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CONTENIDO
1) Aspectos generales
2) Por qu se adopt y adapt el
esquema de metas explcitas?
3) Arquitectura, funcionamiento y
principales
resultados
del
esquema de metas explicitas de
inflacin
1) ASPECTOS
GENERALES
El esquema en crecimiento
El esquema en crecimiento
Pases que han adoptado Metas de Inflacin
Pas
Ao de
adopcin
Nueva Zelanda
Canad
Reino Unido
Australia
Suecia
Israel
Repblica Checa
Polonia
Brasil
Chile
Colombia
Sudfrica
Tailandia
Corea del Sur
Hungra
Islandia
1990
1991
1992
1993
1993
1997
1997
1998
1999
1999
1999
2000
2000
2001
2001
2001
Pas
Ao de
adopcin
Mxico
Noruega
Filipinas
Botswana
Per
Guatemala
Indonesia
Rumania
Armenia
Turqua
Serbia
Ghana
Uruguay
Uganda
Repblica Dominicana
2001
2001
2002
2002
2002
2005
2005
2005
2006
2006
2006
2007
2007
2011
2012
Albania
Costa Rica
Georgia
Suiza
Rusia
Fuente: Centro de Estudios de Banca Central del Banco de Inglaterra, Fondo Monetario
Internacional.
La crisis mundial de
2008-2009 cuestiona el
uso de una poltica
monetaria encaminada a
lograr una inflacin baja
y estable?
2) Por qu se adopt
y adapt el esquema
de metas de inflacin
en Guatemala?
Promedio
Perodo 1990 - 2012
1.72%
En el mercado de bienes
En el mercado de servicios
En el mercado de dinero
En el mercado cambiario
En el mercado de fondos prestables
5. CLARO CONVENCIMIENTO DE LA
ESTABILIDAD DE PRECIOS
La evidencia internacional apunta a que una inflacin baja
y estable contribuye a que se genere un mayor
crecimiento econmico:
anclaje de expectativas
seales ms claras al mercado
precios relativos ms estables
reduccin de incertidumbre
mantenimiento del poder adquisitivo
6. CLARIDAD
ANALTICA
CONCEPTUAL
Sector
gubernamental
JM
Sector
Bancario
BG
JM
Sector
privado
organizado
Sector
poltico
Sector
acadmico
USAC
Agentes
econmicos
pblicos y
privados
SIB
3) Arquitectura, funcionamiento y
principales
resultados
del
esquema de metas explicitas de
inflacin en el pas
Poltica monetaria
Prerrequisitos
Estrategia:
Metas explcitas de
inflacin
Objetivo: inflacin
baja y estable, como la
mejor contribucin de
la PM al crecimiento
econmico sostenible
Manejo de la PM
con independencia
y autonoma
Habilidad para no
enfocarse en otros
objetivos, por
ejemplo: tipo de
cambio
Poltica monetaria
Poltica monetaria
Poltica cambiaria
Objetivo:
tipo de
cambio
determinado
por el
mercado
Libre
negociacin
de divisas
Regla de
participacin
en el
mercado
(explcita)
Respetar
tendencias y
moderar
volatilidad
del tipo de
cambio
Participacin
discrecional
del BG
Evitar choques y
moderar
volatilidad inusual
del tipo de cambio
ene-90
jul-90
ene-91
jul-91
ene-92
jul-92
ene-93
jul-93
ene-94
jul-94
ene-95
jul-95
ene-96
jul-96
ene-97
jul-97
ene-98
jul-98
ene-99
jul-99
ene-00
jul-00
ene-01
jul-01
ene-02
jul-02
ene-03
jul-03
ene-04
jul-04
ene-05
jul-05
ene-06
jul-06
ene-07
jul-07
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
9.20
Quetzales por US$1.00
8.80
1990 - 1999
*Al 28 de febrero.
MERCADO CAMBIARIO
TIPO DE CAMBIO
1990 - 2013*
2005 - 2012
8.40
8.00
7.60
7.20
6.80
6.40
6.00
5.60
5.20
4.80
4.40
4.00
3.60
3.20
2.80
BANCO DE GUATEMALA
PARTICIPACIN EN EL MERCADO CAMBIARIO
2000-2012*
-249.5
2012
109.2
-255.1
2011
436.2
-155.2
2010
152.6
-364.64
2009
-58.3
2008
Ventas
Compras
237.4
2006
130.5
-466.6
2005
2004
449.2
-9.8
2003
2002
70.3
-23.7
2001
2.2
-52.8
2000
-1000
-750
-500
-250
*Al 31 de diciembre.
Fuente: Mercado Institucional de Divisas
536.5
0
250
500
750
1000
Poltica cambiaria
Mecanismos de transmisin
Tasas de
inters de
largo plazo
Tasa de inters
lder de poltica
monetaria
Demanda
agregada
Tipo de
cambio
Expectativas
de inflacin
Brecha del
producto
Inflacin
Mecanismos de transmisin
Tcnicas de pronstico de
corto plazo
2 3 trimestres
Horizonte de prediccin
Principales resultados
Desempeo
Desempeo Econmico
Econmico
Antes y Despesde la Introduccin del Esquema de
Antes y Despus de la Introduccin del Esquema de
Metas Explcitas de Inflacin
Metas Explcitas de Inflacin
1980-2012
1980 - 2012
Periodo
Crecimiento Promedio
PIB
INFLACIN
1980-1989
0.7
12.1
1990-1999
3.7
14.6
2000-2004
2.9
7.1
2005-2012
3.6
5.9
Principales resultados
Calendario anual que especifica las fechas en que la Junta Monetaria define su
postura respecto a cambios en el nivel la tasa de inters lder de la poltica
monetaria.
Publicacin de un resumen circunstanciado de los argumentos que la Junta
Monetaria tom en cuenta en la determinacin de las medidas de poltica
monetaria.
Comentarios finales
A nivel mundial el esquema de metas explicitas de inflacin sigue revelando
potenciales beneficios (el nmero de PROS supera el nmero de CONTRAS).
Referencias
Bernanke, Ben S. 2003. A perspective on Inflation Targeting. Remarks at the annual NBER policy
conference. March.
2. Borio, Claudio. 2011. Central banking post-crisis: What compass for unchartered waters?. BIS Working
Papers. September, no 353.
3. Canales-Kriljenko, Jorge, Luis I. Jcome, Ali Alichi e Ivan Luis Oliveira Lima. 2010. Weathering the Global
Storm: The Benefits of Monetary Policy Reform in the LA5 Countries. IMF Working Paper. December.
4. De Gregorio, Jos. 2011. Capital flows and the interaction between macroprudential policy and monetary
policy. Keynote speech at the Central Bank of Chile Annual Conference, November 17.
5. Frankel, Jeffrey. 2012. The Death of Inflation Targeting. Project Syndicate.
6. Jcome, Luis I., Erlend W. Nier y Patrick Imam. 2012. Building blocks for Effective Macroprudential
Policies in Latin America: Institutional Considerations, IMF Working Paper, April.
7. Nier, Erlend Walter. 2009. Financial Stability Frameworks and the Role of Central Banks: Lessons from the
Crisis. IMF Working Paper. April.
8. Ortiz, Guillermo. 2008. Inflation Targeting. Festschrift in honor of David Dodge. Bank of Canada.
9. Smano Pealoza, Daniel. 2011. In the Quest of Macroprudential Policy Tools. Banco de Mxico,
Working Paper. Marzo.
10. Summers, Peter M. 2005. What Caused the Great Moderation? Some Cross-Country Evidence.
Economic Review, Federal Reserve Bank of Kansas City, third quarter.
11. White, William R. 2006. Is Price Stability Enough?. BIS Working Papers. April, no 205.
12. Yellen, Janet L. 2010. Macroprudential Supervision and Monetary Policy in the Post-crisis World.
Remarks at NBER Annual Meeting, October 11.
1.
Referencias
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manuscript, Santiago.
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Inflao, dezembro.
15. Caldern, C. and K. Schmidt-Hebbel (2008). What drives Inflation in the World?, Central Bank of Chile
Working Paper No. 491.
16. De Carvalho, F.A. and A. Minella (2009). Market Forecasts in Brazil: Performance and Determinants,
Central Bank of Brazil Working Paper Series No. 185, April.
17. Dincer, N. and B. Eichengreen (2007). Central Bank Transparency: Where, Why, and with what Effects,
NBER Working Paper No. 13003.
18. Eijffinger, S. and P. Geraats (2006). How Transparent are Central Banks?, European Journal of Political
Economy 22:1-22.
19. Geraats, P. (2008). Trends in Monetary Policy Transparency, Bank of Canada Economic Conference
Presentation, Ottawa.
20. Grkaynak, R.S., A.T. Levin, A.N. Marder, and E.T. Swanson (2007). Inflation targeting and the Anchoring of
Inflation Expectations in the Western Hemisphere, in F.S. Mishkin and K. Schmidt-Hebbel (eds.), op.cit.
21. Leyva, G. (2008). The Choice of Inflation Targeting, Central Bank of Chile Working Paper No. 475.
22. Mishkin, F. and K. Schmidt-Hebbel (2007). Does Inflation Targeting Make a Difference?. In Monetary Policy
under Inflation Targeting, edited by F. Mishkin and K. Schmidt-Hebbel. Central Bank of Chile, Santiago.
23. Schmidt-Hebbel, K. and C. Walsh (2009). Monetary Policy under Uncertainty and Learning. Central Bank of
Chile, Santiago.
24. Stiglitz, J. (2008). The Failure of Inflation Targeting, Project Syndicate.
25. Walsh, C. (2009). Inflation Targeting: What have we learned?, manuscript, University of California, Santa
Cruz, January.
MUCHAS GRACIAS
www.banguat.gob.gt