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Presentado por:
ALDO HUMBERTO POM FRANCO
JEAN CARLO CHAVEZ OVIEDO
ANDREA URRUCHI ZUBIETA
WILFREDO RODRIGUEZ MARN
DANIEL VELA PUERTA
1. RESUMEN EJECUTIVO
La historia de Tiendas EFE S.A. se remonta al ao 1961 cuando empez la venta de
electrodomsticos como una divisin comercial de la empresa Enrique Ferreyros S.A.
Posteriormente, el 3 de Febrero de 1966, su principal accionista Enrique Ferreyros
constituye oficialmente Tiendas EFE S.A. en la ciudad de Chiclayo por escritura pblica del
3 de febrero de 1966, teniendo como fecha de inicio de actividades el 4 de agosto de 1966
y su domicilio legal est ubicado en Av. Luis Gonzales N1315, Chiclayo, Lambayeque,
Per.
A fines de abril de 1993 el grupo Enrique Ferreyros S.A. vende sus acciones en partes
iguales a dos de sus ex empleados: Manuel Tudela Gubbins y Ricardo del Castillo Cornejo.
Al 31 de diciembre de 2012 la estructura societaria del capital de la Compaa es la
siguiente:
Participacin Individual en el Capital
Nmero de Accionistas
Total
50.00%
2
100.00%
Su principal actividad es la venta de artefactos electrodomsticos, equipos de cmputo,
equipamiento digital, telefona celular, motos etc., a nivel nacional. Adems el negocio de
Tiendas EFE comprenda una parte financiera que le genera ingresos por las ventas al
crdito. Tiendas EFE mantuvo el negocio financiero slo hasta abril del 2004, ao en que
adquiri Edpyme Efectiva, la que actualmente se mantiene como brazo financiero de la
empresa. Cabe mencionar que los accionistas de Efectiva son los mismos accionistas de
Tiendas EFE, en las mismas proporciones.
Para la realizacin de sus actividades comerciales, la Compaa cuenta, al 31 de diciembre
de 2012, con una cadena de 81 tiendas distribuidas a nivel nacional (66 tiendas al 31 de
diciembre de 2011).
La compaa cuenta con el apoyo financiero de su vinculada Financiera Efectiva, la misma
que presta servicios de crditos a los clientes de EFE, a fin de facilitar la adquisicin de los
bienes que comercializa. Asimismo Efectiva desembolsa el dinero de las ventas financiadas
dentro de los tres das siguientes a haberse ejecutado la misma.
Con fecha 20 de diciembre de 2012, la Compaa adquiri Total Artefactos S.A. y VB&L
Inversiones S.R.L., propietarias de La Curacao, dedicada a la comercializacin de
artefactos electrodomsticos y que posee 91 tiendas a nivel nacional. Dicha adquisicin
incrementa significativamente la presencia de la Compaa en todo el pas.
2. DIAGNSTICO FINANCIERO
De las Notas a los Estados Financieros hemos obtenido la siguiente informacin, con la
que se ha desarrollado el anlisis (expresadas en miles de nuevos soles):
Ventas al Crdito:
- Para el 2010 fueron el 44% de las ventas totales (159,056).
- Para el 2011 fueron el 45% de las ventas totales (211,933).
- Para el 2012 fueron el 45% de las ventas totales (238,099).
Tributos por Pagar
- Para el 2010 fueron 4,214.
Balance General
A nivel general la estructura se ha mantenido constante en los aos 2010 y
2011. Para el ao 2012 cambi sustancialmente por las inversiones
realizadas. Por lo que el anlisis se centrar en el ao 2012.
De acuerdo a la informacin presentada, en lo que respecta al Activo de
esta empresa, se puede hacer el siguiente anlisis:
- Con respecto al total del Activo, el Activo Corriente en el 2012
disminuy y representa el 25.26%, mientras que en el 2011 era 83.44%
y 89.42% en el 2010.
- La cuenta de Efectivo y Equivalentes de Efectivo disminuy
significativamente en el 2012 representando un 2.61% con respecto al
total del Activo. En el 2011 era el 23.22% y en el 2010 era el 36.65%.
- La cuenta de Inventarios tambin disminuy en el 2012 representando
un 20.93% contra un 51.32% en el ao 2011 y un 42.70 en el ao 2010.
De los activos corrientes, sin lugar a dudas, la cifra ms importante es
la de inventarios de mercancas y esto tiene su explicacin por el
carcter comercial que tiene la empresa.
- El Activo No Corriente subi significativamente en el 2012, y representa
un 74.74%, mientras que en el ao 2011 era el 16.56% y un 10.58% el
ao 2010.
- Producto de la adquisicin de Total Artefactos en el 2012, la
composicin del activo de Tiendas EFE se modific, constituyndose la
cuenta Inversiones en Subsidiarias como la principal con el 66.38% de
participacin del total de activos (ms de la mitad), mientras que para
el ao 2011 representaba el 0.04% y el 0.01% en el 2010
- La cuenta de Propiedades, Planta y Equipo, porcentualmente, ha
disminuido en el 2012 donde representa un 2.65% de participacin en
la conformacin del Total del Activo contra un 6.96% en el 2011 y un
8.11% en el 2010.
- En la conformacin del total del Activo ha variado la composicin
porque hasta el ao 2011 el Activo Corriente tena mayor proporcin
estructural y representaba el 83.44%, mientras que para el ao 2012 el
Activo No corriente representa el 74.74%.
En la seccin del Pasivo y Patrimonio las cuentas que representan el
mayor porcentaje de las obligaciones a propietarios y terceros son:
- El total del Pasivo Corriente ha variado su participacin ya que en el
2012 representa 25.50%, 64.91% en el 2011 y 67.32% en el 2010.
- Entre los pasivos corrientes la cuenta con mayor variacin es la de
Cuentas por Pagar Comerciales la cual representa para el 2012 el
15.99%. Tambin se observa que la participacin de esta cuenta en el
Total del Pasivo y Patrimonio se ha reducido sustancialmente ya que
2.1.2
parte el margen neto descendi a 4.09% al cierre del 2012, mientras que al
trmino del 2011 ascenda a 4.27% y en el 2010 estaba en 4.23%.
2.2 Anlisis Horizontal
2.2.1
2.2.2
2012
2011
2010
Capital de Trabajo
-1,200
28,979
28,119
Liquidez Corriente
0.99
1.29
1.33
Prueba cida
0.17
0.49
0.69
El indicador de liquidez corriente de Tiendas EFE cay de 1.29 veces a diciembre del
2011 a 0.99 veces a diciembre del 2012 por efecto de la eliminacin de los depsitos
en garanta que respaldaban las lneas de crdito de la vinculada Financiera Efectiva.
No obstante, de aislar el efecto del mencionado depsito, se observa que el indicador
de liquidez de la compaa se ajusta ligeramente toda vez que sta increment los
saldos de obligaciones bancarias para financiar operaciones de capital de trabajo.
Por su parte el indicador de liquidez acida, 0.17 en el ao 2012, si presenta un
comportamiento hacia la baja en comparacin con los aos 2010 y 2011, pasado de
0.69 a 0.49 respectivamente. Esto como consecuencia de que las existencias tuvieron
mayor participacin en la evolucin del activo corriente una vez que se cambiara la
forma de trabajo que se mantena con la vinculada Financiera Efectiva.
En lo que respecta al capital de trabajo, se observa que este descendi a niveles
negativos al trmino de diciembre del 2012 (-1,200). Esta situacin se gener por la
confluencia de los factores anteriormente explicados; vale decir, la eliminacin del
depsito a plazo en garanta que pas a ser contabilizado en el activo no corriente
como depsitos a plazo, a los que puede recurrir en casos de necesidad de capital, y el
incremento de las obligaciones bancarias de corto plazo.
2.4 Ratios de Gestin
2012
2011
2010
Rotacin de Cuentas x
Cobrar (N de veces)
214.89
243.18
203.27
Plazo Promedio de
Cobros (N de dias)
1.68
1.48
1.77
Rotacin de Cuentas x
Pagar (N de veces)
4.68
5.29
4.86
76.92
68.00
74.00
43.70
44.41
38.82
1.60
3.32
3.20
Es de resaltar la rpida rotacin de cuentas por cobrar que presenta la compaa como
consecuencia de realizar gran parte de sus ventas al contado (el 54.24% del total de
ventas del ejercicio 2012 fueron realizadas al contado) as como de recibir el dinero de
sus ventas al crdito dentro de los 3 das siguientes de haberse ejecutado la venta.
Este dinero es desembolsado por su vinculada Financiera Efectiva quien presta
servicios de crdito a los clientes de Tiendas EFE a fin de que estos puedan adquirir los
bienes que comercializa. Cabe mencionar que durante el ejercicio 2012 Financiera
Efectiva financi el 44.38% de las ventas de Tiendas EFE.
El Plazo Promedio de pagos aument ligeramente en comparacin con el ao 2011,
muy buena prctica ya que refleja que la empresa est haciendo uso de una fuente de
financiacin de relativo bajo costo, y sobre la cual, en la mayora de los casos, no hay
intereses.
El ndice de Rotacin del Activo Fijo ha disminuido ligeramente en el ao 2012 con
respecto al 2011, a pesar que aumentaron las ventas en dicho periodo. Este cambio se
explica por el aumento considerable que sufrieron los activos por las inversiones
realizadas.
El ndice de Rotacin del Activo Total ha tenido una reduccin significativa el ao 2012
debido al incremento del Activo por las inversiones realizadas.
2.5 Ratios de Solvencia
2012
Apalancamiento
Financiero (N de veces)
2011
2010
1.04
1.86
2.07
ndice de Endeudamiento
=
(%)
51.00%
65.03%
67.46%
Endeudamiento a Corto
Plazo (%)
25.50%
64.91%
67.32%
Endeudamiento a Largo
Plazo (%)
25.50%
0.12%
0.14%
Financiamiento Propio
(%)
49.00%
34.97%
32.54%
2012
Con relacin a la
Inversin
Rendimiento del Activo
Total (%)
2011
2010
6.56%
14.17%
13.54%
16.73%
116.12%
88.28%
Rendimiento del
Patrimonio (%)
14.35%
41.83%
40.98%
26.11%
26.04%
26.42%
4.09%
4.27%
4.23%
Balance General
Estado de Ganancias y Prdidas
Anlisis Vertical
Anlisis Horizontal
Ratios
10