QUE ES LA DEUDA PUBLICA?

La deuda pblica es el dinero que el Estado ha pedido prestado para financiar su

gasto e inversin. Cuando hablamos de Estado no nos referimos necesariamente a el
gobierno central, sino que puede ser cualquier nivel de gobierno. Ayuntamientos,
diputaciones provinciales, comunidades autnomas, etc.
La deuda pblica puede tener varias formas, en el caso de Espaa nos encontramos que
tenemos Letras del Tesoro, Bonos y Obligaciones del Tesoro. La deuda pblica espaola
se puede adquirir desde mil euros, por lo que es una inversin asequible para casi todos
los pblicos. Se suele considerar una inversin muy segura, y es preferida por personas
con perfil de inversin conservador. No obstante la clasificacin de la deuda pblica
espaola ha cado recientemente.
La deuda pblica no toma slo la forma de bonos o letras del tesoro. Los ayuntamientos
no emiten deuda pblica (aunque podran), sino que acuden a las entidades financieras a
la hora de obtener financiacin de modo similar al que lo hara una empresa. De ah que
sea difcil cuantificar la deuda pblica de cualquier pas, no es slo lo que debe una
administracin, sino lo que deben muchas administraciones distintas.
En ocasiones las administraciones tambin se endeudan a costa de los proveedores. El
ayuntamiento de Ciudad Falsa le encarga un trabajo a Construcciones Manolo & Co.
Construcciones Manolo & Co realiza el trabajo, pero el ayuntamiento no le paga y lo
deja pendiente. No obstante Construcciones Manolo & Co ha tenido que endeudarse
para pagar los sueldos, materiales, IVA, etc. Este tipo de deuda le resulta muy ventajosa
a las administraciones pblicas porque no tienen que pagar intereses por ella. Al final
nos encontramos que los costes financieros los acaba pagando Construcciones Manolo
& Co.
Un problema de cuantificar la deuda pblica es que determinar lo que se considera
deuda pblica. Por ejemplo si Renfe pide un prstamo de cinco millones de euros para
comprar un par de trenes se considera deuda pblica o no? Por un lado se trata de una
empresa, por otro lado al ser una empresa pblica se podra considerar que esos cinco
millones son deuda pblica. Quizs en el caso de Renfe pueda estar claro pero qu
sucede en una empresa que est participada por el estado en el 60%? Y en una
participada al 40%?
Tener algo de deuda pblica no es necesariamente malo, por ejemplo un Estado que
dependa mucho del turismo estival en la declaracin del IVA podra necesitar
endeudarse en verano para pagar el extra de servicios pblicos que le causara tener a
ms habitantes de la cuenta sabiendo que lo va a recuperar cuando las empresas le
paguen el IVA al principio del otoo. Tambin puede ser que un pas se endeude para
construir infraestructuras que se van a utilizar durante cierto tiempo, como por ejemplo
una va de tren. En ese caso se puede considerar que no es justo que aquellos que ahora
pagan los impuestos tengan que pagar por el coste de la obra. La deuda pblica sera
una forma de repartir el gasto entre las distintas generaciones. Si esa infraestructura
tuviera una tasa de retorno superior a los intereses de la deuda nos encontraramos con
que esos intereses no lastran las cuentas pblicas.

Cuando el Estado se endeuda debemos recordar que el dinero que se ha tomado

prestado hay que devolverlo y con intereses en un futuro. Algo de lo que no se suele
ser consciente por parte de la poblacin. Me viene a la cabeza el caso que me contaron
de un pueblo. Haba un alcalde que gastaba mucho y derrochaba endeudando al
ayuntamiento. Gan la oposicin que mantuvo cuatro aos de poco gasto y reduccin de
deuda. A los cuatro aos volvi el alcalde anterior porque el otro no haca nada. No s
si es cierto o no, pero la verdad es que refleja bastante bien la falta de consciencia que
suele haber en la poblacin en general sobre la deuda pblica.
Ms informacin sobre la deuda pblica espaola | Pgina principal del Tesoro Pblico
Bibliografa | Black, John (2002) A dictionary of Economics, Oxford University Press,
Oxford
Imagen | Flickr

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Deuda

Deuda pblica

bonos

Deuda Pblica (Activo)

Mateu Gordon, Jos Luis
Palomo Zurdo, Ricardo Javier
La deuda pblica hace referencia a la emisin de activos de deuda realizada por los
estados soberanos o administraciones pblicas, organismos pblicos y empresas
pblicas, con el fin de financiar sus actividades.
Los activos de deuda pblica estatal en Espaa son los siguientes:

- Las Letras del Tesoro: activos emitidos al descuento a un plazo

superior de 18 meses.

- Los Bonos y Obligaciones del Estado: activos a medio y largo plazo

que reparten unos intereses peridicos y se devuelve el valor nominal
al final de la vida del ttulo.

- Los Strip de deuda: son bonos u obligaciones cuyos cupones y

principal son segregados o separados y vendidos individualmente.

- Los Repos y simultneas: son adquisiciones temporales de valores

del Tesoro, normalmente a plazos inferiores al ao.

La deuda pblica no estatal est formada por los pagares, bonos y obligaciones de
comunidades autnomas, corporaciones locales, organismos estatales, empresas
pblicas y organismos internacionales.
En general, los activos de deuda o renta fija pblica gozan de elevada liquidez en el
mercado secundario y cuando es emitida por estados de pases desarrollados son de
riesgo nulo, siempre que el activo se mantenga hasta el vencimiento, dado que estn
garantizados por el Estado. Si bien, la mayor o menor garanta de que los estados
cumplan sus obligaciones estar sometido a la calificacin crediticia por las empresas de
rating.
En Espaa los activos de deuda pblica se negocian en los siguientes mercados
pertenecientes a BME renta fija del holding Bolsas y Mercados Espaoles:

- El mercado de deuda Pblica o anotaciones en cuenta. Desde 1987,

se trata del mercado de renta fija estatal por excelencia. El
procedimiento ms habitual utilizado por el Tesoro a la hora de emitir
deuda es la subasta.

- El mercado AIAF: En este mercado no slo se cotizan activos de

renta fija privada, sino tambin emisiones de deuda de las
Comunidades Autnomas, Ayuntamientos, empresas pblicas y
organismos internacionales.

- Mercado de renta fija para particulares SEND (Sistema Electrnico

de Negociacin de Deuda).

Concepto y naturaleza
Se alude a los ingresos que obtienen los Entes pblicos a cambio de una retribucin y
con la obligacin, en los supuestos ms habituales, de devolver las cantidades recibidas
una vez transcurrido cierto tiempo. Varias son las caractersticas que sirven para precisar
el concepto de Deuda pblica:

El concepto se identifica con el prstamo,

o Constituye la Deuda del Estado el conjunto de capitales tomados a
prstamos por el Estado, ahora bien la expresin prstamo debe
entenderse en sentido genrico, como la recepcin de dinero con la
obligacin de devolverlo.

La Deuda Pblica ofrece una perspectiva bifronte:

o Es un ingreso para los Entes pblicos

o Comporta un gasto, comporta el compromiso de unos intereses y de la

devolucin del capital.

A diferencia de lo que ocurre con el ingreso tributario, que es el ingreso pblico

por antonomasia, la Deuda es un ingreso de carcter voluntario.

La deuda adems de un ingreso pblico, o mejor, sin dejar de serlo, cumple otras
finalidades, la ms importante de ellas la de ser un instrumento de poltica
econmica.

El principal problema planteado en torno a la naturaleza jurdica de la Deuda pblica es

el de su consideracin contractual.
La doctrina mayoritaria se inclina por la naturaleza contractual de la Deuda,
predominando la tesis del contrato administrativo frente al de Derecho privado.

Clases de Deuda Pblica

Las modalidades que pueden revestir la Deuda pblica son mltiples. Sus clases,
adems, se confunden con las denominaciones que adoptan sus emisiones.
Se pueden sealar las ms destacadas:

Por razn del sujeto emisor se distingue entre Deuda del Estado y de los
Organismos autnomos. Su rgimen jurdico es el mismo.

La deuda puede ser interior o exterior. Tradicionalmente la distincin atenda a

la moneda en que estuviera denominada la emisin, interior era en pesetas y
exterior en divisa extranjera. En la actualidad la distincin toma en cuenta el
lugar donde se emite.

Por razn del numero de prestamistas puede distinguirse entre Deuda singular y
Deuda General. La primera es la contrada con uno o varios sujetos
determinados. La general es la que se emite para ser contratada por un nmero
indeterminado de personas.

Por razn del tiempo por el que se emite, se alude a Deuda a corto, medio o
largo plazo.
o Corto: hasta 18 meses; Medio: hasta 5 aos; Largo: ms de 5 aos.
Pagars del Tesoro, Letras del Tesoro, Bonos del Estado, Obligaciones
del Estado, etc.

Si se atiende a las caractersticas de la emisin, las clasificaciones pueden ser

mltiples. Se distingue entre otras: Deuda representada en anotaciones en
cuenta, ttulos-valores o cualquier otro documento que formalmente la
reconozca, por ejemplo, pagars o letras. Las deudas negociables o no
negociables, la deuda amortizable, la Deuda Perpetua, la que el estado se obliga

a pagar intereses pero no a devolver el capital, deuda nominativa, al portador o

mixta.

La reserva de ley en materia de Deuda Pblica

Alcance y contenido
La emisin de la deuda est sometida a la reserva de ley, segn 135. CE. La propia
expresin pone de relieve que estamos ante un supuesto de reserva de ley relativa y no
absoluta.
qu elementos de deuda pblica estn amparados por el principio de ley?
No hay unanimidad en la doctrina para definirlos, en la prctica, la emisin de la Deuda
Pblica mediante ley, de la que habla la CE, ha sido traducido por la fijacin del saldo
vivo de la Deuda en la Ley de Presupuestos, la determinacin del lmite mximo y la
autorizacin de emisin de la deuda por parte del Gobierno.
Parece por tanto que se podra afirmar que con el actual marco normativo, no se respeta
el principio de reserva de ley consagrado en el art. 135.1 CE.
No obstante, las emisiones de la Deuda compiten, en el mercado de capitales, con las de
los emisores privados. Esta circunstancia provoca, entre otras consecuencias, la
elevacin de los tipos de inters y una incidencia negativa en la demanda de capitales
del sector privado, lo que se conoce como efecto crowding-out, o efecto expulsin.
Resulta necesario intentar un equilibrio entre todos los demandantes de capital, por lo
que no es posible una legislacin permanente que regule sus condiciones.
Tampoco resulta realista exigir que el Estado deba necesitar de una ley formal cada vez
que quiera emitir deuda pblica, ley que tenga que recoger algo tan voltil como el
inters, salvo que se acepte la formula del Decreto-Ley y tampoco se debe dejar al
Estado para que emita deuda a su antojo. Un equilibrio entre ambas situaciones puede
ser el establecimiento de un lmite mximo al endeudamiento estatal, y eso es lo que se
hace en la actualidad.
La fijacin de la cuanta mxima del endeudamiento mediante la Ley de presupuestos,
no parece atentar contra el principio de reserva de ley, en su significado y fundamento
actual.
Algo ms complicado parece el enjuiciamiento de la normativa vigente desde la
perspectiva de la posible colisin entre los intereses del Estado y los de la
Administraciones territoriales, en especial las CCAA. En este terreno todos son
competidores directos, ms an de lo que puedan ser los emisores privados, al tratarse
de entes pblicos, pueden utilizar los privilegios y garantas que les reconocen las leyes,
por ejemplo emitir deuda que sea de suscripcin obligatoria para las entidades de
crditos. Entonces, la reserva de ley en materia de Deuda estatal se puede contemplar
como el contrapeso necesario a las limitaciones que, tambin legales, tienen en ese
terreno las CCAA y las Corporaciones Locales, as como la garanta para evitar que el
estado tenga en este terreno una posicin excesivamente dominante. La reserva de ley

en materia de Deuda Pblica estatal puede verse como la expresin de la necesidad de

coordinacin de las polticas de endeudamiento de los entes pblicos territoriales.
En conclusin el art. 135.1 CE se ha formulado atendiendo a los antecedentes existentes
en esta materia, es por tanto u precepto que mira al pasado. Su interpretacin exige que
se tenga en cuenta el sentir del momento en que nos encontramos y las tendencias que
se adivinan para el futuro. Desde esta perspectiva no parece posible exigir al principio
de reserva de ley en materia de deuda pblica otra cosa que el reconocimiento de la
existencia de este recurso como uno ms al alcance del Estado, dejndole desprovisto de
cualquier carcter extraordinario y la fijacin de unos lmites mximos de
endeudamiento, lmites que, adems, deben ser adoptados con la flexibilidad que
demande el mercado de capitales en cada momento. La reserva de ley en materia de
Deuda pblica prcticamente no existe.

Las Garantas constitucionales de la deuda

El art. 135.2 CE establece unas garantas para los suscriptores de la Deuda, los
presupuestos del estado siempre debern tener dotacin suficiente para atender el pago
de la retribucin pactada y a la devolucin de los prestado, es decir, para atender lo que
tradicionalmente se ha llamado servicio de la Deuda.
El articulo en cuestin plantea una serie de cuestiones como:
1. Conviene precisar si la garanta se extiende a todo tipo de Deuda o si se
encuentra limitada a alguna categora en especial. La duda est en saber si la
garanta puede extenderse a la deuda emitida por los organismos autnomos
Estatales que se incluyen entre la deuda pblica. Es evidente que si tomamos el
puro tenor literal del precepto tal tipo de deuda no estara cubierto. La cuestin
no puede resolverse de un modo tan simple y es cierto que existen argumentos
en que fundamentar la aplicacin de la garanta a la deuda de los Organismos
Autnomos.
2. Debemos sealar que desde el punto de vista subjetivo, el precepto afecta tanto
al Gobierno como al legislativo.
o Afecta al gobierno en dos momentos del ciclo presupuestario, durante la
elaboracin del Presupuesto, al estar incluido en el estado de gastos y en
el momento de la ejecucin del presupuesto porque para que sea
verdaderamente operativa la garanta, el gobierno no puede escudarse en
la inexistencia de crdito para satisfacer los intereses o el capital de la
deuda emitida para no hacer frente a sus compromisos y obligaciones.
o El precepto tambin afecta al legislativo, pues impide que durante su
tramitacin parlamentaria se pueda enmendar o modificar la dotacin del
servicio de la Deuda.
3. El art. 135.2 CE limita la garanta nicamente a los supuestos en que la dotacin
del servicio de la Deuda pblica se ajuste a las condiciones de la Ley de emisin,
lo que nos obliga a pronunciarnos sobre el significado de esta expresin,

cuestin que est ntimamente relacionada con el significado y mbito de la

reserva de la ley en materia de Deuda pblica.
o La expresin ley de emisin debe entenderse en un sentido material, hace
referencia a la norma, cualquiera que sea su rango, en la cual se fijan las
prestaciones derivadas de la Deuda que estn cubiertas con las garantas
de su inclusin automtica en la Ley de Presupuestos.
4. El contenido del contrato de emprstito pblico que aparece cubierto por la
garanta. El precepto menciona el pago de intereses y capital, La CE alude as a
las prestaciones que constituyen el ncleo del contrato de emprstito pblico, al
menos en las frmulas tradicionales.
5. Determinar las consecuencias que puede provocar el incumplimiento del
precepto, se considera que nos encontramos no con un derecho subjetivo, sino
ante una garanta cuya eficacia se hace depender por el constituyente de la casi
imposible violacin de su contenido antes que del otorgamiento de acciones a
sus beneficiarios.
o Esta postura es correcta, pero insuficiente y se compadece mal con el
carcter de verdadera norma jurdica y no programtica, que tiene la CE.
Aunque los subscriptores tienen derecho accionable ante los Tribunales
contencioso-administrativo. El estado no podr oponer a la pretensin de
cobrar los intereses y el capital, la falta de dotacin presupuestaria. La
cuestin se debe resolver aplicando las tcnicas generales de
interpretacin jurdica, se producir en el supuesto contemplado una
colisin de normas, una el art. 135.3 CE y otra la Ley de Presupuestos en
la que faltare la dotacin y en estas condiciones debe prevalecer la CE.

Rgimen jurdico de la Deuda Pblica

Emisin
Para llegar a la emisin de la deuda es necesario que se realicen una serie de actos
previos:
1. Debe existir una ley, normalmente la LPGE que autorice la creacin de la deuda.
2. es necesario un acto en que se disponga la creacin de la deuda.
3. Autorizada y dispuesta la creacin de la deuda, el ME le corresponde autorizar
su emisin y formalizacin, aunque puede delegar estas competencias en el
Director general del Tesoro. La LGP faculta para proceder a la emisin,
estableciendo su representacin, plazo, tipo de inters y dems caractersticas,
que debern ajustarse a los criterios generales sealados por el gobierno en el
acto de disponer la creacin
Los mtodos de emisin pueden ser muy diferentes, facultndose al ME a recurrir, para
la colocacin de emisiones de valores negociables, a cualquier tcnica que no entrae

desigualdad de oportunidad para los adquirientes. De estas tcnicas, la LGP contempla

expresamente alguna, subasta, venta, cesin, etc. De ellas cabe destacar la subasta,
supuesto en el que el tipo de inters no se determina en la emisin y que bien podr
realizarse entre el pblico, entre colaboradores autorizados, etc.
Una vez finalizado el procedimiento de emisin de la Deuda, se plantea el problema del
perfeccionamiento del contrato. Este es el momento de suscripcin de la deuda o
momento en el que el prestamista realiza la contraoferta.

Derechos del prestamista

El derecho por excelencia del prestamista consiste en el cobro del inters y la
devolucin del capital de la deuda si es amortizable.
Por lo que se refiere a los intereses, stos pueden ser explcito, en el caso de Letras y
pagars del tesoro, por se deuda emitida al descuento, siendo el inters la diferencia
entre el capital satisfecho y el percibido al vencimiento.
En cuanto al pago de intereses, se realiza a travs de Bancos y Caja de Ahorro.

Conversin
Es la modificacin de alguna delas caractersticas esenciales de la deuda, como el tipo
de inters, el capital a reembolsar o el plazo de amortizacin. Se trata de cambio
sustancial del contrato.
La conversin puede ser de tres clases:
1. Forzosa consistente en la sustitucin de una deuda por otra, sin opcin para el
prestamista.
2. Facultativa, cuando se puede sustituir o no, a la eleccin del prestamista.
3. Obligatoria, cuando se sustituya por la nueva o se amortiza la anterior, a eleccin
del prestamista.
Las conversiones facultativas y obligatorias pueden dar lugar a la novacin del contrato
o a la extincin anticipada de la misma, mientras que la forzosa supone un repudio
parcial de la Deuda.

Extincin
La causa normal de extincin de la relacin es la amortizacin del capital o devolucin
de la cantidad en el tiempo establecido. Otras causas son la prescripcin y el repudio.

amortizacin, esta posibilidad slo se dar en la deuda amortizable. Puede ser

total, al momento del vencimiento y paulatina, presentado sta a su vez diversas
modalidades, como el abono de intereses y parte del capital,.

Prescripcin: Es la extincin de un derecho por su falta de utilizacin durante un

periodo de tiempo.
o Establece la LGP el rgimen de prescripcin del derecho al reembolso de
capitales y del derecho al cobro de intereses. Para el reembolso de capital
establece tres plazos distintos:

20 aos de inactividad como regla general.

10 aos para el caso de que la deuda hubiese estado llamada a

conversin,

5 aos para los capitales llamados a reembolsos

Para los intereses, la obligacin de satisfacerlos prescribe a los

cincos aos.

Repudio: Consiste en la declaracin unilateral del Estado, expresa o tcita de

que no cumplir en el futuro las obligaciones, o algunas de ellas.

Otros ingresos por operaciones de crdito

Con el aval, el Estado hace uso de su crdito para garantizar el buen fin de otra
operacin de crdito realizada por un tercero. Es una operacin de riesgo, no es una
operacin de crdito, pero que genera ingresos para el estado.
El otorgamiento de avales debe estar autorizado por la Ley:

Se puede otorgar para afianzar las obligaciones derivadas de operaciones de

crditos de personas fsicas o privadas.

Previa declaracin de inters pblico, el Consejo de Ministro puede autorizar

avales en garanta de operaciones concertadas por Entidades pblicas
territoriales, sociedades mercantiles estatales, etc.

La ley de presupuestos del Estado deber fijar el importe mximo anual de los
avales a otorgar.

Salvo indicacin expresa en contrario, el aval ser subsidiario y slo garantizar

el pago del principal y de los intereses de la operacin garantizada.

En el otorgamiento de los avales, se podrn convenir clusulas usuales de

mercado financieros, como la renuncia al beneficio de excusin o sumisin a
arbitraje o tribunales extranjeros.

Operaciones de crdito de las CCAA

Las comunidades autnomas, conforme al art. 157.1 CE cuentan entre sus recursos con
el producto de las operaciones de crdito.
Las competencias se regulan en la LOFCA. Corresponde al consejo de Poltica fiscal y
financiera la coordinacin de la poltica de endeudamiento. Se encomienda a cada
CCAA la regulacin de las operaciones de crdito que concierte.
Las normas son:

Las CCAA pueden realizar operaciones de crdito por plazo inferior a un ao

para cubrir sus necesidades de tesorera. No necesitan autorizacin estatal,
aunque s deben coordinarse con las operaciones del Estado.

Pueden concertar operaciones crediticias a mayor plazo, sin autorizacin del

Estado, pero coordinndose con las operaciones de ste, siempre que el importe
total sea destinado a la realizacin de gastos de inversin y que el importe total
de las anualidades de amortizacin, por capital e intereses no exceda del 25% de
los ingresos corrientes de la CA.

Por cualquier otra operacin de crdito se necesita autorizacin del Estado, en

especial para las operaciones a concertar en el extranjero y para emitir deuda.

En lo no previsto por la LOFCA, la Deuda de las CCAA se rige por las normas
establecidas para la deuda estatal.

Operaciones de crdito de las entidades locales

La deuda local se regula en el Texto refundido de la Ley reguladora de las Haciendas
Locales.
Las entidades locales pueden concertar cualesquiera operaciones de crdito, as como
operaciones financieras que tenga por objeto la cobertura y la gestin de riesgo del tipo
de inters o de cambio.
En primer trmino hay que sealar que para concertar cualquier modalidad de crdito, la
corporacin deber tener aprobado el Presupuesto del ejercicio en curso. Existen
algunas excepciones: Se pueden concertar operaciones de tesorera en situaciones de
prrroga presupuestaria, siempre que las concertadas con anterioridad sean
reembolsadas.
En segundo lugar, hay que decir que por regla general, las corporaciones locales no
necesitan autorizacin para concertar operaciones de crdito. Basta con que den
conocimiento al ME.
La regla general de innecesariedad de la autorizacin estatal tiene importantes
excepciones:

Se necesita autorizacin del ME o de la CA si tiene asumidas competencias en la

materia, para concertar operaciones de crdito a largo plazo cuando de la

liquidacin de los presupuestos del ltimo ejercicio se deduzca un ahorro neto

negativo, cuando las obligaciones reconocidas superen los derechos liquidados.
La autorizacin puede sustituirse por la presentacin de lo que la ley denomina
escenario de consolidacin, que no es otra cosa que un plan aprobado por el
pleno de la corporacin, en que se especifique el lmite mximo del dficit no
financiero, el importe mximo de endeudamiento en cada uno de los tres
ejercicios siguientes. El plan ser aprobado por los mismos rganos que deberan
haber autorizado las operaciones de crdito a largo plazo.

Con los mismos requisitos cuando en el crdito de largo plazo el volumen total
de capital vivo exceda del 110% de los ingresos corrientes del ejercicio anterior.

En todo caso se necesita autorizacin del ME para las operaciones de crdito de

cualquier clase que se formalicen en el exterior o con entidades financieras no
residentes en Espaa

Hay que indicar que toda operacin de crdito necesita el informe previo de la
intervencin, en el que analizar la capacidad de la corporacin local para hacer
frente a las obligaciones que se deriven de aquella.

La aprobacin de las operaciones de crdito corresponder al pleno, por

excepcin el presidente podr concertar operaciones cuyo importe acumulado
durante el ejercicio no superen ciertos porcentajes, 10% para las operaciones de
crditos a largo y el 15% a las de corto plazo.

http://www.abc.es/economia/20150222/abci-retobillon-deuda-201502211859.html NOtICIA CLAVE

http://www.abc.es/economia/20140930/abci-deudapublica-espana-superara-201409301140.html
https://www.youtube.com/watch?v=3J41mbVJHUI
https://www.youtube.com/watch?v=5ft_qmGVKow

Deuda Pblica

Los ttulos de deuda pblica son los valores emitidos por el Estado, las comunidades
autnomas y otros organismos pblicos.
Letras del Tesoro (renta fija pblica del mercado monetario)

Definicin
Las Letras del Tesoro son activos a corto plazo emitidos por el Tesoro Pblico para
financiar el dficit pblico. Son una de las principales fuentes de financiacin de los
gobiernos. Se emiten a plazos muy cortos: 3, 6, 9 y 12 meses.
Tradicionalmente, por contar con la garanta de un gobierno y con un plazo de
vencimiento corto, las Letras del Tesoro se consideran la inversin financiera de mayor
seguridad y liquidez del mercado monetario. De hecho, son casi dinero porque se
pueden convertir en lquido en poco tiempo. Su tipo de inters se utiliza a menudo
como referencia para la rentabilidad de activos sin riesgo.
Caractersticas

Las Letras del Tesoro se emiten al descuento, lo que significa que

se descuenta al inversor el importe de los intereses en el momento
de la compra.
Por ejemplo, usted compra una Letra a un ao con un valor nominal
de 1.000 , pero paga un precio inferior; por ejemplo, 970 . Cuando
vence la Letra podr reembolsarla por su valor nominal (1.000 ), por
lo que habr obtenido una ganancia de 30 . Es decir, una
rentabilidad del 3%.
1.000 970 = 30
30 / 1000 = 3%
Se dice que los ttulos emitidos al descuento tienen una rentabilidad o
rendimiento implcito.

Las Letras del Tesoro se emiten en subastas que tienen lugar el tercer
martes de cada mes (con alguna excepcin).

Las comunidades autnomas y corporaciones locales, as como

algunos entes pblicos, emiten pagars a corto plazo, que
tcnicamente se asemejan mucho a las Letras del Tesoro.

Bonos y obligaciones del Estado

Definicin
Como vimos en el ejemplo de los conceptos bsicos, un bono es un ttulo que representa
una parte de una deuda, a favor de su tenedor, y emitida por una entidad para la
financiacin de un proyecto. Los bonos y obligaciones del Estado se emiten por el
Gobierno para financiar el dficit pblico.
La nica diferencia entre un bono y una obligacin es su plazo de reembolso.
Caractersticas

Los bonos y obligaciones del Estado se emiten a un tipo de inters fijo

que se abona mediante cupones anuales.

Los ttulos emitidos a su valor nominal con pago de cupones tienen

una rentabilidad o rendimiento explcito.

Las emisiones se realizan mediante subasta competitiva y por tramos

para asegurar una gran liquidez.

Los bonos se emiten a 3 y 5 aos.

Las obligaciones se emiten a 10, 15 y 30 aos.

Se emiten por nominales de 1.000 o mltiplos de esta cantidad.

En la pgina web de la Direccin General del Tesoro se puede obtener informacin

sobre cualquier emisin de deuda pblica del Estado y contratarla sin costes.
Deuda autonmica y de otros organismos

Las comunidades autnomas, corporaciones locales y diversos entes pblicos emiten

valores a corto plazo (pagars) y a largo plazo. Sus caractersticas son similares a las de
las Letras del Tesoro y los bonos y obligaciones del Estado, respectivamente. En la
pgina web del Banco de Espaa (Boletn de la Central de Anotaciones) se puede
consultar informacin sobre precios cotizados y operaciones cruzadas de la deuda
pblica negociada.