UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

DEPARTAMENTO ACADMICO DE ADMINISTRACION Y ECONOMA
ESCUELA ACADEMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACION

ASIGNATURA
BANCA Y SEGUROS

TEMA

Dolarizacin En El Sistema Financiero Peruano

INTEGRANTES:

Huancas Pea Over

Rodrguez Marn Jhonatan
Silva Lpez Jos
Santos Huancas Pedro

DOCENTES:

Econ. Gustavo Ortiz castro

CICLO :

IX
TUMBES-2015

INTRODUCCION

Antes de empezar debe mencionarse que aqu diferiremos del significado tradicional del termino
dolarizacin. En este trabajo se considera que una variable esta "dolarizada y cuando su valor en
trminos de dlares tiende a mantenerse constante ya sea porque su precio en dlares se
mantiene o porque su precio en otra moneda se ajusta (se indexa) con el tipo de cambio, de modo
que preserva su valor en dlares. La misma definici6n se aplica para el concepto de una variable
"solarizada" con respecto a aquellas variables que mantienen su valor con respecto del sol, sea
que sus precios se denominen o no en soles. En este documento de trabajo se discute la teora
que en el Per, el poder adquisitivo de la mayora de agentes econmicos se encuentra solarizado
mientras que sus pasivos financieros mayoritariamente se encuentran dolarizados y por tanto,
'descalzados; es decir, expuestos a riesgo cambiario. El descalce mencionado ocasiona que la
economa se estrangule ante cualquier intento de reactivacin que pretenda favorecer una
devaluacin (o depreciacin) del sol o ante cualquier choque macroeconmico que efectivamente
la produzca. La estrangulacin se produce porque la devaluacin eleva el valor de todas las
deudas en dlares en trminos de soles, sin que los agentes puedan protegerse contra este riesgo
ya sea trasladndolo a sus precios o incrementando sus ingresos en similar proporcin. Si bien una
devaluacin puede impulsar la reactivacin de una economa desde el punto de vista de las
exportaciones esto ocurre en la medida que la depreciacin haga los precios de dicha economa
ms competitivos. Sin embargo este efecto se ve contrarrestado por la inflacin interna que pueda
transmitir dicha devaluacin. Por eso, una devaluacin sera ms beneficiosa cuando menor fuera
el coeficiente de transmisi6n entre devaluacin e inflacin. No obstante en el Per paradjicamente
esto fue perjudicial por el descalce entre el poder adquisitivo mayoritariamente solarizado y el
endeudamiento mayoritariamente dolarizado.

En el Per los choques macroeconmicos externos (1998) y las polticas de gobierno (1999)
efectivamente produjeron y favorecieron devaluaciones bruscas que, a su vez, ocasionaron el
estrangulamiento recesivo de la economa en su conjunto. Ello se debi al bajo coeficiente de
transmisin existente entre devaluacin e inflacin y a que bubo un efecto riqueza negativo para la
gran mayora de los deudores de crditos en dlares, pues no generaban ingresos en dlares. El
crdito en soles durante todos estos aos ha sido muy limitado bsicamente por los problemas
hiperinflacionarios que se vivieron especialmente en la segunda mitad de los aos 1980. De hecho,
se seala que buena parte de la recesin actual se debe a que este proceso (efecto riqueza) no ha
sido revertido (compensado), lo cual la ha agravado, es decir, ha disminuido la capacidad de pago,
ha aumentado la morosidad, se han incrementado las provisiones requeridas por los deterioros de
cartera y se ha inhibido una salida ms rpida del estancamiento en el que se encuentra la
economa. Al final se enumera las razones por las que no sera recomendable una dolarizacin
plena oficial en el Per y se propone medidas para favorecer la solarizacin, lo cual redujo la
vulnerabilidad de una economa estrangulada de este modo, especialmente frente a choques
exgenos.

OBJETIVOS
ndice
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Caso practico
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Qu es la dolarizacin?
https://www.youtube.com/watch?v=Z3q4IhDSDAM
La tasa de dolarizacin es la mnima histrica: por qu?
http://gestion.pe/economia/nivel-dolarizacion-no-predecible-hay-tendencia-ascendenteestima-maximixe-2096313
Video de revista gestin

I.

CONCEPTUALIZACION DE DOLARIZACION

Un concepto amplio de dolarizacin es el que se refiere a cualquier proceso donde el

dinero extranjero reemplaza al dinero domstico en cualquiera de sus tres funciones.
En efecto, la dolarizacin de una economa es un caso particular de sustitucin de la
moneda local por el dlar estadounidense como:
Reserva de Valor: ahorros
Unidad de Cuenta: fijar precios y salarios.
Como Medio de Pago y de Cambio: comprar y vender bienes y servicios.

El proceso puede tener diversos orgenes, uno es por el lado de la oferta que significa la
decisin autnoma y soberana de una nacin que resuelve utilizar como moneda genuina
el dlar (tal es el caso de Panam). Otro origen posible, por el lado de la demanda, es
como consecuencia de las decisiones de cartera de los individuos y empresas que pasan
a utilizar el dlar como moneda, al percibirlo como refugio ante la prdida del valor de la
moneda domstica en escenarios de alta inestabilidad de precios y de tipo de cambio.
El uso del dlar deriva, en este ltimo caso, de la conducta preventiva de la suma de
individuos que, racionalmente, optan por preservar el valor de su riqueza mantenindola
en dlares y refugindose as del devastador efecto de las devaluaciones y la alta
inflacin. Cuando la dolarizacin es un proceso derivado de decisiones de los individuos
es muy difcil pensar en su reversin.
La dolarizacin se presenta en forma de inversiones en activos financieros denominados
en moneda extranjera dentro de la economa domstica, circulante en moneda extranjera
y depsitos de los agentes nacionales en el extranjero, generalmente estos ltimos
depsitos se realizan en las oficinas off-shore de los bancos nacionales.
Se pueden distinguir dos procesos de dolarizacin por el lado de la demanda: la
sustitucin de moneda y la sustitucin de activos.
La sustitucin de moneda, que se refiere a motivos de transaccin, ocurre cuando la
divisa extranjera es utilizada como medio de pago; en este sentido, los agentes dejan de
utilizar la moneda nacional para sus transacciones.
La sustitucin de activos, que hace relacin a la funcin del dinero como reserva de valor,
por consideraciones de riesgo y rentabilidad, se presenta cuando los activos denominados
en moneda extranjera se utilizan como parte integrante de un portafolio de inversiones.
La decisin de dolarizar es por la inestabilidad macroeconmica, el escaso desarrollo de
los mercados financieros, la falta de credibilidad en los programas de estabilizacin, la
globalizacin de la economa, el historial de alta inflacin, los factores institucionales,
entre otros.

II.
2.1.

TIPOS DE DOLARIZACION
Dolarizacin Informal

Es un proceso espontneo en respuesta al deterioro en el poder adquisitivo de la moneda

local. Los agentes, entonces, se refugian en activos denominados en monedas fuertes,
normalmente el dlar, aunque la moneda extranjera no sea de curso obligatorio.
El proceso de dolarizacin informal tiene varias etapas: la primera, conocida como
sustitucin de activos, en que los agentes adquieren bonos extranjeros o depositan cierta
cantidad de sus ahorros en el exterior; la segunda, llamada sustitucin monetaria, los
agentes adquieren medios de pago en moneda extranjera, billetes dlares o cuentas
bancarias en dlares; y, finalmente, la tercera etapa, cuando muchos productos y
servicios se cotizan en moneda extranjera: alquileres, precios de automviles o enseres
domsticos, y se completa cuando an bienes de poco valor se cotizan en la moneda
extranjera, alimentos, bebidas, diversiones, etc.
Pero la dolarizacin informal tiene consecuencias lamentables sobre el funcionamiento de
la economa de un pas, entre las que podemos citar:
En primer lugar, hace que la demanda de dinero se vuelva inestable. Esto dificulta las
posibilidades de la autoridad monetaria para estabilizar la economa y controlar la
inflacin. En la medida que los agentes econmicos convierten la moneda local (sucres
para el caso del Ecuador) en dlares, se reduce el monto de sucres en circulacin.
En economas altamente dolarizadas de manera informal no existe la posibilidad de fijar
un objetivo intermedio de poltica monetaria porque la cantidad de dinero est afectada
por la presencia de dlares que no son susceptibles de ser controlados. El dlar es una
parte importante del concepto de dinero y es imposible deducir a priori la composicin de
la demanda de dinero. De esta manera el objetivo final de controlar la inflacin a travs de
la oferta monetaria se convierte en un problema de aproximacin y el manejo de la poltica
monetaria se vuelve emprico.
En segundo lugar, la dolarizacin informal genera presiones sobre el tipo de cambio, en la
medida en que aumenta la demanda por moneda extranjera. Se requiere entonces una
definicin especfica de poltica cambiaria dependiendo si la dolarizacin se trata de
activos o monetaria.
Un tercer efecto es el deterioro en el poder adquisitivo de los ingresos denominados en
moneda local: sueldos, salarios, pensiones, intereses fijos, etc., que se ven disminuidos
por las continuas devaluaciones presionadas por la dolarizacin informal.
Una cuarta consecuencia de la dolarizacin informal es la distorsin de las tasas de
inters. Estas se vuelven especialmente altas debido a que la autoridad monetaria las
incrementa a fin de estimular en la poblacin el ahorro en moneda local en lugar de
hacerlo en dlares de los Estados Unidos.
Un quinto efecto se da sobre el sector financiero, el cual se deteriora rpidamente con la
dolarizacin informal. Las altas tasas de inters y las devaluaciones constantes que la

establecieron, provocan elevaciones permanentes en la cartera vencida de los bancos,

limitan el ahorro en moneda local y se conduce a stos a la iliquidez e insolvencia.
Un efecto especialmente importante de la dolarizacin informal tiene que ver con el Fisco,
pues sta reduce la posibilidad de generar ingresos por seoreaje y dificulta el cobro del
impuesto inflacionario. Dependiendo del grado de dolarizacin informal de la economa, la
emisin de especies monetarias se destina en su gran mayora a la adquisicin de dlares
para usarlo como dinero genuino en reemplazo de la moneda local.
Una creciente dolarizacin informal se convierte en un grave problema econmico, en la
medida en que restringe el campo de accin de la poltica monetaria, cambiaria, fiscal,
aumenta el riesgo cambiario y crediticio del sistema financiero y reduce el poder
adquisitivo de los sectores poblacionales ms pobres. En tal sentido, una vez que una
economa se ha dolarizado de manera importante, las alternativas se reducen hacia la
instauracin de una dolarizacin plena, pues, restablecer la credibilidad en el sistema
discrecional anterior se vuelve poco probable y demandara consistencia, disciplina y un
tiempo normalmente largo.
2.2.

Dolarizacin Oficial.

Como se indic, los procesos de dolarizacin surgen en un pas como resultado de la

prdida de confianza en las funciones tradicionales de la moneda local. Adoptar como
poltica la dolarizacin total de una economa implica una sustitucin del 100% de la
moneda local por la moneda extranjera, lo que significa que los precios, los salarios y los
contratos se fijan en dlares.
La dolarizacin total descansa sobre algunos principios especficos:

La moneda nica es el dlar y desaparece la moneda local. En el caso del

Ecuador se contempla que la moneda local circula solamente como moneda
fraccionaria.

La oferta monetaria pasa a estar denominada en dlares y se alimenta del saldo

de la balanza de pagos y de un monto inicial suficiente de reservas
internacionales; los capitales son libres de entrar y salir sin restricciones; y, el
Banco Central reestructura sus funciones tradicionales y adquiere nuevas
funciones.

La dolarizacin formal en general supone la recuperacin casi inmediata de la

credibilidad, y se prev que termina con el origen de la desconfianza: la inflacin y
las devaluaciones recurrentes.

Asimismo, la dolarizacin formal u oficial obliga a los gobernantes a disciplinarse y

revela los problemas estructurales de la economa, con lo cual impulsa a las
sociedades al cambio de sus estructuras.

Entre las ventajas que se pueden apreciar de la dolarizacin formal tenemos las

siguientes:
1. Se particularizan los efectos de los shocks externos
2. Converge la tasa de inflacin local con la de los Estados Unidos
3. Se reduce el diferencial entre tasas de inters domsticas e internacionales
4. Se facilita la integracin financiera
5. Se reducen algunos costos de transaccin
6. Se producen beneficios sociales
7. Se descubren los problemas estructurales
8. Se genera disciplina fiscal.

III.

GENERACION DE LA DOLARIZACION

Cuando la dolarizacin es oficial, sus causas se centran en decisiones de poltica

econmica por intermedio del gobierno, normalmente motivado por un proceso de
reestructuracin ocasionado a su vez por severas crisis de incremento de los precios
(hiperinflacin). Por su parte, la explicacin de la dolarizacin informal resulta un poco
ms amplia, en ella interviene la percepcin de los agentes econmicos; principalmente
se puede inferir que se suscita por la prdida del valor de la moneda local y de su empleo
para acumular valor, estos hechos ocurren en situaciones de alta inestabilidad econmica,
donde el uso de monedas extrajeras (divisas) se incrementan para disminuir la prdida de
riqueza (reserva de valor), para evitar el efecto de los costos men[7] (unidad de cuenta) y
para transar (medio de pago), por lo que para realizar un anlisis ms detallado de estos
fenmenos, se requiere observar tanto factores institucionales como econmicos.
Entre los factores institucionales destacan el grado de apertura de la economa en si, y
del grado de liberalizacin de los mercados, sobre todo el cambiario, adicionalmente
depender del tamao del mercado financiero interno lo cual motivar la demanda de
activos o monedas extranjeras.
Mientras que los factores econmicos, bsicamente obedecen a las expectativas de
devaluacin, al diferencial de la tasa de inflacin interna contra la externa, al diferencial
entre las tasas de inters de depsitos en moneda nacional y extranjera y entre bonos
nacionales y extranjeros. De all pues, que este listado de factores ser estudiado por los
diferentes agentes econmicos y por medio de ello tomarn la decisin de sus portafolios
en moneda local y extranjera.

IV.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA DOLARIZACION

Entre las ventajas que se pueden apreciar de la dolarizacin formal tenemos las
siguientes:
1. Se particularizan los efectos de los shocks externos

La prdida en los trminos de intercambio, los desastres climticos que afectan la

produccin exportable, la imposicin de cuotas, aranceles y tasas a los productos que
vende el pas al resto del mundo, entre otros, constituyen los denominados shocks
externos. La dolarizacin oficial asegura la particularizacin de estos shocks de manera
exclusiva en el sector afectado, pues elimina las posibilidades de devaluacin monetaria.

2. Converge la tasa de inflacin local con la de los Estados Unidos

Cuando una economa se dolariza oficialmente, la tasa de inflacin tiende a igualarse a la
de Estados Unidos. Objetivamente, el nivel de precios no es necesariamente igual en los
dos pases; los costos de transporte, los aranceles o los impuestos causan disparidades.
Tampoco las tasas de inflacin son obligatoriamente iguales, pero tienden a serlo. Es
preciso indicar que la velocidad de la convergencia depende de otros factores como la
flexibilidad laboral, los desajustes de partida de los precios relativos, etc.
3. Se reduce el diferencial entre tasas de inters domsticas e internacionales
Puesto que se elimina el riesgo cambiario y el correspondiente de expectativas
inflacionarias, la tasa nominal de inters tambin ser la tasa real de inters. La confianza
que crea el nuevo sistema monetario reduce las tasas de inters a lo largo del tiempo y
esta confianza se expande a todo el sistema econmico.
4. Se facilita la integracin financiera
Una economa pequea como la de la mayora de los pases latinoamericanos y sin duda
la ecuatoriana, es poco partcipe de los flujos de capital que se estn realizando en el
mundo globalizado de la actualidad. Para lograr una mayor participacin, adems de la
dolarizacin oficial, se debe promover el ingreso de instituciones financieras
internacionales. De esta manera, tanto los activos como los pasivos financieros pasan a
ser parte de una fuente gigante de liquidez y de fondos.
Una economa dolarizada formalmente incentiva la presencia de grandes bancos
internacionales que permitirn el flujo de capitales de tal manera que cualquier shock
externo sera contrarrestado por esta integracin financiera con el resto del mundo. Es
decir, la integracin financiera podra eliminar las crisis de balanza de pagos.
5. Se reducen algunos costos de transaccin
Cuando se dolariza formalmente, se eliminan las transacciones de compra y venta de
moneda extranjera. El diferencial entre el precio de compra y venta del dlar es un ahorro
para toda la sociedad porque la intermediacin, sobre todo la especulativa que aprovecha
los cambios en la valoracin de la moneda, desaparece.
Otro ahorro es la simplificacin y estandarizacin de operaciones contables que deben
hacer las empresas con actividades internacionales y las que desean sus balances en
trminos reales. An ms, muchas operaciones de defensa contra posibles devaluaciones
desaparecen, lo cual beneficia y facilita la inversin y el comercio internacional.

6. Se producen beneficios sociales

La dolarizacin formal beneficia a los asalariados, a los empleados con poco poder de
negociacin colectiva, a los jubilados. Adems facilita la planificacin a largo plazo, pues
permite la realizacin de clculos econmicos que hacen ms eficaces las decisiones
econmicas.
Adicionalmente, en el mediano plazo, la estabilidad macroeconmica, la cada de las
tasas de inters y el mejoramiento en el poder adquisitivo, debido a la dolarizacin oficial,
generarn un desarrollo de las actividades productivas y un aumento sostenido del
empleo.
7. Se descubren los problemas estructurales
Una clase final de beneficios de la dolarizacin oficial tiene que ver con la apertura y
transparencia; igualmente es una de las mejores formas de sincerar la economa;
problemas estructurales en el sector financiero son prontamente develados, ya que
desaparece el riesgo moral una vez que el Banco Central deja de ser prestamista de
ltima instancia, rol que hasta hoy lo cumpla por mandato de la Ley.
8. Se genera disciplina fiscal
En tanto el gobierno no puede emitir dinero con dolarizacin oficial, la correccin del
dficit fiscal solo se puede hacer mediante financiamiento va prstamos o impuestos. Los
prstamos del exterior, en la actualidad, imponen condiciones de disciplina fiscal. Adems
la tributacin tiene un costo poltico que los gobernantes deben enfrentar. Esto obliga no
solo a equilibrar las cuentas fiscales, sino a que el gasto sea de mejor calidad, de mayor
rendimiento social.
En general se puede advertir que una dolarizacin formal u oficial de la economa implica
beneficios importantes. Las ventajas de este sistema son bastante claras: confianza,
simpleza, estabilidad y la posibilidad de conseguir una baja inflacin, lo que provocara
que bajen las tasas de inters y se reactive el sector productivo. Mientras la reforma
econmica que implica la dolarizacin formal sea transparente y creble, se atraer
inversin domstica y extranjera
No obstante, como toda reforma econmica, la dolarizacin formal tiene costos y
sacrificios. Los principales se exponen a continuacin:
A. Prdida del seoreaje
El seoreaje es la diferencia que existe entre el costo intrnseco del papel ms su
impresin como billete y el poder adquisitivo del mismo.
Stanley Fisher, vicepresidente del Fondo Monetario Internacional, manifiesta que la
prdida del seoreaje se debe medir como el flujo anual que se dejara de recibir por
utilizar el dlar como medio de pago. Esto sera el costo del ingreso que dejara de
percibir el Banco Central porque la RMI normalmente est colocada en instrumentos

financieros que reciben una tasa de inters. Para el caso ecuatoriano, con una reserva
productiva aproximada de 800 millones, el seoreaje podra llegar a 35 millones de
dlares por ao o un 0,23% del PIB.
B. Proceso de transformacin
Tambin deben considerarse los costos de transformacin de las cuentas bancarias, las
cajas registradoras o de los sistemas contables. Se puede tambin pensar como un costo
el tiempo que lleva a la poblacin el aprender a utilizar el dlar en lugar de la moneda
nacional. Tambin existen costos intangibles en la percepcin de los ciudadanos que al
dolarizarse formalmente la economa se pierde uno de los smbolos nacionales. Sin
embargo, se podra asegurar que el mundo camina hacia la utilizacin de pocas monedas,
bsicamente el euro en Europa y su rea de influencia, el dlar en las Amricas, y el yen y
el mismo dlar en el Extremo Oriente.
C. Aval de parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos
Es necesario conversar con el Congreso de los Estados Unidos y con la Reserva Federal
de ese pas a fin de obtener los apoyos suficientes en el proceso de dolarizacin. La
credibilidad de esta reforma monetaria se cimentara de mejor manera si se tiene el apoyo
del pas emisor de la moneda que se constituye en unidad de cuenta, medio de pago y
depsito de reserva al interior de la nacin.
D. Problemtica de shocks externos
La experiencia latinoamericana en torno al manejo del tipo de cambio es distinta en
relacin a lo previsto por la teora. As por ejemplo, en primer lugar, las tasas de inters
despus de una devaluacin o flotacin se han situado en niveles ms altos a las
existentes antes del ajuste; en segundo lugar, la inflacin se ha incrementado; y, en tercer
lugar, ha existido una fuerte contraccin en la actividad econmica.
Segn la teora convencional, cuando los shocks son externos o reales internos (como un
desastre ecolgico o un cambio climtico), el rgimen de flotacin es preferible porque
permite el ajuste de los precios relativos de la moneda.
Pero la evidencia emprica para los pases iberoamericanos desmiente esta proposicin
terica, pues, mientras ms variables son los trminos de intercambio mayor es la
posibilidad de que un pas adopte un sistema de cambio fijo.
Las tasas de cambio flexibles no permitiran una mejor poltica monetaria estabilizadora,
sino que habran sido, ms bien, contrarias a ello, ya que, los regmenes flotantes han
terminado en tasas reales de inters ms altas, sistemas financieros ms frgiles y mayor
sensibilidad de las tasas de inters domsticas a los movimientos de las tasas
internacionales. Un tipo de cambio flexible magnifica el impacto para los ahorristas,
quienes en vez de utilizar sus ahorros para los tiempos difciles (cada de los precios del
petrleo que afecta de manera importante al PIB del Ecuador), se ven doblemente
castigados, al constatar que sus ahorros se reducen en trminos reales.
De esta manera, el tipo de cambio flexible no funcionara como estabilizador
macroeconmico ante shocks reales, como sugiere la teora.

Un elemento adicional y de vital importancia para la definicin de un sistema cambiario

debera ser el grado de dolarizacin informal de la economa. Cuando la economa est
muy dolarizada, una devaluacin cambiaria puede debilitar excesivamente al sector
productivo y al sistema financiero.
Por lo tanto, las preferencias reveladas de Amrica Latina seran las de permitir cambios
muy pequeos en la tasa de cambio, an en perodos de grandes shocks tales como los
de 1998.
En este contexto es fcil entender el inters en la dolarizacin formal, pues es una
manera muy seria de comprometerse a no devaluar y as evitar la pesadilla de las
bancarrotas econmicas.
Es una forma de reducir el desfase en las tasas de cambio causadas por la dolarizacin
informal y la falta de mercados financieros a largo plazo.
V.

PASOS EN LA DOLARIZACION OFICIAL

Un sistema de banco central que desea dolarizarse oficialmente, puede hacerlo tomando
pasos como los siguientes. Los pasos 4-7 son simultneos. Un sistema de caja de
conversin puede saltarse a la segunda parte del paso 4--declarar el dlar como de curso
legal--en vista de que el sistema ya posee suficientes reservas extranjeras para
dolarizarse oficialmente en forma inmediata y una tasa de cambio apropiada en relacin al
dlar.(6) Todava asumimos que la moneda extranjera a usarse es el dlar de los Estados
Unidos y que la moneda domstica se llama peso.
1. Determine la parte del pasivo del banco central que debe ser dolarizada. Cmo mnimo
sta debe ser los billetes y las monedas en peso en circulacin, y puede tambin incluir la
entera base monetaria en pesos.
2. Evale la posicin financiera del banco central y del gobierno. La cantidad de dlares
necesaria depende de la tasa de cambio, la cual no ser conocida con exactitud hasta el
paso 4 pero se la puede calcular dentro de un cierto rango de valores. Si el banco central
ya tiene suficiente reservas extranjeras netas, puede simplemente vender sus reservas
extranjeras por dlares y darle a la gente dlares a la tasa de cambio fija por la parte de
pasivos que se van a dolarizar. Como se mencion previamente, los activos en pesos del
banco central pueden no ser lquidos y no convertibles rpidamente en dlares.
Si el banco central necesita ms reservas en dlares de lo ya tiene, puede todava ser
posible dolarizar inmediatamente mediante el prstamo por parte del gobierno de
suficientes dlares para cubrir el dficit de reservas. El banco central cesar de existir en
su forma actual y sus activos y pasivos se transformarn en activos y pasivos del
gobierno.
3. Si hay dudas sobre la tasa de cambio apropiada para la dolarizacin, permita flotar el
peso por un perodo breve, preestablecido. Hay tres tipos bsicos de tasas de cambio: a
un extremo, las tasas fijas; en el otro extremo, las tasas flotantes; y en el medio, arreglos
combinados que no son fijos ni flotantes, incluyendo las tasas ancladas (pegged rates),
mini devaluaciones (crawling bands) y las bandas cambiarias (target zones). La tasa fija
es aquella en la cual la tasa de cambio en relacin a una moneda extranjera "ancla"

permanece constante porque existen instituciones monetarias apropiadas que permiten

que la tasa se mantenga. Los sistemas dolarizados oficialmente y las cajas de conversin
tienen tasas fijas. En la tasa flotante, la tasa de cambio no se mantiene constante en
trminos de ninguna moneda extranjera. Los tipos de tasas combinados son aquellos en
los cuales el banco central limita el rango de fluctuacin en una forma ms o menos bien
definida en un momento dado, pero no puede garantizar que esa fluctuacin permanezca
en ese rango. La experiencia histrica muestra que los bancos centrales generalmente no
pueden mantener una verdadera tasa de cambio fija, y aquellos que tienen tipos
combinados a menudo dejan que la tasa de cambio se sobrevale, creando las
condiciones para ataques especulativos monetarios y devaluaciones. Si la tasa de cambio
es un tipo combinado que se muestra sobrevaluado, puede ser necesario permitir a la
tasa de cambio flotar durante un breve perodo de manera que pueda encontrar un nivel
apropiado determinado por el mercado.
El mejor indicador para establecer una tasa fija de cambio apropiada al convertir los
precios en pesos a precios en dlares, es la tasa de mercado que evolucionar cuando la
gente sepa que el valor del peso se fijar pronto y que entonces el dlar reemplazar al
peso. Puede ser que la demanda por pesos aumente, en cuyo caso la tasa de cambio se
apreciara. El gobierno no debe tratar de manipular la tasa de cambio para que alcance
algn nivel en particular; debe dejar que los participantes en el mercado determinen el
nivel. Manipular la tasa de cambio es costosa. Una tasa de cambio sobrevaluada
encarecer las exportaciones con relacin a los mercados internacionales y puede crear
una recesin, mientras que una tasa de cambio altamente subvaluada har las
importaciones ms caras y prolongar la inflacin.
La tasa de cambio debe flotar durante un perodo preestablecido que no exceda, por
ejemplo, de 30 das. La flotacin debe ser limpia, es decir, el banco central no debe tratar
de influenciar la tasa de cambio.(7) Durante la flotacin, se debe prohibir al banco central
que aumente sus pasivos, a menos que obtenga reservas extranjeras iguales en un 100
por ciento del aumento del pasivo. Esa medida evitar que el banco central genere una
explosin final de la inflacin. El banco central debe publicar diariamente las cuentas
claves de su hoja de balance del da hbil anterior, de manera que sus acciones sean
transparentes y no causen sorpresas desestabilizadoras.
Si existe control de cambios, debe abolirse al momento de iniciar el paso 3.
4. Al final del perodo de flotacin (si ste es necesario), declare una tasa de cambio fija
con el dlar de los Estados Unidos y anuncie que efectivo inmediatamente, el dlar es de
curso legal. Por ejemplo, declare que a partir de ese momento, la tasa de cambio es 9,5
pesos por dlar de los Estados Unidos, o alguna otra tasa de cambio que se determine
apropiada. La tasa fija de cambio debe estar dentro del rango de las tasas de mercado
durante el perodo de flotacin, particularmente hacia el final del perodo. Establecer una
tasa de cambio es un arte ms que una ciencia, y no existe una frmula mecnica para
hacer la transicin de una tasa flotante a tasa fija apropiada. Si hay dudas sobre la tasa
apropiada, es mejor equivocarse del lado de una aparente ligera subvaluacin en vez de
una sobre valuacin en relacin a las tasas de mercado recientes, de manera que no se
cause un retraso en el crecimiento econmico. La experiencia indica que la economa se
ajustar rpidamente a una tasa de cambio que es aproximadamente correcta. Repetimos
una vez ms, que una sobre valuacin grande y deliberada o una sub valuacin es
indeseable porque requerir innecesariamente grandes ajustes econmicos.

Se requerir que el banco central cambie sus pasivos en pesos determinados en paso 1
por activos en dlares adecuados--en el caso de billetes en pesos y monedas,
principalmente a billetes y monedas en dlares; en el caso de sus depsitos en pesos, tal
vez a bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Se declarar al dlar como moneda
"domstica" con todos los derechos que tiene el peso como moneda de curso legal. Se
permitir que los pagos en pesos se hagan en dlares a la tasa de cambio fijada.
5. Anuncie que efectivo inmediatamente, todos los activos y pasivos en pesos (tales como
depsitos bancarios y prstamos bancarios) sean activos y pasivos en dlares a la tasa
de cambio fijada. Anuncie un perodo de transicin de no ms de 90 das para reemplazar
cotizaciones de los salarios y precios en la moneda local con cotizaciones en dlares.
Despus que ha terminado el perodo de flotacin y la tasa de cambio se ha fijado, los
depsitos bancarios en pesos sern depsitos en dlares, mientras que los prstamos
bancarios en pesos sern prstamos en dlares.
Los bancos no cobrarn comisin por efectuar la conversin. Durante el perodo de
transicin, los salarios pueden cotizarse opcionalmente en pesos, de manera que los
empleadores y bancos tengan tiempo para modificar sus contabilidades y sistemas de
computacin. Los precios tambin pueden continuar cotizndose en pesos opcionalmente
durante el perodo de transicin, de modo que los comerciantes no tengan que cambiar
los precios de sus productos en los estantes. Despus del perodo de transicin, los
salarios y precios dejarn de cotizarse en pesos.
6. Congele el total de los pasivos del banco central y dolarice los pasivos determinados en
el paso 1. Una vez que el banco central empieza a redimir la base monetaria en pesos por
dlares, no se permitir a los bancos comerciales cobrar comisin por convertir pesos a
dlares. Los bancos comerciales probablemente desearn convertir sus reservas en
pesos a activos en dlares inmediatamente, y esto puede hacerse, pero intercambiar los
billetes y monedas en pesos en circulacin a dlares ser ms lento. El banco central o el
gobierno debe continuar aceptando billetes de pesos y monedas por un perodo
determinado, por ejemplo, un ao, aunque lo grueso del cambio se har durante los
primeros 30 das. Entre 30 y 90 das, los billetes de pesos deben dejar de ser de curso
legal para pagos de mano a mano.
7. Decida lo que hay que hacer respecto a las monedas. Con tiempo suficiente, se pueden
hacer los arreglos necesarios para tener disponibles un suministro de monedas de
Estados Unidos para reemplazar las monedas de pesos cuando ocurra la dolarizacin.
Sin embargo, si la dolarizacin se empieza apuradamente, la cantidad de monedas de los
Estados Unidos puede ser insuficiente. Adems, la tasa de cambio fija puede ser que no
tenga una relacin conveniente de nmeros enteros en relacin al dlar. Si es as,
monedas, y solamente monedas, pueden ser devaluadas o revaluadas a un nmero
entero equivalente que permita divisiones decimales del dlar. Como en Panam, las
monedas domsticas pueden circular junto a los billetes de dlar. En vista de que en la
mayor parte de los pases, las monedas son solo una pequea porcin de la base
monetaria, los efectos en su totalidad sern pequeos y la importancia de este paso ser
igualmente escaso.
8. Reorganice los componentes del banco central como sea necesario. El banco central
cesar de ser una institucin para hacer poltica monetaria. Sus activos y pasivos se
pueden transferir al gobierno o a un banco comercial que opere como fideicomisario para
el gobierno. A los funcionarios que trabajan en estadsticas financieras, regulacin de
instituciones financieras, anlisis econmicos y contabilidad se los puede transferir al

ministerio de finanzas o a la superintendencia de bancos. En forma alternativa, el banco

central puede convertirse en una nueva autoridad independiente a cargo de las
estadsticas financieras y de la regulacin financiera, manteniendo su estructura
organizacional sin mayores cambios.

VI.

LAS ETAPAS DE LA DOLARIZACIN

La dolarizacin informal.
Los organismos financieros internacionales prescriben ajuste sobre ajuste con recetas de
apertura y liberalizacin indiscriminada que provocan la gradual dolarizacin de las
cuentas bancarias y la circulacin del billete norteamericano primero como unidad de
cuenta, luego como reserva de valor y finalmente hasta como medio de pago.
La convertibilidad y la dolarizacin oficial.
La Gran Depresin de los aos 30, desencaden una desocupacin mundial a niveles del
30% y el nacimiento de la Macroeconoma, de la mano del gran economista ingls J.M.
Keynes, que prescribi la intervencin del Estado como la nica solucin a la crisis. La
dupla Menem-Cavallo desentierra el modelo de convertibilidad con la excusa de la poca
credibilidad de los numerosos experimentos econmicos ensayados y con la arbitrariedad
que les permite un pas en caos. En Ecuador, la dupla Mahuad-Noboa, del mismo modo,
recurre a la dolarizacin, a pesar de su inconstitucionalidad, en vista del caos institucional
generado por el modelo de banca libre.
La Estabilidad.
Es la primera etapa del modelo de convertibilidad y lgicamente tambin de su hermana
gemela, la dolarizacin. La estabilidad econmica siempre es buena frente a la volatilidad,
porque los agentes econmicos pueden planificar con certeza, esto es indudable y no se
discute, pero lo mismo se logra con tipo de cambio fijo.
Las Privatizaciones y la Corrupcin.
Este es un ingrediente imprescindible del modelo, porque permite la afluencia de dlares
al pas en forma rpida, elimina las prdidas fiscales de las empresas pblicas en el caso
que las hubiera, y genera ingresos fiscales por los impuestos (IVA y Renta) que pagan las
empresas privatizadas. El producto de las privatizaciones sirve para enjugar los dficit
ocultos que existen en el Presupuesto del Estado y adems estn todas las deudas y
gastos represados hasta el lmite, como en el caso de la Salud, el mantenimiento, etc.
El Endeudamiento.
Terminada la venta de empresas del Estado, y transparentado el presupuesto, el dficit
fiscal vuelve a aparecer. Existen numerosas causas, pero la de mayor relevancia en los
estudios economtricos es la desigualdad social y la pobreza, porque generan presiones
incontenibles que son canalizadas por los polticos, de una forma u otra, por lo cual se
necesita construir una red de proteccin social. Esto existe en los pases desarrollados,

como el seguro de desempleo, la causa ms importante de la pobreza. En el caso del

Ecuador, donde el endeudamiento es mayor al 100% del PIB, a pesar de una
reestructuracin que no solucion nada, plantear problemas mayores si no hay
condonacin.
Ofertismo y Extranjerizacin.
El elevado costo de produccin interno, impulsado por los costos de los servicios pblicos
(caminos, telecomunicaciones, energa elctrica, gas, agua, y otros servicios), el alto valor
del dlar en relacin al euro y al yen, la disminucin de los trminos del intercambio y la
primarizacin de la economa, son todos factores que van estrangulando gradualmente a
las industrias que sobreviven, cuando ya muchas han cerrado, o han sido adquiridas por
empresas trasnacionales. La extranjerizacin de las firmas es un fenmeno asociado y se
debe dar principalmente en el sector bancario, para no producir crisis sistmicas.
Crisis y Estancamiento.
Esta es la etapa final del modelo. Un shock externo, de distinto tipo, sacude al sistema
porque no existe el importante recurso de la devaluacin. La crisis del tequila primero, y
luego la crisis asitica, sumada a la devaluacin brasilera, empuja a la recesin que luego
corre el riesgo de convertirse en depresin. El gobierno no puede hacer nada, se genera
lo que Keynes denomin la "trampa de la liquidez": los bancos tienen dinero pero no hay
proyectos viables para invertir

El Crculo Vicioso de la Pobreza.

La pobreza y la depresin se autoalimenta a partir de un mercado interno deprimido por la

baja de salarios, las ventas caen a medida que los precios bajan y la recaudacin fiscal
disminuye, basada en impuestos al consumo y aumenta la evasin como defensa de los
sectores informales, el dficit fiscal crece y aumenta el riesgo pas, lo que incide en tasas
de inters altas en dlares, disminuyendo el incentivo a la inversin productiva,
favoreciendo la economa financiera e importadora, y generando ms desempleo y
pobreza. Esto exige nuevos ajustes que harn caer ms la produccin, el empleo, el
consumo y los impuestos
VII.

DOLARIZACION EN EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO

Hace 22 aos, dado el proceso hiperinflacionario por el que atravesaba el pas, las
empresas mantenan la mxima cantidad de dlares que podan, mientras que las
personas corran a las calles para cambiar por dlares la totalidad de sus sueldos, ni bien
los reciban. Nadie quera la moneda nacional, pues sta perda valor hora tras hora, en
un contexto de pronunciada crisis y un marcado desbalance macroeconmico.
El da de hoy, en cambio, contamos con una situacin econmica muy saludable, y hemos
sido testigos de un prolongado proceso de desdolarizacin financiera, tanto de depsitos
como crditos. As, la dolarizacin de los depsitos bancarios muestra una cada en los
ltimos once aos, desde 73.51% en diciembre 2000 a 44.37% en marzo 2012, mientras
que en las colocaciones disminuy desde 81.93% a 50.84% en el mismo lapso.
La evolucin de la dolarizacin de los depsitos responde directamente a variaciones en
el tipo de cambio, lo que se explica por la racionalidad econmica de las empresas y
personas: al bajar la cotizacin del dlar, stas evitan prdidas patrimoniales

desprendindose de sus dlares, y viceversa.

Esto adems es fcilmente verificable al observar el grfico de la evolucin del tipo de
cambio versus la proporcin de depsitos en moneda extranjera de la ltima dcada.

El documento de trabajo del FMI del 2011 titulado What is Driving Financial Dedollarization in Latin America?, elaborado por Mercedes Garca-Escribano y Sebastin
Sosa, seala a partir de un anlisis en varios pases de la regin- que las causas que
explican la dolarizacin de los depsitos son diferentes de aquellas que explican la
dolarizacin del crdito, y precisa que la apreciacin cambiaria (cada del tipo de cambio)
es el factor que ha fomentado la desdolarizacin de los depsitos.
Por otro lado, seala que las razones detrs de la cada en la participacin de la moneda
extranjera delas colocaciones se relacionan con aspectos como las medidas prudenciales
fijadas por reguladores y supervisores (normas para la administracin del riesgo
cambiario, encajes y provisiones para crditos, las cuales significaban exigencias ms
rigurosas para las entidades financieras), el desarrollo del mercado de capitales en
moneda local y la misma desdolarizacin de los depsitos (debido a que los bancos tratan
de calzar sus pasivos y activos en moneda extranjera). Asimismo, indican que la
implementacin exitosa de polticas de estabilizacin macroeconmica, que han permitido
alcanzar baja inflacin, expectativas de inflacin ancladas en las metas de las autoridades
monetarias, gradual apreciacin de las monedas, y fundamentos ms fuertes en general,
son precondiciones para un proceso de desdolarizacin como el observado en los pases
estudiados.
La cada del tipo de cambio puede afectar a la dolarizacin de las colocaciones de forma
opuesta a la dolarizacin de depsitos, en particular si esta cada se da muy

aceleradamente, ya que genera que los agentes estn ms dispuestos a tomar crditos
en dlares (sobre todo a corto plazo), apuntando a reducir su carga de deuda a medida
que el tipo de cambio disminuye. Es por esta razn que son tan importantes las polticas
prudenciales de supervisores y reguladores, en tanto apuntan a desincentivar la toma de
riesgo cambiario, y es tambin por ello que dichas polticas explican parte del proceso de
desdolarizacin de crditos

Dolarizacin de Depsitos por tipo

Al analizar la dolarizacin segn tipo de depsito en el Per, se observa que en los
ltimos tres aos la dolarizacin de los depsitos a plazo baj en 20.74 puntos
porcentuales hasta 40.55%, de los depsitos CTS lleg a 56.96% a marzo 2012 y
disminuy en 19.87 puntos porcentuales, de los depsitos de ahorro retrocedi 10.71
puntos porcentuales a 43.62% y de los depsitos a la vista se redujo en 8.07 puntos
porcentuales hasta un nivel de 48.04%.
Si bien la dolarizacin de depsitos an es importante, no debe perderse de vista el hecho
de que se ha reducido significativamente. Los factores que podran estar impidiendo una
mayor disminucin de este indicador seran psicolgicos, pues an existe una reticencia a
deshacerse de sus dlares por parte de la mayor masa de depositantes, que justamente
fue testigo del proceso hiperinflacionario por la que atraves el pas. Asimismo, la
expectativa por parte de un significativo porcentaje de agentes econmicos de que el tipo
de cambio pueda tender a recuperarse en algn momento inducira la preferencia por
mantener saldos en moneda extranjera. Todo ello ocurre an en un contexto donde los
depsitos en soles son remunerados a una tasa ms alta que aquellos en dlares,
informacin que viene siendo adecuadamente difundida por parte de las entidades
financieras, lo cual aparentemente no estara siendo un factor decisivo para gran parte de
los depositantes.

Dolarizacin de Crditos por tipo

En cuanto a la dolarizacin segn tipo de crdito, se observa que en un poco ms de 9
aos, la participacin de los prstamos empresariales en moneda extranjera
(corporativos, grandes empresas, medianas empresas, pequeas empresas y
microempresas) descendi de 81.74% a 61.91%, mientras que el ratio para prstamos de
consumo e hipotecario disminuy de 71.40% a 28.86%, en similar periodo de anlisis.

Por Que No Dolarizar Plenamente En El Per

Las principales razones por las cuales en el Per no se considera conveniente ni

necesario dolarizar (a menos de que se tratara de una unin monetaria, que no es el
caso), son las siguientes:

En el Per ya Se tiene la inflacin completamente controlada y no Se requiere

estabilizacin como fue en el caso de Ecuador.

El atesoramiento Se hace comprando dlares por miedo a la inflacin pasada, lo

cual podra ser evitado con la oferta de depositos de valor adquisitivo constante
CVAC) aI pblico por parte de los bancos (como en Chile).

En el Per ya es potencialmente posible endeudarse en soles a largo plazo,

gracias a los fondos de pensiones manejados por las AFP, con lo cual Se evitan
los problemas de la devaluacin (1997) y el de la crisis de liquidez (1998).

Una dolarizacin plena no inmuniza a Una economa contra choques externos, de

hecho las agrava, ya que todo el ajuste Se efecta por cantidades.

La dolarizacin no evita la necesidad de hacer reformas estructurales en los

Campos fiscal, financiero, tributario, social, etc.

La dolarizacin no implica la eliminacin del riesgo pas y, por tanto, tampoco

implica la reduccin de las tasas de inters (como en Panam).

Adems de estas razones estn las tradicionales desventajas de una dolarizacin

plena como la perdida de seoreaje por parte del Banco Central de Reserva
(BCR), la imposibilidad de hacer poltica monetaria y la desaparicin del BCR
como prestamista de ltima instancia.

CONCLUSIONES

La dolarizacin protege de los costos de inflaciones altas, pero es una solucin

costosa.

Se debe entonces promover polticas de desdolarizacin: Remover subsidios a la

dolarizacin y promover mercados de deuda en moneda domstica.

Actualmente no es conveniente dolarizar plenamente la economa del Per porque

ya contamos con los beneficios que dicha accin la justificaran: a) Una economa
estabilizada; b) un fondeo de mediano y largo plazo posible de obtenerse con
soles VAC a largo plazo (AFP seguros de Vida CTS) y a mediano plazo (emisin
de bonos subordinados y de arrendamiento financiero, depsitos a plazo e
inclusive ahorros); c) Una dolarizacin plena no inmuniza a Una economa contra
choques externos sino de hecho las agrava; d) no elimina el riesgo Pas; y e) no
evita hacer las reformas estructurales pendientes. Adems, esta todo el tema del
impacto negativo de la dolarizacin sobre las acciones de poltica monetaria, la
perdida de seoreaje y la desaparicin del banco central como prestamista de
ltima instancia.

una economa altamente dolarizada, como la del Per no es sinnimo de una

economa altamente indexada al dlar porque aun los precios de los bienes que se
negocian en dlares no conservan su valor en dicha moneda, al ser bienes no
transables pero se conservan su valor en trminos de soles porque en esta
moneda se forma su demanda relevante. solo el sector transable esta
efectivamente indexado al dlar, pero este es pequeo respecto del total de la
economa.

BIBLIOGRAFIA

LINKOGRAFIA:

http://www.monografias.com/trabajos7/dola/dola.shtml
http://semanaeconomica.com/article/economia/139287-el-dolar-en-laeconomia-peruana-por-que-su-importancia-es-la-mas-baja-de-la-historia/
http://www.ecuadornumismatics.com/numisphily/dollarization/jec/basicssp.ht
m
http://gestion.pe/tu-dinero/nivel-dolarizacion-creditos-peru-registra-su-nivelminimo-historico-4437-2095273
http://www.asbanc.pe/ContenidoFileServer/ASBANC%20SEMANAL%20N
%C2%BA37_20121016024943292.pdf
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Proyeccion-Institucional/ConcursoEscolar/2006/Concurso-Escolar-2006-Material-2.pdf
http://revistas.up.edu.pe/index.php/apuntes/article/view/250/227