E-Book Cpa10 2015

Antonio Amorim
CURSO PREPARATRIO
PARA CPA 10
CERTIFICAO ANBIMA
1a Edio - 2015
Antonio Amorim
CURSO PREPARATRIO
PARA CPA 10
CERTIFICAO ANBIMA
1a Edio - 2015
DEDICATRIA
Dedico este livro minha amada esposa Ana Paula.
Curso Preparatrio CPA 10
CAPTULO 1 Sistema Financeiro Nacional
CAPTULO 2 tica, Regulamentao e Anlise do Perfil do Investidor
15
CAPTULO 3 Noes de Economia e Finanas
35
CAPTULO 4 Princpios de Investimento
46
CAPTULO 5 Fundos de Investimento
53
CAPTULO 6 Demais Produtos de Investimento
71
CAPTULO 1
SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
CONTEDO DO CAPTULO
PROPORO DE QUESTES
NA PROVA
1.1 Funes Bsicas

1.2 Estrutura
de 5% a 10%
1.1 FUNES BSICAS

1.1.1 Funo dos Intermedirios Intermediao Financeira a atividade desenvolvida por instituies financeiras
Financeiros e Definio de Intermediao que consiste em transferir recursos dos agentes econmicos superavitrios para
Financeira os agentes econmicos deficitrios.
Em outras palavras: o mercado financeiro tem como objetivo transferir recursos da

maneira mais eficiente possvel dos agentes que possuem recursos sobrando para
os que precisam de recursos.
Os agentes econmicos superavitrios

(ou doadores) so famlias, empresas ou
governos que possuem recursos
financeiros disponveis para aplicao
A funo dos Intermedirios Financeiros

promover o encontro desses agentes
com mxima eficincia (custos baixos e
facilidade).
Os agentes econmicos deficitrios (ou

tomadores de recursos) so famlias,
empresas ou governos que precisam de
recursos financeiros.
1.2 ESTRUTURA
1.2.1 rgos de Regulao, Auto-Regulao e Fiscalizao

1.2.2 Principais Intermedirios Financeiros: Conceitos e Atribuies
1.2.3 Outros Intermedirios ou Auxiliares Financeiros: Conceitos e Atribuies
1.2.4 Sistemas e Cmaras de Liquidao e Custdia
1.2.1 rgos de Regulao, AutoRegulao e Fiscalizao

1.2.1.1 Conselho Monetrio Nacional - CMN Autoridade Mxima do Sistema Financeiro Nacional
DA
RO
IST A
MIN AZEND
F
PR
BA ESIDE
NC
O C NTE D
EN
TRA O
L
CMN - 3 MEMBROS
MINISTRO DO
PLANEJAMENTO
Principais Atribuies:
ATENO!!!
rgo Normativo
- No Executa -
Regular a Constituio e Funcionamento das Instituies Financeiras

Estabelecer Medidas de Preveno e Correo de Desequilbrios Econmicos
Disciplinar Todos os Tipos de Crdito
IMPORTANTE: O CMN responsvel por determinar a Meta de Inflao
1.2.1.2 Banco Central - Bacen Executor da poltica monetria e cambial
Principais Atribuies: Autorizar o Funcionamento e Fiscalizar as Instituies Financeiras

Controlar Crdito e Capitais Estrangeiros
Emitir Moeda
Executar a Poltica Monetria e Cambial
1.2.1.3 Comisso de Valores Mobilirios - Regula e fiscaliza os Valores Mobilirios

CVM
Principais Atribuies: Promover Medidas Incentivadoras da Canalizao de Poupana ao Mercado de

Capitais
Estimular o Funcionamento das Bolsas de Valores e das Instituies Operadoras
no Mercado de Capitais
Proteger os Investidores de Mercado
IMPORTANTE: A CVM regula e fiscaliza os Valores Mobilirios,
entre eles Aes, Debntures e Cotas de Fundos
de Investimentos.
1.2.1.4 ANBIMA Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais.
Principais Caractersticas: Agente Regulador Privado

A associao das Instituies Financeiras ANBIMA voluntria
Uma vez que a Instituio Financeira se associou ANBIMA ter que cumprir as
regras presentes em seus cdigos
Cdigos ANBIMA: Cdigo de Fundos de Investimento, Cdigo de FIP e FIEE,
Cdigo de Ofertas Pblicas, Cdigo de Atividades Conveniadas, Cdigo para o
Novo Mercado de Renda Fixa, Cdigo de Private Banking, Cdigo de Gesto de
Patrimnio, Cdigo de Certificao, Cdigo de Varejo, Cdigo de Negociao
de Instrumentos Financeiros, Cdigo de Servios Qualificados e Cdigo de
Processos.
IMPORTANTE: Os Cdigos da ANBIMA apenas complementam
a legislao em vigor (no a substituem)
10
1.2.2 Principais Intermedirios

Financeiros: Conceitos e Atribuies
1.2.2.1 Bancos Mltiplos Banco com duas ou mais carteiras, sendo uma delas, obrigatoriamente Comercial
ou de Investimento.
CARTEIRAS BANCRIAS
COMERCIAL
CRDITO
DESENVOLVIMENTO
INVESTIMENTO
ARRENDAMENTO MERCANTIL
FINANCIAMENTO
CRDITO IMOBILIRIO
Os bancos mltiplos possuem diversos CNPJs, um para cada carteira, porm

publica um Balano Consolidado (nico).
1.2.2.1 Bancos Comerciais Instituies Pblicas ou Privadas que praticam a intermediao de recursos financeiros para pessoas fsicas ou jurdicas com foco no curto e mdio prazo.
Principais Operaes: Captam depsitos vista.
Captam depsitos a prazo.
1.2.2.3 Bancos de Investimento Instituies Financeiras com foco em operaes de mdio e longo prazo.
Captam Recursos somente via Depsitos a Prazo (CDB) - No captam depsito
vista.
Principais Operaes: Financiamento de Capital,
Operaes com Valores Mobilirios,
Cmbio e Metais Preciosos,
Gesto de Recursos de Terceiros (fundos de investimento),
Repasse de recursos oriundos do exterior, etc (Resoluo CMN 2.624/99).
IMPORTANTE: Bancos de Investimento no captam depsito vista.
11
1.2.3 Outros Intermedirios ou auxiliares

financeiros: Conceitos e atribuies
1.2.3.1 Bolsa: BM&FBovespa
Instituio Privada de Capital Aberto criada em 2008 atravs da fuso da Bolsa

Mercantil e de Futuros (BM&F) e da Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA).
Empresa com fins lucrativos, suas receitas advm dos emolumentos pagos nas
operaes, ou seja, toda vez que um ttulo ou ao negociado na Bovespa ela
recebe um pequena porcentagem do valor da operao.
A BM&FBOVESPA prov sistemas para a negociao de aes, ttulos de renda
fixa, cotas de fundo de investimento, derivativos financeiros e agropecurios entre
outros.
IMPORTANTE: Apesar de a BM&FBOVESPA trabalhar com uma
grande diversidade de ativos, as questes da prova de
certificao CPA 10 costumam vincular suas operaes
exclusivamente com o mercado de aes.
1.2.3.2 Sociedades Corretoras de Ttulos e Realizam a intermediao de operaes com ttulos e valores mobilirios.
Valores Mobilirios (CTVM)
Principais Operaes: Operar em Bolsas de Valores;
Administrar Carteiras de Valores Mobilirios;
Administrar Clubes de Investimento;
Intermediar Operaes de Cmbio;
Realizar Operaes com metais preciosos.
Praticar Operaes de Conta Margem.
IMPORTANTE: As Corretoras trabalham com investimentos, no
efetuam emprstimos!
12
1.2.3.2 Sociedades Distribuidoras de No passado exerciam basicamente as mesmas operaes das CTVM, mas no atuaTtulos e Valores Mobilirios (DTVM) vam no ambiente de Bolsa.
Desde 02/03/09, atravs da Resoluo Conjunta Bacen-CVM n.17 que permitiu as
DTVMs atuarem no ambiente de Bolsa e Mercados Organizados, NO existe diferena entre essas instituies.
As CTVMs e DTVMs so fiscalizadas tanto pelo Bacen (Resoluo CMN 1655/89)
quanto pela CVM (por causa dos fundos de investimento)
IMPORTANTE: Na prtica, NO existe diferena entre

corretoras e distribuidoras de valores mobilirios. Ambas atuam
com as mesmas operaes.
1.2.4 Sistemas e Cmaras de Liquidao Sistemas eletrnicos que processam o registro, a custdia e a liquidao financeira
e Custdia (clearing): atribuies e de operaes, garantindo mais segurana, velocidade e transparncia nos negcios
benefcios para o investidor com ativos financeiros.
SELIC
CETIP S.A.
CA
SPB
Sistema Especial de Liquidao e Custdia - Selic
Cmara de Custdia e Liquidao - CETIP
Cmara de Aes (Antiga CBLC)
Sistema de Pagamento Brasileiro - SPB
1.2.4.1 Sistema Especial de Liquidao e Sistema de registro e custdia de Ttulos Pblicos Federais.
Custdia - Selic
Principais Ttulos Negociados: LFT, LTN, NTN-B, NTN-C, NTN-D e NTN-F
13
1.2.4.2 Cmara de Custdia e Liquidao Balco organizado de Ativos e Derivativos.

- CETIP
Principais Ttulos e Contratos custodiados na CETIP: CDI, CDB, Swap, Debntures,
LCI, Notas Promissrias, Cotas de Fundos e Letras Financeiras.
1.2.4.3 Cmara de Aes - CA A CA pertence a BMF&Bovespa, e realiza a custdia de diversos ttulos e valores
(ANTIGA CBLC) mobilirios que so transacionados na referida bolsa.
Os principais ttulos e valores mobilirios custodiados na CA so as aes de
companhia aberta negociadas na BMF&Bovespa
A CA atua assumindo o risco das contrapartes entre o fechamento do negcio e
sua liquidao para todos os agentes de compensao.
1.2.4.4 Sistema de Pagamento Brasileiro Conjunto de regras, procedimentos, instrumentos e operaes que so utilizados
- SPB para pagamentos e transferncia de recursos entre os diversos agentes econmicos.
O SPB foi reformulado em 2002, quando a maior parte das transaes financeiras
de valor mais elevado passaram a ser realizadas em tempo real.
O principal objetivo dessas mudanas foi reduzir o risco sistmico, causado pela
quebra em cadeia das instituies financeiras por falta de liquidez no momento dos
pagamentos.
14
CAPTULO 2
TICA, REGULAMENTAO E
ANLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR
15
CONTEDO DO CAPTULO
PROPORO DE QUESTES
NA PROVA
2.1 Princpios ticos

2.2 Cdigos de Regulao e Melhores Prticas da ANBIMA
2.3 Preveno Contra a Lavagem de Dinheiro
2.4 tica na Venda
2.5 Anlise do Perfil do Investidor (API)
de 10% a 15%
16
2.1 PRINCPIOS TICOS

De acordo com Cdigo de tica e Responsabilidade Profissional do IBCPF
Instituto Brasileiro de Certificao de Profissionais Financeiros atualizado em
Dezembro/2010.
2.1.1 Princpio da Integridade

2.1.2 Princpio da Objetividade
2.1.3 Princpio da Competncia
2.1.4 Princpio da Confidencialidade
2.1.5 Princpio da Conduta Profissional
2.1.6 Princpio da Probidade
2.1.7 Princpio da Diligncia
PRINCPIOS TICOS
Integridade
Competncia
Conduta Profissional
Diligncia
Objetividade
Confidencialidade
Probidade
2.1.1 PRINCPIO DA INTEGRIDADE Fornecer servios profissionais com integridade.

O Profissional CFP ocupa uma posio de confiana dos clientes e a fonte primordial dessa confiana a honestidade, iseno e transparncia do profissional de
planejamento financeiro pessoal.
2.1.2 PRINCPIO DA OBJETIVIDADE Fornecer servios profissionais de forma objetiva

O Profissional CFP deve buscar atender as necessidades e objetivos do cliente
dentro do escopo do servio acordado, de forma pragmtica, isenta, clara e transparente.
17
2.1.3 PRINCPIO DA COMPETNCIA Manter e desenvolver as habilidades e os conhecimentos necessrios para fornecer servios profissionais de forma competente
Competncia exige atingir e manter um nvel adequado de habilidades, capacidades
e conhecimentos para o fornecimento de servios profissionais de planejamento
financeiro pessoal. Inclui, tambm, a sabedoria e maturidade para conhecer as suas
limitaes e as situaes em que a consulta a, ou o encaminhamento para, outro(s)
profissional(is) for apropriada. Competncia exige que o Profissional CFP tenha
um comprometimento com sua educao continuada e aperfeioamento profissional.
2.1.4 PRINCPIO DA CONFIDENCIALIDADE Proteger a confidencialidade de todas as informaes dos clientes
Confidencialidade exige do planejador financeiro CFP a guarda e proteo das
informaes dos clientes, de forma a permitir acesso prudente apenas s pessoas
autorizadas. Um relacionamento de confiana com o cliente s pode ser construdo sob o entendimento de que as informaes sero tratadas de forma discreta e
segura e no sero reveladas inadequadamente.
2.1.5 PRINCPIO DA CONDUTA PROFISSIONAL Agir com postura profissional exemplar

A conduta profissional exige comportar-se com dignidade, agindo com respeito
para com os clientes e outros profissionais, em conformidade com as regras, regulamentaes e os requisitos profissionais adequados. A conduta profissional requer
tambm que o planejador financeiro CFP aprimore e mantenha a imagem pblica
das Marcas, do Profissional CFP e o compromisso destes em bem
servir.
2.1.6 PRINCPIO DA PROBIDADE Fornecer servios profissionais de forma diligente

A probidade exige do Profissional CFP manter com os clientes uma relao profissional ntegra, revelando e gerenciando possveis conflitos de interesse. Envolve
compatibilizar os prprios sentimentos, preconceitos e desejos, de forma a alcanar um equilbrio entre os interesses conflitantes.
A probidade tratar os outros da mesma maneira que gostaramos de ser tratados.
18
2.1.7 PRINCPIO DA DILIGNCIA Fornecer servios profissionais de forma diligente

A diligncia exige do planejador financeiro CFP atender aos compromissos profissionais com zelo, dedicao e rigor, cuidando adequadamente do planejamento e
execuo de servios profissionais nas condies acordadas
19
2.2 CDIGOS DE REGULAO E

MELHORES PRTICAS DA
ANBIMA
2.2.1 CDIGO ANBIMA DE REGULAO E
MELHORES PRTICAS PARA OS
FUNDOS DE INVESTIMENTOS
2.2.1.1. Propsito e Abrangncia
Art. 1o - O objetivo deste Cdigo de Regulao e Melhores Prticas (Cdigo)

estabelecer parmetros pelos quais as atividades das instituies participantes
abaixo definidas, relacionadas constituio e funcionamento de fundos
de investimento (Fundos de Investimento ou Fundos), devem se orientar,
visando, a estabelecer:
I. a concorrncia leal;
II. a padronizao de seus procedimentos;
III. a maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre fundos
de investimento, especialmente por meio de envio de dados pelas
Instituies Participantes ANBIMA; e
IV. a elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores
prticas do mercado.
2.2.1.2 Princpios Gerais
Art. 6 - As Instituies Participantes devem observar, na esfera de suas

atribuies e responsabilidades em relao aos Fundos de Investimento, as
seguintes regras de regulao e melhores prticas:
I. desempenhar suas atribuies buscando atender aos objetivos
descritos no regulamento e prospecto do Fundo de Investimento,
se for o caso, referidos no art. 8 ceste Cdigo, bem como a
promoo e divulgao de informaes a eles relacionadas de forma
transparente, inclusive no que diz respeito remunerao por seus
servios, visando sempre ao fcil e correto entendimento por parte
dos investidores;
II. cumprir todas as suas obrigaes, devendo empregar, no exerccio
de sua atividade, o cuidado que toda pessoa prudente e diligente
costuma dispensar admin istrao de seus prprios negcios,
respondendo por quaisquer infraes ou irregularidades que venham
a ser cometidas durante o perodo em que prestarem algum dos
servios previstos no 1 do art. 2 deste Cdigo;
III. evitar prticas que possam ferir a relao fiduciria mantida com os
cotistas dos F undos de Investimento; e
IV. evitar prticas que possam vir a prejudicar a indstria de Fundos de
20
Investimento e seus participantes, especialmente no que tange aos

deveres e direitos relacionados s atribuies especficas de cada
uma das Instituies Participantes, estabelecidas em contratos,
regulamentos e na legislao vigente.
Pargrafo nico - Entende-se por relao fiduciria a relao de confiana e
lealdade que se estabelece entre os cotistas dos Fundos de Investimento e a
Instituio Participante, no momento em que confiada mesma a prestao
de servio para a qual foi contratada.
2.2.1.3. Prospecto. Informaes relevantes

e obrigatrias: informaes do fundo,
objetivo de investimento; poltica de
investimento; fatores de risco, Selo
ANBIMA.
Art. 15 - O Prospecto deve conter as principais caractersticas do Fundo de

Investimento, dentre as quais as informaes relevantes ao investidor sobre
pol ticas de investimento, riscos envolvidos, bem como direitos e responsabil
idades dos cotistas, devendo conter, no mnimo, os elementos obrigatrios,
conforme descrito a seguir:
I. Informaes do Fundo de Investimento:
a. denominao;
b. classificao ANBIMA;
c. base legal;
d. prestadores de servios: (i) administrador; (ii) gestor; (iii)
custodiante; (iv) distribuidor; (v) responsvel pelos servios de
registro escritura de cotas; e (vi) auditor; e
e. poltica de divulgao de informaes.
II. objetivo de investimento: descrever, obrigatoriamente, os objetivos
de investimento do Fundo de Investimento, mencionando, quando for
o caso, metas e parmetros de performance;
III. poltica de investimento: descrever, obrigatoriamente, como o Fundo
de Investimento pretende atingir o seu objetivo de investimento,
identificando as principais estratgias tcnicas ou prticas de
investimento a serem utilizadas, os tipos de ttulos e valores
mobilirios nos quais o Fundo de Investimento pode investir
(incluindo derivativos e suas finalidades), polticas de seleo e
alocao de ativos e, quando for o caso, polticas de concentrao.
Tambm devero ser definidas as faixas de alocao de ativos e os
limites de concentrao e alavancagem, quanoo for o caso
IV. fatores de risco: indicar, obrigatoriamente, todo e qualquer fato
relativo ao Fundo de Investimento que possa, de alguma forma, afetar
a deciso do potencial investidor no que diz respeito aquisio das
cotas do Fundo de Investimento. Dentre os fatores de risco devem
constar ainda as seguintes informaes:
Risco de Crdito;
Risco de Liquidez;
21
Risco do uso de derivativos;

Riscos Especficos;
No caso dos FIDCs uma srie de outros riscos.
Informaes relevantes e obrigatrias: Selo ANBIMA
Art. 16 - Na capa dos Prospectas dos Fundos de Investimento administrados
pelas Instituies Participantes que sejam elaborados em conformidade
com todos os requisitos estabelecidos neste Cdigo, devem ser impressas a
logomarca da ANBIMA, acom panhada de texto obrigatrio, na forma disposta
no 1 deste artigo, utilizada para demonstrao do compromisso das
Instituies Participantes com o cum primento e observncia das disposies
do presente Cdigo (Selo ANBI MA) e a data do Prospecto.
1 - O texto obrigatrio do Selo ANBIMA ter o seguinte teor:
PROSPECTO DE ACORDO COM O CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO.
2 - Deve ser impresso com destaque, na capa, na contracapa ou na primeira
pgina do Prospecto, aviso com o seguinte teor:
ESTE PROSPECTO FOI PREPARADO COM AS INFORMAES NECESSRIAS
AO ATENDIMENTO DAS DISPOSIES DO CDIGO ANBIMA DE REGULAO
E MELHORES PRTICAS PARA OS FUNDOS DE INVESTIMENTO, BEM COMO
DAS NORMAS EMANADAS DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. A
AUTORIZAO PARA FUNCIONAMENTO E/OU VENDA DAS COTAS DESTE
FUNDO DE INVESTIMENTO NO IMPLICA, POR PARTE DA COMISSO DE
VALORES MOBILIRIOS OU DA ANBIMA, GARANTIA DE VERACIDADE DAS
INFORMAES PRESTADAS, OU JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE
DO FUNDO, DE SEU ADMINISTRADOR OU DAS DEMAIS INSTITUIES
PRESTADORAS DE SERVIOS.
2.2.1.4. Publicidade e divulgao de

material tcnico dos
fundos de ivestimento
Art. 17 - A divulgao de publicidade ou material tcnico pelas Instituies

Participantes deve obedecer s disposies trazidas pela legislao e
regulamentao vigente aplicvel, bem como s diretrizes especficas
elaboradas pelo Conselho de Regulao e Melhores Prticas, que
complementam este Cdigo.
Art. 18 - Todo o material publicitrio ou tcnico dos Fundos de Investimento de
responsabilidade de quem o divulga, inclusive no que se refere conformidade
de tal material com as normas do presente Cdigo. Caso a divulgao seja feita
por um prestador de servio, este deve obter, antes da divulgao, aprovao
expressa do administrador do Fundo de Investimento.
Art. 19 - Considerando que o registro de um Fundo de Investimento na ANBIMA
pressupe a adeso daInstituio Participante totalidade das normas do
presente Cdigo, os materiais publicitrios ou tcnicos divulgados pelos Fundos
de Investimento podem ser analisados pela ANBIMA a partir de denncias
formuladas por Instituies Participantes, devendo tais denncias atender ao
disposto no Cdigo ANBIMA dos Processos de Regulao e Melhores Prticas.
22
2.2.1.4.1. Melhores Prticas
Art. 6 - As Instituies Participantes devem se ater aos princpios que regem

as melhores prticas de mercado no tocante Publicidade e divulgao de
Material Tcnico, no se limitando s diretrizes expostas nesta norma.1 So
considerados corno princpios de melhores prticas:
I - Objetividade e Relevncia: As informaes disponibilizadas
devem ser objetivas, pertinentes ao processo de deciso, sendo
tratados de fonna tcnica assuntos relativos perfonnance passada
e privilegiando as infonnaes de longo prazo em vez daquelas de
curto prazo;
II - Consistncia, atualidade e regularidade: As informaes
apresentadas de forma constante e regular devem manter a mesma
linha de contedo e forma, incluindo a infonnao mais recente
disponvel, de tal maneira que no sejam alterados os perodos
de anlise buscando ressaltar perodos de boa rentabilidade,
descartando perodos desfavorveis, ou intenompendo sua
recorrncia e periodicidade especialmente em razo da performance;
III - Transparncia e Clareza: As informaes disponibilizadas devem
buscar a transparncia, clareza e preciso das infonnaes, fazendo
uso de linguagem adequada ao pblico alvo, no induzindo a mo
ou deciso equivocada de aplicao ou pennanncia no Fundo de
Investimento;
IV - Comparabilidade: As infonnaes disponibilizadas devem
privilegiar dados de fcil comparabilidade. Caso no sejam usados
mtodos de clculo universais, deve ser indicado o local onde o
catista pode obter infonnaes sobre a metodologia utilizada, que
deve ser pblica e estar disponvel para consulta;
VI - Adequao: As Instituies Patticipantes devem envidar seus
melhores esforos no sentido de produzir Publicidade ou Material
Tcnico adequado ao seu pblico alvo, minimizando incompreenses
quanto ao seu contedo, e privilegiando infonnaes necessrias
para a tomada de deciso.
Pargrafo nico: Notas explicativas, que faam referncia fonte para obteno
de informaes mais completas, devem ser utilizadas para o cumprimento dos
princpios elencados nesta norma.
23
2.2.1.4.1. Melhores Prticas
Art. 6 - As Instituies Participantes devem se ater aos princpios que regem

as melhores prticas de mercado no tocante Publicidade e divulgao de
Material Tcnico, no se limitando s diretrizes expostas nesta norma.1 So
considerados corno princpios de melhores prticas:
I - Objetividade e Relevncia: As informaes disponibilizadas
devem ser objetivas, pertinentes ao processo de deciso, sendo
tratados de fonna tcnica assuntos relativos perfonnance passada
e privilegiando as infonnaes de longo prazo em vez daquelas de
curto prazo;
II - Consistncia, atualidade e regularidade: As informaes
apresentadas de forma constante e regular devem manter a mesma
linha de contedo e forma, incluindo a infonnao mais recente
disponvel, de tal maneira que no sejam alterados os perodos
de anlise buscando ressaltar perodos de boa rentabilidade,
descartando perodos desfavorveis, ou intenompendo sua
recorrncia e periodicidade especialmente em razo da performance;
III - Transparncia e Clareza: As informaes disponibilizadas devem
buscar a transparncia, clareza e preciso das infonnaes, fazendo
uso de linguagem adequada ao pblico alvo, no induzindo a mo
ou deciso equivocada de aplicao ou pennanncia no Fundo de
Investimento;
IV - Comparabilidade: As infonnaes disponibilizadas devem
privilegiar dados de fcil comparabilidade. Caso no sejam usados
mtodos de clculo universais, deve ser indicado o local onde o
catista pode obter infonnaes sobre a metodologia utilizada, que
deve ser pblica e estar disponvel para consulta;
VI - Adequao: As Instituies Patticipantes devem envidar seus
melhores esforos no sentido de produzir Publicidade ou Material
Tcnico adequado ao seu pblico alvo, minimizando incompreenses
quanto ao seu contedo, e privilegiando infonnaes necessrias
para a tomada de deciso.
Pargrafo nico: Notas explicativas, que faam referncia fonte para obteno
de informaes mais completas, devem ser utilizadas para o cumprimento dos
princpios elencados nesta norma.
24
2.2.1.4.2. Dos Avisos Obrigatrios
Art. 7 - Toda Publicidade ou Material Tcnico de Fundo de Investimento deve

obedecer s seguintes regras na utilizao do selo ANBIMA e na divulgao de
avisos aos clientes:
I. A utilizao do selo ANBIMA, confonne Anexo 1, obrigatria em toda e
qualquer publicidade ou Material Tcnico, excetuadas as veiculaes
em udio ou exclusivamente em texto, de natureza digital, que no
pennitem, por restries tcnicas, o uso ou a fonnatao de imagens.
II. aviso LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR
obrigatrio em toda e qualquer publicidade ou Material Tcnico
III. Caso a Publicidade e ou o Material Tcnico faa referncia a histrico
de rentabilidade, ou meno a sua performance, adicionar aviso com
o seguinte teor:
a. RENTABILIDADE PASSADA NO REPRESENTA GARANTIA DE
RENTABILIDADE FUTURA.
b. A RENTABILIDADE DIVULGADA NO LQUIDA DE IMPOSTOS.
c. FUNDOS DE INVESTIMENTO NO CONTAM COM GARANTIA DO
ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE
SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO - FGC.
2.2.1.4.3. Divulgao de rentabilidade,

rendimento e comparaes
Art. 9 - Na divulgao de rentabilidade ou rendimento, somente so autorizados

os seguintes padres:
I. ms anterior do calendrio civil;
II. todos os meses do ano corrente do calendrio civil, de forma individual
(ms a ms) ou com seu valor acumulado (acumulado no ano);
III. anos anteriores do calendrio civil;
IV. perodos de 12 meses do calend1io civil e seus mltiplos, contados
at o ms anterior a divulgao (ltimos 12 meses);
V. perodos de 12 meses e seus mltiplos, contados a partir do ms de
constituio do fundo;
VI. da data de constituio do fundo at o ms anterior divulgao
(desde o incio).
Art. 12 - No permitida a comparao direta da rentabilidade do Fundo de
Investimento - em termos percentuais ou de diferencial de rentabilidade - com
indicadores econmicos no estabelecidos no Regulamento ou Prospecto
como meta ou parmetro de performance do Fundo de Investimento, dando a
entender que h vinculao entre a rentabilidade e estes indicadores.
25
1 - Tais indicadores econmicos podem ser divulgados em Publicidade ou

Materiais Tcnicos de Fundo de Investimento, desde que acompanhados de
aviso especfico esclarecendo se tratar de mera referncia econmica, e no
meta ou parmetro de performance;
2 - A divulgao de rentabilidade acompanhada destes indicadores
econmicos deve ser feita de forma consistente e continuada, no se utilizando,
a cada perodo, diferente indicador que melhor beneficie a performance
apresentada pelo Fundo de Investimento.
2.2.1.4.4. Das qualificaes
Art. 15 - So consideradas como qualificaes (qualificaes) quaisquer

premiaes, rankings, ttulos, anlises, relatrio ou assemelhados, qualificando
Fundo(s) de Investimento ou lnstituio Participante na administrao, gesto
ou distribuio.
*As qualificaes possuem regras rgidas em relao as fontes de informao,
as ressalvas e os prazos de uso das mesmas.
2.2.1.5. Marcao a Mercado - MaM

- Consultar o Cdigo para fundos de
investimento e Diretrizes de Marcao a
Mercado, disponvel no site da ANBIMA.
Art. 20 As Instituies Participantes devem adotar a Marcao a Mercado

(MaM) no registro dos ativos financeiros e valores mobilirios componentes
das carteiras dos Fundos de Investimento que administrem.
1 -A MaM consiste em registrar todos os ativos, para efeito de valorizao
e clculo de cotas dos Fundos de Investimento, pelos respectivos preos
negociados no mercado em casos de ativos lquidos ou, quando este preo
no observvel, por uma estinativa adequada de preo que o ativo teria em
uma eventual negociao feita no mercado.
2 - A MaM tem como principal objetivo evitar a tramferncia de
riqueza entre os cotistas dos Fundos de Investimento, alm de dar maior
transparncia aos riscos embutidos nas posies, uma vez que as oscilaes
de mercado dos preos dos ativos. ou dos fatores determinantes destes,
estaro refletidas nas cotas, melhorando assim a comparabilidade entre suas
performances.
26
2.2.1.6. Servios: Administrao, Gesto e

Distribuio de Fundos de Investimento
Administrao
Gesto
Art. 25 -A administrao do Fundo de Investimento compreende o conjunto

de servios relacionados direta ou indiretamente ao funcionamento e
manuteno do Fundo.
Art. 29 - A gesto compreende o conjunto de decises que, executadas com
observncia dos termos do Regulamento e do Prospecto, determinam a
performance do Fundo de Investimento.
1 - A gesto dos Fundos de Investimento deve ser exercida por gestor que
est eja devidamente autorizado pela CVM para o exerdcio da atividade de
administrao de carteira de valores mobilirios.
2 - Os profissionais que desempenham a atividade de gesto, possuindo
poderes para tomar deciso de investimento em no me dos Fundos, devem
estar c ertificados pela Certificao de Gestores ANBIMA. nos termos do
Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para o Programa de
Certificao Continuada.
3 - A Instituio Participante gestora do Fundo de Investimento
responsvel:
I. pelas decises de investimento e desinvestimento, segundo
a poltica de investimento estabelecida nos respectivos
Regulamentos e Prospectos;
II. pelas respectivas ordens de compra e venda de ativos financeiros e
demais modalidades operacionais;
III. pelo envio das informaes relativas a negcios realizados pelo
Fundo de Investimento ao administrador do Fundo ou ao prestador
de servio contratado para tal;
IV. pelo gerenciamento da liquidez das carteiras dos Fundos de
Investimento, de acordo com as diretrizes elaboradas pelo Conselho
de Regulao e Melhores Prticas; e
V. em garantir que as operaes realizadas pelo fundo de Investimento
tenham sempre propsitos econmicos compatveis com
sua poltica de investimento, sobretudo aquelas referentes a
emprstimos de ttulos e valores mobilirios.
Distribuio de Fundos de Investimento
Art. 34 - Caracteriza-se como distribuio de fundos de Investimento, para os

efeitos desse Cdigo, a oferta de cotas de Fundo de Investimento a investidor
ou potencial investidor. de forma individual ou coletiva, resultando ou no em
captao de recursos para o Fundo de Investimento.
4 - responsabilidade do distribuidor. em relao a seus clientes:
I. a prestao adequada de informaes sobre o Fundo de
Investimento, esclarecendo suas dvidas e recebendo reclamaes;
27
II. o fornecimento de Prospectos. Regulamentos. termo de adeso e

demais documentos obrigatrios;
III. o controle e manuteno de registros internos referentes a
compatibilidade entre as movimentaes dos recursos dos clientes
e sua capacidade financeira e atividades econmicas, nos termos
das normas de proteo e combate a lavagem de dinheiro ou
ocultao de bens e direitos; e
IV. o atendimento aos requistos da legislao e da regulao e
melhores prticas em relao a adequao dos investimentos
recomendados (suitability).
2.2.1.7. Dever de Adequao (Suitability) As Instituies Financeiras dispor de ferramentas para adequar os produtos de
investimentos aos respectivos perfis de investidores.
28
2.3 PREVENO CONTRA A

LAVAGEM DE DINHEIRO
2.3.1 CONCEITO DE LAVAGEM DE
DINHEIRO. LEGISLAO
Conceito:
Lei 9613/98 Alterada pela lei 12.683/12
CAPTULO I
Dos Crimes de Lavagem ou Ocultao de Bens,
Direitos e Valores
Art. 1. Ocultar ou dissimular a natureza, origem, localizao, disposio,
movimentao ou propriedade de bens, direitos ou valores provenientes, direta
ou indiretamente, de infrao penal.
Fases da Lavagem de Dinheiro
COLOCAO
INTEGRAO
OCULTAO
1. Colocao - Fase inicial, o objetivo fazer o dinheiro proveniente de uma
atividade ilegal passar pelo caixa
2. Ocultao Fase em que os criminosos dificultar a identificao da origem, exemplo a realizao de inmeras transferncias.
3. Integrao Fase final, quando dinheiro volta com aparncia de limpo.
29
2.3.2 CLIENTES/ INVESTIDORES

2.3.2.1. Aes Preventivas: Princpios Do
Conhea Seu Cliente
2.3.2.1.1. Funo do cadastro e implicaes de A principal forma de evitar a lavagem de dinheiro conhecendo o cliente, principalum cadastro desatualizado e mente atravs de informaes obtidas atravs do cadastro. Caso o cliente se negue
anlise da capacidade financeira do cliente a fornecer as informaes requeridas, a instituio no deve aceit-lo como cliente.
A funo do cadastro identificar as caractersticas de cada cliente, um cadastro
consistente e atualizado permitir que o profissional e a instituio financeira identifique operaes suspeitas.
2.3.2.1.2 O princpio conhea seu cliente O dever do profissional e da instituio financeira o de identificar e comunicar as
como forma de proteo da instituio operaes suspeitas, fazendo isso ambos estaro protegidos de qualquer penalidafinanceira e do profissional de civil ou administrativa caso tal operao seja classificada como crime de lavagem de dinheiro.
2.3.2.2. Identificao E Registros De As instituies financeiras:
Operaes
I. identificaro seus clientes e mantero cadastro atualizado;
II. mantero registro de toda transao em moeda nacional ou estrangeira
que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente;
III. devero adotar polticas, procedimentos e controles internos, compatveis com seu porte e volume de operaes, que lhes permitam atender ao
disposto neste artigo;
IV. devero cadastrar-se e manter seu cadastro atualizado no rgo regulador
ou fiscalizador e, na falta deste, no Coaf.
V. devero atender s requisies formuladas pelo Coaf na periodicidade,
forma e condies por ele estabelecidas.
O sistema de registro deve permitir a identificao:
I. das operaes que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado
financeiro ou grupo, em um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o valor de R$10.000,00 (dez mil reais);
II. das operaes que, por sua habitualidade, valor ou forma, configurem
artifcio que objetive burlar os mecanismos de identificao, controle e
registro.
30
2.3.3 OPERAES SUSPEITAS

2.3.3.1 - CARACTERIZAO A caracterizao de operaes suspeitas possui diversas facetas mas a principal
delas movimentao de recursos incompatvel com a renda ou patrimnio do
agente econmico.
2.3.3.2 OBRIGATORIEDADE DE
COMUNICAO E CONTROLE INSTITUIES,
EMPRESAS E AUTORIDADES COMPETENTES
Valores Superiores a
Valores Superiores a
Operaes Suspeitas
2.3.4 RESPONSABILIDADES
ADMINISTRATIVAS E LEGAIS.
ENTIDADES E PESSOAS FSICAS SUJEITAS
LEI E A REGULAMENTAO
R$ 10 mil
=
=
)=
R$ 100 mil
QUALQUER
VALOR
Registro Interno
Registro Interno
+ SisBacen
Comunicao ao
Banco Central
Art. 12. -s pessoas referidas no art. 9, bem como aos administradores

das pessoas jurdicas, que deixem de cumprir as obrigaes previstas sero
aplicadas, cumulativamente ou no, pelas autoridades competentes, as
seguintes sanes:
I. advertncia;
II. multa pecuniria varivel no superior:
a. ao dobro do valor da operao;
b. ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria
obtido pela realizao da operao; ou
c. ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);
III. inabilitao temporria, pelo prazo de at dez anos, para o
Exerccio do cargo de administrador das pessoas jurdicas referidas
no art. 9;
IV. cassao ou suspenso da autorizao para o exerccio de
atividade, operao ou funcionamento.
31
2.3.5 CRIME DE LAVAGEM DE DINHEIRO

2.3.5.1. RESPONSABILIDADES E CORESPONSAILIDADES
Pena: recluso, de 3 (trs) a 10 (dez) anos, e multa.

1 Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de
bens, direitos ou valores provenientes de infrao penal:
I. os converte em ativos lcitos;
II. os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda,
tem em depsito, movimenta ou transfere;
III. importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos
verdadeiros.
2 Incorre, ainda, na mesma pena quem:
I. utiliza, na atividade econmica ou financeira, bens, direitos ou
valores provenientes de infrao penal;
II. participa de grupo, associao ou escritrio tendo conhecimento
de que sua atividade principal ou secundria dirigida prtica de
crimes previstos nesta Lei.
32
2.4 TICA NA VENDA
Vender com tica focar no relacionamento de longo prazo com o cliente.

Deixar de passar informaes e restries importantes sobre o produto ao cliente
pode ajudar ao distribuidor a bater suas metas de curto prazo, no entanto quebram
a confiana do cliente para com a instituio, prejudicando o relacionamento futuro.
2.4.1 VENDA CASADA: CONCEITO A resoluo 2878 do CMN diz vedada a contratao de quaisquer operaes
condicionadas ou vinculadas realizao de outras operaes ou aquisio de
outros bens e servios.
A vedao tambm se aplica a promoes e artifcios que impliquem em um aumento artificial dos preos e taxas de juros.
Em operaes que exigirem contrao adicional de produto ou servio, o cliente
tem o direito de escolher a instituio onde realizar esta segunda operao.
2.4.2 RESTRIES DO INVESTIDOR: IDADE, IDADE Devido a um horizonte de tempo mais curto, quanto mais elevada a idade,
HORIZONTE DE INVESTIMENTO, CONHECIMENTO menor deve ser a exposio ao risco do investidor.
DO PRODUTO E TOLERNCIA AO RISCO
HORIZONTE DE TEMPO Deve-se evitar correr riscos em operaes com resgate
curto prazo, uma vez que no existe tempo hbil para recuperao das perdas, operaes com prazos mais elsticos podem ser expostas a riscos mais elevados.
CONHECIMENTO DO PRODUTO Deve-se evitar recomendar produtos de investimentos para clientes que desconhecem os riscos envolvidos na operao.
TOLERNCIA AO RISCO Cada investidor possui um perfil de risco diferente, deve-se evitar recomendar produtos de risco mais elevado para perfis mais conservadores, para facilitar a adequao as instituies dispem de ferramentas de Anlise
do Perfil do Investidor (API).
33
2.5 ANLISE DO PERFIL DO

INVESTIDOR (API)
Questionrio de uso obrigatrio pelas instituies associadas a ANBIMA que normalmente possui entre 6 e 10 questes dirigidas ao investidor com o objetivo de
traar o seu perfil.
Existem trs perfis bsicos: CONSERVADOR, MODERADO E AGRESSIVO. Esses perfis so utilizados tanto na classificao dos investidores como na classificao dos
produtos.
O principal objetivo do API evitar que investidores com menor tolerncia ao risco
faam investimentos em produtos mais arriscados. Ex: Investidor MODERADO decide investir em um Fundo de Aes Alavancado, classificado como AGRESSIVO.
No existe restries para que Investidores de perfis mais agressivos/arrojados
faam investimentos em produtos conservadores.
34
CAPTULO 3
NOES DE ECONOMIA E FINANAS
$
%
$ $
$
%

$
$ $ $
%
$
%%
CONTEDO DO CAPTULO
PROPORO DE QUESTES
NA PROVA
3.1 Conceitos Bsicos de Economia

3.2 Conceitos Bsicos de Finanas
de 10% a 15%
36
3.1 CONCEITOS BSICOS DE

ECONOMIA
3.1.1 INDICADORES ECONMICOS So grandezas de carter econmico, expressas em valores numricos, cuja
finalidade mensurar o desempenho de uma economia. Ex: PIB, Inflao, Taxa de
Cmbio, etc.
INDICADORES ECONMICOS - EXEMPLOS
INFLAO
PIB
TAXA DE
CMBIO
PIB
O produto Interno Bruto (PIB) representa o valor final de todos os bens produzidos
em determinado perodo.
PIB = C + I + G + (X-M)
NDICES DE INFLAO
NDICES DE INFLAO
A inflao medida por diversas instituies no Brasil: IBGE, FGV, FIPE-USP,
DIEESE, etc.
Os ndices de inflao so compostos atravs de uma mdia aritmtica ponderada
pelo peso relativo dos bens e servios no oramento das famlias.
Exemplos de ndices de inflao: IPCA (IBGE), IGPM (FGV), IPC (FIPE-USP).
NDICES DE INFLAO - EXEMPLOS
NDICE
RESPONSVEL
PELA MEDIO
IPCA
IGPM
IPC
IBGE
FGV
FIPE-USP
IPCA a sigla para ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo. o ndice oficial
de inflao no Brasil. O IPCA medido pelo Instituto Brasileiro de Geografia e
Estatstica (IBGE) e utiliza famlias com rendimento entre 1 e 40 salrios mnimo
como pblico alvo para a pesquisa.
A pesquisa do IPCA abrange as regies metropolitanas de Belm, Fortaleza, Recife,
Salvador, So Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Curitiba, Porto Alegre, alm do
37
Distrito Federal e o municpio de Goinia.

A periodicidade mensal, utilizando geralmente como referncia o perodo que vai
do dia 1 ao dia 30 de cada ms.
A divulgao ocorre normalmente at o dia 10 do ms seguinte ao ms de coleta.
a sigla para ndice Geral de Preos de Mercado, calculado pela Fundao Getlio
IGP-M Vargas (FGV).
O IGP-M a mdia ponderada de trs outros ndices de inflao calculados pela
FGV:
ndice de Preos por Atacado (IPA): 60%
ndice de Preos ao Consumidor (IPC): 30%
ndice Nacional de Custo da Construo Civil (INCC): 10%
A pesquisa dos ndices que compem o IGP-M abrange diversas capitais e os
preos so coletados do dia 21 do ms anterior at o dia 20 do ms de referncia.
O IGP_DI, ndice similar, calculado pela FGV difere do IGP-M por computar as
variaes de preo do dia 1 ao dia 30 de cada ms.
O IGP-M notabiliza-se por ser um ndice de grande credibilidade no mercado, o
ndice mais tilizado em contratos, como por exemplo o de reajuste dos aluguis.
At o governo em menor escala, utiliza o IGP-M: Os ttulos pblicos do tipo Notas
do Tesouro Nacional srie C (NTN-C) so indexados ao IGP-M.
TAXA DE CMBIO (PTAX) a taxa oficial de cmbio calculada pelo Banco Central e divulgada no Sisbacen.
calculada com base na mdia de todos os negcios com moedas estrangeiras
realizados no mercado interbancrio com liquidao para dois dias teis aps o dia
da operao (D+2).
Apesar da Ptax ser associada ao dlar, todas as moedas negociadas oficialmente
no Brasil tem a sua PTAX.
TAXA SELIC Pode ser dividida em duas: Selic Meta e e Selic Over.
A Selic Meta a taxa definida pelo Comit de Poltica Monetria (COPOM) que
serve de referncia para as operaes com ttulos pblicos durante sua vigncia
que at a prxima reunio do COPOM, reunio essa que ocorre a cada 45 dias
aproximadamente.
A Selic Over a taxa calculada pela mdia ponderada e ajustada das operaes de
financiamento por um dia lastreadas em ttulos pblicos federais e registradas no
Sistema Especial de Liquidao e Custdia (SELIC).
Podemos afirmar, assim, que a Taxa Selic a taxa mdia de juros paga pelo Tesouro
Nacional aos detentores dos ttulos pblicos federais.
Para o mercado, a taxa Selic considerada uma taxa livre de risco.
38
TAXA DI Os bancos emprestam recursos entre si no mercado interbancrio, ou

Interfinanceiro como conhecido atualmente. Esses emprstimos so realizados
atravs de operaes lastreadas em Certificados de Depsitos Interfinanceiros
(CDI). No CDI a instituio financeira (IF) emissora do certificado se compromete a
pagar os juros do emprstimo para a IF emprestadora no prazo de 1 dia.
As negociaes de CDI so controladas e registradas na Central de Custdia e
iquidao Financeira de Ttulos Privados (CETIP). A taxa DI definida como a mdia
ponderada das negociaes dirias de CDIs apuradas na CETIP.
TR a sigla para Taxa Referencial, taxa de juros calculada e divulgada pelo Banco
Central com Base nos Certificados de Depsito Bancrio (CDB) e Recibos de
Depsito Bancrio (RDB) emitidos pelas 30 maiores instituies financeiras do
pas.
A TR utilizada para correo das aplicaes de poupana, Ttulos da Dvida
Agrria (TDA), saldo do FGTS assim como o reajuste dasprestaes de
financiamento dos Sistema Financeiro de Habitao (SFH).
3.1.2 COPOM Comit de Poltica Monetria
Formado pelos diretores (rea fim) e Presidente do Banco Central.
Objetivos:
Implementar a Poltica Monetria
Analisar o Relatrio de Inflao
Definir a Taxa Selic e seu eventual vis
O COPOM realiza 8 reunies por ano (uma a cada 45 dias).
O vis a prerrogativa dada ao Presidente do Banco Central para alterar a
Taxa Selic entre as reunies.
O vis fica registrado na ata da reunio, e poder ser de alta ou de baixa.
O Presidente do Bacen apenas poder exercer o vis no sentido indicado
na ata (alta ou baixa).
39
3.2 CONCEITOS BSICOS DE

ECONOMIA
Os bancos emprestam recursos entre si no mercado interbancrio, ou

Interfinanceiro como conhecido atualmente. Esses emprstimos so realizados
atravs de operaes lastreadas em Certificados de Depsitos Interfinanceiros
(CDI). No CDI a instituio financeira (IF) emissora do certificado se compromete a
pagar os juros do emprstimo para a IF emprestadora no prazo de 1 dia.
3.2.1 TAXA DE JUROS REAL E A taxa nominal a taxa que normalmente divulgada pelas instituies financeiras,
TAXA DE JUROS NOMINAL enquanto que a taxa real dada pela diferena entre taxa nominal e a inflao do
perodo.
Assim, por exemplo, se uma aplicao bancria teve uma rentabilidade de 10% no
ano passado (taxa nominal) e a inflao no mesmo perodo foi de 6%, temos que a
taxa real foi de quase 4%.
Quase pois o clculo da taxa real envolve um conceito de juros compostos
chamado desconto e no apenas uma simples subtrao.
Ao invs de termos que:
Taxa Nominal = Taxa Real + Inflao
A frmula a seguinte:
(1 + Taxa Nominal) = (1+Taxa Real) x (1 + Inflao)
EXEMPLOS
Determinado ttulo pblico com vencimento para 1 ano tem taxa nominal de 12%
enquanto que o mercado espera uma inflao de 6% para o perodo. Qual a taxa
real esperada?
Se a Poupana rendeu 7,20% no ano de 2010 e a inflao no mesmo perodo foi de
5,60% qual foi a taxa real de rentabilidade da poupana?
Uma aplicao teve uma taxa real de 8% em um perodo em que a inflao foi de
5,6%. Qual foi a rentabilidade nominal dessa aplicao?
O tesouro americano paga uma taxa nominal de 2% para uma inflao esperada de
3%. Qual a taxa real esperada?
40
3.2.2 TAXA DE JUROS EQUIVALENTE VERSUS

TAXA DE JUROS PROPORCIONAL
TAXA EQUIVALENTE A taxa equivalente est relacionada aos JUROS COMPOSTOS, aplicada para
calcular a taxa correspondente em uma srie com periodicidade diferente.
EXEMPLOS:
1% a.m equivalente a 12,68% ao ano.
2% ao semestre equivalente a 4,04 % ao ano.
6% ao ano equivalente a 0,49% a.m.
6% ao trimestre equivalente a 8,08% ao quadrimestre
TAXA PROPORCIONAL Duas taxas so proporcionais quando, considerado o mesmo prazo e aplicao
inicial (capital), produzem o mesmo valor futuro (montante) em um regime de
JUROS SIMPLES.
EXEMPLOS:
1% a.m proporcional a 12% ao ano.
2% ao semestre proporcional a 4% ao ano.
6% ao ano proporcional a 0,5% a.m.
6% ao trimestre proporcional a 8% ao quadrimestre
3.2.3 CAPITALIZAO SIMPLES VERSUS Juros Simples -> Capitalizao apenas sobre o capital inicial.
CAPITALIZAO COMPOSTA
Frmula -> M = C (1 + i.n)
Onde:
M = Montante (Valor Futuro)
C = Capital Inicial (Valor Presente)
i = Taxa de Juros.
n = Nmero de Perodos (tempo).
Juros Compostos -> Capitalizao realizada a cada perodo.
Frmula -> M = C (1 + i)n
Onde:
A presena de uma potncia

(expoente) caracteriza uma
equao de juros compostos
M = Montante (Valor Futuro)

C = Capital Inicial (Valor Presente)
i = Taxa de Juros.
n = Nmero de Perodos (tempo).
41
3.2.4- NDICE DE REFERNCIA (BECHMARK) Os ndices de referncias (ou Benchmark) servem como parmetro para avaliar o
desempenho dos Investimentos.
Para avaliar o desempenho de um investimento prudente comparar com um
parmetro que possua forte relao com o desempenho da rentabilidade do
produto.
Exemplos de Benchmark: Ptax, Taxa DI, Selic,
ndice Bovespa (IBOVESPA)
Principal ndice
Carteira Terica Formada pelas Aes mais lquidas da bolsa.
No tem um nmero fixo de Aes.
As aes mais negociadas possuem maior peso no ndice.
Vigncia de 4 meses.
Utiliza um histrico de 12 meses para mensurar quais aes iro compor
o ndice.
Critrios de Incluso das aes no IBOVESPA:
Precisa atender 3 critrios:
Estar includa entre as aes cujos negcios somados representem mais
de 80% do valor total negociado na bolsa.
Apresentar volume de negcios individualmente superior a 0,1% do total
negociado.
Ter sido negociada em pelo menos 80% dos Preges.
ndice Brasil (IBrX)
ndice composto pelas 100 aes mais negociadas da bolsa nos ltimos
12 meses.
Tem vigncia de 4 meses.
Para entrar no ndice a ao tem que ter sido negociada em pelo menos
70% dos preges.
Aes de empresa em processo falimentar/ concordata no participam do
IBrX.
Possui um ndice irmo: o IBrX50 (50 aes)
42
3.2.5 VOLATILIDADE CONCEITO Volatilidade = Medida de Risco.

Quanto mais um investimento oscila, maior a volatilidade e consequentemente
maior ser o risco.
O desvio-padro e a varincia so exemplos de medidas estatsticas de volatilidade.
Os produtos de renda varivel (ex. aes) possuem volatilidade mais elevada do
que os investimentos em renda fixa.
3.2.6 PRAZO MDIO PONDERADO DE UMA Os ttulos podem ter diversos valores, assim como variadas datas de vencimento.
CARTEIRA DE TTULOS Ex. R$ 5000 e vencimento em 05/2014 ou R$ 300.000 e vencimento em
12/2038.
O prazo mdio ponderado considera os valores dos ttulos e seus respectivos
prazos para determinar o prazo mdio da carteira. Ttulos de valores mais elevados
tendem a puxar o prazo da carteira para perto do seu vencimento.
Quanto maior o prazo de uma carteira maior ser o risco associado a ela, uma
vez que mudanas na taxa de juros tero mais impactos sobre o valor presente da
carteira.
Mdia Ponderada do Vencimento dos Ttulos de uma Carteira:
Imagine a seguinte Situao, duas carteiras distintas A e B, cada uma delas com
dois ttulos cuja soma totalizam os mesmo valores totais:
Carteira A:
Ttulos: R$ 1 Milho com vencimento em 1 ano e R$ 2 Milhes com
Vencimento em 5 anos
Carteira B:
Ttulos: R$ 2 Milhes com vencimento em 1 ano e R$ 1 Milho com
Vencimento em 5 anos
Quem tem o maior prazo mdio?
43
3.2.7 MARCAO A MERCADO (MAM) Marcar a Mercado precificar um ativo pelo seu valor de negociao diria no
mercado.
Os ativos sofrem variaes de preo diariamente, para saber o
valor real dos ativos os fundos precisam precific-los todos os
dias.
Precificar ativos de grande liquidez fcil, basta ver quanto foi
fechado o ltimo negcio (Ex. Aes da Vale).
O difcil precificar ativos de baixa liquidez. Se faz meses que
um determinado ativo no negociado, quanto ele est valendo
hoje?
Um detalhe importante sobre a Marcao a Mercado que
os ativos prefixados possuem precificao inversamente
proporcional taxa de juros.
EXEMPLO:
Imagine que voc compra um ttulo prefixado pelo valor de R$ 1 mil
que vai render 15% em um ano, e logo depois a taxa de juros sobe
para 20%. Assim o seu ttulo garante um resgate de R$ 1.150,00
e os novos ttulos, lanados aps o aumento da taxa de juros
garantem um retorno de R$ 1.200,00
Agora imagine que pouco depois do aumento da taxa de juros
voc resolve vender o seu ttulo, os compradores tem a opo de
comprar o seu ttulo que rende menos (15%) ou um novo ttulo que
rende mais (20%)
Voc conseguir vender o seu ttulo pelo valor que comprou?
No, precisar dar um desconto para vender o ttulo, na linguagem
financeira, vender com um desgio para compensar a elevao
da taxa de juros.
Assim temos que quando os juros sobem, os ttulos prefixados
caem de preo.
E quando os juros caem, eles sobem de preo, pois os ttulos
prefixados so inversamente proporcionais taxa de juros.
Marcao a mercado
Curva do papel
Por esse motivo no devemos seguir a curva de juros

de um papel e sim a Marcao a Mercado.
Ou seja, um ttulo prefixado
que rende 20% ao ano, no
necessariamente ter rendido 10% em 6 meses (curva
de juros).
44
3.2.8 MERCADO PRIMRIO E MERCADO Mercado Primrio = Local onde um ttulo vendido pela primeira vez, ele gera
SECUNDRIO recursos para o agente emissor. Exemplo: Uma empresa emite novas aes, o
dinheiro da venda dessas aes vai para o caixa da empresa, e pode ser utilizado em
projetos de expanso.
Mercado Secundrio = Local onde um ttulo j existente vendido, ele no gera
recursos para o agente emissor. Exemplo: Joo comprou aes da Ambev e vendeu
na Bolsa, o valor da venda vai para o bolso de Joo e no para empresa.
45
CAPTULO 4
PRINCPIOS DE INVESTIMENTO
CONTEDO DO CAPTULO
PROPORO DE QUESTES
NA PROVA
4.1 Principais fatores de Anlise de Investimentos

4.2 Principais Riscos do Investidor
4.3 Fatores Determinantes para Adequao dos Produtos de Investimento s
Necessidades dos Investidores
de 10% a 20%
47
4.1 PRINCIPAIS FATORES DE

ANLISE DE INVESTIMENTOS
FATORES DE ANLISE DE INVESTIMENTOS
Rentabilidade
Liquidez
Risco
4.1.1 RENTABILIDADE
4.1.1.1 Rentabilidade Absoluta A Rentabilidade Absoluta

versus Rentabilidade Relativa expressa o retorno atravs de uma porcentagem ou um montante de rendimento
independente de qualquer outro indicador.
Exemplos:
O fundo X teve retorno de 15% em 2013
O investimento de Maria teve um retorno de R$ 120,00
A Rentabilidade Relativa
expressa em porcentagem o retorno de um investimento em relao a um
benchmark.
Exemplo:
O CDB rendeu 98% da taxa DI (Relao entre o CDB e Taxa DI)
4.1.1.2 Rentabilidade Esperada Rentabilidade Esperada = Rentabilidade Futura.
versus Rentabilidade Observada Rentabilidade Observada = Rentabilidade Passada (ou at o presente momento).
IMPORTANTE: Rentabilidade Observada no garante Rentabilidade Futura.
48
4.1.2 LIQUIDEZ Capacidade do Ativo de converter em poder de compra.

O ativo mais lquido que existe o dinheiro.
Um ativo considerado lquido quando convertido em dinheiro por um
preo justo e um curto espao de tempo.
A liquidez de um ativo depende do nmero de compradores.
Os imveis tendem a ser menos lquidos que os investimentos
financeiros.
A poupana um dos ativos financeiros mais lquidos que existem.
Existem ativos financeiros de baixa liquidez, como por exemplo, aes de
empresas desconhecidas, consideradas de segunda linha.
4.1.3 RISCO Definio para a prova Anbima:

Possibilidade de o retorno esperado no se confirmar.
IMPORTANTE: Ativos de risco mais elevado tendem a ter um
retorno esperado mais alto. Exemplo: Aes.
49
PRINCIPAIS RISCOS DO INVESTIDOR
4.2 PRINCIPAIS RISCOS DO

INVESTIDOR
Risco de Mercado
Risco de Crdito
Risco de Liquidez
4.2.1 RISCO DE MERCADO
Oscilao / Flutuao / Variao no preo dos ativos devidos a fatores

mercadolgicos.
TODOS os ativos financeiros possuem risco de mercado.
No existe nenhuma forma de escapar do risco de mercado.
4.2.1.1 Risco de mercado externo Conceito: oscilaes na taxa de cmbio, mudanas no cenrio macroeconmico
mundial, riscos geopolticos especficos de cada pas investido, questes legais,
regulatrias e tributrias especficas de um pas.
4.2.1.2 Risco semitico e no-sistemtico Risco Sistemtico = Risco Conjuntural = Risco de Mercado.
No existe nenhuma forma de eliminar o risco do sistema, pois todos os
ativos esto sujeito a este risco.
- Tambm conhecido como risco no-diversificvel, pois a diversificao no traz
a reduo deste tipo de risco.
Risco no-sistemtico = Risco Individual = Risco da Empresa (ou setor).
O risco no-sistemtico pode ser reduzido ou eliminado atravs da diversificao.
1
Risco Prprio
(Individual)
Risco
3
4
Risco Conjuntural
(Sistemtico)
5
15 20
50 100
Ativos para riscos

50
4.2.2 RISCO DE CRDITO
Risco associado a inadimplncia, ao no pagamento das obrigaes por

parte do emissor de um ttulo ou tomador de emprstimo.
No existe risco de crdito no investimento em aes, uma vez que os
acionistas so considerados scios e no credores das empresas.
Os ttulos pblicos federais so considerados os ativos de menor risco
de crdito.
4.2.3 RISCO DE LIQUIDEZ
Ocorre quando os vendedores encontram dificuldade de vender seus

ativos por um preo justo por falta de compradores para determinado
ativo.
caracterizado pela presena de poucos compradores ou mesmo pela
ausncia deles.
Ativos de alta liquidez em tempos normais, podem se tornar de
baixssima liquidez em tempos de crise, onde muitos querem vender e
pouqussimos querem comprar.
51
4.3 FATORES DETERMINANTES

PARA ADEQUAO DOS
PRODUTOS DE INVESTIMENTO
AS NECESSIDADES DOS
INVESTIDORES
4.3.1 OBJETIVO DO INVESTIMENTO Cada investidor tem objetivos pessoais diferentes, cabe ao consultor financeiro
orientar os investimentos de forma a compatibilizar com os objetivos de cada
investidor (rentabilidade, risco e liquidez).
4.3.2 HORIZONTE DE INVESTIMENTO Prazo que se prev necessrio para conseguir determinado retorno. Investimentos
em renda varivel so recomendados apenas para longo prazo.
4.3.3 RISCO VERSUS RETORNO Quanto maior o risco maior o retorno esperado. O retorno esperado pode-se
confirmar ou no.
4.3.4 DIVERSIFICAO: VANTAGENS E LIMITES A diversificao dos ativos reduz o risco total de uma carteira uma vez que perdas
DA REDUO DO RISCO INCORRIDO em determinados ativos tendem a ser compensadas por ganhos em outros.
4.3.5 SITUAO FINANCEIRA Faz parte do trabalho do consultor, avaliar a situao financeira de cada
investidor considerando as caractersticas de rentabilidade, risco e liquidez dos
investimentos. Investidores com situao financeira consolidada podem correr
riscos mais elevados.
4.3.6 GRAU DE CONHECIMENTO DO MERCADO Ao adequar os produtos de investimento para os seus clientes o consultor deve
FINANCEIRO considerar a percepo e o conhecimento dos seus clientes acerca dos produtos
financeiros, devendo evitar alocar produtos em que os investidores no tenham
experincia e/ou no possam entender os riscos. Produtos financeiros mais
elaborados devem ser oferecidos para investidores com mais conhecimento e
experincia.
52
CAPTULO 5
FUNDOS DE INVESTIMENTO
CONTEDO DO CAPTULO
PROPORO DE QUESTES
NA PROVA
5.1 Definies Legais

5.2 Dinmica de Aplicao e Resgate
5.3 Principais Caractersticas
5.4 Poltica de Investimento
5.5 Carteira de Investimentos
5.6 Taxas de Administrao e Outras
5.7 Classificao CVM
5.8 Outros Fundos
5.9 Tributao
de 25% a 40%
54
5.1 DEFINIES LEGAIS
Tomar decises de investimentos difcil: Oque comprar? Quando

comprar? Qual a hora de vender?
Os fundos de investimento caracterizam-se como uma prestao de
servio por parte das instituies financeiras.
Os fundos de investimento possuem CNPJ prprio, independente da
instituio financeira e de propriedade dos cotistas (no geram
captao de recursos para a instituio financeira).
Os fundos de investimentos no so garantidos pelo Fundo Garantidor
de Crdito (nem pelo administrador!).
Todo fundo de investimento apresenta risco de perdas.
5.1.1 FUNDO DE INVESTIMENTO E FUNDO DE Os Fundos de Investimento (FIs) investem diretamente em ativos, como por
INVESTIMENTO EM COTAS exemplo CDBs, Ttulos Pblicos, Aes, Etc.
Os Fundos de Investimento em Cotas (FICs) tem obrigao de investir pelo menos
95% do seu patrimnio em cotas de outros fundos, ou seja, so fundos que
investem em outros fundos.
5.1.2 CONDOMNIO Os fundos so organizados sob o regime de condomnio, isso implica que os
seus participantes (cotistas) possuem direitos e deveres iguais.
5.1.3 COTA a frao ideal do patrimnio lquido (PL) do fundo.
O valor da cota atualizado diariamente e calculado pela seguinte frmula:
PL
Quantidade de Cotas.
Serve como referncia para calcular a rentabilidade e os impostos de cada cotista
individualmente.
As cotas so consideradas valores mobilirios, assim os fundos so fiscalizados
pela CVM.
5.1.4 PROPRIEDADE DOS ATIVOS DE FUNDOS Todos os ativos do fundo pertencem aos cotistas, valorizaes e desvalorizaes
DE INVESTIMENTOS EXCLUINDO FUNDOS dos ativos sero refletidos no valor da cota.
IMOBILIRIOS
5.1.5 SEGREGAO ENTRE GESTO DE Para evitar situaes de conflitos de interesse, a CVM obriga que a Instituio
RECURSOS PRPRIOS E DE TERCEIROS Financeira (IF) realize a segregao das atividades de gesto de recursos de
(CHINESE WALL). terceiros (fundos de investimento) da gesto de recursos prprios.
Este conceito de separao conhecido como Chinese Wall (Muralha da China).
Esta segregao pode realizada de duas formas:
1. A IF cria uma diretoria independente para gesto dos fundos de
investimento; ou
2. A IF contrata uma empresa para realizar a gesto dos fundos.
55
5.1.6 ASSEMBLEIA GERAL DE COTISTAS Os cotistas so os donos dos fundos de investimento, so responsveis pelas
(COMPETNCIA E DELIBERAES) principais decises.
A assembleia geral de cotistas a instncia mxima de deciso dos fundos de
investimento, e ocorre anualmente.
A assembleia geral de cotistas a instncia mxima de deciso dos fundos de
investimento, e ocorre anualmente.
A convocao realizada por correspondncia, encaminhada para os cotistas com
antecedncia mnima de 10 dias da data de realizao da assembleia.
Seu principal objetivo a aprovao das demonstraes contbeis do exerccio
encerrado.
As demonstraes contbeis so auditadas por uma empresa credenciada na CVM
antes de serem submetidas aos cotistas na assembleia.
INSTRUO CVM N 359, de 22 de janeiro de 2002

Art. 30 - Compete privativamente assembleia geral de cotistas deliberar
sobre:
I. As demonstraes contbeis do fundo;
II. A amortizao de cotas e a distribuio de resultados, caso no
estejam previstos no regulamento do fundo;
III. A substituio do administrador;
IV. Mudana na poltica de investimento
V. O aumento das taxas de administrao, de entrada ou de sada;
VI. Mudana de endereo do fundo na rede mundial de
computadores;
VII. A fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao
do fundo;
VIII. Alteraes no contrato entre a instituio proprietria do ndice
e o administrador, se houver, caso essas alteraes acarretem
aumento de despesas para o fundo; e
IX. Outras alteraes no regulamento que no sejam resultado de
decises relativas aos incisos III a VI.
56
5.1.7 DIREITOS E OBRIGAES DOS Alguns dos principais DIREITOS:

CONDMINOS
Ter acesso ao regulamento e ao prospecto.
Ter acesso ao valor da cota e a rentabilidade do fundo
Receber mensalmente extratos de investimentos
Receber anualmente extrato consolidado para fins de IR.
Algumas das principais OBRIGAES:
Conhecer as caractersticas do fundo;
Verificar a compatibilidade do fundo que est investindo com seus
objetivos pessoais;
Comparecer nas assembleias gerais;
Manter seus dados cadastrais atualizados.
5.1.8 INFORMAES RELEVANTES Existe uma srie de informaes importantes que o fundo deve transparecer aos
(DISCLAIMERS) seus cotistas. Algumas das principais informaes so:
poltica de investimento,
objetivos do fundo,
a relao de prestadores de servio,
as taxas cobradas e
informaes claras sobre os risco assumidos pelo fundo.
5.1.8.1 Informaes Peridicas O administrador do fundo obrigado a divulgar diariamente o valor da cota e do
patrimnio lquido dos fundos (Fundo Abertos).
Remeter mensalmente extrato ao cotista com detalhamento de informaes,
principalmente no que se refere a rentabilidade, movimentao e data de emisso.
5.1.8.2 Informaes Relevantes O administrador do fundo obrigado a divulgar imediatamente qualquer ato ou
fato relevante ocorrido ou relacionado ao funcionamento do fundo ou a ativo
participante de sua carteira.
Para a CVM fato relevante aquilo que influenciar a deciso do investidor de
adquirir, manter ou vender suas cotas.
57
5.1.9 SEGREGAO DE FUNES E ADMINISTRADOR

RESPONSABILIDADES Aquele que cria o fundo, redige sua documentao (regulamento e prospecto),
contrata (ou terceiriza) os demais servios do fundo. o responsvel legal pelo
fundo.
GESTOR
Pessoa Fsica ou Jurdica responsvel pela escolha dos ativos, assim como os
momentos de compra e venda. o responsvel pelo desempenho do fundo.
Atualmente a Anbima exige que os Gestores possuam a certificao CGA.
DISTRIBUIDOR
Responsvel por vender as cotas de fundo de investimentos aos investidores.
Pode ser um bancrio (CPA 10 ou 20) ou um Agente Autnomo de Investimentos
(Certificao Ancord).
CUSTODIANTE
Responsvel pelo servios relativo aos exerccios de direitos (bonificaes,
dividendos, etc) e guarda dos ativos.
AUDITOR INDEPENDENTE
Necessrio ser cadastrado na CVM para realizar o servio de auditoria das
demonstraes contbeis. nico servio que o administrador obrigado a
terceirizar, os demais so eletivos.
5.1.10 FUNDOS DE INVESTIMENTO (FI) E
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM COTAS (FIC):
DEFINIES
5.1.10.1 Abertos Fundos em que possvel adquirir ou resgatar cotas a qualquer momento.
5.1.10.2 Fechados Os fundos fechados possuem datas especficas para a aquisio de cotas. Suas
cotas s podem ser resgatadas no vencimento, se houver. Caso no haja data de
vencimento e queira converter suas cotas em dinheiro, o investidor pode vendlas no mercado secundrio. Os fundos de Investimento imobilirio so exemplos
de fundos fechados, suas cotas no podem ser resgatas, mas normalmente so
negociadas em bolsa.
5.1.10.3 Exclusivos Fundos pertencentes a um nico cotista, que dever ser um investidor qualificado.
5.1.10.4 Com carncia Existe um prazo mnimo de permanncia para que o cotista tenha direito de receber
os rendimentos do fundo.
5.1.10.5 Sem Carncia No existe prazo mnimo para resgate. A maior parte dos fundos de varejo so
abertos e sem prazo de carncia.
58
5.2 DINMICA DE APLICAO E

RESGATE
5.2.1 APLICAO DE RECURSOS E COMPRA DE Diariamente cotistas colocam e retiram dinheiro do fundo. Quando um fundo
ATIVOS POR PARTE DOS GESTORES recebe mais aplicaes do que resgates, ele ter dinheiro em caixa, caracterizando
uma situao de aplicao lquida, para no deixar o dinheiro parado no caixa o
gestor ter que comprar ativos financeiros.
5.2.2 RESGATE DE RECURSOS E COMPRA DE Diariamente cotistas colocam e retiram dinheiro do fundo. Quando um fundo
ATIVOS POR PARTE DOS GESTORES recebe mais resgates do que aplicaes, haver uma situao de resgate
lquido, nessa situao o gestor ter que vender ativos financeiros para honrar
(pagar) os saques.
5.2.3 PRAZO DE COTIZAO: CONCEITO (PRAZO Na aplicao ser adotada a cota do dia (D0) ou do dia seguinte (D+1) conforme o
DE CONVERSO DE COTAS NA APLICAO E NO regulamento do fundo.
RESGATE) Normalmente os fundos mais volteis (cambial, aes, multimercado) utilizam a
cota de D+1, enquanto os mais conservadores utilizam cota de D0.
5.2.4 PRAZO DE LIQUIDAO FINANCEIRA: a data em que o dinheiro do resgate entra na conta do investidor. A CVM permite
CONCEITO E LIMITE que o resgate seja processado em at 5 dias teis aps a converso de cotas
Normalmente os fundos mais conservadores possuem liquidao imediata,
enquanto que os fundos de aes possuem liquidao financeira em D+4.
5.2.5 COTA DE ABERTURA E FECHAMENTO: COTA DE ABERTURA
CONCEITOS E IMPACTOS
a cota de fechamento do dia anterior com uma pequena correo. A cota
de abertura utilizada apenas em fundos de baixa volatilidade (Curto Prazo,
Referenciado e Renda Fixa de CP).
A utilizao da cota de abertura pelos fundos faz com que o cotista tenha
conhecimento do valor pelo qual est adquirindo ou resgatando as suas cotas.
COTA DE FECHAMENTO
Apurada no encerramento do dia. Reflete as mudanas positivas e negativas
de preos do dia. A cota de fechamento do dia, normalmente divulgada no dia
seguinte (ou mais tarde durante a noite).
A utilizao da cota de fechamento pelos fundos impede os cotistas de saber

exatamente o valor da cota pelo qual o mesmo est aplicando ou resgatando do
fundo.
59
5.2.6 PRAZO DE CARNCIA PARA RESGATE Alguns fundos estabelecem prazo de carncia para resgate. Resgates antes do
prazo estaro sujeitos s penalidades previstas no regulamento e no prospecto do
fundo.
5.2.7 FECHAMENTO DOS FUNDOS PARA O administrador do fundo pode fechar o fundo para novas aplicaes?
APLICAES
Sim, desde que tal impedimento se aplique tanto aos j cotistas do fundo, quanto
para eventuais novos cotistas. O fechamento do fundo no o impede de reabrir para
aplicaes uma data posterior.
necessrio que o administrador do fundo comunique aos distribuidores sobre o
fechamento do fundo para novas aplicaes.
5.2.8 FECHAMENTO DOS FUNDOS PARA J imaginou numa emergncia voc precisar resgatar os seus recursos de um
RESGATES
fundo de investimento e ser impedido pelo administrador?
possvel fechar o fundo para resgates?
Sim, mas apenas em casos excepcionais de falta de liquidez, ou seja em situaes
de crise em que todos querem de desfazer dos seus ativos e no consegue vendlos por falta de compradores.
Quando esta situao ocorre, o administrador ter um dia para convocar uma
assembleia geral extraordinria que dever deliberar em um prazo de at quinze
dias aps o fechamento para resgate sobre as possibilidades de: reabertura ou
manuteno do fundo fechado para resgate; substituio do administrador, gestor
ou ambos; ciso do fundo; liquidao do fundo; possibilidade de pagamento dos
resgates em ttulos.
60
5.3 PRINCIPAIS
CARACTERSTICAS
Os fundos de investimento possuem vantagens em relao aos investimentos

individuais. As suas principais caractersticas so:
5.3.1 ACESSIBILIDADE AO MERCADO Atravs dos fundos de investimento, os investidores tm acesso a produtos
FINANCEIRO financeiros que no conseguiriam investir individualmente.
Exemplos: Ttulos de valor elevado, ttulos negociados no mercado externo.
5.3.2 DIVERSIFICAO Os fundos de investimento geralmente possuem um grande diversificao de
ativos, diluindo desta forma os riscos quando comparados com ativos individuais.
5.3.3 LIQUIDEZ Quando comparados com outras formas de investimento, os fundos oferecem
excelente liquidez (facilidade de resgate), principalmente os fundos abertos e sem
carncia.
5.4 POLTICA DE INVESTIMENTO

5.4.1 OBJETIVOS Quanto aos objetivos, os fundos podem tentar superar ou acompanhar determinado
Indicador de Referncia (benchmark).
5.4.2 FUNDOS COM GESTO ATIVA So fundos que tentam SUPERAR seu Indicador de Referncia (benchmark).
IMPORTANTE: Fundos com gesto ATIVA so considerados MAIS arriscados.
5.4.3 FUNDOS COM GESTO PASSIVA So fundos que tentam ACOMPANHAR seu Indicador de Referncia (benchmark).
IMPORTANTE: Normalmente apresentam desempenho pouco abaixo do seu
benchmark devido aos custos envolvidos no fundo.
5.4.4 CARTEIRAS DE CURTO PRAZO E LONGO Carteiras de Curto Prazo: So carteira cujo prazo mdio ponderado de seus ttulos
PRAZO: DEFINIO CVM inferior a 365 dias.
Carteiras de Longo Prazo: So carteiras cujo prazo mdio ponderado de seus ttulos
superior a 365 dias.
Essa definio utilizada na tributao dos fundos.
IMPORTANTE: No confundir Carteira de Curto Prazo com a classificao
Fundos de Curto Prazo que veremos mais adiante.
61
5.4.5 DIFICULDADES DE REPLICAO DOS Devido aos custos (taxa de administrao), impostos, dinmica de clculo da
NDICES DE REFERNCIA (BENCHMARKS) rentabilidade do fundo e regras de contabilizao a mercado dificilmente um fundo
E SUAS PRINCIPAIS CAUSAS: CUSTOS, passivo consegue replicar seu ndice de referncia (benchmark).
IMPOSTOS, DINMICA DE CLCULO DA
RENTABILIDADE DO FUNDO E REGRAS DE
CONTABILIZAO A MERCADO
5.4.6 INSTRUMENTOS DE DIVULGAO DAS REGULAMENTO
POLTICAS DE INVESTIMENTO
O regulamento o principal documento do fundo, o documento que fica
registrado em cartrio, instrumento legal utilizado em casos de litgios judiciais.
O problema do regulamento seu formato complexo, e a linguagem difcil, com
excesso de termos jurdicos que dificulta o entendimento por parte do investidor
comum.
PROSPECTO
Para as instituies participantes da ANBIMA, obrigatrio o uso do SELO ANBIMA
na capa do prospecto.
O prospecto um documento disciplinado pela ANBIMA, ou seja, existem regras
para formatao e sequencia que todos devem seguir, em outras palavras o
prospecto uma receita de bolo, cujos participantes ANBIMA devem seguir a
risca, o objetivo dessa padronizao dar mais transparncia e segurana par ao
investidor.
A partir de denncias, a ANBIMA pode apurar se o prospecto est dentro dos
parmetros definidos, caso no esteja a instituio administradora do fundo ter
que adequ-lo as regras, sob o risco de ser punida pela ANBIMA.
O prospecto obrigatrio para todos os fundos, exceto para destinados
exclusivamente a investidores qualificados. A ideia que o investidor qualificado
devido ao seu maior entendimento no necessite da linguagem amigvel presente
nos prospectos.
TERMO DE ADESO
Todo cotista ao investir pela primeira vez no fundo, dever assinar um documento
que ateste que recebeu o regulamento e o prospecto do fundo e portanto est
ciente da poltica de investimento, taxas e riscos do fundo de investimento. Este
documento chama-se termo de Adeso.
O termo de adeso pode ser assinado fisicamente (papel e caneta) ou registrado
em sistemas eletrnicos (Internet / Terminal de Autoatendimento), no entanto, fazse necessrio que o administrador do fundo mantenha esses registros disponveis
para a CVM, instituio que fiscaliza os fundos de investimento.
62
5.4.5 DIFICULDADES DE REPLICAO DOS

NDICES DE REFERNCIA (BENCHMARKS)
E SUAS PRINCIPAIS CAUSAS: CUSTOS,
IMPOSTOS, DINMICA DE CLCULO DA
RENTABILIDADE DO FUNDO E REGRAS DE
CONTABILIZAO A MERCADO
REGULAMENTO
O regulamento o principal documento do fundo, o documento que fica
registrado em cartrio, instrumento legal utilizado em casos de litgios judiciais.
O problema do regulamento seu formato complexo, e a linguagem difcil, com
excesso de termos jurdicos que dificulta o entendimento por parte do investidor
comum.
5.4.6 INSTRUMENTOS DE DIVULGAO DAS

POLTICAS DE INVESTIMENTO TERMO DE CINCIA DE RISCO DE CRDITO
A maior parte dos ativos que compem os fundos mais conservadores (Curto Prazo,
Referenciado e Renda Fixa) composta por Ttulos Pblicos, considerados como
os ativos financeiros mais seguros. comum, inclusive,que o patrimnio desses
fundos seja composto em mais de 90% por ttulos pblicos. Fundos que possuem
em sua composio uma parcela maior de ttulos privados (CDBs, Debntures,
Notas Promissrias, etc), portanto, so considerados mais arriscados.
Para os fundos de investimento cujo patrimnio seja composto em mais de 50%
por ttulos privados obrigatrio o uso da expresso Crdito Privado em seu
nome. Os documentos e material de venda desse fundo deverodestacar essa
informao para alertar aos investidores sobre elevados riscos de perda inerentes
a esse produto. Para aplicar em fundo do tipo Crdito Privado, o investidor ter
que assinar um documento especfico chamado de Termo de Cincia dos Riscos de
Crdito, e esse documento dever ser
assinado obrigatoriamente em meio fsico (papel e caneta!), sendo proibida a
utilizao de meios eletrnicos (internet/TAA) para esse tipo de aplicao.
5.5 CARTEIRA DE
INVESTIMENTOS
5.5.1 PRINCIPAIS MERCADOS juros pr e ps-fixados, cmbio, inflao, aes; e seus derivativos.
5.5.2 RISCOS DOS ATIVOS INDIVIDUAIS Os fundos de investimento so menos arriscados do que os ativos individuais em
VERSUS RISCOS DA CARTEIRA funo da diversificao de suas carteiras.
5.5.3 ALAVANCAGEM : CONCEITO, VANTAGENS Alavanca um instrumento que permite que com pouca fora movimentemos
E DESVANTAGENS grandes quantidades de massa.
Arquimedes falou Deem-me uma alavanca grande o suficiente e um ponto de apoio
e eu moverei a terra.
Os derivativos financeiros (Ex: Opes, Termo, Futuros) permitem a alavancagem
dos investimentos, isto exposio ao risco superior ao patrimnio, por exemplo,
atravs da alavancagem possvel com R$ 1 milho operar R$ 2 milhes, assim o
investidor alavancado ganhar e perder em cima do valor exposto ao risco (R$ 2
63
milhes).
A alavancagem implica em risco de cotas negativas, ou seja, perder mais do que
investiu, no exemplo acima, o investidor poderia perder 2 milhes, mesmo tendo
investido apenas R$ 1 milho, nesse caso, ele seria convidado a integrar mais R$
1 milho em cotas do fundo para cobrir as perdas.
5.5.4 IMPACTO DE VARIAES NAS TAXAS FUNDOS COMPOSTOS POR TTULOS PREFIXADOS
DE JUROS, CMBIO E INFLAO SOBRE OS
Possui comportamento inverso ao da taxa de juros, quando a taxa de juros se eleva,
TIPOS DE FUNDOS: CONSEQNCIAS
sua carteira perder valor
FUNDOS COMPOSTOS POR TTULOS PS FIXADOS EM TAXA DE JUROS

Ganham quando a taxa de juros sobe, perdem quando ela cai (relao direta).
FUNDOS COMPOSTOS POR TTULOS CAMBIAIS

Ganham quando a taxa de cmbio sobe, perdem quando ela cai (relao direta).
FUNDOS COMPOSTOS POR TTULOS PS FIXADOS EM NDICES DE PREO

Seus rendimentos nominais se elevam quando a inflao sobe.
5.6 TAXAS DE ADMINISTRAO

E OUTRAS
5.6.1 TAXA DE ADMINISTRAO, TAXA DE TAXA DE ADMINISTRAO
PERFORMANCE, TAXA DE INGRESSO E TAXA DE
Principal forma de remunerao dos fundos de investimento.
SADA: CONCEITOS E FORMAS DE COBRANA
Caracteriza-se como um percentual fixo expresso ao ano que incide sobre
o patrimnio do fundo. Ex: 3% a.a
O valor da taxa de administrao provisionado diariamente e afeta
o valor da cota (reduz). A cota divulgada j liquida da taxa de
administrao.
cobrada mesmo quando o fundo perde, enquanto houver patrimnio ela
vai ser cobrada.
TAXA DE PERFORMANCE
Taxa cobrada sobre o desempenho que exceder o benchmark.
Ex: Fundo Cambial rendeu 14%, enquanto o benchmark rendeu 10%, logo o
fundo superou sua referncia em 4%. Normalmente a taxa de performance
64
cobrada em torno de 20%. No exemplo seria 20% de 4%,

ou seja 0,8%.
O benchmark deve ser compatvel com o fundo.
Ex: Fundo de Aes Benchmark = Ibovespa.
O fundo s poder cobrar a taxa de performance quando superar sua
prpria marca (conceito de Linha Dgua).
O ciclo mnimo de cobrana de 6 meses.
A referncia dever obrigatoriamente ser de 100% do Benchmark.
TAXA DE INGRESSO E TAXA DE SADA: CONCEITOS E FORMAS DE COBRANA

As taxas de ingresso, tambm conhecida como taxa de carregamento, incide sobre
os valores aplicados. Ex: Taxa de ingresso de 5% sobre uma aplicao de R$ 100,00
quer dizer que o valor efetivamente aplicado no fundo foi de R$ 95,00.
A taxa de sada por sua vez cobrada na hora do resgate. A cobrana da taxa de
ingresso e da taxa de sada raramente vista em fundos de investimento, sendo
mais comum sua cobrana em fundos de previdncia.
5.7 CLASSIFICAO CVM
Classificao Resoluo 409 CVM 18/08/04

7 CLASSIFICAES DE FUNDOS
CURTO PRAZO
CAMBIAL
REFERENCIADO
RENDA FIXA
DVIDA EXTERNA
RENDA FIXA
MULTIMERCADO
FUNDOS DE CURTO PRAZO

O mais conservador de todos os fundos de investimento.
Seus recursos devero ser aplicados obrigatoriamente em ttulos pblicos
federais ou ttulos privados de baixo risco de crdito
A classificao Baixo Risco de Crdito dever ser certificada por agncia
de classificao de risco (rating) localizada no pas.
O prazo mdio da carteira de ttulos que compe o fundo dever ser inferior
a 60 dias.
Nenhum ativo do fundo poder ter prazo superior a 375 dias.
Fundo Passivo
Pode utilizar derivativos apenas para fins de proteo (hedge)
65
No poder ser cobrada taxa de performance.
FUNDO REFERENCIADO
95% do patrimnio alocado na sua referncia, da o nome referenciado.
80% obrigatoriamente em ttulos pblicos ou privados de baixo risco.
Os mais comuns so os referenciados DI.
Fundo Passivo
Pode utilizar derivativos apenas para fins de proteo (hedge)
No poder ser cobrada taxa de performance.
FUNDO DE RENDA FIXA

80% em Renda Fixa.
Renda Fixa = Taxa de Juros (Selic, DI, etc) ou ndices de Inflao (IPCA,
IGPM, etc)
Pode ser de curto prazo ou longo prazo.
Os fundos de renda fixa de curto prazo so passivos e s utilizam os
derivativos para fins de hedge e no podem cobrar taxa de performance.
Os fundos de renda fixa de longo prazo podem ser ativos e utilizar
derivativos para alavancagem.
Podem investir em outros ativos tais como aes e cmbio, at o limite de
20% (renda fixa = 80%), se o regulamento permitir.
FUNDO CAMBIAL
80% em ativos cambiais (Dlar, Euro, etc)
Podem ser ativos, cobrar taxa de performance e utilizar derivativos para
alavancagem se o regulamento do fundo permitir.
Podem investir em outros ativos tais como renda fixa e aes, at o limite de
20% (renda fixa = 80%), se o regulamento permitir.
Utilizado para quem deseja neutralizar o risco de desvalorizao da moeda
local em relao a moedas estrangeiras.
FUNDO DE AES
Mnimo de 67% do seu patrimnio investido em aes (e ttulos
relacionados ao mercado de aes como BDRs, Bnus de Subscrio, etc).
Indicado para Investidores que no necessitam de liquidez imediata e tenha
66
tolerncia ao risco.
Pode ser ativo e cobrar taxa de performance.
Pode utilizar derivativos para fins de alavancagem.
Possui caractersticas tributrias diferentes (sem IOF, IR de 15% apenas no
resgate).
FUNDO DE DVIDA EXTERNA

Mnimo de 80% do seu patrimnio lquido (PL) investido em ttulos
representativos da dvida externa de responsabilidade da unio.
No pode investir em outros ativos como aes ou ttulos privados
nacionais, permitido apenas a aplicao de at 20% do PL em ttulos de
crdito transacionados no mercado internacional .
Pode ser ativo e cobrar taxa de performance .
Principal fator de risco o cambial.
FUNDO MULTIMERCADO
Estratgia de investimento diversificada (Ex: renda fixa, aes, Dvida
Externa, etc)
Sem compromisso de concentrao em nenhum ativo especfico.
Pode ser ativo.
Pode usar derivativos para fins de alavancagem.
Poder ser cobrada taxa de performance.
Tambm conhecidos como Fundos de Hedge;
Devido a sua liberdade de poder investir em diversos ativos, pode carregar
no nome a sua principal linha de atuao, ex: Multimercado Moedas,
Multimercado Juros, etc.
67
5.8 OUTROS FUNDOS

5.8.1 FUNDOS DE INVESTIMENTO EM NDICE DE O que so ETFs?
MERCADO (ETF)
ETF a abreviao de EXCHANGE TRADE FUND, que uma unidade negocivel
na bolsa de valores como se fosse uma ao, mas que rene um nmero varivel
de aes. Cada ETF se prope a representar determinado ndice de aes ou um
segmento setorial de aes, ou ainda aes de determinados pases. (Wikipedia)
VANTAGENS:
Diversificao (vrias esem apenas um papel).
Custo baixo (ETFs com taxa de administrao de at 0,05% contra uma mdia
de 1% a 5% dos fundos).
Controle na Compra e Venda da Cota voc sabe o preo de compra e venda
diferente dos fundos (D+1).
IR com alquota de 15% (similar a compra de Aes)
5.8.1 FUNDOS DE INVESTIMENTO

IMOBILIRIO - FII
Investe em Ativos Imobilirios Imveis, CRIs, LCIs, Cotas de Outros FIIs, etc.
Fundo Fechado.
Sem Personalidade Jurdica (CNPJ) prpria.
Iseno de IR sobre os rendimentos para PF que possuir menos de 10% das
cotas (mnimo de 50 cotistas).
IR de 20% para rendimentos e ganho de capital.
68
5.9 TRIBUTAO
5.9.1 IOF
Os fundos de aes so os nicos que no esto sujeitos a cobranas de IOF.

Nos demais fundos o IOF cobrado antes do IR conforme tabela regressiva
abaixo que vai do 1 ao 29 dia:
TABELA REGRESSIVA DO IOF
NO DIAS
IOF
NO DIAS
IOF
NO DIAS
IOF
96%
11
63%
21
30%
93%
12
60%
22
26%
90%
13
56%
23
23%
86%
14
53%
24
20%
83%
15
50%
25
16%
80%
16
46%
26
13%
76%
17
43%
27
10%
73%
18
40%
28
6%
70%
19
36%
29
3%
10
66%
20
33%
30
0%
5.9.2 IR FATO GERADOR, ALQUOTAS, BASES Os fundos de Longo Prazo (LP) so os que possuem carteira com prazo mdio
DE CLCULO E RESPONSABILIDADE superior a 365 dias.
DE RECOLHIMENTO
Os fundos LP esto sujeitos s seguintes alquotas de IR:
TABELA IR FUNDOS LONGO PRAZO (LP)
Fundo de Renda Fixa de

Longo Prazo
PRAZO
ALQUOTA
at 180 dias
22,5%
de 181 a 360 dias
20%
de 361 a 720 dias
17,5%
mais de 720 dias
15%
Os fundos de Curto Prazo (CP) so os que possuem carteira com prazo mdio
inferior a 365 dias.
Os fundos CP esto sujeitos s seguintes alquotas de IR:
TABELA IR FUNDOS CURTO PRAZO (CP)

Custo Prazo
PRAZO
ALQUOTA
at 180 dias
22,5%
mais de 180 dias
20%
69
O Imposto de Renda tem como base os rendimentos auferidos pelo fundo lquidos
do IOF, se houver. Em outras palavras, primeiro, se for o caso, paga-se o IOF para
depois recolher o IR. Os fundos de investimento que incorrem em prejuzo (reduo
no valor da cota), no precisam pagar IR
Os cotistas do fundo no devem se preocupar em recolher os impostos do
fundo, a responsabilidade de recolhimento da instituio administradora (ou
intermediadora), os cotistas recebero seus rendimentos lquidos de IR, ou seja, o
IR ser recolhido na fonte.
Os Fundos de Aes no possuem IOF e possuem uma alquota nica de IR de 15%
incidente apenas no resgate.
Os demais fundos tero seus rendimentos tributados semestralmente (come-cotas)
ou no resgate, o que vier primeiro.
5.9.3 IR COME COTAS Semestralmente, no ltimo dia til dos meses de maio e novembro, os fundos so
tributados.
Como o governo no sabe quanto tempo cada investidor vai manter o seu dinheiro
aplicado, cobrada a alquota mnima do fundo:
Fundos de Curto Prazo = 20%
Fundos de Longo Prazo = 15%
A diferena em relao alquota referente ao prazo que o recurso ficou aplicado
no fundo ajustada na hora do resgate.
O IR semestral no reduz o valor da cota, e sim o nmero de cotas, portanto aps
o pagamento do IR o cotista no ter o valor das suas cotas reduzidos e sim o seu
nmero de cotas, por isso esse imposto conhecido como Come-Cotas.
Apesar de ser cobrado apenas semestralmente ou no resgate, o valor do IR
aprovisionado diariamente nos fundos de investimento.
Os fundos de aes no esto sujeitos ao Come-Cotas
5.9.4 COMPENSAO DE PERDAS NO A Receita Federal permite a compensao de perdas em fundos de investimento.
PAGAMENTO DO IR
As perdas incorridas em fundos de investimento podero ser compensadas para o
perodo de incidncia de IR ou posteriormente para o mesmo fundo, que feita de
forma automtica ou em fundos diferentes.
No caso de fundos diferentes, as regras so as seguintes:
Os fundos devero ter a mesma classificao;
Osfundosdeveroseradministradospela mesma instituio financeira;
A instituio devermanter os registros individuais dos valores a serem
compensados;
Para a compensao de perdas necessrio que tenha havido o resgate de
cotas, que caracteriza o prejuzo no investimento.
70
CAPTULO 6
DEMAIS PRODUTOS DE INVESTIMENTO
CONTEDO DO CAPTULO
PROPORO DE QUESTES
NA PROVA
6.1 Aes
6.2 Ttulos de Crdito Imobilirio
6.3 CDB Certificado de Depsito Bancrio
6.4 Debntures
6.5 Notas Promissrias
6.6 Ttulos Pblicos
de 15% a 25%
72
6.1 AES
CONCEITO
Menor frao do capital social de uma empresa.
O investidor ao comprar aes se torna scio da empresa.
TIPOS DE AES
Ordinrias: Possuem direito a voto nas assembleias deliberativas da empresa, na
proporo de um voto por ao.
Preferenciais: No possuem direito a voto, porm possuem preferncias sobre os
rendimentos (dividendos) e tambm sobre a massa falida. Participao mxima
de 50% do patrimnio total da empresa. As aes preferencias precisam ter pelo
menos uma preferncia dentre as seguintes:
I. Participao nos dividendos pelo menos 10% maior que as ordinrias.
II. Tag Along de no mnimo 80% ao valor pago pelas aes do bloco
controlador.
III. Dividendos mnimos de 25% do lucro lquido do exerccio
CANAIS DE DISTRIBUIO. TIPOS E PRINCIPAIS CARACTERSTICAS. CTVM, DTVM,

AGNCIAS BANCRIAS E INTERNET (HOME BROKER)
CTVM Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios.
DTVM - Distribuidoras deTtuloseValoresMobilirios.
Agncias Bancrias Canal de Distribuio.
HomeBroker Ferramenta que permite o investidor comprar e vender aes
atravs da internet.
OFERTA PBLICA INICIAL DE AES (IPO). DEFINIO E ENTENDIMENTO DOS

CONCEITOS: PERODO DE RESERVA, POSSIBILIDADE DE OCORRNCIA DE RATEIO,
ORDEM LIMITADA E A MERCADO
IPO a sigla em ingls para Initial Public Offering, em portugus Oferta Pblica
Inicial (OPI), o momento em que a empresa abre o seu capital no mercado
acionrio.
A ideia de abrir o capital est relacionada a captar recursos para a empresa, para
por exemplo financiar um processo de expanso, ou mesmo seus investimentos
iniciais.
As instituies que esto participando da oferta pblica entram em contato com
seus clientes para que eles faam suas reservas de compra de aes at uma
73
determinada data (perodo de reserva).

No IPO determinado o preo mnimo e o mximo que a ao vai ser vendida no
mercado, por exemplo de R$ 17 a R$ 23, e o preo ser definido de acordo com a
demanda, e ser divulgado aps finalizado o perodo de reservas.
Pode acontecer que a oferta de aes seja insuficiente para atender a demanda,
nesse caso pode acontecer de os compradores no terem o valor total de suas
reservas atendido, apenas uma parte, ou seja a ocorrncia de rateio, os critrios
para essa situao esto definidos na documentao do IPO.
Os compradores de aes em um processo de IPO, durante perodo de reserva,
podem reservar uma valor (Ex. R$ 10 mil) e aceitar o preo que o mercado
determinar para a ao, o que chamamos de Ordem Mercado ou determinar o
valor mximo que pagar pela ao, por exemplo R$ 20, o que chamamos de Ordem
Limitada. No caso da ordem limitada, a ordem de compra somente ser executada
se o preo final da ao no IPO estiver dentro do limite mximo estipulado na
ordem.
Somente aps o processo de IPO as aes sero negociadas na bolsa de valores
(mercado secundrio).
DEFINIES: GANHOS DE CAPITAL; DIVIDENDOS; JUROS SOBRE CAPITAL

PRPRIO; BONIFICAO; SUBSCRIO; DESDOBRAMENTO (SPLIT) E
GRUPAMENTO.
GANHO DE CAPITAL
Quando o investidor busca vender os ativos por um preo superior ao de compra.
Operaes com aes que buscam ganho de capital no curto prazo, tais como as do
tipo daytrade, so caracterizadas como especulativas.
DIVIDENDO
Parte do lucro destinada ao acionista. No Brasil, por lei (6404/76) a empresa tem
que dividir pelo menos 25% do lucro lquido com os acionistas.
Algumas empresas com baixa necessidade de investimento destinam grandes
parcelas do lucro em forma de dividendos.
Os dividendos recebidos pelos acionistas (Pessoas Fsicas e Jurdicas) so isentos
de pagamento Imposto de Renda.
SUBSCRIO
Direito de prioridade concedido ao j acionista na aquisio de novas aes da
empresa. Conhecido como Direito de Subscrio.
As empresas podem lanar novas aes para financiar novos projetos, por exemplo
a Petrobrs lanou novas aes para financiar a prospeco de petrleo no
74
Pr-Sal. Nessa situao, acionistas que no adquirirem novas aes tero sua
participao reduzida no capital da companhia. Para que os mesmos mantenham
sua fatia de participao no capital da empresa dado o direito de prioridade na
compra dessas novas aes: antes de serem lanadas ao pblico externo, as novas
aes so oferecidas aos j acionistas proporcionalmente quantidade de aes
que cada um possui.
Os acionistas que recebem o direito de subscrio tero uma data limite para
exercerem (ou no) o direito de comprar as novas aes, normalmente com
desconto em relao ao valor que ser oferecido ao pblico. Esse direito possui
valor de mercado, e caso opte por no exerc-lo, o acionista pode negoci-lo
(vender) em bolsa antes da data limite para exerccio.
DESDOBRAMENTO
O desdobramento das aes, ou simplesmente split ocorre quando a empresa
eleva o nmero de aes sem alterar o capital social da empresa. Nessa situao,
por exemplo, um investidor que possui uma ao que vale R$ 100 passaria a ter
duas aes de R$ 50, em um split com relao de troca de 1 para 2. O objetivo
do desdobramento ao tornar o preo das aes mais baixo elevar a liquidez das
aes. Numa analogia grosseira, a ideia seria fatiar a torta em fatias mais finas e
baratas para vender mais, o nmero de fatias aumenta, mas o tamanho da torta o
mesmo.
GRUPAMENTO
O grupamento, ou simplesmente inplit ocorre quando a empresa reduz o nmero
de aes sem alterar o capital social da empresa. Imagine uma ao que custa
2 centavos, se essa ao cai, o mnimo que seja, vai valer 1 centavo, ou seja,
uma queda de 50%. Esse valor baixo obviamente trs mais volatilidade para a
ao, se ela volta a subir de 1 centavo para 2 centavos, valorizou 100%! Qual a
soluo para esse problema? Um inplit, por exemplo onde quem tinha 100 aes
de 1 centavo, passa a ter uma ao de R$ 1 (relao de troca de 100 para 1),
podendo agora variar de R$ 1,00 para R$ 0,99 sem maiores trancos. O objetivo do
grupamento ao elevar o preo da ao, portanto, o de reduzir a volatilidade do
ativo.
RISCOS INERENTES AO PRODUTO
RISCO DA EMPRESA
Risco especfico da empresa ou setor de atuao, Risco diversificvel.
RISCO DE MERCADO
Risco externo empresa ou setor de atuao Diversos.
O risco de mercado atinge a todos os ativos sem exceo.
75
A diversificao no reduz o Risco de Mercado.

O Risco de Mercado conhecido tambm como Risco Sistemtico (ou sistmico)
ou ainda como Risco No diversificvel.
RISCO DE LIQUIDEZ
Ocorre quando os vendedores encontram dificuldade de vender seus ativos por
um preo justo por falta de compradores para determinado ativo.
caracterizado pela presena de poucos compradores ou mesmo pela ausncia
deles.
Ativos de alta liquidez em tempos normais, podem se tornar de baixssima liquidez
em tempos de crise, onde muitos querem vender e pouqussimos querem comprar.
DESPESAS INCORRIDAS NA NEGOCIAO
CORRETAGEM
Taxa de Corretagem = Taxa cobrada pela corretora para realizar a operao
CUSTDIA
Taxa de Custdia = Taxa cobrada pelas instituies custodiantes para realizar
a guarda e exerccios dos direitos relacionados aos ttulos custodiados. Na
BM&FBovespa que presta o servio de custdia de aes a CA.
EMOLUMENTOS
Emolumentos = Taxa cobrada pela Bolsa para realizar a operao. A BM&Fbovespa
cobra uma taxa de 0,035% do valor da operao.
TRIBUTAO
Fato Gerador = Alienao (Venda)
Alquota = 15% sobre o lucro da operao.
Lucro da Operao = Diferena de Preo de Compra e Venda despesas de
negociao (corretagem, custdia e emolumentos).
Quem efetua o recolhimento o prprio investidor via DARF.
O prazo para recolhimentos dos impostos at o ltimo dia til do ms
subsequente ao ms em que ocorreu a negociao.
Em operaes de venda superiores a R$ 20.000,00 a corretora retm o valor de
76
0,005% do valor da venda como antecipao do IR.

Esse valor de IR antecipado pode ser descontado no valor do DARF. A
antecipao do IR conhecida no mercado como dedo duro, pois permite
que a Receita Federal realize o cruzamento de informaes.
IMPOSTO DE RENDA: FATO GERADOR, ALQUOTAS, BASES DE CLCULO E

RESPONSABILIDADE DE RECOLHIMENTO
Pessoa Fsica que fizer operaes normais cujos valores das venda no ms
calendrio somados sejam inferiores a R$ 20.000,00
estaro isentas de recolher IR.
Nas operaes do tipo Daytrade (compra e venda do mesmo ativo dentro de um
mesmo dia) a alquota ser de 20% do valor da operao. No existe iseno para
PF neste tipo de operao.
Nessas operaes a antecipao do IR ser de 1% sobre o valor do lucro da
operao.
Ganhos podem ser compensados com perdas passadas.
Operaes do tipo normal e do tipo daytrade devem ser separadas para fins
de compensao, no sendo permitido compensar ganhos/perdas em operaes
diferentes.
CLUBE DE INVESTIMENTO EM AES.
Conceito, caractersticas
Administrados por CTVM, DTVM ou Bancos. O administrador dever redigir o
regulamento e ser o responsvel legal pelo clube.
O clube dever ser registrado na Bovespa que fiscaliza os clubes junto com a
CVM.
Os clubes devero ter o mnimo de 3 e o mximo de 50 membros, sendo que
nenhum membro pode deter mais de 40% das cotas.
O clube poder nomear um representante entre os seus membros, que caso
no seja gestor credenciado na CVM, no poder ser remunerado.
Possuem a mesma tributao dos fundos de aes, assim como no incide
IOF sobre os clubes.
77
FUNDOS VERSUS CLUBE DE INVESTIMENTO: VANTAGENS E DESVANTAGENS
Nos clubes os membros tem maior influncia sobre a formao da carteira,

tendo maior flexibilidade para ajust-la ao perfil do grupo.
Os clubes normalmente possuem taxas de administrao mais baixas devido
a sua estrutura mais enxuta, alm de custos menores por dispensar encargos
comuns aos fundos como auditoria e taxas de fiscalizao da CVM.
78
PRODUTOS DE RENDA FIXA
Caracterizados como de menor risco e remunerao em relao aos

instrumentos de renda varivel.
A tributao realizada em cima dos rendimentos positivos no momento do
resgate aps a cobrana do IOF, se houver. O IR obedece a seguinte:
TABELA IR PRODUTOS DE RENDA FIXA

Longo Prazo
PRAZO
ALQUOTA
at 180 dias
22,5%
de 181 a 360 dias
20%
de 361 a 720 dias
17,5%
mais de 720 dias
15%
LH, CRI, LCI, CDA, WA, CDCA, LCA, CRA, CPR e caderneta de poupana:
Rendimentos de pessoas fsicas (PF) isentos na fonte e na declarao de
ajuste anual.
IMPORTANTE: Todos os instrumentos acima so tributados segundo as regras gerais de renda fixa, sendo a iseno para PF exceo a regra.
IOF IMPOSTO SOBRE OPERAES FINANCEIRAS EM INVESTIMENTOS DE RENDA

FIXA.
Nos Instrumentos de renda fixa, os rendimentos esto sujeitos a cobrana de IOF
at o 29 dia. O IOF cobrado antes do IR. A partir do 30 dia o IOF no incidir
sobre os rendimentos. O IOF pune as operaes de investimento de curtssimo
prazo. Abaixo a tabela de incidncia do imposto:
TABELA REGRESSIVA DO IOF
NO DIAS
IOF
NO DIAS
IOF
NO DIAS
IOF
96%
11
63%
21
30%
93%
12
60%
22
26%
90%
13
56%
23
23%
86%
14
53%
24
20%
83%
15
50%
25
16%
80%
16
46%
26
13%
76%
17
43%
27
10%
73%
18
40%
28
6%
70%
19
36%
29
3%
10
66%
20
33%
30
0%
79
6.2 TTULOS DE CRDITO

IMOBILIRIO
6.2.1 LETRAS DE CRDITO IMOBILIRIO (LCI) LCIs so papis de renda fixa lastreados em crditos imobilirios garantidos
E CERTIFICADO DE RECEBVEIS IMOBILIRIO por hipotecas ou por alienao fiduciria de um bem imvel e que do aos seus
(CRI) tomadores, direito de crdito pelo valor nominal, juros e atualizao monetria, se
for o caso.
Ttulos de renda fixa de baixo risco;
Emisso exclusiva de instituies financeiras autorizadas pelo Banco
Central, com carteira de crdito imobilirio;
Ttulo registrado na Cetip;
Possui Lastros nos crditos imobilirios, mas no garantia
Garantia do emissor e FGC Fundo Garantidor de Crdito;
Iseno do imposto de renda para pessoa fsica;
Para PJ vale a tabelinha de IR renda fixa (22,5% at 15%).
Prazos entre 2 e 25 meses;
CRI Valor Mobilirio com Lastro em Crditos Imobilirios de Emisso

Exclusiva de Companhias Securitizadoras.
Registro na CVM (distribuio pblica)
Valor mnimo de Investimento de R$ 300 mil (Ofertas Pblicas) ;
Sem Garantia do FGC.
Pode ter o Imvel como garantia (Alienao Fiduciria ou Hipoteca)
Iseno do imposto de renda para pessoa fsica;
Para PJ tributao similar aos produtos de renda fixa (22,5% at 15%).
Prazos de acordo com o empreendimento financiado (variados),
respeitando-se os seguintes prazos mnimos:
1 ms para CRIs corrigidos pela TJLP
36 meses para CRIs corrigidos pela TR ou ndices de preo.
80
6.3 CDB CERTIFICADO DE

DEPSITO BANCRIORIO
Ttulos de Renda Fixa, que representam depsito a prazo, emitidos por bancos
(Mltiplos, Comerciais e de Investimentos).
Os CDBs possuem uma data para resgate e sua renovao no automtica.
So ttulos que podem ser transferidos ou comprados pela instituio financeira
antes do vencimento (no regra).
Em relao aos prazos so variados, respeitando-se os seguintes prazos mnimos:
1 dia para CDBs Prefixados, Taxa DI ou Selic.
1 ms para TR ou TJLP
2 meses para TBF
1 ano para ndices de preo (IPCAe IGPM)
So ttulos garantidos pelo FGC.
CDBs com Swap so ttulos em que o investidor pode optar por trocar a taxa
contratada.
Possui tributao similar aos demais instrumentos de renda fixa.
6.4 DEBNTURES
Ttulos de mdio e longo prazo emitidos por sociedade annimas (S.A.) nofinanceiras (bancos no podem emitir debntures).
As empresas (de capital aberto) precisam de autorizao da CVM para realizar
oferta pblica de debntures.
O documento legal que consta todas as caractersticas da debnture (prazo, forma
de remunerao, etc.) chama-se escritura.
As debntures podem conter clusulas que do o direito ao seu detentor de troclas por aes da empresa em determinada data. Esses ttulos so chamados de
Debntures Conversveis em Aes (DCAs).
Normalmente as debntures no permitem a converso em aes, ou seja, so no
conversveis.
As debntures podem ter diferentes prazos e formas de remunerao (TR, taxa DI,
IPCA, etc).
As debntures, conforme a escritura podem ter os seguintes tipos de garantia:

(abaixo ordenadas das mais forte at a mais fraca)
Real Garantia forte, os bens registrados como garantia no so onerados.
Flutuante Possuem privilgio sobre os ativos, mas no impede que os bens dados
como garantia sejam negociados. Garantia fraca.
81
Quirografria Sem privilgio sobre o ativo da empresa, se a empresa falir, seu

detentor concorrer em igualdade com os demais credores.
Subordinada Em caso de falncia da empresa, possui preferncia apenas sobre
os acionistas.
Agente Fiducirio: Pessoa Fsica ou Jurdica cuja funo proteger os direitos e
interesses dos detentores de debntures (debntures), fiscalizando os pagamentos
e tomando as providncias necessrias para que os debenturistas recebam seus
direitos, podendo inclusive requerer falncia da empresa emissora em caso de no
pagamento.
Tributao: Similar aos demais produtos de renda fixa.
6.5 NOTAS PROMISSRIAS
Ttulo privado de financiamento de curto e mdio prazo.

As Notas Promissrias (NPs) tambm conhecidas como Commercial Paper.
So consideradas valores mobilirios, ou seja regulados pela CVM.
No possui garantia real.
No possui cupom de juros.
Possui prazo mnimo de 30 dias e mximo de:
180 dias para empresas S.A.de capital fechado; e
360 dias para empresas S.A.de capital aberto.
No podem ser remuneradas por ndices de preo (prazo mnimo precisaria ser de 1
ano).
Tributao similar aos demais produtos de renda fixa, lembrar que no caso do IR s
incidir as duas primeiras alquotas (22,5% e 20%) em funo do prazo mximo das
NPs.
82
6.6 TTULOS PBLICOS
Ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional para financiar a dvida pblica federal.
considerado o mais seguro de todos os instrumentos de renda fixa (considerado
risco zero).
Mais de 90% dos ttulos que compem os fundos de investimento mais
conservadores (Curto Prazo, DI e Renda Fixa) so ttulos pblicos.
Podem ser classificados como Letras ou Notas.
Como regra geral as Letras no pagam cupom e as Notas pagam cupom semestral.
As NTNs-B Principal so uma exceo regra.
A tributao dos ttulos pblicos segue a regra dos demais instrumentos de renda
fixa.
Tesouro Direto a plataforma eletrnica que permite Pessoas Fsicas e Jurdicas
comprar diretamente ttulos pblicos atravs da internet.
www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro-direto
LETRAS
LTN: Letra do Tesouro Nacional

Ttulo Prefixado, sua remunerao dada pela diferena entre o preo de compra e o valor de
resgate.
LFT: Letra Financeira do Tesouro
Ttulo Ps Fixado, reajustado pela Taxa Selic Over, considerado o menos voltil (menor risco) dos
ttulos pblicos.
NOTAS
NTN-B Notas do Tesouro Nacional Srie B
Ttulo Ps Fixado reajustado pelo IPCA.
Exceo: As NTN-B Principal no pagam cupom, os juros e correo do IPCA so pagos somente
no vencimento.
NTN-C Notas do Tesouro Nacional Srie C
Ttulo Ps Fixado reajustado pelo IGPM. (Ex.: 3% + IGPM)
NTN-D Notas do Tesouro Nacional Srie D
Ttulo Ps Fixado reajustado pelo Dlar (PTAX 800).
NTN-F Notas do Tesouro Nacional Srie F
Ttulo Prefixado
83
6.7 CADERNETA DE POUPANA
Baixa Remunerao;
Alta Liquidez Paga os juros no aniversrio de 1 ms do depsito.
Tributao obedece a tabelinha de Renda Fixa.
Pessoas Fsicas so isentas de IR.
Pessoas Jurdicas sem fins lucrativos tambm so isentas. Ex.:
Condomnios de Apartamentos
Investimento Garantido pelo Fundo Garantidor de Crdito (FGC).
Trabalha com duas regras de remunerao:
REGRAS DE REMUNERAO PARA A POPUPANA
REGRA ANTIGA - AT MAIO/ 2012
SELIC > 8,5% a.a.
Remunerao = TR + 0,5% a.m
REGRA ATUAL - APS MAIO/ 2012
6.8 Operaes
Compromissadas
SELIC > 8,5% a.a.
SELIC < 8,5% a.a.
Remunerao = TR + 0,5% a.m
Remunerao = TR + 70% da Taxa Selic.
Operao de venda de ttulos com compromisso de recompra

Assumido pelo vendedor (e de venda assumido pelo comprador).
Operao de baixo risco para o comprador.
Alternativa para captar recursos com baixo custo.
84
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Antonio Amorim

Curso Preparatrio CPA 10

CAPTULO 1 Sistema Financeiro Nacional

CAPTULO 2 tica, Regulamentao e Anlise do Perfil do Investidor

CAPTULO 3 Noes de Economia e Finanas

CAPTULO 4 Princpios de Investimento

CAPTULO 5 Fundos de Investimento

CAPTULO 6 Demais Produtos de Investimento

SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

Curso Preparatrio CPA 10

1.1 Funes Bsicas

Curso Preparatrio CPA 10

1.1 FUNES BSICAS

Em outras palavras: o mercado financeiro tem como objetivo transferir recursos da

Os agentes econmicos superavitrios

A funo dos Intermedirios Financeiros

Os agentes econmicos deficitrios (ou

Curso Preparatrio CPA 10

1.2.1 rgos de Regulao, Auto-Regulao e Fiscalizao

Curso Preparatrio CPA 10

1.2.1 rgos de Regulao, AutoRegulao e Fiscalizao

Regular a Constituio e Funcionamento das Instituies Financeiras

1.2.1.2 Banco Central - Bacen Executor da poltica monetria e cambial

Principais Atribuies: Autorizar o Funcionamento e Fiscalizar as Instituies Financeiras

Curso Preparatrio CPA 10

1.2.1.3 Comisso de Valores Mobilirios - Regula e fiscaliza os Valores Mobilirios

Principais Atribuies: Promover Medidas Incentivadoras da Canalizao de Poupana ao Mercado de

Principais Caractersticas: Agente Regulador Privado

Curso Preparatrio CPA 10

1.2.2 Principais Intermedirios

Os bancos mltiplos possuem diversos CNPJs, um para cada carteira, porm

Curso Preparatrio CPA 10

1.2.3 Outros Intermedirios ou auxiliares

Instituio Privada de Capital Aberto criada em 2008 atravs da fuso da Bolsa

Curso Preparatrio CPA 10

IMPORTANTE: Na prtica, NO existe diferena entre

Sistema Especial de Liquidao e Custdia - Selic

Cmara de Custdia e Liquidao - CETIP

Cmara de Aes (Antiga CBLC)

Sistema de Pagamento Brasileiro - SPB

Curso Preparatrio CPA 10

1.2.4.2 Cmara de Custdia e Liquidao Balco organizado de Ativos e Derivativos.

Curso Preparatrio CPA 10

Curso Preparatrio CPA 10

2.1 Princpios ticos

Curso Preparatrio CPA 10

2.1 PRINCPIOS TICOS

2.1.1 Princpio da Integridade

2.1.1 PRINCPIO DA INTEGRIDADE Fornecer servios profissionais com integridade.

2.1.2 PRINCPIO DA OBJETIVIDADE Fornecer servios profissionais de forma objetiva

Curso Preparatrio CPA 10

2.1.5 PRINCPIO DA CONDUTA PROFISSIONAL Agir com postura profissional exemplar

2.1.6 PRINCPIO DA PROBIDADE Fornecer servios profissionais de forma diligente

Curso Preparatrio CPA 10

2.1.7 PRINCPIO DA DILIGNCIA Fornecer servios profissionais de forma diligente

Curso Preparatrio CPA 10

2.2 CDIGOS DE REGULAO E

Art. 1o - O objetivo deste Cdigo de Regulao e Melhores Prticas (Cdigo)

2.2.1.2 Princpios Gerais

Art. 6 - As Instituies Participantes devem observar, na esfera de suas

Curso Preparatrio CPA 10

Investimento e seus participantes, especialmente no que tange aos

2.2.1.3. Prospecto. Informaes relevantes