UNIDAD I La Función de Las Finanzas y Sus Aplicaciones A Las Organizaciones

Universidad Jurez autnoma de Tabasco
UNIDAD I La funcin de las finanzas y sus aplicaciones a

las organizaciones
1.1 Conceptos bsicos
1.1.1 Concepto de finanzas
El trmino finanzas proviene del latn finis que significa acabar o terminar [1].
Es un trmino cuyas implicaciones afecta tanto a individuos como a empresas, organizaciones
y Estados porque tiene que ver con la obtencin y uso o gestin del dinero [6].
Por ello, e indistintamente la profesin u ocupacin que tengamos, resulta necesario conocer
qu es, qu significa o simplemente cul es la definicin del trmino FINANZAS, debido a que
todos, de una forma u otra, percibimos dinero, lo gastamos, pedimos prestado y algunos
adems invierten y corren riesgos[6].
El concepto de finanzas se define por el conjunto de actividades que incluye procesos,
tcnicas y criterios a ser utilizados, con la finalidad de que una unidad econmica como
personas, empresa o estado, optimice tanto la forma de obtener recursos financieros como el
uso de los mismos durante el desarrollo de sus negocios o actividad productiva empresarial [7].
Las finanzas son la planeacin de los recursos econmicos, para que su aplicacin sea de la
forma ms ptima posible, adems de investigar sobre las fuentes de financiamiento para la
captacin de los mismos cuando la empresa tenga necesidades, busca la reduccin de
incertidumbre de la inversin, todo esto con la finalidad de obtener las mximas utilidades por
accin o la rentabilidad de la empresa. Por ello el concepto de finanzas debe englobar a las
empresas y a la actividad productiva que ests brindan en el mercado nacional e internacional,
es decir los resultados de desarrollo [7].
Objetivos de la funcin financiera dentro del concepto de finanzas [7]:

Planeacin del crecimiento de la empresa visualizando por adelantado sus requerimientos tanto
tctica como estratgicamente.
Captar los recursos necesarios para la buena marcha de la empresa
Asignar dichos recursos conforme a los planes y proyectos
Promover el ptimo aprovechamiento de los recursos
Disminuir al mximo el riesgo o la incertidumbre de la inversin
Definicin de Finanzas, Segn Diversos Autores:
Simn Andrade, define el trmino finanzas de las siguientes maneras: 1) "rea de

actividad econmica en la cual el dinero es la base de las diversas realizaciones, sean
stas inversiones en bolsa, en inmuebles, empresas industriales, en construccin,
desarrollo agrario, etc.", y 2) "rea de la economa en la que se estudia el
funcionamiento de los mercados de capitales y la oferta y precio de los activos
financieros" [2].
Segn Bodie y Merton, las finanzas "estudian la manera en que los recursos escasos
se asignan a travs del tiempo" [3].
Para Ferrel O. C. y Geoffrey Hirt, el trmino finanzas se refiere a "todas las actividades
relacionadas con la obtencin de dinero y su uso eficaz" [4].
En la enciclopedia libre Wikipedia, tenemos que las finanzas 1) "son una rama de la
economa que estudia la obtencin y gestin, por parte de una compaa, individuo o
del Estado, de los fondos que necesita para cumplir sus objetivos y de los criterios con
que dispone de sus activos", y 2) "suele definirse como el arte y la ciencia de
administrar dinero". [1].
En este punto, y teniendo en cuenta las anteriores propuestas, planteo la siguiente Definicin
de Finanzas:
Las finanzas son una rama de la economa que estudia la obtencin y uso eficaz del dinero a
travs del tiempo por parte de un individuo, empresa, organizacin o del Estado.
Teniendo en cuenta lo anterior, encontramos que el trmino finanzas incluye los siguientes
elementos bsicos que debemos tomar en cuenta:
1. Es una rama de la economa. Recordemos que una de las definiciones de economa
es: "La recta y prudente administracin de los recursos escasos de una sociedad,
familia o individuo, con la finalidad de satisfacer sus necesidades en lo material"[5].
Dentro de ese contexto, las finanzas se enfocan en los recursos econmicos (dinero).
2. Estudia la obtencin y uso eficaz del dinero. De esa manera, y en trminos
generales, ayuda a tomar decisiones acerca de 1) cunto gastar, 2) cunto ahorrar, 3)
cuanto prestarse, 4) cunto invertir, 5) cunto riesgo correr.
3. Afecta a individuos, empresas, organizaciones y Estados. De ah que las finanzas
se especializan segn su campo de accin en: finanzas personales, corporativas y
pblicas.
1.1.2 El inters y su clculo
El concepto de inters tiene que ver con el precio del

dinero. Si alguien pide un prstamo debe pagar un cierto
inters por ese dinero. Y si alguien deposita dinero en un
banco, el banco debe pagar un cierto inters por ese dinero [7].
El inters simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En
consecuencia, el inters obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es decir, la
retribucin econmica causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del inters es
calculado sobre la misma base [8].
Inters simple, es tambin la ganancia slo del Capital (principal, stock inicial de efectivo) a la
tasa de inters por unidad de tiempo, durante todo el perodo de transaccin comercial [8].
El inters simple se calcula y se paga sobre un capital inicial que permanece invariable. El
inters obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Dicho inters no se reinvierte
y cada vez se calcula sobre la misma base [7].
En relacin a un prstamo o un depsito mantenido durante un plazo a una misma tasa de
inters simple, los clculos de cualquier de esos elementos se realizan mediante una regla de
tres simple. Es decir, si conocemos tres de estos cuatro elementos podemos calcular el cuarto
[7]:
El inters (I) que produce un capital es directamente proporcional al capital inicial (C), al tiempo
(t), y a la tasa de inters (i):

Esto se presenta bajo la frmula:
I=Cit
Donde i est expresado en tanto por uno y t est expresado en aos, meses o das.
Tanto por uno es lo mismo que
Entonces, la frmula para el clculo del inters simple queda:
si la tasa anual se aplica por aos.
si la tasa anual se aplica por meses
si la tasa anual se aplica por das

Recordemos que cuando se habla de una tasa de 6 por ciento (o cualquier porcentaje), sin ms
datos, se subentiende que es anual.
Ahora, si la tasa o porcentaje se expresa por mes o por das, t debe expresarse en la misma
unidad de tiempo.
Ejemplo N 1
Calcular a cunto asciende el inters simple producido por un capital de 25.000 pesos invertido
durante 4 aos a una tasa del 6 % anual.
Resolucin:
Aplicamos la frmula
pues la tasa se aplica por aos.

Que es igual a I = C i t
En la cual se ha de expresar el 6 % en tanto por uno, y se obtiene 0,06
I = 25.000 0,06 4 = 6.000
Respuesta
A una tasa de inters simple de 6% anual, al cabo de 4 aos los $ 25.000 han ganado $ 6.000
en intereses.
Ejemplo N 2
Calcular el inters simple producido por 30.000 pesos durante 90 das a una tasa de inters
anual del 5 %.
Resolucin:
Aplicamos la frmula
pues la tasa se aplica por das.

Que es igual a I = C i t
En la cual se ha de expresar el 5 % en tanto por uno, y se obtiene 0,05
Respuesta
El inters simple producido al cabo de 90 das es de 369,86 pesos
Ejemplo N 3
Un capital de 300.000 pesos invertido a una tasa de inters del 8 % durante un cierto tiempo,
ha supuesto unos intereses de 12.000 pesos. Cunto tiempo ha estado invertido?
Resolucin:
Se subentiende que la tasa es 8 % anual, pero no sabemos el tiempo durante el cual ha estado
invertido el capital.
Podemos usar la frmula
Suponiendo que la tasa (anual) se ha aplicado

por ao:
Reemplazamos los valores:
Calculamos t

Respuesta
El tiempo durante el cual el capital ha estado invertido es de 0,5 ao (medio ao); es decir, 6
meses.
Tambin pudimos calcular pensando en que la tasa anual de 8 % se aplic durante algunos
meses:
Reemplazamos los valores:
Calculamos
Ahora despejamos t
Respuesta
El tiempo durante el cual el capital ha estado invertido es 6 meses.
1.1.3 Clculo de un solo pago

1.1.4
Monto compuesto
MONTO COMPUESTO: Es el total, el capital, incluyendo los inters, capitalizables; dicho de

otra forma es el capital ms los intereses capitalizados [9].
Cmo se calcula el monto o valor futuro compuesto?

Primero veremos cmo naci la frmula que usaremos de ahora en adelante para calcular el
Monto a inters compuesto [9]:
M (monto)= C (capital) + I (inters)
El INTERS no s utilizar de esta forma. Se reemplaza por Cit que vendra siendo la
definicin de I
En este caso asumiremos que t=1, entonces nos quedara:

M (monto)=C (capital) + C (capital) i (tasa de inters) 1
Como podemos observar, hay una suma del lado derecho de la frmula y hay un factor comn
por ende FACTORIZAMOS, quedndonos:
M = C (1+i)
OJO: Esta forma se utilizara si calcularemos el MONTO de UN SOLO PERODO
En casi que fueran 2 perodos entonces:
M = C (1+i) (1+i)
Capital al iniciar 2o.perodo
POR ENDE LA FRMULA PARA 2 PERODOS SERA
y para aumentar perodos se hara la misma operacin, lo cual al final nos dara una
PROGRESIN GEOMTRICA cuyo n-simo trmino es igual a:
Esta Ecuacin se conoce como frmula del monto a Inters Compuesto

1.1.5 Valor presente
Valor Presente es el valor actual de un Capital que no es inmediatamente exigible es (por
oposicin al valor nominal) la suma que, colocada a Inters Compuesto hasta su vencimiento,
se convertira en una cantidad igual a aqul en la poca de pago. Comnmente se conoce
como el valor del Dinero en Funcin del Tiempo [10].
Es una manera de valorar activos y su clculo consiste en descontar el flujo futuro a una tasa
de rentabilidad ofrecida por alternativas de inversin comparables, por lo general
denominada costo de capital o tasa mnima [10].
El valor presente (es decir, el valor justo ahora) de una cantidad de dinero que se va a recibir
en alguna fecha futura. El clculo de un valor actual requiere el conocimiento, o al menos
una estimacin, de un cash flow futuro y un tipo apropiado al que descontar el cash flow.
El proceso es la funcin matemtica inversa al clculo de un valor final [11].
Frmula valor presente:
VA = VFn / (1+k)n
VF.- Valor futuro
VA.- Valor presente o actual
k.- Tipo de inters
n.- plazo, normalmente expresado en aos.
1.1.6 Tasa Efectiva de Inters

La tasa de inters efectiva, nos referimos a la tasa que estamos aplicando verdaderamente a
una cantidad de dinero en un periodo de tiempo. La tasa efectiva siempre es compuesta y
vencida, ya que se aplica cada mes al capital existente al final del periodo [12].
Si invertimos $100 al 2% efectivo mensual durante 2 meses obtendremos: en el primer mes
$102 y $104,04 en el segundo mes, ya que estamos aplicando en el segundo mes la tasa
de inters del 2% sobre el acumulado al final del segundo mes de $102 [12].
Debemos recordar que cuando trabajamos con tasas efectivas no podemos decir que una tasa
de inters del 2% mensual equivale al 24% anual, ya que esta tasa genera intereses sobre los
intereses generados en periodos anteriores. En caso de invertir los $100 durante un ao al 2%
efectivo mensual el clculo sera el siguiente [12]:
Usamos la frmula de la tasa de inters compuesto:
VF= $100*(1+0,02) ^ 12
VF= $126,82
La tasa efectiva del 2% mensual expresada anualmente sera ($126,82-$100)/$100= 26,82%
diferente de 24% [12].

Las tasas efectivas son las que capitalizan o actualizan un monto de dinero. En otras
palabras, son las que utilizan las frmulas de la matemtica financiera. Ahora bien, las tasas de
inters efectivas pueden convertirse de un periodo a otro, es decir, se pueden hallar sus tasas
de inters efectivas equivalentes. En otras palabras, toda tasa de inters efectiva de un La Tasa
de Inters Efectiva y Nominal periodo determinado de capitalizacin tiene su tasa de inters
efectiva equivalente en otro periodo de capitalizacin. Una diferencia notoria con la tasa de
inters nominal es que la efectiva no se divide ni se multiplica [13].

1.2 Funcin de las finanzas y su aplicacin en instrumentos financieros.
1.2.1 Las anualidades y su valor futuro
Las anualidades son a menudo consideradas un producto para la jubilacin. Sin

embargo, una anualidad es cualquier corriente de flujo de efectivo. Ejemplos de anualidades
incluyen el pago mensual fijo de un automvil, la hipoteca o el pago mensual del seguro de un
automvil. Las anualidades generalmente se calculan en base a un pago nico. Esta cantidad
de dinero se conoce como el valor actual de la anualidad [14].
Una anualidad es una serie de pagos que cumple con las siguientes condiciones [16]:
1. Todos los pagos son de igual valor.
2. Todos los pagos se hacen a iguales intervalos de tiempo.
3. Todos los pagos son llevados al principio o al final de la serie a la misma tasa.
4. El nmero de pagos debe ser igual al nmero de periodos.
El valor presente o actual de una anualidad ordinaria o vencida, consiste en determinar
cunto vale hoy el conjunto de pagos fijos iguales en periodos de tiempos iguales, que se
realizaran en el futuro [15].
ANUALIDAD ORDINARIA O VENCIDA: Es aquella en la cual los pagos se hacen al

final de cada periodo, por ejemplo el pago de salarios a los empleados, ya que primero se
realiza el trabajo y luego se realiza el pago. Se representa as [16]:
ANUALIDAD ANTICIPADA: En esta los pagos se hacen al principio del periodo, por
ejemplo el pago mensual del arriendo de una casa, ya que primero se paga y luego se habita
en el inmueble [16].
PLAZO DE UNA ANUALIDAD: El tiempo que transcurre entre el principio del primer periodo y
el final del ltimo periodo se denomina plazo de la anualidad y se representa por la letra n [16].
Una anualidad tiene dos valores:

El valor final: Todos los pagos son traslados al final de la anualidad. El valor final se
representa por el smbolo S ni en el cual la [16]:
S= Valor final.
n= Nmero de pagos.
i= Tasa de inters
El valor presente: Este se representa por el smbolo a ni o por (P/A, n, i), que
significa el presente de una anualidad en n periodos a la tasa i. Se representa por la frmula

[16]:
(P/A, n, i)=a ni =
1.2.2
futuro.
1 -(1 + i ) -n / i
Determinacin del importe de una anualidad a valor
Una anualidad se refiere a la clasificacin de pagos de montos equivalentes que se

efectan con tiempos iguales en un periodo especfico, como los pagos mensuales de alquiler.
Hay anualidades ordinarias y anticipadas. Los pagos se realizan al final de cada periodo en una
anualidad ordinaria. En cambio, en una anticipada los pagos se efectan al comienzo de cada
periodo. Aprender cmo calcular valores futuros en una anualidad es importante para que
puedas administrar tus finanzas. Es bastante sencillo de calcular el valor futuro de una
anualidad anticipada que se basa en el valor futuro de una anticipacin ordinaria [22].
1.
Rene la siguiente informacin: los pagos para la anualidad, y el inters y el periodo de

sta. Por ejemplo, tienes que pagar un alquiler anual de $10.000 por los prximos diez
aos a una tasa del cinco por ciento [22].
2.
Calcula el valor futuro de la anualidad ordinaria con la siguiente frmula: Pagos x (((1 +
tasa de inters)^tiempo - 1)/tasa de inters). En el ejemplo anterior, el valor futuro de la
anualidad ordinaria es: $62.889: $5.000 x (((1 + 0,05)^10 - 1)/ 0,05) [22].
3.
Multiplica el valor futuro de la anualidad ordinaria por uno ms la tasa de inters, para
que puedas obtener el valor futuro de la anualidad anticipada. En nuestro ejemplo, ste
sera $66.033,94 ($62.889 x 1,05) [22].

1.2.3 Las anualidades, su valor presente y valor presente neto; y tasa interna
de rendimiento.
Una anualidad es una sucesin de pagos, depsitos o retiros, generalmente iguales,
que se realizan en perodos regulares de tiempo, con inters compuesto. El trmino anualidad
no implica que las rentas tengan que ser anuales, sino que se da a cualquier secuencia de
pagos, iguales en todos los casos, a intervalos regulares de tiempo, independientemente que
tales pagos sean anuales, semestrales, trimestrales o mensuales [19].
En una anualidad intervienen los siguientes elementos [19]:
Renta: Es el pago, depsito o retiro, que se hace peridicamente.
Renta anual: Suma de los pagos hechos en un ao.
Plazo: Es la duracin de la anualidad. El nmero de veces que se cobra o se paga la

renta.
Periodo de pago: Es el tiempo que transcurre entre un pago y otro.
En finanzas, el valor presente neto (VPN) de una serie temporal de flujos de efectivo
tanto entrantes como salientes, se define como la suma del valor presente (PV) de los flujos de
efectivo individuales. En el caso de que todos los flujos futuros de efectivo sean de entrada
(tales como cupones y principal de un bono) y la nica salida de dinero en efectivo es el precio
de compra, el valor actual neto es simplemente el valor actual de los flujos de caja
proyectados menos el precio de compra (que es su propia PV). VPN es una herramienta central
en el descuento de flujos de caja (DCF) empleado en el anlisis fundamental para la valoracin
de empresas cotizadas en bolsa, y es un mtodo estndar para la consideracin del valor
temporal del dinero a la hora de evaluar elegir entre los diferentes proyectos de inversin
disponibles para una empresa a largo plazo. Es una tcnica de clculo central, utilizada tanto
en la administracin de empresas y las finanzas, como en la contabilidad y economa en
general para medir variables de distinta ndole [20].
El VPN de una secuencia de flujos de efectivo toma como datos los flujos de efectivo y
una tasa de descuento o curva de los precios [20].
Frmula del Valor Presente Neto
Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV). Luego se
suman. Por lo tanto VPN es la suma de todos los trminos,
Donde
t - el momento temporal, normalmente expresado en aos, en el que se genera cada flujo de

caja
i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una inversin en los
mercados
financieros
con
un
riesgo
similar).
Ct - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas) en el
tiempo t. Con propsitos educativos, R0 es comnmente colocado a la izquierda de la suma
para enfatizar su papel de (menos) la inversin. Con objeto de una ms fcil comprensin y
estandarizacin, cada vez ms se toma cifra de partida para el clculo del efectivo disponible
el EBITDA sobre la que debern descontarse los impuestos [20].
El resultado de esta frmula si se multiplica con el efectivo neto anual en los flujos y la
reduccin de gasto de efectivo inicial ser el valor presente, pero en caso de que los flujos de
efectivo no sean iguales la frmula anterior se utiliza para determinar el valor actual de cada
flujo de caja por separado. Cualquier flujo de efectivo dentro de los 12 primeros meses no se
descontar para el clculo del VPN [20].
Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversin menos el valor actual de la
recuperacin de fondos de manera que, aplicando una tasa que corporativamente
consideremos como la mnima aceptable para la aprobacin de un proyecto de inversin,
pueda determinarnos, adems, el ndice de conveniencia de dicho proyecto. Este ndice no es
sino el factor que resulta al dividir el Valor actual de la recuperacin de fondos entre el valor
actual de la Inversin; de esta forma, en una empresa, donde se establece un parmetro de
rendimiento de la inversin al aplicar el factor establecido a la Inversin y a las entradas de
fondos, se obtiene por diferencial el valor actual neto, que si es positivo indica que la tasa
interna de rendimiento excede el mnimo requerido, y si es negativo seala que la tasa de
rendimiento es menor de lo requerido y, por tanto, est sujeto a rechazo [21].
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO
Cuando se utiliza el mtodo de la tasa interna de rendimiento es espaol ( TIR ) o tasa

de utilidad interna ( TUI ) en ingls se denomina ( IRR ) se define como aquella tasa de
descuento que iguala el valor presente de los flujos de entradas de efectivo esperados de un
proyecto con el valor presente del desembolso neto o inversin inicial neta [18].
Los flujos de efectivo generados por un proyecto pueden ser constantes ao con ao o

diferentes cada ao como suele suceder pero esta circunstancia puede complicar el clculo de
la TIR [18].
Si los flujos de efectivo son constantes de un ao al otro, entonces se tiene una anualidad y el
clculo de la TIR aproximada se obtiene de la siguiente forma [18]:
Se obtiene un factor de inters dividiendo la inversin del proyecto o su costo entre el importe
del flujo de efectivo que se recibir cada ao y ese factor de inters se localiza en las tablas
financieras de valor actual de una anualidad de $ 1. en la fila de la duracin del proyecto cuya
columna va a dar el resultado es decir el porcentaje aproximado de las TIR; se utiliza la
siguiente frmula [18]:
Donde:
FI = factor de inters a localizar en las tablas de matemticas financieras
C = Costo del proyecto o inversin inicial neta
R = Flujo de efectivo anual constante
1.2.4 Determinacin del importe de una anualidad a valor presente

Una anualidad es un producto financiero que peridicamente mantiene pagos del titular
de la anualidad en cantidades fijas sobre un perodo de tiempo especfico. Los pagos futuros de
una anualidad hacen que el titular de la anualidad gane intereses hasta el da de pago. Si la
anualidad fuera vendida, su valor se basar en la suma de pagos futuros despus de retirar el
inters an por ganar. Este valor se llama "valor presente", dado que no incluye el inters
ganado en el futuro. Puedes obtener el valor presente fcilmente si conoces el nmero de
pagos pendientes, la tasa nominal de la anualidad y las cantidades a pagar [17].
1.
Determina la tasa de inters peridica desde la tasa de inters nominal (expresada)

dividiendo por el nmero de pagos por ao. Define la tasa de inters peridica con la letra
"i". Por ejemplo, el 6 por ciento de inters nominal se vuelve 0,5 por ciento de inters
mensual [17].
2.
Identifica el pago peridico y determnalo con la letra "P". Identifica el nmero de pagos
futuros pendientes, el primero siendo un pago a un perodo de distancia. Identifcalo con
la letra "n". Por ejemplo, si hoy es el 1 de enero del ao 2010 y un pago debe hacerse
hoy y an quedan pendientes cinco pagos anuales ms en la anualidad, el ltimo ser
para el 1 de enero del ao 2015, por lo tanto n = 5, no 6 [17].
3.
Calcula (1 + i)^n, donde el smbolo [^] indica exponenciacin. Identifcalo con la letra
"X". Por ejemplo, para i = 0,5 por ciento y 60 pagos pendientes, X = 1,349 [17].
4.
Calcula el valor presente con la siguiente frmula: (P / i)*(1 - 1 / X). Por ejemplo, si P =
US$1.000, entonces continuando con los nmeros del paso 3, el valor presente es igual a
(1000 / 0,005)(1 - 1 / 1,349) = US$51.742,03, por lo que la suma del pago actual es de
US$60.000. La ltima cifra es ms grande porque incluye el inters futuro ganado [17].
1.2.5 Enfrentamiento a problemas especiales; hipotecas y prstamos, etc.
UNIDAD II Fundamento legal de los estados financieros y

su estructura por medios electrnicos
2.1 Generalidades del ambiente financiero, mercados, instituciones, tasas de
inters e impuestos.
Los administradores financieros deben entender el medio ambiente y los mercados donde
operan los negocios y de donde se obtiene capital, se negocian los valores y donde se
establecen los precios de las acciones y las instituciones de que operan estos mercados [23].
Adems requieren conocer la forma como se determinan los costos y los factores principales
que determinan los niveles de las tasas de inters en la economa, los niveles de impuestos y
las regulaciones gubernamentales [23].
Las empresas de negocios, los individuos y las unidades gubernamentales a menudo requieren
obtener capital, ya sea conjuntndose con aquellos que tienen fondos en exceso lo cual ocurre
en los mercados financieros, tenemos diferentes tipos de mercados [23+:
Mercados de activos fijos (tangibles o de activos reales).- son aquellos en los que circulan
productos tales como trigo, autos, bienes races, computadoras, maquinaria. Los mercados de
activos financieros tratan con acciones, obligaciones, pagars, hipotecas y otros derechos
sobre los activos reales [23].
Mercados a plazo inmediato y de futuros.- si un activo fue comprado o vendido para
entregarse de inmediato o en alguna fecha futura.
Mercados de dinero.- En los que circulan valores que representan deudas con vencimiento s a
menos de un ao.
Mercados de capitales.- En los que circulan deudas a largo plazo y acciones corporativas.
Mercados de hipotecas.- Manejan los prstamos concedidos sobre bienes races
residenciales, comerciales e industriales y sobre terrenos de naturaleza agrcola.
Mercados de crdito para los consumidores.- Incluyen los prstamos concedidos para la
compra de automviles y aparatos elctricos, as como prstamos para la educacin,
vacaciones y similares.
Mercados mundiales nacionales, regionales y locales.Mercados primarios.- donde las corporaciones obtienen capital nuevo a travs de la emisin
de acciones comunes.
Mercados secundarios.- Aquellos donde los valores existentes y que estn en circulacin son
negociados entre inversionistas
Es esencial que los mercados funcionen de manera eficiente, de manera rpida y a bajo costo,
ya que una economa saludable depende de las transferencias eficientes de fondos de los
individuos y las empresas que ahorran y necesitan capital. Sin esa transferencia de fondos la
economa no podra funcionar.
2.1.1 Mercados financieros e instituciones financieras.

Instituciones Financieras (Financial Institutions) (Chapter 2 - The Financial Market
Environment pginas 29 - 30.) Adems puede hacer uso de la presentacin de power point
para el estudio de los temas incluidos en la leccin) Las instituciones financieras sirven como
intermediarios que canalizan los ahorros de los individuos, empresas y gobiernos hacia
prstamos o inversiones. stas participan activamente en los mercados financieros como
proveedores y solicitantes de fondos [24].
Las principales instituciones financieras son los bancos comerciales, las asociaciones de
ahorro y crdito, las cooperativas de crdito, los bancos de ahorro, las empresas de seguros,
los fondos de inversin, y los fondos de pensiones. Estas instituciones atraen fondos de los
individuos, empresas y gobiernos, los combinan y realizan prstamos a individuos y empresas
[24].
Mercados Financieros (Financial Markets) (Chapter 2 - The Financial Market Environment
pginas 31 - 32.) Los mercados financieros son foros en los que proveedores y solicitantes de
fondos realizan negocios directamente. Los dos mercados financieros clave son el mercado de
dinero y el mercado de capitales [24].
Todos los valores se emiten inicialmente en el mercado primario. Una vez que los valores
comienzan a negociarse entre los ahorradores e inversores, se vuelven parte del mercado
secundario. El mercado primario es aquel en el que se venden los valores nuevos. El
mercado secundario es visto como un mercado de valores que ya estn en circulacin [24].
La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferente y demandantes de fondos, y
determinar los precios justos de los diferentes activos financieros [25].
Caractersticas de los mercados financieros:
Amplitud: un mercado es ms amplio cuando mayor sea el volumen de activos que se
intercambian en el mimo.
Profundidad: un mercado es ms profundo cuando mayor sea el nmero de rdenes de
compra-venta para cada activo financiero (libertad de acceso al mercado).
Libertad: tiene que ver que no halla limitaciones para el intercambio de activos financieros en la
cuanta deseada y con la no injerencia de las autoridades econmicas o de otros agentes en la
libre formacin de los precios.
Flexibilidad: un mercado es ms flexible cuando mayor sea la facilidad para la rpida reaccin
de los agentes antes variaciones de los precios o de otras circunstancias significativas.
Transparencia: aumenta cuando mejor y ms barata es la informacin en ese mercado.
Funcin de los mercados financieros
Reducir los plazos y los costes de la intermediacin financiera.

Poner en contactos los agentes intervinientes en el mercado.
Proporcionar liquidez a los activos financieros.
Ser un mecanismo para la fijacin del precio de los activos financieros negociados.
Las empresas financieras, llamadas instituciones financieras, proporcionan servicios a uno o

ms de los siguientes temas:
Transformacin de activos financieros que se adquieren por medio del mercado y su
conversin a diferentes o ms aceptados tipos de activos que llegan a ser sus pasivos.
Esta funcin la realizan los intermediarios financieros, quienes son el tipo ms
importante de institucin financiera.
Intercambio de activos financieros en beneficio de sus clientes. Intercambio de activos
financieros para sus propias cuentas.
Asistencia en la creacin de activos financieros de sus clientes y la venta de esos

activos financieros a otros participantes del mercado.
Proporcionar avisos de inversin a otros participantes del mercado. Administracin de

carteras de otros participantes del mercado.
Funciones de las instituciones financieras
Intermediacin de Vencimiento.
Reduccin del Riesgo por Medio de la Diversificacin.
Reduccin de Costos por el Proceso de Contratacin y el,
Proceso Informativo. Estructuracin de Mecanismos de Pagos.
2.2 Estados y reportes financieros.

2.2.1 Estados de resultado.
En contabilidad el Estado de resultados, Estado de rendimiento econmico o Estado de

prdidas y ganancias, es un estado financiero que muestra ordenada y detalladamente la
forma de cmo se obtuvo el resultado del ejercicio durante un periodo determinado [26].
El estado financiero es cerrado, ya que abarca un perodo durante el cual deben identificarse
perfectamente los costos y gastos que dieron origen al ingreso del mismo. Por lo tanto debe
aplicarse perfectamente al principio del periodo contable para que la informacin que presenta
sea til y confiable para la toma de decisiones [26].
El estado de resultados, tambin conocido como estado de ganancias y prdidas, es un estado
financiero conformado por un documento que muestra detalladamente los ingresos, los gastos
y el beneficio o prdida que ha generado una empresa durante un periodo de tiempo
determinado [27].
El estado de resultados nos permite saber cules han sido los ingresos, los gastos y el
beneficio o prdida que ha generado una empresa, analizar esta informacin (por ejemplo,
saber si est generando suficientes ingresos, si est gastando demasiado, si est generando
utilidades, si est gastando ms de lo que gana, etc.), y, en base a dicho anlisis, tomar
decisiones [27].
Pero tambin nos permite, al comparar un estado de resultado con otros de periodos
anteriores, conocer cules han sido las variaciones en los resultados (sin han habido aumentos
o disminuciones, y en qu porcentaje se han dado), y as saber si la empresa est cumpliendo
con sus objetivos, adems de poder realizar proyecciones en base a las tendencias que
muestren las variaciones [27].
Algo que destacar es que la elaboracin de un estado de resultados se basa en el principio de
devengado, es decir, ste muestra los ingresos y los gastos en el momento en que se
producen, independientemente del momento en que se hagan efectivos los cobros o los pagos
de dinero [27].

Por ejemplo, si una empresa vende un
producto, el estado de resultados registra los
ingresos por la venta en el momento en que
sta se realiza, aun cuando la venta no se
cobre inmediatamente; o si la empresa
compra mercadera, el estado de resultados
registra los gastos por la compra al momento
en que sta se produce, aun cuando la mitad
de la compra se pague meses despus [27].

2.2.2 Balance general.
El balance general, balance de situacin o estado de situacin patrimonial es un informe
financiero contable que refleja la situacin de una empresa en un momento determinado [28].
Es un resumen de todo lo que tiene la empresa, de lo que debe, de lo que le deben y de lo que
realmente le pertenece a su propietario, a una fecha determinada. Al elaborar el balance
general el empresario obtiene la informacin valiosa sobre su negocio, como el estado de sus
deudas, lo que debe cobrar o la disponibilidad de dinero en el momento o en un futuro prximo.
[32]
[32]

El balance general es el estado financiero de una empresa en un momento
determinado. Para poder reflejar dicho estado, el balance muestra contablemente
los activos (lo que organizacin posee), los pasivos (sus deudas) y la diferencia entre estos
(el patrimonio neto) [30].
El balance general, por lo tanto, es una especie de fotografa que retrata la situacin
contable de la empresa en una cierta fecha. Gracias a este documento, el empresario accede a
informacin vital sobre su negocio, como la disponibilidad de dinero y el estado de sus deudas
[30].
El balance es un estado de situacin financiera y comprende informacin clasificada y
agrupada en tres grupos principales: activos, pasivos y capital. A su vez cada uno de estos
grupos, muestran en detalle distintas cuentas. A su vez la informacin es ordenada de cuentas
o tems de mayor liquidez a menor liquidez [31].
En cuanto a su elaboracin el balance general se realiza cada ao al finalizar el ejercicio
econmico de la empresa (balance final), aunque tambin se suelen elaborar balances al inicio
del ejercicio (balances de apertura), y balances con
una periodicidad mensual, trimestral o semestral
(balances parciales) [31].
Toda empresa necesita conocer sus resultados y
plasmarlos en un documento contable que determine
este proceso. El balance general es en pocas
palabras un resumen que refleja el panorama actual
de su compaa. El balance general es un documento
gua para la toma de decisiones financieras [31].
[32]

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Tipos de balance general
Balance General Comparativo: TIPOS Estado financiero en el que se comparan los

diferentes elementos que lo integran en relacin con uno o ms periodos, con el objeto
de mostrar los cambios ocurridos en la posicin financiera de una empresa y facilitar
su anlisis [32].
Balance general consolidado: Es aqul que muestra la situacin financiera y
resultados de operacin de una entidad compuesta por la compaa tenedora y sus
subsidiarias, como si todas constituyeran una sola unidad econmica [32].
Balance
general
estimativo:
Es
un
estado
financiero
preparado
con datos preliminares, que usualmente son sujetos de rectificacin [32].
Balance general Proforma: TIPOS Estado contable que muestra cantidades
tentativas, preparado con el fin de mostrar una propuesta o una situacin financiera
futura probable [32].
Balance operacional del sector pblico: Estado que muestra las operaciones
financieras de ingresos, egresos y dficit de las dependencias y entidades del Sector
Pblico Federal deducidas de las operaciones compensadas realizadas entre ellas. La
diferencia entre gastos e ingresos totales genera el dficit o supervit econmico [32].
Balance presupuestario: Saldo que resulta de comparar los ingresos y egresos
del Gobierno Federal ms los de las entidades estatales de control presupuestario
directo [32].
Balance primario del sector pblico: TIPOS El balance primario es igual a la
diferencia entre los ingresos totales del Sector Pblico y sus gastos totales, excluyendo
los intereses. Debido a que la mayor parte del pago de intereses de un
ejercicio fiscal est determinado por la acumulacin de deuda de ejercicios anteriores,
el balance primario mide el esfuerzo realizado en el periodo corriente para ajustar las
finanzas
pblicas
[32].
2.2.3 Estado de utilidades retenidas.
Las utilidades retenidas hacen referencia a la parte de los dividendos no distribuidos entre
socios o accionistas [33].
La retencin de utilidades es una de las formas ms sencillas de financias la empresa, pues
evita la salida del dinero. Es mucho mejor que repartir la plata y luego salir a buscar prestada
para no afectar el curso normal de los negocios de la empresa. Las utilidades retenidas
permanecen en el patrimonio de la empresa hasta tanto no sean distribuidas a los socios [33].
Las utilidades retenidas son aquellas que la empresa ha ganado y no ha pagado a los
accionistas en forma de dividendos. Estos fondos son retenidos y se reinvierten en la empresa,
permitiendo que crezca, cambie de giro o haga frente a gastos de emergencia. Si estas
ganancias se invierten sabiamente los accionistas se beneficiaran al igual que la empresa, y a
su vez sus acciones, se vuelven ms valiosas. Pero si la cantidad de utilidades retenidas es
muy grande, y sobre todo si es en efectivo, los accionistas podrn solicitar que se pague un
dividendo. Los pagos de dividendos reducen las utilidades retenidas en el balance general [34].

El trmino de utilidades retenidas se refiere a la porcin del patrimonio de accionistas derivada
de operaciones rentables. Las utilidades retenidas aumentan mediante la obtencin de
utilidades netas y se reducen al incurrir en prdidas netas y mediante la declaracin de
dividendos [35].
Un estado de utilidades retenidas muestra los cambios en el saldo de la cuenta Utilidades
Retenidas durante el perodo. En su forma ms simple, este estado muestra el saldo inicial de
utilidades retenidas, agrega la utilidad neta durante el perodo, resta los dividendos que hayan
sido declarados y as calcula el saldo final de utilidades retenidas [35].
Su uso es bsico para explicar el cambio en el valor de las utilidades retenidas durante el ao.
Este puede ser ampliado a un estado de cambios en el patrimonio del accionista.
2.2.4 Estado de flujos de efectivos.
Es un estado contable bsico que informa sobre las variaciones y movimientos de efectivo y sus
equivalentes en un perodo determinado [36].
El estado de flujos de efectivo es el estado financiero bsico que muestra el efectivo generado
y utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Un Estado de Flujos de
Efectivo es de tipo financiero y muestra entradas, salidas y cambio neto en el efectivo de las
diferentes actividades de una empresa durante un perodo contable, en una forma que concilie
los saldos de efectivo inicial y final [37].
Bajo el mtodo directo para la realizacin del estado de Flujos de Efectivo las
variaciones son clasificadas en tres categoras. Los flujos de efectivo son til porque suministra
a los usuarios de los estados financieros las bases para evaluar la capacidad que tiene la
empresa para generar efectivo y equivalentes al efectivo, as como sus necesidades de
liquidez. Para tomar decisiones econmicas, los usuarios deben evaluar la capacidad que la
empresa tiene para generar efectivo y equivalentes al efectivo, as como las fechas en que se
producen y el grado de certidumbre relativa de su aparicin [36].
El estado de flujos de efectivo est incluido en los estados financieros bsicos que deben
preparar las empresas para cumplir con la normativa y reglamentos institucionales de cada
pas. Este provee informacin importante para los administradores del negocio y surge como
respuesta a la necesidad de determinar la salida de recursos en un momento determinado,
como tambin un anlisis proyectivo para sustentar la toma de decisiones en las actividades
financieras, operacionales, administrativas y comerciales [37].
El estado de flujos de efectivo, resume el efectivo recibido y los pagos del negocio respecto del
mismo perodo cubierto por el estado de resultado [38].
El propsito bsico de este estado financiero es proporcionar informacin sobre las entradas de
efectivo y pagos de efectivo de una compaa durante el perodo contable. El trmino flujo de
efectivo describe cobros de efectivos (entradas), lo mismo que los pagos de efectivo (salidas)
[38].
Se trata de un estado que informa sobre la utilizacin de los activos monetarios representativos
de efectivo y otros activos lquidos equivalentes clasificando los movimientos por actividades e
indicando la variacin neta de dicha magnitud en el ejercicio [39].
Aunque se trata de una nueva obligacin legal, es un estado financiero ampliamente tratado en
la literatura contable y estudiada en todos los planes de estudios, normalmente dentro de la
asignatura de anlisis de estados financieros. Se suele denominar estado de flujos de tesorera
o estado de cash flow [39].
El estado de flujos de efectivo sustituye de alguna manera al cuadro de financiacin que se

incluye en la memoria del PGC 1990, si bien el estado de flujos de efectivo no est contenido
dentro de la memoria sino que se configura como una cuenta anual en s mismo [39].
El estado de flujos de efectivo establece tres clases de flujos de efectivo:
Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (FEAE).

Flujos de efectivo de las actividades de inversin (FEAI).
Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (FEAF).
Actividades de operacin: Son aquellas actividades de la operacin

relacionadas con el desarrollo del objeto social de la empresa o entidad, es
decir, con la produccin o comercializacin de sus bienes, o la prestacin de
sus servicios [40].
Actividades de inversin: Son las que hacen referencia a las inversiones de
la empresa en activos fijos, en compra de inversiones en otras empresas,
ttulos, valores, etc. [40].
Actividades de financiacin: Son aquellas que hacen referencia a la
adquisicin de recursos para la empresa, que van desde las fuentes externas
de financiamiento hasta los propios socios de la empresa o entidad [40+.
El objetivo del flujo de efectivo es determinar la capacidad de la empresa, entidad o

persona para generar el efectivo que le permita cumplir con sus obligaciones inmediatas y
directas, para sus proyectos de inversin y expansin. Adems, este flujo de efectivo permite
hacer un anlisis de cada una de las partidas que inciden en la generacin de efectivo, el cual
puede ser de gran utilidad para elaborar polticas y estrategias que permitan a la empresa
utilizar ptimamente sus recursos [40].
La importancia del flujo de efectivo reside en que permite a la entidad econmica y al

responsable de la informacin financiera conocer cmo se genera y utiliza el dinero y sus
equivalentes en la administracin del negocio. Todas las empresas necesitan efectivo para
realizar sus operaciones, pagar sus obligaciones y determinar si su operacin les genera los
recursos suficientes o requerirn financiamiento, por lo que se convierte en un insumo
importante para el anlisis y la planeacin financiera [40].
Por lo tanto, de manera general, el estado de flujo de efectivo expone lo siguiente [40]:
1. Muestra las entradas y salidas que representan el origen y la aplicacin de los recursos
en cierto periodo.
2. En un entorno inflacionario, elimina los efectos de la inflacin reconocidos en los
estados financieros.
3. Se expresa en valores nominales.
4. En la presentacin del estado financiero, muestra la generacin o utilizacin de efectivo
en actividades de operacin, inversin y financiamiento.
5. Para formular el estado financiero se puede utilizar el mtodo directo o indirecto, pero
ambos consideran las entradas y salidas de efectivo en el periodo.
UNIDAD III Planeacin y control financiero

3.1 Pronsticos del balance general
Se define con esta expresin a la accin de emitir un enunciado sobre lo que es

probable que ocurra en el futuro, en el campo de las finanzas, basndose en anlisis y en
consideraciones de juicio [41].
Existen dos caractersticas o condiciones inherentes a los pronsticos, primero, se refieren
siempre a eventos que se realizaran en un momento especfico en el futuro; por lo que
un cambio de ese momento especfico, generalmente altera el pronstico. Y en segundo lugar,
siempre hay cierto grado de incertidumbre en los pronsticos; si hubiera certeza sobre las
circunstancias que existirn en un tiempo dado, la preparacin de un pronstico seria trivial
[41].
3.1.1 Estados financieros proyectados (Proforma).

Los estados pro-forma son estados financieros proyectados. Normalmente, los datos se
pronostican con un ao de anticipacin. Los estados de ingresos pro-forma de la empresa muestran
los ingresos y costos esperados para el ao siguiente, en tanto que el Balance pro-forma muestra la
posicin financiera esperada, es decir, activos, pasivos y capital contable al finalizar el periodo
pronosticado [42].
De otra forma dicho son el estado de resultados y balance presupuestados, Para realizar
debidamente el estado de resultados y el balance pro forma deben desarrollarse primero
los presupuestos, de ah elaborar el flujo para posteriormente realizar el estado financiero a una
fecha determinada futura. Para esto es necesario contar con el detalle de los presupuestos,
como ejemplo [43].
Presupuesto de ventas, de produccin (para obtener el costo) de sueldos directos, gastos

indirectos, gastos de administracin, entre otros. Despus para el flujo de efectivo se parte del
presupuesto de caja. Para poder determinar las cuentas de balance [43].
Los estados financieros proyectados (o estados financieros pro- forma) constituyen el producto
final del proceso de planeacin financiera de una empresa. El proceso de planeacin es muy
importante en todas las compaas independientemente de su tamao, y llevarlo a cabo implica
considerar el entorno en el que habrn de desarrollarse las operaciones en el futuro: como son
[44]:
Los estados financieros proyectados constituyen una herramienta sumamente til [44]:
En forma interna: permiten a la administracin visualizar de manera cuantitativa

el resultado de la ejecucin de sus planes y prever situaciones que pueden
presentarse en el futuro y,
En forma externa, sirven de base para tomar decisiones de crdito y/o

inversin.

3.2 Preparacin de presupuesto y apalancamiento.
3.2.1 Apalancamiento operativo.
El apalancamiento es la relacin entre crdito y capital propio invertido en una

operacin financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un
aumento de la rentabilidad obtenida [46].
El apalancamiento operativo es la sustitucin de costos variables por costos fijos que trae
como consecuencia que a mayores niveles de produccin, menor el costo por unidad [45].
Se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operacin, que no dependen de la

actividad. De esta forma, un aumento de la produccin (que lleva consigo un aumento del
nmero de unidades fabricadas) supone un incremento de los costes variables y otros gastos
que tambin son operativos para el crecimiento de una empresa, pero no de los costes fijos,
por lo que el crecimiento de los costos totales es menor que el de los ingresos obtenidos por la
venta de un volumen superior de productos, con lo que el beneficio aumenta de forma mucho
mayor a como lo hara si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes variables)
[46].
El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la divisin entre la tasa de

crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas [46].
El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y
vender, esas "herramientas" son las maquinarias, las personas y la tecnologa. Las maquinarias
y las personas estn relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda
entonces se contrata ms personal y se compra ms tecnologa o maquinaria para producir y
satisfacer la demanda del mercado. Cuando no existe apalancamiento, se dice que la empresa
posee capital inmovilizado, eso quiere decir, activos que no producen dinero [46]...
3.2.2 Apalancamiento financiero y sus combinaciones
El apalancamiento financiero es cuando la empresa recurre a deuda preferentemente que a

capital comn de accionistas para financiar su empresa [45].

Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversin. Esta deuda genera un coste
financiero (intereses), pero si la inversin genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el
excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa [46].
Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales propios. La

variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las
inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es
que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas [47].
Clasificacin del Apalancamiento Financiero

a) Positiva
b) Negativa
c) Neutra
a) Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de
prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en
los prstamos [47].
b) Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en
los prstamos [47].
c) Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los
fondos obtenidos en los prstamos [47].
El apalancamiento financiero hace referencia a la utilizacin de recursos ajenos en la
financiacin de una empresa.
Se pueden utilizar diversos ratios para medir el nivel de apalancamiento, entre ellos [48]:
Grado de apalancamiento = Recursos exigibles / Total Pasivo
El apalancamiento puede ser:
Positivo: si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos obtenidos es
superior al coste de dichos fondos [48].
Ejemplo: una empresa solicita un crdito bancario, a un tipo del 8%, e invierte esos fondos en
un proyecto del que obtiene una rentabilidad del 10%.
Negativo: si la rentabilidad de los activos en los que la empresa invierte los fondos es inferior al
coste de dichos fondos [48].
Ejemplo: una empresa solicita un crdito bancario, a un tipo del 8%, e invierte los fondos en un
proyecto del que slo obtiene una rentabilidad del 5%.
UNIDAD IV Riesgo, tasas de rendimiento y conceptos de

valuacin.
4.1 Definicin y medicin del riesgo.
4.1.1 Distribuciones de probabilidad de riesgo.
Existen dos tipos de distribuciones de probabilidad, continuas y discretas. Las cuales estn
definidas o dependen de uno o ms parmetros [49].
De acuerdo a James Evans y David Olson2, hay tres tipos bsicos de parmetros:
Un parmetro de forma, que controla la forma bsica de la distribucin [49].
Un parmetro de escala, que controla la unidad de medida dentro del rango de la

distribucin. Cambiando el mismo, se logra contraer o expandir la distribucin a lo
largo del eje horizontal [49].
Un parmetro de ubicacin, que especifica la posicin de la distribucin relativa a cero

en el eje horizontal. Puede representar el punto medio o el extremo inferior del rango
de la distribucin [49].
4.1.2 Tasa de rendimiento esperada.

Es la tasa que se espera deber realizarse a partir de una inversin, el valor medio de la
distribucin de probabilidad de los posibles resultados [50].
Una forma de medir el riesgo es a travs del coeficiente de variacin, el cual es la desviacin
estndar entre el rendimiento esperado. Muestra el riesgo por unidad de rendimiento. Debido a
que el coeficiente de variacin captura los efectos tanto del riesgo como del rendimiento, es
una buena medida para evaluar el riesgo en aquellas situaciones donde las inversiones difieren
con respecto tanto a su monto total de riesgo como sus rendimientos esperados [50].
La tasa de rendimiento esperada representada por K, es el rendimiento esperado en dividendos
ms la tasa de crecimiento esperada en el precio, se utiliza la siguiente frmula para su
determinacin [51]:
K = tasa de rendimiento esperada

P = precio
g = tasa de crecimiento estimada
4.1.3 Medicin del riesgo individual (Desviacin estndar).

Riesgo.
El riesgo es la posibilidad de perder dinero en una inversin.
En el uso diario riesgo simplemente significa "malos resultados"
El riesgo puede definirse como la posibilidad de que el rendimiento
actual sea distinto de lo que se espera.
4.2 Riesgo de cartera

El riesgo de una cartera de inversin se refiere a las posibilidades de que obtengas el retorno,
beneficio o ganancia que esperas. Toda inversin supone un riesgo, y cunto ms es lo que
puedes ganar mayor es el riesgo [52].
Los tres tipos de riegos en la seleccin de una cartera son:
1. Riesgo de prdida.- el no recuperar la inversin y que se produzca una merma
o perdida de capital [53].
2. Riesgo de desaprovechar oportunidades de inversin.- asignar recursos a
ciertos activos menos redituables que otros [53].
3. Riesgos de liquidez.- comprometer recursos en activos difciles de convertir en
dinero provocando una perdida en el momento en que hace necesario efectuar
un pago imprevisto [53].
El riesgo de cartera no es el promedio ponderado de las desviaciones estndar de los valores
individuales que componen la cartera, este es mucho ms pequeo, ya que se pueden
combinar valores y no representar riesgo. La razn por la que se pueden combinar acciones, se
debe a que cuando los rendimientos de una suben, los de la otra bajan y al combinarse quedan
libres de riesgos, este desplazamiento se le conoce como correlacin y se mide a travs del
coeficiente de correlacin, que es la medida del grado de relacin que existe entre dos
variables. Este coeficiente puede variar desde +1 mostrando que las dos variables se
desplazan en forma sincronizada hasta 1 donde las variables siempre se mueven en
direcciones exactamente opuestas. Un coeficiente de correlacin igual a cero indica que las
variables no estn relacionadas entre s, es decir son totalmente independientes. Para la
mayora de acciones la correlacin oscila entre el rango de +0.5 y +0.7 bajo tales condiciones la
combinacin de acciones en carteras reduce el riesgo pero no lo elimina por completo [54].
El grado de riesgo de la cartera se reduce a medida que aumenta el nmero de acciones de
dicha cartera y dependiendo de la correlacin que tengan entre ellas, as para minimizar el
riesgo las carteras deben diversificarse entre varias industrias [54].
Una cartera que consistiera en casi todas las acciones de mercado, es una cartera de mercado
[54].
4.3 Relacin entre el riesgo y las tasas de rendimiento.
Equilibrio fundamental para la toma de decisiones financieras.
A mayor riesgo mayor rendimiento.
Tasa rendimiento requerida = Tasa libre de Riesgos + Prima de Riesgos
Prima de Riesgo
Por vencimiento
Por incumplimiento
Por prioridad
Por versatilidad
[55].
La relacin entre el rendimiento y el riesgo para las decisiones financieras.

El equilibrio entre riesgo y rendimiento es un elemento fundamental para la toma de
decisiones financieras eficaces. Esto incluye tanto las decisiones de las personas (e
instituciones financieras) de invertir en activos financieros como seran acciones comunes,
bonos y otros ttulos, y las decisiones de los gerentes de empresa de invertir en activos fsicos,
como plantas y equipos nuevos [56].
Se define riesgo como la posibilidad de que los rendimientos futuros reales sean diferentes de
los rendimientos esperados. En otras palabras, representa la variabilidad de los rendimientos.
Por tanto, el riesgo supone que existe la posibilidad de que ocurra algn suceso desfavorable
[56].
En general, mientras mayor sea el riesgo percibido asociado con un flujo de efectivo esperado,
mayor ser la tasa de rendimiento que requerirn los inversionistas y los gerentes. As, los
gerentes de finanzas tambin deben considerar el riesgo de los flujos de efectivo que se espera
que genere la empresa, pues los inversionistas reflejarn este riesgo en su valoracin de la
empresa [56].
La relacin entre riesgo y tasa de rendimiento requerida puede expresarse as:

Tasa de rendimiento requerida = Tasa de rend. libre de riesgos + Prima de riesgo
4.4 Conceptos de evaluacin

4.4.1 Valuacin de activos financieros (Bonos).
Bonos son instrumentos de deuda a largo o ttulos negociables, que representan porciones de
crdito u obligaciones para las empresas que precisan importantes cantidades de dinero para
la financiacin de proyectos de inversin que requieren grandes desembolsos [57].
Los bonos u obligaciones son activos financieros que se caracterizan por tener un flujo futuro
de amortizacin (capital) y renta (inters) conocido al momento de adquirir el activo, dado que
en las condiciones de emisin se encuentra el mismo [57].
Estos se clasifican en cuatro tipos principales: bonos de tesorera que son emitidos por el
gobierno, bonos corporativos que estn expuestos a riesgo de incumplimiento y son emitidos
por las empresas, bonos municipales, emitidos por el gobierno estatal y municipal, y los bonos
extranjeros emitidos por gobierno o compaas en el extranjero [57].
Valuacin de los bonos
Valuar un bono, se refiere a calcular un valor intrnseco, es decir, el valor que el bono debera
tener cuando descontamos su flujo de fondos con una tasa de inters que representa el
rendimiento que puede obtener con un activo de riesgo similar [57].
El precio de un bono al igual que el de cualquier instrumento se define como el valor actual o
valor presente de los futuros flujos de fondos esperados de dicho instrumento descontados a
una determinada tasa de rendimiento. Por lo tanto para evaluar el precio de un bono se
requiere dos elementos [57]:
-Estimar el flujo de fondos esperados, que en el caso de los bonos, es el flujo de intereses y la
devolucin del capital.
-Determinar la tasa de descuento apropiada que en el caso de los bonos resulta ser tasa de
rendimiento exigida por los compradores del bono (inversionista).
La valuacin de activos financieros se hace usando uno o ms de estos mtodos o modelos
[59]:
Modelos de valuacin absolutos: determinan el valor estimando los flujos de

fondos futuros previstos del activo descontado a su valor actual conocido como Mtodo
Flujos de Fondos Descontados (DCF por su sigla en ingls).
Modelos de valuacin relativos: determinan el valor basado en los precios de mercado

de activos similares.
Modelos de valuacin de Opciones: se utiliza para ciertos tipos de activos

financieros derivados (ej.: warrants, opciones sobre acciones, opciones sobre otra clase de
activos, futuros, etc.) son modelos complejos del valor actual. El mtodo ms comn usado
es el modelo para la valoracin de opciones comunes.

[58]
4.4.2 Valuacin de activos financieros: Capital contable (acciones).

La valuacin de accin es el proceso de estimar el precio de un activo, considerando diversos
elementos relacionados con el desempeo de la empresa, as como el ambiente o contexto de
la misma, a fin de obtener la informacin necesaria y suficiente para tomar decisiones sobre
invertir no en la compaa, realizar fusiones o adquisiciones. Los poseedores de las acciones
esperan ser recompensados con dividendos peridicos en efectivo y con el incremento del
valor de las acciones. Es por esto que los inversionistas venden una accin cuando creen que
est sobrevaluada, y la compran cuando est subvaluada. De esta forma, la valuacin de una
accin es un proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento de un activo para determinar su
valor bajo la influencia de tres factores principales [60]:
Los flujos de efectivo2.
El momento en que ocurren los flujos3.
El rendimiento requerido (en funcin del riesgo
Los elementos relevantes que se tienen que considerar para la valuacin de las acciones de la
informacin financiera de una empresa son [60]:
Ventas registradas
Utilidades obtenidas tantos bruta, operativa y neta
Flujo de efectivo
Valor de la empresa
Valor en libros
EBITDA o UAIIDA (utilidad antes de impuestos, intereses, depresin y amortizacin)
Activos circulantes
Pasivo a corto y a largo plazo as como el total
Capital social y contable
Modelos de valuacin de acciones

Existen diversos modelos enfocados a la valuacin de acciones:
Valuacin basada en los activos. Es de tipo contable, se vala una accin en funcin del
valor que poseen sus activos en el presente [60].
Descuento de flujos de fondos. Se realiza a travs del DiscountedCash-Flow (descuento de
flujos de fondos), o DCF, en el que el valor de un activo se deriva del valor presente delos flujos
de caja futuros que se espera que genere. Existen dos tipos de valuacin, una para toda la
firma y otra para el capital accionario exclusivamente [60].
Valuacin relativa o a travs del uso de mltiplos. Es observado el precio de activos
comparables en relacin a alguna variable en comn, como ganancias, flujos de caja, valor
libro o ventas. Asimismo, puede compararse el valor de la firma o bien del capital accionario
[60].
Referencias
[1]: Obtenido de: "Finanzas." Wikipedia, La enciclopedia libre, 1 de octubre 2008,
<http://es.wikipedia.org/w/index.php?title=Finanzas&oldid=20525385>.
[2]: Del libro: Diccionario de Economa, Tercera Edicin, de Andrade Simn, Editorial Andrade,
2005, Pg. 293.
[3]: Del libro: Finanzas, de Bodie Zvi y Merton Robert, Prentice Hall - Pearson Education, 2003,
Pg. 2.
[4]: Del libro: Introduccin a los Negocios en Un Mundo Cambiante, Cuarta Edicin, de Ferrel O.
C., Hirt Geoffrey, Ramos Leticia, Adriaensns Marianela y Flores Miguel Angel, McGraw-Hill
Interamericana, 2004, Pg. 8.
[5]: Obtenido de: "Definicin de Economa." Promonegocios.net, 1 de octubre 2008,
<http://www.promonegocios.net/economia/definicion-economia.html>.
[6]: Obtenido de la pgina http://www.promonegocios.net/economia/definicion-finanzas.html
[7] Obtenido de la pgina http://www.profesorenlinea.com.mx/matematica/Interes_simple.html
[8] Obtenido de la pgina http://www.monografias.com/trabajos30/interes-simplecompuesto/interes-simple-compuesto.shtml
[9] Obtenido de la pgina http://matematicafinancierautp.blogspot.mx/2011/10/valor-futuro-omontocompuesto.html
[10] http://www.eco-finanzas.com/diccionario/V/VALOR_PRESENTE.htm
[11] http://www.economia48.com/spa/d/valor-actual/valor-actual.htm
[12] http://www.finanzasenlinea.net/2012/04/tasa-de-interes-efectiva-y-nominal.html

[13] http://macareo.pucp.edu.pe/~mplaza/001/apuntes_de_clases/matefinanciera/tasasinteres.pdf
[14] http://www.ehowenespanol.com/son-anualidades-necesario-calcular-actual-info_394870/
[15]
http://www.aliatuniversidades.com.mx/bibliotecasdigitales/pdf/economico_administrativo/Matemati
cas_financieras_II.pdf
[16] http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no%2010/anualidades.htm
[17] http://www.ehowenespanol.com/determinar-presente-anualidad-como_383255/
[18] http://148.204.211.134/polilibros/Portal/Polilibros/P_terminados/Admon%20fin/UMD/unidad
%204/ADMINISTRACI-N%20FINANCIERA-84.htm
[19] http://es.wikipedia.org/wiki/Anualidad
[20] http://www.enciclopediafinanciera.com/finanzas-corporativas/valor-presente-neto.htm
[21] http://www.eco-finanzas.com/diccionario/V/VALOR_PRESENTE_NETO.htm
[22] http://www.ehowenespanol.com/calcular-futuro-anualidad-anticipada-como_19156/
[23] http://www.impactalliance.org/file_download.php?
location=S_U&filename=10391182241Administraci%F3n_Financiera.doc
[24] https://docs.fajardo.inter.edu/Acad/hdones/FINA%202100%20%20Managerial
%20Finance/Contenido%20del%20Curso/Lecci%C3%B3n%202.1%20-%20Instituciones%20y
%20mercados%20financieros.pdf
[25] http://www.slideshare.net/luis.garcia/mercados-e-instituciones-financieras-ice-2-2008presentation
[26] http://es.wikipedia.org/wiki/Estado_de_resultados
[27] http://www.crecenegocios.com/el-estado-de-resultados/
[28] http://es.wikipedia.org/wiki/Balance_general
[29] http://www.gerencie.com/balance-general.html
[30] http://definicion.de/balance-general/
[31] http://www.elmundo.com.ve/diccionario/balance-general.aspx
[32] http://www.monografias.com/trabajos89/el-balance-general/el-balance-general.shtml
[33] http://www.gerencie.com/utilidades-retenidas.html
[34] http://pyme.lavoztx.com/qu-son-las-utilidades-retenidas-en-contabilidad-10420.html
[35] http://html.rincondelvago.com/estados-financieros-basicos.html

[36] http://es.wikipedia.org/wiki/Estado_de_flujo_de_efectivo
[37] http://www.monografias.com/trabajos29/flujos-efectivo/flujos-efectivo.shtml
[38] http://html.rincondelvago.com/estados-financieros-basicos.html
[39] http://www.contabilidad.tk/el-estado-de-flujos-de-efectivo.html
[40] http://www.soyconta.mx/que-es-el-estado-de-flujo-de-efectivo-y-su-importancia-para-lasempresas/
[41] http://www.monografias.com/trabajos35/pronostico-financiero/pronostico-financiero.shtml
[42] http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/no11/proforma.htm
[43] http://es.wikipedia.org/wiki/Estados_financieros_pro_forma
[44] http://www.slideshare.net/josericardogarciagarcia/estados-financieros-pro-forma-23006126
[45] http://www.gerencie.com/apalancamiento-operativo.html
[46] http://es.wikipedia.org/wiki/Apalancamiento
[47] http://www.elprisma.com/apuntes/economia/apalancamiento/
[48] http://www.aulafacil.com/Anabala/Lecc-4.htm
[49] http://www.ucema.edu.ar/u/ffiorito/Handout_Simulacion_y_RISK_06.pdf
[50] http://finanzasiepseptimo.blogspot.mx/2010/11/tasa-esperada-de-rendimiento.html
[51] http://148.204.211.134/polilibros/portal/polilibros/P_Terminados/Admon-Finan-II/UMD/unidad
%202/ADMINISTRACI-N%20FINANCIERA-43.htm
[52] https://mx.answers.yahoo.com/question/index?qid=20130304123253AAKsewp
[53] http://es.scribd.com/doc/62794986/4-5-1-RIESGO-DE-CARTERA
[54] http://finanzasiepseptimo.blogspot.mx/2010/11/riesgo-y-rendimiento-de-cartera.html
[55] https://www.google.com.mx/url?
sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=1&ved=0CCUQFjAA&url=http%3A%2F
%2Fadministracionfinanciera1.wikispaces.com%2Ffile%2Fview%2FRiesgo%2By%2BTasa%2Bde
%2BRendimiento.pptx&ei=GoeQU6CYEsudqAa1joHwAQ&usg=AFQjCNG2o7lleLgR4xS778L9X
8L20_JWvg&bvm=bv.68235269,d.b2k
[56] http://clubensayos.com/Negocios/RIESGO-Y-RENDIMIENTO/350323.html
[57] http://conceptosdefinanzas.blogspot.mx/2007/12/valuacion-de-bonos-y-acciones.html
[58] http://www.reocities.com/Athens/Parthenon/4400/mfinyar/mfnota6.pdf

[59] http://es.wikipedia.org/wiki/Valuaci%C3%B3n
[60] http://es.scribd.com/doc/49620711/Valuacion-de-acciones

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UNIDAD I La funcin de las finanzas y sus aplicaciones a

Objetivos de la funcin financiera dentro del concepto de finanzas [7]:

Definicin de Finanzas, Segn Diversos Autores:

Simn Andrade, define el trmino finanzas de las siguientes maneras: 1) "rea de

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1.1.2 El inters y su clculo

El concepto de inters tiene que ver con el precio del

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Tanto por uno es lo mismo que

Entonces, la frmula para el clculo del inters simple queda:

si la tasa anual se aplica por aos.

si la tasa anual se aplica por meses

si la tasa anual se aplica por das

pues la tasa se aplica por aos.

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pues la tasa se aplica por das.

Suponiendo que la tasa (anual) se ha aplicado

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Reemplazamos los valores:

1.1.3 Clculo de un solo pago

MONTO COMPUESTO: Es el total, el capital, incluyendo los inters, capitalizables; dicho de

Cmo se calcula el monto o valor futuro compuesto?

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Esta Ecuacin se conoce como frmula del monto a Inters Compuesto

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1.1.6 Tasa Efectiva de Inters

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Las anualidades son a menudo consideradas un producto para la jubilacin. Sin

ANUALIDAD ORDINARIA O VENCIDA: Es aquella en la cual los pagos se hacen al

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Una anualidad tiene dos valores:

representa por el smbolo S ni en el cual la [16]:

significa el presente de una anualidad en n periodos a la tasa i. Se representa por la frmula

Determinacin del importe de una anualidad a valor

Una anualidad se refiere a la clasificacin de pagos de montos equivalentes que se

Rene la siguiente informacin: los pagos para la anualidad, y el inters y el periodo de

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Renta: Es el pago, depsito o retiro, que se hace peridicamente.

Renta anual: Suma de los pagos hechos en un ao.

Plazo: Es la duracin de la anualidad. El nmero de veces que se cobra o se paga la

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t - el momento temporal, normalmente expresado en aos, en el que se genera cada flujo de

Cuando se utiliza el mtodo de la tasa interna de rendimiento es espaol ( TIR ) o tasa

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1.2.4 Determinacin del importe de una anualidad a valor presente

Determina la tasa de inters peridica desde la tasa de inters nominal (expresada)

1.2.5 Enfrentamiento a problemas especiales; hipotecas y prstamos, etc.

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UNIDAD II Fundamento legal de los estados financieros y

2.1.1 Mercados financieros e instituciones financieras.

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Reducir los plazos y los costes de la intermediacin financiera.

Las empresas financieras, llamadas instituciones financieras, proporcionan servicios a uno o

Asistencia en la creacin de activos financieros de sus clientes y la venta de esos

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Proporcionar avisos de inversin a otros participantes del mercado. Administracin de

2.2 Estados y reportes financieros.

En contabilidad el Estado de resultados, Estado de rendimiento econmico o Estado de

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