Chap - 4 BP Ajustements

La balance des paiements
Un instrument danalyse
economique
Les ajustements de la balance des paiements
CHAPITRE 4 : LA BALANCE DES PAIEMENTS

ET SES REEQUILIBRAGES
Monnaie et Finance Internationales
David Guerreiro
david.guerreiro@univ-paris8.fr
Annee 2013-2014
Universit
e Paris 8
economique
Table des matières

Presentation generale
La methode comptable
Les differents comptes de la balance des paiements
Les soldes significatifs de la balance des paiements
Un instrument danalyse economique

Interpretation de la BP
Renseignements fournis par la BP

Les effets dune devaluation/depreciation
La courbe en J
economique
Echanges entre pays et ext
erieur sont nombreux et diversifi
es.
Echanges exercent influence sur change.
Sont recens
es dans BALANCE DES PAIEMENTS.
Definition BP
Document statistique dresse à intervalles de temps reguliers (en general tous les ans) qui a pour objet de retracer sous forme comptable
ensemble des flux r
eels, financiers et mon
etaires entre r
esidents et
non-r
esidents.
But
Enregistre en d
etails transactions (exports/imports) et operations
qui servent à les financer.
2 sortes de transactions internationales :
echange de biens et services /
echange dactifs.
economique
Residents
Agents nationaux ou
etrangers,
Personnes physiques ou morales,
Vivant de facon permanente et habituelle depuis plus de 2 ans dans le
pays.
Non-residents
Agents nationaux ou
etrangers,
Personnes physiques ou morales,
Vivant de facon permanente et habituelle depuis plus de 2 ans `
a l
etranger.
Repr
esentations dimplomatiques et institutions internationales
sont exclues.
Pour France, territoire national = m
etropole + DOM.
economique
Origines
Document comptable codifie.
Normes
etablies par le FMI.
Banque de France en charge de sa construction.
Sources des donnees
R`
eglements dorigine bancaire.
Statistiques doauni`
eres et sources de renseignement similaires
(COFACE, Tr
esor, BdF, ...).
D
eclarations fiscales (TVA) des entreprises pour
echanges intraeurop
eens.
economique
Comptabilite en partie double
Operation donne lieu à 2
ecritures : une au cr
edit dun compte, autre
au d
ebit dun autre compte.
Par construction, BP toujours
equilibr
ee !
Somme cr
edits = somme d
ebits aux erreurs et omissions pr`
es.
Erreurs et omissions permet de prendre en compte :
1
2
3
Op
erations non ou mal recens
ees (oublis, erreurs, decalages temporels).
Op
erations volontairement non d
eclar
ees (evasion ficale).
Sur/sous facturations (fraudes).
Indications supplementaires
Tenue dans monnaie du pays concern
e.
Enregistre flux ou stock.
Deux r`
egles comptables essentielles dans construction
de la BP.
economique
Recensement des operations
Chiffre positif correspond à recette/entree dargent. Cr
edit !
Exemple : exportations, ventes de titre nationaux à non-residents.
Chiffre n
egatif correspond à depense/sortie dargent. D
ebit !
Exemple : importations, achats de titres etrangers par residents.
Cr
edit => baisse du patrimoine (r
eel, mon
etaire ou financier).
D
ebit => augmentation du patrimoine.
Operation autonome/induite
Op
eration autonome => r
eelle (echange de biens, de capitaux).
Op
eration induite => contrepartie mon
etaire (reglement financier).
Si operation autonome inscrite au cr
edit, operation induite inscrite
au d
ebit.
Si operation autonome inscrite au debit, operation induite inscrite
au cr
edit.
economique
Le compte des transactions courantes 1/2
economique
Le compte des transactions courantes 2/2
economique
Le compte de capital et le compte financier
economique
Le compte financier 1/2
economique
Le compte financier 2/2
economique

Le compte de transaction courante
Haut de la balance des paiements comprends les operations sur :
biens (exports/imports de marchandises).
services (exports/imports de services).
revenus (remunerations de salaries residents travaillant à letranger
et revenus des investissements).
tranferts courants (effectues par le secteur officiel, subventions, ou
par le secteur prive).
Le compte de capital
Ne concerne pas mouvements de capitaux (contrairement intitule).
Transfert en capital (remises de dettes).
Op
erations portant sur actifs incorporels (brevets, droit dauteurs).
economique

Le compte financier
Recense tous les mouvements de capitaux entre residents et nonresidents.
Structure selon la nature des capitaux :
1
2
3
4
5
Investissements directs.
Investissements de portefeuille.
Produits financiers d
eriv
es.
Autres investissements.
Avoirs de r
eserves.
Investissements directs
Operations effectuees par investisseurs afin acqu
erir, accrotre ou
liquider int
er
et durable dans une entreprise.
IDE lorsquinvestisseur detient au moins 10% du capital social.
Si condition respectee, tous flux sont comptabilis
es comme IDE.
economique

Invetissements de portefeuille
Op
eration sur titres (achat/vente) effectu
es par r
esidents avec
non-r
esidents.
Obligations et titres du marche monetaire, actions en dessous du
seuil de 10%.
Produits financiers derives
Primes sur options.
Appels de marges sur futurs.
Int
er
ets sur swaps.
Autres investissements
Cr
edits commerciaux (credits lies au financement des exports et
imports de marchandises).
Pr
ets et d
epots des diff
erents secteurs.
economique
Reserves de change
Variations avoirs banque centrale (devises, or, DTS, position de reserve sur le FMI).
Pr zone euro ne concerne que avoirs non-mutualis
es.
economique
Equilibre/desequilibre
BP est instrument comptablement equilibre.
Excedent/deficit nest vrai que pour groupe donne doperations.
Balances partielles peuvent etre en desequilibre.
6 grands soldes partiels.
Le solde commercial
Egal à diff
erence entre exportations et importations de marchandises.
Permet calculer le taux de couverture (part des importations de
biens couverte par les exportations de biens).
economique

Le solde des biens et services
Calcule à partir du solde commercial et du solde des services.
Corrige du cycle economique et des variations de change => un indicateur de comp
etitivit
e dun pays ou dune zone economique.
Le solde des transactions courantes
Base des analyses de la balance des paiements.
Solde du d
eficit de la balance des paiements du langage courant.
Obtenu en ajoutant au solde des transactions courantes le solde
des biens et services, le solde des revenus et des transferts courants.
Le solde des transactions courantes et du compte de capital
Calcule grace à somme solde des transactions courantes et du
compte de capital.
Aux erreurs et omissions près => la capacti
e ou le besoin de financement de la nation.
economique

Le solde à financer
Regroupe solde des transactions courantes, solde du compte de
capital et solde des investissements directs `
a l
etranger.
Solde des operations les plus durables et les plus stables.
Permet de mesurer linsertion internationale dun pays.
Le solde de la balance globale
Solde `
a financer auquel on ajoute les soldes des investissements
de portefeuilles, des produits financiers (hors mouvements de
capitaux des banques et des banques centrales) et des autres
investissements.
Correspond à la cr
eation mon
etaire due `
a lext
erieur.
Cr
eation mon
etaire qui r
esulte de limpact de lensemble des
op
erations avec lext
erieur sur la liquidit
e.
economique
Quelques precautions...
Le poste erreurs et omissions

Prendre en compte limportance de ce poste dans analyse.
Reflète tous les biais statistiques :
Donnees fausses.
Operations mal repertoriees.
Mais aussi la fraude !

Operations non declarees.
Sur/sous facturations.
Plus le poste erreurs et omissions est

elev
e, moins les donn
ees
de la BP sont fiables.
economique
Quelques precautions
Les balances partielles

Balances partielles sont très importantes, toutefois :
Ne pas se focaliser sur une unique balance pour realiser analyse.
Donne vision tronqu
ee des realtions dun pays avec etranger.
Par exemple la balance commerciale ne prend pas en compte :
Revenus de transferts.
IDE.
IP.
El
ements sont pourtant essentiels dans
economies financiaris
ees !
economique
Le trou noir de la BP
La logique voudrait que...
Aggr
egation diff
erentes balances nationales au niveau mondial
donne solde
egal `
a 0!
Si pays exporte bien (credit), un autre limporte (debit) necessairement !
Si pays fait un pret (sorties de capitaux), un autre emprunte necessairement le meme montant (entrees de capitaux) !
En realite...
Ces dernières annees, le solde nul nest pas v
erifi
e!
Depuis 80s, solde negatif.
Excedents declares < Deficits declares !
Culmine en 2000 avec 187,4 milliards USD manquants.
economique
Le trou noir de la BP
Explication du trou noir

D
esajustements temporels entre date dexpedition et de reception.
Op
erations de fret et services : certains types de services (contrats
detudes, analyses de marche) ont valeur difficile à evaluer.
Diff
erences de m
ethodes d
evaluation pour revenus des capitaux :
IDE, IP ou revenus de transfert ?
Evasion fiscale : paradis fiscaux qui ne reportent pas toute une serie de
revenus financiers.
economique
De manière generale
La BP fournit des indications sur :

Insertion dun pays dans
economie mondiale.
Situation
economique dun pays.
Situation financi`
ere dun pays.
Permet de deceler deventuels d
es
equilibres internes.
D
etection se fait au moyen de letude des equilibres partiels
qui sont mis en lien les agregats internes.
economique
BP et macroeconomie
BP et macroeconomie
Relier soldes partiels de la balance et soldes financiers internes on utilise :
Identites fondamentales de compta nationale.
Au niveau pays, ressources touvent toujours ex-post un emploi.
EQUILIBRE EMPLOIS-RESSOURCES.
Emplois-ressources en eco ouverte : approche par la demande
Y+M=C+I+G+X
| {z } |
{z
}
Emplois
(1)
Ressources
O`
u Y : produit, M : imports.
C : conso privee, I : investissement prive, G : depenses gouvernementales, X : exports.
economique
BP et macroeconomie
Emplois-ressources en eco ouverte : approche par le revenu

Y+U=C+S+T
| {z } | {z }
Emplois
(2)
Ressources
O`
u Y : produit, U : solde du compte de revenus et du compte de
transferts courants.
C : conso privee, S : epargne privee, T : imp
ots.
economique
BP et macroeconomie
Combinaison des 2 approches

En combinant (1) et (2), on obtient :
C +I +G +X M =C +S +T U
I +G +X M =S +T U
X M + U = (S I) + (T G)
(3)
(S I) : epargne nette du secteur prive, (T G) : solde budgetaire.

(X M + U) : solde des transactions courantes.
economique
BP et macroeconomie
Interpretation 1/2
Solde des transactions courantes = somme des capacites et ou besoins
de financement du secteur prive et du secteur public.
Solde des transactions courantes = capacit
es ou besoins de
financement du pays.
En reecrivant (3) avec Sn , lepargne nationale (egale à S + T G),
et BOC : balance des operations courantes (BOC = X M + U),
on a :
Sn I = BOC
(4)
La balance des op
erations courantes =>
ecart entre
epargne et
investissement domestique.
economique
BP et macroeconomie
Interpretation 2/2
BP toujours comptablement equilibree, et si compte de capital = 0.
=> BOC + SCF = 0, o`
u SCF :solde du compte financier.
Reecriture de condition dequilibre epargne-investissement :
Sn I = BOC = SCF
(5)
(5) montre clairement que d

es
equilibres externes proviennent de
d
es
equilibres internes.
Desequilibres
Si (Sn > I) => capacit
e de financement : exportateur net de
capitaux (SCF < 0), exc
edent courant (BOC > 0).
Si (Sn < I) => besoin de financement : importateur net de
capitaux (SCF > 0), un d
eficit courant (BOC < 0).
economique
BP et macroeconomie
A retenir
Ouverture peut
etre vu comme un relachement des
contraintes en
economie ferm
ee !
En effet ouverture permet de :
Financer les d
eficits issus dexc`
es de d
epenses. Lendettement à legard des non-residents soutient un niveau
de depense superieur à celui possible en economie fermee.
Trouver de nouveaux d
ebouch
es. La vente de biens et
de services, à des non-residents, qui nauraient pas trouves
preneurs en economie fermee permet de davoir une activite
economique plus importante en eco ouverte.
economique
Comment ajuster la BP ?
Les moyens dajustement
Pour ajuster BP, on procède via le taux de change.
Si d
eficit courant :
D
epr
eciation de monnaie en changes flexibles.
D
evaluation de monnaie en changes fixes.
Si exc
edent courant :
Appr
eciation monnaie en changes flexibles.
R
e
evaluation monnaie en changes fixes
Existe-til dautres moyens ?

Ajustements r
eels !
Stimuler ou ralentir la demande interne !
=> Augmentation ou diminution des salaires, des d
epenses gouvernementales.
economique
Problèmes de lajustement
Variation du taux de change a 2 effets oppos
es sur solde commercial
(biesn et services) du compte courant :
Effet-volume.
Effet-valeur.
Ici, prend cas de d
eficit du solde commercial => d
epr
eciation ou
d
evaluation de la monnaie.
Effet-volume
% des quantit
es de biens produits nationalement (% exportations et
% D interieure pour biens nationaux) combin
ee `
a & des quantit
ees de
biens import
es.
Depreciation/devaluation rend eco domestique + competitive.
Prix export & => % demande ext
erieure.
Prix import % => remplacement des imports par produits nationaux => % de production de biens nationaux + % des imports.
economique
Effet-valeur
D
egradation des termes de l
echange amputant pouvoir dachat international du pays domestique.
Prix export restent stablent (en monnaie nationale).
Prix import augmentent (en monnaie nationale du fait depreciation/devaluation).
recette unitaire export
depense unitaire import
&
Il faut + de biens nationaux pour avoir des biens

etrangers.
Une d
evaluation/d
epr
eciation ne permet pas toujours
de r
e
equilibrer la balance commerciale !
Certaines conditions doivent
etre respect
ees ! !
economique
Exemple de devaluation/depreciation ratee
Soit FRA et USA.
1
Avant d
evaluation : TC : 1EUR = 1USD. FRA exporte 10 biens
vers US au prix unitaire de 10 EUR. Elle importe 12 biens des USA au
prix unitaire de 10 USD. Montant total exportations FRA = 100
EUR. D
epenses totales importations FRA = 120 EUR. FRA :
d
eficit commercial de 20 EUR.
Apr`
es d
epr
eciation : TC : 1USD = 1.3EUR. FRA espère retablir sa
balance. Depreciation modifie quantite de biens exportes et importes.
FRA exporte maintenant 11 biens au prix unitaire de 10 EUR et importe 11 biens des US au prix unitaire de 10 USD. Recettes totales
dexportation = 110 EUR. D
epenses totales dimportations =
143 EUR... D
eficit FRA saggrave : 33 EUR.
Pourquoi cette d
evaluation/d
epr
eciation a
echou
e?
economique
Conditions reussites depreciation/devaluation
Raisons echec
Quantit
es export
ees et import
ees ont
et
e modifi
ees... MAIS
Pas assez...
Pour contrer la d
egradation des termes de l
echange.
En langage economique
Les demandes dexportations (de la part des non-residents) et dimportations ne sont pas assez
elastiques !
Elles ne sont pas assez sensibles au prix pour que devaluation reussisse.
Tr`
es grande variation du prix (par extension de change) ne produira
quune faible modification des quantit
es demand
ees.
economique
Theorie de Marshall, Lerner et Robinson

M-L-R ont montre conditions dune devaluation/depreciation reussie
à travers la th
eorie des
elasticit
es critiques.
Somme des
elasticit
es-prix demande dimportation et de la demande dexportation > 1.
Elasticit
e prix de la demande dimport mesure sensibilit
e de
quantit
e dimportation demand
ee par r
esidents par rapport au
prix des imports.
Elasticit
e-prix demande dexportations mesure sensibilit
e de
quantit
e dimportation demand
ee par non-r
esidents vis-`
a-vis des
r
esidents par rapport au prix.
economique

Idee sous-jacente
Si
elasticit
es faibles :
D
epenses dimportations augmentent plus vite que recettes
dexportations (toutes deux exprimees en monnaie nationale).
Creusement du deficit commercial.
Si
elasticit
es
elev
ees :
Recettes dexportations augmentent plus vite que d
epenses
dimportations.
Amelioration du solde commercial !
A retenir
Devaluation/depreciation nest efficace que si effet-quantit
e lemporte
sur leffet-valeur !
economique
La courbe en J
Definition
Sch
ematise
balance
commerciale
suite
tion/d
evaluation de la monnaie domestique.
`
a
d
epr
ecia-
Tout dabord balance commence par se degrader.

Ensuite elle sameliore
Pourquoi ?
Temps de reaction des courants commerciaux aux variations de
change.
Prix r
eagissent plus vites que volumes
echang
es.
La courbe en J
economique
economique
La courbe en J
A rentenir
En première periode r
epercussion de d
epr
eciation sur prix sans
que volumes aient
et
e modifi
es.
En deuxième periode ajustement des quantit
es par substitutions
dune production domestique `
a une production
etrang`
ere.

Chap - 4 BP Ajustements

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Chap - 4 BP Ajustements

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

CHAPITRE 4 : LA BALANCE DES PAIEMENTS

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

Table des mati`eres

La balance des paiements

Un instrument danalyse economique

Les ajustements de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

La balance des paiements

Le compte des transactions courantes 1/2

Les ajustements de la balance des paiements

La balance des paiements

Le compte des transactions courantes 2/2

Les ajustements de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

Le compte de capital et le compte financier

La balance des paiements

Le compte financier 1/2

Les ajustements de la balance des paiements

La balance des paiements

Le compte financier 2/2

Les ajustements de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

Les differents comptes de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

Les differents comptes de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

Les differents comptes de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

Les differents comptes de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

Les soldes significatifs de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

Les soldes significatifs de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

Les soldes significatifs de la balance des paiements

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

Le poste erreurs et omissions

Mais aussi la fraude !

Plus le poste erreurs et omissions est

La balance des paiements

Les ajustements de la balance des paiements

Les balances partielles