Capital de trabajo

El capital de trabajo (tambin denominado capital corriente, capital circulante, capital

de rotacin, fondo de rotacin o fondo de maniobra), que es el excedente de los activos
de corto plazo sobre los pasivos de corto plazo, es una medida de la capacidad que tiene
una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo.
Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.

Otras formas de definir el capital de trabajo

El capital de trabajo (CT) se puede definir y calcular de muchas formas:

Representacin grfica del fondo de maniobra.

El excedente de las fuentes de financiamiento permanentes (patrimonio neto +

deudas a largo plazo) sobre las inmovilizaciones o inversiones a largo plazo. CT=
PN + PNC - ANC. Donde PN = patrimonio neto, PNC = pasivo no corriente y ANC
= activo no corriente. Es igual a decir CT= AC-PC, donde AC = Activo Corriente y
PC = Pasivo Corriente.

La parte del activo corriente (o circulante) que est financiada por las fuentes de
financiacin permanentes. Es decir, que el capital con el que se ha obtenido la parte
del activo circulante que representa el capital de trabajo se ha de devolver a largo
plazo o en algunos casos ni siquiera hace falta devolverlo ya que no es exigible al
formar parte de los recursos propios.

El CT expresa la parte del activo corriente que se comporta como activo no

corriente, es decir, que a pesar de que su contenido va rotando, representa un
margen de error en cuanto a solvencia constante en la empresa. Si en un momento

determinado se tuviesen que devolver todas las deudas a corto plazo (Pasivo
corriente) que ha acumulado la empresa, el CT es lo que quedara del activo
corriente. Por lo tanto, segn este punto de vista, cuanto mayor sea el CT de una
empresa menos riesgo habr de que caiga en insolvencia. minas

Estudio del capital de trabajo

Desde un punto de vista terico, la utilidad del capital de trabajo se centra en su capacidad
para medir el equilibrio patrimonial de la entidad, toda vez que la existencia de un capital
de trabajo positivo (activo corriente mayor que el pasivo corriente) acredita la existencia de
activos lquidos en mayor cuanta que las deudas con vencimiento a corto plazo. En este
sentido, puede considerarse que la presencia de un capital de trabajo negativo puede ser
indicativo de desequilibrio patrimonial. Todo ello debe ser entendido bajo la consideracin
de que esta situacin no afirma la situacin de quiebra o suspensin de pagos de la entidad
contable.
La simplificacin aportada por el capital de trabajo motiva su amplia utilizacin en la
prctica del anlisis financiero.
El anlisis complementario del perodo medio de maduracin, as como del plazo concreto
de vencimiento de las deudas a corto plazo y disponibilidades de medios, complementar el
adecuado estudio de la situacin patrimonial puesta de relieve en el balance de situacin.

Capital de trabajo negativo

Si el CT es negativo, habitualmente es un indicador de la necesidad urgente de aumentar el
AC para poder devolver las deudas a corto plazo. Esto se puede conseguir con medidas,
como vender parte del inmovilizado (activo no corriente) para conseguir disponible (activo
corriente), endeudarse a largo plazo o realizar una ampliacin de capital.
En algunos negocios el CT negativo es normal, como en algunas empresas de distribucin
minorista o de servicios, donde el negocio es ms financiero que de circulante (los
proveedores cobran ms tarde que pagan los clientes, stos normalmente al contado). Por
ello, deben considerarse adicionalmente los sectores de actividad, antigedad y tamao de
la entidad, etc.
Conclusin

La definicin ms bsica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que

requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital de trabajo es lo que
comnmente conocemos activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e
inventarios).

La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos,
materia prima, mano de obra, reposicin de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar
disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.
Para determinar el capital de trabajo de una forma ms objetiva, se debe restar de los
Activos corrientes, los pasivos corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama el
capital de trabajo neto contable. Esto supone determinar con cuantos recursos cuenta la
empresa para operar si se pagan todos los pasivos a corto plazo.
La frmula para determinar el capital de trabajo neto contable, tiene gran relacin con una
de las razones de liquidez llamada razn corriente, la cual se determina dividiendo el activo
corriente entre el pasivo corriente, y se busca que la relacin como mnimo sea de 1:1,
puesto que significa que por cada peso que tiene la empresa debe un peso.
El capital de trabajo tiene relacin directa con la capacidad de la empresa de genera flujo de
caja. El flujo de caja o efectivo, que la empresa genere ser el que se encargue de mantener
o de incrementar el capital de trabajo.
La capacidad que tenga la empresa de generar efectivo con una menor inversin o u una
menor utilizacin de activos, tiene gran efecto en el capital de trabajo. Es el flujo de caja
generado por la empresa el que genera los recursos para operar la empresa, para reponer los
activos, para pagar la deuda y para distribuir utilidades a los socios.

Definicin

La definicin ms bsica, considera al Capital de Trabajo como aquellos recursos que

requiere la empresa para desarrollar sus operaciones econmicas. En ese sentido, el Capital
de Trabajo viene a ser la diferencia existente entre los activos corrientes (importe
suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas) totales y los pasivos
corrientes totales de la empresa.
CT = AC-PC
Donde:
CT: El capital de trabajo

AC: El activo corriente

PC: Pasivo corriente
Los conceptos principales del Capital de Trabajo son dos: El Capital de Trabajo neto y el
Capital de Trabajo bruto. Cuando los contadores usan el trmino Capital de Trabajo, por lo
general se refieren al Capital de Trabajo neto, que es la diferencia en soles entre el activo y
el pasivo circulantes. Es una medida del grado en que las empresas estn protegidas contra
problemas de liquidez.
El Capital de Trabajo segn Kennedy puede ser enfocado desde dos puntos de vista:

CAPITAL DE TRABAJO BRUTO

Segn esta definicin el Capital de Trabajo seria igual al importe del Activo Corriente, este
punto de vista nos hace apreciar al Capital de Trabajo con carcter cualitativo.
Desde este punto de vista se considerara a la suma de todo el activo corriente considerando
en esta a todos aquellos conceptos que son utilizados a corto plazo por la empresa para el
desarrollo de sus operaciones representados por los rubros: disponibles (Caja y Bancos),
exigible (Valores Negociables, Ctas. por Cobrar) y realizables (Inventarios).

CAPITAL DE TRABAJO NETO

Segn esta definicin el Capital de Trabajo es igual a activo corriente (plazo de conversin
mximo de un ao) menos el pasivo corriente a corto plazo (plazo de pago mximo de un
ao) con que cuenta la empresa.
Esta forma de apreciar el Capital de Trabajo es de carcter cualitativo, porque visualiza la
participacin de los capitales permanentes (pasivo largo plazo y patrimonio neto), como
una parte de financiamiento del activo corriente a efecto de cumplir con las obligaciones de
la empresa, cuando puedan convertirse rpidamente en efectivo.
Para que exista un Capital de Trabajo neto los activos deben exceder a los pasivos, su
formula contable es la siguiente:
ACT.CTE PAS.CTE = CTN
Grficamente la frmula se muestra:

Segn esta frmula al restar el pasivo corriente del activo corriente se pueden presentar tres
tipos de situaciones:
AC > PCCapital de Trabajo Positivo
AC = PCCapital de Trabajo Nulo
AC < PCCapital de Trabajo Negativo
Al presentarse los dos ltimos casos en el que el Capital de Trabajo en nulo o negativo
respectivamente, como es de comprenderse la situacin de la empresa seria alarmante
puesto que se encontrara en una situacin de insolvencia lo cual dificultara a la empresa la
capacidad de la empresa de cumplir con el pago de sus obligaciones a medida que van
venciendo esto podra conllevar a que el negocio pudiera pasar a mano de terceros, aqu
radica la importancia del Capital de Trabajo puesto que en estos casos se puede utilizar
como medida de riesgo a la insolvencia tcnica de la empresa
Componentes

Tomando en cuenta la definicin ms generalizada de Capital de Trabajo se deduce que los

componentes que lo conforman son: Activo Corriente (Circulante) y Pasivo Corriente
(Circulante)

ACTIVO CORRIENTE

El activo corriente o tambin conocido como activo circulante forma parte del activo total
de una empresa y est compuesto por los activos ms lquidos de la empresa, incluyendo a
aquellas cuentas que representan los bienes y derechos que se convertirn en dinero en un
perodo de tiempo no mayor de un ao; es decir son aquellos activos que se espera ser
convertirn en efectivo, vender o consumir ya sea en el transcurso del ao o durante un
ciclo de operacin. Comprende tres tipos de partidas ordenadas de acuerdo a los distintos
grados de fluidez cuya clasificacin es la siguiente:

Disponible

Exigible

Realizable

Otros conceptos

a. DISPONIBLE

Est constituido por aquellas cuentas que representan a aquellos bienes que pueden ser
utilizados para pagar las deudas a su vencimiento.
Las cuentas que lo representan son el efectivo en caja, efectivo en cuentas bancarias e
inversiones a corto plazo.

CAJA Y BANCOS.- (Cuenta 10)

La cuenta Caja y Bancos representan el dinero lquido, integrado por el efectivo, cheques,
depsitos en cuentas bancarias, giros, transferencias, rdenes de pago y otros valores
aceptados como medio de pago; permite cancelar deudas, realizar transacciones,
intercambios comerciales. Una empresa puede tener dinero disponible en caja y otra
depositado en bancos.

b. EXIGIBLE

Se consideran dentro de esta clasificacin a todos aquellos derechos o ttulos que posee la
empresa, representado por los valores por cobrar a terceros en el corto plazo; es decir, aqu
se agrupan las cuentas divisionarias que son generadas por las ventas de bienes y servicios
realizados por la empresa en el desarrollo normal de su actividad econmica y por
prstamos al personal y accionistas.
Dentro de clasificacin se ubican las siguientes cuentas:

CLIENTES.- (Cuenta 12)

Se agrupan las cuentas que representan acreencias que son originadas por la realizacin de
las operaciones comerciales de la empresa; es decir, por la venta de bienes o la prestacin
de servicios que realiza la empresa en razn de su actividad. A este tipo de cuentas se le
denomina tambin Cuentas por Cobrar Comerciales.

CUENTAS POR COBRAR A ACCIONISTAS Y PERSONAL.- (Cuenta 14)

Representan aquellas sumas adeudadas por los propietarios y personas que pertenecen a la
empresa.

Los socios tienen compromisos pendientes con la empresa generadas por los aportes y
suscripciones de capital pendientes de cancelacin. Tambin se consideran en este rubro los
adelantos, anticipos recibidos de parte del negocio, bajo la forma de participaciones,
comisiones, remuneraciones.
En cuanto a los prstamos de los trabajadores, se tiene aquellos importes que en calidad de
adelantos de remuneraciones se ha otorgado tanto al personal obrero como empleado y que
han de ser descontados por medio de la planilla de pago.
CUENTAS POR COBRAR DIVERSAS.- (Cuenta 16)
Agrupan aquellas cuentas que representan acreencias a favor de la empresa, que se originan
por la realizacin de operaciones conexas distintas a las operaciones distintas del giro
principal de su actividad. Son compromisos de cobranza, como prestamos de dinero, pagar
de clientes, etc.

c. REALIZABLE

Conformado por los inventarios de las mercaderas en las empresas comerciales destinados
a las ventas, de inventarios o existencias de materias primas, de artculos terminados y
productos en proceso en el caso de las empresas industriales.

EXISTENCIAS.- (Cuenta 20)

En cuenta comprende las partidas que se tienen como disponibles por la empresa para
realizar sus operaciones de explotacin, produccin y la mercanca o produccin terminada
que tiene lista para la venta, lo que se entiende como inventario de existencias.
A esta cuenta se le debe realizar inventarios fsicos peridicos y permanentes para poder
lograrla composicin e integracin de las mismas.

d. Valores Negociables

Estn enmarcados como convertibles, ya que es necesario venderlos en el mercado burstil,

segn los valores cotizados en bolsa y que su precio nominal o valor deber ser negociado.
"Son instrumentos del mercado a corto plazo que pueden convertirse fcilmente en
efectivo, tales valores suelen incluirse entre los activos lquidos de la empresa"
Entre estos valores tenemos:

Bonos Corporativos

Certificados Bancarios

e. Gastos Pagados por Anticipado

Como su mismo nombre lo dice, son gastos que se han cancelado pero el servicio todava
no ha sido recibido, es decir que sern considerados activos solo hasta el momento en que
el servicio sea recibido.
La normatividad contable las refiere como cargas diferidas que van a ser absorbidas en el
ejercicio o los ejercicios siguientes por los conceptos de:

Intereses por devengar

Seguros Pagados por Adelantado

Alquileres Pagados por Adelantado

Entregas a Rendir Cuenta

Adelanto de Remuneraciones

Los gastos pagados por anticipado se espera devenguen dentro del plazo de un ao a partir
de la fecha del balance.

PASIVO CORRIENTE

Se incluyen dentro de esta clasificacin todas aquellas partidas que representen

obligaciones de la empresa cuyo pago debe efectuarse durante su ciclo operacional (corto
plazo).
Las empresas desde el momento en que hacen uso del crdito crean una obligacin por tal
razn cuando las mercaderas, materiales, insumos y servicios se adquieren al crdito el
pasivo se incrementa y permanece mientras no se pague o amortice la obligacin.
Constituyen una de las fuentes de financiamiento.
La clasificacin del pasivo corriente se realiza atendiendo al mayor y menor grado de
exigibilidad que muestran los adeudos y obligaciones de la empresa.
El pasivo corriente admite una sola sub-clasificacin:

a. PASIVO EXIGIBLE

Agrupa las cuentas de acreedores, facturas por pagar, obligaciones por pagar, las cuentas de
las instituciones bancarias cuyos saldos acreedores corresponden a contratos de avance en
cuenta corriente, o sobregiros ocasionales, proveedores y cualquier otra cuenta que no
exceda el lmite del corto plazo (un ao).
Entre las cuentas conformantes tenemos:

SOBREGIROS BANCARIOS.-

Son los compromisos originados por la prestacin de dinero concedidos por las
Instituciones Bancarias. El banco, previa autorizacin mediante un sobregiro faculta al
empresario a girar cheques hasta un monto autorizado que pertenece al banco y por el cual
se conviene el pago de un inters.
Los prstamos otorgados por las instituciones bancarias, sern presentados de acuerdo, a la
fecha de su vencimiento, en cuentas por pagar diversas.

TRIBUTOS POR PAGAR.- (Cuenta 40)

Representa las obligaciones a corto plazo de la empresa con el Estado o instituciones

encargadas de su regulacin y administracin, por concepto de impuestos, tributos,
contribuciones o aportaciones como sujeto de hecho y de derecho.

REMUNERACIONES Y PARTICIPACIONES POR PAGAR.- (Cuenta 41)

Son todos aquellos pagos pendientes que por concepto de sueldos, salarios, vacaciones,
gratificaciones y participaciones tiene la empresa con el personal que labora en ella, as
como con las remuneraciones y dietas al directorio y su participacin en las utilidades.

PROVEEDORES.- (Cuenta 42)

Son las obligaciones contradas con los proveedores y que son el fruto de las operaciones
normales del negocio (deudas a corto plazo), originadas de la compra de bienes y servicios
y aquellos gastos que se realizan en funcin de la actividad principal del negocio.

DIVIDENDOS POR PAGAR.- (Cuenta45)

Esta cuenta consolida las utilidades generadas por la empresa que, habindose acordado
distribuir entre sus socios o accionistas, se encuentran a la fecha del Balance aun pendientes
de pago.

CUENTAS POR PAGAR DIVERSAS.- (Cuenta 46)

Una cuenta por pagar diversa es una obligacin generada de transacciones no comerciales.
Estas deudas pueden ser contradas con terceros o con los socios por prstamos otorgados.

PROVISIONES DIVERSAS.-

Agrupa las cuentas divisionarias que representan las obligaciones que, razonablemente
puedan comprometer en el prximo ejercicio recursos del Capital de Trabajo de la empresa.
Importancia del capital de trabajo

El Capital de Trabajo es importante pues le permite al Gerente Financiero y la empresa en

general dirigir las actividades operativas, sin limitaciones financieras significativas,
posibilitando a la empresa hacer frente a situaciones emergentes sin peligro de un
desequilibrio financiero. Adems le permite a la empresa cumplir con el pago oportuno de
las deudas u obligaciones contradas, asegurando de esta manera el crdito de la empresa.
Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo y valores
negociables, puede ser tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, ya que no
han sido utilizados productivamente.
Especficamente un Capital de Trabajo adecuado permite:

a. Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconmicos como la inflacin

y devaluacin de la moneda que puede traer como consecuencia una disminucin de
los valores del Activo Corriente, ya que la moneda pierde valor adquisitivo.

b. Mantener una relacin slida con sus proveedores, permitindole el

mantenimiento del crdito, que en situaciones emergentes podrn ayudar a la
empresa a sobrellevar este tipo de desastres.

c. Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio poder

cumplir con los requerimientos y necesidades de sus clientes oportunamente.

d. Ofrecer a sus clientes condiciones de crdito favorables, de acuerdo a la poltica

que haya adoptado la empresa.

El monto o nivel de Capital de Trabajo est determinado por la inversin de la empresa en

activo corriente y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar decisiones en torno a
los requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o pago de las
deudas a corto plazo. Entonces un Capital de Trabajo excesivo puede llevar a lo siguiente:

a. Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el descuido.

b. Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables.

c. Dificultar el control administrativo en la adquisicin de suministros, activos fijos,

etc.

Fuentes del capital de trabajo

Se consideran fuentes del Capital de Trabajo a los siguientes conceptos:

a. Operaciones normales, mediante la depreciacin, el agotamiento y la

amortizacin.

b. Utilidad sobre la venta de valores negociables u otras inversiones temporales.

c. Ventas del activo fijo, inversiones a largo plazo u otros activos no circulantes.

d. Reembolso del impuesto sobre la renta y otras partidas extraordinarias similares.

e. Ventas de bonos por pagar y de acciones de capital y aportaciones de fondos por

los propietarios.

f. Prstamos bancarios y otros a corto plazo.

g. Crditos comerciales (cuentas abiertas, aceptaciones comerciales y documentos

por pagar)

Cantidad adecuada del capital de trabajo

El monto o cantidad adecuada del Capital de Trabajo se determina, luego de estudiar ciertos
factores que lo afectan, como son:

Necesidad de la Inversin

Capacidad de Endeudamiento

Plazo de los Vencimientos

Un Capital de Trabajo adecuado tambin capacita a un negocio a soportar periodos de

depresin.
Aun cuando no existen reglas fijas para conocer las necesidades exactas de Capital de
Trabajo; algunos tratadistas han indicado que debe existir una proporcin de 2 a 1, o sea S/.
2.00 de activo corriente por cada S/. 1.00 de pasivo corriente. Esta relacin no es muy

confiable, en primer lugar porque existen diferentes rubros en el activo corriente, cada uno
con diferentes grado de liquidez, lo que nos lleva a pensar que la mejor forma de conocer la
cantidad adecuada de Capital de Trabajo es analizando la liquidez de la empresa.
Factores que inciden en la cantidad del capital de trabajo

Las partidas que conforman el Capital de Trabajo tales como: efectivo, inversiones
temporales de efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, se ven afectados por distintos
factores variando en su monto. Las necesidades de Capital de Trabajo de un negocio en
particular dependen de lo siguiente:

a. Actividad del Negocio

El giro del negocio es el que determina la necesidad de Capital de Trabajo, pues no todas
las empresas necesitaran la misma proporcin de capital de trabajo, por ejemplo una
empresas industriales requerirn de mayor cantidad de capital de trabajo que una empresa
de servicios puesto que la industrial necesitara una mayor inversin en materias primas,
produccin en proceso y artculos determinados.

b. Tiempo requerido para la obtencin de la mercadera y su costo unitario

Mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricacin de la mercadera o para la

obtencin de las mismas, mayor cantidad de Capital de Trabajo se requerir y esta variar
dependiendo del costo unitario de la mercadera vendida.

c. Volumen de Ventas

Existe una relacin directa entre el volumen de ventas y las necesidades de Capital de
Trabajo, debido a la inversin de ste en costo de operacin, inventarios y cuentas por
cobrar. Es lgico que a medida que se ampla el volumen de las operaciones, la cantidad de
Capital de Trabajo requerido ser mayor, aunque no necesariamente en proporcin exacta al
crecimiento.

d. Condiciones de Compra

Las condiciones de compra de las mercaderas determinan que los requerimientos de

Capital de Trabajo sean mayores o menores. Mientras ms favorables sean las condiciones
de crdito en que se realizan las compras, menor ser la cantidad de efectivo que se invierta
en el inventario.

e. La Rotacin de Inventarios y Cuentas por Cobrar

Cuanto mayor sea el nmero de veces que los inventarios son vendidos y repuestos, menor
ser la cantidad de Capital de Trabajo que har falta, la rotacin elevada de inventarios debe
estar acompaada de una elevada rotacin de cuentas por cobrar para que el Capital de
Trabajo no est inmovilizado y de esta manera est disponible para usarse en el ciclo de las
operaciones.

f. Riesgo de una baja de valor del Activo Circulante

Una baja o disminucin en el valor real en comparacin con el valor de libros de los valores
negociables, los inventarios y las cuentas por cobrar dar como resultado un Capital de
Trabajo disminuido; entonces, mientras ms grande sea el riesgo de una prdida tan mayor
ser el importe del Capital de Trabajo que deba tener disponible a fin de mantener el crdito
de la empresa.
Causas de la insuficiencia del capital de trabajo

Una empresa puede tener un nivel bajo de Capital de Trabajo o un Capital de Trabajo
Negativo, en ste ltimo caso existir un riesgo cual es la probabilidad de llegar a la
insolvencia tcnica, esto es, cuando la empresa no se encuentra en condiciones de cumplir
con sus obligaciones de caja o lo que es lo mismo de pago con dinero, a medida que se
vencen; lo mencionado puede ser ocasionado por:

a. El resultado de las Prdidas de Operacin

Un negocio puede incurrir en prdidas de operacin debido a:

Volumen de ventas insuficientes en relacin con el costo para lograr las ventas.

Precio de ventas rebajadas debido a la competencia.

Un gasto excesivo por las cuentas por cobrar incobrables.

Aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas.

b. Prdidas excesivas en operaciones extraordinarias, como por ejemplo la baja

en el valor del mercado de los activos (inventarios) como consecuencia de desastres
naturales.

c. El fracaso de la gerencia en la obtencin de fuentes de financiamiento

externas de los recursos necesarios para financiar la ampliacin del negocio.

d. Una poltica poco conservadora de dividendos

El pago de dividendos an cuando ni las ganancias actuales ni la situacin de caja

garantizan dichos dividendos. Esto se hace con frecuencia para conservar la apariencia de
una situacin financiera favorable.

e. La inversin de fondos corrientes en la adquisicin de activo no corriente,

por ejemplo en la adquisicin de mercaderas de lenta rotacin o de activos no
productivos, que son el resultado de no realizar previamente un estudio tcnico.

f. Los aumentos en los precios debido a factores macroeconmicos, requiriendo

por lo tanto la inversin de ms dinero para poder mantener la misma cantidad fsica
en los inventarios y activo fijo.

Dificultades suscitadas en el manejo del capital de trabajo

Toda empresa necesita de Capital de Trabajo para continuar su crecimiento por tal razn las
dificultades en el manejo de este puede originarse con cualquier cambio principal en el
volumen o naturaleza de las operaciones, existen ciertas situaciones en las cuales no se le
brinda el uso eficiente, entre las cuales podemos considerar:

El no otorgar la debida importancia al rubro de cuentas por cobrar que integran el

capital de trabajo contribuyendo al quiebre del negocio.

El que las empresas crean que su finalidad es vender teniendo en cuenta solo el
volumen de las ventas sin considerar el buen manejo de una ptima poltica de
crditos porque creen que vendiendo van a incrementar sus utilidades, pues a mayor
venta mas utilidad; sin embargo lo que se est haciendo es un crculo vicioso de
convertir valores de una cuenta a otra, es decir, de existencias a facturas por cobrar.

Este tipo de empresas, muestran en sus balances muy buenas utilidades, pero si se analiza
cual ha sido el uso real que se le ha dado podemos notar que se encuentran acopiados en el
rubro de las cuentas por cobrar. Lo que se est consiguiendo con esto es sencillamente
mantener en la empresa una necesidad constante de efectivo para poder financiar los
inventarios que se transforman en cuenta por cobrar.

La mala utilizacin del capital de trabajo debido a la deficiente direccin,

organizacin y control de la empresa conllevaran a una inadecuada planificacin de
ventas llevando a la empresa al fracaso, pues la empresa empleara el disponible en
situaciones en las que no amerita una utilizacin conveniente.

Si en la distribucin de sus productos no existe u adecuado control, la empresa

estar empleando mal sus recursos pues muchos de estos canales de distribucin

estn mal orientados y sus polticas de precios mal planeados; que podran superarse
con una adecuada administracin basada en la planeacin de compra y venta.
Por lo tanto se debe tener en cuenta que mientras mayor sea la rotacin de inventarios
vendidos y repuestos menor ser el importe del capital de trabajo que har falta. Una
rotacin ms elevada de inventarios deber venir acompaada de una cobranza de cuentas
por cobrar relativamente rpida.
Ventajas y desventajas del capital de trabajo

a. VENTAJAS:

El Capital de Trabajo adecuado es esencial porque sin l los problemas son inevitables.
Aunque el pasivo circulante se paga con los fondos generados por el activo circulante, el
capital de trabajo debe ser suficiente, en relacin al pasivo circulante para permitir un
margen de seguridad.
Cuando una empresa cuenta con un capital de trabajo adecuado no sufrir problemas de
liquidez, es ms le permite a la empresa las siguientes ventajas:

Hacer frente a los aspectos adversos que le ocasionan a la empresa la inflacin y/o
devaluacin de la moneda tan prejudicial al activo circulante.

Proteger la solvencia tcnica y aprovechar descuentos por pronto pago.

Realizar esfuerzos para mantener siempre la solvencia y prestigio comercial, para

acceder a los crditos tanto de proveedores, como bancarios, en pocas de
emergencia.

Hacer posible que se cuente con un stock necesario que le permita atender
satisfactoriamente las demandas de los clientes.

Mantiene la eficiencia ya que un capital de trabajo amplio impide la declinacin en

ella, que se establece cuando las operaciones se entorpecen debido a falta de
material y por retardos para obtener los abastecimientos. Una produccin constante
significa trabajo constante para los empleados, lo que eleva su moral, aumenta su
eficiencia, abate los costos.

b. DESVENTAJAS:

Las empresas que tienen exceso de Capital de Trabajo, por los rubros de efectivo ya valore
negociables son motivo de preocupacin por esta situacin tan desfavorable como un
Capital de Trabajo insuficiente, debido a que no son usados productivamente.
Frente a esta tendencia existen dos criterios de los gerentes o administradores de las
empresas en cuanto al manejo de la liquidez, estas son:

1. Los que prefieren no tener problemas con los acreedores dando un margen amplio
de seguridad a una empresa, cumpliendo oportunamente con sus obligaciones, es
decir utilizan sus recursos en forma limitada, por lo que sus utilidades generadas por
su lente rotacin son pequeas.

2. Los gerentes o administradores, que utilizan al mximo el capital de trabajo,

dndole a ste mayor rotacin, pero estn en constante peligro de que sus
obligaciones lleguen a su vencimiento y no cuenten con disponible para pagarlas y
el resultado sera prdida del margen de crdito. Esta posicin ofrece utilidades ms
amplias pero con mayor riesgo.

Los riesgos que se correran al disponer de amplio Capital de Trabajo, quedara traducida
en las siguientes desventajas:

Incentiva a inversiones innecesarias.

La disponibilidad amplia de fondos predispone a una desmesurada poltica de

compras, y as el control administrativo de stas, se torna compleja.

Un exceso de capital de trabajo, atrae a los empresarios a invertir en negocios poco

rentables lo que significa una operacin ineficaz.

Control del capital de trabajo

A medida que las empresas crecen y diversifican sus actividades, hacen de los
presupuestos, instrumentos importantes en la direccin de los negocios en la actualidad.
El Presupuesto es una importante medida de control que facilita la direccin y coordinacin
de las distintas reas de la estructura organizativa de una empresa, ya que para su
elaboracin es necesario armonizar convenientemente las ventas y las compras, el nivel de
existencias, los ingresos y egresos, etc.
La elaboracin de presupuestos obliga a la direccin de la empresa, adoptar una poltica
firme y definida en materia de ventas, de produccin en las empresas industriales, de
compras de existencias, de crditos, de gastos y beneficios.

*Capital de trabajo

Capital de trabajo
Es la inversin de dinero que realiza la empresa o negocio para llevar a efectos su gestin
econmica y financiera a corto plazo, entindase por corto plazo perodos de tiempo no
mayores de un ao.
Est generalizado por la mayora de los especialistas y literatura especializada el criterio de
que Capital de Trabajo no es ms que la diferencia entre Activo Circulante y Pasivo
Circulante.
CT=AC PC (1)
Donde:
CT = Capital de trabajo
AC = Activo circulante
PC = Pasivo circulante
El trabajo que se expone a continuacin recoge un grupo de consideraciones que
demuestran que tal afirmacin no es cierta, lo que resulta de vital importancia para la
maximizacin de las ganancias de la empresa.
Obsrvese el siguiente grfico

Donde:
AC= Parte del PC sustrado al AC
AF = Activos fijos
PLP = Pasivo a largo plazo
C = Capital contable
Como puede apreciarse, si se asume como cierto lo expresado en (1), se tiene que el rea
sombreada de amarillo constituye el Capital de Trabajo con que cuenta la empresa para
llevar a efectos su gestin econmica y financiera, obteniendo su financiamiento en el PLP,
el que se caracteriza por tener altas tasas de intereses, o sea, un costo elevado.
Capital bruto de trabajo
El capital de trabajo (tambin denominado capital corriente, capital circulante, capital de
rotacin, fondo de rotacin o fondo de maniobra), es una medida de la capacidad que tiene
una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo.
Se calcula como el excedente de activos de corto plazo sobre pasivos de corto plazo.
Capital neto de trabajo
Se define como la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos a corto plazo,
conque cuenta la empresa. Si los activos exceden a los pasivos se dice que la empresa tiene
un capital neto de trabajo positivo. Por lo general cuanto mayor sea el margen por el que los
activos circulantes puedan cubrir las obligaciones a corto plazo (pasivos a corto plazo) de la
compaa, tanto mayor ser la capacidad esta para pagar sus deudas a medida que vencen.
Tal relacin resulta del hecho de que el activo circulante es una fuente u origen de influjos
de efectivo, en tanto que el pasivo a corto plazo es una fuente de desembolsos de efectivo.
Los desembolsos de efectivo que implican los pasivos a corto plazo son relativamente
predecibles. Cuando la empresa contrae una deuda, a menudo se sabe cuando vencer esta.
Otra definicin de Capital Neto de Trabajo
El Capital Neto de Trabajo tambin puede concebirse como la proporcin de activos
circulantes financiados mediante fondos a largo plazo. Entendiendo como fondos a largo
plazo la suma de los pasivos a largo plazo y el capital social de una Empresa.
Debido a que los pasivos a corto plazo representan los orgenes de los fondos a corto plazo
de la Empresa, a condicin de que los activos fijos excedan a los pasivos a corto plazo, el
monto de dicho exceso debe ser financiado mediante los fondos a un plazo aun ms largo.
Concepto de la rentabilidad de los negocios

La rentabilidad es una relacin (una tasa expresada en %) que compara la utilidad neta bien
sea con las ventas netas, con el activo total o rentabilidad econmica, con el patrimonio o
capital propio o con la inversin.
La rentabilidad sobre ventas se denomina internacionalmente R.O.S (return on sales).
La rentabilidad econmica del activo total se denomina R.O.A ( return on assets).
La rentabilidad patrimonial o financiera se denomina R.O.E (return on equity)
La rentabilidad de la inversin es R.O.I (return on investment).
Rentabilidad respecto a la inversin
La rentabilidad de cualquier inversin debe ser suficiente de mantener el valor de la
inversin y de incrementarla. Dependiendo del objetivo del inversionista, la rentabilidad
generada por una inversin puede dejarse para mantener o incrementar la inversin, o
puede ser retirada para invertirla en otro campo.
Para determinar la rentabilidad es necesario conocer el valor invertido y el tiempo durante
el cual se ha hecho o mantenido la inversin.
Bsicamente existen dos tipos de inversin: la de rentabilidad fija o la de rentabilidad
variable.
La rentabilidad fija, es aquella que se pacta al hacer la inversin como es un CDT, bonos,
ttulos de deuda, etc. Este tipo de inversiones aseguran al inversionista una rentabilidad
aunque no suele ser elevada.
La rentabilidad variable es propia de las acciones, activos fijos, etc. En este tipo de
inversiones la rentabilidad depende de la gestin que de ellas alga los encargados de su
administracin.
En el caso de las acciones, segn sea la utilidad de la empresa, as mismo ser el monto de
las utilidades o dividendos a distribuir.
Ejemplo determinacin de la rentabilidad
Existen dos indicadores financieros que permiten determinar la rentabilidad generada por
los activos y del patrimonio de una empresa o persona.
Para ilustrar mejor la diferencia y el porque de los dos tipos rentabilidad, trabajaremos
sobre el mismo ejemplo, suponiendo que una empresa tiene activos por RD$10,000,000.00
pasivos por RD$3,000,000.00 y un patrimonio de RD$7,000,000.00 La utilidad neta de esta
empresa en un ao cualquiera es de RD$6,000,000.00
Rentabilidad sobre activos

Rentabilidad sobre activos = (Utilidad neta/Activos)*100

Rentabilidad sobre activos = (RD$6,000,000.00/ RD$10,000,000.00)*100
Rentabilidad sobre activos = 60%.
De lo que se puede decir que los activos de la empresa durante un ao generaron una
rentabilidad del 60%.
Rentabilidad sobre patrimonio
Rentabilidad sobre patrimonio = (Utilidad neta/Patrimonio)*100
Rentabilidad sobre patrimonio = (RD$6,000,000.00/ RD$7,000,000.00)*100
Rentabilidad sobre patrimonio = 85.7%
Esto quiere decir que el patrimonio de la empresa durante el ao obtuvo una rentabilidad
del 85.7%.
Como se puede observar, la rentabilidad del patrimonio es superior en ms de 25 puntos
porcentuales a la rentabilidad de los activos. La razn es que el patrimonio es menor, y a
pesar de ser menor se obtuvo la misma utilidad (RD$6,000,000.00).
Lo anterior ocurre porque el verdadero capital invertido no son los activos sino el
patrimonio, puesto que parte de los activos estn financiados por terceros. El inversionista,
de los RD$10,000,000.00 de activos, slo ha financiado RD$7,000,000.00, y sa es su
inversin efectiva.
Rentabilidad respecto a las ventas
Tambin se le conoce como ndice de productividad; mide la relacin entre las utilidades
netas e ingresos por venta.
La frmula para calcular este indicador es la siguiente:

Apalancamiento
Es la relacin entre capital propio y crdito invertido en una operacin financiera. Al
reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad
obtenida.
El incremento del apalancamiento tambin aumenta los riesgos de la operacin, dado que
provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a la insolvencia o incapacidad de atender
los pagos.
Apalancamiento financiero

Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios.

La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las
inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador
es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas.
El apalancamiento financiero es el efecto que se produce en la rentabilidad de la empresa
como consecuencia del empleo de deuda en su estructura de financiacin.
Conviene precisar qu se entiende por rentabilidad, para poder entender si ese efecto es
positivo o negativo, y en qu circunstancias. Como es sabido, rentabilidad no es sinnimo
de resultado contable (beneficio o prdida), sino de resultado en relacin con la inversin.
Apalancamiento negativo
Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la
tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento financiero positivo
Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la
tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de
inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento favorable
Se dice que ocurre apalancamiento favorable cuando la empresa utiliza los fondos
obtenidos a un costo fijo para obtener ms que los costos fijos de financiamiento pagados.
Apalancamiento desfavorable
El apalancamiento desfavorable, ocurre cuando la empresa no obtiene tanto como los
costos fijos de financiamiento.
Ventajas de apalancamiento
Requiere bajo capital afectivo para la entidad que hace la inversin.
Ganancias de sinergia. Aplicando operaciones fuera del propio negocio o entidad.
Ganancia de eficiencia, eliminando los efectos de destrucciones de valor de una
diversificacin excesiva.
Liderazgo y gestin mejorado.

Desventajas de apalancamiento
El gobierno recibe menos ingresos por concepto del pago de los impuesto pagado por los
internes pagados, ya que estos son deducibles.
Liquidez
Liquidez representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo de
forma inmediata sin prdida significativa de su valor.
De tal manera que cuanto ms fcil es convertir un activo en dinero ms lquido se dice que
es.
En economa, se define como el grado de disponibilidad con la que los diferentes activos
pueden convertirse en dinero (el medio de pago ms lquido de todos los existentes). Una
cuenta corriente en un banco tiene mucha mayor liquidez que una propiedad inmobiliaria.
Un individuo o una empresa que tenga todos sus activos en efectivo, o en ttulos valores o
instrumentos negociables de fcil disposicin, tiene una posicin de liquidez.
Estructura del capital
Financiamiento permanente a largo plazo de la empresa representada por deuda a largo
plazo, capital preferente y capital contable (el capital contable consta del capital social, el
supervit de capital y las actividades retenidas).
La estructura de capital es distinta de la estructura financiera porque esta ltima incluye
tambin el pasivo a corto plazo y las ventas de reserva.
La estructura de capital esta ntimamente relacionada con la situacin financiera a largo
plazo de la empresa, hasta para financiar y planear sus operaciones futuras.
Los fondos que posee la empresa se pueden dividir en los que son aportados por los socios
y los que se obtienen de los prstamos de terceros, teniendo en cuenta que los primeros
siempre estarn relacionados con la cantidad de tiempo en que los recursos estn en poder
de la entidad, sobre los ingresos y activos empresariales mientras permanezca en
funcionamiento y la participacin en la toma de decisiones.
Tipos de capital
Aportaciones de capital:
Consiste en todos los fondos a largo plazo que suministran los dueos a la empresa.
Este tiene tres fuentes principales de obtencin de recursos: las acciones preferentes, las

acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una con un costo diferente y asociado con
cada una de ellas.
Capital por deuda
Este incluye cualquier tipo de fondos a largo plazo que se obtengan por prstamos, con o
sin garanta, por medio de venta de obligaciones o negociado.
Una empresa puede utilizar solamente una cantidad dada de financiamiento por deuda a
causa de los pagos fijos relacionados con ella.
El origen del capital
Para hacer una precisin de este tema, se debe distinguir la procedencia de los fondos y el
capital en una empresa, entre el propio y el ajeno o de terceros.
El capital propio es el que fue deliberadamente acotado para la constitucin de una
empresa, y que, en principio, no tiene por qu ser reembolsado.
El capital ajeno lo integran fondos prestados por elementos exteriores a la empresa, deudas
de estas ltimas y frente a los proveedores, etctera.
El capital es el medio financiero de conseguir un medio de produccin. El capital se
constituye por el ahorro, es decir, por la utilizacin de una parte de la produccin con fines
posteriormente productivos, dicho capital se consume por la terminacin del periodo de uso
de los bienes que se compran o por la prdida de su eficacia econmica.
En cuanto al capital circulante, se consume de la misma manera o considerando su vertiente
o equivalente monetario, podr tambin transformarse en capital movilizado.
El capital recibe una remuneracin llamado inters, y puede ser fijo o variable en funcin
de los resultados de su explotacin o de la marcha de la empresa.
De ser una simple remuneracin del capital, el inters pasa, adems, a desempear dos
funciones bsicas: estmulo del ahorro y criterio de utilizacin del capital.
Acciones comunes
Ttulo o valor que representa el derecho patrimonial de un inversionista en una sociedad
annima a travs del capital social.
Cada accin comn concede idnticos derechos a todos sus tenedores.

Acciones preferentes
Ttulo o valor patrimonial que tiene prioridad sobre las acciones comunes en relacin con el
pago de dividendos.
La tasa de dividendos de estas acciones se fija en el momento de la emisin, y puede ser
fija o variable.
Bonos
Ttulos de renta fija, nominativos o a la orden, que devengan intereses peridicos y que
pueden ser emitidos por entidades de los sectores pblico o privado con un plazo igual o
superior a un ao.
Conclusin
La planeacin financiera es una herramienta clave para el xito de cualquier negocio ya que
permite determinar qu cantidad de dinero necesitar la empresa, determinar qu cantidad
de dinero generar la empresa y determinar los requerimientos de financiamiento externos.
En esta poca, en la cual el capital es costoso y la incertidumbre econmica es elevada,
resulta imprescindible la planeacin financiera a objeto de reducir los riesgos.
Dado todos estos factores es recomendable tener pleno conocimiento de todos los trminos
contable de una empresa y las facilidades que esto representa en un momento dado.