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LIBERTE

Mercredi 4 mars 2015

Supplment conomie 11

DVALUATION DU DINAR, MOINS DE CRDITS LINVESTISSEMENT

LES BANQUES SOUS


PRESSION

D.R.

a chute des prix du ptrole aura des consquences encore insouponnes sur lconomie nationale. Cest un
ouragan qui arrive sans quon soit prt rsister cette onde de choc, avertit un financier. Mais nos gouvernants
ne semblent pas mesurer lintensit de la tempte. Puisque
le plan anti-crise nest pas encore mis en uvre, lexception
de deux mesures de la Banque dAlgrie en cours dapplication pour freiner les importations et la fuite des capitaux.
En clair, les perspectives macroconomiques dici 2019
savrent inquitantes. Rechid Sekak, lancien directeur de
la dette la Banque dAlgrie, expert financier de notorit
internationale, dans une communication rcente sur limpact de la crise ne de la baisse des cours du ptrole sur lconomie nationale, situe cette volution ngative. 60
dollars le baril de ptrole, nos rserves en devises tomberont
de 180 milliards de dollars, fin 2014, 60 milliards de dollars en 2019. 70 dollars le baril, elles slveront 90 milliards de dollars. Mais le problme se situe surtout dans le budget de ltat et lvolution de la dette publique.
Avec cette chute des prix du ptrole, le Fonds de rgulation
va spuiser en deux ans et la dette publique atteindra des
proportions alarmantes en fin de priode, a-t-il estim.
Cette situation fera baisser les recettes exportations hydrocarbures et mettra sous pression les banques. On sera
dans une spirale de rarfaction des ressources bancaires.
Les banques vont disposer de ressources courtes et donc inciter financer des oprations dimport-import, au dtri-

Ouragan
Par : K. REMOUCHE

k.remouche@gmail.com

ment du financement des investissements. Par ailleurs, la baisse des ressources en devises mettra la pression sur le dinar. La monnaie nationale avec un scnario de laisser-faire pourrait tre dvalue. Dans ce scnario, il faut dire bonjour une flambe des
prix plus importante quaujourdhui et une rosion plus accentue du pouvoir dachat de la majorit des Algriens. Une volution
intenable sur le plan social.
Or, nos gouvernants ne semblent pas anticiper ces rpercussions
ngatives, prfrant attendre une hypothtique remonte des cours
du ptrole a contrario de la conviction de la majorit des spcialistes.
Seule solution, mettre en uvre rapidement le plan anti-crise:
rationalisation des importations, licences dimportation, lutte efficace contre la fuite des capitaux et la relance effective de linvestissement productif et dune industrie de substitution aux importations. Meilleure manire de rsister aux ouragans, mais les
tergiversations actuelles dans ce domaine favorisent une aggravation de la situation conomique et sociale.
Fort heureusement, des patriotes ne cessent dalerter et nos gouvernants et lopinion publique sur la gravit de cette crise que
connat lAlgrie et de proposer des remdes. Leur appel sera-til entendu?

Mercredi 4 mars 2015

12 Supplment conomie

LIBERTE

LES BANQUES SOUS PRESSION


CONSQUENCE DE LA CHUTE DES EXPORTATIONS EN 2015

Vers un asschement de la
liquidit bancaire
Les simples citoyens et les producteurs ne seront pas pargns par la rarfaction des
ressources financires. Et les oprations dimport-import sont toujours encourages en dpit
dune nouvelle rglementation de la Banque dAlgrie destine rationaliser les importations.
a chute des exportations du pays
conscutive la baisse des prix du
baril de ptrole aura des rpercussions sur lactivit bancaire. On
commence passer dune situation
dexcs de liquidits bancaires
connue depuis plusieurs annes celle dun asschement des resPar : K. REMOUCHE sources bancaires,
en un mot un problme de liquidit bancaire. Consquence: De
moins en moins de crdits bancaires seront accords linvestissement, analyse Mohamed
Kessal, expert bancaire. En dautres termes, il
y aura plus de crdits pour lconomie de bazar et moins pour les producteurs et les inves-

tisseurs. Par ailleurs, le simple citoyen ne sera


pas pargn par la baisse des ressources en devises. En labsence dune contrepartie productive et une baisse de largent en circulation:
dinar et devise, la pression sexerce fortement
sur la monnaie nationale. Le dinar pourrait tre
dvalu de 20%, ce qui nest sans consquences
sur le pouvoir dachat des citoyens.
Risque de dvaluation du dinar
Ct banques, certaines sont dj touches par
lasschement des ressources. Comme le Trsor sera de moins en moins utilis pour financer les projets dinfrastructures, les banques
commerciales seront de plus en plus sollicites.
Les banque publiques sont dj fortement sol-

licites avec le financement des plans dinvestissement des entreprises publiques (2 milliards
de dollars pour la SNVI). Une partie du plan
quinquennal volet infrastructures sera financ
par les banques. Tout cela mettra de la pression
sur les banques publiques. Avec lasschement
des ressources bancaires publiques avec ces projets, les banques prives seront de plus en plus
sollicites. Mais elles ont leurs limites. Elles vont
connatre cette mme situation dasschement
des liquidits dans une seconde tape.
Ce nouveau contexte na pas que des inconvnients. On va passer de la finance des beggarines
la vraie finance, commente-t-il. On pourrait
recourir dautres modes de financement de
lconomie: Bourse, leasing, capital risque.

Les banques vont sadapter la situation


Comme elles vont de plus en plus collecter de
la ressource court terme et moins de ressources
moyen long terme, elles sont encourages financer limport-import.
Dautant que le rcent rglement de la Banque
dAlgrie, qui plafonne les engagements des
banques sur le commerce extrieur, encourage les oprations dimportation. Car il nexclut
pas dans lapplication de la note les oprations
dinvestissement. Il aurait t plus judicieux
dexclure les producteurs et les investisseurs du
champ dapplication de linstruction de la
Banque dAlgrie, observe Mohamed Kessel.
K. R.

FINANCEMENT DE LCONOMIE

Menace sur les finances publiques


Dans un contexte marqu par la baisse des prix du ptrole, l'conomie algrienne est confronte l'enjeu
d'assurer ses quilibres financiers et de diversifier ses sources de revenus, largement domines par les
recettes d'exportation des hydrocarbures.
l est vrai que la situation du pays
sur le plan conomique est mieux
comparativement celle de 1986,
lorsque les prix du ptrole avaient fortement chut sur le
Par : SAD march internatioSMATI
nal. Pour preuve,
le niveau atteint par
les rserves de change dont dispose
l'Algrie et qui sont de l'ordre de 185
milliards de dollars et le recul de l'endettement grce au paiement anticip
de la dette extrieure. Notre pays dispose encore de ressources importantes au niveau des banques et du
Trsor.
Cependant, la crainte existe si les autorits continuent compter sur ces
avoirs pour ne pas prendre les mesures
ncessaires quimpose la nouvelle situation. En effet, la vulnrabilit de
l'conomie nationale risque de saccrotre. Selon les propos mmes du

gouverneur de la Banque d'Algrie,


Mohamed Laksaci, la capacit de rsistance face aux chocs pourra s'roder
rapidement si les prix du baril restent
des niveaux bas pendant une longue
priode. Le matelas financier constitu durant les annes fastes est menac
de s'effilocher, les disponibilits du
Fonds de rgulation des recettes (plus
de 4700 milliards de dinars fin juin
2014 contre plus de 5200 milliards de
dinars fin 2013), partiellement utilises pour la rsorption du dficit budgtaire d'quipement dans un contexte d'expansion des dpenses de fonctionnement, ne pouvant terme perdurer. Avec un baril de ptrole 70
dollars, le Fonds de rgulation des recettes sera puis en deux ans, estiment
les experts. Pour financer les grands
projets, le gouvernement entend dsormais solliciter davantage les
banques publiques plutt que puiser

dans les caisses de l'tat. De mme qu'il


prconise de lutter contre le transfert
illicite de devises l'tranger. Il en ressort que les projets non ncessaires
dj programms devront tre retards. Comme lautoroute des HautsPlateaux sur un trac de 1000 km budgtise hauteur de 9 milliards de dollars. Idem pour les 15 tramways prvus pour certaines villes de l'intrieur
ainsi que les extensions du mtro
d'Alger, ralisations pour lesquelles les
autorits avaient envisag de dpenser
pas moins de 6 milliards de dollars.
Reste que les dpenses d'utilit publique, comme la construction de logements, ne seront pas touches par ce
plan. Pas question non plus de toucher
aux transferts sociaux, qui s'lvent
70 milliards de dollars par an.
Dailleurs, le budget 2015 a t
construit sur un prix du Sahara Blend
aux environs de 100 dollars. Ce qui

semble dsormais caduc. en croire


lAbef, l'tat ne peut plus faire supporter son budget les grands investissements. Sur la base dhypothses
optimistes, nous estimons quau plus
tard en 2020, cest--dire dans un peu
plus de 5 ans, les finances publiques
pourraient ne plus pouvoir soutenir le
rythme actuel des investissements publics (aujourdhui principal moteur
de croissance), ni celui des transferts sociaux, face une demande de plus en
plus pressante de la socit, explique
lassociation. L'enjeu d'assurer les
quilibres financiers passe galement
par la prise en charge du grand mal de
lAlgrie que sont les importations. De
10 milliards de dollars en 1999, elles
passeront 65 milliards cette anne.
Dans sa dmarche, le gouvernement
vise diversifier les sources de financement de lconomie nationale. ce
titre, lobjectif du gouvernement est

dencourager les entreprises trouver


dautres moyens de financement pour
raliser leurs investissements. Mais cela
passe forcment par le dveloppement d'un march financier. Et cest
justement ce niveau que la machine
bloque. La Bourse dAlger tarde
prendre son essor. Le bilan est squelettique. Quatre titres cots, un nombre
dobligations en chute libre avec un niveau de transactions annuel jug trs
maigre. Les modes de financement, tels
le capital investissement ou le leasing,
sont encore faiblement ancrs dans le
paysage conomique algrien. Avec un
march financier amorphe, la dcision
de solliciter davantage les banques
pour financer les grands projets constitue un goulot dtranglement pour les
banques qui, au jour daujourdhui,
restent lunique source de financement
des projets dentreprises.
S. S.

EN CONTEXTE DE CRISE

Ratios prudentiels soumis rude preuve?


Le financement de lconomie nationale par les banques
peut avoir ses limites suite aux diverses contraintes
rglementaires.
ertains projets importants ncessitent de
lourds investissements (autoroutes, infrastructures sociales, etc.) dont le financement ne peut tre satisfait uniquement par les
banques. Les facteurs exoPar : YOUCEF gnes peuvent galement
nuire lconomie et aux
SALAMI
agents conomiques, plus
particulirement aux banques.
Ainsi, la baisse importante des cours des hydrocarbures rduit de faon sensible les rserves de change et par voie de consquence les
crdits limportation qui constituent une part
importante des crdits lconomie nationale.
Pour amortir ces difficults, il est ncessaire, selon Ahmed Mokaddem, expert et consultant, de
mettre en uvre dautres dmarches dappui et
daccompagnement en vue dun financement

adquat de lconomie nationale. On pourrait


alors entreprendre des actions dans au moins
cinq directions, prconise-t-il. Il serait ainsi intressant de faire intervenir des fonds publics
pour investir dans les secteurs jugs stratgiques
par le biais de cration dentreprises publiques,
de rachat ou de prise de participation, y compris dans les institutions financires.
De mme, il serait souhaitable dinstituer un ou
des organismes danalyse de la conjoncture conomique et sociale et de prvisions conomiques fiables. Ces organismes, ajoute-t-il,
constitueront un appui important daide la dcision aux investisseurs par la diffusion dune information sre et fiable.
De plus, il est impratif de dvelopper des actions
multiformes pour rduire les effets de lconomie informelle, particulirement sur le plan fi-

nancier, afin de recycler cette masse montaire


dans le circuit formel. Dans le mme ordre
dides, il est ncessaire, selon lexpert, de rhabiliter les banques, amliorer leur image au
sein de la socit et surtout de dmontrer la ncessit vitale de leur existence pour lconomie.
Dans ce cadre, la facilitation et la scurisation des
transactions commerciales passent, souligne-til, par la promotion de la montique. Celle-ci
doit tre obligatoire au moins pour les entreprises, y compris les grossistes (puisque les tentatives de gnraliser le paiement par chque ont
chou). Les particuliers, pour leurs transactions
importantes, peuvent trs bien en bnficier.
Il ajoute, par ailleurs, quil serait vital dimaginer des produits qui sinsrent dans un systme
innovant et correspondant la ralit algrienne combinant la moucharaka de type islamique
avec la Bourse des valeurs en proposant, aux
clients qui le veulent, lachat de paquets de titres
boursiers selon le mme principe des Sicav ou FCP
franais par exemple.
Les crdits lconomie en Algrie ont atteint en
septembre 2014 un encours de prs de 6 200 mil-

liards de dinars, soit environ prs de 75 milliards


de dollars, soit un accroissement annuel de
prs de 22%, rappelle Ahmed Mokaddem. Les
deux principaux risques pour les banques restent
linsolvabilit et les liquidits lies la thsaurisation hors banque. Mais en contexte de crise, les
consquences peuvent tre multiples.
Mokaddem cite en exemple leffondrement du
march de limmobilier qui peut entraner des
baisses drastiques des prix et mme des mventes, ce qui est prjudiciable aux garanties
bases sur les biens immobiliers hypothqus surtout en cas dinsolvabilit. Il peut galement y
avoir une baisse des revenus des mnages et des
faillites des entreprises qui ne pourront alors ni
rembourser les dettes contractes, encore moins
procder des dpts.
Cette situation entrane, dit-il, une crise de liquidits du systme bancaire et financier et donc
un risque systmique qui entranera une crise
grave de lconomie avec les consquences
ngatives sur lemploi, la pauvret et la
croissance conomique.
Y. S.

LIBERTE

Mercredi 4 mars 2015

Supplment conomie 13
LES BANQUES SOUS PRESSION

RACHID SEKAK, CONOMISTE, LIBERT

Nos finances publiques


actuelles ne sont pas viables
Pour le spcialiste, le contexte actuel va conduire une forte augmentation de la dette publique.

Vous soutenez que nos quilibres internes sont plus menacs cinq ans
que nos quilibres externes?
Ce nest pas moi qui avance cela mais
la dure ralit de la mcanique conomique. En effet, ceteris paribus, un baril 60 ou 70 dollars conduira un niveau de rserves de change qui restera trs substantiel cinq ans, de lordre
de 60 90 milliards de dollars.
A contrario, de tels niveaux de prix du
ptrole auront un effet trs svre sur
notre dette publique qui sera multiplie
par 9 ou 10 sur une priode de cinq ans.
Clairement et pour de nombreuses

Libert

Libert : Avec la baisse du prix du ptrole, lAlgrie ne risque-t-elle pas de


connatre de srieuses difficults financires?
Rachid Sekak : Tout dabord, il convient
de relever que
Entretien ralis par : la baisse
KHALED REMOUCHE du prix
du ptrole nest pas la cause de la crise mais en
est le rvlateur. Refuser cette vidence, cest aussi refuser la remise en cause dun modle conomique obsolte
bas sur la rente et la dpense publique.
Il y a nanmoins un lment doptimisme. Actuellement, nos marges de
manuvre extrieures et budgtaires
sont plus importantes quen 1986. Mais
ces marges de manuvre, bien relles,
ne doivent surtout pas tre avances
pour justifier le statu quo et ne rien faire. La fentre de tir est troiteet jai envie de dire : Ne pas salarmer, ne pas
sendormir et bouger dans la bonne direction et avec ambition. Plus dorthodoxie est souhaitable.

LAlgrie va connate de gros problmes budgtaires cause de la baisse des prix du ptrole.

raisons, nos finances publiques actuelles ne sont pas viableset nous


conduisent un srieux questionne-

ment sur la capacit dabsorption de


laccroissement venir de notre dette
publique par le march local. Et ce, dans

le contexte attendu de lasschement


des disponibilits actuelles du Fonds de
rgulation des recettes (FRR).

Dans ce contexte, comment voyezvous la gestion des banques locales sur


les prochaines annes?
Le contexte de ces 7 ou 8 dernires annes tait trs favorable. Mais les
contraintes de la gestion bancaire ont
commenc se resserrer et vont continuer se compliquer. Beaucoup de
banques prives vont probablement devoir rviser leur business model. Deux
explications sont la gense de cette
probable remise en cause. La premire,
le texte de la Banque dAlgrie de 2013,
fixant les rgles gnrales en matire
de conditions de banque applicables
aux oprations de commerce extrieur, et celui de 2014 sur le niveau des
engagements extrieurs des banques
rduisent fortement lattractivit du financement du commerce extrieur.
La seconde, le contexte conomique actuel va inluctablement conduire
un asschement rapide de la surliquidit bancaire.
Le phnomne qui touche dj de
nombreuses banques prives va
stendre et toucher aussi bien les
banques prives que les banques publiques. La ressource va devenir rare et
chre. Les banques et linvestissement
priv seront en concurrence avec le Trsor public qui devra faire financer laccroissement attendu de la dette publique. Ilfaudra dployer de gros efforts
pour collecter la ressource (lpargne),
notamment dans limmense vivier de
la circulation fiduciaire hors banque,
valu actuellement plus du quart de
la masse montaire. Le modle de
banque universelle reprend enfin tout
son sens.

Les banques prives dans le collimateur


Les banques capitaux privs qui reprsentent seulement 10% des actifs bancaires assurent prs de la moiti
des financements du commerce extrieur algrien.
a spcialisation, juge excessive, des banques
prives dans le financement du commerce
dimportation est un problme dj ancien,
et les autorits financires algriennes et les
banques prives se livrent
Par : HASSAN dans ce domaine, depuis
HADDOUCHE dj plusieurs annes,
une sorte de jeu du chat et
de la souris. Mise en cause rcemment par ladministration des Douanes, Algeria Gulf Bank
(AGB) est devenue rapidement, comme vient de
le signaler la Douane, le numro 2 en Algrie, loin
devant ses principales concurrentes du secteur priv comme BNP Paribas ou Socit gnrale Algrie, qui disposent pourtant de 3 fois plus
dagences quelle.
Mais aussi loin devant des grandes banques publiques comme la BNA ou le CPA qui comptent
chacune plus de 200 agences. elle seule, AGB
traite annuellement prs de 40000 dossiers et plus
de 6 milliards de dollars de financements destins au commerce extrieur.

quelle plus de la moiti du commerce extrieur


algrien est aujourdhui finance par les banques
prives. Sur la quinzaine de banques prives actuellement prsentes sur la place dAlger seules
les plus importantes dentre elles, limage de Socit gnrale Algrie ou de BNP Paribas ont fait
un rel effort de diversification de leurs activits.
La plupart des petits tablissements privs auraient
au contraire accentu la priorit rserve au financement du commerce extrieur, allant pour
certaines dentre elles jusqu en retirer plus de
80% de leurs revenus. Une performance qui est
attribue la clrit qui caractrise lexcution
des oprations.
La plupart dentre elles affirment tre aujourdhui
en mesure de traiter un dossier en 48 heures. Un
argument qui semble avoir sduit beaucoup de
clients. Les cots de financement sont galement
trs comptitifs, notamment dans le cas des
banques qui peuvent sappuyer sur un rseau international permettant de rduire les cots de
confirmation.

Plus efficaces que les banques


publiques
En ralit, toutes les banques prives ont t
concernes, au cours des dernires annes, par ce
gonflement de lactivit de financement des importations. Ds juillet 2013, une correspondance adresse par le Premier ministre au ministre
des Finances confirmait linformation selon la-

Les tours de vis de la Banque dAlgrie


Le gouverneur de la Banque dAlgrie ne manque
aucune occasion de rpter aux banquiers privs
que les agrments leur ont t dlivrs pour faire de lintermdiation bancaire, c'est--dire principalement pour collecter lpargne et financer linvestissement. Et donc pas principalement pour
financer le commerce extrieur.

En joignant les actes la parole, la Banque dAlgrie a publi, au cur de lt 2013, une nouvelle
rglementation qui introduit un plafonnement des
marges dans le but de rendre lactivit de financement du commerce extrieur nettement moins
attractive. Une dcision qui a eu un impact sensible sur la rentabilit des banques prives.
On estime que le plafonnement des commissions
sur le commerce extrieur leur a dj fait perdre
plusieurs centaines de millions de dollars de revenus en 2013 et en 2014.
Une mesure apparemment insuffisante, le rgulateur algrien est pass aujourdhui carrment
des mesures de contingentement des financements. Dans une instruction applicable compter du 1er dcembre 2014, la Banque dAlgrie a
limit le niveau des engagements extrieurs des
banques au titre des oprations dimportation
deux fois leurs fonds propres rglementaires.
Une mesure passe un peu inaperue dans la plupart des mdias nationaux et qui revient en fait
rduire de moiti la capacit de financement du
commerce extrieur par les banques de la place.
On verra dans quelques mois quelle est lefficacit de ce nouveau tour de vis qui pourrait
dailleurs tre suivi par des mesures encore plus
contraignantes.
Nos sources voquent par exemple la possibilit dune limitation administrative du nombre
dagences autorises domicilier les dossiers de
financement des importations.

Vers la fin de la spcialisation?


Face un risque important de perte de rentabilit, les banques prives sont fortement incites
rviser leur stratgie pour diversifier leurs activits et trouver des revenus de substitution.
Cest en tous cas le principal objectif des pouvoirs
publics, qui vise rorienter lensemble des
banques et notamment les banques du secteur priv vers le financement des PME, chantier de
longue haleine dans lequel les rsultats enregistrs au cours des dernires annes restent trs dcevants. Nos interlocuteurs sattendent voir les
banques prives innover davantage au cours
des mois venir en matire de produits offerts notamment aux clientles des entreprises et des professions librales qui devraient tre de plus en plus
courtises.
Une situation qui pourrait avoir des consquences positives sur des taux dintrt qui restent
encore trs levs. Symtriquement, et dans le but
daugmenter le volume de leurs crdits aux entreprises, voire aux particuliers, travers le dveloppement, galement souhait par les autorits
financires, du crdit immobilier hypothcaire,
les banques prives vont devoir rechercher et attirer de nouveaux dpts et donc dvelopper la
collecte des ressources, ce que beaucoup dentre
elles nont fait que trs modestement jusquici.
H. H.

Supplment conomie 15

LIBERTE Mercredi 4 mars 2015

LES BANQUES SOUS PRESSION


SECTEUR FINANCIER

Nouvelle mission hauts risques


Les banques algriennes publiques, dont la mission, selon le discours officiel, est de financer
les investissements publics et privs pour relancer la croissance conomique,peuvent sexposer des risques de faillite dans le cas de financement des projets dinfrastructures.
lles devront financer les projets dinfrastructures, dont le retour dinvestissement est non seulement long,
mais hypothtique. Dans de telles
conditions, leurs surliquidits risquent dtres assches moyen
terme. Il faut donc toute une architecture technico-financire et de gestion des grands projets quil
Par :
faut mettre en place en
A. HAMMA
amont et en aval (concessions, bail, pour les autoroutes, les barrages et
dautres infrastructures utilit publique). En fait,
le systme bancaire national, dconnect du
systme financier international, parce quvoluant
dans une conomie de rente, narrive pas se hisser au niveau des exigences internes du dveloppement conomique hors hydrocarbures et
celles de la comptitivit lexterne.
En dpit de lamlioration de ses ratios de gestion en termes de solvabilit et de rentabilit de
ses actifs ainsi que de ses fonds propres, il ne russit pas, du moins jusqu prsent, se librer des
pesanteurs bureaucratiques, du fait notamment
de son extrme proximit avec le pouvoir politique qui limite son autonomie daction. La dpnalisation de lacte de gestion ntant pas encore intervenue, les responsables des institutions
bancaires, se contentant de leur salaire, sans stimulation particulire, se drapent dune prudence
paralysante. De nombreux spcialistes dplorent
le manque de dtails dans la structure des crdits
octroys, parce que, pensent-ils, ces crdits sont
essentiellement orients vers le financement

Louiza/Libert
Une politique de financement conomique est mettre en uvre pour mettre en terme au financement du Trsor public.

des oprations dimportation (60 milliards de dollars/an depuis de nombreuses annes). Pour les
chefs dentreprise, il sagit de reconstruire un rapport entreprise/banques qui vise lefficacit, et que
lobjectif capital et de diminuer lemprise du commerce extrieur dans notre conomie. En vrit, quand on mesure lvolution de la valeur des
importations, on est en droit de sinterroger sur

le poids du lobby de limport, qui profite du financement bancaire pour faire fructifier ses intrts au dtriment de linvestissement productif national, crateur demplois et de richesses. De
ce point de vue, on peut comprendre aisment
lappel du Forum des chefs dentreprise une rorientation de faon rsolue du financement bancaire vers linvestissement productif pour relancer

la croissance hors hydrocarbures. Lancien Excutif a tent de mettre en uvre cette option avec
plus ou moins de russite, du fait de linfluence
des lobbys de limport dans les sphres dcisionnelles du pouvoir, et des entraves bureaucratiques. Ces dernires sont nourries la fois par
les rticences aux changements et peut-tre par
la pression de forces occultes agissant dans lappareil de ltat.
Lactuel gouvernement semble dispos aller de
lavant. Mais pour lheure, rien ne semble se dessiner lhorizon. Sauf que face la chute des cours
du ptrole, ltat soriente vers la restructuration
du secteur industriel cens booster lconomie
hors hydrocarbures. Par ailleurs, lors d'une audition devant la commission des affaires conomiques et financires au Conseil de la nation, M.
Djellab, le grand argentier du pays, a indiqu que
l'Algrie avait adopt ds 2014 un nouveau modle de croissance fond sur le financement de
l'conomie par le march : Nous allons sortir graduellement du financement par le Trsor pour
nous diriger vers le financement par le march (...)
Toutes les entreprises conomiques publiques
vont financer leurs investissements (lorsqu'ils
sont importants) travers le march obligataire.
Selon le ministre des Finances, huit entreprises
publiques feront leur entre en bourse. Dans ce
contexte, le ministre a fait savoir que son dpartement travaillait sur un nouveau dispositif
visant rformer la Bourse d'Alger pour lui permettre d'attirer plus d'oprateurs. LArlsienne
deviendra-t-elle une ralit un jour?

EN TOUTE LIBERT

A. H.

MUSTAPHA MEKIDECHE
mustaphamekideche@ymail.com

Chute des prix des hydrocarbures:


le systme bancaire algrien sous contrainte de mutation

vrai dire, jusqu fin 2014,


les banques commerciales algriennes se
contentaient, sagissant des oprations de commerce extrieur,
de jouer le rle de simples caissiers. La gestion des devises,
pour rgler les importations des
biens et services, tait en ralit sous lautorit de la Banque
dAlgrie, les banques commerciales ne jouant simplement
quun rle de relais. Ceci parce
que les latitudes donnes par la
Banque dAlgrie aux banques
commerciales au profit de leurs
engagements extrieurs dpassaient largement les demandes de financement des
importateurs ; donc sans
contraintes. Mais cela ctait
avant. Car sous la forte pression de la diminution de nos
moyens de paiements extrieurs
rsultant de la baisse de nos
revenus ptroliers, les marges de
manuvres financires se sont
rtrcies brutalement depuis
juin 2014 pour une priode encore indtermine. Nous verrons que les consquences de
cette tension sur les quilibres
extrieurs se rpercuteront sur
le systme bancaire trois niveaux essentiels qui, conjugus,
entraneront forcment la mutation tant attendue de ce dernier. Tout compte fait, cest dans
cette situation de crise que la rforme du systme bancaire dont

on parle depuis des annes


semble samorcer, car incontestablement les lignes commencent bouger quant au nouveau
rle assign au systme bancaire. Comme on dit: quelque
chose, malheur est bon. Rappel
des faits et lments danalyse.
Au dbut de lanne 2015, le
gouverneur de la Banque dAlgrie, Mohamed Laksaci, runissait les PDG des banques et
tablissements financiers pour
leur adresser le message suivant : Dabord il leur confirme la
division par deux du ratio prudentiel, qui passe de 4 2 pour
contenir les risques lis limplication des banques dans le financement des importations ds
2015, afin de contribuer prserver un niveau appropri de
stabilit financire en Algrie
face un environnement conomique mondial porteur de
risques la hausse. En dautres
termes, le potentiel dengagements extrieurs des banques
commerciales est rduit de moiti. Ensuite il met en avant le rle
de contrle des oprations de
commerce extrieur des
banques commerciales, car il
faut reconnatre quassez souvent ces dernires ntaient que
des sleeping partners en la
matire. Aussi leur dit-il que
vu lacuit probable du choc
externe en 2015, il est attendu des
banques le strict respect de leurs

obligations en tant quintermdiaires agrs, au titre des oprations de commerce extrieur et


de change, dans le cadre de la
convertibilit plus grande du dinar. Ce qui implique le renforcement des capacits de contrle interne de la part des banques
primaires et de contrle institutionnel par la Banque dAlgrie. Troisime aspect de la mutation attendue du systme bancaire, celui de sa contribution
plus significative linvestissement public et priv. Le traitement de cette question est plus
complexe et plus dlicat quil
napparat premire vue. Les
surliquidits bancaires dfinies
comme excdents des ressources
sur les emplois ont revtu un caractre structurel pour deux raisons. La premire raison est due
une pargne importante et rcurrente provenant des contreparties en dinars des recettes ptrolires et de lpargne des mnages dont le taux de croissance est deux chiffres; la seconde raison renvoie la faiblesse
de la demande dinvestissement.
De plus le placement terme
de ces surliquidits, rmunr et
revu la hausse par la Banque
dAlgrie, conforte cette situation
de non-affectation de ces ressources aux investisseurs publics
et privs. En vrit, les deux
autres mcanismes dintervention de la Banque dAlgrie vont

Au plan
scal,
lamlioration de
lefficacit de lappareil scal en
termes de saisine
de lassiette et du
recouvrement peut
prparer une profonde rforme scale pouvant
dboucher sur une
amnistie scale
incitative de nature faire rintgrer dans le systme bancaire lessentiel des ressources montaires non bancarises ce jour.

dans le mme sens et portent


plus sur la matrise de linflation
que sur le soutien la croissance. Il sagit, vous laurez compris,
de laugmentation des montants des rserves obligatoires et
de celle du taux de reprise des liquidits des banques et autres

tablissements financiers.
Ntant pas de ceux qui considrent particulirement cette
rsorption de liquidits par la
Banque dAlgrie comme une
performance conomique, le
problme reste entier. Cest le fameux dbat rcurrent, travers
le monde, sur la mission principale dune banque centrale:
contenir linflation ou soutenir
la croissance? Si cette question
est tranche au profit du soutien
la croissance, il faut que lon
puisse estimer le montant de ces
excdents bancaires. En 2009, le
secrtaire gnral de lAbef avait
indiqu un niveau de 50 milliards de dollars. En 2014, des
sources universitaires (Souhila
Benzegane, assistante luniversit de Tizi Ouzou) donnent
un chiffre variant entre 34 et 40
milliards deuros, soit entre 38 et
44,7 milliards de dollars. Mais
comme les banques sont astreintes, de par les rgles prudentielles, respecter un niveau de transformation plus
faible que leurs ressources, les
montants potentiels offerts
linvestissement seraient audessous de 30 milliards de dollars. On est malgr tout loin du
compte pour assurer, avec ces
seuls surplus bancaires, le financement des projets industriels dj identifis et un certain
nombre de projets sociaux et
dinfrastructures. Dautres me-

sures doivent suivre. Je crois savoir que le Conseil de la monnaie


et du crdit (CMC) vient dautoriser la ractivation du rescompte et du refinancement
des banques. Au plan fiscal,
lamlioration de lefficacit de
lappareil fiscal en termes de
saisine de lassiette et du recouvrement peut prparer une
profonde rforme fiscale pouvant dboucher sur une amnistie fiscale incitative de nature
faire rintgrer dans le systme
bancaire lessentiel des ressources montaires non bancarises ce jour. Mais il faudra
au pralable un dbat social et
politique inclusif de nature
construire les termes dun
consensus national sur cette
question dlicate et complexe et
limplantation ultrieure dinstruments fiscaux et bancaires
prvenant le retour la situation
antrieure.
On voit bien, pour conclure, que
les solutions techniques de sortie de crise sectorielles (industrie,
nergie, agriculture, services)
et montaires (bancaires, fiscales et budgtaires) existent.
Mais pour quelles puissent tre
mises en uvre avec succs, il
faut quelles soient adosses un
large consensus social et politique quil faudra bien construire. Un jour. Mais le plus tt serait
le mieux.
M. M.

Mercredi 4 mars 2015

16 Supplment conomie

LIBERTE

ENTREPRISE ET MARCHS
INDUSTRIE

EN BREF

Le consortium
agroalimentaire
oprationnel

Promotion immobilire :
1 450 projets garantis
par le Fgcmpi
n 1 450 projets de promotion immobilire
pour 135 000 logements ont fait lobjet de
garantie, depuis la cration du Fonds de
garantie et de caution mutuelle de la
promotion immobilire (FGCMPI). Le
montant relatif ces garanties est de lordre
de 450 milliards de dinars. Ladhsion au
Fonds de garantie nest plus volontaire mais
obligatoire, et laffiliation nest possible que
pour les promoteurs immobiliers agrs et
inscrits au TNPI.

Lun des objectifs de ce groupement dentreprises est lexportation.

Heineken dans
le dveloppement durable
n Le gant nerlandais de la brasserie
Heineken, sest associ lorganisation des
Nations unies pour le dveloppement
industriel (Onudi) afin de dvelopper un
emsemble de projets dans le domaine du
dveloppement durable.
Selon un communiqu de presse, lun des
volets de ce partenariat sera ddi des
initiatives de gestion de leau dans des
rgions connaissant un manque de
ressources hydriques.
Les actions entreprises dans ce cadre seront
menes en Algrie et en gypte, entre autres.

n Le projet de loi relatif lexportation et


limportation des marchandises sera
examin durant la session du Parlement qui
sest ouverte lundi.
Ce texte recadrera avec davantage de
prcision une ordonnance de 2003 relative
aux rgles gnrales applicables aux
oprations d'importation et d'exportation des
marchandises, laquelle permet le recours
des licences pour grer les exceptions la
libert du commerce.

COURS DU DINAR
Us dollars 1 USD
Euro
1 EUR

Achat
Vente
94.9185 94.9335
106.3847 106.4299

COURS DES MATIRES PREMIRES


Brent
Once dor
Bl
Mas
Cacao
Caf Robusta

62,30
1 222
187
149, 25
2 210
1 850

dollars/baril
dollars
euros/tonne
euros/tonne
livres sterling/tonne
dollars/tonne

BOURSE DALGER

Sance de cotation du 02/03/2015


TITRES COTS
ACTION

COURS

ALLIANCE ASSURANCES Spa 590,00


EGH EL AURASSI
440,00
SAIDAL
560,00
TITRES NON COTS
ACTION

NCA-ROUIBA
OBLIGATION

SPA DAHLI

VARIATION

-5,00
0,00
0,00

DERNIER COURS DE CLTURE

375,00
10 000,00

PRINCIPAUX INDICATEURS BOURSIERS

Capitalisation boursire :
Valeur transige :
Encours global des titres de crance :
Encours global des valeurs du Trsor :
Indice boursier thorique

TAUX DE VARIATION

14 849 142 740,00


150 300,00
2 360 140 000,00
385 088 000 000,00
1 191,53

0,84
0,00
0,00

D. R.

Loi sur limportation


et lexportation
de marchandises

n ensemble dentreprises oprant


dans lagroalimentaire essayent
aujourdhui de mutualiser leurs
efforts, dans le cadre de consortiums. Objectif : se faire
connatre, faire connatre leurs
produits, promouvoir la production nationale et
lui trouver des dbouchs dans les circuits du
commerce international.
Par:YOUCEF Et cest dans cette optique
qua t cr Algrie
SALAMI
consortium des industriels
agroalimentaires (Acia) que prside Boudjema Ifri, le P-DG du groupe Ifri. Le consortium
regroupe, pour linstant, 45 entreprises, toutes enthousiastes de relever les dfis quimpose le
march et de se mettre dans une nouvelle dynamique de dveloppement, comme le souligne le
patron dIfri.
Les socits structures dans Acia ont lambition
daller ensemble linternational, de participer
des salons et autres foires connus et reconnus
dont elles veulent tirer profit. Aujourdhui,
chaque entreprise travaille de son ct, prpare en
solo sa participation une manifestation rgionale ou internationale, rappelle Boudjema
Ifri. Cela va changer, et nous nous attellerons
coordonner nos efforts et nous organiser de faon
ce que lAcia permette une meilleure cohsion
dans le groupe dentreprises, ajoute-t-il. Le
consortium veut du concret, engageant des actions au profit de ses adhrents, se faisant le promoteur de la production nationale.
Et il sy prend de la meilleure des manires, multipliant salons et foires. Il y aura ainsi le SalonAcia
de la production nationale, qui se tiendra du 19
au 25 mars au Centre des conventions
dOransous le thme : La maison dAlgrie, produire algrien et consommer algrien. Il y aura
aussi la Foire internationale dAlger consortiums
export, prvue du 27 mai au 1er juin 2015. Il y
aura galement le salon Acia de la production
nationale de Constantine 2015, le salon Acia de
la production nationale de Bchar 2015, le salon
Acia de la production nationale dOuargla 2015,
et le corridor dIfriqiya Consortiums export de
Tamanrasset 2015. Tous ensemble pour lAlgrie de demain, made in DZ. Nous prenons part
des manifestations en rangs serrs, nous parlons
de nos entreprises et de ce quelles produisent. Cela
participe de la protection de la production nationale et de la volont dexporter vers des marchs qui sont notre porte, affirme le P-DG du
groupe Ifri. Et de noter: Notre dmarche est col-

Algrie Consortium des industriels agroalimentaires (Acia) regroupe 45 entreprises.

lective, chacun de nous apporte sa pierre ldifice et, nous en sommes convaincus, nous pouvons
raliser beaucoup de choses dans le cadre de ce
consortium.
Cest, estime-t-il, de cette manire que nos entreprises pourront trouver les voies et moyens en
vue de se mettre niveau, de placer leurs produits
sur les marchs internationaux. Dans le consortium, les grosses botes devront tirer vers le haut
des PME en difficult. Poussant ses ambitions
plus loin, lAcia veut se faire labelliser.
Aussi, le consortium a cr et dpos un timbre
au niveau de lInstitut national de la proprit intellectuelle (Inapi).Ce seraune estampille distinctive propre aux entreprises voluant sous la
bannire de lAcia. Cela na rien dexclusif, tout
le monde peut adhrer au groupe et avoir ce
timbre, prcise Boudjema Ifri. Ce sera, dit-il,

lAcia DZ, cela va permettre une traabilit. Boudjema Ifri voit grand, se voulant fdrateur,
rassembleur. Il est vice-prsident du groupement
interprofessionnel des protines animales (Gipa).
Il sest mis galement au service de ce consortium
dont la finalit est galement de promouvoir la
production nationale.
Plus de 80 entreprises ont t sensibilises adhrer au programme de consortiums. Les consortiums ont permis, dans les pays qui en ont fait
lexprience, denregistrer des rsultats remarquables, notamment en matire dexportation. En
Algrie, le secteur de lagroalimentaire reprsente
50% du portefeuille de la production industrielle
du pays. Il comptait fin 2012 plus de 20 000 entreprises et plus de 150 000 emplois, soit 40% de
la population active industrielle.
Y. S.

LU POUR VOUS
The Report : Algeria 2014 dOBG
elon le dernier rapport du
cabinet d'intelligence conomique et de conseil Oxford Business Group (OBG),
The report : Algeria 2014, les
progrs sociaux et conomiques
accomplis par l'Algrie, le dveloppement de ses diffrents
secteurs d'activit ainsi que le
fort potentiel dans l'agriculture,
les ressources naturelles et le
tourisme sont autant d'atouts
renforant l'attractivit du pays
aux yeux des oprateurs conomiques trangers et pour les
investissements directs trangers (IDE). Les rdacteurs du
rapport soulignent que la forte
demande et l'abondance de liquidits font de l'Algrie une
destination attractive pour les
investisseurs potentiels. Une
attractivit qui sera encore plus
forte si les pouvoirs publics
consentaient assouplir la rglementation des investissements, dbureaucratiser le march financier, amliorer l'environnement des entreprises et
fluidifier les circuits administratif et bancaire. Par ailleurs, le
rapport indique quune baisse
prolonge des prix du ptrole

aurait des rpercussions sur la


marge de manuvre budgtaire de l'Algrie, estime le rapport
qui note que l'Algrie a mis en
place des amortisseurs budgtaires externes importants afin
d'viter que cette baisse ait un
impact court terme sur la capacit de dpense du pays.
Considrant l'impact qu'aurait
la baisse des cours du baril si elle
se prolongeait et s'accentuait
ainsi que les capacits et la marge de manuvre du pays qui
s'amenuiseraient, le rapport recommande une rforme du
code des investissements et une
plus grande libert dans le d-

veloppement de l'industrie prive qui ouvriraient la voie aux


oprateurs conomiques nationaux et trangers pour investir
et produire en Algrie, ce qui
permettrait aux capitaux nationaux et trangers de contribuer davantage au PIB et d'augmenter l'activit dans les secteurs de la production, de l'agriculture et des services. Dans
cette tude, les experts et analystes d'OBG, qui est considr
conne un des leaders de l'information conomique et financire sur les conomies mergentes, ont dcrypt les efforts
entrepris par l'Algrie pour diversifier son conomie et promouvoir l'emploi, notamment
des jeunes ainsi que les rsultats
de ces politiques. Le nouveau
rapport qui apporte des outils
d'analyse et de comprhension
des opportunits d'investissement en Algrie, contient galement des interviews exclusives de responsables algriens
dont le Premier ministre, Abdelmalek Sellal, et le ministre de
l'nergie, Youcef Yousfi, ainsi
que de responsables conomiques.