INTRODUCION

Todo lo que se demanda en el mercado de un pas durante un determinado

perodo de tiempo. Incluye la demanda total de bienes de consumo ms la
demanda de bienes de inversin, a las cuales hay que aadir el gasto (demanda)
del sector pblico ms la demanda exterior (exportaciones menos importaciones).
La actividad econmica general de un pas depende, segn demostr J. M.
Keynes, del comportamiento de la demanda agregada, y de ah que las diferentes
polticas macroeconmicas tomen a esta magnitud como variable estratgica para
incidir en el comportamiento del volumen total de produccin o renta nacional.
La Demanda Agregada de una economa en un periodo dado esta determinada
por el gasto total en consumo privado, el gasto publico, inversin y exportaciones
netas. La curva de Demanda Agregada recoge la relacin existente entre el nivel
general de precios de la economa y el nivel de gasto agregado o demanda de
todos los bienes y servicios de la economa. Conforme aumenta el nivel de precios
, el gasto agregado ser menor. Al elevarse el nivel de precios, la cantidad de
bienes y servicios que puedan adquirirse con un stock determinado de dinero y de
otros activos financieros disminuye. Adems, un nivel de precios creciente har
que los bienes y servicios sean menos competitivos en los mercados
internacionales y por lo tanto, la demanda exterior neta disminuir. Para obtener la
curva de Demanda Agregada de la Economa se requiere que el mercado de
bienes y servicios, y el mercado de dinero, ambos estn en equilibrio.
Desde el punto de vista microeconmico, la demanda agregada, o demanda de
mercado, es la suma de todas las demandas individuales de un bien o servicio. Si
bien una forma de obtener la demanda agregada es mediante la suma algebraica
de las demandas individuales, existen crticas metodolgicas al respecto, dado
que el comportamiento agregado puede estar influenciado por el grupo social y
otras variables que la funcion de demanda individual no puede tener en cuenta.
1

DEMANDA AGREGADA EN LA ECONOMIA ABIERTA

DETERMINACION DEMANDA AGREGADA EN LA ECONOMIA ABIERTA
La demanda agregada representa la suma del gasto en bienes y servicios que los
consumidores, las empresas y el Estado estn dispuestos a comprar a un
determinado nivel de precios y depende tanto de la poltica monetaria y fiscal, as
como de otros factores.
Componentes de la demanda agregada
La demanda agregada se relaciona a travs del flujo circular con el ingreso y
gasto; toda la produccin de una economa (Y), debe tener un destino, es decir los
diferentes fines por los que se demanda la produccin y en concreto el Producto
interior bruto. La demanda total de produccin interior est formada por la suma de
los cuatro siguientes componentes:1

donde:
es el consumo =

, que depende de la renta disponible

es la inversin, que depende de la produccin actual y futura esperada, de los

tipos de inters y de los impuestos.
es el gasto pblico en bienes y servicios, compras de bienes y servicios que
realiza el Estado.
son las exportaciones netas, que dependen de la produccin y
precios interiores y extranjeros y del tipo de cambio.
es la exportacin total y
2

es la importacin total =

Dentro de la demanda agregada se distingue entre demanda interna y externa, la

demanda interna est compuesta por:

Mientras que la demanda externa son las exportaciones netas.

El equilibrio general
En este modelo se determina la produccin demandada (Yd) en el mercado de
bienes, la tasa de inters (i) en el mercado monetario, y el tipo de cambio nominal
(E) en la ecuacin de arbitraje.
Las variables exgenas de este modelo son los impuestos (T), el gasto pblico
(G), el PBI internacional (Y*), el stock de bonos en moneda nacional en poder del
Banco Central (Bb), el costo de transaccin (b), la tasa de inters externa (i*), el
riesgo del activo domstico, el tipo de cambio esperado (Ee), las reservas
internacionales del Banco Central (B*bcr) y el nivel de precios (P).
Los instrumentos de poltica son el gasto pblico (G), los impuestos (T), la compra
venta de bonos nacionales (Bb) y las reservas internacionales del Banco Central
(B*bcr ).
Cabe resaltar que el equilibrio del modelo determina la produccin demandada (y
no la produccin); y que el nivel de precios es una variable exgena que aparece
explcitamente.
La derivacin de la demanda agregada
Las variaciones de los impuestos (T), el gasto pblico (G), el PBI internacional
(Y*), el stock de bonos en moneda nacional en poder del Banco Central (Bb), el
costo de transaccin (b), la tasa de inters externa (i*), el riesgo del activo
3

domstico, el tipo de cambio esperado (Ee), las reservas internacionales del

Banco Central (B*bcr) y el nivel de precios (P), van a determinar la produccin
demandada, la tasa de inters y el tipo de cambio. La relacin entre dichas
variables y la produccin demandada da como resultado la funcin demanda
agregada.
De esta manera, podemos escribir la ecuacin de la produccin demandada como:

En una economa abierta, la demanda de bienes interiores es:

La suma de los tres primeros trminos, es decir el consumo (C), la inversin (I) y el
gasto pblico (G) constituye la demanda nacional de bienes.
En primer lugar debemos restar las importaciones, es decir la parte de la demanda
nacional que recae en los bienes extranjeros. Los bienes extranjeros son bienes
diferentes de los interiores, por lo que no podemos restar simplemente la cantidad
de importaciones Q.
Los Determinantes de la Demanda de Bienes Interiores
Los determinantes de C, I y G. Ahora que la economa es abierta debemos
modificar nuestras descripciones del consumo, la inversin y el gasto publico, lo
que decidan gastar los consumidores sigue dependiendo de su renta y riqueza.
Aunque el tipo de cambio real afecta sin duda a la composicin del gasto de
consumo en bienes interiores y extranjeros, no existe ninguna razn evidente por
la que deba afectar al nivel global de consumo.

Lo mismo ocurre con la inversin: el tipo de cambio real puede muy bien influir en
la decisin de las empresas de comprar maquinas interiores o extranjeras, pero no
debe afectar a la inversin total
Por lo tanto la demanda de bienes interiores seria:

Los determinares de las Importaciones: De que depende?

Principalmente del nivel global de demanda nacional: cuanto mayor es la demanda
nacional, mayor es la demanda de todos los bienes , tanto interiores como
extranjeros.
Pero Q, tambin depende claramente del tipo de cambio real: cuanto mas alto es
el precio de los bienes extranjeros en relacin con los interiores, menor es la
demanda relativa de los bienes extranjeros y menor la cantidad de importaciones.

Se expresa de la siguiente manera:

Las importaciones dependen de la renta, Y: un aumento de la renta provoca un
incremento de las importaciones. Las importaciones tambin dependen del tipo de
cambio real. Debe recordarse que el tipo de cambio real, (e) es el precio relativo
de los bienes extranjeros expresado en bienes interiores. Una subida del tipo de
cambio real encarece relativamente los bienes extranjeros y por lo tanto provoca
una reduccin de la cantidad de importaciones.
Los Determinantes de las Exportaciones
Las exportaciones de un pas son por definicin las importaciones de otro. Por lo
tanto cuando se examine los determinantes de las exportaciones de un pas X,
podemos preguntarnos que determina las importaciones del mismo.
5

Y* es el nivel de produccin del resto del mundo o simplemente la produccin

extranjera( los asteriscos se refieren a las variables extranjeras). Un incremento de
la produccin extranjera provoca un aumento de la demanda extranjera de todos
los bienes.
Por lo tanto se formula lo siguiente:

Figura 1.1 Demanda de bienes interiores y las exportaciones netas

EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE BIENES

Una

vez

analizados

los

distintos componentes de la
demanda

de

bienes

servicios, vamos a dibujar su

curva. En ella se relaciona la
demanda de bienes con la
produccin ofrecida por las
empresas.

La pendiente es positiva, ya que hemos visto que varios de sus componentes

(consumo, inversin y gasto pblico) estn relacionados positivamente con el nivel
de renta.
Se ha dibujado una lnea que parte del origen y que tiene un ngulo de 45% (los
puntos de esa lnea cumplen la condicin que habamos fijado de que la oferta
fuese igual que la demanda).
Si la cantidad demandada es de 1.000 millones de euros (eje vertical), la
produccin ofrecida ser tambin de 1.000 millones de euros (eje horizontal), ni
uno ms, ni uno menos.
El punto en el que se cruzan ambas lneas ("A") es el punto de equilibrio de
la economa:
La cantidad demandada es igual a la
cantidad ofertada: no queda nada por
comprar, ni nada por vender.
Si la economa se encontrara en un
punto ("B") en el que la cantidad
demandada fuera mayor que la ofertada, habra demanda insatisfecha (gente que
no podra comprar aquello que desea) lo que llevara a las empresas a aumentar
su produccin hasta que OA = DA
Si

por

el

contrario,

la

cantidad

demandada fuera menor que la ofertada

(punto "C"), habra productos que se
quedaran sin vender lo que llevara a
las empresas a reducir su produccin
hasta que nuevamente OA = DA

EL EQUILIBRIO DEL MERCADO DE DINERO

Los mercados de activos son los mercados en los que se intercambian dinero,
bonos (como los Certificados de la Tesorera de la Federacin que emite el
gobierno mexicano), acciones de empresas (como las de BIMBO), metales
preciosos (amonedados y no amonedados) y otros tipos de riqueza.
La riqueza financiera real de la economa no es, por supuesto, ms que la riqueza
nominal, WN, dividida por el nivel de precios, P. De manera tal que la demanda
real de dinero (L) y la demanda real de bonos (DB), debe ser exactamente igual a
la riqueza financiera real de la economa:

(5)
La ecuacin (5) indica que, dada la riqueza real de una persona, la decisin de
tener ms saldos reales (de dinero) equivale a decidir tener menos riqueza real en
forma de bonos. Esta implicacin nos permite analizar los mercados de activos
centrando enteramente la atencin en el mercado de dinero. Por qu? Porque,
dada la riqueza real, cuando el mercado de dinero se encuentra en equilibrio, el
mercado de bonos tambin se encontrar en equilibrio. A continuacin mostramos
por qu debe ser as.
La cantidad total de riqueza financiera real de la economa est formada por los
saldos monetarios reales y los bonos reales. Por lo tanto, la riqueza financiera real
total es igual a:

(6)
Donde M es la cantidad de saldos monetarios nominales y OB es el valor real de
la oferta de bonos. La riqueza financiera real total est formada por los saldos
8

reales de dinero y los bonos reales. La distincin entre las ecuaciones (5) y (6) se
halla en que la (5) es una restriccin sobre la cantidad de activos que desean
tener los individuos, mientras que la (6) es meramente una relacin contable que
nos indica cunta riqueza financiera hay en la economa. La relacin contable de
la ecuacin (6) no implica que los individuos estn satisfechos con tener la
cantidad de dinero y bonos que hay realmente en la economa.
Introduciendo la ecuacin (5) en la (6) y reagrupando trminos obtenemos:

(7)
En (7) tenemos: supongamos que la demanda de saldos reales, L, es igual a la

cantidad existente de saldos reales,

. En ese caso, el primer trmino entre

parntesis de la ecuacin (7) es igual a cero. Por lo que el segundo trmino entre
parntesis tambin debe ser igual a cero. As pues, si la demanda de saldos
monetarios reales es igual a la oferta monetaria real, la demanda real de bonos,
DB, debe ser igual a la oferta real de bonos, OB. O sea, (7) es una condicin de
equilibrio de los mercados de dinero y de bonos a la Walras.
Ahora bien, los individuos demandamos dinero para dos cosas: para motivo
transaccin y para motivo precaucin-especulacin. Demandar dinero para motivo
transaccin implica demandar dinero para financiar diferentes transacciones de
compra-venta. Siempre que aumentan las compras aumentan por lgica las
ventas y, en consecuencia, la renta nacional tambin aumenta. De esa manera se
dice que la demanda de dinero para motivo transaccin es funcin directa de la
renta (Y).
Se supone que si aumenta la demanda de dinero para motivo transaccin debe
disminuir por lgica la demanda de dinero para motivo precaucin-especulacin.
En la medida en que disminuye la demanda de bonos el precio de los mismos baja
9

y el rendimiento real de esos bonos aumenta. De qu bonos hablamos? Por

ejemplo de Certificados de Tesorera de la Federacin (CETES). Muchas personas
invierten en CETES y el gobierno les paga un rendimiento. Por tanto, podemos ver
las cosas de otra manera: siempre que aumentan los rendimientos (o las tasas de
inters) de los CETES la gente querr dinero para invertir en esos valores
gubernamentales y, en consecuencia, disminuir su demanda de dinero para
motivo transaccin. Altas tasas de inters, entonces, alientan la especulacin en
los mercados financieros pero desalientan el consumo y la inversin.
De esa manera, siempre que aumenta la tasa de inters disminuye la demanda de
dinero para motivo transaccin pero aumenta la demanda de dinero para motivo
precaucin-especulacin. Por esa razn, la curva de demanda de dinero (L), tiene
pendiente negativa (o es descendente) en el espacio i-L. No obstante, siempre
que aumenta la renta, aumenta la demanda de dinero para motivo transaccin
pero en contrapartida disminuye la demanda de dinero para motivo precaucinespeculacin:
(8)
Donde
En la ecuacin (8) resumimos la funcin de demanda de dinero: funcin creciente
de la renta (Y) pero funcin decreciente de la tasa de inters (i). Donde k y h
miden que tan sensible (o elstica) es la demanda de dinero a variaciones de la
renta y de la tasa de inters, respectivamente.

10

Grfica 5.3: Curva de demanda de dinero

La oferta monetaria nominal es determinada
central a travs de su poltica monetaria

por la poltica del banco

consistente en:

Operaciones de mercado abierto: compragubernamentales, en el caso de Mxico

venta de bonos
CETES.

Cuando

el

banco

central quiere aumentar la oferta monetaria

compra CETES al pblico que le vendi en
fechas anteriores. Al comprar CETES el gobierno da a sus tenedores dinero
constante y sonante, dinero que entra automticamente a la circulacin. Cuando
por el contrario, el banco central quiere retirar dinero de la economa (o
equivalentemente, disminuir la oferta monetaria) el banco central vende CETES.
Operaciones a travs de la ventanilla de descuento: prstamos que los bancos
centrales realizan a los bancos comerciales o a empresas privadas no financieras,
por lo cual les cobra una tasa de inters llamada tasa de descuento. Para que
querrn, por ejemplo, los bancos comerciales conseguir prstamos del banco
central? Pues a su vez para poner dinero a disposicin del pblico que quiera
tomar prestado de los bancos comerciales. As, cuando la tasa de descuento
disminuye los bancos comerciales toman ms prstamos del banco central y, a su
vez, pueden otorgar ms prstamos al pblico toda vez que estn en condiciones
de cobrarles a ste ltimo una tasa de inters ms baja, ya que el banco central
les est prestando dinero a un precio ms bajo. Entonces, cuando la tasa de
descuento baja aumenta el crdito en la economa y, por tanto, la oferta
monetaria, y viceversa.
En un rgimen de tipo de cambio fijo, operaciones de cambio: compra-venta de
dlares. Algo similar a las operaciones de mercado abierto, pero la diferencia
estriba en que aqu se compran y se venden dlares y las operaciones de
mercado abierto consisten en la compra-venta pero de valores gubernamentales
como lo son los CETES.
11

Ahora bien, siempre que el banco central compra CETES, por ejemplo, aumenta la
oferta monetaria. Y como en cualquier mercado, siempre que aumenta la oferta de
algo disminuye su precio. Cul es el precio del dinero? Recibe un nombre
particular: tasa de inters. De esa manera, al aumentar la oferta monetaria
disminuye la tasa de inters, y viceversa. Geomtricamente, la curva de oferta
monetaria se representa por una
vertical.
Grfica 5.4: Efecto de un aumento de
la oferta monetaria nominal (M) sobre
el equilibrio del mercado de dinero
Inicialmente el mercado de dinero se
encuentra en equilibrio en el punto E.
Pero una vez que el banco centra
compra CETES al pblico aumenta la
oferta monetaria nominal (M) y, en
consecuencia, disminuye la tasa de
inters y el nuevo punto de equilibrio se da en el punto E. Grficamente un
aumento de la oferta monetaria se representa por un desplazamiento paralelo
hacia la derecha de la curva de oferta monetaria (M).

Ahora bien, cuando

aumenta la renta aumenta la demanda de dinero para motivo transaccin y, por

tanto, se incrementa la tasa de inters. En ese caso desplazamos la curva de
demanda de dinero (L) paralelamente hacia arriba y a la derecha.
Es hora de pasar a la obtencin geomtrica de la curva LM, teniendo en mente
esto ltimo que hemos planteado:
Grfica 5.5: Obtencin geomtrica de la curva LM

12

En la grfica de
arriba el panel
de

la
derecha

muestra

el

equilibrio del mercado de dinero. La oferta de saldos

reales es la lnea recta

vertical M/P. La oferta monetaria nominal M es fijada por el banco central (por
medio de los tres tipos de operaciones que mencionamos ms arriba) y se supone
que el nivel de precios P est dado. Las curvas de demanda de dinero L0 y L1
corresponden a diferentes niveles de renta. Cuando el nivel de renta es Y0 la
demanda de dinero correspondiente es L0 y, en consecuencia, la tasa de inters
es i0; no obstante, si la renta aumenta de Y0 a Y1 aumenta la demanda de dinero
para motivo transaccin de L0 a L1 y, por tanto, aumenta la tasa de inters de i0 a
i1. Y de esa manera el equilibrio del mercado de dinero pasa del punto E al E
tanto en el panel de la derecha como en el panel de la izquierda, surgiendo de esa
manera la curva LM que tambin resume el equilibrio del mercado de dinero
representado por dos curvas: la de oferta monetaria (M) y la de demanda de
dinero (L), por tanto:

La curva LM es el lugar geomtrico de las combinaciones de tasas de

inters y niveles de renta (o de produccin) que mantienen en equilibrio el

mercado de dinero. Algebraicamente la ecuacin LM se obtiene de la siguiente
manera. En el equilibrio del mercado de dinero la oferta real de dinero debe ser
igual a la demanda monetaria real:

(9) En (9) despejamos la tasa de inters y obtenemos:

13

(10) Ecuacin LM
Que expresa exactamente lo que ya hemos dicho. El primer miembro del lado
derecho (kY) tiene signo positivo, lo que equivale a decir que si aumenta la renta
real aumenta la demanda de dinero para motivo transaccin y que, por tanto,

aumenta la tasa de inters, y viceversa. El segundo miembro del lado derecho

no obstante, tiene signo negativo, lo cual quiere decir que si aumenta la oferta
monetaria real disminuye la tasa de inters, y viceversa.

EQUILIBRIO EXTERNO
Cuando se habla de equilibrio externo se est haciendo referencia al sector
externo sin desajustes detectados. Es decir un dficit en cuentas corrientes, por
ejemplo, supone que el ahorro nacional es insuficiente como para financiar la
inversin o el gasto pblico, por dicha razn muchas veces debemos recurrir al
ahorro externo para poder lograr dicho financiamiento.
Cuando nos encontramos en una economa abierta, se extrae la idea de que el
desequilibrio externo, relacionado este al dficit en cuenta corriente, es un reflejo
de los desequilibrios de la economa en relacin con los pases con los comercia e
intercambia capitales.
En base a esto se puede definir dos tipos de de desequilibrios externos; aquellos
causados por factores internos de los pases y aquellos causados por factores
externos de los pases. Cuando hablamos de factores externos, son aquellos en
los cuales los pases que se ven perjudicados por el desequilibrio no son
responsables de los mismos y en cierta forma difcilmente puedan eliminarlos
desde el punto de vista de sus orgenes. Uno de los principales factores externos
que puede incidir en forma negativa en la cuenta corriente, es el caso del deterioro
de la relacin real de intercambio entre los pases, es decir se pone en evidencia
14

una prdida de la competitividad, que a mediano y largo plazo crea un

desequilibrio en la economa.
Una de las formas de ajustar estos desequilibrios es justamente tocar el tipo de
cambio, es decir hacer que el tipo de cambio se adapte con flexibilidad a las
variaciones entre las variables reales y monetarias, tanto internas como las de
origen externo. En base a esto tambin se debe aclarar que estos desequilibrios
externos pueden ser nada ms que coyunturales, vale decir pueden durar
solamente un tiempo debido a que los mismos son causados por la poltica
econmica del otro pas[1].

El Paraguay, es un pas pequeo con un gran potencial poco desarrollado. Este

potencial abarca todos los sectores socio-econmicos como el sector productivo,
educativo, salud, ambiental, y otros distintos sectores sociales. Entre los sectores
ms dbiles en relacin con la competencia exterior se encuentra el sector
productivo tanto de bienes transables y no transables. El BCP[2] aprob a inicios
del 2005 un programa monetario que contempl como meta alcanzar una inflacin,
medida por el crecimiento del ndice de Precios al Consumidor (IPC) del rea
metropolitana, de 5%, con un rango de tolerancia de 2,5 puntos porcentuales
hacia arriba y hacia abajo del centro de la meta. En el ao 2005, la inflacin
mostr un crecimiento inestable y con tendencia preferentemente alcista,
dificultando el logro de la referida meta. Esta tendencia est explicada,
principalmente, por los choques externos asociados al aumento del precio del
petrleo y a la depreciacin de la moneda nacional en trminos reales,
especialmente con relacin a la moneda brasilea.
Al sector productivo, especialmente relacionados con los bienes transables en
este ao 2.006 se le ha complicado bastante el escenario cuando el Brasil, pas
vecino y socio en el MERCOSUR realiz la apreciacin de su moneda en un
porcentaje considerable con respecto al guaran (en el 2.005), de esta forma
muchos productos brasileros se han convertidos en artculos caros para el exterior.
15

Como consecuencia de esta poltica brasilera, el Paraguay vio incrementar su

inflacin superando incluso la meta de un dgito[3]; esto de sobremanera
complicara en este punto el acuerdo stand by con el FMI, de modo que el Banco
Central del Paraguay con la ayuda de otros factores como las divisas por
exportaciones de soja y otros productos agrcolas(comodities), as como las
divisas ingresadas al pas por los nacionales en el exterior, etc, ha logrado
apreciar la moneda local, el guaran, en aproximadamente 6% a 7% con respecto
a real brasilero, con lo cual un determinante de la inflacin paraguaya que era
precisamente el segmento de la inflacin importada con los productos de origen
brasilero se atenu.
Entre las acciones que tom el BCP para lograr esta apreciacin del guaran fue
establecer como tasa de referencia de su poltica, la tasa de inters de 14 y 35
das de los Instrumentos de Regulacin Monetaria emitidos. En un contexto de
choques externos, la estrategia monetaria adoptada, consisti en elevar moderada
y gradualmente la tasa de inters de los ttulos de deuda del BCP, principalmente
de aquellos ttulos de menor duracin, en relacin a aquellos de mayor plazo.
Esta estrategia, de incrementos en la tasa de inters de poltica monetaria, estuvo
orientada a brindar una seal de compromiso de la institucin monetaria respecto
al objetivo de estabilidad de precios, permitiendo atenuar las mayores presiones
inflacionarias, a la par de no incrementar sustantivamente el costo medio de la
poltica monetaria durante 2005. Como resultado de la medida de aumentar en
mayor proporcin la tasa de rendimiento de los ttulos de corto plazo, la curva de
rendimiento de los IRM se torn ms plana en el transcurso del 2005.
Asimismo, el Banco Central del Paraguay desempea el papel de atenuar los
excesos de demanda u oferta en el mercado de divisas derivados de factores
estacionales, dado que el mercado de divisas an no se ha desarrollado
suficientemente para por s mismo realizar esta correccin.
A lo largo del 2005, se verific un mayor nivel del tipo de cambio respecto al ao
anterior. En promedio el precio del dlar americano en trminos de Guaranes
16

alcanz un nivel de guaran/ dlar de 6.177,9, lo que representa un nivel superior

en 198,9 puntos al promedio obtenido en el ao 2004. El tipo de cambio promedio
de diciembre fue de guaran/dlar 6.121,2, mientras que el de diciembre de 2004
fue guaran/dlar 6.196. Al comparar estos niveles, se verifica una leve apreciacin
nominal de la moneda nacional. En trminos reales, el comportamiento del tipo de
cambio efectivo mostr una depreciacin durante el primer semestre del ao,
superior al 20% anual, derivado principalmente de la devaluacin con respecto a la
moneda Brasilea, para luego revertirse a niveles del orden del 5% de devaluacin
efectiva anual. La importante depreciacin real del Guaran registrada a principios
del ao 2.006 fue uno de los principales factores inflacionarios, por lo que fue
corregida por la poltica monetaria y cambiaria, a efectos de eliminar esas
presiones. En este sentido, la justificacin de las intervenciones cambiarias del
Banco Central del Paraguay es evitar las volatilidades no justificadas de la
moneda nacional que tendra repercusiones para nuestro pas en el mbito interno
como externo. Por esta razn una vez controlada esa espiral inflacionaria, el
Banco Central realiz intervenciones en el mercado cambiario que buscaron
suavizar el comportamiento estacional de la demanda neta de divisas y disminuir
las presiones especulativas sobre el tipo de cambio.
Se tiene que aclarar en este punto que, mientras el tipo de cambio nominal es el
precio de una moneda en trminos de otra moneda, el tipo de cambio real es el
nominal ajustado, es decir est limpio de distorsiones, de modo a poder
compensar de esta manera los diferenciales de inflacin entre los pases, de esta
forma se puede decir que el tipo real es un indicador de competitividad de una
economa. Al apreciarse el guaran, prcticamente en seis meses tuvo un
disminucin en su precio en el mercado cambiario de aproximadamente 600
puntos lo que ha generado hoy da presiones de varios sectores, algunos
abogando por mayor apreciacin del guaran (importadores) y otros especialmente
los exportadores exigiendo al Central su intervencin para depreciar la moneda
nacional y darle mayor competitividad a nuestros productos de exportacin. El
consumidor por otro lado, puede percibir que su dinero vale ms y desea que el

17

guaran se mantenga fuerte o por lo menos, menos depreciado que antes, con lo
cual el poder adquisitivo se incrementa.

18

CONCLUSION
La curva LM representa el equilibrio del mercado de dinero, es afectada por la
poltica monetaria del banco central (que consiste en operaciones de mercado
abierto, de ventanilla de descuento y, bajo un rgimen de tipo de cambio fijo, en
operaciones de cambio) y tiene pendiente positiva por lo siguiente: si aumenta la
renta corriente, aumenta la demanda de dinero para motivo transaccin y, por
tanto, aumenta la tasa de inters; y viceversa.
En una economa abierta, la demanda de bienes interiores es igual a la demanda
nacional de bienes (consumo mas inversin mas gasto publico) menos las
importaciones mas las exportaciones.
Un aumento de la demanda nacional provoca un incremento menos e la
produccin en una economa abierta que en una cerrada, debido a que una parte
de la demanda adicional es una demanda de importaciones, tambin provoca un
empeoramiento de la balanza comercial.
Dado que los aumentos de la demanda extranjera mejoran la balanza comercial y
los aumentos de la demanda nacional la empeoran, los gobiernos pueden sentirse
tentados a esperar que los aumentos de la demanda extranjera saquen a su pas
de una recesin.
Si se satisface la condicin Marshall-Lerner y la evidencia econmica sugiere que
as es un depreciacin real provoca un aumento de la exportaciones netas y por lo
tanto una mejora de la posicin comercial.
La condicin de equilibrio del mercado de bienes puede formularse como la
condicin segn la cual el ahorro (publico y privado) menos la inversin debe ser
igual a la balanza comercial.
La respuesta habitual de la balanza comercial a una depreciacin real es primero
un deterioro y despus una mejora.
19

BIBLIOGRAFIA
http://www.monografias.com/trabajos58/bienes-economia-abierta/bieneseconomia-abierta.shtml#ixzz3V2kj4hkM
http://cendoc.esan.edu.pe/fulltext/e-documents/DDD220.pdf
http://www.aulafacil.com/cursos/l20960/empresa/economia/macroeconomia/equilib
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http://www.aulafacil.com/cursos/l20968/empresa/economia/macroeconomia/puntode-equilibrio-en-el-mercado-de-dinero
http://www.eumed.net/libros-gratis/2010a/672/El%20equilibrio%20del%20 mercado
%20de%20dinero%20la%20curva%20LM.htm
Macroeconoma en la economa Mundial. MC.Graw Hill. 2da Edicin 2201:
SACHAS/ LARRAIN.

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