VALOR ACTUAL NETO (VAN)

INTRODUCCION
Los mtodos de evaluacin econmica se utilizan para determinar la factibilidad econmica. Se
pueden clasificar en:
1. Subjetivos: prevalece la visin del dueo. Decisiones estratgicas. (experiencia, habilidad
para los negocios)
2. Objetivos:
a. Proyectos que tienen en cuenta el valor tiempo del dinero (percibido)

Principales:

VAN.

TIR.

Complementarios.

VAB Valor actual bruto.

VTN Valor Terminal neto, hago la evaluacin al momento n, o sea al final del
proyecto.

VTB Valor Terminal Bruto.

IR ndice de rentabilidad.

TRT Tasa de rendimiento total.

TRU Tasa real de utilidad, es informacin pero no un mtodo de evaluacin.

b. Proyectos que no tienen en cuenta el valor tiempo del dinero: (devengado)

Mtodo contable o tasa de retorno: se promedian tasas.

Perodo de recupero o tasa de retorno, en cuanto tiempo se recupera la inversin

y no tiene en cuenta el costo de oportunidad de capital.

El valor actual neto es la suma de todos los flujos de fondos incluidos el de la inversin,
expresados en su valor equivalente al momento en que se realiza el proyecto. Es el valor actual
de los flujos de fondos futuros descontando el valor de la inversin inicial.

MARCO TERICO
El valor actual de una inversin, calculado al costo de capital, es el importe mximo que una
empresa puede desembolsar sin experimentar un perjuicio financiero.
El VAN tiene en cuenta el valor tiempo del dinero, es decir, asigna un valor menor a los ingresos
ms lejanos.
Indica cuanto ms se agrega a la inversin inicial por realizar un proyecto de inversin. Indica
cuanto aumenta la riqueza del inversor. valor agregado de la inversin

VAN = -F0 +

F1

(1 + r)

F2

++ Ft

(1 + r)2

(1 + r)t

El VAN se puede expresar de diferentes maneras:

VAN = -F0 + t1,n

Ft

= $X

(1 + k)t
n

VAN =

t.
t=0

Ft

= SX

(1+k)t

VAN = -F0 + VAB

n

VAN =- F0 + Ft

t=1

VAN =- F0 + Ft

t.
.

CALCULO DEL VAN

1
(1+k)t

(1+i)n - 1
(1+i)n * i

flujos constantes a partir del F1 anualidad porque todos

los aos tengo el mismo flujo

1. Eleccin de la tasa de costo del proyecto.

Es una tasa externa o de mercado, no la genera el proyecto.

Es la tasa que se deja de ganar por elegir una alternativa de inversin.

K = i + riesgo.

2. Establecer el valor actual de los egresos de fondos utilizando la tasa k.

3. Establecer el valor actual de los ingresos utilizando la tasa k.
4. Determinar el VAN de la inversin:

VAN = Sumatoria de los Flujos de Fondos actualizados.

n

VAN = -F0 +

t.
t=1

Ft

= SX

(1+k)t

VAN = -F0 + VAB

Precio mximo de compra

Precio mnimo de venta

CRITERIOS DE ACEPTACIN.

ACEPTAR PROYECTOS CON VAN POSITIVO BENEFICIA A LOS ACCIONISTAS.

En principio deben aceptarse todas las inversiones que tengan un VAN > 0 y rechazar las que
tienen VAN negativo. Cuando el VA del desembolso es mayor que los ingresos futuros significa que
el proyecto no alcanza a rendir la tasa de inters (tasa de descuento).
Luego deben seleccionarse los proyectos que generen un VAN mayor en orden decreciente de
importancia.
Aceptamos el proyecto cuando el VAN es mayor o igual a cero:
1. Un VAN > 0 indica la obtencin de una plusvala por la realizacin del proyecto lo que
permite cumplir con el objetivo de maximizar el valor de la riqueza de los accionistas. El
inversor recupera II: tiene un plus; obtiene el rendimiento
2. Un VAN = 0 indica que se cumplen las exigencias y que lo cumplido es lo mximo que
puede brindar el proyecto. A ese rendimiento o tasa mxima la denominaremos TIR.

No es que no pierdo ni gano. Significa que la inversin rinde exactamente lo que le exijo
tengo el beneficio de mantener el costo de oportunidad de mi capital. El inversor recupera la
II y obtiene el rendimiento exigido.
3. Un VAN < 0 indica una prdida monetaria y una cada patrimonial, por ser el costo de la
inversin superior a su valor. Se debe rechazar el proyecto, pero en algunos casos especiales
se puede aceptar un VAN negativo, ejemplo Carrefour para destruir a la competencia.

VENTAJAS

Se trabaja con flujos de fondos, es decir con el criterio de lo percibido. Los criterios que no
tienen en cuenta el valor tiempo del dinero trabajan generalmente con el criterio de lo
devengado.

Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero y las distintas formas en las que se generan los
ingresos (crecientes, decreciente, etc.).

Elimina el problema de la clasificacin de los desembolsos en capitalizables o no, que se

presentan en el criterio contable (utiliza los flujos de fondos).

Permite considerar distintas tasas de inters para la empresa en el transcurso del tiempo.
(con la TIR no se puede utilizar distintas tasas)

La tasa K no slo tiene en cuenta el valor tiempo del dinero sino tambin el riesgo. El riesgo
se tiene en cuenta en la tasa y en los flujos de fondos. Hay proyectos que son ms riesgosos
ejemplo, es ms riesgoso el proyecto de lanzar un nuevo producto al mercado que el
proyecto de comprar maquinaria.

Considera el riesgo inherente a la inversin.

Permite descontar cada flujo a una tasa (k) diferente.

Aditividad: permite analizar dos proyectos por separado, calcularles el VAN y sumar el VAN de
cada proyecto.

Fcil clculo.

El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.

El VAN se calcula atendiendo a una tasa exigida por los evaluadores segn las indicaciones del
mercado.

Comparativamente con otros criterios, la utilizacin del VAN se observa como mas factible.

DESVENTAJAS.

Constituye un valor y no una tasa, por lo cual es ms difcil de interpretar y comparar.

Incertidumbre en la determinacin de los flujos de fondos, ya que son estimados.

Determinacin de la tasa de costo de oportunidad (k); es una determinacin subjetiva. La

determina el evaluador y es una tasa ajena al proyecto.

En ocasiones es difcil calcular la TRR.

No determina una tasa de rendimiento de cada proyecto.

Es esttico: porque cada uno de los flujos se van a dar como se previeron.

CONCLUSIONES

El VAN permite calcular hoy un valor que diferencia al proyecto de su costo.

El VAN a diferencia del TIR permite trabajar con diferentes tazas de inters en el
transcurso del tiempo.
La utilizacin del van es conocida como el medio ms factible para evaluar un proyecto
en el tiempo

BIBLIOGRAFIA

http://www.gestiopolis.com/dirgp/fin/matyevaluacion.htm

http://www.monografias.com/trabajos16/metodos-evaluacion-economica/metodosevaluacion-economica.shtml

http://www.iae.edu.ar/web2005/centros/entrep/2005/FZ-N-099-IA-1-s.pdf

http://www.terra.com.ve/midinero/articulo/html/mdi1860.htm

Brealey- Myres

Ross

TASA INTERNA DE RETORNO

INTRODUCCIN

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin es

el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversin, y que
implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En trminos simples,
diversos autores la conceptualizan como la tasa de descuento con la que el valor actual
neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero.
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR,
mayor rentabilidad; as, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la aceptacin
o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o
tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste
de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si
la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se
acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.

MARCO TERICO
La razn fundamental de la tasa interna de retorno es que trata de encontrar un nmero que
resuma los mritos de un proyecto. Este nmero (tasa del proyecto) no depende de la tasa que
rige en el mercado de capitales, sino que es inherente al proyecto y solo depende de los flujos de
caja del proyecto.
Es la tasa de rendimiento que hace que la suma de los valores actuales de los ingresos netos
futuros sea igual que el importe de la inversin inicial. Es decir, es aquella tasa a la que
descontado los flujos de fondos hace al VAN igual a cero.
Es la mxima rentabilidad que le puedo exigir a un proyecto. Es la mayor tasa de inters que se
puede pagar sin perder dinero, si toda la inversin se efecta con fondos prestados y el prstamo
se cancela mediante los ingresos futuros de la inversin a medida que se produzcan.
La TIR es una medida de rentabilidad que depende nicamente del monto y la duracin de los
flujos de fondos proyectados. Se llama interna porque el nmero es interno o inherente al
proyecto y no depende de nada excepto de los flujos de caja del proyecto.

Es la tasa de rendimiento de un proyecto

Es interna y no del mercado como la TRR = k

Es la mxima tasa de rendimiento de un proyecto que puede exigir el accionista ya que si el

accionista exige una tasa mayor el VAN ser negativo.

Es la tasa que recontando los flujos de fondos, a la misma, el VAN = 0.

VAN

TIR

VAN +
Tasa de descuento
VAN -

K1
K2

CALCULO

A travs de un proceso iterativo: prueba y error.

Por interpolacin: a medida que + VAN, -TIR.

(F0) +
VAN =

TIR =

F1 +

F2 +

(1+K
)
(1+K)2

(F0) +

F1 +

F2 +

(1+TIR) (1+TIR)2

Ft
(1+K)
t

Ft
(1+TIR)t

Ft
F0 =

(1+TIR)
t

TIR =

K1 +

(K2-K1) VAN1
VAN1 VAN2

PASOS:

1. Establecer la tasa de rendimiento mnima para la empresa en base a los objetivos fijados por
la direccin.
2. Estimar los ingresos futuros durante toda la vida de la inversin.
3. Determinar la TIR mediante la comparacin de valores actuales de ingresos futuros.

4. Comparar la tasa de rendimiento del proyecto con las tasas de otros proyectos alternativos.
5. Seleccionar el proyecto con mayor TIR en orden descendente.

SUPUESTOS IMPLCITOS DE LA TIR:

Los flujos de fondos no se consumen, se reinvierten hasta el final de la vida econmica.

La reinversin de los flujos de fondos es a la tasa TIR, por lo tanto, se considera una
desventaja porque solamente se podr reinvertir en el mismo proyecto.

VENTAJAS DE LA TIR:

Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero

Tiene en cuenta el riesgo

Se obtiene una tasa de rendimiento.

Es de fcil interpretacin porque es una tasa.

Trabaja con Flujos de Fondos.

DESVENTAJAS DE LA TIR:

Incertidumbre en la determinacin del monto de los flujos de fondos. Las corrientes de

ingresos y egresos en que se basan son conjeturas sujetas a incertidumbre ya que el
conocimiento futuro es deficiente. Este criterio reduce la incertidumbre en aquellos ingresos
netos esperados de plazos largos.
No puedo calcular la TIR en proyectos no convencionales:

Por cada cambio de signo hay una TIR.

TIR K

Es difcil cumplir con el supuesto implcito para proyectos no convencionales. Hay ms de una
TIR. Se debe calcular una tasa equivalente.
No cumple con el criterio de aditivita (no se puede sumar las TIR).
No se puede elegir una tasa distinta para cada uno de los perodos.( ya que la tasa es nica)
Limitaciones de clculo hay veces que es imposible su determinacin y tambin puede
suceder dos TIR para el mismo proyecto.(proyectos no convencionales)
Dificultad de clculo.
Supone que los fondos se reinvierten tasa TIR

CRITERIO DE ACEPTACIN.

Se elegir el proyecto que tenga la mayor TIR y luego en forma decreciente.

REGLA GENERAL (BSICA).

Acepto el proyecto, si la TIR (0.10) es mayor que la tasa de descuento (0.08).

Rechazo el proyecto, si la TIR (0.10) es menor que la tasa de descuento (0.12).

VAN

TIR

VAN +
Tasa de descuento
VAN -

K1
K2

La figura representa el VAN como una funcin de la tasa de descuento. La curva interfecta el eje
horizontal en la TIR, porque es en ese punto en donde el VAN se hace cero. El VAN es positivo
para las tasas de descuento menores que la TIR y negativo para las tasas de descuento mayores
que la TIR. De esta manera la regla de la TIR coincidir con la regla del VAN. Lo que significa que
con solo calcular la TIR del proyecto podramos decir qu lugar ocupa entre todos los proyectos
que estn considerndose. Sin embargo, el mundo financiero no es tan sencillo y en situaciones
ms complejas aparecen varios problemas con la tasa interna de retorno.

CONCLUSIONES

La tasa interna de retorno es la tasa real que proporciona un proyecto de

inversin y es aquella que al ser utilizada como tasa de descuento en el clculo
de un VAN dar como resultado 0.

La TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones

de inversin utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversin.
Si TIR

Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una

rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida (el coste de oportunidad).

Si TIR

Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da una

rentabilidad menor que la rentabilidad mnima requerida.

BIBLIOGRAFIA

http://www.zonaeconomica.com/node/3060

http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno

http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/mgc/flores_b_l/capitulo6.pdf