Arturo Antn Sarabia

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El ciclo econmico en Mxico:

caractersticas y perspectivas

El artculo tiene como objetivos estudiar las propiedades del ciclo econmico de Mxico y ofrecer una
perspectiva sobre el ciclo actual. En relacin con lo
observado en economas desarrolladas, se encuentra
que los incrementos en produccin durante las expansiones son significativamente menores en Mxico, y de
menor duracin en promedio. Por su parte, las recesiones en Mxico constituyen alrededor de un tercio del
ciclo econmico completo en promedio, que es ms
del doble de lo registrado en economas desarrolladas.
En cuanto al ciclo econmico ms reciente, los datos
indican que la contraccin del producto interno bruto
(PIB) en Mxico habra sido la ms severa al menos durante los ltimos 29 aos. En trminos de la recuperacin de la economa, los resultados sugieren que el PIB
tardara, aproximadamente, cinco aos en regresar a su
nivel de largo plazo.

The paper analyzes the business cycle in Mexico and

presents a perspective on the current cycle. Relative to
developed economies, increases in output during expansions are both significantly lower and of lesser duration in Mexico on average. Furthermore, recessions
in Mexico account for about one-third of a full business
cycle on average, a percentage that is at least twice as
large as the one registered in developed countries. In
reference to the current business cycle, data show that
contraction of cyclical output in Mexico might have been
the largest registered at least during the last 29 years. In
terms of recovery, the results suggest that it might take
five years for output to return to its trend.

Keywords: business cycle, output gap, Mexico.

Palabras clave: ciclos econmicos, brecha del PIB,

Mxico.

32

REALIDAD, DATOS Y ESPACIO REVISTA INTERNACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

INSTITUTO NACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

Introduccin
El documento1 estudia las caractersticas de los ciclos econmicos en Mxico durante los ltimos 29
aos y ofrece una perspectiva sobre el actual; en
cuanto a su caracterizacin, se lleva a cabo a partir
de la identificacin de los periodos en los cuales se
registran las cimas y los fondos del ciclo en Mxico,
lo cual es consistente con la definicin clsica del
ciclo econmico.2 Como es bien sabido, ste es un
ingrediente indispensable para evaluar la duracin
y magnitud de las contracciones y expansiones, entre otras cosas.
Por otra parte, las perspectivas del ciclo econmico actual en Mxico cobran especial importancia
ante la extraordinaria contraccin de la produccin registrada durante el 2009, en un contexto
internacional adverso de proporciones histricas.
Por ejemplo, la recesin registrada en fechas recientes en Estados Unidos de Amrica (EE.UU.)
ser la ms larga y una de las ms severas en aquel
pas desde la Segunda Guerra Mundial.
Los resultados encontrados se pueden resumir
de la siguiente forma: en lo referente a las propiedades del ciclo econmico en Mxico, los datos
indican que uno completo (medido ya sea de fondo a fondo o de cima a cima) tiene una duracin
promedio de 60 a 63 meses. Las contracciones
duran alrededor de 17 a 19 meses y las expansiones, de 43 a 46 meses. La contraccin ms extensa
registrada ha sido de 38 meses aproximadamente
(de septiembre del 2000 a noviembre del 2003),
mientras que la expansin ms larga ha sido de 69
meses (de enero de 1987 a octubre de 1992).
Despus, las caractersticas de las recesiones y
expansiones en Mxico se comparan con aqullas
observadas en pases desarrollados, en particular,
con 16 naciones industrializadas (Internationational Monetary Found, IMF, 2002) y EE.UU. con base
en informacin del National Bureau of Economic
Research (NBER). Como se discute ms adelante,
1
2

Elaborado con informacin disponible al 8 de enero de 2010.

Vase la seccin 1, Una breve discusin metodolgica de este documento.

Vol. 2 Nm. 2 mayo-agosto 2011

las diferencias ms notables en el ciclo econmico

se identifican en trminos de las expansiones, pues
mientras en una expansin tpica la produccin aumenta entre 25 y 27% en promedio en economas
desarrolladas, en Mxico este incremento es de
poco menos de 17 por ciento. Por su parte, la duracin media de una expansin es de entre seis y
siete aos en economas desarrolladas y de slo 3.6
aos en el pas. Como resultado, las contracciones
slo forman 13% del total del ciclo econmico en
pases desarrollados, mientras que en Mxico stas
constituyen alrededor de 30% en promedio.
Respecto a las perspectivas del ciclo econmico
actual en nuestro pas, el documento examina dos
temas: primero, si existe evidencia de que la recesin ms reciente en Mxico podra haber llegado
a su fin; segundo, cunto tiempo tardara la economa mexicana en regresar a su nivel de largo plazo.
En cuanto al primer punto, el anlisis sugiere que
la economa mexicana habra llegado al final de la
recesin entre el segundo y tercer trimestre del
2009. Se discute, adems, cmo este resultado es
robusto a una serie de indicadores alternativos,
lo cual implicara que, con base en la informacin
disponible, la produccin habra registrado una
contraccin de aproximadamente 9.5% durante la
recesin ms reciente (medido de cima a fondo).
Esto significara una cada de alrededor de 2.5 puntos porcentuales superior a la registrada durante la
crisis de 1994-1995, lo cual la convertira en la recesin ms severa, al menos en los ltimos 29 aos
en Mxico.
Respecto al segundo tema, el anlisis se basa en
la evidencia sobre la estrecha relacin entre los ciclos de Mxico y EE.UU. reportada en la literatura
acadmica vase por ejemplo, Meja (2003), Cuevas et al. (2003), Torres y Vela (2003), Herrera (2004),
Meja et al. (2005), Chiquiar y Ramos Francia (2005,
2008), Garcs (2006) y Antn (2009), entre otros;
a partir de esta relacin, se elabora una proyeccin
natural del componente cclico (o brecha) del PIB
de Mxico con dos insumos: una proyeccin para
la brecha del PIB de EE.UU. y una relacin estadstica entre el ciclo econmico de ambos pases. Con

33

INSTITUTO NACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

base en esta informacin, los resultados sugieren

que el componente cclico del PIB de Mxico tardara cerca de cinco aos en regresar a sus niveles
de largo plazo. As, la recuperacin en dicho caso
sera mucho ms lenta respecto a la registrada con
posterioridad a la crisis de 1994-1995.
Existen artculos previos en la literatura acadmica que estudian las propiedades del ciclo econmico en Mxico, en particular: Torres (2000),
Cuadra (2008) y Antn (2009) utilizan la metodologa de ciclos de crecimiento para la caracterizacin correspondiente, donde tales propiedades
se reportan en trminos de las correlaciones entre
los componentes cclicos de variables macroeconmicas y del PIB. Por el contrario, en este trabajo,
las propiedades del ciclo se estudian a partir de la
identificacin de puntos de giro sobre una serie
econmica de referencia, de acuerdo con la metodologa de los ciclos clsicos. En este sentido, el
presente documento se asemeja ms a Meja et al.
(2005). Sin embargo, estos autores ponen especial
nfasis en el estudio de los ciclos econmicos del
sector industrial en Mxico, a diferencia de este escrito, donde se examina el ciclo econmico al nivel
de agregacin lo ms amplio posible.
El artculo se divide en cuatro secciones. En la
primera se ofrece una breve discusin metodolgica sobre las definiciones y caracterizaciones alternativas del ciclo econmico; la siguiente presenta
las propiedades del ciclo econmico en Mxico y
se lleva a cabo un comparativo con otros pases; la
seccin tres analiza las perspectivas del ciclo econmico actual en Mxico y la ltima muestra algunas observaciones finales.

1. Una breve discusin

metodolgica
Esta seccin ofrece una revisin sinttica sobre las
definiciones y metodologas alternativas para caracterizar los ciclos econmicos. Como se podr
inferir, no existe un consenso en la profesin ni en
trminos de lo que es el ciclo econmico ni de los
mtodos de estimacin.

34

La definicin clsica de ciclos econmicos proviene de Burns y Mitchell (1946) quienes, junto con
otros investigadores en el NBER, fueron los pioneros modernos en la determinacin de conceptos y
metodologa de los ciclos econmicos:
Un ciclo consiste de expansiones que ocurren
aproximadamente al mismo tiempo en varias actividades econmicas, seguidas por recesiones, contracciones y recuperaciones, las cuales culminan en
la fase expansiva del siguiente ciclo; esta secuencia
de cambios es recurrente mas no peridica; en trminos de duracin, los ciclos econmicos varan
desde ms de un ao hasta diez o doce aos.
Esta definicin merece varios comentarios. En
primer lugar, la identificacin de los ciclos econmicos en este contexto se basa en informacin
proveniente de actividades econmicas diversas,
como: produccin, empleo, ingreso, indicadores
de la produccin industrial y ventas al menudeo,
entre otras. Segundo, se pueden identificar cuatro
etapas del ciclo econmico, lo cual es consistente
con el enfoque descriptivo de Mitchell (1913). En la
prctica, el NBER caracteriza el ciclo econmico en
trminos de contracciones y expansiones. En tercer
lugar, el trmino ciclo no implica que ste exhiba
un comportamiento regular o predecible. Por ltimo, es posible que en cada fase del ciclo puedan
ocurrir cambios pequeos y efmeros en la actividad econmica. Por ejemplo, una recesin puede
incluir un periodo corto de expansin seguido de
una disminucin adicional en la actividad econmica, o una expansin puede incluir un lapso corto
de contraccin seguido de un incremento adicional en la actividad econmica.
Una definicin alternativa del ciclo econmico
est formulada por Lucas (1977), quien describe al
ciclo econmico en trminos de desviaciones alrededor de la tendencia del PIB. En este contexto,
las propiedades del ciclo econmico se explican
en funcin de los movimientos de las desviaciones alrededor de su tendencia de varios agregados econmicos con respecto a las desviaciones
alrededor de la tendencia del PIB. Cabe destacar
que, bajo esta definicin, la caracterizacin del ci-

REALIDAD, DATOS Y ESPACIO REVISTA INTERNACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

INSTITUTO NACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

clo econmico se lleva a cabo en trminos de una

sola medida de actividad econmica (el PIB). Esto
contrasta con la caracterizacin propuesta por
Burns y Mitchell (1946) mencionada con anterioridad, la cual se formula con base en informacin
proveniente de varias actividades econmicas (incluyendo el PIB).
En lo referente a la estimacin del ciclo, existen
varios mtodos para extraer la informacin cclica
de una serie econmica. Con base en las dos definiciones alternativas del ciclo econmico ya mencionadas, dichos mtodos pueden dividirse en
dos categoras: la primera est basada en la tcnica de identificacin de puntos de giro para una
serie de referencia; la segunda, en la eliminacin
del componente permanente de una serie (esto
es, su tendencia). 3
La tcnica de puntos de giro se refiere a la identificacin de puntos mximos (cimas) y mnimos
(fondos) locales de una serie en particular. 4 Su reconocimiento permite medir la duracin del ciclo
econmico, ya sea de una cima a la siguiente o de
un fondo al otro. Tambin, permite evaluar la duracin de una contraccin (definida desde una cima
al siguiente fondo) y de una expansin (definida
desde un fondo a la siguiente cima). Para implementar dicha identificacin, uno de los algoritmos
ms utilizados es el de Bry y Boschan (1971), el cual
est formulado conforme a la tradicin del NBER.
Entre otras cosas, el algoritmo est diseado de tal
forma que la duracin de un ciclo econmico no
sea menor a 15 meses y que las fases del ciclo (contracciones y expansiones) sean, al menos, de cinco
meses. Autores como King y Ploser (1994) reportan
que el algoritmo de Bry y Boschan (1971) replica
razonablemente bien los puntos de giro establecidos por el NBER para la economa de EE.UU., cuyo
mtodo de identificacin, en ocasiones, requiere
del uso de cierto juicio o criterio subjetivo basado
en la experiencia.
En ocasiones, al ciclo econmico proveniente de esta tcnica de medicin se le denomina
como ciclo de crecimiento, en contraste al obtenido bajo la primera tcnica al cual se refiere
en ocasiones como el clsico.
4 Algunos autores se refieren al punto mximo (local) de una serie como cresta y al mnimo
(local) como valle.
3

Vol. 2 Nm. 2 mayo-agosto 2011

El algoritmo de Bry y Boschan (1971) es utilizado, entre otros, por el Instituto Nacional de Estadstica y Geografa (INEGI) para la elaboracin de
los indicadores compuestos coincidente y adelantado. Para ello, el Instituto primero selecciona varias series de datos relacionados con los sectores
productivo, financiero y laboral, de acuerdo con
ciertos criterios. Luego, a cada una le aplica el algoritmo de Bry y Boschan (1971) para identificar
los puntos de giro correspondientes. Con base en
esta informacin, las series son clasificadas como
adelantadas, coincidentes o rezagadas con respecto a las respectivas fechas de un ciclo de referencia, el cual representa la evolucin de la actividad
econmica. Por ltimo, las series son agregadas en
un ndice de acuerdo con dicha clasificacin (para
mayores detalles, vase INEGI, 2004).
A manera de ilustracin, el indicador compuesto
coincidente (ICC) de Mxico para el periodo 19802009 se muestra en la grfica 1. Con base en esta
serie, se puede identificar (por ejemplo) el inicio
de la contraccin durante la crisis del tequila en noviembre de 1994 y su terminacin en octubre de
1995. De forma similar, el inicio de la contraccin
durante el ciclo actual se ubica en enero del 2008
de acuerdo con este indicador.
La segunda tcnica de estimacin del ciclo econmico supone que una serie (previamente desestacionalizada) puede ser descompuesta en un
componente permanente (tendencia) y uno cclico.
Ya que ambos no son observables, existen varios
mtodos para llevar a cabo dicha descomposicin.
De acuerdo con Canova (2007), stos pueden clasificarse en tres tipos: estadsticos, econmicos e
hbridos (combinacin de los dos anteriores). Los
primeros son procedimientos que tienen una justificacin fundamentalmente probabilstica o estadstica, de tal forma que no se aplican criterios
econmicos para la identificacin del componente
de tendencia de la serie. Por su parte, en los econmicos, los procesos de extraccin del componente
de tendencia de la serie estn fundamentados en
la teora econmica. Es importante destacar que
esta taxonoma de mtodos en ocasiones refleja
una falta de consenso entre los economistas sobre

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Grfica 1

Mxico: indicador compuesto coincidente, 1980-2009

120

100

80

60

1980/01
1981/01
1982/01
1983/01
1984/01
1985/01
1986/01
1987/01
1988/01
1989/01
1990/01
1991/01
1992/01
1993/01
1994/01
1995/01
1996/01
1997/01
1998/01
1999/01
2000/01
2001/01
2002/01
2003/01
2004/01
2005/01
2006/01
2007/01
2008/01
2009/01

40

Fuente: INEGI.

Grfica 2

Producto interno bruto de Mxico, 1980-2009

16.1
16.0
15.9
15.8
15.7
15.6
15.5

2008/01

2004/01

2002/01

2000/01

1998/01

1996/01

1994/01

1992/01

1990/01

1988/01

1986/01

1984/01

1980/01

15.2

1982/01

15.3

2006/01

Serie
Tendencia

15.4

Fuente: elaboracin propia con base en datos del INEGI.

36

REALIDAD, DATOS Y ESPACIO REVISTA INTERNACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

INSTITUTO NACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

las propiedades de la tendencia y su relacin con el

componente cclico de una serie. 5
A manera de ilustracin, la grfica 2 muestra el
logaritmo natural de la serie desestacionalizada
del PIB de Mxico para el periodo 1980-2009, as
como su respectivo componente de tendencia.
En este caso, la tendencia es extrada mediante el
filtro Hodrick-Prescott (1997) o HP, el cual es modificado para corregir de forma parcial el problema de estimacin al final de la muestra inherente a
esta clase de filtros, de acuerdo con la sugerencia
de St-Amant y van Norden (1997). 6 En la grfica 2,
la diferencia entre la serie del PIB y su tendencia es
el componente cclico (o brecha) del PIB. Se puede apreciar, por ejemplo, cmo este indicador se
encuentra por debajo de su tendencia tanto durante la crisis del tequila como durante la recesin
ms reciente.
Esta manera de extraccin del componente cclico se puede aplicar tambin a cualquier serie
econmica de inters. Esta serie transformada se
puede comparar, a su vez, con el componente cclico del PIB en trminos de estadsticos tradicionales, como: desviaciones estndar y correlaciones.
De esta forma se caracteriza el ciclo econmico de
acuerdo con el mtodo de ciclos de crecimiento,
vase Torres (2000), Cuadra (2008) y Antn (2009),
entre otros, para aplicaciones concretas de este
mtodo en el caso de Mxico.

2. Caractersticas del ciclo

econmico en Mxico
Como puede inferirse de la seccin anterior, un
anlisis sobre las caractersticas del ciclo econmico en Mxico requiere tanto de una definicin del
Para una descripcin detallada de estos mtodos vase Canova (2007). Para un anlisis
comparativo entre estos mtodos, vase Canova (1998).
6 Para mayores detalles sobre las diferencias de estimacin entre el filtro HP tradicional y
el HP modificado por St-Amant y van Norden (1997), as como de las ventajas potenciales
de utilizar este ltimo, vase Antn (2010). Debido a sus ventajas, el filtro HP modificado
se utiliza a lo largo de este artculo para extraer el componente de tendencia del PIB de
Mxico. En trminos de la taxonoma propuesta por Canova (2007) mencionada con anterioridad, ste pertenece a la familia de mtodos hbridos.

ciclo econmico como de un mtodo para identificar la informacin cclica de una o varias series
econmicas. Debido a la falta de consenso sobre el
particular, en este apartado se ofrece una caracterizacin con base en la definicin clsica del ciclo.
Luego, el componente cclico se caracteriza en trminos de desviaciones alrededor de la tendencia
del PIB utilizando el filtro HP modificado, y sus cimas y fondos se comparan con aqullos estimados
mediante el mtodo clsico.7 Por ltimo, se lleva
a cabo un comparativo entre el ciclo de Mxico y
el de pases desarrollados y se comenta de forma
breve la relacin que existe entre los ciclos econmicos de EE.UU. y Mxico.

2.1 El ciclo econmico en Mxico

El cuadro 1 presenta las caractersticas del ciclo
econmico en Mxico para el periodo 1980-2009,
con base en informacin del ICC del INEGI. Las primeras dos columnas muestran los periodos en los
cuales se identifican los puntos de giro (esto es,
tanto las cimas como los fondos) del indicador. En
l se puede apreciar que, en promedio, las contracciones tienen una duracin de 19 meses mientras
que las expansiones, una de 43 meses. De acuerdo
con este indicador, la contraccin ms prolongada
se registr desde septiembre del 2000 a noviembre
del 2003 (38 meses). A su vez, la expansin ms larga se tuvo desde enero de 1987 a octubre de 1992
(69 meses). Sin importar la forma en que se mida
(de fondo a fondo o de cima a cima), el ciclo econmico completo en Mxico tiene una duracin
aproximada de 61 meses, en promedio.
Para propsitos de comparacin, el cuadro 2
presenta las caractersticas del ciclo econmico
en Mxico de acuerdo con el Economic Cycle Research Institute (ECRI); su cronologa de ciclos est

Vol. 2 Nm. 2 mayo-agosto 2011

Cabe sealar que filtros como el HP no estn diseados en especfico para la deteccin de
puntos de giro de una serie. A pesar de ello, Canova (1994, 1999) reporta que el filtro HP
estndar replica razonablemente bien los puntos de giro identificados por el NBER. Ms
adelante se encuentra un resultado en el mismo sentido para el caso de Mxico al compararse los puntos de giro provenientes del filtro HP modificado con aqullos identificados por
el ICC del INEGI.

37

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Cuadro 1

Ciclos econmicos en Mxico, 1980-2009. Indicador compuesto coincidente, INEGI

Fechas

Duracin en meses

Ciclo
(fondo a fondo)
-

Ciclo
(cima a cima)
-

16

27

43

43

1993M11

13

69

82

85

1994M11

1995M10

11

12

23

25

2000M9

2003M11

38

59

97

70

2008M1

50

88

19

43

61

62

Cima

Fondo

Contraccin

Expansin

1982M2

1983M6

16

1985M9

1987M1

1992M10

Promedio

Cuadro 2

Ciclos econmicos en Mxico, 1980-2009. Economic Cycle Research Institute

Fechas

Duracin en meses

Ciclo
(fondo a fondo)
-

Ciclo
(cima a cima)
-

13

27

40

43

1993M10

12

71

83

84

1994M11

1995M7

13

21

25

2000M8

2003M8

36

61

97

69

2008M4

56

92

17

46

60

63

Cima

Fondo

Contraccin

Expansin

1982M3

1983M7

16

1985M10

1986M11

1992M10

Promedio

Cuadro 3

Ciclos econmicos en Mxico, 1980-2009. OCDE

Fechas

Duracin en meses

Ciclo
(fondo a fondo)
-

Ciclo
(cima a cima)
-

16

24

40

44

1993M8

36

45

81

61

1994M7

1998M12

53

11

64

47

2000M7

2003M8

37

19

56

72

2007M6

46

83

32

29

60

61

Cima

Fondo

Contraccin

Expansin

1981M11

1983M7

20

1985M7

1986M11

1990M8

Promedio

38

REALIDAD, DATOS Y ESPACIO REVISTA INTERNACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

INSTITUTO NACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

basada en la tradicin del NBER, lo cual permite

una comparacin directa con aqulla identificada
por el ICC del INEGI. Quiz de manera no sorpresiva, en general no existen grandes diferencias entre las fechas identificadas como cimas y fondos
por parte del ECRI con aqullas provenientes del
INEGI. De acuerdo con el ECRI, las contracciones
en promedio duran un poco menos (17 meses en
lugar de 19) mientras que las expansiones son ligeramente ms duraderas en promedio (46 meses en lugar de 43). A su vez, en este caso, el ciclo
econmico completo tiene una duracin, como
media, de entre 60 y 63 meses.
Una tercera referencia para la identificacin de
puntos de giro en Mxico proviene de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos (OCDE), la cual, en varios sentidos, es similar
a las dos anteriores. Sin embargo, a diferencia del
INEGI y del ECRI, el algoritmo de Bry y Boschan
(1971) se aplica una vez que a la serie de referencia se le extrae de manera previa su componente
de tendencia. 8
La caracterizacin del ciclo econmico en Mxico de acuerdo con la OCDE se muestra en el cuadro
3; en l se puede observar que existen diferencias
notables en la identificacin de cimas y fondos respecto a los mtodos del INEGI y del ECRI. Entre ellas,
destaca la correspondiente a la crisis del tequila.
En dicho caso, este mtodo ubica al fondo del ciclo en
diciembre de 1998 (en lugar del segundo semestre
de 1995, como lo hacen los otros dos mtodos). Este
resultado tiene un fuerte contraste con la sabidura
convencional de que el periodo de contraccin de
esta crisis fue relativamente rpido. Se puede notar
que, en general, la OCDE estima periodos de duracin de las contracciones mucho ms largos que
los mtodos anteriores. De hecho, de acuerdo con
la OCDE, las contracciones en Mxico tienen una
mayor duracin que las expansiones, en promedio.
Sin embargo, la duracin del ciclo completo sigue
siendo aproximadamente de 60 meses.
8

En este sentido, el mtodo de la OCDE se asemeja, en cierta forma, a aqul utilizado para
caracterizar el ciclo de crecimiento. A partir de diciembre del 2008, la OCDE ha comenzado
a aplicar el algoritmo de Bry y Boschan (1971) en el sentido tradicional, esto es, sobre los
niveles de las series desestacionalizadas.

Vol. 2 Nm. 2 mayo-agosto 2011

Debido a la tcnica heterodoxa utilizada por la

OCDE para la identificacin de puntos de giro y a
que sta, en algunos casos, arroja resultados cuestionables para el caso de Mxico, la informacin
contenida en el cuadro 3 debera tomarse con reserva. En este sentido, los resultados del INEGI y del
ECRI son ms similares entre s, lo cual indica, a su
vez, que son relativamente ms robustos. Por otra
parte, la identificacin de los puntos de giro en estos ltimos casos es ms consistente con la sabidura convencional en general. As, los cuadros 1 y 2
sugieren que, en ausencia de un organismo oficial
(como el NBER para el caso de EE.UU.), el ICC del
INEGI puede utilizarse como una buena referencia
para la caracterizacin de las cimas y los fondos del
ciclo econmico en Mxico.
Como se mencion en la seccin anterior, una
forma alternativa de identificar los ciclos econmicos es en trminos de las desviaciones del PIB
respecto a su tendencia. Con base en esta metodologa, la grfica 3 presenta el componente cclico del PIB de Mxico para el periodo 1980-2009.9
La grfica sugiere que la contraccin econmica ms reciente sera de una magnitud mayor a
la registrada durante la crisis del tequila (esto es,
una diferencia entre fondo y cima de alrededor
de 12.6 puntos porcentuales en el primer caso y de
11.2 en el segundo).10 En trminos de desviaciones respecto a la tendencia (representada por la
lnea horizontal a nivel cero), el componente cclico exhibe tambin una mayor cada durante
el ciclo econmico actual en comparacin con lo
registrado durante la crisis del tequila (-8.9 versus
-6.3%, respectivamente).
De manera conveniente, en la grfica 3 tambin se pueden identificar los periodos de cimas y
fondos de acuerdo con el ICC del INEGI mediante
lneas verticales. Se observa cmo las cimas y los
fondos del filtro HP modificado se aproximan raLos datos del PIB utilizados en el documento se encuentran a precios del 2003 y se desestacionalizan de acuerdo con el mtodo ARIMA X-12. La serie del PIB a precios del 2003 para
el periodo 1980-1992 se construye a partir de un ndice elaborado con los datos correspondientes del PIB a precios de 1993.
10 Por supuesto, esta observacin debera tomarse con cautela debido a que el filtro HP
modificado slo permite corregir de forma parcial el problema de estimacin al final de
la muestra. Una conclusin ms precisa se obtendra en la medida que exista una serie
relativamente larga del PIB con posterioridad al 2009.

39

INSTITUTO NACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

Grfica 3

Mxico: componente cclico del PIB (%)

6
1982M2

2008M1

2009M9

1994M11

1992M10

1985M9

2008/01

2006/01

2004/01

2002/01

2000/01

1998/01

1996/01

1994/01

1992/01

1990/01

1988/01

1986/01

1984/01

-2

1982/01

1980/01

-4
-6
-8

1983M6

1987M1

1993M11

1995M10

2003M11

-10
Fuente: elaboracin propia con base en datos del INEGI.

zonablemente bien a aqullas provenientes del

ICC, con excepcin del periodo 1992-1993. As, la
grfica sugiere que las cimas y los fondos de los
ciclos econmicos en Mxico pueden aproximarse
de manera adecuada por un filtro HP modificado
y utilizando slo informacin del PIB, es decir, esta
aproximacin puede realizarse sin necesidad de
recurrir a otros indicadores importantes de la actividad econmica como aqullos relacionados con
el empleo.11 Como se ver ms adelante, este resultado ser de gran importancia cuando se discutan
las perspectivas del ciclo econmico actual.

2.2 Comparacin internacional

Una vez discutidas las propiedades del ciclo econmico en Mxico, el siguiente paso es compararlas con las de otros pases, en particular, con la de
economas desarrolladas. Al respecto, el cuadro 4
11

Un resultado similar se reporta en Canova (1994, 1999) para el caso de EE.UU. Para un
anlisis sobre las correlaciones entre el PIB de Mxico y diversos indicadores de empleo y
desempleo a lo largo del ciclo econmico, vase Cuadra (2008) y Antn (2009).

40

presenta un comparativo internacional de las recesiones y expansiones del ciclo econmico durante
las dcadas ms recientes. La informacin de la segunda columna del cuadro proviene del IMF (2002),
con base en una muestra de 16 economas desarrolladas12 para el periodo 1973-2000. La siguiente columna ofrece datos para el caso de EE.UU. durante
el periodo 1973-2007, de acuerdo con el NBER. La
ltima muestra las propiedades correspondientes
para Mxico durante los ltimos 29 aos, tomando
como referencia el ICC del INEGI.
Cabe advertir que en el cuadro 4 el IMF define una recesin en trminos de uno o ms aos
consecutivos de crecimiento negativo en el PIB
real, mientras que una expansin est definida en
trminos de uno o ms aos consecutivos de crecimiento positivo. Si bien el criterio del IMF no es consistente con una caracterizacin clsica de los ciclos
econmicos (como en los casos de Estados Unidos

12

Alemania, Australia, Canad, Dinamarca, EE.UU., Espaa, Finlandia, Francia, Italia, Japn,
Noruega, Pases Bajos, Portugal, Reino Unido, Suecia y Suiza.

REALIDAD, DATOS Y ESPACIO REVISTA INTERNACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

INSTITUTO NACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

Cuadro 4

Recesiones y expansiones: comparativo internacional

16 pases industrializados
(1973-2000)

EE.UU.
(1973-2007)

Mxico
(1980-2009)

Disminucin en produccin (%)

-2.5

-1.8

-2.2

Duracin promedio (aos)

1.5

0.9

1.6

Proporcin respecto al ciclo (%)

13.4

13.2

30.2

Incremento en produccin (%)

26.9

24.5

16.6

Duracin promedio (aos)

6.9

5.9

3.6

Proporcin respecto al ciclo (%)

86.6

86.8

69.8

Recesiones

Expansiones

Fuentes: 16 pases industrializados: IMF (2002). EE.UU. NBER. Mxico: elaboracin propia a partir de informacin del INEGI.

de Amrica y Mxico), la informacin contenida en

este cuadro sigue siendo bastante til.
En cuanto a las recesiones, la disminucin en
trminos del PIB ha sido de 2.5% para el caso
de los 16 pases industrializados y de 1.8% para
el de EE.UU., en promedio. Quiz de manera sorpresiva, la disminucin de 2.2% como media
para Mxico es muy similar a la registrada en las
naciones desarrolladas. Sin embargo, las disminuciones en produccin para el caso de Mxico
exhiben una gran varianza, por ejemplo, la cada
en produccin (en trminos desestacionalizados)
fue de 5.1% durante la recesin de 1982-1983 y
de 7.1% durante la de 1994-1995.13 Por otra parte,
si se excluye la de 1992-1993, la disminucin de la
produccin en Mxico durante una recesin sera
de 3.7% en promedio.
En trminos de duracin, el cuadro 4 tambin
sugiere que, en promedio, las recesiones en Mxico no son significativamente ms largas que en las
economas desarrolladas. Sin embargo, este dato
tambin merece analizarse con mayor detalle. Por
ejemplo, se ha mencionado que la contraccin ms
larga en Mxico durante los ltimos 29 aos ha sido
de 38 meses (vase cuadro 1). Para el periodo de la
13

La informacin sobre Mxico contenida en el cuadro 4 no incluye la cada en produccin

durante la actual recesin. Esto garantiza una mayor consistencia con la informacin del
IMF y del NBER, que tampoco incluyen la recesin actual.

Vol. 2 Nm. 2 mayo-agosto 2011

posguerra ninguna contraccin en EE.UU. ha durado tanto: exceptuando la recesin ms reciente

(sobre la cual todava no hay una fecha oficial para
el fondo del ciclo), la contraccin ms larga ha sido
de 16 meses. Los 38 meses de contraccin en Mxico slo se pueden comparar con los 43 en EE.UU.
durante la Gran Depresin y los 65 en el periodo
1873-1879.
El siguiente rengln del cuadro 4 muestra que,
en promedio, las recesiones forman alrededor de
13% de la duracin total de un ciclo econmico en
los pases desarrollados. En contraste, este porcentaje es de 30% en Mxico. Esta proporcin slo es
equiparable al promedio de 29% registrado en los
16 pases industrializados durante el periodo comprendido entre las dos guerras mundiales (vase
IMF, 2002).
En cuanto a las expansiones, existen diferencias
notables entre Mxico y el resto de las economas
desarrolladas. En una expansin tpica, la produccin se ha incrementado entre 24 y 27% aproximadamente en los pases desarrollados; en Mxico,
slo ha sido de 16.6% en promedio. El incremento mximo en produccin durante una expansin
para el caso de Mxico ha sido de 31% durante el
periodo 1995-2000. Sin embargo, este notable incremento se explica parcialmente por la cada sustancial en produccin durante la crisis del tequila.

41

INSTITUTO NACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

En trminos de duracin de las expansiones,

sta ha sido aproximadamente de entre seis y siete aos en promedio en las economas desarrolladas. En el caso de Mxico, la duracin promedio
es de slo 3.6 aos. Como se ha mencionado, la
expansin ms larga en Mxico durante los ltimos 30 aos ha sido de 69 meses (5.75 aos), lo
cual implica una duracin ligeramente inferior a la
promedio en EE.UU.
Finalmente, y consistente con lo mencionado
antes, en trminos de duracin las expansiones
significan en promedio alrededor de 87% del ciclo
econmico completo en pases desarrollados. En
Mxico, esta proporcin es de dos terceras partes
aproximadamente.
En resumen, la informacin del cuadro 4 indica
que no slo los incrementos en produccin durante las expansiones son significativamente menores
en Mxico, sino que tambin las expansiones son
de menor duracin en promedio. Adems, las recesiones en el pas forman alrededor de un tercio
del ciclo econmico completo en promedio. Este
porcentaje es ms del doble de lo que se registra
en economas desarrolladas.

2.3 La relacin con el ciclo econmico

de EE.UU.
Como es bien sabido, existe una estrecha relacin entre el ciclo econmico de Mxico y el de
EE.UU., en especial durante los 15 aos ms recientes. Esta relacin ha sido muy documentada en la
literatura acadmica, vase, por ejemplo, Meja
(2003), Cuevas et al. (2003), Torres y Vela (2003),
Herrera (2004), Meja et al. (2005), Chiquiar y Ramos Francia (2005, 2008), Garcs (2006) y Antn
(2009), entre otros. En trminos de la metodologa de ciclos de crecimiento, la evidencia sugiere
que los componentes cclicos del PIB de Mxico y
EE.UU. en general estn muy correlacionados entre s de manera contempornea, en especial durante el periodo posterior a la entrada en vigor del
Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte
(TLCAN), vase, por ejemplo, Antn (2009).

42

Al respecto, la grfica 4 muestra los componentes cclicos del PIB de Mxico y EE.UU. para el
periodo 1980-2009. Para el caso de EE.UU., la serie
se construye con base en la informacin sobre la
tendencia del PIB estimada por el Congressional
Budget Office (CBO). Se puede observar cmo, en
los periodos previos a 1996, la correlacin entre
ambas series es relativamente dbil. Sin embargo, a partir de ese ao, los componentes cclicos
se comportan de manera muy similar en general.14
Por otra parte, la grfica sugiere cmo el periodo
de expansin posterior a la crisis del tequila y la recesin ms reciente en Mxico podran ser explicados de forma razonable por el ciclo econmico
de EE.UU.

3. Perspectivas del ciclo econmico

actual
Esta seccin est relacionada con dos temas: primero se discute si la recesin ms reciente en Mxico podra haber llegado a su fin o estara prxima
a terminar y se compara la disminucin en produccin correspondiente con aqulla registrada durante la crisis econmica de 1994-1995. Luego se
examina cunto tiempo podra tardar la economa
mexicana en regresar a su nivel de tendencia o de
largo plazo, tomando en cuenta las perspectivas
sobre el componente cclico del PIB en EE.UU.

3.1 Se puede dar por concluida la recesin

ms reciente?
Consistente con lo discutido antes, una manera natural de evaluar este punto es tomando la informacin proveniente del ICC del INEGI. De acuerdo con
l, la recesin habra terminado en mayo del 2009
(vase la grfica 1), que es cuando la serie registra
su punto ms bajo. Sin embargo, dado que dicho
ndice no exhibe un incremento sostenido en los
meses posteriores, podran existir ciertas dudas sobre si la recesin en realidad habra terminado.
14

Para ser ms especficos, la correlacin entre ambas series es de -0.08 para el periodo 19801995 y de 0.69 para el periodo 1996-2009.

REALIDAD, DATOS Y ESPACIO REVISTA INTERNACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

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Grfica 4

Componente cclico del PIB de Mxico y de EE.UU. (%), 1980-2009

6
4

2008/01

2006/01

2004/01

2002/01

2000/01

1998/01

1996/01

1994/01

1992/01

1990/01

1988/01

1986/01

1984/01

-2

1982/01

1980/01

-4
-6
Mxico

-8

EE.UU.
-10
Fuente: elaboracin propia con base en datos del INEGI y CBO.

Por otra parte, el componente cclico del PIB

que viene del filtro HP modificado ofrece una
aproximacin bastante razonable sobre las cimas
y los fondos del ciclo econmico en Mxico. Con
base en esta observacin, la grfica 3 sugiere que
la recesin ms reciente podra haber llegado a
su fin en el segundo trimestre del 2009. No obstante, hay al menos dos objeciones naturales que
llevaran a tomar este resultado con reserva: en
primer lugar, el filtro HP modificado slo permite
corregir de forma parcial el problema de estimacin al final de la muestra inherente a esta clase
de filtros. As, en la medida que surja nueva informacin sobre el PIB en el futuro, su componente
cclico podra estimarse con mayor precisin; en
segundo lugar, las cifras del PIB estn sujetas a un
proceso natural de revisin (de hecho, oficialmente, las publicadas por el INEGI para los trimestres
ms recientes son de carcter preliminar). Estos
procesos de revisin podran afectar la estimacin presentada en la grfica 3.

Vol. 2 Nm. 2 mayo-agosto 2011

Una tercera forma de evaluar si la recesin ms

reciente en Mxico habra terminado proviene de
los indicadores compuestos adelantados. Como su
nombre lo indica, stos tienen la propiedad de adelantarse al ciclo econmico. En especfico, buscan
anticipar por algunos meses en qu periodo futuro
podra presentarse un punto de giro en la actividad
econmica. Sin embargo, existe cierta incertidumbre sobre dicho pronstico, lo cual es natural en
ejercicios de esta naturaleza.
Para Mxico, existen dos fuentes pblicas de
informacin sobre indicadores compuestos adelantados: el INEGI y la OCDE.15 En ambos casos, estn construidos con el algoritmo de Bry y Boschan
(1971), aunque utilizan series distintas para su construccin. Hasta donde se tiene conocimiento, el
INEGI no provee informacin oficial sobre cuntos
meses su indicador es capaz de anticipar al ciclo
15

The Conference Board tambin construye un indicador compuesto adelantado para Mxico,
pero sus datos no son del dominio pblico.

43

INSTITUTO NACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

econmico en promedio. No obstante, si se comparan los puntos de giro de los indicadores compuestos coincidente y adelantado del Instituto para el
periodo 1980-2009, el indicador adelantado se ha
anticipado cuatro meses en la deteccin de puntos
de giro, en promedio. Por su parte, la OCDE seala
que su indicador est construido de tal forma que
permite anticipar los puntos de giro aproximadamente seis meses.
La grfica 5 presenta los indicadores compuestos adelantados de Mxico y EE.UU. para el periodo
2008-2009. El de EE.UU. proviene de la OCDE. En el
caso del indicador del INEGI se puede observar que
ste registr su punto mnimo en febrero del 2009.
Tomando en cuenta la observacin del prrafo anterior, este indicador sugiere que el fondo de la recesin ms reciente habra ocurrido en junio del 2009,
aproximadamente. En el caso del indicador de la
OCDE para Mxico, el punto mnimo se registr en
diciembre del 2008, es decir, este indicador sugiere
que el fondo de la recesin ms reciente tambin se
habra alcanzado alrededor de junio del 2009.

Grfica 5

En la misma grfica, se puede observar que existe una discrepancia de slo dos meses entre el punto mnimo del indicador de la OCDE para Mxico y
EE.UU., lo cual es consistente con la evidencia de la
estrecha relacin entre los ciclos econmicos de ambas economas. En el caso de EE.UU., el indicador de
la OCDE sugiere que el fin de la recesin en aquel pas
se habra registrado alrededor de agosto del 2009.
En conjunto, los indicadores compuestos adelantados del INEGI y de la OCDE sugieren que el fondo
de la recesin ms reciente se habra registrado entre el segundo y tercer trimestre del 2009 (en este
ltimo caso, tomando en cuenta la informacin sobre el ciclo econmico en EE.UU. y su estrecha relacin con el ciclo de Mxico). Cabe destacar que la
metodologa de ciclos de crecimiento tambin llega
a un resultado similar. Con ello, se puede concluir
que existe evidencia slida que sugiere que el fin
de la recesin en Mxico se habra registrado entre
el segundo y tercer trimestre del 2009.16
16

Este resultado es consistente con lo registrado previamente en Antn (2009).

Indicadores compuestos adelantados de Mxico y EE.UU., 2008-2009

125
Mxico (INEGI)

120

Mxico (OCDE)
EE.UU. (OCDE)

115
110
105
100
95
90
2008/01 2008/04

2008/07

2008/10

2009/01

2009/04

2009/07

2009/10

Fuentes: INEGI y OCDE.

44

REALIDAD, DATOS Y ESPACIO REVISTA INTERNACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

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Si se considera que la cima ms reciente en Mxico se registr en enero del 2008, la recesin ms
actual habra tenido una duracin entre 13 y 18 meses, lo cual es consistente con la informacin contenida en el cuadro 1. Sin embargo, con base en la
informacin preliminar disponible, esto implicara
una cada del PIB (en trminos desestacionalizados) de alrededor de 9.5% durante la recesin ms
reciente. Esta cada se encuentra muy por encima
del descenso promedio de las recesiones en Mxico (vase cuadro 4) y se ubicara aproximadamente
2.5 puntos porcentuales por encima de la cada registrada durante la crisis del tequila.

3.2 Perspectivas
Si bien existe evidencia robusta que sugiere que
la recesin en Mxico habra terminado entre el
segundo y tercer trimestre del 2009, el siguiente
paso es evaluar cunto tiempo tardara la economa
mexicana (en especfico, el PIB) en regresar a su nivel de tendencia o de largo plazo. Dada la importancia que tiene el ciclo econmico de EE.UU. sobre el
de Mxico, en principio las perspectivas de la economa mexicana podran inferirse a partir de las de
EE.UU. en los prximos aos. De acuerdo con esta
idea, un anlisis de esta naturaleza requiere dos
insumos: una proyeccin para la brecha del PIB en
EE.UU. durante los prximos trimestres, as como
una relacin estadstica entre las brechas del PIB de
EE.UU. y Mxico. Con base en esta informacin, se
puede llevar a cabo una proyeccin para la brecha
de produccin en Mxico.
La proyeccin de la brecha del PIB de EEUU proviene del CBO, la cual fue publicada en marzo del
2009 y se reporta para el cuarto trimestre de cada
ao durante el periodo 2009-2015.17 Lo interesante
de la proyeccin del CBO es que incorpora el impacto estimado de los incrementos en gasto pblico y reducciones en impuestos previstos por el
17

En sus proyecciones de marzo del 2009, el CBO contemplaba que la economa de EE.UU.
cerrara la brecha del PIB en el 2015 y, a partir de entonces, la economa crecera a su nivel
potencial. En su reporte ms reciente (agosto del 2009), el CBO prev que la brecha del PIB
se cerrara por completo en el 2013, esto es, dos aos antes de su proyeccin de marzo.
Lamentablemente, en su nueva previsin, el CBO no presenta datos suficientes para definir
el comportamiento aproximado de la brecha durante los prximos aos. Debido a ello, el
anlisis de esta seccin est basado en la proyeccin de marzo del 2009.

Vol. 2 Nm. 2 mayo-agosto 2011

American Recovery and Reinvestment Act (ARRA),

anunciado por el gobierno norteamericano en febrero del 2009.
La proyeccin del CBO considera dos escenarios
posibles: uno supone un alto impacto del programa
ARRA sobre la economa estadounidense (optimista);
el otro se lleva a cabo bajo el supuesto de un bajo
impacto de dicho programa (pesimista). Cabe destacar que, en su reporte ms reciente (agosto del
2009), la perspectiva del CBO es que la recuperacin de la economa de EE.UU. sera, ms bien,
lenta. De acuerdo con l, las razones son la dbil
situacin econmica y financiera a nivel mundial,
las restricciones en los mercados de crdito, el alto
nivel de desempleo y el deseo de las familias estadounidenses de reconstruir sus ahorros. En trminos de su proyeccin de marzo del 2009, esto
implicara que el CBO le ha asignado una mayor
probabilidad de ocurrencia al escenario pesimista.
La brecha del PIB de EE.UU. estimada por el CBO
para el periodo 1987-2015 se muestra en la grfica
6. Naturalmente, el escenario optimista prev una
recuperacin mucho ms rpida en los prximos
dos aos. Sin embargo, a partir del 2013, la brecha
tendra un comportamiento similar, sin importar
el escenario previsto. Se puede observar, tambin,
que esta proyeccin no incorpora el cambio anunciado por el CBO en agosto del 2009, en el sentido
de que la brecha se cerrara en el 2013.
El siguiente paso consiste en hallar una relacin
estadstica entre las brechas del PIB de EE.UU. y
Mxico. Para tal efecto, el periodo de anlisis propuesto es 2000Q2-2007Q3, que corresponde al
ciclo econmico completo ms reciente en EE.UU.
(medido de cenit a cenit), tomando como referencia el comportamiento de la brecha del PIB estimada por el CBO.18
La evidencia en Antn (2009) sugiere que la relacin cclica entre el PIB de EE.UU. y Mxico es con18

A manera de comparacin, el NBER seala que el ciclo econmico completo ms reciente

en EE.UU. comprende del primer trimestre del 2001 al cuarto trimestre del 2007. Como se
sabe, el NBER establece el inicio y fin de los ciclos econmicos con base no slo en informacin del PIB, sino tomando en cuenta de manera simultnea una serie de indicadores
alternativos de la actividad econmica.

45

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Grfica 6

Brecha del PIB de EE.UU. (CBO) (%), 1987-2015

7
Escenario pesimista
Escenario optimista

5
3

2015Q1

2013Q1

2011Q1

2009Q1

2007Q1

2005Q1

2003Q1

2001Q1

1999Q1

1997Q1

1995Q1

1993Q1

1991Q1

1989Q1

-1

1987Q1

-3
-5
-7
Fuente: CBO.

tempornea en promedio (en especial, alrededor

de los 15 aos ms recientes). Con base en dicha
evidencia, la caracterizacin estadstica se lleva a
cabo en el mismo sentido. Para el caso de la brecha
del PIB de Mxico, esto implica estimar una regresin de la forma:

donde los errores estndar se indican en parntesis.19 Con ello, la relacin estadstica reportada en la
estimacin (2) junto con la proyeccin de la brecha
del PIB para EE.UU. desarrollada por el CBO se pueden utilizar para elaborar escenarios futuros para la
brecha del PIB de Mxico.

~
yt ,mx = 0 + 1 ~
yt ,eu + t ,

y t , j representa la brecha del PIB en tiempo

donde ~
t para el pas j, con j = mx, eu; 0 y 1 son coeficientes a estimar y t es un trmino de error. Los
datos correspondientes al periodo 2000Q2-2007Q3
se muestran en la grfica 7. Como es de esperarse,
los datos exhiben una relacin positiva entre las
dos variables.

Los resultados correspondientes se muestran en

la grfica 8 para el periodo 1987-2015. De manera similar al caso de EE.UU., el escenario optimista prev
una recuperacin rpida en los prximos dos aos.
No obstante, a partir del 2013, ambas brechas convergeran y tendran un comportamiento similar.
En la grfica tambin se puede observar que, sin
importar el escenario previsto, la economa mexicana an no habra alcanzado su nivel potencial
hacia finales del 2015.

Los resultados de la regresin OLS simple correspondiente estn dados por:

Por supuesto, el anlisis de la grfica 8 merece algunas observaciones, sobre todo debido al cambio

(1)

~
yt , mx = 0 .86 + 0 .86 ~
yt , eu , R ajustado = 0.36,
( 0 . 42 )

19

( 0 . 21 )

(2)

46

Cabe sealar que se llevaron a cabo especificaciones alternativas a la ecuacin (1): a) exclusin del trmino constante y b) inclusin de un rezago para la brecha de EE.UU. en el lado
derecho de la ecuacin, incluyendo y excluyendo el trmino constante. Cada una de estas
estimaciones arroj una menor bondad de ajuste a la reportada en la estimacin (2).

REALIDAD, DATOS Y ESPACIO REVISTA INTERNACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

INSTITUTO NACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

Grfica 7

Brechas del PIB de Mxico y EE.UU. (%), 2000Q2-2007Q3

5
4
3

Brecha PIB Mxico

2
1
0
1

-1

-1
-2
-3
-4
Brecha PIB EE.UU.

Fuente: elaboracin propia con base en datos del INEGI y CBO.

Grfica 8

Brecha del PIB de Mxico (%), 1987-2015

6
4

2015Q1

2013Q1

2011Q1

2009Q1

2007Q1

2005Q1

2003Q1

2001Q1

1999Q1

1997Q1

1995Q1

1993Q1

1991Q1

-2

1989Q1

1987Q1

-4
-6
-8

Escenario pesimista
Escenario optimista

-10
Fuente: elaboracin propia con base en datos del INEGI y CBO.

Vol. 2 Nm. 2 mayo-agosto 2011

47

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en las proyecciones del CBO anunciadas en agosto

del 2009. En primer lugar (y de acuerdo con lo mencionado antes), el CBO le ha asignado una mayor
probabilidad de ocurrencia al escenario pesimista.
Esto implicara que la lnea continua en la grfica
8 ofrecera un panorama ms apropiado para la
recuperacin econmica en Mxico durante los
prximos dos aos. En segundo lugar, si se adopta la nueva proyeccin del CBO de que la brecha
de EE.UU. se cerrara en el 2013, en trminos de la
ecuacin (2), esto implicara que el componente cclico del PIB en Mxico en ese ao an se ubicara
poco menos de un punto porcentual por debajo
de su nivel de largo plazo. Si a partir de entonces
la brecha del PIB de Mxico tuviera un comportamiento similar al de la grfica 8, implicara que la
brecha del PIB se cerrara hacia el 2015, es decir, el
PIB de Mxico tardara alrededor de cinco aos en
regresar a su nivel de largo plazo.20
Esto lleva a preguntarse por qu la recuperacin
durante la crisis del tequila habra sido mucho ms
rpida que la prevista para los prximos aos. La
respuesta viene sugerida por la informacin contenida en la grfica 4: durante la crisis de 1994-1995, la
recuperacin del PIB de Mxico a sus niveles de largo plazo slo tom un par de aos, lo cual se debi,
en gran medida, al hecho de que el ciclo econmico en EE.UU., en ese entonces, estaba en una etapa
de franca expansin. Como se sugiere en Antn
(2009), el canal de exportaciones de Mxico hacia
EE.UU. habra sido un detonante crucial para dicha
recuperacin. Por el contrario, la lenta mejora de
Mxico prevista para los prximos aos sera slo
un reflejo de la dbil recuperacin esperada para la
economa de EE.UU.

Observaciones finales
Como es natural en este tipo de proyecciones, los
resultados deben ser tomados con reserva. Adems de la incertidumbre inherente a cada pronstico existen, al menos, tres razones adicionales que

20

Un resultado similar se reporta en Antn (2009), utilizando la serie del PIB de Mxico a precios de 1993.

48

deben ser tomadas en cuenta: en primer lugar, el

CBO enfatiza que sus proyecciones estn sujetas a
una mayor incertidumbre de la normal, lo cual se
debe a que, tanto la magnitud de la turbulencia
financiera observada en fechas cercanas como la
magnitud de las acciones del gobierno estadounidense y de la Reserva Federal ante la recesin estn
fuera del rango de la experiencia reciente. Adems,
existe una gran incertidumbre sobre cmo los hogares estadounidenses ajustarn sus patrones de
ahorro ante las grandes prdidas en su riqueza.
En segundo lugar, la proyeccin supone que
no se implementarn medidas adicionales de poltica econmica en cualquiera de los dos pases.
De manera natural tampoco estn contemplados
en el anlisis choques o eventos inesperados que
podran afectar de forma seria las proyecciones
econmicas. Un ejemplo de ello es la epidemia de
influenza A H1N1 registrada a mediados del 2009,
la cual pudo haber tenido efectos econmicos adversos de magnitudes considerables. Otro ejemplo
lo constituye la serie de incrementos en impuestos
aprobados por el Congreso de Mxico a finales del
2009. La evidencia reportada en Meza (2008) sugiere que este tipo de medidas fiscales pro-cclicas
tuvieron un efecto adverso considerable sobre el
PIB durante la crisis del tequila. De esta forma, los
recientes incrementos en impuestos podran retrasar an ms la recuperacin de la economa a sus
niveles de largo plazo.
Por ltimo, y no por ello menos importante, el
anlisis presentado en la seccin 3.2 irremediablemente est sujeto a la crtica de Lucas (1976). En
particular, es muy probable que la relacin estadstica entre las brechas de EE.UU. y Mxico capturadas por la ecuacin (2) no sea robusta ante cambios
de poltica. Esto es de particular importancia en la
coyuntura actual, en la que las acciones de poltica
por parte del gobierno estadounidense han sido
de magnitudes considerables.21

21

Leeper y Zha (2003) reportan que la crtica de Lucas (1976) es relevante incluso en contextos
donde las intervenciones de poltica son modestas.

REALIDAD, DATOS Y ESPACIO REVISTA INTERNACIONAL DE ESTADSTICA Y GEOGRAFA

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