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REPUBLIQUE ALGERIENNE DEMOCRATIQUE ET POPULAIRE

MINISTERE DE LENSEIGNEMENT SUPERIEUR ET DE LA RECHERCHE


SCIENTIFIQUE
UNIVERSITE MOULOUD MAMMERI DE TIZI-OUZOU
Facult des sciences commerciales, conomiques et de gestion
Dpartement des sciences conomiques

MMOIRE
En vue de lobtention du diplme de Magister
en sciences conomiques
Option : Gestion des entreprises

THME
Les Relations Banques /Entreprises Publiques :
Portes et limites
(Cas de la Banque Nationale dAlgrie et lentreprise
Leader Meuble Taboukert)
Encadr par :

Ralis et prsent par :

Dr GUENDOUZI Brahim

BERKAL Safia

Membres du jury
Prsident : Mr BIA Chabane, Professeur, lUMMTO.
Rapporteur : Mr GUENDOUZI Brahim, matre de confrence/A, lUMMTO.
Examinateurs : Mr HAMMOUTENE Ali, matre de confrence /A, lESC dAlger.
Mr CHITTI Mohand, matre de confrence /B, lUMMTO.

Date de soutenance Juin 2012

Remerciements
Jaimerais dans ces quelques lignes remercier toutes les personnes qui, dune manire
ou dune autre, ont contribu au bon droulement de ce travail, tant au niveau humain
quau niveau scientifique.

Jexprime mes vifs remerciements, ma profonde gratitude et ma reconnaissance mon


encadreur Dr GUENDOUZI Brahim maitre de confrences luniversit Mouloud
MAMMERI de Tizi-ouzou. La pleine confiance quil ma accorde ma permis de
progresser rgulirement.

Je remercie les membres de jury davoir accepter dexaminer ce travail.

Mes remerciements sadressent aussi Mr ARRAB Mehdi assistant du directeur,


charg de contrle de gestion, audit et de la planification au niveau de lentreprise
LEADR MEUBLE de Taboukert pour son aide en me permettant daccder aux
informations qui mtaient dune grande utilit.

Mes derniers remerciements sadressent toute personne ayant contribu de prt ou de


loin la ralisation de ce travail.

Sommaire
Introduction gnrale...... 1
Chapitre 1
Besoins, sources et choix de financement... 6
Section 1 Les besoins et les sources de financement.. 6
Section 2 Choix du financement. 25
Chapitre 2

Le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie


de lagence.. 36

Section 1 la thorie de lagence : origines et fondements.


Section 2 financement bancaire des entreprises : analyse travers la thorie de
lagence..
Chapitre 3

36
48

Evolution de la relation Banques / Entreprises Publiques


Algriennes. 64

Section 1 Systme bancaire et financement des EPA en conomie planifie......... 64


Section 2 Autonomie des entreprises et nouvelle re de la relation
85
banques/entreprises.
Chapitre 4

Analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : cas de


La BNA/Leader Meuble

112

Section 1 analyse de la situation financire de lentreprise LMT... 112


Section 2 analyse de lendentement bancaire de lentreprise LMT 124
Conclusion gnrale 131

Introduction gnrale
Lentreprise, depuis sa cration et tout au long de son dveloppement a besoin
de ressources financires externes.
En effet, quelque soit sa taille, dans la plupart des cas, lentreprise ne peut pas
se contenter de ses ressources propres pour satisfaire continuellement tous ses besoins
de financement. De ce fait, elle devrait recourir aux ressources externes qui sont
principalement le march financier et la banque. Cela est dautant plus valable dans
une conomie dendettement, telle que lconomie algrienne, que la banque en tant
que source de financement a toujours occup (et occupe toujours) une place
primordiale dans le financement des entreprises algriennes.
Faisant partie de la structure de lconomie algrienne, voire au centre de celleci, cette relation devrait voluer avec le processus des rformes conomiques
structurelles engages par les pouvoirs publics depuis la fin des annes 1980.
Historiquement, au lendemain de son indpendance lAlgrie a entam un long
processus de dveloppement conomique en adoptant le model dconomie centralis
comme systme de dveloppement socio-conomique. Ce processus est notamment
marqu par les diffrents plans de dveloppement mis en ouvre ds la fin des annes
1960.
Ainsi, la politique mise en uvre tait construite sur la base des plans
dinvestissement centraliss et financs sur fonds publics, cette politique se fondait sur
une allocation administrative des ressources financires. Ce qui fait que les entreprises
et les banques publiques taient soumises lacte dinvestir 1 , autrement dit, les
premires navaient pas le pouvoir de dcision leurs permettant de choisir les
investissements appropris ainsi que leur mode de financement, les secondes aussi de
leur cot ne pouvaient choisir leurs clients, elles finanaient les projets des entreprises
publiques sans avoir le pouvoir de refuser une demande manant de ces dernires.

A.Benhalima, le systme bancaire Algrien textes et ralit, ditons Dahlab, 2002, p 28.

De plus, les crdits octroys pour le financement des entreprises publiques ont
t accord des taux compltement dconnects du march. Ainsi, cette planification
financire a rduit les entreprises de simples excuteurs des plans prtablis et les
banques un rle de caissiers des entreprises publiques.
Aprs plus de deux dcennies de pratique, il sest avr que ce mode de
financement a mis en pril la sant financire des entreprises mais aussi des banques
publiques.
En effet, cette manire de procder sest traduite assez souvent par un dfaut
dharmonisation entre les projets dinvestissement raliss par les entreprises et les
financements accords par les banques, ce qui engendrait assez souvent des surcots et
une rentabilit trs faible, voire mme inexistante.
La ncessit de repenser un nouveau cadre danalyse du financement bancaire
des entreprises algriennes sest alors impos.
La politique laxiste de financement qui tait largement applique au cours
de cette priode a montr ses limites, des reformes de fonds sont ainsi mises en
application partir du milieu des annes 80, aprs le contre choc ptrolier de 1986. Le
processus de rformes a concern dailleurs en premier chef les banques (la loi
bancaire de 1986), puis les entreprises publiques (par la loi 88-01 sur lautonomie des
entreprises), ainsi que le systme montaire et bancaire (la loi 90-10 sur la monnaie et
le crdit). La relation entre les banques et les entreprises publiques se trouvait
particulirement au centre de ces rformes.
Ces rformes

devraient laisser immerger une nouvelles re de la relation

banque entreprises publiques. Dsormais, lentreprise et la banque sont deux entits


conomiques autonomes, ce qui sous entend que chacune delles, doit assurer sa
croissance et sa survie dans de nouvelles conditions conomiques (concurrence, mise
en faillite,). A cet effet, lassistance des banques aux entreprises publiques nest plus
applique formellement. Ces dernires doivent se soumettre aux conditions
universelles doctroi de crdit. Autrement dit, si la banque juge que le projet prsent

par lentreprise est bancable, elle donne son accord de crdit lentreprise, sinon elle
refuse de financer le projet.
Problmatique :
Les rformes entreprises par les pouvoirs publics et matrialises par les
dfrentes lois promulgues ds la fin des annes 1980, avaient pour objectif
dinstaurer une conomie de march ; cela implique, en principe, des changements
fondamentaux dans les pratiques de financement des entreprises publiques par les
banques, tout comme dans les mthodes de gestion que les entreprises et les banques
publiques qui sont appeles sy adapter.
Notre travail sinscrit dans les travaux qui tentent dvaluer les effets des
diffrentes rformes conomiques travers lanalyse de la relation banques entreprises
publiques algriennes.
Certes, on ne peut parler de bilan dfinitif puisque les rformes sont toujours en
cours (privatisation des banques mais aussi des entreprises publiques), mais une
premire valuation ne sera pas sans intrt.
Les questions auxquelles nous allons essayer de rpondre dans ce travail sont les
suivantes :
-

Peut-on maintenant parler dune relation commerciale entre les entreprises et


les banques publiques algriennes au sens entendu par lconomie de march ?

Les banques et les entreprises publiques se sont-elles adaptes aux nouvelles


donnes conomiques cres par les diffrentes rformes engages depuis le
milieu des annes 1980 ?

Nous allons essayer de rpondre ces questionnements travers lanalyse du cas de


lentreprise publique dnomme LEADER MEUBLE (Tizi-Ouzou), cest une
entreprise industrielle de fabrication de meubles en bois, et la relation quelle
entretient avec sa banque domiciliataire, en loccurrence la banque nationale dAlgrie

Intrt du thme :
Nous pouvons situer lintrt de lanalyse de limpact des diffrentes reformes
conomiques sur la relation banques entreprises publiques algriennes diffrents
niveaux :
-

Lentreprise publique est un acteur conomique qui a jou et qui joue encore
ct de ses concurrentes prives un rle primordial dans lconomie
algrienne ;

La banque aussi publique, constitue la seule source de financement disponible


pour les entreprises, le financement via le march financier tant sa phase
embryonnaire.

Dans une conomie de march, le financement bancaire des entreprises


publiques est une relation commerciale entre deux partenaires cherchant chacun
de son ct ses propres intrts.

Mthodologie :
Etant donne lobjectif de ce travail est danalyser lvolution de la relation
banques entreprises publiques algriennes, illustre travers le cas de Leader Meuble
avec sa banque principale la BNA, nous avons essay dclairer cette problmatique
en adoptant

comme cadre conceptuel, la thorie de lagence. Celle-ci essaye

dexpliquer le comportement quentretiennent deux ou plusieurs agents conomiques,


lis par une certaine relation toute en mettant comme hypothses le comportement
opportuniste que peuvent adopter ces agents ainsi que lexistence dune information
imparfaite.
Pour rpondre aux questionnements poss, nous avons exploit un certain
nombre de documents relatifs la thorie financire. Pour ce qui est de ltude
pratique, on a russi a obtenir un certain nombre de documents comptables auprs de
lentreprise en question que nous avons galement utiliss, mais aussi des entretiens
libres avec notamment lassistant du directeur charg du contrle de gestion, audit et la
planification. Au niveau de la banque nous avons aussi ralis des interviews avec le

chef de service de crdit charg de laffaire de cette entreprise. Notre dmarche


mthodologique est descriptive et analytique.
Toutefois nous nous sommes heurt un certain nombre dentraves quant
laccs au niveau de lentreprise mais aussi de la banque en question, vu la sensibilit
du sujet, nous avons senti une certaine rticence de la part des responsables des deux
parties (entreprise et banque), ce qui constitue une limite notre travail.
Nous avons structur notre travail en quatre chapitres :
-

Le premier est consacr aux dfinitions de base des besoins et des sources de
financement de lentreprise ainsi que de la problmatique du choix des moyens
de financement ;

Le second chapitre analyse le cadre thorique travers lequel nous avons


essay de mettre en lumire le rle des banques en tant que source de
financement mais aussi nous avons essay de comprendre la relation banque/
entreprise travers la thorie de lagence ;

Le troisime chapitre traite de lvolution de la relation banques/entreprises


publiques algriennes travers les diffrentes reformes entreprises ;

Le quatrime et dernier chapitre essaye de mettre en application les


enseignements tirs du cadre conceptuel travers lanalyse dun cas rel,
savoir lentreprise de transformation de bois Leader Meuble avec sa banque
domiciliataire la BNA.

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

Introduction
Lors de sa cration, et puis au cours de son dveloppement, lentreprise au
moment opportun doit dtenir les ressources ncessaires pour faire face ses
chances, et utiliser au mieux les moyens dont elle dispose. Pour exercer son activit,
lentreprise doit dabord engager des dpenses avant de percevoir des recettes :
ralisation des investissements matriels, achat des matires et fournitures, prvoir la
rmunration de la main duvre. Ce nest quultrieurement, lissue de la
production et de la commercialisation, que des recettes seront encaisses aprs la
ralisation des ventes. Il y a donc un dcalage dans le temps entre les paiements et les
encaissements concernant aussi bien les investissements que lexploitation. Ce
dcalage cre des besoins de financement que lentreprise devra couvrir en se
procurant des fonds selon diffrentes modalits. Lentreprise peut faire face ses
besoins en faisant recours deux principales sources de financement : elle peut utiliser
ses ressources propres, mais aussi celles qui lui appartiennent pas (ressources
externes).
Par ailleurs, lentreprise face cette multitude de sources de financement doit
faire le choix le plus avantageux, face cette problmatique, diffrents paramtres
quelle doit prendre en considration afin de faire le choix opportun.

Section 1 : les besoins et les sources de financement

En partant du fait que lentreprise est une entit conomique combinant des
facteurs de production (capital, travail, matires premires) dans le but de produire des
biens et des services destins tre vendus sur un march solvable, le financement
peut tre dfini comme le moyen lui permettant de disposer des ressources qui lui sont
ncessaires sur le plan pcuniaire. Ce financement conditionne la survie de
lentreprise.
La politique financire de l'entreprise n'est pas indpendante des univers industriels et
financiers o elle gravite, en outre, une description raliste du fonctionnement des
rouages financiers de l'entreprise ne peut tre effectue en dehors d'une tude des
relations existant entre la structure de financement, l'environnement interne de la firme
6

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

(souvent apprci par ses structures de gouvernance), et les marchs externes o se


nouent les contrats avec les apporteurs de fonds.
Pour mieux cerner la problmatique de financement des entreprises, nous proposons
d'tudier les besoins de financement, voir les dterminants de chaque lment avant de
passer l'analyse des diffrents moyens de financement offerts aux entreprises.
1.1 Les besoins de financement
Le financement des entreprises revt une grande importance suite aux besoins
de plus en plus importants qu'elles prouvent (besoins d'investissement, besoins
d'exploitation).
1.1.1 Les besoins de financement lis l'investissement
A sa cration lentreprise doit se procurer un ensemble de biens destins rester
dans la firme pour plusieurs annes. Tout au long de son existence, lentreprise devant
raliser des investissements de nature varie correspondant des objectifs multiples en
vue dassurer sa survie (par le renouvellement et ladaptation de ses matriels) et son
dveloppement (par laccroissement de ses installations).
On appel investissement, lengagement dun capital dans une opration de
laquelle on attend des gains futurs, tals dans le temps 1. Il est galement le nerf
et le muscle en matire de dveloppement et de croissance de l'entreprise.
Quelque soit sa taille, l'entreprise peut engager quatre types d'actions donnant
lieu des investissements2 :
- Maintenir les capacits de production existantes en procdant des
investissements de remplacement (remplacement d'un matriel ancien, amorti, us ou
obsolte par un matriel neuf).ces investissements sont trs frquents.
- Amliorer la productivit et pousser la modernisation et l'innovation. Ce
qu'on appelle les investissements d'expansion ou de capacit. Ils ont pour but
d'accrotre la capacit de production ou de commercialisation des produits existants et
de vendre des produits nouveaux (l'installation d'une capacit nouvelle ou
additionnelle).

1
2

Mourgues N. ;le choix des investissements dans lentreprise, dition Economica, 1994, p15.
Ginglinger E ; gestion financire de lentreprise, dition Dalloz, 1991, p45.

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

Rationaliser la production : ce sont les investissements de rationalisation ou de


productivit qui visent la compression des cots de fabrication.

Valoriser le capital humain, il s'agit des investissements humains et sociaux


tels que les dpenses de formation, dpenses pour

l'amlioration des

conditions de travail.
Donc, dans sa conception gnrale, l'investissement est considr comme la
transformation des ressources financires en biens corporels ou incorporels, autrement
dit, c'est un sacrifice de ressources financires aujourd'hui dans l'espoir d'obtenir dans
le futur des recettes suprieures aux dpenses occasionnes par la ralisation de cet
investissement3.
1.1.2 Les besoins de financement lis l'exploitation
Toute entreprise quelque soit son efficacit ou quelque soit sa structure
financire, peut se trouver confronte un problme de trsorerie de faon
conjoncturelle ou structurelle. Ce problme peut survenir car, court terme,
l'entreprise doit de manire permanente chercher assurer le financement de son actif
circulant (stock, crdits accords aux clients, crances diverses).
A cet gard, l'entreprise recours des crdits appels crdits de fonctionnement
permettant l'quilibrage financier dans un cours dlai.
Ces crdits de fonctionnement financent de manire gnrale les actifs circulants du
bilan. Lorsque ces derniers ne sont pas intgralement financs par des dlais de
paiement que l'entreprise obtient des ses fournisseurs et de ses crances diverses et
lorsque cette insuffisance n'est pas couverte par le fond de roulement (FR). Ainsi, on
peut rsumer les besoins de financement lis l'exploitation comme suit4:
- Les stocks : pour assurer son fonctionnement normal, toute entreprise doit
avoir un stock pour faire face soit la demande de la clientle (stock de produits finis),
soit pour des fins de production (matires premires). Mais la dtention des stocks
implique un cot pour l'entreprise ce qui rend ainsi ncessaire une gestion efficace et
3

Bancel F ; les choix dinvestissement, mthodes traditionnelles, dition Economica, 1995, p35.

Rousselot P ; Vrdi J-F ; la gestion de la trsorerie, 2e dition Dunod, 1999, p 11 et 22.

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

rationnelle de ces stocks afin de limiter les cots et donc minimiser les besoins de
financement.
- les besoins de trsorerie : l'entreprise doit faire face des dpenses
importantes tels que : les salaires, entretien de matriels, impts et taxes, frais divers
de gestion...etc.
Le paiement de ces charges peut troubler le fonctionnement normal de l'activit de
l'entreprise. Il s'avre donc que cette activit entrane la naissance des besoins de
trsorerie qui dpendent des dlais de paiement de dcaissement des charges et
d'encaissement des recettes5.
Enfin, sans ressources financires, l'entreprise ne produit pas, ne vend pas et donc ne
peut survivre que si elle a russit mobiliser les ressources ncessaires au maintien de
son cycle d'exploitation et au financement de ses investissements.
1.2 Les sources de financement
Pour satisfaire les besoins de financement que lentreprise exprime chaque
tape de sa vie, il existe une panoplie de ressources financires que le dirigeant de
lentreprise doit choisir en fonction du besoin exprim ainsi que de limpact de chaque
type de financement sur la rentabilit de la firme et d'autres incidents, tels que la
structure de l'endettement de l'entreprise et la rpartition des cots entre charges
variables et fixes.
Les sources de financement de lentreprise peuvent tre classes selon leur
origine en deux principales catgories : internes (proprits de lentreprise) ou externe
lentreprise.

Bancel F, op-cit, p47.

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

Figure n1 : schma reprsentant les diffrents modes de financement


Financement interne

Financement externe

Autofinancement

Financement direct

Financement indirect

(march financier)

(tablissement de crdit)

Actions

Financement sur fonds propres

Obligations

Sans cration

Avec cration

montaire

montaire

Financement par endettement

1.2.1 Le financement interne


Toutes les entreprises peuvent recourir leurs moyens propres et ceux de
leurs associs pour financer partiellement ou totalement leurs besoins en quipement
ou en fonds de roulement.
Dans une entreprise, les bnfices aprs impts sont utiliss de deux faons: une partie
de ces bnfices est distribue aux actionnaires sous forme de dividendes, l'autre partie
est conserve par l'entreprise, reprise pour investir, c'est l'autofinancement.
a)Notion de l'autofinancement
L'autofinancement est l'ensemble des ressources nouvelles engendres par
l'activit de l'entreprise et conserves durablement par celle-ci pour financer ses
oprations venir. Il est parfois appel rsultat brut ou profit brut.
Toutefois, pour lever toute l'ambigut que suscite le mot rsultat E. COHEN propose
la dfinition suivante : l'autofinancement est le surplus montaire dgag par
10

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

l'entreprise sur son activit propre et conserv par elle pour financer son
dveloppement futur 6.
J. Pierre et al dfinissent L'autofinancement comme la rtention de tout ou une
partie des rmunrations annuelles des actionnaires en vue de couvrir les divers
besoins de l'entreprise. Il s'agit donc d'un processus d'pargne ralis au niveau de la
socit 7.
Dun point de vue comptable, les sommes non distribues sont mises en rserves, ces
dernires lorsqu'elles sont suffisamment importantes, peuvent donner lieu la
distribution gratuite d'actions.
Autrement dit, l'autofinancement est la part de la capacit d'autofinancement (CAF)
consacre au financement de l'entreprise. C'est la ressource interne disponible aprs
rmunration des associs.
Sa dfinition rsultant du tableau de financement du plan comptable national (PCN)
est la suivante :
Autofinancement = Capacit d'autofinancement - dividendes distribus au cours de
l'exercice.
b) Les Avantages et inconvnients de lautofinancement8 :
 Les avantages
L'autofinancement prsente des avantages certains sur un plan stratgique et sur un
plan financier :
- Sur le plan stratgique : L'autofinancement confre l'entreprise des degrs de
libert en matire de choix des investissements.
-

Sur le plan financier : L'autofinancement constitue un facteur d'indpendance

financire apprciable, en particulier en priode d'encadrement du crdit, il permet


l'entreprise de limiter le recours l'endettement et d'amliorer donc sa rentabilit, en
rduisant le poids des charges financires.

E.Cohen : Gestion financire de lentreprise et dveloppement financier, dition EDICEF/AUPELF, 1991,


p.194.
7
Gillet R., Joberd J-P., Navatte.P., Rambourg P ; Finance d'entreprise, finance de march, diagnostic financier,
dition Dalloz 1994, p. 143
8
Bernet-Ralland L ; principes de techniques bancaire, dition Dunod, 2002.

11

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

De plus, l'amlioration de la situation nette (capacit dautofinancement) de


l'entreprise s'accompagne gnralement d'une apprciation par le march de la valeur
boursire de l'action pour les socits cotes
 Les inconvnients
Les principaux inconvnients de l'autofinancement sont les suivants :
- L'autofinancement limite la croissance de lentreprise sa capacit bnficiaire
diminue de l'impt qui affecte les rsultats.
- L'autofinancement constitue un frein la mobilit du capital dans la mesure o les
bnfices scrts sont automatiquement rinvestis dans la mme activit, il contribue
ainsi une mauvaise allocation des ressources.
- Une politique d'autofinancement trop volontariste peut lser court terme les
actionnaires de l'entreprise.
- Un autofinancement trop lev peut susciter la mise en uvre d'investissements
inutiles.
- De la mme faon, trop d'autofinancement peut amener l'entreprise ngliger
l'endettement.
- L'autofinancement est galement insuffisant pour couvrir tous les besoins de fonds de
l'entreprise. Si cette dernire ne fait pas appel l'pargne extrieure, elle peut tre
conduite taler ses dpenses sur une priode trop longue ou choisir des
investissements de taille modeste.
1.2.2 Le financement externe
Dans un monde globalis, o la concurrence est devenue trs rude entre les
entreprises, o les crdits clients sont ncessaires pour s'accaparer de nouvelles parts
de march, et o le dveloppement des marchs financiers est extraordinaire,
l'entreprise doit trouver des sources de financement pour son cycle d'exploitation et
chercher optimiser les cots lis ces financements. L'insuffisance des capitaux
propres se manifeste lors de la ralisation des vnements importants dans la vie de
lentreprise tels que des projets d'investissements ou restructurations diverses. Le
financement de ces oprations ncessite couramment un apport important de capitaux
propres car d'une part les ressources d'autofinancement, si elles existent, ne leur
12

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

permettent pas de faire face leurs besoins financiers et d'autre part les associs sont
incapables d'apporter les fonds ncessaires. L'appel l'extrieur, tel que le secteur
bancaire, le march financier et d'autres moyens de financement, pour une
augmentation des fonds propres apparat comme une fatalit l'gard de l'insuffisance
des sources internes de financement.
a) Le financement externe direct (via march financier)
Pour rpondre ses besoins de financement, lentreprise peut solliciter directement les
agents capacit de financement. Le lieu o seffectue cette rencontre est le march
financier. Celui-ci constitue en effet, le moyen par lequel lentreprise dispose des
capitaux ncessaires lui permettant de couvrir ses besoins de financement.
 Dfinition
Le march financier peut tre dfinie comme tant le lieu qui permet aux agents
capacit de financement de prter directement des fonds aux agents besoins de
financement (entreprises), au moyen dinstruments financiers appels titres.
 Les fonctions du march financier
En tant que march primaire, le march financier permet de lever le capital et de
transformer directement lpargne des mnages en ressources longues pour les
entreprises ; en contre partie de ces capitaux, les entreprises mettent des valeurs
mobilires, essentiellement des actions et des obligations9.
En tant que march secondaire, les marchs financiers assurent la liquidit et la
mobilit de lpargne investie en actions ou en obligations. La bourse assure le bon
fonctionnement du march secondaire. Sans le march financier, les valeurs mobilires
ne seraient quun pige dans lequel les pargnants pourraient entrer sans pouvoir en
sortir lorsquils le dsirent. Cest la ngociabilit des obligations et surtout des actions
sur un march qui en font un placement sduisant pour linvestisseur. Cette liquidit

Laction est un titre de proprit, rmunr par les bnfices gnrs par lentreprise. Le dtenteur dune action
est propritaire dune partie de cette entreprise, ce qui lui donne le droit de participer aux assembls gnrales de
lentreprise, de participer la rpartition des bnfices (dividendes).
Lobligation est un titre de crance, reprsentant une fraction de lemprunt obligataire dune entreprise, il est
rmunr par un intrt fix prdtermin.

13

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

du march permet de raliser rapidement des arbitrages de portefeuille sans devoir


attendre les chances des titres qui le composent ou rechercher individuellement une
ventuelle contrepartie.
Le march financier permet galement la valorisation des actifs financiers qui y sont
cots. En effet, chaque actif financier a un prix qui dpend des anticipations des
investisseurs sur les revenus futurs quil rapporte. Si le march financier est efficient,
le prix dun bien est chaque instant une estimation de sa vraie valeur. Dans ces
conditions, le march financier donne des indications concrtes la fois aux chefs
dentreprises et aux investisseurs.
Pour linvestisseur, le prix des valeurs mobilires dans un march efficient est tel que
les espoirs de rentabilit sont proportionnels aux risques perus. Selon ses revenus et
ses besoins de consommation futurs et sa plus ou moins grande aversion pour le
risque, linvestisseur choisira de se porter sur les actifs financiers qui lui conviennent.
De mme, pour le chef dentreprise qui doit raliser des investissements, une
valorisation correcte lui permet de dterminer les anticipations de revenu et donc la
rentabilit exige par les actionnaires. Celle-ci lui permet de dterminer le cout du
capital de la socit quil dirige et indique le montant des investissements quil peut
entreprendre.
b) Le financement externe indirect (bancaire)
Le financement bancaire est un autre moyen de financement externe permettant
dattnuer les insuffisances des capitaux propres sur lquilibre financier des
entreprises. Selon sa maturit le crdit bancaire peut tre accord court, moyen ou
long terme.
b.1 Les crdits court terme
On dsigne sous le mon de crdits court terme lensemble des techniques de
financement spcialises relatives au recouvrement des besoins lis au cycle
dexploitation, et dautre part, des moyens de financement dont la dure est
extrmement courte, allant de quelques jours quelques mois. Pour prciser cette
dfinition, il faut examiner la nature des oprations auxquelles le crdit est attach.
Ainsi, suivant la nature du cycle de production et de commercialisation, le crdit
court terme peut tre relativement long et atteindre une priode de lordre dun an.
14

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

En raison de l'absence de garantie hypothcaire et de leur caractre trs court terme,


ces crdits sont particulirement risqus pour les banques. Ils sont donc octroys aprs
une tude approfondie des besoins satisfaire et de la structure financire de
l'entreprise .Dans ce contexte, ces crdits peuvent tre dcomposs en deux
catgories :
- les crdits dexploitation objet gnral : le dcouvert, le crdit relais, le
crdit de compagne...
- les crdits dexploitation objet spcifique : l'avance sur marchandise, le
warrant,....destins couvrir une opration particulire.

b.1.1 Les crdits dexploitation objet gnral


 La facilit de caisse
Cest un concours bancaire destin publier les dcalages de trsorerie trs courts qui
peuvent se produire entre dune part des sorties de fonds, et dautres part, des rentres
de fonds. Il sagit trs souvent daider les bnficires des crdits dchances de fin
de mois, loccasion de payer le personnel ou du rglement de la TVA. En accordant
des facilits de caisse, le banquier autorise son client rendre son compte dbiteur
concurrence dun plafond dtermin pendant quelques jours.
Lors de laccord dune facilit de caisse, le banquier a tout intrt suivre de trs prt
lutilisation de ce concourt afin dviter quil ne se transforme en dcouvert.
 Le dcouvert bancaire
Le dcouvert est un concours bancaire destin financer un besoin de trsorerie n
d'une insuffisance en fonds de roulement. Dans le dcouvert, le crdit consenti permet
l'entreprise de faire face temporairement un besoin en fonds de roulement
dpassant les possibilits de son fond de roulement.
En accordant un crdit sous forme de dcouvert le banquier autorise son client rendre
son compte dbiteur dans une certaine limite et pendant une priode plus ou moins
longue allant jusqu' 15 jours quelques mois selon les besoins satisfaire.

15

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

Le dcouvert une dure d'utilisation plus longue que la facilit de caisse et rpons
d'autres exigences. Il est pratiquement destin complter un fond de roulement
insuffisant.
Le dcouvert, appel galement crdit blanc, ne porte pas en lui-mme son
dnouement (crance commerciale en garantie).Sa bonne fin rsulte de la qualit de la
gestion du client.
Il est donc fortement risqu pour le banquier qui l'octroi dans la mesure o il s'agit d'un
concours bancaire court terme subjectif qui n'est adoss aucune opration
commerciale.
Compte tenue de limportance et de la dure des fonds immobiliss et pour obtenir des
apaisements sur la bonne fin de crdit, le banquier exige assez souvent au client des
garanties, et cherche dans toute la mesure du possible la mobilisation de ce crdit
auprs de la banque centrale.
 Le crdit de compagne
Le crdit de compagne est un concours bancaire destin financer un besoin de
trsorerie n d'une activit saisonnire. La raison fondamentale du besoin du crdit de
compagne, c'est l'existence d'un cycle saisonnier. Ce type de concours est
gnralement utile pour les entreprises qui, dans leurs activits, sont soumises une
distorsion entre leur production et la consommation. Autrement dit, lentreprise
sollicitant un crdit de compagne se trouve dans l'un des deux cas suivants : soit elle
supporte de trs importants dcaissements l'entre du cycle puis ralise des ventes
chelonnes dans le temps, soit elle dcaisse trs progressivement puis vende d'un
coup sur le march ses produits en fermant le cycle. Mais quel que soit le cas de figure
il lui faut disposer des concours ncessaires pour stocker entre le moment o elle
achte ou fabrique et celui o elle vend.
L'octroi de ce crdit n'est pas exempt de risques importants pour le banquier qui le
rservera en consquence des clients surs (ayant russi les prcdentes compagnes,
avec structure financire quilibre...) la banque s'assurera donc que de nombreuses
conditions sont remplies avant d'accorder ce type de crdit .Ainsi ,le risque maximum
que peut subir la banque est celui de l'chec d'une compagne qu'elle a finance .Afin
d'viter de supporter seule ce risque , la banque peut exiger des engagements fermes :
16

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

cautions personnelles de dirigeants, rserves de trsorerie consquentes, apports


ventuels en compte courant des actionnaires .10
 Le crdit relais
Le crdit relais est une facilit de caisse d'une dure plus longue, li une opration
ponctuelle hors exploitation, qui permet une entreprise d'anticiper une rentre de
fonds provenir soit d'une opration financire (augmentation de capital ou dblocage
d'un emprunt obligataire), soit d'une cession d'un bien (immeuble ou fonds de
commerce), soit de la TVA paye sur un investissement.
Il s'agit donc d'une avance destine financer exceptionnellement les immobilisations
dans l'attente d'une rentre certaine et prochaine.
b.1.2 Les crdits dexploitation objet spcifique
 Lescompte commercial
L'escompte commercial peut tre dfini comme l'opration de crdit par laquelle le
banquier met la disposition d'un client le montant d'une remise d'effets sans attendre
leur chance. Le recouvrement des effets, qui lui sont cds en pleine proprit, doit
normalement procurer au banquier escompteur le remboursement de son avance .11
Autrement dit, l'escompte permet un fournisseur (porteur ou cdant) de mobiliser,
avant terme, les crances qu'il dtient sur sa propre clientle en les cdants, en cas de
besoin, son banquier (cessionnaire) qui le rgle par anticipation et se charge
lchance du recouvrement sur l'acheteur.
Le banquier prlve sur le montant de leffet escompt, une somme appele elle-mme
escompte qui correspond lensemble des intrts et des commissions.
Pour les entreprises, l'escompte des effets est un mode de financement simple et facile
car les banques accordent ce crdit auto-liquidatif rapidement et avec le minimum de
formalits.
 Lavance sur marchandise
10

Chainel A ;La banque et lentreprise : les techniques actuelles de financement, dition la revue banque, 1989,
p101
11
Benkrimi K ; crdit bancaire et conomie financire, dition El dar El othmania, 2010, p31.

17

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

L'avance sur marchandise consiste financier un stock et apprhender, en


contrepartie de ce financement, des marchandises qui sont remises en gage au
crancier. Autrement dit, les avances sur marchandises sont des crdits qui ont pour
objet de procurer certaines entreprises industrielles ou commerciales les capitaux
complmentaires ncessaires au financement de leur besoins en stockage :
approvisionnement en matire premire, achat de marchandises, constitution de stocks
de produits fabriqus, maintien du stock de scurit. En contre partie, le nantissement
des marchandises est remis comme garantie.12
Cette technique de financement reste trs risque pour le banquier qui doit estimer la
valeur, la qualit et la liquidit du gage. Ce type de crdit est accord des clients trs
bien slectionns.
 Le factoring (laffacturage)
Il peut tre dfinit comme un contrat par lequel un tablissement de crdit
spcialis, appel factor, achte ferme les crances commerciales 13. Laffacturage
consiste donc en un transfert de crances commerciales de leur titulaire un factor qui
se charge d'en oprer le recouvrement et en garantit la bonne fin, mme en cas de
dfaillance momentane ou permanente du dbiteur. Le factor peut rgler par
anticipation tout ou partie du montant des crances transfres. L'affacturage est donc
la fois un procd de recouvrement, une technique de garantie des risques et
ventuellement un moyen de financement des crances.
Le contrat a pour objet, moyennant une commission, de dcharger lentreprise des
oprations de recouvrement des crances sur ses clients. Il s'agit alors de l'achat ferme
des crances de l'entreprise sur ses clients. Au terme de ce contrat, le factor (la banque)
slectionne son adhrent (lentreprise) en fonction dun ensemble de critres qui
sajoute un grand nombre de conditions propre chaque adhrent. Laffacturage
nest donc pas une simple mobilisation des crances commerciales, ce qui rend cette
technique onreuse lentreprise qui y fait recours.

12
13

K.benkrimi, opcit.
Rousselot P. et al, op-cit, p71.

18

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

b.2. Les crdits moyen et long terme


Appels aussi les crdits dinvestissement ils sont destins financer la partie
haute du bilan de lentreprise, le remboursement de ce crdit ne peut tre assur que
par les bnfices raliss. Pour accorder ces crdits, la banque exige lentreprise de
disposer dun minimum de fonds propres. En moyenne, lapport initial est de 30% du
montant du besoin de financement exprim.
b.2.1 Les crdits moyen terme
Les crdits moyen terme sont par dfinition des crdits dont la dure se situe
environs entre deux et sept ans. Ces crdits sont gnralement destins financer
l'acquisition d'quipements lgers, c'est--dire ceux dont la dure d'amortissement est
gale la dure de remboursements de ces crdits.14
Ces crdits peuvent tre mobilisables, c'est--dire ils peuvent faire lobjet dun
financement auprs dun organisme mobilisable (telle que la banque centrale). Ce qui
nest pas le cas des crdits non mobilisables. La mobilisation des crdits est une
opration par laquelle le crancier (la banque) retrouve, auprs de lorganisme
mobilisateur, la disponibilit des sommes quil a prt son dbiteur.
La mobilisation ncessite assez souvent, l'obtention, pralablement tout
dcaissement, d'un accord pralable de l'organisme mobilisateur.
Les crdits moyen terme comportent plus de risque d'immobilisation de perte
que les crdits court terme. Toutefois, le risque d'immobilisation est cart lorsqu'il y
a un engagement, de rescompte auprs de la banque centrale ou tout autre organisme
mobilisateur. Mais ce risque peut rapparatre aux chances si un ou plusieurs
bnficiaires de ces crdits sont dfaillants et sollicitent soit la prorogation d'une
chance, soit mme un amnagement de plusieurs chances venir. Dans ce cas,
l'entente avec les organismes de mobilisation est difficile et l'immobilisation reste
souvent la charge du banquier.

b.2.2 Les crdits long terme


Les crdits long terme sont, par dfinition, des crdits dont la dure excde sept ans.
Ils sont destins gnralement financier des investissements lourds, c'est--dire ceux
14

Bouyacoub F ; lentreprise et le financement bancaire, dition Casbah, 2000, p252.

19

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

dont la dure d'amortissement va au-del de sept ans. Les crdits long terme sont le
plus souvent accords par des organismes financiers spcialiss.15
En Algrie, lre de lconomie planifie, le financement des investissements
planifis productifs pour le compte des entreprises nationales, tait assur pour la
partie, moyen terme, par les banques primaires, pour la partie long terme, par la
banque algrienne de dveloppement sur les ressources de trsor public.
Au total, Les risques de perte des crdits moyen terme et long terme sont plus
grands parce que pendant la dure du concours, les affaires de l'entrepreneur peuvent
pricliter pour une raison ou pour une autre. Aussi le banquier doit-il examiner
attentivement le programme de remboursement et chercher des garanties adaptes.
b.3) La prise de garantie
Pour amliorer la scurit de ses engagements, et pour se prmunir contre le
risque de non remboursement, le banquier recueille des garanties. Celles-ci doivent
correspondre au type de crdit octroy. Toutefois, la meilleure garantie pour la banque
reste lie la valeur conomique de lentreprise et sa capacit financire assurer le
remboursement du crdit.
Ces surets sont subdivises en deux principales catgories :
b.3.1 Les surets relles16
Les surets relles cest un engagement par lequel lentreprise met la disposition
de sa banque un bien mobilier ou immobilier sous forme dhypothque ou de
nantissement.
 Le nantissement : Appel aussi les srets mobilires relles . Le
nantissement peut tre dfini comme tant un contrat rel de garantie, par lequel le
dbiteur remet un crancier pour sret de sa dette, la possession effective d'un bien
(mobilier), le bien ainsi remis.
Il s'agit essentiellement de : nantissement d'quipement, nantissement du march, de
marchandise de fonds de commerce, des vhicules,...etc.
 Lhypothque : cest une garantie qui est sollicite pour la couverture
dun crdit dinvestissement. Elle peut tre dfinie comme tant un droit rel dont est
15
16

Bouyacoub F ; op-cit, p253.


Mansouri M ; systme et pratiques bancaires en Algrie, dition Houma, 2005, p133.

20

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

grev un bien immobilier au profil d'un crancier pour garantir le paiement de sa


crance .
b.3.2 Les surets personnelles
Ces garanties constitues par l'engagement d'une ou plusieurs personnes de
rembourser le crancier en cas de dfaillance du dbiteur principal. Ces garanties se
ralisent sous les formes juridiques de cautionnement et de l'aval.
 Le cautionnement : c'est le contrat par le quel une personne appele
caution promet au crancier d'une obligation d'y satisfaire si le dbiteur ne le remplie
pas lui-mme.
 Laval : c'est un engagement donn sur la lettre de change ou par acte
spar par une personne appele avaliste , avaliseur ou donneur d'aval en vue de
garantie et l'excution contracte par des dbiteurs de la lettre.
1.2.3 Avantage et inconvnients de chaque forme de financement
Tableau n 1 : avantages et inconvnients de chaque forme de financement
Avantages

Inconvnients

Financement

- principe accessible toutes les

- investissement limit par

interne

entreprises ;

les profits passs ;

(autofinancement)

- prserve lautonomie et

- peut priver lentreprise

lindpendance de lentreprise ;

dautres utilisations

- gratuit (grce aux profits

judicieuses de ses gains de

antrieurs) et met labri de la

productivit ;

chert quand les taux sont

- peut savrer insuffisant

levs ;

pour franchir un seuil

- pas de remboursement

(taille minimum) pour la

prvoir ;

rentabilit ;

- image de lentreprise saine et

- peut priver inutilement de

prospre.

facilits de croissance de
profits, surtout si les taux
dintrts sont faibles.

21

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

Financement

-principe accessible toutes les

- a peut coter cher ;

externe indirect

entreprises ;

- dpendance vis--vis de

par emprunt

- financement souple (ajustement

la banque ;

bancaire

aux besoins de financement de

- endettement plus ou

lentreprise) et qui peut permettre

moins important qui peut

de profiter dopportunits de

finir par inquiter les

croissance ;

partenaires.

- nest pas malsain tant que cela


permet de dgager plus de profit
que de cot du service de la dette.
Financement

-pas dendettement ni de

-accessible seulement aux

externe direct par

remboursement mais

grandes entreprises ;

mission dactions

augmentation des fonds propres

- risque de dispersion du

(action=titre de proprit) ;

capital (miettement du

- pas tout fait gratuit puisquil

patrimoine) ;

faut verser des dividendes mais

- risque de perte de

ce nest pas une charge

contrle des dirigeants au

dsquilibrante puisquelle

sein de lentreprise (une

dpend du bnfice ;

action=une voix) ;

- argent facile pour les entreprises - risque de rachat de


qui ont acquis une certaine

lentreprise par une

notorit.

entreprise ennemie (OPA


hostile) ;

Financement

- charges financires fixes (taux

- a peut coter cher ;

externe direct par

dintrt) qui ont tendance

- endettement

mission

sallger avec linflation ;

(obligation=titre de

dobligations

- pas de perte de pouvoir des

crance) plus ou moins

dirigeants (pas de risque

important qui peut finir par

dOPA) ;

inquiter certains
22

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

- on peut remplacer une mission

partenaires.

qui arrive son terme par une


autre qui dbute.
Source : http://perso.orange.fr/ar.ba/moyenfin.htm
c. Le crdit bail
c.1 Dfinition
Cest une opration par laquelle une entreprise demande une socit
financire (qui peut tre une banque) dacheter sa place un bien mobilier ou
immobilier et de le lui louer pendant une priode convenue lavance, suffisante pour
permettre son amortissement intgral17. A la fin de cette priode, trois solutions
soffrent gnralement lentreprise : demander le renouvellement du contrat de
location ; restituer le bien ltablissement du crdit bail ; lacqurir moyennant un
prix convenu appel valeur rsiduelle, tenant compte des versements effectus titre
de loyer. Tant que cette option dachat nest pas exerce, le bailleur reste propritaire
du bien. Les contrats de bail peuvent financer des biens mobiliers ou immobiliers.

c.2 Le crdit bail mobilier


Cest une opration par laquelle lentreprise de crdit bail achte un fournisseur un
bien dquipement pour le donner en location son client. Lutilisateur, a des
obligations semblables celles dun propritaire en matire dassurance et dentretien.
c.3 Le crdit bail immobilier
De part sa nature de longue dure, le crdit bail immobilier prsente, outre des
caractristiques gnrales communes, des caractristiques particulires, une vente un
prix dtermin au bout d'un certain temps. Cette priode d'une dure de douze vingt
cinq ans doit tre telle que les loyers permettent la rcupration de la rmunration du
capital. Les loyers et valeur de rachat sont gnralement indexs.
c.4 Avantages et inconvnients du crdit bail

17

Bernet-Rolland L ; op-cit, p221.

23

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

 Les avantages
En adoptant cette formule de financement, lentreprise conserverait intacte sa
capacit dendettement. En effet, elle lui permet de disposer dun quipement sans
avoir avancer les fonds correspondants son achat.
Cette modalit de financement prsente aussi lavantage de ne pas offrir des garanties
relles, ce qui facilit dautant sa mise en place.
Cest un moyen de financement accessible toutes les entreprises quelles soient
grandes ou de petite taille. Toutefois, il est plus utilis par les PME car elles peuvent
disposer du matriel de production plus rapidement puisquelles ne sont pas obliges
de runir les ressources ncessaires pour son acquisition.
 Les inconvnients
Le principal inconvnient de ce type de financement est son cot, qui demeure
lev notamment pour les petites exploitations. Il est aussi rserv des
investissements bien limits, gnralement des biens standards.
Au final, lentreprise dispose dune panoplie de sources de financement lui
permettant de faire faces ses besoins permanents de capitaux, toutefois le choix dun
tel ou tel moyen de financement ne peut tre arbitraire, lentreprise pour faire ce choix
prend en considration un certain nombre de paramtres tel que le cot de la source de
financement, une large littrature cest dveloppe au cours de cette problmatique de
choix de financement que nous allons essayer dillustrer dans la section qui suit.

24

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

Section 2 : Choix du financement


Le choix dun tel ou tel moyen de financement est fonction du besoin
financer, qui peut tre un besoin immdiat qui rpond une dpense dexploitation,
mais aussi long terme qui rpond une dpense dinvestissement, il peut faire aussi
lobjet dune dcision stratgique
2.1 Les dcisions financires
Les dcisions financires concernent lorientation des responsables de
lentreprise dans le choix des modes de financement utiliser pour satisfaire les
besoins de lentreprise et notamment pour la maintenir en quilibre financier
permanent.
Selon lhorizon temporel, on peut distinguer deux sortes de dcisions
financires, les dcisions de long terme et celles du court terme. Les premires
relvent du domaine stratgique de lentreprise, quant aux secondes, elles sont plutt
oprationnelles.
Dans la ralit, les deux sorte de dcisions sont indissociables lune de lautre,
elles sinscrivent dans un cadre global orient principalement vers le mme objectif
qui est dassurer la prennit de lentreprise dans un environnement de plus en plus
incertain.
2.1.1 Les dcisions financires moyen et long terme
Ces dcisions relvent du domaine stratgique de lentreprise, car elles
engagent cette dernire dans un laps de temps assez important qui peut toucher son
avenir. Llaboration de ce type de dcision ainsi que son suivie relve des
prrogatives du directeur financier. Celui-ci joue un rle unique entre lentreprise qui
labore et dveloppe les projets dinvestissement et les apporteurs de capitaux
(actionnaires et/ ou cranciers). A cet effet, deux grands dcisions doivent tre prises,
il sagit en premier lieu du choix des investissements, et ensuite de mettre en uvre
les moyens de financement appropris.

25

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

 Le choix des investissements


Cette dcision est trs importante pour toute entreprise quelque soit sa taille ou
sa proprit. En effet, de part sa dure, son montant et son caractre irrversible, la
dcision dinvestissement est considre comme capitale et stratgique. Cest pour
cela que le choix de tel ou tel investissement doit tre convenablement tudi et bien
rflchi. En rgle gnrale, le processus de dcision dinvestissement est structur en
quatre tapes : perception, formulation, valuation et choix.
 La dcision de financement
La dcision de financement concerne surtout la gestion de la structure
financire. En effet, trois cas de figure peuvent se prsenter au responsable de
lentreprise, o il doit trouver la formule adquate qui fera gagner lentreprise et toutes
ses parties prenantes. Il sagit :
-

Du choix entre les capitaux apports par les actionnaires et ceux apports par
les cranciers ;

Rinvestir le surplus ou le distribuer ;

Choix du financement interne (autofinancement) ou financement externe.

Ces trois dcisions sont lies car le choix titre dexemple- dune politique
dautofinancement conduira automatiquement la rduction de la part des bnfices
distribuer aux actionnaires ainsi qua une augmentation des fonds propres.
Les dcisions dinvestissement et de financement ne peuvent tre spares dans
la ralit, en effet, on ne dcidera dun investissement quen fonction de la possibilit
de le financer et en fonction du cot eu gard la rentabilit attendue.18
Limportance de linvestissement (en termes de valeur) ainsi que la taille de
lentreprise constituent deux autres dterminants dans le degr dintgration des
dcisions de financement et dinvestissement. En effet, linvestissement est valu
approximativement ds le dpart, et la dpense correspondante est rpartie dans le
18

Conso. P. gestion financire de lentreprise, dition DUNOD 1987, p 45.

26

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

temps pour sassurer de la possibilit de raliser le projet. Cette tape nest pas
franchie lorsque les fonds ncessaires ne sont pas obtenus ou lorsque lindpendance
financire de lentreprise est menace.
2.1.2 Les dcisions financires court terme
Les dcisions financires court terme sont principalement centres sur la
trsorerie de lentreprise, elles lengagent sur un horizon temporel pouvant aller dun
jour jusqu' une anne. Il sagit en fait de dcisions financires dajustement qui
sinscrivent dans un cadre global qui est fix par les dcisions financires long
terme.19
Bien que ces dcisions sont troitement dpendantes des dcisions financire
long terme, elles ne peuvent tre considres comme tant marginale, en effet, elles
ont un poids trs important dans la dtermination des performances globales de
lentreprise.
Grer la trsorerie de lentreprise nest pas une tche facile, elle revient assurer la
liquidit de lentreprise qui est un point culminant pouvant pargner lentreprise du
risque de cessation de paiement dont la survenance pourrait conduire des situations
trs dlicates en raison de lenvironnement hostile.
2.2 Les modalits de choix des moyens de financement
Selon son stade de dveloppement, lenvironnement financier met la
disposition des entreprises une gamme de moyens de financement plus ou moins
toffe. Trs diversifie dans les pays systmes financiers dvelopps, cette gamme
reste limite des techniques financires de base dans la plupart des pays en
dveloppement. Mais quelque soit leur contexte, les entreprises sont toujours
confrontes des choix qui mettent en cause les trois sources fondamentales de
financement (autofinancement, financement externe direct et financement externe
indirect).

19

Gheddache. L : la capacit dendettement de lentreprise dans un contexte dconomie de march, mmoire de


magister, universit M. Mammeri de Tizi-Ouzou, 2007, p 77.

27

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

Lors de son choix de lun ou lautre mode de financement, le responsable de


lentreprise est tenu de minimiser le cot du capital. Ainsi, les choix ouverts
lentreprise en matire de financement comportent non seulement des enjeux externes,
mais aussi des enjeux internes, stratgiques et techniques.
2.2.1 Dcisions de financement et ajustements financiers
Pour une entreprise, il ny a pas un problme mais des problmes de
financement qui se nouent autours de questions cruciales pour sa survie et ses
possibilits futures de dveloppement.
Ces questions se posent tout dabord propos du montant des fonds qui peuvent tre
runis, et de la nature des ces moyens de financement engags.
En effet, les dirigeants doivent se demander en premier lieu, si lentreprise dispose des
liquidits suffisantes pour faire face aux engagements dj souscrits, c'est--dire pour
honorer les dettes qui parviennent leur chance dans un avenir immdiat. Cette
question est relative lquilibre financier trs court terme, il sagit dassurer la
solvabilit lentreprise. En second lieu, la question de financement se pose propos
des fonds ncessaires pour lancer les investissements de toute nature, qui permettront
lentreprise de maintenir son outil de production en ltat, et si possible den tendre
les capacits et den dvelopper les possibilits. Cette question est celle du
financement du dveloppement moyen et long terme, elle conditionne la croissance
ventuelle, les rsultats venir et le maintien futur de lquilibre financier.
Quant la nature des moyens de financement engager, le dirigeant doit se demander
si elle est qualitativement adapte aux besoins de lentreprise.
Tout dabord, les ressources mises en uvre sont-elles dune stabilit suffisante
compte tenue de la dure des oprations quelles permettent de raliser ? A ce sujet,
lentreprise peut se trouver confronte deux types de difficults. Dune part, elle
risque davoir rembourser des ressources instables avant mme davoir pu rcuprer
les investissements effectus, notamment lorsquil sagit des investissements rentables
long terme. Inversement, elle peut tre conduite utiliser des fonds durables pour
28

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

financer des oprations de court terme, alors quelle pourrait les consacrer plutt des
investissements lui permettant dlargir ses possibilits de dveloppement.
Par ailleurs, le cot des moyens de financement est-il en rapport avec les
rsultats attendus des oprations quils permettent dengager ?il sagit de mesurer le
poids de rmunrations verses aux apporteurs de capitaux par rapport aux rsultats
obtenus. Celles-ci si elles sont trop leves risquent de compromettre les possibilits
de dveloppement que les oprations dinvestissements ouvrent lentreprise.
Inversement, si lentreprise se montre trop mfiante lorsquelle refuse certaines
occasions dinvestissement parce quelles ncessitent le recours des capitaux
supplmentaire, qui pourraient ensuite engendrer des rsultats suffisants pour assurer
non seulement le remboursement et la rmunration de ces nouveaux apports, mais
galement assurer un enrichissement durable.
2.2.2 Dcisions de financement et enjeux stratgiques
Les conditions qui accompagnent les apports de capitaux dont bnficie
lentreprise la placent dans une situation de dpendance financire vis--vis des
bailleurs de fonds.
Cette observation apparat vidente propos des relations entre lentreprise et
les apporteurs de capitaux (il sagit des actionnaires dans le cas des socits par
action). Les dtenteurs de capitaux dans ces entreprises disposent des pouvoirs tendus
en matire dorientation, de direction et de gestion de celles-ci, soit parce quils sont
eux mme porteurs de parts significatives du capital, soit parce quils en reprsentent
une fraction prpondrante.
Mais des relations de dpendance, voire de subordination peuvent galement
stablir vis--vis des prteurs, et notamment des banquiers, si les dirigeants de
lentreprise ne parviennent pas prserver son autonomie financire. Les volutions
qui conduisent une telle situation de dpendance financire sont essentiellement dues
des dcisions stratgiques inadquates.
Quatre cas de figure peuvent illustrer cette situation : le premier cas est
particulirement trs frquent, il sagit des entreprises qui dgagent des rsultats trop
29

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

faibles, et ne sont pas en mesure dengendrer un autofinancement suffisant pour


assurer la reproduction de leur potentiel. Le deuxime cas est fourni par les entreprises
qui, malgr des rsultats satisfaisant, ne rinvestissent quune fraction insuffisante et
refusent de se prter une politique de constitution des fonds propres. Un troisime
cas trs rpandu, concerne les entreprises qui se sont lances dans des oprations de
dveloppement dpassant leurs capacits financires, elles asschent leurs liquidits et
se trouvent contraintes de solliciter de nouveaux concours, ce qui les place dans une
situation dlicate par rapport aux apporteurs de capitaux. Enfin, certaine entreprises
disposent dun financement instable par rapport au rythme de leur activit et doivent
ngocier dans des conditions dfavorables le report des chances ou des apports
nouveaux de ressources durables.
Ainsi, les relations de financement sont le support de relations de pouvoir ou
dinfluence. Ds lors, la ngociation dapport de fonds nouveaux dans des conditions
de crise ou durgence peut tre loccasion dune perte dautonomie des dirigeants de
lentreprise vis--vis des prteurs, ou dune perte de contrle des propritaires actuels
vis--vis de nouveaux bailleurs de fonds.
Enfin de compte, les problmes de financements comportent des enjeux vitaux
puisque leur rsolution conditionne la survie de lentreprise, ses perspectives de
dveloppement, ses performances prsentes et futures, lautonomie des ses propritaire
et de ses dirigeants.
2.3 Choix de financement, une revue de littrature
Le dbat sur le choix dune structure financire optimale dans la thorie
financire est pos dans le but de chercher la meilleure combinaison entre ressources
internes et ressources externes de financement, qui permettra de maximiser la valeur
de lentreprise. Et si cette combinaison existe, alors quelles sont les facteurs cruciaux
permettant de dfinir le ratio de levier financier de cette entreprise ?
Dans ce qui suit nous allons voquer un certain nombre de thorie (pas toutes
les thories) qui ont contribu lexplication de la question pose.

30

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

2.3.1 Lapproche de Modigliani et Miller (1958)


Les travaux de Modigliani et Miller constituent le point de dpart dune
rflexion abondante sur la question. Ces auteurs ont montr dans leurs travaux quen
prsence des marchs parfaits et sous certaines hypothses, toutes les formes de
financements sont quivalentes. La valeur de la firme dpend seulement des flux de
trsorerie quelle gnre et non de la manire selon laquelle ces flux sont distribus en
dettes ou en capitaux propres. La structure du capital est ainsi sans importance20. Cette
approche est connue sous le nom de thse de neutralit . Cette approche a t
vivement critique, car dans la pratique, on ne peut appliquer les principes de
neutralit de la structure financire.
En rponse ces critiques, Modigliani et Miller(1963) ont lev lhypothse
dabsence dune taxation sur les bnfices, ce qui a permis de mettre en vidence
linfluence de plusieurs facteurs dterminants sur la structure financire des
entreprises. En effet, la prise en compte de la fiscalit, et notamment de la dductibilit
des frais financiers du rsultat imposable, a pouss ces auteurs reconnatre que la
valeur de la firme endette est toujours suprieure celle de la firme non endette. Les
firmes ont alors tout intrt maximiser leur endettement de manire pouvoir
pleinement profiter de lavantage fiscal li la dductibilit des charges des dettes.
Les recherches de Modigliani et Miller ont inspir par la suite de trs nombreux
scientifiques, qui ont essay de lever une une les autres hypothses de cette approche
afin de pouvoir expliquer au mieux la structure financire des entreprises.
2.3.2 La thorie du signal
Cette thorie soutien que le choix entre la dette et le capital propre nest pas
neutre.

En

effet,

dans

un

environnement

caractris

par

une

asymtrie

informationnelle, qui fait que les diffrents acteurs ayant des relations avec lentreprise
ne disposent pas de la mme information, le choix de tel ou tel moyen de financement
peut tre utilis comme mcanisme de signalisation de la qualit de lentreprise.

20

Biais B ; Hillion P. et Malecot J-F : la structure financire des entreprises : une investigation empirique sur
donnes franaises, revue conomie et prvision, n120, avril 1995.

31

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

Ainsi, la participation des dirigeants dans le capital de lentreprise constitue un


excellent signal pour les investisseurs et les cranciers.
Tout changement dans la politique financire de lentreprise induit
automatiquement des modifications dans la perception de la firme par le march et les
cranciers. En effet, le lancement dun nouvel emprunt exige de lentreprise de
signaler au march ses vritables perspectives, c'est--dire de montrer quelle est
capable de gnrer suffisamment de cash flow pour faire face aussi bien ses charges
dintrt qua ses engagements, autrement, elle risque de perdre le soutien de ses
cranciers et des actionnaires mme si son projet est rentable.
2.3.3 La thorie de lordre hirarchique de financement
Cette thorie prend aussi en compte lexistence dasymtrie informationnelle
entre les diffrentes parties prenantes de lentreprise, selon cette thorie la priorit de
financement des dirigeants va aux moyens de financement reconnus moins sensibles
la prsence dasymtrie informationnelle. Grce aux travaux de Myers et Majluf
(1984) que sera structure cette thorie. Ainsi, daprs ces auteurs, les dirigeants
dentreprise ne doivent pas essayer de maintenir un niveau dendettement particulier,
ils prtendent que les entreprises prfrent se financer tout dabord de manire interne,
et si financement externe est ncessaire, celles-ci mettent alors en premier lieu les
titres les plus srs. Elles commencent par lendettement, puis passent aux titres tels
que les obligations, et enfin, en dernier ressort les actions21.
Lhypothse dune structure de capital optimale est donc rejet par le model de la
hirarchie des sources de financement. En raison de lexistence des asymtries
dinformation aussi bien lintrieur qu lextrieur de lentreprise, celle-ci suit une
hirarchie prcise dicte par le ncessit des fonds externes, et non par une tentative de
trouver le ratio de dette sur fonds propres optimal. Ainsi, cette thorie prvoit que les
entreprises ayant de grands profits ou des modestes besoins de financement ont plutt
des ratios de dettes faibles, essentiellement parce quelles nont pas besoin de fonds
externe.
21

Colot O. et Croquet M ; les dterminants de la structure financire des entreprises Belges : tude exploratoire
fonde sur la thorie de prfrence de financements hirarchiss, revue reflet et perspectives de la vie
conomique, 2007, vol XLVI.

32

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

2.3.4 La thorie dagence


Cette thorie a plac la problmatique du choix de financement dans la relation
qui lie les diffrentes parties prenantes de lentreprise (actionnaires, dirigeants et
cranciers). Considrant un environnement o linformation est asymtrique, cette
thorie montre que le choix entre les diffrents moyens de financement vise
viabiliser ces relations en rduisant les cots manant des conflits dintrt entre les
acteurs composants lentreprise.
En ce sens, la thorie dagence identifie deux types de conflits qui posent les
dirigeants lactionnaire dune part, et lactionnaire au crancier dautre part. Ces
deux types de conflits vont induire des cots dagence22. Il existe ainsi, des cots
dagence lis aux fonds propres (conflits entre actionnaire et dirigeants), et des cots
dagence lis la dette (conflits entre actionnaire et cranciers). Avec laugmentation
du niveau dendettement, les premiers diminuent et les seconds augmentent. La
structure financire optimale, au regard de la thorie de lagence est celle pour laquelle
lensemble de ces cots est minimum.
Myers qualifie la question de structure de capital entre les diffrentes thories
de puzzle. La principale limite de la rsolution du puzzle a t la difficult de mettre
en place des tests concluants des thories en comptition23.
Dans les pays en voie de dveloppement la structure du capital est plus
complique dterminer. En effet, les marchs dans ces pays ne sont pas souvent
efficients et les contrles et contraintes institutionnelles sont nombreux. Le systme
bancaire est souvent le seul moyen existant pour fournir les ressources ncessaires
lexpansion et la diversification du systme productif. Des relations particulires sont
alors susceptibles dtre dveloppes dans ces cas24.

22

Nous reviendrons sur ces cots dans le chapitre qui suivra.


Atrissi N ; relation dagence et politique de financement des firmes des pays mditerranens, revue technique
de financement et dveloppement, n85 dcembre 2006.
24
Idem.
23

33

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

2.4 Autres dterminants dans le choix des modes de financement


Il est vrai que les diffrents modles thoriques prsents prcdemment
mettent en lumire beaucoup dlments assez intressants qui permettent de donner
au dirigeants des entreprises des clairages quant aux problmes de financement qui
simposent au diffrents moment de la vie de lentreprise, toutefois, il existe toujours
des gaps entre la thorie et la pratique. Ainsi, dautres dterminants plus pratiques
peuvent claircir davantage le choix de financement.
2.4.1 La taille de lentreprise
Les grandes entreprises ont plus de facilit pour se procurer des ressources
financires assez varies. En effet, le pouvoir de ngociation avec les institutions
financires et les conditions daccs aux marchs de capitaux ne sont pas les mmes
pour les entreprises de grandes ou de petite taille. Ces dernires sont soumises des
contraintes de financement plus nombreuses que celles assumes par leurs homologues
de grande taille. Aussi, le faible pouvoir de ngociation avec les intermdiaires
financiers rend le cot de la dette bancaire plus lev pour les firmes de petite taille.
Les petites entreprises sont contraintes de puiser leur capacit dautofinancement,
ensuite elles se tournent vers leurs fournisseurs pour obtenir des crdits commerciaux
pour enfin recourir, en dernier lieu, lemprunt bancaire.
2.4.2 Ltat du march financier
Dans les pays dvelopps, le march financier constitue la plus importante
source de financement de lentreprise, mais celle-ci peut ne pas offrir cette dernire
des volutions en sa faveur. Ainsi, lentreprise sera contrainte de chercher dautres
alternatives permettant de lui procurer les capitaux ncessaires avec les avantages
dsirs.
Par contre dans les pays o les marchs financiers sont moins dvelopps, lentreprise
na pas dautre choix que de recourir au crdit bancaire, elle est dans ce cas contrainte
daccepter les conditions des banques.

34

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

2.4.3 Le plan de financement


Via le plan de financement lentreprise arrive dterminer les ressources
ncessaires aux besoins de financements quelle a anticip. Dans le temps, lentreprise
doit analyser limpact de ses choix sur lquilibre de ses ressources avec ses emplois,
se qui lui permettra de prendre en compte les services des financements retenus. Le
plan de financement constitue galement un outil de ngociation puissant.
Conclusion
Au terme de ce chapitre, nous pouvons affirmer que lentreprise dispose de
diverses sources de financement lui permettant de faire faces ses besoins permanents
de capitaux. Loin dtre arbitraire, le choix dun tel ou tel moyen de financement
repose sur un certain nombre de paramtres tel que le cot de la source de
financement.
Le choix dun tel ou tel moyen de financement est fonction du besoin
financer, qui peut tre un besoin immdiat qui rpond une dpense dexploitation,
comme il peut concerner une longue priode qui rpond une dpense
dinvestissement. Mais aussi, il peut faire lobjet dune dcision stratgique, puisque
les conditions qui accompagnent les apports de capitaux dont bnficie lentreprise la
placent dans une situation de dpendance financire vis--vis des bailleurs de fonds.
Ainsi, les relations de financement font office de support de relations de pouvoir ou
dinfluence. la ngociation dapport de fonds nouveaux dans des conditions de crise ou
durgence peut tre loccasion dune perte dautonomie des dirigeants de lentreprise
vis--vis des prteurs, ou dune perte de contrle des propritaires actuels vis--vis de
nouveaux bailleurs de fonds.
Au total, les problmes de financements comportent des enjeux vitaux puisque
leur rsolution conditionne la survie de lentreprise, ses perspectives de
dveloppement, ses performances prsentes et futurs, lautonomie des ses propritaire
et de ses dirigeants.
Un certain nombre de thorie se sont intresses clairer la problmatique du
financement des entreprises telle que , la thorie de Modigliani et Miller (1958), la
35

Chapitre 1

besoins, sources et choix de financement

thorie du signal , la thorie de lordre hirarchique de financement, et la thorie


dagence.
Cette dernire,

analyse

la problmatique du choix de financement en

sappuyant sur le rapport entre les diffrentes parties prenantes de lentreprise


(actionnaires, dirigeants et cranciers) dans un environnement marqu par une
asymtrie informationnelle entre ces diffrentes parties. Elle montre que le choix entre
les diffrents moyens de financement vise viabiliser ces relations en rduisant les
cots manant des conflits dintrt entre les acteurs composants lentreprise.
Rapporte au cas dun pays en dveloppement comme lAlgrie, dont la
structure du capital des entreprises est particulirement complique dterminer, les
marchs ne sont pas souvent efficients et les contrles et contraintes institutionnelles
sont nombreux, cette thorie peut nous tre particulirement utile pour clairer et
caractriser le type de relation qui rsulte du financement bancaires des entreprises
publiques en Algrie.

36

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

Introduction
Partant de lide que la problmatique du financement bancaire des entreprises
met en relation contractuelle entre lentreprise, dun ct, et le banquier de lautre ct,
nous nous somme proposs dclairer cette relation par la thorie de lagence, tant
donn que celle-ci sapplique en dernier ressort, sur toute relation contractuelle. Nous
proposons alors de montrer dans quelle mesure la relation entre la banque et
lentreprise, dans le cadre doctroi dun crdit, cre-t-elle les conditions dun
problme dagence et quel est lintrt dapprocher une telle problmatique sous
lclairage de la thorie de lagence.
Pour ce faire, nous proposerons dans un premier temps une synthse de la
thorie de lagence, avant de voir de quelle manire peut-on appliquer cette thorie sur
la problmatique du financement bancaire des entreprises.
Section 1 : La thorie de lagence : origines et fondements
La thorie de lagence fait partie des thories dites contractuelles de la firme
constitues partir de laxiomatique librale.
Elle est traditionnellement associe Jensen et Meckling (1976), mais ses
fondements ont t initis ds la fin du 18me sicle par Adam Smith lorsquil
sinterroge sur linefficacit du fonctionnement des socits par action dont la
direction est confie un agent non propritaire.
1.1 Lorigine de la thorie
La vision de la firme dans la thorie de l'quilibre gnral en conomie, est
rduite peu de chose: elle est assimile un agent individuel, sans prise en
considration de son organisation interne, ni de ses ressources propres. La firme est
considre comme une bote noire dont le comportement sinsre dans un modle
unique: la maximisation des profits, cest--dire, l'utilisation optimale des ressources
pour en tirer le meilleur bnfice. Cela correspond au modle largement rpandu dans
les manuels d'conomie qualifi d'approche noclassique. Cependant, un certain
nombre de travaux d'conomistes s'accordent dire que cette approche uniforme ne
37

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

rend pas compte de conduites organisationnelles plus complexes, et qui sinscrivent


dans une approche institutionnelle. Cest ainsi que louverture de la bote noire leur
a permis de poser le problme fondamental de la sparation du contrle et du pouvoir
au sein de la firme.
Le problme pos par la sparation du contrle et du pouvoir suggr par A.
Smith est analys en profondeur par Berle et Means (1932)1. Ces derniers montrent
quil existe une relation de dpendance rciproque entre les managers et les
actionnaires de la firme. Les managers ont besoin des actionnaires pour financer leurs
projets tandis que ces derniers font appel lexpertise des managers pour obtenir des
retours sur investissements intressants. Berle et Means soutiennent que les managers
tant guids par leurs intrts personnels, cela les conduit des comportements
incompatibles avec lintrt des actionnaires. La relation ainsi dfinie entre managers
et actionnaires constitue ce quon appelle une relation dagence, dont la dfinition la
plus couramment admise est celle donne par Jensen et Meckling (1976) : une
relation dagence est un contrat par lequel une ou plusieurs personnes (le principal)
engage une autre personne (lagent) pour excuter en son nom une tche quelconque
qui implique une dlgation dun certain pouvoir de dcision lagent 2.
De cette dfinition on comprend que tout contrat recle en lui une relation
dagence, ds quil y a transfert de la prise de dcision dun agent un autre. Le
contrat est peru comme une dlgation partielle du pouvoir qui est confi un tiers
avec lequel on contracte : le propritaire est le principal, le tiers mandataire est lagent.
Par dfinition, lagent est capable de grer le bien qui fait lobjet du contrat, mieux que
ne le ferait le principal.
2. Les hypothses de la thorie
La thorie dagence repose sur un certain nombre dhypothses, les plus
importantes sont : lopportunisme, lasymtrie informationnelle et la rationalit
substantielle.
1

G.Charreaux et al : les nouvelles thories pour grer lentreprise, dition conomica 1987, p23.
G.Charreaux, la thorie positive de lagence : lecture et relecture, in de nouvelles thories pour grer
lentreprise du XXI sicle, dition Economica, 1999, p 75.

38

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

1.2.1 Lopportunisme au cur du modle


Selon laxiomatique noclassique, chaque individu rationnel cherche son propre
intrt, cela peut le conduire ne pas respecter les engagements contractuels. Parce
quils sont intentionnellement rationnels, les individus prfrent tricher plutt que
de raliser un engagement dfavorable leur intrt. Ou encore, ils peuvent profiter de
la libert qui leur est contractuellement accorde pour grer les affaires de leur
mandant dans une logique qui est dfavorable ce dernier. Cela est dautant plus
probable que sils exercent une activit dagent, cest quils sont supposs possder
plus de comptences ou dinformations que le principal. Lopportunisme peut donc
tre interprter comme une manipulation prive de linformation dans le but de
privilgier son propre intrt. Il existe donc une asymtrie dinformation entre le
principal est lagent, c'est--dire lagent possde plus dinformations que le principal
sur les tats de la nature.
Lopportunisme est donc au cur du modle. Cependant, cela ne veut pas dire
quil se ralise systmatiquement : les agents peuvent tre honntes, fidles et loyaux.
Mais le fait quils puissent ne pas ltre suffit crer le doute. Le soupon
dopportunisme est alors le moteur dun processus de suspicion et de surveillance
destin circonscrire le problme dagence3.
1.2.2 Lasymtrie informationnelle
Ds que linformation nest pas parfaite, les transactions deviennent coteuses,
car lopportunisme des agents gnre une incertitude sur la situation relle.
Lasymtrie informationnelle est la source des comportements opportunistes. Cette
incertitude gnre elle-mme des comportements qui rendent coteuse la transaction :
les agents peuvent ne pas rvler toute linformation ou la falsifier, il y a alors ala
moral (hazard moral) ; lincertitude sur lautre peut mme conduire un refus dtablir
un contrat, il y a anti slection (slection adverse) ; linformation nest pas disponible
ou cache, ou le doute sur celle-ci est trs fort.

Y. Gomez, le gouvernement dentreprise, Edition, InterEdition, 1996, p.107

39

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

a) Lala moral
Appel aussi hazard moral, est une situation dans laquelle, lincompltude de
linformation provient des actions et des comportements non observables susceptibles
dtre entrepris par lagent aprs signature du contrat. Cest donc une forme
dopportunisme post contractuel qui survient lorsque les actions mises en uvre ne
peuvent tre discernes. Ainsi, les individus sont susceptibles de poursuivre leurs
propres intrts aux dpens dautrui. Les problmes lis lala moral apparaissent
donc lorsque lagent entreprend une action inefficace, ou procure une information
inexacte parce que ses intrts individuels ne sont pas compatibles avec les intrts du
principal et parce que ni les informations donnes ni les actions entreprises ne peuvent
tre contrles. Autrement dit, le problme dala moral est dinciter lagent qui
dtient linformation prendre la dcision qui va galement dans lintrt du principal.
Ce dernier entrevoit une situation de hazard moral quand il observe imparfaitement
laction o quil ne connat pas laction que lagent aurai d faire pour agir dans son
intrt. Le problme du principal est donc de trouver le moyen dinciter lagent agir
dans son intrt. De faon gnrale, on dira quil y a risque moral lorsquune des
parties du contrat peut agir de faon lser lautre partie, soit parce que cette dernire
est moins informe, soit parce que le contrat est incomplet (il ne prend pas en compte
toutes les ventualits auxquelles font face les parties dans la ralisation du contrat).
Pour quil y ait risque moral, il faut donc quune des parties ait la possibilit de
recourir des actions caches, lautre partie en subissant les consquences.
b) Lanti slection
Cette notion appele aussi slection adverse selon laquelle lincertitude sur la
qualit de lobjet induit la possibilit de fraudes. Dans ce contexte, la slection adverse
reprsente lincapacit obtenir une information exhaustive sur les caractristiques de
biens apparemment identiques. Il sagit dun problme dopportunisme prcontractuel
rsultant du fait que les individus dtiennent des informations prives non accessibles
aux contractants. Autrement dit, lanti slection est un phnomne li lasymtrie
dinformation dans le rapport offre/demande.

40

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

La notion danti slection tait introduite par G.Akerlof en 1970 quand il tudie
le march des voitures doccasion et indique que les acheteurs et les vendeurs sont en
situation dasymtrie dinformation. Les vendeurs connaissent mieux ltat de leur
vhicules que les acheteurs et le dissimule sil est mauvais. Si lon ne peut distinguer
les bons vhicules des mauvais, un prix unique stablira sur le march. A ce prix, les
possesseurs de voitures en bon tat refuseront de vendre, jugeant quils pourraient
obtenir un meilleur prix. Il ne reste donc plus sur le march que les mauvaises
voitures. Les acheteurs en rsonnant de faon similaire penseront navoir affaire qu
des vhicules de mauvais tat et nachteront pas au prix du march. Ainsi, lorsque les
individus ne disposent pas de la mme information, les mcanismes de march
peuvent conduire des impasses.
Dans ce contexte dinformation imparfaite, la thorie de lagence se concentre sur
deux questions :
-

Comment construire un systme dincitation et de surveillance qui empche


lagent davoir un comportement susceptible de lser les intrts du principal,
ou pour tre plus prcis, qui conduise lagent se comporter comme sil
cherchait maximiser la fonction dutilit du principal ?

Comment concevoir en information imparfaite, un systme dagence qui


sapproche le plus de lefficience obtenue en information parfaite ?

1.3 Asymtrie informationnelle et conflit dagence


Dans une situation dasymtrie informationnelle, lagent ou le mandataire
disposant de plus dinformation que le principal ou le mandant, le contrat les liant est
ncessairement incomplet. Le principal est dans lincapacit de contrler parfaitement
et sans cot laction de lagent. Le principal et lagent nayant pas des intrts
convergents, cet tat de fait peut gnrer des conflits entre les deux parties, ces conflits
sont dits dagence. Dans le cas de la firme managriale, il peut exister des conflits
dagence entre dirigeants et actionnaires, ces deniers cherchant maximiser leurs
profits tandis que les dirigeants tentent de maximiser leur propre utilit, mme si cest
au dtriment de leurs mandants. Il existe aussi des conflits dagence entre cranciers et
41

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

actionnaires ; les premiers souhaitent le remboursement du capital emprunt et les


seconds veulent maximiser la rentabilit de celui-ci.
1.3.1Les conflits dagence entre actionnaire et dirigeant
Si le dirigeant ne dtient pas la totalit des parts de lentreprise, la dlgation de
gestion qui en dcoule est source de conflits dagence. Quatre sources de conflits entre
actionnaires et dirigeants peuvent tre identifies. Premirement, il peut y avoir
contradiction entre lobjectif de maximisation de lutilit du dirigeant et lobjectif de
maximisation de la richesse des actionnaires. En effet, le dirigeant peut avoir intrt
accrotre ses prlvements non pcuniaires ou affecter les ressources de lentreprise
qui augmentent par exemple son prestige personnel sans contribuer accroitre le
patrimoine des actionnaires. Deuximement, le dirigeant, ayant investi son capital
humain essaye dentreprendre des investissements moins risqus que ce qui serait
souhaitable du point de vue des actionnaires4. Troisimement, les causes de ces
conflits peuvent tre le dtournement par le mandataire de richesses de lentreprise,
dtournement li au fait quil ne bnficie pas du gain total de son activit, mais en
supporte personnellement la responsabilit. Quatrimement, le phnomne de
surinvestissement de la part des dirigeants est aussi une source de conflit puisque
lactionnaire favorise la distribution de dividendes.
1.3.2 La dette et la rsolution des conflits entre actionnaire et dirigeant
Pour rsoudre les conflits dagence existant entre actionnaires et dirigeant,
lendettement peut tre peru comme un mcanisme obligeant les dirigeants honorer
leurs engagements en versant les liquidits aux cranciers (banques ou obligataires),
donc le financement par la dette rduit le comportement opportuniste des dirigeants
puisque tout dfaut de paiement de la dette entranera automatiquement la faillite de la
firme. Ainsi, le mandant a intrt d'augmenter la dette afin d'optimiser son contrle sur
l'activit de gestion du mandataire. Aussi, le paiement des intrts chances fixes de
la dette rduit la possibilit d'investissement sous optimal pour le manager qui ne
trouvera pas assez de cash flow disponible.
4

G.Charreaux et al : de nouvelles thories pour grer lentreprise, dition Economica, 1987, p 46.

42

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

Jensen & Meckling (1976) voient que l'endettement est le meilleur moyen pour
rduire les cots d'agence puisque d'une part il aligne les intrts des actionnaires avec
ceux des dirigeants et d'autre part il envoie un signal au march refltant la gestion de
l'entreprise et son plan de dveloppement dans le futur5.
Toutefois, si la dette peut attnuer le problme de conflits d'agence qui existe entre
dirigeants et actionnaires, cette conclusion n'est pas vrifie dans le cas des conflits
entre actionnaires et cranciers
1.3.3 Les conflits dagence entre actionnaire et crancier
La relation qui stablie entre un bailleur de fonds (crancier) et lentreprise
(actionnaire) est sujette lasymtrie dinformation. Cette hypothse consiste
considrer que le niveau et la qualit dinformation ne sont pas identiques entre les
agents et cela durant la dure totale de la relation de crdit.
La principale source de conflits dans la relation actionnaires -cranciers est le
risque.
Dans cette optique, les dirigeants de lentreprise, aprs la signature du contrat
de crdit peuvent choisir un projet dinvestissement plus risqu susceptible de gnrer
des revenus importants en cas de succs, puisque les cots engendrs en cas dchec
seront supports par les cranciers. Ainsi, il sagit de faire supporter aux cranciers
(obligataires et banques) la majorit du risque en cas de dfaillance, et de bnficier du
surplus dans le cas o linvestissement est rentable. Les dirigeants essaient alors de
dtourner les fonds prts par les cranciers dans les projets les plus risqus. En cas de
succs, on aura une situation dans laquelle on assiste une augmentation de la valeur
de l'entreprise et par consquent le prix de son action, sans pour autant avoir un impact
sur la valeur des crances qui ont servi la ralisation de ce projet. Dans le cas
contraire, c'est--d ire si le projet ne s'avre pas rentable et l'entreprise dclare faillite,
les cranciers supportent la majorit du risque.

G.Charreaux et al,op-cit, p47.

43

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

Pour minimiser ce risque, les cranciers doivent alors contrler lactivit de


lentreprise ce qui entraine des cots dagence.
1.4 Les cots dagence
Pour quil y ait un problme dagence, il faut quil y ait une divergence
dintrts entre le principal et lagent. En principe lagent sengage agir dans lintrt
du principal, mais en fait, il tente avant tout de maximiser sa richesse personnelle.
Lensemble des dpenses effectues pour inciter et contrler lagent constitue les cots
dagence. Les cots dagence sont constitus des cots montaires et non montaires
que supportent les deux parties du fait de la ncessit de mettre en place un systme
dobligation et de contrle. Ils se dcomposent en trois principaux types de cots6 :
1.4.1 Les cots de surveillance et dincitation (monitoring expenditures)
A la charge du principal, ils comportent les cots lis la gestion de
linformation, la surveillance, lincitation mettre en place pour sassurer dune bonne
communication de linformation. Ils visent limiter le comportement aberrant de
lagent en lui proposant des prestations qui linciteront agir dans lintrt du
principal. Cest le cas par exemple de loctroi dun plan dactionnariat par les
actionnaires aux dirigeants afin de les inciter se conformer leurs objectifs.
1.4.2 Les cot dobligation (bonding expenditures)
A la charge de lagent qui sengage ne pas prendre certaines mesures qui
auraient pour consquence de spolier le principal et pour lesquels lagent souscrit une
assurance. Ils ont pour objectif de signaler la bonne excution du contrat. Pour
maintenir cette relation, lagent doit sans cesse rassurer le principal quant sa volont
de prendre en compte ses intrts. Do la ncessit dune communication suffisante
pour que le contrat se poursuive (exemple : rdaction de rapports, publication des
comptes, justification des dcisions).

Gomez P-Y, op-cit, p115.

44

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

1.4.3 La perte rsiduelle (residal loss)


Il est appel galement

cot dopportunit ou encore ce quaurait gagn

chacune des parties ne pas contracter avec lautre, elle

correspond la perte

dutilit subie par lune ou lautre partie la suite de divergence dintrt.


Les cots dagence supports par les contractants impactent ngativement sur la valeur
de lentreprise. La question centrale de la thorie dagence est alors la dtermination
dune structure contractuelle et des contrats optimaux permettant de limiter les cots
dagence.
1.5. Les mcanismes permettant de rduire les cots d'agence
Comme elle a t dfinie prcdemment, la dette constitue un moyen pour
rduire les conflits d'agence qui existent entre les actionnaires et les dirigeants. La
littrature prsente d'autres mcanismes ayant pour objectif d'attnuer ces conflits et
de rduire les cots qui en rsultent, dont l'impact ngatif sur la valeur de la firme
est claire.
1.5.1 La rmunration incitative
Il s'agit de lier la rmunration la performance de la firme afin de motiver
les dirigeants maximiser la richesse des actionnaires. Cette situation incite plus les
dirigeants prendre des dcisions adquates et s'impliquer d'avantage dans l'activit
de l'entreprise. Shleifer et Vishny (1997) voient que le fait de lier la rmunration des
dirigeants, selon le rgime des options7, la performance de la firme aura un impact
positif sur la richesse des actionnaires parce que si le titre de l'entreprise s'apprcie, il
en va de soi pour l'option dtenu par le dirigeant.

Une option donne son dtenteur (ou acheteur), moyennant le versement d'une prime au vendeur, le droit

d'acheter (ou de vendre, selon la nature de l'option) un titre un prix fix autour d'une priode limite dans le
temps. on distingue entre deux sortes d'options, les options d'achat (dites calls) et les options de vente (puts).Pour
chaque sorte d'options, on peut avoir deux attitudes: acheter ou vendre l'option. A l'chance, l'acheteur de
l'option a le droit et non l'obligation soit d'acheter les titres (situation favorable) soit d'abandonner l'option
(situation dfavorable).

45

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

1.5.2 La participation dans le capital actions de l'entreprise


Les dirigeants auront plus d'intrt pour maximiser la valeur des actionnaires et
par suite augmenter la valeur de l'entreprise quand ils ont une participation leve dans
son capital actions.
1.5.3 La discipline par le march8
Etant donn que la relation dagence entraine des cots, le principal et lagent
ne manqueront pas de faire des calculs chacun de son ct afin de savoir sil y a utilit
de maintenir la relation.
Nous avons montr prcdemment que la dlgation de la gestion des droits de
proprit gnre des cots de surveillance pour le principal (S), et une perte rsiduelle
(R) lie au risque de comportement opportuniste de la part de lagent. Le revenu du
principal, propritaire de la firme, peut tre exprim alors par : le profit (P)-(S)-(R). de
son ct le dirigeant qui reoit une rmunration (W), doit montrer la bonne excution
du contrat au principal, ce qui lui coutera des dpenses dobligation (O). Mais sil se
comporte de faon opportuniste, il peut obtenir une rmunration supplmentaire R*,
qui reprsente une partie de la perte rsiduelle du principal. Le revenu du dirigeant est
donc W+R*-O.
Les parties contractantes doivent effectuer des arbitrages : lagent doit comparer entre
sa rmunration supplmentaire R*, consquente sa gestion opportuniste, et les
dpenses dobligation rassurant le principal O. Alors que le principal comparera les
frais de surveillance S et la perte rsiduelle R.
Le problme est alors celui doptimisation des cots.
Nous savons que dans la thorie librale, le jeu du march assure la coordination des
intrts de faon spontane, en liminant les tricheurs . Deux marchs permettent
de limiter lopportunisme des agents et dvaluer les cots dagence. Il sagit du
march financier et du march du travail.
a) le march financier permet au principal de raliser le calcul lui permettant de
rsoudre le problme dagence. En effet, en valuant de faon permanente la valeur de
laction de la firme, le march dtermine la perte de valeur de lentreprise (mesure

Voir H. Isaac, cours dconomie managriale, leon n3, la thorie de lagence, disponible sur le site :
www.aunege.org/modules/ECOMAN/ ou encore, Gomez P-Y., op. cit, p. 117-121

46

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

par la somme actualise des profits futurs anticips). Pour le principal-propritaire


cette perte de valeur (baisse du prix de laction) constitue une alternative au cot de
surveillance. Tant que le cot de surveillance est suprieur la perte de valeur, le
principal ne sera pas incit mettre en place un systme de surveillance.
b) le march de travail ou lextension de sa logique jusqu lintrieur de la firme
joue un rle dans lincitation du dirigeant limiter de son comportement opportuniste.
En effet, laugmentation de la perte rsiduelle du propritaire en cas de gestion
opportuniste du dirigeant peut amener ce dernier tre sanctionn par un licenciement.
Cette menace de nature limiter le comportement opportuniste du dirigeant. De plus
une mauvaise gestion nuira la rputation du dirigeant opportuniste qui aura du mal
se faire recrut une autre fois sur le march du travail. Cette logique est galement
prsente au sein mme de la firme, puisque les mauvais gestionnaires ne pourront pas
accder aux postes suprieurs.
1.6. Thorie positive et thorie normative de lagence
La thorie de lagence est dcompose en deux courant : la thorie positive
et la thorie normative .
La thorie positive de lagence se diffrencie de la thorie normative au sens o
la premire sattache analyser les mcanismes organisationnels laune du principe
defficacit que constitue la survie des organisations, tandis que la seconde essaie de
dterminer une solution optimale dallocation du risque entre les agents sur la base
dhypothses restrictives sur la nature des individus.
1.6.1 La thorie normative
La thorie normative propose des mcanismes dincitation et de contrle visant
la dtermination des contrats optimaux, permettant de rduire les conflits dagence ns
des intrts divergents entre principal et agent.
La mise en place dun contrat dintressement entre dirigeant et actionnaire prvoyant
une indexation, au moins partielle, de la rmunration des dirigeants sur les bnfices
de lentreprise, est un outil classique de la rsolution des conflits dagence. Le

47

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

dirigeant est ainsi incit agir pour maximiser les bnfices et donc la richesse des
actionnaires.
Par ailleurs, les prteurs ont frquemment recours des clauses de sauvegarde pour
rduire les conflits dagence qui les opposent aux actionnaires. En limitant les
distributions de dividendes et les risques pris par lentreprise, ces clauses permettent
dviter que les ressources apportes par les cranciers soient transfres aux
actionnaires.
1.6.2 La thorie positive
La branche positive de la thorie de lagence cherche apprhender la structure
et le fonctionnement des organisations. Elle cherche expliquer la diversit des formes
organisationnelles et montrer pourquoi certaines dentre elles simposent et
survivent.
La thorie positive de lagence explique les formes organisationnelles comme mode de
rsolution des conflits et la rduction des cots dagence qui en rsultent. Elle cherche
comprendre, travers lanalyse des formes organisationnelles existantes, comment
rendre les cooprations plus efficientes, dans le but daccroitre le bien-tre commun9.
La thorie positive de lagence dfinit lentreprise comme un nud de contrats,
explicites et implicites, entre les dtenteurs des facteurs de production et les clients. La
firme nest quune fiction lgale, sans existence vritable puisque seuls existent des
rapports contractuels entre les individus propritaires de facteurs de production. Dans
le contexte de la thorie positive de lagence, analyser une organisation revient
analyser les contrats centraux qui la caractrisent la lumire de trois lments
essentiels : lassomption des risques rsiduels, la fonction de gestion et la fonction de
contrle10. Les fonctions de gestion et de contrle, ainsi que les risques rsiduels sont
assumes par un seul agent ou un nombre restreint dagent dans une entreprise
individuelle ou de petite taille. Dans une organisation non complexe, telle quune
9

G.Charreaux, op. cit, p 132.


Le risque rsiduel correspond la diffrence entre les revenus de lorganisation et les rmunrations des
agents fixes par contrat. Ce risque est assum par les agents qui ont un droit sur le revenu de lorganisation, ils
sont qualifis de cranciers rsiduels (Coriat B. et Weinstein, 1995, p99)
10

48

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

entreprise individuelle, le meilleur moyen de rduire les cots dagence est en effet de
donner au dcideur le droit aux crances rsiduelles. Dans une organisation complexe,
les informations ncessaires au fonctionnement de lorganisation sont reparties entre
un plus grand nombre dagents, de mme que le droit aux crances rsiduelles. La
sparation des trois fonctions de gestion, contrle et assomption des risques permettrait
de minimiser les cots dagence. Les tenants de la thorie positive de lagence
justifient ainsi la coexistence de la firme individuelle et de la grande socit par
actions.
Section 2 : financement bancaire des entreprises : analyse travers la
thorie de lagence
Les banques depuis longtemps ont occup une place prpondrante dans la
littrature conomique, ceci est sans doute li au rle majeur quelles ont toujours
occup comme rponse au besoin de financement de lconomie en gnral et aux
entreprises en particulier.
Dans les pays dvelopps conomie de march, les systmes financiers sont
trs volus et les sources de financement plus diversifies. Le rle des banques est de
moindre importance. Par contre dans les pays conomie dendettement, o les
sources alternatives de financement se font rares, la banque prend toute son ampleur.
Plusieurs recherches ont essay de montrer les atouts du financement bancaire
par rapport au financement direct c'est--dire via le march. Ainsi le recours des
entreprises aux intermdiaires est susceptible de prsenter un certain nombre
davantages pour lconomie en gnral mais spcialement pour lentreprise. Cette
constatation a amen les conomistes centrer leurs recherches sur le rle spcifique
que peuvent jouer les banques dans le financement et leur raison dtre.
En effet, lorsquon analyse les besoins de financement dune entreprise, une
question fondamentale se pose : est ce quelle a intrt de recourir au march pour un
financement direct, ou au contraire recourir la banque pour un financement indirect.
En ralit, comme a t approuv par plusieurs chercheurs, le financement bancaire
tiens une place trs importante dans tous les pays aussi bien dvelopp quen voie de
49

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

dveloppement. Nanmoins, le degr dimportance des banques dans le financement


des entreprises diffre beaucoup dun pays lautre11.
Avant dtudier en profondeur la relation liant les entreprises avec les banques,
il convient de mieux apprhender le rle majeur quoccupent les banques ainsi que
leur spcificit par rapport aux autres acteurs financiers en justifiant dans un premier
temps leurs raisons dtre, ensuite les principales fonctions quelles occupent dans
lconomie.
2.1 Le financement bancaire un moyen de rduire les imperfections du march :
Au cours des annes 80, la thorie de la firme bancaire12 a largement dfendu le
rle occup par les banques dans une conomie, elle a mme justifi leur existence
dans un contexte de dsintermdiation financire.13
Nanmoins, de nombreuses interrogations subsistent quant aux attributs des banques
par rapport aux autres acteurs financiers. Les banques jouissent elles dun certain
nombre de privilges par rapport aux autres intermdiaires financiers ?

14

. Si on

raisonne dans un contexte de march concurrentiel imparfait, la rponse est positive,


car dans cette situation les rapports entres les agents conomiques sont affects par des
imperfections informationnelles. Comme il a t signal plus haut, la banque est
productrice dinformations, ce qui lui donne lavantage et le pouvoir de contrle et de
surveillance des entreprises par rapport aux autres agents financiers.
Mais alors en quoi un intermdiaire bancaire constitue t-il une solution aux sries des
problmes rencontrs ?
Les travaux thoriques rcents sur la firme bancaire ont permis de mettre en lumire
deux grands paradigmes :

11

Eber N ; les relations de long terme banque-entreprise, dition Vuibert, 1999, p16.
La thorie de la firme bancaire est lensemble des tudes qui sintresse lanalyse du rle des banques dans
lconomie.
13
Guigou J-D. et Vilanova L ; les vertus du financement bancaire : fondement et limites, revue finance, contrle
et stratgie n2, 1999, p 130.
14
Idem.
12

50

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

Le premier est le paradigme de linformation asymtrique qui constitue le pilier


sur lequel repose les relations banques entreprises, et largument central qui
justifie lmergence des banques.

Le second est le paradigme des conomies dinformation, ceci repose sur les
avantages en termes de cots dinformation. La banque est alors considre
comme une entreprise ce qui la conduit raisonner partir des concepts de
lconomie dchelle.

2.1.1 Les imperfections du march


La question de la ncessit de lexistence de lintermdiaire financier est bien
ancienne (Coase 1937), toutefois, on assiste des progrs rcents en faisant appel
limperfection des marchs15.
La thorie de lintermdiation financire a largement t dfendu par plusieurs
chercheurs, justifiant ainsi lruption des intermdiaires financiers particulirement les
banques, comme solution efficace aux divers problmes lis aux imperfections et aux
asymtries informationnelles16.
Cette particularit des banques base sur lhypothse de linformation asymtrique
consiste en leur spcificit dans lvaluation et le contrle des entreprises leur
permettant ainsi de slectionner les entreprises prsentant les projets les moins risqus.
Cette hypothse semble bien rendre compte dune ralit que les banquiers
vivent quotidiennement. Ces derniers ont en effet valuer un risque qui leur est
imparfaitement connu auparavant (ex-ante) et qui par ailleurs peut voluer plus tard
(ex-post) une fois le crdit accord, et ce en fonction des dcisions prises par
lemprunteur et dont la banque naura pas ncessairement connaissance.
Lapproche en asymtrie dinformation dveloppe par Akerlof lors de son analyse du
march des voitures doccasion a trouv de nombreux domaines dapplication, tel que
lanalyse dune relation de crdit :
15

Coase R., the nature of the firm , traduction franaise in revue franaise dconomie, vol 2, 1987, p 135.
Deffaine B. et Guigou J-D., relation de clientle et barrires lentre dans lindustrie bancaire, revue
dconomie politique n 107, 1997, p 68.

16

51

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

Dune faon gnrale, il y a asymtrie dinformation sur un march quand


certains operateurs dtiennent une information particulire qui nest pas totalement
transmise aux prix des biens sur le march. Ces asymtries peuvent porter sur divers
lments du contrat (prix, quantit, qualit, nature du produit, dlai dexcution.).
De ce fait, elles entrainent des dsquilibres varis sur les marchs dune part. Dautre
part, elles mnent les operateurs des diffrentes ractions soit pour les exploiter
(comportement opportuniste), soit pour en limiter les inconvnients (recherche
dinformations, surveillance, incitations diverses lexcution des contrats ). De ce
fait, lincertitude qui pse sur le prteur augmente le risque de dfaut auquel il doit
faire face.
Elle peut se situer :
-

Avant le contrat : dans ce cas lemprunteur dispose dune information prive


avant la signature du contrat de dette, lasymtrie porte ainsi, sur le risque
apriori du projet. Cette forme dasymtrie conduit la slection adverse.

Aprs le contrat : dans ce cas la banque cours le risque dune excution partielle
du contrat ou de son non excution de la part de lemprunteur. Lasymtrie
porte sur le rsultat final de linvestissement. Cette asymtrie conduit lala
(risque, hasard) moral.

La thorie de lagence justifiant lexistence des banques a apport beaucoup


dclairages quant la rsolution de ces conflits dintrt.
2.1.2 Les intermdiaires

bancaires sont capables de limiter les asymtries

dinformation
Lasymtrie dinformation peut tre lorigine de comportements conduisant
des rigidits des quantits et des prix, au dsquilibre, voir la disparition du march.
On suppose que lun des agents, loffreur ou le demandeur, dispose dune information
prive qui nest pas totalement transmise aux prix des actifs dur les marchs et quil
peut exploiter au dpend de lautre.

52

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

La relation entre prteur et emprunteur est souvent

frappe dasymtrie

informationnelle, dans la mesure o les emprunteurs ont plus dinformation que les
prteurs. Les banques permettent de rduire ces asymtries dinformation et
contribuent ainsi une meilleure allocation des ressources. Cette fonction des banques
provient de ce que leur position dintermdiaire leur donne un avantage informationnel
par rapport la finance directe.
En premier lieu, les banques peuvent disposer dinformation prive dont les
marchs financiers nont pas connaissance. Par exemple lorsquune entreprise
demande un financement sa banque, cette dernire a la possibilit dvaluer la
solvabilit de son client car elle gre ses comptes et en retire une information prcieuse
sur son chiffre daffaires, sa rentabilit, son endettement. De mme la banque garantie
la confidentialit des informations, ce qui peut constituer un avantage dcisif auprs
des emprunteurs. De ce fait, lintermdiation bancaire dispose dun avantage
comparatif certain par rapport la finance de march.
En deuxime lieu, tout prt requiert un suivi de lexcution du contrat. Aprs la
signature du contrat, le prteur court le risque dune excution partielle de celle-ci ou
de son non excution du fait de lemprunteur. Cette seconde forme dasymtrie
informationnelle ex-post conduit lala moral.
a) Une meilleure gestion des asymtries dinformation
Les banques parviennent mieux capter linformation sur les emprunteurs
potentiels que des investisseurs isols, elles disposent dun avantage dans lasymtrie
dinformation de type slection adverse. Elles peuvent en effet rcolter de
linformation sur leurs clients grce la gestion de leurs dpts puisquelles
naccordent en gnral pas de crdit sans que le client ouvre auparavant un compte
chez elles. Les comptes bancaires retracent les flux dentre et de sortie de fonds et
donnent donc des renseignements sur certaines caractristiques financires de sa
clientle comme par exemple les besoins en fonds de roulement. En traitant
linformation quelle tire de la chronique des variations de dpts la banque est en
outre capable de mutualiser le risque de retrait. Ceci est important pour la
53

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

transformation dchance parce quil permet dvaluer le volume de liquidit que la


banque doit dtenir. 17
b) Savoir bancaire et avantage informationnelle
Le savoir bancaire constitue lensemble des informations que peut disposer la
banque sur ses clients entreprises, ce savoir est souvent suprieur celui de tous les
autres prteurs. Le savoir bancaire provient gnralement de leurs clients avant loctroi
ventuel dun crdit et du fait de la surveillance de ceux-ci et des conclusions qui
pourront tre tires quant la qualit de leur clientle18.
En effet, lanalyse du risque effectu par la banque avant tout accord de crdit
devrait prendre en compte, les qualits intrinsques de lemprunteur et du projet quil
souhaite faire financer, ainsi que les tats de nature prsents et futurs. Cette analyse de
risque se rsume souvent une probabilit de non remboursement du crdit.
Pour acqurir ce savoir bancaire, la banque fait recourt aux diverses donnes issues
des bilans de lentreprise sollicitant lemprunt (ratios financiers, capitaux propres,
comptes de rsultats, fonds de roulement, besoin en fonds de roulement,)19.
Toutefois, lanalyse de ces diverses donnes issues des bilans de lentreprise ne
peuvent suffire, car si ces critres de slection peuvent sapparenter des critres
fiables, ceci nest pas exacte dans la totalit des cas, il nen demeure pas moins quils
ne peuvent servir qu analyser la sant financire passe de lentreprise sur la base de
bilans dcrivant une ralit datant au moins de quelques mois sparant la fin de lanne
de la date de parution du bilan. Cette analyse devra ncessairement tre affine par des
informations obtenues au moyen de suivi de la clientle et complte par lanalyse de
lintrt pour la banque de financer le projet et pour lentreprise de sendetter.
Lhistorique de la relation de clientle pourra apporter un clairage sur la qualit de
lentreprise, un savoir spcifique que la banque ne partagera pas avec le march. La
mmoire de la banque est en effet plus importante et tenace que celle du march. Tous
17

Chevallier Farat T. ; pourquoi les banque ?, revue dconomie politique n 102, 1992, p 638, 639.
Diatkine S., no institutionnalisme et thorie contemporaine de lintermdiation financire, revue franaise
dconomie, n3, 1993
19
Charlier P., linformation comptable dans la relation de crdit, revue franaise de gestion, novembre-dcembre
1998, p108.

18

54

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

les incidents qui auront pu se produire au cours des oprations de crdit ou dpt
participent la prise de dcision de la banque quant loctroi dun crdit.
Le caractre confidentiel de linformation que la banque obtient directement de
son client lui permet den savoir plus son sujet que le march. Cet avantage
informationnel pourrai tre trs faible, voir nul pour le cas de nouveau client, et
saccroitra avec la dure de la relation. Les diffrents entretiens avec les dirigeants de
lentreprise ainsi que les visites du banquier auprs de son client, permettront la
banque de se faire une ide plus personnelle des caractristiques de lentreprise.20
2.1.3 Banque et conomie des cots dinformation
Une deuxime tentative de justification du rle spcifique des banques consiste
identifier les synergies entre laptitude de la banque valuer les risques et surveiller
les projets dinvestissement dune part, et la collecte des dpts vue dautre part.
En effet, les banques qui mergent dun march en asymtrie informationnelle
peuvent offrir un certain nombre dconomies potentielles en termes de cots
dinformation, et un meilleur partage des risques par rapport au financement direct.
Elles sont mieux placer pour slectionner et surveiller les emprunteurs.
Ainsi, le rle spcifique des banques est li aux asymtries dinformation prsentent
sur le march du crdit, entre les parties contractantes. Ces asymtries
informationnelles sont lorigine des cots dans le cadre dune relation principal
agent. Cette thorie montre que lintermdiaire bancaire peut tre mme suprieur au
march des titres, en vertu de son efficacit dans laccomplissement dun certain
nombre de fonction permettant de rduire les cots daccs linformation et sont de
ce fait une solution aux relations principal-agent. Les banques remplissent des
fonctions de premire importance. Parmi ces fonctions on distingue principalement, la
fonction de contrle et la fonction dintermdiation.21

20

Angel O. : relation banque-entreprise, mmoire de 3eme cycle prospectives et stratgies de dveloppement,


conservatoire national des arts et mtiers Paris, 1996, p7.
21
Mekdashi Z. et Danthine J-P, les banques lre de la mondialisation, dition Economica, 1998.

55

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

a) La fonction de contrle
Les avantagent que permet la banque par rapport aux cranciers individuels
gravitent au tour de la qualit du contrle ncessaire pour contrer les mauvaises
intentions des dirigeants et les actionnaires. En effet, une banque peut accroitre le taux
dintrt, imposer es garanties supplmentaires ou refuser catgoriquement laccord du
crdit si elle juge que le projet financer est fortement risqu.
Une entreprise qui a besoin dun financement peut sadresser au march ou une
banque, dans le premier cas, chaque investisseur ayant achet de titres de cette
entreprise, doit thoriquement contrler la solvabilit de cette dernire. De ce fait, il en
dcoule une duplication inefficace des cots de contrle, ou au contraire, une
insuffisance dans la surveillance de lentreprise caractrisant le comportement du
passager clandestin .22
Grce leur rle majeur de production dinformation, les banques disposent dune
expertise particulire dans lvaluation des entreprises, les rendant plus aptes que les
autres cranciers slectionner et contrler les emprunteurs.
Ainsi, le rle spcifique des banques tient essentiellement leur aptitude traiter
les problmes lis aux asymtries dinformation prsente sur le march du crdit et qui
sont lorigine de cots dans la relation principal-agent. La capacit des banques
raliser des conomies en termes de cots notamment dinformation peut introduire un
cart entre le cot de financement intermdiaire c'est--dire via la banque, et celui du
financement direct via le march.
b) La fonction dintermdiation
Lintermdiaire financier se dfinit comme tant lagent de liaison entre les
apporteurs de capitaux disposant de liquidits appels agents capacit de
financement et les emprunteurs de fonds engags dans un processus de production
appels agents besoins e financement . Ainsi, la fonction principale de cet
22

Cette expression signifie que chaque dtenteur dune part ngligeable du capital de lentreprise peut compter
sur les autres investisseurs financiers pour contrler la solvabilit de lentreprise. Dans ce cadre lintervention
dun intermdiaire financire tel que la banque peut viter une multiplication inutile des cots de surveillance
des dbiteurs.

56

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

intermdiaire consiste mobiliser les offres dpargne pour les mettre la disposition
des demandeurs de capitaux.
Cette fonction dintermdiation permet la banque de constituer une mine
dinformation. Plusieurs auteurs ont indiqu que la connaissance de lhistorique des
dpts et des prts de lentreprise fournisse aux banques un ensemble dinformations
non transfrables qui rduisent les cots dagence et les asymtries dinformation.
2.2 La relation banque-entreprise : une relation dagence
La relation de crdit peut sapparenter une relation dagence par laquelle le
crancier (le mondant) confie une partie de sa richesse aux dbiteurs (mandataires) qui
sengagent lui rembourser le capital emprunt et des charges dintrt aux conditions
fixes dans un contrat tabli au pralable entre les deux parties. On peut ainsi en
dduire une divergence dintrt entre cranciers (banques) et dbiteurs (entreprises).
Les premiers souhaitent le remboursement du capital emprunt et les seconds veulent
maximiser la rentabilit de celui-ci.
Dans tous les travaux rcents qui essayent dexpliquer la nature des relations
quentretiennent les banques avec les entreprises, dans le cadre dune relation principal
agent, les entreprises sont considres comme des agents qui uvrent pour le compte
des principaux : les prteurs tels que les banques. Chacune des parties contractantes est
suppose agir de faon maximiser sa fonction dutilit, tout en cherchant profiter
des failles des contrats lis lincertitude et la non observabilit.
Le comportement des dirigeants dentreprises est jug dans la plupart des cas
opportuniste. Il en rsulte selon la thorie de lagence de la diffrence entre les
objectifs des dirigeants qui cherchent davantage le prestige, la croissance, le confort et
les objectifs des cranciers (la banque) qui cherche dabord la scurit.
Le recours au financement bancaire est trs souvent lorigine de lasymtrie
dinformations avec slection adverse et hasard moral.
Selon la thorie de lagence deux principaux types de conflits peuvent tre identifi
dans une relation banque entreprise.
57

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

2.2.1 Conflits dagence entre banque et entreprise


Il sagit dtudier les origines de ces conflits ainsi que les remdes apports par
la thorie de lagence.
Les deux principaux conflits qui peuvent surgir dans une relation banque
entreprise sont les problmes de slection adverse et les problmes du risque moral
ainsi que la rsultante de ces problmes dagence savoir le rationnement du crdit.
a) Asymtrie dinformation ex-ante (slection adverse)
Dans un monde idal o linformation est parfaite et gratuite, la banque peut
prvoir les actions de lemprunteur et fixer un taux dintrt un niveau correspondant
au risque du projet. Dans ce cas, la thorie classique suppose quune augmentation du
risque se traduira par une augmentation du taux dintrt. Le taux dintrt est ici une
fonction monotone du risque.
Un contexte dincertitude est caractris par une information imparfaite et
asymtrique entre les diffrents acteurs. En effet, lemprunteur dtient plus
dinformation que le prteur et peut ainsi cacher ou ne pas rvler certaines
informations, en faisant preuve dopportunisme prcontractuel. Les mauvais risques
ont systmatiquement intrt se faire passer pour des emprunteurs peu risqus. Pour
cette raison la banque ne peut se fier linformation divulgue par le demandeur de
crdit concernant son niveau de risque, elle se voit donc dans lobligation de proposer
un taux dintrt unique refltant la qualit moyenne des emprunteurs.
Il en rsulte un mcanisme danti-slection ou de slection adverse dans la mesure o
une augmentation du taux dintrt a pour corollaire une fuite des bons risques. Aussi,
une hausse du taux dintrt engendre une incitation inverse qui a pour
consquence dattirer des projets plus risqus mais potentiellement plus rentables afin
de leur permettre de compenser des charges financires plus importantes (Stiglitz et
Weiss, 1981)23.
Une hausse des taux dintrt engendre des effets opposs sur le profit bancaire. Dun
ct elle implique une hausse des revenus de la banque, mais de lautre elle provoque
23

Bedu A. et Levy N., relation banque-entreprise et cot du crdit, revue dconomie financire, n39, P179.

58

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

un phnomne danti-slection (fuite des bons risques) qui dgrade la qualit de


portefeuille de crdit.
Dans une relation banque-entreprise, la banque a de fortes chances dtre
affecte dune asymtrie en matire dinformation. Lemprunteur est gnralement
mieux inform sur sa propre capacit dentreprendre les oprations envisages et sur le
risque apriori du projet quil prsente. Cette forme dasymtrie conduit la slection
adverse.
Ce phnomne de slection adverse pousse les prteurs procder des
ajustements par la quantit : cest ce qui est connu sous lappellation rationnement
du crdit qui pourrait tre pratiqu par les banques si elles ne peuvent pas rsoudre
totalement les problmes poss par lasymtrie dinformation avec les emprunteurs.
STIGLITZ et WEISS (1981)24, suppose que le rendement moyen de tous les projets
est identique et que les emprunteurs sont caractriss par la neutralit envers le risque.
En consquence, le problme danti-slection se caractrise par des diffrences de
niveaux de risques inhrents aux projets entrepris par les emprunteurs ; ces
caractristiques ntant pas observables par la banque. Le taux dintrt agit alors
comme un outil de slection des emprunteurs. Selon STIGLITZ et WEISS (1981)25,
une augmentation du taux dintrt, permettant de compenser les pertes issues des
dfauts de remboursement, se traduira premirement par la dmission des emprunteurs
les plus enclins rembourser leur prt. En effet, les rendements des projets les moins
risqus tant plus faibles que ceux des projets risqus, les emprunteurs ne pourront
faire face au cot engendr par laugmentation des taux dintrt appliqus par
lintermdiaire financier. En revanche, les emprunteurs non disposs rembourser leur
prt ne seront pas affects par cette hausse du taux dintrt.
Ainsi, une augmentation du taux dintrt engendre une lvation du niveau de
risque moyen des projets entrepris et donc, dtriore les profits de la banque.
Lavantage du prteur serait donc de rationner le crdit un niveau dintrt plus
faible et non pas de prter un taux plus lev, car cela augmente le niveau de risque
moyen de son portefeuille de prts.
24
25

J- Stiglitz et Weiss, principes dconomie moderne, dition De Boeck, 2007.


J- Stiglitz et Weiss, idem.

59

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

Le taux dintrt agit donc, travers deux mcanismes : dune part, cest lui qui
permet dquilibrer loffre et la demande sur le march du crdit et, dautre part, il agit
comme un outil de slection des emprunteurs potentiels et par-l, il affecte la qualit
du portefeuille de prt du prteur extrieur. Aussi, les prteurs seront incits utiliser
le taux dintrt non pas pour quilibrer le march mais pour rationner laccs au
crdit.

b) Asymtrie dinformation ex-post (ala moral)


Dans le domaine du crdit, lide de hasard moral vient de ce que les prteurs
ne peuvent pas contrler ou contrlent mal les actions des emprunteurs et par
consquent le rendement des prts.
Suite une dcision de crdit, le banquier est naturellement expos un risque moral.
En effet, le dbiteur peut prendre des dcisions cohrentes au regard de ses propres
objectifs, mais ventuellement ne correspondant pas (antagoniste) aux objectifs du
banquier et ce dautant plus que ces dcisions nauront pas t anticipes.
Une fois que le prt ait t accord, la banque nest pas assure que le contrat sera
scrupuleusement respect par lentreprise. Ainsi, les emprunteurs fortement endetts
peuvent tre incit se lancer dans des projets plus risqus que ne le prvoyait le
contrat initial sign avec le banquier, ce qui augmente in fine la probabilit de
dfaillance.
c) Le rationnement du crdit
Sous lhypothse de linformation asymtrique, les banques trouvent des
difficults identifier les risques entre deux catgories de firmes les bonnes et les
mauvaises . Cette ignorance conduit le prteur surestimer les probabilits de
dfaillance si bien que les risques dexclusion du march sont sensiblement plus
levs26.

26

Nakamura J-L., la relation banque-entreprise, revue dconomie financire, 1999, n54, p39.

60

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

Selon cet argument les entreprises prioritairement exclues du march du crdit


seraient celles pour lesquelles linformation est la plus opaque. Ceci conduira les
entreprises une surexposition au rationnement du crdit.
On parle de rationnement du crdit lorsque la quantit demande excde la
quantit offerte sur le march du crdit.
Les actions menes par les prteurs pour limiter ce comportement, (leffort de
contrle) ne permettent pas toujours de rduire de faon conomiquement viable ce
phnomne. Ds lors, lorsque les cots de contrle excdent les bnfices attendus de
cette action, le prteur peut prfrer limiter son offre de financement aux entreprises.
Le march du crdit est alors dit rationn puisquil subsiste une demande excdentaire
non satisfaite.
d) Rduire le risque de rationnement du crdit
La littrature a dvelopp de nombreuses rflexions sur les moyens de rduire le
risque de rationnement. Lapport des garanties peut rduire les risques de moralit et
augmenter loctroi de la dette bancaire, lentretien dune relation durable peut
constituer un moyen de contrecarrer ce risque de rationnement.
 Les garanties
Lentrepreneur est incit lancer les projets les moins risqus pour ne pas perdre ses
garanties. L'introduction de garanties dans les contrats de prt permettrait de
discriminer les emprunteurs en associant des garanties plus fortes des taux dbiteurs
plus faibles, et contribuerait ainsi accrotre lendettement bancaire. Or, la seule forme
de garantie mesurable ce jour est celle qui passe par les tats financiers. Elle
sexprime par diffrents rapports : immobilisations corporelles nettes/total actif, actifs
tangibles immobiliss/total bilan, immobilisations corporelles nettes/total bilan Ces
tudes montrent dans leur ensemble limpact favorable des garanties financires sur le
niveau ou le cot de la dette bancaire. Ces conditions sont nanmoins caractrises par
un champ dapplication a fortiori limit : elles ne contribuent pas prvoir avec
exactitude et fiabilit tous les tats de la nature. Ce qui explique lindispensable suivi
de la relation de financement.

61

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

 Les relations de long terme


Les relations de long terme sont galement un moyen efficace pour rduire le
rationnement des crdits aux entreprises. Une relation de long terme permet la
constitution dune base de donnes internes et limite ainsi les asymtries dinformation
ex-ante et ex-post. Grce des relations de partenariat suivies, une banque amliore la
qualit de son portefeuille puisquelle limine peu peu les entreprises risques. Du
ct des entreprises, une relation de long terme limite les incitations lopportunisme
et empche la transgression des engagements pris. Les entreprises constituent, ainsi un
capital-rputation et accdent aux crdits aux meilleures conditions27.
Ainsi, la relation de long terme traduit essentiellement la capacit de la banque
acqurir de linformation prive au cours du temps au sujet de la situation financire
de son client. Continuellement renouvele par le biais des contacts rpts, ces flux
dinformation prive et spcifiques permet la banque didentifier au plus prs le
risque de financement des projets dinvestissement de lentreprise et de proposer, en
consquence, les services financiers adquats. Ainsi, les principales caractristiques de
la relation de long terme sont sa dure et son tendu. Ltendu et lintensit de la
relation se rfre au volume informationnel et lchange mesur par le nombre de
services offert par la banque et utilis par lentreprise28.
Ltablissement de telles relations suppose toutefois un effort particulier sur la
surveillance des dbiteurs. En labsence deffort ou en cas deffort insuffisant la
tarification du risque sera inadquate, et certaines catgories dentreprises, pourtant
solvables, seront cartes du march du crdit. Cest lune des limites de ce facteur qui
occupe malgr tout une place importante dans les pratiques de tarification bancaire. La
relation de long terme trouve galement un frein dans le caractre monopolistique de
linformation collecte et exploite par linvestisseur bancaire. Une telle situation met
lentreprise dans une situation de capture29, et surtout peut avoir un effet inverse au
regard des rsultats attendus : le pouvoir informationnel construit par la banque peut

27

Eber N. : les relations bancaires de long terme, revue dconomie politique, n2, 2001.
Dubrulle C., le rle des salaris dans la relation banque-entreprise, revue technologie et management de
linformation, France 2002, p7.
29
Eber N., op-cit, 2001.

28

62

Chapitre 2 le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la thorie de lagence

linciter pratiquer un cot de financement plus lev que celui qui existerait en
situation de concurrence pure et parfaite.

Conclusion au chapitre
La thorie de lagence fait partie des thories dites contractuelles de la firme
constitues partir de laxiomatique libral. Elle considre la firme comme le lieu o
se nouent diffrentes relations contractuelles (entre dirigeants, cranciers et
propritaires). La thorie dagence a introduit

un certain nombre dhypothses

remettant en cause le cadre danalyse noclassique ambiant. Elle considre que les
agents conomiques sont opportunistes, et jouissent dune asymtrie informationnelle
et dune rationalit substantielle.
Lanalyse de la relation banque-entreprise via la thorie de lagence nous
permet de comprendre les comportements ainsi que les stratgies des deux parties
contractantes (lentreprise dun ct, et la

banque de lautre) en prenant en

considration les deux principales hypothses de cette thorie, savoir, lasymtrie


informationnelle et lopportunisme.

Toutefois, chaque relation comporte ses spcificits lies plusieurs paramtre


tel que lenvironnement institutionnel et concurrentiel, cest ce que nous allons essayer
de faire apparatre dans le chapitre suivant pour le cas de la relation banques/
entreprises publiques algriennes.

63

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Introduction
Dans ce chapitre nous tudierons lvolution du cadre institutionnel
marquant

la relation banque- entreprise publique en Algrie depuis

lindpendance nos jours. Il sera notamment mis laccent sur lapport du


dispositif institutionnel caractrisant chaque priode. Ainsi, le systme bancaire
et son volution sera analys laune de cette relation.
La premire section sera consacre la priode de lconomie planifie, tant
disque la seconde section sera consacre la priode de transition lconomie
de march, marque par les diffrentes rformes structurelles de lconomie
algrienne.

Section 1 : systme bancaire et financement des entreprises publiques


algriennes en conomie planifie
Au lendemain de lindpendance, les pouvoirs publics ont opt pour un
systme dconomie dirige et centralement planifie. Cela a naturellement
donne une place particulire lentreprise et la banque dans le fonctionnement
du systme conomique et dans la ralisation du dveloppement. Quelle est la
place de lentreprise dans lconomie algrienne durant la priode de lconomie
planifie ? Quelle est le rle de la banque ? Comment peut-on qualifier la relation
entreprise-banque durant cette priode ?

1.1 Le rgime financier des entreprises nationales au lendemain de


lindpendance
A leur cration, la plupart des entreprises publiques ntaient pas dotes de
fonds propres, elles nont pas t cres avec un capital de dpart prcis et
montairement fix. Leurs statuts concernent la formule standard le capital est
constitu par lensemble du patrimoine net des units de production
nationalises 1. De ce fait, ds le dpart, elles ont du faire face au problme de
financement du fonds de roulement et de certains investissements notamment de
renouvlement de vieux quipements.
1

Bouyacoub. A : la gestion de lentreprise industrielle publique en Algrie, OPU 1987,p 80.

64

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Au cours de cette priode (1963-1966), les banques primaires


tablissements de crdits taient tous

et les

capitaux trangers essentiellement

franais et ne pouvaient constituer un instrument adquat pour le financement et


le dveloppement dun secteur public naissant et encore fragile.
Dans cette situation les pouvoirs publics taient contraints dassurer le
financement des entreprises dEtat. Pour ce faire, en 1963, la caisse algrienne de
dveloppement (CAD) a t cre ayant pour objectif dencourager les
investissements dits de dveloppement.
Jusqu' 1967, il ny avait pas dinvestissement planifi des socits
nationales. Seules existaient des programmes dinvestissement dont le
financement se faisait selon un concours dfinitif ( fonds perdus), quand il
sagissait dinvestissement lourd (cration de nouvelles units de production), ou
en concours temporaire, donc remboursable, quand il sagissait dinvestissement
directement productif.
Entre 1967 et 1969, lensemble du secteur bancaire tait nationalis, il y a
eu aussi cration de plusieurs banques dEtat. Ces dernires devaient consacrer
leurs activits au secteur public, et contribuer au dveloppement des socits
nationales.
Malgr le dbut de planification des investissements (1967-1969), les
banques se contentaient de collecter lpargne prive et accorder des crdits
court terme, vitant de prendre des risques au sens du march. Les socits
nationales se tournaient alors, vers les emprunts lextrieur ou vers le trsor ou
la CAD. Cette situation leurs a caus de nombreuses difficults, mais leurs a
galement profit, en incitant lEtat financer les investissements par le trsor
fonds perdus. Mais en ce qui concerne le financement de lexploitation, elles
devaient se plier aux exigences classiques des prts court terme et en subir les
frais financiers.
1.2. La rforme financire de 1971
En 1970, avec le lancement du premier plan quadriennal (1970-1973), la
planification rgit lensemble des activits conomiques, celle-ci tait choisie
comme le systme dorganisation, de gestion et de dveloppement de lconomie
65

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

en gnral. Dans ce choix, la primaut est donne au plan, et donc sur lensemble
des catgories marchandes (banques, entreprises,). Les objectifs fixs par le
plan simposent lensemble des agents conomiques. Ces derniers continuent
dexister avec le plan, mais tout en ayant un autre statut, rle et fonctions
dcoulant des fondements de la planification centralise.
Lentreprise constitue le principal agent dexcution des objectifs du plan.
La planification, aurait limiter, sinon liminer lautonomie des entreprises
publiques dans certains domaines (choix des investissements, techniques de
financement,). Elles ne seront plus quun rouage de lensemble conomique.
Leurs intrts doivent se dissoudre dans lintrt gnral et le respect des
indicateurs du plan devient une norme defficience.
La planification centralise introduit de nouvelles dimensions dans le
fonctionnement et lorganisation interne de lentreprise publique. Celle-ci voit de
plus en plus son autonomie se rduire face la centralisation des dcisions
dinvestissement et des moyens de financement.
Les objectifs globaux dinvestissement sont fixs au niveau central par le
gouvernement, mais aussi les enveloppes financires correspondant sont
galement fixes par le centre, en loccurrence, le secrtariat dEtat au plan
(SEP) et ce sur la base des projets et des objectifs proposs par ces derniers.
Lentreprise publique ralise ltude de pr investissement que son
ministre de tutelle prsente et dfend auprs du SEP, qui aprs ngociation,
accepte le projet et lui accorde la dcision dindividualisation ou le refuse.
Quand il laccepte, il linscrit dans la nomenclature du plan annuel .

1.2.1 Lorganisation financire


Avec le lancement du plan quadriennal (1970-1973), une reforme
profonde des mcanismes financiers de lentreprises publique a t mise en place
(loi de finance 1970 complte par celle de 1971). Ces reformes ont transform
lentreprise, car elles dcoulent des nouvelles donnes cres par la planification,
et refltent une certaine centralisation de toutes les ressources financires du
pays.
66

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

En effet, dans lordonnance n70-93 du 31/12/1970 portant la loi de


finance pour 1971 est porte lessentiel de la rforme financire. La logique
densemble qui gouverne cette situation consiste fondamentalement en ladoption
dun plan de financement permettant la ralisation du plan physique labor et
approuv au pralable par le centre. Il sagit non seulement de rendre les
ressources ncessaires disponibles, mais galement de les centraliser pour les
rpartir ensuite, via le secteur bancaire, sur les diffrentes entreprises publiques
en charge des investissements planifis et surtout contrler priori et postriori
leur ralisation.

1.2.2 Principe de financement des EPA


Le financement des entreprises publiques dfini selon les principes de la
planification introduite dans la loi de finances de 1971 seffectue selon quil
sagisse dun investissement ou dun besoin dexploitation de la manire
suivante :
a) Le financement des investissements
Les investissements moyen terme son financs par les banques, mais
celles-ci ne peuvent financer que les projets approuvs par le centre et qui ont fait
lobjet dune dcision pralable de lorgane de planification. Cette dcision
prvoit les proportions ainsi que les modalits de mise en uvre du financement
de linvestissement en question.
Ce cadre de financement des investissements planifis est accompagn dune
rglementation du crdit. Tout investissement doit suivre le processus et les
tapes suivantes2 :
-

Lapprobation de linvestissement par le ministre de tutelle de


lentreprise publique. En effet, le projet dinvestissement doit faire lobjet
dune tude technico-conomique aprs avoir reu lapprobation du
ministre de tutelle ;

Benissad H., lAlgrie : restructuration et rformes conomiques (1979-1993), dition OPU, 1994, p110.

67

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Lindividualisation

et

linscription

la

nomenclature

des

investissements : sur la base de cette tude technico-conomique du


projet, les services de la planification centrale examinent le projet, et
prennent une dcision quant sa ralisation. Si le projet est accept, il est
alors individualis et inscrit la nomenclature des investissements ;
-

Llaboration du plan de financement : le financement du projet fait


lobjet dun plan. Ce dernier est labor, discut et adopt par de la
banque domiciliataire en tenant compte de la rentabilit conomique et
financire du projet ainsi que de la situation financire de lentreprise et
de la structure des fonds mobilisables. Ce plan est ensuite examin par le
conseil de direction de la CAD ;

Lautorisation de financement : si le plan de financement est adopt, une


autorisation de financement est alors notifie par le Trsor ;

Llaboration de la convention de crdit : une fois le projet individualis et


dot dun plan de financement, lentreprise va signer une convention de
crdit avec sa banque domiciliataire pour le crdit moyen terme, et avec
la CAD pour le crdit long terme. Cette convention met en relief le
mentant et la structure du crdit, les conditions de remboursement selon la
dure et lorigine du prt.

b) Le financement de lexploitation
Le plan de financement de lexploitation de lentreprise publique est labor
pour un an, il nest rien dautre que lclatement des prvisions de trsorerie de
lentreprise par mois ou semestres. Il permet lentreprise dvaluer
priodiquement (chaque mois ou chaque trimestre) ses besoins prvisionnels de
trsorerie. Ainsi, au dbut de chaque priode (mois ou trimestre), lentreprise
value ses disponibilits immdiates, et dgage ses entres et sorties de fonds
fin de faire sortir un solde prvisionnel de trsorerie. Le besoin de financement
dgag, est financer par la banque domiciliataire qui va lui accorder des crdits
court terme.

68

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Le schma de financement des investissements adopt au cours de cette


priode se focalise uniquement sur laspect distribution de crdit. La planification
ne vise pas mettre en adquation les ressources des banques et les besoins des
entreprises. De ce fait la banque joue le rle de caissier pour lentreprise jusqu'
concurrence des fonds collects. Au-dels, et pour assurer toujours ce mme rle,
elle peut recourir au rescompte auprs de la banque centrale tant donn que les
crdits moyen terme sont rescomptables automatiquement par linstitut
dmission.
Concernant les crdits dexploitation, le plan de trsorerie ne peut tre un
instrument fiable permettant la banque dapprcier rellement les besoins
court terme de lentreprise, et se prononcer sur lopportunit des crdits accords
ds lors quelle est tenue de couvrir ses besoins de financement. Lautomatiste
de la couverture des crdits court terme consentie gnralement sous forme de
dcouvert a naturellement des implications sur la trsorerie de la banque et sa
liquidit en gnral.
Ainsi, la reforme soumet lentreprise un contrle financier lourd et rigoureux et
lui enlve toute autonomie financire.

2.2.3 drives du financement bancaire


a) La perte dautonomie de gestion en matire financire
A partir des rformes de 1970, 1971(lois de finance), lentreprise publique
perd presque la totalit de ses prrogatives en matire de gestion financire.
Plusieurs lments expliquent cette situation3 :
 Lunicit de la banque
La loi de finance de 1970 fait obligation toutes les entreprises publiques
de concentrer leurs comptes bancaires ainsi que leurs oprations bancaires
dexploitation au niveau dune seule banque. Cette mesure redfinit le rle des
banques elles mme, en les associant de trs prs la planification financire. En
3

Bouyacoub A., op-cit, p289.

69

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

donnant la possibilit une seule banque de connatre la situation financire de


lentreprise, on lui confrt un pouvoir de contrle important.
La doctrine en matire financire penchait en faveur du contrle des
entreprises publiques par le systme bancaire. Daprs ce nouveau systme, la
banque, travers les crdits accords aux entreprises publiques et la surveillance
de leurs oprations financires, finit par grer et contrler tous les aspects
financiers de leurs activits.
Ainsi, le financement des activits de celles-ci dpend entirement de la
banque. Mais cette dernire aura-t-elle les moyens de ce contrle ? Pourra-t-elle
simposer auprs de lentreprise publique dont les objectifs lui sont fixs par les
organes centraux ?
 La remboursabilit des crdits
A partir de 1971, une sparation nette est introduite entre les projets
dinvestissement la charge de lEtat, et ceux qui sont appels investissements
planifis totalement la charge de lentreprise.
Le financement des investissements ne se fera plus par des subventions de
budget, non remboursable comme avant 1970. Lentreprise publique prend
totalement sa charge les investissements planifis. Le financement se ralise
par la banque dune faon automatique aprs laccomplissement dun certain
nombre de procdures administratives. Il est remboursable et pas garantie, cest
l la grande nouveaut introduite par la rforme.
Ce nouveau systme tait mal accept par les entreprises qui doivent non
seulement raliser, mais galement financer des investissements dcids un
niveau central, et dpassant largement leurs capacits conomiques.
Ainsi, le financement fonds perdus t considr par les responsables
comme un manque de rentabilit des entreprises, avec le nouveau systme on
pourra juger rellement leurs capacits financires et encourager de ce fait
lesprit dentreprise.
Mais avec cette logique, on demande lentreprise dtre rentable alors
que la dcision dinvestissement ne lui revient pas. Autrement dit, le plan dcide
70

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

des investissements, pour des raisons macro conomiques, lentreprise doit les
raliser, supporter leur financement et tre rentable.
Lunique source de financement que lentreprise puisse exploiter est celle
du crdit. En effet, afin dliminer toute possibilit dutilisation des ressources
financires non-conforme au plan, les entreprises taient dans lobligation de
recourir aux crdits pour le financement des investissements.
Les crdits court et moyen terme sont accords par la banque qui gre les
comptes de lentreprise. Quant aux crdits long terme, ils ont accords par la
CAD devenue BAD (banque algrienne de dveloppement) en 1972.
De nombreuse autorisations, discutions et tudes de dossiers prcdent
lacceptation du financement des investissements planifis.
Une fois le projet accept, il est inscrit au programme annuel avec un plan de
financement et une convention de crdit. Celle-ci est signe par lentreprise et la
banque concerne, selon la nature du financement.
Laccord du financement de la banque intervient en tenant compte des lments
suivants :
-

La rentabilit financire du projet ;

Les contraintes indpendantes de lentreprise ;

La capacit financire de lentreprise ;

La nature de linvestissement.

Ces mesures ont pour objectif dadapter les crdits la nature des
investissements. Pour y parvenir, lentreprise est tenue de fournir toutes les
informations ncessaires, sous formes de dossiers et de documents conformes
aux exigences des banques et dont dpend la viabilit du financement. Toutefois
lentreprise dispose-t-elle des capacits notamment organisationnelles suffisantes
et ncessaires ?
 Llimination de lautofinancement
Llimination de lautofinancement comme celle de lobligation faite
lentreprise de financer ses investissements par le canal du crdit tait justifie
71

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

par le souci dviter lentreprise de sengager dans la ralisation des projets non
inscrits au plan. Cette mesure obligeait lentreprise de verser la valeur
correspondante aux dotations aux amortissements et aux rserves dans un compte
bloqu auprs du trsor.
Ces ressources permettaient, auparavant, lentreprise de financer ellemme, certains investissements sans subir les procdures de la planification.
Cette mesure limine toute possibilit dautofinancement et aggrave la situation
des entreprises dficitaires. Celles-ci sont obliges de recourir au crdit bancaire
pour payer au trsor lamortissement considr comme une charge.
Mme les prts et avances interentreprises ont t limins, ce qui rduit nant
toute possibilit dautofinancement.
De ce fait, la banque a acquis un statut particulier, car elle peut veiller au
respect de ces mesures et grer la situation financire de lentreprise quelle peut
bloquer tout moment.
b) La pression du systme financier sur lentreprise publique
A cot de la perte dautonomie de gestion financire de lentreprise, deux
autres lments renforcent la pression financire qui pse sur elle4 :
 La contribution au budget de lEtat
LEtat estimait quil tait en droit dexiger de toute entreprise une
contribution au budget de lEtat et au dveloppement du pays. Mais cette
contribution ntait pas assimile au profit que lentreprise pouvait dgager, ni
aux impts sur les bnfices. Ainsi, mme quand lentreprise est dficitaire, elle
devait sacquitter de la contribution prvue par le ministre des finances. Elle
tait assimile au cot du capital, c'est--dire, elle devait tre fonction du capital
qui lui a t confi.
Cette obligation amena de nombreuses entreprises sendetter pour
sacquitter de la contribution fixe autoritairement.

Benissad H., les rformes conomiques en Algrie ou lindicible ajustement structurel, dition OPU,
1991, p79.

72

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Cette contribution ne dispense pas les entreprises des obligations fiscales, elle est
calcule par rfrence un taux fixe, li au chiffre daffaires pour les entreprises
caractre commercial, et pour ce qui est des entreprises industrielles, elle est
calcule par unit de production, en fonction de la structure du compte
dexploitation et de la valeur des immobilisations et des amortissements
effectus.
Cette contribution est fortement conteste par les entreprises publiques qui
estiment quelle est pnalisante, car elle pse lourdement sur leur quilibre
financier. La loi de finance 1970 prcise quun prlvement doffice est opr
par les services financiers (trsor ou banques) si lentreprise a retard lchance
de paiement de cette contribution .
 Lexercice du contrle financier
Lexercice du contrle par les services financiers seffectue par
lintermdiaire dune srie de documents que lentreprise labore lintention de
la banque ou du trsor pour obtenir un financement.
En plus des documents comptables officiels (bilan et TCR), une panoplie de
documents supplmentaire (comptes prvisionnels, plan de production, plans de
financement, ) est demande. Mais lentreprise rencontre dnormes difficults
pour laborer ces documents prvisionnels, car elle ne dispose pas de systme de
collecte et de traitement de linformation.
La domiciliation oblige des entreprises constitue le moyen privilgi de
ce contrle. Pour renforcer cette disposition, lentreprise doit effectuer
lensemble de ses rglements par le biais de son compte bancaire.
Toutes ces mesures sont prises afin de permettre aux banques de suivre les
entreprises depuis leurs prvisions dinvestissement jusqu' lexploitation.
Il est aussi prvu que le contrle doit seffectuer diffrents niveaux :
-

Un contrle pralable, loccasion de la demande de crdit. Ce contrle


est facilit par lobligation faite aux entreprises dadresser leur banque
domiciliataire outre les bilans et les comptes dexploitation, un plan de
financement dtaill ;
73

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Un contrle courant, qui consiste suivre les mouvements quotidiens des


fonds des entreprises. Ce contrle est effectu par le fait que lensemble
des oprations financires est ralis par lintermdiaire des comptes
bancaires ;

Un contrle des rsultats qui a pour objet dvaluer les rsultats obtenus
par rapport ceux prvus dans le plan.

Malgr les diffrents systmes de contrle mis en place, la banque se trouve


toujours dans lobligation de satisfaire les besoins financiers de lentreprise, ce
qui la rend, avec le temps, un excuteur passif au service de lautorit de
planification. En contre partie, elle nassume aucun risque lgard de
lentreprise, ce risque est transfr au niveau du trsor.
Dans ces conditions, comment les entreprises peuvent elles palier leurs
difficults financires ?

2.2.4 Consquences de la planification sur la situation financires des


entreprises publiques
 Lendettement excessif des entreprises
Le processus des investissements massifs a entrain un processus
dendettement des entreprises publiques, li aux mcanismes bancaires et
financiers adopts. Ce problme dendettement est complexe car pour une
entreprise prive, la cessation de paiement entraine la faillite. Mais celle-ci nest
pas envisageable pour lentreprise publique en Algrie. Elle continue de
fonctionner grce au dcouvert bancaire qui lui permet de financer certains
investissements, payer certaines dettes et rgler les dpenses dexploitation,
notamment les charges salariales.
Lendettement des entreprises est aggrav par son aspect endettement vis--vis
des firmes trangres . La part des crdits fournisseurs dans la structure de la

74

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

dette extrieure est trs importante. Quant lendettement interentreprises, il ne


semble pas avoir de limites5.
Dans ce schma dorganisation, les dettes et les crances nont ni le mme sens,
ni la mme porte que ceux quon leur attribue gnralement pour les entreprises
prives. Elles fonctionnent dans un climat o la sanction financire nexiste
gure.
 Les dsquilibres financiers des entreprises
Le processus dinvestissement a entrain celui de lendettement qui a
engendr son tour, un processus de dsquilibre financier parfois structurel.
Vu lampleur de ces difficults, les entreprises publiques narrivaient mme pas
financer leurs charges dexploitation par les recettes dexploitation. Les
entreprises, non seulement ne renouvelaient pas leur capital productif, mais elles
procdent sa consommation. Les dficits obligeaient les entreprises recourir
un financement par dcouvert bancaire.
Ces dsquilibres ne peuvent tre que structurels et ce cause de :
-

Systme des prix qui oblige les entreprises vendre leur produit un prix
inferieur au prix de revient ;

Des frais financiers et des amortissements trs levs vu la lourdeur des


investissements ;

Des frais de personnels trs levs.

Dans ces conditions le dsquilibre financier trouve ses origines dans les
contraintes que subi lentreprise et qui dcoulent de la politique conomique
instaure par lEtat.

1.3. Restructurations organique et financire (1980-1983)


La priode prcdente a connue un taux dinvestissement assez important.
Ce rythme lev dinvestissement fait abstraction des processus dapprentissage
et des difficults affrentes la gestion des entreprises de plus en plus complexe.
5

Mekideche M., lAlgrie entre conomie de rente et conomie mergente : essai sur la conduite des
rformes conomiques, dition Dahlab, 2000, p56.

75

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Ces investissements qui dpassaient largement les capacits financires des


entreprises ont engendr un recours massif lendettement extrieur contract
auprs des banques commerciales des taux dintrt levs et court terme.
Diffrentes analyses concernant cette priode dmontrent le dysfonctionnement
du secteur productif et la ngligence de la productivit au profit de la
redistribution de la rente ptrolire. Des erreurs de planification et dinadquation
des politiques macroconomiques sont enregistres, car le planificateur dfinit
mal les projets dinvestissement, les cots financiers correspondants, les dlais de
livraison ainsi que lefficacit conomique.
Ces traits expliquent en partie la crise et les dsquilibres financiers dans lesquels
se sont retrouves les entreprises publiques.
Les socits nationales sont directement montres du doigt, leur
rorganisation est prsente comme une ncessit pour amliorer lensemble des
quilibres ainsi que leur mode de gestion. Elles sont devenues des empires ,
des organismes socio-conomiques gigantesques, o se concentrent les
problmes de gestion du personnel et des moyens matriels et financiers. Ce qui
expliquerait leur faible productivit et la production juge insuffisante du secteur
industriel6.
Ainsi, la centralisation et la bureaucratie qui psent sur le fonctionnement
des entreprises publiques seraient lorigine des leurs difficults, et pour y
remdier, il serait dliminer toute contrainte dans leur gestion. Do lide de
leur restructuration.

1.3.1 La restructuration organique (1981-1983)


Le but de cette dmarche entreprise lgard des entreprises publiques
tait de rapprocher le plus possible les producteurs des centres de dcision pour
diminuer la bureaucratie.

Boudjenah Y. : Algrie dcomposition dune industrie : la restructuration des entreprises publiques


(1980-2000) : lEtat en question, dition lHarmattan, 2002, p77.

76

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

En effet, la reforme des structures vise une plus grande maitrise de


lappareil de production et une utilisation efficiente des capacits productives
(humaines, financires).
Lintrt est de casser les conglomrats que seraient devenues les entreprises
publiques, ingrables, incontrlables et inefficaces.
La restructuration organique engage partir de 1980 a t focalise sur le
redimensionnement des entreprises en vue de rendre leur gestion plus
maitrisable. Une quinzaine dentreprises industrielles a ainsi donn naissance
plus dune centaine dentreprises.
En ralit, travers cette rorganisation, la problmatique de la rentabilit
financire des entreprises nationales tait galement pose.
a) Objectifs de la restructuration
La rorganisation structurelle des entreprises publiques sattaquait aux
aspects ngatifs tant dcris par les conomistes et les gestionnaires de ces
entreprises. Le contenu des critiques comprenait7 :
-

La taille gigantesque atteinte par les socits nationales ;

Lemploi dun personnel exagr dans le secteur public ;

Une gestion bureaucratique marque par une ingrence de la tutelle dans

la gestion des affaires des entreprises dEtat.


A cet effet, la restructuration organique visait lamlioration des
performances des

entreprises

publiques

par le

dveloppement de

la

dconcentration et la dcentralisation de la gestion des activits de production


des biens et services, afin davoir une plus grande adquation entre la taille de
lentreprise, son niveau dintervention et sa comptence territoriale.
En matire dune meilleure rorganisation des relations de lentreprise, la
restructuration organique veille la cohrence des objectifs et au respect des
dlais pour la gnralisation graduelle des relations contractuelles.

Boudjenah Y. op-cit, p80.

77

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

b) Application (ou mise en uvre) de la restructuration


Pour raliser les objectifs assigns cette restructuration, les entreprises
publiques ont t donc divises en plusieurs units, selon les critres ci-dessous
retenus par cette dmarche8 :
-

La sparation des fonctions de production et de distribution ;

La spcialisation par familles homogne de produits ;

La spcialisation par filires technologiques ;

La spcialisation par activit homognes.


Ainsi, selon ces critres, dans certaines branches le dcoupage tait

vertical, c'est--dire lentreprise est scind en plusieurs crneaux, elle exerce de


ce

fait

lensemble

des

activits

(production,

commercialisation

et

dveloppement). Tel tait le cas, titre dexemple de la SONACOME divise en


trois entreprises, une spcialise dans la fabrication du matriel agricole ( Sidi
bel Abbs et Constantine), une autre spcialise dans la production de vhicules
industriels ( Rouiba) et une troisime qui soccupait de la distribution de
vhicules de particuliers ( Alger).
Le dcoupage peut tre aussi gographique, par une dconcentration
rgionale et la cration de nouvelles socits dans certaine Wilaya. Tel tait le
cas de lENIEM Tizi-ouzou et lENIE Sidi bel Abbs. Par cette
dconcentration, lEtat veut instaurer un quilibre rgional, ainsi, des siges
sociaux dun nombre dentreprises taient transfr vers dautres chefs mieux de
wilayas du pays et sont rapprochs de leurs principaux centres de production.
La dispersion des nouvelles entreprises issues de la restructuration
travers le territoire national avait aussi pour objectif dtendre le dveloppement
conomique lintrieur du pays.

Bia C : Les rformes montaires et financires et leur impact sur lentreprise algrienne in revue
dconomie et statistiques appliques, n 06, 2006, p15.

78

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Tableau n2 : la restructuration des entreprises publiques industrielles en 1983


Anciennes entreprises

Nombre de nouvelles entreprises

Sonatrach

13+1 centre de recherche

Senelgaz

S.N.S

14

Sonacome

11

Sn metal

Sonarem

Sonelec

S.N.M.C

15

Sonitex

S.N.L.B

S.O.N.I.C

S.N.I.C

Sn sempac

Sogedia

S.N.T.A

Sn ema

Sonipec

S.N.A.T

Total

100 entreprises nouvelles et un centre


de recherche

Source : A.Bouyacoub, la gestion de lentreprise industrielle publique en Algrie, OPU, Alger,


1987, p375.

Aussi, des comits interministriels, spcialiss par fonction, sont cres dans les
domaines suivants : finance, organisation, ressources humaines et moyens
matriels.
Ces comits sont senss mettre leurs avis chacun dans son domaine quant la
situation de chaque entreprise publique ainsi que les mesures prendre, mais la
dernire dcision demeure toujours entre les mains du gouvernement.
Ainsi, le comit charg des finances doit effectuer les tches suivantes :
79

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Assainissement financier ;

Rpartition du dcouvert bancaire entre les nouvelles entreprises ;

Rpartition des engagements et des crances ;

Bilan de dpart ;

Gestion des biens appels tre cds dautres entreprises.


c) Consquences ou rsultats de la restructuration

Ces restructurations ont apport des changements radicaux dans le paysage des
entreprises publiques, on distingue dsormais :
-

Des entreprises assurant la totalit des fonctions ;

Des entreprises dont lactivit sexerce soit sur le territoire national ou

dans une rgion, mais limite uniquement la production de biens ;


-

Des entreprises charges de lapprovisionnement en inputs et/ou de la

distribution et qui exerce sur le territoire national en gnral ;


-

Des entreprises prestataires de services ;

Des entreprises de dveloppement.


La restructuration organique a eu le mrite davoir inaugur le train des

grands changements privilgiant laspect conomique : performance de


lappareil productif, rentabilit conomique et financire.
Aprs leur restructuration, les entreprises publiques doivent faire jouer aux
paramtres financiers le rle de critre unique et efficient

de leur viabilit

conomique. Contrairement la priode prcdente o le taux de consommation


du crdit tait considr comme le critre essentiel. Ds lors, la restructuration
organique avait pour objectif de raliser lquilibre financier de lentreprise
publique, indicateur central de sa rentabilit, lui permettant ainsi de raliser les
trois objectifs quon lui a assigns savoir9 :
-

Assurer lamortissement de loutil de production pour en assurer le


renouvellement ;

Mekideche M., op-cit, p 34.

80

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Respecter les chanciers de remboursement des emprunts contracts pour


financer les investissements ;

Dgager un excdent financier pour participer au financement de la


croissance conomique du pays.

Ainsi, malgr la ncessit des ajustements entrepris pour le bon


fonctionnement des entreprises publiques, la restructuration ne sest pas attaque
aux carences relles, elle a au contraire provoqu une multiplication de nouveaux
problmes, tels que la construction de nouveaux siges, la multiplication des
structures ncessitants des moyens financiers et humains trs importants.

1.3.2 La restructuration financire


Paralllement la restructuration organique, une restructuration financire
tait initie partir de 1982, celle-ci est sense parachever la nouvelle
rorganisation des entreprises publiques. Ces dernires sont en effet, marques
par des dficits dexploitation considrables et rcurrents. Leur endettement
bancaire tait important.
a) Objectifs de la restructuration financire
Cette mission tait ralise par le comit national de restructuration qui
cre loccasion une commission afin danalyser les causes de la
dstructuration financires des entreprises publiques, et partant dfinir un cadre
propice une meilleure allocation des ressources financires. Lanalyse effectue
par la commission a fait ressortir deux causes de dsquilibre, micro et macro
conomique10 :
-

Au niveau micro conomique : les causes de la dstructuration financires


sont lies la fois une productivit insuffisante, une mauvaise gestion
engendrant des retards dans lexcution des projets et dans la livraison ;

Au niveau macro conomique : les causes concernent essentiellement la


politique fiscale et celle des prix. En effet, la commission a constat une

10

Benissad H., op-cit, p 41.

81

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

grande distorsion entre les prix rels que lentreprise devait appliquer afin
de dgager un bnfice, et les prix administrs qui lui sont impos pour
protger le pouvoir dachat du consommateur faible revenu. Quant la
politique fiscale, elle tait tout fait en contradiction du rle social que
lEtat imposait aux entreprises publiques gnrant des charges
consquentes pour elles. Une telle anomalie appelle une prise de mesures
dallgement du poids fiscal que subi ces entreprises.
Diffrentes mesures sont envisages. La dette bancaire est rchelonne, la dette
lgard du trsor est transforme en dotations dfinitives. Les entreprises
devraient dsormais, dgager des ressources propres pour sautofinancer.
Un comit national de restructuration financire est cre pour tablir des plans
de redressement . Un fonds de roulement est assur lentreprise lui permettant
de ne plus dpendre du crdit. La dotation en fonds propres est calcule en
fonction de la nature et de la taille de lentreprise.
La premire mission du comit tait de constituer le capital ou de reconstituer les
fonds propres des entreprises publiques caractrises par des dficits
considrables et cumulatifs, ensuite lopration visait une gestion quilibre de
ces entreprises qui consistait :
-

Modifier les dettes long terme vis--vis du trsor public et vis--vis du

secteur bancaire en dotations dfinitives;


-

Lapplication de la comptabilit analytique pour la dtermination des

cots de revient afin que lentreprise puisse dgager un surplus financier lui
permettant de former lavenir des ressources propres pour sautofinancer. A cet
effet on leurs a demand de se mettre calculer leurs cots de production pour y
adapter les prix de ventes de leur biens, car auparavant ces entreprises ntaient
pas dans lobligation de tenir une comptabilit analytique puisque les prix de
ventes sans fixs par le centre.

82

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

b) Limites de la restructuration financire


 Les obstacles lautofinancement
Pour calculer le cot de revient de leurs biens, les entreprises taient
amenes utiliser les capacits de production normatives et non pas relles. Cette
approche ne peut tre efficace car les cots de revient normatifs sont largement
inferieurs aux cots de revient rels. De ce fait, lautofinancement devient trs
difficile raliser puisque les entreprises vendent perte.
 Les charges financires
Lendettement auprs des banques commerciales et du trsor, a induit
malgr les faibles taux dintrt appliqus un volume de charges financires trs
lourd.
Les dcouverts bancaires des EPE sont dus dune part, au partage du
passif, et dautre part aux dettes hrites des restructurations. Cette situation est
aggrave par les prlvements fiscaux anormaux qui npargnaient mme pas les
entreprises dficitaires.
Malgr les efforts dassainissement et de restructuration financire oprs,
les entreprises dEtat narrivent toujours pas mettre en place une politique
rationnelle des prix des biens produits, cette dernire a contribu largement
lchec de politique de restructuration organique et financire entreprises, do
une rapparition rapide des dficits dexploitation.

1.4. Limites du mode de financement adopt


Naturellement, les crdits sont accords par les banques partir des dpts
collects. Ces derniers sont essentiellement vue, la banque est oblige de faire
leffort de les transfrer en crdits moyen terme. Les dpts terme ne
reprsentent quune faible partie de lensemble des dpts collects par la
banque. En effet, les rigidits (faible taux de rmunration des dpts, absence de
la concurrence interbancaire,) rencontres par le systme bancaire pour assurer
sa mission de financement des besoins dexploitation et dinvestissement des

83

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

entreprises publiques expliquent la faiblesse de la part des dpts terme et


traduit les limites de ce mode de financement.
1.4.1Du ct des banques
La logique adopte dans ce schma de financement assigne au systme
bancaire le rle de simple pourvoyeur de fonds pour les entreprises publiques
selon les directives du plan. Autrement dit, la banque a pour mission de rpondre
la demande de monnaie manant des entreprises publiques en utilisant les
leviers suivants :
-

Ressources dpargne collectes sous forme de dpts vue ou terme ;

Refinancement auprs de la banque centrale dcoulant du rescompte


deffets de crdit court ou moyen terme ;

Dcouvert auprs de la banque centrale.

Lorsque la demande de monnaie manant de lentreprise dpasse loffre de la


banque, le trsor public intervient pour quilibrer loffre et la demande. Pour ce
faire, il puise de ses ressources propres, le cas chant il fait appel la banque
centrale comme dernier ressort.
Ainsi, le schma de financement des entreprises publiques au long de cette
priode montre lampleur que prend le trsor au dtriment des banques, ayant
comme consquence une forte augmentation du taux de liquidit. Ce systme de
financement est qualifi de laxiste puisquil fait du systme bancaire un agent
passif dans le financement de lconomie. Ce laxisme se traduit par le recours
accru du trsor et des banques commerciales linstitut dmission.
1.4.2 Du ct des entreprises
La situation financire de beaucoup dentreprises publiques (mme
autonome) est assez critique, les entreprises restructures financirement
sendettent continuellement sans esprer rembourser leurs dettes. Les banques
commerciales sont riges en caisses fournissant aux entreprises publiques les
liquidits quelles demandent. En effet, les banques ne sont pas en mesure
dassurer la fonction de contrle des entreprises par le biais du crdits cause des
84

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

faibles moyens notamment humains dont elle dispose pour suivre les aspects
physiques des oprations financires comme lexige la planification centralise.
Ajoutes les pressions extra conomiques (notamment sociales) qui sexercent
sur elles lorsquelles prennent linitiative de suspendre ces concours aux
entreprises publiques.
Ainsi le rle dvolu aux banques par le systme de planification a eu les effets
ngatifs suivants sur lentreprise publique :
-

Lentreprise nayant pas de contrainte budgtaire ne fait aucun effort de


gestion. En effet, le systme bancaire est toujours prt lui substituer et
rgler ses factures et ses dettes ;

La rmunration des fonds prts lentreprise tant faible, celle-ci


nhsite pas consommer, sans mesure, les crdits bancaires dautant plus
quelle ne prend pas vraiment compte de sa gestion conomique et
financire, la planification centralise et imprative layant fortement
dresponsabilise ;

Lentreprise bnficiant de cette offre sans limite de crdit bancaire nest


soumise aucune pression pour former des surplus lui permettant
dassurer sa prennit.

La restructuration organique na pas russi instaurer une meilleurs allocation


des ressources des entreprises publiques, elle a au contraire, disloqu les
synergies existantes du systme productif, car des liens dintgration auparavant
puissants entre les diffrentes fonctions des entreprises sont altrs. La
multiplication des socits ne faisait quamplifier les problmes dordre
juridique, comptable et financiers entre les nouvelles entits et les anciennes
directions centrales. Cette situation a aggrav ltat dans lequel elles se
trouvaient. Cest le dbut dune fragilisation du secteur public conomique.
Ainsi, une nouvelle rforme simpose, devant apporter des transformations
effectives dans le mode de gestion et la relation quentretiennent les banques
avec les entreprises publiques. Cest dans ce sens quelle sest inscrite la rforme
de 1988 portant sur lautonomie des entreprises publiques.
85

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Section 2 : autonomie des entreprises et nouvelle re de la relation


banques/entreprises
Les rformes de 1988 sinscrivent dans une nouvelle conception qui
propose des changements structurels fondamentaux avec des objectifs cibls. Ces
derniers consistent en la mise en place des mcanismes de transition vers
lconomie de march, impliquant le dsengagement progressif de lEtat de la
sphre conomique, la refonte des instruments et des institutions de rgulation
conomique et lautonomie des entreprises publiques. Pour raliser le dernier
objectif, lhypothse retenue par les pouvoirs publics postulait que la
dcentralisation du pouvoir de dcision aux entreprises publiques tait
indispensable pour amliorer leurs performances. Ainsi, les entreprises seront
appeles voluer dans le respect des rgles de la commercialit et vont
bnficier de lautonomie financire et affecter librement leurs fonds leurs
activits11. Cette dcentralisation et transfert de pouvoir devait ainsi permettre
la banque et lentreprise de ngocier directement la demande de crdit, et de se
rapproprier de ce fait les attributions de leurs fonctions.
2.1 Fondement des reformes
Le processus des reformes mis en place depuis 1988, repose sur
lhypothse selon laquelle lautonomie de gestion devrait permettre aux
entreprises publiques de se librer des entraves et des contraintes administratives.
Ces contraintes taient considres comme les causes principales des difficults
et des problmes dont souffraient ces entreprises publiques. En effet, lentreprise
publique algrienne avant 1988 ne possdait aucune identit propre. Elle
paraissait comme une extension de ladministration centrale, elle navait pas la
capacit et les prrogatives de construire ses propres relations conomiques et
commerciales, elle ne maitrisait pas son dveloppement puisque tous les
investissements taient centraliss, elle ne grait pas ses ressources financires et
humaines car elle tait sous lemprise dune rglementation qui paralysait toute
initiative personnelle sous prtexte dune carence de gestion.
11

Loi n 88-01 du 12/01/1988, article 3, 5,6 et 7.

86

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Ainsi, la lumire de ces dveloppements, il ressort que lobjectif vis par la


reforme est de faire en sorte que lentreprise publique ne se limite plus de
simples fonctions dexcution, mais quelle devienne un centre de dcision
autonome, un centre de choix pour dfinir les objectifs de son activit ainsi que
les meilleurs voies de leur ralisation.
2.1.1 Le contenu de lautonomie
Dans la loi 88-01 sur lorientation des entreprises publiques, promulgue
le 12 janvier 1988, lEtat se dsengage de la gestion, du fonctionnement et des
dpenses des entreprises publiques.
Le statut de lentreprise publique est cre, cette dernire est dsormais une
personne morale de droit priv (SPA ou SARL), dote dun capital social et de
lautonomie financire. Les nouvelles entreprises sont diriges par une assemble
gnrale des actionnaires, titulaires du droit de proprit. Ce droit, appartenant
lEtat, sexerce par procuration par lintermdiaire de huit fonds de participation.
Ces derniers sont des socits financires cres par lEtat afin dexercer son droit
de proprit et grer le portefeuille des actions mises par les entreprises
publiques12.
Le nouveau statut de lentreprise publique est dfini par la loi 88-01
stend toutes les entreprises tatiques quelque soit leur domaine dactivit y
compris les banques. Selon ce texte, les entreprises ne doivent intervenir en
principe, que sur des oprations juges rentables et partir de leurs ressources
propres.
Dsormais lentreprise publique dispose dune marge de manuvre beaucoup
plus importante dans la gestion de ses affaires. En effet13 :
-

Elle peut tablir librement son organigramme en fonction de ses propres


problmes de

12
13

management ;

Elle est libre de fixer le prix de ses produits ;

Benissad H., op-cit, p 44.


Mekideche M., op-cit, p 58.

87

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Elle peut choisir les circuits de distribution de ses produits remettant ainsi
en cause le problme de la sparation des fonctions de production et de
distribution impose lors de la restructuration organique ;

Elle peut conclure tout contrat entrant dans ses objectifs et obissant ses
intrts, sans autorisation pralable de la tutelle ou de la banque ;

Elle est libre de choisir les investissements vhiculant efficacit


conomique et productivit financire.
Pour que les entreprises publiques puissent jouir dune autonomie de

gestion au sens propre du terme, des oprations dassainissement financier ont


t entames partir de 199114. Ces oprations dassainissement financier
consistent procder au traitement des dcouverts bancaires et mettre en place
des plans de redressement qui ont pour finalit de rtablir et de maintenir de
manire durable lquilibre financier des entreprises, travers un examen des
facteurs de viabilit de leurs activits, et ce en vue daboutir llaboration des
programmes de redploiement , de restructuration ou de redressement de leurs
activits.
2.1.2 Assainissement financier et passage lautonomie
Un assainissement financier tait opr en 1991 dans le cadre des rformes
inities en 1988 qui ont conduit lautonomie des entreprises publiques. Dans
cette optique, il sagit dvaluer limpact des dispositions de lopration
dassainissement aussi bien sur la structure bilancielle que sur son
fonctionnement.
Pour mener bien cette opration, la dmarche retenue dans un premier temps
consiste valuer les besoins dordre financier ncessaires au rtablissement de
lquilibre financier des entreprises publiques, en se focalisant sur deux critres :
lactif net et le fonds de roulement. Ainsi, les entreprises publiques ont t
classes en quatre groupes15 :

14

Adli Z., le processus de rformes conomiques. Impact sur les performances des entreprises publiques
de la transformation de la filire bl : cas ERIAD dAlger (1983-2000), thse de doctorat, universit
dAlger, 2002, p 75.
15
Buodjenah Y., op-cit, p 102.

88

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

A : les entreprises juteuses ayant un actif net et un fonds de roulement


positifs, ces entreprises sont passes doffice lautonomie, leur capital social
correspond un pourcentage des investissements nets qui varie selon le secteur
dactivit de lentreprise (30% nergie et industrie lourde, 25% industrie lgre
BTP et tourisme, 20% autres);
B : les entreprises ayant un actif net positif et un fonds de roulement ngatif,
prometteuse en contre partie dargent frais. Le capital social de ses entreprises est
dtermin sur la base de lactif net et obit aux mmes rgles que la premire
catgorie ;
C : les entreprises ayant un actif net ngatif et un fonds de roulement positif.ces
entreprises doivent faire lobjet dun assainissement financier pour constituer leur
capital social, en transfrant leurs dettes long terme en concours dfinitifs;
D : les entreprises dont lactif net et le fonds de roulement ngatifs. Ces
entreprises sont fortement dstructures, elles ncessitent des concours du trsor
pour assainir leurs dficits, les doter en capital social et reconstituer leurs fonds
de roulement.
Dans ce cadre, lassainissement financier supposait le rquilibrage des
structures financires des entreprises publiques selon le groupe auquel elles
appartiennent. A cet effet, le constat dun actif net positif permet le passage de
lentreprise lautonomie sans aucune intervention de lEtat. Tel est le cas des
entreprises appartenant aux groupes A et B. leur capital social est auto constitu
par lactif net sans faire appel aux concours externes.
Concernant les entreprises du groupe C, elles ncessitent deux formes de
concours : lun est destin rsorber les dficits antrieurs, et lautre est destin
leur dotation en capital social.
Les entreprises du groupe D juges fortement dstructures financirement, elles
ncessitent une assistance par lEtat pour assainir leurs dficits antrieurs, les
doter en capital et reconstituer leur fonds de roulement net.

89

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

a) Les mesures prises


Les mesures entreprises concernent deux volets : la reconstitution dun actif
net positif et dun fonds de roulement net positif.
La reconstitution dun actif net positif est fonction des dficits assainir ainsi
que de limportance de lendettement long et moyen terme. Les mesures visant
la rsorption de lactif net ngatif selon le cas sont :
-

La transformation de lendettement long et moyen terme en titres


participatifs ;

La dotation dun capital social adquat.

Les procdures de reconstitution dun fonds de roulement net positif visent


essentiellement la restructuration des dettes moyen et long terme entrant dans la
composition des ressources permanentes de lentreprise. A cet effet, un ensemble
de mesures a t arrt16 :
-

La transformation des dettes long et moyen terme en titres participatifs ;

La transformation du dcouvert bancaire en crdit moyen terme ;

Le rchelonnement de lendettement long et moyen terme sur une


priode allant de 15 20 ans.

Pratiquement lanalyse des bilans des entreprises publiques fait apparatre que
la structure du passif est caractrise par un fardeau dendettement trs lourd. Le
remboursement des dettes dans une telle situation de dsquilibre ne fera
quaggraver le dcouvert bancaire, qui gnre son tour des cots financiers qui
se rpercutent sur la structure des charges dexploitation et de ce fait sur la
rentabilit de lentreprise.
A cet gard, lintroduction des mesures visant la consolidation et la
transformation de lendettement des entreprises tait perue comme un lment
important dans lopration dassainissement financier. Il a t dcid :

16

Adli Z., op-cit, p 79.

90

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

de transformer une partie des dettes vis--vis du trsor public en concours


dfinitif ;

Concernant le dcouvert bancaire, la partie juge anormal c'est--dire celle


qui dpasse les 6 9 mois du chiffre daffaires est transform soit en
crdit long ou moyen terme avec un diffr de remboursement de deux
ans, soit consolide ou gele pour tre transform en titres participatifs ou
rachete par le trsor.

b) Cot de lassainissement financier


Pour rtablir une situation financire saine, les entreprises publiques ont
bnfici entre 1991 et 1993 dune enveloppe de 27417 milliards de DA de la part
du trsor public. Avec la mise en uvre du programme dajustement structurel,
dautres vnements dordre montaire et financier sont venus aggraver le
dsquilibre structurel des entreprises publiques savoir :
-

Lajustement de la parit du dinar algrien ;

Lajustement du taux de rescompte ;

Lajustement des taux de crdit bancaire dbiteurs.

Cette situation a mont la facture supporte par le trsor public pour


lensemble des oprations dassainissement financier la fin de 1995 670
milliards de DA18.
Au total, depuis 1995, lEtat a consacr prs de 617 milliards de DA
lassainissement financier des entreprises restructures. Rapport aux annes 80,
le montant relve plus de 841 milliards de DA, soit 40% de la dette
extrieure.19

17

Rapport du CNES 1994.


Idem.
19
Adli Z., op cit, p 142.
18

91

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Tableau n3 : Bilan global de lassainissement financier des entreprises


publiques (1980-1998).
En millions de DA
Operations
Restructuration financire

Annulation des dettes Rachat


des Dotation en argent
trsor public-BAD
crances bancaires frais
26,1
-

Passage lautonomie

16,7

Assainissement
1991-1994

7,4

88

35,9

84,4

454

78,5

176,7

542

121,8

financier 49,5

Assainissement
financier 1995-1998
Total

Source : MIR, cit par Adli Z.


Lopration dassainissement financier tait sens se terminer la fin de
1996, mais cette chance a t prolonge, et a touch aussi bien les entreprises
que les banques publiques dans un dispositif nouvel appel le dispositif
banque- entreprise .
A cet gard, les entreprises juges viables bnficient du rchelonnement de
leur dcouvert bancaire en contre partie de garanties que les entreprises ngocient
avec les banques. Les entreprises industrielles juges stratgiques continuaient
bnficier jusqu' la fin de mars 199720 des concours financiers du trsor
public. Par contre les entreprises juges non viables devaient faire lobjet dune
liquidation, et lEtat se dsengage du financement du plan de sauvetage de ces
entreprises.
2.1.4 Le dispositif banque-entreprise
Un traitement complmentaire des dsquilibres persistants des entreprises
publiques est apparu incontournable vu que les assainissements financiers
effectus taient inoprants car ils taient rattraps dune part par les exigibilits
de remboursement et dautre part par les besoins de financement des
exploitations. De plus les retards enregistrs dans la mise en place des
assainissements financiers, souvent signals par lUNEP (union nationale des
employeurs publics) et des managers, que les pouvoirs publics essayaient
20

Rapport du CNES, 1998.

92

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

dexpliquer par la contrainte de ressources financires dans un contexte


dajustement structurel, et la non application des engagements contenus dans les
PRI (plans de redressement interne) et contrats de performances a fait que la
majeure partie des EPE sest retrouve de nouveau en situation de blocage vis-vis des banques. Cette impasse a contraint les pouvoirs publics initier de
nouveaux mcanismes daccompagnement financier des entreprises.
Cette persistance et mme laccentuation de la dstructuration financire des EPE
dont le montant du dcouvert bancaire passe 122 milliards de DA la fin
septembre 199621 rend les rapports banques/entreprises de plus en plus difficiles
grer et remet en causes les principes de commercialits annoncs lors des
rformes.
Ainsi, le gouvernement a adopt en septembre 1996 un train de mesures
rsultant des conclusions des groupes de travail installs la clture de la runion
banques/entreprises de juin 1996.
Ce dispositif complmentaire banques/entreprises avait pour particularit
de mettre sous surveillance bancaire les entreprises assainies financirement sur
la base dun plan de restructuration, et de soutenir financirement les entreprises
qui prsentaient de relles capacits de redressement par une implication plus
forte et plus active du systme bancaire.
Le contenu de ce dispositif peut tre rsum dans les mesures suivantes 22:
-

Mise en uvre dun processus de filialisation des EPE pour identifier et


sauvegarder les entreprises viables ;

Rchelonnement des dettes, avec une priode de grce de deux ans pour
les remboursements (cette priode correspond la dure de mise en uvre
retenue par le plan de redressement) ;

Contraction et rationalisation des charges des entreprises, en particulier


les frais de personnel, par la rduction des effectifs, le redimensionnement
de loutil de production ;

21
22

Dissolution ou fermeture des entreprises ou units juges non viables ;

Mekideche M., op-cit, p40.


Rapport du CNES, p 45.

93

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Contractualisation des relations banques/entreprises.

Elles sont ligibles ce dispositif les entreprises qui dgagent des rsultats
dexploitation positifs ou pouvant ltre (moyennant des mesures pouvant tre
mises en uvre rapidement).
Elles sont exclues du dispositif, les entreprises prsentant une situation
financire quilibre ; les entreprises ayant bnfici rcemment dun
assainissement ; les entreprises non autonomes ; les entreprises dont les rsultats
dexploitation sont ngatifs et sans perspectives de redressement court terme.
Ainsi, les mesures de restructuration entreprises avaient comme finalit la
sparation et la rorientation des activits productives des activits secondaires
annexes de nature sociale ou culturelle. La rorientation des activits productives
a eu lieu par le biais de la filialisation et la liquidation des activits non viables.
Les activits de nature sociale ou culturelle ont t quant elles soit reprises par
lEtat (ministres et autres administrations publiques), soit essaimes au profit
des salaris, soit carrment cdes au profit de repreneurs externes.
Sur les 399 entreprises audites:23
-

206 entreprises taient ligibles au dispositif et ont bnfici, ce titre,


dune consolidation dune partie de leur dcouvert bancaire en crdits
moyen terme et dun soutien du trsor, sous forme de rachat dune partie
de leur endettement ;

38 dentre elles ont vu leur situation traite par les banques ;

Et en fin 155 ont vu le trsor public intervenir au niveau de leur volet


social.

23

Rapport du CNES, 1999

94

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Tableau n4 :

En milliards de DA

Soutien bancaire
Consolidation

de

Montants Soutien du trsor public


la 65,6

Rtablissement dactif

Montants
0,88

dette
Engagements

30,4

Reconstitution du capital 5,45


social

Financement du volet 4,3

Rachat des dettes

21,171

total

27,515

social
100,33

Total

Source : Hocine Amer Yahia le processus de restructuration industrielle in


gazette du palais, premier semestre, 1999.
2.1.5 Les limites de la loi sur lautonomie des Entreprises publiques24 :
Les lois de janvier 1988 relatives la rforme des entreprises publiques
ont apport des changements dordre juridique relatifs au statut de lentreprise
publique en lui attribuant une large autonomie de gestion. Toutefois, au moment
de la promulgation de ces lois, lentreprise publique voluait dans un
environnement contraignant qui freinent toute initiative dans la gestion. Ds lors,
ces lois portent en elles mmes des limites lautonomie de gestion des
entreprises publiques, puisque les fondements ayant sous tendu llaboration de
ces lois sinscrivaient dans lancienne logique adoptant toujours la planification
centrale comme cadre unique dorganisation et de conduite de la politique
conomique.
Par ailleurs, le contenu donn lautonomie de lentreprise renvoie plus aux
rapports quelle entretient avec son ancienne tutelle (ministre) qu une
autonomie vis--vis de lensemble de son environnement, qui lui permettrait
dtre moins dpendante des banques, en lui offrant la possibilit de financement
autre que le crdit bancaire, de fixer librement ses prix ou encore de se dgager
de la contrainte de planification.
24

Naas A : le systme bancaire Algrien : de la dcolonisation lconomie de march, dition


Maisonneuve et Larose, 2005, p 147.

95

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Les rformes conomiques de 1988 ont rapidement atteint des limites, certaines
dentre elles se situent dans la conception mme de cette rforme.
a) Les limites lies la planification :
La rforme de 88 gard dans sa dmarche le systme de planification.
Lentreprise est libre dlaborer son propre plan moyen terme, mais ce dernier
doit tre en articulation avec le plan national moyen terme. Ce qui signifie que
le systme de planification impose toujours des limites lautonomie des
entreprises publiques. Ces dernires ne sont en ralit autonomes que dans les
limites fixes par le plan moyen terme.
b) Les limites lies au passage lautonomie :
En vue de leur passage lautonomie, les entreprises publiques ont
bnfici dune restructuration financire. Cette dernire revt un caractre
beaucoup plus juridique que financier. En effet, il fallait permettre aux
entreprises de devenir bancables, c'est--dire ligibles aux crdits bancaires au
moment de leur passage lautonomie. La restructuration financire na pas t
le rsultat dun processus de restructuration industrielle, examine au cas par cas,
tant donn que chaque entreprise a des spcificits qui lui sont propres, ce qui
aura permit dattaquer les causes structurelles du dsquilibre dont souffraient les
entreprises. En effet, cette dmarche na fait que transfrer vers le systme
bancaire la contre partie financire des problmes structurels des entreprises
publiques.
c) Les limites lies aux droits de proprit et la sanction du march :
Le droit de proprit sur le capital des entreprises publiques est exerc par lEtat
travers les fonds de participation. Ces derniers sont des agents fiduciaires dont
les prrogatives sont trs limits, et ce en raison de labsence dun march
financier dune part, et limpossibilit de cder tout ou une partie du capital
puisquils ne sont pas propritaires dautre part.

96

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

LEtat est la fois propritaire et rgulateur des entreprises publiques, ce qui fait
quil ne peut pas tre en mesure dimposer une discipline financire effective, et
ce en raison de sa vulnrabilit lgard des diffrentes revendications
notamment caractre social.
Lallocation efficiente des ressources implique que les rgles de la sanction du
march sappliquent lentreprise quelque soit sa proprit publique ou prive.
Tel nest pas le cas dans le cadre trac par la rforme de 88, ces sanctions ne sont
pas appliques aux entreprises publiques.
2.2 La loi sur la monnaie et le crdit : une redfinition du rle du systme
bancaire
Le modle de gestion socialiste ax sur la planification centralise a rvl
des insuffisances aprs deux dcennies. Ces insuffisances se sont transformes
par la suite en dficiences et crises chroniques de fonctionnement de lensemble
des entits conomiques. Ce qui a ncessit un changement de cap en matire de
politique conomique. Ce changement implique forcement des rformes
conomiques globales ; cest dans ce sens que sont introduites les rformes de
1988 et renforces par celles de 1990 portant sur le systme bancaire algrien
ainsi que sur le schma de financement des entreprises publiques.
Rformer le systme bancaire, revient rorienter son rle au sein de
lconomie pour rpondre aux nouvelles exigences du libralisme et du passage
lconomie de march. Cette dmarche implique une rorganisation du systme
lui-mme et linstauration de nouvelles relations entre banques et entreprises.
Le changement de la politique conomique davant 1988 tait la rsultante
logique de la crise de paiement qui a touch lconomie en gnral depuis 1986,
celle-ci a entrain comme raction un rationnement draconien de la
consommation et des importations y compris celles des matires premires et des
produits intermdiaires pourtant indispensables la production.
Une premire tentative de la rforme du systme bancaire tait initie en
1986. A travers la loi bancaire de 1986, on voulait instaurer lautonomie du
systme bancaire, de dsengager le trsor de financement des investissements au
97

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

profit des banques et de dcentraliser partiellement les pouvoirs de dcision en


matire dinvestissement des autorits centrales vers les banques et les
entreprises.
En effet, la loi relative au rgime des banques et du crdit du 19/ 08/1986 tait la
premire loi bancaire promulgue depuis lindpendance, elle avait pur objectif
de mettre fin aux textes rglementaires ambiges qui rgissaient lactivit
bancaire auparavant.
Cette loi voulais rompre avec la situation antrieure de la banque caissier de
lentreprise25, en effet, la banque devait recouvrir son autonomie de dcision en
matire de crdit, elle est ainsi en mesure de refuser tout crdit qui peut lui porter
prjudice ou lui prsenter des difficults de remboursement. De plus, loctroi du
crdit est subordonn au pralable lvaluation du projet.
En fin de compte, ces rformes nont pas donn des rsultats significatifs
car, se situant toujours dans le cadre du plan et de sa logique conomique et
financire. Elles nont permis ni lentreprise damliorer sa productivit, ni la
banque dassurer sa fonction dintermdiation.
2.2.1 Les objectifs de la rforme montaire et bancaire :
Pour mettre fin cette situation, la loi sur la monnaie et le crdit, promulgue en
1990, devait constituer un dispositif lgislatif de soutien aux rformes
conomiques engages en 1988.
La loi 90-10 sur la monnaie et le crdit est venue rhabiliter le rle des banques,
de la monnaie et de la politique montaire afin quelle puisse remplir leurs
fonctions selon les normes du march. Cette loi constitue un tournant dcisif dans
le processus des rformes conomiques engages notamment depuis la mi 80
dans le but dinstaurer une conomie de march. Cette loi est dinspiration
librale, ceci apparat en effet, dans le nouveau statut attribu la banque
centrale, au nouveau rle des banques commerciales et bien dautres sujets tels
que le transfert des capitaux, le rgime de changes

25

Article 11 et 49 de la loi bancaire de 1986.

98

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Cette loi ne se limite pas codifier des pratiques et usages tablies, mais surtout
introduire de nouvelles rgles en matire montaire et bancaire compatibles
avec les mcanismes du march.
Les principales implications de la loi 90-10 en matire montaire et bancaire
peuvent tre apprcies sur cinq principaux plans26 :
-

Lautonomisation de la sphre montaire et bancaire par rapport la


sphre relle ;

Lautonomisation de la sphre montaire et bancaire par rapport la


sphre budgtaire ;

Le rtablissement du secteur bancaire en ses deux niveaux hirarchiques ;

Linstitution dune autorit de supervision de lactivit bancaire ;

Linstitution dune autorit montaire singulire.

a) Lautonomisation de la sphre montaire et bancaire de la sphre


relle :
Avec la promulgation de la loi 88-01 relative lautonomie des entreprises
publiques, les banques, comme toutes les autres entreprises, sont aussi devenues
autonomes et soumises de ce fait aux critres de rentabilit et de commercialit.
La loi 90-10 a dfinitivement supprim le caractre lgal de la domination de la
sphre relle (entreprises publiques) sur les banques en supprimant doffice :
-

La domiciliation unique et obligatoire des entreprises ;

Loctroi systmatique des crdits aux entreprises publiques.

Par ailleurs, loctroi des crdits doit obir aux rgles prudentielles notamment
pour ce qui est de la division des risques et le provisionnement. Les relations
entres les banques et les entreprises sont dsormais soumises aux rgles
contractuelles.

26

Rapport du CNES, regard sur la politique montaire en Algrie, 2002.

99

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

b) Lautonomisation de la sphre montaire et bancaire de la sphre


budgtaire :
Avant 1990, le trsor public, pour combler le dficit budgtaire faisait recours
la banque centrale. La montisation de ce dficit est devenue systmatique. Par
ailleurs, le trsor obligeait les banques souscrire un pourcentage de leurs dpts
en bons de trsor. Ces pratiques ont engendr le gonflement de la dette publique
interne et de linflation.
La loi sur la monnaie et le crdit a mis fin ces pratiques. En effet, le trsor, au
jour de la promulgation de cette loi sest retrouv dans lobligation de
rembourser ses dettes vis--vis de la banque centrale27. Dsormais, le montant
des avances de la banques centrale au trsor public sont plafonns (montant et
dure). La souscription obligatoire des bons du trsor par les banques est
galement abolie.
c) Le rtablissement du secteur bancaire en ses deux niveaux
hirarchiques :
La banque centrale est dsormais place au sommet de la hirarchie bancaire28,
elle est dlgataire exclusif de lmission de la monnaie, elle constitue le prteur
en dernier ressort, sans aucune disposition lgale qui loblige fournir
automatiquement aux banques commerciales le montant quelles dsirent. Elle
est charge de dfinir les rgles de gestion prudentielles que doivent respecter e
permanence les banques et les institutions financires.
Le recours des banques au refinancement de la banque centrale obit des rgles
strictes quant la nature et la qualit des effets prsenter.
d) Linstitution dune autorit de supervision des banques :
Cette institution est une nouveaut que la loi 90-10 a apport au systme
bancaire, appel Commission bancaire, elle est charge de la supervision des

27
28

Article 213 de la loi 90-10


Article 55 de la loi 90-10

100

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

banques et des tablissements financiers, elle est galement dote du pouvoir de


sanction29.
e) Linstitution dune autorit montaire singulire :
Lautorit montaire est concrtise par le conseil de la monnaie est de crdit,
celui-ci dtient les pouvoirs les plus tendus en la matire. Le conseil de la
monnaie et de crdit rglemente toute lactivit bancaire, et autorise et dcide en
matire daccs la profession bancaire. Il est compos de sept membres dont
quatre relvent de la banque centrale et trois de lexcutif. Lexercice de
lautorit montaire relve de la banque centrale puisque la majorit des
membres lui appartient
2.2.2 Lapport de la loi sur la monnaie et le crdit :
Notre objectif travers ltude de cette loi nest pas de faire une analyse
juridique, mais dexaminer son apport en matire dtablissement de nouveaux
mcanismes dorganisation et de fonctionnement du systme bancaire.
Trois points peuvent illustrer cet apport :
a) Les ruptures
La loi 90-10 vise rompre dfinitivement avec le mode de gestion bas
sur lendettement et linflation, en mettant un terme aux liens institutionnels liant
la banque central et le trsor dun ct, et les banques primaires dun autre. Elle
vise aussi casser les formes instrumentales et les modalits opratoires qui les
ont rendues actives.
En effet, la LMC introduit en premier lieu, la sparation entre la sphre
budgtaire et la sphre montaire. Cette lgislation met fin en second lieu, aux
mcanismes daccs automatique au refinancement des banques primaires en
monnaie centrale. Ce refinancement est dsormais sous contrle montaire. Il y a
donc une sparation entre la sphre relle et la sphre montaire, marquant une
rupture nette avec les pratiques du pass. La banque centrale retrouve ainsi son
privilge dinstitut dmission.
29

Article 143 de la loi 90-10

101

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Les formes instrumentales quelle a voulu dmanteler sont celles de


laccs administratif aux crdits, autrement dit, celles du crdit non soutenu en
amont par lpargne et les fonds propres, et non adoss en aval des surets
relles.
La nouvelle rglementation impose des normes et des ratios suivre par les
banques, et de rpercuter sur leurs clientles dentreprises, les rgles
prudentielles, de la commercialit, de lligibilit et de la viabilit. Les banques
vont se trouver dans lobligation dorganiser leur activit de faon la rendre
ligible la liquidit montaire de la banque centrale, prteur de dernier ressort.
Ainsi, les fonctions de crdit bancaire et de gestion des risques sont places sous
pilotage montaire.
Les modalits opratoires faire voluer sont celles lies la vracit et la
sincrit des donnes sur les activits, les patrimoines et les transactions de la
clientle des entreprises publiques. La nouvelle loi lencadre par des normes de
comptabilit et des statistiques, afin davoir une information fiable.
b) Les rhabilitations
La loi sur la monnaie et le crdit procde une double rhabilitation : celle de
la banque centrale en tant quautorit montaire, et celle des banques
commerciales en tant quentreprises bancaires.
Lobjectif de la rhabilitation de la banque centrale en tant quautorit montaire
est de crer un climat daffaires propice lpargne, linvestissement et une
croissance seine non inflationniste. Pour ce faire, la loi consacre lautonomie la
banque centrale.
Les banques primaires quant elles, sont rhabilites en tant
quentreprises bancaires au mme titre que les entreprises industrielles et
commerciales, elles sont soumises aux rgles de droit commun rgissant les
socits.
La rforme vise encadrer les banques commerciales par une
rglementation qui les soumet une orthodoxie montaire stricte afin de les
maintenir dans un tat permanent dquilibre conomique. Cest ce titre quil
102

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

est mis fin la domiciliation bancaire unique et obligatoire. La relation


banque/entreprise est dsormais rgie par les rgles de droit commercial et
comptable, afin de procurer la transparence ncessaire la protection des
pargnants et des emprunteurs.
c) Les innovations
Avec lannulation de la domiciliation obligatoire des entreprises publiques
et ladoption du statut de banques universelles, les banques peuvent dsormais
sengager dans nimporte quelle activit bancaire sans avoir demander une
autorisation pralable. Sur ce plan, la loi sur la monnaie et le crdit a apport la
rponse la plus innovante qui permet aux banques de disposer de toute la libert
pour choisir leurs clientles, leurs produits et leur mode dorganisation.
La LMC a innov aussi en matire de gestion de risques par les banques,
puisquelle leur reconnat le statut dentreprise, avec toutes les consquences que
cela comporte en termes de rentabilit. Dornavant, les normes prudentielles
obligent les banques mesurer les risques quelles prennent quantitativement
(via des ratios) et qualitativement (via le contrle interne) afin de ne plus
compromettre la solvabilit du systme bancaire.
2.2.3 Les amnagements apports la loi 90-10 :
Cette loi a connue un premier amnagement en 200130, dans lequel il a t
augment le nombre des membres du conseil de la monnaie et du crdit dsigns
par le chef du gouvernement de trois (03) six (06) conformment larticle 10
de lordonnance n 01-01.elle a aussi apport un amnagement quant la dure
du mandat du gouverneur de la banque centrale et e ses adjoints ainsi que les
conditions de sa cessation.
Le second amnagement qua connue cette loi tait en 200331, dans
larticle 46 de lordonnance n 03-11, une brche tait ouverte par la banque
centrale au profit du trsor public qui peut bnficier exceptionnellement des

30

Ordonnance n 01-01 du 27/02/2001 modifiant et compltant la loi 90-10 du 14/04/1990 relative la


monnaie et au crdit.
31
Ordonnance n 03-11 du 26/08/2003 modifiant et compltant lordonnance n 01-01 du 27/02/2001
relative la monnaie et au crdit.

103

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

avances destines uniquement la gestion du service de la dette publique


extrieure.
Avec ces amendements, la banque centrale perd une partie de ses
prrogatives, lobjectif de lEtat tait de renforcer la position de la tutelle
gouvernementale en disposant de la majorit des membres du conseil de la
monnaie et du crdit dont la mission principale est le contrle de la gestion des
banques.

2.3 Implications et limites des rformes sur la relation banque-entreprise


Les mcanismes conomiques promus par les loi des 1988 et 1990 offrent
aux entreprises publiques conomiques un ventail relativement plus large de
possibilits e financement : lautonomie aprs assainissement financier, les
interventions de soutien en cas de ncessit, mais surtout le recours aux concours
bancaires. Cependant, cet ensemble de mesures a-t-il suffit pour redmarrer la
relation banques entreprises sur de nouvelles bases instaures des principes
dconomie de march ?

2.3.1 Implications des rformes


a) Sur les banques
Le cadre juridique tudi largis le champ dcisionnel des banques dans le
financement des entreprises, en consquence, elles doivent crer et maintenir une
relation viable avec leur environnement tout en respectant les principes de
commercialit, chose assez difficile concrtiser dans le contexte de lpoque,
car les capitaux taient limits, et les conditions de refinancement des banques
auprs de linstitut dmission taient devenues rigides, ajout ceci lmergence
des concurrents trangers prsentant de nouvelles prestations.
Par ailleurs, leur intervention dans le financement des investissements, tout en
limitant le risque de remboursement, implique des comptences en matire
dingnierie financire et dune manire gnrale, dans tous les domaines
destins faciliter la cration et le dveloppement des entreprises. Ceci afin
quelles puissent valuer la capacit financire de leurs clients et les risques
104

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

encourus des prts consentis. Ds lors, il est clair que cela signifie que le systme
bancaire va passer dune gestion bancaire administre une gestion bancaire
rationnelle.
Pour Y. Debboub, les banques ont eu affronter plusieurs problmes
immdiats la promulgation des textes de loi de 199032 :
 Au niveau de la qualification des ressources humaines
Un des premiers dfis de taille que les banques ont eu affronter est la
revalorisation qualitative des qualifications dans les mtiers de banque afin de
remdier aux ngligences dont a souffert le processus de prise en charge des
aspects lis aux ressources humaines qui ont dbouch sur des modes de relation
des banques avec les tiers extrmement administratifs, lents et bureaucratiques.
Situation qui a cre des phnomnes de rsistance au changement et un dficit en
matire de prises dinitiatives.
Lenjeu pour les banques ce niveau tait donc de dvelopper et de
promouvoir des outils modernes de management bancaire, de dployer de
nouvelles politiques relationnelles envers leur clientle et de lancer des
programmes de formation consistants et diplmant.
 Au niveau des ressources bancaires mobilisables
Lexistence des banques est justifie par lassurance procure aux
dposants qui ne pourraient assumer lilliquidit des actifs productifs que les
entreprises souhaitent faire financer par un emprunt moyen ou long terme. De
mme que les dposants peuvent retirer tout moment leurs fonds sans se soucier
de la maturation des crdits accords aux emprunteurs.
La collecte des ressources est donc fonction des capacits des banques se
rapprocher du grand public et de ltendu de leur rseau, lobjectif tant de
rcuprer lpargne des transactions qui se font en dehors des circuits bancaires.
Le systme bancaire se devait donc de consentir des efforts en terme
dlargissement au plus grand nombre dusagers de laccs aux chques et
32

Debboub Y., le nouveau mcanisme en Algrie, dition OPU Alger, 2000.

105

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

lintroduction de moyens de payement modernes, louverture de comptes pour


tous les commerces, la mise en uvre de politiques incitatives et promotionnelles
afin daccroitre et de dvelopper les dpts terme et les autres formes de
placement , linstauration dune concurrence bancaire pour viter les abus de
monopoles en matire de prestations de services, etc.
Ce travail tait dautant plus ncessaire que les ressources financires (en
devises ou en dinar) taient extrmement limites et que les relations entre les
banques et linstitut dmission taient reformules, un cadre plus restrictif en
matire daccs au refinancement (rescompte) tait promulgu.
Dans le mme ordre dide, le crdit moyen terme rescomptable (dure
maximale de trois ans) ne peut tre octroy que pour le financement des projets
de dveloppement des moyens de production, dexportation ou des projets
immobiliers33.
b) Sur les entreprises
Les cadres rglementaires de janvier 1988 et davril 1990 laissaient
supposer que les projets dinvestissement des entreprises allaient tre soumis
une forte slectivit. Cela devait logiquement amener les entreprises revoir
leurs pratiques de gestion, notamment en ce qui concerne le volet relatif
lanalyse financire et lintroduction de nouveaux outils comptables et
financiers qui devaient permettre aux entreprises (mais aussi aux banques)
dobtenir de meilleurs performances.
Dans ce contexte, les entreprises doivent apporter les preuves de leur
solvabilit et de leur crdibilit. Cest pour cela quun ensemble de ratios
significatifs est laborer pour permettre aux bailleurs de fonds et aux banques
de se prononcer sur la viabilit de projets des entreprises financer travers le
diagnostic financier quils permettent.
Le diagnostic financier est n au milieu bancaire loccasion de ltude
des demandes de crdit prsentes par la clientle industrielle et commerciale.34
Mais pour des besoins de gestion, et de prise de dcisions, les dirigeants y ont
33
34

Rappelons que ces crdits sont subordonns la consultation par la banque de la centrale des risques.
Bouyacoub F., op-cit , p 163.

106

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

recours. Les indications fournies par cette analyse et le diagnostic qui en dcoule
servent de support llaboration, lvaluation et le contrle des dcisions de
gestion. Il permet aussi la confection des tableaux de bord et les prvisions
relatives aux plans dinvestissement pour le montage des projets. En cela, les
reformes ont une influence notable sur les processus de gestion et la clarification
des relations entre banques et entreprises.
Plusieurs catgories de ratios sont mobilisables en fonction de la nature des
crdits sollicits (dexploitation ou dinvestissement). Linterprtation de ces
ratios, ltude des capacits techniques et humaines de lentreprise ainsi quun
certain nombre de donnes conomiques exognes recueillis vont permettre au
banquier dvaluer les risques encourus.
 Dans le cas des crdits dexploitation
Dans le cas des crdits dexploitation (crdits court terme), lentreprise doit
tre dsormais capable de gnrer suffisamment de ressources pour honorer ces
dettes des chances prcises afin de faire face ses impratifs de gestion et
sacquitter des versements imposs par les dispositions lgislatives et
rglementaires.
Les principaux ratios utiliss dans ce cadre sont :
-

Les ratios de structure tels que le fonds de roulement, le besoins en fonds


de roulement ;

Les ratios de rotation des stocks, du crdit client, des crdits fournisseurs ;

Les ratios de solvabilit.

Ces ratios ont pour objectif principal de dcortiquer la structure financire de


lentreprise et de faire ressortir les lments qui intressent le banquier et le
gestionnaire au sujet de la situation financire, de fluidit de la rotation de ces
actifs circulants et de sa solvabilit.

107

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

 Dans le cas des crdits dinvestissement


Selon lesprit de la rforme, les crdits bancaires devraient tre orients vers
des oprations qui laissent prsager leur remboursabilit. Par consquent, les
banques vont rechercher optimiser les rendements financiers des projets
quelles financent et soutiennent.
En plus des critres subjectifs bass sur le degr de confiance que les
banques accordent leurs clients et qui sont lis au respect des engagements, aux
capacits managriales perues et reconnues et la transparence des relations en
gnral, les banques se basent dans leurs dcisions doctroi de crdits sur des
paramtres beaucoup plus objectifs lis la structure du projet, sa rentabilit
attendue. Ces paramtres sont illustrs par des ratios tels que : la capacit
dendettement, lautonomie financire, etc.
Ces ratios permettent de mesurer lendettement de lentreprise et le service
de la dette par rapport sa capacit de rcuprer les capitaux investis tout en
assurant son autofinancement ultrieur et la rmunration lgitime de leffort de
ses promoteurs.
Rappelons que la distribution du crdit se faisant au moyens de capitaux
dposs par des pargnants, elle ne peut se faire sans scurit, do la sujtion
des emprunteurs des garanties qui ont aussi pour vocation les responsabiliser.
2.3.2 Limites des reformes :
Toutes les actions entreprises commenant par les projets de lois
jusquaux mesures dassainissement avaient pour objectif principal de
redynamiser le systme productif et rattribuer aux banques et aux entreprises
leurs rles effectif dans une conomie de march. Mais les actions menes dans
ce sens comportaient certaines lacunes. En effet, lassainissement financier des
entreprises a conduit rserver un traitement indiffrenci toutes les entreprises
publiques concernes, indpendamment de leurs spcificits industrielles ou
financires (fonds de roulement, bilan fiscal,) et de leurs perspectives. En

108

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

outre, tout cest pass comme si des fonds taient rallous aux entreprises en
difficults au dtriment des entreprises financirement saines et efficaces.
De plus, lassainissement financier des entreprises publiques, outre le danger
inflationniste quil comporte, laisse galement persister limpression que la
contrainte budgtaire pesant sur lentreprise demeure lche comme avant la
transition. Par consquent, une fois les dettes rembourses, les entreprises dEtat
continuent les anciennes pratiques ne pas rembourser les factures, et
sendetter vis--vis de leurs fournisseurs et de leurs banques.
Au total, le bilan global de lassainissement financier du secteur public sest
sold par le dboursement de plus de 790 milliards de DA fin 1999.
Nanmoins, ce montant ne renferme pas lenveloppe financire consacre
lassainissement financier des banques qui se chiffre 670 milliards de DA, avec
un reste consolider de plus de 300 milliards de DA reprsentant des crances
irrcouvrables dtenues sur les entreprises publiques35.
Toutes ces actions de restructuration et dassainissement nont pas eu un impact
palpable sur lefficacit de lentreprise publique, elles ont t, en effet, sans relle
contrepartie en terme defficacit, de comptitivit, de productivit, de
rnovation technologique,
En effet, malgr les efforts consentis pour la relance et le redressement de la
situation financire des entreprises publiques, travers notamment les diffrentes
oprations dassainissement financier et le dispositif banques/entreprises mis en
place depuis 1992, aucune amlioration na t apporte quant leur
fonctionnement, leur gestion et leur management. Ceci apparat nettement
dans les rsultats ngatifs (voir tableau n5 reprsentant la rgression de la
production industrielle) enregistrs dans les diffrentes branches dactivits.
Tableau n5 : volution de lindice de la production industrielle des EPE (1991-2001)
Annes

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

Production

-4,44

-5,06

-0,76

-7,68

-1,54

-11,22

-6,25

10,50

-1,50

-2,30

-0,6

des EPE

Source : rapport du CNES.


35

Sadi N-E., la privatisation des entreprises publiques en Algrie, objectifs, modalits et enjeux, dition
lHarmattan, 2006, p62.

109

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Les raisons expliquant la faiblesse des rsultats des mesures engages par
lEtat sont aussi nombreuses que varies. On relve, en particulier les rsistances
sociales en raison des consquences ngatives sur lemploi, la rsistance au
changement et la persistance des vieux reflexes quant aux modes de gestion, le
contexte politique perturbant, le manque de coordination des reformes et la
lenteur dans lexcution des dcisions,
a) Rsultats conomiques et financiers des EPE : un dcouvert bancaire
structurel
En fin 1999, larrt du dispositif daccompagnement et de soutien
financier banques/entreprises met en lumire les mmes contraintes lourdes
auxquelles est soumis lappareil productif public :
-

Dprciation des quipements du fait du dsinvestissement durable sur


deux dcennies avec comme consquences des produits prix de revient
lev et de qualit mdiocre ;

Concurrence forte et dloyale, forte du fait de louverture du march aux


importateurs, dloyale du fait de lampleur du march informel ;

Faiblesse de la demande du fait de la chute drastique des revenus et du


ralentissement de lactivit (diminution des commandes publiques et
rduction des financements externes et budgtaires pour assurer les
quilibres internes et externes).

Ni la stabilisation, aprs une rduction drastique des charges du personnel, ni la


diminution des besoins en fonds de roulement ont suffit pour contourner ces
contraintes et dmarrer une croissance durable des entreprises. Le tableau suivant
montre la persistance du dcouvert bancaire des entreprises publiques malgr les
efforts engags dans la stabilisation des diffrentes charges notamment
personnelles. Cela bloque non seulement les perspectives de dveloppement mais
aussi le fonctionnement normal de la plupart dentre elles.
Tableau n6 : volution du dcouvert bancaire (1993-2001) :

110

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Annes

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

+8

-10

-92

-109

-28,4

-18

-23

-34

-50

Base 100 (1994)

100

920

1090

284

180

230

340

500

Trsorerie/ CA (mois)

0,4

3,1

3,2

0,8

0,5

0,6

1,9

Dcouvert

bancaire

(milliards de DA)

Source : Zoheir adli labor partir des rapports du CNES


Lexamen de la trsorerie des EPE montre que celle-ci ont souvent
fonctionn sur la base de dcouverts bancaires. La lecture du tableau n 6permet
dobserver quen dpit lassainissement financier opr par lEtat durant la
priode 1992-2000, les EPE ont continu enregistr des dcouverts. Ces
derniers passent, pour lensemble du secteur industriel dun peu plus de 90
milliards de DA en 1995 (3 mois de recettes) 50 milliards de DA en septembre
2001 (2 mois de recettes), aprs avoir enregistr un niveau record de 109
milliards de DA en 1996 (3,2 mois de recettes).
Le dcouvert bancaire est aggrav par le processus de dvaluation du DA
enclench depuis 1991 et accentu depuis 1994. Ce processus de dvaluation de
la monnaie nationale sest traduit par des effets immdiats sur les entreprises
travers les pertes de change (effet direct), et le renchrissement des cots, dont,
particulirement celui du crdit (effet indirect).
En principe, lEtat a mis en place des mesures de couverture de ces pertes, mais
celles-ci nont pu tre appliques efficacement compte tenue de la faiblesse des
rserves de change, de lincapacit des banques maitriser les mcanismes du
principe de la bancabilit de toute demande de crdit.36
En dfinitive, seule une part ngligeable de ces pertes de change a t
effectivement prise en charge par le trsor public, laissant le soin aux entreprises
de faire face aux consquences ngatives dun dcouvert bancaire accablant pour
leur quilibre financier.
Outre les effets de la dvaluation de la monnaie nationale, le fonctionnement des
entreprises publiques est entrav par des crances dtenues sur lEtat et ses
36

Rapport du CNES

111

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

dmembrements qui rendent difficile le respect des normes convenues en matire


de dficit budgtaire. Les lenteurs de recouvrement des crances dtenues sur
lEtat sont telles que de nombreux gestionnaires dentreprises publiques sont
amens sinterroger sur la possibilit des entreprises damliorer leur trsorerie
quand il nexiste aucune rglementation obligeant les administrations publiques
payer leurs crances dans les dlais requis. Ces crances font que les entreprises
sont souvent astreintes au refinancement de leur cycle dexploitation (paiement
des salaires, frais de gestion) en faisant recours aux dcouverts bancaires.
Dun autre ct, le systme bancaire qui reste encore sous la tutelle de lEtat
narrive toujours pas jouer le rle de vritable intermdiaire financier. En effet,
les carences du systme bancaire ne se limitent pas la question de la prise en
charge des pertes de change occasionnes aux entreprises. Les taux dintrts
pratiqus sont tout simplement excessifs et pnalisent aussi bien le processus
productif que lacte dinvestissement. Certes, depuis 1997, les taux de crdit ont
volu la baisse la suite des dcisions prises dans ce sens par le CMC, mais
ils restent prohibitifs compte tenu de linflation dclare.37
Conclusion
La nationalisation du secteur bancaire est ralise durant la priode 19671969. Durant cette mme priode, il y a eu cration dun certain nombre de
banques publiques qui devaient consacrer leurs activits au secteur public et
contribuer au dveloppement des socits nationales. Malgr le dbut de la
planification des investissements, les banques se contentaient de collecter
lpargne prive et accorder des crdits court terme. Les socits nationales se
tournaient essentiellement vers les emprunts lextrieur ou vers le trsor ou la
CAD.
Le schma de financement des investissements adopt partir de la rforme
financire de 1971 se focalise uniquement sur laspect distribution de crdit. La
planification ne vise pas mettre en adquation les ressources des banques et les

37

Ghaicha D-E., volution des taux dintrt et des produits du systme bancaire algrien, revue CREAD
n57, 2001, p46.

112

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

besoins des entreprises. Les banques jouaient alors le rle de caissires pour les
entreprises jusqu' concurrence des fonds collects.
La planification centralise introduit de nouvelles dimensions dans le
fonctionnement et lorganisation interne de lentreprise publique. Lautonomie de
lentreprise, mais aussi de la banque, est largement rduite face la centralisation
des dcisions dinvestissement et des moyens de financement. Puisque, les
objectifs globaux

dinvestissement ainsi que les enveloppes financires

correspondantes sont fixs au niveau central par le gouvernement.


En fin de compte, ces conditions ont fini par mettre les entreprises dans
des situations prilleuses de dsquilibres financiers et dendettement excessif.
Les rformes de 1988 sinscrivent dans une nouvelle conception qui
propose des changements structurels fondamentaux avec des objectifs cibls. Ces
derniers consistent en la mise en place des mcanismes de transition vers
lconomie de march, impliquant le dsengagement progressif de lEtat de la
sphre conomique, la refonte des instruments et des institutions de rgulation
conomique et lautonomie des entreprises publiques. Ce qui suppose une
dcentralisation du pouvoir de dcision aux entreprises publiques. Ainsi, les
entreprises seront appeles voluer dans le respect des rgles de la
commercialit tout en bnficiant de lautonomie financire et affecter librement
leurs fonds leurs activits (loi 88-01).
Cela devrait permettre la banque et lentreprise de ngocier
directement le crdit, et de se rapproprier de ce fait les attributions de leurs
fonctions dans le cadre dune conomie de march. La loi 90-10 portant sur le
systme bancaire algrien ainsi que sur le schma de financement des entreprises
publiques est venue pour renforcer ces reformes, en liminant le caractre lgal
de la domination de la sphre relle (entreprises publiques) sur les banques en
supprimant doffice :
-

La domiciliation unique et obligatoire des entreprises ;

Loctroi systmatique des crdits aux entreprises publiques.

113

Chapitre 3

Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques Algriennes

Loctroi des crdits doit obir aux rgles prudentielles notamment pour ce
qui est du partage des risques. En un mot, les relations entres les banques et les
entreprises sont dsormais soumises aux rgles contractuelles.

Nous nous interrogeons si ces rformes ont apport des changements dans
la pratique de la relation banque-entreprise publique (BNA/Leader Meuble
Taboukert).
Lanalyse de cette relation nous permettra de mettre en lumire les limites et les
portes de la relation banque-entreprise publique en Algrie.

114

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

Introduction
Pour mettre en pratique les dveloppements thoriques prcdents, nous avons
pris comme

cas lanalyse de la relation quentretient LEADER MEUBLE

TABOUKERT (LMT) avec sa banque domiciliataire la banque nationale dAlgrie


(BNA).
Dans lanalyse de situation financire de lentreprise LMT, premier objet de ce
chapitre, nous allons examiner les tats financiers de lentreprise travers ses bilans.
Ce qui nous permettra danalyser par la suite lendettement bancaire de lentreprise
ainsi que la situation actuelle de la relation LMT/BNA.
Section 1 : analyse de la situation financire de lentreprise
Avant de prsenter la situation financire de LEADER MEUBLE nous allons
prsenter un bref historique sur sa cration, mais aussi son activit, la structure de son
emploi ainsi que la situation du march du mobilier en bois en Algrie.
1.1. Prsentation de lentreprise
1.1.1 Bref historique
Au lendemain de lindpendance, le secteur du bois en Algrie se partageait
entre la socit nationale des industries du bois (SNIL) et la socit nationale du lige
(SNL). En 1971, la fusion de ces deux entreprises allait donner la socit nationale des
liges et des bois (SNLB). En 1982, lors de la restructuration organique des entreprises
publiques algriennes, la SNLB a t scind en trois entits industrielles de production
donnant naissance :
-

Lentreprise nationale de la transformation du bois et de lameublement


(ENATB) ;

Lentreprise nationale de la menuiserie gnrale et du prfabriqu (ENMGP);

Lentreprise nationale des liges (ENL).

Chacune de ces trois entreprises tait compos dun ensemble dunit de production.
En 1998, de nouvelles restructurations allaient transfrer les trois entreprises en
115

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

holding dnomm holding manufacture (HoldMan) avant que la gestion du secteur ne


soit remise au groupe bois, dnomm loccasion Wood Manufacture(WM) qui est
lui-mme gr par la socit de gestion des participations de lindustrie manufacturire
(SGPIM). Le groupe WM se compose de 35 filiales issues de la restructuration de
lENATB et de lENMGP alors quel ENL a t dtache du groupe.
Lors de la filialisation de lENATB en 1998, lune de ses units de production
dnomme unit de meuble et bois 422 (UMB 422) a t rige en filiale, dsormais
dnomme LEADER MEUBLE TABUKERT(LMT).
LMT est implante Taboukert dans la commune de Tizi-rached, Wilaya de
Tizi-Ouzou, elle est situe 20 kms lest du chef lieu de wilaya et stend sur une
superficie de 76000 M2 dont 26500 M2 btie. LMT est une socit par action (SPA) au
capital social de 239750000 DA rpartie en 47950 actions dtenues en intgralit par
le groupe Wood Manufacture. Elle est dote comme toute entreprise publique
conomique de ses propres organes de gestion (conseil dadministration, PDG,).
LMT a choisi de faire certifier ses activits selon les exigences du rfrentiel
ISO 9001 V2000, elle a obtenue sa certification le 24/12/2005 quelle a renouvele le
12/12/2007.
Paralllement au projet de certification, lentreprise sest inscrite dans le plan de
mise niveau initi par le ministre de lindustrie et de la restructuration et fut
accompagn par lINPED (institut national de la productivit et du dveloppement
industriel) dans le cadre de son diagnostic global de stratgie(DSG), a cet effet, elle
sest lanc dans un vaste programme dinvestissement : renouvellement de son
matriel de production, extension de sa gamme de produit, investissement immatriel
(formation, logiciel) pour un montant de 547 millions de Dinars1.
1.1.2 Activit de LMT
Lentreprise dispose de trois chanes de fabrication :

Document interne de lentreprise.

116

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

La chane panneau ;

La chane bois massif ;

La chane mousse.

Elle fabrique deux gammes de produit:


-

Meubles de style qui est elle-mme scind en trois sous-gammes : Rustique,


Berbre et Rgence. Cette gamme est fabrique par la chane bois massif.

Meubles de luxe compos de la sous gamme : Moderne. Cette gamme est


fabrique par la chane panneau.

Lentreprise utilise diffrentes essences de bois tels que le bois rouge, le htre et
lacajou, utilis dans la fabrication de la gamme Meuble de style, mais aussi elle
utilise dautres matriaux plus moderne pour sa gamme Moderne tels que les panneaux
latts et multiples et les panneaux mlamins.
Les ensembles fabriqus sont : chambre coucher, bibliothque, salon, salle manger,
batterie de cuisine ;
Les sous ensembles fabriqus sont : bureau, armoire, table, buffet, fauteuil, chaise,
chauffeuse, banquettes, lit, coffret et divers autres meubles ;
Elle fabrique aussi des meubles mixtes de bois et mtal : lit, table scolaire, tableau,
chaise.
Ses capacits de production sont de :
-

2500 ensembles de meubles de luxe ;

2500 ensembles de meubles de style ;

14500 sous ensembles de meubles de luxe ;

10600 sous ensembles de meubles de style ;

600 M3 de mousse souple.

Ce qui fait un total de 5000 ensembles par an.

117

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

1.1.3 Ressources humaines


LEADER MEUBLE emploie 409 agents dont lexprience moyenne est de 20
ans par agent2, le tableau suivant

reprsente la rpartition de ses effectifs par

catgories socioprofessionnelles :
Tableau n7 : Rpartition des effectifs en 2008.
Dsignation
Cadre
Maitrise
Direction technique
13
25
Commercial
07
03
Approvisionnement
01
01
Direction administration et 09
10
finance
Scurit
02
04
Totaux
32
43
Source : document interne de lentreprise.

Excution
277
11
08
18

Total
319
22
10
35

%
77
05
02
09

18
332

23
409

23
100

1.1.4 Commercialisation
Les principaux clients de LMT sont principalement les institutions tatiques
telles que les ministres, les collectivits locales, administrations et wilaya.
Elle dispose galement de deux salles dexposition, lune au niveau du sige social,
lautre au centre de la ville de Tizi-Ouzou.
Les produits de LMT sont aussi prsents au niveau de trois grandes villes en Algrie
travers le rseau de distribution suivant :
-

EURL Mobili Sun Alger ;

EURL Constantine Meuble;

EURL Mobco Oran.

1.1.5 Part de march et concurrence3


A ct de LMT, deux autres entreprises appartenant galement au groupe Wood
Manufacture (ADEKOR de Boufarik (Blida) et NEDOMEUBLE de Tlemcen) sont
spcialises dans la production du mobilier en bois. Ces trois entreprises fabriquent
2
3

Document de lentreprise LMT


Tir dun document dlivr par lentreprise.

118

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

elles seules 30000 ensembles pour une demande de march estime

300000

ensembles par an. Ces trois entreprises parviennent satisfaire 20% de la demande
nationale, le reste est combl pour une part importante par les produits imports, qui
sont pour la majorit dorigine asiatique et italienne.
La part des produits imports a connu une hausse assez leve depuis les
mesures de dmantlement tarifaire entreprises dans le cadre daccord de libre change
avec lunion europenne. En effet, les produits imports dItalie ont atteint 36 millions
deuros en 2009, soit une augmentation de 74% par rapport 2008.
Le march des meubles en bois en Algrie est caractris par une concurrence
forte et dloyale. Les producteurs publics nationaux dnoncent le rgime fiscal qui leur
impose une double imposition en amont et en aval. En effet, lentreprise paye dabord
une taxe douanire en achetant le bois (15%), une fois celui-ci transform, il subit la
taxe sur lactivit professionnelle, alors que le produit import est tax seulement
5%.
Autre problme rencontr par Lentreprise publique est celui de la qualit des
matriaux utiliss. Tandis que les entreprises publiques recourent lutilisation de bois
nobles, de bonne qualit, les produits imports, notamment ceux qui viennent dAsie
sont le plus souvent de moindre qualit, fabriqus base de matriaux de basse qualit
qui ne peuvent galer la rsistance des meubles fabriqus base de bois massif.
2.1 Prsentation et analyse de la situation financire de lentreprise LMT
2.1.1 Prsentation de la situation financire partir des bilans
Dans les deux tableaux suivants nous allons prsenter lvolution des
principales rubriques des bilans de lentreprise LMT.

119

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

Tableau N8 : Bilans de LMT


Actif
Annes

Valeur en DA
Valeurs
disponibles
88 126

Total

1995

Valeurs
Valeurs
Valeurs
immobilises dexploitation ralisables
191 346 816 259 089 115
315 733 715

1996

349 416 745

214 493 917

465 869 494

9 365 886

1 039 146 042

1997

323 193 129

272 305 460

816 870 907

15 849 665

1 428 219 161

1998

313 160 691

239 429 093

894 788 713

19 189 379

1 466 567 876

1998

359 462 777

247 971 123

253 712 646

9 033 175

870 179 721

1999

333 926 166

238 844 988

274 602 270

92 315 821

939 689 245

2000

304 932 794

232 898 475

379 334 314

20 009 593

937 175 176

2001

278 900 413

242 057 376

429 539 455

24 375 149

974 872 393

2002

296 680 337

262 002 444

389 420 073

102 187 109

1 050 289 962

2003

273 052 248

358 631 498

298 157 363

44 696 543

974 537 652

2004

271 797 671

336 474 281

334 822 303

58 895 415

1 001 989 670

2005

341 364 229

336 943 560

354 299 026

45 589 874

1 078 196 689

2006

296 440 549

421 081 623

245 084 489

30 873 848

993 480 509

2007

239 987 008

357 214 686

294 595 856

43 371 920

935 169 470

2008

312 053 631

392 515 566

261 525 423

12 865 199

978 959 818

766 257 772

Source : Elabor par nous mme partir des bilans de lentreprise Leader Meuble.

NB : En 1998 (A partir de mai 1998), lentreprise a t filialise ce qui justifie


lexistence de deux situations comptables pour cette anne.

120

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

70,00
60,00

En %

Figure n2 : volution des emplois en%

50,00
VI

40,00

VE
30,00
VR
20,00

VD

10,00
0,00
1995 1996 1997 1998 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Source : labor partir du tableau ci-dessus


Passif
Annes
Fonds propre DLMT
1995

-116 748 373

643 871 578

86 070 654

valeur en DA
Avances
Total
bancaires
153 063 913
766 257 772

1996

-99 139 621

989 941 452

148 344 211

00

1 039 146 042

1997

627 768

1 289 495 105

138 096 288

00

1 428 219 161

1998

-19 847 712

1 359 150 986

127 264 602

00

1 466 567 876

1998

553 868 562

165 003 486

144 673 057

6 634 616

870 179 720

1999

630 387 715

158 701 848

149 422 984

1 176 698

939 689 245

2000

259 868 652

571 287 066

106 019 458

00

937 175 176

2001

279 470 767

555 899 278

129 600 084

9 902 265

974 872 393

2002

307 942 955

628 830 380

90 255 867

23 260 760

1 050 289 963

2003

312 690 708

609 244 879

52 602 065

00

974 537 652

2004

784 053 993

85 675 199

126 080 478

6 180 000

1 001 989 670

2005

785 522 731

117 675 513

125 069 159

49 929 285

1 078 196 689

2006

757 538 476

104 675 244

78 189 284

53 095 506

993 480 509

2007

761 719 315

43 847 415

97 185 539

32 417 200

935 169 470

2008

756 803 605

115 315 236

45 618 326

61 222 653

978 959 820

DCT

Source : Elabor par nous mme partir des bilans de lentreprise Leader Meuble.

121

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

En %

Figure n3: volution des ressources en %


120,00
100,00
80,00
60,00

FP

40,00

DLMT

20,00

DCT

0,00
-20,00

1995 1996 1997 1998 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

-40,00

Source : labor partir du tableau ci-dessus.

 Les fonds propres :


La rubrique fonds propre de lentreprise LMT tait caractrise de 1995 1998 par
labsence de fonds social. A cela sajoutent les pertes cumules qui ont fini par puiser
les fonds propres de lentreprise.
La filialisation de lentreprise partir de Mai 1998 a t accompagne de mesures
dassainissement financier qui ont permis lentreprise de retrouver une nouvelle
situation. Ainsi :
-

Lentreprise est dote dun fonds social de 1000 000 de Dinars ;


Une partie de sa dette long terme a t reporte la rubrique fonds propre
dans le compte subventions, il sagit des dettes inter units.

Entre 2000 et 2003, les fons propres ne reprsentent pas plus de 32% du total emploi.
En 2004, lentreprise LMT a bnfici dun nouvel assainissement financier qui lui a
permis de reclasser une partie de sa dette dinvestissement

et des dettes envers

associs dans la rubrique fonds propres, ce qui a permit daugmenter la part de ces
derniers dans le total des ressources (soit en moyennes 76%) . ainsi, la hausse des
fonds propres rsulte plus des effets des critures comptables que dune maitrise
effective de la situation financire de lentreprise. Il faut noter que cette dette moyen
et long terme inclut depuis 2000 la valeur des terrains sur lesquels est construite
122

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

lentreprise. Cette dernire est entre en litige avec trois familles concernant la
proprit de ces terrains. Ce litige nest pas rgl jusqu aujourdhui.
 Les dettes :

Dans la rubrique DLMT sont inclus principalement les dettes dinvestissement


(emprunts bancaires) et les dettes inter units appeles depuis 1998 dettes envers
associs (dettes envers les autres filiales du groupe Wood Manufacture).
Entre 1995 et 1998 la valeur des DLMT reprsente en moyenne 90% du total
ressources, aprs sa filialisation la valeur de ces dettes ne reprsente pas plus de 20%
du total ressources. En 2000 la valeur de ces dettes atteint 61%, elle est rest
importante jusqu 2003. En 2004, aprs leur reclassement, les DLMT reprsentent en
moyenne 11%.
Lentreprise a eu recours aux emprunts bancaires long terme pour renouveler
ou dvelopper son quipement de production (2002, 2005, 2008)4.
Pour couvrir ces besoins dexploitation, lentreprise a t dans le besoin de
recourir au dcouvert bancaire,

ce qui est le rsultat des dlais importants de

recouvrement de ces crances face lobligation de paiement immdiat des achats


ltranger.
 Les valeurs immobilises :
Les valeurs immobilises de LMT sont constitues principalement des
quipements de production et des quipements sociaux. Labsence dacte notari pour
le terrain a rendu ncessaire de supprimer sa valeur du bilan et ce partir de 2007.
La valeur des VI a connue une tendance vers la baisse jusqu 1998, date de sa
filialisation. A partir de cette date les VI ont connu un accroissement qui est d la
rvaluation des quipements de production et des terrains. Nanmoins, partir de
1999, la valeur des VI reprsente en moyenne 30% du total emploi. En faisant
rfrence aux normes admises, les VI dune entreprise industrielle doivent dpasser les
50%, ce qui nest pas le cas de cette entreprise, ce qui constitue alors un point ngatif.
4

Une analyse dtaille des dettes dinvestissement de lentreprise LMT fera lobjet dun point plus loin.

123

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

Le tableau suivant indique les investissements les plus importants raliss par
lentreprise au cours de la priode analyse (1995 2008).
Tableau N9 : Investissements raliss par lentreprise de 2002 2005 (en DA).

Dsignation de lquipement

Cot dacquisition

Nature de Financement

Compresseur dair
Raboteuse lourde
Tenonneuse double
Mortaiseuse
Centre dusinage
Perceuse contourneuse
Ponceuse calibreuse
Raboteuse lourde
Moulurire

2 642 816,55
2 742 418,40
7 494 851,32 85 % du montant de ces
2 112 167,47 quipements acquis est financ
22 711 461,81
par un crdit bancaire.
24 021 425,33
19 010 042,00
2 742 418,40
16 276 601,19

Total

99 754 202,47

Source : document interne lentreprise.


En 2008, lentreprise a ralis un investissement relatif au renouvellement et
dveloppement de ses quipements de production. Ltat de cet investissement est
donn en annexe.
 Les valeurs dexploitation :
Nous estimons que les valeurs dexploitation sont importantes, elles sont
constitues principalement des matires et fournitures, toutefois partir de 2003, on
constate limportance du compte produit finis. Elles ont dpass la valeur des valeurs
immobilises dans plusieurs annes (entre 2003 et 2008) bien que lentreprise est
vocation industrielle.
 Les valeurs ralisables :
Les valeurs ralisables entre 1995 et 2001 reprsentent plus de 45% du total
emploi, elles ont connu une baisse partir de 2002, toutefois leur valeur reste
importante (40% en moyenne). Elles sont constitues principalement des crances
clients mais aussi des crances envers associs (filiales du groupe Wood Manufacture).
124

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

Pour ces dernires, lentreprise retrouve beaucoup de difficults dans leur


recouvrement.
 Les valeurs disponibles
Durant toute la priode tudie, les valeurs disponibles ne dpassent pas les 5%
du total emploi (except 1999 et 2002), cet effet, on dira que lentreprise a respect
la norme indique par les analystes financiers qui suggrent que le volume des VD ne
doit pas dpasser 5% du total emploi.
2.1.2 Prsentation de la situation de lentreprise partir des TCR
Le tableau suivant donne lvolution des principales rubriques des TCR de lentreprise
LMT.
Tableau N10 : Les TCR de LMT
Annes Chiffre
daffaires

1995
1996
1997
1998
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008

327 333 649


377 653 651
299 810 652
137 151 494
204 412 488
385 758 039
413 259 858
412 356 757
417 764 286
401 131000
440 545 254
486 569 000
457 658 000
509 579 000
465 282 718

En DA

Marge brute Valeur ajoute Rsultat


dexploitation

214 660
1 020 824
382 607
27 720
234 363
186 589
1 468 235
1 002 796
353 223
284 000
1 749 375
2 225 000
752 000
805 000
1 739 225

137 303 343


123 484 490
140 471 444
50 376 405
70 410 411
177 750 281
187 717 970
196 003 125
190 059 484
177 883 000
187 971 437
192 798 000
199 017 000
205 730 000
192 080 877

- 95 187 290
-248 317 962
-745 337
-10 304 016
-5 132 883
29 483 620
13 131 641
31 514 145
29 850 814
4 028 000
10 755 817
8 148 000
6 404 000
14 179 000
-4 050 714

Rsultat hors
exploitation

-30 073 807


-23 901 387
-2 759 157
-3 045 156
17 154 178
- 2 218 370
- 5 214 668
-11 912 031
1 621 374
7 719 000
-4 592 823
-3 764 000
-34 750 000
-9 636 000
- 909 996

Rsultat de
lexercice

-125 261 098


-143 361 601
-3 504 495
-13 349 172
12 021 294
27 265 250
8 317 086
19 602 114
31 472 188
8 062 000
5 041 394
3 468 000
- 28 346 000
4 543 000
-4 915 711

Source : TCR de LMT.

125

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

en Millions de DA

Figure n3 : volution des principales rubriques de TCR


600
500
400
CA

300

VA

200

R.d'exp
100

R.H.exp

0
-100

R.net
1995 1996 1997 1998 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

-200
-300

Source : labor partir du tableau ci-dessus.


Commentaires :
 Le chiffre daffaires
Malgr limportance du chiffre daffaires que LMT ralise, nous constatons que
la valeur ajoute nest pas aussi importante ceci est d limportance du poste
matires et fournitures. En effet, lentreprise achte ltranger la majorit de ces
matires et fournitures (le bois notamment) ;
 La valeur ajoute
La valeur ajoute dgage par LMT a enregistr une progression constante au
cours de la priode 1999- 2008, elle avoisine en moyenne 180 millions de DA. La
croissance de la VA nest que relative dans la mesure o celle-ci intgre une masse
salariale assez importante. En effet, lessentiel de la VA est affect la rmunration
du personnel.
La contribution des frais de personnel dans la valeur ajoute de LMT apparat
comme excessive puisquelle se situait en moyenne 70%, alors que cette
proportion devrait tre inferieure 60%.
 Le rsultat dexploitation
Entre 1995 et 1998, lentreprise a ralis des rsultats dexploitation ngatifs
ceci est d au fait quelle tait une simple unit de production rpondant aux objectifs
126

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

de lentreprise mre. Entre 1999 et 2007, les rsultats dexploitation taient positifs,
toutefois leur montant nest pas importants (compars aux chiffres daffaires et valeurs
ajoutes) ceci est d limportance des frais du personnel ;
 Le rsultat hors exploitation
Le rsultat hors exploitation tait ngatif et structurel durant toute la priode
tudie (except 2002 et 2003) du fait des charges intrts dbiteurs engendrs par la
dette hrit. Malgr le traitement de la dette excessive en 2004, ce rsultat demeure
ngatif, il a enregistr un pic en 2006 de plus de 34 millions de DA, ce qui sexplique
essentiellement par limportance des charges hors exploitation relatives aux
indemnits de dpart la retraite ;
 Le rsultat de lexercice
Les dficits dexploitation enregistr conjugus des rsultats hors exploitation
ngatifs taient lorigine de la faiblesse des rsultats de lentreprise (except les
annes 1999, 2001, 2002 au cours desquelles lentreprise enregistr des rsultats
assez significatifs expliqus par la ralisation des commandes importantes pour le
compte du ministre de la dfonce nationale).

2.2 Analyse de lquilibre financier et de la rentabilit de lentreprise LMT


2.2.1 Les quilibres financiers
Lanalyse des quilibres financiers de lentreprise est lune des tapes cruciales
laquelle le banquier accorde beaucoup dintrt. En effet, une situation quilibre
vaut mieux aux yeux du banquier que les garanties physiques, car la ralisation de ces
dernires lui pose un grand problme. Ainsi, le banquier trouve beaucoup de difficults
rcuprer ses capitaux partir de la liquidation de lentreprise.

127

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

Tableau N 11: Les indicateurs de lquilibre financier de LMT


En DA
Annes
FR
BFR
TN
335
776
389
488
752
176
1995
532 019 200
541 385 086
1996
951 080 079
966 929 744
1997
1 006 953 204
1 026 142 583
1998
359 406 271
357 010 712
1998
455 163 397
364 024 274
1999
526 222 924
506 213 331
2000
556 496 632
541 996 747
2001
640 092 998
561 166 650
2002
648 883 330
604 186 796
2003
597 931 521
545 216 106
2004
561 834 015
566 173 427
2005
565 755 171
587 976 828
2006
565 579 722
554 625 003
2007
559 877 811
608 235 265
2008
Source : Elabor par nous mme partir des bilans prcdents.

-152 975 787


9 365 886
15 849 665
19189379
2 395 559
91 139 123
20 009 593
14 449 885
78 926 348
44 696 543
52 715 415
-4 339 412
-22 221 657
10 954 719
-48 357 454

1200
1000
800

Millions de DA

Figure n4 : volution des quilibres financiers

600

FR

400

BFR

200

TN

0
1995 1996 1997 1998 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
-200
-400

Source : labor partir du tableau ci-dessus.

128

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

 Le fonds de roulement (FR)


Lentreprise LMT a dgag un fonds de roulement positif pour toute les annes
ce qui nous permet de dire quelle a toujours ralis un quilibre financier long
terme.
 Le besoin en fonds de roulement (BFR)
Le besoin en fonds de roulement tait positif entre 1995 et 2008, lentreprise est
quilibre financirement court terme. Toutefois une analyse approfondie des
rubriques constituant cet quilibre nous renseigne sur limportance des valeurs
ralisables constitues principalement des crances envers associs. En effet, ces
crances risques de ne pas tre raliser ce qui dbouchera sur une rupture de cet
quilibre.
 La trsorerie nette (TN)
La TN tait positive pour toutes les annes en exception de 1995, 2005 et 2008
(dettes financires suprieures aux disponibilits).
2.2.2 Analyse de la rentabilit de LMT
Tableau N12 : Les indicateurs de rentabilit de LMT
Annes

Rentabilit
commerciale

1995
/
1996
/
1997
/
1998
/
1998
/
1999
7.6
2000
3.17
2001
7.64
2002
4.17
2003
1
2004
2.44
2005
1.67
2006
1.39
2007
2.78
2008
/
Source : Elabor par nous mme.

En %

Rentabilit
conomique

Rentabilit
financire

/
/
/
/
/
3.13
1.40
3.23
2.84
0.41
1.07
0.75
0.64
1.42
/

/
/
/
/
2.17
4.32
3.20
7.01
10.22
2.57
0.64
0.44
/
0.59
/

129

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

Commentaires :
 Le rapport du rsultat dexploitation au chiffre daffaire reprsente la
rentabilit commerciale de lentreprise, celle-ci tait ngative entre 1995 et
1998 ce qui est d aux dficits dexploitation enregistrs, mais une
amlioration de ce ratio apparat partir de 1999 qui demeure alatoire et
faible.
 Le rapport du rsultat dexploitation aux capitaux investis mesure la
rentabilit conomique de lentreprise. Au cours de la priode 1995-1998,
LMT na pas ralis une rentabilit conomique, ceci est d aux rsultats
dexploitation

ngatifs

enregistrs.

Mme

si

une

tendance

vers

lamlioration de ce ratio apparat ds 1999, nanmoins elle demeure peu


significative.
 Lexamen du ratio rsultat net sur les fonds propres nous renseigne sur la
rentabilit financire de lentreprise, ce ratio rvle labsence dune
rentabilit financire au niveau de LMT de 1995 jusqu 1998. A partir de
1999 lentreprise a ralis une rentabilit financire qui sest apprci de
1999 2002, partir de 2003 elle a tendance baisser jusqu' disparatre en
2008.
 En 2008, LMT na ralis aucune rentabilit : les rsultats dexploitation et
hors exploitation taient ngatifs.
2.3 Analyse de la situation financire de LMT travers les ratios
Lanalyse par les ratios constitue un complment de lanalyse de la situation
financire prcdente.
Lanalyse par les ratios permet de dtecter, et sil y a lieu de prciser les anomalies
concernant lquilibre dans le financement de lentreprise, ce qui peut viter les
difficults inhrentes au risque dinsolvabilit susceptible de rendre lentreprise
incapable dhonorer ses engagements.
A cet effet, nous nous sommes rfrer une batterie de ratios utiliss par les banquiers
lors de lanalyse dune demande de crdit dinvestissement.

130

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

 Lindpendance financire
Elle peut tre apprcie par le ratio : fonds propres/ total passif. Ce ratio mesure
le degr dindpendance financire de lentreprise, il permet de donner un aperu
gnral sur la dpendance de lentreprise vis--vis de ses cranciers. Ce ratio est norm
50%.
Tableau n13 :

en %

annes
95 96 97
98 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08
FP/total passif /
/
0,04 /
63 67 27 28 29 32 78 72 76 81 77
Source : labor par nous mme.
En faisant rfrence aux donnes du tableau ci-dessus, on remarque que ce ratio ne
reprsente pas plus de 30% entre 1995 et 2003 (except lanne 1998 et 1999). Ce
nest qua partir e 2004 que lentreprise russi rtablir son indpendance financire.
 Lautonomie financire
Pour apprcier le degr dautonomie financire dune entreprise on calcul le
ratio suivant : fonds propres/ total dettes. Ce ratio nous renseigne de faon plus prcise
sur la force ou la faiblesse des fonds propres compars aux dettes. Ainsi pour quune
entreprise puisse tre qualifie dautonome financirement, ce ratio doit tre suprieur
100%. Ce ratio est calcul galement pour apprcier la solvabilit de lentreprise,
autrement dit, il nous permet dapprcier la probabilit de remboursement des
cranciers en cas de liquidation de lentreprise.
Tableau n14 :
annes
FP/
total
dettes

95
/

96
/

97
0,04

En %
98
/

98
175

99
203

00
38

01
40

02
41

03
47

04
359

05
268

06
131

07
439

08
340

Source : labor par nous mme.


Linterprtation de ce ratio suit la mme logique que celle du prcdent. En effet, au
cours de la priode 1995-2003, ce ratio ne dpasse pas les 47%, dans ce cas
lentreprise na pas ralis une autonomie financire. A partir de 2004 la situation sest
amliore puisque ce ratio dpasse la norme admise.
 La capacit dendettement
La capacit dendettement est mesure par le ratio suivant : DLMT/fonds
propres. Ce ratio mesure la capacit de lentreprise faire face ses crdits moyen et
long terme par ses fonds propres. Autrement dit, ce ratio renseigne sur la crdibilit de
131

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

lentreprise envers les institutions financires, et sa capacit davoir de nouveaux


crdits. Ce ratio doit tre inferieur 1.
Tableau n 15:
annes
DLMT/F
P

95
/

96
/

97
20054

98
/

98
0,29

99
0,25

00
2,19

01
1,98

02
2,04

03
1,94

04
0,11

05
0,15

06
0,14

Source : labor par nous mme.


Entre 1995 et 2003 ce ratio ne rpond pas la norme (except 98 et 99). Ce nest qu
partir de 2004 que sa valeur sest amliore et rpondre la norme admise.

Au terme de cette analyse, on conclu ce qui suit :


La situation financire de lentreprise tait dsquilibre mme aprs sa filialisation, ce
nest qua partir de 2004 que lentreprise a rtablie une situation plus ou moins seine,
cette amlioration nest que la rsultante de lassainissement financier dont elle a
bnfici et non pas dune amlioration effective de ses rsultats. Toutefois cette
situation na pas empch lentreprise de bnficier des crdits dinvestissement. En
effet, lentreprise a bnfici de trois crdits moyen terme pour le renouvlement de
son quipement de production (2002, 2005, 2008).
La section suivante fera lobjet dune analyse dtaille des crdits dinvestissement de
lentreprise LMT.
Section 2 : analyse de lendettement bancaire de LMT
A travers cette section nous allons analyser lvolution de la dette bancaire de
LMT travers les donnes chiffres extraites des bilans de lentreprise et ce durant la
priode allant de 1995 jusqu' 2008, mais aussi essayer dexpliquer la relation
quentretient LMT avec la BNA.
2.1 volution de la dette dinvestissement de LMT
La dette dinvestissement de lentreprise LMT a connu diffrents mouvements
soit la hausse ou la baisse, cest ce que font apparatre le tableau et le graphique cidessous.

132

07
0,05

08
0,15

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

Tableau n16 : volution de la dette dinvestissement de LMT

En DA

Annes

1995

1996

1997

Mai 1998

Dc 1998

dettes d'investissement

8727054

9132570

8136435

8136435

62974435

Annes

1999

2000

2001

2002

2003

dettes d'investissement

62922339 336196332 283509964 238937318 219351817

Annes

2004

dettes d'investissement

63775199 101275513 91257244

2005

2006

2007

2008

32847415

104178070

Source : labor par nous mme partir des bilans de lentreprise.

Millions DA

Graphique n 5: volution de la dette dinvestissement de LMT


400
350
300
250
200

dettes
d'investi
ssement

150
100
50
0
1995 1996 1997 1998 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Source : labor partir des donn du tableau ci-dessus.


Commentaire :
A travers lanalyse du tableau et du graphique prcdents, on remarque que lvolution
de la dette dinvestissement de LMT a connu cinq dates phares :
-

En juin 1998, lors de sa filialisation, LMT pour la constitution de son capital


social, a procd la rvaluation de ses terrains, qui ont t reclasss dans la
dette dinvestissement, car le terrain sur lequel est implante cette entreprise est
une proprit prive.

En 2000, le montant de sa dette dinvestissement a augment de plus de 534 %


par rapport 1999. Il sagit dune affectation de dettes fictives que lentreprise
Mre a affect aprs sa filialisation.
133

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

En 2004, le montant de la dette dinvestissement a t diminu de plus de


343%, ce ci sexplique par le reclassement des dettes fictives (la dette
dinvestissement, et les dettes envers socits apparents) affects en 2000 par
lentreprise Mre. En effet, aprs recours mis par la direction de lentreprise
LMT par son organe de gestion (conseil dadministration) et les reprsentants
de droit (dlgus du personnel) lentreprise a eu gain de cause, aprs la
prsentation de ses tats financiers (trsorerie, recettes et dpenses).les deux
dettes cites ont fait lobjet dune affectation aux fonds propres dans la rubrique
autres fonds propres ;

En 2005 le montant de la dette dinvestissement de LMT a connu une


augmentation de 159% par rapport 2004, lentreprise a procd au
renouvlement de certains de ses quipement de production qui date de plus de
20 ans, ce parc machine vtuste constitue la contrainte majeure qui pse
lourdement sur lactivit de lentreprise gnrant des cots de maintenance
levs mais aussi des retards dans la ralisation des demandes ainsi quune
baisse en terme de qualit des produits fabriqus. ;

En 2008 le montant de la dette dinvestissement a augment de 317%. Voulant


diversifier sa gamme de production pour faire face aux produits de concurrence
manant notamment de limportation, et pour satisfaire la demande volutive du
consommateur lentreprise a procd lachat dun investissement qui lui a
cot 137 725 963 DA, il sagit principalement dun investissement de
renouvlement des quipements productifs matrialis par lachat dun
ensemble de machine bois. Lentreprise a bnfici dun crdit bancaire de
82,5 millions de DA, soit 85% du montant de linvestissement.

2.2 tat des lieux de la relation BNA/ LMT


Depuis sa cration en 1978, en tant quunit de production de lENATB, LMT
est domicilie auprs de la banque nationale dAlgrie (BNA), agence n 581 se
trouvant au chef lieu de wilaya. Aprs sa filialisation, LMT traite toujours avec la
BNA en tant que banque principale. Ainsi, la relation BNA/LMT ne date pas dhier,
cest une relation qui date de plus de 30 annes.
134

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

Le lien troit quentretiennent les banques et les entreprises publiques


algriennes peut tre expliqu par les politiques de dveloppement socioconomiques
entreprises depuis le dbut des annes 70, ayant pour objectif dinstaurer un tissu
productif performant, permettant de construire une conomie nationale.
Grce leur partenaire bancaire, les entreprises publiques algriennes, dont fait partie
LMT, seraient capables de raliser les diffrents plans de dveloppement entrepris
depuis la fin des annes 60.
Cette forte relation banques/entreprises devait se traduire par une plus
grande flexibilit financire, un cot de capital moindre permettant la mise en uvre
de projets long terme, sans rechercher tout prix un retour rapide sur investissement.
Toutefois, lassistance exagre de la banque lentreprise a remis en cause
lobjectif principal de cette relation troite. En effet, les entreprises nayant pas comme
entrave, les sources de financement, ont alors entrepris des comportements dmesurs
dans le sens o elles sengageaient dans des investissements coteux sans sassurer de
leur rentabilit, ni mme des risques encourus.
Cette relation a vite montr ses limites, en effet les entreprises, mais aussi les
banques se sont retrouv au bord de la faillite, elles taient maintenues en vie grce au
mesures dassainissement rptes de la part de lEtat via son caissier le trsor.
A cet effet, un grand chantier de reformes tait mis en uvre la fin des annes
80, ayant comme objectif dinstaurer un systme dconomie de march bas sur les
rgles de commercialit. La relation banque/entreprise devrait redmarrer sur ces
nouvelles bases.
Ainsi, quelque soit la proprit de lentreprise, publique ou prive, pour avoir
accs aux ressources bancaire devrait rpondre aux normes admises dans toute
conomie de march. Autrement dit, la banque ne peut prter son argent quaux
entreprises viables.

135

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

En faisant rfrence au cas de LMT/BNA, nous avons constat ce qui suit :


-

Lentreprise tant un ancien client est toujours peru comme solvable, daprs
les propos du chef de service crdit de lagence o elle est domicilie, il affirme
que cette entreprise a toujours respect ses engagements, dailleurs la banque ne
lui a quasiment jamais refus une demande de crdit;

Toutefois, quelques remarques mritent dtre exposes :


-

En 2008, la banque a accord un crdit dinvestissement moyen terme dune


valeur de 82,5 millions de DA, ce crdit ncessitait la mise en place dun
ensemble de garanties. Lentreprise nayant pas lacte de proprit du terrain
sur lequel elle est implante, na prsent comme garantie matrielle que les
hypothques sur fonds de commerce ainsi que sur le matriel acqurir. Vue le
montant du crdit, les garanties prsentes ntaient pas suffisantes, ceci na pas
empch la banque daccorder le crdit demand par lentreprise ;

Etant une grande entreprise, LMT, pour faire fonctionner son cycle
dexploitation, mais aussi pour rpondre ses besoins dinvestissement a
toujours exprim des montants de crdit assez important, qui dpassent le
pouvoir de dcision de lagence BNA o elle est domicilie, ce qui fait que
cette dernire nest finalement quun intermdiaire entre la direction gnrale
de la banque et lentreprise en question. Lagence ne peut qumettre un simple
avis sur lentreprise quelle transmet la direction gnrale. La prise de
dcision est centralise ;

Comme nous lavons cit plus haut, LMT a comme principale clientle les
institutions publiques, notamment les ministres. A cet effet, les marchs
quelle prsente sont srs et ralisables, ce qui constitue la garantie la plus
efficace sa banque ;

Malgr les diffrentes rformes entreprises depuis la loi sur la monnaie et le


crdit de 1990, instaurant les lois sur la concurrence mme dans le secteur
bancaire algrien, cette dernire est quasi inexistante notamment pour ce qui est
du financement des projets dinvestissement. En effet, les taux dintrt
appliqus au niveau des banques publiques sont fixs au niveau de la banque
136

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

centrale, ce qui empche ces dernires dutiliser ce moyen comme outil


discriminant les bons des mauvais clients ;
-

Ltude de march constitue un moyen trs efficace de dfinir les secteurs les
plus risqus et ainsi le moyen de se prmunir contre les risques relatif chaque
secteur dactivit. La banque, neffectuant pas des tudes de march, pour
mesurer et se prmunir contre les risques prfrent rationner ses crdits. Cette
politique de rationnement de crdit est pratique notamment vis--vis des
projets prsents par les entreprises prives (les ides reues sur sa non
crdibilit sont toujours prsentes). Elle

prfre prter aux entreprises

publiques malgr leur situation financire dsquilibre, car puisque celles-ci


sont proprits de lEtat, ce dernier est la garantie pour la banque, en cas de
faillite, elle sera indemnise. Cet tat de fait est toujours dactualit, ceci a
parait dans les divers soutiens apports par lEtat ces entreprises (procdures
dassainissement financier, recapitalisation, rchelonnement des dettes,
effacement des dettes, subventions,).
2.3 Situation actuelle de lentreprise LMT
En mars 2010, LMT a bnfici dun ensemble de mesures dassainissement
financier, une dcision qui a t prise au niveau du conseil de participation de lEtat
lors de sa 112eme runion le 24/03/201, au profit des filiales du groupe WM, gr par la
SGP industrie manufacture, dont fait partie LMT. Cette dernire prsent sa
demande en exposant sa situation financire et comptable expliquant les principales
dettes qui psent sur sa rentabilit (voir annexe). En effet, les rsultats des exercices
2008, 2009 et 2010 taient ngatifs (notons que lentreprise na pas mis notre
disposition les donnes comptables de ces deux dernires annes, cette information
nous a t transmise par lassistant du directeur charg du contrle de gestion).
A cet effet, elle a bnfici du :
-

Rchelonnement de ses dettes dinvestissement ; il sagit du rchelonnement


du montant qui reste du crdit bancaire consentie en 2008 dans le cadre du
renouvlement de son matriel de production. La dette contracte tait de 82,5
137

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

millions de DA quelle devait rembourser sur une priode de 5 ans sur 8


chances avec un taux dintrt de 5,25% (voir annexe). Lentreprise a
rembours 4 chances soit un total de 41,25 millions de DA qui correspond
la moiti de lemprunt. lentreprise remboursera la moiti qui reste du crdit sur
une priode de 15 annes avec un taux dintrt bonifi de 1,5% ;
-

Les dettes fournisseurs du montant de 52,533 millions de DA ainsi que les


dettes parafiscales dun montant de 17,461 millions de DA sont galement
rchelonnes sur une priode de 15 ans avec un diffr de 7ans ;

Quant aux dettes fiscales qui sont de 20,058 millions de DA, elles sont
compltement effaces ;

Lentreprise a bnfici dun crdit long terme pour la modernisation et la


mise niveau de ses quipements, le montant du crdit slve 380 millions
de DA, ce crdit est accord avec les mmes privilges lies au crdit
rchelonn;

Elle a aussi bnfici dun crdit destin la formation de son personnel dun
montant de 9 millions de DA ;

Lentreprise a bnfici galement dun crdit de fonds de roulement qui


slve 105 millions de DA, ce crdit lui permettra de rquilibrer sa
trsorerie vue. Lentreprise recours assez souvent au dcouvert bancaire pour
faire face ses besoins court terme notamment aux approvisionnements en
matire premire, ce crdit lui revient chre puisquil gnre des frais financiers
important, soit 8,5% lan.

Au total, lentreprise LMT a bnfici dans le cadre des mesures cites


prcdemment dun montant de 625,302 millions de DA.

Ces mesures ne sont finalement que la preuve du lien troit qui lie les entreprises
publiques leur propritaire qui est lEtat. Le soutien de lEtat ses entreprises est une
pratique ancienne qui date de la priode de lconomie planifie. Grce ces mesures,
les entreprises publiques algriennes arrivent assainir leur situation financire et
retrouver leur quilibre financier. Les banques de leur ct sont aussi rassure puisque
quelles ne risquent pas de perdre leurs engagements vis--vis des entreprises
publiques (lEtat en tant que propritaire assume cette tche).
138

Chapitre 4 analyse de la relation banque entreprise publique algrienne : Cas de BNA/Leader Meuble

Conclusion
Le march du meuble en Algrie est en pleine essor, la faveur de lexpansion
de limmobilier matrialis notamment par les programmes de logement lancs par le
gouvernement depuis 1998. Cependant, la production de LMT se trouve menace par
certaines importations notamment celles en provenance de lAsie (bas prix). LMT,
comme toutes les entreprises nationales de fabrication du meuble, fait face une
concurrence forte et dloyale des produits imports.
Lanalyse de la situation financire de LMT travers ses bilans, montre que
celle-ci prsente une situation plus ou moins saine partir de 1998 date de sa
filialisation. Toutefois, une analyse approfondie travers le TCR, nous montre la
faiblesse de sa rentabilit, ceci peut sexpliquer par limportance des frais de personnel
et des matires premires.
Par ailleurs, cette situation ne la pas empch de sapprovisionner auprs de sa
banque. En effet, LMT sest lanc dans un programme de renouvlement de son
matriel industriel depuis 2002, quelle a fianc 85% par crdit bancaire.
Ainsi, la prise en considration de la situation financire de LMT nest pas le
seule critre que la BNA prend en considration pour lui accorder des crdits, dautres
critres subjectifs sont pris en considration tels que la proprit (entreprise publique),
la dure de la relation, la rputation de lentreprise. En effet, LMT est une entreprise
publique, le risque que cours la BNA en lui accordant des crdits est jug minime car
lEtat en tant que tutelle peut toujours intervenir en cas de problme. Tel est lobjectif
des mesures dassainissement financier prises la faveur de LMT en Mars 2011.

139

Conclusion gnrale
Depuis leur cration, les entreprises et les banques publiques algriennes taient
considres comme des dmembrements de ladministration publique, dont le
principal objectif est la ralisation des directives dictes par lEtat travers les
diffrents plans de dveloppement conomique.
La ralisation de ces plans ncessitait dnormes ressources financires que les
entreprises publiques arrivent avoir auprs de leurs banques domiciliataire sans
aucune contrainte. Cette politique de financement, que les conomistes qualifient de
laxiste , a rendu fragile la situation financire des entreprises mais aussi des
banques.
Voulant mettre fin ces pratiques, un grand chantier de rformes a t entrepris
depuis la fin des annes 80. Ces rformes conomiques taient matrialises par
diffrentes lois qui avaient pour objectif dinstaurer une conomie de march
concurrentielle, o chaque entit conomique (entreprise, banque) sera libre de se
grer et de prendre les dcisions adquates pour assurer son propre dveloppement. En
effet, la loi sur lautonomie des entreprises sinscrivait dans une nouvelle conception
qui propose des changements structurels fondamentaux, ayant pour objectif la mise en
place des mcanismes de transition vers une conomie de march. La loi 90-10 portant
sur le systme bancaire algrien ainsi que sur le schma de financement des entreprises
publiques est venue pour renforcer ces reformes.
La loi 90-10 a dfinitivement supprim le caractre lgal de la domination de la sphre
relle (entreprises publiques) sur la sphre montaire (les banques) en supprimant
doffice :
-

La domiciliation unique et obligatoire des entreprises ;

Loctroi systmatique des crdits aux entreprises publiques.

En outre, loctroi des crdits doit obir aux rgles prudentielles notamment pour ce qui
est de la division des risques et le provisionnement. Les relations entres les banques et
les entreprises sont dsormais soumises aux rgles contractuelles.
134

Malgr les efforts entrepris en termes de lois pour instaurer ces nouvelles bases, les
vielles pratiques datant de la priode dconomie centralise sont toujours prsentes.
En effet, en faisant rfrence au cas que nous avons tudi (BNA/LMT) nous avons
constat ce qui suit :
-

Lautonomie relative accorde aux entreprises publiques mais aussi aux


banques limite leur pouvoir de dcision concurrence de la libert (en termes
de prise de dcision) qui leur a t accorde. En effet, Leader Meuble, comme
la plupart des entreprises publiques est une filiale du groupe Wood
Manufacture, celui-ci est gr par la SGP industrie manufacture qui elle mme
dpend du conseil de participation de lEtat. A cet effet, toute stratgie de
dveloppement revient au propritaire et non pas au gestionnaire de
lentreprise ;

Lentreprise tait en dsquilibre total lorsquelle tait une simple unit de


production, dpendant de lentreprise mre, aprs sa filialisation, sa situation
financire ne sest pas amliore quaprs retraitement de ses dettes travers
lassainissement financier dont elle a bnfici en 2004. A partir cette date,
lentreprise retrouv une situation financire plus ou moins saine, nanmoins
deux points mritent dtre soulevs :
 Ses clients importants sont principalement les diffrentes institutions et
organismes de lEtat, leur tte le ministre de la dfense nationale.
Avec cette catgorie de client les relations commerciales sont rgies par
les rgles de budgtisation pralable, ce type de client reprsente la
dominante des ventes de LMT, cela confre cette catgorie de
clientle un pouvoir de ngociation trs fort et qui peut ne pas aller
toujours dans le sens de la volont de lentreprise ;
Le second client potentiel est les units commerciales de distribution
appartenant au mme groupe que LMT. La relation commerciale avec
ce type de client est rgie par des rgles commerciales privilgies
moins contraignantes, bties sue la permanence et lappartenance au
mme groupe de lentreprise. La garantie de solvabilit est assure par
lappartenance au mme groupe. Ces rgles commerciales privilgies
135

appliques ne sont pas toujours lavantage de lentreprise du fait que


cette dernire ne peut pas recourir en cas de dfaillance de ces clients
une application stricte et systmatique de la contrainte contractuelle
commerciale en usage dans ce domaine lorsquil sagit dune entreprise
tierce.
 La concentration du chiffre daffaires de LMT essentiellement sur
deux clients nest pas sans risque. Ce dernier nest pas bien peru
par la banque qui considre au contraire que ce type de clients
constitue une garantie lors de loctroi des crdits.
-

Labsence dune dynamique concurrentielle dans le secteur bancaire algrien


(malgr le nombre important des banques trangres qui sest install ces
dernires annes) reste une entrave majeure pour le dveloppement conomique
en gnral, et du systme financier en particulier ;

- Le financement bancaire des entreprises publiques algriennes est loin dtre une
dcision qui dpend uniquement des deux parties contractantes savoir la banque et
lentreprise, comme il est de nature dans les pratiques dune conomie de march.
LEtat peut toujours intrvenir en cas de difficults touchant les deux parties
prcdentes. En effet, en Mars 2011, LMT a bnfici dun crdit bancaire accord
avec un certain nombre davantages et qui avait pour objet lassainissement de sa
situation financire.
La persistance de ces pratiques peut sexpliquer par :
-

Labsence dune dynamique concurrentielle dans le secteur bancaire algrien


(malgr le nombre important des banques trangres qui sest install ces
dernires annes) reste une entrave majeure pour le dveloppement conomique
en gnral et du systme financier en particulier ;

Le crdit bancaire en tant que seule source de financement ne repend toujours


pas aux demandes de crdits exprimes par les entreprises. Le dveloppement
dautres moyens de financement (tel que le crdit bail et la march financier)
est une ncessit, ce qui permettra dallger la charge de financement sur les

136

banques et faire bnficier les entreprises des avantages des autres sources de
financement.
Par ailleurs, dans une conomie de march le risque est un lment central, cest un
facteur de discipline qui incite la prudence et la rationalit. En effet, mme si
lendettement bancaire repose sur une confiance qui se construit travers lentretient
dune relation de long terme, il demeure un facteur de dissuasion de toutes les parties,
ce qui empche le dveloppement des relations financires laxistes.
Ainsi, ces pratiques sont loin dtre appliquer dans lconomie algrienne. Certes, sur
le plan rglementaire, il y a eu dimportants changements quant ladoption de ces
principes, mais leur mise en pratique reste problmatique.
En effet, le crdit bancaire, quil soit long, moyen ou court terme, tait une simple
confirmation de la demande exprim par lentreprise cliente. Avec lavnement de la
loi 90-10 sur la monnaie et le crdit, ces crdits devraient dsormais faire lobjet dune
convention (contrat) de crdit que la banque (agence domiciliataire) faire
obligatoirement signer lentreprise cliente bnficiaire du crdit. Dans cette
convention est indiqu principalement la nature et les montants des crdits autoriss,
leurs chances ainsi que les conditions de leur utilisation.
De ce fait, le responsable de lentreprise quelque soit sa proprit (publique ou prive)
doit avant tout prendre en compte que lendettement dans un contexte dconomie de
march signifie lengagement de son entreprise dans une dynamique trs sensible dans
laquelle plusieurs paramtres doivent tre pris en considration, et cela afin dassurer
un approvisionnement sain et durable un cot et des conditions favorables.

137

Rfrences bibliographiques

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stratgies de dveloppement, conservatoire national des arts et mtiers Paris, 1996.
Gheddache (L) : la capacit dendettement de lentreprise dans un contexte
dconomie de march, mmoire de magister, UMMTO, 2007.

Textes rglementaires
1) Loi bancaire de 1986 articles 11 et 49.
2) Loi n 88-01 du 12/01/1988, articles 3, 5,6 et 7.
3) loi 90-10 articles 55, 143 et 213.
4) Ordonnance n 01-01 du 27/02/2001 modifiant et compltant la loi 90-10 du
14/04/1990 relative la monnaie et au crdit.
5) Ordonnance n03-11 du 26/08/2003 modifiant et compltant lordonnance n
01-01 du 27/02/2001 relative la monnaie et au crdit.
Autre documentation
-

Divers rapports du CNES.

Documents de lentreprise LMT.

Liste des tableaux


N
01
02
03

05
06
07
08
09

titre
Avantage et inconvnient de chaque forme de financement .
La restructuration des entreprises publiques industrielles en 1983
Bilan global de lassainissement financier des entreprises publiques (19801998)...
Soutien du trsor et des banques dans le cadre du dispositif
banque/entreprise
Evolution de lindice de la production industrielle des EPE (1991-2001).
Evolution du dcouvert bancaire (1993-2001)
Rpartition des effectifs en 2008
Bilans de LMT
Investissements raliss par lentreprise de 2002 2005 ..

95
110
111
118
120
124

10
11
12
13
14
15
16

Les TCR de LMT.


Les indicateurs de lquilibre financier de LMT
Les indicateurs de la rentabilit de LMT
Indpendance financire.
Autonomie financire.
Capacit dendettement..
Evolution de la dette dinvestissement de LMT

125
127
129
131
131
132
133

04

Page
21
79
92

Liste des figures


N
01
02
03
04
05
06

titre
Schma reprsentant les diffrents modes de financement
Evolution des emplois en %...............................................................
Evolution des ressources en %...........................................................
Evolution des principales rubriques du TCR
Evolution des quilibres financiers..
Evolution de la dette dinvestissement de LMT

page
10
121
122
126
128
133

Liste des abrviations


BAD : banque Algrienne de dveloppement.
BNA : Banque nationale dAlgrie.
BFR : besoin en fonds de roulement.
CAD : caisse Algrienne de dveloppement.
CMC : conseil de la monnaie et du crdit.
CNES : conseil national conomique et social.
DCT : dette court terme.
DLMT : dette long et moyen terme.
DSG : diagnostic global de stratgie.
ENATB : entreprise nationale de transformation du bois.
ENL : entreprise nationale de lige.
ENMGP : entreprise nationale de la menuiserie gnrale et du prfabriqu.
EPE : entreprise publique conomique.
EURL : entreprise unipersonnelle responsabilit limite.
FP : fonds propres.
HOLDMAN : holding manufacture.
INPED : institut national de la productivit et du dveloppement.
LMC : loi sur la monnaie et le crdit.
LMT : leader Meuble Taboukert.
OPA : option publique dachat.
PRI : plan de redressement interne.
SARL : socit responsabilit limite.
SEP : secrtariat dEtat au plan.
SNLB : socit nationale du lige et du bois.
SNIL : socit nationale de lindustrie du bois.
SNL : socit nationale du lige.
SGP : socit de gestion des participations.
SPA : socit par action.
TCR : tableau des comptes de rsultat.
TN : trsorerie nette.

TVA : taxe sur la valeur ajoute.


UNEP : union nationale des employeurs du public.
VA : valeur ajoute.
WM : wood manufacture.

Chapitre 1

1
Introduction gnrale
Besoins, sources et choix de financement dentreprise.. 6

Introduction...
Les besoins et les sources de financement.
Section 1
1.1
Les besoins de financement...
1.1.1 Les besoins de financement lis linvestissement..
1.1.2 Les besoins de financement lis lexploitation
1.2
Les sources de financement.
1.2.1 Le financement interne.
1.2.2 Le financement externe ....
a) Le financement externe direct (via march financier) ...
b)

6
6
7
7
8
9
10
12
13

Le financement externe indirect (bancaire) ..........

14

b.1) Les crdits court terme ...


b.1.1 Les crdits dexploitation objet gnral .........
b.1.2 Les crdits dexploitation objet spcifique ....

14
15
17

b.2)

Les crdits moyen et long terme .....

19

b.2.1) Les crdits moyen terme .

19

b.2.2) Les crdits long terme.

20

b.3 La prise de garantie...

20

b.3.1 Les surets relles..


b.3.2 Les surets personnelles

20
21

1.2.3 Avantage et inconvnients de chaque forme de financement ..

21

c)

Le crdit bail..

23

c.1 Dfinition ..
c.2
Le crdit bail mobilier....

23
23

c.3 Le crdit bail immobilier ..

23

c.4 Avantages et inconvnients du crdit bail.

24

Choix du financement......................
Les dcisions financires .

25
25

2.1.1 Les dcisions financires moyen et long terme...

25

2.1.2 Les dcisions financires court terme.....

27

Section 2
2.1

2.2

Les modalits de choix des moyens de financement....

27

2.2.1 Dcisions de financement et ajustements financiers .........


2.2.2 Dcisions de financement et enjeux stratgiques ..
2.3
Choix de financement, une revue de littrature....

28
29
30

2.3.1 Lapproche de Modigliani et Miller (1958)...

31

2.3.2 La thorie du signal...

31

2.3.3 La thorie de lordre hirarchique de financement


2.3.4 La thorie dagence....

32
33

2.4
Autres dterminants dans le choix des modes de financement
2.4.1 La taille de lentreprise..

33
34

2.4.2 Ltat du march financier.

34

2.4.3 Le plan de financement .


Conclusion
Chapitre 2 Le financement bancaire des entreprises sous lclairage de la
thorie de lagence .......
Introduction..
Section 1 La thorie de lagence:origins et fondements..
1.1
Lorigine de la thorie ...
1.2
Les hypothses de la thorie ......
1.2.1 Lopportunisme au cur du modle...
1.2.2 Lasymtrie informationnelle .
1.3
Asymtrie informationnelle et conflit dagence
1. 3.1 Les conflits dagence entre actionnaire et dirigeant .
1.3.2 La dette et la rsolution des conflits entre actionnaire et dirigeant ..
1.3.3 Les conflits dagence entre actionnaire et crancier
1.4
Les cots dagence .
1.4.1 Les cots de surveillance et dincitation (monitoring expenditures).
1.4.2 Les cots dobligation (bonding expenditures) ...
1.4.3 La perte rsiduelle (residal loss) ....
1.5
Les mcanismes permettant de rduire les cots d'agence.....
1.5.1 La rmunration incitative....

34
35
37
37
37
37
38
39
39
41
42
42
43
44
44
44
45
45
45

1.5.2
1.5.3
1.6
1.6.1
1.6.2
Section 2

46
46
47
47
48
49

2.1

La participation dans le capital actions de l'entreprise....


La discipline par le march.
Thorie positive et thorie normative de lagence.
La thorie normative ..
La thorie positive .
financement bancaire des entreprises : analyse travers la thorie
de lagence.
Le financement bancaire un moyen de rduction des imperfections du
march.

50

2.1.1 Les imperfections du march.


2.1.2 Les intermdiaires bancaires sont capables de limiter les asymtries
dinformation.
2.1.3 Banque et conomie de cots dinformation.
2.2
La relation banque-entreprise : une relation dagence..
2.2.1 Conflits dagence entre banque et entreprise.
Conclusion
Chapitre 3 Evolution de la relation Banques Entrepris Publiques
Algriennes
Section 1
Systme bancaire et financement des EPA en conomie planifie

51
52
55
57
58
63
64
64

(1962- 1988)...
1.1
1.2

Le rgime financier des entreprises nationales au lendemain de


64
lindpendance ...
La rforme financire de 1971 .. 65

1.2.1 Lorganisation financire ..


1.2.2 Principe de financement des EPA..

66
67

1.2.3 Drives du financement bancaire 69


1.2.4 Consquences de la planification sur la situation financires des 74
entreprises publiques .
1.3

Restructurations organique et financire (1980-1983)..

75

1.3.1 La restructuration organique (1981-1983) . 76


1.3.2 La restructuration financire .. 81
1.4
1.4.1
1.4.2
Section 2

83
84
84
86

2.1
2.1.1
2.1.2
2.1.3

Limites du mode de financement adopt ...


Du ct des banques...
Du ct des entreprises...
Autonomie des entreprises et nouvelle re de la relation
banques/entreprises
.
Fondement des reformes
Le contenu de lautonomie.
Assainissement financier et passage lautonomie ...
Le dispositif banque-entreprise.

2.1.4

Les limites de la loi sur lautonomie des EP..

95

La loi sur la monnaie et le crdit : une redfinition du rle du systme

97

2.2

86
87
88
92

bancaire
2.2.1 Les objectifs de la rforme montaire et bancaire..

98

2.2.2 Lapport de la loi sur la monnaie et le crdit .

101

2.2.3 Les amnagements apports la loi 90-10. 103


2.3

Implications et limites des reformes sur la relation banque entreprise... 104

2.3.1 Implications des rformes .. 104


2.3.2 Limites des rformes..

108

Conclusion

112

analyse de la relation banque entreprise publique algrienne

115

Chapitre 4

Cas de Leader Meuble/ Banque Nationale dAlgrie

Introduction
Section 1
1.1

115

Analyse de la situation financire de lentreprise.. 115


Prsentation de lentreprise. 115

1.1.1 Bref historique

115

1.1.2

116

Activit de LMT

1.1.3 Ressources humaines.. 118


1.1.4 Commercialisation.. 118
1.1.5 Part de march et concurrence.
2.1

118

Prsentation de la situation financire de lentreprise LMT... 119

2.1.1 Prsentation de la situation financire partir des bilans... 119


2.1.2 Prsentation de la situation de lentreprise partir des TCR.. 125
2.2
Analyse de lquilibre financier et de la rentabilit de lentreprise
127
LMT
2.2.1
2.2.2
2.3
Section 2
2.1
2.2
2.3

Les quilibres financiers. 127


Analyse de la rentabilit de LMT... 129
Analyse de la situation financire de LMT travers les ratios. 130
analyse de lendettement bancaire de LMT
132
volution de la dette dinvestissement de LMT
tat des lieux de la relation BNA/ LMT.
Situation actuelle de lentreprise LMT..
Conclusion..
Conclusion gnrale

132
134
137
139
140

Rsum
Depuis sa cration et tout au long de son dveloppement, lentreprise a besoin
de ressources financires.
En effet, quelque soit sa taille, lentreprise ne peut pas satisfaire ses besoins en
se contentant de ses propres moyens. Elle doit ainsi faire recours dautres sources
externes qui sont principalement le march financier et la banque.
Dans les pays dvelopps conomie de march, les systmes financiers sont
trs volus et les sources de financement plus diversifies. Le rle des banques est de
moindre importance. Par contre dans les pays conomie dendettement, o les
sources alternatives de financement se fond rares, la banque prend toute son ampleur.
Lconomie algrienne est une conomie dendettement ce qui fait que la
banque en tant que source de financement a toujours occup (et occupe toujours) une
place primordiale dans le financement des entreprises algriennes. Ainsi, tout au long
des diffrentes rformes qua connue lconomie algrienne, la relation
quentretiennent les banques avec les entreprises ont connu galement de profond
changements.
Notre travail a pour objet dvaluer les effets des diffrentes rformes
conomiques travers lanalyse de la relation banques/entreprises publiques
algriennes. Nous avons illustr la problmatique pose travers lanalyse dun cas
rel savoir : LEADER MEUBLE/ Banque Nationale dAlgrie.


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LEADER MEUBLE/ Banque Nationale dAlgrie : 5 5 P4  + 8  T@ W +   VZ