INTRODUCCION.

La evaluacin de proyectos de inversin busca averiguar la conveniencia de

una inversin. Para esto se utilizan diversos anlisis. Uno de ellos es el clculo
de la tasa interna de retorno.
La tasa interna de retorno es la rentabilidad promedio (geomtrico) de una
inversin.
La tasa interna de retorno se compara con un rendimiento mnimo que se
deseaba ganar, por ejemplo, la rentabilidad de la mejor inversin alternativa
con un nivel de riesgo similar o bien ajustado por el riesgo. Esta ltima tasa se
denomina tasa de corte.
Si la tasa interna de retorno es superior a la tasa de corte, el proyecto se
acepta. Si la tasa interna de retorna es inferior a la tasa de corte, el proyecto se
rechaza.

Tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una
inversin es el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados de
dicha inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para
"reinvertir". En trminos simples, diversos autores la conceptualizan como la
tasa de descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o
VPN) es igual a cero.1 2
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a
mayor TIR, mayor rentabilidad;3 4 as, se utiliza como uno de los criterios para
decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin.5 Para ello,
la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de
oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de
oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de
riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera
la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.
Otras Definiciones
Es la tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la suma
del valor actual de los ingresos previstos:
Es la tasa de inters para la cual los ingresos totales actualizados es
igual a los costos totales actualizados:
Es la tasa de inters por medio de la cual se recupera la inversin.
Es la tasa de inters mxima a la que se pueden endeudar para no perder
dinero con la inversin.
Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversin y es aquella
que al ser utilizada como tasa de descuento en el clculo de un VAN
dar como resultado 0.
Clculo de la Tasa Interna de Retorno
El tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

Donde:
es el Flujo de Caja en el periodo t.
es el nmero de periodos.
es el valor de la inversin inicial.
La aproximacin de Schneider usa el teorema del binomio para obtener una
frmula de primer orden:

De donde: *

Sin embargo, el clculo obtenido puede estar bastante alejado de la TIR real.
Uso general de la TIR
Como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento
interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para
conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversin.
El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el
siguiente:
Si TIR r Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una
rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida (el coste de
oportunidad).
Si TIR r Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da
una rentabilidad menor que la rentabilidad mnima requerida.

r representa el costo de oportunidad.

Dificultades en el uso de la TIR
Criterio de aceptacin o rechazo. El criterio general slo es cierto si el
proyecto es del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son
negativos y los siguientes positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir
prestado" (con flujos de caja positivos al principio y negativos
despus), la decisin de aceptar o rechazar un proyecto se toma justo al
revs:
o Si TIR >r Se rechazar el proyecto. La rentabilidad que nos
est requiriendo este prstamo es mayor que nuestro costo de
oportunidad.
o Si TIR <= r

Se aceptar el proyecto.

Comparacin de proyectos excluyentes. Dos proyectos son

excluyentes si solamente se puede llevar a cabo uno de ellos.
Generalmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta es la
preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la misma
duracin y la misma inversin inicial. Si no, ser necesario aplicar el
criterio de la TIR de los flujos incrementales.
Proyectos especiales, tambin llamado el problema de la inconsistencia
de la TIR. Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de
caja hay ms de un cambio de signo. Estos pueden tener ms de una
TIR, tantas como cambios de signo. Esto complica el uso del criterio de
la TIR para saber si aceptar o rechazar la inversin. Para solucionar este
problema, se suele utilizar la TIR Corregida.
Ejemplo
Supongamos una inversin que nos da estos flujos de caja:
Seguimiento de flujos de caja

Flujo de caja

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

30

-70

90

20

Ahora tenemos flujos de caja negativos. Al resolver la TIR para este caso con
mtodos recursivos podemos dar hasta con 2 TIR diferentes, correspondientes
a los cambios de signo de los flujos de caja (no al nmero de flujos de caja
negativos).
Para calcular la TIR, llamada en estos casos TIRC (TIR Corregida) hay que
hacer un anlisis ao por ao del saldo del proyecto/inversin. Con una ROI =
20% y un K = 12% (Coste de financiacin) y una duracin del proyecto de 5
aos obtendriamos un saldo acumulado de 82,3. El clculo de la TIRC es
sencillo:
; donde D = desembolso inicial
Para el ejemplo anterior, con D = -200 hubiramos obtenido una TIRC de
-19%, con lo que estaramos perdiendo dinero con total seguridad. Es claro, ya
que invertimos 200 para recibir un total acumulado de 82,3.

CONCLUSION.
Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben
tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor
le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos
obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio
econmico futuro, tambin verificar y cumplir con las obligaciones con
terceros para as llegar al objetivo primordial de la gestin administrativa,
posicionarse en el mercado obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una
vigencia permanente y slida frente a los competidores, otorgando un grado de
satisfaccin para todos los rganos gestores de esta colectividad.
En conclusin se puede decir que la TIR determinar cual es la
rentabilidad del proyecto y basado en el VPN sabemos si esta rentabilidad
realmente esta generando riqueza o destruyndola, puesto que si esta por
debajo de cero quiere decir que seria inviable empezar con el proyecto, por el
contrario si el VPN es positivo es una gran herramienta para la toma de
decisiones por parte del inversionista.
La TIR es importante para calcular la rentabilidad de los recursos,
solamente de ese proyecto al cual se refiere. El VPN, permite realizar anlisis
de factibilidad, cuando sea positivo este indicador los proyectos son atractivos
y adems permite optimizar los recursos cuando el proyecto tenga un mayor
VPN que otros. La TIR, solamente permite evaluar la factibilidad, cuando esta
sea mayor que la tasa de oportunidad, pero definitivamente no permite
optimizar los recursos. Cuando estamos evaluando proyectos para sistemas
empresariales con nimo de lucro, el criterio a emplear, proponemos sea el
VPN. En empresas sin animo de lucro, el criterio apropiado puede ser la TIR,
porque permite identificar la factibilidad financiera y la optimizacin de los
recursos, corresponde a los criterios o indicadores de evaluacin social, donde
el dueo del proyecto, que es la poblacin lo requiera con mayor necesidad y
urgencia.