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CAPITULO I
GENERALIDADES SOBRE LA BOLSA DE VALORES
Y LAS CASAS DE CORREDORES DE BOLSA DE EL SALVADOR.
A. BOLSA DE VALORES DE EL SALVADOR
1. ANTECEDENTES DE LA BOLSA DE VALORES.

La Bolsa de Valores tuvo su origen principalmente en Amsterdam, Holanda y en

Ciudades como Brujas y

Amberes

en Blgica, debido al auge financiero y

econmico que tenan en esa poca esos pases bajos, para iniciar sus negocios se
reunan informalmente en lugares como tabernas, cafs,

mereciendo especial

atencin las reuniones que se llevaban a cabo en la ciudad Belga de Brujas, en la

casa de un judo llamado Jean Van Der Bourse, de cuyo apellido Bourse palabra
francesa que significa Bolsa proviene el nombre de estas entidades financieras, y
que se uso de manera oficial cuando se cre la Bolsa de Valores de Pars, en virtud
de un Decreto de Napolen, en el ao 1724. esta bolsa ubicada inicialmente en la
Calle Vivienne, trasladndose luego al Palacio Brongniart, donde se encuentra
actualmente la bolsa parisina.

Para esa fecha ya exista la Bolsa de Valores de

Amsterdam, se estima que es la ms antigua, se fund en el ao 1611.

Posteriormente se fundaron las bolsas de valores y de mercancas en el resto de
Europa.
El New York Stock Exchange, (NYSE), por sus siglas en Ingls, establecida el 17 de
Mayo de 1792, cuando 24 comerciantes y corredores de Nueva York firman el
acuerdo conocido como el "Buttonwood Agreement" en el cual establecen reglas
para comerciar con acciones y se organizaron formando un comit llamado "New
York Stock and Exchange Board" (NYS&EB) con la finalidad de controlar el flujo de
acciones que en aquellos tiempos se negociaban libremente y principalmente en la
acera de Wall Street.

En la regin centroamericana, la primera bolsa se fund en El Salvador en 1965,

sta bolsa llevo a cabo operaciones durante nueve aos, operando con toda
capacidad y honestidad y suspendi actividades por el poco volumen de operaciones
que desarrollaba, acord su disolucin en una Junta General Extraordinaria de
accionistas el 26 de marzo de 1976. Posteriormente a iniciativa del Banco Central
de Reserva, el Gobierno cre

una Comisin Organizadora y de Vigilancia del

Mercado de Valores que fund la Bolsa de El Salvador, S.A.,

con el fin de continuar

con los esfuerzos para desarrollar el mercado burstil y se fund la actual Bolsa de
Valores, que empez siendo un sueo de algunos pocos salvadoreos que formaron
en septiembre de

1993 el

Grupo Promotor para la creacin de una Bolsa de

Valores, quienes despus de grandes esfuerzos lograron iniciar operaciones el 27

de abril de 1992, contribuyendo a lo largo de este tiempo al desarrollo econmico,
de capitales en beneficio del pas y de la regin centroamericana.

En sus inicios, la Bolsa de Valores de El Salvador, no se desarroll positivamente,

por la ausencia de una verdadera cultura burstil, por la poca oferta de ttulos valores
y posibilidades de emisiones de obligaciones, principalmente del sector pblico,
adems no haba demanda de ttulos valores, ni las autoridades se preocuparon por
crearla.1
Sin embargo en 1999, la Bolsa, inicia un acelerado proceso de modernizacin a
travs de la automatizacin y conectividad de sistemas, bajo la gestin del presidente
Licenciado

Rolando Duarte Schlateger,

como resultado de su clara visin de

adaptar sus procesos a estndares internacionales e inyectar dinamismo y eficiencia,

las sesiones se vuelven electrnicas, ofreciendo adems nuevas opciones para
promover el ahorro y la inversin por parte de los salvadoreos, contribuyendo as al
crecimiento econmico del pas.

La Bolsa de Valores de El Salvador, Historia de su fundacin y sus primeros diez aos de operaciones,

Pgina 9, Dr. Guillermo Hidalgo Quehl.

2. SITUACION ACTUAL DE LA

BOLSA

DE VALORES DE EL

SALVADOR.
Uno de los mayores logros del ao 1994, fue la promulgacin de la Ley del Mercado
de Valores, por Decreto Legislativo No. 809, publicado en el Diario Oficial No. 73BIS, del 21 de abril de 1994, y entro en vigencia el 30 de abril de 1994.2
Las actividades de la Bolsa de Valores, se desarrollan actualmente en su propio
edificio ubicado en Avenida Las Carretas, Nueva San Salva dor,

inaugurado con

fecha 23 de noviembre de 2001, con un solemne acto en el que se celebr tambin

el Da del Corredor de Bolsa, en el Saln de Negociaciones Dr. Guillermo Hidalgo
Quehl, donde se realizan las sesiones

de reporto a viva voz, donde habitualmente

se renen los agentes corredores de bolsa, para desarrollar las negociaciones de

compra y venta, especficamente las de reportos, permitiendo la concentracin del
mercado de ttulos valores,

los corredores de bolsa ejecutan las ordenes de los

clientes a precios y tasas de inters que son determinados por la

oferta y la

demanda, o sea la promocin y la obtencin de los mejores y verdaderos precios de

mercado; stas operaciones de reporto datan desde el 22 de junio de 1992, previo
a los estudios pertinentes y adaptando las regulaciones del Cdigo de Comercio al
sistema burstil, denomnase reporto a una venta temporal de ttulos valores donde
intervienen dos personas: reportador y reportado, este ltimo es la persona que
necesita el dinero y no deseando deshacerse de sus ttulos valores los traspasa
temporalmente al reportador, a un porcentaje establecido como garanta de la
operacin

mediante un precio convenido. Lo anterior depende de las tasas de

inters del da de la operacin y consecuentemente de la liquidez o iliquidez de

dinero del mercado.
secundario

Y las operaciones de negociacin de mercado primario y

se realizan por medio del

uso del Sistema de Interconexin de las

Bolsas Espaolas (SIBE) inaugurado con fecha 14 de junio de 2002 y comenz a

operar el 30 de junio de ese mismo ao,
2

gracias a que la Bolsa de Madrid habra

Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo No. 809, Diario Oficial No. 73-BIS, del 21 de Abril de 1994.

aceptado que podra ser usado por las Bolsas miembros de la Asociacin de Bolsas
de Comercio de Centroamrica, Panam y

Repblica Dominicana (BOLCEN),

adquirido por la Bolsa de Valores a un costo de Ochenta y cinco mil Dlares, en

marzo de 2001,

con la inauguracin del sistema SIBE, la Bolsa de Valores de El

Salvador, S.A. de C.V., cumple con los estndares mundiales requeridos y se

incorpora a los sistemas burstiles internacionales, los ttulos valores que se
negocian en la Bolsa de Valores, deben estar debidamente inscritos en el Registro
Pblico Burstil que lleva a cabo la Superintendencia de Valores, quien inici sus
operaciones el 1 de Enero de 1997, siendo una institucin de fiscalizacin
especializada para el sistema burstil, considerase de derecho pblico con
personalidad jurdica y

patrimonio propio de carcter tcnico, con autonoma. La

tecnologa es de vital importancia en la Bolsa de Valores, todos los procesos son

automatizados, lo que significa que las operaciones se hacen en tiempo real.
En el ao 2005, se cre la Fundacin Burstil de El Salvador, para establecer un
sistema de investigacin del mercado burstil en el pas, buscando su desarrollo y
ampliar su incursin en los diferentes grupos econmicos nacionales, esta fundacin
tuvo su origen en la necesidad de profundizar y expandir los conocimientos, no solo
del rea burstil sino tambin del rea financiera, por lo que la principal funcin es la
de investigar esos campos y difundir la cultura del desarrollo burstil y financiero del
pas, para atraer ms inversionistas y emisores hacia el Mercado de Valores de El
Salvador.
El 27 de Abril de 2007, cumpli los quince aos de operacin la Bolsa de Valores,
habiendo logrado durante este lapso de tiempo un desafo en el desarrollo de los
mercados financieros en El Salvador. La competitividad del entorno burstil mundial
ha impulsado a la Bolsa de Valores a desarrollarse rpidamente e incursionar en
mercados internacionales para cumplir con la gran demanda de instrumentos
financieros como parte de la estrategia del desarrollo de los mercados de capitales,
3

La Bolsa de Valores de El Salvador, Dr. Gu illermo Hidalgo Quelh, Pg. 132.

negociando actualmente varios de los valores que se negocian en

Exchange, entre ellas:

New York Stock

Instrumentos financieros internacionales, conocidos como

Exchange Traded Fund (ETFS), Bonos y Letras del Tesoro de los Estados Unidos
de Norte Amrica,

Acciones forneas como: Microsoft Co., PepsiCo, Bank of

Amrica, Caterpillar, entre otras. Llevando a la prctica la negociacin de estos

ttulos valores en la sesin de fecha 18 de junio de 2007.

A ello se suman las

emisiones del gobierno como son las Letras del Tesoro por parte del Ministerio de
Hacienda y la ne gociacin de las Notas de Crdito del Tesoro Pblico (NTCP)
utilizadas para pagar a los exportadores de productos no tradicionales, as como la
devolucin del 13% del impuesto al valor agregado y el reembolso sobre el valor de
las exportaciones, obteniendo el sector productivo un triple beneficio, ya que stas
pueden utilizarse para: Hacerlas efectivas a su vencimiento, Venderse a descuento
en la Bolsa de Valores o ser usadas para el pago de impuestos. Con fecha 23 de
julio del corriente ao,
emitidos

por

el

Banco

se

negociaron

Multisectorial

sesenta millones de dlares en ttulos

de

Inversiones

(BMI),

denominados

CEFES0712, que corresponden al Fideicomiso para Inversin en Educacin, Paz

Social y Seguridad Ciudadana.

Forma parte importante de estos proyectos que ha concluido la Bolsa de Valores, la

Sociedad Central de Depsito de Valores (Cedeval, S.A. de C.V.), quien inici sus
operaciones el 3 de noviembre de 1998, con la debida autorizacin de la
Superintendencia de Valores,

las funciones de CEDEVAL, desarrolladas

con

diligencia y exactitud, son de gran importancia para la seguridad operativa de la

Bolsa, quien se encarga de resguardar y proteger

los ttulos valores, generando

eficiencia, seguridad y agilidad, sean fsicos o desmaterializados, cumpliendo con

normas y estndares internacionales adoptados para evitar cualquier riesgo. Los
inversionistas tienen la facilidad de consultar el estado de sus inversiones en valores
a travs de consultas en lnea con CEDEVAL, en su sitio WEB: http/: www.cedeval.com,
por la seguridad que representa ha sido un vinculo entre el mercado local y los

El Diario de Hoy, Seccin Negocios, Pg. 34, 13 de junio 2007.

mercados internacionales, a travs de convenios con entidades de custodia de

valores como:

JP Morgan Chase, Bank of New York y State Street, y con Centrales

de Depsito de los diferentes pases de la regin centroamericana, garantizando la

seguridad en las transacciones, la informacin de los valores depositados se protege
mediante respaldos informticos mantenidos localmente y desde sitios alternos en
otros pases, logrando que la informacin de cuentas, valores y operaciones estar
disponible inclusive cuando pudiesen ocurrir catstrofes de gran magnitud en el pas.

2.1. Estructura Organizativa

La Bolsa de Valores de El Salvador, Sociedad Annima de Capital Variable, se
encuentra integrada con una Junta Directiva electa el 17 de Febrero de 2005,
vigente para el periodo 2005-2008, estructurada en la siguiente forma:

Presidente

: Lic. Rolando Arturo Duarte Schlateger

Vice- Presidente

: Lic. Jorge Alfonso Zablah Siri

Secretario

: Ing. Benjamin Salvador Valiente

Tesorero

: Lic. Mario Alberto Siman Dabdoub

Directores Propietarios

: Dr. Guillermo Hidalgo - Qehl

: Ing. Roberto Adrin Ortz Barriere
: Lic. Jos Guillermo Quintanilla

Directores Suplentes

: Lic. Roger Martn Avilez Herdocia

: Ing. Paolamara Valiente Catani
: Ing. Ana Eleonora Castro de Melara
: Lic. Gerardo Balzaretti Kriete

: Ing. Luis Tomas Ivandic

: Lic. Samuel Quiroz Noltenius
: Ing. Claudia Mara Lpez Novoa.

El Cuerpo Gerencial, se encuentra integrado as:

Gerente General

: Javier Mayora Re

Directora de Proyectos (Q.D.E.P.)

: Mara Elena Surez de Garca

Gerente de Tecnologa de informacin

: Carlos Ernesto Argueta Sibrin

Gerente de Mercado y Operaciones.

: Julio Alberto Snchez Galn

Gerente de Finanzas y Negocios

: Oscar Ren Rivas Yanes

Gerente Legal y de Emisiones

: Julio Enrique Vega Alvarez

Gerente Administrativo

: Oscar Ren Miranda Flores

Gerente de Mercadeo

: Emma Eliza Vilanova Gedance

Se encuentra dirigida por un Presidente y una Gerencia General, quienes con las
seis Gerencias de Area implementan los diferentes proyectos que se realizan, para
un mejor crecimiento y desarrollo del sistema burstil en El Salvador y continuar con
altos estndares de calidad y seguridad en actividades y proyectos que dinamicen el
mercado de valores y contribuyan a seguir impulsando la economa nacional hacia el
desarrollo integral de El Salvador y de la regin centroamericana, en conjunto con
los dems participantes del mercado:

La Bolsa de Valores,

Las Casas de Corredores de Bolsa,

Los Emisores,

Los inversionistas,

La Superintendencia de Valores,

Las Clasificadoras de riesgo,

La Central de Depsito de Valores.

BOLSA DE VALORES DE EL SALVADOR, S.A. DE C.V.

ESTRUCTURA ORGANIZATIVA
JUNTA
DIRECTIVA
AUDITORIA
EXTERNA
PRESIDENTE

DIRECTORA DE
PLAN ESTRATEGICO

ASESOR LEGAL

GERENTE
GENERAL

SECRETARIA DE
PRESIDENCIA
AUDITORIA
INTERNA

COMIT DE APOYO
AL CLIENTE INTERNO

GERENCIA
DE
MERCADEO Y
OPERACIONES

GERENCIA
DE
TECNOLOGIA
E
INFORMACION

GERENCIA
DE
NEGOCIOS
Y
FINANZAS

GERENCIA
LEGAL

Fuente: Bolsa de Valores, Memoria de Labores 2006.

GERENCIA DE
COMUNICACI
ONES Y
RELACIONES
PBLICAS

GERENCIA
DE
ADMINISTRACION

2.2. MISION
Facilitar la desintermediacin financiera generando alternativas de inversin y
financiamiento con estndares internacionales en beneficio del mercado burstil
nacional.

2.3.

VISION

Ser reconocidos internacionalmente como una bolsa en la que se encuentran

soluciones innovadoras de inversin y financiamiento.

2.4

VALORES

Servicio: La atencin al cliente, tanto interno como externo, es lo ms importante. Se

mantiene siempre una actitud de colaboracin desinteresada, y se busca
proporcionar siempre al cliente un valor agregado.
Efectividad: Las gestiones laborales son efectivas y eficaces, logrando los objetivos
fijados dentro del tiempo estipulado, buscando las mejores formas de hacer las cosas
y maximizando la rentabilidad.
Optimismo: La actitud ante el trabajo es positiva pro-positiva y perseverante,
buscando soluciones, ventajas y posibilidades ante cualquier situacin que se
presente.

Innovacin: Las ideas nuevas se desarrollan para mantener una gestin innovadora
y a la vanguardia, buscando dar soluciones novedosas a los clientes, manteniendo
una evolucin constante para satisfacer las necesidades del mercado.

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Honestidad: La sinceridad es el valor que prima, se acta de manera correcta, no

juzgando con ligereza, aplicando la justicia y la imparcialidad, actuando en todo
momento con rectitud.5

3. MARCO LEGAL DE LA BOLSA DE VALORES

La Bolsa de Valores de El Salvador (BVES) pertenece a un Mercado de Valores
ordenado y organizado, que es vigilado por la Superintendencia de Valores y quien
se rige por la Ley del Mercado de Valores, sus instructivos y reglamentos.

La Central de Depsito de Valores (CEDEVAL), es igualmente regulada por la Ley

del Mercado de Valores, Instructivos y Reglamento que especifican su desarrollo y
desenvolvimiento dentro del mercado de valores salvadoreo y por el Decreto 742
de fecha 21 de Febrero de 2002, la Asamblea Legislativa emiti la Ley de
Anotaciones Electrnicas de Valores en Cuenta, que entr en vigencia el 19 de
Septiembre de 2002, publicado en el Diario Oficial No. 57, Tomo 354 de fecha 22 de
marzo de 2002.

3.1 Supervisin y Fiscalizacin

El desarrollo del mercado de valores de un pas requiere de un marco legal que
brinde transparencia y d seguridad, con el fin de proporcionarle a los inversionistas
y emisores la certeza de que el ambiente para realizar sus transacciones es el
adecuado y est debidamente regulado.

En el pas, la entidad encargada de vigilar y supervisar es la Superintendencia de

Valores,

respaldado por un marco legal que incluye reglamentos e instructivos

dictados por una ley y supervisados por un ente fiscalizador. Quienes llevan un
control estricto del registro pblico de las emisiones de valores que por ley se lleva

Fuente: Memoria de Labores 2006

11

para la seguridad de los inversionistas. Por tal razn

dentro de sus principales

funciones tiene lo siguiente:

-

Establecer

mecanismos

sistemas

de

actualizacin,

divulgacin

capacitacin, en materia de mercado de valores.

-

Adoptar medidas orientadas a facilitar el desarrollo de un mercado de valores

de largo plazo.

Crear y mantener el Sistema de Estadstica Nacional de Valores.

Hacer publicaciones sobre el mercado de valores.

Establecer la forma en que debern suministrar la informacin al pblico los

entes contemplados en el artculo 3 de la Ley, con el propsito de velar por la
transparencia del mercado de valores, propiciando con ello que los precios
reflejen la situacin del mercado.

Propiciar la autorregulacin de los entes fiscalizados, dentro del ordenamiento

jurdico vigente .

Propiciar la integracin de los mercados de valores.

Mantener relacin constante con organismos estatales y privados que, con

sus actividades, incidan en el desarrollo del mercado burstil.

Desarrollo del mercado de valores, a efecto de coordinar las diversas polticas

de dicho mercado.

Ordenar la suspensin de operaciones a las personas o entidades que sin la

autorizacin correspondiente, realicen operaciones de intermediacin en el
mercado de valores o efecten oferta pblica de valores no asentados en el
Registro Pblico Burstil.

Fortalecer el marco regulatorio del mercado, emitiendo normas y apoyando

iniciativas de ley para la implementacin de nuevos productos financieros.

3.2 Caractersticas de la Bolsa de Valores

Para cumplir con sus objetivos, la Bolsa de Valores, tiene

dentro de sus

caractersticas primordiales, desarrollar el mercado de valores, de acuerdo a los

siguientes pilares:

12

Equidad:
Facilita los mecanismos de informacin y negociacin para que todos los
participantes del mercado cuenten con igualdad de condiciones.

Seguridad:
Se cuenta con un marco jurdico que regula los roles de los participantes,
exigindoles el cumplimiento de normas que garanticen la eficiente y eficaz
operacin del Mercado de Valores

Liquidez:
Los Ttulos valores que se negocian en Bolsa, tienen la facilidad de venta y
colocacin en el mercado secundario, es decir permite la transformacin de sus
ttulos valores en efectivo cuando se requiera.

Transparencia:
A travs de la eficiente difusin de informacin, se garantiza que todos los
participantes fundamenten sus decisiones en el pleno conocimiento de las
condiciones del mercado.

4. IMPORTANCIA DE LA BOLSA DE VALORES

La importancia de la Bolsa de Valores radica en permitir la desintermediacin

financiera y burstil, llevando a cabo registros de las operaciones realizadas
diariamente por las casas de corredores de bolsa, as como proveer del espacio
fsico para el desempeo de las operaciones burstiles, y velar por el cumplimiento
de la Ley del Mercado de Valores y su Reglamento Interno.

Con el fin de

contribuir al desarrollo del mercado burstil en El Salvador,

convirtindose en un desafo para el desarrollo de los mercados financieros donde se

13

encuentran soluciones con mejores alternativas de inversin y mejores rendimientos

para los inversionistas, habindose logrado consolidar de forma importante el
mercado de liquidez de corto plazo, a travs de los reportos.

B. CASAS DE CORREDORES DE BOLSA

1. IMPORTANCIA

La importancia de las casas de corredores de bolsa, radica en la contribucin que

prestan a travs de sus servicios de intermediacin y asesora burstil a los
inversionistas, quienes buscan obtener una ventaja sobre los rendimientos que
obtienen por sus depsitos a plazo en el sistema financiero.

Estas deben cumplir con una serie de requisitos tanto legales como normativas que
regulan su desenvolvimiento, que persiguen salvaguardar y proteger los intereses del
pblico inversionista, generando un mayor nivel de orden y transparencia en el
mercado.

Cules son stas obligaciones?

-

Cumplir con las rdenes de compra y venta de sus clientes, en forma escrita.

Celebrar el contrato que regular la prestacin del servicio especfico.

Ofrecer solo los servicios e instrumentos que estn autorizados por la Bolsa de
Valores y/o la Superintendencia de Valores.

Explicar detalladamente las caractersticas de los servicios e instrumentos que

ofrece.

Indicar al inversionista sus responsabilidades y el riesgo que asume.

Informar al cliente sobre la situacin de sus inversiones.

Contar con personal autorizado por la bolsa para ejercer la intermediacin y la

asesora en materia burstil.

14

Constituir las garantas relativas a los servicios que ofrece.

Asigna r las operaciones de acuerdo al orden de recepcin

Buscar el mximo rendimiento y el mejor precio para sus clientes.

Entregar al cliente los comprobantes de las negociaciones realizadas en su

nombre.

Mantener registros de las operaciones realizadas en nombre de los inversionistas.

Cobrar solo las comisiones que previamente hubieren publicado.

Publicar semestralmente sus estados financieros.

Contar con registros de sus agentes corredores de bolsa.

Cumplir con los parmetros de liquidez, solvencia patrimonial y nivel de

endeudamiento establecidos por la Superintendencia.

Asimismo, las casas de corredores de bolsa son responsables de la identidad y

capacidad legal de las personas que contraten, de la autenticidad e integridad fsica
de los valores que negocien; de la inscripcin de su ltimo titular en los registros del
emisor cuando esto sea necesario y de la continuidad de los endosos y de la
autenticidad del ltimo de stos, cuando sea procedente.

Para desarrollar su actividad principal deben contratar agentes corredores de bolsa,

quienes a travs de capacitacin continua desarrollan las actividades de
intermediacin burstil, debern estar debidamente acreditados por la Bolsa de
Valores y la Superintendencia de Valores e inscritos en el Registro Pblico Burstil y
a quienes despus de haber cumplido con todos los requisitos establecidos en la Ley
del Mercado de Valores, se les otorga un poder que debe inscribirse en el Registro
de Comercio y que tiene clusulas especiales entre ellas: Recibir y entregar dinero
de los clientes, brindar asesora burstil, entregar

y recibir ttulos valores de

cualquier ndole.
Este poder se revocar en el Registro de Comercio, si el agente corredor de bolsa
deja de laborar para una casa de corredores.

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2. EMPRESAS QUE CONFORMAN LAS CASAS DE CORREDORES

DE BOLSA.

Las casas de corredores de bolsa se dedican a la finalidad exclusiva de

intermediacin burstil, actualmente se encuentran las siguientes6, denominadas as:

Acciones y Valores

2245-0077

Banistmo/Salvadorea de Valores

2298-4845

Bursabac

2267-5887

Citivalores

2211-2484

Inversiones Burstiles Credomatic

2247-4173

Invertecnic, S.A. de C.V.

2243-2545

Lafise Valores

2275-5357

Roble Acciones y Valores

2257-6000

Scotia Inversiones

2245-3966

Servicios Generales Burstiles

2260-9820

Transbursa

2264-0586

G & T Continental

2209-8200

Valores Cuscatln

2212-2503

En el Salvador, las casas de corredores de bolsa, en su quehacer de servicios de

intermediacin burstil han contribuido al desarrollo y profundizacin del mercado de
valores, asesorando a las personas naturales o jurdicas para que inviertan en los
tipos de valores que ms se ajusten a sus necesidades, dependiendo del perfil del

Revista: 15 aos contribuyendo al desarrollo del pas, Pg.14, ao 2007.

16

cliente, disponen de informacin objetiva para brindar asesora burstil y atenderles

facilitndoles la toma de decisiones.7

2.1 Constitucin
Las casas de corredores de bolsa son sociedades annimas, de conformidad con las
normas mercantiles vigentes y debidamente constituidas de acuerdo a los
requerimientos especificados en la Ley del Mercado de Valores,8 tienen como
requisito fundamental agregar la expresin casa de corredores de bolsa, despus
de la razn social y su nico fin es la intermediacin de ttulos valores inscritos en la
Bolsa de Valores; Su capital mnimo de fundacin y de operacin es de un milln de
Colones en su equivalente de $ 114,285.71,

ntegramente suscrito y pagado, en

efectivo, cuando se refiere a capital de fundacin, ste debe ser revisado cada dos
aos, de acuerdo a lo estipulado en la Ley del Mercado de Valores, artculo 98,
segn RCGT-4/2006 aprobado en el CD-32/31 de agosto de 2006, vigente desde esa
fecha, actualmente es de $ 161,400.00 para las casas que no administran cartera y
para las que s administran cartera es de $ 516,300.00
La Superintendencia de Valores, es la institucin que vela porque ninguna persona
jurdica acte como casa de corredores de bolsa, sin estar debidamente inscrita en
el Registro Pblico Burstil, de acuerdo al Art. 12 y 36 de la Ley del mercado de
Valores.

2.2 Aspectos Normativos y Legales

Las Casas de Corredores de bolsa se encuentran debidamente supervisadas y
fiscalizadas

de acuerdo a las facultades que le otorga la Ley Orgnica de la

Superintendencia de Valores.

Dicta y regula por medio de instructivos las

operaciones y disposiciones de carcter general respecto a las negociaciones de

7
8

Revista: 15 aos contribuyendo al desarrollo del pas, Pg.15, ao 2007

Fuente: Ley del Mercado de Valores, Art. 56, Editorial Jurdica, 6. Edicin , 2005

17

ttulos valores emitidos por las sociedades inscritas en la Bolsa de Valores, as como
a las casas de corredores de bolsa que administran cartera quienes deben contar
con un capital social adicional al mnimo establecido en el articulo 56 de la Ley del
Mercado de Valores de $ 171,428.57 y para garantizar la buena administracin de
los fondos, una garanta adicional de $ 171,428.57 la cual podr ser incrementada
por la Superintendencia en forma proporcional al monto de las operaciones que
realicen.
Las casas de corredores de bolsa deben cumplir con una fianza para asegurar el
cumplimiento de todas sus obligaciones como intermediarios de valores, en beneficio
de sus clientes presentes o futuros que tengan o llegaren a tener proporcionalmente
al volumen y naturaleza de las operaciones y

de

su

situacin

financiera;

Inicialmente de $ 114,285.71, que puede ser adquirida por una compaa de

seguros, en efectivo, fianza de un banco, as como prenda sobre valores aceptados e
inscritos en bolsa;

quedando en custodia en la Bolsa y ser renovadas

oportunamente cada ao, de lo contrario no pueden operar.

2.3

Funciones y Principales Responsabilidades:

a) Funciones
-

Promover

entre el pblico inversionista, el conocimiento de ttulos valores

recientes.

Proporcionar un estado de cuenta

mensual a los clientes detallando las

operaciones de compra y venta que hayan realizado los clientes.

Mantener un expediente completo de cada uno de los clientes, con su respectiva

identificacin (Dui-Nit) as como copia de los documentos de los beneficiarios, si
se han designado, estos deben estar registrados en Cedeval, de lo contrario no
surte efecto cualquier reclamo al fallecer el titular de la cuenta.

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Informar oportunamente a los clientes, sobre los cambios en las tasas de inters y
compras y ventas de ttulos valores u otros productos burstiles, sean estos en
mercado primario, secundario o reportos. Con esta finalidad la Bolsa de Valores,
enva a los corredores de bolsa, los Infodiarios que emite donde se informa de las
actividades realizadas durante el da, y circulares informativas oportunas.

b) Responsabilidades:
-

No permitir que se constituyan en accionistas de una casa de corredores de

bolsa, en directores o administradores, personas que sean deudoras del sistema
financiero por crditos a los que se le haya constituido reservas de saneamiento
del cincuenta por ciento o ms del saldo, as como a sus cnyuges o parientes
dentro del primer grado de consanguinidad.

Conservar el secreto burstil, con el fin de salvaguardar la confidencialidad de los

montos invertidos y nombres de sus clientes.

Nombrar auditores externos que se encuentren registrados en el Registro Pblico

Burstil de la Superintendencia de Valores.

Darle seguimiento a las observaciones de auditoria realizadas por el ente

fiscalizador y/o de la Bolsa de Valores.

A continuacin algunas sugerencias sobre como invertir en bolsa:

-

Contactar a un profesional burstil: Agente Corredor de Bolsa.

Comprobar que el titulo valor a negociar est debidamente inscrito en el Registro

Pblico Burstil de la Superintendencia de Valores.

Hacer un anlisis de los Estados Financieros, de preferencia que tengan una

opinin de los expertos: Clasificadoras de Riesgo.

Establecer la forma como desea obtener sus rendimientos

Comprender bien lo que es una inversin en ttulos de renta fija y/o variable.

19

Conocer la forma de pago de los rendimientos que obtendr el inversionista as:

-

Tasa de inters,

Base del clculo,

Fecha de ajuste de tasa,

Porcentaje de inters de la sobretasa, o si tienen tasa fija,

Periodicidad del pago de los intereses,

La fecha de vencimiento del titulo valor,

El margen de garanta establecido para efectos de reporto, Etc.

3. AGENTES CORREDORES DE BOLSA

3.1 Requisitos de Autorizacin

Los agentes corredores de bolsa autorizados,

son agentes profesionales

especializados en brindar asesora burstil en intermediacin de ttulos valores, las

casas de corredores de bolsa les otorgan un poder inscrito en el Registro de
Comercio, que les da amplias facultades para intermediar, el cual anexado con
constancias de buena conducta, de estudios del Idioma Ingls (para los agentes
corredores autorizados para negociar valores extranjeros) y otros requerimientos son
presentados a la Junta Directiva de la Bolsa de Valores para su aprobacin y
autorizacin y sta a su vez la enva a la Superintendencia de Valores para su final
aprobacin, entre las aptitudes mnimas que debe poseer un corredor de bolsa son:

Lealtad

Honradez

Buenas relaciones interpersonales

Buen criterio burstil

Buena presentacin

Etica Burstil

Buen anlisis financiero.

20

Adems cumplir con los requisitos siguientes:

-

Ser mayor de 21 aos

Tener buena conducta

No tener antecedentes penales

Asistir a los seminarios de actualizacin. Anualmente.

Poseer conocimiento sobre Anlisis Financiero y Operatividad Burstil.

Haberse graduado en carreras universitarias afines.

Asistir y Aprobar el examen del seminario de capacitacin burstil

Aprobar el examen de Mercados Internacionales de Valores

Aprobar el examen en la Bolsa de Valores: Sobre la Ley del Mercado de Valores,

Anlisis Financiero y de Operatividad Burstil.

4. SERVICIOS QUE PRESTAN LAS CASAS DE CORREDORES DE

BOLSA

Entre los servicios que prestan las casas de corredores de bolsa estn:
-

Asesora Burstil

Estructuracin y Colocacin de Emisiones

Intermediacin en la negociacin de ttulos valores locales y extranjeros

Operaciones de reporto

Compra y Venta de Acciones de forneas (1)

Compra y venta de Indices Internaciones ETFS:

- SPIDER Trust Series I
- NASDAQ -100
- THE DOW INDUSTRIALS DIAMONDS

Compra y Venta de Notas de Crdito del Tesoro Pblico

Compra y Venta de Certificados denominados CEFES0712

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(del Fideicomiso para Inversin en Educacin, Paz Social y Seguridad

Ciudadana)

Compra y Venta de Eurobonos

Custodia de Ttulos Valores a travs de CEDEVAL.

(1) ACCIONES FORNEAS INSCRITAS EN LA

BOLSA DE VALORES DE EL SALVADOR:
1)
2)

Office Deppot,
Intel Corporation

3)

Jhonson & Jhonson,

4)

MC Donald Corporation

5)

NYSE,

6)

PepsiCo

7)

Bank of America

8)

Exxon Mobile,

9)

IBM Corp

10) Kodak Co.

11) Microsoft Corporation
12) Procter and Gamble Co.
13) Starbucks Corporation
14) Pfizer Inc.
15) Caterpillar Inc.
16) Chevron Corp.

17) Citi Group.

? ? En Agosto de 2007, se incluyen:
18) Time Warner Inc.
19) Coca Cola Company
20) Wal-Mart Stores Inc

Fuente: Revista Mercado Global BVES. Bolsa de Valores de El Salvador, 2007.

22

5. FORMAS DE NEGOCIACION
5.1 Electrnica
Las sesiones de negociacin electrnica de acciones son realizadas a travs del
sistema SIBE9 instalado en cada una de las casas de corredores de bolsa, es donde
se realizan las negociaciones de mercado primario y secundario, de lunes a viernes
de 8:30 a.m. a 3.30 p.m., por medio del cual se negocian los ttulos a precio de
mercado, es decir que entra en juego la oferta y la demanda, para establecer un
precio. Los ttulos deben estar previamente depositados en Cedeval, sean estos
materializados o desmaterializados.
negociacin,

se ingresan las

Posteriormente de haberse cerrado la

caractersticas de los ttulos valores en el sistema

MERVAL,10 despus se imprimen del sistema, las hojas de liquidacin, por medio
del sistema SIB Profesional instalados en las casas de corredores. Y se compagina
el juego de documentos para el cliente, que comprende:

La factura por las

comisiones, La hoja de Liquidacin y un anexo donde se detallan las caractersticas

de la negociacin y un recibo de valores, Recibo y o Entrega de los ttulos, contrato
de reporto, etc. segn sea el caso. Para las negociaciones de ttulos valores
extranjeros inscritos en la bolsa, se llevan a cabo a travs de contacto con un Broker
y es CEDEVAL quien se encarga de acreditar en cada una de las cuentas del cliente
titular, as como el cobro de los dividendos y/o intereses que correspondan.

5.2 A Viva Voz

En el saln de negociaciones Dr. Guillermo Hidalgo Quehl, que se encuentra
ubicado en Avenida Las Carretas, Col. Jardines de la Hacienda, Ciudad Merliot, se
llevan a cabo, diariamente, las sesiones de negociacin de reporto, de acuerdo a
las ordenes de compra o venta giradas y firmadas por los clientes inversionistas, a

SIBE: Sistema de Interconexin Burstil Espaol

Merval: Mercado de Valores

10

23

los corredores de bolsa, y que se ejecutan por medio de Contrato de operacin

cerrada, a una tasa de inters pactada, de acuerdo a la liquidez o iliquidez de dinero.
Al cumplir sus 15 aos, la Bolsa de Valores de El Salvador, dio un paso ms en la
evolucin e innovacin de sus procesos, al volver electrnica la sesin de
negociacin de las operaciones de reporto,

bajo el sistema SEN (Sistema

Electrnico de Negociacin), donde en cada una de las casas de corredores estar

instalado el sistema y la negociacin ser llevada a cabo en el horario comprendido
de 9:15 a.m. a 11:15 a.m. lo anterior indica que se ha incluido una hora con quince
minutos adicionales de negociacin ya que actualmente es de: 10:00 a.m. a 11.15
a.m., con este paso el cien por ciento de las operaciones en bolsa se realizar a
travs de medios electrnicos.

C. GENERALIDADES DE EL SALVADOR
1. Area Geogrfica
El Salvador es un pas tropical localizado en Amrica Central, con una poblacin
aproximadamente 5,8 millones de habitantes, segn consta en el V Censo de
Poblacin y VI de Vivienda, llevado a cabo en mayo de 2007, existiendo un desfase
con las proyecciones de poblacin de la DIGESTYC, basadas en el censo de 1992,
considerndose que responde a la tasa de migracin que ha sido difcil de calcular.

Lo anterior supone que se debe utilizar la informacin para distribuir mejor los
recursos y tener una mejor planificacin de polticas econmicas del pas.11
Debido a su extensin territorial (21.041 km), se considera el pas ms pequeo de
Amrica.
El Salvador se subdivide en 14 departamentos y stos a su vez en 262 municipios
distribuidos en tres zonas:

24

Occidental,

Oriental y

Paracentral, que se detallan a continuacin:

ORGANIZACIN TERRITORIAL
Zona Central
Zona Occidental
Ahuachapn
Santa Ana
Sonsonate

Zona Oriental
Usulutn
San Miguel
Morazn
La Unin

La Libertad
Chalatenango
Cuscatln
San Salvador
La Paz
Cabaas
San Vicente

Cada departamento es dirigido por un gobernador en representacin del poder

ejecutivo, nombrado directamente por el Presidente de la Repblica. Los municipios
son gobernados por los Concejos Municipales, elegidos cada tres aos en eleccin
directa por los ciudadanos inscritos en la circunscripcin municipal respectiva.

2. Situacin Poltica
La Constitucin de 1983 define el ordenamiento legal bsico del pas. All se
establece que El Salvador es una repblica democrtica y representativa, cuyos tres
rganos de poder son el Ejecutivo, encabezado por el Presidente de la Repblica y
su Gabinete.

El rgano Legislativo, compuesto por una Asamblea de 84 diputados, y el Poder

Judicial, en la Corte Suprema de Justicia, integrada por 14 Magistrados, siendo uno
de ellos electo como Presidente del Poder Judicial.

11

Prensa Grfica 18 de junio 2007, Pgina 2

25

El Presidente de la Repblica es electo por votacin directa y dura en el cargo cinco

aos. El partido Alianza Republicana Nacionalista (ARENA) tiene el poder ejecutivo
desde 1989 y transcurre ya en su cuarto perodo consecutivo en tal cargo.
Con los Acuerdos de Paz de 1992 (Chapultepec - Mxico: 16 de Enero de 1992) se
crearon la nueva Polica Nacional Civil, la Procuradura para la Defensa de los
Derechos Humanos, el Tribunal Supremo Electoral, se le dio vida legal como partido
poltico a la oposicin de izquierda en la forma del Frente Farabundo Mart para la
Liberacin Nacional (FMLN) y se redefini el papel del ejrcito, reservado para la
defensa de la soberana y la integridad territorial.

3. Situacin Econm ica

La economa de El Salvador ha experimentado una mezcla en resultados de la
comisin del gobierno del partido ARENA en las iniciativas del mercado libre, que
incluyen la privatizacin del sistema de actividades bancarias, telecomunicaciones,
pensiones pblicas, distribucin de energa elctrica, y una cierta reduccin de los
aranceles.
El Salvador emprendi un plan monetario de la integracin que comenz el 1 de
enero del 2001, por el cual el dlar estadounidense se convirti en moneda de curso
legal junto al coln salvadoreo, y toda la contabilidad formal fue emprendida en
dlares,

de esta manera, el gobierno ha limitado formalmente su posibilidad de

poner polticas monetarias sobre el mercado para influenciar variables a corto plazo
en la economa. El cambio al dlar establecido en la Ley de Integracin Monetaria
tambin precipit una pauta de intereses ms bajos en El Salvador; Sin embargo la
nueva Ley de Integracin Monetaria trajo consigo un problema que le gener un
impacto a la clase trabajadora y al pueblo en general ya que dolarizaron los precios
de los productos pero no los ingresos ni los salarios, lo cual significo perdida de la
capacidad adquisitiva.

26

El Tratado De Libre Comercio de Amrica Central (CAFTA) es un acuerdo comercial

entre Estados Unidos con pases centroamericanos y Repblica Dominicana. Este
fue firmado en mayo de 2004 y ratificado en diciembre de ese mismo ao, pero entro
en vigor despus que se aprobaron varias reformas e implementaron cambios en las
normas de proteccin de inversiones extranjeras y propiedad intelectual, exigidos por
Estados Unidos de Amrica.

El Salvador es el primer pas de la regin Centroamericana, que puso en marcha el

TLC con Estados Unidos de Amrica,

el primero de marzo de 2006. Esto en

correspondencia a que el pas fue el impulsor de esta medida econmica para la

regin, ha sido el primer pas centroamericano en ratificar el acuerdo.

En el ao 2007, se venden los principales bancos del pas, que son: el Banco
Salvadoreo y su Conglomerado Inversiones Financieras Banco Salvadoreo, S.A.
a Banistmo y posteriormente al HSBC, el Conglomerado Financiero BANAGRICOLA,
S.A., radicado en Panam a BANCOLOMBIA

por medio de una OPA, (Oferta

Pblica de Adquisicin de Acciones) y finalmente el Conglomerado Financiero del

Banco

Cuscatln llamado Corporacin UBC Internacional, S.A. de C.V.

al

CITIGROUP .
Por otra parte el impacto positivo de las remesas de salvadoreos que trabajan en
los Estados Unidos, como ayuda a sus familias significa fuente importante de
ingresos que sera mejor si se aplican polticas para detener la fuga de mano de
obra

reorientndo el uso de dichas remesas, y quienes la reciban

inviertan

productivamente en crear pequeas empresas, generen fuentes de trabajo para que

a mediano o largo plazo se evite la emigracin, a su vez se evita que las personas
que las reciben no sean cmodas y dependientes de este ingreso; generando en el
pas que se viva una economa ficticia que no depende de su productividad y
competitividad.