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Modelos de financiamento da

cadeia de gros no Brasil


Felipe Prince Silva, Ms. Economista
Economista-scio da Consultoria Agrosecurity Gesto de Agro-Ativos LTDA.
Mestre em Economia Agrcola pela UNICAMP
felipe@agrosecurity.com.br

Luis Eduardo Rebolo Lapo, Eng. Agrcola


Banco Original
Engenheiro Agrcola formado pela UNICAMP
lapo42@yahoo.com.br
lapo42@yahoo.com.br

2 Conferncia em Gesto de Risco e Comercializao de Commodities

Resumo
Com a crise fiscal e de endividamento do Estado brasileiro dcada 1980, houve queda dos
recursos destinados ao financiamento agrcola para os produtores. Nesse contexto, o mercado
precisou se organizar para desenvolver mecanismos privados de crdito, com o objetivo de atender
a demanda do setor, que cresceu fortemente a partir do final da dcada de 1970 no pas,
especialmente em funo da expanso da produo agrcola no Centro-Oeste. Atualmente, junto
com os bancos e as cooperativas de crdito, as empresas fornecedoras de insumos, tradings,
agroindstrias e exportadores atuam como agentes importantes na concesso de crdito aos
produtores de gros no Brasil.
Essa concesso ocorre atravs de mecanismos que esto fora do Sistema Nacional de
Crdito Rural (SNCR) e que sero abordados no presente artigo. Um dos instrumentos mais
importantes ocorreu atravs da criao da Soja Verde, na dcada de 1980, e posteriormente a
criao da CPR (Cdula de Produto Rural) com liquidao fsica, em 1994 e, posteriormente, com a
liquidao financeira em 2001. Operaes como o barter (troca de insumos por gros), vendas a
prazo safra e pagamento antecipado dos gros constituem-se hoje como mecanismos
fundamentais na concesso de crdito dos fornecedores e tradings aos produtores de gros no
Brasil.
Ser demonstrado, atravs da exposio de modelos e dos dados estatsticos associados ao
crdito, que h diferentes riscos associados s duas principais regies produtoras de gros no Brasil,
a saber, Sul e Centro-Oeste. Tambm sero mostrados os principais fatores de mitigao dos
principais aspectos de risco, tanto do ponto de vista microeconmico, quanto de ponto de vista de
polticas pblicas setoriais.
Palavras-Chaves: financiamento, gros, fornecedores
Abstract
Due to a fiscal crisis and the indebtdness of the Brazilian State in the 1980s, there was a
decrease in the resources allocated to agricultural finnancing. The market had to organize itself
and develop private funding mechanisms in order to meet the demands of the sector that had been
growing since the late 1970s. Currently, raw material suppliers, trading companies, agroindustries
and exporters act as great credit agents for grain producers in Brazil, along with banks and credit
unions.
This credit granting occurs through mechanisms that are out of the Sistema Nacional de
Crdito Rural (SNCR) and will be addressed in this article. The creation of Soja Verde in the
1980s, followed by the creation of CPR (Cdula de Produto Rural) with physical settlement in
1994 and thereafter the financial settlement in 2001 have proved to be one of the most important
instruments.

The existance of different risks associated with the two main grain-producing regions in
Brazil will be shown through the exhibiton of patterns and credit statistics data. It will also be
presented the mitigatin factors of the risks traits from the microeconimic perspective as well as the
public sector policies.
Keywords: Finnancing, Grains, Suppliers

1. Introduo

Podem-se separar os modelos de crdito agrcola para cadeia de gros no Brasil em dois
grandes grupos: o crdito agrcola oficial e o crdito agrcola comercial privado ou no-oficial. Os
modelos de crdito agrcola oficial esto ligados ao crdito obtido junto ao sistema bancrio e s
cooperativas de crdito, dentro das normas balizadas pelo Sistema Nacional de Crdito Rural
(SNCR) e pelo Manual de Crdito Rural (MCR), Esses recursos podem ser controlados (taxas
subsidiadas) ou livres, e suas principais fontes so: recursos obrigatrios, poupana rural, fundos
constitucionais e Fundo de Amparo ao Trabalhador (FAT).
Quanto aos modelos de crdito agrcola comercial ou no-oficial, seus recursos so
disponibilizados pelos fornecedores de insumos, seus distribuidores (revendas e cooperativas
agropecurias), as tradings e exportadores de gros e seus derivados. Esses recursos no esto
ligados ao SNCR e so dispostos pelas empresas, predominantemente multinacionais, de acordo
com as suas estratgias de marketing, operaes de gesto de custo e planejamento logstico da
venda de insumos e compra da matria-prima para exportao, processamento e venda no mercado
interno.
Podemos classificar os modelos de crdito dentro desses dois grupos em cinco: 1) Crdito
Bancrio; 2) Crdito das cooperativas de crdito, 3) Compra de insumos com pagamento a prazo
safra; 4) Venda antecipada da produo e 5) Operao de Troca (Barter). Os dois primeiros
modelos esto dentro do grupo de crdito oficial e os trs ltimos ao grupo de crdito no-oficial.
No artigo, sero abordados aspectos referentes ao risco para cada modelo.

2. Um breve histrico da evoluo do crdito rural

Em 1931, no primeiro governo de Getlio Vargas, quando a principal atividade econmica


do pas era o caf, ocorreu o primeiro mecanismo oficial de financiamento rural no Brasil. Os
instrumentos criados para sustentar as atividades do setor foram a Carteira de Crdito Agrcola e

Industrial (CREAI) do Banco do Brasil e o Departamento do Caf (Guedes, 1999). No entanto, nas
dcadas seguintes (1940-50), pouca importncia foi atribuda ao setor rural por parte do Estado, o
que se caracterizou pela ausncia de mecanismos e instrumentos de interveno mais efetivos.
Apenas em 1965, no entanto, ocorreu o grande marco do financiamento rural, atravs da Lei
4.829, que criou o Sistema Nacional de Crdito Rural (SNCR), agregando agentes como: Banco
Central, Banco do Brasil, bancos estaduais, bancos regionais de desenvolvimento, bancos privados,
caixas econmicas, sociedades de crdito, investimento e financiamento, cooperativas, rgos de
assistncia tcnica e extenso rural. O objetivo do SNCR era fortalecer a classe dos produtores
rurais atravs do financiamento de seus custos e da criao de incentivos para a formao de
capitais e novas tecnologias no campo (Buainain e Souza, 2001).
Na dcada de 1960, as principais fontes de financiamento criadas eram duas: 1) Destinao
de recursos lastreados no Tesouro Nacional, atravs de fundos e programas (recursos fiscais e
parafiscais) administrados pelo Banco Central, e repassados aos produtores principalmente por
intermdio do Banco do Brasil e 2) Exigibilidade de 10% sobre os depsitos vista dos bancos
comerciais, com destinao ao financiamento do setor agropecurio.
Adicionalmente, diversos incentivos e subsdios foram criados ao setor na dcada de 1960.
A taxa de juros cobrada nos emprstimos aos produtores, por exemplo, no podia ser superior a
75% das taxas cobradas nos bancos comerciais em operaes normais, para facilitar a contratao.
Outros incentivos foram dados, como o financiamento com taxas reais de juros que chegaram a ser
negativas e com prazos e carncias elsticas (Delgado, 1985). O principal banco de financiamento
do setor agropecurio nesse perodo foi o Banco do Brasil, que operava em nome do Tesouro.
Um dos grandes mecanismos para a emisso de crdito ocorria atravs da chamada Conta
Movimento, que era uma conta elstica que o Tesouro mantinha junto ao Banco do Brasil, para
permitir que este realizasse operaes de crdito e simplesmente debitasse da Conta Movimento.
Em ltima instncia, esse mecanismo conferia a cada agncia do Banco do Brasil a funo de
emissor de moeda, j que no havia limites para a emisso de crdito. Esse mecanismo foi abolido
em 1985, j que impossibilitava um controle monetrio e fiscal mais rgido por parte do Estado, em
um contexto de alta inflao.
At a dcada de 1980, houve uma forte participao do Estado como financiador do setor
agrcola no Brasil. No entanto, com a crise fiscal da dcada de 1980, houve diminuio da
capacidade de expanso de crdito para atender s crescentes demandas do setor, especialmente no
Centro-Oeste, com a expanso da soja. Nesse contexto, foi necessrio o desenvolvimento de
mecanismos privados de financiamento agrcola, que foram estimulados pelo prprio
desenvolvimento e modernizao do setor, especialmente naquela regio, a nova fronteira agrcola
da poca.

Assim, inicia-se uma srie de inovaes para buscas de fontes extraordinrias de


financiamento, como a operacionalizao da Soja Verde no financiamento da produo de soja no
Cerrado nos anos 1980 e a emisso de ttulos privados. A partir desse mecanismo, as tradings
multinacionais passam a ter papel fundamental no fornecimento de recursos para os produtores que,
em contrapartida, lhes garantia o devido abastecimento com o fornecimento da matria-prima. A
introduo dessa inovao aumentou significativamente a disponibilidade de recursos para o
financiamento do setor, j que essas empresas tinham maior acesso aos mercados de crdito
internacional, alm de terem acesso a mecanismo de hedging atravs de contratos em bolsas de
mercadoria internacionais.

3. Ps-dcada de 1990: novo padro de financiamento

A partir da dcada de 1990, configura-se no Brasil um novo padro de financiamento rural,


caracterizado por maior participao dos agentes privados na destinao de recursos ao setor. No
entanto, mesmo a participao dos setores privados tendeu a ser limitada, no disponibilizando
crdito suficiente para a classe produtora como um todo. Essa participao limitada pode ser
explicada basicamente por dois motivos: A primeira o cenrio de endividamento da classe
produtora na poca, o que diminuiu a sua credibilidade em relao aos agentes financiadores. A
segunda era a prpria poltica econmica vigente, especialmente aps o plano de estabilizao de
1994, que foi caracterizado por juros elevados, o que dificultava ainda mais a tomada de crdito por
parte dos produtores.
A partir da segunda metade da dcada de 1990, a participao dos bancos privados no
repasse de crdito rural aumentou significativamente. Em 1995, o repasse dos bancos privados
representava 12,3% do total de crdito bancrio agropecurio, contra 87,7% de repasse dos bancos
pblicos. J no incio de 2010, a participao dos bancos privados na concesso de crdito rural
subiu para 41,9% do volume total de crdito agropecurio, contra 58,1% dos bancos pblicos.

Figura 1 - Evoluo da participao de bancos privados e pblicos no repasse de crdito


agropecurio ao produtor R$ bilhes
PRIVADO

PBLICO

50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
2010.01

2009.07

2009.01

2008.07

2008.01

2007.07

2007.01

2006.07

2006.01

2005.07

2005.01

2004.07

2004.01

2003.07

2003.01

2002.07

2002.01

2001.07

2001.01

2000.07

2000.01

1999.07

1999.01

1998.07

1998.01

1997.07

1997.01

1996.07

1996.01

1995.07

1995.01

Fonte: Banco Central

Nessa poca, surgem no pas importantes instrumentos de captao de recursos por parte dos
produtores, como a Cdula de Produto Rural (CPR), criada pela Lei 8.929, de 24/08/1994, na
modalidade fsica. A CPR um tipo de contrato a termo, em que o produtor recebe antecipadamente
um montante em dinheiro correspondente quantidade de produto comprometida para entrega
futura. Ou seja, o produtor vende a termo sua produo, recebendo o valor da venda vista,
comprometendo-se a entregar o produto negociado na quantidade, qualidade, data e local
estipulado. Por se tratar de um contrato a termo, destaca-se que a CPR tambm funciona como um
instrumento de proteo de preos para o produtor. Dessa forma, ao utilizar a CPR, o produtor
realiza um hedging de venda j que, quando emitido o ttulo, o preo travado, estando o produtor
assim protegido contra movimentos de baixa.
No entanto, a exclusividade de liquidao fsica da CPR impedia a expanso do negcio
para demais agentes que desejavam participar do financiamento do crdito rural no pas, j que era
grande a dificuldade de se conciliar um comprador que demandasse um produto com as mesmas
especificaes que o produtor ofertava. Isso impedia uma expanso mais significativa da CPR entre
os produtores e agentes financiadores.
Nesse sentido, em 2001, foi criada a CPR com liquidao financeira, para incorporar novos
agentes participantes do financiamento do agronegcio como um todo, aumentando os potencias
compradores da Cdula. A diferena fundamental entre as duas modalidades de CPR (liquidao
fsica e financeira) que a ltima no exige a liquidao do contrato unicamente por intermdio de
entrega fsica da mercadoria do produtor para o seu financiador, mas tambm permite que a
liquidao seja feita em dinheiro, atravs da converso do valor da mercadoria no momento do
vencimento do contrato (Pimentel e Souza, 2005).

Assim, a CPR aumentou as opes de financiamento dos produtores agrcolas e provocou


um processo de desintermediao bancria no financiamento ao setor. Houve um aumento da
liquidez e maior atrao de investidores institucionais, o que contribuiu para o fortalecimento dos
Complexos Agroindustriais do Brasil, especialmente no segmento de gros.
Em 2004, atravs da Lei 11.076/2004, foram criados cinco novos ttulos de financiamento
do agronegcio que, a exemplo da CPR, tambm representam uma forma de captar recursos no
mercado financeiro por parte dos agentes do agronegcio. Os ttulos criados foram cinco:
CDCA/WA (Certificado de Depsito Agropecurio e Warrant Agropecurio), LCA (Letra de
Crdito do Agronegcio), CRA (Certificado de Recebveis do Agronegcio) e CDCA (Certificado
de Direitos Creditrios do Agronegcio). Esses ttulos tambm servem para captao de recursos
por parte de armazns, instituies financeiras e companhias securitizadoras de direitos creditrios.
Assim, junto com a CPR, os novos ttulos do agronegcio contriburam para complementar
os recursos disponibilizados pelo Estado para o financiamento do setor, atravs de instrumentos
mais estruturados e atrativos para as instituies financeiras e pela maior canalizao de recursos de
fundos de investimento para o agronegcio.

4. Modelos de financiamento atual da cadeia de gros

Com a criao e difuso da CPR na dcada de 1990, observa-se que h uma nova
sistematizao na concesso de crdito rural aos produtores brasileiros. Alternativamente, para
aproveitar as oportunidades comerciais oferecidas pela expanso da produo de soja no CentroOeste brasileiro, as empresas a montante (fornecedores de insumos) e a jusante (tradings e
exportadores) criaram e disseminaram arranjos contratuais para oferecer recursos fsicos e
monetrios para o fornecimento de crdito de custeio para os agricultores.
Os fornecedores passaram a vender os insumos produtivos (sementes, fertilizantes e
defensivos) com a concesso de prazos entre 180 a 210 dias, com entrega dos insumos antes do
plantio e pagamento acordado para depois da colheita e comercializao do gro (ativo fsico),
quando ento ocorre a liquidao financeira do contrato. Esse mecanismo conhecido no mercado
como venda a prazo safra, e trata-se de um importante mecanismo nos dias atuais para concesso
de crdito aos produtores. Destaca-se que um mecanismo que merece especial ateno nas reas
de vendas e marketings dos fornecedores de insumos, como ferramenta competitiva para aumento
do market share. Destaca-se ainda que a concesso pode ocorrer atravs de venda direta ao produtor
(do prprio fabricante) ou entre o fabricante e o distribuidor de insumos (revenda ou cooperativa),
que ento repassar a condio de prazo safra ao produtor (o seu cliente).

Quanto s tradings e exportadores, para garantir o recebimento da matria-prima, esses


agentes comearam a adiantar os recursos aos produtores para o plantio da safra, atravs do
mecanismo de compra antecipada da safra. Uma importante operao tambm o barter (troca de
insumos por gros), que envolve simultaneamente os fornecedores de insumos e as tradings na
disponibilizao de crdito ao produtor.
Dessa forma, atualmente, podemos dividir os mecanismos de financiamento rural em dois
grandes grupos: 1) Crdito rural bancrio ou oficial e 2) Crdito rural comercial ou informal (Silva,
2012). Os agentes participantes do primeiro grupo so os bancos comerciais e as cooperativas de
crdito, que so regidos por normas do Banco Central e compem o Sistema Nacional de Crdito
Rural (SNCR). Dentro do crdito rural bancrio, enquadra-se o crdito oficial, sendo que parte dele
disponibilizado atravs de juros subsidiados pelo Governo. A taxa de juros controlada, bem como
o volume de crdito disponibilizado para as atividades agrcolas, so anunciados anualmente pelo
Ministrio da Agricultura, atravs do Plano Agrcola e Pecurio, conhecido tambm como Plano
Safra. O Manual de Crdito Rural (MCR) do Banco Central regula as operaes de crdito contidas
nesse grupo. Em relao ao grupo de crdito rural comercial ou informal, os agentes participantes
so os fornecedores e distribuidores de insumos, as tradings, cerealistas, agroindstrias e
exportadores.
De forma resumida, podemos ilustrar os mecanismos de crdito rural utilizados na cadeia de
gros no Brasil atravs da Figura abaixo:

Figura 2 - Modelos de financiamento da cadeia de gros no Brasil


Tradings, Agroindstrias e
Exportadores

Bancos comerciais

Adiantamento de recursos
(comercializao antecipada)

Crdito Bancrio
Banco do Brasil
Bradesco
Santander
etc

BUNGE
Cargill
ADM
LCD
etc

CRDITO COMERCIAL
/ NO OFICIAL

CRDITO OFICIAL
Produtor

Cooperativas de Crdito
Crdito
SICREDI
SICOOB
etc

Fonte: elaborao prpria

Fornecedores e
distribuidores de Insumos
Concesso de prazos e operaes de troca
Bayer
Basf
DuPont
Syngenta
Monsanto
etc

Do lado esquerdo da Figura 2, h o crdito oficial, em que os agentes que concedem o


crdito so os bancos comerciais e as cooperativas de crdito. Do lado direito, h o crdito
comercial ou no-oficial, em que as concedentes so as tradings, agroindstrias e exportadores,
atravs de adiantamento de recursos para compra antecipada da safra e os fornecedores e
distribuidores de insumos, que concedem crdito atravs da concesso de prazo-safra para
pagamento e operaes de troca, envolvendo tambm os compradores de gros.
Segundo dados do Banco Central, em 2011, o total de crdito agropecurio repassado pelos
bancos e cooperativas (crdito bancrio ou oficial, grupo 1) foi de R$ 94,1 bilhes, divididos em R$
64,9 bilhes para a agricultura e R$ 29,2 bilhes para a pecuria. A maior parte do crdito destinase para atividades de custeio, que representou R$ 53,1 bilhes, seguida pela finalidade de
investimento e comercializao, conforme a Tabela 1:

Tabela 1 - Crdito agropecurio repassado por bancos e cooperativas em 2011 por atividade e
finalidade (R$ bilhes)
Atividade/Finalidade
Agrcola
Pecuria
Total

Custeio
39,6
13,4
53,1

Investimento Comercializao
12,3
13,0
12,4
3,4
24,6
16,4

Total
64,9
29,2
94,1

Fonte: BACEN (2011), Anurio Estatstico de Crdito Rural.

As principais fontes de financiamento do crdito rural oficial so os recursos obrigatrios


(exigibilidade de 28% sobre os depsitos vista), que contriburam com 47,3% do crdito em 2011,
a poupana rural, com participao de 30,8% e os Fundos Constitucionais, com participao de
7,6%. Ainda so utilizados recursos do FAT (Fundo de Amparo ao Trabalhador) para o crdito
rural. Para consulta, vide a Tabela 2 abaixo:

Tabela 2 Fontes de recursos de crdito rural concedido a produtores e cooperativas 2011


Fontes de Recursos
R$ mil
Recursos Obrigatrios
44.526.683,4
Poupana Rural
28.976.099,2
Fundos Constitucionais
7.182.326,0
Recursos BNDES / FINAME
6.429.006,1
Recusos Livres
2.658.414,9
Recursos do FUNCAFE
1.471.693,1
Recursos Externos - 63 Rural
1.341.918,1
FAT - Fundo de Amparo ao Trabalhador
1.226.704,6
Recursos de Outras Fontes
138.560,0
Recursos do Tesouro
128.575,3
Recursos Governos Estaduais
32.685,7
Total
94.112.666,5
Fonte: BACEN (2011), Anurio Estatstico de Crdito Rural

%
47,3%
30,8%
7,6%
6,8%
2,8%
1,6%
1,4%
1,3%
0,1%
0,1%
0,0%
100,0%

Quanto aos recursos de crdito informal ou comercial privado, esses so disponibilizados


atravs de prprios recursos dos fornecedores de insumos e compradores de gros, seja atravs da
contratao de linhas de crdito bancria, como ACC (Adiantamento de Contratos de Cmbio) e
ACE (Adiantamento de Contrato a Exportadores). E tambm com prprios recursos das empresas
multinacionais, atravs de lucros obtidos em exerccios anteriores e eventuais transferncias da
matriz para as filiais e captaes feitas no mercado de crdito e capitais nacional ou internacional.
Na prxima seo, sero feitas as anlises estatsticas, atravs de dados do Banco Central e da
Consultoria Agrosecurity referente contratao de crdito de custeio para as culturas da soja e
milho na Safra 2009/10 nas regies Centro-Oeste e Sul.

5. Anlise de dados estatsticos

Sero utilizados dados do Anurio Estatstico de Crdito Rural de 2010, publicado pelo
BACEN, para analisar a distribuio da concesso do financiamento dos bancos e cooperativas
de crdito nas regies Centro-Oeste e Sul, para os cultivos da soja e do milho nesse ano. Foi feito
um levantamento por UF das duas regies, segundo os critrios de nmero de contratos, valor
financiado e rea financiada. Primeiramente, apresentada uma tabela com os dados da cultura
da soja para os dois primeiro critrios.

Tabela 3. - Nmero de contratos e valor financiado de crdito oficial de custeio para a cultura
da soja em 2009 e 2010 nos estados do Centro-Oeste e Sul do Brasil

UF

Nme ro de
Contratos

Valor financiado
(R$ mil)

GO
MS
MT
PR
RS
SC
Total Ce ntro-Oe ste
Total Sul

5.810
4.654
3.767
55.868
76.836
7.163
14.231
139.867

1.063.546,5
657.811,5
1.254.513,3
1.911.712,7
1.650.882,0
188.449,1
2.975.871
3.751.044

Fonte: BACEN

Por esse critrio, verifica-se o maior valor nos estados do Rio Grande do Sul (76,8 mil
contratos) e no Paran (55,8 mil contratos), que so os dois principais estados produtores da regio
Sul. Em Santa Catarina, o nmero de contratos bem menor (7,1 mil). O total de contratos na

regio Sul foi de 139,8 mil. Nos estados do Centro-Oeste, o nmero de contratos
significativamente menor. O maior nmero de contratos nessa regio foi em Gois (5,8 mil
contratos). No Mato Grosso, estado que apresenta a maior rea de cultivo da soja do pas (6,3 mil
hectares na Safra 2010/11), o nmero de contratos foi o menor entre todos os estados analisados 3,7 mil contratos. No Mato Grosso do Sul, foram 4,6 mil contratos. O total de contratos na regio
Centro-Oeste foi de 14,2 mil.
Agora, para os mesmos estados, ser analisado o critrio de valor financiado. Segundo
esse critrio, Paran e Rio Grande do Sul tambm so os estados com maiores valores. O montante
de crdito oficial disponibilizado em 2010 para financiamento do custeio da soja foi de R$ 1,91
bilho no Paran e R$ 1,65 bilho no Rio Grande do Sul. O menor valor de financiamento, dentre
todos os estados, ocorreu em Santa Catarina, com R$ 188,45 milhes. No Centro-Oeste, o estado
que apresentou maior valor de financiamento foi o Mato Grosso, com o montante de R$ 1,25
bilho, seguido por Gois, com R$ 1,06 bilho. Por fim, temos o estado de Mato Grosso do Sul,
com o valor de R$ 657,8 milhes. O total financiado pelo sistema de crdito oficial foi de R$ 2,97
bilhes no Centro-Oeste e R$ 3,75 bilhes no Sul em 2010, segundo dados do BACEN.
Pelo critrio de rea financiada, apresentado abaixo na Tabela 4.2., observa-se que, em
2010, o montante total da regio Sul foi de 6,3 milhes de hectares, o que representa 69,8% do total
de rea de soja cultivada na Safra 2010/11 (utilizando-se dados de rea cultivada da CONAB1). J
na regio Centro-Oeste, o total de rea financiada pelo sistema oficial de crdito foi de 3,4 milhes
de hectares, o que representa 32,4% da rea cultivada da cultura na Safra 2010/11.
O estado que apresentou maior rea financiada em 2010 foi o Paran, com o equivalente a
80%. Em seguida, temos o Rio Grande do Sul, com 60% da rea financiada pelo sistema oficial de
crdito. Depois, temos Santa Catarina, com 53,7%. Os estados que apresentam menor participao
do sistema oficial de crdito no custeio da safra de soja 2010/11 so os estados do Centro-Oeste:
Gois, com 45,9%, Mato Grosso do Sul, com 43% e Mato Grosso, com apenas 23,9% da rea
financiada, segundo dados do BACEN.

1
Uma considerao de metodologia deve ser feita nesse ponto, pois nem todo o financiamento concedido no ano de 2010 refere-se ao
cultivo da Safra 2010/11. O Anurio Estatstico de Crdito Rural no disponibiliza dados por ano-safra contratado, mas sim por anocalendrio contratado (ex: crdito contratado em 2010, e no na Safra 2009/10 ou Safra 2010/11), diferentemente da CONAB, que
realiza levantamento de rea cultivada e produo agrcola por ano-safra. Assim, para realizar o indicador utilizado na ltima coluna
da Tabela 4.2., foi utilizado o crdito contratado em 2010 e a rea da Safra 2010/11.

Tabela 4. - rea financiada de soja em 2010 pelo sistema oficial de crdito e rea cultivada da
cultura na Safra 2010/11
re a
financiada (mil
ha) (A)
GO
1.170,1
MS
757,1
MT
1.516,2
PR
3.688,0
RS
2.434,9
SC
245,8
Total Ce ntro-Oe s te
3.443,4
Total Sul
6.368,7
UF

re a cultivada Safra 2010/11 (mil


ha) (B)
2.549,5
1.760,1
6.331,6
4.610,7
4.055,7
458,2
10.641,2
9.124,6

(A) / (B)
45,9%
43,0%
23,9%
80,0%
60,0%
53,7%
32,4%
69,8%

Fonte: BACEN (2010) (A) e CONAB (2011) (B)

Em relao ao financiamento da cultura do milho em 2010, tambm foi feita uma relao
entre a rea cultivada e a rea financiada, que apresentada na Tabela 5. Nesse ano, os estados que
apresentam maior proporo de rea financiada pelo sistema oficial de crdito para essa cultura so:
Santa Catarina, com 94,9%, Rio Grande do Sul, com 63,6% e Paran, com 48,3%. As menores
participaes esto no Centro-Oeste: Gois, com 44,8%, Mato Grosso do Sul, com 39,3% e,
finalmente, Mato Grosso, com 21,5% da rea total de cultivo de milho em 2010. No Centro-Oeste, a
proporo mdia de rea financiada foi de 31,6%, o que equivale a R$ 876,5 milhes e, no Sul, essa
proporo foi de 59,1%, o que representa R$ 2,12 bilhes.

Tabela 5. - rea financiada de milho em 2010 pelo sistema oficial de crdito, rea cultivada da
cultura na Safra 2010/11 e valor total financiado.
UF

re a
financiada (mil
ha) (A)

GO
382,6
MS
383,0
MT
394,9
PR
1.109,9
RS
727,7
SC
521,2
Total Ce ntro-Oe ste
1.160,5
Total Sul
2.358,7
Fonte: BACEN (A e C) e CONAB (B)

re a cultivada Total
Safra 2010/11 (mil financiado
ha) (B)
(R$ mil) (C)
853,2
975,5
1.840,8
2.297,6
1.143,3
549,2
3.669,5
3.990,1

376.376,7
265.804,7
234.332,8
952.278,3
649.304,6
524.011,7
876.514,2
2.125.594,6

(A) / (B)
44,8%
39,3%
21,5%
48,3%
63,6%
94,9%
31,6%
59,1%

Para o caso do milho, um dos fatores que contribui para a explicao da menor participao
do Centro-Oeste que, nessa regio, a maior rea de milho (86,4%) cultivada na Safra Inverno,
diferentemente da regio Sul, onde a maior rea do cereal cultivada na Safra Vero (58,4%). Na
Safra Inverno, o risco de quebra de safra por fenmeno climtico maior (na regio Centro-Oeste,

em funo da estiagem e na regio Sul, em funo de estiagem e geadas) o que faz com que s
instituies financeiras sejam mais avessas concesso de crdito nesse ciclo produtivo.
Em resumo, a Figura 3 demonstra que a participao do crdito oficial no financiamento das
culturas de soja e milho em 2010 significativamente maior no Sul em relao ao Centro-Oeste,
segundo dados do BACEN. Na primeira regio, 69,8% da rea cultivada de soja e 59,1% da rea
total cultivada de milho apresentaram financiamento repassado pelo sistema de crdito oficial.
Enquanto isso, no Centro-Oeste, 32,4% da rea cultivada de soja e 31,6% da rea cultivada de
milho foi financiada com recursos de crdito oficial.
Figura 3. Proporo de rea financiada pelo crdito oficial (bancos e cooperativas de
crdito) para as culturas da soja e do milho em 2010
80,0%
69,8%
70,0%

Centro-Oeste

Sul
59,1%

60,0%
50,0%
40,0%

32,4%

31,6%

30,0%
20,0%
10,0%
0,0%
Soja
Milho
Fonte: elaborao prpria a partir de dados de BACEN e CONAB

Conforme dados levantados pela Consultoria Agrosecurity2 e apresentados em Silva (2012),


tambm confirma-se que a participao do crdito bancrio significativamente maior no Sul do
Brasil no financiamento da cultura da soja. J no Centro-Oeste, h uma presena mais efetiva do
crdito comercial ou informal, com atuao mais forte dos fornecedores de insumos e tradings no
financiamento da produo, conforme demonstrado na Figura 4:

Da qual um dos autores economista-scio.

Figura 4. - Matriz de financiamento de custeio da soja nas regies Sul e Centro-Oeste


35,0%

31,0%

Centro-Oeste

30,0%

29,0% 28,3%

23,7%

23,6%

25,0%

Sul

20,0%
20,0%

17,3%
13,5%

15,0%
10,0%

7,2%

6,5%

5,0%
0,0%
Bancos

Coops de Crdito

Fornecedores de Insumos Tradings, a groindstrias e


exportadores

Ca pital Prprio

Fonte: Consultoria Agrosecurity

Dessa forma, conclui-se que atualmente os recursos privados e informais exercem um papel
to importante quanto os recursos de crdito bancrio ou oficial para o financiamento de custeio da
atividade da cadeia de gros no Brasil. Ou seja, no apenas os bancos e cooperativas de crdito so
os responsveis por disponibilizar esses recursos, mas tambm os agentes comerciais que fazem
parte da cadeia produtiva com um todo, atravs da concesso de prazo na venda dos insumos e da
compra da safra com pagamento antecipado ao produtor.
Em relao concesso de crdito dentro dos segmentos de insumos, junto aos
entrevistados, a Consultoria Agrosecurity coletou informaes de concesso em dez importantes
municpios das regies Centro-Oeste e Sul3, referentes distribuio da forma de pagamento para
os trs segmentos de insumos (fertilizantes4, defensivos e sementes). De forma didtica, foram trs
as formas de pagamento levantadas, e que so explicadas brevemente abaixo:
- vista / Prazo Curto: nessa modalidade, o pagamento (desembolso) pela venda do
insumo efetuado no mesmo momento da entrega do insumo (modalidade vista) ou at o prazo
de 90 dias (modalidade prazo curto, sendo os mais comuns de 15, 30 e 60 dias). No mercado de
insumos agrcolas, comum a denominao prazo curto para identificar as vendas a prazo cujo
pagamento ocorre antes do momento da colheita. Nesse caso, no considerado como um
mecanismo de financiamento da safra, j que o desembolso pela compra ocorre antes de o ativo
(gro) estar disponvel para comercializao e passvel de ser convertido em ativo monetrio para
pagamento da compra do insumo. No um mecanismo de financiamento da safra;

Na regio Centro-Oeste: Rio Verde/GO, Mineiros/GO, Primavera do Leste/MT, Lucas do Rio Verde/MT, Sapezal/MT
e Dourados/MS. Na regio Sul, os municpios foram: Londrina/PR, So Miguel do Iguau/PR, Medianeira/PR e
Iju/RS.
4
Foram coletados apenas dados de fertilizantes de plantio, de macronutrientes (N P K). No foram coletados dados
de fertilizantes de micronutrientes, apesar de esse ser um segmente de importncia crescente no pas.

- Prazo Safra: nesse caso, o pagamento pelo insumo adquirido ocorre aps a colheita do
gro, conforme explicado anteriormente. Assim, um mecanismo de financiamento da safra e
- Barter ou troca: o pagamento pelo insumo ocorre atravs entrega do gro na pscolheita, sem a intermediao monetria. um mecanismo de financiamento da safra, tambm
conforme explicado anteriormente.
Na Tabela 6, mostra-se a distribuio da forma de pagamento dos insumos da soja na Safra
2009/10 para os municpios analisados:

Tabela 6. Forma de pagamento dos insumos adquiridos na Safra 2009/10 para os municpios
analisados
Grupo de Insumo

Sementes

Fertilizantes

Defensivos

Municpio

vista/Prazo
Curto

Prazo
Safra

Troca

vista/Prazo
Curto

Prazo
Safra

Troca

vista/Prazo
Curto

Prazo
Safra

Troca

Rio Verde/GO
Mineiros/GO
Dourados/GO
Primavera do Leste/MT
Lucas do Rio Verde/MT
Sapezal/MT
Londrina/PR
So Miguel do Iguau/PR
Medianeira/PR
Iju/RS
Mdia

72%
60%
57%
77%
33%
85%
60%
91%
93%
84%
71%

16%
22%
32%
9%
39%
9%
5%
4%
5%
8%
15%

12%
18%
11%
14%
28%
6%
35%
5%
2%
8%
14%

77%
52%
88%
28%
22%
77%
60%
94%
96%
30%
62%

5%
4%
9%
7%
71%
6%
5%
2%
3%
44%
16%

18%
44%
3%
65%
7%
17%
35%
4%
1%
26%
22%

21%
38%
29%
20%
28%
12%
45%
78%
85%
27%
38%

68%
13%
61%
19%
64%
14%
15%
19%
13%
58%
34%

11%
49%
10%
61%
8%
74%
40%
3%
2%
15%
27%

Fonte: elaborao prpria, a partir de dados da Consultoria Agrosecurity

Observa-se que, para o segmento sementes, a maior parte das vendas concentrou-se na
modalidade de pagamento vista/Prazo Curto, cuja mdia aritmtica entre os municpios
analisados foi de 71%. Em seguida, temos a modalidade de Prazo Safra, que representou mdia
de 15% das vendas totais e, por ltimo, modalidade Troca, que representou mdia de 14% do
total da forma de pagamento nos municpios analisados. O municpio que apresentou maior valor de
vista/Prazo Curto foi Medianeira/PR, com 93% e, para o grupo Prazo Safra, foi Lucas do Rio
Verde/MT, com 39%; o municpio com maior proporo de pagamento na modalidade Troca foi
Londrina/PR, com 35%.
Quanto ao segmento fertilizantes, a maior parcela das compras concentrou-se tambm no
grupo vista/Prazo Curto, com mdia de 62% entre os municpios. Em segundo lugar, temos a
forma de pagamento Troca, com 22% e, finalmente, o grupo Prazo Safra, que representou
mdia de 16% do total de forma de pagamento desse insumo na Safra 2009/10. Mais uma vez, os
municpios que apresentaram maior modalidade de pagamento vista/Prazo Curto foram os
municpios do sudoeste do Paran; o municpio com maior valor de pagamento na modalidade
Prazo Safra foi novamente Lucas do Rio Verde/MT, com mdia de 71% do total do insumo
adquirido. J para a modalidade Troca, o municpio com maior valor foi Mineiros/GO, com 44%.

Para o segmento defensivos, observa-se uma distribuio mais igualitria entre as trs
formas de pagamento. A modalidade vista/Prazo Curto continua sendo ainda a de maior
volume, com mdia de 38% das vendas totais. Em seguida, temos a modalidade de Prazo Safra,
com mdia de 34% e, por ltimo, a modalidade Troca, que representou mdia de 27% do total da
forma de pagamento para os municpios analisados. Novamente, os municpios com maior
proporo de forma de pagamento vista/Prazo Curto foram os do sudoeste do Paran. Quanto
modalidade Prazo Safra, foram os municpios de Rio Verde/GO e Lucas do Rio Verde/MT. Para
a modalidade Troca, o municpio com maior participao foi Sapezal/MT.
De forma resumida, percebe-se que, nos trs segmentos de insumos analisados, a mdia da
modalidade vista/Prazo Curto est mais elevada na regio Sul. Por outro lado, para as
modalidades de pagamento Prazo Safra e Troca, a regio Centro-Oeste apresenta propores
superiores nos trs segmentos de insumos. Dessa forma, esses dados demonstram que os
fornecedores de insumos apresentam maior participao no financiamento da regio Centro-Oeste
(atravs da modalidade Prazo Safra), em conjunto com as tradings, agroindstrias e exportadores
(pela modalidade Troca). No Sul, a maior parte dos pagamentos na compra de insumos ocorra de
forma vista / Prazo Curto, utilizando o financiamento obtido junto aos agentes do sistema de
crdito oficial, a saber, bancos e cooperativas de crdito. A Figura 5 resume a distribuio mdia
dos dados coletados no municpio, segundo o peso de cada municpio dentro da UF da qual faz
parte:

Figura 5. Distribuio mdia da forma de pagamento por grupo de insumos nas regies Sul e
Centro-Oeste Safra 2009/10
90%

82%

Mdia Centro-Oeste

80%
70%

Mdia Sul

70%
64%

59%

57%

60%
50%

40%

40%
30%

26%

21%

17%

15% 13%

20%

14%

25%

36%
26%

17%

15%

6%

10%
0%
vista/Prazo
Curto

Prazo Safra
Sementes

Troca

vista/Prazo
Curto

Prazo Safra
Fertilizantes

Troca

vista/Prazo
Curto

Prazo Safra

Troca

Defensivos

Fonte: elaborao prpria, a partir de dados da Consultoria Agrosecurity e PAM (Produo Agrcola Municipal 2009),
do IBGE.

Destaca-se que, pela nossa percepo atravs das entrevistas, os valores de crdito
concedido podem variar muito de uma safra para outra, em funo das campanhas de vendas
realizadas pelas empresas de insumos, devido s estratgias concorrenciais, em que as condies de
pagamentos so revisadas anualmente, de acordo o padro de concorrncia para cada ano-safra.
Em relao operao de troca, muito comum a adoo de pacotes tecnolgicos,
como forma de facilitar a venda de insumos por parte dos fornecedores e a compra de produo por
parte dos compradores de gros em uma mesma operao. Os fornecedores oferecem um pacote
com um determinado grupo de insumos necessrios para o cultivo da cultura (sementes, herbicidas,
fungicidas etc) em contrapartida de um nmero previamente de sacas de gros a ser colhido5.
Na Figura 5, observa-se a maior participao das operaes de trocas para aquisio do
segmento fertilizantes. Isso ocorre pelo fato de as empresas que comercializam adubos tambm
atuam na compra e processamento de gros, ou seja, possuem um posicionamento verticalizado na
cadeia, como o caso da BUNGE do Brasil e da LDC.
Dessa forma, em apenas uma operao, a empresa garante tanto o mercado de venda do
insumo (fertilizantes), quanto a compra do gro, oferecendo ao produtor um mecanismo de
financiamento da safra. Adicionalmente, a operao funciona como um mecanismo de hedging
natural ao produtor, pois o volume de sacas de gros a ser entregue j est estabelecido em contrato.
Na Figura 5, nota-se ainda que as empresas do segmento de defensivos so as que
conferem maior volume de crdito atravs da modalidade prazo safra. Como esse o mercado
mais competitivo dos trs grupos de insumos, essa forma de venda constitui-se em arma importante
para aumento de market share. Esse mecanismo ocorre em menor proporo para as empresas do
segmento de fertilizantes e sementes. No Quadro 1, logo abaixo, feita uma distino entre os
segmentos de insumos, pelos critrios de grau de nmero de fabricantes (players), grau de
diferenciao de produtos e grau de concesso de crdito aos produtores, em trs nveis: baixo,
mdio e alto.

Quadro 1. -- Caractersticas dos segmentos de insumos agrcolas no Brasil


Segmento
Sementes
(1)
Fertilizantes
Defensivos

Grau de Nmero de Grau de Diferenciao Grau de Concesso de


fabricantes (players )
de produtos
crdito aos produtores
Mdio
Baixo
Alto

Alto
Baixo
Mdio

Mdio
Baixo
Alto

(1) macronutrientes
Fonte: elaborao prpria
5

As campanhas de troca com pacotes tecnolgicos iniciaram no Cerrado, mas difundiram-se bastante na regio Sul na dcada de
2000, o que uma forma de mitigao de risco para os produtores. Inicialmente, era mais utilizado para o cultivo da soja, mas agora
tambm utilizado bastante para o cultivo de outros gros, especialmente o milho e o trigo.

No segmento de sementes, o grau de nmero de fabricantes (players) mdio e o grau


de diferenciao de produto alta, o que determinado pelo material gentico das cultivares.
Nesse segmento, conforme os dados levantados, o grau de concesso de crdito aos produtores
mdio. No segmento de fertilizantes, o grau de nmero de fabricantes baixo; o grau de
diferenciao de produtos (macronutrientes) tambm baixo. Nesse sentido, o fertilizante um
produto commoditizado. Conforme os dados levantados, o grau de concesso de crdito aos
produtores nesse segmento baixo. J para o segmento de defensivos, o grau de nmero de
fabricantes alto, especialmente aps a maior entrada de empresas de produtos denominados
genricos, tambm chamados no mercado de produtos de segunda linha. Consideramos o grau
de diferenciao de produtos nesse segmento como mdio, pois existem alguns produtos que so
possudos por apenas algumas empresas, enquanto outras frmulas so utilizadas por quase todas as
empresas, especialmente aps o vencimento das patentes. Como conseqncia desses fatores, o grau
de concesso de crdito aos produtores nesse segmento alto, segundo os dados levantados.

6. Natureza e grau do risco para o financiador e mitigadores


O Quadro 2 resume os cinco modelos de financiamento observados na cadeia de gros do
Brasil, segundo o grupo a que faz parte, os agentes participantes, a moeda de pagamento e a taxa de
juros praticada na Safra 2010/11. Observou-se que os modelos de crdito agrcola comercial
privado ou no-oficial apresentam taxas de juros superiores s linhas de crdito agrcola oficial,
repassadas por bancos comerciais e cooperativas de crdito.
Quadro 2. - Modelo de financiamento, agentes participantes, moeda de pagamento e taxas de
juros praticadas na Safra 2010/11 de gros no Brasil
Grupo

Modelo de Financiamento

Agentes participantes

Moeda de
pagamento

Taxa de juros a.a. - Safra


2010/11

Crdito Bancrio (1)

Bancos comerciais

R$

Controladas (6,75%) ou
Livres (at 10,75%)

Cooperativas de Crdito (2)

Cooperativas de crdito

R$

Controladas (6,75%) ou
Livres (at 10,75%)

Compra de Insumos com


Pagamento a Prazo Safra (3)

Fornecedores e Distribuidores (revendas e cooperativas


agropecurias)

R$ ou US$

Mercado (12% a 20%)

Venda Antecipada da
Produo (4)

Tradings , agroindstrias e exportadores

R$ ou US$

Mercado (12% a 20%)

Operao de Troca (barter )


(5)

Fornecedores e Distribuidores (revendas e cooperativas


agropecurias) + Tradings , agroindstrias e exportadores

Gro

Mercado (12% a 20%)

Crdito agrcola oficial

Crdito agrcola
comercial privado ou
no-oficial

Fonte: Consultoria Agrosecurity

Em relao aos principais fatores de risco identificados nas duas principais regies
produtoras de gros do Brasil, so feitas algumas consideraes a partir do Quadro 3.
Quadro 3. - Modelo de financiamento, agentes participantes, moeda de pagamento e taxas de
juros praticadas na Safra 2010/11 de gros no Brasil
Natureza de Risco

Sul

Centro-Oeste

Mitigadores

Climtico (secas, geadas)

Seguro Agrcola / Assistncia Tcnica

Preos das commodities


(volatilidade)

Seguro de preos - Melhor gesto do produtor (venda


antecipada) / Hedge de preos

Variao cambial

Seguro de preos / Hedge Cambial

Assimetria de informaes

Melhora de estatsticas / Polticas Pblicas

Juros (risco financeiro)

Juros reais controlados j negativos / Porm, necessidade de


maiores entrantes / Consequncia de assimetria de informaes
Alto
Mdio
Baixo

Fonte: elaborao prpria

a)

Risco Climtico (secas, geadas): o risco alto na regio Sul, e baixo na regio
Centro-Oeste. Os mitigadores para os financiadores podem ocorrer atravs da
difuso da contratao de seguros agrcolas6 e maior assistncia tcnica, para
manejo correto da cultura e plantio nos perodos adequados, de acordo com o ciclo
de cultivar utilizado (super precoce, precoce, mdio ou tardio);

b)

Preos das commodities (volatilidade): apesar de os preos das commodities


afetarem ambas as regies de forma conjunta, identifica-se que, na regio Sul, a
oscilao dos preos das commodities afetam de forma mais acentuada a receita
financeira dos produtores em comparao aos produtores da regio Centro-Oeste.
Isso porque nessa regio, h um nvel maior de venda antecipada da safra e de
operaes de barter (troca), mecanismos esses que funcionam como um hedge
natural aos produtores, Os mitigadores para os riscos provocados pela volatilidade
dos preos das commodities so os seguros de preo, que o Banco do Brasil
comeou a oferecer a partir da Safra 2010/11. Um mitigado tambm o hedge de

Apesar da obrigatoriedade da contratao do seguro rural, a sua participao ainda muito baixa no total de produo agrcola.
Segundo dados do Ministrio da Agricultura e AgraFNP (estudo: Seguro Rural: avanos e perspectivas), apenas 18% da rea total
de soja no Brasil apresentou seguro rural no Brasil na Safra 2009/10. A principal crtica dos agentes da cadeia em relao ao modelo
de seguro rural no Brasil a adoo de uma produtividade considerada baixa, coletada pelo IBGE. Isso faz com que muitos
produtores, especialmente no Centro-Oeste, onde o risco climtico mais baixo que a regio Sul, interpretem a contratao
obrigatria do seguro rural apenas como um nus aplicado no custo de produo da safra e cujo benefcio muito baixo ou nulo.

preo em bolsas (mais viveis a acessveis a produtores de maior porte) e, por fim,
a melhora da prpria gesto de comercializao da safra por parte do produtor;
c)

Variao cambial: a variao cambial classificada como risco de natureza


mdia para ambas as regies, visto que afeta os preos em R$ das importaes
dos insumos (notadamente fertilizantes e defensivos, que so, na maioria,
importados, e que afetam os custos de produo) e tambm dos produtos de
exportao, como a soja e, recentemente, o prprio milho, cujo volume exportado
aumentou significativamente em 2012 (segundo dados da CONAB e que afetam a
receita econmica dos produtores). Os mitigadores esto nos prprios programas
de seguros de preos e em operaes de hedge cambial por parte dos produtores;

d)

Assimetria de informaes: esse um fator relacionado a todos os setores da


economia e que, especificamente na agropecuria, mais elevado, em funo da
deficincia de dados pblicos uniformizados e atualizados a nvel microrregional e
de municpios, em funo dos custos elevados de captao de informaes.
Classificou-se o risco no Centro-Oeste como alto, visto que essa uma regio
que apresenta grande parcela de financiamento rural atravs de mecanismos
informais, conforme abordado nas sees anteriores, e que no so contabilizados
pelo Banco Central ou outro rgo oficial7. Os mitigadores dos riscos dessa
natureza consistem na prpria melhora de dados estatsticos para o setor e

e)

Juros (risco financeiro): conforme mostrado no Quadro 3, a taxa de juros de


recursos de mercado (com bancos privados, recursos livres, fornecedores de
insumos, tradings e agroindstrias) chegam a ser 2 a 3 vezes superior taxa de
juros controlados. Como no Centro-Oeste h um maior volume de crdito captado
fora da esfera oficial, classificou-se o risco de juros como alto nessa regio. J no
Sul, como grande parte do crdito contratado a taxa de juros controladas
(subsidiadas), classificou-se o risco como baixo.

O SIAGRI, da prpria BMF Bovespa, tem sido uma tentativa, j que se prope a cadastrar as operaes de crdito das
empresas de insumos e tradings.

7. Concluses
Atravs da exposio de dados estatsticos disponibilizados pelo Banco Central e coletados
pela Consultoria Agrosecurity, concernentes ao crdito contratado pelos produtores de gros nas
regies Sul e Centro-Oeste, mostrou-se que h diferenas na natureza e grau dos riscos nas duas
regies.
No Sul, h uma maior participao do crdito oficial e o risco nas operaes de
financiamento para os bancos e cooperativas financiadoras mitigado pela contrapartida da
contratao do seguro agrcola, obrigatrio na contratao de recursos controlados. Porm, mais
elevado pelo critrio de maiores riscos climticos e menor nvel de comprometimento antecipado da
safra, o que funciona como um mecanismo de hedging aos produtores.
Quanto aos produtores de gros do Centro-Oeste, o financiamento apresenta maior
participao dos fornecedores de insumos e tradings, que, por sua vez, captam parte dos recursos no
mercado de crdito e capital nacional e internacional e atravs da transferncia de suas matrizes,
fora do pas. Nessa regio, os riscos associados s assimetrias de informao so mais elevados do
que na regio Sul. Porm, os riscos associados s oscilaes dos preos das commodities so
menores, em funo da maior proporo de hedging por parte dos produtores.
Em relao ao Centro-Oeste, destaca-se que um cenrio de crise econmica externa e queda
de liquidez e confiana no mercado financeiro podem provocar diminuio da disponibilidade de
crdito para a regio. Adicionalmente, a taxa de juros contratada fora do Sistema Nacional de
Crdito Rural mais elevada, o que torna o financiamento mais caro para esses produtores, o que
eleva o custo de produo e, consequentemente, o risco econmico e de gesto das operaes com
esses produtores.
Nesse sentido, fundamental a compreenso as diferenas existentes na matriz de
financiamento dos produtores das duas principais regies produtoras de gros, para a criao de
polticas mais eficazes e que possam atender as necessidades dos produtores no tocante
necessidade de crdito de custeio para o financiamento da produo de gros.

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