Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Carmen Alvarado
calvarado@equilibrium.com.pe
Diego Cavero
dcavero@equilibrium.com.pe
511- 616 0400

CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRDITO DE

AREQUIPA - (CMAC AREQUIPA)
Lima, Per

29 de setiembre de 2014

Clasificacin

Categora

Definicin de Categora

Entidad

B+

La Entidad posee buena estructura financiera y econmica

y cuenta con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los trminos y plazos pactados, pero sta es
susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece, o en la
economa.

Depsitos de Mediano y Largo Plazo

M.N. y/o M.E.

A+.pe

Refleja alta capacidad de pagar el capital e intereses en los

trminos y condiciones pactados. La capacidad de pago es
ms susceptible a posibles cambios adversos en las condiciones econmicas que las categoras superiores.

Depsitos de Corto Plazo

M.N. y/o M.E.

EQL 2+.pe

Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de capital

e intereses dentro de los trminos y condiciones pactados.

Primer Programa de Bonos Corporativos y

Certificados de Depsitos Negociables

EQL 2.pe

Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de capital

e intereses dentro de los trminos y condiciones pactados.

La clasificacin que se otorga no implica recomendacin para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la entidad clasificada

----------------Informacin en MM de S/. ------------Activos

Patrimonio
Ingresos

Jun 14
3,510
397
325

Dic 13
3,424
401
618

Jun 14 Dic 13
Utilidad
32
81
ROAA*: 2.1%
2.5%
ROAE*: 18.5% 21.5%

*Indicadores Anualizados al 30 de junio de 2014

Historia de Clasificacin: Entidad B (27.03.98), B+ (29.11.01).

Depsitos de Mediano y Largo plazo A.pe (22.09.03).
Depsitos de Corto Plazo EQL 2.pe (22.09.03).
Primer Programa de B. Corporativos y Certificados de Depsitos
Negociables - Primera Emisin EQL 2+.pe (29.12.09), Segunda
Emisin EQL 2+.pe (02.07.12), Tercera Emisin EQL 2+.pe
(24.05.13), EQL 2.pe (10.04.14).

Para la presente evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de la Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Arequipa al 31 de
diciembre de 2010, 2011, 2012 y 2013, as como Estados Financieros No Auditados al 30 de junio de 2013 y 2014 e informacin adicional proporcionada por la Entidad. Las categoras otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan segn lo estipulado por la Res. SBS 184002010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluacin realizada, el Comit de Clasificacin de Equilibrium decidi mantener la

categora de B+ asignada como Entidad a la Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Arequipa (en adelante la Caja
o CMAC Arequipa), as como las categoras otorgadas a
sus dems instrumentos.
No obstante lo sealado en el prrafo anterior, a la fecha
de anlisis la clasificacin de la Caja se encuentra bajo
presin producto del deterioro de su cartera crediticia,
situacin que ha conllevado a que al primer semestre del
ao en curso se incrementen las provisiones por malas
deudas, impactando en los resultados de la Caja que retroceden en 19.8% en relacin al mismo perodo del ejercicio anterior. No menos importante resulta el hecho de que
durante los primeros seis meses del ao las colocaciones
brutas de CMAC Arequipa se incrementaron en 1.5%,
estando por debajo del crecimiento registrado en el mismo
perodo del ejercicio anterior y sustentados principalmen-

La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.

te en el crecimiento de la cartera problema. En este sentido, Equilibrium se mantendr atento a la evolucin de los
principales indicadores financieros de la Caja, a fin de que
las categoras otorgadas se adecen al riesgo de la misma.
A lo largo de los perodos evaluados, la clasificacin
otorgada a CMAC Arequipa como Entidad, as como a
sus instrumentos financieros se ha sustentado en el liderazgo que mantiene tanto en trminos de colocaciones
como en captaciones respecto al sector de Cajas Municipales. Esto ltimo se fortalece con el posicionamiento
regional en la zona sur del pas y con la diversificacin
que presenta en otras regiones. A esto se suman los adecuados indicadores financieros que ha venido registrando
histricamente, a pesar de que parte de ellos muestran un
deterioro progresivo desde el ejercicio 2013.
Cabe sealar igualmente que durante los ltimos ejercicios evaluados, restringi a CMAC Arequipa el poder
contar con una mejor clasificacin la limitacin de su

principal accionista (la Municipalidad Provincial de Arequipa) al no disponer de una partida destinada al fortalecimiento patrimonial de la misma, jugando un papel decisivo la capitalizacin de los resultados generados, sin los
cuales el desarrollo y crecimiento futuro se veran afectados.
Como hecho de importancia es de mencionar que en el
mes de abril de 2014 la Caja anuncia la salida de dos de
las tres Gerencia Mancomunadas, posiciones que han
estado cubiertas con encargaturas a lo largo del semestre
analizado.
CMAC Arequipa es una institucin que tiene como objetivo principal colocar crditos a la pequea y micro empresa. Al primer semestre de 2014, la Entidad participa en
el sector de Cajas Municipales (incluye CMCP Lima) con
el 22.67% en colocaciones, 21.90% en depsitos y
18.35% a nivel patrimonial, siendo lder en el sector.
Asimismo, cuenta con 98 agencias a nivel nacional (94 al
cierre del ejercicio 2013), las cuales se encuentran ubicadas principalmente entre Arequipa, Puno, Lima y Cusco.
Con referencia a la evolucin de los indicadores financieros al semestre analizado, la Caja ha continuado registrando un deterioro en la calidad de sus activos, alcanzando la cartera atrasada y refinanciada (CAR) el 8.0% de sus
colocaciones brutas (6.7% al cierre del ejercicio 2013).
Esto ltimo viene impactando igualmente en los ratios de
cobertura de cartera con provisiones, los mismos que si
bien se mantienen todava dentro de rangos adecuados, no
muestran la misma holgura en relacin a ejercicios anteriores. Cabe sealar igualmente el deterioro de la clasificacin del deudor de la Caja en el sistema, registrando al
30 de junio de 2014 el 87.6% de los deudores en calidad
Normal (89.1% al cierre del ejercicio 2013).
Respecto de la evolucin de la calidad de cartera de
CMAC Arequipa, cabe sealar que el 15 de octubre de
2013, la Caja inform al mercado el haber incumplido
uno de los resguardos establecido en el numeral 7.12 del
Acto Marco de Emisin del Primer Programa de Bonos
Corporativos y Certificados de Depsito Negociables
relacionado al ratio de morosidad, el mismo que no deba
superar el 6.0% y que, al 30 de setiembre de 2013, alcanz 6.3%. Si bien esto ltimo fue inicialmente atribuido
a la implementacin en el mes de julio de 2013 del nuevo
core financiero (Bantotal), en el camino se ha podido
comprobar que -adicional a estos eventos de riesgo operativo- la Caja enfrenta otros problemas que guardan relacin con las polticas de originacin y apetito al riesgo.
Producto de lo anterior es que a la fecha CMAC Arequipa
no logra revertir la tendencia creciente en la morosidad,
esto a pesar de que en el 2013 anunci un plan de Gestin
de Mora, el mismo que si bien logr cerrar el ejercicio
anterior con un ratio de 5.7%, estuvo influenciado por la
poltica de castigos de cartera de la Caja (1.8% de las
colocaciones brutas) y las mayores colocaciones que son
usuales en el sistema financiero a lo largo de los ltimos
trimestres producto de la toma de financiamiento para la
campaa navidea. El deterioro en la calidad de las colocaciones de la Caja, producto adems de la desaceleracin
de la economa, ha conllevado a que se incremente la
constitucin de provisiones de cartera en 51.0%, impactando en los indicadores de rentabilidad de CMAC Arequipa, aunque se resalta que los mismos se mantienen
todava por encima de la media del sector de Cajas Municipales.

Al 30 de junio de 2014, la Caja alcanz activos por S/.

3,509.6 millones, +2.5% en relacin al ejercicio 2013, de
los cuales el 82.4% se sustenta en la cartera de colocaciones brutas, las mismas que al semestre de anlisis se incrementan apenas en 1.5%, de los cuales el mayor porcentaje de crecimiento corresponde a crditos refinanciados y
vencidos, toda vez que las colocaciones vigentes aumentan en 0.1% (92.0% de su cartera). Con relacin a estas
ltimas, el 44.5% corresponde a prstamos otorgados a
pequeas empresas, seguido de microempresas (24.6%),
consumo (21.2%), hipotecarios (6.5%) y medianas empresas (3.2%). Otras variaciones importantes dentro de los
activos lo constituyen los fondos disponibles, los mismos
que aumentan en 12.1% y recogen una mayor caja y la
constitucin de inversiones disponibles para la venta a fin
de cubrir los nuevos requerimientos del regulador asociados a los ratios de liquidez.
Con respecto a las fuentes de fondeo, al primer semestre
el patrimonio contina disminuyendo dentro de la estructura al pasar de 14.2% en el 2010 a 11.3% producto del
reparto de dividendos correspondiente al ejercicio 2013
realizado por la Caja (la poltica establece que se capitalice anualmente el 45% de los resultados obtenidos, luego
de destinar el 10% a la reserva legal), a lo que se suma
que los resultados correspondientes al primer semestre del
ao en curso vienen siendo menores a los registrados en el
mismo perodo del ejercicio anterior. Esto ltimo conlleva
a su vez que el ratio pasivo / patrimonio se ubique en 7.9
veces, superior a lo mostrado por la media del sector de
Cajas Municipales (6.6 veces). Dentro de los pasivos de la
Caja destacan los depsitos a plazo con el 42.9% del
fondeo, los mismos que retroceden en el semestre en
0.2%, mientras que las cuentas CTS alcanzan el 12% del
fondeo, aumentando en 9.3% a pesar de las reducciones
en la tasa pasiva que ha venido realizando CMAC Arequipa.
Al 30 de junio de 2014, la Caja alcanz una utilidad neta
de S/.32.3 millones, la misma que retrocede en 19.80% en
valores absolutos en los ltimos 12 meses, mientras que a
nivel relativo pasa de 13.1% a 9.9% en el mismo periodo.
A nivel desagregado, los ingresos financieros de la Caja
aumentan en 9.8%, alcanzando los S/.325.0 millones.
Esto ltimo, sumado a una disminucin del costo de
fondeo (los gastos financieros retroceden en 1.9%) permiti a CMAC Arequipa obtener un margen financiero bruto
de S/.253.3 millones, mejor tanto en trminos absolutos
como relativos respecto al mismo perodo de 2013. No
obstante, lo anterior no pudo compensar la constitucin
de provisiones contra malas deudas, las mismas que a
nivel neto ascendieron a S/.69.3 millones, +51.0% en
relacin a junio de 2013. Si bien a nivel de margen operacional la Caja todava crece en 4.0%, al incorporar la
carga operativa el resultado termina siendo menor al
registrado el ejercicio anterior. Esto ltimo resulta relevante para CMAC Arequipa, toda vez que su crecimiento
futuro depende de su propia generacin. En este sentido,
al evaluar los indicadores de solvencia de la Entidad, si
bien mantiene al 30 de junio de 2014 un ratio de capital
global de 14.8% el mismo se ajusta en el mes de julio
producto del mayor requerimiento regulatorio de patrimonio efectivo para cubrir el riesgo operativo, toda vez
que la Caja todava mide este riesgo con el mtodo bsico. Cabe sealar que la Caja ha logrando fortalecer dicho
ratio en el presente ejercicio con la toma de deuda subor-

dinada por US$10.0 millones, siendo relevante a futuro la

capitalizacin de los resultados a fin de poder hacer frente
a una menor generacin producto de la mayor necesidad
de constituir provisiones por deterioro de cartera.
A la fecha, CMAC Arequipa contina manteniendo como
principal reto el manejo de su cartera de colocaciones,
debiendo mejorar sus procesos de originacin, evaluacin
y asignacin de crditos, de manera que en un mediano
plazo logre una cartera de colocaciones con mejores cosechas, todo en un entorno ms competitivo y menos dinmi-

co a nivel de crecimiento econmico. A esto ltimo se

suma que la Caja debe continuar trabajando a fin de fortalecer el patrimonio efectivo y no descuidar al patrimonio
como fuente de fondeo dada la limitacin de su accionista
para realizar nuevos aportes patrimoniales.
Finalmente, Equilibrium continuar monitoreando de cerca
la evolucin de los indicadores y capacidad de pago de
CMAC Arequipa, comunicando al mercado de manera
oportuna cualquier variacin en el nivel de riesgo de la
misma.

Fortalezas
1. Liderazgo en el Sector de Cajas Municipales e importante posicionamiento en la zona sur del pas y especialmente en
el departamento de Arequipa.
2. Adecuados indicadores de liquidez, cubriendo holgadamente los nuevos requerimientos por parte de la SBS.
3. Importante red de atencin a travs de agencias, cajeros automticos y corresponsales.
4. Adecuada cobertura de la cartera problema, lo cual a su vez se ve reflejado en el compromiso patrimonial neto.
Debilidades
1. Limitado respaldo patrimonial del accionista.
2. Incremento en sus indicadores de morosidad.
3. Desaceleracin de las colocaciones por menor crecimiento de la economa, competencia y sobreendeudamiento de los
clientes.
4. Disminucin del patrimonio como fuente de fondeo a lo largo de los ltimos ejercicios, debilitando la solvencia.
Oportunidades
1. Desarrollo de nuevos productos con la finalidad de atender nuevos segmentos de mercado.
2. Bsqueda de alianzas estratgicas con otras instituciones.
3. Reducido nivel de bancarizacin a nivel nacional.
Amenazas
1. Injerencia poltica en las decisiones de la Caja.
2. Incremento de la competencia en la colocacin de crditos a pequeas y medianas empresas por la incursin de otras
entidades financieras.
3. Desaceleracin en el ritmo de crecimiento de las colocaciones con mayores niveles de morosidad.
4. Sobreendeudamiento de los clientes.
5. Mayor desaceleracin de la economa local.
6. Posible deterioro del sector agrcola y toda la cadena productiva consecuencia del impacto del Fenmeno de El Nio.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO

Plana Gerencial
A la fecha del presente informe, la Gerencia Mancomunada se encuentra conformada de la siguiente manera:

La Caja Municipal de Ahorro y Crdito de Arequipa

inici operaciones el 10 de marzo de 1986 como institucin de intermediacin financiera de derecho pblico, con
autonoma econmica, financiera y administrativa. La
Entidad fue autorizada a funcionar mediante Resolucin
SBS N 042-86 y se rige por el Decreto Supremo N 15790-EF, la Ley General del Sistema Financiero y la Ley
General de Sociedades.

Nombre
Patricia Torres Hito
Roberto Gonzales Peralta
Pablo Len Prado Dulanto

Cargo
Gerente Central de Negocios
Gerente Central de Administracin y
Operaciones (*)
Gerente Central de Finanzas y
Planeamiento (e)

(*) A partir del 15 de setiembre de 2014

El principal objetivo de la Caja es ser lder en el sector de

empresas dedicadas a las microfinanzas en el pas. Al
semestre de anlisis la Caja cuenta con 98 agencias a
nivel nacional (94 al cierre del ejercicio 2013), ubicadas
principalmente en Arequipa y las oficinas restantes en los
departamentos de Apurmac, Ayacucho, Cusco, Hunuco,
Ica, Junn, Lima, Madre de Dios, Moquegua, Pasco, Puno, Tacna y Ucayali. Las agencias abiertas en lo que va
del 2014 se encuentran ubicadas en Cuzco, Lima, Puno y
Tacna. Segn lo manifestado por la Gerencia Mancomunada, no estaran abriendo nuevas oficinas en lo que resta
del ejercicio. Adicionalmente, la Caja cuenta con 20
locales compartidos con el Banco de La Nacin, 145
cajeros automticos, 741 cajeros corresponsales y 99
quioscos multimedia.

Cabe sealar los cambios que se han dado en el transcurso

del ao en la Gerencia Central de Administracin y Operaciones, as como en la Gerencia Central de Finanzas y
Planeamiento, estando a la fecha, sta ltima en calidad
de encargatura, toda vez que el 22 de abril ltimo los
seores Flix Cruz Suni y Jos Daz Alemn dejaron
dichas gerencias. Al respecto, el Directorio de la Caja
encarg a una consultora externa la eleccin de las dos
gerencias mancomunadas vacantes. A la fecha, el seor
Roberto Gonzales Peralta ocupa la Gerencia Mancomunada Central de Administracin y Operaciones, producto
de este proceso. Cabe sealar que el seor Gonzales cuenta con experiencia en el sector financiero y microfinanciero.

Directorio
A la fecha del presente informe, el Directorio de CMAC
Arequipa se encuentra conformado por los siguientes
miembros:

De acuerdo a la regulacin vigente y a la estructura organizativa de las Cajas Municipales, las decisiones se realizan en forma conjunta y coordinada entre el Directorio y
la Gerencia Mancomunada.

Es de mencionar que CMAC Arequipa cuenta con una

nueva estructura organizacional a partir del 01 de marzo
de 2013. Dicho cambio se encuentra en lnea con el crecimiento sostenido registrado por la Caja a lo largo de los
ltimos ejercicios, siendo necesarios mayores niveles de
control. A raz de esto ltimo, fueron creadas 10 nuevas
gerencias de lnea y seis gerencias regionales que dependen directamente de los gerentes centrales que conforman
la Gerencia Mancomunada, segn se detalla:

Sr. Jos Vladimir Mlaga Mlaga

Presidente del Directorio - Representante de la Municipalidad Provincial de Arequipa (minora).
Dr. Jorge Luis Cceres Arce
Vicepresidente del Directorio - Representante de la
Municipalidad Provincial de Arequipa (mayora).
Sr. Alberto Vicente Arredondo Polar
Directorio - Representante de COFIDE.
Sr. Antonio Vctor Morales Gonzales
Director - Representante de la Municipalidad Provincial de Arequipa.
Sr. Csar Augusto Arriaga Pacheco
Director - Representante del Clero.
Sr. Diego Muoz Njar Rodrigo
Director - Representante de la Cmara de Comercio
e Industria de Arequipa.
Vacante (por renuncia del Director)
Director Representante de los Pequeos Comerciantes y Productores de la Regin de Arequipa.

Gerencia Central de Negocios

Nombre
Mary Ferrel Zeballos
Gabriel Rebaza Manrique

Cargo
Gerente de Crditos
Gerente de Ahorros y Servicios
Gerencias Regionales
Fernando Chahuara Condori Gerente Regional Lima
Yuri Valdez Quispe
Gerente Regional Andino
Juan Loayza Lima
Gerente Regional Imperial
Rafael Morales Morales
Gerente Regional Sur
Luis Salas Caldern
Gerente Regional Arequipa
Myrian Farfn Mujica
Gerencia de Desarrollo Comercial

En sesin de Directorio de fecha 28 de enero de 2014, los

Seores Alberto Vicente Arredondo Polar y Antonio
Vctor Morales Gonzales fueron reemplazados en los
cargos de Presidente y Vicepresidente del Directorio por
los seores Jos Vladimir Mlaga Mlaga y Jorge Luis
Cceres Arce, respectivamente.

Gerencia Central de Administracin y Operaciones

Nombre
Josefa Morante Alvarado
Carlos Valdivia Bernedo
Eduardo Sanabria Velsquez
Juan Carlos Mendoza Aviles

Cargo
Gerente de Administracin
Gerente de Desarrollo Humano
Gerente de Tecnologas de la Informacin
Gerencia de Operaciones y Canales (e)

del riesgo operativo asumido, se espera que el nuevo core

brinde a la Caja mayor flexibilidad para la creacin de
nuevos productos como la tarjeta de crdito y un nuevo
sistema de recaudacin de pagos, dada la puesta en operacin adems de un nuevo sistema ERP (Enterprise Resource Planning) Oracle EBS, que posibilitara en el segundo semestre contar con reportes de balance y rentabilidad por agencia, rentabilidad por analista, entre otros
que ayuden a una mejor gestin.

Gerencia Central de Finanzas y Planeamiento

Nombre
Pablo Len Prado Dulanto
Fernando Rojas Gorvenia

Cargo
Gerente de Finanzas
Gerencia de Planeamiento y Control (e)

Adems, se cre la Gerencia de Asesora Legal, que antes

era una jefatura.
Gerencia de Asesora Legal
Nombre
Carlos Rodrguez Martnez

Gestin de Riesgo Operativo

En el marco de la Resolucin de la Superintendencia de
Banca y Seguros N 006-2002, la Caja ha desarrollado
una metodologa para identificar, cuantificar y hacer
seguimiento a los posibles riesgos de operacin y por
ende a la ocurrencia de prdidas potenciales resultantes de
sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles
defectuosos, fraude, error humano o eventos externos.

Cargo
Gerente de Asesora Legal

ANLISIS DE RIESGO
CMAC Arequipa en el desarrollo normal de sus operaciones est expuesta tanto a riesgos externos (riesgo de mercado) como a riesgos internos (crediticio, liquidez, operacional y transaccional). Los riesgos externos se evalan
mediante el monitoreo constante de las variables de mercado para determinar las tendencias y probabilidades de
ocurrencia de eventos que puedan afectar el desempeo
de la Caja, mientras que los riesgos internos se administran mediante el sistema de gestin y modelos propios de
anlisis que generan reportes confiables y oportunos que
ayudan a la toma de decisiones de alto nivel y que se
reflejan a nivel operativo en polticas y lineamientos
dictados por la institucin.

La metodologa de gestin de riesgo operativo est orientada bsicamente a identificar los riesgos operativos por
Unidades de Negocio y de Apoyo en relacin a procesos
internos, personas que laboran en el rea, tecnologas de
la informacin y eventos externos. En ese sentido, en lo
que va del 2014, la Caja actualiz la Matriz de Registro
de Eventos de Prdidas, realiz monitoreos de eventos no
materializados y dio cumplimiento a los controles y procedimientos de arqueo inopinado de bvedas y apertura y
cierre de agencias.

Gestin de Riesgo Crediticio

El riesgo crediticio se analiza considerando factores como
la calidad de cartera, capacidad y voluntad de pago de los
deudores, concentracin de plazos, monedas, sectores
econmicos, garantas preferidas y regiones geogrficas.

A julio del presente ao, de acuerdo a la Resolucin SBS

N 3127-2012 Reglamento para el Requerimiento de
Patrimonio Efectivo por Riesgo Operacional, las instituciones que utilizan el Mtodo de Indicador Bsico debern incrementar a 100% el factor de ajuste que multiplica a los activos ponderados por riesgo operativo, lo cual
conlleva un mayor requerimiento de patrimonio efectivo y
a su vez puede afectar el ratio de capital global. A la fecha
del presente anlisis, la Caja utiliza el Mtodo del Indicador Bsico para el clculo de requerimiento de patrimonio
efectivo por riesgo operacional. Cabe mencionar que Caja
Arequipa en cumplimiento a la Resolucin SBS N. 21162009 y Res. SBS N. 037-2008, viene realizando los procedimientos requeridos para adecuarse al Mtodo Estandarizado Alternativo de Requerimiento Patrimonial
(ASA), lo cual permitir reducir su requerimiento de
patrimonio efectivo por riesgo operativo.

La Unidad de Riegos monitorea mensualmente la exposicin al riesgo de sobreendeudamiento y define trimestralmente los parmetros a ser considerados para la medicin de la exposicin de los deudores, dando a conocer al
rea de crditos los resultados obtenidos. Asimismo,
hacen seguimiento sobre el porcentaje de mora de las
agencias, evolucin de la mora de los crditos refinanciados, entre otros, planteando tambin medidas de correccin a las ocurrencias detectadas.
Es de sealar que como parte de las medidas preventivas
respecto al riesgo de sobreendeudamiento, la Caja ha
implementado en el sistema un bloqueo para todos aquellos crditos cuyos titulares estn identificados como
expuestos, as como una actualizacin a nivel de procedimiento y una nueva metodologa, la misma que establece
mayores criterios para la identificacin de sus clientes
tanto en la fase de admisin como seguimiento.

Gestin de Riesgo de Mercado

CMAC Arequipa se encuentra expuesta a cambios y variaciones de las tasas de inters, tipo de cambio e inversiones.
El riesgo de tasas de inters mide las posiciones activas y
pasivas en el tiempo ante variaciones en las tasas. Para
ello la Caja viene aplicando el indicador de Ganancias en
Riesgo y Valor Patrimonial en Riesgo establecidos por la
SBS, a travs del cual se determinan tanto las ganancias
como el valor patrimonial en riesgo involucrados ante una
variacin de tasa de inters. En cuanto al riesgo por tipo
de cambio, la Caja est expuesta a variaciones en la cotizacin de la moneda extranjera, aunque la mayora de los
activos y pasivos se mantienen en Nuevos Soles. Para

Desde el 2011, la Caja ha implementado un indicador que

mide la contribucin de los diferentes tipos de producto y
modalidades de crdito. El nuevo core bancario (Bantotal), inici operaciones el 01 de julio de 2013, impactando
al inicio de forma desfavorable en el normal desarrollo del
negocio, lo cual conllev a que se dificulte la emisin de
reportes que originaron un atraso en el cobro de las cuotas
a ciertos clientes y afectaron de manera importante el ratio
de mora en el 2013. No obstante, a partir de la superacin

mitigar este riesgo, la Caja calcula y hace seguimiento a la

posicin de cambio contable y global. A lo largo del
primer semestre de 2014 la Caja pact un forward de
cobertura a un ao. Adems viene realizando operaciones
de compra con compromiso de recompra de moneda
extranjera con el BCRP.

ANALISIS ECONMICO Y DEL

SECTOR MICROFINANCIERO
Expectativas de Recuperacin del Crecimiento Mundial
Al trmino del segundo trimestre de 2014 continan las
expectativas relacionadas a la recuperacin gradual de las
economas desarrolladas, luego de que los resultados del
primer trimestre conllevaron a que se corrijan los pronsticos de crecimiento del PBI mundial de 3.4% a 3.1%. Si
bien en EEUU los indicadores laborales han mejorado
ms de lo esperado segn la FED, todava no sera el
momento de elevar la tasa de referencia, la misma que
desde el 2008 se encuentra entre 0% - 0.25%. Asimismo,
el 30 de julio 2014, la FOMC determin que el estmulo
econmico brindado por la FED se reduzca en US$10,000
millones mensuales, con lo cual queda en un monto de
US$25,000 millones, disminucin que representa la sexta
en el 2014 y recoge un crecimiento interanual del PIB de
4.0% en el segundo trimestre del ao, nivel superior a lo
esperado por los analistas. Menos alentadores fueron los
resultados de la ZonaEuro, en donde el crecimiento fue
nulo en el segundo trimestre producto del deterioro de
Alemania e Italia y el freno en el crecimiento de Francia.

Respecto al riesgo de inversiones, la Caja realiza un continuo seguimiento, ajustando su posicin con el fin de
mantener un rendimiento acorde con un nivel de riesgo
controlado.
Cabe mencionar igualmente que durante el 2014 la Gerencia Mancomunada ha considerado convenido reestructurar el rea de tesorera, implementando una mesa de
dinero y una nueva Jefatura de Finanzas.
Prevencin del Lavado de Activos y Financiamiento
del Terrorismo
Dentro del marco legal vigente relacionado a la prevencin del lavado de activos y del financiamiento del terrorismo, CMAC Arequipa ha implementado un sistema de
prevencin que incluye un Manual de Procedimientos,
poltica de Conoce a tu Cliente y Mercado, Cdigo de
tica y Conducta, Declaracin Jurada Patrimonial y programas de capacitacin al personal. Cabe resaltar que en
dicho manual se establece de manera especfica procedimientos de registro, reporte y conservacin de la informacin sobre operaciones que derivan en sospechosas, as
como procedimientos para la comunicacin a la unidad de
inteligencia financiera, con conocimiento del Directorio.

Desaceleracin en el PBI asociado al Menor Dinamismo de la Demanda Interna

A nivel local los resultados fueron menores a lo esperado.
Es as que el PBI creci apenas 0.3% en junio, la inversin privada retrocedi en 3.9% durante el segundo trimestre, mientras que la demanda interna registr una
expansin de 2.2%, menor a la registrada en el mismo
perodo de 2013 (7.1%). Estos resultados conllevaron a
que el BCRP revise su estimado de crecimiento para el
2014, el mismo que estara cercano al 4.0%. Cabe sealar
igualmente que en el mes de julio el BCRP redujo la tasa
de inters de referencia de 4.0% a 3.75%, mientras que la
cotizacin del Nuevo Sol se ubic en S/.2.796 al 30 de
junio de 2014, aunque con tendencia al alza a raz del
anuncio del ltimo recorte del estmulo brindado por la
FED. En junio, el promedio del riesgo pas -medido por el
spread del EMBIG Per- baj de 149 en mayo a 145
puntos bsicos. En ese mes, el spread de la regin disminuy 22 pbs, a 343 puntos bsicos, por el renovado optimismo en la recuperacin de la economa de EEUU.

Las transacciones inusuales se detectan sobre la base del

reporte de transacciones nicas y mltiples emitido por el
sistema de informacin que reporta transacciones por un
importe igual o mayor a US$10 mil y acumuladas (considerando depsitos y retiros) que exceden los US$50 mil
en un mes. El registro de dichas transacciones se encuentra automatizado en el sistema. Cabe sealar que CMAC
Arequipa cuenta con un Oficial de Cumplimiento (OC) a
dedicacin exclusiva desde noviembre de 2005, el mismo
que tiene cargo Gerencial, reportando directamente al
Directorio. A la fecha, el OC tiene a su cargo cinco personas de forma permanentes.
Segn lo informado por el OC, al 30 de junio de 2014 se
reportaron 47 transacciones sospechosas a la Unidad de
Inteligencia Financiera. Entre las principales actividades
cumplidas durante el primer semestre del ao como parte
del Plan Anual de Trabajo se encuentran: actualizacin
del Procedimiento de Administracin de Operaciones
nicas y Mltiples, verificacin de la suscripcin del
cdigo de conducta por parte de personal, verificacin de
la existencia de la Declaracin Jurada Patrimonial de una
muestra de trabajadores y capacitacin al personal, entre
otros.

Tasa de Referencia e Inflacin

6.50

7.00

6.0

6.00
4.25

5.0

4.00

4.0
3.0

2.08

2.65

2.96

3.33

2008

2009

2012

2013

jul-14

Inflacin

2.00
1.00

0.25

0.0

4.00
3.00

4.74

1.25

1.0

3.75

3.00

6.65

2.0

5.00

4.25

Inflacin (%)

Tasa de Referencia (%)

7.0

0.00

2010

2011

Tasa de Referencia

Rango Meta

Fuente: BCRP / Elaboracin: Equilibrium

El Sector Microfinanciero
Al 30 de junio de 2014, el sector microfinanciero regulado se encuentra conformado por 41 entidades financieras,
las que incluyen Cajas Municipales, Cajas Rurales, Ed-

pymes y Empresas Financieras. Como hechos relevantes

durante el primer semestre de 2014 se encuentra la autorizacin a Financiera Edyficar para la adquisicin de un
paquete de acciones de Mibanco al Grupo ACP en el mes
de marzo, la adquisicin de un paquete de acciones de
Financiera Nueva Visin por parte del Grupo Diviso
(controlador de Caja Rural Credinka) en el mes de abril y
la intervencin de CMAC Pisco por parte de la SBS en el
mes de mayo, toda vez que la gestin de la entidad haba
causado una constante prdida de capital, dejndola en
ratios por debajo de los requeridos para continuar operando.

Evolucin de colocaciones y N de Deudores en CMACs

Periodo Dic.10-Jun.14
25.0%
20.0%

19.3%

18.7%
13.0%

15.0%

12.5%

10.3%

10.0%

9.4%
6.4%

5.0%

6.2%

5.6%

2.2%

0.0%
Dic.10

Dic.11

Dic.12

Colocaciones

Dic.13

Jun.14*

N Deudores

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Colocaciones y Nmero de Deudores

Con relacin al ranking de colocaciones, por el lado de las
Cajas Municipales las colocaciones alcanzaron al primer
semestre de 2014 S/.12,244.1 millones, de los cuales
CMAC Arequipa, CMAC Piura y CMAC Huancayo
participan con el 23.6%, 15.8% y 11.4%, respectivamente.
Ranking
jun-14 dic-13
1
1
2
2
3
3
4
5
5
6
6
4
7
7
8
8
9
9
10
10
11
11

Instituciones
CMAC Arequipa
CMAC Piura
CMAC Huancayo
CMAC Cusco
CMAC Sullana
CMAC Trujillo
CMAC Tacna
CMAC Ica
CMAC Maynas
CMAC Paita
CMAC Del Santa
Total CMACs

Colocaciones
(Miles de S/.)
2,891,987
1,940,056
1,390,685
1,339,932
1,333,123
1,307,340
726,343
654,807
307,153
189,748
162,882
12,244,055

Por el lado de las Entidades Financieras, la tasa de crecimiento de las colocaciones fue ligeramente mayor a la
registrada en el 2013 (18.5% vs. 17.8% registrada en el
2013), mientras que a nivel del nmero de deudores se
muestra un retroceso al pasar de 22.4% a 13.6% a nivel de
tasa de crecimiento. Cabe sealar que dichos cambios
incluyen la conversin de Edpyme Nueva Visin a Entidad Financiera en el 2013 y la fusin por absorcin de
CRAC Nuestra Gente con Financiera Confianza.

Participacin
23.62%
15.84%
11.36%
10.94%
10.89%
10.68%
5.93%
5.35%
2.51%
1.55%
1.33%
100.00%

En el caso de las Cajas Rurales, se muestra una recuperacin luego de que la tasa de crecimiento en el 2013 fue
negativa producto de los cambios detallados en el prrafo
anterior. De esta manera, las colocaciones se incrementaron en 8.4%, mientras que el nmero de deudores lo hizo
en 10.0%. En el caso de las Edpymes la tasa de crecimiento contina siendo negativa (igual que lo registrado en el
2013), disminuyendo la cartera de colocaciones en 1.3%,
mientras que el nmero de deudores lo hizo en 1.2%.

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por tipo de crdito, las colocaciones a la micro y pequea

empresa continan siendo los que ostentan la mayor participacin en los cuatro tipo de entidades. Asimismo, se
muestra un aumento en el porcentaje de crditos de consumo en las Entidades Financieras, mientras que las colocaciones a la mediana empresa se incrementan en el caso
de las Cajas Municipales.

Con relacin a las Entidades Financieras, las mismas

registraron colocaciones totales por S/.10,369.9 millones,
de los cuales Financiera Edyficar y Crediscotia Financiera
sustentan el 28.9% y 28.4%, respectivamente. Por el lado
de las Cajas Rurales, las mismas registraron colocaciones
totales por S/.1,635.0 millones al primer semestre de
2014, sustentando CRAC Seor de Luren el 42.7% de las
mismas, mientras que por el lado de las Edpymes, las
colocaciones ascendieron a S/.1,053.1 millones, de los
cuales Edpyme Raz sustenta el 45.1%.

Composicin de la Cartera por Tipo de Crdito a Jun - 14

100%

5.59%

90%

Al 30 de junio de 2014, contina mostrndose la desaceleracin en la tasa de crecimiento en las colocaciones en lo

que respecta a las Cajas Municipales, mientras que el
nmero de deudores se incrementa a una tasa mayor a la
registrada al cierre del ejercicio 2013, segn se detalla:

80%

18.94%
0.15%

70%
60%
50%

22.73%

0.76%
12.75%

26.55%

25.35%
0.00%

0.55%

40.45%

32.15%

35.72%

0.00%
28.09%

11.60%

0%
CMACs

Consumo
Grandes Empresas
Microempresas

0.06%

20%
10%

0.09%
30.23%

0.57%

40%
30%

34.03%

11.08%
3.06%

Hipotecario

13.83%

10.28%

CRACs

Corporativos
32.02%
Pequeas Empresas

0.58%

2.81%

EDPYMES

Financieras

Medianas Empresas

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por sector econmico, se mantiene la mayor parte de las

colocaciones de las Cajas Municipales hacia el sector de
comercio, mientras que agricultura y transporte retroceden
ligeramente.

nes brutas de las Cajas Municipales. Asimismo, las Cajas

que registraron castigos por encima de la media son
CMAC Maynas, CMAC Paita, CMAC Del Santa, CMAC
Arequipa y CMAC Piura.

Evolucin de las Colocaciones por Sector de las CMACs

100%
90%
80%

39.2%

40.6%

41.6%

42.1%

42.6%

14.3%

13.4%

12.2%

11.4%

11.1%

33.7%

32.8%

32.6%

33.1%

33.2%

Otros

70%

Transporte

60%
50%

Evolucin de la Calidad de Cartera de las CMACS

Periodo Dic.09-Jun.14

Comercio

40%

Construccin

30%

11.00%

Manufactura

20%

10.31%

Agricultura

10%
7.1%

6.9%

6.4%

0%

Dic.10

Dic.11

6.6%

Dic.12

8.41%

6.2%

Dic.13

8.64%

9.00%

7.00%

Jun.14

8.80%

9.04%

8.46%

8.49%

7.50%

6.84%

7.27%
6.82%

6.67%

6.85%

5.30%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

5.00%

5.55%

5.07%
4.89%

En el caso de las Cajas Rurales, se muestra una disminucin progresiva de las colocaciones en los sectores agricultura y comercio, mientras que las Entidades Financieras muestran una tendencia creciente hacia el sector de
hogares privados y transporte. Por el lado de las Edpymes, la tendencia es creciente en el sector de transporte y
disminucin en el tiempo en comercio y agricultura.

3.00%
Dic.09

Dic.11

Dic.12

Dic.13

Jun.14

C.A+Ref/Coloc.Brutas

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

La situacin en las Cajas Rurales y Entidades Financieras

es ms crtica, toda vez que la mora real alcanza 12.9% y
12.8%, respectivamente, mientras que por el lado de las
Edpymes la misma fue de 9.4%.
Al analizar los castigos realizados por las Cajas Rurales,
los mismos fueron equivalentes al 2.7% de sus colocaciones brutas, habiendo sido las entidades que registran
castigos por encima de la media CRAC Incasur, CRAC
Chavn, CRAC Cajamarca, CRAC Libertadores de Ayacucho y CRAC Prymera. En el caso de las Entidades
Financieras, los castigos representaron el 5.4% de sus
colocaciones brutas, siendo cuatro entidades las que se
mantiene por encima de la media: Crediscotia Financiera,
Financiera TFC, Financiera Efectiva y Financiera Uno. En
lo que respecta a las Edpymes, los castigos representaron
el 3.1% de las colocaciones brutas, siendo Marcimex,
Solidaridad, Credivisin y Credijet los que se ubican por
encima del promedio.

Nmero de Sucursales
Periodo Dic.09-Jun.14
1,000
865

Dic.10

C.A/Coloc.Brutas
C.A+Ref+Cast/Coloc.Brutas

Expansin de las Microfinancieras

Contrario a lo visto en ejercicios anteriores, se muestra
una menor dinmica en la apertura de nuevas agencias por
parte del sistema microfinanciero en general, esto con el
objetivo de controlar los indicadores de eficiencia ante un
semestre de desaceleracin y deterioro de cartera. No
obstante, tambin se considera que durante el 2013 el
crecimiento fue agresivo por parte de algunas entidades,
las mismas que estn a la espera de la maduracin de
parte de sus nuevas agencias.

900

5.08%

862

800

CRACs

700
600
500
400

385

El deterioro de cartera detallado anteriormente ha venido

mermando igualmente los indicadores de cobertura de
cartera problema, la misma que todava se mantiene en
niveles aceptables para el caso de las Cajas Municipales,
Entidades Financieras y Edpymes, mientras que en el caso
de las Cajas Ruales, la cobertura de la cartera atrasa y
refinanciada alcanza apenas el 71.1%, exponiendo el
patrimonio de estas ltimas.

CMACs

596

586

Financieras
EDPYMES

374

303

300
200

491
441

450

574
523

146

243

241

235

194

222

229

215

172

134

124

110

100
0
2009

2010

2011

2012

2013

Jun.14

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Deterioro de la Calidad de la Cartera y Retroceso en

la Cobertura de Cartera Problema con Provisiones
La desaceleracin en el crecimiento de la economa, sumado a los riesgos de sobreendeudamiento y la demora
por parte de las entidades microfinancieras en la aplicacin de parmetros ms rigurosos para la evaluacin de
los riesgos de acuerdo a las nuevas condiciones de mercado, ha conllevado no solo a que se registre un deterioro en
la calidad crediticia del deudor en el sistema, sino a que se
incrementen los ratios de morosidad de todo el sistema
microfinanciero en general al semestre analizado.

Cobertura de las CMACs

Periodo Dic.09-Jun.14
200.0%

150.0%

140.6%

104.3%

149.5%
105.6%

155.6%
111.6%

149.5%

142.6%

110.9%

108.8%

133.2%
104.7%

100.0%
50.0%
0.0%

Dic.09

Dic.10

Dic.11

Dic.12

Dic.13

Cartera Atrasada C.A+Refinanciadas

De esta manera, en las Cajas Municipales la mora real

(que incluye refinanciados y castigos) alcanza 10.3% a
junio 2014. Cabe sealar igualmente el aumento en el
porcentaje de cartera castigada, la misma que al semestre
de anlisis equivalente a 1.8% del total de las colocacio-

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Jun.14

25.00%

Evolucin del Ratio de Capital Global

Periodo Dic.09-Jun.14

Evolucin de la Exposicin Patrimonial Neta

Periodo Dic.09-Jun.14

30.00

20.00%

24.38

25.00

15.00%
10.00%

Financieras

20.00

CMACs

15.00

5.00%

CRACs

0.00%

EDPYMES

16.09

10.00

-5.00%

5.00

-10.00%

0.00

17.52

15.53

Dic.09

-15.00%

Dic.09

Dic.10

Dic.11

Dic.12

Dic.13

Jun.14

15.22

14.44

14.17

16.79 16.47

16.29 15.15

15.89 17.43

Dic.10
CMACs

Dic.11
CRACs

20.55

14.63

13.57

14.89

17.72

Dic.12

Dic.13

Financieras

EDPYMES

15.01

17.31

Jun.14

Deterioro en los Indicadores de Rentabilidad y Ajuste

en el Margen Neto por mayores Provisiones de Cartera
El deterioro de la calificacin del deudor en el sistema ha
conllevado a que las entidades microfinancieras en general tengan que constituir mayores provisiones contra
cartera. Con referencia a las Cajas Municipales, el manejo
del costo de fondeo les ha permitido mejorar el margen
financiero neto, lo cual mitig en parte las mayores provisiones e incremento de la carga operativa. No obstante, al
primer semestre el margen neto retrocede de 10.1% a
8.6%.

Al analizar la evolucin de la calificacin del deudor en el

sistema, se muestra un deterioro a nivel general, situacin
que no solo sustenta parte del aumento de la mora, sino
que tambin ha impactado en los indicadores de rentabilidad de las entidades dada la mayor constitucin de provisiones contra cartera deteriorada.
De esta manera, para el caso de las Cajas Municipales, se
muestra una disminucin en los deudores calificados
como Normal, los mismos que pasan de 87.5% en el 2013
a 85.8% al semestre de anlisis.
Estructura crditos directos segn categora de riesgo
del deudor: CMACs
100%
5.27

Evolucin de los Mrgenes de las CMAC

Periodo Dic.09 - Jun.14

Prdida
100.0%

95%
1.60
90%

20.56

20.25

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

4.52

22.57

21.65

4.29

1.87
4.71

Dudoso

80.0%

72.9%
59.8%

Deficiente

60.0%

71.8%

73.6%

73.2%

72.8%

75.2%

56.6%

61.4%

59.4%

58.4%

58.1%

21.3%

18.4%

16.4%

15.8%

10.1%
Dic.13

8.6%
Jun.14

85%
80%

87.47

85.80

Con Problemas
Potenciales

40.0%

Normal

20.0%

23.8%

75%
Dic.13

0.0%

Jun.14

17.3%

14.3%

10.1%

13.4%

11.4%

Dic.09

Dic.10

Dic.11

Dic.12

Margen Financiero Bruto

Margen Operativo

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Margen Financiero Neto

Margen Neto

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

Por el lado de las Cajas Rurales, las mismas registran el

porcentaje ms bajo de deudores calificados en Normal,
los mismos que pasan de 85.6% a 80.5% en los ltimos
seis meses. El deterioro fue menos pronunciado para las
Entidades Financieras (de 88.0% a 87.0%), mientras que
en las Edpymes los deudores con calificacin Normal
retrocedieron de 89.4% a 87.6% en el mismo perodo de
anlisis.

Por el lado de las Cajas Rurales, el impacto de las provisiones de cartera ha sido mayor, toda vez que no se muestra la mejora en el margen financiero bruto, conllevando a
que el margen financiero neto retroceda de 49.2% al
cierre de 2013 a 42.9% al corte de anlisis. Asimismo, no
fue suficiente para absorber la carga operativa del semestre, cerrando con una prdida neta equivalente al 5.0% de
sus ingresos financieros.

Fortalecimiento en los Indicadores de Solvencia para

Soportar Mayores Requerimientos
Al semestre de anlisis, se muestra en general un fortalecimiento del ratio de capital global, esto en lnea con la
capitalizacin de parte de los resultados del ejercicio
2013, la toma de deuda subordinada por parte de algunas
entidades y nuevos aporte patrimoniales en el caso de
otras a fin de soportar el crecimiento futuro estimado en
las colocaciones y hacer frente a los mayores requerimientos asociados al riesgo operativo a partir del mes de
julio de 2014.

En el caso de las Entidades Financieras se muestra el

mismo comportamiento, toda vez que el margen financiero bruto no mejora y las provisiones de cartera fueron
mayores, conllevando a que el margen financiero neto
pase de 58.0% a 54.8% en los ltimos seis meses e impacta en el margen neto que pasa de 8.2% a 5.9% en el
mismo periodo de tiempo. Las Edpymes, por su lado, no
fueron ajenas a este comportamiento, toda vez que el
margen operativo fue negativo en 5.1% y revierte con
ingresos extraordinarios.

colocaciones a microempresas alcanzaron los S/.712.0

millones, siendo estas ltimas las que registran el mayor
porcentaje de deterioro al periodo de anlisis (7.31% de
cartera atrasada + refinanciada y reestructurada).

ANLISIS FINANCIERO
Activos
Al primer semestre de 2014, los activos de CMAC Arequipa ascendieron a S/.3,509.6 millones, incrementndose
en 2.5% en relacin al cierre del ejercicio 2013, el mismo
que recoge el crecimiento de la cartera bruta en 1.5%, as
como una mayor tenencia de fondos disponibles (+12.1%
durante el semestre).

Calidad de Cartera
Al 30 de junio de 2014, la cartera atrasada de CMAC
Arequipa (vencidos y en cobranza judicial) se incrementa
en 20.5% respecto al cierre del ejercicio 2013 y en 38.0%
en trminos anuales, totalizando S/.195.7 millones. Con
relacin a sus colocaciones brutas, la cartera atrasada
represent el 6.8% de las mismas (5.7% al cierre de
2013), ubicndose ligeramente por encima de la media
del sector de Cajas Municipales (6.7%).

Con relacin a las colocaciones brutas, las mismas representan el 82.4% dentro de la estructura de los activos,
habiendo registrado en el semestre un lento avance en
trminos absolutos de 1.5%, el mismo que inclusive recoge principalmente la cartera atrasada y refinanciada, toda
vez que las colocaciones vigentes muestran un crecimiento de apenas 0.1%, muy por debajo de lo visto en perodos anteriores, sustentado en un mayor sobreendeudamiento de los clientes, sumado a la desaceleracin en el
crecimiento de la economa.

Con referencia a la cartera refinanciada y reestructurada,

la misma aument en 22.7% en relacin al ejercicio 2013,
totalizando S/.34.6 millones. De considerarse el total de la
cartera problema (atrasada + refinanciada y reestructurada), la misma pas de representar el 6.7% de las colocaciones brutas en el 2013 a 8.0% al corte de anlisis.

Respecto de los mayores fondos disponibles (+12.1%),

los mismos representan el 20.8% de los activos y su crecimiento se explica por el nivel de encaje legal exigido, y
depsitos a plazo que la institucin mantiene en otras
entidades financieras (S/.567.0 millones), saldos que se
incrementaron 9.3% al periodo de anlisis. Otra partida
dentro de los fondos disponibles lo constituyen las inversiones negociables (S/.50.2 millones), las mismas que
crecieron en 35.5% y se constituyeron con el fin de hacer
frente a las nuevas mtricas de liquidez establecidas por
el regulador. A esto se suman operaciones de compra con
compromiso de recompra de moneda extranjera pactados
con el BCRP (S/.18. millones).

Por tipo de crdito, el mayor nivel de cartera de alto riesgo lo registra el crdito a la microempresa (7.3% de considerar la cartera problema en relacin al total de colocaciones), seguido de medianas empresas (6.6%), consumo
(3.5%) y en menor medida crditos hipotecarios (3.0%) y
pequea empresa (1.6%).
Cabe sealar que al 30 de junio de 2014, CMAC Arequipa castig cartera 100% provisionada por S/.36.0 millones y S/.71.9 millones en trminos interanuales (S/.55.0
millones al cierre de 2013), la misma que equivale al
2.4% de sus colocaciones brutas en trminos anuales. De
incorporar a la cartera problema los castigos realizados
por la Caja, la mora real alcanzara 9.1% (8.6% en el
2013).

Dentro de la estructura de los crditos directos, CMAC

Arequipa registra principalmente colocaciones a pequeas
y micro empresas, seguido en menor medida por crditos
de consumo no revolvente e hipotecarios, no mostrando
mayor variacin respecto al cierre del ejercicio 2013,
segn se detalla:

Respecto a las provisiones de cartera, al 30 de junio de

2014, las mismas se incrementaron en 15.1% en relacin
al 2013, totalizando S/.286.1 millones. No obstante, el
incremento en la morosidad ha conllevado a que retroceda
la cobertura tanto de la cartera atrasada como de la deteriorada (atrasada y refinanciada), segn se detalla:

Crditos Directos por Tipo - CMAC Arequipa

(%)
50.00%

43.17% 44.49%

45.00%
40.00%

Evolucin Histrica de la cobertura de cartera

con provisiones - CMAC Arequipa

35.00%
30.00%

26.24% 24.62%

25.00%

200%

21.13% 21.18%

20.00%
15.00%

5.00%

150%

6.46% 6.52%

10.00%

180%

173%

172%
143%

142%

153%

125%

130%

146%
124%

3.01% 3.19%

100%

0.00%
Medianas
Empresas

Pequeas
Empresas
Dic. 2013

Micro
Empresas

Consumo

Hipotecarios

50%

Jun. 2014

Fuente: CMAC Arequipa / Elaboracin: Equilibrium

0%
2010

De esta manera, las colocaciones a pequeas y micro

empresas representaron el 69.1% de la cartera bruta de la
Caja, lo cual es consistente con la estrategia de CMAC
Arequipa de bancarizar y estar enfocada en su nicho de
negocio. Es de resaltar el incremento en la colocacin a
pequeas empresas que ha venido registrando la Caja en
los ltimos aos, habiendo ascendido las mismas a
S/.1,286.6 millones a la fecha de anlisis, mientras que las

2011

Provisiones/Cartera Atrasada

2012

2013

jun-14

Provisiones/Cartera Atrasada+Refinanciada

Fuente: CMAC Arequipa / Elaboracin: Equilibrium

A pesar de lo anterior, la Caja mantiene un nivel de provisiones que es considerado adecuado y que se mantiene
por encima de la media del sector de Cajas Municipales
(124.3% de provisiones contra cartera problema en relacin a 104.7% del sector).

10

mnimo establecido por la SBS (8.0%), el mismo que se

mantiene por debajo del promedio registrado por el Sector
de Cajas Municipales (37.5%).

Con referencia a la cartera segmentada por categora de

riesgo del deudor, al cierre del primer semestre de 2014
se muestra un deterioro en relacin al 2013, lo cual se ve
plasmado en un incremento de la cartera crtica (Deficiente, Dudoso y Prdida), la misma que alcanza 8.9% (7.8%
en el 2013). Por tipo de crdito, la cartera crtica de pequea empresa (12.18%) y microempresa (7.70%) fueron
las que alcanzaron los niveles ms altos.

Con referencia al ratio de liquidez en moneda extranjera,

se muestra un incremento en relacin al registrado al
cierre del ejercicio 2013 al pasar de 43.32% a 51.30%, el
mismo que se encuentra por debajo del promedio registrado por el sector de Cajas Municipales (79.5%), cumpliendo con el mnimo establecido por la SBS de 20%. Es de
sealar que la mayor parte de las operaciones de la Caja se
dan en moneda local (90.5% de sus activos).

Evolucin Histrica de la Clasificacin del Deudor

CMAC Arequipa
102.0%
100.0%
98.0%
96.0%
94.0%
92.0%
90.0%
88.0%
86.0%
84.0%
82.0%
80.0%

4.1%

3.7%

3.9%

5.1%

1.3%
0.8%
2.4%

1.0%
0.9%
2.3%

1.3%
0.9%
2.7%

1.4%
1.2%

5.8%
1.7%
1.3%

3.1%
92.2%

91.4%

2010

91.2%

2011
Normal

Deficiente

3.5%

89.1%

2012
CPP

87.6%

2013
Dudoso

Mediante Resolucin SBS N 9075 de fecha 05 de diciembre de 2012, se establecieron nuevos lmites regulatorios y nuevos ratios de liquidez a ser reportados, los
cuales entraron en vigencia a partir del 31 de diciembre de
2013, segn detalle: i) el ratio de liquidez en moneda
nacional se incrementa de 8% a 10%, cuando la concentracin de pasivos del mes anterior sea mayor a 25%, ii) el
ratio de liquidez en moneda extranjera se incrementa de
20% a 25% cuando la concentracin de pasivos del mes
anterior sea mayor a 25%, iii) el ratio de inversiones
lquidas (RIL) en moneda nacional deber ser mayor o
igual a 5% y, iv) el ratio de cobertura de liquidez (RCL)
en moneda nacional y extranjera deber ser mayor a 80%
durante el ejercicio 2014.

jun-14

Prdida

Fuente: CMAC Arequipa / Elaboracin: Equilibrium

Liquidez y Calce
Al primer semestre de 2014, CMAC Arequipa registra
S/.678.1 millones en la partida de Caja y Bancos (S/.612.4
millones en el 2013), conformados principalmente por
depsitos en el BCRP, caja, depsitos en bancos locales,
operaciones de reporte de monedas con el BCRP, entre
otros menores. En tanto, las inversiones negociables ascendieron a S/.50.2 millones (+35% en relacin al ejercicio 2013), como parte de la estrategia de la Caja de rentabilizar el excedente en tesorera y hacer frente a los nuevos requerimientos de liquidez por parte de la SBS. Dicha
partida se encuentra conformada por inversiones disponibles para la venta (S/.47.3 millones), que incorporan principalmente CDs del BCRP (S/.32.3 millones), operaciones de reporte (S/.6.1 millones), Letras del Tesoro del
MEF (S/.4.8 millones), CDN de instituciones financieras
(S/.3.6 millones) y otros menores, mientras que las inversiones a vencimiento (S/.3.1 millones), corresponden a la
colocacin de recursos en papeles comerciales y en bonos
de arrendamiento financiero.

En referencia a la Resolucin antes mencionada, es preciso indicar que la Caja ha venido cumpliendo los nuevos
indicadores de liquidez. El RIL se ubic en 7.53% al
primer semestre de 2014 (5.58% al cierre de 2013), mientras que el RCL en moneda nacional y en moneda extranjera a la misma fecha ascendieron a 114.92% y 194.59%,
respectivamente.
Con relacin a la estructura de activos y pasivos por plazo
de vencimiento, al 30 de junio de 2014 se muestran brechas temporales negativas en los plazos de 30-60 das y
60-90 das y a ms de un ao. Asimismo, en el tramo de 0
a 30 das se registra un descalce positivo de S/.267.9 millones, as como en los periodos 90 a 180 das (S/.68.6
millones), 180 a 360 das (S/.63.5 millones), mientras que
en los tramos 30-60 das, 60-90 y a ms de un ao, el
descalce es negativo en S/.17.5, S/.14.9 y S/.17.5 millones, respectivamente. En total, la Compaa presenta una
brecha acumulada positiva de S/.350.1 millones. Cabe
sealar que al cierre del primer semestre 2014, el patrimonio efectivo de la Caja asciende a S/.511.5 millones. La
Caja cuenta con lneas disponibles por S/.672.7 millones
al primer semestre del ejercicio 2014.

Fondos Disponibles/Depsitos Totales

CMAC Arequipa
0.35

0.30

0.30
0.25

0.20

0.20

0.23

0.23

2012

2013

0.26

0.18

0.15
0.10
0.05
0.00
2010

2011

jun-14

Jun 2014 Sector

Fuente: CMAC Arequipa, SBS / Elaboracin: Equilibrium

Con relacin a los indicadores de liquidez de la Caja, a la

fecha de anlisis se muestra una tendencia estable en el
ratio de liquidez en moneda local respecto al registrado al
cierre de 2013 (de 30.26% a 30.66%), cumpliendo con el

11

Descalces por plazo y monedas

(Miles de S/. )
480,000

MICROFINANCE
ENHANCEMENT
FACILITY
9%

380,000
280,000
180,000

80,000
(20,000)
(120,000)

30 das

30 das a
60 das

60 das a
90 das

90 das a
180 das
MN.

180 das a
360 das

Ms de 1
ao

Solidus
Investment
9%

Eq.M.E.

CII
7%

BCRP
12%

Adeudados Junio 2014

COFIDE
40%

Oikocredit
19%

MICROFINANCE
ENHANCEMENT
FACILITY
0%

KFW
3%

CII AECI
0% 1%

Fuente: CMAC Arequipa / Elaboracin: Equilibrium

Fuente: CMAC Arequipa / Elaboracin: Equilibrium

Fondeo
Al 30 de junio de 2014, la principal fuente de fondeo
recae en depsitos y obligaciones (81.3%), de los cuales
la mayor captacin proviene de depsitos a plazo
(S/.1,503.9 millones), seguido de depsitos a la vista y de
ahorro (S/.801.7 millones), CTS (S/.422.7 millones), entre
otros menores. Cabe mencionar que el total de depsitos a
plazo no incluye restringidos, los cuales ascendieron a
S/.126.3 millones.

Con relacin al prstamo otorgado por KWF, es de mencionar que el mismo establece una serie de condiciones
que la Caja debe cumplir, entre las que se encuentra el
hecho que los fondos solo podrn ser utilizados para
otorgar prstamos a las micro, pequeas y medianas empresas, no debiendo exceder de US$4.0 mil en promedio
los prstamos otorgados (anteriormente no se deba exceder de US$3.0 mil en promedio, lo cual fue modificado
a travs de un acuerdo con KFW, a partir de noviembre
2012).

Respecto al ejercicio 2013, los depsitos y obligaciones

se incrementan en 2.7% (10.7% en trminos anuales)
manteniendo una estructura de financiamiento similar a
la del 2013 (81.2%), mientras que los adeudos y obligaciones financieras incrementaron su participacin como
fuente de fondeo (de 3.7% a 4.4%) alcanzando los
S/.153.2 millones debido al desembolso de un crdito
subordinado por US$ 10 millones y una operacin de
reporte de monedas con el BCRP por S/.18 millones. No
obstante, en trminos anuales los adeudados retroceden en
36.0%

Al 30 de junio de 2014, el patrimonio representa el 11.3%

de las fuentes de financiamiento de la Caja, el mismo que
histricamente ha venido disminuyendo. Cabe sealar que
CMAC Arequipa mantiene como poltica capitalizar el
50% de utilidades restantes luego de destinar los recursos
a la reserva legal (10%).
Estructura de las Fuentes de Fondeo CMAC Arequipa (A Junio de 2014)
Depositantes

De medir la concentracin de depositantes, al primer

semestre de 2014 la misma se mantiene dentro de parmetros adecuados, segn se detalla:

12%
1%
4%

Adeudados
Otros
Patrimonio

Concentracin de Depositantes
(Junio 2014)

83%
7.55%

8.00%
7.00%

Fuente: SBS / Elaboracin: Equilibrium

6.00%
4.39%

5.00%

Como parte de la estrategia de diversificacin de las fuentes de fondeo de la Caja, la misma inscribi en el RPMV
un Programa de Bonos Corporativos y Certificados de
Depsitos Negociables de hasta S/.250 millones. Dentro
de dicho programa se coloc la Primera Emisin de Certificados de Depsito, la misma que redimi en julio de
2011. Asimismo, se coloc una Segunda Emisin por
S/.30 millones, que redimi el 24 de marzo del ao en
curso. Una Tercera Emisin fue inscrita el 21 de junio de
2013 que a la fecha no ha sido colocada. Dicho programa
ha sido ampliado hasta el 07 de diciembre de 2015.

4.00%

3.00%

2.69%

2.00%

1.00%
0.00%
10 prin clientes

20 prin clientes

50 prin clientes

Fuente: CMAC Arequipa / Elaboracin: Equilibrium

A la fecha de anlisis, los adeudados incluyen prstamos

por S/.62.1 millones otorgados por COFIDE, siendo esta
la mxima exposicin dentro de este rubro (40.5%). Asimismo, dicha partida incluye prstamos con Oikocredit
(S/.29.2 millones), BCRP (S/.18.1 millones), SOLIDUS
(S/.14.0 millones), Microfinance Enhancement Facility
(S/.13.2 millones), Corporacin Interamericana de Inversiones (S/.11.2 millones), KFW (S/.4.4 millones) e AECIICO (S/.1.1 millones).

Cabe sealar que el programa mantiene cuatro resguardos

financieros que la Caja se compromete a mantener mientras dure la vigencia del mismo, uno de los cuales incumpli durante la vigencia de la Segunda Emisin.

12

anuales (-21.2%).

Solvencia
Al 30 de junio de 2014, el patrimonio neto de CMAC
Arequipa se redujo en 1.0% en relacin al 2013, totalizando S/.396.5 millones (S/.400.6 millones a diciembre de
2013), debido al reparto de dividendos a la Municipalidad
Provincial de Arequipa por las utilidades del ejercicio 2013
(S/.36.5 millones) aprobado en Junta General de Accionistas (JGA) de fecha 04 de abril de 2014, as como por las
menores utilidades acumulados en comparacin al mismo
periodo del ao anterior, pese a la capitalizacin de utilidades por S/.36.5 millones, con lo que el capital social alcanza los S/. 396.6 millones al corte de anlisis.

Al corte de anlisis, la Caja registr mayores provisiones

por malas deudas en relacin al ejercicio anterior
(+51.0%), afectando el margen financiero neto que pasa
de 59.8% a 56.6%. Cabe mencionar que las provisiones
estn compuestas por provisiones para incobrabilidad de
crditos (S/.182.5 millones), reversin de provisin
(S/.109.3 millones) y recuperacin de cartera castigada
por S/.4.2 millones. La partida de provisiones incluye no
slo provisiones por deterioro de cartera, sino que tambin considera provisiones por riesgo de sobreendeudamiento (a partir del mes de junio de 2012) equivalentes al
1% de la deuda directa clasificada como Normal, las
cuales fueron solicitadas por la SBS como una medida de
prevencin dado que Caja vena registrado un crecimiento
por encima de la media del sector y, patrimonialmente,
hace falta fortalecerse para poder acompaar el crecimiento.

Al 30 de junio de 2014, CMAC Arequipa registra un ratio

de capital global de 14.84% (14.23% al cierre del ejercicio
2013). Cabe sealar que dicho indicador se mantiene en
niveles considerados adecuados y muy cercano al registrado por la media del sector de Cajas Municipales (15.01%).
Asimismo, a fin de solventar el crecimiento futuro en sus
colocaciones y reforzar el ratio de capital global la Caja
mantiene un crdito subordinado pendiente por desembolsar de Responsability por US$10 millones.

Es de resaltar igualmente el aumento en la carga operativa

de la Caja (+12.6%), ello producto de los mayores gastos
de personal y generales por la apertura de nuevas agencias, mientras que en valores relativos hay un incremento
de 38.7% a 39.7%. En consecuencia el margen operacional neto se reduce de 21.5% a 17.3%.

Al 30 de junio de 2014, la deuda subordinada que registra

la Caja asciende a S/.113.1 millones y corresponde a
prstamos con COFIDE, Solidus Investment, la Corporacin Interamericana de Inversiones y Oikocredit.

Producto de lo mencionado anteriormente, el resultado

neto de la Caja al 30 de junio de 2014 se redujo en trminos absolutos en 19.8%, alcanzando los S/.32.3 millones,
mientras que en trminos relativos el margen retrocede de
13.6% a 9.9%, segn se detalla.

En el cuadro que se muestra a continuacin se presentan

los indicadores contables de endeudamiento de CMAC
Arequipa. Es de resaltar la mejora observada en el ratio de
compromiso patrimonial (cartera deteriorada - provisiones
/ patrimonio neto) en los ltimos ejercicios. Si bien el
aumento en la morosidad desde julio de 2013 impacta en
dicho indicador, todava mantiene un nivel que es considerado adecuado.
Indicadores Financieros
Ratio de Capital Global
Pasivo/Patrimonio
Pasivo/Activo
Colocaciones Brutas/Patrimonio
Cartera Atrasada/Patrimonio
Compromiso Patrimonial

dic-10
15.6%
6.0
0.9
6.1
24.53%
-8.5%

dic-11
14.4%
6.5
0.9
6.7
26.63%
-14.4%

dic-12
14.5%
7.5
0.9
7.1
32.08%
-16.4%

dic-13
14.2%
7.5
0.9
7.1
40.54%
-14.5%

Indicadores Financieros
Margen Neto
Margen Financiero Bruto
Margen Financiero Neto
ROAE
ROAA
Eficiencia (G. Operativos/Ingr. Financ.)
Eficiencia (G. Operativos/Mg. Financiero Bruto)
Nmero de Personal

jun-14
14.8%
7.9
0.9
7.3
49.35%
-14.1%

dic-10
14.5%
75.5%
62.0%
21.3%
3.2%
40.9%
54.2%
1,834

dic-11
15.7%
77.4%
63.0%
23.7%
3.2%
40.4%
52.1%
2,284

dic-12
13.7%
76.9%
62.3%
21.9%
2.7%
40.7%
53.0%
2,811

dic-13
13.1%
75.7%
59.7%
21.5%
2.5%
39.8%
52.5%
3,065

jun-14
9.9%
77.9%
56.6%
18.5%
2.1%
39.7%
50.9%
3,154

Evolucin Mrgenes
200%

Rentabilidad
Al 30 de junio de 2014, la Caja registra un incremento de
13.6% en el resultado financiero bruto respecto al mismo
periodo del ao anterior, totalizando S/.253.3 millones,
superando incluso la participacin relativa que se incrementa de 75.3% a 77.9% en los ltimos 12 meses, sustentado en un incremento de los ingresos financieros
(+9.8%) y disminucin en el costo de fondeo, toda vez
que los gastos financieros retroceden en 1.9%.

150%

14%
21%

16%
23%

14%
22%

13%
20%

10%
17%

100%

62%

63%

62%

60%

57%

76%

77%

77%

76%

78%

2010

2011

2012

2013

jun-14

50%
0%

Margen financiero bruto

Margen financiero neto

Margen operacional neto

Margen neto

Fuente: CMAC Arequipa / Elaboracin: Equilibrium

Por el lado de los ingresos financieros, los mismos se

sustentan en los mayores intereses y comisiones por
crditos (+9.5%), debido al aumento en sus colocaciones
en trminos anuales. A esto se suman los mayores ingresos por el manejo de los fondos disponibles (+12.7%).
Por su parte, los gastos financieros explican su reduccin
en la reduccin en intereses y comisiones por obligaciones con el pblico (-1.1%), originado por la reduccin en
tasas pasivas en los ltimos doce meses y en menor medida por la reduccin en intereses pagados por adeudos y
obligaciones financieras que se redujeron en trminos

Emisin de Deuda
Primer Programa de Bonos Corporativos y Certificados de Depsito Negociables
El 18 de agosto del 2009, la SBS autoriz la inscripcin
del Programa en el RPMV por S/.250 millones o su equivalente en moneda extranjera. El plazo del Programa
inicialmente era de dos aos prorrogables (prorrogado
inicialmente el 07 de diciembre e 2011), bajo las siguientes condiciones: 1) si las emisiones son bonos, tendrn un

13

plazo de hasta 10 aos y ii) si son Certificados de Depsito Negociables, sern colocados a 364 das. Asimismo, las
emisiones estarn respaldadas con garanta genrica sobre
el patrimonio de la Caja. Cabe sealar que al amparo de la
Resolucin SMV N 024-2013-SMV/01 y mediante Resolucin de Intendencia General SMV N 072-2014SMV/11.1 de fecha 13 de agosto 2014, dicho programa
ha sido prorrogado hasta por seis aos, siendo su fecha de
vencimiento el 07 de diciembre de 2015.

Con referencia al cumplimiento de los resguardos detallados anteriormente, es de sealar que mediante Hecho de
Importancia de fecha 15 de octubre de 2013, CMAC
Arequipa anunci al mercado el incumplimiento de uno
de los covenants establecido en el numeral 7.12 (Restricciones y Responsabilidades Aplicables al Emisor) del
Acto Marco de Emisin del Primer Programa de Bonos
Corporativos y Certificados de Depsitos Negociables
relacionado al ndice de morosidad, el mismo que no
deba ser mayor a 6.0%. El incumplimiento de dicho
indicador a partir del mes de julio de 2013 a raz de la
puesta en marcha del nuevo core Bantotal -que dificult
la emisin de algunos reportes de cobranza- conllev a
que este punto se lleve a la Asamblea General de Obligacionistas, la misma que le dio un plazo de adecuacin
(mora por debajo de 6.0%) hasta el mes de diciembre de
2013, fecha en la cual la Caja logra superar el incumplimiento. Sin embargo, al primer trimestre de 2014, el
resguardo de morosidad volvi a sobrepasar el lmite de
6% y a la fecha dicho ratio no se ha reducido por debajo
del lmite mencionado. Cabe mencionar que a la fecha no
hay emisiones vigentes, sin embargo la Caja cuenta con
una tercera emisin inscrita, que de ser colocada debera
cumplir con los resguardos del programa.

Primera Emisin: Hasta por S/.15 millones.

Serie A
Monto colocado: S/.10 millones
Fecha de colocacin: 23 de julio de 2010
Plazo: 364 das
Tasa de Inters Nominal: 4.0938% anual
Fecha de Redencin: 25 de julio de 2011
Es de mencionar que los instrumentos de deuda emitidos
dentro de dicho programa contaron con los siguientes
resguardos financieros:
1)ndice de cobertura de cartera atrasada mayor a 140%
2)ndice de morosidad menor a 6%
3)Ratio de liquidez mayor a 17% en moneda nacional y
mayor a 23% en moneda extranjera
4)Ratio de Capital Global mayor a 14%
5)ndice de ingresos entre gastos mayor a 2 veces
6)ndice de caja entre obligaciones del pblico mayor a
14%

Es de mencionar que mediante Hecho de Importancia de

fecha 08 de enero de 2014, el Directorio de CMAC Arequipa convoc a la Asamblea General de Obligacionistas,
la cual se llev a cabo el 22 de enero del ejercicio en
curso y en la que se adoptaron los siguientes acuerdos: i)
designar al BBVA como nueva entidad estructuradora y a
Continental Bolsa SAB como agente colocador; ii) ratificar el acogimiento al nuevo plazo de vigencia del Programa (hasta seis aos) de acuerdo a lo manifestado a la
SMV y iii) suscribir los documentos necesarios para la
formalizacin de los acuerdos y modificacin del Acto
Marco de Emisin. Con respecto a dichos acuerdos, la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) mediante Resolucin de Intendencia General SMV N 072-2014SMV/11.1 de fecha 13 de agosto 2014 dispuso la prrroga
del programa hasta un periodo de 6 aos, con lo cual el
vencimiento de dicho programa es el 07 de diciembre de
2015, as como el cambio de entidad estructuradora de
Citibank del Per S.A. a BBVA Banco Continental, para
lo cual se ha modificado la Clasula 1.4 de la Cuarta
Adenda al Acto Marco.

Segunda Emisin: Hasta por S/.75 millones.

Serie A
Monto colocado: S/.30 millones
Fecha de colocacin: 23 de marzo de 2013
Plazo: 364 das
Tasa de Inters Nominal: 4.625% anual
Fecha de Redencin: 24 de marzo de 2014
Con relacin a los resguardos establecidos, la Caja aprob
retirar dos de los covenants que haban sido considerados
en la Primera Emisin, quedando vigentes para la Segunda Emisin los siguientes:

1)ndice de cobertura de cartera atrasada mayor a 140%

2)ndice de morosidad menor a 6%
3)Ratio de liquidez mayor a 17% en moneda nacional y
mayor a 23% en moneda extranjera.
4)Ratio de Capital Global mayor a 14%.
Tercera Emisin: Hasta por S/.100 millones. A la fecha
de anlisis, la misma no ha sido colocada.

Fecha de inscripcin: 21 de junio de 2013

Valor nominal: S/.1000
Series: Una ms hasta por S/.50 millones
Plazo: 364 das
Tasa de Inters: Nominal anual
Pago principal e intereses: Al vencimiento
Cabe sealar que la Tercera Emisin contempla los mismos resguardos establecidos en la Segunda Emisin.

14

CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CREDITO

DE AREQUIPA
BALANCE GENERAL
Miles de Nuevos Soles
ACTIVOS
Caja
Canje
BCR, Bancos Locales y Exterior / Otros
Otros Depsitos
Total Caja y Bancos
Invers. Negoc., Dispon. para la Venta y a Vencimiento
Fondos Interbancarios
Fondos Disponibles
Colocaciones Vigentes
Prstamos
Hipotecarios para Vivienda
Otros
Total Colocaciones Vigentes
Refinanciados y Reestructurados
Crditos Vencidos y en Cobranza Judicial
Cartera Problema
Coloc.Brutas
Menos:
Provisiones de Cartera
Intereses y Comisiones No Devengados
Colocaciones Netas
Otros Rend. Devengar y Cuentas x Cobrar
Bienes Adjudicados, Daciones y Leasing en Proceso
Inversiones Financieras Permanentes
Activos Fijos Netos
Otros Activos
TOTAL ACTIVOS

dic-10

dic-11

dic-12

jun-13

40,417
2,032
200,762
243,211
51,981
0
295,192

2%
0%
11%
0%
13%
3%
0%
16%

60,833
8,612
252,277
321,722
16,586
0
338,308

3%
0%
11%
0%
14%
1%
0%
15%

75,075
3,831
457,126
1,696
537,729
0
0
537,729

3%
0%
15%
0%
18%
0%
0%
18%

69,609
4,663
579,053
1,675
655,001
0
0
655,001

2%
0%
18%
0%
20%
0%
0%
20%

1,391,096
88,264
6,612
1,485,972
24,210
64,099
88,309
1,592,515

76%
5%
0%
81%
1%
3%
5%
87%

1,783,698
127,766
7,052
1,918,516
21,193
81,716
102,909
2,044,409

77%
6%
0%
83%
1%
4%
4%
88%

2,199,945
158,049
8,889
2,366,883
23,349
112,954
136,304
2,503,186

74%
5%
0%
79%
1%
4%
5%
84%

2,385,056
172,217
9,499
2,566,772
21,985
141,788
163,772
2,730,545

72%
5%
0%
78%
1%
4%
5%
83%

Var %
Var %
Jun14/Dic13 Jun14/Jun13

jun-14

89,255
1,711
567,040
20,066
678,072
50,207
0
728,279

3%
0%
16%
1%
19%
1%
0%
21%

3.2%
-68.2%
9.3%
987.9%
10.7%
35.5%
0.0%
12.1%

28.2%
-63.3%
-2.1%
1098.2%
3.5%
0.0%
11.2%

2,469,352 72%
179,924
5%
9,074
0%
2,658,350 78%
28,168
1%
162,432
4.7%
190,600
5.6%
2,848,950 83%

2,471,709
182,781
7,262
2,661,752
34,575
195,660
230,234
2,891,987

70%
5%
0%
76%
1%
5.6%
6.6%
82%

0.1%
1.6%
-20.0%
0.1%
22.7%
20.5%
20.8%
1.5%

3.6%
6.1%
-23.6%
3.7%
57.3%
38.0%
40.6%
5.9%

110,578
6%
147,112
6%
193,907
7%
226,523
7%
248,581
7%
1,016
0%
1,172
0%
1,414
0%
1,519
0%
133
0%
1,480,921 81% 1,896,125 82% 2,307,865 78% 2,502,503 76% 2,600,236 76%
481
0%
345
0%
29,791
1%
33,800
1%
36,742
1%
547
0%
598
0%
779
0%
1,081
0%
2,370
0%
1,075
0%
1,075
0%
1,075
0%
1,075
0%
1,075
0%
36,583
2%
42,108
2%
53,777
2%
58,426
2%
64,118
2%
22,902
1%
31,574
1%
46,255
2%
49,847
2%
69,988
2%
1,837,701 100% 2,310,133 100% 2,977,271 100% 3,301,733 100% 3,424,025 100%

286,090
330
2,605,567
35,661
2,542
1,075
65,338
71,185
3,509,646

8%
0%
74%
1%
0%
0%
2%
2%
100%

15.1%
148.1%
0.2%
-2.9%
7.2%
0.0%
1.9%
1.7%
2.5%

26.3%
-78.3%
4.1%
5.5%
135.1%
0.0%
11.8%
42.8%
6.3%

15

dic-13

86,460
3%
5,374
0%
518,752
15%
1,844
0%
612,430 18%
37,066
1%
0
0%
649,496 19.0%

PASIVOS
Obligaciones con el Pblico
Depsitos a la Vista
- Obligaciones con el Pblico
- Sistema Financiero y Org. Internac.
Depsitos de Ahorro
- Obligaciones con el Pblico
- Sistema Financiero y Org. Internac.
Depsitos a la Vista y de Ahorro
Cuentas a Plazo del Pblico
Certificados Bancarios y de Depsitos
Depsitos a Plazo del Sist. Fin. Y Org. Int.
Depsitos a plazo
CTS
Depsitos Restringidos
Otras Obligaciones
Total Depsitos y Obligaciones
Fondos Interbancarios
Adeudos y Obligaciones Financieras
Adeudados Instituciones del Pas
Adeudados Instituciones del Exterior y Org. Int.
Intereses y otros gastos por pagar
Cuentas por pagar netas
Provisiones para Crditos Contingentes
Otros pasivos
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO NETO
Capital Social
Capital Adicional y Ajustes al Patrimonio
Reservas
Resultados Acumulados
Resultado Neto del Ejercicio
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

498
0
0
424,658
424,658
0
425,156
774,734
10,000
10,370
795,104
169,519
70,744
42,430
1,502,954
0
44,161
22,993
21,168
15
29,286
1,576,415

0%
0%
0%
23%
23%
0%
23%
42%
1%
1%
43%
9%
4%
2%
82%
0%
2%
1%
1%
0%
0%
0%
2%
86%

278
0
0
548,393
548,393
0
548,671
973,517
0
9,272
982,789
211,553
83,384
47,118
1,873,516
0
90,114
46,663
43,451
24
39,578
2,003,232

0%
0%
0%
24%
24%
0%
24%
42%
0%
0%
43%
9%
4%
2%
81%
0%
4%
2%
2%
0%
0%
0%
2%
87%

510
0
0
660,624
659,596
1,028
661,135
1,252,369
0
8,628
1,260,997
274,895
96,958
4,681
2,298,665
0
244,186
199,153
45,033
37,288
28,668
2,287
14,102
2,625,196

0%
0%
0%
22%
22%
0%
22%
42%
0%
0%
42%
9%
3%
0%
77%
0%
8%
7%
2%
0%
0%
0%
0%
88%

0
0
0
721,692
720,862
830
721,692
1,388,492
30,000
8,628
1,427,120
329,123
100,609
547
2,579,091
0
239,347
197,514
41,833
40,549
35,570
7,685
7,154
2,909,395

0%
0%
0%
22%
22%
0%
22%
42%
1%
0%
43%
10%
3%
0%
78%
0%
7%
6%
1%
1%
1%
0%
0%
88%

649
0
0
772,199
771,304
895
772,848
1,467,567
30,000
9,556
1,507,123
386,767
112,646
1,364
2,780,748
0
127,562
78,803
48,759
47,831
46,814
2,338
18,095
3,023,387

0%
0%
0%
23%
23%
0%
23%
43%
1%
0%
44%
11%
3%
0%
81%
0%
4%
2%
1%
0%
1%
0%
1%
88%

169,705
9%
189,444
8%
216,375
7%
216,375
7%
248,822
7%
183
0%
183
0%
182
0%
182
0%
159
0%
40,077
2%
49,946
2%
63,412
2%
63,412
2%
70,622
2%
0
0%
0
0%
0
0%
72,105
2%
0
0%
51,321
3%
67,328
3%
72,105
2%
40,263
1%
81,034
2%
261,286
14%
306,901
13%
352,074 12%
392,337 12% 400,637 12%
1,837,701 100% 2,310,133 100% 2,977,271 100% 3,301,733 100% 3,424,025 100%

16

0
0
0
801,694
800,126
1,568
801,694
1,468,298
0
35,590
1,503,888
422,697
126,267
377
2,854,924
0
153,183
80,099
73,084
44,988
39,925
7,647
12,517
3,113,184

0%
0%
0%
23%
23%
0%
22.8%
42%
0%
1%
43%
12%
4%
0%
81%
0%
4%
2%
2%
1%
1%
0%
0%
89%

-100.0%
0.0%
0.0%
3.8%
3.7%
75.3%
3.7%
0.0%
-100.0%
272.4%
-0.2%
9.3%
12.1%
-72.4%
2.7%
0.0%
20.1%
1.6%
49.9%
-5.9%
-14.7%
227.1%
-30.8%
3.0%

0.0%
0.0%
0.0%
11.1%
11.0%
89.0%
11.1%
5.7%
-100.0%
312.5%
5.4%
28.4%
25.5%
-31.0%
10.7%
0.0%
-36.0%
-59.4%
74.7%
10.9%
12.2%
-0.5%
75.0%
7.0%

285,288
161
78,725
0
32,288
396,462
3,509,646

8%
0%
2%
0%
1%
11%
100%

14.7%
1.5%
11.5%
0.0%
-60.2%
-1.0%
2.5%

31.8%
-11.7%
24.2%
-100.0%
-19.8%
1.1%
6.3%

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

(Miles de Nuevos Soles)
INGRESOS FINANCIEROS
Intereses por Disponible
Ingresos por Inversiones
Ingresos por valorizacin de inversiones
Intereses y Comisiones por Crditos
Ganancias por Inv. en Subs, Asoc, y Neg. Conj.
Diferencia en Cambio
Ganancias por productos financieros derivados
Otros
GASTOS FINANCIEROS
Intereses y Comisiones por Oblig. Con el Pblico
Intereses por Depsitos del Sist. Fin. Y Org. Int.
Intereses y Comisiones por Adeudos y Oblig. Fin.
Prdida por Valorizacin de Inversiones
Primas al Fondo de Seguro de Depsitos
Diferencia en Cambio
Otros
MARGEN FINANCIERO BRUTO
Provisiones (por Malas Deudas e Inversiones)
Provisiones del ejercicio
Reversin de provisin
Recupero de cartera castigada
MARGEN FINANCIERO NETO
Ingresos Netos por Servicios Financieros
MARGEN OPERACIONAL
GASTOS OPERATIVOS
Personal y Directorio
Generales
MARGEN OPERACIONAL NETO
Otras Provisiones y Depreciacin
Ingresos / Gastos No Operacionales
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Y PART.
Impuesto a la Renta
UTILIDAD NETA DEL AO

dic-10

dic-11

dic-12

354,225
2,632
5,758
344,208
1,421
0
207
86,738
72,138
554
7,586
5,579
0
882
267,487
47,989
219,498
8
219,506
144,936
76,986
67,950
74,570
8,625
7,167
73,111
21,790
51,321

100%
1%
2%
0%
97%
0%
0%
0%
0%
24%
20%
0%
2%
0%
2%
0%
0%
76%
14%
0%
0%
0%
62%
0%
62%
41%
22%
19%
21%
2%
2%
21%
6%
14%

428,229
2,542
1,884
422,855
946
0
0
96,641
81,731
348
6,109
7,090
0
1,363
331,588
61,779
269,809
160
269,970
172,718
108,218
64,500
97,253
9,966
9,013
96,296
28,968
67,328

100%
1%
0%
0%
99%
0%
0%
0%
0%
23%
19%
0%
1%
0%
2%
0%
0%
77%
14%
0%
0%
0%
63%
0%
63%
40%
25%
15%
23%
2%
2%
22%
7%
16%

526,637
4,473
0
392
520,434
1,338
0
0
121,767
100,181
537
12,178
8,871
0
0
404,870
76,545
109,196
-25,182
-7,469
328,325
2,109
330,434
214,502
132,592
81,910
115,932
14,960
2,464
103,436
31,331
72,105

17

jun-13
100%
1%
0%
0%
99%
0%
0%
0%
0%
23%
19%
0%
2%
0%
2%
0%
0%
77%
15%
21%
-5%
-1%
62%
0%
63%
41%
25%
16%
22%
3%
0%
20%
6%
14%

296,054
4,240
0
0
291,048
0
766
0
0
73,088
58,607
235
8,966
0
5,279
0
0
222,966
45,876
177,090
972
178,062
114,530
74,851
39,679
63,532
6,434
701
57,800
17,536
40,263

dic-13
100%
1%
0%
0%
98%
0%
0%
0%
0%
25%
20%
0%
3%
0%
2%
0%
0%
75.3%
15%
0%
0%
0%
59.8%
0%
60%
38.7%
25%
13%
21.5%
2%
0%
20%
6%
13.6%

618,152
9,389
131
0
606,882
18
1,732
0
0
149,911
120,426
483
17,876
24
11,102
0
0
468,242
99,014
202,263
-94,863
-8,385
369,227
1,684
370,911
245,978
156,291
89,686
124,933
15,029
2,832
112,737
31,703
81,034

Var %
Var %
Jun14/Jun13 Dic13/Dic12

jun-14
100%
2%
0%
0%
98%
0%
0%
0%
0%
24%
19%
0%
3%
0%
2%
0%
0%
76%
16%
33%
-15%
-1%
60%
0%
60%
40%
25%
15%
20%
2%
0%
18%
5%
13%

325,022
4,780
825
0
318,762
0
655
0
0
71,674
57,989
517
7,064
115
5,986
0
0
253,348
69,290
182,795
-109,293
-4,212
184,058
1,067
185,125
128,977
83,658
45,319
56,148
10,979
1,234
46,403
14,115
32,288

100%
1%
0%
0%
98%
0%
0%
0%
0%
22%
18%
0%
2%
0%
2%
0%
0%
77.9%
21%
56%
-34%
-1%
56.6%
0%
57%
39.7%
26%
14%
17.3%
3%
0%
14%
4%
9.9%

9.8%
12.7%
0.0%
9.5%
0.0%
-14.5%
0.0%
0.0%
-1.9%
-1.1%
120.2%
-21.2%
13.4%
0.0%
0.0%
13.6%
51.0%
3.9%
9.8%
4.0%
12.6%
11.8%
14.2%
-11.6%
70.6%
76.0%
-19.7%
-19.5%
-19.8%

17.4%
109.9%
-100.0%
-100.0%
16.6%
29.5%
0.0%
0.0%
23.1%
20.2%
-10.0%
46.8%
25.1%
0.0%
0.0%
15.7%
29.4%
85.2%
276.7%
12.3%
12.5%
-20.2%
12.2%
14.7%
17.9%
9.5%
7.8%
0.5%
14.9%
9.0%
1.2%
12.4%

Indicadores Financieros
Liquidez
Disponible / Depsitos totales
Disponible / Depsitos a la vista
Disponible / Activo total
Colocaciones Netas/ Depsitos Totales
Liquidez MN
Liquidez ME
Ratio Inversiones Lquidas (RIL) MN (prom)
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) MN
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) ME
Endeudamiento
Ratio de Capital Global
Pasivo / Patrimonio (veces)
Pasivo / Activo
Colocaciones Brutas / Patrimonio (veces)
Cartera atrasada / Patrimonio
Cartera vencida/ Patrimonio
Compromiso patrimonial neto
Calidad de Activos
Cartera atrasada /Colocaciones brutas
Cartera atrasada + refinanciada / Colocaciones brutas
Cart. deteriorada+ castigos /Coloc.brutas+castigos)(**)
Provisiones / Cartera atrasada
Provisiones / Cartera atrasadada + refinanciada
Rentabilidad
Margen Financiero Bruto
Margen Financiero Neto
Margen Neto
ROAE (anualizado)
ROAA (anualizado)
Gastos Operativos / Activos (anualizado)
Componente Extraordinario de Utilidades
Rendimiento de Prstamos (anualizado)
Costo de Depsitos (anualizado)
Margen de Operaciones
Eficiencia
Gastos de personal/ Colocaciones brutas
Gastos Operativos / Ingresos Financieros
Gastos Operativos / Margen Financiero Bruto
Gastos de personal/ ingresos financieros
Otros Indicadores e Informacin Adicional
Ingresos de intermediacin (en S/. miles) (**)
Costos de intermediacin (en S/. miles) (**)
Utilidad de Actividades de Intermediacin (en S/.miles) (**)
Nmero de deudores (**)
Crdito promedio
Nmero de personal (**)
Nmero de oficinas (**)
Castigos del perodo (**)
Castigos Anualizados
Castigos LTM / Colocaciones + Castigos LTM
(*) Sector Cajas Municipales
(**) Promedio Sector

dic-10

dic-11

dic-12

jun-13

dic-13

jun-14

Sector (*)
(Jun.14)

0.20
0.69
0.16
0.99
19.88%
26.14%
-

0.18
0.62
0.15
1.01
20.87%
24.43%
-

0.23
0.81
0.18
1.00
28.57%
25.47%
-

0.25
0.91
0.20
0.97
34.85%
27.23%
-

0.23
0.84
0.19
0.94
30.26%
43.32%
5.58%
122.75%
244.56%

0.26
0.91
0.21
0.91
30.66%
51.30%
7.53%
114.92%
194.59%

0.30
1.38
0.24
0.89
37.49%
79.49%
-

15.6%
6.0
0.9
6.1
24.53%
10.31%
-8.5%

14.4%
6.5
0.9
6.7
26.63%
11.56%
-14.4%

14.5%
7.5
0.9
7.1
32.08%
17.00%
-16.4%

14.5%
7.4
0.9
7.0
36.14%
18.60%
-16.0%

14.2%
7.5
0.9
7.1
40.54%
27.12%
-14.5%

14.8%
7.9
0.9
7.3
49.35%
31.91%
-14.1%

15.0%
6.63
0.87
5.94
39.64%
20.56%
-2.4%

4.0%
5.5%
6.8%
172.5%
125.2%

4.0%
5.0%
6.2%
180.0%
143.0%

4.5%
5.4%
6.8%
171.7%
142.3%

5.2%
6.0%
7.4%
159.8%
138.3%

5.7%
6.7%
8.6%
153.0%
130.4%

6.8%
8.0%
9.1%
146.2%
124.3%

6.67%
8.49%
10.13%
133.23%
104.69%

75.5%
62.0%
14.5%
21.3%
3.2%
7.9%
7,167
21.6%
4.8%
21.1%

77.4%
63.0%
15.7%
23.7%
3.2%
7.5%
9,013
20.7%
4.4%
22.7%

76.9%
62.3%
13.7%
21.9%
2.7%
7.2%
9,933
20.8%
4.4%
22.0%

75.3%
59.8%
13.6%
19.2%
2.3%
7.0%
701
20.7%
4.3%
21.5%

75.7%
59.7%
13.1%
21.5%
2.5%
7.2%
11,218
21.3%
4.3%
20.2%

77.9%
56.6%
9.9%
18.5%
2.1%
7.4%
5,445
21.9%
4.2%
17.3%

75.22%
58.05%
8.56%
13.24%
1.73%
7.55%
0.00%
21.44%
4.67%
15.79%

4.8%
40.9%
54.2%
21.7%

5.3%
40.3%
52.1%
25.3%

5.3%
40.7%
53.0%
25.2%

5.4%
38.7%
51.4%
25.3%

5.5%
39.8%
52.5%
25.3%

5.7%
39.7%
50.9%
25.7%

5.92%
43.86%
58.30%
27.22%

352,598
80,278
272,320
187,686
8,485
1,834
61
20,772
20,772
1.3%

427,281
88,188
339,094
209,596
9,754
2,284
75
24,587
24,587
1.2%

524,907
112,896
412,012
238,711
10,486
2,811
85
36,274
36,274
1.4%

295,288
67,809
227,480
252,722
10,805
2,841
90
19,048
41,918
1.5%

616,402
138,785
477,617
255,092
11,168
3,065
94
54,992
54,992
1.9%

324,367
65,570
258,797
270,209
10,703
3,154
98
35,983
71,927
2.4%

122,914
27,963
94,952
100,021
11,129
1,345
54
9,783
20,274
1.8%

18