Analisis de La Información Financiera

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA
Objeto del tema 1. Anlisis de transacciones y su impacto en los estados financieros
Explicacin del tema
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El objetivo principal de las empresas, a excepcin de las no lucrativas, es maximizar las utilidades. Existen
empresas manufactureras (procesan materia prima para convertirla en productos, los cuales posteriormente
vendern), mercantiles (realizan actividades de comercio, como compra de productos y su venta)
y de servicios (ofrecen servicios en lugar de productos a sus clientes, se relaciona con cosas no tangibles). Los
negocios pueden estar formados por personas fsicas (un solo dueo) o por sociedades (dos o ms dueos).
Segn Warren (2010) existen tres tipos de estrategias en los negocios:
Dentro de la cadena de valor de las empresas se encuentran los siguientes participantes:
Warren (2010) define la contabilidad como el sistema que proporciona datos a los interesados sobre las actividades y
situaciones econmicas de una empresa es el lenguaje de los negocios.
La ecuacin contable que todos conocemos es:
Activo = Pasivo + Capital
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Objeto del tema 2. Estado de flujo de efectivo
Explicacin del tema

El flujo de efectivo presenta los movimientos de la cuenta de efectivo (ingresos y egresos), durante un periodo
determinado. Es considerado uno de los estados financieros bsicos.
Para Besley (2009), el estado de flujo de efectivo est diseado, para mostrar cmo las operaciones de la empresa
han afectado sus flujos de efectivo, al revisar sus decisiones de inversin (uso del efectivo) y financiamiento (fuentes
del efectivo).
2.1 Mtodo directo
El flujo de efectivo se puede calcular por medio del mtodo directo y del mtodo indirecto. El ms utilizado es el
mtodo indirecto. La diferencia entre ambos es la manera en que se presentan, adems para el mtodo directo se
requiere de ms detalle de informacin, la cual no siempre se tiene a la mano o resulta costosa de obtener. Nos
centraremos en el mtodo indirecto por ser el ms utilizado.
Por medio del flujo de efectivo podemos conocer los orgenes y cuenta de efectivo
que se tuvieron durante un periodo determinado.
Para Besley (2009), en el mtodo directo, los flujos de efectivo operativos se
calculan al sumar todos los ingresos que son en efectivo y despus se restan todos
los gastos que se pagan en efectivo.
Para Warren (2010) con el mtodo directo se presentan las fuentes de efectivo para las operaciones y los usos de este.
La principal fuente de efectivo de las operaciones es el dinero que se recibe de los clientes. Entre los principales usos
del efectivo en las operaciones estn los pagos a proveedores, as como los pagos de salarios a los empleados.
2.2 Mtodo indirecto
Segn Warren (2010), el flujo de efectivo se divide en tres tipos de actividades:
a. Actividades de operacin: son flujos de efectivo de transacciones que afectan las utilidades netas. Ejemplo:
compra y venta de mercancas.
b. Actividades de inversin: son los flujos de efectivo que provienen de transacciones que afectan las
inversiones en activos no circulantes. Ejemplo: compra y venta de activos fijos.
c.
Actividades de financiamiento: son flujos de efectivo que afectan el capital contable y la deuda de una
empresa. Ejemplo: emisin de deuda.
A continuacin se te presenta a manera de resumen las cuentas que generan una fuente y una aplicacin de efectivo
de un periodo a otro.
Generan fuentes de efectivo:
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Generan aplicaciones de efectivo:
Ejemplo:
A continuacin se te presenta el balance general a dos periodos y su variacin en monto:
Compaa Jarrito S.A.
Balance general
Al 31 de diciembre de:
2010
2011
Variacin
Bancos
$8,000
$12,000
$4,000
Clientes
$7,500
$7,000
$(500)
Inventarios
$2,500
$4,000
$1,500
Maquinaria y Equipo
$13,000
$10,000
$(3,000)
Depreciacin acumulada maquinaria y

Equipo
$(2,000)
$ (2,500)
$(500)
Edificio
$20,000
$20,000
$-
Depreciacin acumulada Edificio
$(5,000)
$ (6,000)
$(1,000)
Terreno
$7,000
$5,000
$(2,000)
Proveedores
$15,000
$9,000
$(6,000)
Impuesto por pagar
$ 5,000
$6,000
$1,000
Acreedores Diversos
$12,500
$9,500
$(3,000)
Prstamo Bancario
$1,500
$10,000
$8,500
Capital Social
$7,000
$7,000
$-
Utilidad Retenida
$8,000
$5,000
$(3,000)
Utilidad del Ejercicio
$2,000
$3,000
$1,000
* Nota: Se repartieron dividendos

El clculo anterior se obtiene por medio de la resta del ao ms reciente menos el ao ms antiguo.
Con base en la informacin anterior, a continuacin se presenta el clculo de los dividendos:
Utilidad Retenida 2010

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8,000

(+) Utilidad ejercicio 2010
2,000
(=) Utilidad retenida estimada 2011
10,000
Utilidad retenida real 2011
5,000
(=) Dividendos
(5,000)
La siguiente tabla nos muestra el flujo de efectivo con base en la informacin anterior:
Estado de Flujo de efectivo (mtodo indirecto)

Compaa Jarrito S.A.
Al 31 de Diciembre de 2011
Operacin:
Utilidad Neta
3,000
Partidas virtuales:
+ Depreciacin maquinaria
500
+ Depreciacin edificio
1,000
=Subtotal
4,500
+ Disminucin de Clientes
500
- Aumento de inventarios
(1,500)
- Disminucin en proveedores
(6,000)
+ Aumento de impuestos por pagar
1,000
- Disminucin acreedores
(3,000)
= Recursos utilizados por actividades de operacin
(4,500)
Financiamiento:
+ Aumento prstamo bancario
8,500
- Dividendos pagados
(5,000)
=Recursos generados por actividades de financiamiento

Inversin:
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3,500

+ Venta Maquinaria y equipo
3,000
+ Venta Terreno
2,000
=Recursos generados por actividades de inversin
5,000
=Aumento (disminucin) en efectivo
4,000
+ Ms saldo inicial de efectivo
8,000
=Saldo final de bancos
12,000
Con el flujo de efectivo anterior, observa cmo por medio de las actividades normales de la empresa, se tuvo utilizacin
de efectivo; lo cual, se compens por el incremento en el prstamo bancario y por la venta de activos fijos (maquinaria y
equipo, terreno).
Para validar el flujo de efectivo debes validar la cuenta de efectivo del balance general, se inici con un saldo de $8,000
y se termin con un saldo de $12,000, puedes comprobarlo, con el movimiento en efectivo presentado en el flujo de
efectivo.
FORMATO DEL FLUJO DE EFECTIVO

Compaa X, S.A de C.V.
Estado de flujo de efectivo (mtodo indirecto)
Del 1 de enero al 31 de diciembre de 201X
Operacin:
Utilidad (prdida) neta
Partidas aplicadas a resultados que no requirieron de utilizacin de recursos:
+ Gasto por depreciacin
+ Amortizacin de patente y cargos diferidos
- Amortizacin de crditos diferidos
+ Reserva por incobrables
- Utilidad en venta de activo fijo
+ Prdida en venta de activo fijo
= Generacin bruta de recursos
+/- Disminucin (aumento) de cuentas por cobrar
+/- Disminucin (aumento) de inventario
+/- Incremento (disminucin) de proveedores
+/- Disminucin (aumento) en otros activos circulantes
+/- Incremento (disminucin) en otros pasivos a C.P.
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=Recursos generados por actividades de operacin

Financiamiento:
+ Emisin de acciones
- Rembolso de capital social
- Pago de dividendo
+ Emisin de obligaciones
- Amortizacin de obligaciones
+ Prstamos bancarios
- Amortizacin de prstamos bancarios
= Recursos generados en actividades de financiamiento
Inversin:
+/- Venta (adquisicin) de activo fijo
- Adquisicin de intangibles
- Inversin en acciones de subsidiaria
- Inversin a largo plazo en obligaciones
+ Venta de inversin de obligaciones
=Recursos utilizados en actividades de inversin
Aumento (disminucin) de efectivo e Inversin temporal
+ Saldo inicial en efectivo e inversin temporal
= Saldo final en efectivo e inversin temporal
Con lo revisado en el tema, podrs conocer las maneras de calcular el flujo de efectivo, as como el poder interpretar
qu fue lo que gener o disminuy el efectivo de un periodo a otro.
Objeto del tema 3. Cuentas por cobrar e inventarios
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Explicacin del tema

3.1 Administracin de cuentas por cobrar
Las cuentas por cobrar por lo general se generan por las ventas a crdito, ya sea de productos o servicios. Se espera
que las cuentas por cobrar se cobren en un periodo corto de tiempo, que va por lo general
de 30 a 60 das.
Las cuentas por cobrar forman parte del activo circulante, mientras que los documentos por
cobrar pueden ser tanto activo circulante como activo a largo plazo, dependiendo del tiempo
de vencimiento, cuando el periodo es mayor a un ao se considera de largo plazo.
Segn Warren (2010), los documentos por cobrar son cantidades que adeudan los
clientes y para las cuales, se gener por escrito un instrumento de crdito formal.
Algunos ejemplos de las cuentas por cobrar son: clientes, intereses por cobrar, impuestos
por cobrar y cuentas por cobrar a empleados.
Algunas recomendaciones de control interno son:
1. El rea de ventas nunca debe aprobar los crditos.
2. La gente de contabilidad que registra no debe ser la persona de cuentas por cobrar.
3. Despus de cierto tiempo definido por la empresa, se puede pasar la cuenta por cobrar a una empresa de
cobranza.
4. Mientras ms tiempo tenga vencida una cuenta, menos probabilidad se tendr de recuperar la cuenta.
Hay empresas que solo aceptan efectivo o pago con tarjeta de crdito y de esta manera evitan tener problemas de
cuentas incobrables. Esta es una buena estrategia, ya que al aceptar un pago con tarjeta de crdito, la cuenta por
cobrar se pasa al banco que haya emitido la tarjeta.
De igual manera, existe el factoraje, que es la accin de vender a un porcentaje determinado la cartera que se tiene.
Por ejemplo, la empresa Jaibita puede tener una cuenta por cobrar con la compaa Salmn por $1,000,000 de
pesos, la puede vender a una empresa de factoraje al 90%, que se considera el valor estimado. Para poder realizar
esta accin, habra que revisar en su momento con las empresas de factoraje, para saber los % que se estn
manejando, en general, varan dependiendo de los montos que se estn manejando. En el ejemplo, la empresa de
factoraje pagara a la empresa Jaibita $900,000 pesos y la empresa de factoraje se queda con la comisin del 10% y
adquiere todo el compromiso de recuperar la cuenta por cobrar con la compaa Salmn.
Para revisar las cuentas por cobrar se utiliza el anlisis de antigedad de saldos.
A continuacin se presenta un ejemplo del anlisis en el cual, se presenta por cliente, del saldo actual (saldo del
balance general) cunto est al corriente, cunto est vencido y de lo vencido cuntos das tiene vencido:
Cliente
Saldo
Saldo al
1-30 das
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31-60
61-90
+91
Saldo

Actual
Corriente
das
Cliente A $50,000
$30,000
$10,000
$10,000
Cliente B $25,000
$10,000
$5,000
$5,000
Cliente C $15,000
$10,000
$5,000
Cliente D
$5,000
$4,000
$500
Total
$95,000
$500
das
$5,000
das
vencido
Vencido
del Total
$20,000
49%
$15,000
37%
$5,000
12%
$1,000
2%
$41,000
100%
Adicionalmente a la tabla anterior, se indican los das de crdito que tiene cada cliente, ya que sirve de referencia al
momento de analizar los saldos vencidos.
En la tabla anterior, se analiza por cliente del saldo total, cuntos estn dentro de los das de crdito que se tiene y
cuntos estn ya vencidos. Esto te ayuda para que en un mismo reporte puedas analizar su vencimiento, basndote en
los montos de lo vencido.
Se recomienda que el seguimiento a la antigedad de saldos se haga de manera diaria
o mximo, de manera semanal para poder ir viendo qu cuentas de las vencidas ya se
logr cobrar y cules hay que poner mayor atencin. No es lo mismo una cuenta
vencida de 1 a 30 das, que una que tenga ms de 90 das, ya que esta ltima se
puede convertir en una cuenta incobrable.
El rea que maneja la antigedad de saldos es la de cuentas por cobrar. Esta se
encarga de monitorear lo que va entrando de cobranza para poder aplicarlo en el
sistema y tener siempre el reporte de antigedad de saldos actualizado. Otro punto
importante es seccionar la cobranza basada en la importancia, poniendo en primer lugar el monto ms vencido y
posteriormente el monto menos vencido; con la finalidad de recuperar cuanto antes lo vencido y mejorar la rotacin de
cuentas por cobrar, teniendo como consecuencia, los das de cartera que se tienen mensuales.
Recuerda, los das de proveedores van relacionados con los das de cobranza. Se recomienda que los das de
cobranza sean menores que los das de proveedores; esto quiere decir que cobramos en menos tiempo de lo que nos
tardamos en pagarles a los proveedores. Hay que estirar los das de pago a proveedores, hasta donde sea posible, sin
castigar de ms, ya que se puede causar hasta el quiebre de una empresa, por los problemas de liquidez que se
pudieran tener.
De ah, la importancia del factoraje, ya que hay empresas que castigan tanto a los proveedores, ya que estos prefieren
castigar una parte de su cobranza, pero lograr recuperar las cuentas ms pronto y evitar tener problemas de liquidez.
Siguiendo con el anlisis de las cuentas por cobrar, a continuacin se presentan algunas frmulas que te ayudarn a
analizar cunto se est tardando la empresa en recuperar sus cuentas por cobrar:
La frmula anterior, representa el nmero de veces, en las que se convierte en efectivo, las cuentas por cobrar. Por
ejemplo: 14 veces al ao, quiere decir que en promedio cada 26 das se cobran las cuentas por cobrar.
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Otra frmula a considerar, son los das de cobro de cuentas por cobrar.
Con la frmula anterior, se obtiene el promedio de das que se tarda en convertir en efectivo las cuentas por cobrar. Por
ejemplo: cada 60 das se cobra en promedio las cuentas por cobrar.
Al analizar las razones financieras, se recomienda compararlo contra el promedio de la industria, o contra los
competidores principales. Si no se cuenta con informacin de la industria, se puede analizar contra los periodos
anteriores para ir viendo si se ha tenido mejora o se ha empeorado en cuanto a la cobranza se refiere.
3.2 Administracin de inventarios
Los inventarios son una de las cuentas del balance general y se clasifican en la seccin del
activo circulante.
Segn Warren (2010), el inventario consiste en: 1) las mercancas que se tienen para vender, al
realizar las actividades cotidianas de la empresa; 2) los materiales en proceso de produccin o
disponibles para fines de produccin.
El costo de una mercanca incluye: precio de compra + costos de transporte + costos de
importacin + costo del seguro descuentos sobre compra. Muchas de las variables
normalmente no aplican, pero se debe de considerar el total; por ejemplo, el costo del transporte
puede ser a cargo del comprador o del vendedor; por lo tanto, se debe revisar si se debe o no
incluir en el costo.
LAB (libre a bordo) punto de embarque, se refiere a que el comprador es responsable del bien desde que es
embarcado por el vendedor.
LAB (libre a bordo) punto destino, se refiere a que el comprador es responsable del bien hasta que recibe la
mercanca.
Para fines de control de inventarios, es recomendable realizar lo siguiente:

Como comenta Warren (2010), los mtodos de costeo de inventarios son:
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1. La frmula PEPS se basa en la suposicin de que los primeros artculos en entrar al almacn o a la
produccin son los primeros en salir; por lo que las existencias al finalizar cada ejercicio quedan reconocidas a
los ltimos precios de adquisicin o de produccin, mientras que en resultados los costos de venta son los que
corresponden al inventario inicial y a las primeras compras o costos de produccin del ejercicio.
2. La frmula (antes mtodo) UEPS, asume que los costos de los ltimos artculos en entrar al almacn o a la
produccin son los primeros en salir. Mediante la aplicacin de esta frmula, las existencias al finalizar el
ejercicio quedan reconocidas a los precios de adquisicin o de produccin ms antiguos, mientras que en el
estado de resultados los costos son ms actuales. Esto no es una representacin veraz de los flujos reales de
los inventarios, por lo que no se considera adecuado la utilizacin de esta frmula.
3. Mtodo de costo promedio. el costo de las unidades en inventario es un promedio de los costos de compra.
Siguiendo con el anlisis de inventarios, a continuacin se presentan algunas frmulas que te ayudarn a analizar,
cunto se est tardando la empresa en rotar sus inventarios.
Con la frmula anterior, puedes conocer el nmero de veces que rota el inventario de mercancas durante el periodo
considerado. Por ejemplo: 12 veces al ao quiere decir que en promedio cada 30 das se rota el inventario de
mercancas, a continuacin se presenta el anlisis en das.
Con la frmula anterior, podrs conocer el promedio de das que se tarda en adquirir, vender y reponer el inventario.
Tanto la rotacin de inventario, como los das de inventario, pueden variar dependiendo de la industria y el producto que
se est manejando.
Al igual que en las razones de cuentas por cobrar, se recomienda comparar los resultados contra el promedio de la
industria, o contra los periodos anteriores, ya que esto te ayudar para ver si la empresa se encuentra mejor que
periodos anteriores o mejor que la competencia.
Objeto del tema 4. Administracin de capital de trabajo
Explicacin del tema
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4.1 Concepto de capital de trabajo
El capital de trabajo se refiere a las cuentas circulantes (corto plazo). Una mala administracin del capital de trabajo,
puede llevar a la quiebra de la empresa por problemas de liquidez. Las cuentas de activo circulantes, son las que
producen el efectivo que requiere la empresa, para pagar sus compromisos de corto plazo. Por lo tanto, si no puede
pagar sus cuentas de corto plazo, probablemente la empresa no podr sobrevivir en el largo plazo.
Besley (2009), define:
Capital de trabajo bruto cuando se refiere a los activos circulantes.
Capital de trabajo neto es igual al activo circulante menos los pasivos circulantes.
El capital de trabajo est directamente relacionado con la razn circulante y con la liquidez de la empresa. La clave
est, en el presupuesto de efectivo que se requiere para cumplir con los compromisos de corto plazo.
La poltica de capital de trabajo, se relaciona con los niveles de las cuentas de activo circulante y con la manera en que
se van a financiar los activos. En algunos casos, se tienen pasivos circulantes que se relacionan con la parte
proporcional de un crdito a largo plazo, en estos casos no se debe de considerar para el clculo del capital de trabajo
neto.
En una situacin de certidumbre, la poltica de capital de trabajo, es tener al mnimo posible las cuentas del activo
circulante. Lo contrario ocurre, cuando se tiene una situacin de incertidumbre, ya que se requiere tener de cierto nivel
de efectivo e inventarios para cubrir las desviaciones que se puedan presentar.
4.2 Razn de capital de trabajo
Para revisar el tema de razn de capital de trabajo, comencemos revisando el siguiente ejemplo de la compaa
ZERO:
COMPAIA ZERO
BALANCE GENERAL
AL 31 DICIEMBRE DE CADA AO
( MILLONES DE PESOS)
2009
2010
2011
ACTIVOS:
2009
2010
2011
PASIVOS:
Efectivo
200
230
500
Proveedores
500
640
1,000
Clientes
500
575
800
Otras cuentas por pagar
600
780
850
Inventarios
600
690
1,500 Total Pasivo Circulante
1,300
1,495
2,800
Total Activo
Circulante
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1,100 1,420 1,850
Prstamo Largo Plazo
1,000
700
2,250
Total pasivo largo plazo
1,000
700
2,250

Pasivo Total
2,100
2,120 4,100
Equipo de transporte
3,000
3,000
4,000
Depreciacin equipo de
transporte
(500)
(575)
(900)
CAPITAL:
Terreno
1,000
1,000
2,000
Capital Social
2,000 2,000 2,000
Total Activo Fijo
3,500
3,425
5,100
Utilidades Retenidas
500
700
800
Utilidad del ejercicio
200
100
1,000
Total Capital Contable

Activo Total
4,800
4,920
7,900 Activo Pasivo + Capital
Capital de trabajo
neto
200
75
950
Razn circulante
1.18
1.05
1.51
2,700
2,800 3,800
4,800
4,920 7,900
En el ejemplo anterior, puedes ver cmo el capital de trabajo disminuy drsticamente del 2009 al 2010, pero se
recuper para el 2011, esto se puede ver tambin con la razn circulante y la prueba del cido que se indican al final de
la tabla.
El capital de trabajo neto se calcul restando al activo circulante el pasivo circulante; para la prueba circulante se divide
el activo circulante entre el pasivo circulante.
La situacin anterior, se debe a que se increment en el 2010 en mayor proporcin el pasivo circulante (1,420 1,100 =
320 = 29%) contra el incremento que se tuvo en el activo circulante (1,495 1,300 = 195 = 15%). Lo contrario ocurre en
el 2011 donde el incremento del activo circulante (2,800 1,495 = 1,305 = 87%), fue mucho mayor que el incremento
en las cuentas del pasivo circulante (1,850 1,420 = 430 = 30%).
Adems si realizamos un anlisis vertical del balance general observamos lo siguiente:
2009
2010
2011
Activo Circulante / Activo Total
27%
30%
35%
Pasivo Circulante / Activo Total
23%
29%
23%
En el anlisis anterior, se observa cmo las cuentas del activo circulante cada ao aumentaron en proporcin del activo
total (cambia de un 27 a un 30% del ao 2009 al 2010), mientras que el pasivo circulante solo se increment en el
2010, ao en el que disminuy el capital de trabajo por el incremento en las cuentas de pasivo circulante.
Es recomendable que se analice el ciclo de conversin de efectivo por medio de la siguiente frmula:
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A continuacin se presenta un ejemplo del ciclo de conversin de efectivo:

Suponiendo los siguientes datos:
2010
2011
Periodo de conversin de inventario (das)
90
80
Periodo de cobranza de las cuentas por cobrar (das)
40
30
Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar

(das)
10
Ciclo de Conversin de Efectivo
120
110
Con el ejemplo anterior puedes ver cmo en el 2011 la empresa logr disminuir su ciclo de conversin de efectivo por
dos razones: logr bajar en 10 das (90 a 80) los das de conversin de inventario y logr bajar 10 das (40 a 30) el
tiempo que tarda en cobrar a los clientes.
Para concluir es importante que conozcas algunas medidas para disminuir el ciclo de conversin de efectivo:
1. Procesar y vender ms rpido los inventarios.
2. Cobrar ms rpido.
3. Tardarnos ms en el pago de las cuentas por pagar.
Objeto del tema 5. Anlisis bsico de estados financieros
Explicacin del tema
Pgina 14

Dentro de los anlisis financieros, en este tema nos centraremos en dos:
5.1 Anlisis vertical

Segn Warren y Reeve (2010), el anlisis vertical es el que utiliza los porcentajes para mostrar la relacin de cada
uno de los componentes con el total dentro de un solo estado financiero. El anlisis horizontal es el anlisis del
porcentaje en los incrementos y decrementos de las partidas relacionadas en los estados financieros comparativos.
A continuacin se presenta un ejemplo del anlisis vertical para el estado de resultados:
ANLISIS DE PORCENTAJES INTEGRALES (ANLISIS VERTICAL)
COMPAA MAXI
ESTADO DE RESULTADOS
DEL 1 AL 31 DICIEMBRE 2011
( MILLONES DE PESOS )
2010
VENTAS
5,000
100%
2011
COSTO DE VENTAS
3,500
70
4,500
64
UTILIDAD BRUTA
1,500
30
2,500
36
GASTOS DE ADMINISTRACIN
500
10
700
10
GASTOS DE VENTA
300
500
UTILIDAD DE OPERACIN
700
14
1,300
19
OTROS GASTOS
10
50
UTILIDAD ANTES DE GASTOS FINANCIEROS
690
14
1,250
18
GASTOS FINANCIEROS
150
500
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
540
11
750
11
IMPUESTOS
162
225
UTILIDAD NETA
378
525
7,000 100%
GASTOS DE OPERACIN:
Como se muestra en la tabla anterior, para el anlisis vertical debes tomar el rubro de las ventas como el 100% y
comparar todos los conceptos con las ventas. Al comparar dos periodos te puedes dar cuenta de cmo cambia la
estructura de las cuentas.
Para el ejemplo que se muestra, puedes ver cmo la utilidad bruta (margen) subi de 30% a 36%
del 2010 al 2011. Adems, se tuvo un incremento en los gastos financieros al pasar del 3% al 7% y
en total, en el ao, se tiene el mismo porcentaje (8%) en la utilidad neta sobre ventas.
A continuacin se presenta un ejemplo del anlisis vertical para el balance general:
ANLISIS DE PORCENTAJES INTEGRALES (ANLISIS VERTICAL)
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Objeto del tema 6. Razones financieras
Explicacin del tema

Para Besley y Brigham (2009), desde el punto de vista de un inversionista la finalidad del anlisis de estados
financieros es pronosticar el futuro; desde el punto de vista del director, el anlisis de estados financieros es til como
una forma de anticipar condiciones futuras, pero lo ms importante, como punto de partida para planear acciones que
influyan en el curso futuro de los acontecimientos.
A continuacin se presentan los anlisis de liquidez, rentabilidad y DuPont.
6.1 Solvencia
La solvencia de la empresa se mide por el grado en que esta puede cubrir con sus obligaciones de corto plazo.
Un activo se considera lquido por su facilidad de convertirse en el corto plazo en
efectivo.
Las empresas utilizan sus cuentas de activo circulante, inventario y cuentas por
cobrar como la principal fuente para obtener los recursos para pagar las deudas
adquiridas.
Como estudiaste en temas anteriores, aqu entra el capital de trabajo, el cual se
calcula restando a los activos circulantes los pasivos circulantes.
A continuacin, se te presentan las principales frmulas relacionadas con la solvencia:
Nombre de
frmula
Frmula
Uso o interpretacin
Veces que el activo circulante puede
cubrir el pasivo circulante.
La liquidez de la empresa disminuye si
las cuentas de pasivo circulante
aumentan, en mayor medida que las
cuentas del activo circulante.
Razn
circulante
Prueba del
cido (razn de
liquidez
inmediata)
Veces que el activo circulante, ms

lquido de la empresa, puede cubrir el
pasivo circulante.
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Rotacin de
cuentas por
cobrar
Veces que se crean y cobran las cuentas

por cobrar.
Periodo
promedio de
cobranza
Das que se tardan en cobrar las cuentas

por cobrar, en funcin de las ventas; es
decir, promedio en que las cuentas por
cobrar estuvieron pendientes de cobro.
Rotacin de
inventario
Veces que se compra y termina el

inventario.
Das de
inventario
promedio
disponibles
Das que, en promedio, se requiere para

comprar, vender y reponer los
inventarios.
Periodo
promedio de
pago
Veces que se compran y pagan las

cuentas por pagar.
Periodo
promedio de
pago
Das que se tarda la compaa en pagar

sus cuentas.
6.2 Anlisis de rentabilidad

Para Warren y Reeve (2010), la capacidad de una empresa para obtener utilidades depende de la eficiencia y de la
eficacia de sus operaciones, as como de los recursos de que disponga. Por lo tanto, el anlisis de rentabilidad se
concentra principalmente en la relacin entre los resultados de las operaciones y los recursos disponibles para la
empresa.
Para Besley y Brigham (2009), la rentabilidad es el resultado neto de las diferentes polticas y decisiones de la
empresa; muestra los efectos combinados de la administracin de liquidez, activos y deuda sobre los resultados
operativos.
A continuacin, se te presentan las principales frmulas relacionadas con la rentabilidad:
Nombre de frmula
Frmula
Razn de ventas netas

sobre activos
Uso o interpretacin
Grado de efectividad de la empresa
para utilizar sus activos. Para la
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frmula, hay que restar las inversiones
a largo plazo al total de activos. Se
puede considerar el dato de final de
periodo, o se puede utilizar el
promedio.
Tasa de rendimiento del
activo total
Grado de efectividad de la empresa

para utilizar sus activos.
Tasa de rendimiento del

capital contable
Evaluar la rentabilidad de la inversin

de los accionistas.
Las razones financieras mostradas son solo algunas de las ms utilizadas en la actualidad, ya que existen cientos de
razones que se pueden formular de los estados financieros y que pueden hacer relacin para los accionistas,
empleados, clientes o proveedores.
6.3 Anlisis DuPont
Siguiendo con el anlisis de rentabilidad, a continuacin se presenta el anlisis DuPont, que consiste en dividir una
razn en dos o ms que estn relacionadas para lograr mayor profundidad en el anlisis.
Anteriormente, se present la frmula para calcular la rentabilidad del capital, a continuacin se presenta el desglose
que forma el modelo DuPont:
Con el anlisis anterior puedes obtener el margen que mide el porcentaje de las ventas que logra convertirse en
utilidad; la rotacin de activos totales que mide el grado de utilizacin de los mismos y, por ltimo, la palanca financiera
que mide el grado de utilizacin de recursos externos empleados para financiar la compra de los activos de la
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compaa.
A continuacin se presenta un ejemplo para aplicar el modelo DuPont:
Basado en la siguiente informacin, calcula el modelo DuPont:
Utilidad Neta: $490,0000
Promedio de capital contable: $2,405,000
Ventas: $10,000,000
Promedio de activo total: $4,690,000
Basado en la frmula directa, puedes tomar la utilidad neta entre el capital contable promedio y se obtiene 20.37%; sin
embargo, si analizamos la frmula con el detalle, podemos ver con la primer divisin que se tiene un margen a utilidad
neta del 4.9% (490,000 entre 10,000,000).
De la segunda divisin se obtiene 2.1 (10, 000,000 entre 4,690,000) como rotacin de activos totales y, por ltimo, con
la tercer divisin, se puede ver que la palanca financiera +1 es de 2.0 (4,690,000 entre 2,405,000), lo que nos dice la
relacin que existe de los activos totales, en promedio, cunto se est adquiriendo con capital contable.
Objeto del tema 7. Presupuesto
Explicacin del tema
Para Ramrez (2008), la estrategia del negocio es la piedra angular de todas las actividades de la organizacin, con
objeto de alcanzar su objetivo fundamental como empresa. En la actualidad, el ambiente de negocios est sufriendo
cambios constantes en las condiciones de mercado debido a la globalizacin, por lo que la empresa debe tener claro
cul es su razn de ser, su meta a alcanzar en el futuro y la manera en que se lograr esa meta.
Antes de realizar el presupuesto, se debe realizar un anlisis de la industria; para poder tener claro dnde estamos, se
recomienda realizar un anlisis FODA (Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas), tanto para la empresa
como para cada rea. Las fortalezas y las debilidades se consideran factores internos, mientras que las oportunidades
y amenazas se consideran factores externos.
Segn Besley y Brigham (2009), el proceso de planeacin financiera comienza con un pronstico de las ventas para los
siguientes aos. Entonces se determinan los activos requeridos para satisfacer los objetivos de ventas y se decide
cmo financiar dichos activos. En ese momento es posible proyectar los estados de resultados, balances generales y
las utilidades y dividendos por accin, as como pronosticar las razones fundamentales.
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Para realizar el presupuesto, requieres de la participacin de todas las reas del negocio, as como de conocer las
variables que tendrn impacto en el mismo. Se debe considerar establecer metas, planes de accin para lograr dichas
metas, comparativas peridicas para ver los resultados de lo presupuestado vs lo real. Para el presupuesto, se definen
metas de la empresa, as como de cada rea.
Segn Ramrez (2008), un presupuesto es un plan integrador y coordinador que se expresa en trminos financieros
respecto a las operaciones y recursos que forman parte de una empresa para un periodo determinado con el fin de
lograr los objetivos fijados por la alta gerencia.
En otras palabras, el presupuesto de la empresa consiste en cuantificar, en trminos monetarios y de manera
anticipada, la toma de decisiones y los objetivos establecidos buscando que el efecto sirva como herramienta de
control.
Para poder elaborar un presupuesto, debers tomar en cuenta lo siguiente:
1. Variables macroeconmicas:
a. Tipo de cambio: esta variable puede ser de gran impacto cuando la compaa tiene transacciones en
diferentes divisas, ya que existe el riesgo por fluctuaciones cambiarias.
b. Inflacin: esta variable tiene un impacto en los costos de la compaa, tanto en la mano de obra como
en el costo de la materia prima.
c.
Crecimiento del PIB: se utiliza para conocer el crecimiento esperado del pas, y as ver cunto puede
crecer la compaa en relacin a la industria y pas donde se encuentra.
d. Tasas de inters: esta variable tiene impacto cuando se tienen deudas.

e. Incrementos de salarios: tiene un impacto directo en el margen de contribucin de la compaa.
f.
Cambios de gobierno: el cambio de gobierno puede traer consigo inestabilidad y, por lo tanto, impacto
en disminucin de inversin o en diversos factores que no son controlables por la compaa.
Para analizar las variables macroeconmicas puedes utilizar informacin del Banco de Mxico, estudios econmicos de
bancos como Banamex y estudios econmicos del ITESM.
2. Variables microeconmicas:
a. Definicin de precios: se establecen los precios a utilizar para los siguientes periodos, de manera que
se pueda calcular la proyeccin de ventas.
b. Definicin de volmenes a manejar: basado en la definicin de volmenes esperados, se pueden
calcular tanto las ventas como el detalle de costos variables proyectados.
c.
Definicin de porcentaje de mrgenes: para la proyeccin, es necesario que se establezca el margen

de contribucin esperada, por cada lnea de negocio, para conocer cul es su contribucin al margen
total de la compaa.
d. Definicin de montos de gastos: se debe establecer el monto de los gastos proyectados, y estos se
pueden evaluar como porcentaje sobre las ventas.
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Ramrez (2008) define el presupuesto maestro como el conjunto de presupuestos que buscan, por un lado, la
determinacin de la utilidad o prdida que se espera tener en el futuro y por el otro, formular estados financieros
presupuestados que permitan al administrador tomar decisiones sobre un periodo futuro, en funcin de los planes
operativos para el ao venidero.
El presupuesto, normalmente, se realiza para el siguiente ao y durante el ao se realizan ajustes, que llamamos
reproyecciones, pero siempre sin mover el presupuesto inicial que se estableci como meta.
El presupuesto maestro est integrado por el presupuesto de operacin y el presupuesto financiero.
7.1 Presupuesto de operacin
El presupuesto de operacin es la primera parte del presupuesto maestro y se refiere a las cuentas del estado de
resultados, sin incluir los gastos financieros e impuestos.
Para realizar el presupuesto de ventas se requiere un anlisis del mercado para conocer la demanda que se espera del
producto o servicio. Para este presupuesto debes involucrar al departamento de ventas para que estn de acuerdo en
la meta asignada. El clculo para determinar el presupuesto de ventas involucra la cantidad estimada de ventas
unidades y el precio por unidad estimado.
Cuando ya cuentes con el presupuesto de ventas, podrs comunicar a las dems reas de la empresa para que
realicen sus presupuestos, basado en las ventas proyectadas.
Para una empresa manufacturera el siguiente paso es el presupuesto de produccin, con base en el presupuesto de
ventas determinado para asegurar que tanto la produccin como las ventas estn en equilibrio.
Unidades de venta presupuestadas

(+) Inventario final deseado de artculos
terminados
(-) Inventario inicial de artculos terminados
(=) Total de unidades a ser producidas
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Con la informacin de las unidades a producir, podrs realizar el presupuesto de compra de materia prima (aqu se
debe involucrar al rea de compras). Se debe multiplicar el consumo de materia prima, por unidad, por las unidades a
producirse.
Las unidades que se deben comprar, se calculan de la siguiente manera:
Materia prima necesaria para la

produccin
(+) Inventario final de materia prima deseada
(-) Inventario inicial de materia prima
(=) Materia prima a ser comprada
El siguiente paso, que debers realizar es el presupuesto de mano de obra. Debes considerar las unidades que se van
a producir y multiplicarlas por las horas de mano de obra que se requieren para producir cada unidad; este resultado se
multiplica por el costo por hora y se obtiene el costo total de la mano de obra directa.
Con este presupuesto podrs conocer la cantidad de personal que se requiere y as determinar si con lo que se tiene es
suficiente o se tiene que ajustar el personal.
El siguiente paso que debers realizar es el presupuesto de gastos indirectos de fabricacin, como energticos,
mantenimiento, depreciacin, materiales indirectos, etc. Para realizar este presupuesto debes involucrar a todos los
centros de responsabilidad que realicen algn gasto indirecto. Debes calcular la tasa de aplicacin, para lo que
requieres determinar cul es el cost driver, que puede ser el total de horas de mano de obra.
Con todo lo anterior, puedes calcular el costo de ventas:
Inventario inicial de materia prima

(+) Compras de materia prima
(-) Inventario final de materia prima
(=) Materia prima utilizada
(+) Mano de obra directa
(+) Gastos indirectos de fabricacin
(=) Costo total de manufactura
(+) Inventario inicial de producto terminado
(-) Inventario final de producto terminado
(=) Costo de ventas
Por ltimo, debers calcular el presupuesto de gastos de administracin y venta. El primero se refiere a los gastos por
las funciones de administracin, direccin y control; el segundo se refiere a los gastos que hay despus de que se
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produce el producto hasta que se vende.
7.2 Presupuesto financiero
Despus de realizar el presupuesto operativo debes realizar el presupuesto financiero, el cual te servir de base para
poder completar el estado de resultados proyectado; con esta informacin, puedes realizar el balance general y el flujo
de efectivo presupuestado.
Por medio del presupuesto financiero podrs determinar el costo integral de financiamiento para terminar la proyeccin
del estado de resultados.
El presupuesto financiero est compuesto por el presupuesto de efectivo y el presupuesto de inversiones en activos no
circulantes.
El presupuesto de efectivo es clave para la liquidez de la empresa, por lo que debes analizar las entradas y salidas de
efectivo, proyectadas para poder esbozar los sobrantes o faltantes futuros. De aqu se proyectar qu hacer con los
sobrantes o, en su defecto, cmo conseguir los recursos faltantes.
Existen tres mtodos para realizar el presupuesto de efectivo:
1. Mtodo de entradas y salidas: se divide en entradas y salidas normales y excepcionales. Las entradas se
planean con base en las ventas y a la poltica de cobranza, adems de entradas por otros cobros como
intereses; tambin se deben considerar las entradas por pasivos o capital. Dentro de las salidas, se tienen
principalmente los relacionados con el costo de produccin, gastos de administracin y venta, as como pago
de dividendos, intereses, o las inversiones en activos no circulantes.
2. Mtodo del balance proyectado: se calcula basado en diferencias de balances, entre el actual y el proyectado
para determinar tanto el movimiento de la cuenta de efectivo como el saldo final.
3. Mtodo del estado de resultados presupuestado: inicia con la utilidad del estado de resultados proyectado, al
cual se le suma la depreciacin y las amortizaciones; a este resultado se debe agregar el cambio en capital de
trabajo, en activos no circulantes, en el pasivo y en la poltica de dividendos.
Por ltimo, debes realizar el balance general presupuestado considerando las caractersticas que tiene cada una de sus
cuentas. A continuacin se presenta un resumen de cada una de las cuentas:
Activos circulantes: el efectivo se obtiene del presupuesto de efectivo.

La cuenta de inversiones temporales depende de si en la proyeccin hubo sobrantes de efectivo. A las cuentas
por cobrar al saldo inicial se le suman las ventas a crdito y se le restan los cobros. En la cuenta de inventarios
el saldo se obtiene del presupuesto de operacin.
Activos no circulantes: al saldo inicial se le suman las adquisiciones y se le restan las ventas de dichos activos
considerando la cuenta respectiva de depreciacin.
Pasivo a corto plazo: para la cuenta de proveedores, al saldo inicial se le suman las
compras a crdito y se le restan los pagos efectuados.
Pasivo a largo plazo: al saldo inicial se le suman los nuevos pasivos y se le restan los
pagos.
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Capital contable: Para el capital aportado debes considerar el saldo inicial y sumarle cualquier aportacin.
En la cuenta de capital ganado debes considerar el saldo inicial, sumarle las utilidades presupuestadas y
restarle el reparto de dividendos presupuestado.
Con lo anterior, logrars proyectar los estados financieros bsicos para visualizar la situacin de la empresa y tomar
decisiones acorde a los resultados obtenidos.
Objeto del tema 8. Valor del dinero en el tiempo
Explicacin del tema

Explicacin:
Un peso el da de hoy vale ms que un peso en el futuro, ya que al tener el dinero el da de hoy, lo puedes invertir para
generar ms en el futuro; esto es un costo de oportunidad.
Los problemas relacionados con el valor del dinero en el tiempo los puedes resolver
por cualquiera de las siguientes maneras:
1. Mediante la lnea del tiempo (grfico).
2. Ecuacin numrica (presentando los clculos).
3. Calculadora financiera.
4. Frmulas de Excel.
8.1 Inters simple
En el inters simple los intereses no se reinvierten. Esta es una herramienta que en la realidad casi no se aplica por no
considerar la reinversin de los intereses.
A continuacin se presentan las frmulas bsicas de inters simple:
Donde r es la tasa de inters y n es el periodo.
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A continuacin se presenta un ejemplo:
Cul es el valor futuro de $50,000 pesos, en 30 das, a una tasa de 5% quincenal?
Comprobacin, si aplicamos la frmula de valor presente tenemos:
Con el ejemplo anterior, puedes ver que en un periodo de 30 das se obtiene 5,000 de intereses.
Si inviertes 100,000 pesos y al final de 9 meses obtienes 125,000, cul ser la tasa de inters?
Utilizando la frmula de valor futuro y despejando la r, tenemos:
Comprobacin =
Con el ejemplo anterior puedes analizar si la tasa que te resulte es atractiva o conviene elegir algn otro
mecanismo de inversin
Para tener $100,000 pesos dentro de 6 meses, cunto debes invertir al 20% anual?
Con el ejemplo anterior puedes realizar escenarios para ver con diferentes tasas de inters cunto se tendra
que invertir para lograr el efectivo que se desea en el periodo seleccionado.
8.2 Inters compuesto

Por medio del inters compuesto los intereses se reinvierten, por lo que se obtiene un mayor rendimiento que el
inters simple.
Para Besley y Brigham (2009), el valor presente de un flujo de efectivo que se recibir dentro de n aos en el futuro
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es la cantidad que si se tuviera hoy disponible, crecera hasta ser igual a su monto futuro a una tasa de rendimiento
particular.
Donde r es la tasa de inters y n es el periodo.

Para los clculos de inters compuesto, puedes utilizar la herramienta de frmulas en Excel, donde podrs utilizar la
que se llama VA, VF y Tasa.
A continuacin, se presentan ejemplos:
Cul es el valor futuro de $50,000 pesos, en 30 das, a una tasa de 5% quincenal?
Con el ejemplo anterior, puedes ver que en un periodo de 30 das se obtienen 5,125 de intereses, lo cual es mayor que
el inters simple por la reinversin de capital junto con los intereses.
A continuacin, se presenta un ejemplo completo, para que sepas cmo aplicar los diferentes tipos de capitalizacin:
Obtener el monto a recibir, al final de un ao, si se tienen $500,000 pesos a una tasa de inters del 25%, en las
siguientes opciones:
1. 25% anual capitalizable anualmente:
Esto te genera un inters de 125,000, que equivale a una tasa de 25.0% (125,000/500,000).
2. 25% anual capitalizable semestralmente:
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3. 25% anual capitalizable trimestralmente:
4. 25% anual capitalizable mensualmente:
Lo anterior se debe a que a mayor capitalizacin, mayor ser el rendimiento obtenido.
A continuacin se presentan ejercicios para ser resueltos por medio de Excel:
Si se tiene una tasa del 36% capitalizable trimestralmente, cul ser el valor de 250,000 pesos dentro de 3 aos?
La frmula a utilizar en Excel sera: = VF (36%/4,12,0,-250000) = $703,166.20
Utilizando la ecuacin numrica sera:
Qu cantidad debes depositar en una inversin, que da el 25% anual capitalizable anualmente para que al final de
cinco aos tengas $200,000 pesos?
Con Excel utilizaras la frmula: =VA (25%/1,5,0,-200000,0) = $65,536.00

8.3 Anualidades y amortizaciones
Para Besley y Brigham (2009), cuando los flujos de efectivo (como los pagos de inters de un bono) son constantes y
se reciben en intervalos iguales (podra ser una vez cada 12 meses), la serie de flujo de efectivo se llama anualidad. Si
los pagos tienen lugar al final de cada periodo, se le llama anualidad ordinaria; si el pago es al inicio, se le llama
anticipada.
La ms comn es la ordinaria o diferida, que es en mes vencido.
Pgina 27
Donde PA es el pago de la anualidad, r es la tasa de inters, y n es el periodo.

Ejemplos:
Si desde que nace un nio depositas $200 pesos por mes, hasta que llegue a 18 aos, y se tiene una tasa del 24%
anual convertible mensualmente, cunto recibirs al final?
En Excel aplicaras la siguiente frmula: =VF (24%/12,18*12,-200,0,0) = 710,505

Si los pagos se hacen al final de cada periodo, cul es el valor actual de 12 pagos de $2,500 pesos mensuales a una
tasa del 12% anual capitalizable mensualmente?
En Excel aplicaras la siguiente frmula: =VA (12%/12,12,-2500,0,0) = 28,138

Para Besley y Brigham (2009), si un prstamo debe rembolsarse con base en montos peridicos iguales (mensuales,
trimestrales o semestrales), se dice que es un prstamo amortizable.
Imagina que tu empresa pide un prstamo por 1 milln de pesos a una tasa del 8% anual y se pagan 250,000 por ao.
A continuacin se presenta la tabla de amortizacin:
Pgina 28

Ao 1 Saldo Inicial
Pago
Inters
Capital
Saldo Remanente
1,000,000
250,000
80,000
170,000
830,000
830,000
250,000
66,400
183,600
646,400
646,400
250,000
51,712
198,288
448,112
448,112
250,000
35,849
214,151
233,961
233,961
250,000
18,717
231,283
2,678
2,678
2,892
214
2,678
Para el ejercicio anterior, el pago es fijo a excepcin del ltimo pago; el inters se calcula tomando el saldo inicial y
multiplicndolo por la tasa anual. El pago de capital sera la diferencia entre el pago y los intereses, as como el saldo
remanente sera el saldo inicial menos el capital, que es lo que se est abonando.
Los temas anteriores son las bases para que puedas tomar decisiones acertadas, cuando implique valor del dinero en
el tiempo.
Pgina 29

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ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

Objeto del tema 1. Anlisis de transacciones y su impacto en los estados financieros

Explicacin del tema

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

Dentro de la cadena de valor de las empresas se encuentran los siguientes participantes:

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

Objeto del tema 2. Estado de flujo de efectivo

Explicacin del tema

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

Generan aplicaciones de efectivo:

Depreciacin acumulada maquinaria y

Depreciacin acumulada Edificio

Impuesto por pagar

Utilidad del Ejercicio

* Nota: Se repartieron dividendos

Utilidad Retenida 2010

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

(=) Utilidad retenida estimada 2011

Utilidad retenida real 2011

Estado de Flujo de efectivo (mtodo indirecto)

+ Aumento de impuestos por pagar

= Recursos utilizados por actividades de operacin

=Recursos generados por actividades de financiamiento

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

=Recursos generados por actividades de inversin

=Aumento (disminucin) en efectivo

+ Ms saldo inicial de efectivo

=Saldo final de bancos

FORMATO DEL FLUJO DE EFECTIVO

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

=Recursos generados por actividades de operacin

Objeto del tema 3. Cuentas por cobrar e inventarios

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

Explicacin del tema

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

Para fines de control de inventarios, es recomendable realizar lo siguiente:

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

Objeto del tema 4. Administracin de capital de trabajo

Explicacin del tema

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

Capital de trabajo bruto cuando se refiere a los activos circulantes.

Otras cuentas por pagar

1,500 Total Pasivo Circulante

1,100 1,420 1,850

Prstamo Largo Plazo

Total pasivo largo plazo

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

2,000 2,000 2,000

Total Activo Fijo

Utilidad del ejercicio

Total Capital Contable

7,900 Activo Pasivo + Capital

Activo Circulante / Activo Total

Pasivo Circulante / Activo Total

ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA

A continuacin se presenta un ejemplo del ciclo de conversin de efectivo:

Periodo de conversin de inventario (das)

Periodo de cobranza de las cuentas por cobrar (das)

Periodo de diferimiento de las cuentas por pagar

Ciclo de Conversin de Efectivo

Objeto del tema 5. Anlisis bsico de estados financieros

Explicacin del tema