Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
DIPLOMSKI RAD
MENTOR:
STUDENT:
2091275
SADRAJ
1.
UVOD ........................................................................................................................... 3
1.1.
1.2.
1.3.
1.4.
1.5.
1.6.
2.2.
2.3.
2.3.1.
2.3.2.
2.4.
2.4.1.
2.4.2.
3.1.1.
3.1.2.
3.2.
4.3.
4.4.
4.5.
4.6.
5.
4.7.1.
4.7.2.
4.7.3.
ZAKLJUAK ............................................................................................................ 96
1. UVOD
1.1.
Babi, A., Pufnik, A., Stuka, T.: Teorija i stvarnost inozemnih izravnih ulaganja u svijetu i u tranzicijskim zemljama s
posebnim osvrtom na Hrvatsku, 2001., <http://www.hnb.hr/publikac/pregledi/p-009.pdf>., str. 1.
1.2.
ISTRAIVAKE HIPOTEZE
1.3.
1.4.
METODE ISTRAIVANJA
Za ostvarivanje cilja ovog rada odnosno potvrdu postavljenih hipoteza biti e primijenjene
odgovarajue znanstvene metode. Glavna koritena metoda biti e desk metoda ili
istraivanje za stolom s obzirom da istraivaki zadatak zahtijeva prouavanje,
razumijevanje, analizu i sintezu teorijskih radova i primijenjenih istraivanja. Osim toga, u
uporabi e takoer biti i ostale ope metode kao: komparativna, povijesna, induktivna i
deduktivna metoda, metoda analize i sinteze, deskripcija, dokazivanje i opovrgavanje i
kompilacija.
Komparativna metoda odnosi se na usporedbu istih ili srodnih injenica, pojava, procesa i
odnosa, i utvrivanje njihovih slinosti u ponaanju i intenzitetu i razlika meu njima.
Povijesna metoda omoguuje egzaktno saznavanje o dogaajima u prolosti na temelju
razliitih materijala, uzimajui u obzir kronologiju i uzrono-posljedine veze. Induktivna
metoda podrazumjeva donoenje zakljuka o opem sudu, na temelju pojedinanih
injenica, dok deduktivna metoda predstavlja izvoenje pojedinanih sudova iz opih
injenica. Pod metodom analize smatramo dijeljenje sloenih zakljuaka na jednostavnije
elemente, dok metoda sinteze predstavlja spajanje jednostavnih elemenata u jedinstvenu
cjelinu. Deskripcija predstavlja jednostavno opisivanje injenica. Dokazivanje definiramo
kao utvrivanje istinitosti pojedinih stavova na temelju injenica dok opovrgavanje
predstavlja odbacivanje
hipoteze.
Konano,
pod
kompilacijom
podrazumjevamo
1.5.
DOPRINOS ISTRAIVANJA
Ovim istraivanjem nastoji se ukazati na ulogu izravnih stranih investicija u domeni rasta i
razvoja hrvatskog gospodarstva u usporedbi sa slinim zemljama u razvoju. Usporedna
analiza sa odabranim zemljama dat e jasniju sliku kako Republika Hrvatska uspijeva u
privlaenju i upravljanju takvim investicijama.
Istraivanje izravnih stranih investicija u Hrvatskoj posebice je vano u kontekstu
pridruivanja Europskoj Uniji (EU). Uistinu se kao jedan od ciljeva hrvatske gospodarske
politike uzima stvaranje poticajnog poslovnog okruja, usklaenog sa standardima koji
prevladavaju u EU i zemljama razvijenoga trinoga gospodarstva. Budui da oekivani
uinci izravnih stranih investicija poput porasta produktivnosti i konkurentnosti i pada
nezaposlenosti uvelike ovise o poetnim uvjetima zemlje primatelja, dobit emo stvarnu
slike glede situacije u Hrvatskoj o pripremljenosti na strane investicije kao i reakciju na
njih.
1.6.
2.
2.1.
Letni, R.: Izravna strana ulaganja u zemlje u tranziciji, Magistarski rad, Split, 2009., str. 1.
Vukui, J.: Inozemna izravna ulaganja u tranzicijskim zemljama Jugoistone Europe, Magistarski rad,
Ekonomski fakultet Split, Split 2007., str. 23
3
10
11
12
13
2.2.
Sve otrija konkurencija i koncentracija kapitala kod relativno malog broja poduzea
nametnula je potrebu za pronalaskom naina za osvajanje novih trita, a sa osnovnim
ciljem smanjenja rizika poslovanja i uveanja profita. Pojavom izravnih stranih investicija,
tranzicijske zemlje su dobile mogunost priljeva kapitala bez rizika koje nose kreditni
aranmani dok su veliki investitori dobili priliku plasiranja kapitala uz ostvarenje veeg
profita sa veim stupnjem kontrole rizika. Njihov znaaj porastao je zbog rizika indirektnih
ulaganja, a koji su izbijanjem dunike krize poetkom 1980-ih godina postali sve
uoljiviji.
Osim toga, slom socijalistiko-planskoga koncepta privrede i prijelaz veine bivih
socijalistikih zemalja na trino gospodarstvo pobudili su dodatni interes za izravnim
stranim investicijama kao instrumentom za bre poveanje efikasnosti postojeih
poduzea, smanjenje tehnoloke zaostalosti, prenoenje novih znanja i novih naina
poslovanja te osvajanje novih trita.
Strana ulaganja, u najirem smislu, podrazumijevaju sve vrste ulaganja stranih pravnih i
fizikih osoba u gospodarske djelatnosti neke zemlje. Izravne strane investicije
predstavljaju najei suvremeni oblik privatnog meunarodnog financiranja, do kojeg
dolazi kada rezidenti jedne zemlje preuzmu upravljaku kontrolu nad odreenim
gospodarskim aktivnostima u drugoj zemlji.5 Razlikuju od drugih oblika priljeva
privatnoga inozemnog kapitala, u prvom redu, po trajnom interesu u ciljnom poduzeu i
aktivnom sudjelovanju inozemnih investitora u procesu upravljanja poduzeem.
Na temelju toga proizlazi temeljna definicija koja vrijedi u Europskoj Uniji (EU) koja
izravne strane investicije naziva sve one investicije to ih investitor obavi sa svrhom
uspostavljanja trajnih ekonomskih povezivanja i stjecanja uinkovitog utjecaja na
upravljanje trgovakog drutva ili drugog pravnog subjekta.
14
15
suvereniteta, ukoliko se aktivnost strane tvrtke ne kontrolira. Loi se uinci mogu ostvariti
i u bilanci plaanja - preveliki odljev profita u matinu zemlju ili prevelik uvoz inputa itd.7
Dakle, izravne strane investicije, kao i sve druge ekonomske pojave, mogu na
gospodarstvo odreene zemlje djelovati pozitivni, ali i negativno. Za zemlju primatelja
mogu imati brojne koristi ukoliko ta zemlja ima kvalitetno osmiljen gospodarski plan na
ijoj se provedbi konstantno radi, dok se istovremeno struktura FDI poklapa sa
gospodarskom strategijom zemlje koja privlai strane direktne investicije. Pozitivni efekti
ogledaju se u vidu transfera tehnologije, ''know-how-a'', zapoljavanja i osposobljavanja
radnika, to poveava nacionalni dohodak i ivotni standard, itd., o emu e vie rijei biti
u nastavku.
Fokusirajui se na razvojne mogunosti FDI, vrlo je vano pitanje u kojem se obliku one
javljaju:
- greenfield investicije;
- brownfield investicije: spajanje, pripajanje (Mergers&Acquisitions ili M&A) i
preuzimanje poduzea ( take over investicije).8
Greenfield investicije ili investicije u ledinu su izravne strane investicije koje
stvaraju potpuno novu proizvodnu imovinu, a odnose se na potpuno nove
proizvodne, prodajne ili bilo koje druge fizike kapacitete na podruju gdje kao
takvi nikad prije nisu postojali. Potrebno je napomenuti kako je ovakva vrsta
ulagnja veoma skupa ali zemlji domainu donosi nekoliko prednosti te
predstavljaju najpoeljniji oblik FDI za zemlje primateljice kapitala.
Prije svega, poduzee ima potpunu kontrolu nad novim poslom koji zapoinje.
Zatim, ovakve investicije zemlji domainu donose potpuno nove resurse kojima bi
pristup u drugaijim okolnostima bio otean. Veoma vaan pozitivan efekt
greenfield investicija je omoguavanje novih radnih mjesta, a nije zanemriv ni
dolazak nove tehnologije, novi naini poslovanja, poveanje konkurencije to ima
7
Sisek, B.: Strane izravne investicije u Hrvatskoj - razlozi neuspjeha, Zbornik Ekonomskog fakulteta u
Zagrebu, godina 3., 2005., str. 6.
8
Babi, A., Pufnik, A., Stuka, T.: op.cit., str. 1.
16
Previi, J., Ozreti-Doen, ., Meunarodni marketing, Masmedia, Zagreb, 1999., str. 403.
17
2.3.
Gadi, M.: Izravne strane investicije u zemljama u tranziciji, Doktorski rad, Ekonomski fakultet, Split,
1997., str. 9.
18
prinos portfelja uz to manji rizik. Prema tom su pristupu izravne strane investicije mogue
ako je oekivani prinos inozemne aktive (ulaganja u FDI) nii od prinosa domae imovine
tj. kada je korelacija izmeu oekivanog prinosa domaih investicija i onih u inozemstvu
(u obliku izravnih investicija) manja od jedan ili ak negativna, to bi znailo da ako pada
prinos u zemlji, raste prinos u inozemstvu.11
Meutim, postoje odreeni problemi s portfeljnom teorijom objanjavanja motiva
ponuaa izravnih stranih investicija. Naime, gledajui samo na portfelj inozemnog
ulagaa (npr. multinacionalne kompanije) i iskljuujui kontrolu koju donosi FDI, ova
teorija moe objasniti razliku izmeu sklonosti (multinacionalne kompanije) prema
zajmovima (transakcije koje se u platnoj bilanci obino biljee pod stavkom ostalih
ulaganja) od sklonosti prema kupnji dionica, odnosno vlasnikih vrijednosnica (transakcije
koje se u platnoj bilanci obino biljee pod stavkom izravnih stranih investicija i
portfeljnih ulaganja), no ne moe razluiti dionice koje se kupuju radi upravljanja (FDI) od
dionica koje se kupuju radi investiranja (portfeljna ulaganja).12
Druga skupina motiva ponuditelja FDI ukljuuje eksternalije ili nesavrenosti na tritu.
Ova skupina motiva se temelji na internaliziranju ili eliminiranju eksternalija ili trinih
nesavrenosti i to povezivanjem poduzea keri nastalih takvim ulaganjem s matinim
poduzeem. Ovdje moemo govoriti o dvije vrste trinih nesavrenosti. Stoga
razlikujemo:
tehnoloke eksternalije koje se sastoje od opadanja prosjenih fiksnih trokova
kapitalno intenzivnih industrija i poveanja proizvodnje zbog izravnih stranih
ulaganja (industrije s visokom tehnologijom);
eksternalije zbog nesavrenosti na tritu faktora kada se te nesavrenosti
iskoritavaju kako bi se izravnim stranim investicijama dodatno poveali efekti
ekonomije razmjera matinog poduzea (npr. kod prijenosa tehnologije te znanja i
vjetine).
11
Bilas, V., Franc, S.: Uloga inozemnih izravnih ulaganja i naini poticanja, Serija lanaka u nastajanju,
Ekonomski fakultet u Zagrebu, Zagreb, br.06-13, 2006., <http://web.efzg.hr/RePEc/pdf/Clanak%200613.pdf> ., str. 4.
12
Babi, A., Pufnik A., Stuka T.: op.cit., str. 2.
19
13
14
20
22
2.4.
23
16
17
24
izravne strane investicije poveavaju neto izvoz, odnosno da one uzrokuju vee poveanje
izvoza nego uvoza.
Odluke multinacionalnih kompanija o izravnim stranim investicijama najee se povezuju
s vanjskotrgovinskom strategijom koja se svodi na izravne investicije kojima se
produbljuju ustanovljeni vanjskotrgovinski tokovi ili se cilja na prodor na odreeno
trite i utvrivanje novih vanjskotrgovinskih odnosa.
Nositelji gospodarske politike esto potiu FDI oekujui od podrunica multinacionalnih
kompanija da olakaju prodor domaih poduzea na inozemna trita. Meutim, da bi ona
to i uspjela, potreban im je kvalitetan, vrhunski dizajniran i upakiran proizvod s
konkurentnom cijenom. Osim toga, domai potencijalni izvoznici moraju svladati vjetine
meunarodnog marketinga, to ukljuuje izgradnju imida proizvoda, distribuciju, praenje
promjena ukusa potroaa i reagiranje na njih. Nedostatak takvih vjetina uvelike e oteati
domaim izvoznicima prodor na strana trita, pogotovo na trita razvijenih zemalja.
Utjecaj FDI na gospodarski rast i tehnoloku konvergenciju
Novija empirijska istraivanja sve vie govore o pozitivnoj korelaciji izravnih stranih
investicija i gospodarskog rasta. Izmeu ostalog, gospodarski rast povezan je i s visokom
tednjom i investicijama u ljudski i fiziki kapital i dobro obrazovanom radnom snagom.
Izravne strane investicije osim transfera financijskoga kapitala ve mogu ukljuivati i
transfer moderne tehnologije, kao i druge neopipljive imovine te se kao takve smatraju
jednim od osnovnih kanala kojim zemlje u razvoju dobivaju pristup najmodernijim
tehnologijama ija difuzija ima vanu ulogu u objanjavanju gospodarskog rasta.18
Vjerojatno najvei doprinos kojeg zemlje u razvoju oekuju od multinacionalnih
kompanija je upravo u podruju tehnologije. Zemlje u razvoju proizvode ista dobra kao i
razvijene zemlje, ali sa zastarjelom tehnologijom dok se neka dobra uope ne proizvode
zbog nedostupnosti tehnolokog znanja (know how-a). ak i kada se upotrebljavaju
18
25
sline tehnologije, zemlje u razvoju to ine manje efikasno jer nemaju potrebne vjetine i
sposobnosti.
Izravne strane investicije mogu imati tri vrste tehnolokog doprinosa za zemlju
primatelja:19
1. Mogu uvesti novu tehnologiju koja se prethodno nije koristila u domaoj ekonomiji
te tako voditi proizvodnji i potronji novog proizvoda;
2. Strane investicije sa tehnolokom komponentom obino zahtijevaju uvoenje i/ili
razvoj novih vjetina potrebnih za upravljanje tehnologijom (sa prateim
eksternalijama);
3. Domae inovacije ovise o broju ideja koje su dostupne u gospodarstvu te stoga
uvoenje novih ideja poveava vrijednost tih ideja i potie domae inovacije.
Osim uinkom na tehnoloki napredak, FDI doprinose gospodarskom rastu i time to
poveavaju ukupnu koliinu kapitala u zemlji domainu. Uz to, utvreno je da izravne
strane investicije imaju vei uinak na gospodarski rast zemljama u kojima su institucije
uinkovitije u zatiti prava vlasnitva, a administracija djelotvornija. To pokazuje da je
administrativna uinkovitost jednako vana za investicije i gospodarski rast kao i politika
stabilnost zemlje.
Blomstrm, Lipsey i Zejan (1992) su utvrdili veliko znaenje izravnih stranih investicija u
ubrzavanju gospodarskog rasta zemalja u razvoju s viim dohotkom, dok se kod zemalja s
niim dohotkom nije pokazalo da strane direktne investicije imaju tako znaajan utjecaj na
gospodarski rast.20 Takoer je utvreno da strane direktne investicije uzrokuju vii
gospodarski rast, a ne obratno. Dakle, priljev FDI moe poticati gospodarski rast samo u
onim zemljama primateljima koje su prele odreeni prag razvoja, koji je potreban da bi se
nova tehnologija apsorbirala i uspjeno upotrijebila.
Borensztein, De Gregorio i Lee (1995) proveli su istraivanje koje je pokazalo da su
izravne strane investicije vaan mehanizam za prijenos znanja i tehnologije jer pridonose
19
Agosin, M. R., Dunning G, J. H., Economou, P., Ernst, D.: Internacional Investment Agreements: Key
Issues, Volume III, United Nations, New York and Geneva, 2005., str. 155.
20
Babi, A., Pufnik, A., Stuka, T.: op.cit., str. 6.
26
rastu vie nego domae investicije. Takoer je utvreno da e FDI imati vei pozitivan
uinak na rast to je via razina ljudskog kapitala u nekoj zemlji koja je potrebna da se
tehnologija prihvati i da dovede do porasta produktivnosti.21
Utjecaj FDI na investicije
Empirijska istraivanja su pokazala da izravne strane investicije djeluju pozitivno na
ukupne investicije u zemlji, to znai da one potiu i domae investicije. Prema
istraivanjima za razdoblje 1979. 1989. vrijedi da 1%-tno poveanje izravnih stranih
investicija poveava ukupne domae investicije za 0,5 1,3 % (Svjetska banka, 1999).
Ipak, ne moe se jednoznano utvrditi kako e priljev izravnih stranih investicija u svakom
sluaju poveavati ukupne investicije. Kao to smo rekli, ulaskom FDI u one sektore
domaeg gospodarstva u kojima ve postoji velika koncentracija domaih poduzea, moe
doi do konkurencijske borbe koja e odgoditi ostvarivanje investicijskih projekata, pa ak
i do izlazaka pojedinih tvrtki iz tog sektora. To e smanjiti koliinu investicija u tom
sektoru, pa tako i u cijelom gospodarstvu. S druge strane, ako izravne strane investicije uu
u novi sektor, velika je mogunost da e one poveati razinu ukupnih investicija.
Efekti prelijevanja na ostatak gospodarstva (spillover)
Izravne strane investicije, osim izravnih pozitivnih efekata na poduzea primatelje, mogu
donijeti i koristi domaim poduzeima kroz transfer tehnologije u obliku efekata
prelijevanja. Efekti prelijevanja nastupaju kada strana poduzea ne mogu iskoristiti i
usmjeriti sve koristi svojih inozemnih aktivnosti zbog same prirode tih aktivnosti, koje ne
mogu sakriti i drati izvan dometa domaih i ostalih poduzea. U ovom sluaju korisit od
izravnih stranih investicija su pristupani irem krugu poduzea, te imaju karakter javnog
dobra.22 Pozitivne uinke na ostatak gospodarstva nemaju samo greenfield investicije,
nego i brownfield investicije na nain da one omoguuju reorganizaciju postojeih
kapaciteta i uvoenje novih ideja i naina poslovanja, koje takoer mogu doprinijeti rastu
21
27
28
29
3.
3.1.
Izravne strane investicije za zemlju primaoca mogu imati brojne koristi ukoliko ta zemlja
ima kvalitetno osmiljen gospodarski plan na ijoj se provedbi konstantno radi, dok se
istovremeno struktura FDI poklapa sa gospodarskom strategijom. Politike i strategije
privlaenja izravnih stranih investicija zauzimaju znaajno mjesto u strategiji dugoronog
gospodarskog razvitka RH pa je tako u nedostatku vlastitog kapitala i sama upuena na
pribavljanje kapitala u razvoj gospodarstva iz stranih izvora.
25
30
31
STOPA POREZA NA
DOBIT
TRAJANJE
POVLASTICE
MINIMALAN BROJ
ZAPOSLENIH
10%
7%
3%
0%
10 godina
10 godina
10 godina
10 godina
10
30
50
75
Izvor: <http://www.zg.hgk.hr/>
Tablica br. 1 prikazuje slijedee:
Za ulaganja od 300.000,00 EUR do 1,5 milijuna EUR, porez na dobit se plaa po stopi od
10% i to deset godina od godine poetka ulaganja, uz uvjet otvaranja najmanje 10 novih
radnih mjesta unutar razdoblja od tri godine nakon stjecanja statusa nositelja poticajnih
mjera, odnosno poetka ulaganja. Isto tako, za ulaganja preko 8 milijuna EUR, porez na
dobit se plaa po stopi od 0% za vrijeme od deset godina od godine poetak ulaganja, uz
uvjet otvaranja 75 novih radnih mjesta unutar razdoblja od 3 godine nakon stjecanja statusa
poticajnih mjera, odnosno poetka ulaganja.
to se tie poreznih povlastica, iako je fiskalna uloga poreznog sustava primarna,
njegovom se reformom uspostavlja sustav koji mora pozitivno utjecati na razvitak
gospodarstva u cjelini, tj. na razvitak poduzetnitva, sigurnosti ulaganja kapitala u
gospodarske djelatnosti, tednju, jednakost i pravednost. Poreznim sustavom izjednaen je
poloaj svih poreznih obveznika, tj. domaih i stranih fizikih ili pravnih osoba, s tim da
moraju sudjelovati u podmirenju javnih trokova sukladno sa svojim gospodarskim
mogunostima.
32
Novim se Zakonom jasno potiu greenfield ulaganja, izvozno orijentirana ulaganja, unos
nove opreme i suvremenih tehnologija, ulaganja u modernizaciju, jaanje informatike, rast
zaposlenosti i poveanje sveukupne gospodarske aktivnosti u RH. Takoer, daje se i
poseban naglasak na ulaganja u manje razvijena podruja, odnosno u podruja sa velikim
stopama nezaposlenosti.
Poticajne mjere razvrstane su u tri skupine:
1. Prva skupina odnosi se na: davanje u zakup, davanje prava gradnje, prodaje ili
davanja na koritenje nekretnina ili drugih infrastrukturnih objekata u vlasnitvu
RH, jedinica lokalne samouprave i uprave pod komercijalnim ili pogodnim
uvjetima.
2. Druga skupina mjera odnosi se na pomo pri otvaranju novih radnih mjesta. Za
otvaranje novih radnih mjesta i prekvalifikaciju zaposlenika moe se odobriti
pokrivanje trokova zapoljavanja u jednokratnom iznosu od 15000 kuna po
zaposleniku. Novani poticaj moe se koristiti samo za novo zapoljavanje uz uvjet
da se tri godine ne smanjuje broj zaposlenih.
3. Trea skupina mjera odnosi se na pomo u strunoj izobrazbi ili prekvalifikaciji.
Ako ulaga ulae u strunu izobrazbu ili prekvalifikaciju zaposlenika, moe mu se
odobriti pokrivanje naknada tih trokova do 50 %.
Kad govorimo o carinskim povlasticama, one su jedan od najpopularnijih naina poticanja
izravnih stranih investicija, pri emu treba voditi rauna o utjecaju tih mjera na proraun i
na konkurenciju drugih zemalja u regiji. Osim uobiajenog osloboenja od plaanja poreza
i carina za svu robu proizvedenu u slobodnoj zoni, a namijenjenu izvozu, korisnici
slobodne zone koji su uloili u njenu infrastrukturu iznos vei od 1.000.000 kuna (cca.
130.000 EUR), osloboeni su plaanja poreza na dobit za razdoblje od pet godina. Ostali
korisnici zone plaaju porez na dobit u iznosu od 50% zakonom propisane stope. U RH je
ukupno 17 slobodnih zona.
Strane investicije u Hrvatskoj su zatiene odredbama Ustava Republike Hrvatske, a
regulirana su Zakonom o trgovakim drutvima i Zakonom o poticanju ulaganja. Strani
investitor, pod uvjetom uzajamnosti, moe osnovati bilo koji oblik pravne osobe
predviene Zakonom o trgovakim drutvima. Dakle, pravne osobe osnovane i registrirane
33
28
34
Nizak nivo
akumulacije
kapitala
Niska proizvodnost
Izvor: Buljan R., Marketinki koncept Hrvatske obnove, Zbornik radova, Fakultet ekonomije i turizma, Pula,
1996, str. 210.
31
Buljan R., Marketinki koncept Hrvatske obnove, Zbornik radova, Fakultet ekonomije i turizma, Pula,
1996, str. 210.
35
14
12
10
8
13,2
10,1
9,5
8,4
7,4
7,1
5,7
6
4
3,9
3,9
2
1,8
1,1
2
0
32
36
33
34
37
35
38
Tablica 2. Usporedni prikaz rezultata Doing Business 2010. i Doing Business 2011. za
Hrvatsku
Faze poslovnog
Procesa
Rang u izvjetaju
Doing Business
2011
Rang u izvjetaju
Promjena ranga u
Doing Business 2010 odnosu na prethodni izvjetaj
Osnivanje poduzea
Dobivanje graevinske dozvole
Registracija vlasnitva
Dobivanje kredita
Zatita ulagaa
Plaanje poreza
Prekogranino
Trgovanje
Primjena ugovora
Zatvranje poduzea
56
132
110
65
132
42
98
100
145
107
61
131
40
96
+44
+13
-3
-4
-1
-2
-2
47
89
46
83
-1
-6
Ukupna ocjena
84
89
+5
lakoe poslovanja
Izvor: Izrada autora prema podacima: <http://www.doingbusiness.org/data/exploreeconomies/croatia>
U tenji da se privuku FDI, Hrvatska se trudi stvoriti preduvjete za povoljnu investicijsku
klimu to u prvom redu podrazumijeva sigurnost uloenog kapitala, a to je stranim
investitorima najvanije. U smislu stvaranja tih preduvjeta, RH je pristupila izradi
liberalnije pravne regulative za privlaenje stranih investicija. Politika za ostvarenje visoke
stope rasta se odrava u zakonodavnom i regulatornom okruenju koje ureuje
investicijsko okruenje u Hrvatskoj.
Republika Hrvatska je postala korisnik EU projekta Razvoj investicijskog okruenja37, a
rije je o jednom od najvrijednijih ugovora o uslugama financiranih od strane EU. Stupio
je na snagu 01. veljae 2010. godine, a sama vrijednost mu iznosi 2,5 milijuna eura, od
ega Europska unija financira 75 posto, a Republika Hrvatska 25 posto. Provedba projekta
je zapoela 01. veljae 2010. i trajat e do rujna 2011. godine. Projekt prua smjernice za
strateki razvoj te obuku 20 hrvatskih upanija i osoblja zaduenog za promicanje ulaganja
u Ministarstvu gospodarstva, rada i poduzetnitva (MINGORP), kako bi im se pomoglo da
se na odgovarajui nain pripreme za daljnje proaktivno privlaenje izravnih stranih
investicija u Hrvatsku.
37
39
38
Prirodni resursi,
Geografski poloaj,
40
41
S&P
FITCH IBCA
Bugarska
B1
BB-
BB-
Cipar
A2 (Negative)
NR
eka
Baa1
A-
BBB+
Estonija
Baa1
A-
A-
Hrvatska
BBB-
Latvija
Baa2
BBB (Positive)
BBB
Litva
Ba1
BBB-
BBB-
Maarska
A3
A-
A-
Moldavija
Caa1
NR
CC
Poljska
Baa1
BBB+
BBB+
BB-
B
B+
Rumunjska B2 (Negative)
Rusija
Ba3
B+
Slovaka
Baa3
BBB- (Positive) BB
Slovenija
A2
A+
A+
Turska
B1
B-
Ukrajina
Caa1 (Negative)
NR
B-
Izvor: Bilas, V., Franc, S.: Uloga inozemnih izravnih ulaganja i naini poticanja, Serija lanaka u
nastajanju, Ekonomski fakultet u Zagrebu, Zagreb, br.06-13, 2006.,
<http://web.efzg.hr/RePEc/pdf/Clanak%2006-13.pdf>., str. 9.
39
<http://www.poslovni.hr>
42
1. institucije
2. infrastruktura
3. makroekonomska stabilnost
2008.-2009.
9. tehnoloka spremnost
12. inovacije.
kada
je
ukupna
ocjena
40
43
podizanja
gospodarske
aktivnosti,
poboljanja
trgovinske
bilance,
novog
44
3.2.
Republika Hrvatska, kao i sve tranzicijske zemlje, suoene s manjkom domae tednje u
odnosu na rastue investicijske potrebe i openito potranju, zapoela je s privlaenjem
inozemnog kapitala. Prva zabiljeena izravna inozemna ulaganja u bilanci plaanja
Hrvatske datiraju u 1993. godinu. Ipak, iako Hrvatska u privlaenju stranih investicija ne
stoji loe u usporedbi s naprednijim tranzicijskim zemljama, izostala su, kao to je ve
reeno, najkvalitetnija greenfield ulaganja.
Pomou Tablice 4. usporedit emo kolike su bile izravne investicije u Hrvatsku u odnosu
na tokove u suprotnom smjeru tj. u odnosu na investicije iz Hrvatske u inozemstvo. Ukupni
neto tokovi meunarodnih ulaganja dobiveni su na nain da se od Hrvatskih ulaganja u
inozemstvo (sredstva) oduzmu izravna ulaganja u Hrvatsku (obveze). Vidljivo je kako su
izravna ulaganja u Hrvatsku (25.505,9 milijuna EUR) vea za 20.505,6 milijuna eura od
Hrvatskih ulaganja u inozemstvo (5.000,3 milijuna EUR), sa stanjem na kraju treeg
tromjeseja 2010. godine.
Iz Slike 3. moemo vidjeti kako su izravne strane investicije u RH u razdoblju od 2000. do
2010. imale svoje padove i uspone. U razdoblju 1996.1999. FDI priljevi u Hrvatsku
poveana su gotovo tri i pol puta. To su bile godine u kojima je privatizirano vie banaka,
u kojima su privatizirane telekomunikacije i glavnina se ulaganja odnosila na te dvije
djelatnosti. No, to su bile i godine u kojima je stopa poreza na dobit u Hrvatskoj iznosila
25% u 1996., a 35% u preostale tri promatrane godine. Te visoke stope poreza na dobit
nisu bile prepreka stranim ulagaima. Osim malih oscilacija u razdoblju od 2000.-2004., u
kojem je priljev izravnih stranih investicija biljeio blagi pad, FDI u Hrvatskoj su
uglavnom bile u porastu, te su svoj vrhunac dostigle u zadnjoj 2008. godini gdje su iznosile
4.209,00 mil.eura. U 2009. se usporio njihov neto priljev zahvaljujui globalnoj
ekonomskoj krizi i iznosio je 2.128,6 milijuna eura to predstavlja smanjenje izravnih
stranih investicijaa u RH za 55,7% u odnosu na 2008. U okolnostima globalne ekonomske
krize te averzije ulagatelja prema rizinijim tritima, vrijednost FDI u Hrvatsku je
zamjetno nia tijekom posljednje dvije godine. Tijekom 2010. godine, na ovoj osnovi je u
45
Hrvatsku ukupno priteklo samo 439,9 milijuna eura, to je 79% manje nego prethodne
godine te ak 90% manje nego 2008. godine.43
2003.
2004.
2005.
2006.
2007.
2008.
2009.
3.tr.10.
-4.186,7
-5.182,0
-7.550,8
10.602,2
18.948,7
28.031,2
18.920,3
20.973,5
20.505,6
1. Izravna ulaganja u
inozemstvo
1.1. Vlasnika ulaganja i
zadrana dobit
1.1.1. Sredstva
1.606,8
1.626,6
1.563,4
1.729,8
1.833,3
2.580,3
3.750,4
4.513,2
5.000,3
1.569,1
1.587,0
1.502,2
1.610,5
1.725,2
2.479,3
3.560,6
4.423,6
4.729,5
1.569,1
1.587,0
1.502,2
1.610,5
1.725,2
2.479,3
3.560,6
4.423,6
4.729,5
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
37,7
39,7
61,2
119,3
108,2
101,0
189,7
89,6
270,8
1.2.1. Sredstva
49,9
63,4
89,6
138,0
144,8
175,4
220,2
213,4
270,8
1.2.2. Obveze
12,2
23,7
28,4
18,7
36,6
74,4
30,5
123,8
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
5.793,6
6.808,6
9.114,2
12.332,0
20.782,0
30.611,5
22.670,7
25.486,7
25.505,9
4.400,6
4.972,7
7.116,4
9.920,2
17.961,2
26.777,2
16.889,6
18.222,5
18.386,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
4.400,6
4.972,7
7.116,4
9.920,2
17.961,2
26.777,2
16.889,6
18.222,5
18.386,0
1.393,0
1.835,9
1.997,8
2.411,8
2.820,7
3.834,3
5.781,1
7.264,2
7.119,9
2.2.1. Sredstva
0,3
1,8
19,9
20,1
21,1
24,2
24,3
52,9
79,9
2.2.2. Obveze
1.393,3
1.837,7
2.017,7
2.431,9
2.841,8
3.858,5
5.805,4
7.317,1
7.199,8
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
1.1.2. Obveze
Izvor: <http://www.hnb.hr>
43
46
4500,0
4.209,0
4000,0
3.679,0
3500,0
2.768,3
3000,0
2500,0
2.128,6
1.762,4
2000,0
1.467,9
1.467,5
1.362,90
1.140,6
842,8
1500,0
1000,0
500,0
1.137,9
949,6
394,0 476,6
439,9
84,0
0,0
9,0
8,5
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
6,3
8,9
7,0
5,7
4,9
3,8
2,1 2,3
4,9
4,0
4,1
4,7
2,9
0,5
Kao to moemo vidjeti na Slici 4., izravne strane investicije gotovo su prepolovljenje u
apsolutnim iznosima i, kao udio u BDP-u, pale s 8,9 % u 2008. na 4,7 % u 2009.
16,6
Ostale djelatnosti
2,5
Hoteli i restorani
Proizvodnja ostalih nemetalnih mineralnih proizvoda
3,1
3,4
4,7
Pota i telekomunikacije
5
5,5
Poslovanje nekretninama
Proizvodnja koksa, naftnih derivata i nuklearnog goriva
6,6
6,9
10,9
34,7
10
15
20
25
30
35
48
Ostale zemlje
SLOVAKA
POLJSKA
DANSKA
Meunarodne financijske institucije
VICARSKA
VELIKA BRITANIJA
BELGIJA
NIZOZEMSKI ANTILI
SLOVENIJA
ITALIJA
LUKSEMBURG
FRANCUSKA
MAARSKA
NJEMAKA
NIZOZEMSKA
AUSTRIJA
0,0
75,8
31,2
38,4
172,2
269,7
413,3
430,4
442,2
878,8
1.117,5
1.159,8
1.342,4
1.435,3
2.402,2
2.871,4
4.512,0
6.472,6
49
10.000,0
9.460,4
9.000,0
8.000,0
6.693,3
7.000,0
6.000,0
5.044,5
5.000,0
4.000,0
3.000,0
2.371,8
2.888,4 3.024,7
5.642,5
5.418,6
4.656,0
3.488,9 3.630,4
2.000,0
1.000,0
0,0
50
3.3.
ANALIZA
KRETANJA
IZRAVNIH
STRANIH
INVESTICIJA
R2
0,795
0,632
F-test
(p-vrijednost)
24,078
(<0,001)
Konstanta 0
(p-vrijednost)
163,952
(0,03)
1 - ln (vrijeme)
(p-vrijednost)
0,983
(<0,001)
Cvijanovi, V., Strane investicije u zemljama NATO-a, Ekonomski fakultet., Zagreb, 2007., str. 2.
51
R2
F-test
p-vrijednost
0,687
0,485
13,202
0,003
52
Tablica 7. Ocijenjeni regresijski model gdje BDP (u mil. EUR) ovisi o FDI(u mil. EUR)
Koeficijentia
Model
Nestandardizirani
Standardizirani
koeficijenti
Koeficijenti
(Konstanta)
FDI u mil.
Std. Greka
21660,686
3269,302
6,266
1,724
Sig.
Beta
,697
Donja
Gornja
granica
granica
6,625
<0,001
14648,729
28672,642
3,633
,003
2,567
9,964
EUR
a. Zavisna varijabla: BDP u mil. EUR
R2
F-test
p-vrijednost
0,731
0,534
16,029
0,001
53
Tablica 9. Ocijenjeni regresijski model gdje izvoz (u mil. $) ovisi o FDI (u mil. EUR)
Koeficijentia
Model
Nestandardizirani
Standardizirani
koeficijenti
koeficijenti
(Konstanta)
FDI u mil.
Std. Greka
4102,822
1021,875
2,158
,539
Sig.
Beta
,731
Donja
Gornja
granica
granica
4,015
,001
1911,117
6294,526
4,004
,001
1,002
3,314
EUR
a. Zavisna varijabla: Izvoz u mil. $
R2
F-test
0,866
0,749
41,810
Izvor: Ocjena autora prema podacima: <http://www.hnb.hr>
p-vrijednost
<0,001
54
Tablica 11. Ocijenjeni regresijski model gdje investicije (u mil. HRK) ovisi o FDI (u mil.
EUR)
Koeficijentia
Model
Nestandardizirani
Standardizirani
koeficijenti
koeficijenti
(Konstanta)
FDI u mil.
Std. Greka
21266,484
4783,242
16,314
2,523
Sig.
Beta
,866
Donja
Gornja
Granica
granica
4,446
,001
11007,451
31525,517
6,466
,000
10,903
21,725
EUR
a. Zavisna varijabla: Investicije u dug imovinu (u mil. HRK)
Tablica 12. Osnovni podaci o ocijenjenom modelu s prosjenim brojem zaposlenih kao
zavisnom varijablom
R
R2
F-test
p-vrijednost
0,792
0,628
21,925
<0,001
55
Tablica 13. Ocijenjeni regresijski model gdje prosjean broj zaposlenih ovisi o FDI(u mil.
EUR)
Koeficijentia
Model
Nestandardizirani
Standardizirani
koeficijenti
koeficijenti
(Konstanta)
FDI u mil.
Std.Greka
1334263,315
19987,376
48,176
10,289
Sig.
Beta
,792
Donja
Gornja
granica
granica
66,755
,000
1291083,215
1377443,415
4,682
,000
25,949
70,404
EUR
a. Zavisna varijabla: Broj zaposlenih (godinji prosjek)
56
45
kreb, M., Struka, T.: Kako istinski pokrenuti Hrvatsku? Od shopping liste k prioritetima, uz smanjenje
renti, Zagrebaka kola ekonomije i menadmenta, Zagreb, 2007., str. 12.
57
4.
4.1.
46
58
4,5
4,3
4,1
3,9
3,7
3,5
3,3
3,1
2,9
2,7
2,5
4,4
4,1
3,9
3,7
3,8
4,1
4,1
3,7
3,5
3,4
3,4
2,9
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Vidimo da je IPK bio najnii 1999., a najvii 2008. godine. Hrvatska se 1999. godine meu
tranzicijskim srednjoeuropskim zemljama nalazila na najloijem poloaju. Loiji imid, s
obzirom na korumpiranost, imale su zemlje poput Azerbejdana, Ukrajine, Rusije,
Moldavije, i druge.47 Nakon 1999. godine dogodile su se promjene koje su pruale
stabilizaciju razvoja, meutim Hrvatska nije poboljala rejting zbog dubine ekonomskih
potekoa. Zadnjih godina to kretanje se stabiliziralo i zadralo oko znamenke 4. Na
temelju iznesenoga, moemo zakljuiti kako je korupcija veoma ozbiljan problem u
Hrvatskoj.
Kako bismo ispitali istinitost hipoteze (postavljena etvrta hipoteza kae: Aktualna
politika situacija i vaea zakonska regulativa odbacuju potencijalne strane investitore iz
zemlje. Jedna od najznaajnijih barijera priljevu stranim investicijama u Hrvatskoj je njen
rejting po pitanju korupcije) te ispitali ovisnost promatranih varijabli, izraunat je
koeficijent korelacije izmeu FDI u RH i IPK. Rezultati su prikazani u Tablici 14..
47
59
Pearson
Correlation
IPK
1
Sig. (2-tailed)
N
IPK
,406
,191
12
12
Pearson
Correlation
,406
Sig. (2-tailed)
,191
12
12
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
0,0
Napomena: Vrijeme obuhvaa period od 1999. do 2010. godine; na ordinati je IPK; na apscisi je
FDI (u mil. EUR)
Slika 10. Dijagram rasipanja FDI i IPK u Republici Hrvatskoj u promatranom razdoblju
60
48
Baun, M.: Kvaliteta javnog upravljanja i ekonomski rast - Hrvatska u kontekstu pridruivanja Europskoj
Uniji, Ekonomski fakultet u Zagrebu, Zagreb, 2005.,
<http://bib.irb.hr/datoteka/204249.EBaun_-_magisterij.pdf>
49
Svjetska trgovinska organizacija, <http://www.wto.org/>
61
indeks efektivne promjene vrijednosti kune odnosno efektivni teaj kune. Poveanje
indeksa nominalnoga efektivnog teaja kune u odreenom razdoblju pokazatelj je
deprecijacije teaja kune prema koarici valuta i obratno. Indeks realnoga efektivnog teaja
ponderirani je geometrijski prosjek indeksa bilateralnih teajeva kune korigiranih
odgovarajuim indeksima relativnih cijena ili trokova.50
106,00
104,00
103,93
102,00
100,00
100,25
100,18
100,03
98,63
98,00
99,05
98,12
98,50
98,42
98,89
97,23
96,00
94,00
92,00
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007. 2008. 2009. 2010.
50
62
Tablica 15. Koeficijenti korelacije izmeu FDI i Indeksa nominalnog efektivnog teaja
kune u Hrvatskoj
Korelacije
FDI
FDI
Pearson Correlation
Indeks
1
Sig. (2-tailed)
N
Indeks Pearson Correlation
Sig. (2-tailed)
N
-,374
,256
11
11
-,374
,256
11
11
63
4.2.
0,358
0,128
F-test
(p-vrijednost)
2,055
(0,174)
Konstanta 0
(p-vrijednost)
21,636
(0,951)
1 - ln (vrijeme)
(p-vrijednost)
239,562
(0,174)
64
R2=0,128, a
pokazuje protumaenost ocijenjenog trend modela od 12,8%. Takoer, na temelju pvrijednosti F-testa i parametara zakljuujemo kako ocijenjeni trend model nije statistiki
znaajan. Na temelju Slike 12. moe se zakljuiti da se kretanje FDI u Sloveniji ne moe
protumaiti odgovarajuim trendom.
Sada emo prikazati kretanje indeksa percepcije korupcije (Slika 13.) kao i kretanje stope
poreza na dobit (Tablica 17.) po godinama u Sloveniji, kako bismo ispitali povezanost
izmeu navedenih varijabli i priljeva od izravnih stranih investicija (Slika 14.).
Izraunavanjem koeficijenta korelacije nastojimo utvrditi jakost veze izmeu promatranih
pojava.
Na Slici 13. je prikazano kretanje indeksa percepcije korupcije u Sloveniji kroz godine.
8,0
7,0
6,0
5,0
6,0
5,5
6,0
5,9
6,0
6,1
6,4
6,6
6,7
6,6
6,4
5,2
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
1999. 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007. 2008. 2009. 2010.
65
Tablica 17. Stopa poreza na dobit u Sloveniji u razdoblju od 2000. do 2010. godine
Godine
2000.
2001.
2002.
2003.
2004.
2005.
2006.
2007.
2008.
2009.
2010.
Porez na dobit
(%)
25
25
25
25
25
25
25
23
22
21
20
2.000,0
1.721,7
1.500,0
1.329,5
1.106,4
1.000,0
665,2
500,0
294,9
117,4 138,2
194,3
99,2 149,1
628,0
472,5 513,3
412,4
270,5
0,0
1995. 1996. 1997. 1998. 1999. 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007. 2008. 2009. 2010.
-500,0
-418,6
-1.000,0
66
Na Slici 14. moemo vidjeti kako Slovenija jedino u 2002. godini uspjela privui znaajne
iznose izravnih stranih investicija (1.721,7 mil. EUR), dok je u 2009. ostvarila negativni
priljev od 418,6 mil. EUR. Negativni iznos FDI nam kae da se vie investira u druge
zemlje nego to se prima stranih investicija u vlastitu. Zanimljivo je kako je Slovenija
ostvarila najvei priljev izravnih stranih investicija jo kada je imala viu stopu poreza na
dobit od 25%.
Tablica 18. Koeficijenti korelacije izmeu FDI, IPK i poreza na dobit u Sloveniji
Korelacije
ipk porez na dobit fdi
ipk
Pearson Correlation
-,654* ,195
Sig. (2-tailed)
N
,029 ,567
11
11
1 ,094
,029
,783
11
11
11
11
,094
Sig. (2-tailed)
,567
,783
11
11
11
Prema Tablici 18. moe se zakljuiti kako izmeu indeksa percepcije korupcije i poreza na
dobit postoji negativna i znaajna korelacija. Koeficijenti korelacije izmeu FDI u
Sloveniji i IPK te poreza na dobit nisu statistiki znaajni.
67
4.3.
Maarska je zemlja koja prima znaajan iznos stranih investicija to potvruje injenica
kako za razliku od Slovenije koja vie investira u druge zemlje nego to prima FDI,
Maarska ulae u druge zemlje oko 50 posto primljenih investicija.51 Maarska je veoma
uspeno prebrodila proces tranzicije i izvrila transformaciju centralno-planskog u trini
nain privrede. U posljednjih 15 godina zabiljeila je znaajne rezultate na podruju
liberalizacije ekonomskih aktivnosti i ubrzanja privrednog rasta i razvoja. Zahvaljujui
veoma povoljnom zakonskom okviru, nudi niz pogodnosti stranim investitorima.
Tablica 19. Kubini trend
F-test
Konstanta 0
1(t)
2(t2)
(p-vrijednost) (p-vrijednost) (p-vrijednost) (p-vrijednost
3,512
5070,917
-1350,480
229,277
0,684 0,468
(0,049)
(0,004)
(0,080)
(0,033)
R
R2
3(t3)
(p-vrijednost
-10,006
(0,019)
<http://www.eukonomist.com>
68
Tablica 19. i Slika 15. prikazuju kretanje FDI u Maarskoj u razdoblju od 1995. do 2010.,
a koje je prikazano kubinim trendom.
Koeficijent determinancije (R Square) je R2=0,468, a pokazuje da je protumaenost
modela 46,8%. Na temelju p-vrijednosti F-testa i parametara zakljuujemo kako je
ocijenjeni trend model statistiki znaajan. Slika 15. pokazuje isprva negativan pa
pozitivan trend kretanja da bi na kraju promatranog razdoblja ostvarivalo dugoronu
tendenciju pada.
Kako bi doveli u vezu FDI sa indeksom percepcije korupcije te stopom poreza na dobit,
kao i na primjeru Slovenije, izraunat emo koeficijent korelacije. Prije toga, prikazano je
kretanje IPK, stope poreza na dobit i priljeva od FDI po godinama.
5,4
5,3
5,2
5,1
5,0
4,9
4,8
4,7
4,6
4,5
4,4
5,3
5,2
5,3
5,2
5,2
5,1
5,0
5,1
5,0
4,9
4,8
4,8
4,7
1998. 1999. 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007. 2008. 2009. 2010.
69
Tablica 20. Stopa poreza na dobit u Maarskoj u razdoblju od 2000. do 2010. godine
Godine
Porez na dobit
(%)
19,6
19,6
19,6
19,6
17,7
16,0
16,0
16,0
16,0
18,0
19,0
2000.
2001.
2002.
2003.
2004.
2005.
2006.
2007.
2008.
2009.
2010.
7.000,0
6.172,1
6.000,0
5.609,0
4.752,4
5.000,0
4.390,7
4.000,0 3.695,6
3.000,0
3.681,0
2.988,1 3.106,42.998,4
3.633,3
3.956,4
3.185,1
2.625,0
1.887,5
2.000,0
1.505,0
1.202,00
1.000,0
0,0
1995. 1996. 1997. 1998. 1999. 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007. 2008. 2009. 2010.
Slika 17. FDI priljevi u Maarskoj u razdoblju od 1995. do 2010. godine (u mil. EUR)
70
Maarska je primjer zemlje koja je zabiljeila snaan ekonomski rast uz pomo inozemnih
investicija. Tako na Slici 17. moemo vidjeti kako je priljev FDI znaajan ali se isto tako
osjetio utjecaj globalne ekonomske krize kao to je primjer i u drugim odabranim
zemljama. Dakle, ostvaren je pad FDI sa 4.752,40 mil. EUR u 2008. na 1.505,0 mil. EUR
u 2009. godini. Od 2005. do 2008. Maarska je imala najniu propisanu stopu poreza na
dobit od 16 % kada je ostvarivala i najvee priljeve od FDI u promatranom razdoblju
izuzev 2007. kada je taj iznos neznatno nii.
Tablica 21. Koeficijenti korelacije izmeu FDI, IPK i poreza na dobit u Maarskoj
Korelacije
fdi porez na dobit ipk
fdi
Pearson Correlation
Sig. (2-tailed)
N
,027 ,136
11
-,661* ,479
11
11
1 -,312
,027
,350
11
11
11
-,312
Sig. (2-tailed)
N
,136
,350
11
11
11
Prema Tablici 21. moe se vidjeti kako koeficijenti korelacije FDI i IPK nisu statistiki
znaajni. Meutim, drugaiju sliku pokazuje odnos FDI i stope poreza na dobit. Naime,
koeficijent korelacije r=-0,661 pokazuje srednje jaku negativnu korelaciju. Njegova pvrijednost je manja od 5% pa je kao takav statistiki znaajan. Zakljuujemo kako u
Maarskoj postoji povezanost stope poreza na dobit i priljeva od FDI tj. rast stope poreza
na dobit utjee na pad priljeva od izravnih stranih investicija.
71
4.4.
Prema istraivanju drutva ERNST & YOUNG, eka je sedma drava na svijetu s obzirom
na investicije. Meu glavne prednosti spadaju kvalificirana radna snaga koja je jeftina u
usporedbi sa zapadnom Europom. Takoer, eka je lanica EU, ima stabilnu ekonomiju,
adekvatnu infrastrukturu i izuzetan strateki poloaj. Sve su to znaajni elementi koji je
ine veoma pogodnom lokacijom za investiranje i privlaenje razliitih oblika FDI.
Eksponencijalnim trendom ispitali smo kretanje izravnih stranih investicija u razdoblju od
1995. do 2010..
Tablica 22. Eksponencijalni trend
R
R2
0,536
0,287
F-test
(p-vrijednost)
5,642
(0,032)
Konstanta 0
(p-vrijednost)
1543,364
(0,026)
1 - ln (vrijeme)
(p-vrijednost)
0,464
(0,032)
protumaenost
IPK U ekoj nije se previe mijenjo tokom godina to moemo vidjeti na Slici 19.
6
5
4
4,8
4,6
4,3
3,9
3,7
3,9
4,2
4,3
4,8
5,2
5,2
4,9
4,6
3
2
1
0
1998. 1999. 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007. 2008. 2009. 2010.
Vidimo kako indeks percepcije korupcije ne varira previe uzimajui u obzir razdoblje od
1998. do 2010. godine. Najvea korupcija prema istraivanjima bila je 2002. godine kada
je indeks iznosio 3,7 na ljestvici od 1 do 10. Podsjetimo kako vei iznos indeksa opisuje
zemlju kao manje korumpiranu u odnosu na sluaj kad je taj iznos manji. Najvei IPK
ostvaren je pak u 2007. i 2008., dok se u 2010. smanjio na 4,6.
Od 2000. do 2010. stopa poreza na dobit znaajno je varirala ali je kako vidimo iz Tablice
23., imala negativan trend. U 2010. iznosi 19 %.
73
Tablica 23. Stopa poreza na dobit u ekoj u razdoblju od 2000. do 2010. godine
Godine
2000.
2001.
2002.
2003.
2004.
2005.
2006.
2007.
2008.
2009.
2010.
Porez na dobit
(%)
31
31
31
31
28
26
24
24
21
20
19
10.000,0
9.373,5
9.012,4
9.000,0
7.634,3
8.000,0
7.000,0
6.296,0
5.932,8
5.403,5
6.000,0
4.893,0
5.000,0
4.007,2
4.000,0
4.354,9
4.415,4
3.317,3
3.000,0
2.000,0
1.981,9
1.862,7
1.964,5
1.140,31.152,2
1.000,0
0,0
1995. 1996. 1997. 1998. 1999. 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007. 2008. 2009. 2010.
Slika 20. FDI priljevi u ekoj u razdoblju od 1995. do 2010. godine (u mil. EUR)
Rezultati o priljevu izravnih stranih investicija ostvareni u ekoj prikazani su na Slici 20.
U 2010. godini ostvaren je ak vei priljev nego u 2008. ime je eka jedina zemlja kojoj
je to polo za rukom meu odabranima. Iako je u 2009. zabiljeen pad sa 4.415,4 na
74
1.964,5 mil. EUR, u 2010. je ostvareno zavidnih 4.893,0 mil. EUR priljeva od izravnih
stranih investicija. Rekordna godina u promatranom razdoblju to se tie priljeva od FDI,
bila je 2005., a zatim je slijedi 2002.. Te godine je i neto via stopa poreza na dobit za
razliku od sljedeih (2002. stopa iznosi 31% dok se 2005. smanjuje na 26%). Na kraju
2010. propisana stopa poreza na dobit u ekoj je najnia i iznosi 19 %.
Tablica 24. Koeficijenti korelacije izmeu FDI, IPK i poreza na dobit u ekoj
Korelacije
fdi
fdi
Pearson Correlation
1 -,194
,243
,568
,471
11
11
11
-,818**
Sig. (2-tailed)
N
ipk
Sig. (2-tailed)
N
,568
11
11
Sig. (2-tailed)
N
11
,002
,471
,002
11
11
11
Prema Tablici 24. vidimo kako postoji negativna i znaajna korelacija izmeu indeksa
percepcije korupcije i stope poreza na dobit. Koeficijenti korelacije izmeu FDI u ekoj i
IPK te poreza na dobit nisu statistiki znaajni pa na temelju provedene analize na moemo
donijeti ikakav zakljuak o povezanosti FDI i navedenih varijabli.
75
4.5.
R2
3(t3)
(p-vrijednost)
-5,445
(0,087)
6
5
4
3,9
3,7
3,5
3,7
3,7
3,7
4,0
4,3
4,7
4,9
5,0
4,5
4,3
3
2
1
0
1998. 1999. 2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007. 2008. 2009. 2010.
77
Tablica 26. Stopa poreza na dobit u Slovakoj u razdoblju od 2000. do 2010. godine
Godine
2000.
2001.
2002.
2003.
2004.
2005.
2006.
2007.
2008.
2009.
2010.
Porez na dobit
(%)
29
29
25
25
19
19
19
19
19
19
19
5000,0
4397,0
4500,0
4000,0
3732,7
3500,0
3000,0
2441,0
2500,0
2089,0
2000,0
1768,0
1914,0
2382,2 2322,6
1952,0
1500,0
1000,0
500,0
628,9
209,0 304,8 204,6
402,0
398,0
0,0
-500,0
-35,8
Slika 23. FDI priljevi u Slovakoj u razdoblju od 1995. do 2010. godine (u mil. EUR)
FDI priljevi u Slovakoj su relativno ujednaeni od 2000. do 2008. godine sa iznimkom
2002. i 2006. kada su dostignute rekordne razine. Zanimljivo je istaknuti kako se ba 2008.
78
godine ostvario najvei priljev od FDI. Ipak, 2009. godine zabiljeila je odljev izravnih
stranih investicija od 35,8 mil. EUR dok je njihov priljev 2010. pozitivan i iznosi 398,0
mil. EUR.
Tablica 27. Koeficijenti korelacije izmeu FDI, IPK i poreza na dobit u Slovakoj
Korelacije
fdi
fdi
Pearson Correlation
1 -,089
,159
,796
,640
11
11
11
-,822**
Sig. (2-tailed)
N
ipk
Sig. (2-tailed)
N
,796
,002
11
11
Sig. (2-tailed)
N
11
,640
,002
11
11
11
Prema Tablici 27. vidimo kako koeficijenti korelacije izmeu izravnih stranih investicija u
Slovakoj i indeksa percepcije korupcije te stope poreza na dobit nisu statistiki znaajni.
Izmeu poreza na dobit i IPK postoji negativna i znaajna povezanost ali to nam u svrhu
ove analize nije bitno jer promatramo iskljuivo povezanost FDI sa porezom na dobit i
IPK.
4.6.
BiH kao zemlja sa visokom razinom politike nestabilnosti i rizika, bez jedinstvenog
ekonomskog prostora, sa razorenom i nedovoljno izgraenom infrastrukturom, ne
posjeduje vlastite izvore financiranja za dugoroniji razvoj, te je kao takva primorana na
privlaenje FDI. Ratna zbivanja na ovim prostorima bila su glavni uzrok izuzetno slabog
79
priljeva izravnih stranih investicija u 90.-tim god. Nakon rata, uinjeni su znaajni koraci
za poboljanje ope stabilnosti privrede, obuzdavanje inflacije, uvoenje konvertibilne
valute i liberalizaciju trgovinskih tokova.
S-krivuljom prikazano je kretanje FDI u Bosni i Hercegovini u razdoblju od 1995. do
2010.
Tablica 28. S-krivulja trend
R
R2
0,711
0,505
F-test
(p-vrijednost)
9,175
(0,014)
Konstanta 0
(p-vrijednost)
6,519
(<0,001)
1 (1/t)
(p-vrijednost)
-1,821
(0,014)
80
Za razliku od ostalih zemalja, Bosna i Hercegovina ostvaruje najvie varijacija kad je rije
o indeksu percepcije korupcije (Slika 25.).
3,4
3,3
3,3
3,3
3,2
3,2
3,1
3,2
3,1
3,0
2,9
2,9
2,9
2,8
2,7
2003.
2004.
2005.
2006.
2007.
2008.
2009.
2010.
Tablica 29. Stopa poreza na dobit u BiH u razdoblju od 2003. do 2010. godine
Godine
2003.
2004.
2005.
2006.
2007.
2008.
2009.
Porez na dobit
(%)
30
30
30
30
30
10
10
2010.
10
81
Zakonska stopa poreza na dobit u prikazanom razdoblju prema Tablici 29. mijenjala se
samo 2008. kada se spustila sa 30% na 10% i kao takva zadrala se sve do danas.
1800,0
1.628,0
1600,0
1400,0
1200,0
1000,0
701,0
800,0
567,0
600,0
400,0
200,0
282,0
159,0
478,0
564,0
338,0
452,0
359,0
133,0
0,0
2000. 2001. 2002. 2003. 2004. 2005. 2006. 2007. 2008. 2009. 2010.
Slika 26. FDI priljevi u BiH u razdoblju od 2000. do 2010. godine (u mil. EUR)
Slika 26. nam pokazuje priljeve od izravnih stranih investicija u BiH u razdoblju od 2000.
do 2010. godine. Moemo primjetiti kako ne postoje znaajne varijacije glede ovog
pokazatelja osim u jednom sluaju, a to je 2007. kada su ulazne FDI iznosile 1.628,0 mil.
EUR. Poslije te godine, postoji samo silazna putanja FDI to znai da iako se smanjila
stopa poreza na dobit sa 30% na 10%, to nije imalo utjecaj na porast izravnih stranih
investicija u BiH. Dakle, FDI priljev u Bosni i Hercegovini je relativno nizak i donekle
ujednaen samo ako izostavimo 2007. godinu kada je taj iznos bio viestruko vei nego u
ostalim godinama. Od rekordne 2007., vidimo negativan trend i u 2010. iznosi 359,0 mil.
EUR.
Na temelju provedenog istraivanja ne moemo donijeti zakljuak o povezanosti FDI sa
stopom poreza na dobit i indeksom percepcije korupcije u BiH (Tablica 30.). Svi izraunati
koeficijenti korelacije nisu statistiki znaajni.
82
Tablica 30. Koeficijenti korelacije izmeu FDI, IPK i poreza na dobit u BiH
Korelacije
fdi ipk porez na dobit
fdi
Pearson Correlation
1 ,379
,261
,355
,532
-,105
Sig. (2-tailed)
N
ipk
Sig. (2-tailed)
N
,355
8
Sig. (2-tailed)
N
,804
,532 ,804
8
4.7.
zatim koji je algoritam najbolje upotrijebiti. Cluster analiza spada u istraivake analize
iji je osnovni cilj sortirati razliite podatke u grupe na nain da se maksimizira stupanj
slinosti unutar grupe uz uvjet da je slinost s drugim grupama minimalna.52
Metode grupiranja ili klasifikacije u osnovi se mogu podijeliti na:
hijerarhijske i
nehijerarhijske.
Hijerarhijske metode su:53
metoda udruivanja ili aglomerativna metoda je metoda gdje je u poetku svaka
jedinica poseban klaster, a zatim se jedinice grupiraju u sve manji broj grupa, dok
se sve ne svrstaju u jednu veliku grupu
metoda dijeljenja po kojoj se velika grupa, koja u poetku sadri sve jedinice, dijeli
na sve vei broj grupa sve dok svaka jedinica ne postane zasebna grupa.
Od nehijerarhijskih metoda u praksi je najvie u upotrebi k-means metoda tj. metoda kprosjeka. Prednost i/ili nedostatak ove metode, to naravno ovisi i o vrsti istraivanja, je to
se unaprijed treba odabrati broj klastera. Jedinice se tada pridruuju klasteru kojem su
najblii, tj. s kojim imaju najmanju Euklidsku udaljenost.
Pri odreivanju broja klastera moe se poi od teorijskih postavki (ekonomskih) vezanih za
istraivanje koje se provodi. ANOVA testiranje odnosi se na svaku promatranu varijablu i
upuuje na zakljuak je li se sredine izmeu predloenih klastera signifikantno razlikuju.
Ako empirijske p-vrijednosti ne premauju graninu signifikantnost od 5% moe se
zakljuiti da se sredine izmeu predloenih klastera znaajno razlikuju. U suprotnom je
potrebno promijeniti predloeni broj klastera i/ili promatrane varijable. Ako se neka
jedinica nikako ne moe klasterirati ni u viim fazama klasteriranja, ona se smatra
netipinom vrijednou (outlier). Takva jedinica se zove Runt ili Entropy grupa.
52
53
Pivac, S.: Statistike metode, e-nastavni materijali, Ekonomski fakultet u Splitu, Split, 2010.
Pivac, S.: Statistike metode, e-natsavni materijali, Ekonomski fakultet u Splitu, Split, 2010.
84
85
Sig.
46,833 ,005
1,017 ,460
,042 ,959
1,029 ,457
86
Prema dobivenim podacima u Tablici 33. moe se vidjeti da su zemlje Maarska, eka i
Hrvatska klasificirane u jednu grupu kao sline. S druge strane Slovenija i Slovaka su
izdvojene kao posebni clusteri, te se razlikuju od prve tri grupirane zemlje. Konano, BiH
87
je izdvojena kao posebna zemlja koja se razlikuje od svih navedenih zemalja te je kao
takvu svrstavamo u zaseban cluster.
U Tablici 34. je prikazano ANOVA testiranje za cluster metodu k-prosjeka za 2009.
godinu.
29,414 ,011
Teaj
,518
Sig.
,641
24,857 ,014
88
89
Slika 29. Rangiranje odabranih zemalja pomou PROMETHEE metode za 2007. godinu
Na temelju provedene PROMETHEE metode moe se zakljuiti da je u 2007. godini na
prvo mjesto kao najatraktivnija rangirana Slovaka. Na drugom mjestu nalazi se Slovenija.
Dalje slijedi Hrvatska koja je zauzela tree, zatim eka na etvrtom mjestu koja se i ne
razlikuje previe od Hrvatske. Bosna i Hercegovina nalazi se na petom dok posljednje,
esto mjesto kao najmanje atraktivna zemlja zauzima Maarska.
Jednako rangiranje napravili smo takoer i za 2009. godinu.
Tablica 36. Ponderi i vrsta kriterija za sve zemlje u 2009. godini
90
Slika 30. Rangiranje odabranih zemalja pomou PROMETHEE metode za 2009. godinu
Na temelju Slike 30. gdje je prikazano kompletno rangiranje primjeujemo da su se
dogodile odreene promjene u odnosu na izvreno istraivanje za 2007. godinu. Tako
rezultati u 2009. godini stavljaju Hrvatsku na prvu poziciju. Slijede je BIH, eka,
Slovenija, Slovaka. Maarska je i ovaj put na posljednjem mjestu kao najmanje atraktivna
zemlja.
Hrvatska pripadaju zasebnoj grupi te se kao takve razlikuju od ostalih zemalja. I ova
metoda svrstava eku u Rount ili Entropy grupu. Na temelju provedenog rangiranja
PROMETHEE metodom, na prvo mjesto kao najatraktivnija zemlja rangirana je Slovaka,
zatim slijedi Slovenija, Hrvatska, eka, BiH te Maarska.
Klasifikacija provedena hijerarhijskom metodom za 2009. godinu klasificira eku i
Hrvatsku kao sline zemlje prema slinostima u navedenim pokazateljima, a zatim im se
pridruuje Maarska. Slovenija i Slovaka klasificirane su u zasebnu grupu, a njima je
slina i BiH. Metoda k-prosjeka prikazuje iste rezultate ako izuzmemo BiH koja pripada
posebnom clusteru. Dobiveni rezultati rangiranja stavljaju Hrvatsku u sam vrh po pitanju
atraktivnosti zemlje, zatim slijede BiH, eka, Slovenija, Slovaka. Maarska je opet na
posljednjem mjestu kao najmanje atraktivna zemlja.
Na temelju usporedbe klasifikacije i rangiranja, moemo zakljuiti kako su Slovaka i
Slovenija najslinije zemlje prema navedenim pokazateljima.
Kako bismo usporedili zemlje prema FDI, prikazat emo izravne strane investicije po
stanovniku u svim zemljama za 2007. i 2009. godinu. Zatim emo pomou koeficijenta
korelacije ispitati povezanost FDI po stanovniku i stope poreza na dobit. Naime, fiskalne
mjere poticaja, najee koriste vlade zemalja u razvoju kako bi potaknule strane
investitore da ulau u njihove zemlje. Smanjivanje poreza na dobit za pothvate izravnih
stranih ulaganja, porezni poek, izbjegavanje dvostrukog oporezivanja samo su neki od
brojnih fiskalnih poticaja inozemnih izravnih ulaganja.
Na Slici 31. prikazat emo izravne strane investicije po stanovniku u odabranim
tranzicijskim zemljama u 2007. i 2009. godini i usporediti ih sa stopama poreza na dobit u
istom razdoblju (Tablica 37.) kako bi utvrdili je li visina toga poreza utjee na odluke
inozemnih investitora.
92
1000,00
828,61
739,04
800,00
600,00
553,20
479,42
441,97
393,67
371,69
400,00
2007.
2009.
190,17
200,00
103,20
101,62
0,00
Hrvatska
-200,00
Slovenija
Maarska
-6,64
Slovaka
eka
BiH
-209,30
-400,00
Slika 31. FDI po stanovniku u odabranim tranzicijskim zemljama u 2007. i 2009. godini (u
EUR)
Tablica 37. Stope poreza na dobit po odabranim zemljama u 2007. i 2009. godini
Zemlje
Porez na dobit
(u%) - 2007.
20
23
16
24
19
30
Porez na dobit
(u%) - 2009.
20
21
18
20
19
10
Hrvatska
Slovenija
Maarska
eka
Slovaka
BiH
Izvor: Ocjena autora prema podacima: <hrcak.srce.hr/file/28149>
Uzimajui u obzir samo varijablu priljev od izravnih stranih investicija po stanovniku u
2007., Hrvatska je vodea u odnosu na odabrane tranzicijske zemlje. Vidimo da je
Maarska uz najniu stopu poreza na dobit ostvarila skoro najnii FDI po stanovniku.
Ispred nje se nalazi samo BiH sa najveom stopom. U 2009. godini, po pitanju FDI po
93
stanovniku, Hrvatska se i dalje nalazi na prvom mjestu. Slijede je eka, BiH, Maarska,
Slovaka i Slovenija. Zanimljivo je kako je BiH koja je najvie smanjila stopu poreza na
dobit u 2009. u odnosu na 2007., ostvarila pad FDI po stanovniku. Takoer moemo
primjetiti i vei pad FDI po stanovniku i kod eke ija se stopa poreza na dobit snizila sa
24% u 2007. na 20% u 2009. godini.
Kako bismo ispitali postoji li povezanost izmeu FDI po stanovniku i stope poreza na dobit
u odabranim tranzicijskim zemljama, izraunali smo koeficijent korelacije za 2007. i 2009.
ije vrijednosti moemo vidjeti u Tablici 38. i Tablici 39..
Tablica 38. Koeficijenti korelacije izmeu FDI per capita i stope poreza na dobit u
odabranim tranzicijskim zemljama u 2007. godini
Korelacije
FDI per capita
FDI per capita
Pearsonova korelacija
,682
Sig. (2-tailed)
,135
Tablica 39. Koeficijenti korelacije izmeu FDI per capita i stope poreza na dobit u
odabranim tranzicijskim zemljama u 2009. godini
Korelacije
FDI per capita
FDI per capita
Pearsonova korelacija
Sig. (2-tailed)
-,026
,961
Moe se vidjeti kako u 2007. godini postoji pozitivna korelacija izmeu FDI po stanovniku
i poreza na dobit. U 2009. godini koeficijent korelacije izmeu varijabli pokazuje
negativnu povezanost. Meutim, izraunati koeficijenti za obje godine pokazuju razliite
94
rezultate, a i nisu statistiki znaajni pa tako moemo rei kako ne moemo donijeti ikakav
zakljuak o vezi izmeu promatranih varijabli.
I ovi podaci, kao i oni izneseni u prethodnim poglavljima, pokazuju da visina stope poreza
na dobit ne utjeu bitno na odluke inozemnih ulagaa. Time moemo rei kako Hipoteza 3
(Pozitivan priljev izravnih stranih investicija ovisi o stopi poreza na dobit u zemlji
primatelja. Manja stopa poreza na dobit podrazumijeva i veu privlanost stranim
investitorima.) nije potvrena.
Takoer u analizi provedenoj meu multinacionalnim kompanijama (MNK) o
najznaajnijim razlozima za odabir lokacije za ulaganje, meu 20 nabrojenih, tri su
najznaajnija razloga slijedea: pristup kupcima (77% ispitanih MNK), stabilno socijalno i
politiko okruenje (64%) i lakoa poslovanja (54%). Nacionalni porezi bili su tek na
jedanaestom mjestu sa samo 29% ispitanika koji su istakli njihovo znaenje.54
Porezi na dobit (kao i ostali porezi) imaju znaajniju ulogu, osobito u manjim dravama,
samo ako su sastavni dio stabilne makroekonomske politike koja je povoljno okruenje za
investicijsku i poduzetniku aktivnost. Izvueni iz toga konteksta i promatrani kao
pojedinana mjera za privlaenje inozemnih izravnih ulaganja oni su bez veega znaaja.
54
Pavlovi, D.: Utjecaj visine poreza na dobit na priljev inozemnih ulaganja, Ekonomski pregled, Struni
lanak, 2007., <hrcak.srce.hr/file/28149>
95
5. ZAKLJUAK
Vrlo je teko razluiti koji su zapravo uinci u gospodarstvu postignuti izravnim stranim
investicijama, a koji ostalim mjerama i sluajnostima, pa je s obzirom na to teko
analizirati utjecaj dosadanjih stranih direktnih investicija. Strane investicije imaju velik
znaaj kako za zapoljavanje, tako i na odriv rast malih otvorenih gospodarstava.
Izravne strane investicije, kao i sve druge, ekonomske pojave mogu na gospodarstvo
odreene zemlje djelovati pozitivno, ali i negativno. Za zemlju primatelja mogu imati
brojne koristi ukoliko ta zemlja ima kvalitetno osmiljen gospodarski plan na ijoj se
provedbi konstantno radi, dok se istovremeno struktura FDI poklapa sa gospodarskom
strategijom zemlje koja privlai strane direktne investicije. Ukoliko zemlja uvoznica
kapitala svojom ekonomskom politikom nije odredila pravo mjesto i ulogu izravnom
inozemnom investiranju u ukupnoj razvojnoj strategiji nacionalne ekonomije, razumljivo je
da e tada, umjesto pozitivnih, nastupiti negativni uinci koji se odraavaju kroz
ostvarivanje ekstra profita koristei se obiljem radne snage.
Reim izravnih stranih investicija je u Hrvatskoj liberalan i veina poslovnih aktivnosti je
otvorena domaim i stranim pravnim i fizikim osobama. Pored toga, inozemnim
ulagaima Ustavom su zajamena i odreena prava. Za pojedine aktivnosti potrebno je
ispunjavanje definiranih uvjeta, poput posjedovanja potvrde o odobrenju ili drugih
dozvola. Unato navedenim problemima Hrvatska pripada tranzicijskim dravama koje su
primile znaajan ukupan iznos FDI kao i iznos stranih direktnih investicija po stanovniku.
Svakoj zemlji, pa tako i Hrvatskoj u interesu je postii to vei gospodarski rast i razvoj pa
je to jo jedan razlog zato se zemlje u razvoju odluuju za FDI. Na navedenoj tvrdnji
temeljimo postavljenu hipotezu: Izravne investicije su pozitivno korelirane sa rastom BDPa, izvozom, zaposlenosti i investicijama u RH. Provedena regresijska analiza pokazala je
pozitivnu i znaajnu povezanost izmeu svih navedenih varijabli sa FDI. Dakle, izravne
strane investicije pozitivno su korelirane sa rastom BDP-a, izvozom, zaposlenosti i
investicijama. Ovim se prihvaa navedena hipoteza.
96
97
nedostajui broj podataka. Naime, prema istoimenom indeksu nakon 2005. ostvarivan je
blagi pad kune u odnosu na koaricu stranih valuta. Na temelju ispitanog moemo
zakljuiti kako postavljena hipoteza nije dokazana.
Takoer smo pokuali dokazati je li visina stope poreza na dobit utjee na priljev od FDI.
Postavljena je sljedea istraivaka hipoteza: Pozitivan priljev izravnih stranih investicija
ovisi o stopi poreza na dobit u zemlji primatelja. Manja stopa poreza na dobit
podrazumijeva i veu privlanost stranim investitorima. Prema izraunatoj korelaciji nismo
uspjeli dovesti u vezu priljev od izravnih stranih investicija sa stopom poreza na dobit.
Dakle, visina stope poreza na dobit ne utjee bitno na investicijske odluke
multinacionalnih kompanija, niti je visoko na listi njihovih prioriteta kod izbora lokacije za
ulaganje. Moemo zakljuiti kako su porezi na dobit promatrani kao pojedinana mjera za
privlaenje inozemnih izravnih ulaganja bez veega znaaja.
Na kraju smo izvrili klasifikaciju i rangiranje odabranih tranzicijskih zemalja ukljuujui
Hrvatsku, Sloveniju, Maarsku, eku, Slovaku i BiH. Uzimajui u obzir varijable:
indeks percepcije korupcije, valutni teaj i stopu poreza na dobit usporedili smo rezultate
za 2007. i 2009. godinu. U 2007. godini Slovaka ostvaruje prvo mjesto dok 2009.
Hrvatska preuzima tu poziciju.
Dakle, tranzicijske zemlje postaju sve atraktivnije za strane investitore. Ono to je
nepovoljno, kada govorimo o ulaganjima u tranzicijske zemlje je vrsta ulaganja u te
zemlje. Odnosno, jo uvijek je premalo poeljnih greenfield ulaganja, ulaganja u izvozno
orijentirane projekte, ulaganja u proizvodnju, koja donose nove vrijednosti, veu
zaposlenost i naposljetku gospodarski rast. U tranzicijskim zemljama jo uvijek
prevladavaju ulaganja povezana s procesom privatizacije i jeftinijom radnom snagom.
Moe se zakljuiti kako je Hrvatska na dobrom putu da postane privlana stranim
investitorima. Pri tom se misli na vei priljev izravnih stranih investicija, ali i na njihovu
veu kvalitetu kako bi ostvarivale multiplikativne efekte na cjelokupno gospodarstvo.
Ekonomska transformacija, smanjenje korupcije, transparentnost, rast i razvoj svake zemlje
98
99
Saetak/Summary
Saetak
Ovaj rad se bavi istraivanjem o kretanju izravnih stranih investicija u Republici Hrvatskoj
u odnosu na odabrane tranzicijske zemlje. Izvrili smo analizu utjecaja priljeva od izravnih
stranih investicija na stopu rasta BDP-a, na izvoz, zaposlenost i investicije u Hrvatskoj.
Utvreno je da povezanost izmeu odabranih varijabli i FDI postoji i da je kao takva
znaajna. Nadalje, Hrvatska nije uspijela iskoristiti svoje potencijale u smislu privlaenja
stranih investitora. Takoer, uzimajui u obzir razliite varijable kao to su priljev od FDI,
indeks percepcije korupcije, valutni teaj i stopu poreza na dobit, na temelju Cluster
metode i PROMETHEE metode izvrili smo klasifikaciju i rangiranje odabranih zemalja.
Summary
This paper deals with the study of foreign direct investments in Croatia in relation to
selected countries in transition. We performed an analysis of the impact of inflows of
foreign direct investment on the growth rate of GDP, to exports, employment and
investments in Croatia. It was found that the correlation between selected variables and
FDI exists and that as such is significant. Furthermore, Croatia has managed to exploit
their potential in terms of attracting foreign investors. Also, taking into consideration
different variables such as inflow of FDI, corruption perceptions index, exchange rate and
the corporate tax rate, based on the Cluster method and the PROMETHEE method we
performed the classification and ranking of selected countries.
100
Literatura
1. Agosin, M. R., DunningG, J. H., Economou, P., Ernst, D.: Internacional Investment
Agreements: Key Issues, Volume III, United Nations, New York and Geneva, 2005.
2. Babi, M.: Makroekonomija, 10. izdanje, Mate, Zagreb, 1998.
3. Babi, A.: Pufnik, A., Stuka, T.: Teorija i stvarnost inozemnih izravnih ulaganja u
svijetu i u tranzicijskim zemljama s posebnim osvrtom na Hrvatsku, 2001.,
<http://www.hnb.hr/publikac/pregledi/p-009.pdf> (13.03.2011.)
4. Baun, M.: Kvaliteta javnog upravljanja i ekonomski rast - Hrvatska u kontekstu
pridruivanja Europskoj Uniji, Ekonomski fakultet u Zagrebu, Zagreb, 2005.,
< http://bib.irb.hr/datoteka/204249.EBaun_-_magisterij.pdf> (01.07.2011.)
5. Blanchard, O.: Makroekonomija, 3. izdanje, Mate, Zagreb, 2005.
6. Bilas, V.: Poticanje inozemnih izravnih ulaganja i konkurencija meu zemljama,
Zbornik Ekonomskog fakulteta, Zagreb, br.4, 2006., <hrcak.srce.hr/file/16831>
(13.03.2011.)
7. Bilas, V., Franc, S.: Uloga inozemnih izravnih ulaganja i naini poticanja, Serija
lanaka u nastajanju, Ekonomski fakultet u Zagrebu, Zagreb, br.06-13, 2006.,
<http://web.efzg.hr/RePEc/pdf/Clanak%2006-13.pdf> (13.03.2011.)
8. Bogdan, .: Utjecaj FDI-ja na gospodarski rast europskih tranzicijskih zemalja,
Serija lanaka u nastajanju, Ekonomski fakultet u Zagrebu, Zagreb, br.09-06,
2009., <http://web.efzg.hr/RePEc/pdf/Clanak%2009-06.pdf> (22.03.2011.)
9. Buljan, R.. Marketinki koncept Hrvatske obnove, Zbornik radova,
Fakultet
Financijska
teorija
praksa,
2002.,
101
14. Drui, G.: Izravna inozemna ulaganja i ekonomski razvoj Hrvatske, Zagreb, 2009.,
<http://www.staro.rifin.com/root/tekstovi/casopis_pdf/ek_ec_614.pdf>(16.03.2011)
15. Dubravi, D.: Ekonomika korupcije, Izvorni znanstveni lanak, Zagreb 2001.,
< hrcak.srce.hr/file/29272> (01.07.2011)
16. Gadi, M.: Izravne strane investicije u zemljama u tranziciji, Doktorski rad,
Ekonomski fakultet, Split, 1997.
17. Gospodarska kretanja, Zagreb, 2011., <http://hgk.biznet.hr/hgk/fileovi/20918.pdf>
(16.03.2011.)
18. Hrvatski fond za privatizaciju prema Narodnim novinama Republike Hrvatske br.
73/00
19. Hrvatska gospodarska diplomacija, <www.hgd.hr> (26.03.2011.)
20. Hrvatska narodna banka, <http://www.hnb.hr> (12.03.2011.)
21. http://www.dzs.hr/, razliiti numeriki podaci
22. http://www.eukonomist.com
23. http://www.hgk.hr, razliiti numeriki podaci
24. http://www.mfin.hr, razliiti numeriki podaci
25. http://www.poslovni.hr
26. http://www.unctad.org, razliiti numeriki podaci
27. Indeks percepcije korupcije, <http://www.transparency.org> (05.05.2011)
28. Izravna ulaganja i njihov utjecaj na hrvatsko gospodarstvo, Okrugli stol, Zagreb,
2004., <http://www.ijf.hr/FTP/2005/2/bratic.pdf> (16.03.2011.)
29. Izvjee o globalnoj konkurentnosti, <http://www3.weforum.org> (31.03.2011.)
30. Joi, M.: Inozemna izravna ulaganja u funkciji izvoza: Sluaj Hrvatske, Zbornik
Ekonomskog
fakulteta
Zagrebu,
Izvorni
znanstveni
rad,
2008.,
<http://bib.irb.hr/datoteka/374316.zef6_mjosic.pdf> (17.03.2011)
31. Kula, M.: Poticanje inozemnih izravnih ulaganja u Republiku Hrvatsku,
<http://hgk.biznet.hr/hgk/fileovi/20162.pdf> (22.03.2011.)
32. Lovrinevi, ., Buturac, G., Mari, Z.: Priljev inozemnog kapitala - Utjecaj na
domae investicije i strukturu robne razmjene, Ekonomski pregled, Izvorni
znanstveni lanak, 2005., <hrcak.srce.hr/file/24753> (22.03.2011.)
33. Lovrinevi, ., Mari, Z., Mikuli, D.: Priljev inozemnog kapitala Utjecaj na
nacionalnu tednju, domae investicije i bilancu plaanja tranzicijskih zemalja
102
okolnosti,
Ekonomski
pregled,
Izvorni
znanstveni
rad,
2004.,
<hrcak.srce.hr/file/22583> (22.03.2011.)
35. Letni, R.: Izravna strana ulaganja u zemlje u tranziciji, Magistarski rad, Split,
2009.
36. Mari, Z.: Utjecaj izravnih inozemnih ulaganja na produktivnost hrvatskih
poduzea, Doktorska disertacija, Ekonomski fakultet, Zagreb, 2008.
37. Marijanovi, G., Crnkovi, L., Pavlovi, D.: Utjecaj inozemnih izravnih ulaganja
na robnu razmjenu Republike Hrvatske, Ekonomski vjesnik, Izvorni znanstveni
lanak, 2009., <hrcak.srce.hr/file/73916> (16.03.2011.)
38. Nacionalno vijee za konkurentnost, <http://www.konkurentnost.hr> (05.04.2011.)
39. Nikoli N., Fredotovi M., Peari M.: Strategy And Policy Towards FDI In The
Republic Of Croatia Real Estate Valuation And Investment, Vilnus Gediminas
Technical University, Vilnus, Lithvania 1998.
40. Pavlovi, D.: Utjecaj visine poreza na dobit na priljev inozemnih ulaganja,
Ekonomski
pregled,
Struni
lanak,
2007.,
<hrcak.srce.hr/file/28149>
(22.03.2011.)
41. Pivac, S.: Statistike metode, e-nastavni materijali, Ekonomski fakultet u Splitu,
Split, 2010.
42. Poslovni navigator, <www.business-navigator.biz> (05.04.2011.)
43. Previi, J., Ozreti-Doen, ., Meunarodni marketing, Masmedia, Zagreb, 1999.
44. Razvoj investicijskog okruja - Hrvatska <http://www.icpr3.org/hr/> (23.03.2011.)
45. Rozga, A.: Statistika za ekonomiste, e-nastavni materijali, 3. izmijenjeno izdanje,
Ekonomski fakultet u Splitu, Split, 2003.
46. Sisek, B.: Strane izravne investicije u Hrvatskoj - razlozi neuspjeha, Zbornik
Ekonomskog fakulteta u Zagrebu, godina 3., 2005.
47. Statistiki ljetopis Republike Hrvatske
48. Struktura
dinamika
investicija,
inozemne
investicije
RH,
<http://web.efzg.hr/dok/MGR/tboras/Struktura%20i%20dinamika%20investicija,%
20FDI.pdf> (01.04.2011.)
103
49. Svjetska
banka,
Doing
Business
2011.,
<http://www.doingbusiness.org>
(01.04.2011.)
50. Svjetska trgovinska organizacija, < http://www.wto.org/> (01.07.2011.)
51. kreb, M., Struka, T.: Kako istinski pokrenuti Hrvatsku? Od shopping liste k
prioritetima, uz smanjenje renti, Zagrebaka kola ekonomije i menadmenta,
Zagreb, 2007.
52. kudar, A.: Uinci od izravnih ulaganja u Hrvatsku, Carinski vjesnik No 5., 2005.
53. Vickov, D.: Hrvatska kao lokacija za direktna strana ulaganja: Barijere
ulaganjima i mjere za njihovo uklanjanje, Magistarski rad, Split, 2009.
54. Vukui, J.: Inozemna izravna ulaganja u tranzicijskim zemljama Jugoistone
Europe, Magistarski rad, Ekonomski fakultet, Split, 2007.
55. Zelenika, R.: Metodologija i tehnologija izrade znanstvenog i strunog djela, 4.
izdanje, Ekonomski fakultet u Rijeci, Rijeka, 2000.
56. igman, A.: Strategija prema prihvaanju izravnih inozemnih investicija u
kontekstu prilagoavanja kriterijima EU, dio studije Hrvatska u 21 stoljeu,
strategija Meunarodne integracije, Hrvatska Vlada 2002.
104
105
Tablice
Tablica 1 : Porezne povlastice na visinu ulaganja32
Tablica 2 : Usporedni prikaz rezultata Doing Business 2010. i Doing Business 2011. za
Hrvatsku...39
Tablica 3 : Kreditni rejting zemalja Srednje, Jugoistone i Istone Europe42
Tablica 4 : Stanje meunarodnih ulaganja izravna ulaganja u Hrvatskoj.46
Tablica 5 : Eksponencijalni trend.51
Tablica 6 : Osnovni podaci o ocijenjenom modelu s BDP-om kao zavisnom varijablom...52
Tablica 7 : Ocijenjeni regresijski model gdje BDP (u mil. EUR) ovisi o FDI (u mil.
EUR).53
Tablica 8 : Osnovni podaci o ocijenjenom modelu s izvozom kao zavisnom varijablom...53
Tablica 9 : Ocijenjeni regresijski model gdje izvoz (u mil. $) ovisi o FDI (u mil.
EUR).54
Tablica 10 : Osnovni podaci o ocijenjenom modelu s investicijama kao zavisnom
varijablom.54
Tablica 11 : Ocijenjeni regresijski model gdje investicije (u mil. HRK) ovisi o FDI (u mil.
EUR).55
Tablica 12 : Osnovni podaci o ocijenjenom modelu s prosjenim brojem zaposlenih kao
zavisnom varijablom55
Tablica 13 : Ocijenjeni regresijski model gdje prosjean broj zaposlenih ovisi o FDI (u mil.
EUR).56
106
107