)
Ventas ($)
Cotos de produccin ($)

1600
512.0
318.4

1400
448.0
278.6

1200
384.0
238.8

1000
320.0
100.0

800
256.0
159.2

Ventas:1600 toneladas * $320.0 = $512.0

1400 toneladas * $320.0 = $448.0
1200 toneladas * $320.0 = $384.0
1000toneladas*$320.0 =$320.0
800 toneladas * $320.0 = $256.0
Costos de produccin:
1600 toneladas * $199.0 = $318.4
1400 toneladas * $199.0 = $278.6
1200 toneladas * $199.0 = $238.8
1000toneladas*$199.0 =$100.0
800 toneladas * $199.0= $159.2

Utilidad marginal

512.0
-318.4
193.6

448.0
-278.6
169.4

384.0
-238.8
145.2

320.0
-100.0
121.0

256.0
-159.2
96.1

Conclusin: se puede decir que con 1000 toneladas anuales estaramos en el lmite mnimo
de produccin necesario para que el proyecto sea econmicamente rentable.
Tema IX
Anlisis de sensibilidad para decidir la localizacin de la planta
La localizacin ptima de un proyecto es la que contribuye en mayor mediada A que se
logre la mayor tasa de rentabilidad sobre el capital.
El objetivo general, por supuesto es llegar a determinar el sitio donde se instalara la planta.

Existen varios mtodos y dentro de ellos esta el mtodo cualitativo por puntos; y este
consiste en asignar factores cuantitativos A una serie de factores que se consideran
relevantes para la localizacin.
Procedimiento
1. Desarrollar una lista de factores relevantes
2. Asignar un peso A cada factor, para indicar su importancia relativa (los pesos deben
sumar 1.00) y el peso asignado depender del criterio del investigador.
3. Asignar una escala comn a cada factor (por ejemplo de 0 a 10)
4. Calificar cada sitio potencial de acuerdo con la escala designada y multiplicar la
calificacin por el peso
5. sumar la puntuacin de cada sitio y elegir la mxima puntuacin.
Ejemplo: supngase que se desea elegir entre los sitios A y B (A Aguascalientes y B
Zacatecas).
Sitio A
Factor relevante
1. Materia prima disponible
2. Mantenimiento obra
disponible
3.Costos de insumos
4. Costos de la vida
5.Cercana de mercado

Peso asignado
0.33
0.25

Calificacin (0-10)
5.0
7.0

Calif. ponderada
1.65
1.75

0.20
0.07
0.15
1.00

5.5
8.0
8.0

1.1
0.56
1.2
6.26

Peso asignado
0.33
0.25

Calificacin (0-10)
4.0
7.5

Calif. ponderada
1.32
1.875

0.20
0.07
0.15
1.0

7.0
5.0
9.0

Sitio B
Factor relevante
1. Materia prima disponible
2. Mantenimiento obra
disponible
3.Costos de insumos
4. Costos de la vida
5.Cercana de mercado

1.4
0.35
1.35
6.295

Conclusin: se escogera la alternativa B Zacatecas por tener mayor puntuacin

ponderada
El Trbol S.A.
Estado de resultados del 1ro de Enero al 31 de Diciembre 2003
(Pesos)

Ventas Netas (VN)

- Costo de Venta (CV)
= Utilidad Bruta (UB)
(G de O)Gastos de operacin
(V)Ventas
(A)Administracin
(RH)Recursos Humanos
(I)Informtica
= Utilidad de la Operacin (U de O)
+ Otros Ingresos (OI)
- Otros Gastos (OG)
= Utilidad Antes de Gastos y Productos
Financieros (UA de G y PF)
+ Productos Financieros (PF)
- Gastos Financieros (GF)
= Utilidad Antes de ISR y PTU
(UA de ISR y PTU)
- ISR (32%)
- PTU(10%)
= Utilidad Neta del Ejercicio (UN del E)
___________
Autorizo

$9,1700,000.00
$500,000.00
$9,200,000.00
$250,000.00
$100,000.00
$120,000.00
$50,000.00
$50,000.00
$200,000.00

$520,000.00
$8,680,000.00
<$150,000.00>
$8,530,000.00

$50,000.00
$100,000.00

<$50,000.00>
$8,480,000.00

$2,713,600.00
$848,000.00

_____________
Reviso

<$3,561,600.00>
$4,918,400.00
____________
Elaboro

El Trbol S.A.
Balance general al 31 de Diciembre 2003
Activo
Circulante
Caja
Banco
Clientes
IVA Acreditado
Inventarios
Fijo
Terrenos
Maquinaria y Equipo
$500,000.00
Der acum.. De M y E
$200,000.00
Cargos Diferidos
Marcas
Gastos de Constitucin
Rentas Pagadas x Adelantado

$50,000.00
$369,600.00
$3,060,000.00
$50,000.00
$5,870,000.00

$9,399,600.00

$1,000,000.00
$300,000.00

$1,300,000.00

$100,000.00
$100,000.00
$350,000.00

$550,000.00

Total Activo
Pasivo
Circulante o Corto Plazo
Proveedores
Prstamo Bancario
ISR x Pagar
PTU x Pagar
Fijo o Largo Plazo
Crdito Hipotecario
Crditos Diferidos
Total Pasivo
Capital Contable
Capital Social
Utilidad Neta del Ejercicio
Total Capital Contable
Total Pasivo y Contable

$11,249,600.00
$269,600.00
$1,000,000.00
$2,723,600.00
$848,000.00

$4,831,200.00
$500,000.00
~o~
$5,331,200.00

$1,000,000.00
$4,918,400.00
$5,918,400.00

$5,918,400.00
$11,249,600.00

Tema XI
Anlisis de situacin financiera
Razones financieras
Son mtodos utilizados para analizar el estado de salud financiera de la empresa, tomando
como base los estados financieros de la misma.
Existen muchas y variadas, veremos las principales o bsicas.
Los estados financieros que se utilizan son:
a)
b)
c)
d)

Razones de liquidez o solvencia

Razones de apalancamiento
Razones de rentabilidad
Razones de actividad

Razones de liquidez o solvencia

1. Razn del circulante: esta mide en veces la capacidad de la empresa para cumplir
con sus obligaciones de vencimiento a corto plazo.
Activo circulante = AC = $9, 399,600.00 = 1.9 veces
Pasivo circulante PC
$4, 831,200.00
Deseable 2 o mas veces

2. Razn rpida o prueba del cido: su objetivo es mostrar cuantas veces el activo
circulante mas liquido cubre las obligaciones de vencimiento a corto plazo
AC I = $9, 399,600.00 5, 870,000.00 = 0.7 veces
PC
$4, 831,200.00
3. Capital neto de trabajo: su objetivo es mostrar en dinero la capacidad de la empresa
para seguir con la operacin de la misma
AC PC = $9, 399,600.00 - $4, 831,200.00 = $4, 568,400.00
Razones de apalancamiento
1. Razn de endeudamiento: nos permite evaluar que tanto nos hemos estado
financiando por medio de pasivos, es decir, que porcentaje (%) de nuestros recursos
son mantenidos por la deuda o prestamos
Deuda total = PC + PF = $4831,299.00 + $500,000.00 = $5, 331,200.00 = 47.4%
Activo total
AT
$11, 249,600.00
$11, 249,600.00
Deseable un 33%
2. Razn de deuda a largo plazo sobre activos totales: nos muestra porcentual mente
(%) la participacin que tiene la deuda a largo plazo, como fuente de fondos en
relacin con el activo total
Pasivo a largo plazo = $500,000.00
= 4.4%
Activo total
$11, 249,600.00
Deseable 10% o menos
Razones de rentabilidad
1. Margen de utilidad neta sobre ventas netas: nos indica que porcentaje (%) de
ganancia neta tenemos sobre lo que se vendi neto.
UN del E = $4, 918,400.00 = 50.7%
VN
$9, 700,00.00
Deseable del 15% al 20%
2. Margen de utilidad bruta sobre vetas netas: nos indica en porcentaje (%) cuanto del
margen de ganancia bruta se dio sobre lo que se vendi neto.
Utilidad bruta = $9, 200,000.00 = 94.8%

Ventas netas

$9, 700,000.00

Deseable del 40% al 50%

3. Rendimiento sobre activo total: indica el porcentaje (%) de rendimiento que se tiene
sobre la inversin, es decir, todos los recursos que tenemos invertidos para la
operacin de la empresa.
UN del E = $ 4, 918,400.00 = 43.7%
Activo total $ 11, 249,600.00
Deseable 30%
Razones de actividad
1. Rotacin de inventarios: indica cuantas veces en un periodo (un ao generalmente)
se cambien los inventarios. Es decir, el numero de veces que se recuperan o reponen
los inventarios
Costo de venta = $5000,000.00 = 0.08 veces
Inventario
$5, 870,000.00
2. Rotacin de activos fijos: muestra cuantas veces se vendi el valor del activo fijo;
indicando la productividad de la empresa
Ventas netas = $9, 700,000.00 = 7.5 veces
Activo fijo neto $1, 300,00.00
Deseable 2 veces
3. Periodo promedio de cobranza: nos muestra en das la recuperacin de la cartera de
cuantas por cobrar (clientes).
Cuentas por cobrar = C x C = $3, 060,000.00 = $3, 060,000.00 = 113.6 das
Ventas netas
VN
$9, 700,000.00
$26,944.44
360 das
360 d
360
113.6 das = 3 meses 24 das

Tema X

Quiebra de una compaa

Al hablar de la quiebra de una compaa, equivale a que la compaa ya esta en poder de
terceros, esto quiere decir que la misma fue mal administrada, y que la toma de decisiones
no fue la correcta
Una forma de saber esto es, por medio de la razn financiera siguiente
Razn de

Deuda Total en %
Capital contable

CP + PF = $4, 31,200.00 + $500,000.00 = $5, 331,200.00 = 90%

CC
$5918,400.00
$5918,400.00
Esto nos dice la participacin que tiene la deuda total en relacin al capital contable.
Esto es una probable Quiebra Tcnica.
Que pasara si fuese:
$7, 500,000.00 = 125%
$6, 000,000.00

esta en Quiebra Tcnica

La compaa en un momento dado podra ser de los deudores, a esto se le llama quiebra de
la compaa.

Tema XII
Modelo de crecimiento sostenido
Este modelo nos lleva a la necesidad de tener planeado el crecimiento sostenido de una
empresa en un lapso de tiempo. Es decir, tenemos que hacer un plan de ventas, produccin,
gastos de operacin, etc. En el cual muestre ese crecimiento sostenido; es claro que al hacer
el plan tendramos que considerar todos los factores necesarios tanto de macro como de
micro economa (inflacin, tipos de cambio, salarios mnimos generales, precios, mercado,
competencia, etc.)

Ejemplo

La Tuza, S.A.

50%
60%
40%
crecimiento

Estado de resultados comparativos de los aos 2000 2005

(Millones)
2000
2001
2002
2003
2004
VN
$1200.0 $1800.0 $2700.0 $4050.0 $6075.0
CV
$720.0
$1080.0 $1620.0 $2430.0 $3645.0
UB
$480.0
$720.0
$1080.0 $1620.0 $2430.0
40%
40%
40%
40%
40%

2005
$9112.5
$5467.5
$3645.0
40%

Tenemos un crecimiento sostenido.

Tema XIII
Financiamiento de proyectos
Los seis factores a considerar en el financiamiento de proyectos son:
1. Justificacin: para que exista financiamiento de un proyecto por parte de la empresa
o inversionistas, se tiene que demostrar que el proyecto es rentable.
2. Externo: como ya lo hemos visto anteriormente, el financiamiento puede ser
externo, ejemplo: nuevos inversionistas, inversionistas de otras empresas,
instituciones bancarias, etc.
3. Interno: en este caso estaramos hablando de emisin de obligaciones y aumento de
capital social.
4. Transnacional: estaramos viendo la participacin de bancos y empresas extranjeras.
5. Plan: tendramos que hacer necesariamente un plan de financiamiento atractivo para
la empresa.
6. Marco legal: no podramos dejar fuera del proyecto un estudio legal del mismo, que
considere el tipo de empresa (fsica o moral), asuntos legales como por ejemplo:
marcas, patentes, contratos con sindicatos, etc.
Tema XIV
Administracin del proyecto
Una buena administracin de proyecto, es aquella que utiliza las herramientas disponibles
para alcanzar los objetivos que se buscan en el mismo, normalmente hablando de un
proyecto el administrador utilizara la Ruta Critica.

Tema XV

Abandono de un proyecto
Este se lleva a cabo cuando el proyecto sugerido no alcanza los objetivos necesarios para la
empresa, despus de hacer los anlisis necesarios y se decide el abandono del proyecto.
a) Anlisis de mercado
b) Anlisis tcnico
c) Anlisis financiero