POWER MOWERS INC.

A principios de enero de 1957, el seor Harold Harman, tesorero de la firma Power

Mowers Inc., estaba trabajando en una solicitud de prstamo que se presentara para la
prxima semana al Banco donde mantena su cuenta el Hudson Security Bank. El seor
Harman tena que determinar la cuanta del prstamo a solicitar as como la duracin y la clase
del mismo, y tambin que evaluar la probabilidad de que el Banco le concediera.
La Power Mowers Inc. era un fabricante de segadoras de motor para uso domstico e
institucional. La compaa haba sido fundada en 1946 y haba experimentado un rpido
crecimiento en sus ventas. Las operaciones haban sido gananciosas en todos los aos a partir
de 1948. En los estados financieros 1 y 2 aparecen los Balances Generales y los Estados de
Ganancias y Prdidas recientes. La Power Mowers Inc., distribua sus productos a travs de los
distribuidores mayoristas de aparatos y lneas generales y venda directamente a detallistas
grandes. Adems aproximadamente el 10% de la produccin anual era vendida bajo contrato a
una casa importante de pedidos por correo.
La industria de segadoras a motor se haba hecho altamente competitiva en los aos
de la post guerra. Haba ms de 200 fabricantes de segadoras a motor en el pas, pero
aproximadamente 40 de ellos realizaban cerca del 90% de las ventas de la industria en 1956.
Numerosas empresas haban fracasado en los ltimos aos y las condiciones competitivas, si
es que las haba, se esperaba que se intensificaran durante los prximos aos.
Durante los ltimos 3 aos la Power Mowers Inc., haba emprendido un programa
importante de expansin y modernizacin dirigido a lograr las eficientes facilidades de
produccin que la gerencia consideraba vitales para la supervivencia de la compaa en vista
de la situacin competitiva.
La capacidad de la fbrica ya haba sido aumentada hasta un punto suficiente para
producir un volumen de $ 25 millones por ao en prevencin del rpido crecimiento en la
demanda de segadoras a motor. Se esperaba que el programa de expansin de la compaa
se complementara en marzo de 1957 con la instalacin de equipo nuevo a $ 400,000.
El programa de expansin haba sido oportuno, ya que los pronsticos indicaban, un
aumento del 20% en la demanda de segadoras a motor en 1957. La Gerencia de la Power
Mowers Inc., calculaba que las ventas de la compaa alcanzaran cifras de $ 18 millones en
1957, lo cual representara un aumento de aproximadamente el 21% sobre el volumen de
1956. En 1958 y 1959, se esperaba un crecimiento moderado y adicional de $ 1 y $ 2 millones
por ao.
Las condicionales nominales de ventas de la compaa eran a 30 das netos. Sin
embargo, por causa de la competencia, estas condiciones no se exigan estrictamente y las
facturas estaban frecuentemente pendientes por perodos de tiempo considerablemente ms
largos.
Ms an, se experimentaban fluctuaciones estacionales en los cobros, debido a las
cambiantes necesidades de fondos de clientes. En el estado 3 se muestra los saldos de las
cuentas a cobrar proyectadas por meses para 1957. Al hacer estas proyecciones, el seor
Harman tuvo en consideracin los hechos de que se esperaba aadir clientes adicionales ms
pequeos y que las cuentas existentes se estaban convirtiendo en un poco ms flojas en sus
programas de pagos. Era difcil calcular con precisin el efecto de estos factores. Sin embargo,
el seor Harman inclua en sus clculos de las cuentas a cobrar algunas provisiones para una
probable demora en los pagos.
La produccin fue programada para que fuera nivelada a lo largo de 1957, excepto
durante las dos semanas que comenzaban el lunes 5 de agosto y el lunes 12 de agosto, en
que estaba planeado cerrar la fbrica para el perodo anual de vacaciones pagadas. Las
compras de materiales fueron planificadas en $ 750,000 al mes, excepto para agosto, para
cuyo mes se calcularon compras por $ 500,000. La compaa compraba sus materiales a base
de 30 das netos. El pronstico de la depreciacin del ao fue de $ 500,000. Los desembolsos
relativos a otros gastos generales de fabricacin y mano de obra fueron planificados en $
500,000 por mes durante 1957. Se esperaba que los desembolsos por gastos de operacin se
produjeran uniformemente a travs de todo el ao.
Bajo las disposiciones vigentes sobre impuestos, los impuestos acumulados pendientes
al 31 de diciembre de 1956, ascendente a $ 646,000 vencan y deban pagarse en plazos
iguales de $ 323,000 en marzo y junio de 1957. Adems, pagos iguales, ambos del 15% de los

impuestos federales sobre las utilidades estimados sobre los ingresos de 1957, vencan y eran
pagaderos en septiembre sobre los ingresos de 1957, vencan y eran pagaderos en septiembre
de 1957.
El equipo nuevo, con su costo de $ 400,000 iba a ser entregado en marzo, Sera
pagado en 4 plazos mensuales iguales, comenzando en marzo. Otras erogaciones por equipo
fueron pronosticados en $ 20,000 al mes durante 1957.
En 1957, las ventas fueron calculadas en $ 18 millones, el costo de venta en $ 14.9
millones y los gastos de operacin en $ 912,000. Tambin, se previeron intereses sobre
prstamos hipotecarios ascendente a $ 172,000. Las utilidades antes de pago de los impuestos
fueron calculadas en 2016,000. El seor basaba sus planes en la esperanza de que durante
1957 se aplicara una tasa del 50%.
Las ventas de la compaa como de las industrias en conjunto, eran altamente
estacionales. Ms de las dos terceras partes de las ventas anuales eran comnmente
efectuadas durante los primeros seis meses del ao. En el estado 3 muestra el patrn de
ventas de 1957 pronosticado mensualmente en base a los datos de ventas de los aos
anteriores. Por otra parte la produccin era mantenida consistentemente estable a travs de
todo el ao. Esta poltica era necesaria para retener y dar empleo regular al personal altamente
experto requerido en las operaciones fabriles de la compaa. En 1956, la compaa haba sido
capaz de mantener la produccin casi a un nivel igual a lo largo de todo el ao.
La Power Mowers Inc., haba tomado dinero prestado estacionalmente al Hudson
Security Bank durante algunos aos pasados. Estos prstamos haban sido hecho bajo una
lnea de crdito convenida todos los aos en enero. El banco exigi que el prstamo fuera
completamente liquidado y que la compaa permaneciera fuera de los libros durante un mes,
por lo menos cada ao.
En los aos anteriores, la Power Mowers Inc., no haba experimentado dificultades en
obtener prstamos estacionales ni de llenar los requisitos de los mismos. El Hudson Security
Bank siempre haba satisfecho sin demora las necesidades de la compaa, que en 1956
haban ascendido a $ 3.5 millones en su punto ms alto. Normalmente, la compaa empezaba
a tomar prstamos a principio de enero y los pagaba a mediados de julio.
En 1956, sin embargo, la compaa no haba podido liquidar sus prstamos hasta
mediados de septiembre y para finales de octubre se haba visto en la necesidad de obtener
fondos del Banco. Al final de 1956, los prstamos bancarios pendientes ascendan a $
1620,000.
Aunque el Banco haba dudado en ampliar este crdito, sus funcionarios expresaron su
decepcin por no haber recibido con anticipacin suficiente el aviso de la necesidad
continuada, especialmente en un momento en que el crdito bancario estaba en disponibilidad
reducida. Ellos sugirieron que sera ayuda de que el seor Harman pudiera planear sus
necesidades durante 1957 ms cuidadosamente.
El seor Harman estaba tambin inquieto por el aumento inesperado en los prstamos
y lo que ello poda representar en trminos de las necesidades futuras por lo tanto comenz a
recopilar datos que podra ser ayuda para hacer sus planes para 1957.
En 1953, la Power Mowers Inc., haba tomado a prstamo $ 4000,000 a una compaa
de seguros con la garanta de una hipoteca por 16 aos sobre toda la fbrica y todo el equipo.
ste prstamo era pagadero en plazos semestrales en junio y diciembre de cada ao en esas
fechas indicadas, tambin se pagaban los intereses al 5% anual sobre el saldo adecuado. En
su pronstico financiero, el seor Harman plane diferentemente los pagos de los intereses
sobre el prstamo hipotecario y sobre el prstamo bancario. Los 2 pagos de intereses sobre la
hipoteca, con un importe total de $ 172,000 al ao, vencidos en 1957, seran mostrados
separadamente en las proyecciones de ingresos y egresos de efectivo. En contrastes, los
pagos de los intereses de los prstamos bancarios haban sido aproximadamente calculados e
incluidos en el pronstico total de gastos de operacin en $ 912,000.
En 1956, la compaa haba elevado su dividendo anual a los accionistas a $ 1 por
accin, pagadero semestralmente en marzo y septiembre. El seor Harman saba que los
directores de la Power Mowers Inc., estaran en situacin extrema renuentes a reducir el
dividendo, ya que ellos deseaban realzar la calidad de la inversin de las acciones con vista a
una posible financiacin futura mediante participaciones en el capital.

Los directores consideraban a la compaa poco conocida para vender acciones en el

momento presente. Sin embargo, ellos esperaban que 2 o 3 aos de crecimiento y operaciones
gananciosas pudieran hacer posible la emisin de acciones.
Como principal funcionario financiero de la compaa, el seor Harman haba dado
considerable importancia a la ptima situacin monetaria de su compaa. Haba llegado a la
conclusin de que deba mantenerse en todo tiempo un depsito de $ 500,000 o ms deberan
satisfacer la creciente fuerte insistencia del banco de que lo grandes prestatarios mercantiles e
industriales mantuvieran saldos sustanciales de depsitos en el banco.
Sobre la base de los planes bosquejados arriba el seor Harman solicit a uno de sus
auxiliares que preparara un pronstico mensual de los corrientes de fondos para 1957, que el
esperaba indicara la cuanta y la fecha del crdito bancario que necesitara la Power Mowers
Inc., tambin pidi a su auxiliar supiera que no habra cambio en otros activos, ni en
acumulaciones varias con respecto a los niveles existentes al final del ao 1956.
ESTADO 1

ESTADO 2

ESTADO 3

PREGUNTAS CASO POWER MOWERS INC.

1. Prepare un Flujo de Efectivo mensual para el ao 1957 y determine el monto mximo

del prstamo a solicitar.
2. Prepare los Estados Financieros Pro forma (Estado de Resultados y Balance General
proyectados) para el ao 1957. (Para calcular el Inventario, usted puede usar la
frmula Inventario Inicial + Compras + Mano Obra &Gastos Fabricacin +
Depreciacin Costo Mercadera Vendida).
3. Con la informacin del numeral anterior, y con la informacin histrica, calcule las
principales razones. Haga una muy breve evaluacin de la ejecutoria financiera pasada
y proyectada de Power Mowers Inc.?
4. Basado en sus proyecciones y en su anlisis, cules son las recomendaciones que le
dara a la Gerencia de Power Mowers Inc.?