Hispatrading Magazine No 22

ABRIL - JUNIO 2015
CMO HACER
TRADING
CON NOTICIAS:
FOREX
ESTRATEGIAS
DE MOMENTUM
COMMODITY TRADING
ADVISORS - PARTE 3:
QUIN DEBE INVERTIR
EN ELLOS Y CMO
ELEGIRLOS
John
MURPHY
[ ENTREVISTA ]
TRADING
NMERO 22
Cada inminente?
MaB y MaRF: Mercados alternativos
CTA (Parte 3): Quin debe invertir en ellos
y cmo elegirlos
ENTREVISTA : JOHN MURPHY
59
StopLoss y ATR
Entrenar: Porqu, cmo y cundo
Los inversores minoristas pierden!
Sorprendente?
09
12
18
23
25
33
PRODUCTOS
CMO HACER TRADING CON NOTICIAS: FOREX
41
La mejor estrategia de opciones

en un mercado alcista
38
Cmo hacer trading con noticias. Forex. Todo es

cuestin de hacer los deberes
41
SISTEMAS DE TRADING
Estrategias de Momentum
Anlisis tcnico con lgica difusa
ESTRATEGIAS DE MOMENTUM
48
El mtodo de trading automtico inteligente
48
52
57
ENTREVISTA
John Murphy
59
LECTURA FUNDAMENTAL
CTA (PARTE 3): QUIN DEBE INVERTIR EN ELLOS
Y CMO ELEGIRLOS
18
Conversaciones con Ram Bhavnani
61
Syriza gana de chiripa y demuestra que as

no podemos
63
Falta ilusin
66
LIBROS
El inversor visual
69
EN LA MIRA
Podemos mejorar nuestros beneficios si
expresamos intensamente nuestras emociones?
72
COLABORAN EN ESTE NMERO
ALEXANDER ELDER
JUAN RIVERA
Dr. en psiquiatra y trader, autor de

grandes xitos como Vivir del trading,
Come to my trading room y Entries
and exits entre otros. Desde hace varios
aos se dedica a dar formacin y conferencias por todo el mundo desde EEUU,
China, Holanda, Brasil, etc.
Ofrece tambin formacin online en
www.elder.com.
Ingeniero Industrial por la Universidad de

Zaragoza, Master en Ing. Mecanica por la
Universidad de Glasgow y MBA por la
Universidad Politecnica de Madrid. Especialista en sistemas automaticos de trading y fundador de FRP CAPITAL, empresa registrada como Commodity Trading
Advisor con el ID 462967 en la NFA. Actualmente reside en Zrich, Suiza.
ENRIQUE VALDENEBRO
MANUEL MORENO CAPA
Informtico y economista. Socio Fundador

de GesTrading Strategies (gestrading.es),
especializada en la investigacin, desarrollo
y ejecucin de algoritmos automatizados
de trading orientados al cliente particular
e institucional. Socio fundador de un CTA
en EEUU dedicado a la gestin y asesoramiento de clientes en Managed Futures.
CEO en QuantPeak, dedicada al desarrollo
de soluciones y herramientas de anlisis
cuantitativo de estrategias de inversin
para institucionales (quantpeak.com).
Director editorial y miembro del equipo

fundador de Nautebook, la primera editorial espaola de libros electrnicos especializados en economa, mercados, trading, comunicacin y nuevas tecnologas.
www.nautebook.com Cuenta con 30 aos
de experiencia en el periodismo econmico y financiero. Fue miembro del equipo
fundador del semanario INVERSIN
(en 1987), revista de la que fue subdirector entre 1991 y 2012 y de la que es uno de
los principales accionistas.
JOS LUIS MARTNEZ

CAMPUZANO
GREG MICHALOWSKI
Estratega de Citigroup en Espaa. Hasta

hace ocho aos su labor estaba vinculada
a la gestin de las posiciones en divisas y
tipos de inters. Es economista con Especialidad de Hacienda Pblica por la Universidad Autnoma de Madrid.Doctorado
en Economa Aplicada. Actualmente es
miembro del Observatorio del Banco Central Europeo.
Director de Educacin del Cliente y Anlisis Tcnico en ForexLive.com. Ha trabajado como trader en Citibank (Nueva
York y Londres), y en CSFB (Nueva York)
durante 14 aos. Despus de eso, trabaj
durante 13 aos en FXDD en el departamento de gestin de riesgos, y ms tarde
como analista jefe de divisas. Es el autor de
Attacking Currency Trends, uno de los libros de trading de divisas ms valorado en
Amazon.com.
JESS FERNNDEZ
DAVID FURCAJG
Trabaj como especialista en sistemas operativos de grandes ordenadores durante

casi 20 aos para la multinacional francesa Bull S.A.
Trader profesional desde hace ms de 10
aos, especialista en sistemas automticos. Director y fundador de Futurosbolsa,
empresa dedicada a la formacin individualizada de traders y gestin de clubs de
inversin www.futurosbolsa.com.
David (CFTe y MFTA) ha servido como

estratega tcnico en diversas instituciones financieras, entre Londres y Pars por
ms de 10 aos antes de co-fundar HighWave360 en 2011. Hoy en da, administra
sus propios fondos mediante herramientas
que le permiten seguir el comportamiento
de los inversores profesionales con el objetivo de ganarle al mercado.
JUAN MANUEL ALMODVAR

Director de investigacin y desarrollo
de sistemasinversores.com, (consultora
especializada en trading algortmico),
desde donde ha colaborado con los
departamentos de sistemas de varios
fondos de inversin y diseado software
para trading como alphadvisor.com.
Centra su carrera profesional en el mbito
de la inteligencia computacional aplicada
a los mercados financieros.
ABR-JUN 2015
COLABORAN EN ESTE NMERO
RAM BHAVNANI
JORGE SEGURA
Ram Bhavnani naci en La India en 1944,

en el seno de una familia humilde de comerciantes. Siendo adolescente emigr
a Hong-Kong para trabajar en el bazar
del que acabara siendo su suegro, el Sr.
Kishoo. En 1965 se estableci en Tenerife
para sacar adelante la sucursal islea de la
empresa. Consigui reflotar el negocio, y
en los aos 80 decidi comenzar a invertir
en bolsa, principalmente en bancos espaoles, llegando a tener participaciones
muy importantes en varios de ellos. En
la actualidad sigue al frente de la empresa
familiar Casa Kishoo, S.A. invirtiendo
principalmente en renta fija.
Economista y auditor de cuentas, miembro del Registro de Economistas Auditores

(REA) y el Consejo General de Economistas (CGE).Lleva una dcada auditando
empresas y grupos societarios, valorando
negocios y asesorando pymes.Est especializado en anlisis financiero, valoracin mercantil y financiacin alternativa.
Es trader de divisas en R&B Prop Traders (rbproptraders.com) y formador en
Tradeame (tradeame.com), donde realiza
anlisis independientes de los mercados
alternativos de financiacin. Puedes seguirlo en su blog La Condicin Mecnica
(lacondicionmecanica.com).
SERGIO NOZAL
JORGE ESTVEZ
Director de www.sharkopciones.com y
coach del Programa de Formacin Spread
Trader. Ingeniero Industrial postgraduado
en Administracin y Direccin de Empresas. Es poseedor de las licencias Series
3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por
FINRA. Trader y Gestor Independiente
desde el 2001. Especialista en la operacin
sobre Acciones, ndices y ETFs del Mercado Americano.
Cientfico e informtico. Ha trabajado

como desarrollador de software y analsta de modelos oceano-atmosfricos.
Coautor del libro Simulacin y modelizacin en oceanograf a. Coinventor de
los modelos SIAMOCOCO2 y RECO2.
Fundador en 2004 de la consultora
Grupo ER en la que actualmente trabaja
como quant y trader profesional.
www.grupoempresarialer.com
CARTA DEL EDITOR
DECISIONES, DEPORTE
Y TRADING
enemos que decidir. Desde que nos levantamos hasta que nos acostamos, lo
pensemos o no, tenemos que decidir.
Desde el momento que enciendo la luz,
al despertarme, estoy decidiendo contratar un servicio por el cual la compaa de la luz
me cobrar una tarifa por haber pedido que me
suministre energa. Al decidir no coger un taxi
hasta nuestro destino ms prximo estamos
poniendo precio a nuestro tiempo, decidiendo
que nuestro tiempo no cuesta lo que nos cobrara el servicio de taxi o por el contrario, a
pesar de valorarlo, por decidir que el coste que
supondra a final de mes hara intil el salario
que percibimos por nuestro trabajo. Decisiones. Un da muchos elegimos comprometernos
en una relacin. Tener o no hijos. O girar a la
derecha en vez de a la izquierda. Decisiones.
Muchos intentan eludir tomarlas y otros pocos
ansan hacerlo por todos. No obstante, segn
varios estudios la mayora de las decisiones las
hacemos sin pensar, de ah que en estos ltimos
aos se est hablando de la importancia de la
inteligencia intuitiva. Recomendable el libro de
Malcolm Gladwell sobre este asunto.
El hecho es que estamos obligados, queramos
o no, a tomarlas. Deca Robert Green que En
la vida no hay premios ni castigos, sino consecuencias de las decisiones. Y es que como
es obvio toda decisin lleva consigo su consecuente, nunca mejor dicho, consecuencia. No
obstante, la mayora de ellas vendrn a medio
largo plazo. Cmo saber si eleg bien mi profesin? Mi casa? Pues normalmente ser despus de experimentar varias veces, los premios
o castigos de mi decisin, y eso normalmente
implica tiempo. Y es que una decisin es como
la interseccin entre dos caminos, puede que
cuando nos demos cuenta estemos demasiado
lejos de nuestro destino si elegimos mal, y eso

puede llevar tiempo darnos cuenta.
Un trader tiene que tomar decisiones? Por
supuesto. Quiz decenas de ellas en un breve
espacio de tiempo, tan grande como un minuto
o un da, pero con la peculiaridad de ver el resultado instantneo de su decisin. Y es que el
trading es un juego de recompensa automtico,
en el que veremos reflejado en el acto la consecuencia de nuestra decisin.
Cmo intentamos aliviar nuestra responsabilidad por las consecuencias de nuestras malas
decisiones? Echando balones fuera. Hablando
de balones, muy interesante un estudio sobre
este asunto realizado en los aos 80 (Attributions in the sports pages) en el que se observaba la clara tendencia de los deportistas, despus de una competicin, a atribuirse el mrito
despus de un resultado positivo y a culpar a
factores externos (el rbitro, tiempo, etc) cuando este era negativo, esto es, echando la culpa a
la mala suerte. nos hemos visto haciendo esto
alguna vez?
Y es que a nadie le gusta reconocer que se ha
equivocado, por haber tomado una mala decisin Por eso ser tan dif cil para la mente humana hacer trading?. Parece que s.
No obstante, me alegro que hayas decidido leer
esta edicin de Hispatrading Magazine. Permteme premiarte con la entrevista que nos ha
concedido en exclusiva el seor John Murphy,
el padre del Anlisis Tcnico, espero que disfrutes de su lectura y, como siempre, buen trading.
editor@hispatrading.com
ABR-JUN 2015
LTIMOS NMEROS
EDITOR
Alejandro de Luis
COMIT DIRECTIVO
Elimelech Duarte, Alejandro de Luis
ADMINISTRACIN
Keneth Duvan Alarcn
INTRPRETE
Diana Helene Castillo
TRADUCCIN
Alberto Muoz Cabanes
EDICIN
Editorial Hispafinanzas
MAQUETA
Luis Benito Grande
Editorial Hispafinanzas
All rights reserved
www.hispafinanzas.es
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto
podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este
magazine es proporcionar al lector herramientas e informacin que
contribuyan a su formacin para comprender los mercados financieros.
Sin embargo, los anlsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de
informacin contenida en este magazn es ofrecida como informacin
general y no constituye en ningn caso algn tipo de sugerencia o
asesoramiento financiero.
Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por
prdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector
por el uso de la informacin o contenidos aqu ofrecidos. As mismo la
editorial de este magazn no asume responsabilidad por las opiniones
o informacin emitidas por los colaboradores, anunciantes y dems
personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones.
Hispatrading es una Marca Registrada y los contenidos de
Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados todos
los derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir, almacenar
o transmitir alguna parte de esta publicacin, cualquiera que sea el
medio empleado (electrnico, mecnico, fotocopia, grabacin, etc.),
sin autorizacin escrita de los titulares del copyright bajo las sanciones
establecidas en las leyes espaolas e internacionales sobre copyright.
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W W W. H I S P A T R A D I N G . C O M
TRADING
CAD
INMINENTE?
Creo que el ndice de Nuevos Mximos-Nuevos Mnimos
es el mejor indicador adelantado del mercado de acciones.
La importante divergencia bajista que presenta en el grfico semanal
(marcado con una flecha roja descendente)
no anticipa nada bueno para los alcistas en el futuro.
POR ALEXANDER ELDER
olviendo al grfico diario, vemos un

patrn tcnico. En l se puede ver
como la cada de enero termin con
una rotura falsa a la baja (crculo verde). Este patrn se produce cuando
los precios rompen por debajo del soporte
(marcado con una lnea discontinua), pero
luego revierte y cierra por encima de ese nivel. Una de las grandes diferencias entre los
profesionales y aficionados es que a los principiantes les encanta perseguir las roturas,
CMO DE PROBABLE
ES QUE LA
TENDENCIA ALCISTA
CONTINE?
EL GRFICO DIARIO
DEL NDICE DE
NUEVOS MXIMOSNUEVOS MNIMOS
REFLEJA LA
DEBILIDAD DEL
LIDERAZGO ALCISTA
mientras que los profesionales prefieren operar

contra ellas.
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PARA CONTINUAR LEYENDO
S U S C R I P C I N G R AT U I TA
ABR-JUN 2015
TRADING
SUSCRBASE
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ABR-JUN 2015
TRADING
MaB
MaRF
MERCADOS ALTERNATIVOS
Los mercados alternativos ofrecen ventajas y oportunidades
tanto a las empresas que los integran como a los inversores.
Es fundamental conocer su funcionamiento y realizar
un correcto anlisis independiente de las empresas que cotizan,
para ello en este artculo hacemos un breve acercamiento
al mercado y sus peculiaridades.
POR JORGE SEGURA
n este artculo vamos a analizar el Mercado Alternativo

Burstil (MaB) y el Mercado Alternativo de Renta Fija
(MaRF) espaoles como una oportunidad, tanto para las
propias empresas en cotizacin como para inversores
particulares e institucionales. Proponemos una metodologa de anlisis adecuada a las circunstancias y matices propios
de un mercado tan particular.
El MaB es un mercado organizado creado en 2006 para dar la
posibilidad de financiarse a empresas medianas que busquen
expandirse, siguiendo la estela de Reino Unido (Alternative
Investment Market, 1995), Francia (Nouveau March, 1996) y
Alemania (Neuer Markt, 1997). Comenz a operar en julio de
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SUSCRBASE
TRADING
SUS CARACTERSTICAS
PRINCIPALES FIGURAN UNA
REGULACIN A MEDIDA,
COSTES DE COLOCACIN MS
REDUCIDOS Y REQUISITOS
LEGALES MS LAXOS QUE LOS
DEL MERCADO CONTINUO
Las dos diferencias fundamentales entre ambos mercados son:

1. El MaB es un sistema de financiacin va recursos propios
y posibilidad de cotizacin en tiempo real, aunque algunos valores cotizan en fixed, mientras el MaRF se presenta como un sistema de financiacin alternativo a la banca
mediante pagars, bonos y obligaciones cotizadas.
2. Aunque los dos estn enfocados al inversor cualificado, el
MaB no tiene mnimo de inversin (solo el precio de una
accin) y permite el acceso del inversor retail mientras que
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TRADING
Figura 1. Fuente: www.mabia.es
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TRADING
Figura 2. Fuente: www.mabia.es
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ABR-JUN 2015
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TRADING
feriores a 300 euros, hasta 13,40 euros para aquellas superiores

a 140.000 euros.
Cnones de liquidacin: Tambin son iguales a los aplicados en
operaciones de valores cotizados en la bolsa espaola. Tarifa fija
del 0,0026% sobre el valor efectivo de cada operacin, con un
mnimo de 0,10 euros y un mximo de 3,50 euros.
El MaB dispone de una base de datos sobre las empresas cotizadas, bien organizada y con informacin interesante, aunque carece del necesario anlisis independiente que requieren esta clase de empresas. Se puede consultar en la pgina web del MaB.
En cuanto a los hechos relevantes que deben comunicar las
empresas de manera inmediata, se pueden obtener a travs del
Boletn diario de MaB. Recomendamos descargar Feedly o cual
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TRADING
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ANLISIS CUALITATIVO Y CUANTITATIVO
A PARTIR DE LAS FUENTES PRIMARIAS
DE INFORMACIN FINANCIERA
Se trata de analizar las Cuentas Anuales, el Informe de Auditora, los Estados Financieros Intermedios y otros informes elaborados por la propia compaa, para valorar correctamente los
riesgos internos. Toda esta informacin es pblica por obligacin, siguiendo la circular MAB 9/2010. Un ejemplo; la memoria de las Cuentas Anuales, gran olvidada por la inmensa mayora de analistas, es una mina de informacin. Con el Estado de
Flujos de Efectivo sucede algo parecido. Por ejemplo,
SUSCRBASE
TRADING
CTA
QUIN
PARTE 3
DEBE INVERTIR EN ELLOS
Y ELEGIRLOS
CMO
La gestin alternativa no es adecuada para

todo tipo de inversor. Y muy pocos pueden
permitirse hacer por s mismos este tipo de
gestin, lo mejor es hacerlo a travs de los
profesionales especializados: los CTAs
POR JUAN RIVERA
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TRADING
n los dos artculos precedentes hemos comenzado a explorar que son los CTAs (Commodity Trading Advisor)
y por qu razones son una opcin interesante para diversificar una cartera de inversin.
En este artculo vamos a describir qu tipo de inversores son los

que suelen invertir parte de su cartera en la gestin alternativa.
El lector podr entonces decidir si desea invertir con un CTA y
cmo elegir uno de ellos.
No est de ms recordar aqu que los CTAs utilizan como vehculo de inversin productos derivados, fuertemente apalancados y complejos de manejar para el inversor particular. No es
recomendable auto-gestionarse la parte de la cartera destinada
a la gestin alternativa, debido a la relativa facilidad de arruinar
SUSCRBASE
optimismo
alivio
esperanza
depresin
desnimo
rendicin
pnico
desesperacin
miedo
negacin de la realidad
ansiedad
euforia
entusiasmo
excitacin
optimismo
TRADING
Figura 1. El ciclo emocional de la inversin.
este riesgo a cambio de la posibilidad de ver aumentado su

capital tambin de forma significativa.
Seguridad en s mismo. Invertir en un CTA significa perder el control de la inversin, ya que las decisiones sern
tomadas por el advisor. El inversor en un CTA tiene confianza en su proceso de toma de decisiones y no se preocupa en exceso una vez han sido tomadas, de forma que
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TRADING
TRABAJAR LA RESILIENCIA PSICOLGICA, QUE PERMITA QUE NOS

RECUPEREMOS DE UN MODO MS RPIDO DE LAS SITUACIONES DE
ESTRS, PUEDE EVITAR QUE CAIGAMOS EN EL CICLO EMOCIONAL DE LA
INVERSIN. INVERTIR CON PROFESIONALES COMO LOS CTAS ES LA MEJOR
MANERA DE EVITAR CAER EN LAS TRAMPAS DE NUESTRAS EMOCIONES
Si es una simulacin, se lo har saber. Los mejores CTAs del

mundo suele presentar rentabilidades netas anuales entre el 15
y el 30%, con aos mejores y peores. Pocos CTAs tienen todos
los aos en positivo. Si alguien le presenta ganancias fuera de lo
comn, casi seguro que es un aficionado que nunca ha estado
en el mercado real.
CERTIFICADO Y REGULADO
Los CTAs estn regulados por la National Futures Association,
basta ir a su pgina web (http://www.nfa.futures.org/basicnet
) y comprobarlo. Esto le asegura que el CTA tiene la preparacin y educacin requerida para invertir su dinero. Tambin le
garantiza que el CTA cumple la normativa respecto de la informacin que debe presentarle y que adems sigue los estndares
SUSCRBASE
TRADING
STOPLOSS
Y ATR
Una de las preguntas recurrentes de los traders novatos es

Dnde pongo el stoploss?
Todo trader, tiene la conviccin que poner un stoploss
a la distancia adecuada es muy importante,
pero muchos no saben cmo calcularla
POR JESS FERNNDEZ
n stoploss se puede calcular de muchas maneras, veamos algunas.

Lo ms sencillo, me temo que lo ms habitual es colocar, el stoploss a un nmero de puntos o de ticks
del punto de entrada. En el futuro del miniSP500, por
ejemplo, lo colocara a 8 ticks. Si se le pregunta al trader novato
porqu lo coloca ah, la respuesta ser esta: es que no quiero
perder ms de 100$ por contrato. Es correcto? No, no lo es. Al
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TRADING
PARECE OBVIO
QUE EN UN
MERCADO
MUY VOLTIL
EL STOPLOSS
DEBER ESTAR
MS ALEJADO
DEL PUNTO
DE ENTRADA
COLOCAR UN
STOPLOSS
EN FUNCIN
DE LA
VOLATILIDAD
ES LO
MEJOR QUE
PODEMOS
HACER
para calcular la volatilidad de un mercado. Podemos usar la desviacin estndar, la volatilidad anual en forma de porcentaje,
etc. Por su sencillez, yo recomiendo el indicador ATR (average
true range) creado por Wilder.
Para calcular el ATR se tienen en cuenta las ltimas 14 velas
y, de cada una de ellas, se elige el mayor valor entre estos 3:
1. Diferencia entre mximo y mnimo de la vela.
SUSCRBASE
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TRADING
Si queremos colocar un stoploss en funcin del ATR, lo colocaremos a factor*ATR. Y cunto ser el factor? Pues depender
del sistema, del mercado y del timeframe en el que trabajemos.
Puede ser el factor menor que 1? No parece razonable. Poner
un stoploss a menos de 1ATR, es colocarlo a menos de la volatilidad media del mercado. Si lo hacemos, el ruido de fondo
SUSCRBASE
mximo
3
cierre
anterior
T
R
cierre
anterior
mximo
T
R
cierre
anterior
T
R
mnimo
Figura 1.
Figura 2.
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TRADING
ENTRENAR
PORQU, CMO Y CUNDO

Los libros y cursos no dicen cmo hacer trading sino que son vlidos
para mostrarte algo que no conoces, una tcnica, un mtodo;
pero realmente no conducen tu mente hacia la operativa
en los mercado financieros
POR JORGE ESTVEZ
NO ES LO MISMO
ESTUDIAR QUE ENTRENAR
ener conocimiento a cerca de los mercados financieros

no es lo mismo que operar en los mercados financieros,
bsicamente porque los procesos mentales son diferentes. Uno puede conocer casi todo a cerca del boxeo, por
ejemplo leyendo y memorizando los golpes, combinaciones, etc. y esto no habilita para subirse a un cuadriltero y ser
solvente en una pelea. Hay muchsimos ejemplos para ilustrar
esta importante idea pero uno de los que ms se aproxima es
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TRADING
mdico, etc. y avanzan hasta una explicacin neuroqumica del

proceso de toma de decisiones.
ENTENDIENDO EL MATIZ
ENTRE CALCULAR Y EVALUAR
El slo clculo no es suficiente en trading. Algunos traders son
capaces de calcular largas combinaciones, asumiendo distintos
escenarios e implicando varios activos, pero al final se pueden
encontrar con que su idea es incorrecta. Precisamente esta capacidad de tener en cuenta el final es en la que est implicada
la evaluacin. Esto est muy cerca del concepto de estrategia
y la manera en que es ms efectivo considerar las vas en las
cuales las combinaciones calculadas nos sean ms fciles de
evaluar. Orientar nuestras hiptesis hacia escenarios que sean
abarcables constituye el ncleo de lo que debe de ser un entrenamiento.
En otras palabras, el no perder el tiempo en caminos, hiptesis
y supuestos que tienen muy dif cil su evaluacin final para
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TRADING
NUMEROSOS ESTUDIOS
SUGIEREN QUE PARA
ALCANZAR CIERTO
GRADO DE EXPERTICIA
SE REQUIEREN, AL
MENOS, 10.000 HORAS
DE PRCTICA
limitacin de los sistemas: la ingente cantidad de opciones y el
problema de la seleccin, es decir, la toma de decisiones.
Los sistemas de fuerza bruta, es decir, evaluar todas y cada una
de las opciones y despus decidir no tiene cabida en un entorno
de tiempo limitado y dinmico como son los mercados financieros y siendo justos, la idea de que un algoritmo descarte
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TRADING
VALOR VARIABLE
Figura 2. Grfico de
un sistema basado en
ventaja estadstica.
A medida que pasa el
tiempo la probabilidad de ganancia
aumenta al verse
reforzada por los xitos anteriores. Al final
acaba en un evento
de cola gruesa que en
este grfico es un cisne
negro.
SORPRESA!
TIEMPO
de que esto se repita en el futuro. Esta va plantea dos falacias;

la primera es que no existen dos situaciones iniciales iguales,
entindase situacin inicial como el instante de toma de decisin y en sentido amplio implica cualquier momento: inicio de
una sesin, cierre del da, cuando el indicador A, B y C valen X,
Y, Z, cruce de medias, etc.. Por lo tanto al no existir situaciones
de partida iguales no hay nada que reproducir. La segunda falacia consiste en no considerar la no linealidad de los mercados
que reflejan que a condiciones iniciales parecidas el desarrollo
puede ser parecido a otro pasado, opuesto o todo lo contrario
y la propia definicin de procesos no lineales alude a la idea de
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TRADING
Figura 3. Distribucin de probabilidad de

determinado paquete de activos. Se observa
que presenta una clara ventaja estadstica.
Las frecuencias de ganancias representadas
a la derecha del cero son mayores que las de
prdidas. Al final, los eventos de cola gruesa
representados a la izquierda del -2.000 anulan toda la ventaja estadstica. Sealar que
este tipo de eventos poco probables estadsticamente son dif cilmente previsibles.
del mercado en este caso FOREX que permita evaluar ampliamente las opciones, y por el
otro ceirlo y limitarlo a unas condiciones fijas
en este caso la sesin europea con su previa,
es decir, de 6h GMT a 13h GMT-. Los imputs
escogidos, como se muestra en la Figura 5, son
los FOREX INDEX que reflejan los flujos de E/S
de divisas, las equivalencias que nos permiten
evaluar el impacto de los flujos en los distintos
intercambios y los LRMs o modelos lineales de
LA NECESIDAD DEL
ENTRENAMIENTO
RESIDE EN LA
VENTAJA QUE UNO
TIENE DE EVALUAR
OPCIONES VIABLES,
DESECHANDO
OTRAS, CON
EFICACIA
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TRADING
SUSCRBASE
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ABR-JUN 2015
TRADING
Figura 6. Niveles de entrenamiento. Cada uno contiene ms de 1000 trades.
SUSCRBASE
TRADING
LOS INVERSORES MINORISTAS
PIERDEN!
SORPRENDENTE?
9 de cada 10 traders particulares pierden dinero operando en el FOREX! 1

A pesar de la disponibilidad de herramientas cada vez ms sofisticadas,
cuyos precios son casi gratuitos, todava hay grandes diferencias
en la manera cmo los inversores individuales aprehenden los mercados
financieros y el proceso de inversin de los operadores profesionales.
Los cuales a menudo generan ganancias2
POR DAVID FURCAJG
Cmo explicar tales diferencias mientras que la brecha tecnolgica entre estos
dos tipos de inversores disminuye? Habr un volumen de informacin que
falta que los inversores minoristas no captan?
Despus de pasar muchos aos cerca de inversores profesionales, y ms recientemente cerca de una audiencia de inversores privados, observo las profundas
diferencias entre estos dos mundos. A pesar, del acceso a los flujos en tiempo
real, de herramientas y equipos sofisticados, a un costo reducido, los
inversores particulares no acceden a lo esencial. Estas herramientas proporcionan la sensacin de control, pero nada
ms: lo esencial no reside en las herramientas
puestas a disposicin,
LAS HERRAMIENTAS
ni incluso en la forma de
PUESTAS A
combinar o coordinar.
DISPOSICIN DE
LOS INVERSORES
PARTICULARES
TIENEN EL MISMO
EFECTO QUE
UN BASTN DE
UNA PERSONA
INVIDENTE
Cuando yo trabajaba en las

instituciones financieras y es-
SUSCRBASE
SUSCRIPCIN GRA-
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TRADING
UN INVERSOR PROFESIONAL SE SIRVE

DE HERRAMIENTAS CUANTITATIVAS
Y COMPARTE UNA VISIN CONJUNTA
CON OTROS OPERADORES Y EN LTIMA
INSTANCIA, EL MERCADO EN GENERAL
retroceso de Fibonacci o la evolucin de un oscilador. Herramientas bastantes utilizadas entre la comunidad de inversores
individuales.
Se asignaran a los inversores individuales herramientas que
no tienen sentido en las altas esferas de las finanzas internacionales?
Las herramientas puestas a disposicin de los inversores particulares tienen el mismo efecto que un bastn de una persona invidente. En este caso, se tiene la capacidad de entender su entorno inmediato, pero nada ms, es decir entender las condiciones
del mercado y percibir las cuestiones fundamentales. Algunas
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TRADING
Tabla 1: Matriz de correlacin, frecuencia diaria, 15 de diciembre 2014. Fuente : HighWave360.com
de lectura que los gerentes de fondos profesionales. Recordemos: ellos comparten un escenario econmico y financiero que
se transcribe en las curvas de precio. Es conveniente ir detrs
de sus pasos.
Si nos quedamos en nuestro caso relativo al mercado de divisas,
el primer error es centrarse sobre todo en la misma moneda, es
decir, el EUR/USD. Esto se llama el sesgo de familiaridad en las
finanzas comportamentales. El trader particular, piensa conocer
ms la zona EUR y la zona USD, lo que le da la sensacin de un
SUSCRBASE
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TRADING
ningn inters en el momento. Con la ayuda de herramientas

cuantitativas que siguen el comportamiento de los inversores,
evitamos posicionarnos sobre activos no rentables.
Sin embargo, si el impulso nos lleva, podemos abrir el grfico
del EUR/USD (Grfico 1). Un algoritmo mide la intensidad del
movimiento, el Rank Timing. La tendencia a corto plazo (CT)
de la divisa es neutro (flecha azul horizontal) y confirma los in
SUSCRBASE
Grfico 2: AUD/USD Frecuencia diaria. Fuente : HighWave360.com
Grfico 3: ndices AUD y USD en barras, frecuencia diaria. Fuente : HighWave360.com
36
ABR-JUN 2015
TRADING
Tabla 1 (recordatorio): ndice JPY y divergencia del RSI. Fuente: HighWave360.com
ramente una recuperacin a corto plazo CT y una divergencia

alcista del RSI. Una vez ms, sin necesidad de abrir el grfico de
USD/JPY, estos elementos indican que hay que reducir la posicin larga.
Desde el principio, la naturaleza de las herramientas utilizadas
por los inversionistas particulares es de corto alcance y parcial.
Cmo podan ganar sin visualizar el movimiento de fondos e
SUSCRBASE
PRODUCTOS
LA MEJOR ESTRATEGIA DE OPCIONES

EN UN MERCADO
ALCISTA
Una de las dudas que se puede

plantear un operador que se est
iniciando en el aprendizaje
con opciones es qu estrategia
elegir ante una condicin
determinada de mercado.
Vamos a realizar una serie
de tres artculos donde vamos
a ver con detalle qu estrategia
de opciones trabajara mejor en
las tres condiciones de mercado
en la que generalmente vamos
a encontrarnos: un mercado
alcista, un mercado bajista o
un rango lateral.
POR SERGIO NOZAL
38
ABR-JUN 2015
n el primer artculo, el que

usted est leyendo, vamos a
centrarnos en
un mercado alcista.
EN EL PRIMER
ARTCULO, EL
QUE USTED EST
LEYENDO, VAMOS
A CENTRARNOS
EN UN MERCADO
ALCISTA
El objetivo del estudio es hacer una

comparativa entre diferentes estrategias vs. la compra directa del subyacente,
en nuestro caso el ETF que replica al S&P500, el SPY.
No hemos tenido en cuenta para el estudio la compra
de futuros con apalancamiento x10 o CFDs, ya que
SUSCRBASE
PRODUCTOS
Figura 1
vo), cada de la volatilidad

implcita de las opciones
(buscaremos vega negativo) y 23 sesiones de mercado (buscaremos theta
positivo).
OBSERVAMOS QUE
LA MAYORA DE LAS
ESTRATEGIAS BATEN A
LA COMPRA DIRECTA
DE ACCIONES
LAS ESTRATEGIAS
SELECCIONADAS
Para el estudio, hemos elegido las siguientes estrategias, que se
inician el ltimo da del mes anterior y se cierran el ltimo da
del mes de estudio, Octubre 2013.
SUSCRBASE
ABR-JUN 2015
39
PRODUCTOS
RESULTADOS DEL ESTUDIO

En la siguiente imagen vemos el rendimiento que habra tenido
cada estrategia durante este mes Alcista:
ESTRATEGIA
Compra de acciones
Compra de Opciones Call ATM
Vertical Alcista ATM (Bull Call)
Vertical Alcista OTM (Bull Put)
Call Diagonal OTM
Call Calendar OTM
Iron Condor conservadora
RENTABILIDAD
4,45%
97,46%
44,97%
4,80%
40,60%
57,59%
-3,70%
Observamos que la mayora de las estrategias baten a la compra

directa de acciones, y es normal si se acierta el movimiento, debido al efecto de apalancamiento propio de las opciones.
SUSCRBASE
PRODUCTOS
FOREX
CMO HACER TRADING CON NOTICIAS
TODO ES CUESTIN DE
HACER LOS DEBERES
Una gran cantidad de traders retail de divisas siente que la mejor manera
de ganar mucho dinero en un corto espacio de tiempo es teniendo una
posicin cuando se publican noticias econmicas importantes como el
informe de empleo de Estados Unidos
POR GREG MICHALOWSKI
n realidad, tener posiciones en un evento de este tipo

es - en el mejor de los casos- como lanzar una moneda.
Estadsticamente, tenemos las mismas oportunidades de
ganar o perder. Sin embargo, dado que la volatilidad puede ser alta, y el miedo grande, es probable que operemos
en pnico, y eso es algo que rara vez termina bien para cualquier
trader.
Entonces, cul qu es una estrategia viable para operar cuando
se publican acontecimientos econmicos clave en Forex? Empiece por hacer los deberes.
SUSCRBASE
ABR-JUN 2015
41
PRODUCTOS
Entonces Vd. se encuentra en una situacin de desventaja. Los

traders inteligentes los que hacen sus deberes se aprovechan
de su falta de preparacin.
A continuacin se presentan los pasos que uso para operar en
noticias y eventos clave. Voy a utilizar el informe de empleo de
Estados Unidos del mes de febrero para ilustrar de forma detallada mi proceso de pensamiento y la mentalidad para la operativa, pero es el mismo proceso que se debe hacer para otros
eventos clave como las decisiones de tipos de inters de los bancos centrales, la inflacin o el PIB.
PASO 1
ENTENDER LAS EXPECTATIVAS
DEL MERCADO
Es importante entender las expectativas de los mercados para el
evento o dato publicado.
Por ejemplo, para el informe de empleo en Estados Unidos, hay
4 componentes principales:
SUSCRBASE
42
ABR-JUN 2015
PRODUCTOS
La realidad es que nosotros como operadores podemos pensar

que sabemos cmo saldr el informe de empleo, pero con 315
millones de personas en EE.UU., un hipo estadstico puede ser
pasar de 50K a 100K puestos de trabajo. Eso es suficiente para
causar un fuerte movimiento en el mercado de divisas. Son esas
desviaciones las que ofrecen las mejores oportunidades de trading. As que queremos estar listos para ambos escenarios para
poder aprovechar esos momentos en los que los resultados son
diferentes de las expectativas.
Por ejemplo, para el mes en curso, esboc los siguientes escenarios para el EURUSD:
Escenario Alcista (dlar baja):
Nminas no agrcolas se incrementan en menos de 210K
(Est. 230 K), y las revisiones de los meses anteriores son
negativas.
SUSCRBASE
ABR-JUN 2015
43
PRODUCTOS
PASO 3
CREAR UN MAPA DE LOS
MOVIMIENTOS ALCISTAS
Y BAJISTAS ESPERADOS
PARA EL PRECIO
Ahora que nos hemos centrado tanto en un escenario alcista
o bajista, mi siguiente paso es la tarea de trazar los objetivos
potenciales en cada direccin.
Para ello, vamos a mirar el grfico de un par de divisas apropiado como el EURUSD, y trazaremos los niveles tcnicos ms lgicos que veamos, y que la mayor parte del mercado tambin ve.
Esos niveles u objetivos - me van a dar la informacin sobre
SUSCRBASE
Grfico 1
44
ABR-JUN 2015
PRODUCTOS
Dado el grfico y las herramientas que uso para situar objetivos,

los niveles de techo ms lgicos son:
1. 1.1484. Este es el 50% de la cada previa desde el mximo
marcado el 12 de enero (no se muestra) hasta el mnimo
del 26 de enero (crculo verde 1). Con el precio actual en
torno a 1.1459, un nmero alcista no tendra problemas
para superar este objetivo (que est a slo 24 pips de distancia). Sin embargo, tan solo se inicia el recorrido alcista.
2. 1.1533. Este es el mximo del 3 de febrero (crculo verde
2). Est a 79 pips del nivel actual. Con un rango prome
SUSCRBASE
Grfico 2
ABR-JUN 2015
45
PRODUCTOS
1. 1.1380. Soporte del canal de lnea de tendencia.

2. 1.1363. La media mvil simple de 200 horas. Este nivel
est a 92 pips del nivel actual y es otro objetivo clave para
alcanzar y mantenerse por debajo. Con el rango de cotizacin promedio de 125 pips o menos, yo esperara que
la media de 200 horas sea un obstculo relativamente fcil
de alcanzar y romper en un determinado escenario bajista.
Sin embargo, el mercado tiene un reloj interno en 100 pips
y la media de 200 horas se reconoce fcilmente por lo que
se espera que aparezcan compradores en el primer ataque.
3. 1.1302. Mnimos del 2 y el 5 de febrero (lnea azul horizontal discontinua). A 152 pips de distancia, esto requerira un
escenario bajista muy fuerte.
SUSCRBASE
46
ABR-JUN 2015
SISTEMAS DE TRADING
ESTRATEGIAS
DE
MOMENTUM
Siguen funcionando las estrategias de Momentum?
Un concepto tan sencillo como la persistencia e inercia
de las tendencias de precios parece seguir ofreciendo rentabilidad,
aunque se haya reducido en los ltimos aos
POR ENRIQUE VALDENEBRO
xisten mltiples factores a la

hora de tomar decisiones de
inversin, y las estrategias de
Momentum, con gran nmero
de seguidores y detractores, son
una metodologa de inversin de medio plazo interesante y relativamente
sencilla de aplicar.
ESTAS SOBREREACCIONES
A LA BAJA O AL ALZA SON
INEFICIENCIAS QUE PUEDEN SER
APROVECHABLES PARA OBTENER
BENEFICIOS ECONMICOS,
DEBIDAMENTE UTILIZADAS
Y BAJO UN PARAGUAS DE
CONTROL DEL RIESGO RIGUROSO
En este artculo no pretendo estudiar

el porqu de los resultados de las estrategias de Momentum, ni los diferentes tipos de estrategias
de Momentum que pueden ser aplicadas, ya que se extendera mucho ms all de los lmites del artculo. S voy a tratar de
SUSCRBASE
48
ABR-JUN 2015
SISTEMAS DE TRADING
basa en la idea de que

los mercados y valores
suelen mantener una
cierta inercia y por
lo tanto, crear sobrerreacciones en uno u
otro sentido de la tendencia. Los valores con
una cierta tendencia
alcista durante los ltimos n meses/sesiones
tienden a mantener
dicha tendencia durante un tiempo, creando
una sobrerreaccin, que en algunos casos puede ser tomado
como burbuja.
CUANTO MS
ACORTEMOS EL PERIODO
DEL MOMENTUM,
MS NMERO DE
OPERACIONES SE
REALIZARN Y MS
ELEVADOS SERN LOS
COSTES DE TRANSACCIN,
MERMANDO LA
RENTABILIDAD DE
LA ESTRATEGIA
La idea de Momentum puede ser aplicada de diferentes maneras, siempre manteniendo la idea de inercia o persistencia de los
SUSCRBASE
Figura 1
ABR-JUN 2015
49
SISTEMAS DE TRADING
Figura 2
Figura 3
continuacin, en la que cuando el Momentum>0 la tendencia

sera alcista y deberamos mantenernos largos del activo, mientras que cuando el Momentum<0 deberamos de estar fuera del
activo.
Segn esta estrategia estaramos fuera de mercado en los tramos dibujados en azul (Figura 2).
SUSCRBASE
50
ABR-JUN 2015
SISTEMAS DE TRADING
As que cual sera el periodo ptimo de clculo del

Momentum para el SPY
segn esta estrategia, para
minimizar los efectos de la
operativa sobre la rentabilidad final?. El periodo de clculo ptimo estara en 156
sesiones.
Por lo tanto, la aplicacin de
la estrategia de Momentum,
a pesar de ser de sobra conocida desde hace ya mucho
tiempo, parece que sigue
funcionando y reportando
beneficios, aunque, eso s,
en menor medida que en el
pasado.
Figura 4
Rtdad
Mes
264x2
double
264x2
double
Fiabilidad Mejor Peor Rtdad

Rtdad
Mes
Mes
Mes
Media Mes Anual
0.5720
0.0968 -0.1415 0.0094
22x3
double
0.6288
0.1092 -0.1652 0.0083
22x2
double
Fiabilidad
Tabla
Anual
Sharpe Mensual MaxDD Volatilidad
0.8636
1.0014 23x14 0.1908 0.0683
table
0.7727
0.5028 23x14 0.5519 0.1260
table
Rtdad Reward
Final Risk
Var15
9.7897 51.3171 Estrategia
5.9198 10.7272 SPY
Tabla 1
SUSCRBASE
ABR-JUN 2015
51
SISTEMAS DE TRADING
ANLISIS TCNICO CON
LGICA
La lgica difusa permite desarrollar sistemas automticos
y estrategias de inversin con un lenguaje ms cercano
al lenguaje natural pudiendo automatizar
muchos sistemas discrecionales
COLABORACIN CON SPEAKERTRADING
as mquinas trabajan a mucha velocidad. Son capaces de hacer clculos

complejos en un instante y trabajar con grandes volmenes de informacin que, a mano, serian inabordables u obtenidos das o meses despus,
carentes de utilidad. Su lenguaje son los nmeros, las operaciones
matemticas.
Las personas estn ms cmodas con descripciones vagas, inexactas. Forma parte de nuestra naturaleza. Ponte un poco ms a
SUSCRBASE
52
ABR-JUN 2015
SISTEMAS DE TRADING
Se utilizan indicadores, pendientes, lneas operaciones

matemticas sobre precios,
volmenes muy concretas. Las mquinas hacen
esta tarea de forma sorprendentemente eficaz.
Pero qu ocurre
cuando lo que queremos no representa
nmeros u operaciones concretas?
Muchos traders o
inversores discrecionales lo son porque
tienen serios problemas para automatizar sus estrategias de
inversin. En sus cabezas los conceptos
estn muy claros pero
su automatizacin es, a
priori, compleja. Compleja para las mquinas,
claro, pues no es su lenguaje natural.
MUCHAS
ESTRATEGIAS
DISCRECIONALES
PUEDEN
AUTOMATIZARSE
USANDO LGICA
DIFUSA
LA LGICA
DIFUSA
Aqu es donde entra en accin la
lgica difusa. Con ella tratamos con
magnitudes como: mucho, poco, dema
SUSCRBASE
ABR-JUN 2015
53
SISTEMAS DE TRADING
Figura 1. Diferencia de volumen en futuro del DAX
Una forma muy til de clasificar datos es por medio de percentiles. Su descripcin formal nos dice que se trata del valor del
elemento que divide una serie de datos en cien grupos de igual
valor o en intervalos iguales.
SUSCRBASE
El percentil 50 es aquel que divide nuestros datos en dos grupos iguales. Si disponemos de 30 volmenes, el percentil 50 ser
aquel valor para el que 15 elementos tienen menor volumen y
otros 15, mayor. Es importante resaltar que el percentil 50 y la
Figura 2. Diferencia de volumen entre percentiles del futuro del DAX (Diciembre de 2014)
54
ABR-JUN 2015
SISTEMAS DE TRADING
Podemos apreciar que hay un pequeo porcentaje de volmenes que son extremadamente altos. Estos suelen copar la parte
final, entre un 3% y un 5%. Al ser valores extremos no son representativos.
SUSCRBASE
La Figura 3 muestra los valores absolutos de los percentiles.

Aqu se aprecia como en la parte final la pendiente es ms pronunciada.
Figura 3. Volumen de los percentiles del futuro del DAX (Diciembre de 2014)
ABR-JUN 2015
55
SISTEMAS DE TRADING
disponemos de un mtodo para poder determinar qu valor de

volumen considerar como alto para dicho mes de enero y hacer
que nuestro sistema opere en funcin de dicho valor. Es decir,
no vamos a utilizar un valor concreto para el volumen alto
sino que en cada momento se obtiene ese valor a travs de un
clculo sobre un histrico previo cercano.
Los valores extremos se
pueden detectar con vaLA LGICA DIFUSA
EMPLEA TRMINOS
riables estadsticas (vaQUE NO SON
rianza) para centrarnos
ESTRICTAMENTE
solo en los que realmente
CIERTOS O FALSOS.
nos interesan, los que son
PUEDEN TENER
representativos. De este
CUALQUIER VALOR
modo no es necesario usar
DE VERACIDAD
un 80% fijo, por ejemplo.
Podemos buscar el punto
de inflexin donde comienzan los datos extremos, digamos el
97%, y usar como valor alto un 10% menos, el 87%. Si en otra
SUSCRBASE
ES POSIBLE
DESARROLLAR
ESCNERES PARA
CUALQUIER ACTIVO
INDEPENDIENTEMENTE
DE SU VOLUMEN
DE NEGOCIACIN O
RANGO DE PRECIOS
SISTEMAS DE TRADING
EL MTODO DE
TRADING
AUTOMTICO
INTELIGENTE
Pocos son los traders que, una vez experimentan

el poder del trading automtico, vuelven al discrecional.
Los sistemas automticos son herramientas estadsticas
que nos permiten conocer a priori, con cierto grado de confianza,
las posibilidades y riesgos de nuestras estrategias.
Es decir, no conocemos el resultado de nuestro prximo trade,
pero s su espacio muestral.
POR JUAN MANUEL ALMODVAR
ABR-JUN 2015
57
SISTEMAS DE TRADING
l trading algortmico, cuando se hace bien, aporta rigurosidad estadstica, algo de lo que carece absolutamente
el trading discrecional, pero ste ltimo tiene un componente muy valioso que sacrificamos en gran medida: el
aprendizaje.
Porque un trader discrecional, en su da a da frente a las pantallas, aprende. La intuicin frente al comportamiento de los mercados se desarrolla y, aunque imperfecta, a la larga convierte a
algunos traders esforzados en traders rentables.
Afortunadamente, disponemos de tecnologas capaces de incorporar el aprendizaje en nuestros sistemas de trading automtico.
A lo largo de mltiples artculos publicados en este magazine he
ido detallando mi Mtodo de Trading Automtico Inteligente,
SUSCRBASE
AFORTUNADAMENTE,
DISPONEMOS DE
TECNOLOGAS CAPACES
DE INCORPORAR EL
APRENDIZAJE EN
NUESTROS SISTEMAS DE
TRADING AUTOMTICO
58
ABR-JUN 2015
EL FOCO DEL MTODO

NO EST EN DISEAR
SISTEMAS GANADORES,
SINO EN ENTENDER
LA ESTRUCTURA DE
DATOS Y LA DINMICA
DE INFORMACIN
SUBYACENTE EN
LOS MERCADOS
FINANCIEROS. EL
FOCO DEL MTODO
NO EST EN DISEAR
SISTEMAS GANADORES,
SINO EN ENTENDER
LA ESTRUCTURA DE
DATOS Y LA DINMICA
DE INFORMACIN
SUBYACENTE EN
LOS MERCADOS
FINANCIEROS
ENTREVISTA
John
MURPHY
H
ablar de Anlisis Tcnico y John Murphy es, en realidad, hablar
de lo mismo, ya que su nombre est tan ntimamente ligado a este
campo que conocer a este autor es una obligacin para cualquier
persona que se quiera adentrar en el estudio de los grficos. Autor
de alguno de los manuales clsicos como Anlisis Tcnico de los
mercados financieros, una obra indispensable para cualquier persona que
se quiera adentrar en el mundo del trading, utilice o no esta forma de leer
los datos , o ms recientemente El inversor visual, John Murphy se ha
convertido por derecho propio en el referente actual del Anlisis Tcnico.
Seguro que alguna leccin podremos sacar de sus sabios consejos.
ENTREVISTA
Antes de nada agradecerle su tiempo Sr. Murphy.

Para empezar con esta entrevista, nos gustara que nos
hablara un poco acerca de su trayectoria en el mundo
del trading. Cul fue el motivo que le llev a acercarse
a este mundo?
JM. Fui a Wall Street a finales de 1960 en busca de trabajo como
analista de valores burstiles. Me contrataron como ayudante

del analista de grficos. Yo no saba nada acerca de los grficos,
pero me dijeron que era una buena manera de empezar en el
campo de la inversin. Me gust dicha rea y los estudi tanto
como pude. En 1970, me cambi al rea de commodities. Acab
SUSCRBASE
60
ABR-JUN 2015
LECTURA FUNDAMENTAL
RAM
BHAVNANI
EN QU ME FIJO PARA
INVERTIR Y DESINVERTIR
EN UNA EMPRESA
Qu debe tener una empresa para poder convertirse

en una buena opcin de compra?
Qu seales de peligro debemos tener en cuenta
para saber cundo es el mejor momento de salir?
Ram Bhavnani nos lo cuenta desde su experiencia
ara que una empresa me atraiga

como inversin a largo plazo, lo primero que debo tener es una absoluta
confianza en sus gestores. Tengo que
estar seguro de que son personas que
conf an en su proyecto (en este sentido me
gusta saber que tienen su dinero invertido en
la empresa) y que huyen del despilfarro. Se da
PARA QUE UNA

EMPRESA ME ATRAIGA
COMO INVERSIN
A LARGO PLAZO,
LO PRIMERO QUE
DEBO TENER ES UNA
ABSOLUTA CONFIANZA
EN SUS GESTORES
SUSCRBASE
LECTURA FUNDAMENTAL
Los dividendos me parecen interesantes, pero no imprescindibles. Una empresa en crecimiento o que est muy endeudada
no tiene sentido que reparta dividendo. Vera ms lgico en este
ltimo caso amortizar la deuda.
Sin embargo, cuando una empresa est satisfecha con su tamao y no necesita o simplemente no quiere crecer ms, lo normal es que
reparta gran parte de sus beneficios entre sus
accionistas. Muchas veces es mejor eso que
intentar seguir creciendo sin tener claro hacia
dnde se va. A veces veo empresas que parece
que no sepan qu hacer con el dinero y compran otras empresas en mximos, operaciones
que suelen salir mal. En esos casos, mejor habra sido repartir dividendos.
ANTES DE ABANDONAR
UN VALOR, TENEMOS
QUE ESTUDIARLO
A FONDO Y
ASEGURARNOS DE
QUE SU NEGOCIO
HA ENTRADO EN
FASE DE DETERIORO
SIN MUCHAS
POSIBILIDADES
DE REMONTAR
No me convence tampoco que una empresa

reparta dividendos y despus haga ampliaciones de capital, obligando a sus accionistas a devolver esos dividendos. Para hacer
eso, prefiero que no los reparta. Como dije antes, los dividendos
SUSCRBASE
LECTURA FUNDAMENTAL
SYRIZA
GANA DE
CHIRIPA
Y DEMUESTRA QUE AS
NO PODEMOS
Tras ganar las elecciones con promesas irrealizables y por ausencia de adversarios
crebles, el partido de Tsipras comprueba que la Unin Europea se mueve a un
desconcertante pin fijo alemn y que tambin carece de un plan creble de futuro
POR MANUEL MORENO CAPA
as propuestas populistas es lo que tieLAS PROPUESTAS

nen: duran lo que dura la campaa
POPULISTAS ES LO
electoral. Las otras tambin, es cierto.
QUE TIENEN: DURAN
Pero es porque los partidos tradicionaLO QUE DURA LA
les y los gobiernos que sustentan han
CAMPAA ELECTORAL
renunciado a un pensamiento econmico
propio. Rendidos al pensamiento econmico
nico (y ms bien austero de neuronas), se olvidan del autntico
compromiso europeo (que no slo es el compromiso de pagar
SUSCRBASE
ABR-JUN 2015
63
LECTURA FUNDAMENTAL
Porque el problema, el Gran Problema (as, con maysculas) no

es Grecia un pequeo pas que apenas supone el dos por ciento de la economa comunitaria, sino la probada incompetencia
de la Unin Europea y de la Troika al completo para enfrentarse
a la cuestin griega o a cualquier otra parecida que surja en el
futuro. Y todo ello, mientras las recetas de austeridad siguen
atenazando a Europa en un
crecimiento ridculo y en
una espiral deflacionaria, la
EL EURO Y LA UNIN
peor combinacin econmiEUROPEA NECESITAN
ca posible para los sufridos
UN PLAN GLOBAL
PARA EVITAR QUE
ciudadanos.
CADA CRISIS, INCLUSO

DE UN MINSCULO
PAS COMO GRECIA,
NO SUPONGA UN
PASO ATRS Y NUEVOS
TERREMOTOS EN
LOS MERCADOS
No hay ms que ver las soluciones que proponen Merkel y sus socios ms serviles
(como Rajoy, sin ir ms lejos), comprobar los efectos
que han causado en Grecia, por ejemplo, la destruccin del 25 por ciento de su PIB, algo parecido a lo que hubiera
causado una guerra civil y ratificar que, ante tales efectos, la
SUSCRBASE
64
ABR-JUN 2015
LECTURA FUNDAMENTAL
al pas como parte del segundo programa de rescate. Recuerden

que el rescate de Bankia (que s fue un rescate, pese a que Rajoy
dijera, en el debate sobre el Estado de la Nacin, que no haba
existido tal cosa) supuso 22.000 millones de euros, dinero suficiente, por ejemplo, para financiar las pensiones espaolas por
desempleo durante un ao.
Estas cifras, para un estado cuya economa es similar en tamao
a la catalana (aunque con cuatro millones ms de habitantes),
ilustran de qu modo las recetas de austeridad siguen hundiendo a Grecia. Tsipras ha aceptado una nueva tanda de ajustes:
medidas de ahorro en el 56 por ciento del gasto (a ver cmo lo
consigue sin afectar a salarios ni pensiones), reduccin de las
SUSCRBASE
ABR-JUN 2015
65
LECTURA FUNDAMENTAL
FALTA
ILUSIN
La percepcin de los inversores,
en cualquier parte del mundo,
sobre la economa es escptica.
Est justificada esta falta de ilusin?
POR JOS LUIS MARTNEZ CAMPUZANO
e comentaba un compaero
LA PERCEPCIN DE
su percepcin de pesimismo
PESIMISMO/CAUTELA NO
de los clientes tras un reSLO SE PERCIBE ENTRE LOS
ciente viaje a Asia. En conINVERSORES
ASITICOS. CMO
creto, los inversores en ChiENTENDER DE OTRA FORMA
na se mostraban ms que prudentes a
EL CRECIENTE INTERS DE
la hora de valorar la actual desaceleraLOS INVERSORES EUROPEOS
cin econmica de su pas tras el dato
POR LA DEUDA SEGURA
anual del 7.4 % de finales del ao pasado. En opinin de mis compaeros, lo
llamativo en este contexto era la aparente falta de reaccin de las autoridades chinas con margen de
maniobra, en teora, para utilizar y que lo estuvieran dosificando tanto. En lo que llevamos de ao, con el PMI manufacturero
por debajo de la barrera de 50 (considerada como expansin), el
SUSCRBASE
66
ABR-JUN 2015
LECTURA FUNDAMENTAL
Slo los inversores chinos son

S, LOS MERCADOS,
pesimistas? Realmente, la perVERDADEROS
cepcin de pesimismo/cauteBROTES
VERDES
la no slo se percibe entre los
DESDE EL INICIO
inversores asiticos. Cmo
DE LA CRISIS,
entender de otra forma el creGENERAN AHORA
ciente inters de los inversores
DESCONFIANZA
europeos por la deuda segura?
ENTRE LOS
me refiero a la alemana y suiza,
INVERSORES
ya claramente en tipos casi nulos en los plazos largos y con
rentabilidades negativas en los
plazos cortos y medios. Y qu me dicen del mercado de treasuries? Ms all del conundrum o la paradoja que supone
SUSCRBASE
ABR-JUN 2015
67
LIBROS
EL INVERSOR
VISUAL
DE JOHN MURPHY
uestro cerebro habla en

imgenes. No le interesan los nmeros ni los
conceptos
abstractos.
Por mucho que intentemos entender un sentimiento o
un concepto, si no va ligado a una
imagen, la cual nos exprese con
algo tangible de lo que estamos
hablando, de poco o nada servir
que intentemos entenderlo.
Y es que la maquinaria humana
en el campo de los nmeros, y
por tanto de las inversiones, ha
sufrido las penas de quien no
cuenta con las herramientas suficientes para poder desempear
su funcin. As, a la hora de intentar leer e interpretar una gran
cantidad de nmeros y frmulas,
nuestra mente directamente se
colapsa y deja de ser eficaz para
tomar decisiones en el campo de
la inversin.
Obviamente este ha sido uno de
los motivos por los que el anlisis tcnico ha tenido una gran
aceptacin por los participantes en los mercados, viendo como
SUSCRBASE
ABR-JUN 2015
69
LIBROS
cisamente para acercar esta forma de leer los grficos a aquellos

que no tienen conocimientos avanzados sobre la materia.
As podremos encontrar adems de las principales formaciones
e indicadores, la explicacin de su uso y la forma de mejorar las
seales que estos pudieran generar.
Es por esto que el libro contiene ese toque personal que tanto
nos gusta apreciar cuando nos adentramos en cualquier obra,
SUSCRBASE
EN LA MIRA
PODEMOS
MEJORAR
NUESTROS
BENEFICIOS SI
EXPRESAMOS
INTENSAMENTE
NUESTRAS
EMOCIONES?
POR LA REDACCIN DE HISPATRADING MAGAZINE
72
ABR-JUN 2015
EN LA MIRA
n un interesante estudio realizado por a Andrew Lo y Repin Dmitry, ambos miembros

del Instituto de tecnologa de Massachusetts
en colaboracin con el bien conocido profesor Brett Steenbarger de la Upstate University
de Nueva York, se puso a prueba la hiptesis de si la
forma cmo reaccionaba un grupo de traders ante los
beneficios y prdidas reales influa en los beneficios
totales obtenidos.
Para ello reunieron a un grupo de 80 traders con las
siguientes caractersticas:
Edad: Entre 24 y 70 aos (media 44)
PROCESOS
MENTALES PODRAN
VERSE AFECTADOS
POR RESPUESTAS
EMOCIONALES
AUTOMTICAS COMO EL
MIEDO Y LA CODICIA
SUSCRBASE
Tamao de la cuenta gestionada: Entre 200USD

y 1`800.000 USD (media 116.000 USD)
El estudio se realiz durante 25 das de trading evaluando diariamente el estado emocional de todos los
traders participantes.
Al analizar los resultados del estudio, los investigadores encontraron una clara relacin entre la reactividad emocional y el rendimiento de las operaciones
(estimando la desviacin estndar de los beneficios
y prdidas al final de cada jornada). En concreto, los
datos del estudio indicaron que los sujetos
cuyas reacciones emoHAY UNA
cionales ante las gaCORRELACIN
NEGATIVA ENTRE
nancias y prdidas mo-
EL XITO EN LA
OPERATIVA Y LA
REACTIVIDAD
EMOCIONAL
ABR-JUN 2015
73

Hispatrading Magazine No 22

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ABRIL - JUNIO 2015

ENTREVISTA : JOHN MURPHY

La mejor estrategia de opciones

Cmo hacer trading con noticias. Forex. Todo es

El mtodo de trading automtico inteligente

Conversaciones con Ram Bhavnani

Syriza gana de chiripa y demuestra que as

COLABORAN EN ESTE NMERO

Dr. en psiquiatra y trader, autor de

Ingeniero Industrial por la Universidad de

MANUEL MORENO CAPA

Informtico y economista. Socio Fundador

Director editorial y miembro del equipo

JOS LUIS MARTNEZ

Estratega de Citigroup en Espaa. Hasta

Trabaj como especialista en sistemas operativos de grandes ordenadores durante

David (CFTe y MFTA) ha servido como

JUAN MANUEL ALMODVAR

COLABORAN EN ESTE NMERO

Ram Bhavnani naci en La India en 1944,

Economista y auditor de cuentas, miembro del Registro de Economistas Auditores

Cientfico e informtico. Ha trabajado

CARTA DEL EDITOR

lejos de nuestro destino si elegimos mal, y eso

olviendo al grfico diario, vemos un

mientras que los profesionales prefieren operar

n este artculo vamos a analizar el Mercado Alternativo

Las dos diferencias fundamentales entre ambos mercados son:

Figura 1. Fuente: www.mabia.es

Figura 2. Fuente: www.mabia.es

feriores a 300 euros, hasta 13,40 euros para aquellas superiores

DEBE INVERTIR EN ELLOS

La gestin alternativa no es adecuada para

En este artculo vamos a describir qu tipo de inversores son los

Figura 1. El ciclo emocional de la inversin.

este riesgo a cambio de la posibilidad de ver aumentado su

TRABAJAR LA RESILIENCIA PSICOLGICA, QUE PERMITA QUE NOS

Si es una simulacin, se lo har saber. Los mejores CTAs del

Una de las preguntas recurrentes de los traders novatos es

n stoploss se puede calcular de muchas maneras, veamos algunas.

PORQU, CMO Y CUNDO

ener conocimiento a cerca de los mercados financieros

mdico, etc. y avanzan hasta una explicacin neuroqumica del

de que esto se repita en el futuro. Esta va plantea dos falacias;

Figura 3. Distribucin de probabilidad de

Figura 6. Niveles de entrenamiento. Cada uno contiene ms de 1000 trades.

LOS INVERSORES MINORISTAS

9 de cada 10 traders particulares pierden dinero operando en el FOREX! 1

Cuando yo trabajaba en las

UN INVERSOR PROFESIONAL SE SIRVE

Tabla 1: Matriz de correlacin, frecuencia diaria, 15 de diciembre 2014. Fuente : HighWave360.com

ningn inters en el momento. Con la ayuda de herramientas

Grfico 3: ndices AUD y USD en barras, frecuencia diaria. Fuente : HighWave360.com

Tabla 1 (recordatorio): ndice JPY y divergencia del RSI. Fuente: HighWave360.com

ramente una recuperacin a corto plazo CT y una divergencia

LA MEJOR ESTRATEGIA DE OPCIONES

Una de las dudas que se puede

n el primer artculo, el que

El objetivo del estudio es hacer una

vo), cada de la volatilidad

RESULTADOS DEL ESTUDIO

Observamos que la mayora de las estrategias baten a la compra

CMO HACER TRADING CON NOTICIAS

n realidad, tener posiciones en un evento de este tipo

este riesgo a cambio de la posibilidad de ver aumentado su

Tamao de la cuenta gestionada: Entre 200USD