Efectos de la poltica monetaria

sobre economa Banco de Mxico

Cesar Kevin Romero Heredia

Los banco centrales son autoridades responsables de proveer de moneda e

instrumentos de poltica monetaria, por medio de a la tasa de inters a corto plazo.
La definicin de los objetivos que debe perseguir la poltica monetaria es un tema
ampliamente discutido, y el entendimiento de la poltica monetaria ha evolucionado
en los ltimos aos. Ha sido ampliamente aceptada la conclusin que las
autoridades monetarias deben fomentar el crecimiento econmico procurando
estabilidad en los precios, por lo que en Mxico y en muchos pases se ha
reorientado la poltica monetaria de modo que las metas de niveles de inflacin
bajos sea objetivo primordial.
Cabe mencionar que el banco central no tiene control directo de los precios, estos
se determinan en el mercado. Sin embargo, por medio de la poltica monetaria,
puede influir el proceso de determinacin de precios y as cumplir sus objetivos.
Por lo que es muy importante conocer los efectos que sus acciones pueden tener
en la economa en general
Los bancos centrales conducen su PM, en su primera etapa, afectando las
necesidades de liquidez. La autoridad monetaria proporcional liquidez a los
participantes en el mercado de dinero, mediante modificaciones a rubros de
balanza del banco central o con medidas que influyen sobre las tasas de inters.
La segunda etapa se divide en cuatro canales en los cuales el inters a corto
plazo puede influir sobre la demanda y oferta agregada, y posteriormente sobre
los precios.
a) Canal de tasa de inters: las tasas de medio y largo plazo dependen de la
expectativa que se tanga para las tasas de inters de corto plazo en el
futuro. Ante un aumento de la tasa de inters reales (incluyendo las

expectativas de inflacin) se desincentivan los rubros de gasto de la

economa. Por un lado aumentando el costo de capital para financiar
proyectos, y por el otro, aumentando el costo de oportunidad del consumo.
Ambos elementos inciden sobre la demanda agregada y eventualmente
sobre la inflacin.
b) Canal de crdito: la oferta de crdito se puede reducirse debido una tasa de
inters mayor implica mayor riesgo de recuperacin de cartera a lo que los
intermediarios financieros reaccionan racionando el crdito. Esto se traduce
a disminucin de la demanda agregada y consecuentemente en menor
inflacin.
c) Canal de tipo de cambio: aumentar tasa de inters suele hacer ms
atractivos activos financieros domsticos que extranjeros, dando lugar a
que se aprecie el tipo de cambio nominal, reasignando el gasto de la
economa. Tal ajuste tiende a abaratar

importaciones y encarecer

exportaciones, disminuyendo demanda agregada y eventualmente la

inflacin.
d) Canal del Precio de Otros Activos: el aumento en la tasa de inters tiende a
hacer ms atractiva la inversin en bonos, y disminuye la demanda de
acciones, por lo que estas ltimas disminuyen su valor de mercado. La
cada del valor de las empresas disminuye su capacidad de acceder
financiamiento, lo cual dificulta realizacin de proyectos

de inversin,

conduciendo a una menor demanda agregada y disminucin de inflacin.

e) Canal de expectativas: las decisiones de poltica monetaria afectan las
expectativas del desempeo futuro de la economa y sobre los precios.
Tales expectativas de inflacin afectan las tasas de inters, y estas a la
demanda y oferta agregada.
Es importante complementar que tales canales suelen complementarse entre
s debido a que opera simultneamente. Existen canales
complementarios, pero estos son los de mayor relevancia.

de efectos