TRABAJO FINAL

ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL BOBBIs BRAKERY SYSTEMS INC.

1. Repita el clculo inicial de Brian para la estructura optima de capital antes del
contrato de Chrysler y la expansin en RyD(EBIT incrementa 1%) Use el
modelo utilizando el Kd del 7%

1.- Luego del anlisis del cuadro N1 (anexos), en el que se muestran la estructura de capital
con distintos niveles de deuda, observamos que con mayor endeudamiento el Wacc de la
empresa va disminuyendo, encontrndonos con la peor estructura actualmente, por otro lado
mientras se va incrementando la deuda, el retorno de la utilidad neta sobre el capital se va
incrementando de un 14% a un 19%.
A partir de esta informacin podemos concluir que la empresa est perdiendo la oportunidad de
generar un mayor valor al no contar con deuda en la estructura de capital, por consecuencia es
necesario que adquiera una deuda para de esta manera disminuir el wacc y aumentar el valor
de la empresa.
A mayor endeudamiento menor es el WACC, por lo que ahora que no tenemos deuda tenemos
el WACC mas alto por tanto la estructura de capital menos optima
Brian se dio cuenta de que el costo promedio ponderado de la deuda es mucho menor que el
del patrimonio y en este momento su empresa est financiando sus operaciones con capital
propio. El Ke con deuda se incrementa de 14% al 19%

Relacion Wacc vs Deuda

WACC

Wacc deuda

wacc patrimonio

2. Modifique el anlisis de la pregunta 1 incluyendo la mora y sus costos.

2.- Con crecimiento de 1% la estructura optima de calidad es de 45% deuda y55% capital,
generando un wacc 12,83% esta estructura optimiza el costo de la deuda y el capital de la
empresa.
En el caso de que no exista una deuda, al no aumentar la utilidad neta en 1992, no existe un
crecimiento, sino solo se mantiene.
En caso de endeudarse, la grfica nos muestra cuanto aumentara el valor de la empresa,
siendo esta creciente hasta su punto ptimo con una deuda de 24000000, minimizando el
wacc, posterior a este punto, el valor de la empresa sigue disminuyendo.

Apalancamiento

Valor de la firma con

financiamiento via deuda Vl
Valor de la firma antes del
financiamiento con deuda
Vu

3. Por qu cambia la estructura de capital?

Al incrementarse el EBIT, se realizaron otros supuestos adicionales que encarecieron el Kd de
manera sustancial, por tanto la estructura de capital optima contempla hasta un 12% de deuda
y por lo tanto un 88% de capital.
Cambia la estructura de capital, porque el costo de la mora, incrementa el costo de la deuda
para la empresa, siendo ahora el nivel ptimo de 3% de deuda con 97% de capital, esto por el
alto costo de la deuda.
El riesgo es posibilidad que la empresa no pueda cumplir con las deudas, esa posibilidad de
incumplimiento, se refleja en un tasa, en este caso, la tasa es elevada, lo que aumenta el costo
de la deuda, influyendo en la estructura optima del capital.

Apalancamiento

4.- Como se debera financiar la expansin?

Se debera financiar la expansin con otro tipo de financiamiento que no sea un
prstamo bancario, dado que los anteriores supuestos encarecieron el costo de la deuda.
Por lo que la estructura ptima contempla un bajo apalancamiento financiero podemos
recurrir a financiamiento proveniente por ejemplo de la emisin de bonos, para tener un
apalancamiento ptimo.

Que paso con los recursos va endeudamiento?

En funcin a los anteriores supuestos los recursos han disminuido para tener una
estructura ptima de capital debido al incremento de la probabilidad de mora o el incremento
del costo de la deuda.
5. Que alternativa de financiamiento debe escoger?

En el caso de los junks bonds debemos ofrecer una tasa atractiva, lo que repercute en
el costo de este financiamiento que sera muy alto.
Deuda convertible, en este caso los aspectos son ms favorables ya que la tasa es la
del mercado y en el peor escenario le daramos participacin a la entidad que nos financie en
nuestra empresa
Crdito colaterizado, para este tipo de financiamiento comprometemos parte de
nuestros activos con la entidad que financia y a diferencia del anterior financiamiento no
podemos recurrir a estos activos para otra operacin financiera.
Mayor financiamiento a corto plazo, no sera muy conveniente porque los flujos
generados por la empresa se canalizaran en el pago de la deuda a corto plazo.
6.- Cree usted que el largo del contrato y la incertidumbre sobre su renovacin afecta de
alguna manera la poltica de financiamiento de BBS?

Si afectara la poltica de financiamiento, porque si existiera la seguridad de la

renovacin del contrato con Chrysler podramos negociar con mayor seguridad un
financiamiento a largo plazo, que nos permitiera generar de manera ms holgada los nuevos
productos ahora investigados y negociar los contratos con FORD Y GMC.
En el caso de no contar con la renovacin debemos pactar la deuda a un plazo de 5
aos, lo que dura el contrato, que nos da la seguridad de cumplir con nuestra obligacin.

7.- Los ingresos por accion (EPS) y el retorno sobre el patrimonio (ROE) son medidas
muy populares del desempeo de la firma o su patrimonio. En base al estado de
resultados presentado en el Cuadro 4 calcule el EPS y el ROE. Cual estructura de capital
maximiza el EPS y el ROE? Es la misma que maximiza el valor de la firma? Que implica
este resultado?.

Podemos notar que el ROE y el EPS siguen direcciones inversas, encontramos el mayor EPS
cuando no tenemos endeudamiento y el mayor ROE al mayor endeudamiento lo que no
coincide con el mayor valor de la firma.

Valor de la firma Valor de la firma

Valor de la
deuda D

rd

Probabilida

antes del

con

Wacc

wacc

ROE

d de mora

financiamiento

financiamiento

deuda

patrimonio

(UN/E)

con deuda Vu

via deuda Vl

eps

D/E

7%

0,00%

4.601.226,99

4.601.226,99

0,00%

14,04%

13,04%

60,00%

0,00%

400.000,00 7%

0,10%

4.601.226,99

4.757.726,99

0,35%

13,31%

13,38%

58,32%

9,18%

800.000,00 7,50%

0,20%

4.601.226,99

4.914.226,99

0,73%

12,62%

13,71%

56,40%

19,44%

1.200.000,00 8,30%

0,60%

4.601.226,99

5.060.226,99

1,18%

11,97%

14,00%

54,02%

31,09%

1.600.000,00 8,80%

1,00%

4.601.226,99

5.206.226,99

1,62%

11,36%

14,30%

51,55%

44,37%

2.000.000,00 9,30%

3,00%

4.601.226,99

5.296.226,99

2,11%

10,74%

14,82%

48,84%

60,68%

2.400.000,00 10,10% 7,00%

4.601.226,99

5.316.226,99

2,74%

10,10%

15,59%

45,46%

82,30%

2.800.000,00 12%

4.601.226,99

5.196.226,99

3,88%

9,33%

16,63%

39,84%

116,85%

15,00%

D/Vl
E/Vl
ROE (UN/E)
dif roe-wacc
wacc patrimonio
Wacc deuda
WACC
eps

8.-Los ejecutivos de BBS no estn seguros del EBIT futuro de la compaa debido a que
sus ventas estn altamente relacionadas con el estado de la economa. El departamento
comercial de la empresa estimo los siguientes EBIT para el prximo ao:
Estado de
Economa
Recesin
Bajo el
promedio
Promedio
(normal)
Encima del
promedio
Expansin
(Boom)

EBIT
600000
750000
1000000
1125000
1500000

La probabilidad de ocurrencia de cada uno de los estados es la misma. Calcule el EPS

para cada estado con tres niveles de deuda 0, 1600000, 2400000 bajo los supuestos
dados en la pregunta2. Qu relacin existe entre el estado de la economa y el nivel de

deuda?
Existe una relacin inversa entre el nivel de endeudamiento y el ingreso por accin, es
decir, que cuando aumenta el endeudamiento, el EPS disminuye.
Como se observa existe relacin inversa entre el EPS y Endeudamiento y directa con el ROE,
con el estado de la economa la relacin del EPS es directa, se ve tambin que mientras menor
es la deuda ms fcil de soportar si existiera una recesin.

recesin

Bajo el promedio

Promedio (normal)

Encima del promedio

Expansin (Boom)

600.000,00

750.000,00

1.000.000,00

1.125.000,00

1.500.000,00

EBIT

Valor

de

la

deuda D

WACC

ROE
(UN/E)

EPS

WACC

ROE
(UN/E)

EPS

WACC

ROE
(UN/E)

EPS

WACC

ROE
(UN/E)

EPS

WACC

ROE
(UN/E)

EPS

14,04%

13,04%

36,00% 14,04% 13,04%

45,00% 14,04%

13,04% 60,00% 14,04% 13,04% 67,50% 14,04% 13,04% 90,00%

12,40%

15,60%

27,55% 12,68% 14,88%

36,55% 12,98%

14,30% 51,55% 13,08% 14,12% 59,05% 13,30% 13,81% 81,55%

12,19%

19,95%

21,46% 12,50% 17,25%

30,46% 12,83%

15,59% 45,46% 12,95% 15,17% 52,96% 13,20% 14,46% 75,46%

1.600.00
0,00

2.400.00
0,00

ROE

600.000,00
750.000,00
1.000.000,00
13.04%

14.46%

13.81%

1.125.000,00
1.500.000,00

EPS
90.00%
81.55%

600.000,00
75.46%

750.000,00
1.000.000,00
1.125.000,00
1.500.000,00

Universidad Mayor de San Simn

Facultad de Ciencias Econmicas
Departamento de Posgrado

TRABAJO FINAL
CASO BBS
(Metodos Alternativos de Gestin y
Negociacin Financiera )

MATERIA
: Metodos Alternativos de gestin y Negociacin financiera
DOCENTE
: Mgr. Jorge Basta Ghetti
ESTUDIANTES : Freddy Barrionuevo Guzmn
Rodmy Cespedes
Miguel Rocha
Alberto Murillo Guzmn
GRUPO
: MAFIN 11
FECHA
: 8 4 - 2015

Maestrantes: