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12 de marzo de 2015 | Edicin Impresa #1354 | Por Jorge Altamira

La falacia del desendeudamiento


y sus consecuencias
El gobierno no ignora en absoluto que falta a la verdad cuando reivindica haber
obtenido el "desendeudamiento" de Argentina. La deuda pblica es, en la
actualidad, un 60% superior a su monto en 2001 -250 mil millones de dlares.
Estn excluidas del clculo las deudas de las provincias y los municipios, y la
contrada por el Banco Central. En trminos de relacin con el PBI se
encuentra en un nivel aproximadamente igual a 2001 -un 60%-, esto a pesar
de la quita establecida por la reestructuracin de 2005. Los funcionarios
tampoco ignoran que la incorporacin del cupn del PBI en esa refinanciacin
redujo el porcentaje de quita a cero. En los clculos oficiales se omite el peso
del cupn, aprovechando su condicin de instrumento derivado (del PBI), pero
representa, a trmino, un monto superior a los 10 mil millones de dlares, en
virtud de que ya se cancelaron 20 mil millones de dlares de un tope de 30 mil
millones de dlares.
La falacia oficial consiste en reducir el endeudamiento del pas a los
compromisos en divisas con los acreedores internacionales. Excluye, por lo
tanto, toda la deuda, igualmente en divisas, que se encuentra en poder de
acreedores locales y de instituciones pblicas, como la Anses, Pami, Banco
Nacin, Banco Central e incluso la Lotera -ni qu decir de la deuda en pesos.
El endeudamiento local creci en una magnitud colosal debido, precisamente,
a la transferencia de fondos de esas instituciones al Tesoro para posibilitar el
pago de la deuda con los acreedores externos. Para el gobierno, la deuda de la
administracin nacional con otras instituciones del Estado sera una deuda de
familia, que podra refinanciarse en forma indefinida. Se busca disimular, de
este modo, la confiscacin de fondos de trabajadores y contribuyentes para
saldar la deuda con sujetos financieros del exterior. Al mismo tiempo, sirve para
justificar la toma de nuevos emprstitos en los mercados internacionales.
Para los tericos oficiales se trata de un almuerzo gratis, pues cancelara una
deuda con plata ajena. El gobierno dise un esquema de remuneraciones
jubilatorias de modo de habilitar un excedente para el pago de la deuda. La
Anses opera como una AFJP, aunque estatal; paga a los jubilados el
remanente de un excedente financiero. Pero la deuda del Tesoro con la Anses

(unos 33 mil millones de dlares) es impagable, o sea que una recesin aguda
y una inflacin elevada le quitaran la liquidez necesaria para cumplir con su
compromiso previsional; el dficit del Tesoro, en 2015, est previsto en 300 mil
millones de pesos. Igualmente impagables son los compromisos, por 70 mil
millones de dlares, con el Banco Central, los cuales han creado una emisin
equivalente de dinero sin respaldo. Este dficit explica que el gobierno deba
financiarse hoy con la banca local (a travs del BCRA) a tasas usurarias -del
25 al 30% anual. Esto ha creado una inflacin creciente y una contraccin
relativa aguda del crdito bancario. Para pagar la deuda el gobierno ha
quebrado su ltimo recurso de financiamiento -la emisin de moneda. En este
momento, la deuda del BCRA con los bancos locales es de 350 mil millones de
pesos e intereses anuales de 80 mil millones de pesos.
El gobierno reitera el relato del desendeudamiento' en el mismo momento en
que Argentina enfrenta un nuevo endeudamiento debido al flujo negativo de
divisas, provocado por la cada del valor de las exportaciones, las deudas a
pagar en 2015 y por el fracaso del intento de realizar una emisin internacional
de deuda. Como consecuencia del patrimonio negativo del BCRA, la
monetizacin de un ingreso de capitales se hara a tasas elevadas, porque
habra que absorber la emisin correspondiente. El mercado internacional
registra una salida aguda de capitales de los pases emergentes, lo cual
agrava la crisis de financiamiento de Argentina.
El llamado desendeudamiento' no ha resuelto el problema de la deuda
nacional y ha desarrollado las condiciones de un colapso, que se manifiesta en
las previsiones de una maxi devaluacin del peso. As planteada, la crisis
capitalista la volvern a pagar los trabajadores. Con una yapa', sin embargo, y
es que, a nivel mundial, se han desatado devaluaciones competitivas de
monedas, que convierten a una salida devaluatoria en explosiva. La
devaluacin devolvera el ratio deuda/PBI al nivel de 2002, cerrando el crculo
de la falacia.