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Chapitre 1 : La procdure budgtaire.

Daprs FAYOL ; grer une entreprise cest : prvoir, organiser, coordonner,


commander & contrler. La prvision constitue alors le 1er impratif sur lequel repose la
bonne gestion de lentreprise.
Une prvision en conomie dentreprise est appele budget
La notion de budget peut tre dfinie comme laffectation quantifie dobjectifs et de
moyens un centre de responsabilit en excution du plan oprationnel et ce, dans le court
terme
Quantifie : les budgets sont exprims en valeur, tant en ce qui concerne les objectifs que les
moyens. Lunit montaire est la seule unit qui soit commune toutes les fonctions et qui
assure la cohrence de lensemble.
Objectifs : ils sont fixs par la direction par rfrence au plan oprationnel ou en se basant sur
les derniers rsultats de lentreprise.
Moyens : il sagit des moyens matriels, humains et financiers.
Centre de responsabilit : le dcoupage des diffrents budgets concide avec la rpartition de
lautorit entre les responsables.
Court terme : lhorizon temporel des budgets est gnralement un an.

Remarque :
Les budgets de lentreprise ne doivent pas se confondre avec les budgets de ladministration ;
dans lentreprise, un budget cest une prvision, alors que dans ladministration, un budget est
une allocation de ressources (autorisation de dpense).

I-

Les tapes de la procdure budgtaire.

La dfinition des budgets fait apparatre trois phases dans le processus budgtaire ; la
phase de prvision, suivie de la phase de budgtisation pour arriver enfin la phase de
contrle.

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1- La phase de prvision ;
Elle sappuie sur les donnes internes de lentreprise (capacit de production, de
stockage) et des donnes externes qui proviennent de lextrieur (tat de march, cot des
matires premires). Ceci ncessitera :

Ltude des donnes antrieures en vue dventuelles extrapolations.

Lanalyse de nouvelles hypothses puisque la prvision nest pas seulement la base


dune dcision, mais elle est, elle-mme, fonction dun ensemble de choix.

2- La phase de budgtisation :
Il sagit de linscription des donnes dans les budgets rsultants des prvisions. .En effet,
les budgets sont tablis gnralement pour des priodes relativement courtes (gnralement
infrieures une anne)
Au cours de la priode, il serait parfois ncessaire de recourir des prvisions de budgets
et ce lorsque certaines donnes internes ou externes changent. Lorsquil sagit de variation
dactivit, ladaptation est facilite par ltablissement pralable de budgets flexibles prvus
pour plusieurs niveaux dactivit.

3- La phase de contrle :
Il sagit dune phase importante du fait que sans contrle, la gestion budgtaire perd la
majeure partie de son intrt. Il sagit en fait :

De rapprocher les prvisions des ralisations pour faire apparatre les carts (cart =
ralisations prvisions).

Dutiliser la connaissance de ces carts dune part pour corriger la gestion, et dautre
part pour corriger des prvisions ultrieures.

De dgager des responsabilits de faon ce que les erreurs dj commises ne se


reproduisent pas dans lavenir.

II-

Caractre global de la procdure budgtaire :

La procdure budgtaire ne concerne pas seulement la direction, le service budgtaire ou


bien le service contrle de gestion, mais elle implique la participation de tous ceux qui ont
une responsabilit de gestion dans lentreprise quelque soit leur niveau hirarchique et
quelque soit ltendue de leur domaine dactivit

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Prvoir, budgtiser et contrler, accompagnent toute fonction dencadrement, du chef


dentreprise lagent de matrise.

III-

Le droulement de la procdure budgtaire :

Le point de dpart de la procdure budgtaire est bien videmment la prvision des


ventes ; que peut-on vendre ? Combien ? quel prix ?... et ce en tenant compte des
contraintes externes (march) et des contraintes internes (le potentiel de production et la
politique ou stratgie de lentreprise)
On value ensuite les charges lies aux ventes ; budget des charges de commercialisation ;
sachant ce que lentreprise espre vendre, on dtermine ce quelle doit produire compte tenu
des problmes de stockage, cest le budget de production.
On value galement les charges lies la production : budget des charges de
production.
Sachant ce que lon fabriquera, on prvoit simultanment les matires et fournitures
acheter pour alimenter la production (compte tenu l aussi des problmes de stockage), cest
le budget des approvisionnements suivi de budget des charges dapprovisionnement.
A ce niveau, un certain nombre de questions simposent auxquelles il faut trouver des
rponses :
Les moyens humains mettre en uvre (faut-il embaucher ? qui ? quand ?...)
Les moyens matriels mettre en uvre : budget des investissements.
On peut galement valuer les charges de structure : budget des charges de structure.
A ce niveau, il est possible de traduire ces prvisions de moyens en termes de dpenses et de
faire une prvision des dcaissements. De mme, il est possible, en connaissant ce que lon
vendra, de faire une prvision des encaissements : cest le budget de trsorerie.
La synthtisation et la systmatisation de lensemble des prvisions permettra dtablir
le CPC et le bilan prvisionnels de la priode budgte.

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SCHEMA GENERAL DE CONSTRUCTION DES BUDGETS


Objectifs
long terme

Objectifs
court terme

Dfinition des standards

Budget
Des
Ventes

Budget
des charges
de ventes

Budget
de
production

Budget
des charges
de product

Budget
des
appros

Budget
des
investis

Budget
des charges
dappros

Budget
des charges
de structure

Budget
de
trsorerie

Rsultat
prvisionnel

Bilan
prvisionnel

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Chapitre 2. Le budget des ventes :

La budgtisation des ventes est la premire construction du rseau des budgets de


lentreprise. Elle peut tre dfinie comme un chiffrage en volume et en valeurs permettant de
situer le niveau dactivit des services commerciaux.
La connaissance de volume des ventes et donc des quantits produire conditionne les
autres budgets (budget de production, dapprovisionnement, dinvestissement,...).
La connaissance des prix pratiqus dtermine les encaissements potentiels de
lentreprise, et donc son quilibre financier.
La prvision des ventes dpend dun certain nombre de paramtres internes (marge de
profit, canaux de distribution, capacit de production, capacit de stockage) et de
paramtres externes (pouvoir dachat, concurrence, tendance de march)
Les prvisions des ventes peuvent tre faites travers plusieurs mthodes
mathmatiques ou statistiques selon lactivit de lentreprise, suivant ses produits, et suivant
les prvisions court ou long terme.

a. Les techniques de prvision.


Il existe plusieurs techniques plus ou moins compliques ; le choix dune technique parmi
dautres dpend en grande partie des objectifs atteindre. Parmi ces techniques :

1- La mthode des moyennes mobiles.


Soit une srie de valeurs yt prises par une variable y sur n priodes.
On appelle moyenne mobile sur k priodes, la valeur suivante :

Si k est impaire :

yt= [y(t-p) + y(t-p-1)+ + y(t-1) + yt + y(t+1) + + y(t+p) ] / K.


Si k est paire

yt= [y(t-p)/2 + y(t-p-1)+ + y(t-1) + yt + y(t+1) + + y(t+p)/2 ] / K.

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Exemple :
Au cours du 1er semestre N, lentreprise X a ralis les ventes suivantes (en quantits)
Priode

Quantits vendues

Janvier

10.000

Fvrier

15.000

Mars

14.000

Avril

12.500

Mai

20.000

Juin

16.000

Travail faire
Calculer les moyennes mobiles sur 3 mois.

Application
Les ventes ralises par une entreprise se prsentent ainsi :

Annes

Ventes en Kdh

1998

50

1999

36,50

2000

43

2001

44,50

2002

38,90

2003

38,10

2004

32,6

2005

38,7

2006

41,7

2007

41,7

2008

33,8

Travail faire
Calculer les moyennes mobiles sur 4ans
Calculer les moyennes mobiles sur 5ans

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2- La mthode des moindres carrs.


Il sagit de chercher les paramtres de la fonction : yi = f(xi) qui rendent la plus faible
possible la somme des carrs des distances entre la valeur observe yi de la valeur ajuste
Lajustement est fait par une linaire : y = ax + b.
Avec : x : reprsente le temps (les priodes retenues : mois, trimestres, semestres)
y : reprsente les ventes qui peuvent tre exprimes soit en quantits, soit en valeurs.

Pour dterminer la droite de la fonction, il faut calculer les paramtres a et b avec :


a = cov (x,y) / Vx

(xi- )(yi y )/ (xi )2

& b= y a .

Exemple :
Soient les ventes suivantes en fonction du temps :
Les mois

Les ventes (en Kdhs)

Janvier

3,00

Fvrier

3,80

Mars

4,20

Avril

6,00

Mai

7,50

Juin

8,50

Travail faire
En appliquant la mthode des moindres carrs, dterminer les valeurs prvisionnelles des
ventes du 2me semestre de lanne.

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Exercice :
Soient les ventes dune entreprise (en milliers de dirhams) en fonction du temps :
Mois

Ventes en (kdhs)

10

15

18

20

Travail faire
Etablir les chiffres daffaires prvisionnels mensuels pour le 2me trimestre

3- La mthode des coefficients saisonniers.


Dans les mthodes prcdentes, on sest attach prvoir des ventes partir de
lextrapolation dune tendance passe, mais le simple ajustement dune tendance passe est
alors rarement pertinent dans la mesure o un autre facteur est souvent dterminant : celui de
la saisonnalit des ventes.
Selon ce modle de prvision, on est amen faire lhypothse que les ventes sont la
rsultante :
Dune composante tendancielle (linaire reprsente par une droite).
Dune composante saisonnire quil y a lieu de corriger, et pour ce faire, on calcule
ce quon appelle les coefficients saisonniers).

La mthode peut tre rsume ainsi :


Calcul des coefficients saisonniers
Elimination de leffet de la saisonnalit en divisant les valeurs observes par le
coefficient saisonnier (dsaisonnalisation).
Dtermination de la droite de rgression correspondante aux valeurs dsaisonnalises
et tablir les prvisions sur la base de cette droite.
Resaisonnalisation des valeurs en les multipliant par les coefficients saisonniers.

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Exemple
Soit un dtaillant dont lactivit est concentre sur certains trimestres de lanne (les valeurs
sont exprimes en milliers de dhs).
1er trimestre

2me trimestre 3me trimestre 4me trimestre

total

2009

400

309

200

360

1269

2010

406

315

204

370

1.295

Travail faire
En suivant les diffrentes tapes, dterminer les ventes prvisionnelles de lanne 2011.

Exercice :
Vous disposez des donnes suivantes relatives une entreprise commerciale dont lactivit a
un caractre saisonnier.
1er trimestre

2me trimestre

3me trimestre

4me trimestre

N-2

5998

12.170

11.271

31.668

N-1

7.680

15.364

14.588

89.287

Travail faire
En utilisant la mthode des coefficients saisonniers, tablir les chiffres daffaires trimestriels
prvisionnels de lanne N.

b. La confection du budget des ventes


Une fois que les prvisions sont tablies, ltape suivante consiste les prsenter dans
un ou plusieurs tableaux appels : budgets des ventes.
En effet, le budget global des ventes peut tre dcoup en plusieurs sous budgets, ce
qui suppose de ventiler les ventes en fonction dun critre appropri ; par exemple :ventilation
chronologique,ventilation gographique, ventilation par produit, par canal de distribution

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Exemple
Une entreprise fabrique 2 produits A & B, ses prvisions de 1er trimestre sont :
Produit A : 3.000 units (15% janvier, 15% fvrier, 70% mars), prix prvisionnel : 48
dhs / unit.
Produit B : 150.000 (60% janvier, 20% fvrier, 20% mars), prix prvisionnel unitaire :
85 dhs /unit
TVA 20%.

Travail faire
Etablir le budget des ventes.

Exercice :
Une entreprise fabrique un seul produit quelle commercialise dans deux rgions : rgion
nord, & rgion sud.
Le prix prvisionnel unitaire est identique dans les deux rgions : 20 dhs.
Les ventes de lanne N+1 sont trimestriellement comme suit :
Pour la rgion Nord : 600 kg, 400 kg, 800 kg & 800 kg.
Pour la rgion Sud : 800kg, 900 kg, 1.100 kg & 1.000 kg.

Travail faire
Etablir le budget des ventes de lanne N+1 sachant que le produit est soumis une TVA de
20%.

Remarque :
Lorsquil existe des charges lies aux ventes : commissions des reprsentants, rmunrations
des intermdiaires, frais demballage, expdition, service aprs vente elles peuvent faire
lobjet dun autre budget dit : budget des charges de commercialisation.

Exemple :
Lentreprise ABC fabrique et commercialise deux produits X & Y.
Les prvisions trimestrielles des ventes pour N+1 sont les suivantes :
Pour X : 4.000 units, 3.500 units, 7.000 units & 6.500 units.
Pour Y : 2.500 units, 1.500 units, 800 units & 2.000 units.
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Prix de vente prvisionnel pour X : 250 dh & pour Y : 500 dhs.


Les charges de commercialisation sont estimes 10% du chiffre daffaires pour X et 15%
pour Y.
TVA sur les ventes et les charges de commercialisation : 20%.

Travail faire

Etablir le budget des ventes & le budget des charges de commercialisation.

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Chapitre 3. Le budget de production.


Les prvisions de ventes labores par les services commerciaux occupent la 1ere place
dans le processus global de prvision.
Elles expriment une demande potentielle de la fonction commerciale la fonction de
production dans le cadre dune relation client- fournisseur. La fonction production doit
prvoir comment rpondre une demande qui lui est adresse. Ainsi donc, le budget de
production est tabli en fonction de budget des ventes. La prvision de produits fabriquer est
justifie par les quantits vendre ou stocker (selon la politique et la gestion de
lentreprise).
La premire tape, en fait, dans llaboration de budget de production est la dtermination
de programme de production (quantits produire).

I-

Le programme de production.

Pour dterminer le programme de production, il faut prendre en considration les


contraintes lies au stockage ; le stock dj existant au magasin, et le stock quil faut laisser
en fin de priode. Pour ce faire, il faut alors :
Prvoir le stock initial de produits finis (si on est par exemple la fin de lanne N-1,
lanne budgte tant N, le stock final de lanne N-1 constitue le stock initial de lanne N)
Fixer la norme de stock pour lanne ou la priode budgte

- Stock initial
PROGRAMME
DES VENTES

PROGRAMME
DE PRODUCTION

+ stock final

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Exercice :
Pour lentreprise ABC, on prvoit les donnes suivantes :
Les objectifs du stock final trimestriel sont respectivement :
X : 400, 300, 500, 420.
Y : 250, 150, 80, 200.
Les prvisions du stock initial sont pour le 1er trimestre : X 250 & Y 300.

Travail faire :
Etablir le programme de production des deux produits.

II-

Le budget de production.

Apres ltablissement du programme de production, il y a lieu de le budgtiser, c..d de le


convertir en donnes montaires; ce qui suppose les calculs des diffrentes charges et la
dtermination du cot de production prvisionnel.
Pour simplifier, on peut repartir le budget de production en trois sous-budgets :
Budget de matires premires.
Budget de main duvre directe.
Budget des frais gnraux de production.

Budget de matires premires :


Toute production ncessite le traitement dun certain nombre de matires premires. A
partir du programme de production, il est donc ncessaire de dterminer les quantits de
matires ncessaires pour le raliser et de dterminer galement le cot de cette matire.

Application
Pour lentreprise ABC , on considre que la fabrication dune unit de produit
X ncessite 5kg de la matire M & 1 kg de la matire N .
Le produit Y ncessite 3 kg de N & 7 kg de la matire T
Travail faire :
Etablir les budgets de matires premires sachant que les cots unitaires des matires
sont estims : M : 10dhs, N : 5 dhs & T : 15 dhs.

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Le budget de la main duvre directe :


Gnralement, on se base sur les anciens salaires pour dterminer les salaires futurs, les
charges sociales ainsi que les charges patronales (assurance maladie, cotisations CNSS, caisse
de retraite)
A ce stade de prvision, il convient galement de :
Vrifier si le potentiel de MOD actuel permet de raliser le programme de production,
ventuellement, en recourant des heures supplmentaires, ou en faisant appel des
personnes intrimaires ou la sous traitance, ou encore en recourant lembauche.
Cette partie de budget, qui est en ralit un programme, est exprime en termes dheures
de travail.
Valoriser les cots des solutions retenues en terme de salaires c..d en terme montaire;
il sagit de budget de MOD valoris en DH qui est un budget de charges et constitue
lun des lments du CPC prvisionnel.

Application :
Reprenons le cas de lentreprise ABC et considrons que :
Une unit de produit X ncessite 3H de travail ouvrier.
Une unit de produit Y ncessite 4H 30mn de travail ouvrier.
Le cot de lheure de production par unit est de 55 dhs
Travail faire :
Sachant quau-del de 5.000 H par trimestre, lentreprise doit faire appel des heures
supplmentaires dont le cot augmente de 50% par rapport aux heures normales, tablir le
budget de MOD.

Le budget des autres charges.


Dans le cot de production, on distingue entre :
Les charges directes qui sont directement imputables aux produits : matires premires,
MOD.
Les charges indirectes qui sont indirectement imputables au produit, et qui ncessitent
gnralement des calculs et des mthodes de rpartition avant leur imputation : nergie,
lectricit, transport
Les prvisions des charges indirectes de production demandent pralablement une
dissociation entre charges fixes et charges variables.

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Application :
Reprenons le cas de lentreprise ABC et considrons que les charges variables indirectes
sont comme suit :
Frais gnraux de production qui slvent 30 dhs par unit pour X et 45 dhs pour
Y .

Travail faire :

Dterminer le budget de production de X & Y et dduire le budget global de production

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Chapitre 4 : Le budget des approvisionnements :

Le budget dapprovisionnement permet de sassurer que les matires ncessaires la


production seront disponibles en quantits suffisantes pour ne pas perturber la chane de
production.
A cet gard, deux conceptions semblent sopposer :
Lapproche dite classique, qui voit que la constitution des stocks est utile et obligatoire
(dlais dapprovisionnement fournisseurs, temps de transport, rythme diffrent de
fabrication et de vente)
Lapproche dit juste temps , pour laquelle le stock nest quune source de
financement (dpense) dont il faut se dbarrasser.

I-

Les lments du budget des approvisionnements.

Le budget des achats de matires premires est tabli partir du budget de production : les
quantits sont issues des nomenclatures techniques des produits, alors que le prix dachat est
dtermin partir de la politique des prix de vente probables des fournisseurs.
Par ailleurs, le budget dapprovisionnement doit tenir compte des diffrents cots associs
la gestion des stocks, des niveaux des stocks moyens et dlais de livraison

1- Le cot de commande ou de passation :


Ce cot contient les diffrentes charges quimplique la passation des commandes aux
fournisseurs (salaires et charges des approvisionnements, rception, comptabilit fournisseurs,
frais de poste, tlphone, tlex).

2- Le cot de stockage ou de possession :


Ce cot contient les diffrentes charges que gnre lexistence de stock dans
lentreprise (salaires et charges de la gestion des stocks et des magasins, taux de largent
immobilis dans les stocks, entretien, nergie). Ce cot est gnralement proportionnel la
valeur du stock moyen.

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3- Le cot de la pnurie (ou cot de la rupture de stock)


Il contient les charges lies une insuffisance temporaire dapprovisionnements pour
satisfaire les besoins de fabrication (cot dopportunit li des ventes manques, charges
lies la dsorganisation de la production).

Application :
Soient les donnes suivantes :
Stock initial = 0.
Achats annuels : 180.000 units.
Cot de passation des commandes : 50.000 dhs par commande.
Cot de stockage : 2 dhs par unit et par an.
Consommation trimestrielle : 20.000, 37.500, 40.000 & 52.500.

Travail faire :
1. Dterminer le niveau de stock en dbut et en fin de chaque trimestre dans les deux
politiques dapprovisionnement suivantes :
Approvisionnement annuel
Approvisionnement trimestriel.
2. Calculer le cot de gestion associ aux deux politiques.

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Il est rappeler que les modles de gestion des stocks permettent, selon les cas, de
dterminer les paramtres ncessaires la gestion des stocks (cadence dapprovisionnement,
le niveau et le point de dclenchement de la commande, le niveau de stock de scurit) ;
partir de l, il est possible de budgtiser les approvisionnements.
Les modles de gestion des stocks sappuient tous sur un raisonnement connu sous le
nom de modle de Wilson.

La formule de Wilson :
Q2 = 2x F x C / Pu x t
Avec :
Q : la quantit rapprovisionner priodiquement.
F : le cot de rapprovisionnement pour une commande. (ou une livraison).
C : la consommation totale de lanne.
Pu : le prix unitaire dun article.
t : cot de maintien du stock en %.

Dans la pratique, le travail, de budgtisation est fait selon deux formes :


En quantits: le budget offre dans ce cas aux services dapprovisionnement la possibilit
de contrler son suivi.
En valeurs; les quantits budgtises sont valorises par un cot unitaire standard, cette
valorisation est dune grande utilit dans la mesure o elle permet dtablir le budget
global, budget de trsorerie, ainsi que les tats de synthse prvisionnels.

II-

Le programme & le budget des approvisionnements.

Afin que les ateliers puissent disposer des matires et fournitures ncessaires lorsquils en
auront besoin, il convient dtablir le programme des approvisionnements ainsi que le budget
correspondant.

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Pour passer du programme de production au programme des approvisionnements, il


convient de fixer pralablement une norme de stockage au niveau des matires, et de prvoir
le stock de dpart.

Stock initial
PROGRAMME
DE PRODUCTION

CONSOMMATIONS
DE MATIERES

PROGRAMME DES
APPROVISIONNEMENTS

stock final
Aprs ltablissement du programme des approvisionnements, il convient de le
traduire en terme montaire, et ce sur la base des prvisions des prix dachat qui seront
appliqus par les fournisseurs.

Applications :
Reprenons toujours le cas de lentreprise ABC , et considrons les donnes suivantes :
Les prvisions sur le prix dachat des matires M, N & T sont respectivement de : 10dhs/ kg,
5 dh/kg & 15 dh/kg.
Les niveaux des stocks finals la fin des 4 trimestres sont fixs respectivement (en kg) :
Pour M : 500, 700, 800, 950.
Pour N : 300, 400, 500, 550.
Pour T : 600, 750, 750, 800.
Le stock initial au dbut de priode est de :
Pour M : 300 kg, N : 400 kg, T : 750 kg.
Travail faire :
Etablir les budgets dapprovisionnement des 3 matires.

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Chapitre 5. Le budget dinvestissement


Pour assurer ses programmes de production, lentreprise doit disposer des moyens production
ncessaires sous forme dquipement (immobilisations), sinon, elle doit penser les acqurir
ou les renouveler ; ce qui entranera des dpenses quil convient de prvoir ainsi que leur
financement, cest lobjet du budget des investissements.

Section N1. Linvestissement & ses caractristiques.


La survie & la croissance de toute entreprise suppose lamlioration et le dveloppement de
ses moyens de production et de commercialisation, ce qui exige la ralisation des
investissements plus ou moins importants et sur tous les plans : technique, commercial,
financier, humain

I-

Linvestissement : dfinition & typologie.

1- lapproche comptable & financire de linvestissement


Comptablement, linvestissement peut tre dfini comme lacquisition par lentreprise dun
bien usage durable, inscrit dans lactif immobilis (immobilisations incorporelles,
immobilisations corporelles, & immobilisations financires).
Financirement, linvestissement est un engagement immdiat de moyens financiers qui
seront utiliss dans des activits de production & de vente pour gnrer des ressources
financires dans le futur.
Le placement de largent dans un projet se fait dans lespoir de raliser des gains futurs
suprieurs aux capitaux investis.
Dans cette opration, il y a lieu de constater que si lengagement des capitaux est certain, le
rendement futur reste toujours alatoire, do lexistence permanente dun risque plus ou
moins important que linvestisseur doit tenter de mesurer, voire de rduire.

2- Classification des investissements.


Lentreprise peut procder plusieurs types dinvestissement qui peuvent tre classs par leur
objet ou par leur nature.

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a- Classification des investissements selon lobjet :


On peut distinguer :

Linvestissement de remplacement ou de modernisation: remplacer un quipement


totalement amorti, us ou dmod par un autre nouveau.

Linvestissement de rationalisation ou de productivit : chercher rduire les cots de


fabrication et, par l mme, de revient des produits, ou amliorer leur productivit et
leur qualit.

Linvestissement dexpansion ou de capacit : vise accrotre la capacit de production


et de distribution de lactivit de lentreprise, ou se lancer dans une nouvelle activit.

Linvestissement de restructuration : vise redresser la situation des entreprises en


difficult technique, commerciale ou financire, et ce en gardant la mme activit de
lentreprise, ou bien en procdant son changement vers dautres domaines.

b- Classification des investissements selon la nature :


L aussi on peut distinguer :

Linvestissement industriel ou commercial : lacquisition des biens physiques ou


corporels (terrains, constructions, matriel).

Linvestissement incorporel : lacquisition dactifs immatriels permettant damliorer


la rentabilit de lentreprise.

Linvestissement financier : lacquisition des titres financiers (titres de participation,


prts, TVP) dans le but damliorer le rsultat financier de lentreprise.

Linvestissement humain: augmentation de leffectif du personnel (recrutement) ou


amlioration de sa qualification (formation, mise jour des comptences)

Quelque soit le type dinvestissement envisag, la dcision dinvestir reste une dcision
stratgique et difficilement rversible car elle engage lavenir de lentreprise, sa productivit
et sa comptitivit sur le march.
Avant donc dinvestir, il faut toujours procder des calculs conomiques pour comparer les
recettes futures et incertaines, aux dpenses actuelles et certaines. Cette tude de rentabilit
se fait gnralement en deux tapes :
La rentabilit conomique: cest lapprciation de la rentabilit lie linvestissement sans
tenir compte du mode de financement adopt pour sa ralisation.
La rentabilit financire: cest la rentabilit du projet, compte tenue des charges lies au
mode de financement choisi.
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I-

Les caractristiques dun projet dinvestissement.

Avant de procder lvaluation de la rentabilit dun projet dinvestissement, il y lieu de


connatre les diffrents paramtres le caractrisant:
1- La dpense dinvestissement : le capital investi.
Cest la dpense que doit supporter lentreprise pour raliser le projet dinvestissement, elle
comprend, outre le prix dachat hors taxes (ou le cot de production), les lments suivants :
Les frais accessoires tels : frais de transport, dinstallation, droits de douane
Les variations du BFR : dans la mesure o linvestissement est gnralement
accompagn dune augmentation du volume dactivit, ceci entrane une augmentation
des besoins dexploitation, cette augmentation doit donc tre prise en compte dans la
dpense initiale dinvestissement.
Les augmentations du BFR sont gnralement exprimes en fonction du chiffre
daffaires (% ou jours CAHT)
Des fois, certains investissements (investissement de productivit) peuvent entraner
une diminution du BFR, laquelle viendra en diminution de la dpense
dinvestissement.
Remarques :
En cas dinvestissement de remplacement, la dpense dinvestissement doit tre diminue
de la valeur de cession des biens anciens qui seront remplacs par les nouveaux.
Si la dpense dinvestissement est tale dans le temps, et ne sera pas engage dun seul
coup ; il y a lieu dactualiser les dpenses successives pour les ramener la priode
initiale avec un taux dactualisation a
DI = I1 / (1+a)

I2 / (1+a)2

+.. Ik / (1+a)k

Les flux nets de trsorerie ou Cash flow nets.


Les flux nets de trsorerie, appels aussi Cash Flow correspondent la diffrence entre ce que
rapporte linvestissement (chiffre daffaires prvisionnel li au projet) et ce quil cote
(charges supplmentaires lies linvestissement).
Pour simplifier, le FNT est assimil la CAF avant frais financiers ; il correspond donc au
rsultat net avant frais financiers et avant dotations aux amortissements :
Cash flow = rsultat avant frais financiers et aprs impt + dotations aux amort.

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Les FNT peuvent donc tre calculs laide dun tableau correspondant la dure de vie du
projet.
P1

P2

..

Pn

Chiffre daffaires prvisionnel


- charges supplmentaires
- dotations aux amortissements
=Rsultat avant impt
-IS
Rsultat net
+ dotations aux amortissements
=Flux nets de trsorerie.

Application :
Soit un projet dinvestissement comportant lacquisition des matriels pour une valeur de 150
kdh, amortissables linairement sur 5 ans. Les prvisions dexploitation lies ce projet sont
les suivantes :
Les Chiffre daffaires prvisionnels pour les 5 annes dexploitation : 50.000 dhs, 55.000 dhs,
65.000 dhs, 70.000 dhs & 80.000 dhs.
Les charges variables dexploitation reprsentent 10% du chiffre daffaires.
Les charges fixes dexploitation hors amortissement: 9. 000 dhs.
Travail Faire :
Dterminer les FNT

Remarques :
Les FNT sont calculs avant frais financiers et aprs impt afin dapprcier la rentabilit
du projet sans tenir compte du mode de financement choisi.
Dans le cas dun investissement de remplacement, il faut raisonner en termes de FNT
diffrentiel ; celui obtenu par la diffrence entre FNT avec le projet & le FNT sans le
projet.

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2- La dure de vie du projet dinvestissement.


La rentabilit dun projet dinvestissement doit tre apprcie sur sa dure de vie conomique,
c..d la priode pendant laquelle durera lexploitation dans des conditions conomiques
favorables.
Lhorizon prvisionnel correspond gnralement la dure damortissement du matriel,
toutefois, dans le cas de projet dure de vie trs longue, une valeur rsiduelle est adopte en
fin de lhorizon prvisionnel.

3- La valeur rsiduelle.
La valeur rsiduelle correspond la valeur de cession du bien objet dinvestissement, la fin
de sa dure de vie conomique.
Dans les projets caractriss par une longue dure de vie conomique, la valeur rsiduelle
correspond la valeur de rendement au-del de lhorizon prvisionnel retenu ; elle correspond
alors la somme des cash flow actualiss sparant la fin de lhorizon prvisionnel retenu la
fin de la dure de vie conomique du projet.
La valeur rsiduelle doit tre intgre au dernier CF de la dure de vie du projet (avec prise en
considration des incidences fiscales ventuelles)
Dans la mme logique, il faut galement tenir compte des ventuelles baisses du BFR, ou sa
rcupration la fin du projet.

Section N2. Lvaluation de la rentabilit conomique


des investissements
Lvaluation des projets dinvestissement doit se faire dans un premier temps sans tenir
compte du mode de financement adopter, le jugement portera alors sur la rentabilit
conomique avant frais financiers. Pour ce faire, il existe plusieurs critres dapprciation qui
sont des indicateurs synthtiques de rentabilit

dont le rle est non pas de garantir la

rentabilit, mais plutt de situer de manire approximative la rentabilit attendue, de manire


pouvoir comparer les diffrents projets et faire des choix judicieux.
Ces critres se basent tous sur le mme principe : comparer le capital investi avec lensemble
des CF gnrs ; et pour neutraliser leffet du temps, lvaluation doit tre faite une mme
date (t0) ; autrement dit, il faut actualiser lensemble des flux la date dinvestissement.

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Le choi du tau dactualisation.

I-

Le taux dactualisation reprsente le taux minimum de rmunration exig par lentreprise, sa


dtermination se fait selon deux approches :
Le cot dopportunit : correspond la rmunration

des possibilits de placement

alternatives du capital investi (compte tenu des diffrents risques et de linflation).


Le cot de capital : correspond au cot moyen pondr des capitaux de lentreprise
(structure de financement permanent) aprs impts. Les capitaux peuvent tre ceux
caractrisant sa structure de passif ou bien ceux quelle doit utiliser pour la ralisation
de son projet
Exemple : lentreprise X dispose dun capital de 5.000 kdh quelle compte investir
dans un projet. Ce capital est reparti ainsi :
3.000 kdhs de capitaux propres, cot de 10%.
2.000 kdhs de dettes financires, cot de 8%.
Le cot du capital sera la moyenne arithmtique pondre des cots des diffrentes
sources de financement :
t = 0,1 x 3.000 / 5.000 + 0,08 x 2.000 / 5.000
t = 9,2%

II-

La Valeur Actuelle Nette (VAN).

La VAN consiste calculer la diffrence entre la dpense dinvestissement et lensemble des


CF actualiss gnrs par le projet.
n

VAN = - D + CFk / (1+a)k + VRn / (1+a)n


k=1

Avec :
D : dpense dinvestissement
a : taux dactualisation.
N : dure de vie du projet.
CFk : Cash Flow en periode k.
VRn: valeur rsiduelle en n.
Exemple:
Soit un projet dinvestissement X ncessitant une dpense de 200 000 dh,
Dure de vie ; 5ans

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FNT prvisionnels sont les suivants ;


Anne

Cash flow

40 000

70 000

70 000

50 000

60 000

Travail faire ;
Calculer la VAN de ce projet au taux dactualisation de 10%.
Remarque :
Si le projet gnre des CF constants, on utilise la formule suivante :
VAN = -D + CF . 1 (1+ a)-n
a
Exemple :
Lentreprise envisage de raliser un autre projet Y dont les caractristiques sont les
suivantes :
Dpense dinvestissement : 170.000.
FNT constants sur les 5 annes dexploitation : 50.000 dhs.

Travail faire ;
Recalculer la VAN de ce projet au taux dactualisation de 10%.

Remarques :
Le projet est jug rentable si la VAN calcule est positive.
Plus le niveau de la VAN est lev, plus la rentabilit du projet est juge
importante, et plus donc le projet est intressant.
Entre plusieurs projets, il faut choisir le projet qui prsente la VAN la plus leve.
Le critre de la VAN prsente lavantage dtre simple, facile calculer et comprendre.
Toutefois, il reprsente une valeur absolue qui ne tient pas compte de la taille de
linvestissement, et quil y a lieu de relativiser en calculant un autre critre dit : lindice de
profitabilit.

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III-

Lindice de profitabilit. (IP)

Il sagit de calculer le rapport entre la somme des CF actualiss et la dpense


dinvestissement :
n

IP = CFt / (1+a)k + VRn / (1+a)n


k=1
.
D

IP = 1 + VAN / D
LIP est un indicateur de la rentabilit relative par rapport la dpense engage et donc la
taille de linvestissement.
Le projet est jug rentable sil prsente un indice de profitabilit suprieur 1 (IP > 1)
Entre plusieurs projets possibles, le projet retenir est celui qui prsente lIP le plus lev.
Exemple.

Calculons lIP des deux projets des exemples prcdents : X & Y


Quel est le projet retenir ?

IV-

Le dlai de rcupration. (DR).

Ce critre mesure le temps au terme duquel les FNT actualiss gnrs par le projet
arriveront couvrir la dpense dinvestissement. Le calcul de ce critre passe par le calcul du
cumul des FNT actualiss.
Exemple :
Calculons le dlai de rcupration des projets de X & Y.
Le dlai de rcupration correspond alors la priode dexploitation ncessaire pour la
rcupration du capital investi ; plus ce dlai est court, plus le projet est intressant.
En effet, ce critre se base sur lide que plus lhorizon est long, moins les prvisions sont
fiables et donc plus le risque est important.
Cependant ce critre ne permet pas de cerner la rentabilit globale du projet dans la mesure o
il ne tient pas compte des FNT actualiss qui interviennent aprs la rcupration du capital
investi. Il peut donc tre utilis comme un critre dappoint permettant de renforcer les autres
critres dapprciation de la rentabilit des projets.

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V-

Le taux interne de rendement (TIR).

Le TIR est le taux r tel que la dpense dinvestissement est quivalente la somme des
FNT actualiss. Autrement dit, cest le taux r qui annule la VAN.
TIR =r

tel que :

- D + CFk / (1+r)k + VRn / (1+r)n = 0


k=1

Le TIR est dtermin de manire itrative, par essais successifs jusqu annulation de
lquation de la VAN.

Remarques :
Il est recommand pour la dtermination du TIR dutiliser comme premier taux
ditration linverse du dlai de rcupration actualis 1/DR, qui donne
gnralement une approximation de la valeur du TIR.
Lorsque le projet gnre des FNT constants, le cumul des facteurs dactualisation
est une constante, le TIR peut tre dtermin par une simple lecture sur la table
financire adquate.
Exemple :
Calculons le TIR des projets X & Y.
Le TIR doit tre compar au taux de rendement minimum exig par lentreprise, appel taux
de rejet :
Si le TIR est suprieur au taux de rejet; le projet est jug rentable, et peut donc tre ralis,
sinon, et dans le cas o le TIR est infrieur ce taux de rejet, le projet ne doit pas tre retenu.
Linvestisseur peut choisir comme taux de rejet, le taux reprsentant le cot dopportunit, le
cot des capitaux de lentreprise, ou bien un taux subjectif refltant lexigence de rentabilit
minimale quil se fixe pour ses projets.
Gnralement, chaque projet se caractrise par un TIR unique, mais il existe certains projets
o on peut calculer des TIR multiples, cest le cas des projets caractriss par lapparition
des FNT ngatifs au cours de la dure de vie du projet.

Section N 3. Le choix de financement.


Le choix du mode de financement adopter pour raliser linvestissement est une dcision
aussi importante et dterminante que celle du choix du projet dinvestissement raliser. Il

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sagit en effet de choisir le mode de financement adquat qui optimisera la rentabilit globale
du projet.
Il existe une varit de sources de financement, chacune comportant un cot quil faut bien
calculer afin de pouvoir faire un choix judicieux.
Les ressources choisies doivent tre suffisantes pour couvrir lensemble des besoins gnrs
par linvestissement, doivent tre dune dure de disponibilit adquate, et mises la
disposition de lentreprise au bon moment et au moindre cot.

I-

Les principales sources de financement.

Pour couvrir ses besoins dinvestissement, lentreprise dispose de plusieurs sources de


financement, on en distingue gnralement trois grandes formes de financement :
lautofinancement (fonds propres), lendettement terme & le crdit-bail.
1- lautofinancement & les fonds propres.
Lautofinancement est la ressource propre de lentreprise, cre par sa propre activit, son
niveau dpend du niveau de son rsultat bnficiaire dgag, de la politique damortissement
retenue, & de la politique de distribution (ou rtention) de bnfice adopte par lentreprise.
Il assure lentreprise une certaine indpendance financire, et donc une libert dans le choix
de ses projets dinvestissement.
Lautofinancement est une ressource qui nentrane pas des charges financires explicites,
mais il ne sagit pas pour autant dune ressource gratuite; gnralement, un cot implicite
dopportunit lui est associ.
A cot de lautofinancement, lentreprise peut recourir au financement par fonds propres,
lesquels constituent aussi un indicateur de son autonomie financire.
Le financement par capitaux propres se fait par augmentation de capital avec ses diffrentes
formes : apports en numraire, en nature (immeubles, fonds commercial, matriel),
incorporation de rserves, ou conversion de dettes. Ce sont surtout les apports en numraire &
en nature qui procurent des ressources supplmentaires lentreprise alors que les deux autres
formes ne font que modifier la structure de son passif.
Toutefois, laugmentation de capital, si elle peut gnrer des ressources nouvelles, elle
entrane une dilution du bnfice (le bnfice doit tre reparti sur un nombre dactions plus
lev) et du pouvoir (le droit de contrle associ chaque action diminue).

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Par ailleurs, lentreprise peut aussi recourir dautres sources de financement qualifies de
quasi-fonds propres, ces ressources ont un caractre hybride se situant entre les fonds propres
et les dettes de financement.
Ces ressources peuvent prendre la forme davances en comptes courants dassocis (des prts
accords par les associ leur socit), de prts participatifs (rmunrs dune partie fixe
majore dune prime de risque et une partie variable dpendant du rsultat ralis), ou de
titres participatifs (valeurs mobilires intermdiaires entre laction & lobligation exemple :
obligations convertibles en action)
2- lendettement terme.
Le recours lendettement vient gnralement complter le financement par capitaux propres,
il prend la forme soit dun emprunt bancaire souscrit auprs des tablissements de crdit, soit
dun emprunt obligataire souscrit auprs du public.
a- Lemprunt bancaire
Il sagit dun emprunt accord par un tablissement de crdit qui joue le rle dintermdiaire
financier distribuant des crdits sur la base des fonds collects auprs des pargnants.
Lemprunt est accord sur la base dun contrat indiquant le montant du prt, sa rmunration
(intrts) ainsi que les modalits de son remboursement (remboursement par amortissements
constants, par annuits constantes ou remboursement in fin)
Exemple :
Soit un emprunt de 10.000 kdhs sur 5ans au taux dintrt de 10%.
Travail faire :
Etablir le tableau damortissement dans les cas suivants :
Remboursement par amortissements constants.
Remboursement par annuits constantes.
Remboursement in fin.
b- Lemprunt obligataire.
Emprunt direct ralis par appel public lpargne et rserv aux grandes entreprises ayant le
droit de faire appel lpargne publique.

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Lobligation est un titre de crance au porteur ou nominatif caractris par :


Le valeur nominale (ou valeur faciale) : la valeur servant de base pour le calcul
dintrt.
Prix dmission : le prix que paie lobligataire (prteur) pour acqurir le titre.
Taux dintrt nominal (facial) : fixe ou variable, permettant de calculer le montant des
coupons annuels verss aux obligataires.
Prix de remboursement : la somme qui sera verse lobligataire en guise de
remboursement.
Prime dmission de lobligation : cest la diffrence entre le nominal fix et le prix
dmission. (nominal fix - prix dmission-).
Prime de remboursement : cest la diffrence entre le prix de remboursement et le
nominal fix.
Exemple :
Une entreprise a mis des obligations sur 10 ans pour une valeur totale de 10.000.000 dhs
soient 10.000 obligations dune valeur nominale de 1.000 dh chacune,
Taux dintrt nominal : 10%.
Prix dmission : 950 dhs.
Prix de remboursement : 1.025 dhs.
Travail faire :
Calculer la valeur du coupon,
Calculer la valeur de prime dmission et celle de remboursement.

3- Le crdit bail.
Cest un contrat conclu avec un organisme de crdit bail et portant sur la location dun bien
meuble ou immeuble, la location est faite avec loption de rachat du bien un prix fix
davance (valeur de rachat).
Au terme du contrat lentreprise aura le choix donc entre la restitution du bien, lachat du
bien et en devenir propritaire ou prolonger le contrat de location en rengociant les
diffrentes conditions.
Le crdit bail prsente lavantage dtre flexible, adapt pour les biens sujets lobsolescence
rapide et de procurer un financement total de linvestissement (le financement par emprunt
bancaire nest que partiel).

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Comptablement, il apparat dans les engagements hors bilan, et ne dsquilibre donc pas la
structure du bilan.
Aussi, les redevances crdit bail sont dductibles fiscalement, ce qui gnre un avantage fiscal
important pour lentreprise.

II-

Le choix du mode de financement.

Le choix du mode de financement adquat doit tre fait en cherchant optimiser la rentabilit
du projet tout en prservant lquilibre financier de lentreprise. A cet effet lentreprise doit
tenir compte dun certain nombre de contraintes tels ; capacit dendettement, capacit de
remboursement, effet de levier
La comparaison des cots de diffrentes formules de financement simpose alors pour faire un
choix judicieux.
Cette comparaison peut tre faite sur la base des dcaissements nets actualiss : il sagit
dtablir pour chaque type de financement un tableau des encaissements & dcaissements, et
den calculer la VAN ; le financement retenir est celui qui donne la VAN la plus leve (ou
bien la somme des dcaissements nets actualiss la plus faible).
La comparaison doit tre faite en tenant compte de lincidence fiscale, c..d les conomie
fiscales quentrane la dductibilit de certaines charges (dotations aux amortissements, frais
financiers, redevances crdit bail).

Exemple :
Pour financer un projet dinvestissement portant sur lacquisition dun matriel 2.000.000
dh et amortissable sur 5 ans, lentreprise X hsite entre trois modes de financement :
Autofinancement intgral
Emprunt bancaire de 1.600.000 dhs au taux de 12%.
Contrat de leasing sur 4 ans, avec possibilit de rachat au dbut de la 5me anne.
Redevance leasing : 500.000 dhs. Valeur de rachat : 350.000 dhs .

Travail faire :
Etablir une comparaison entre les diffrentes formules de financement, et prciser quel est le
mode de financement choisir.
Taux dactualisation : 10% & taux dIS : 30%.

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Section N4. Le plan de financement & la budgtisation des


Investissements.
Afin de pouvoir visualiser les flux prvisionnels de fonds gnrs par la politique
dinvestissement, et le choix du mode de financement, il faut tablir un tableau prvisionnel
dit : plan de financement qui regroupe lensemble des emplois & ressources futurs de
lentreprise.

I- Plan de financement : dfinition & utilit.


Le plan de financement est un tableau pluriannuel de flux financiers, tabli sur un horizon
prvisionnel de 3 5 annes ; il est gnralement associ un projet dinvestissement
envisag par lentreprise. Il a pour objet de recenser les flux financiers en entre (ressources)
et en sorties (emplois) caractrisant aussi bien la ralisation des investissements que les
premires annes dexploitation.
Llaboration du plan de financement prvisionnel rpond plusieurs objectifs :
Apprcier lquilibre financier du projet (capacit des ressources couvrir les besoins
de financement gnrs par le projet), ainsi que le degr dadquation du mode de
financement retenu (structure du mode de financement, date de mise disposition des
diffrentes ressources ainsi que leurs dures de disponibilit).
Donner les bases de ngociation avec les tablissements de crdit ; en effet, le plan de
financement est un document ncessaire dans la constitution du dossier de crdit dans
la mesure o il constitue une justification de lutilisation des fonds demands.
Prvenir les difficults financires et les diffrents risques qui peuvent se prsenter
afin dvaluer les possibilits dajustement possibles.

II-

Llaboration du plan de financement :

Dabord, il faut prciser quil ny a pas de prsentation normalise du tableau de


financement ; chaque investisseur peut le concevoir sa manire, lessentiel est de mettre en
vidence anne par anne dune part, lensemble des dpenses lies au projet envisag, et
dautre part lensemble des ressources qui seront mobilises pour couvrir ces dpenses.
Gnralement, le plan de financement est tabli selon une structure qui sapparente celle du
tableau de financement ; il sagit de deux documents complmentaires : alors que le tableau
de financement est rtrospectif, le plan de financement est prvisionnel, leur rapprochement

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est trs utile dans la mesure o il permet de dgager les carts, de les danalyser, et dassurer
le suivi et le contrle de la politique financire de lentreprise.
Le plan de financement contient gnralement trois parties distinctes : les emplois, les
ressources & les soldes.
Les flu demplois :
Il sagit des dpenses occasionnes par la mise en uvre du projet ainsi que les premires
annes dexploitation :
La dpense dinvestissement : il sagit du montant de toutes les dpenses (exprimes
hors taxes) lies au programme dinvestissement prvu.
Laugmentation du BFR: la ralisation des investissements entrane gnralement une
augmentation des besoins dexploitation due laugmentation du volume dactivit, le
montant du BFR supplmentaire engag chaque anne doit apparatre en emplois dans
le plan de financement.
Les remboursements des dettes : il sagit du remboursement des emprunts contracts
pour le financement de linvestissement ; seul le principal des annuits est pris en
considration, les frais financiers sont dj dduits du rsultat et donc du cash flow.
Les dividendes : il sagit des dividendes qui seront distribus aux associs et qui sont
calculs sur la base du bnfice li au projet & relatif lanne antrieure.

les flux de ressources.


Il sagit des flux lis aux ressources utilises dans le financement du projet dinvestissement. :
La CAF : il sagit des Cash Flow gnrs annuellement par le projet dinvestissement.
Laugmentation de capital : il sagit du capital effectivement libr et net des frais
dmission.
Les emprunts moyen & long terme : il sagit du montant effectivement reu des
diffrents emprunts contracts pour la ralisation du projet ; les emprunts indivis sont
pris pour leur valeur nominale, alors les emprunts obligataires pour leur prix
dmission.
Les apports en comptes courants dassocis : sont inscrits la date de leur mise
disposition au profit de lentreprise.

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La cession dlments dactif : il sagit de ressources lies la cession des actifs et


dont peut disposer lentreprise surtout dans le cas dinvestissement de remplacement,
elles sont inscrites en fonction de leur date dencaissement effectif.
Remarque : dans le cas du financement de linvestissement par crdit bail, lactif en question
ne figure pas parmi les emplois du plan de financement, de mme, le montant des
loyers pays est dduit des cash flow, et donc nest pas pris en considration en
ressources.

Les soldes :
Les soldes sont obtenus en faisant la diffrence entre les ressources et les emplois de chaque
anne, ils peuvent donc tre soit des excdents (lorsque le solde est positif), soit des dficits
(lorsque le solde est ngatif).
Il est utile de calculer pour chaque exercice le solde cumul pour dterminer la vraie situation
financire de lentreprise.

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Gnralement, la prsentation du plan de financement prend la forme suivante :


Annes

N+1

N+2

N+3

N+4

N+5

Resources :
Augmentation de capital
Subventions dinvestissement
Apports en comptes courants dassocis
Dettes de financement
CAF (ou Cash Flow).
Cessions ou rduction dactifs.
Autres ressources

Total des ressources


Emplois :
Acquisition dimmobilisations
Incorporelles
Corporelles
Financires
Augmentation du BFR
Rduction du capital
Remboursements de dettes de financement
Dividendes distribus.
Autres emplois
Total des emplois
Soldes simples (ressources emplois)
Soldes cumuls

La prsentation dfinitive du plan de financement doit reflter un quilibre financier assez


satisfaisant, sinon il appartient linvestisseur de chercher les moyens ncessaires pour
lajuster, soit en agissant sur les ressources, soit en adaptant son programme dinvestissement.

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Application :
Lentreprise GAMA dsire acqurir une machine pour la fabrication de son produit principal.
La machine cote 600. 000 TTC. Elle est amortissable sur 5 ans. Valeur rsiduelle:200.000 dhs
Les donnes prvisionnelles sont les suivantes :
lments en milliers de dh
Recettes espres
Dpenses supportes

1
200
80

2
400
150

3
550
300

4
550
300

5
550
300

1- Calculer les CF gnrs par ce projet.


2- Sachant qu la fin de sa dure de vie, la machine dgage une valeur rsiduelle nette
de : 20.000 dhs, calculer au taux dactualisation de 9,5 % les critres de la VAN, le
dlai de rcupration & le TIR.
Lentreprise GAMA envisage de financer entirement lacquisition de ce matriel par un
emprunt bancaire remboursable en 5 ans par annuits constantes au taux de 12 % lan.

3- Calculer les CF en tenant compte du mode de financement adopt.


4- tablir le plan de financement

III-

La budgtisation des investissements.

Le budget dinvestissement reprend les donnes du plan dinvestissement et cherche les


dtailler afin de mettre en vidence les dlais & les dates des engagements des dpenses.
Par consquent, le budget des investissements aura pour objectif :
Calculer avec plus de prcision le montant des investissements prvus, affecter les
ressources ncessaires son financement ;
Dterminer, pour chaque projet, un responsable oprationnel.
Le suivi du budget des investissements sorganise en trois temps
Dates dengagements : o il nest plus possible de se dsengager des dcisions
dinvestissement sans avoir supporter des pertes, ces dates donnent lieu gnralement
des versements dacomptes
Dates de dcaissements : elles correspondent aux dates o il fait dcaisser les charges des
travaux engags.
Dates de rception : elles marquent le dmarrage et le dbut dactivit du projet.

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Chapitre N6. Le budget de trsorerie & les comptes


prvisionnels.
La dernire phase du processus budgtaire est la prsentation du budget d trsorerie suivie de
llaboration des tats de synthse prvisionnels.

I-

le budget de trsorerie.

Le budget de trsorerie est un tableau qui traduit tous les produits et les charges des budgets
prcdents en termes dencaissements & de dcaissements, son objectif est de mettre en
vidence la situation mensuelle de la trsorerie au cours de la priode budgte.

1- Budget de trsorerie : dfinition & utilit.


Le budget de trsorerie est

donc laboutissement de tous les autres budgets de

lentreprise; il constitue un instrument primordial de prvision financire court terme, et


un outil de contrle et de validation de la procdure budgtaire du fait que la chane des
budgets ne sera valide que si le budget de trsorerie dgage une situation de trsorerie assez
satisfaisante.
Lobjet du budget de trsorerie est de bien prvoir les flux de trsorerie dans le but de
dterminer :
Les besoins de trsorerie ventuels, et dans ce cas il faut rechercher comment
obtenir les moyens de financement ncessaires pour les rsorber.
Les excdents de trsoreries ventuels, et dans ce cas il faut envisager leur
placement aux meilleures conditions.

2- Elaboration du budget de trsorerie.


Llaboration du budget de trsorerie passe par le suivi et lanalyse des recettes & des
dpenses.
a- Les dpenses (ou les encaissements).
On peut distinguer deux types de dpenses :
Les dpenses dexploitation : sont des dpenses lies lexploitation courante de lentreprise
pour la partie effectivement dcaisse : les achats de marchandises, de matires premires, les
salaires.
Les dpenses hors exploitation : non lies directement lexploitation, exemples : acquisition
dimmobilisations, remboursement demprunt, rglement dimpts
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b- les recettes (ou les encaissements).


Sont prises en considration pour leurs dates effectives dencaissement, et pour la partie
rellement encaisse. L aussi on distingue entre les recettes dexploitation et celle hors
exploitation :
Les recettes dexploitation : sont lies directement lexploitation tels les ventes TTC, ventes
ltranger HT, les subventions dexploitation reues,.
Les recettes hors exploitation : cession des immobilisations, recouvrement de crances,
subventions dinvestissement, augmentation de capital.

c- Prsentation du budget de trsorerie.


Le budget de trsorerie est prsent sous forme dun tableau rcapitulatif qui compare les
encaissements & les dcaissements relatifs chaque priode en vue de dgager la trsorerie
nette.
Deux prsentations peuvent tre adoptes :
1re prsentation :
periode1

priode 2

..

Priode n

Trsorerie initiale (*)


+ Encaissements
- Dcaissements
Solde de trsorerie
(*) Trsorerie initiale du 1er mois = trsorerie actif trsorerie passif.
2me prsentation :
periode1

+Encaissements
- Dcaissements
Solde de trsorerie
Solde cumul de trsorerie

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priode 2

..

Priode n

II- Les documents de synthse prvisionnels.


Il sagit surtout du CPC & du bilan prvisionnels dont llaboration est ncessaire pour le
jugement dfinitif de la qualit des prvisions effectues.
Llaboration du CPC prvisionnel est importante en ce sens o elle permet de dgager le
rsultat prvisionnel de lentreprise ; cest donc une phase intermdiaire et obligatoire pour
ltablissement du bilan prvisionnel.

1- Le CPC prvisionnel.
Son laboration ncessite la centralisation des charges et produits par nature prvus dans les
diffrents budgets, en particulier les budgets fonctionnels.
Ainsi, il faut se rfrer aux diffrents budgets : budget de production, budget des
approvisionnements,

des

services

gnraux

et

administratifs

certaines

charges

prvisionnelles comme les charges financires peuvent dpendre principalement des budgets
financiers : investissement & financement, trsorerie.

2- Le bilan prvisionnel.
Son laboration ncessite lexploitation de multiples informations contenues dans tous les
autres documents budgtaires.
Les postes du

haut du bilan proviennent principalement des prvisions en matire

dinvestissement & de financement.


Les postes du bas de bilan proviennent principalement de la prise en considration des
dcalages entre les engagements et les paiements, cest ainsi par exemple quon dtermine les
postes fournisseurs et clients.
Bref, nous pouvons dire que llaboration des tats de synthse prvisionnels vise dabord
assurer lquilibre comptable de lanne budgte, et de vrifier la cohrence des prvisions
court terme avec les plans moyen et long terme de lentreprise.

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Application :
Deux jeunes entrepreneurs se sot associs pour la cration dune socit en commandite
simple spcialise dans la commercialisation des vtements pour enfants.
Grce un capital de 50.000 dhs, entirement libr, la socit a pu financer :
Fonds commercial : 12.000 dhs.
Stock de marchandises : 15.000 dhs.
Le solde est dpos en banque.
Le 01/ 01/ N, la socit commence exercer son activit. Les responsables souhaitent
connatre la situation financire prvisionnelle la fin du 1 er trimestre. Ils vous fournissent les
informations suivantes :
Les ventes mensuelles prvisionnelles : 40.000 dhs (rglement au comptant).
Frais mensuels de publicit : 5.000 dhs, rgls le mois suivant.
Achats mensuels prvisionnels : 20.000 dhs (les fournisseurs sont rgls aprs deux
mois).
Le loyer mensuel est pay davance ; tous les deux mois au dbut de mois : 3.000 dhs
(1.500 dhs par mois).
Les salaires mensuels sont pays la fin du mois : 6.000 dhs.
Charges sociales, soit 30% du salaire, sont payes le 15 du mois qui suit le trimestre.
Stock final : 18.000

Travail faire :
A laide de ces informations et sans tenir compte de la TVA ; il vous est demand de :
1. Dresser le bilan douverture le 01/ 01/ N.
2. Elaborer le budget de trsorerie.
3. Dresser le CPC & le bilan prvisionnels au 31/ 03/ N.

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