Externalizare

ilema gospodinei moderne este simpl. Prima

opiune:gtete acas ceea ce nseamn mersul cu
sacoa la pia, ore bune de lucru n aburii din buctrie i
stresul confruntrii reuitei culinare la servirea mesei n familie. A
doua opiune: s comande meniuri de-a gata la restaurant.
Criteriile alegerii? Cel mai important pare a fi costul, care ar trebui
s evalueze i timpul de munc al gospodinei, dar i calitatea
meniului, asupra creia va decide familia.
n economia modern, problema serviciilor pentru bunul mers al
activitii se pune de o manier asemntoare. Tradiional, managerii prefer munca unui contabil cu mnecue, docil i silitor, pe
care-l pot nvrti dup cum doresc. Numai c, actualmente, contabilitatea nseamn mult mai mult dect foi i registre. Pentru a
avea o imagine fidel i n timp real a operaiilor financiare, metodele clasice de contabilizare nu mai sunt de mare ajutor. Acum
exist programe informatice performante, caracterizate nu numai
prin viteza prelucrrii, ci i prin garania nregistrrilor. Mai mult
dect att, cu ajutorul unor metode de calcul informatic, statistic i
operaional se poate realiza o analiz financiar cu un grad ridicat
de obiectivitate i realism, care poate indica managementului cu

Anul XII
Nr. 118
10/2014

3
22
42

promptitudine i exactitate ce scrie n entitatea pe care o conduce i trage cuvenitul semnal de avertizare.
Dac vei ntreba un ter utilizator al raportrilor financiare, fie el
auditor extern sau investitor, acesta va prefera cu siguran, s
cerceteze o contabilitate realizat n sistem externalizat, care
ofer mai mari temeiuri de siguran i obiectivitate.
Toate aceste atuuri ale performanei n realizarea situaiilor financiar-contabile sunt proprii, ntr-o mai mare sau mai redus msur, unor firme specializate, n a cror ofert se regsete nivelul
de performan pe care l pot asigura contabilitii clienilor.
i atunci managerul are de ales: pltete angajai pentru munca
n regie proprie pentru inerea contabilitii i, bineneles, investete n baza material i tehnic de care acetia au nevoie,
inclusiv pentru programe informatice adecvate, sau recurge la
serviciile externe de contabilitate, care presupun un cost. Dar
impun o anumit rigoare n privina documentelor primare.
Cam acesta este, pe scurt, demersul propus de autorii unui studiu
pe tema externalizrii serviciilor contabile, pe care l vei regsi n
paginile revistei.

Sumar // Contents
Cristina LUPAN & Rzvan V. MUSTA
Cuantificarea gradului de compatibilitate ntre sistemele de raportare financiar.
Cazul unor ri din Europa de Est
Quantifying the Compatibility Degree between Financial Reporting Systems. The Case of
Some Eastern European Countries
Eusebiu BUREAN & Adela Ramona BORDEA
Model aplicativ privind testarea riscului de afectare a principiului prudenei
n cazul companiilor listate la Bursa de Valori Bucureti
Applicative Model with Regard to Testing the Risk of Affecting the Prudence Principle
for Romanian Listed Companies
Carmen Elena ANTON & Cristinel CONSTANTIN
Studiu privind oportunitatea externalizrii serviciilor financiar-contabile
Study on the Opportunity to Outsource Financial-Accounting Services
Nicoleta Maria IENCIU
Modele de raportare existente n contextul capitalului intelectual ca vector al crerii
de valoare
Non-Financial Reporting in the Context of Intellectual Capital as Driver of Value Creation
Ion STANCU & Dumitra STANCU
Delimitri conceptuale i metodologice ale indicatorilor de cash, cash-flow
i cash-flow disponibil ale ntreprinderii
Conceptual and Methodological Indicators of the Enterprise Cash, Cash Flow and
Free Cash Flow
Rare HURGHI, Adriana TIRON-TUDOR & Cristina BOA-AVRAM
Analiza practicilor comitetului de audit n contextul guvernanei corporative
la un eantion de entiti listate pe bursa de la Paris
The Analysis of the Audit Committee Practices in the Context of Corporate Governance for a
Sample of Entities Listed on the Paris Stock Exchage Market

13
34
53

Colegiul editorial tiinific

DINU AIRINEI Universitatea Alexandru Ioan Cuza, Iai
VERONEL AVRAM Universitatea din Craiova
SORIN BRICIU Universitatea 1 Decembrie 1918, Alba Iulia
ALAIN BURLAUD Institut National des Techniques Economiques et
Comptables, Paris
TATIANA DNESCU Universitatea Petru Maior, Trgu Mure
ROBIN JARVIS director pentru IMM-ACCA, Universitatea Brunel,
Marea Britanie
DAVID HILLIER Leeds University Business School, Marea Britanie
ALLAN HODGSON The Univeristy of Queensland, Australia
EMIL HOROMNEA Universitatea Alexandru Ioan Cuza, Iai
LILIA GRIGOROI, Academia de Studii Economice, Chiinu, Republica Moldova
DUMITRU MATI Universitatea Babe-Bolyai, Cluj-Napoca
MARIA MANOLESCU ASE, Bucureti
ION MIHILESCU Universitatea Constantin Brncoveanu, Piteti
ANA MORARIU ASE, Bucureti
VASILE RILEANU ASE, Bucureti
ION STANCU ASE Bucureti
DONNA STREET Universitatea Dayton, SUA
IOAN TALPO Universitatea de Vest din Timioara
EUGENIU URLEA ASE, Bucureti
IULIAN VCREL academician

Director tiinific:
prof. univ. dr. Pavel NSTASE
Director editorial:
dr. Corneliu CRLAN
Redactor ef:
Cristiana RUS
Secretar de redacie: Cristina RADU
Prezentare grafic i tehnoredactare:
Nicolae LOGIN
Colegiul editorial tiinific i colectivul redacional nu i asum responsabilitatea pentru
coninutul articolelor publicate n revist.
B.D.I.: http://www.ulrichsweb.com;
http://www.proquest.com; www.ebscohost.com,
www.cabells.com
Revista este inclus n platforma
editorial romn SCIPIO: www.scipio.ro
Revista este indexat n trei baze de date
recunoscute de Consiliul Naional de Atestare
a Titlurilor, Diplomelor i Certificatelor
Universitare (CNATDCU)
Marc nregistrat la OSIM,
sub nr. M2010 07387

Telefon: (021) 410.74.43 interior 120; Fax: (021) 410.03.48; E-mail: revista@cafr.ro; http: revista.cafr.ro
ISSN: 1583 - 5812, ISSN on-line: 1844 - 8801
Tipar: Print Group S.R.L., oseaua Fundeni nr. 50B, Bucureti, tel: 0744.638.772

Cuantificarea gradului
de compatibilitate
ntre sistemele de
raportare financiar.
Cazul unor ri din Europa de Est
Cristina LUPAN* & Rzvan V. MUSTA**
Abstract

Quantifying the Compatibility Degree between Financial Reporting

Systems. The Case of some Eastern European Countries
In the context of market globalization, it is generally accepted that
IFRS (International Financial Reporting Standards) represent the
global accounting regulations with the purpose of increasing the
comparability and transparency of accounting information in the
financial statements, leading to a common accounting language
at a global level and a decrease in the cost of information. This
study presents the main issues regarding the implementation of
IFRS by entities publicly traded (listed entities) in three Eastern
European countries: Romania, Bulgaria and Republic of Moldova;
the authors also aimed to highlight and analyze the conformity of
the national regulations with the International Financial Reporting
Standards. In this sense they developed an empirical study which
emphasizes the point of view of the Eastern European countries
on the development process of harmonizing the financial reports
and the national accounting practices with the International
Financial Reporting Standards. More precisely, the paper focuses
on the reevaluation process which the authors consider essential

in reaching a faithful representation through the financial reporting process. The study also tested potential determinants (such
as the activity domain, the profit/loss for the period, the total of
the tangible assets or the auditor type) of how the reevaluation
process is approached in financial reporting. As a result, authors
concluded that none of the factors taken into account influence
significantly disclosure regarding the tangible assets reevaluation
within the financial statements, in accordance with the requirements of IFRS. On the other hand, the study documented
insights regarding the efforts of the Eastern European countries
with regards to improving the financial reporting process and
decreasing information asymmetry.
Key words: accounting harmonization, accounting practices,
Eastern European countries, financial statements,
tangible assets revaluation, IFRS
JEL Classification: M41

Cuvinte cheie: armonizare contabil, practici contabile, ri din Europa de Est, situaii financiare, reevaluarea imobilizrilor corporale,
IFRS
* Masterand, Expertiz Contabil i Audit, Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor, Universitatea Babe-Bolyai ClujNapoca, e-mail: lupsan.cristina@gmail.com
** Conf. univ. dr., Departamentul de Contabilitate i Audit, Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor, Universitatea BabeBolyai Cluj-Napoca, e-mail: razvan.mustata@econ.ubbcluj.ro

10/2014

LUPAN & MUSTA l

Introducere
Armonizarea contabil internaional
presupune perfecionarea regulilor sau a
normelor naionale, care sunt diferite de
la o ar la alta, n ideea de a putea fi
comparabile. Pn nu demult, contabilii
nu numai c utilizau limbaje diferite,
dar, de asemenea, ei ddeau interpretri
diferite acelorai evenimente i tranzacii. Astzi, majoritatea specialitilor contabili din toat lumea sunt preocupai de
armonizarea internaional a regulilor i
practicilor contabile (Dumitru i Bnu,
2006). Astfel, raportarea financiar are
un rol semnificativ pentru mediul de
afaceri, oferind informaii relevante despre activitatea desfurat ntr-o anumit
perioad de timp de ctre entitile economice, constituind un punct de plecare
n stabilirea strategiilor. Aplicarea unui
limbaj comun contribuie la dezvoltarea
economiei mondiale i n special a rilor n curs de dezvoltare, care au o ans
s atrag investitori cu un cost foarte
redus. Aadar, analiza detaliat a coninutului situaiilor financiare permite
desprinderea detaliilor ce pot favoriza
corecta direcionare a activitii spre
cretere i dezvoltare, reducnd totodat
gradul de incertitudine i relevnd elementele de impact att la nivel micro,
ct i la nivel macroeconomic (Musta,
2008; Pleco, 2013).
n cadrul acestei lucrri, ne-am axat pe
analiza urmtoarelor trei ri din Europa de Est: Romnia, Bulgaria i Republica Moldova, urmnd s prezentm,
n continuare, cteva caracteristici aferente sistemelor de raportare ale acestora. Romnia a fcut eforturi semnificative n ultimii ani pentru implementarea
IFRS n legislaia naional, lsnd din
acest punct de vedere n urm mai
4

multe ri din Europa. Pe lng crearea

unui mediu de afaceri atractiv pentru
investitori, obiectivul a fost dezvoltarea
sistemului contabil, avnd n vedere i
fenomenul de convergen ce are loc la
nivel internaional. tim ns c de la
introducerea unui set de reguli n legislaie i pn la adevrata lor aplicare
n practic este drum lung. Din acest
considerent, se face diferena ntre
introducere/aplicare de jure adic n
reglementri (legislaie) i de facto n
practic, sugernd totodat c trebuie s
facem diferen ntre intenia legiuitorului regsit n coninutul reglementrilor
i impunerea substanei acestora n realitate (Fekete, 2009).
De asemenea, integrarea Romniei n
Uniunea European a contribuit la creterea necesitii adaptrii reglementrilor contabile cu Directivele Europene i
cu Standardele Internaionale de
Raportare Financiar, pentru a se obine o standardizare a metodelor de lucru
contabile n vederea oferirii unor informaii contabile de nalt calitate
(Mrcu et al., 2009). Referitor la
Bulgaria, chiar dac se aplic IFRS-urile
n cazul companiilor cotate att pentru
situaiile financiare consolidate, ct i
pentru situaiile financiare separate
(individuale), ca i alte ri n curs de
dezvoltare se confrunt i cu diferite
probleme (lipsa capacitii de absorbie
a pieei, spre exemplu) ntruct are o
economie de tip deschis i dezvoltarea
acesteia este direct influenat de condiiile internaionale de pe pia.
Problemele aplicrii IFRS-urilor n
Bulgaria pot fi sistematizate sub forma
a trei aspecte majore (Yonkova, 2010):
Neaplicabilitatea standardelor internaionale de raportare financiar;
Aplicarea inutil a anumitor standarde internaionale de raportare
financiar;
Lipsa experienei profesionale i a
calificrii contabililor.
n ceea ce privete implementarea IFRS
n Republica Moldova, acest proces,
inevitabil, a determinat pe termen scurt,

munc suplimentar pentru companii,

instituiile de reglementare i instituiile
de nvmnt, precum i costuri adiionale, ntruct a reprezentat mai mult
dect o modificare a reglementrilor
contabile. Este un nou sistem de evaluare a performanei, un nou sistem de
proceduri, care trebuie adoptat la nivelul ntregii entiti (Amarfii-Railean,
2011; Maleca, 2012).
Obiectivul acestei lucrri l reprezint
analiza gradului de conformitate al
practicilor adoptate de entitile din
Europa de Est cu cerinele IFRS referitoare la prezentarea de informaii, dar i
n ce msur prezentarea informaiilor
din situaiile financiare ale entitilor
poate fi explicat de anumii factori
economici. Punnd n balan volumul
de munc ce necesit un asemenea
demers i posibilitile actuale, am decis
s realizm acest obiectiv pe un domeniu mai restrns i anume pe problematica reevalurii imobilizrilor corporale
ale unei entiti, ntruct considerm c
prin acest proces se realizeaz o informare ct mai fidel a utilizatorilor de
informaie contabil. Interesul pentru
abordarea acestei teme este determinat
de dezbaterile existente n literatura de
specialitate de la nivel naional i internaional asupra conceptelor de cost
istoric i valoare just, precum i asupra
Audit financiar, anul XII

RAPORTAREA FINANCIAR

Standardele Internaionale de
Raportare Financiar (IFRS)
reprezint un set de reguli
globale care au scopul
de a crete comparabilitatea
i transparena informaiilor
prezentate n situaiile
financiare, conducnd la
existena unui limbaj comun
i la reducerea costurilor
legate de nelegerea
informaiilor

importanei existenei unui cadru

comun de raportare i prezentare a
informaiilor n situaiile financiare.
De-a lungul timpului au existat numeroase studii care au analizat factorii ce
influeneaz managementul n decizia
de reevaluare, precum i legtura ntre
anumii factori economici care ar putea
determina o mai bun prezentare a
informaiilor financiare n conformitate
cu cerinele standardelor internaionale
(Whittred i Chan, 1992; Brown et al.,
1992; Gaerremynch i Veugelers, 1999;
Fekete, 2009; Manolescu et al., 2009;
Cioara, 2010), dar i relevana efecturii
reevalurilor i a existenei unui cadru
legislativ general (Paik, 2009). Aboody et
al. (1999) i argumenteaz punctul lor
de vedere cu privire la ideea c managerii pot implementa reevaluri nu numai
din simplul fapt de a raporta valoarea
just a activelor unei entiti. Acetia au
artat o legtur pozitiv ntre reevaluarea activelor i performana viitoare a
entitii, sugernd c alegerea managerilor a fost de fapt motivat de considerentele modificrii valorii activelor.
Brown et al. (1992) susin, de asemenea,
c managerii in cont de modul i
momentul reevalurii activelor, ntruct
acest proces ar putea ajuta la rezolvarea
unor probleme cauzate de asimetria
informaiei, semnalnd informaii
10/2014

importante. Studiile efectuate de acetia

au susinut c este mult mai probabil ca
firmele cu un potenial mai mare de
cretere s-i reevalueze activele.
Whittred i Chan (1992, regsit n Seng et
al., 2010: 257) au demonstrat ipoteza c
firmele care practic reevaluare tind s
aib mai multe oportuniti de cretere
dect cele care nu o practic. Prin
urmare, putem spune c decizia de reevaluare poate avea un efect pozitiv asupra deciziei de cretere a entitii.
Barlev et al. (2007) au ajuns la concluzia
c, prin reevaluare, o entitate i semnaleaz potenialul de cretere, furniznd
totodat un nivel de siguran creditorilor si cum c aceasta este bine asigurat mpotriva riscului. Lin i Peasnell
(2000b) consider c reevalurile sunt
mult mai efective atunci cnd activele
imobilizate reprezint o mai mare proporie din totalul de active, genernd o
cretere semnificativ n valoarea firmei;
de asemenea, ntruct procesul de reevaluare este costisitor, o entitate poate
s aleag s nu-i reevalueeze activele n
fiecare an. n schimb, entitatea ar putea
amna reevaluarea la un moment viitor
cnd ar fi mai benefic pentru firm.
Deoarece discrepana dintre valoarea
contabil i valoarea curent crete cu
trecerea timpului, impactul acesteia asupra situaiilor financiare se poate ampli-

fica. Prin urmare, decizia de a reevalua

n anul curent ar putea depinde de intervalul de timp ce a trecut de la ultima
reevaluare. Brown et al. (1992) au concluzionat: cu ct este mai mare perioada de
la ultima reevaluare cu att este mai
mare probabilitatea ca entitatea s efectueze o reevaluare n anul curent, iar
Lin i Peasnell (2000a, regsit n Seng et
al., 2010: 256), susin ideea menionat
anterior.
n studiile lor, Lin i Peasnell (2000a,
2000b) au identificat treisprezece factori sau circumstane care sunt considerate c ar afecta decizia de reevaluare a
imobilizrilor i anume: emiterea de noi
aciuni, avansarea unei noi datorii, relaxarea acordurilor strnse de creditare,
descurajarea unor posibile preluri,
refuzarea unor cash-flow-uri operaionale, greve frecvente, epuizarea rezervelor de aciuni, lichiditate redus, grad de
ndatorare ridicat, dimensiunea entitii,
posibilitile de dezvoltare, existena
unor imobilizri ce pot fi reevaluate i
existena unui eantion de reevaluare
(Barlev et al., 2007: 1028). Aadar,
avnd n vedere studiile analizate, considerm c este important cunoaterea
aspectelor care ar putea influena rile
n curs de dezvoltare n prezentarea
informaiilor din situaiile financiare, n
vederea stabilirii elementelor ce vor
necesita mbuntiri.
5

LUPAN & MUSTA l

Metodologia
cercetrii tiinifice
n elaborarea acestui studiu, am colectat
informaii despre 56 de societi cotate
la burs, de pe trei piee de capital din
Europa de Est: Romnia - Bursa de
Valori Bucureti (BVB), Bulgaria - Sofia
Stock Exchange (BSE) i Republica
Moldova - Bursa de Valori Moldova
(BVM). Am accesat paginile web ale
acestor entiti, precum i pagina fiecrei burse de valori, pentru a obine
rapoartele lor anuale care conin situaiile financiare. Ulterior, am recurs la
analiza de coninut a acestor documente de raportare financiar.
De ce am selectat doar entiti cotate la
burs? Deoarece acestea furnizeaz
rapoartele anuale publicului larg, pe
cnd cele necotate restricioneaz accesul la informaiile financiare. De asemenea considerm c entitile cotate la
burs constituie un eantion reprezentativ pentru modul n care este tratat
reevaluarea activelor imobilizate corporale deoarece, fiind cotate pe diferite
piee de capital, acestea sunt nevoite s
ndeplineasc mai multe cerine n vederea reflectrii ct mai exacte a informaiilor legate de activele imobilizate. Prin
urmare, eantionul selectat cuprinde
entiti importante de pe piaa naional
i internaional, avnd, teoretic, acces
facil la situaiile lor financiare. Practic,
n Romnia am avut acces la informaiile financiare ale tuturor entitilor analizate, ns n Bulgaria, din cele 21 de
entiti selectate pentru analiz, doar 11
entiti au avut disponibile situaiile lor
financiare, iar n Republica Moldova,
din cele 12 entiti, doar la 7 dintre ele
am avut acces la situaiile financiare.
Perioada de analiz a acestui studiu se
ncadreaz ntre anii 2009 2011, exerciii financiare pentru care sunt disponibile informaii complete. Prin acest studiu am urmrit o analiz n dinamic,
pentru o mai mare reprezentativitate.
Baza o reprezint construirea indicelui
prezentrilor de informaii (disclosure
6

index), dup modelul lui Cooke (1989)

i modelul prezentat de Deloitte (2006).
Acest indice msoar i compar informaiile efectiv divulgate (actual disclosure) cu prezentrile posibile totale
(total possible disclosure), acestea din
urm fiind practic totalul cerinelor
IFRS n materie de prezentri (Fekete,
2009).

noi am selectat doar civa parametri

din standarde, privind imobilizrile corporale n special, dup cum urmeaz:

Din totalul standardelor, ne-am concentrat atenia numai asupra urmtoarelor:

IAS 1 Prezentarea situaiilor financiare,
IAS 16 Imobilizri corporale i IAS 36
Deprecierea activelor, din care am extras
informaii cu precdere legate de
imobilizrile corporale, de la prezentarea lor n situaiile financiare, reevaluarea acestora, amortizarea aferent i
pn la derecunoaterea lor. Prin acest
studiu de caz ne propunem s analizm
gradul de conformitate a informaiilor
prezentate n situaiile financiare a
societilor listate la cele trei piee de
capital cu cerinele IFRS. Formula
matematic general de calcul a indicelui este prezentat n cele ce urmeaz,
fiind aplicat o abordare bine cunoscut
n literatura de specialitate (Deloitte,
2006):

P2: IAS 1_2: Un set complet al situaiilor financiare cuprinde:

IAS 1 Prezentarea situaiilor

financiare
P1: IAS 1_1: Situaiile financiare ofer
o imagine fidel, respectnd principiul continuitii activitii.

a) Bilanul;
b) Contul de profit i pierdere;
c) O situaie a modificrilor capitalurilor proprii care s reflecte:
- fie toate modificrile capitalurilor proprii,
- fie modificrile capitalurilor
proprii, altele dect acelea
provenind din tranzacii cu
deintorii de capitaluri proprii care acioneaz n calitatea lor de deintori de capitaluri proprii;
d) Situaia fluxurilor de trezorerie;
e) Note cuprinznd un rezumat al
politicilor contabile semnificative
i alte note explicative la situaiile
financiare.
IAS 16 Imobilizri corporale

unde:
DI = disclosure index, indicele prezentrii de informaii;
di = 1 dac informaia a fost furnizat
i 0 n caz contrar;
m = numrul de elemente prezentate
efectiv;
n = numrul maxim de elemente
posibil de prezentat.
Cu ct valoarea indicelui se apropie mai
mult de 1 cu att mai mult informaiile
furnizate de entiti sunt n conformitate cu standardele internaionale. n cazul n care DI=1, atunci exist cazul de
conformitate total. Construirea corect
a indicelui se bazeaz pe manualul de
prezentri elaborat de Deloitte (2006).
Acesta conine toate standardele, ns

P1: IAS 16_1: Dup recunoaterea ca

activ, un element de imobilizri corporale va fi nregistrat la costul su
minus orice amortizare acumulat i
orice pierderi acumulate din depreciere, la valoarea sa contabil.
P2: IAS 16_2: Pentru fiecare clas de
imobilizri corporale, n situaiile
financiare se vor prezenta metodele
de amortizare folosite, precum i
duratele de via util.
P3: IAS 16_3: Dup recunoaterea ca
activ, un element de imobilizri corporale a crui valoare just poate fi
evaluat credibil va fi nregistrat la o
valoare reevaluat, aceasta fiind
valoarea sa just la data reevalurii
minus orice amortizare acumulat
Audit financiar, anul XII

RAPORTAREA FINANCIAR
ulterior i orice pierderi acumulate
din depreciere.
P4: IAS 16_4: Dac valoarea contabil
a unui activ este majorat ca urmare
a unei reevaluri, aceast majorare
va fi nregistrat direct n creditul
conturilor de capitaluri proprii sub
titlul de diferene din reevaluare.
Cu toate acestea, majorarea constatat din reevaluare va fi recunoscut
n profit sau pierdere n msura n
care aceasta compenseaz o descretere din reevaluarea aceluiai activ
recunoscut anterior n profit sau
pierdere.
P5: IAS 16_5: Dac un element al imobilizrilor corporale este reevaluat,
atunci ntreaga clas din care face
parte acel element va fi reevaluat.

capital, am analizat conformitatea cu

parametrii selectai din standardele
internaionale. Dac informaia a fost
furnizat, vom regsi valoarea 1, iar n
caz contrar - valoarea 0, potrivit variabilei dihotomice. Pe baza acestor elemente, formula general prezentat mai sus
se modific astfel, pentru fiecare an
(2009, 2010 i 2011) luat n calcul n
eantion:

unde:
DI/an = indicele prezentrii de infor maii pe fiecare an din eantion
diIAS1 = elementul i potrivit IAS 1 Prezentarea situaiilor financiare; i = 1;2

P6: IAS 16_6: Prezentarea surplusului

din reevaluare, indicnd modificrile
aferente perioadei i orice restricii
care privesc distribuirea ctre acionari a soldului.

diIAS16 = elementul i potrivit IAS 16

P7: IAS 16_7: Pentru reevaluarea unui

element de imobilizri corporale la
valoarea sa just, de pia, trebuie s
se apeleze la o evaluare efectuat de
ctre evaluatori profesioniti
calificai.

Am continuat cu calculul unui indice de

prezentare a informaiilor total
(DITOTAL), fcnd o medie pe fiecare
entitate din eantion. Cercetrile au
mers ns mai departe, acest DITOTAL
fiind analizat prin intermediul unor factori economici, cu ajutorul regresiei
liniare, factori care reprezint, de fapt,
caracteristici ale entitilor care pot
influena comportamentul firmelor
referitor la prezentarea informaiilor:

IAS 36 Deprecierea activelor

P1: IAS 36_1: n cazul unui activ reevaluat, o pierdere din depreciere este
recunoscut prin diminuarea eventualului surplus rezultat din reevaluarea activului, cu condiia ca pierderea din depreciere s nu depeasc surplusul din reevaluarea aceluiai
activ.
P2: IAS 36_2: Deprecierile constatate
reprezint cheltuieli ale exerciiului
curent.
P3: IAS 36_3: Excepie de la contabilizarea deprecierii pe seama cheltuielilor se face n cazul imobilizrilor
anterior reevaluate, pentru care se
nregistreaz o reevaluare negativ.
Pe baza datelor din situaiile financiare
ale entitilor listate pe cele trei piee de
10/2014

Imobilizri corporale; i = 1;7

diIAS36 = elementul i potrivit IAS 36
Deprecierea activelor; i = 1;3

C1: domeniul de activitate a entitii, reprezentnd variabil independent care

poate determina managementul s
reevalueze activele corporale. Pentru
aceast variabil am utilizat urmtoarea codificare: 1-Industrie, 2Comer, 3-Servicii financiare i 4Turism;
C2: rezultatul exerciiului reprezint, n
cadrul studiului, variabila independent, exprimat astfel: 1-Profit, 0Pierdere;
C3: total active imobilizate, variabil independent, cuantificat prin total
active imobilizate, codificat astfel:

1 - ntre 0-10 milioane, 2 - ntre 10100 milioane, 3 - mai mari de 100

milioane;
C4: tipul auditorului, variabil independent exprimat astfel: 1-entitatea
este auditat de Big4 sau 0-entitatea
nu este auditat de Big4.
Variabila dependent este indicele prezentrilor de informaii (Disclosure
index). Datorit naturii informaiilor,
am considerat c este necesar s utilizm DITOTAL pentru caracteristica C1
i C4, urmnd ca pentru celelalte dou,
C2 i C3 s utilizm DI/an, avnd n
vedere c acestea iau valori pentru fiecare dintre cei trei ani n parte.
Pentru a verifica existena unor legturi
ntre variabile ne-am creat urmtoarele
ipoteze de lucru, valabile pentru toate
pieele de capital, pe care am ncercat s
le validm prin intermediul analizei statistice:
H1: Prezentarea informaiilor legate de reevaluarea imobilizrilor corporale este influenat de domeniul de activitate al entitilor. Presupunem c, n funcie de
domeniul de activitate, entitile care
dein active corporale la valori mari
sunt dispuse s prezinte informaii
complete ntr-o msur mai mare.
H2: Rezultatul exerciiului este pozitiv asociat cu nivelul de conformitate cu cerinele
IFRS privind prezentarea de informaii.
Considerm c entitile care au
rezultat pozitiv (profit) la finalul
unui exerciiu, pentru a reflecta o
imagine ct mai exact, urmresc
prezentarea informaiilor complete.
H3: Prezentarea informaiilor legate de reevaluarea imobilizrilor corporale este strns
legat de Totalul activelor imobilizate. Cu
ct valoarea activelor imobilizate
este mai mare exist posibilitatea
mai mare ca entitile s prezinte
informaii legate de reevaluarea
acestora.
H4: Tipul de auditor este pozitiv asociat cu
nivelul de conformitate cu cerinele IFRS
privind prezentarea de informaii. Cu ct
un auditor prezint o notorietate
7

LUPAN & MUSTA l

mai mare cu att cerinele prezentrii de informaii complete vor fi mai
ridicate.
Pe baza informaiilor culese am verificat ipotezele formulate pentru entitile
cotate de pe cele trei piee de capital.
Forma generic a modelului este:
Indice = a0 + a1C1 + a2C2 + a3C3 +
+ a4C4 +
iar ntr-o form mai tehnic, specificnd i caracteristicile, aceasta devine:
DI = a0 + a1Dom_activitate + a2Rez_ex +
+ a3Tot_AI + a4Tip_auditor +
unde:
DI = indicele prezentrii de informaii
Dom_activitate = domeniul de activitate
(C1)
Rez_ex = rezultatul exerciiul: profit sau
pierdere (C2)
Tot_AI = total active imobilizate (C3)
Tip_auditor = dac firma e auditat de
Big4 sau nu (C4)

Dezvoltarea analizei
i interpretarea
rezultatelor
n urma cercetrii efectuate asupra
celor 56 societi cotate la burs pe cele
trei piee de capital din Europa de Est,
din calculul indicelui de prezentare a
informaiilor total (DI TOTAL), putem
observa c nivelul de conformitate a
elementelor situaiilor financiare cu
Standardele Internaionale de Contabilitate este diferit n cazul celor trei ri
luate n calcul.
n Romnia, pe un eantion format din
23 de entiti, doar 4 au avut un indice
de prezentare a informaiilor mai mic
de 0,5; restul entitilor prezint informaii n situaiile financiare n conformitate cu cerinele IFRS ntr-o proporie de pn la 83%. n Bulgaria, avnd
acces la informaiile financiare a doar

11 entiti din cele 21 luate n calcul,

situaia se prezint astfel: am gsit o
entitate la care indicele prezentrii
informaiilor are valoarea 0, ntruct
avea prezentate foarte succint informaiile financiare, neputnd urmri parametrii selectai pentru analiz.
De asemenea, n cadrul a dou entiti
valoarea indicelui prezentrii informaiilor atinge valoarea 1, companiile avnd
foarte clar, transparent i structurat
redate toate datele financiare i nonfinanciare. n Republica Moldova, de
asemenea, nu am avut acces facil la
toate situaiile financiare ale entitilor
selectate.
Din cele 12, doar 7 au avut afiate pe
paginile web Rapoarte Anuale, din care
am putut observa c se ncearc o adaptare a practicilor naionale cu cerinele
internaionale, acest proces fiind doar la
nceput. n continuare prezentm verificarea ipotezelor:

Audit financiar, anul XII

RAPORTAREA FINANCIAR
a. Verificarea primei ipoteze: domeniul de activitate influeneaz prezentarea
informaiilor n situaiile financiare.
Conform analizei statistice evideniate
n tabelele 1, 2 i 3 reiese faptul c
domeniul de activitate al entitilor nu
reprezint un factor de influen semnificativ asupra prezentrii unor informaii complete legate de reevaluarea
imobilizrilor corporale. Se poate
observa c R, care reprezint corelaia
dintre valorile observate i cele previzionate ale variabilei dependente, atinge
valori mai apropiate de 0 n toate cele
trei ri, ceea ce indic o legtur slab
ntre variabila independent (domeniul
de activitate) i variabila dependent
(DI TOTAL). R2 reprezint proporia
variaiei n cadrul variabilei dependente
explicate prin modelul de regresie; prin
valorile atinse, n cazul celor trei ri,
R2 ntrete ideea de mai sus.
Valorile testului Durbin-Watson, n
cadrul analizei noastre sunt n jurul lui
2, ceea ce indic lipsa autocorelrii erorilor/ reziduurilor (Tabelele 1, 2 i 3).
b. Ipoteza a doua: rezultatul exerciiului
influeneaz prezentarea de informaii.
Dat fiind c valorile variabilei independente (rezultatul exerciiului) nu
variaz semnificativ pe parcursul
celor 3 ani, am considerat c este
suficient prezentarea situaiei doar
pentru cel mai recent an, generaliznd situaia pentru ceilali ani.
Analiznd Tabelele de corelaii 4 i 5
pentru anul 2011, putem observa c
potrivit coeficientului lui Pearson legtura dintre cele dou variabile este una
slab i indirect att n cazul Romniei,
ct i al Bulgariei. n Republica Moldova aceast corelaie nu are relevan ntruct eantionul nu este reprezentativ.
c. Ipoteza a treia: prezentarea informaiilor legate de reevaluarea imobilizrilor
corporale este strns legat de Totalul activelor imobilizate. i n acest caz, asemntor cu cel precedent (referitor
la caracteristica C2), datorit faptului
c datele variabilei nu difer semnificativ pe parcursul celor trei ani, am
considerat relevant generalizarea
10/2014

LUPAN & MUSTA l

informaiilor la un singur an.
Aadar, pentru interpretare prezentm Tabelele 6,7 i 8.
Tabelul ANOVA ne ajut s determinm dac mediile sunt, din punct de vedere statistic, diferite i ct de semnificative sunt aceste diferene. Conform
rezultatelor obinute nivelul de semnificaie (Sig.) ajunge la valorile: 0,490
pentru Romnia, 0,054 pentru Bulgaria,
iar pentru Republica Moldova 0,787.
Astfel, analiznd valoarea coeficienilor
de semnificaie, constatm c doar n
cazul Bulgariei ar putea exista o legtur
semnificativ ntre cele dou variabile.
d. Ipoteza a patra: tipul de auditor este
pozitiv asociat cu nivelul de conformitate
cu cerinele IFRS privind prezentarea de
informaii.
n acest caz, din Tabelele nr. 9, 10 i 11
am putut stabili funciile de regresie pentru fiecare ar n parte, urmnd ca prin
analiza histogramelor efectuate s putem spune c tipul auditorului nu influeneaz n mod semnificativ decizia de a
prezenta ct mai complex informaiile
privind valoarea activelor imobilizate.

10

Audit financiar, anul XII

RAPORTAREA FINANCIAR

Concluzii, limite
i perspective
ale cercetrii
Putem concluziona c, n prezent,
comunitatea contabil este axat pe
armonizarea i convergena normelor
contabile, pe realizarea unui limbaj
comun la nivel global, cu scopul de a
crete comparabilitatea, transparena i
pertinena informaiilor din raportrile
financiare. Principalele beneficii ale
unui cadru general global de raportare
financiar sunt (Bloiu, 2012):
l grad mai mare de comparabilitate a

informaiilor financiar-contabile;

IAS/IFRS prezint unele probleme i

reticene din cauza lipsei de experien.
n acest sens, rezultatele obinute n
urma studiului indic un oarecare grad
al non-conformitii cu cerinele de
prezentare a informaiilor n situaiile
financiare ale firmelor listate - factorii
luai n calcul nu au influen semnificativ asupra gradului de prezentare al
informaiilor n situaiile financiare,
chiar dac din punct de vedere economic ei ar putea fi considerai relevani.
De asemenea, ne-am ateptat ca societile cotate la burs s furnizeze
rapoartele anuale publicului larg i s
reflecte ct mai exact informaiile legate
de activele imobilizate, ns am fost sur-

prini s descoperim c, n realitate,

aceste cerine nu sunt total ndeplinite.
n cadrul limitelor cercetrii ntreprinse
ar putea fi ncadrat i eantionul restrns luat n calcul, care considerm c
nu a oferit informaii relevante cu privire la stabilirea legturii dintre variabila
dependent i cea independent. Ca
poteniale aplicaii, menionm c
aceast lucrare ar putea fi folosit drept
model de analiz pentru organismele de
reglementare, n vederea stabilirii aspectelor din standardele internaionale de
raportare financiar (IAS/IFRS) ce trebuie aprofundate, mai ales n rile n
curs de dezvoltare. l

l calitatea i transparena informaiei

financiar-contabile;
l stabilitatea, ncrederea utilizatorului

n informaia contabil;
l uniformizarea practicilor, transpa-

ren i sincronizare informaional;

l reducerea practicilor de contabilitate

creativ i a fraudei contabile;

l evitarea raportrilor financiare frau-

duloase;
l eliminarea factorilor de risc sistemic.

Pe baza studiului realizat am observat

actualitatea temei i eforturile depuse de
rile din Europa de Est de a ntocmi i
prezenta situaii financiare n conformitate cu cerinele IFRS. Acestea sunt
considerabile, dar i efectele introducerii IFRS-urilor sunt incontestabile n
privina dezvoltrii reglementrilor contabile. Totui, aplicarea normelor
10/2014

Acknowledgements
The development of this study received support through a performance scholarship offered by the
Babes-Bolyai University in Cluj-Napoca.
Dezvoltarea acestui studiu a primit sprijin prin intermediul unei burse de performan oferit
de ctre Universitatea Babe-Bolyai din Cluj-Napoca.

11

LUPAN & MUSTA l

Bibliografie
Aboody, D., Barth, M. E., Kasznik, R. (1999), Revaluations of
Fixed Assets and Future Firm Performance: Evidence from the UK,
Journal of Accounting and Economics, vol. 26: 149-178.
Amarfii-Railean, N. (2011), Problemele pregtirii specialitilor contabili
n contextul implementrii Standardelor Internaionale de Raportare
Financiar, Buletinul tiinific al Universitii de Stat, no. 2:
52-58, R. Moldova.
Barlev, B., Fried, D., Haddad, J. R., Livnat, J. (2007), Reevaluation
of Revaluations: A Cross-Country Examination of the Motives and
Effects on Future Performance, Journal of Business Finance &
Accounting, vol.34, no.7&8: 1025-1050.
Bloiu, R. (2012), Consideraii privind cercetarea contabil normativ
i normalizarea contabil trecut, prezent i viitor, Revista Audit
Financiar, nr. 5: 47-56.
Brown, P., Izan, H. Y., Loh, A. L. (1992), Fixed asset revaluations
and managerial incentives, Abacus, vol. 28, no.1: 36-57.
Cioara, N. M. (2010), Studiu comparativ privind politica de reevaluare
a imobilizrilor corporale n Romnia i Marea Britanie, The
Romanian Economic Journal, vol. 13, no. 35: 101-146.
Dumitru, M. & Bnu, M. (2006), Aspecte privind procesul de armonizare contabil din Romnia, Annals of the University of
Oradea, Economic Science Series: 501-506
Fekete, S. (2009), Cercetare conceptual i empiric privind raportrile
financiare din Romnia i Ungaria. Convergen i conformitate cu
IFRS, Editura Casa crii de tiin, Cluj-Napoca.
Gaeremynck, A. & Veugelers, R. (1999), The Revaluation of Assets
as a Signaling Device: A Theoretical and an Empirical Analysis,
Accounting and Business Research, vol. 29, no.2: 123-138.
Lin, Y. C. & Peasnell, K. V. (2000a), Asset revaluation and current
cost accounting, The British Accounting Review, vol. 32, no. 2:
161-187.
Lin, Y. C. & Peasnell, K. V. (2000b), Fixed asset revaluation and
equity depletion in the UK, Journal of Business Finance and
Accounting, vol. 27, no. April/May: 359-393. 28.

Maleca, I. (2012), Aplicarea IFRS n economia naional: provocri,

avantaje, riscuri, probleme, Analele tiinifice ale Universitii
Cooperatist-Comerciale din Moldova, vol. 10: 227-232.
Manolescu, M., Morariu, A., Roman, A. G., Mocanu, M. (2009),
Prioriti i responsabiliti n procesul de extindere a aplicrii
Standardelor Internaionale de Raportare Financiar (IFRS) n
Romnia, Revista Audit Financiar, nr. 8: 21-27.
Mrcu, A., Manea, V., Blan, A., Stoicea, P., Neagoe, V. (2009),
Aspects linked to the presentation of accounting information in financial reports in accordance with the european directives, Scientific
Papers Management, Economic Engineering in Agriculture
and Rural Development, vol. 9, no. 2: 99-100.
Musta, R. (2008), Sisteme de Msurare a Armonizrii i Diversitii
Contabile ntre Necesitate i Spontaneitate, Editura Casa Crii
de tiin, Cluj-Napoca.
Paik, G. (2009), The Value Relevance of Fixed Asset Revaluation
Reservs in International Accounting, International Management
Review, vol. 5, no.2: 73-80.
Pleco, O. N. (2013), Limitele informaionale ale situaiilor financiare
n Romnia, Management Intercultural, vol. XV, nr. 1 (27):
69-79.
Seng, D., Su, J., Higgs, P. (2010), Managerial incentives behind fixed
assets revaluation: evidence from New Zealand firms, International
Journal of Business Research, vol. 10, no.2 : 254-271.
Whittred, G. & Chan, Y. K. (1992), Asset revaluation and the mitigation of underinvestment, Abacus, vol. 28, no. 1: 58-73.
Yonkova, B. (2010), Probleme ale aplicrii Standardelor Internaionale
de Raportare Financiar n Bulgaria, Revista Audit Financiar
nr. 3: 49-53.
*** CECCAR (2013), Standardele Internaionale de Raportare
Financiar 2013, Editura CECCAR
*** Deloitte (2006), International Financial Reporting Standards:
Presentation and disclosure checklist 2006, An IAS Plus guide,
available on-line at: http://www.iasplus.com.

Model aplicativ privind

testarea riscului
de afectare a principiului
prudenei n cazul
companiilor listate la
Bursa de Valori Bucureti
Abstract

Applicative Model with regard to Testing the

Risk of Affecting the Prudence Principle for
Romanian Listed Companies
One of the auditors challenges in audit mission is to identify and evaluate the risks from
the financial statement level. Both, studies and practice have shown that the accounting
principle most violated in the country is prudence principle. This could be considered as
a risk that should be identified. This study aims to support the external auditor in the
step of gathering general information about the client by establishing a relationship
between the violation of prudence principle and four financial indicators: In term indebtedness Indicator; Overall borrowing Rate; the overall solvency Ratio; Commercial productivity Rate. This analyze was realized through an econometric model (multiple linear
regression function), the sample being the companies from the Bucharest Stock
Exchange. The resulted model, statistical valid, demonstrates the existence of the
inverse relation between Overall Indebtedness Rate, the Overall Solvency Ratio; the
Commercial Productivity Rate and the principle violation and of the direct relation
between In Term Indebtedness Indicator and the principle violation proving to be an reliable and efficient one.
Key words: prudence principle, multiple linear regression, financial indicators, listed
companies
JEL Classification: C12, C52, M40
Cuvinte cheie: principiul prudenei, regresie liniar multipl, indicatori financiari, companii cotate

Eusebiu BUREAN*
& Adela Ramona BORDEA**
Lucrarea a fost recompensat
cu marele premiu Dumitru Rusu
la cea de-a IX-a ediie a Olimpiadei
Naionale a Studenilor Economiti n
Formare, Seciunea Contabilitate i
Informatic de Gestiune, organizat sub
egida Asociaiei Facultilor de
Economie din Romnia, de ctre
Departamentul Contabilitate i Audit
din cadrul Universitii de Vest din
Timioara; coordonatorul studenilor:
conf. univ. dr. Ovidiu Constantin Bunget

Introducere
La nivel naional, n urma deselor
schimbri legislative n domeniul fiscal,
a dorinei managerilor de a obine noi
mprumuturi externe de la creditori,
precum i a tendinei de diminuare a
obligaiilor fiscale1, companiile romneti apeleaz la diverse metode contabile de a modela adevrul despre
situaia financiar-contabil proprie,
ducnd astfel, deseori, la nclcarea
principiilor contabile.

* Masterand Audit Financiar-Contabil, Universitatea de Vest din Timioara, e-mail: eusebiu_bureana@e-uvt.ro

** Masterand Audit Financiar-Contabil, Universitatea de Vest din Timioara, e-mail: ramona.bordea@e-uvt.ro
1 Dumitrescu, A., Teza de doctorat Detectarea fraudelor i erorilor n cadrul procesului de audit financiar, Universitatea de Vest, Timioara,
2010, p.417 419

10/2014

13

BUREAN & BORDEA l

Dintre cele 9 principii contabile enunate de Standardele Internaionale de
Raportare Financiar, att practica profesional, ct i diverse studii de specialitate2 demonstreaz c regulile ce deriv din luarea n consideraie a principiului prudenei nu sunt ntotdeauna respectate. De asemenea, este de remarcat
cerina reglementrilor contabile conforme cu directivele europene3 care
prevd c, la ntocmirea situaiilor
financiare anuale, evaluarea trebuie
fcut pe o baz prudent.
Pentru a putea defini prudena, suntem
obligai n a defini mai nti conceptul
de imagine fidel deoarece prudena,
complement al imaginii fidele, este
totodat i principiul ce se afl n cea
mai conflictual stare cu obiectivul
imaginii fidele4. Imaginea fidel este
reprezentat de imaginea n care se
poate avea ncredere, imaginea creia i
se poate da credit; aceasta deoarece s-a
acceptat ideea c pot exista mai multe
imagini fidele. Prudena const n a nu
prezenta o imagine prea favorabil prin
ignorarea unor fapte sau evenimente
care pot avea impact n viitor asupra
situaiilor financiare. La polul opus, nici
excesul de pruden nu este admis,
prudena nu justific crearea de rezerve latente sau oculte.
Rezumnd complexitatea regulilor specifice care este cuprins de respectarea
acestui principiu, putem spune c respectarea principiului prudenei
nseamn:
activele i veniturile nu trebuie s
fie supraevaluate;
datoriile i cheltuielile nu trebuie
subevaluate.

Riscul aprut5 este amplificat de beneficiile generate de raportarea unei profitabiliti mai ridicate sau a unui grad de
ndatorare mai mic prin recunoaterea
prematur sau fictiv a veniturilor, capitalizare agresiv i politica extins de
amortizare, prin creativitatea de la nivelul contului de profit i pierdere sau al
situaiei fluxurilor de trezorerie.
n ciuda existenei reglementrilor contabile romneti n materie, acestea au
fost relativ ignorate6 n ceea ce privete
punerea n practic a principiului prudenei. Respectarea principiului prudenei de ctre companii s-a dovedit a fi
real, ns cu nsemnate excepii, companiile vizate de noi fiind acelea care au
apelat la credite bancare, cu grad de
ndatorare ridicat, aflate la limita profitabilitii doar n ceea ce privete reglementrile fiscale relative la deductibilitatea provizioanelor/ajustrilor.7
Deoarece principiul prudenei este principiul cel mai nclcat n comunitatea
afacerilor din Romnia, prin acest studiu ne propunem oferirea unor informaii auditorilor externi pe care s le
utilizeze n detectarea cazurilor n care
companiile se afl n faa riscului nclcrii acestui principiu. Pentru a construi
pilonul asigurtor al situaiilor financiare ce st la baza deciziilor decidenilor,
auditorul, n faza iniial a misiunii de
audit, parcurge etape de cunoatere global a companiei i de culegere de
informaii generale despre aceasta.
Judecnd rolul acestei etape (de nelegere a companiei, a mediului i a sistemului de control intern a companiei,
aa precum este menionat n ISA 300,
etap ce servete apoi la definirea riscurilor companiei) ca fiind una foarte

important ntr-o misiune de audit, neam propus s aprofundm mai mult

acest aspect, dorind s venim n sprijinul auditorului financiar extern independent cu un instrument complementar celorlalte metode de culegere de
informaii despre sntatea companiei; complementar deoarece, cu siguran, nu poate acoperi complexitatea
unei companii, rmnnd totodat a fi
supus unor cercetri ulterioare pentru
dezvoltarea sa. Astfel c, pe lng informaia obinut despre companie, reglementri fiscale i factori de risc, propunem n cadrul aceleai etape analiza riscului unei companii romneti de a
nclca acest principiu, printr-un model
econometric.

Metodologia cercetrii
Pentru atingerea obiectivelor cercetrii
s-a realizat un demers de tip logic
(Caldwell, 2003), prin utilizarea unui
model econometric pentru analiza i
evaluarea n cadrul misiunii de audit a
riscului unei companii de a nclca principiul prudenei. De menionat este faptul c eficiena modelelor econometrice
depinde de anumite restricii care trebuie avute n vedere atunci cnd se construiete un astfel de model. Trebuie
avute n vedere att conjunctura economic a rii sau regiunii pentru care a
fost creat, ct i perioada, fiind necesar
o revizuire permanent att a indicatorilor, ct i a eantionului utilizat. De
asemenea, rezultatul aplicrii unei funcii de regresie depinde i de normele
aplicate, diferenele existente ntre
norme contabile reflectndu-se n unii
indicatori economico-financiari utilizai.

2 Bunget, O., Dumitrescu, A., Studiu asupra relaiei dintre opinia de audit i respectarea principiilor contabile, Revista Audit Financiar, CAFR, anul X,
nr 85 1/2012, p. 9 i Dumitrescu, A., Teza de doctorat Detectarea fraudelor i erorilor n cadrul procesului de audit financiar,
Universitatea de Vest, Timioara, 2010, pp.425 426
3 Directiva a IV-a C.E.E., art. 31, lit. c).
4 Feleag, L., Feleag, N., Contabilitate financiar O abordare european i internaional, ediia a doua, Vol.I, Edit. Economic, Bucureti, 2007,
p.255
5 Charles W. Mulford, Eugene E. Comiskey (2002), The Financial Numbers Game, United States of America, pp. 9-13
6 Dumitrescu, A., op.cit., p.85
7 Hotrrea Guvernului nr. 830/2002 privind regimul deductibilitii fiscale a provizioanelor agenilor economici, ale bncilor, organizaiilor
cooperatiste de credit i fondurilor de garantare

14

Audit financiar, anul XII

PRINCIPIUL PRUDENEI

Ipotezele cercetrii
Deseori, economitii au folosit instrumente matematice pentru a explica
comportamente care la prima vedere
preau s nu aib vreo natur economic, precum modelul de maximizare a
utilitii.8 Un exemplu clasic este modelul econometric al lui Gary Becker
(1968), care analiza costurile implicate
n cazul unui om ce prezint un caracter criminal (de la costul timpului petrecut n activiti criminale pn la costul
ncarcerrii).
Dac n trecut nu se gseau foarte
multe corelaii ntre domeniul econometric i cel al auditului financiar-contabil, astzi, att la nivel global, ct i
naional, analiza i evaluarea riscurilor
unei companii abund9 n modele
matematice.
De la modele de testare a riscului de
going concern la cele privind riscul
de fraud, utilizarea modelelor econometrice s-a dovedit a fi foarte util,
rmnnd totui a fi supuse mbuntirilor permanente aduse de dezvoltarea
mediului socio-economic i a tiinei
econometriei.

Se observ faptul c acele companii ai

cror indicatori economico-financiari
(din categoria indicatorilor de analiz a
gradului de ndatorare i de analiz a
rentabilitii ei) sunt nefavorabili sunt
predispuse nclcrii principiului prudenei. La nivelul companiei, n funcie
de valorile indicatorilor semnal utilizai,
companiile pot fi ncadrate n una din
categoriile: companie ce prezint riscul
de a nclca principiul prudenei sau
companie ce nu prezint riscul de a
nclca principiul prudenei.
Astfel c n studiu se propune spre
testare urmtoarea ipotez:
Ipoteza general (H): Riscul de
nclcare a principiului prudenei de
o companie romneasc se poate
testa prin analiza a patru indicatori
economico-financiari.
Ipoteza de lucru HL1: Cei patru indicatori
reprezint variabile factoriale ale
unei funcii de regresie multipl
liniar ce ncadreaz o companie
romneasc cotat n una din cele
dou grupe.
Ipoteza de lucru HL2: La nivelul companiilor romneti cotate la BVB,

indicatorii Indicele ndatorrii la termen

(Datorii pe termen mediu i lung/
Capital propriu); Rata ndatorrii globale(Datorii totale/Capital propriu) au o
influen direct asupra ncadrrii
companiei n categoria cu risc de
nclcare a principiului prudenei.
Ipoteza de lucru HL3: La nivelul companiilor romneti cotate la BVB,
indicatorii Rata solvabilitii generale
(Active totale/Datorii totale); Rata rentabilitii comerciale (Profit exploatare/
Cifra de afaceri) au o influen invers asupra ncadrrii companiei n
categoria cu risc de nclcare a principiului prudenei.

Testarea ipotezelor
Pentru validarea ipotezelor formulate,
s-a ales construirea unui model econometric valid i semnificativ statistic prin
metoda celor mai mici ptrate.

1. POPULAIA STUDIAT
I EANTIONUL ANALIZAT
Pentru analiza i evaluarea riscului de
nclcare a principiului prudenei, populaia int este reprezentat de ctre

8 Wooldridge, M., Jeffrey, Introductory Econometrics A Modern Approach, South Western Cengage Learning, Canada, 2009
9 Robu, B., Robu, M., Mironiuc, M., Un model practic pentru testarea ipotezei de going concern n cadrul misiunii de audit financiar pentru firmele romneti
cotate, Revista Audit Financiar , nr. 86, - 2/2012, p. 17

10/2014

15

BUREAN & BORDEA l

rea alegerii fcute este nemodificarea
semnificativ a nivelului optim n funcie de sectorul de activitate al companiilor, pentru nici un indicator.

3. ETAPE N REALIZAREA

companiile ale cror situaii financiare

sunt supuse auditului financiar, n baza
art. 34, al. 1-2 din Legea 82/1991, republicat i modificat, ale cror valori
mobiliare sunt tranzacionate pe o pia
reglementat (Bursa de Valori Bucureti) la data de 31 decembrie 2012.
Astfel nct s-a luat numrul companiilor listate la 31 decembrie 2012 la Bursa
de Valori Bucureti (n numr de 68).
Din acest eantion s-a sczut numrul
societilor din domeniul financiar-bancar, al fondurilor de investiii i al asigurrilor (n numr de 3), companiile aflate n insolven (4) i cele care au reprezentat anomalii n rndul indicatorilor
pentru model (n numr de patru, datorit indicatorului rata rentabilitii comerciale, care varia de la -239% pn la
-13% n toate cazurile i, n plus, n
cadrul unuia dintre cazuri, datorit unui
set de valori pentru cele dou rate ale
ndatorrii care erau gradul de ndatorare:
-27.04 i rata ndatorrii globale: -33.68,
avnd o pierdere foarte mare i capitalul propriu negativ compania fiind i
n imposibilitatea continurii activitii).
A rezultat un numr de 57 de companii
cuprinse n eantion, cotate la Bursa de
Valori Bucureti, din categoriile I, II, III
(n cea din urm fiind inclus doar o
singur companie). Pentru acestea s-au
consultat rapoartele de audit financiar
16

emise de ctre auditorii financiari

externi pentru exerciiul financiar 2012.
Din cele 57 de rapoarte, 37 aveau o opinie fr rezerve, 19 formulau o opinie cu
rezerve, iar ntr-un singur raport se formula o opinie contrar. La nivelul eantionului analizat se constat un numr de
9 companii care au nclcat principiul
prudenei (incluznd i compania a
crui raport de audit a prezentat o opinie contrar) i 48 de companii care nu
l-au nclcat. Domeniul de activitate din
care fac parte acestea sunt: 62% aparin
sectorului industrial; 16% sectorului de
servicii i 6% sectorului de comer.

2. VARIABILE
Pentru realizarea studiului s-au ales
urmtorii indicatori economico-financiari: indicatori de solvabilitate (indicele
ndatorrii la termen (Iit); rata ndatorrii globale (Rig); rata solvabilitii generale (Rsg) i un indicator de rentabilitate
(rata rentabilitii comerciale - Rrc)
deoarece semnalele care trag alarma
ndreptrii companiei spre o pant descendent sunt cu precdere indicatorii
care arat capacitatea companiei de a-i
rambursa finanrile externe, capacitate
ce poate fi susinut de o rentabilitate
bun a activitii derulate de aceasta.
De asemenea, un alt argument n favoa-

MODELULUI
Pentru obinerea rezultatelor cercetrii,
n studiu s-a realizat elaborarea modelului de regresie liniar multipl. Pentru
construcia modelului s-a folosit software-ul Excel, instrumentul Data
Analysis. Modelul multifactorial liniar
care analizeaz legtura dintre nclcarea principiului prudenei i cele 4
variabile de influen este de forma:
C = a0 + a1*Iit + a2*Rig + a3*Rsg +
+ a4*Rrc +
C = variabila rezultativ sau dependent
(ia valoarea 1 cnd se ncalc principiul prudenei sau 0 - n caz contrar)
Iit, Rig, Rsg, Rrc variabile independente
(Epsilon) variabila rezidual care
cuantific influena factorilor ntmpltori sau neinclui n model
a0...a4 parametrii modelului, arat
influena variabilelor factoriale asupra nclcrii sau nu a principiului
prudenei
Pentru construcia modelului se vor
parcurge etapele:
Testarea semnificaiei modelului
pentru eantionul considerat;
Validarea legturilor de cauzalitate
dintre variabila dependent i cele
independente;
Validarea parametrilor celor 4 indicatori i analiza lor din punct de
vedere economic.
3.1. Testarea semnificaiei modelului
pentru eantionul considerat
n prima etap, pentru testarea semnificaiei modelului liniar de regresie pentru eantionul considerat va fi aplicat
procedeul statistic de analiza a variaiei
(Testul Fisher).
Se consider: H0- ipoteza conform
creia ambele mulimi aferente celor 2
Audit financiar, anul XII

PRINCIPIUL PRUDENEI
categorii de companii prezint o varian/abatere standard egal, astfel c
populaia este irelevant pentru aplicarea unui model de regresie liniar. Se
calculeaz o valoare a indicatorului F
(raport dintre cea mai mare variaie a
unei mulimi i cea mai mic variaie a
celeilalte mulimi). Ipoteza se confirm
dac valoarea lui F < F critic unilateral.
Acest procedeu s-a realizat cu ajutorul
instrumentului statistic al software-ului
Excel FTest TwoSample for
Variances (alfa=0.05). Astfel c s-au
obinut urmtoarele rezultate:
Pentru Indicele de ndatorare la
termen
Valoarea lui F calculat (388.63) >Fcritic
(2.142). Putem conchide c valorile
indicatorilor companiilor care au nclcat principiul prudenei sunt diferite de
valorile indicatorilor companiilor care
nu au nclcat principiul prudenei n
cursul anului 2012. De asemenea, probabilitatea ca variaia mulimilor s fie
egal este reprezentat de valoarea P
(3.06*10-4), care este o valoare subuni-

10/2014

tar ce tinde spre 0, nevalidnd astfel

ipoteza nul.
Pentru Rata ndatorrii globale
Valoarea lui F calculat (129.07) >Fcritic
(2.142). Rezult c ipoteza nul nu se
valideaz.
De asemenea, P (2.49*10-29) este o
valoare ce tinde spre 0 care nu valideaz
ipoteza nul.
Pentru Rata solvabilitii globale
Valoarea lui F calculat (258.56) >Fcritic
(3.026). Analog celorlali doi indicatori,
ipoteza nul nu se valideaz. P (3*10-9)
este o valoare infim ce tinde spre 0,
care nici ea nu valideaz ipoteza nul.
Pentru Rata solvabilitii globale
F calculat (6.20) >Fcritic (2.142).
Rezult c ipoteza iniial este nevalid;
iar P (1.86*10-5) tinde spre 0.
n urma analizei semnificaiei modelului
asupra populaiei considerate (cei 4
indicatori economico-financiari), rezultatele obinute relev posibilitatea construciei unui model econometric asupra celor dou categorii de companii.

3.2. Analiza modelului econometric

Analiza modelului de regresie multipl
se estimeaz cu metoda celor mai mici
ptrate (Adrien Marie - Legendre,
1806). n vederea testrii modelului de
regresie se va recurge la teste statistice
pentru a verifica ipotezele formulate.
Rezultatele, conform softului Excel,
sunt redate n Tabelul 1.

v Analiza corelaiei
Multiple R Valoarea este de 0.714
(>0.5), ceea ce arat c legtura dintre
nclcarea principiului prudenei i cele
patru variabile factoriale este suficient
de puternic.
R square coeficient de determinaie.
Valoarea este de 0.51 (>50%). Aceasta
nseamn c 51% din variaia variabilei
rezultative se datoreaz influenei variaiilor celor 4 indicatori economicofinanciari i 49% se datoreaz altor factori, necuantificai n model ().
Standard error eroarea standard a
modelului () arat erorile de estimare
ale modelului. Valoarea de 26% este un
procent relativ mic, ce se poate accepta.

17

BUREAN & BORDEA l

v Verificarea statistic a
modelului multifactorial
ncrederea care poate fi acordat rezultatelor analizei de regresie a unui eantion de valori observate se poate determina prin aplicarea unor teste de semnificaie.

apropiat punctului critic prezentat de

model, validnd punctul critic F.
n consecin, H0 este o ipotez invalid => exist o legtur liniar ntre
cei patru factori identificai i variabila rezultativ (nclcarea principiului
prudenei).

l Analiza varianei sau analiza dispersio-

l Validarea coeficienilor variabilelor facto-

nal
Aceast analiz se efectueaz pentru a
testa dac exist o dependen liniar
ntre cei patru indicatori i nclcarea
principiului prudenei. Testul pornete
de la H0 (ipoteza nul), conform creia
dependena linear nu ar fi posibil.
Pentru aceasta se calculeaz raportul
dintre variaia primului eantion (variaia nclcrii principiului -1 sau 0 - datorit influenei celor 4 variabile factoriale
- Regression) i celui de al doilea eantion (variaia datorat influenei factorilor ntmpltori sau nesemnificativi Residual), rezultnd o valoare F ce se
compar cu valoarea critic a lui F n
tabel.
Pentru validarea punctului critic F vom
apela la funcia FINV {probabilitate
0.05; grade de libertate (n-1); grade de
libertate (n-1)}. Valoarea rezultat F
(13.571)>Punctul critic F (1.208).
Valoarea extras din tabel conform
funciei FINV = 1.557 este o valoare

18

riale
Pentru validarea coeficienilor variabilelor factoriale se folosete ipoteza Ho
care presupune nulitatea coeficienilor
parametrilor. Lower 95%, Upper 95%
reprezint limitele inferioare i superioare ale intervalului de ncredere pentru parametrul respectiv. Din analiza
intervalelor aferente parametrilor, se
poate observa c nici un interval al unui
parametru nu cuprinde valoarea 0.
Astfel c ipoteza H0 este nevalidat,
acest fapt indicnd fiabilitatea coeficienilor indicatorilor.
l Testul Student

Acesta se aplic pentru a verifica semnificaia coeficienilor de regresie individuali n ecuaia de regresie. Analog, este
verificat ipoteza nul (parametrii
modelului sunt nesemnificativi), prin
compararea valorilor calculate cu o
valoare critic luat din tabelul repartiiei Student. Dac ta0...4>tcritic se respinge ipoteza nul.

n urma calculului efectuat, se obin:

ta0 = 6.13813322; ta1 = 2.12980207;
ta2 = 2.19777832; ta3 = 2.13076518;
ta4 = 6.55672720
(valorile lundu-se n modul)
Valoarea critic se obine prin funcia
TINV (probability-alfa; grad de libertate), rezultnd tcritic = 2.0032. Toi
indicatorii afereni parametrilor modelului sunt mai mari dect punctul critic,
deci parametrii sunt semnificativi din
punct de vedere statistic cu o probabilitate de 95% i vor fi acceptai n model.

v Estimarea i interpretarea
parametrilor modelului
n urma calculului softului Excel, s-au
obinut urmtoarele valori:
a0 = 28.7*10-2
a1 = 14.2*10-2
a2 = -8.5*10-2
a3 = -0.7*10-2
a4 = -161.8*10-2
Ct privete interpretarea parametrilor,
putem observa c ntre variabila rezultativ i termenul liber a0 exist o legtur direct. Valoarea termenului liber
a0 arat nivelul variabilei rezultative C
atunci cnd toate cele 4 variabile factoriale sunt egale cu 0. Din punct de vedere economic indicatorul de solvabilitate general nu poate lua valoarea 0
(aceasta nsemnnd valoarea activelor
totale = 0, ceea este o utopie). Astfel c
pstrarea termenului liber n model este
justificat.
Analog, se observ i n cazul Indicelui
de ndatorare la termen c tipul legturii dintre variabila rezultativ i cea
factorial este una direct. Valoarea de
14.2*10-2 arat c la o variaie cu o unitate a indicelui crete riscul nclcrii
principiului prudenei cu 14.2*10-2 uniti. Din punct de vedere al sensului
legturii, economic vorbind, acesta este
un sens corect stabilit, o cretere a presiunii exercitate de finanrile externe
ale datoriei face s creasc i probabilitatea nclcrii principiului prudenei de
ctre responsabilul financiar-contabil.
Audit financiar, anul XII

PRINCIPIUL PRUDENEI
Cu privire la Rata ndatorrii globale,
legtura este invers. Legtura astfel
obinut, din punct de vedere economic
este incorect, ateptndu-ne ca la o
cretere a gradului de ndatorare a companiei, profesionistul contabil s fie mai
predispus la a prezenta ntr-o imagine
mai favorabil situaia financiar a companiei, fiind mai atent urmrit de creditori. Din dorina de a afla cauza relaiei,
s-au analizat valorile aferente acestui
indicator i s-au observat diferene n 2
serii de date datorit semnului negativ
ntlnit (ca urmare a rezultatelor negative ale exerciiului, ce a rezultat ntr-un
capital propriu negativ), ducnd astfel la
o eroare de interpretare a indicatorului
de ctre software.
Coeficienii celorlalte 2 variabile factoriale (Rata solvabilitii generale i
Rata rentabilitii comerciale) sunt
mai mici cu 0, ceea ce semnific o legtur invers. Din punct de vedere economic acestea sunt corecte, o cretere a
autonomiei financiare i a rentabilitii
din punct de vedere comercial duce pe
responsabilul financiar-economic n
afara presiunii nclcrii principiul prudenei.
De asemenea, folosind instrumentul Regression (Excel), funcia Line Fit Plot,
s-a obinut pentru fiecare variabil factorial o reprezentare grafic cu influena real a acesteia n variabila rezultativ prin comparaie cu valoarea variabilei previzionate. Rezultatele obinute
sunt evideniate n graficele obinute.
Dup cum se poate observa n Graficul
1, putem spune c ntr-o mare msur
norul de puncte al valorilor previzionate a variabilei rezultative conform modelului construit se suprapune norului
de puncte al valorilor reale a variabilei
rezultative, cu abateri n medie egale cu
0.2, existnd i abateri semnificative de
+0.7 pentru valori extreme (-14.98;
1.82; 3.51), fornd astfel limitele modelului. Aceste abateri se datoreaz i limitrii modelului la doar 4 indicatori.
Analog primilor doi indicatori, i Rata
ndatorrii globale (Graficul 2) respect
acelai trend. Diferenele dintre valorile
estimate i cele previzionate se datorea10/2014

19

BUREAN & BORDEA l

z ctorva valori ce din punct de vedere

economic au semnificaie invers celei
matematice, fiind companii n pierdere
al cror capital propriu este negativ.
Aceste valori slbesc nivelul de corelaie
ntre rat i variabila rezultativ, aspect
care are influen i asupra celorlalte
valori.
i n cazul ratei solvabilitii generale
(Graficul 3) observm un trend aproape similar al variabilei rezultative previzionate i al variabilei rezultative reale.
Un nivel minim considerat pentru acest
indicator este 1.5. Aproximativ 95% din

20

valorile indicatorilor companiilor ce nu

au nclcat acest principiu se afl peste
aceast valoare, ceea ce ntrete validarea ipotezei de lucru H3. Ct privete
companiile care au nclcat principiul
prudenei (y=1), peste 70% dintre acestea se afl sub nivelul considerat minim,
indicnd astfel existena riscului nclcrii acestui principiu n intervalul indicatorului (0.6; 1.5).
Al patrulea indicator analizat i din
punct de vedere grafic este Rata rentabilitii comerciale, indicator cu cea mai
semnificativ influen n model (Gra-

ficul 4). Valoarea acestei rate se consider optim la un nivel de minim 3%.
Dup cum se observ, se atinge acest
nivel de 61% dintre companiile care nu
au nclcat principiul prudenei, pentru
restul companiilor de 39% explicaia poate fi: dorina acestora de a-i
reduce baza impozabil la calculul
impozitului pe profit, ncadrndu-se
astfel ntr-un interval de (-3%; 3%).
Ct privete valoarea indicatorului companiilor care au nclcat principiul prudenei, este vdit faptul c o parte dintre ele au o profitabilitate foarte redus,
cobornd de la 0% pn la -62%.
Diferenele dintre variabila rezultativ i
cea real se datoreaz spectrului larg de
valori ale variabilei factoriale, fapt ce
scade intensitatea legturii dintre variabila factorial i cea rezultativ.
Modelul astfel creat arat de forma:
C = 28.7*10-2 + 14.2 * 10-2 * Iit - 8.5*10-2 * Rig - 0.7*10-2 * Rsg -161.8*10-2 * Rrc

Concluzii, limite
i perspective
Putem afirma c ipoteza general a studiului a fost validat cu o mic excepie,
astfel:

Audit financiar, anul XII

PRINCIPIUL PRUDENEI
Ipoteza de lucru HL1 este validat
prin construcia unui model econometric corect din punct de vedere
statistic.
Ipoteza de lucru HL2 este validat
pentru Indicele ndatorrii la termen, pentru Rata ndatorrii globale, conform metodei aplicate,
modelul reieind cu sens invers fa
de ipoteza considerat, ca urmare a
limitei impuse de modelul econometric nsui prin interpretarea eronat a unor valori negative ale
indicatorului.
Ipoteza de lucru HL3 este n totalitate validat, adic Rata solvabilitii
generale i Rata rentabilitii comerciale influeneaz invers apariia
riscului de nclcare a principiului
prudenei n cadrul unei companii
romneti cotate la Bursa de Valori
de la Bucureti.
Ca orice cercetare ntreprins, studiul
efectuat prezint o serie de limite datorate eantionului de companii supuse
analizei, apoi faptului c au fost avute
n vedere informaiile aferente unui singur an calendaristic i faptului c este
caracteristic perioadei de dezvoltare a
spaiului economic de referin.
De asemenea, de menionat este evitarea aplicrii modelului pentru valori ale
celor patru indicatori ce intr n sfera
anomaliilor (rata rentabilitii comerciale neobinuit de mic, indicatori de
ndatorare negativi etc.). n aceste condiii, acest model se dovedete a fi un
instrument eficient pentru auditorul
financiar n identificarea riscului de
nclcare a principiului contabil, dovedind astfel caracterul inovator al studiului.
Analiza poate fi mbuntit prin luarea n considerare i a altor factori de
influen, cum ar fi indicatori de echilibru financiar, valori mici ale acestora
fiind adesea printre cauzele manipulrii
situaiei financiare a companiei pentru a
atrage noi resurse externe necesare desfurrii activitii. n plus, s-ar putea
ncerca detectarea riscului i prin alte
modele statistice i econometrice. l
10/2014

Bibliografie
Andrei, T. (2003), Statistic i econometrie,
Editura Economic, Bucureti
Bordeianu Sebastian, Analiza diagnostic pe
baza ratelor de rentabilitate, Revista
Annales Universitatis Apulensis,
Series Oeconomica, nr. 8/2006,
volumul 2
Bunget O., Audit financiar contabil, Editura
Mirton, Timioara, 2010
Bunget, O., Dumitrescu, A., Studiu asupra
relaiei dintre opinia de audit i respectarea
principiilor contabile, Revista Audit
Financiar, CAFR, anul X, nr. 85
1/2012
Bunget, O., Alin Dumitrescu, A., Deliu,
D., The manipulation and truncation of
accounting in formation and the impact on
the decisional process of the stakeholders,
Annals Economics Science Series,
Vol XIX/2013, University
Tibiscus, Timioara
Charles W. Mulford, Eugene E.
Comiskey (2002), The Financial
Numbers Game, United States of
America
Dumitrescu, A. (2010), Teza de doctorat
Detectarea fraudelor i erorilor n cadrul
procesului de audit financiar,
Universitatea de Vest, Timioara
Feleag, L., Feleag, N. (2007),
Contabilitate financiar O abordare
european i internaional, ediia a
doua, Volumul 1, Editura
Economic, Bucureti

Filip, A., Raffournier, B. (2010), The value

relevance of earnings in a transition economy: The case of Romania, The
International Journal of Accounting.
no. 45
Robu, B., Robu, M., Mironiuc, M., Un
model practic pentru testarea ipotezei de
going concern n cadrul misiunii de audit
financiar pentru firmele romneti cotate,
Revista Audit Financiar nr. 86 2/2012
ipo, C., Preda, C. (2004), Statistic economic, Editura Mirton, Timioara
Thornton, G., Planning the external audit,
The audit committee guide series,
article published on www.grantthornton.com
Tole, M. (2000), Analiza economico-financiar a firmelor, Editura Fundaiei
Romnia de mine, Bucureti
Toma, M. (2012), Iniiere n auditul situaiilor financiare ale unei entiti, Ediia a
IV-a, revizuit i adugit, Editura
CECCAR, Bucureti
Wooldridge, M., Jeffrey (2009),
Introductory Econometrics A Modern
Approach, South Western Cengage
Learning, Canada
***Hotrrea Guvernului nr. 830/2002
privind regimul deductibilitii fiscale
a provizioanelor agenilor economici,
ale bncilor, organizaiilor
cooperatiste de credit i fondurilor
de garantare
http://www.bvb.ro/

21

Studiu privind

oportunitatea
externalizrii serviciilor
financiar-contabile
Carmen Elena ANTON* & Cristinel CONSTANTIN**
Abstract

Study on the Opportunity to Outsource Financial Accounting Services

This article aims at providing pertinent and relevant conclusions,
by means of marketing research, which can offer a clearer image
on the clients opinions on the outsourcing of the financial
accounting services. Moreover, the carried out analysis aims at
designing the demands and expectations of the accounting services beneficiaries, small and midlle entreprises (SMEs), after the
collaboration with specialized companies design to transmit credible and relevant accounting information, in real-time for the user.
To this end, the goal was to identify the reasons why SMEs resort

to outsourcing financial accounting services and, also, their

demands related to the financial accounting information. The
obtained results contributed to the creation of an overall image
on issues related to the opportunity to outsource financial
accounting services and the attached economic implications.
Key words: services outsourcing, accounting services providers,
client, financial accounting information, collaboration
JEL Classification: M21, M31, M41

Cuvinte cheie: externalizarea serviciilor, firme prestatoare de servicii contabile, client, informaia financiar-contabil, relaie de colaborare
* Lect. univ. dr., auditor financiar, Universitatea Transilvania din Braov, e-mail: anton_carmen@yahoo.com
** Conf. univ. dr., Universitatea Transilvania din Braov, e-mail: cristinel.constantin@unitbv.ro

22

Audit financiar, anul XII

EXTERNALIZAREA SERVICIILOR FINANCIAR-CONTABILE

Introducere
Criza economic, cu toate problemele
pe care le implic, determin accentuarea orientrii ateniei spre sprijinirea
activitii ntreprinderilor mici i mijlocii
(IMM-uri), recunoscut fiind c ele
reprezint latura constant a dinamicii
economiei.
Cu toate c IMM-urile reprezint cea
mai mare parte a entitilor economice
din sectorul privat, din cauza capacitii
limitate a expertizei interne, ele solicit
consultan i suport din exterior. Ca
atare, externalizarea serviciilor financiar-contabile, de audit i consultan,
de evaluare a riscului, juridice, de consultan financiar i de consultan fiscal este determinat de condiiile interne de dezvoltare, nu fr a ine seama,
totui, de influena unor bariere, precum costurile, reticena managementului [1] n comunicarea cu prestatorii de
servicii specializate i, de asemenea, de
concepia unor proprietari de afaceri
care consider c recurgerea la serviciile
unui specialist denot o anumit incapacitate managerial [20].
ns, problemele ridicate de necesitatea
de supravieuire i dezvoltare reclam
IMM-urilor anumite competene n
rezolvare i implic resurse pentru achiziionarea consultanei n afaceri, n
general, i a serviciilor contabile, n special.
n acest context, profesionitii contabili
reprezint sursa cea mai utilizat pentru
furnizarea consultanei n domeniul
financiar-contabil i fiscal, rolul acestora
fiind de importan major. Categoria
consumatorilor creia se adreseaz profesia contabil este variat, numeroas
i extrem de sofisticat, reunit n
investitorii actuali i poteniali, personalul angajat, creditorii, furnizorii, clienii, instituiile statului i alte autoriti,
precum i publicul [19]. Acetia i
fundamenteaz deciziile pe obiectivitatea, competena i integritatea profesionitilor, fiind asigurai c raportrile
financiare sunt corecte, managementul
entitii eficient, iar sfaturile legate de
10/2014

afaceri argumentate. Asumarea responsabilitii fa de publicul cruia i se

adreseaz reprezint o trstur caracteristic i specific profesiei contabile.
Toate aceste considerente susin decizia
IMM-urilor de externalizare a serviciilor
financiar-contabile ctre firmele prestatoare organizate n practici mici i mijlocii (PMM-uri). Externalizarea serviciilor contabile este o alternativ favorabil IMM-urilor care, pe lng expertiza
de care beneficiaz, resimt i o reducere
a costurilor pe acest segment. n plus,
are loc o eficientizare a activitii angajailor, obinerea de rapoarte obiective
i relevante n timp real, disponibilitate
permanent.
Astfel, avnd n vedere dinamica informaional, contextul economic n carei deruleaz activitatea entitile, efectele crizei financiare, se atribuie noi valene relaiei de colaborare ntre profesionitii contabili i clienii lor. Procesul de
management nu poate funciona fr a
dispune de o analiz bazat pe informaii inteligibile, relevante, credibile i
comparabile [19] furnizate de specialitii profesioniti contabili [21].

n acest mod, productorul informaiei

financiar-contabile particip i adaug
valoare demersului de conducere i
gestionare a afacerii n armonie cu abilitatea consumatorului de a valorifica
oportun coninutul informaiei transmise. Astfel, profesionistul contabil devine
factor activ n coordonarea activitii
clienilor, acetia solicitnd, de cele mai
multe ori, servicii i consultan pentru
aproape toate domeniile de interes n
dezvoltarea afacerii. Participarea acestuia la procesul de analiz, de elaborare a
previziunilor prin studierea atent a realitii, la adoptarea deciziilor corespunztoare devine indispensabil.
Importana profesionistului contabil se
regsete prin prestaiile sale pe fiecare
verig organizatoric, ncepnd cu
potenialul uman i finaliznd cu evaluarea performanelor n comparaie cu
obiectivele stabilite, identificarea oportunitilor, constrngerilor i riscurilor.
n acest context, se relev contribuia
esenial a profesionistului contabil n
cadrul managementului financiar-contabil, care mbin armonios informaiile
primite n vederea atingerii obiectivelor
privind maximizarea profitului, a valorii
23

ANTON & CONSTANTIN l

guvernrii electronice (e-Gov). Aceasta
folosete tehnologia, n special aplicaii
de Internet, pentru furnizarea de informaii i servicii guvernamentale pentru
ceteni, parteneri de afaceri, angajai,
agenii i alte entiti [12].

ntreprinderii i implicit a averii proprietarilor.

Att experii contabili, ct i firmele de
prestri servicii contabile i expertiz
contabil trebuie s se adapteze necesitilor clienilor, n majoritate ntreprinderi mici i mijlocii, punnd n practic
cerinele conceptului de responsabilitate
social i oferind o gam larg de servicii acestora.

Tendina de mai sus a deschis calea

pentru o dezvoltare intensiv a externalizrii serviciilor financiar-contabile
ntruct colectarea datelor i prelucrarea
de informaii sunt facilitate de utilizarea
TIC. Studiul efectuat de ctre Accace,
unul dintre liderii din Europa Central
i de Est pe piaa de consultan n
management financiar i externalizare,
n perioada martie-aprilie 2012, arat c
rata de ptrundere a externalizrii n
Romnia depete 80% i este n cretere, serviciile financiar-contabile nscriindu-se printre primele poziii [22].

n consecin, externalizarea funciei

contabile presupune construirea unei
relaii pe termen lung, bazat pe ncredere i avantaj reciproc. n acest sens,
societile prestatoare de servicii financiar-contabile trebuie s-i contureze
imaginea nivelului la care se nscriu
ofertele lor din punct de vedere al valorii prezentate clienilor, s le satisfac
nevoile n cel mai adecvat mod, ncercnd s reduc timpul consumat de
client pentru cutarea serviciilor.

Literatura
de specialitate
Literatura de specialitate acord o
importan mare externalizrii unor servicii ca direcie strategic de reducere a
costurilor i cretere a competitivitii.
Externalizarea este definit ca transferul
activitilor curente de afaceri ale organizaiei (funcii i procese) ctre un furnizor de servicii din afara acesteia, care
ofer aceste servicii pe baza unui contract pe termen lung [5]. Este o opinie
general care se refer la faptul c organizaiile trebuie s se aprovizioneze cu
acele resurse care pot fi furnizate de
alte persoane la costuri mai mici i cu o
mai mare eficacitate. O astfel de situaie
este cunoscut sub numele de externalizare. Aceast externalizare permite
accesul organizaiei la expertiz, cunotine i capaciti care pot fi aduse din
afara granielor sale [16].
Externalizarea este considerat o strategie bun pentru afacerile internaionale
atta timp ct liberalizarea pieei n rile n curs de dezvoltare ofer companii24

lor mari din rile dezvoltate posibilitatea de a reduce costurile prin transferarea unei pri din producia lor ctre
filiale sau parteneri din aceste zone [18].
Dar externalizarea este o strategie bun,
de asemenea, pentru piaa intern, principalele activiti potrivite pentru acest
proces fiind considerate: producia de
componente; servicii industriale, cum ar
fi: ntreinerea, controlul calitii i
fabricarea de accesorii; cercetarea i
dezvoltarea de noi produse i servicii;
planificare i proiectare; servicii administrative, cum ar fi: contabilitate, control de gestiune, audit, management de
personal; sectorul de sisteme informatice; servicii logistice i de transport; servicii de marketing; facturare i servicii
de pli; cutarea de surse de finanare
etc. [15].
Extinderea pe scar larg a tehnologiei
informaiei i comunicaiei a oferit o
oportunitate mare pentru externalizarea
serviciilor. n primul rnd, externalizarea serviciilor IT poate fi vzut ca un
efect firesc al globalizrii i creterii
exponeniale a utilizrii Internetului [4].
n al doilea rnd, dezvoltarea de servicii
TIC a potenat colaborarea dintre companii i autoritile publice, cu ajutorul

Procesul de externalizare are drept fundament i urmrirea unor soluii, cum

ar fi cele legate de costuri (reducerea
cheltuielilor operaionale), n final,
demersul necesitnd adoptarea unei
decizii economice. Aceast decizie trebuie s ia n considerare obiectivele care
trebuie s fie atinse i resursele necesare
pentru ndeplinirea acestor obiective.
Analiza presupune, n continuare, stabilirea unui buget cu scopul de a realiza o
prognoz pe termen scurt pentru programarea i controlul aciunilor viitoare
[10]. n acest proces de prognoz ar
putea fi utilizat metoda costurilor
directe, cunoscute sub denumirea de
costuri marginale [11]. O alt dimensiune a aciunii o constituie expertiza furnizorului de servicii care este deosebit
de important ntruct serviciile financiar - contabile au implicaii juridice i
reclam un nivel ridicat de responsabilitate. De foarte multe ori, beneficiarul
ateapt, din partea profesionistului
contabil a crui analiz are n vedere
interdependena contabilitate-fiscalitate,
soluii pentru o optimizare fiscal [2].
Motive precum: experiena, resursele,
know how-ul la un cost redus, activitile realizate n conformitate cu standardele etc. pe care beneficiarul le are n
vedere pentru decizia de externalizare,
Audit financiar, anul XII

EXTERNALIZAREA SERVICIILOR FINANCIAR-CONTABILE

impun unui furnizor de servicii financiare s fie contient de faptul c o cultur organizaional orientat spre
client i satisfacerea cerinelor i nevoilor acestuia este un avantaj competitiv
imbatabil ntr-un mediu de afaceri dinamic i competitiv [13].
Avnd n vedere hotrrea de a externaliza serviciile financiare, procesul de selecie a unui furnizor extern de servicii
ar trebui s ia n considerare toate aspectele de mai sus. n plus, atunci cnd
o companie caut s externalizeze anumite servicii ar trebui s in cont de
principalii factori determinani ai unui
astfel de proces: ritmul de cretere al domeniului, poziiile concureniale pe pia,
gradul de sinergie ntre activiti [7].
De obicei, exist trei posibile strategii
de externalizare: externalizarea voluntar a serviciilor cu scopul de a mri
avantajul competitiv al companiei;
externalizarea cu scopul de a satisface
cerinele clienilor; externalizarea ca
urmare a efectului legii sau aderrii la
standarde voluntare [6].

Metodologia de
cercetare
Aceast lucrare este o parte a unei cercetri mai ample referitoare la domeniul
serviciilor financiar-contabile. Cercetarea cantitativ efectuat se bazeaz pe o
anchet prin sondaj. Culegerea datelor a
fost efectuat prin interviuri directe,
fiind folosit un chestionar complex cu
40 de ntrebri. Scopul principal al acestei cercetri a fost acela de a identifica
nevoile managerilor n ceea ce privete
informaia financiar-contabil.
Printre obiectivele specifice cercetrii se
numr:
1. identificarea motivelor pentru care
IMM-urile recurg la serviciile furnizate de o firm specializat;
2. identificarea criteriilor care au influenat decizia de alegere a firmei de
prestri servicii contabile;
10/2014

3. stabilirea principalelor tipuri de

informaii solicitate de la firmele
specializate;
4. determinarea nivelului costurilor
principalelor tipuri de informaii
solicitate de la firmele prestatoare
de servicii contabile.
Populaia cercetat a fost format din
ntreprinderile mici i mijlocii nregistrate n municipiul Braov (Romnia), grupate n funcie de domeniul de activitate: producie (inclusiv construcii),
comer, servicii. Datele au fost prelucrate cu programul SPSS.
Structura eantionului n funcie de
modul n care firmele intervievate i
obin informaia financiar-contabil este
prezentat n Tabelul 1.

Rezultatele cercetrii
Rezultatele analizei ntreprinse se refer
la rspunsurile celor 437 de manageri ai
firmelor care apeleaz la prestatorii de
servicii financiar-contabile, acetia
reprezentnd publicul int care poate
oferi informaiile menite s conduc la
atingerea obiectivelor cercetrii.
Un prim aspect avut n vedere n cadrul
cercetrii de fa se refer la motivele
pentru care IMM-urile braovene externalizeaz serviciile de organizare i conducere a contabilitii. Pentru identificarea acestor motive a fost utilizat o
scal nominal cu posibilitate de alegere

multipl. La aceast ntrebare au fost

obinute 692 de rspunsuri de la cei 437
de membri ai eantionului. Analiza
informaiilor furnizate reliefeaz c
motivul primordial l reprezint ncrederea acordat competenei profesionale a
angajailor unei firme specializate, acest rspuns fiind menionat de ctre 55,1%
din respondeni. De asemenea, ncrederea
n furnizarea unor servicii care respect reglementrile legale n vigoare a fost precizat de
ctre 46,7% din respondeni. Aceste
servicii sunt menite s ajute n satisfacerea tuturor exigenelor beneficiarului, s
acorde asigurarea calitii informaiilor furnizate, potrivit standardelor de performan i,
nu n ultimul rnd, un anumit grad de relaxare agentului economic n relaia cu organismele statului. Tabelul 2 red, n detaliu,
opiniile respondenilor care reprezint
societile comerciale respective.
Trebuie amintit, pentru nceput, c
beneficiarii firmelor prestatoare de servicii contabile nregistreaz o serie de
avantaje ca urmare a acestei colaborri,
dintre care, potrivit opiniilor respondenilor, reducerea cheltuielilor cu organizarea i inerea contabilitii ocup
locul primordial.
n al doilea rnd, au la dispoziie ntregul bagaj de cunotine al prestatorului
i pot solicita sfaturi competente pentru
variatele probleme ntmpinate n conducerea afacerii.
Aadar, externalizarea serviciilor financiarcontabile reprezint pentru micii ntreprinztori posibilitatea gestionrii tim25

ANTON & CONSTANTIN l

interes pentru clieni i domeniile de activitate ale firmei prestatoare (37,5%). Din
acest motiv firmele specializate acord
importan nevoilor permanente de
perfecionare profesional, prin actualizarea cunotinelor n marea lor varietate i complexitate.
Analiza efectuat, pe ansamblul distribuiei rezultate, dovedete c trsturile
calitative, ndrumrile cunoscuilor i
gradul de specializare al firmei prestatoare primeaz n alegerea acesteia.
Trebuie menionat c o atenie deosebit se acord i locaiei n care se presteaz aceast activitate, ambientului i
logisticii desfurrii serviciului de contabilitate.
pului i resurselor n mod judicios.
Lund n considerare libertatea de
aciune a managementului n stabilirea
politicilor de dezvoltare, se poate aprecia c alegerea efectuat urmrete creterea valorii entitii.
Pornind de la rezultatele de mai sus, a
fost realizat o analiz bivariat, avnd
n vedere investigarea simultan dintre
mrimea ntreprinderilor i motivele
pentru care acestea recurg la un prestator de servicii contabile. Aceasta arat
c microntreprinderile apeleaz n proporie de 55,1% la firmele prestatoare
de servicii contabile datorit existenei
cunotinelor de contabilitate i n proporie
de 46,4% pentru ncrederea transmis asupra calitii serviciului. Ponderi apropiate
de cele ale microntreprinderilor se nregistreaz i n opiunile respondenilor
ntreprinderilor mici.
Pentru cealalt categorie de ntreprinderi, cele mijlocii, motivele n fundamentarea deciziei de externalizare a serviciilor sunt existena cunotinelor n domeniul fiscal i contabil (80%) i ncrederea oferit de firmele specializate (40%), dovedind,
n acest mod, maturitate n gndire i o
apreciere mai exact a importanei serviciilor furnizate de firmele specializate.
Aspectele constatate se confirm prin
aprofundarea analizei, n raport cu obi26

ectul de activitate al IMM-urilor, privitoare la motivele pentru care acestea

externalizeaz serviciile financiar-contabile recurgnd la colaborarea cu o firm
specializat. Astfel, se constat c pentru toate categoriile de activiti (comer, servicii, producie) dou motive
sunt dominante: sigurana deinerii unor
cunotine actualizate n domeniul fiscal i contabil i ncrederea oferit n executarea unor
servicii de calitate, care s respecte standardele
profesionale.
Criteriile n funcie de care se stabilete
colaborarea cu o firm specializat sunt
multiple, numai c specificitatea serviciilor financiar-contabile i gradul ridicat de complexitate determin o anumit dificultate n adoptarea deciziei.
n acest context, n proporie de 65,4%,
managerii firmelor intervievate au apelat la serviciile unui prestator, fundamentndu-i alegerea pe recomandrile
persoanelor apropiate, actuali clieni ai partenerului vizat.
Prin urmare, concluzia ce se poate desprinde privete prestarea serviciului,
relaia prestator-client n cadrul demersului de marketing al firmei de servicii
financiar-contabile, care constituie cel
mai bun mijloc de a ptrunde pe piaa
domenial.
De asemenea, n alegerea societii de
servicii financiar-contabile prezint

n fine, studiul derulat vine n argumentarea aseriunii potrivit creia consumatorul informaiei contabile se caracterizeaz prin nevoi complexe i din ce n
ce mai rafinate, astfel nct decizia de
externalizare a serviciilor este rezultatul unei
analize temeinice i obiective.
Un obiectiv important al cercetrii realizate a avut n vedere i stabilirea principalelor categorii de informaii pe care
reprezentanii societilor comerciale
braovene le solicit prestatorilor de
servicii contabile. Pentru obinerea
acestei informaii a fost utilizat tot o
scal nominal cu posibilitate de alegere
multipl (Tabelul 3).
Analiznd, n mod concret, aspectele
specifice cererii de informaie financiarcontabil, pe baza rezultatelor cercetrii
cantitative de marketing ntreprinse, s-a
constatat c cei mai muli dintre reprezentanii ntreprinderilor micro, mici i
mijlocii solicit firmelor prestatoare
urmtoarele tipuri de informaii financiar-contabile utilizate n activitatea
curent: situaia obligaiilor bugetare (87,2%
din respondeni), situaia veniturilor (86,3%
din respondeni), situaia cheltuielilor (85.8%
din respondeni), evidena datoriilor (68,9%
din respondeni). Informaiile care au fost
menionate de un numr relativ mic de
manageri sunt cele referitoare la situaia
fluxurilor de numerar (25,2% din respondeni).
Audit financiar, anul XII

EXTERNALIZAREA SERVICIILOR FINANCIAR-CONTABILE

n tabelul 3 se prezint detaliat, pe categorii, gradul de solicitare a informaiilor
necesare, furnizate de firmele prestatoare de servicii financiar-contabile.
Conform rezultatelor obinute, rapoartele mai sus menionate sunt utilizate de
ctre majoritatea managerilor IMM-urilor braovene pentru verificarea concordanei ntre evidena scriptic i existena faptic a
bunurilor din averea firmei i, mai ales, pentru determinarea rezultatelor activitii curente. ntr-o proporie mai redus aceste
informaii servesc pentru previzionarea
tendinelor evenimentelor viitoare, planificarea activitii i elaborarea bugetelor de activitate. Avnd n vedere contextul economic n care-i desfoar
activitatea, managementul entitii este
preocupat de supravieuirea prezent,
de diminuarea probabilitii de apariie
a riscurilor afacerii, de prentmpinarea
oricror evenimente negative.
Se observ c situaiile care prezint
interesul cel mai ridicat (87,2%) sunt
cele care redau informaii referitoare la
obligaiile bugetare. Aceast pondere
justific, n mare msur, convingerile
unor ageni economici, cu privire la necesitatea organizrii contabilitii i anume c: serviciile financiar-contabile sunt utile n primul rnd pentru administraia fiscal
i nu pentru coordonarea i controlul afacerii.
Informaiile referitoare la situaia veniturilor i a cheltuielilor nregistreaz
ponderi apropiate (86,3% i respectiv,
85,8%). Managerii societilor comerciale care beneficiaz de servicii financiar-contabile sunt, de asemenea, puternic interesai n privina cunoaterii
informaiilor referitoare la datoriile firmei, aceasta fiind o problem sensibil
a perioadei actuale, n care se manifest
profund efectele crizei economice.
Gradul ridicat de complexitate al reglementrilor contabile aplicabile agenilor
economici are ca rezultat o ncrcare a
timpului de lucru al profesionistului
contabil, o cretere a preului serviciului
i un prilej de manifestare permanent a
birocraiei, n relaia cu instituiile statului.
10/2014

Un alt aspect, specific cererii i ofertei

de servicii financiar-contabile, are n
vedere importana acordat de beneficiarii acestor servicii diferitelor categorii
de informaii solicitate. n acest sens,
pornind de la rezultatele cercetrii de
marketing n rndul managerilor braoveni se constat urmtoarele:
a) cea mai mare importan se acord
situaiilor privind obligaiile bugetare;
b) pe loc secund ca importan se afl,
practic la egalitate, situaia veniturilor i cea a cheltuielilor;
c) o importan ridicat se acord i
situaiei datoriilor;
d) situaiilor legate de creane, stocuri
i fluxul de trezorerie li se acord o
importan mai mic.
Avnd n vedere principalele categorii
de servicii financiar-contabile oferite de
firmele prestatoare, beneficiarii acestora
apreciaz c nivelul calitativ cel mai ridicat l nregistreaz contabilitatea general i
situaiile financiare de sintez. Acestea au
un caracter puternic formalizat, iar
informaiile transmise, prin intermediul
lor, sunt sintetizate respectnd ntrutotul reglementrile contabile.
Componenta referitoare la contabilitatea de gestiune este prea puin cunoscu-

t de managerii IMM-urilor braovene,

dei aceasta prezint toate informaiile
necesare determinrii costului activitii
i este mult mai flexibil n organizare
dect contabilitatea financiar.
Noi considerm c firmele prestatoare
de servicii financiar-contabile trebuie s
dezvolte interesul conductorilor ntreprinderilor mici i mijlocii pentru contabilitatea de gestiune, al crei obiectiv
principal este furnizarea tuturor informaiilor menite s permit adoptarea
corect a deciziilor economice.
Lund n considerare evoluia reglementrilor mediului de afaceri, se poate
lesne observa c dezvoltarea acestuia
este aproape imposibil fr contribuia
unui profesionist contabil. n plus,
managementul IMM-urilor contientizeaz c un parteneriat n spiritul bunei
practici, al profesionalismului i eticii
profesionale contribuie la conturarea
performanei afacerii. Pentru aceasta
informaiile solicitate i primite trebuie
s rspund necesitilor i exigenelor
actuale n domeniu.
Analiza ntreprins n cadrul cercetrii
cantitative de marketing relev opiniile
reprezentanilor IMM-urilor braovene
cu privire la cele mai importante trsturi pe care trebuie s le posede informaiile financiar-contabile furnizate de
firmele specializate. n urma culegerii
27

ANTON & CONSTANTIN l

tate cu aplicarea celor mai bune practici.
Nu n ultimul rnd, putem evidenia
opiniile reprezentailor firmelor braovene pentru rapoarte financiar-contabile uor de neles, concise, exprimate
ntr-un limbaj accesibil tuturor utilizatorilor (30,7% dintre respondeni), care
s constituie fundamentul deciziilor
adoptate n administrarea afacerii i un
avantaj concurenial serios.
Este important de menionat, pentru
stabilirea atitudinilor i opiniilor managerilor, n raport cu serviciile financiarcontabile oferite de firmele prestatoare,
nivelul calitativ acordat n aprecierea
diferitelor tipuri de servicii financiarcontabile. Aprecierea efectuat de respondeni, n acest sens, este redat prin
prelucrarea statistic din Tabelul 5.
Astfel, se constat c nivelul calitativ cel
mai ridicat (un scor de 4,67 puncte din
nivelul maxim de 5 i respectiv 4,64
puncte) l nregistreaz contabilitatea general i situaiile financiare de sintez.
Situaiile financiare se ntocmesc n
baza contabilitii generale i au un
caracter foarte formalizat. Ele prezint
informaiile grupat, sintetizat, cu respectarea strict a reglementrilor contabile.

acestor informaii pe baza unei ntrebri

la care a fost utilizat o scal nominal
cu alegere multipl s-au obinut rezultatele din Tabelul 4.
Observm c 75,5% dintre persoanele
intervievate, cu funcie de rspundere
n societile comerciale, doresc rapoarte
contabile complete i 65,7% doresc rapoarte
furnizate n timp real.
De asemenea, se remarc procentul
ridicat (52,9%) al celor care doresc
situaii care s respecte normele i
reglementrile n vigoare.
28

n acest context, se impun cteva

comentarii. ntruct legislaia contabil
i mai ales cea fiscal este foarte complicat i complex, iar constrngerile
provenite din partea statului sunt din ce
n ce mai mpovrtoare, majoritatea
agenilor economici, din dorina evitrii
controalelor fiscale, se pronun pentru
respectarea riguroas a reglementrilor
legale. Fr ndoial c acest aspect
reclam o colaborare cu specialiti a
cror pregtire profesional este dezvoltat i actualizat continuu n conformi-

Potrivit informaiilor prezentate, concluzia care se desprinde este c ncrederea cea mai mare se acord situaiilor
ntocmite n baza unor norme foarte
stricte, riguroase i care ajut, n mod
special, utilizatorii externi.
Fundamentarea deciziilor economice
numai pe baza informaiilor furnizate
de contabilitatea financiar, fr o completare a lor cu informaii prezentate de
contabilitatea de gestiune este insuficient i nu poate conduce la rezultate
favorabile n activitatea organizaiei.
Aceast opinie are la baz rezultatele
destul de sczute, privind aprecierea
celei de-a doua componente a sistemului contabil (contabilitatea de gestiune)
i a activitii de coordonare i control
pe baz de bugete (3,96 puncte, respectiv 3,76 puncte).
Audit financiar, anul XII

EXTERNALIZAREA SERVICIILOR FINANCIAR-CONTABILE

Pe baza analizei rspunsurilor primite,
se evideniaz o apreciere global asupra serviciului primit i nu pe fiecare
categorie n parte, ceea ce reflect faptul c n politica ncheierii contractelor
stabilirea preului are n vedere un ansamblu de activiti financiar-contabile.
Problematica referitoare la ponderea
costurilor cu serviciile financiar-contabile n totalul cheltuielilor nregistrate
de o societate comercial la nivelul unei
luni de activitate reliefeaz c acestea se
situeaz sub 0,5% n 31,55% din cazuri
i ntre 0,6 i 1%, n 30,16% din cazuri.
Reprezentarea grafic a acestor ponderi
este realizat n Figura 1.
Avnd la baz informaiile de mai sus,
se poate afirma, nc o dat, existena
unui nivel sczut al cheltuielilor nregistrate cu astfel de servicii.
Este cu putin ca o astfel de situaie s
se explice prin adncirea manifestrilor
crizei economice i a presiunii la care
sunt supuse firmele prestatoare de servicii financiar-contabile n vederea reducerii onorariilor.
n subsidiar, ideea ce se mai poate contura reliefeaz msura sczut a importanei acordate de managerii societilor
braovene serviciilor financiar-contabile
i influena caracterului obligatoriu al
ntocmirii contabilitii.
Ar putea exista, totui, i o alt explicaie n argumentarea acestei stri, aceea
conform creia firmele prestatoare
practic preuri destul de reduse
datorit unor factori de constrngere
precum: concurena neloial practicat de persoanele aflate n situaii
de incompatibilitate cu profesia contabil, preuri sczute practicate la
intrarea pe pia a firmelor nou nfiinate, ridicarea barierelor de
intrare n profesia contabil.

servicii financiar-contabile, aceasta relev oportunitatea externalizrii serviciilor financiar-contabile. ns, pe parcursul derulrii activitii au existat mprejurri cnd IMM-urile braovene s-au
aflat i n ipostaza de a schimba prestatorul de servicii. Rspunsurile care
vizeaz aceast latur sunt reprezentate
n Figura 2.
Analiznd frecvena de manifestare a
rspunsurilor indicate de respondeni se
constat c ponderea firmelor care au
schimbat prestatorul de servicii financiar contabile este de 26,09% la nivelul eantionului. Pornind de la aceast
valoare se poate estima, cu o probabili-

tate de 95%, c procentul celor care

i-au schimbat prestatorul de servicii la nivelul populaiei cercetate se
situeaz ntre 21,95% i 30,22%.
Principalele motive de ntrerupere a
relaiei contractuale au fost lipsa de comunicare, menionat n 53% din cazuri i
ntrzierile n furnizarea raportrilor contabile, n 24% din situaii. n contextul
complexitii problemelor din activitatea curent a entitii i a necesitii gsirii unor soluii rapide, admitem totui
c astfel de momente pot s apar.
Se impune a aminti c lipsa de comunicare ntre persoanele implicate n

n final, ne exprimm opinia c i n

aceste condiii serviciul prestat este la
un nivel calitativ ridicat, fundamentat
pe competen i responsabilitate.
n ceea ce privete analiza relaiilor de
colaborare cu firmele prestatoare de
10/2014

29

ANTON & CONSTANTIN l

relaia ntre cele dou firme poate
constitui motiv pentru care situaiile
furnizate s nu reflecte corect activitatea organizaiei.
Cu toate acestea, avantajele colaborrii
cu o firm specializat contribuie la elaborarea de strategii de aciune pentru o
dezvoltare durabil, prin fructificarea
cunotinelor permanent actualizate ale
unui profesionist contabil.
Frecvenele nregistrate potrivit opiniilor respondenilor sunt redate n
Tabelul 6.

Prin urmare, motivele schimbrii

prestatorului nu sunt cele ce caracterizeaz rigurozitatea organizrii
serviciilor contabile i complexitatea
acestora i nici lipsa profesionalismului, ci acelea ce caracterizeaz
derularea relaiei prestator-beneficiar (empatie, armonie, comunicare
continu etc.). Chiar dac relaia ncheiat este statuat printr-un contract cu
clauze bine definite, legtura de colaborare depete graniele concretului i
pragmaticului i se nscrie ntr-o dimensiune a conduitei empatice [3].

n acest sens, amintim c cercetarea

efectuat a evideniat, referitor la elementele ce trebuie cuprinse, n mod
obligatoriu, n contractele de prestri
servicii contabile c n 78% din cazuri a
fost indicat meniunea expres a termenelor de furnizare a rapoartelor contabile i n 74% din situaii pstrarea
confidenialitii datelor. Ceea ce amintete de specificitatea serviciilor prestate
de profesionitii contabili privind pstrarea secretului profesional i meninerea unei conduite etice potrivit normelor profesionale.
Relaiile de colaborare prestator-client
s-au analizat i din punct de vedere al
duratei acestora. Reprezentarea grafic
din Figura 3 reliefeaz informaiile
referitoare la acest aspect.
Se observ c 49 % din intervievai
nregistreaz relaii de colaborare cu
acelai prestator de peste 5 ani, procente apropiate evideniindu-se pe intervalele 3-5 ani (23.8%) i 1-3 ani (22,2%).
Faptul c numai 49% dintre subieci
nregistreaz o relaie statornic n
colaborarea cu furnizorii de servicii
financiar-contabile poate constitui
un obiectiv de baz n demersul de
marketing ce impune orientarea
ctre client a firmei prestatoare.
mbuntirea ratei de retenie a clientului determin o ameliorare a duratei
relaiei de afaceri, cu efecte favorabile
asupra rezultatelor organizaiei.
Avantajele unei relaii de colaborare, de
lung durat, pentru firmele beneficiare
de servicii contabile sunt multiple.
Astfel, o consiliere temeinic pe probleme financiare i fiscale se fundamenteaz pe cunoaterea domeniului de activitate al clientului, a culturii organizaionale, a modului de activitate i a reglementrilor legale aferente activitii
acestuia.

LIMITELE CERCETRII
n final, trebuie amintit c pentru cercetarea de fa pot fi identificate anumite
limite. Dei eantionul constituit a fost
format dintr-un numr destul de mare
30

Audit financiar, anul XII

EXTERNALIZAREA SERVICIILOR FINANCIAR-CONTABILE

de manageri (437 de manageri ai unor
firme care apeleaz la prestatori de servicii financiar-contabile), acesta este
reprezentativ doar pentru IMM-urile
braovene, motiv pentru care nu se
poate face o apreciere global asupra
comportamentului acestor firme la
nivel de ar. Pentru acest motiv, anumite direcii viitoare de cercetare ar trebui s vizeze extinderea cercetrii prin
folosirea unui eantion care s fie reprezentativ la nivel naional. O alt limit a
cercetrii ar putea s provin din posibilitatea ca anumii subieci s nu fi neles foarte clar ntrebrile, avnd n vedere caracterul specializat al serviciilor
financiar-contabile. n astfel de situaii
pot s apar aprecieri eronate, care s
introduc erori sistematice n rezultatele
cercetrii. Dincolo de aceste limite,
apreciem c rezultatele cercetrii sunt
valoroase pentru prestatorii de servicii
financiar-contabile, reprezentnd un
important punct de plecare n stabilirea
unor strategii viitoare de colaborare cu
clienii crora le presteaz respectivele
servicii.

Concluzii
Pornind de la rezultatele cercetrii, n
primul rnd, se pot contura aspecte ale
dimensiunii temei studiate din perspectiva oportunitii externalizrii funciei
contabile ctre o firm specializat.
Astfel, colaborarea cu un furnizor de
servicii contabile ofer accesul la capacitatea de expertiz a partenerului pe
domenii precum planificare, marketing,
resurse umane, asigurarea calitii etc.
De asemenea, entitile care recurg la
aceast modalitate de organizare a
managementului financiar beneficiaz
de resurse de documentare i informare, de suport n administrarea afacerii i,
de multe ori, de existena unui confident serios.
n fine, putem aminti c se creeaz un
avantaj concurenial prin accesul la servicii integrate i fructificarea celor mai
bune practici n domeniu.
10/2014

Fundamentarea deciziei de externalizare

se dovedete un demers complex,
avnd la baz direcii precum: calitatea
serviciilor financiar-contabile oferite de
partener, notorietatea acestuia n domeniu, gradul de specializare pe domenii
de activitate, gradul de dezvoltare i, de
asemenea, modalitatea de derulare a
relaiei de colaborare. Este de menionat caracterul specializat al acestor servicii i capacitatea de probare redus a
factorilor de decizie n ceea ce privete
calitatea i conformitatea acestora.
Din analiza ntreprins s-a evideniat
faptul c entitile mici externalizeaz
activitile legate de contabilitate, IT,
distribuie etc. ntruct nu au expertiza
necesar i costurile sunt considerabile.
n schimb, majoritatea firmelor mari, cu
activitate n industrie, pentru a-i putea
concentra atenia asupra obiectivului
principal, satisfacerea cerinelor clientului la cel mai nalt nivel de calitate, au
recurs la o soluie flexibil uor de
adaptat proceselor din companie, externalizarea serviciilor financiar-contabile,
dar i a altor activiti. Provocrile zilnice la care sunt supuse firmele, astfel

nct s rspund cerinelor partenerilor

i ale clienilor, solicit un sistem flexibil financiar-contabil i de consultan.
Domeniul industriei se bazeaz pe decizii rapide, analize complexe, procese de
bugetare i control bugetar, costuri i
managementul costurilor etc.
Avantajele identificate ca urmare a
externalizrii serviciilor financiar-contabile n situaia entitilor cu profil
industrie (construcii) sunt:
ntocmirea raportrilor contabile n
conformitate cu normele contabile
romneti i cu standardele internaionale de contabilitate (IFRS);
eficientizarea activitilor ca urmare
a utilizrii celor mai bune practici n
industrie;
analiza proceselor de afaceri i
activitilor;
furnizarea de rapoarte privind analiza performanei de profitabilitate;
optimizarea proceselor de afaceri;
reducerea costurilor;
asigurarea unui control mbuntit.
31

ANTON & CONSTANTIN l

le umane, realizarea misiunii, monitorizarea [14].
De asemenea, firmele de servicii financiar-contabile, n efortul lor pentru
maximizarea afacerii, trebuie s acorde
importan deosebit relaiei prestatorclient. Majoritatea cercetrilor ntreprinse n acest sens evideniaz ca aspecte
relevante faptul c, n cadrul aceluiai
serviciu, clienii prefer angajatul al
crui nivel de empatie este deplin i c
relaia prestator-client influeneaz semnificativ percepia acestuia fa de credibilitatea i competena personalului de
contact [8].
Prin urmare, firmele prestatoare de
servicii financiar-contabile sunt preocupate s-i consolideze relaiile cu
clienii lor, alturi de atragerea de noi
clieni, ca fundament al creterii rentabilitii [9].
n acest sens, avnd n vedere contextul
economic actual, s-au conturat trei
direcii de aciune [14]:

Pentru activitatea de industrie accentul

se situeaz pe importana informaiei
financiar-contabile pentru utilizatorul
intern, managementul entitii, iar, n
acest context, legtura ntre parteneri se
caracterizeaz prin empatie, respect
reciproc i profesionalism.
Abordarea dihotomic a analizei contureaz i imaginea partenerului spre care
are loc externalizarea funciei contabile,
n condiiile unui mediu concurenial
acerb.
Pentru nceput artm c profesionitii
contabili sunt supui provocrilor nscute din dezvoltarea de a servi ct mai
bine sectorul IMM-urilor, de a oferi
servicii de calitate la cel mai ridicat
nivel, de a transmite asigurarea competenei i integritii profesionale. Se
cuvine, n acest context, s amintim c
cercetarea derulat a evideniat, referitor la importana acordat de intervievai normelor de comportament profesional, c
nivelul cel mai ridicat l nregistreaz
32

calitatea serviciilor oferite i competena profesional (un scor de 4,71 puncte

din nivelul maxim de 5). El trebuie s
priveasc orice consumator de informaie contabil ca pe un potenial client i
s contribuie prin mesajele transmise la
adoptarea deciziei acestuia de externalizare a serviciilor contabile ctre o firm
specializat. Decizia se construiete pe
informaii complexe care reflect avantajele n satisfacerea necesitilor consumatorilor din ce n ce mai variai i
sofisticai.

1. dezvoltarea abilitilor tehnice i a

empatiei n actul de comunicare,
concomitent cu oferirea de servicii
de contabilitate i consultan
financiar-contabil conform standardelor;
2. specializarea profesionitilor contabili pe anumite sectoare, domenii
sau laturi ale economiei;
3. consolidarea poziiei profesionale
prin organizarea n reele de referine constituite din grupuri de
cabinete care ofer ndrumri n
funcie de specializarea fiecruia.

Cu siguran c cerina cea mai reclamat este cea referitoare la calitatea serviciilor financiar-contabile oferite.

De asemenea, n demersul lor de ntreinere a relaiilor cu clienii, trebuie s

aib ca obiective:

n acest sens, fiecare firm prestatoare

de servicii specializate, organizat ntrun cabinet de practici mici i mijlocii
(PMM-uri), trebuie s aib implementat
un sistem de control al calitii cu politici i proceduri referitoare la calitatea
serviciilor, cerinele etice, acceptarea i
continuarea relaiilor cu clienii, resurse-

ameliorarea i adecvarea permanent a serviciilor oferite la nevoile utilizatorilor, pentru a asigura un nivel
ridicat de satisfacie a acestora;
permanenta comunicare cu clienii;
evaluarea gradului de satisfacie a
acestora, pentru a efectua, oportun,
Audit financiar, anul XII

EXTERNALIZAREA SERVICIILOR FINANCIAR-CONTABILE

ajustrile n materie de ofert informaional.
n final, ne exprimm opinia c firmele
prestatoare de servicii financiar-contabile sunt responsabile pentru asigurarea
satisfacerii nevoii de informaie financiar-contabil, cel puin, la nivelul ateptrilor clienilor. Cele care vizeaz s se
diferenieze de concuren, ntr-un

mediu de afaceri din ce n ce mai complex, trebuie s includ, n mod necesar,

calitatea, ca un criteriu al competitivitii de pia. Acestea trebuie s ia n considerare c decizia de externalizare a
serviciilor financiar contabile este n
strns corelaie cu exigenele din ce n
ce mai ridicate ale consumatorilor i
faptul c ei dein propriile lor criterii de
evaluare a calitii

Prin studiul efectuat se ntrete ideea

c externalizarea serviciilor contabile se
realizeaz avnd la baz ncrederea oferit
n executarea unor servicii de calitate care s
respecte standardele profesionale, sigurana
deinerii de ctre personalul firmelor specializate a unor cunotine actualizate n domeniul
fiscal i contabil i, nu n ultimul rnd, reducerea costurilor [17]. l

Bibliografie
[1] Andone, I., Pvloaia, V. D., Outsourcing the business services,
Informatica Economica, Vol. 14, No. 1, 2010, pp. 163171, ISSN 1453-1305.
[2] Anton, C., Consideration Related to the Taxation- Accounting
Connection, Reflected in the Collaboration between the Romanian
Companies Providing Financial Accounting Services and their
Clients, Proceedings of INTED2011 Conference pp.
1330-1339, ISBN 978-84-614-7423-3, Valencia, Spain,
March 2011, International Association of Technology,
Education and Development.
[3] Anton, C. E., Trifan, A., Manifestarea empatic n relaia de
colaborare prestator de servicii financiar-contabile i beneficiar,
Revista Audit Financiar nr. 10, Bucureti, 2013.
[4] Brandas, C., Risks and audit objectives for IT outsourcing,
Informatica Economica, Vol. 14, No. 1, 2010, pp. 113118, ISSN 1453-1305.
[5] Chamberland, D., Outsourcing, Canadian Corporate
Counsel Association Magazine, Vol. 12. No. 5,
March/April 2003, pp. 73-74, ISSN 1913-0562.
[6] Constantin, C., Services outsourcing as a result of voluntary
standards subscription. Proceedings of the 2006
International Conference of Commerce, ASE Bucureti,
pp. 1374-1380 ISBN 978-973-594-785-9, Bucureti,
March, 2006.
[7] Drumea, C., Diagnosticul financiar-strategic al firmei, Ed.
Infomarket, Brasov, 2004, p. 85.
[8] Dumitrescu, L. N., Impactul marketingului interactiv asupra
randamentului comercial al ntreprinderii de servicii, Revista
Romn de Marketing, anul II, 2007, nr. 1, Editura
Rosetti Educational, Bucureti, p. 146.
[9] Kotler, Ph., Conform lui Kotler, Brandbuilders Grup,
Bucureti, 2006, p. 82.
[10] Lepdatu, Gh. V., Management aspects of budgeting costs,
Revista Metalurgia International, Vol. 17, No. 2, 2012,
pp. 72-75, ISSN 1582-2214.
[11] Lepdatu, Gh. V., Variable costs method (direct-costing) and its
application area, Revista Metalurgia International, Vol. 18,
No. 1, 2013, pp. 85-89, ISSN 1582-2214.
10/2014

[12] Lepdatu, Gh. V., Reaching critical mass for implementing the
public electronic services meaduring the digital divide, Revista
Metalurgia International, Vol. 18, No. 1, 2013, pp. 9094, ISSN 1582-2214.
[13] Micu, A., Susanu, I. O., Cristache, N., Reengineering and
production management of Romanian printing industry, Revista
Metalurgia International, Vol. 18, No. 4, 2013, pp. 146151, ISSN 1582-2214.
[14] Leutean, D., Leutean, C. R., Conexiunea sistemului de control al calitii cu bunele practici n cadrul PMM-urilor, Revista
Contabilitatea, expertiza i auditul afacerilor, nr. 7,
Editura CECCAR, Bucureti, 2013, p. 15.
[15] Pellicelli, M., Meo Colombo, C., Organizational change:
business process reengineering or outsourcing?, Annals of the
University of Oradea, Economic Sciences, Vol. 1, No.2,
2012, pp. 277-287, ISSN 1222-569X.
[16] Power, M., Desouza, K., Bonifazi, C., The Outsourcing
Handbook, Kogan Page Ltd., ISBN 0-7494-4430-4,
London, 2006.
[17] Pvloaia, V.D., Aspects of Accounting and Financial Analysis
Service Outsourcing: a Romanian Approach, Acta Universitatis
Danubius. conomica, Vol 7, No. 3/2011, Print ISSN:
2065-0175, Online ISSN: 2067 340X, p. 31.
[18] Troac, V. A., Bodislav, D.A., Outsourcing. The concept,
Theoretical and Applied Economics, Vol. 19, No. 6(571),
2012, pp. 51-58, ISSN 1841-8678.
[19] OMFP nr. 3055 din 29 octombrie 2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele
europene, publicat n Monitorul Oficial nr. 766 bis/10
noiembrie 2009, par. 21, 23.
[20] http://www.viata-libera.ro/economie/20328-ziua-contabilului-roman
[21] http://www.ceccargiurgiu.ro/userfiles/Pro%20Domo%
2010_2012.pdf
[22] http://codfiscal.net/29000/studiu-accace-peste-85-dintre-companiile-din-tarile-din-regiune-sunt-multumite-dedecizia-de-a-externaliza-anumite-servicii

33

Modele de raportare
existente n contextul

capitalului
intelectual
ca vector
al crerii
de valoare
Abstract

Non-Financial Reporting in the Context of

Intellectual Capital as Driver of Value Creation
The literature shows that over time it has been recorded big efforts in order to understand the level of intellectual capital reporting within practical environment. In this
respect, the purpose of this research is to summarize the defining elements of the existing intellectual capital reporting models. As a starting point, classical reporting models
were discussed in order to motivate entities, particularly the Romanian ones, and make
them aware about the role of an intellectual capital reporting model within an entity that
could provide them competitive advantages on the market.
Key words: intellectual capital, non-financial reporting, literature, theoretical
approaches
JEL Classification: M 59
Cuvinte cheie: capital intelectual, raportare non-financiar, literatur de specialitate,
abordri teoretice

Nicoleta Maria IENCIU*

Introducere
Raportarea informaiilor privind capitalul intelectual n cadrul situaiilor financiare i a documentelor complementare
raportrii financiare este voluntar, dat
fiind faptul c elementele componente
ale acestuia nu ndeplinesc criteriile de
includere sau recunoatere n cadrul
situaiilor financiare i nu sunt msurate n termeni monetari.
Raportarea capitalului intelectual prezint interes pentru mediul academic i
cel practic nc de la sfritul anilor
1980, ca urmare a cercetrilor iniiate
de Karl Erik Sveiby n 1989. n prezent, unele entiti, n special cele din
Europa, prezint sub form de supliment la rapoartele anuale un Raport privind Capitalul Intelectual, n timp ce alte
entiti prezint n cadrul rapoartelor
anuale informaii de natur non-financiar legate n special de capitalul
uman, considerat elementul de referin
al capitalului intelectual (Abhayawansa
& Abeysekera, 2008).
Cercetrile n domeniu arat c de-a
lungul timpului s-au depus eforturi
nsemnate de nelegere a nivelului de
raportare a informaiilor raportate privind capitalul intelectual i utilizarea
acestora de ctre prile interesate.
Literatura de specialitate prezint o
palet de studii, realizate n diverse
pri ale lumii, privind raportarea capitalului intelectual n cadrul rapoartelor
anuale (Abhayawansa i Azim, 2014;

* Dr., Universitatea Babe-Bolyai, Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor, Cluj-Napoca,

e-mail: nicoleta.ienciu@econ.ubbcluj.ro

34

Audit financiar, anul XII

CAPITALUL INTELECTUAL
De Silva et al., 2014; Ousama et al.,
2012; Nurunnabi et al., 2011), n
cadrul prospectelor IPO1 (Nielson et
al., 2006; Bukh et al., 2005) i n cadrul
prezentrilor2 pentru diverse pri interesate (Graaf, 2013; Garcia-Meca et al.,
2005).
Cercetarea de fa este structurat n
patru pri. Prima parte vizeaz prezentarea metodologiei de cercetare n particular a metodelor de cercetare utilizate
n cadrul lucrrii, a doua parte este
dedicat incursiunii n sfera cunoaterii
raportrii capitalului intelectual, iar a
treia parte prezint printr-o abordare
teoretic principalele cadre/modele de
raportare voluntar a informaiilor privind capitalul intelectual existente la
nivel internaional. Partea a patra
cuprinde concluziile prezentei
cercetri.

Metodologia cercetrii
tiinifice
Lucrarea de fa mbin o serie de elemente metodologice cu caracter general, menite s faciliteze nelegerea
modalitii de lucru ntreprins. n acest
sens, utiliznd reprezentarea grafic din
Figura 1, am redat principalele elemente de referin la care am apelat pe parcursul lucrrii propuse.
Din punct de vedere al curentelor de
cercetare, lucrarea are o tent pozitivist
privind modul de raportare a capitalului
intelectual, fr ns s lipseasc i unele
abordri critice cu privire la acest
aspect. Privind tipologia cercetrii,
lucrarea dezvolt o cercetare teoretic
cu caracter narativ care mbin metode
de cercetare precum: analiza longitudinal (prezentarea evoluiei cercetrilor
existente n domeniul capitalului inte-

lectual), analiza transversal (prezentarea comparativ a modelelor/cadrelor

de raportare), observaia neparticipativ, metoda interpretativ.
Sursele de informare care stau la baza
acestei cercetri sunt reprezentate n
special de articole publicate n
jurnale/reviste de specialitate, att n
sfera contabil, ct i n sfera economic, precum i de cri de specialitate
relevante domeniului de referin.
Ca atare, prin prezenta cercetare ncercm s scoatem n eviden importana
capitalului intelectual ca vector al crerii
de valoare n bunul mers al unei entiti
economice, din punct de vedere al
raportrii non-financiare, prin intermediul modelelor de raportare propuse de
literatura de specialitate.

Raportarea capitalului
intelectual din
perspectiva literaturii
de specialitate
n cercetarea ntreprins, Foong et al.
(2003) prezint obstacolele raportrii capitalului intelectual, preciznd c informa-

1 Eng: Initial Public Offering prospectus

2 Simpozioane organizate, prezentri power-point publicate pe site-urile entitilor .a.

10/2014

35

IENCIU l
iile legate de capitalul intelectual nu
sunt ceva care poate fi mprtit extern.
Conform lui Samudhram et al. (2010),
astfel de informaii nu pot fi dezvluite
datorit faptului c acestea pot oferi
avantaje competitorilor. Prin furnizarea
de informaii, entitatea se supune riscului de a prezenta informaii care s i
avantajeze pe competitori, care pot astfel s identifice punctele slabe ale entitii. Un alt motiv oferit de Foong et al.
(2003, p. 31) referitor la obstacolele
raportrii capitalului intelectual l reprezint interpretarea negativ a informaiilor
din partea unor pri interesate precum sindicatele i angajaii. Atta timp ct informaiile privind capitalul intelectual nu
sunt furnizate extern, sindicatele i
angajaii nu sunt astfel informai cu privire la importana lor pentru entitate
acceptnd n acest caz i salarii mai mici
i beneficii mai puine. Aceast idee st
la baza teoriei critice a contabilitii,
unde beneficiile sunt percepute ca
instrumente pentru cei bogai i puternici n subjugarea celor sraci i lipsii
de putere (Samudhram et al., 2010).
Absena unui cadru de raportare standard i/sau reglementat este un alt obstacol n calea raportrii informaiilor
cu privire la capitalul intelectual din
partea multor entiti. Din cauza lipsei
consistenei metodelor utilizate n raportarea unor astfel de informaii, orice
ncercare n acest sens va fi privit cu
scepticism (Petty et al., 2009). n plus,
multe organisme de reglementare i-au
limitat eforturile depuse n dezvoltarea
unui cadru de raportare, muli cercettori argumentnd faptul c lipsa informaiilor legate de recunoaterea i raportarea capitalul intelectual este datorat implicrii minime a organismelor
de reglementare i a legislaiei n acest
sens (Vithana et al., 2011). Prin urmare,
reglementrile contabile i legislaia ar
trebui s acorde importan acestui subiect i s dezvolte practici de contabilizare i raportare a capitalului intelectual.
Raportarea voluntar n cadrul ctorva
entiti europene a condus la o regndire a raportrilor i a practicilor contabi36

litii financiare tradiionale. n anul

1994, compania suedez de consultan
Celemi a iniiat o abordare a raportrii
anuale prin includerea n raportul su
anual a modelului Intangible Assets
Monitor, dezvoltat de Sveiby (1997),
prin intermediul cruia se prezint capitalul intelectual i modul n care valoarea acestuia este consolidat sau diminuat n timp (Petty et al., 2009). n
aceeai perioad, o alt entitate nordic,
Skandia i manifesta interesul fa de
raportarea capitalului intelectual, motiv
pentru care aceasta dezvolt un sistem
de raportare (sub denumirea de Navigator). Ca urmare a interesului manifestat, ambele entiti, Celemi respectiv
Skandia, au devenit entiti celebre n
cadrul sectoarelor de activitate a comunitii de afaceri din care fac parte, comunitate care consider c este necesar
ca entitile s msoare i s raporteze
informaii cu privire la capitalul intelectual pe care l dein (Petty et al., 2009).
Exist cteva imbolduri care ar putea
determina entitile s raporteze n mod
voluntar informaii cu privire la capitalul intelectual. Petty et al. (2009) au
identificat c ntre astfel de imbolduri
cele mai predominante sunt transformarea invizibilului n vizibil i ce poate fi
msurat, poate fi gestionat. Adic, n cazul
n care capitalul intelectual nu este
raportat exist riscul ca acesta s fie tratat cu lips de interes de ctre management i de alte pri interesate, dilund
astfel valoarea entitii (Petty et al.,
2009, p. 3).
Informaiile raportate privind capitalul
intelectual sunt importante n procesul
de decizie n care sunt implicate prile
interesate. Managerii ar trebui s fie dispui s prezinte astfel de informaii n
vederea creterii valorii entitii, oferind
astfel investitorilor i altor pri interesate o mai bun apreciere a poziiei
financiare a entitii (Li et al., 2008).
Privind cadrul teoretic de raportare a
acestor informaii, Abeysekera (2006)
precizeaz c acesta este nc n faz de
debut, puine studii avnd n vedere
dezvoltarea unui astfel de cadru. Litera-

tura de specialitate ofer cteva perspective care ar putea explica variaia

raportrii capitalului intelectual, incluznd argumente bazate pe (Li et al.,
2008, p. 138): legitimitate i pri interesate (Abeysekera i Guthrie, 2005),
semnale (Garcia-Meca i Martinez,
2007), mass-media (Sujan i Abeysekera, 2007), agenie (Patelli i Prencipe,
2007) i asimetria informaiei (Amir i
Lev, 1996).
Caracterul voluntar al raportrii informaiilor este explicat, de regul, prin
intermediul teoriei legitimitii prin care
marile entiti economice tind s prezinte informaii relative la capitalul intelectual n vederea acceptrii acesteia de
ctre societatea n care activeaz, adic
entitatea devine legitim n faa societii din momentul n care desfoar
Audit financiar, anul XII

CAPITALUL INTELECTUAL
Balanced Scorecard, Monitorul
Activelor Intangibile, Value Creation
Index sau Value Creation Pyramid sunt
cteva astfel de cadre care, printre altele, dezvolt capitalul intelectual din perspectiva raportrii acestuia. Conform
prerii expuse de Roslender (1997, citat
de Yahaya, 2009) modelul Balanced
Scorecard a inspirat dezvoltarea i
punerea n aplicare a celorlalte modele
existente n domeniu, fiind considerat o
ilustrare a celei mai bune practici n
contabilitate. Acesta este considerat a fi
nu doar un instrument de msurare a
resurselor intangibile, ci i un instrument de comunicare prin care se red o
imagine asupra procesului de creare de
valoare adugat n viitor. Conform
acestuia i implicit i celorlalte modele/cadre de raportare pe care le-a inspirat, ceea ce conteaz cu adevrat ntr-o
entitate economic nu sunt doar aspectele financiare, ci i cele non-financiare
cum sunt, spre exemplu, angajaii sau
relaiile cu clienii. Plecnd de la aceste
aspecte, n continuare ne propunem s
prezentm succint principalele cadre de
raportare dezbtute n literatur3.

activiti benefice pentru societate, cum

ar fi, de exemplu, furnizarea de politici
care au ca rezultat lipsa de prejudeci
ntre femei i brbai n ocuparea forei
de munc (Samudhtam et al., 2010).
Este cunoscut faptul c actualmente nu
exist o definiie general acceptat a
capitalului intelectual, motiv pentru care
de-a lungul timpului au fost dezvoltate
o serie de alternative privind raportarea
acestui tip de capital. Fiecare alternativ
const n propunerea unui cadru de
raportare, este diferit i ofer utilizatorilor diverse tipuri de informaii n plus
fa de cele furnizate de practicile contabile tradiionale. Skandia Navigator,

Modele de raportare
voluntar a
informaiilor privind
capitalul intelectual
Raportarea capitalului intelectual reprezint un mijloc important prin care se
pot cuantifica elementele intangibile i
se pot descrie rezultatele activitilor
bazate pe cunoatere din cadrul unei
entiti (Ismail, 2011). Literatura de specialitate prezint numeroase metode de
raportare, metode care au n spe un
atribut comun: lipsa unui model general
acceptat. Apariia primului model de
raportare a generat dezvoltarea a numeroase metodologii cu rol n sprijinirea
entitilor n evaluarea i raportarea

capitalului uman (Kasselman, 2006), ca

element tripartit al capitalului intelectual.
De-a lungul timpului au fost propuse
modele de raportare care permit entitilor s furnizeze informaii cu privire la
capitalul intelectual i implicit la capitalul uman din cadrul acestora. n literatur (Fincham & Roslender, 2003) apariia acestor modele este prezentat n
trei pai sau n trei valuri de raportare: primul val corespunde cadrelor bazate
pe scopuri (eng. scorecards), al doilea este
caracterizat printr-o ncercare de a relaiona capitalul intelectual la procesul
crerii de valoare adugat, iar al treilea
val este bazat pe abordri narative/descriptive ale raportrii capitalului intelectual.
ncepnd cu anii 1990, Kaplan i Norton (1992), Edvinson i Malone (1997),
Sveiby (1997) au fost printre primii cercettori remarcai n domeniul raportrii (i evalurii) capitalului intelectual.
Modelele propuse de acetia pentru msurarea i prezentarea informaiilor legate de capitalul intelectual au fost
adaptate n timp de diveri autori care
au ncercat s contribuie la stadiul
cunoaterii n domeniu prin dezvoltarea, mbuntirea sau critica adus
modelelor propuse.

CAPITALUL INTELECTUAL
VECTOR AL CRERII DE VALOARE
La mijlocul anilor 1990, Edvinson i
Malone (1997), mpreun cu grupul lor
de lucru au realizat cercetri referitoare
la contabilizarea i publicarea de informaii relative la capitalul intelectual,
crend n acest sens schema valorii (the
value scheme) i navigatorul (the navigator). Prin intermediul schemei valorii,
autorii au identificat diferitele forme ale
capitalului intelectual i anume capitalul
uman alturi de capitalul structural i
capitalul relaional, a cror evaluare permite prezentarea contabilizrii capitalu-

3 n prezentarea modelelor am avut ca referin cercetarea realizat de Bessieux-Ollier et al. (2006), pe care am actualizat-o cu noi referine bibliografice.

10/2014

37

IENCIU l
lui intelectual al unei entiti, iar cu ajutorul celui de-al doilea model, navigatorul, autorii au analizat procesul crerii
de valoare, ca urmare a eforturilor ntreprinse de o entitate n vederea creterii capitalului su intelectual. Acesta din
urm face referire la cinci perspective
importante: financiar, rennoire i dezvoltare, clieni, procese i concentrare
uman (Striukova et al., 2008).

CAPITALUL INTELECTUAL FACTOR

AL PERFORMANEI GLOBALE
Spre deosebire de modelul precedent,
modelul Balanced Scorecard elaborat de
Kaplan i Norton (1992) se refer, indirect, la evaluarea activelor intangibile, a
capitalului intelectual, fiind considerat
un instrument de gestiune furnizor de
informaii legate de performana unei
entiti. Modelul analizeaz capitalul
intelectual al unei entiti din patru perspective: financiar, clieni, procese
interne i nvare i cretere, fiecreia
fiindu-i asociate obiective specifice
(Kong, 2007).

CAPITALUL INTELECTUAL
GENERATOR DE STRATEGII BAZATE
PE CUNOATERE
Ulterior modelelor precizate anterior, n
anul 1997, Karl-Erik Sveiby propune un
nou model, conform cruia competena
indivizilor este considerat a fi factorul
principal al cunoaterii, aflat la baza
structurilor organizaionale interne i
externe. n cadrul acestui model capitalul intelectual este abordat ca fiind
compus din capital uman sau individual, capital structural i capital clieni,
componente care la rndul lor sunt regrupate n cadrul unui tablou de indicatori de cretere, de eficien i de stabilitate. Matricea obinut constituie un
veritabil tablou de bord al capitalului
intelectual, regsit n cadrul literaturii de

specialitate sub denumirea de Monitorul Activelor Intangibile (Intangible Assets Monitor). Dezvoltat n Suedia, n asociere cu modelul Celemi (bazat pe consultan educaional), modelul combin patru perspective: resurse umane,
structur intern, structur extern i
parte financiar (Alcaniz et al., 2011).

obinerea unei fezabiliti tehnologice de idei, produse, servicii, procese n curs de dezvoltare (care se
refer la crearea de cunotine
codificate);

CAPITALUL INTELECTUAL

n fiecare etap se verific procesele de

inovaie interne, resursele externe i
relaiile existente.

I VALOAREA FINANCIAR
Modelele precizate anterior sunt utilizate actualmente n studii de cercetare
recente i n cadrul entitilor care activeaz n sectoare de activitate care implic un nivel ridicat al cunotinelor.
Avnd n vedere relaia dintre valoarea
de pia i valoarea net contabil a
unei entiti, se precizeaz c diferena
dintre cele dou valori este datorat elementelor intangibile de care dispune
entitatea i prin urmare a anticiprii
profiturilor viitoare pe pia. n acest
sens, n cadrul literaturii de specialitate
se ntlnete modelul Q Tobin, care este
calculat ca raport ntre valoarea de pia
a unei entiti i costul de nlocuire al
activelor intangibile. Dat fiind faptul c
Q este pozitiv, iar costul de nlocuire al
activelor intangibile este inferior valorii
de pia a unei entiti, entitatea ateapt ca investiia s fie superioar mediei.
Astfel, cu ct Q este mai mare cu att
valoarea capitalului intelectual al unei
entiti este mai mare.
n anul 2001, Baruch Lev a dezvoltat
modelul lanului valoric (Value Chain
Scorecard), care presupune identificarea
componentelor individuale a proceselor
i operaiilor unei entiti n vederea
izolrii impactului lor asupra procesului
de creare de valoare. Este vorba despre
evidenierea unui lan de valori n trei
etape:
descoperirea de noi idei, produse,
servicii, procese (formarea de salarii
n special);

comercializarea produselor i serviciilor dezvoltate sub form de vnzri.

CAPITALUL INTELECTUAL
I CREAREA DE VALOARE
Studiile realizate de Kaplan i Norton
(1992), Edvinson i Malone (1997),
Sveiby (1997) au influenat cercetrile
recente realizate n Europa i n rile
scandinave, n domeniul raportrii capitalului intelectual.
Astfel, Agenia Danez pentru Comer
i Industrie (DATI4) a propus un proiect5 privind furnizarea de informaii
referitoare la capitalul intelectual, cu
ajutorul cruia orice entitate poate s i
prezinte eforturile ntreprinse n vederea dezvoltrii cunotinelor, n special a
celor furnizate de capitalul uman
(Alcaniz et al., 2011). Aceeai agenie
precizeaz c astfel de rapoarte privind
capitalul intelectual au la baz patru elemente principale precum: descrierea
cunotinelor, problematica gestionrii
acestor cunotine, iniiativele entitii i
indicatori selectivi, iar publicarea informaiilor poate s fie att spre folosul
entitii, ct i al prilor externe. n
mod concret, modelul danez propus pentru dezvoltarea unui raport privind prezentarea de informaii legate de capitalul intelectual este orientat spre urmtoarele patru dimensiuni: angajai,
clieni, procese i tehnologii, fiecrei
dimensiuni fiindu-i asociate criterii de
evaluare n funcie de resursele, activitile i efectele constatate de entitate.

4 Eng: Danish Agency for Trade and Industry

5 Aprut ca urmare a propunerilor prevzute n Ghidul privind raportul de capital intelectual: cheia spre managementul cunoaterii (eng. A Guideline for
Intellectual Capital Statements: A Key to Knowledge Management, DATI, 2000)

38

Audit financiar, anul XII

CAPITALUL INTELECTUAL
de PRISM (Policy-making, Reporting
and measuring, Intangibles, Skills development and Management)9, cu rol n
furnizarea de practici alternative privind
msurarea, gestionarea i raportarea elementelor intangibile.
Un alt raport amintit n cadrul cercetrii
ntreprinse de Bessieux-Ollier et al.
(2006, p. 25) este proiectul Nordika,
care propune un ghid privind raportarea capitalului intelectual, editat de
Fondul Industrial Nordic10 i realizat
n colaborare cu reprezentanii guvernelor i asociailor profesionale din rile
nordice. Ghidul propune urmtoarele
faze:
identificarea i gestionarea oportunitilor entitii ivite n urma evalurii i gestionrii cunotinelor i a
altor elemente intangibile;
Un alt proiect dezvoltat n vederea raportrii de informaii referitoare la capitalul intelectual al unei entiti este proiectul Meritum6, proiect dezvoltat la nivel
european i bazat pe practica a 80 de
entiti i evaluri ale experilor din 6
ri europene7. Motivul instituirii acestui proiect, al crui scop primordial este
investigarea fezabilitii evalurii i raportrii informaiilor privind elementele
intangibile (Martensson, 2009), a fost
legat de incapacitatea modelelor existente de a mbunti gestionarea capitalului intelectual i de a favoriza publicarea de informaii aferente acestuia.
Conform acestui proiect o entitate ar
trebui s in cont de urmtoarele trei
etape:

stabilirea unui control care s permit evaluarea efectelor investiiei

n elementele intangibile.

identificarea elementelor intangibile

relaionate la obiectivele strategice
ale entiti;

n continuarea acestui proiect, la nivel

european s-a instituit un nou proiect,
E*Know-NET8, cu rol n mbuntirea
rezultatelor obinute de grupul de cercetare european implicat n dezvoltarea
proiectului Meritum. Prin intermediul
acestui proiect se pun n eviden
aspectele cele mai importante care ar
trebui luate n considerare n cercetrile
viitoare i anume integrarea ghidurilor
existente ntr-un cadru comun de evaluare i publicare de informaii referitoare la elementele intangibile acceptat
la nivel mondial. Conform acestui proiect, capitalul uman nu este evideniat n
mod specific, fiind considerat ca fcnd
parte din cadrul capitalului intelectual.

definirea de indicatori care s permit evaluarea elementelor

intangibile;

n paralel cu acest proiect, ntre 20012003 Uniunea European a dat curs

unui alt proiect, cunoscut sub numele

dezvoltarea de procese de
gestionare i de evaluare; i
publicarea unui raport privind capitalul intelectual.
Apariia proiectului Nordika a generat
crearea unor alte proiecte precum proiectul PIP (Putting IC into Practice11)
cu rol n crearea i diseminarea de indicatori ai valorii intangibile n rile nordice (proiectul se adreseaz cu precdere ntreprinderilor mici i mijlocii din
sectorul informatic).
Din cadrul acestui puzzle de modele
existente n domeniul raportrii capitalului intelectual, nu putea s lipseasc
mult cunoscuta iniiativ Global Reporting
Initiative Guidelines, creat n 1997 cu
scopul de a dezvolta directive aplicabile
global n vederea evidenierii performanelor economice, sociale i de mediu, iniial pentru entitile economice
i apoi pentru organizaiile guvernamentale sau non-guvernamentale. Actualmente, obiectivul primordial al GRI

6 Eng: Meritum Project Measuring Intangibles to Understand and Improve Innovation Management
7 Spania, Finlanda, Frana, Norvegia, Suedia, Danemarca
8 S-a pstrat denumirea n limba englez deoarece nu exist o traducere consacrat a acestui concept n limba romn.
9 S-a pstrat denumirea n limba englez deoarece nu exist o traducere consacrat a acestui concept n limba romn.
10 Eng: Nordic Industrial Fund
11 n traducere, dezvoltarea capitalului intelectual n mediul practic

10/2014

39

IENCIU l
este s publice ghiduri pe sectoare de
activitate. GRI se afl n colaborare cu
programele de mediu ale Naiunilor
Unite, la munca depus de aceasta
implicndu-se entiti economice,
ONG-uri, organisme contabile etc.
Directivele acesteia sunt publicate n
cadrul unui ghid, care este actualizat n
mod regulat, astfel nct entitile s se
poat folosi de el oricnd, acesta oferind inclusiv informaii privind indicatori ai resurselor umane ale unei entiti. Dat fiind faptul c entitile care
public informaii relative la activele
intangibile aparin unor sectoare diferite
de activitate, apare dificultatea n comparabilitatea msurrii, clasificrii sau
publicrii de informaii relative la activele intangibile. Cu toate acestea, abordarea GRI este totui interesant deoarece ea permite prezentarea ntr-un singur raport a indicatorilor economici,
etnici, sociali sau de mediu, evitnd
proliferarea rapoartelor care ar conduce
la o majorare a cheltuielilor cu raportarea pentru entitile economice.
Prin urmare, remarcm c n prezent
exist numeroase modele de prezentare
a informaiilor legate de capitalul intelectual la nivel european i nu numai.
Considerm c prin adoptarea unui
cadru de raportare general valabil, rolul
capitalului intelectual n viaa economic a unei entiti ar fi mai uor de neles i valorificat. n opinia noastr cel
mai potrivit model de raportare a informaiilor privind capitalul intelectual este
acel model care poate fi adaptat cu o
oarecare uurin de ctre toate entitile, indiferent de domeniul de activitate.
Avnd n vedere c modelul Balanced
Scorecard a inspirat numeroase alte
modele de raportare specifice, considerm c acesta conine un pachet minimal de informaii care pot fi adaptate i
utilizate de entitile economice. n
Romnia, raportarea capitalului intelectual este un domeniu nc n faz incipient de dezvoltare, iar propunerea
unui model de raportare ar putea sprijini entitile economice n adoptarea
msurilor corespunztoare n ceea ce
40

privete raportarea capitalului intelectual.

n acest context, prin intermediul acestei cercetri am urmrit prezentarea
principalelor caracteristici ale modelelor
de raportare existente la nivel internaional, cu scopul de a contientiza entitile de importana existenei unui astfel de model de raportare la nivel de
entitate i de a le motiva n a lua msuri
n acest sens, n vederea obinerii de
avantaje competitive asemenea entitilor de la nivel internaional care adopt
un sistem eficient de raportare a capitalului intelectual prin intermediul modelelor de raportare deja existente.
Suntem de prere c depunerea unor
eforturi ct de mici din partea entitilor, cu referire n spe la cele romneti, ar crete relevana capitalului intelectual ntr-o entitate i i-ar oferi avantaje att comparative, ct i competitive
la nivel naional i internaional.

Concluzii
Prezenta cercetare are drept scop trecerea n revist a principalelor modele de
raportare non-financiar propuse de-a
lungul timpului n literatur, cu scopul
de a contientiza i motiva totodat
entitile economice, n spe cele
romneti, de a adopta un model de
raportare specific n vederea obinerii
de avantaje competitive pe pia. Prin

prezentarea caracteristicilor acestor

modele de raportare am urmrit s
scoatem n eviden, pe de o parte,
eforturile depuse de comunitatea ce
practic deja raportarea non-financiar
a capitalului intelectual i, pe de alt
parte, necesitatea continurii manifestrii unui interes aparte vizavi de aceast
problematic i la nivel global. Este
cunoscut faptul c acest tip de capital a
cunoscut n ultima perioad o evoluie
crescnd i i s-a acordat un credit
aparte, motiv pentru care considerm
c expunerea printr-o metod interpretativ a cadrelor de raportare existente
poate sprijini entitile n nelegerea i
valorificarea capitalului intelectual de
care acestea dispun.
Opinm c pentru valorificarea capitalului intelectual, considerat ca fiind un
vector n crearea de valoare adugat
pentru o entitate economic, este necesar elaborarea unui model de raportare
care s fie implementat la nivel naional
i care s conin un pachet minim de
informaii utile n buna funcionare a
funciei de resurse umane din cadrul
oricrei entiti din orice domeniu de
activitate. Avnd n vedere c actualmente se pune accent din ce n ce mai
mult pe valoarea ascuns sau invizibil dintr-o entitate, apreciem c acordarea unei importane crescnde acestui
topic poate crea avantaje att comparative, ct i competitive entitilor pe
pia. Constatm c la nivel internaional au fost nregistrate o serie de eforturi n materie de dezvoltare i implementare ale unor modele de raportare
(i evaluare) a capitalului intelectual tocmai din dorina de a contientiza entitile de rolul i importana valoric a capitalului intelectual n viaa lor economic.
n acest sens, n continuarea acestei cercetri ne propunem dezvoltarea unui
model de raportare a capitalului intelectual, avnd ca baz de plecare modelele
de raportare prezentate n aceast lucrare, adaptate ns n conformitate cu
specificul i necesitile entitilor economice romneti. l
Audit financiar, anul XII

CAPITALUL INTELECTUAL

Bibliografie
Abeysekera, I. (2006), The Project of Intellectual Capital Disclosure:
Researching the Research, Journal of Intellectual Capital, vol. 7,
no.1, p. 6177.
Abeysekera, I., J. Guthrie (2005), An empirical investigation of
annual reporting trends of intellectual capital in Sri Lanka, Critical
Perspectives on Accounting, vol. 1, no. 3, p. 151-63.
Abhayawansa, S., I. Abeysekera (2008), An explanation of human
capital disclosure from the resource based perspective, Journal of
Human Resource Costing & Accounting, vol. 12, no. 1, p.
51-64.
Abhayawansa, S., M. Azim (2014), Corporate reporting of intellectual
capital: evidence from the Bangladeshi pharmaceutical sector, Asian
Review of Accounting, vol. 22. no. 2, p. 98127.
Alcaniz, L., F. Gomez-Bezares, R. Roslender (2011), Theoretical
perspectives on intellectual capital: a backward look and a proposol for
going forward, Accounting Forum, vol. 35, p. 104-117.
Amir, E., B. Lev (1996), Value-relevance of non-financial information:
the wireless communications industry, Journal of Accounting and
Economics, August-December, p. 3-30.
Bessieux-Ollier, C., M. Lacroix, E. Walliser (2006), Capital
humain : mesure, management et reporting Un tat des lieux sur le
plan thorique et pratique, Comptabilit, Contrle, Audit et
Institution(s), Tunisie.
Bukh, P.N., C. Nielsen, P. Gormsen, J. Mouritsen (2005),
Disclosure of information on intellectual capital in Danish IPO prospectuses, Accounting, Auditing & Accountability Journal, vol.
18, no. 6, p. 713-32.
De Silva, T.A., M. Stratford, M. Clark (2014), Intellectual capital
reporting: a longitudinal study of New Zealand companies, Journal
of Intellectual Capital, vol. 15, no. 1, p.157-172.
Edvinsson, L., M.S. Malone (1997), Intellectual Capital: Realizing
your Companys True Value by Finding its Hidden Brainpower,
Harper Business, New York, NY.
Fincham, R., Roslender, R. (2003), The management of Intellectual
Capital and its implications for business reporting, publicat de
Institute of Chartered Accountants of Scotland, CA House,
Edinburgh, disponibil la http://www. icas.org.uk/res_fincham_roselander_report.pdf
Foong, K., R. Yorston, L. Gratton (2003), Human Capital
Measurement and Reporting: a British Perspective, London
Business School, London.
Garcia-Meca, E., I. Martinez (2007), The use of intellectual capital
information in investment decisions: An empirical study using analyst
reports, The International Journal of Accounting, vol. 42, p.
57-81.
Garcia-Meca, E., I. Parra, M. Larran, I. Martinez (2005), The
explanatory factors of intellectual capital disclosure to nancial analysts, European Accounting Review, vol. 14, no. 1, p. 63-94.
Graaf, J. (2013), Colouring the numbers on the role of intellectual
capital in financial reporting, Journal of Intellectual Capital, vol.
14, no. 3, p. 376394.
Ismail, T.H. (2011), Intellectual capital reporting in knowledge economy,
International Journal Critical Accounting, vol. 13, no. 2/3, p.
293-317.
Kaplan, R.S., D.P. Norton (1992), The Balanced Scorecard Measures that Drive Performance, Harvard Business Review, vol.
70, p. 72-79.
Kasselman, R. (2006), A human capital framework for inclusion in
10/2014

company annual reports. A South African Perspective, thesis in

Organizational Behavior, University of Pretoria, disponibil
la http://upetd.up.ac.za/thesis/submitted/etd-11092006142635/unrestricted/02chapter2.pdf
Kong E. (2007), The strategic importance of intellectual capital in the
non-prot sector, Journal of Intellectual Capital, vol. 8, no. 4, p.
721-731.
Li, J., R. Pike, R. Haniffa (2008), Intellectual capital disclosure and
corporate governance structure in UK firms, Accounting and
Business Research, vol. 38, no 2, p. 137-159.
Martensson, M. (2009), Recounting, counting and accounting: from
political arithmetic to measuring intangibles and back, Critical
Perspectives on Accounting, vol. 20, no. 7, pp. 835-46.
Nielsen C., E. Vali, R. Hvidberg, J. Timmermand, T.P. Madsen
(2006), Business Models & Transparency, Report, Danish
Investor Relations Society, DIRF, in Danish.
Nurunnabi, M., M. Hossain, Md. Hossain (2011), Intellectual capital reporting in a South Asian country: evidence from Bangladesh,
Journal of Human Resource Costing & Accounting, vol. 15,
no. 3, p. 196-233.
Ousama, A.A., A.-H. Fatima, A. R. Hafiz-Majdi (2012),
Determinants of intellectual capital reporting: Evidence from annual
reports of Malaysian listed companies, Journal of Accounting in
Emerging Economies, vol. 2, no. 2, p. 119139.
Patelli, L., A. Prencipe (2007), The Relationship between Voluntary
Disclosure and Independent Directors in the Presence of A Dominant
Shareholder, European Accounting Review, vol. 16, no. 1, p.
533.
Petty, R.M., S. Cuganesan, N. Finch, G. Ford (2009), Intellectual
capital and valuation: Challenges in the voluntary disclosure of value
drivers, Disponibil la:
http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1490208
Samudhram, A., G. Sivalingam, B. Shanmugam (2010), Non-disclosure of human-capital based information: theoretical perspectives,
Journal of Human Resource Costing & Accounting, vol. 14,
no. 2, p. 106-128.
Striukova, L., J. Unerman, J. Guthrie (2008), Corporate reporting of
intellectual capital: Evidence from UK companies, The British
Accounting Review, vol. 40, p. 297-313.
Sujan, A., I. Abeysekera (2007), Intellectual capital reporting practices
of the top Australian rms, Australian Accounting Review, vol.
17, no. 2, p. 71-83.
Sveiby, K.E. (1997), The New Organizational Wealth: Managing and
Measuring Knowledge-based Assets, Barrett-Kohler, San
Francisco, CA.
Vithana, K.G., R. Riham, M. Amir (2011), A multi-stakeholder perspective on the value relevance of human capital; Practice of human
capital accounting and human capital discolsure: A review of existing
literature, Proceedings of the European Conference on
Intellectual Capital, Academic Conferences, Ltd., p. 555-561.
Yahaya, A. (2009), Using Balanced Scorecard to assess performance of
banks in Ghana, MBA thesis, Blekinge Institute of
Technology..

41

Delimitri conceptuale i metodologice ale

indicatorilor de
cash, cash-flow i
cash-flow disponibil
ale ntreprinderii
Abstract

Ion STANCU* & Dumitra STANCU**

Conceptual and Methodological

Indicators of the Enterprise Cash,
Cash Flow and Free Cash Flow
This article analyzes and brings in professional and scientific
debate the complex notions of cash, cash flow and free cash
flow, the distinction between net profit and cash flow, and
between accrual and cash accounting. To test the feasibility of
this analysis, the resulting indicators are subject to a case study
on the income statement and balance sheet of a company in the
pharmaceutical sector.
The equality between the components of total cash flow and
changes in enterprise cash, the equality between the free cash
flow and the free cash flows of the shareholders and lenders,
and the equality between enterprise value and the equity and
long-term debt have encouraged the authors to support this analytical approach. In accordance with the literature, our findings
offer a good understanding and a homogeneous determination
of the complex indicators analyzed.
Key words: cash, cash equivalent, cash flow, free cash flow,
cost of capital, enterprise value
JEL Classification: G32; D22; L25

Principala distincie ce trebuie fcut n analiza cash-ului i a

cash-flow-urilor ntreprinderii este aceea dintre operaiunile
de gestiune i operaiunile de capital. ntreprinderea desfoar n mod curent operaiuni de gestiune (de exploatare, financiare i extraordinare) i n mod non-curent operaiuni de
capital (investiii sau dezinvestiii, acompaniate de finanri
sau rambursri de capitaluri atrase). Operaiunile de gestiune
se reflect n fluxurile de venituri i cheltuieli din contul de
profit i pierdere i se sintetizeaz n profitul net i n amortizare (dac nu a fost reinvestit) ca poteniale surse pentru
cash-flow-ul ntreprinderii. Operaiunile de capital (de investiii, dar i de finanare), operaiuni care nu apar n contul de
profit i pierdere, corecteaz potenialitatea de ncasri de mai
sus i dau msura exact a cash-ului i a cash-flow-ului.

Cuvinte cheie: cash efectiv, cash echivalent, cash-flow, cashflow disponibil, costul capitalului, valoarea ntreprinderii

n practica financiar-contabil din Romnia ntlnim mai

multe noiuni care se circumscriu aceleia de cash: trezorerie
net, lichiditi, disponibiliti bneti sau, pur i simplu,

Introducere

* Prof. univ. dr., Academia de Studii Economice din Bucureti, auditor financiar, e-mail: finstancu@yahoo.com
** Prof. univ. dr. ec., Universitatea Tehnic de Construcii - Bucureti, auditor financiar, e-mail: stancudumitra@yahoo.com

42

Audit financiar, anul XII

DELIMITRI CONCEPTUALE I METODOLOGICE

numerar. Din punctul nostru de vedere i pentru scopurile
acestei lucrri vom afirma c toate aceste noiuni sunt echivalente i toate se regsesc n noiunea anglo-saxon de cash1.
Nu este dect o singur distincie care se face n legtur cu
noiunea de cash, respectiv aceea de cash efectiv i cash
echivalent:

operaiunile de gestiune i aduc contribuia la formarea lui i

operaiunile de capital, respectiv, operaiunile de investiii i de
finanare (a se vedea Figura 1).

cash-ul efectiv se refer la disponibilitile bneti n cas

i n conturile bancare curente: valorile de ncasat, cum
sunt cecurile i efectele comerciale depuse la bnci, disponibilitile n lei i valut, cecurile ntreprinderii, creditele
bancare pe termen scurt, precum i dobnzile aferente
disponibilitilor i creditelor acordate de bnci n
conturile curente;
cash-ul echivalent se refer la disponibiliti cvasi-lichide
n investiiile financiare pe termen scurt: aciuni deinute
la ntreprinderile afiliate, obligaiuni emise i rscumprate, obligaiuni achiziionate i alte valori mobiliare achiziionate n vederea realizrii unui profit ntr-un termen
scurt2.
Spre deosebire de imobilizrile financiare (aciuni deinute,
mprumuturi acordate, interese de participare etc.), care sunt
alocri de capital pe termen lung i deci mai puin lichide,
investiiile financiare pe termen scurt au reputaia de a avea o
pia secundar activ i deci o bun lichiditate. Un deficit de
cash efectiv ar putea s fie rapid acoperit prin lichidarea, n
compensare, a unui cash echivalent.
Cash-flow-ul se definete ca variaie a trezoreriei nete (TN)
de la nceputul pn la sfritul anului:
TN = TN1 TN0.

(1)

Ca i cash-ul (trezoreria net), i cash-flow-ul sintetizeaz

interaciunea dintre operaiunile de gestiune i cele de capital
ale ntreprinderii. De remarcat c, n condiii de cretere economic zero, ar avea loc reconstituirea, n aceeai mrime, a
capitalurilor fixe i circulante, respectiv, a capitalurilor proprii
i mprumutate. n aceast situaie teoretic, cash-flow-ul ar fi
egal cu profitul net i amortizarea (CF = PN + Amo)3.
Dac ne raportm ns la realitatea cu rate de cretere diferite
de zero, cash-flow-ul are o determinare complex, alturi de

Standardele internaionale de contabilitate explic variaia trezoreriei nete, cash-flow-ul, pe seama variaiunilor de cash
datorate operaiunilor de gestiune (operaionale), inclusiv
variaia nevoii de fond de rulment (NFR), datorate operaiunilor de investiii (numai n active imobilizate) i operaiunilor de finanare (prin capitaluri proprii i prin capitaluri
mprumutate):
CF = TN = CFgest + CFinv + CFfin.

(2)

Includerea variaiei nevoii de fond de rulment n cash-flow-ul

de gestiune i nu n cel de investiii este puin controversat.
Dac avem n vedere c investiia de capital pentru creterea
economic se refer n mod egal la achiziia de active imobilizate i de active circulante (creterea stocurilor i a creanelor), atunci pare legitim includerea NFR n cash-flow-ul de
investiii (CFinv). Dac avem n vedere ns c ntre cifra vnzrilor (de afaceri) i volumul stocurilor i creanelor exist o
corelaie strns i c variaia cifrei de afaceri explic n mare
parte variaia nevoii de rulment (NFR), atunci pare legitim
includerea NFR n cash-flow-ul de gestiune (CFgest).

1 Utilizm n articolul nostru denumirile de cash i de cash-flow, n primul rnd pentru caracterul lor sintetic i, n al doilea rnd, pentru c
practica i-a consacrat deja ca termeni uzuali.
2 Cash-ul echivalent este ntlnit adesea sub denumirea de echivalentele de trezorerie. Acestea cuprind investiiile financiare pe termen scurt,
extrem de lichide, care sunt uor convertibile n numerar i sunt supuse unui risc nesemnificativ de schimbare a valorii, OMFP nr.
1752/2005 pentru aprobarea reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, pct. 119 (3).
3 Valoarea unei ntreprinderi cu cretere zero intereseaz numai informativ, deoarece, la aceast ntreprindere nu avem investiii noi. Este
vorba de ntreprinderi cu segment de pia stabilizat (utiliti publice, spre exemplu) i care distribuie acionarilor tot profitul net sub form
de dividende (Income Stocks). n consecin, aceste ntreprinderi nu au creteri de capital. Absena investiiilor noi (de cretere) presupune,
n mod implicit, existena investiiilor de meninere a capacitii de producie i de vnzare, investiii finanate integral din amortizare:
,
unde: Imo = imobilizri la nceputul (0) i la sfritul anului (1); Amo = amortizarea anual; ACRnete = active circulante nete.

10/2014

43

STANCU & STANCU l

Dac, la rndul lor, cheltuielile pentru aprovizionrile de
materiale, subansamble etc. din CPP sunt mai mari dect plile aferente acestora, atunci are loc o cretere a soldului furnizorilor din bilan. n consecin, o cretere a soldului de
obligaii (n pasiv) este compensat cu o cretere a soldului de
cash (n activ) i invers, o scdere a soldului de obligaii este
acoperit cu o scdere a soldului de cash.

Ce anume face diferena dintre

profitul net i cash-flow-ul
ntreprinderii ?
Profitul net, ca informaie a contabilitii de angajamente, este
diferit de cash-flow-ul total, care este o informaie monetar
(a unei eventuale contabiliti de trezorerie), din mai multe
considerente. n primul rnd, momentele de recunoatere a
veniturilor i cheltuielilor sunt diferite n raport cu momentele
ncasrii i plii acestora. Aceste decalaje temporare, ntre
momentul angajrii i cel al ncasrii/plii acestora, se regsesc n soldurile din bilan ale stocurilor, creanelor i furnizorilor, respectiv, n necesarul de fond de rulment care sintetizeaz respectivele decalaje.
Obligaiile de plat la anumite scadene sunt decalaje favorabile, drepturile de crean (de ncasri) la anumite scadene sunt
decalaje nefavorabile, iar diferena dintre ele (necesarul de
fond de rulment) corecteaz potenialitatea veniturilor i cheltuielilor ntreprinderii de a fi transformate n cash efectiv pe
baza urmtoarei ecuaii de reconciliere ntre CPP i Bilan:
Sold iniial (din bilan) + Intrri de venituri/cheltuieli
ncasri/Pli = Sold final (din bilan),
sau echivalent,
Sold iniial Sold final (din bilan) = Intrri de venituri/cheltuieli
(din CPP) ncasri/Pli
Astfel, dac aprovizionrile sunt mai mari dect plile aferente acestora, atunci are loc creterea soldului de materiale,
subansamble etc., iar dac veniturile din CPP sunt mai mari
dect ncasrile din vnzarea bunurilor i serviciilor, atunci are
loc creterea soldului creanelor-clienilor din bilan. Inversarea acestor inegaliti va conduce la efecte inverse asupra
soldului stocurilor i creanelor. Cu alte cuvinte, o cretere a
soldurilor activelor este compensat cu o scdere a soldului de
cash i invers, o scdere a soldurilor de active este compensat cu o degajare (eliberare) de cash.

n al doilea rnd, profitul net este un rezultat exclusiv (cel

puin pe termen scurt) al operaiunilor de gestiune, respectiv
de exploatare i financiare, n timp ce cash-ul i cash-flow-ul
sunt generate att de operaiunile de gestiune, ct i de cele de
capital: dezinvestiii sau investiii i finanri sau rambursri
(restituiri) de capitaluri din afar. n sfrit, n al treilea rnd,
profitul net exprim o potenialitate (contabil) de a avea
ncasri n prezent sau n viitor, n timp ce cash-flow-ul exprim transformarea concret n bani a veniturilor i cheltuielilor
ntreprinderii.
Cu toate c exprim doar o potenialitate de ncasri, profitul
net reprezint, totui, principalul element component al cashflow-ului de gestiune i deci al cash-flow-ului total.
Din aceast analiz a interaciunii cash-flow-rilor cu CPP i
bilanul ntreprinderii se pot desprinde informaii analitice
importante privind performana, precum i diferitele metode
conservative de gestiune, respectiv, de urgentare a ncasrilor
i de ntrziere a plilor.

Stadiul cunoaterii noiunilor

de cash, cash-flow, cash-flow
disponibil i a interaciunii
cu bilanul i contul de profit
i pierdere
Mai muli cercettori recunosc faptul c problematica diferenei dintre profit i cash a fost pus n dezbatere de ctre
Jonathan Moreland ntr-un articol din 1995, aprut n
Individual Investor4 i n care face o evaluare succint a acestei
diferene afirmnd c cel puin la fel de important ca profitabilitatea unei companii este lichiditatea acesteia - indiferent
dac sunt sau nu suficieni bani pentru a-i plti datoriile.
Companiile, la urma urmei, dau faliment pentru c nu i pot
plti datoriile, nu pentru c sunt neprofitabile. Este ct se
poate de evident faptul c lichiditatea este important. Chiar
i aa, muli investitori, de obicei, o ignor. Cum? Uitndu-se
numai la contul de profit i pierdere al companiei i nu la
situaia fluxurilor de numerar.

4 Jonathan Moreland, Difference between earnings and cash, Individual Investor Magazine, Individual Investor Group, Inc., 1995

44

Audit financiar, anul XII

DELIMITRI CONCEPTUALE I METODOLOGICE

n Manualul CFA Institute (2008)5 se afirm simplu c
Situaia fluxurilor de numerar furnizeaz informaii suplimentare n raport cu cele furnizate de contul de profit i pierdere care este elaborat pe baza contabilitii de angajamente i
nu pe baza contabilitii de cash O companie poate fi
generatoare de profit net, pozitiv i n cretere, dar poate s
ajung n insolven din cauz c activitatea de exploatare
genereaz insuficient numerar. Manualul dezvolt ntr-o
manier profesional conceptele, metodele de determinare a
cash flow-urilor i ratele financiare ale cash flow-urilor, precum i interaciunile dintre Situaia cash flow-ului i celelalte
situaii financiare.
Richard Loth (2012)6, autor consacrat al multor cri i publicaii despre investiii, confirm, ca i ali autori, c profitabilitatea, respectiv, profitul net al unei companii reprezint un
important element n fundamentarea deciziei de investiii,
fiind un indicator rapid i uor de obinut pentru a evalua
performana general a companiei. Cu toate acestea, acest
indicator nu reflect, de fapt, suma pe care compania a primit-o din profitul net evideniat de contabilitatea de angajamente. n articolul su, autorul prezint ce explicaii suplimentare sunt furnizate de situaia fluxurilor de numerar, cum
se obin acestea i cum se interpreteaz i se utilizeaz aceste
informaii pentru a efectua o analiz a modului n care o
companie i poate plti obligaiile i poate face bani pentru
investiiile sale.
Standardul Internaional de Contabilitate IAS 7 (2000)7 definete fluxurile de trezorerie drept ncasri i pli n numerar
efectiv (cash) i n numerar echivalent i stabilete dispoziii
pentru prezentarea situaiei fluxurilor de trezorerie i a
informaiilor aferente. Situaia fluxurilor de trezorerie
ofer utilizatorilor de situaii financiare o baz pentru
evaluarea capacitii ntreprinderii de a genera numerar
efectiv i numerar echivalent, precum i a nevoii ntreprinderii de a utiliza fluxurile de trezorerie respective.
Deciziile economice care sunt luate de ctre utilizatori
impun o evaluare a capacitii ntreprinderii de a genera
numerar efectiv i numerar echivalent, precum i a
capacitii acesteia de a plasa numerarul n timp i n
siguran.
Ben McClure (2010)8, analist
financiar al The Economist Group,
dezvolt problematica cash flowului disponibil (free cash flow, n
englez). Investitorii inteligeni

aleg companiile care produc un cash flow-ul disponibil, suficient pentru remunerarea investitorilor de capital (acionari i
mprumuttori) la un nivel acoperitor pentru riscurile asumate
de ctre acetia. Cash flow-ului disponibil semnaleaz deci
capacitatea unei companii de a plti dividende i dobnzi, precum i cerinele de investire/ restituire i de ndatorare/rambursare a capitalurilor investite de acionari i de mprumuttori. Chiar dac indic starea de sntate a companiei, acesta
are limitele sale i nu este imun la politicile i opiunile contabile.
Cum este de ateptat, problematica cash-ului, a cash-flow-ului
i a cash-flow-ului disponibil face obiectul tuturor lucrrilor
de finane corporative. Toate aceste abordri sunt unitare att
n ceea ce privete definirea acestor noiuni, ct i-n ceea ce
privete modele de determinare a acestora. La rndul nostru,
ncercm s ne armonizm cu aceste demersuri i s relevm
aplicabilitatea lor pe exemplul ntreprinderilor romneti.

Situaia fluxurilor de trezorerie

explic diferena dintre
contabilitatea de angajamente
i cea de trezorerie
Standardul Internaional de Contabilitate nr. 7 recomand
construcia Situaiei fluxurilor de trezorerie n completarea
documentelor contabile de sintez: bilan, cont de profit i
pierdere (CPP) i anexa la bilan. Pentru a supravieui pe o
pia din ce n ce mai concurenial, ntreprinderea trebuie s aib capacitatea de a genera cash pentru plata la
termen a obligaiilor fa de partenerii de afaceri. Or,
principalul atu al Situaiei fluxurilor de trezorerie este
relevarea acestei abiliti a ntreprinderii de a genera
cash.
Situaia fluxurilor de trezorerie explic diferena dintre
contabilitatea de angajamente i contabilitatea de trezorerie. Aceasta furnizeaz informaii utile despre impactul
nregistrrilor din contabilitatea de angajamente asupra
fluxurilor de trezorerie, despre lichiditatea, solvabilitatea
i flexibilitatea financiar a ntreprinderii. Pe baza situaiei fluxurilor de trezorerie se pot identifica
activitile generatoare de cash
pentru a susine afacerile i pentru

5 Schweser, Kaplan, Inc., Level 1, Book 3 Financial Statement Analysis, Understanding the Cash Flow Statement, 2008, pag. 106-135.
6 Richard Loth, Analyze Cash Flow The Easy Way, on November 26, 2012, http://www.investopedia.com/articles/stocks/07/easycashflow.asp
7***, Standardele Internaionale de Contabilitate, 2000, Bucureti, Editura Economic, 2000.
8 Ben McClure, Free Cash Flow: Free, But Not Always Easy, on March 08, 2010, http://www.investopedia.com/articles/fundamental/03/091703.asp

10/2014

45

STANCU & STANCU l

a achita obligaiile ajunse la scaden, nevoile suplimentare de
finanare extern, dar i noile oportuniti de afaceri pentru
dezvoltarea ntreprinderii.
Situaia fluxurilor de trezorerie explic sursele de formare a
cash-flow-ului ntreprinderii pe seama operaiunilor de gestiune9, de investiii i de capital:
CF = CFgest + CFinv+ CFfin.

(3)

Identificarea celor trei componente se face n funcie de ncasrile i plile din fiecare categorie de operaiuni (a se vedea
Anexa)10. Ca urmare a caracterului sintetic i relevant din
punctul de vedere al rezultatelor curente de gestiune (profit
net, amortizare, dobnzi etc.), n acest articol vom privilegia
metoda indirect de determinare a componentelor cash-flowului total.

Cash-flow-ul de gestiune (CFgest, cash flow from operating activities = CFO or operating cash flow, n englez) se determin sintetic prin ajustarea profitului net cu amortizrile i provizioanele (nete de relurile asupra lor) i cu variaia nevoii de fond
de rulment (NFR):
CFgest = PN + Amo. i proviz. nete NFR
(4)
unde: PN = profitul net; NFR = variaia necesarului de
fond de rulment.
Amortizrile i provizioanele se adaug la profitul net deoarece ele sunt cheltuieli ne-monetare care s-au sczut din venituri
doar pentru a determina profitul net, dar acestea nu au afectat
trezoreria (nu au fost pli efective) i deci trebuie adunate cu
profitul net pentru a determina cash-flow-ul de gestiune.
Includerea variaiei soldurilor dividendelor de pltit, de la
sfritul anului fa de nceputul anului, n mrimea nevoii de

9 Acest cash-flow este ntlnit adesea sub denumirea de cash-flow de exploatare sau operaional. Noi optm pentru denumirea de cash-flow
de gestiune, deoarece se refer deopotriv la ncasrile/plile din activitatea de exploatare, din activitatea financiar (activiti curente), ct
i la cele din activitile extraordinare (non-curente).
10 n Situaia fluxurilor de trezorerie nu se includ tranzaciile nemonetare ale ntreprinderii (non-cash investing and financing activities, n englez),
cum ar fi vnzrile n contrapartid (barter transaction), investiiile de active cumprate pe credit sau creterea capitalului social prin conversia datoriilor (obligaiuni convertibile sau credite) n aciuni noi. Acestea reprezint operaiuni de exploatare, de investiii, respectiv de finanare, dar nu au, n anul de analiz, nicio influen asupra cash-flow-urilor din aceste operaiuni.
Plile, n anii viitori, pentru rambursarea creditului la investiii i pentru dividende la aciunile noi vor fi nregistrate n Situaiile fluxurilor
de trezorerie din anii n care au loc.
Toate aceste tranzacii nemonetare trebuie s fac obiectul unei note explicative, anex la Situaia fluxurilor de trezorerie. Analistul financiar
trebuie totui s ia n calculul performanei trecute i viitoare efectele acestor tranzacii nemonetare.

46

Audit financiar, anul XII

DELIMITRI CONCEPTUALE I METODOLOGICE

fond de rulment indic nregistrarea dividendelor pltite n
cash-flow-ul de gestiune.

imobilizrile iniiale (Imo0) se scad amortizrile i provizioanele nete de relurile asupra lor:

Metoda indirect permite s se evidenieze influena contabilitii de angajamente (NFR) asupra fluxurilor de trezorerie i
s se estimeze fluxurile de trezorerie viitoare pornind de la
previziunea profitului net i a variaiei nevoii de active circulante (Tabelul 1).

CFinv = Imo0 Amo i proviz. nete Imo1

La ntreprinderea PHARMA SA, CFinv se determin astfel:

n baza CPP i Bilanului, la ntreprinderea PHARMA SA, CFgest

este deci, prin metoda indirect:
CFgest =19.800 + 6.970 ( 1.700) = 28.470 mii lei (ncasri),
n care variaia nevoii de rulment (NFR) este egal cu:
[(17.700 + 56.000 + 200) (43.500 + 100)] [(15.900 + 51.300 +
300) (35.450 + 50)] = 1.700 mii lei.
Cash-flow-ul de gestiune ne ofer indicii asupra calitii activitii de curente (exploatare i financiar), asupra capacitii
acesteia de a genera profituri. Mrimea amortizrilor i mai
ales ponderea lor n cifra vnzrilor poate reflecta o dotare
consistent cu imobilizri corporale, eseniale pentru realizarea produselor i serviciilor. Mai departe, trebuie studiat ns
compoziia acestor imobilizri corporale, respectiv gradul de
nnoire i de modernitate a acestora.
Dac mrimea nevoii de fond de rulment este pozitiv i n
corelaie cu mrimea vnzrilor, atunci se identific o evoluie
sntoas a activitii de exploatare. Mrimea negativ a variaiei nevoii de fond de rulment ( NFR) poate fi explicat
printr-o exploatare mai conservativ a capitalului de lucru, cu
stocuri i creane-clieni reduse i, respectiv, cu datorii ctre
furnizori staionare sau, dimpotriv, n cretere (licit). Poate
fi ns i rezultatul unei politici contabile agresive (chiar necorespunztoare) de recunoatere mai rapid a veniturilor coroborat cu recunoaterea cu ntrziere a cheltuielilor. Scderea
nevoii de fond de rulment poate fi i un semnal negativ dac
reducerea stocurilor i creanelor, precum i creterea datoriilor ctre furnizori este datorat scderii/lipsei activitii de
exploatare.

CFinv = 69.300 6.970 87.300 = 24.970 mii lei i semnific o plat de cash pentru creterea efectiv a imobilizrilor de la nceputul pn la sfritul anului.
Cash-flow-ul de investiii ofer indicii despre politica de dezvoltare a ntreprinderii. Dac este suficient cash-flow de
gestiune pentru aceast dezvoltare, atunci are loc o cretere
sustenabil. O mrime redus a acestui cash-flow de investiii
poate indica preocuparea de a conserva cash-ul ntreprinderii
i, n consecin, absena unei politici investiionale. n timp,
aceast atitudine va determina pli substaniale pentru nlocuirea activelor uzate i nevoi crescute pentru recuperarea
oportunitilor de cretere.
Cash-flow-ul din activitile de finanare cu capitaluri
externe (proprii i mprumutate) sunt generate de majorrile
de capital social (prin emisiune de aciuni noi) i/sau de majorrile de datorii pe termen mediu i lung (prin primirea de noi
mprumuturi sau prin emisiunea de obligaiuni ale ntreprinderii). Plile de finanare sunt determinate, cel mai adesea, de
rambursrile de mprumuturi pe termen lung i mediu, i de
rscumprarea propriilor aciuni de pe piaa bursier sau
extrabursier.
Dividendele pltite pentru exerciiul financiar precedent pot fi considerate pli ale activitii de finanare, reprezentnd remunerri ale capitalurilor proprii
subscrise de acionarii ntreprinderii. Alternativ,
acestea pot fi considerate pli n cash-flow-ul de
gestiune, evideniind astfel capacitatea ntreprinderii
de a plti dividende din rezultatele activitii curente
de gestiune.
Profitul net se scade din capitalurile proprii de la sfritul anului deoarece este component al cash-flow-ului de gestiune:
CFfin= CPR + DTL = (CPR1 PN CPR0) +
+ (DTL1 DTL0)

Cash-flow-ul din activiti de investiii (CFinv) se poate

obine prin compararea imobilizrilor de la nceputul anului
cu cele de la sfritul anului, ambele exprimate n valori brute,
respectiv, fr deducerea amortizrilor. n bilan acestea se
nregistreaz n valori nete de amortizri i, de aceea, din
10/2014

(5)

(6)

unde:
CPR = majorarea capitalului social prin emisiune de aciuni
noi / reinvestirea profiturilor reportate i nedistribuite,
rscumprarea de aciuni proprii
DTL = primirea de credite noi / rambursarea creditelor
vechi.
La ntreprinderea PHARMA S.A. s-au modificat soldurile capitalurilor permanente (proprii i mprumutate) pentru a face fa efortului
investiional semnificativ n creterea imobilizrilor, cu mult mai mare
dect cash-flow-ul de gestiune. n consecin:
47

STANCU & STANCU l

CFfin = (86.200 19.800 73.000) + (82.000 + 1500 77.000
1.500) = 6.600 + 5.000 = 1.600 mii lei (pli).
Cash-flow-ul de finanare ofer informaii despre majorarea
capitalului social prin emisiunea de aciuni noi, despre solicitarea de credite noi sau, dimpotriv, despre reducerea profitului
reportat, a profitului nedistribuit, despre reducerea capitalului
social prin rscumprarea, de pe piaa de capital, a propriilor
aciuni or rambursarea de credite vechi. De asemenea, pot fi
relevate informaii despre atragerea de credite noi pentru
plata dividendelor ctre acionari i/sau rscumprarea propriilor aciuni.
Cash-flow-ul total (CFT) al ntreprinderii este deci suma
celor trei cash-flow-uri ale activitilor de gestiune, de investiii i de finanare i va verifica (va explica), astfel, variaia trezoreriei nete de la nceputul pn la sfritul anului:
CFT = CFgest + CFinv + CFfin = TN1 TN0:

(7)

TN0 + CFT = TN1

(8)
n consecin, cash-flow-ul este o informaie de analiz
financiar a surselor de formare a fluxului de trezorerie de la
nceputul pn la sfritul exerciiului financiar, a variaiei trezoreriei ntreprinderii care se regsete n conturi la bnci, n
cas i n investiii financiare pe termen scurt.
La ntreprinderea PHARMA SA, cash-flow-ul total a fost influenat
de plile pentru investiii (- 24.970) care au absorbit aproape tot cashflow-ul de gestiune (= 28.470). Diferena rmas, mpreun cu creditele noi (5.000), au fost absorbite de reducerea semnificativ a profitului
reportat i a profitului nedistribuit sub form de dividende(-6.600), dar
a asigurat i creterea de cash (= 1.900):
CFT = 28.470 24.970 6.600 + 1.500 = 1.900 =
= 52.100 50.200 mii lei

(9)

Operaiunile rezultate din decizii de investiii i/sau de finanare particulare care nu genereaz ncasri i pli nu se vor
nregistra n Situaia cash-flow-urilor:
nchirierea unor spaii comerciale, echipamente etc. reprezint o decizie de investiii i de finanare, dar nu
afecteaz trezoreria ntreprinderii;
conversia datoriilor n capitaluri proprii reprezint o decizie de schimbare a structurii capitalurilor i determin
creterea capitalurilor proprii, corelativ cu diminuarea datoriilor, dar, din nou, nu afecteaz trezoreria ntreprinderii.
Aceste operaiuni vor fi menionate n Notele explicative la
Bilan i vor atrage atenia analitilor financiari pentru determinarea i estimarea performanei trecute i viitoare a ntreprinderii.

Cash-flow-ul disponibil
este folosit pentru evaluarea
ntreprinderii
n perspectiva determinrii valorii ntreprinderii, considerat a
fi un portofoliu de investiii mai noi i mai vechi, noiunea de
cash-flow comport anumite ajustri. Acestea sunt necesare
pentru a reflecta capacitatea ntreprinderii de a degaja, ctre
acionari i mprumuttori, cash-flow disponibil (CFD, free
cash-flow, n englez) pentru:
recuperarea capitalului iniial investit i
remunerarea acestui capital, cel puin la o rat normal de
rentabilitate, n raport cu riscul asumat.
De la nceput facem precizarea c demersul nostru de evaluare pornete de la determinarea valorii ntreprinderii n ansamblu, ca rezultat al investirii att a capitalurilor proprii, ct i a
celor mprumutate. n aceast perspectiv, dobnzile ne apar
ca remunerare a mprumuttorilor i deci ca o component a
cash-flow-ului disponibil al ntreprinderii i nu ca o cheltuial
financiar, pltit din cash-flow-ul de gestiune.
Odat calculat valoarea ntreprinderii, se vor determina apoi
cele dou componente ale ei:
1. valoarea capitalurilor proprii i
2. valoarea capitalurilor mprumutate (a datoriilor).
Este legitim s considerm c rezultatele operaiunilor de
gestiune sunt destinate remunerrii celor dou categorii de
investitori de capital, acionari i mprumuttori. Drept urmare, cash-flow-ul disponibil este format din aceste rezultate:
profitul net, amortizarea anual i dobnzile, nete de impozitul pe profit. mprumuttorii sunt remunerai cu dobnzile n
sum ntreag, conform contractului de credit. Deoarece profitul net al ntreprinderii ndatorate include i economia de
impozit (obinut prin deducerea dobnzii din profitul impozabil), atunci este nevoie ca dobnzile s se includ n CFD n
sum net de impozit pentru a nu se face o dubl nregistrare
a acestei economii11:
Rezultatele curente (de exploatare i financiare) = PN + Amo +
+ Dob (1 )
(10)
Dac nu ar avea loc niciun fel de investiii n active fixe i n
necesarul de fond de rulment, atunci rezultatele operaiunilor
de gestiune s-ar putea distribui n totalitate ctre investitori
(acionari i mprumuttori). Cum ns au loc frecvente investiii, cel puin de meninere a capacitii iniiale de producie
(finanate din amortizare) i au loc frecvente modificri ale

11 PNL = PNU + Dob = PNU + Economia de impozit, unde L = ntreprinderea ndatorat; U = ntreprinderea nendatorat, iar = cota de
impozit pe profit

48

Audit financiar, anul XII

DELIMITRI CONCEPTUALE I METODOLOGICE

volumului stocurilor, creanelor i trezoreriei (finanate din
profit i din alte surse externe), atunci cash-flow-ul disponibil
trebuie s in cont de aceste finanri ale creterii economice
a ntreprinderii (a se vedea Figura 2):
Creterea economic = Imo + ACRnete

(11)

Drept urmare, cash-flow-ul disponibil este determinat de

rezultatele operaiunilor de gestiune (curent i extraordinar)
corectate cu investiiile n creterea economic:
1. CFD = Rezultatele curente Creterea economic =
= PN + Amo + Dob (1 ) Imo NFR, 12

(12)

unde: IMO = Imo1 Imo0 + Amo; NFR = NFR1 NFR0

unde, 1 i 0 exprim sfritul i nceputul exerciiului financiar.

4. CFD = CFgest + Dob (1 ) + Amo Imo

(15)

Tot astfel, se poate porni de la cash-flow-ul total, care se

corecteaz cu profitul financiar dup impozit, la care se adaug cash-flow-ul disponibil ctre acionari, precum i cel ctre
mprumuttori (creditori):
5. CFD = CFT + Pfin(1) + CFDac. + CFDcr

(16)

Toate aceste relaii de calcul ale cash-flow-ului disponibil al

ntreprinderii confirm, de fapt, realizarea echilibrului financiar n bilan i complementaritatea lui cu rezultatele curente
de gestiune din contul de profit i pierdere.
Pentru ntreprinderea PHARMA SA, n baza bilanurilor succesive i
a contului de profit i pierdere, prezentate mai sus, vom putea determina
cash-flow-ul disponibil al ntreprinderii (CFD) prin toate cele 5 relaii
de calcul prezentate anterior:

1. CFD(ntrepr.) = 19.800 + 6.970 + (9240 5300) (1 0,16)

(87.300 6.970 69.300) (30.300 32.000) =
= 30.080 24.970 ( 1.700) =6.810 mii lei
Replicarea calculelor dup relaiile 2 5 va conduce la acelai
rezultat: CFD(ntrepr.) = 6.810 mii lei.

Calculul CFD se poate face i pornind de la marjele de acumulare:profit nainte de dobnzi i de impozit (EBIT) i profit nainte de dobnzi, impozit i amortizri (EBITDA)13.
Deoarece, PN + Dob (1 ) = EBIT (1 ), avem:
2. CFD = EBIT (1 ) + Amo Imo NFR

(13)

i ntruct, EBIT (1 ) + Amo = EBITDA (1 ) +

Amo , avem:
3. CFD = EBITDA (1 ) + Amo Imo NFR

(14)

Prin complementaritate, CFD se poate calcula pornind de la

cash-flow-ul de gestiune (CFgest) ce cuprinde deja primii doi
termeni ai rezultatelor curente de gestiune (PN+Amo), precum i deducerea variaiei nevoii de fond de rulment (NFR).
n consecin, la cash-flow-ul de gestiune se adaug dobnda
dup impozit [Dob(1)], economia de impozit din amortizarea deductibil fiscal (Amo) i se scade doar variaia activelor
imobilizate (Imo) :

n raport cu destinaiile sale, cash-flow-ul disponibil, la nivelul

ntreprinderii, se compune din cash-flow-ul disponibil pentru
acionari (CFDact.) i cash-flow-ul disponibil pentru creditori (CFDcr.):
CFD = CFDac. + CFDcr= 8.500 + ( 1.690).

(17)

La rndul lor, cash-flow-urile disponibile investitorilor de

capital (acionari i mprumuttori) se formeaz din remunerarea pe seama rezultatelor curente:
l a acionarilor, sub form de dividende = Div, inclusiv

cash-flow-ul total, i din fluxurile de trezorerie determinate de modificarea capitalurilor proprii (CPR):
CFDac. = Div + CFT + CPR=
= 6.600 + 1.900 (86.200 13.200 73.000) =
= 8.500 mii lei

(18)

l a mprumuttorilor, sub form de profit financiar dup

impozit = Pfin(1) i din fluxurile de trezorerie determinate de modificarea capitalurilor mprumutate pe termen
mai mare de 1 an (DTL):

12 Free Cash Flow to Firm (FCFF) = NI + NCC + Int (1 Tax rate) FCInv WCInv, unde, NCC = non-cash charges (depreciation),
www.cfainstitute.org/.../equity_chapter 4.pptx,
Free Cash Flow to Firm (FCFF) = EBIT(1-t) - (Capital Expenditures - Depreciation) - Change in non-cash Working Capital, Damodaran on
valuation, http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm
13 EBITDA = earnings before interest, taxes, depreciation and amortization, n englez; EBIT = earnings before interest and taxes, n englez

10/2014

49

STANCU & STANCU l

CFDcr. = Rfin (1 ) + DTL =
(19)
= (9.240 5.300) (1 0,16) (82.000 77.000) =
= 1.690 mii lei
Cash-flow-ul disponibil creditorilor este determinat pe seama
interaciunii ntreprinderii cu piaa financiar. Efortul ntreprinderii de remunerare a mprumuttorilor acesteia este diminuat de remunerarea pe care ntreprinderea o primete de la
cei mprumutai de ctre ea nsi. De aceea, n acest cashflow disponibil am introdus profitul financiar i nu dobnzile
pltite creditorilor.
Pentru evaluarea ntreprinderii i a capitalurilor acesteia, cashflow-urile disponibile (CFD) i valorile patrimoniale de la
sfritul anului (Imo1 + ACR1; CPR1 i DAT1)14 se actualizeaz la costurile specifice ale capitalurilor (mediu ponderat =
k, propriu = kc i mprumutat = kd) corespunztoare claselor
de risc specifice:

VANntrepr. = V0 ntrepr. (Imo0 + ACR0)

(20)

VANCPR = V0 CPR CPR0

(21)

Putem aprecia c managementul ntreprinderii este performant, reuind s aduc plus de valoare capitalurilor (proprii i
mprumutate) investite n activele fixe i circulante nete ale
ntreprinderii. Dac acest plus de valoare se va regsi i n
creterea cursului bursier al aciunilor ntreprinderii, nseamn
c piaa de capital a integrat aceast performan managerial,
iar managerii vor fi recompensai de ctre acionari cu bonusuri corespunztoare.

Este de remarcat faptul c, n ipoteza de VAN(DTL) = 0 i

deci de conservare a valorii capitalurilor mprumutate, ntregul
surplus de valoare de la nivelul ntreprinderii se transfer n
beneficiul acionarilor : VAN(ntrepr.) = VAN(CPR) = 1.98715

n consecin, cash-flow-urile disponibile, valoarea actualizat

i valoarea actualizat net ale acionarilor i a mprumuttorilor sunt egale cu cele ale ntreprinderii :
VANDTL = V0 DTL (DTL0 + Proviz0)
(22)
n baza cash-flow-urilor ntreprinderii analizate, anterior calculate, a
valorii finale a capitalurilor acesteia, pe total i pe surse de finanare
(proprii i mprumutate), valoarea (V0) i valoarea actualizat net
(VAN) pe ansamblu i pe componente ale capitalurilor (proprii i
mprumutate) se prezint n Tabelul 2.

CFD= CFDac. + CFDcr. = 8.500 + ( 1.690) = 6.810 mii lei (23)

V0 ntrepr. = V0 CPR + V0 DTL = 74.987 + 78.500 =
= 153.487mii lei

(24)

VANntrepr.= VANCPR + VANDTL = 1.987 + 0 = 1.987 mii lei 25)

n mod normal, la publicarea situaiilor financiare, acest plus
de valoare real (VAN) din exploatarea activelor ntreprinderii
ar trebui s se reflecte n creterea valorii de pia (a cursului
bursier) al aciunilor acesteia. Operatorii pe pia de capital
devin contieni de surplusul de valoare al capitalurilor ntreprinderii i vor deveni interesai s cumpere aciunile acesteia,
aciuni n care ntrevd un potenial de cretere. Dac piaa
bursier nu reacioneaz, nseamn c evaluarea de mai sus
trebuie revizuit.

14 Utilizarea cash-flow-ului disponibil pentru evaluarea ntreprinderii pornete de la ipoteza c activele economice (Imo+ACR), capitalurile
proprii (CPR) i cele mprumutate (DTL), din bilanul de la nceputul i de la sfritul anului, reflect ct mai adecvat valoarea just, cea mai
apropiat de valoarea de pia. Auditarea situaiilor financiare n conformitate cu standardele internaionale de contabilitate (IFRS) face
plauzibil aceast ipotez.
n valorile patrimoniale finale am inclus activele imobilizate (Imo) i activele circulante nete (ACRnete = NFR + cash-ul). Vom obine astfel o valoare actualizat (V0) mai mare. Deoarece toate estimrile de valoare a ntreprinderii se fac fr a lua n considerare cash-ul, valoarea
actualizat obinut mai sus o putem corecta prin scderea cash-ului de la nceputul anului.
15Aceast ipotez poate fi acceptat dac piaa bancar este concurenial i dobnzile practicate de acestea la creditarea ntreprinderilor sunt
foarte apropiate de dobnda medie bancar

50

Audit financiar, anul XII

DELIMITRI CONCEPTUALE I METODOLOGICE

Concluzii
Cash-ul (trezoreria net) i cash-flow-ul sintetizeaz interaciunile dintre operaiunile de gestiune i cele de capital ale
ntreprinderii. Cash-flow-ul are o determinare complex, alturi de operaiunile de gestiune (de exploatare i financiare) i
aduc contribuia la formarea lui i operaiunile de capital, respectiv, operaiunile de investiii i de finanare.
Profitul net ca informaie contabil este diferit de cash-flowul ca informaie monetar prin faptul c:
1. cash-ul i cash-flow-ul corecteaz veniturile ncasabile i
cheltuielile pltibile cu decalajele ntre momentul angajrii
i cel al ncasrii/plii acestora. Obligaiile de plat la
anumite scadene sunt decalaje favorabile, drepturile de
crean (de ncasri) la anumite scadene sunt decalaje
nefavorabile, iar diferena dintre acestea (necesarul de
fond de rulment) corecteaz potenialitatea veniturilor i
cheltuielilor ntreprinderii de a fi transformate n cash
efectiv.

10/2014

2. profitul net este un rezultat exclusiv (cel puin pe termen

scurt) al operaiunilor de gestiune, respectiv de exploatare
i financiare, n timp ce cash-ul i cash-flow-ul sunt generate att de operaiunile de gestiune, ct i de cele de capital: dezinvestiii sau investiii i finanri sau rambursri
(restituiri) de capitaluri din piaa financiar;
3. profitul net exprim o potenialitate (contabil) de a avea
ncasri n prezent sau n viitor, n timp ce cash-flow-ul
exprim transformarea concret n bani a veniturilor i
cheltuielilor ntreprinderii;
Situaia fluxurilor de trezorerie explic diferena dintre contabilitatea de angajamente i contabilitatea de trezorerie.
Aceasta furnizeaz informaii utile despre impactul nregistrrilor din contabilitatea de angajamente asupra fluxurilor de
trezorerie, despre lichiditatea, solvabilitatea i flexibilitatea
financiar a ntreprinderii.
Pe baza situaiei fluxurilor de trezorerie se pot identifica activitile generatoare de cash pentru a susine afacerile i pentru
a achita obligaiile ajunse la scaden, nevoile suplimentare de

51

STANCU & STANCU l

finanare extern, dar i noile oportuniti de afaceri pentru
dezvoltarea ntreprinderii.

Bibliografie

Cash-flow-ul de gestiune ne ofer indicii asupra calitii activitii de curente (exploatare i financiar), asupra capacitii
acesteia de a genera profituri.

Damodaran Aswath, Damodaran on valuation,

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page
/datafile/variable.htm

Cash-flow-ul de investiii ofer indicii despre politica de dezvoltare a ntreprinderii.

Loth Richard, Analyze Cash Flow The Easy Way, on November

26, 2012, http://www.investopedia.com/
articles/stocks/07/easycashflow.asp ;

Cash-flow-ul de finanare ofer informaii despre majorarea

capitalului social prin emisiunea de aciuni noi, despre solicitarea de credite noi sau, dimpotriv, despre reducerea profitului
reportat, a profitului nedistribuit, despre reducerea capitalului
social prin rscumprarea, de pe piaa de capital, a propriilor
aciuni or rambursarea de credite vechi. De asemenea, pot fi
relevate informaii despre atragerea de credite noi pentru
plata dividendelor ctre acionari i/sau rscumprarea propriilor aciuni.
Cash-flow-ul, total i pe componentele sale, reprezint informaii de analiz financiar a surselor de formare a fluxului
de trezorerie, de la nceputul pn la sfritul exerciiului
financiar, a variaiei trezoreriei ntreprinderii. Cash-flow-ul
disponibil este o informaie de evaluare financiar a ntreprinderii, respectiv a capacitii acesteia de a remunera furnizorii de capitaluri (acionarii i mprumuttorii) astfel nct
investiiile lor de capital s aduc valoare adugat. l

McClureBen, Free Cash Flow: Free, But Not Always Easy, on

March 08, 2010, http://www.investopedia.com/
articles/fundamental/03/091703.asp;
Moreland Jonathan, Difference between earnings and cash, Individual
Investor Magazine, Individual Investor Group, Inc., 1995;
Schweser, Kaplan, Inc., Understanding the Cash Flow Statement,
Level 1, Book 3 Financial Statement Analysis, 2008, pag.
106-135;
Stancu, Ion; Stancu, Dumitra, Finane corporative cu Excel,
Bucureti, Editura Economic, 2012;
***, OMFP nr. 3.055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor
contabile conforme cu directivele europene, publicat n
Monitorul Oficial al Romniei, Partea I, nr. 766 bis din 10
noiembrie 2009
***, Standardele Internaionale de Contabilitate, 2000,
Bucureti, Editura Economic, 2000.

Analiza practicilor
comitetului de audit n
contextul guvernanei
corporative
la un eantion de entiti
listate pe bursa de la Paris
Abstract

The Analysis of the Audit Committee Practices

in the Context of Corporate Governance for a
Sample of Entities Listed on the Paris Stock
Exchange Market
The study analyzes how the audit committees of the most important companies listed at
Paris Stock Exchange operate. Some specific objectives are followed: how audit committees are structured, how they operate and also what responsibilities that, normally, in
a good corporate governance climate would be accomplished are actually met. The
research methodology is based on the construction of a questionnaire encompassing
the mentioned objectives, and applying this questionnaire to the information disclosed in
the annual reports, published on the companies' websites. The CAC 40 stock index
comprising 40 companies was elected, from which were included in analysis 28 companies. Analyzing the data that was therefore collected, a disclosure index of the practices
of the audit committees was formed, which was subjected to statistical analysis to check
if certain factors tend to influence the audit committee practices. Following this study,
was concluded that the aspects regarding the structure and responsibilities of the audit
committee are essential, for the proper performance of this committee.
Key words: audit committee, corporate governance, audit, CAC 40
JEL Classification: M42
Cuvinte cheie: comitet de audit, guvernan corporativ, audit, CAC 40

Rare HURGHI*,
Adriana TIRON-TUDOR** &
Cristina BOA-AVRAM***

Introducere
Apariia pieelor de capital a determinat
orientarea companiilor ctre noi surse
de finanare, ca alternativ la sistemul
bancar. ns scandalurile financiare din
ultimele dou decenii au zdruncinat
ncrederea investitorilor n modul n
care sunt conduse companiile, respectiv
n rspunderea asumat de ctre auditori i rolul lor n detectarea fraudelor i
erorilor. Ca urmare a cerinelor legale i
de reglementare a pieelor de capital, n
tot mai multe entiti au fost nfiinate
comitete de audit.
Simpla existen a comitetului de audit
nu garanteaz eficiena acestuia, negarantnd astfel transparena informaiilor financiare i non-financiare prezentate n cadrul rapoartelor anuale.

* Masterand, Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor, Universitatea Babe-Bolyai, Cluj-Napoca, e-mail: rares.hurghis@gmail.com
** Prof.univ.dr., Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor, Universitatea Babe-Bolyai, Cluj-Napoca,
e-mail: adriana.tiron@econ.ubbcluj.ro
*** Lect.univ.dr., Facultatea de tiine Economice i Gestiunea Afacerilor, Universitatea Babe-Bolyai, Cluj-Napoca,
e-mail: cristina.botaavr@econ.ubbcluj.ro

10/2014

53

HURGHI, TIRON-TUDOR & BOA-AVRAM l

Ultimele scandaluri financiare ntresc
aceast ipotez, ducnd la analiza
modului de ndeplinire a responsabilitilor sub influena unor factori care ar
putea influena obiectivitatea acestui
comitet.
Studiile1 evideniaz importana comitetului de audit, ns prin intermediul
acestui studiu s-au analizat aspecte referitoare la practicile comitetului de audit
din cadrul companiilor listate la bursa
de la Paris, respectiv de a identifica n
ce msur practicile comitetelor de
audit ale companiilor analizate sunt
influenate de diferii factori; interpretarea i compararea rezultatelor obinute
cu rezultatele altor studii de specialitate
n acest domeniu.

Metodologia
cercetrii
Proiectul se axeaz pe o mbinare a
metodelor de cercetare calitativ cu cele
cantitative. Cercetarea calitativ se
remarc n analiza situaiilor financiare
ale companiilor alese, cuprinznd i o
prezentare a unor aspecte specifice
practicilor comitetului de audit, denumite problematici, care contribuie la
calculul variabilei dependente DI
(Disclosure Index). Alte elemente care
au fost puse n eviden n cercetarea
calitativ sunt variabilele alese pentru a
analiza relaia dintre acestea i DI.
Cercetarea cantitativ se bazeaz pe
identificarea a 28 de companii listate la
bursa de la Paris i culegerea datelor din
situaiile financiare ale acestora pentru
determinarea indicelui prezentrii de
informaii DI, care demonstreaz n ce
msur se regsesc problematicile stabilite n rapoartele anuale ale companiilor.
Alegerea bursei de la Paris este motivat de faptul c majoritatea companiilor
au cel puin doi auditori statutari, res-

pectiv unele companii sunt listate pe

mai multe burse, pe lng cea de la
Paris. Astfel, am dorit s certificm
dac practicile comitetului de audit sunt
influenate de diferii factori, ntr-un
mediu stabil, reglementat i diversificat.
Alegerea a 28 de companii, din totalul
de 40 care intr n componena indicelui CAC 40, este motivat de faptul c
prin intermediul companiilor alese se
acoper 16 din totalul de 18 sectoare de
activitate n care activeaz cele 40 de
companii.
Diversificarea n funcie de sectorul de
activitate va verifica modul de ndeplinire a sarcinilor comitetelor de audit, care
ar trebui s fie unitare, indiferent de
sectorul de activitate.
Tot o cercetare cantitativ se remarc i
n prelucrarea datelor n programul
SPSS pentru a analiza influena variabilelor independente asupra indicelui prezentrii de informaii DI.
Din cadrul situaiilor financiare au fost
analizate informaii referitoare la practicile comitetului de audit n cadrul
guvernanei corporative, aspectele care
constituie variabilele urmrite n cadrul
acestui proiect. Perioada pentru care au
fost analizate companiile se refer la
anul financiar 2012.

Abordri din literatura

de specialitate
Pentru a putea vorbi de audit intern,
concept care adesea conduce la cel de
comitet de audit, trebuie s ne referim
nti la guvernana corporativ, ntruct
n cadrul acesteia a aprut i ideea practic privind comitetul de audit.
Conceptul modern de comitet de audit
i are originea n anul 1940, cnd US
Securities and Exchange Commission
(SEC) a recomandat ca entitile listate
s formeze un comitet din membrii

neexecutivi ai conducerii administrative

a companiilor. Importana acestui concept a fost recunoscut pe deplin prin
Codul Cadbury din Marea Britanie din
1992.
n Frana, comitetele de audit au reprezentat o micare corporativ important, care a nceput nc din 1985. Datorit Raportului Vienot, din 1995, prezena comitetelor de audit n mediul
de afaceri francez a devenit o certitudine2.
Guvernana corporativ este un element esenial pentru mbuntirea eficienei i creterii economice, precum i
creterea ncrederii investitorilor. Guvernana corporativ implic un set de
relaii ntre managementul companiei,
consiliul su de administraie, acionarii
si i alte pri interesate. Guvernana
corporativ prevede, de asemenea,
structura prin care sunt stabilite obiecti-

1 Fulop, M.T., Studiu privind structura comitetelor de audit n Romnia, Revista Audit Financiar no. 4 (112), 2014, pp.3-11; Abbott, L., J., Parker,
S., Peters, G., F., The effects of audit committee activity and Independence on corporate fraud, Managerial Finance, 2000, vol. 26, no. 11, pp. 55-68
2 Barbier, E., Audit committees a la Francaise, Internal Auditor, 1998, Vol. 55, no. 3

54

Audit financiar, anul XII

COMITETUL DE AUDIT

Din punct de vedere

al guvernanei corporative,
calitatea funciei de audit
este apreciat prin prisma
acesteia de a solicita
entitilor s prezinte
mai multe informaii
suplimentare n vederea
reducerii asimetriei
informaionale dintre
management i investitori

vele firmei, precum i mijloacele de

atingere a acestor obiective i monitorizarea performanei3. Guvernana corporativ este sistemul prin care companiile sunt conduse i controlate4.
Guvernana corporativ eficient se asigur c obiectivele i planurile strategice
pe termen lung sunt stabilite, c managementul i structura de management
sunt capabile s ating aceste obiective,
n acelai timp asigurndu-se c structurile funcioneaz pentru a menine integritatea, reputaia i responsabilitatea
companiei la circumscripiile sale relevante5.

ale unui cadru eficient de guvernan corporativ, fiind organul din

structura de guvernan corporativ
care se materializeaz ntr-un mecanism
de control i monitorizare a managementului. ns simpla existen a comitetului de audit nu garanteaz responsabilitatea corporativ n faa publicului
investitor, acesta trebuind a fi coroborat
cu un sistem att de audit intern, ct i
de audit extern performant, la cele mai
nalte standarde.

Conform lui Ruzaidah i Takiah

(2004)6, comitetul de audit se constituie ntr-unul dintre elementele cheie

Auditul extern: are rolul de a formula o opinie asupra situaiilor

financiare ale companiei;

Astfel, exist urmtoarea difereniere

ntre cele trei concepte7:

Auditul intern: are rolul de a

monitoriza sistemul de control
intern, de management al riscurilor,
aceste sisteme fiind implementate
de ctre managementul companiei,
garantnd c aceste obiective o s
fie atinse, determinnd astfel un
sistem de guvernan corporativ
eficient;
Comitetul de audit: reprezint
elementul principal care ar trebui s
supravegheze i s coordoneze activitatea de audit, ndeplinindu-i responsabilitatea de a asigura credibilitatea situaiilor financiare, nainte ca
acestea s fie aprobate i ulterior
publicrii acestora.

3 OECD Principles of Corporate Governance, 2004, pp.11, available at: http://www.oecd.org/daf/ca/ corporategovernanceprinciples/31557724.pdf
4 Cadbury Report, 1992, pp.4, available at: http://www.ecgi.org/codes/documents/cadbury.pdf
5 Florea, R., Florea, R., Internal Audit and Corporate Governance, Economy Transdisciplinarity Cognition, 2013, vol. 16, no .1
6 Citat de Boa-Avram, C., Practicile comitetului de audit n contextul guvernanei corporative cercetare asupra firmelor listate la BVB, Revista Audit
Financiar no. 12 (96), 2012, pp. 17
7 Boa-Avram, C., Some arguments that justify the audit trinitys approach in the context of corporate governance, Studies in Business and Economics,
no. 6, pp. 5-18

10/2014

55

HURGHI, TIRON-TUDOR & BOA-AVRAM l

Unul dintre rolurile principale, subliniat
de Bertschinger i Schaad8, privind
rolul comitetului de audit n cadrul
entitii, este aceea de funcie intermediar ntre auditul intern, auditul extern
i management. De asemenea, este
important ca relaia dintre departamentul de audit intern i managementul
companiei s fie una de colaborare9.
Din punct de vedere al guvernanei corporative, calitatea funciei de audit este
apreciat prin prisma acesteia de a solicita entitilor s prezinte mai multe
informaii suplimentare n vederea
reducerii asimetriei informaionale dintre management i investitori. Manipularea informaiilor de ctre managementul companiei poate influena comportamentul prilor interesate10
(investitori, bnci, autoriti etc.).
Beneficiile prezentrii de informaii pot
fi cuantificate prin intermediul evoluiei
fluxului de numerar, respectiv creterea
preului de tranzacionare pentru aciunile companiilor cotate la burs11.
Astfel, un rol primordial l joac comitetul de audit care, din perspectiva teoriei ageniei, este privit drept un instrument de monitorizare ce mbuntete calitatea fluxului de informaii dintre proprietarii entitii i conducerea
acesteia12.
n Frana, recomandrile codului de
guvernan corporativ n ceea ce privete responsabilitatea comitetului de
audit sunt de a monitoriza: Procesul de
raportare financiar; Eficiena sistemului de
control intern i a sistemului de management
al riscurilor; Auditul statutar anual al situaiilor financiare (simple i consolidate);
Independena auditorilor statutari.

n ceea ce privete componena comitetului de audit, responsabilitatea alegerii

acestuia revine consiliului de administraie sau celui de supraveghere, cu condiia ca membrii comitetului s fac
parte din aceste consilii, acetia neputnd face parte ns din managementul
executiv al companiei. Astfel se asigur
un minim de independen a membrilor
comitetului. De asemenea, legea francez prevede ca cel puin unul din membrii comitetului s fie expert n domeniul contabil sau audit i s fie independent. Aceasta nu prevede un numr
minim pentru componena comitetului
de audit, ns Comisia European recomand s fie format din cel puin 3
membri. n ceea ce privete membrii
independeni, numrul acestora trebuie
s fie de minim doi. De aici putem
deduce faptul c un comitet de audit
are o structur bun dac dou treimi
dintre membri sunt independeni. De
asemenea, este de dorit ca membrii
comitetului de audit s aib experien
contabil sau de audit.

Rezultatele studiului
1. INTERPRETAREA REZULTATELOR
OBINUTE PRIN ANALIZA
PROBLEMATICILOR
n urma analizei rapoartelor anuale am
observat c din cele 28 de companii, 6
sunt listate pe nc o burs, pe lng cea
de la Paris, i anume la cea de la Amsterdam (Olanda) i Bruxelles (Belgia).
Dou dintre companii aveau un singur
auditor financiar statutar al situaiilor financiare; trei dintre companii au cte

trei auditori financiari statutari; majoritatea companiilor (23 de companii) avnd

cte doi auditori financiari statutari.
Existena comitetului de audit: n
toate companiile analizate acesta
exist sub o forma sau alta. Un studiu13 relev faptul c pe bursa de
la Paris, n toate companiile cuprinse n eantion exista comitetul de
audit. Am constatat c n 10 din
cele 28 de companii comitetul de
audit a fost redenumit, constatare
evideniat i n studiul lui Etienne
Barbier din 1998, studiu n care
unele companii au redenumit comitetul de audit n accounts committee
sau finance committee.
Independena preedinilor
comitetelor de audit: conform
rapoartelor anuale analizate, din 28
de companii, 27 aveau comitete de
audit conduse de preedini cu experien
financiar-contabil sau de audit.
Membrii constitueni ai acestui
comitet: 7 companii din 28 au un
comitet de audit format din 2
membri plus preedintele comitetului; 20 au ntre 3 i 5 membri plus
preedintele; iar o singur companie are peste 5 membri plus preedintele, constitueni ai comitetului
de audit. Aadar, observm c numrul minim de membri ai comitetului de audit este de trei. Aceleai
observaii au fost surprinse i prin
intermediul studiului lui Mary
Keegan i Franois Degeorge din 1997.
Comitetul de audit raporta, n
mod regulat, n ceea ce privete
activitatea sa, pentru toate cele 28

8 Citat de Fulop, M.T., Auditul n guvernana corporativ, Editura Alma Mater, Cluj-Napoca, 2012, p.120
9 Ghi, M., Auditul intern O nou profesie, 2006, Annales Universitatis Apulensis Series Oeconomica, available at:
http://www.oeconomica.uab.ro/upload/lucrari/820061/10.pdf, p.3
10 Bunget, O., C., Dumitrescu, A., C., Deliu, D., The manipulation and truncation of accounting information and the impact on the decisional process of the
stakeholders, 2013, Anale. Seria tiine Economice. Timioara, no. 19, pp. 87
11 Pere, I., Popa, A., Aspects regarding corporate mandatory and voluntary disclosure, Analele Universitii din Oradea: tiine Economice, 2008, no.
3, pp. 1409
12 tefnescu, C., A., Comitetul de audit i transparena informaional - Studiu empiric la nivelul sistemului bancar european, Revista Audit Financiar
no.3, 2013, p.33-44
13 Keegan, M., Degeorge, F., Audit committees: a study in European corporate governance, Corporate Governance: An International Review, 1997,
vol. 6, no. 2, pp. 117

56

Audit financiar, anul XII

COMITETUL DE AUDIT
de companii, consiliului de administraie (n cazul structurii unitare)
sau consiliului de supraveghere (n
cazul structurii dualiste). Nici unul
din comitetele de audit analizate nu
raporta managementului executiv.
Conform unui studiu14, dac funcia de audit intern a unei companii
ar raporta doar managementului
executiv, acest lucru ar duce la
compromiterea obiectivitii sale.
Privind independena comitetului de audit am obinut dou tipuri de rezultate: toi membrii comitetului de audit sunt independeni neexecutivi (11 companii),
respectiv majoritatea membrilor
comitetului de audit sunt membri
independeni neexecutivi (17 companii). Alte ri15 prevd ca toi
membrii s fie independeni (Marea
Britanie, Australia, Canada, Mexic),
iar altele ca doar preedintele
comitetului de audit s fie independent (Germania).
Reglementatorul francez n materie
de guvernan corporativ recomand
ca proporia de membri independeni
neexecutivi din cadrul comitetelor de
audit s fie de dou treimi. n 1999
Vienot Report recomanda ca doar o
treime din membrii comitetului de audit
s fie independeni, ns n anul 2002,
Comitetul Bouton a mrit aceast proporie la dou treimi, proporie care se
pstreaz i astzi drept
recomandare16.
Comitetele de audit analizate
pot fi mprite n dou categorii:

categorii: comitete de audit care au

avut pe parcursul unui an ntre 2 i
4 ntlniri (13), respectiv comitete
de audit care s-au ntrunit de mai
mult de 4 ori (15) pe parcursul anului 2012. Numrul de ntruniri cel
mai des ntlnit la nivelul populaiei
este de patru.
Codul de guvernan corporativ aplicabil bursei de la Paris nu prevede un
numr minim de ntlniri pentru comitetul de audit ntr-un an; n unele ri
din cadrul UE 27 se prevede un numr
minim de ntlniri ale comitetului de
audit18: minim o ntlnire anual n absena
managementului executiv (Danemarca,
Olanda, Ungaria); minim dou ntlniri
(Austria, Cipru, Malta, Romnia,
Slovacia); minim patru ntlniri (Belgia,
Cehia, Luxemburg, Grecia).

majoritatea membrilor comitetului

de audit au experien n domeniul
financiar-contabil (8), respectiv toi
membrii comitetului de audit au
experien n domeniul financiarcontabil sau de audit (20). Conform
unui studiu17, existena n cadrul
comitetului de audit a unor experi
n domeniul financiar-contabil sau
de audit care s fie membri independeni, mbuntete calitatea
prezentrii informaiilor prezentate
n cadrul rapoartelor anuale.
Numrul de ntlniri ale comitetului de audit pe parcursul unui
an poate fi grupat n urmtoarele

Responsabilitile, ct i msura n care

acestea sunt ndeplinite de comitetele
de audit din eantionul analizat sunt
redate prin intermediul tabelului din
Anexa A. Aceste responsabiliti prezentate erau ndeplinite de ctre comitetele de audit ale companiilor listate la
bursa din Paris i n anul 199719.
Conform unui studiu al Universitii
Harvard20 comitetele de audit ar trebui
s se ndrepte spre noi responsabiliti
precum: Estimarea cu exactitate a rezultatelor viitoare ale companiilor; Testarea meritelor
veniturilor din achiziii structurate; Analiza
implicaiilor performanelor competitorilor asupra performanelor afacerii; Asigurarea ncrederii comitetului de audit; S aib expertiza
necesar; Meninerea raportului cu comitetul
de remuneraie.

14 Abbott, L., J., Parker, S., Peters, G., F., Audit Fee Reductions from Internal Audit-Provided Assistance: The Incremental Impact of Internal Audit
Characteristics, Contemporary Accounting Research, 2012, vol. 29, no. 1
15 Felo, A. J., Steven A. Solieri, S. A., Are all audit committee financial experts created equally ?, International Journal of Disclosure and
Governance, 2008, vol. 6, no. 2, pp. 150-166
16 Collier, P., Zaman, M., Convergence in European Corporate Governance: the audit committee concept, Corporate Governance: An International
Review, 2005, vol. 13, no. 6, pp. 753-768
17 Felo, A. J., Steven A. Solieri, S. A., Are all audit committee financial experts created equally?, International Journal of Disclosure and Governance,
2008, vol. 6, no. 2, pp. 150-166
18 Boa-Avram, C., Mati, D., Comitetul de audit - interfaa dintre auditul intern i auditul extern n viziunea codurilor de guvernan corporativ de la nivel
european, Revista Audit Financiar, 2011, no. 10, pp. 17-27
19 Keegan, M., Degeorge, F., Audit committees: a study in European corporate governance, Corporate Governance: An International Review, 1997,
vol. 6, no. 2, pp. 117
20 Sherman, H. D., Carey, D., Brust, R., The Audit Committees, Harvard Business Review, 2009, no. 87, pp. 92-99

10/2014

57

HURGHI, TIRON-TUDOR & BOA-AVRAM l

2. ANALIZA LEGTURII DINTRE

PROBLEMATICILE URMRITE I
VARIABILELE INDEPENDENTE
a) Codificarea problematicilor
Codificarea problematicilor s-a efectuat
pentru calculul indicelui DI, care prezint punctajul pentru gradul de ndeplinire a responsabilitilor comitetului
de audit care se regsesc descrise n
raporturile anuale cu cele efectiv urmrite n studiul nostru. Pe baza constatrilor efective, n urma analizrii rapoartelor anuale ale companiilor, am decis o
mprire a constatrilor efectuate pentru a putea lua valori ntre 0 i 121, n
cadrul Anexei B.
n urma analizei rapoartelor anuale ale
companiilor selectate, punctajul maxim
pe care o companie putea s l nregistreze era 25. n cadrul analizei noastre

punctajul minim a fost de 13, iar cel

maxim de 23. O distribuie la nivelul
populaiei analizate n funcie de punctajul obinut, respectiv n funcie de
industria aparintoare este prezentat
n Tabelul 1.
Din tabelul 1 se observ c cele mai
multe companii, n numr de 6 din 28,
au obinut punctajul 18. Acest punctaj
corespunde valorii modale. De asemenea, acest punctaj corespunde medianei
populaiei, care mparte populaia n jumtate, fiind aproape egal cu media
punctajelor obinute de companii (media=18,2). Dat fiind aceast egalitate,
deducem c avem o distribuie aproape
normal la nivelul eantionului analizat.
b) Descrierea variabilelor
Pentru analizarea comportamentului
comitetelor de audit ale companiilor
cuprinse n eantion, n ceea ce privete

bunele practici ale acestora n cadrul

guvernanei corporative, n cadrul
rapoartelor anuale, am recurs la construirea unui indice al prezentrilor
(Disclosure Index), care msoar nivelul
de conformitate al practicilor comitetului de audit n cadrul guvernanei corporative din rapoartele anuale cu aspectele amintite anterior, aspecte care n
lucrarea de fa se regsesc sub denumirea de problematici. Variabila DI reprezint variabila dependent, iar formula
matematic este urmtoarea:

unde: DI = disclosure index

di = ia valoarea 1 dac informaia se
regsete n cadrul raportului anual
i 0 n caz contrar

21 Boa-Avram, C., Fundamentarea unui scoring al practicilor de audit intern utilizate de firmele listate la BVB, n contextul guvernanei corporative, Revista
Audit Financiar, 2012, no. 95, pp. 32-40

58

Audit financiar, anul XII

COMITETUL DE AUDIT
m = numrul de elemente prezente
efectiv n legtur cu practicile
comitetului de audit
n = numrul maxim de elemente posibil de prezentat n legtur cu practicile comitetului de audit (n cazul
de fa n este egal cu 25)
Cu ct valoarea indicelui este mai apropiat de 1 cu att nivelul de conformitate cu problematicile urmrite spre a fi
realizate de comitetul de audit este mai
ridicat.
n continuarea studiului am dorit s
lum n considerare i anumite caracteristici ale firmelor care ar putea influena comportamentul acestora n ceea ce
privete bunele practici ale comitetului
de audit n cadrul structurilor de guvernan corporativ. Am considerat potrivit ca particularitile firmelor incluse n
studiu s fie:
Mrimea firmei: reprezentat prin
cifra de afaceri, respectiv total active, exprimate n milioane euro.
Numrul de auditori: majoritatea
firmelor analizate sunt auditate de
ctre o companie din Big4 (PwC,
KPMG, Deloitte, Ernst&Young),
astfel, am decis ca variabila numrul de auditori s indice dac firma
este auditat de o singur companie
din Big4, caz n care variabila ia valoarea 0, sau dac firma este auditat de minim dou companii aparinnd Big4, caz n care variabila ia
valoarea 1.
Opinia auditorului financiar
extern: toate companiile incluse n
eantion au primit din partea auditorului financiar extern o opinie
fr rezerve. Din aceasta cauz am
eliminat aceast variabil din
modelul nostru.

desfoar activitatea cu privire la

descoperirea neregularitilor.
Numrul de burse pe care este
prezent o companie: variabila
independent ia valoarea 1, n cazul
n care o companie este prezent pe
mai mult de dou burse, respectiv
valoarea 0, n cazul n care compania este cotat doar pe bursa de la
Paris.
Pentru analizarea indicelui prezentrii
informaiilor sub incidena factorilor
menionai mai sus, am folosit un
model liniar n care variabila dependent DI este exprimat n funcie de aceti
factori, care reprezint variabilele independente. Forma generic a regresiei
liniare multiple folosite este urmtoarea:
DI=0+1CA+2TA+3Remuneraie+
+ 4Auditor +5Bursa+.
Pentru a elimina efectul de mrime
(scale effect) am recurs la logaritmarea
cifrei de afaceri, a totalului activelor, ct
i a remuneraiei auditorilor financiari
externi, metod ntlnit i la Fekete, n
cercetarea privind raportrile financiare
din Romnia i Ungaria (2009). Obinem astfel regresia:
DI=0+1ln(CA)+2ln(TA)+
+3ln(Remuneraie)+4Auditor+5Bursa+

3. ANALIZA LEGTURILOR DINTRE

DI I FACTORII DE INFLUEN
a) Formularea ipotezelor i desfurarea studiului
Pentru variabilele Auditor, Bursa,
Ln(Remuneraie), Ln(TA), Ln(CA)
formulm ipotezele:

ipoteza H0: conform creia numrul

de auditori, prezena pe mai multe burse,
nivelul remuneraiei stabilite pentru auditorul financiar extern, mrimea companiei,
cifra de afaceri a companiei nu influeneaz practicile comitetului de audit,
descrise n situaiile financiare anuale; cu alternativa

H1: conform creia factorii descrii

mai sus influeneaz modul n care
comitetul de audit este organizat i
i desfoar activitatea.

Pentru a analiza existena legturii dintre variabila DI i Auditor, respectiv

Bursa, utilizm testul ANOVA
(Analysis of Variance), ntruct verificm existena legturii dintre o variabil
de tip scale (numeric, cantitativ), care
este DI, i una nominal22 (dihotom:
aceasta fiind o variabil calitativ, lund
valori de 0 i 1), variabila Auditor respectiv Bursa.
Pentru variabila Auditor avem situaia
prezentat n Tabelul 2.
Analiznd rezultatele obinute, pentru a
deduce o concluzie, comparm Sig. calculat cu pragul de semnificaie ales (n
cazul nostru pragul de semnificaie ales
este de 0,05; adic un prag de siguran
de 95%).
Pentru variabila Auditor, Sig. este de
0,247 > 0,05; acceptm ipoteza nul,
conform creia numrul de auditori nu
influeneaz practicile comitetului de
audit, descrise n situaiile financiare
anuale.
Pentru variabila Bursa avem analiza
prezentat n Tabelul 3.

Remuneraia auditorului financiar extern: stabilirea remuneraiei

auditorului financiar extern, numirea sau revocarea acestuia, monitorizarea criteriilor de independen
pot afecta modul n care acesta i
22 Buiga, A., Statistic Inferenial - Aplicaii in SPSS, Editura Todesco, Cluj-Napoca, 2011

10/2014

59

HURGHI, TIRON-TUDOR & BOA-AVRAM l

ipoteza H0 (nivelul remuneraiei
stabilite pentru auditorul statutar
nu influeneaz practicile comitetului de audit).
Conform unui studiu care analizeaz
relaia dintre onorariile de audit i existena unui comitet de audit, respectiv
ntre taxele de audit i eficiena comitetului de audit, dintr-un eantion de 150
de companii franceze listate, se arat c
firmele care au comitet de audit tind s
plteasc taxe mai substaniale auditorului financiar, acestea fiind chiar mai
mari n cazul n care comitetul de audit
este format din membri activi i independeni. Toate aceste rezultate au tendina de a confirma ipoteza unui efect
complementar ntre controlul exercitat de
ctre comitetul de audit i calitatea auditului
extern23.
b) Elaborarea modelului regresional
Pentru variabila Bursa, Sig. este de
0,260 > 0,05; acceptm ipoteza nul,
conform creia practicile comitetului de
audit nu sunt influenate de prezena pe
mai multe burse a unei companii.
Pentru a verifica existena, sensul i
intensitatea legturii dintre Disclosure
Index i variabilele: Total Active, Cifra de Afaceri respectiv Remuneraie
(exprimate n cazul nostru prin intermediul logaritmului natural din Total
Active, Cifra de Afaceri i Remuneraie)
am folosit Coeficientul de corelaie al
lui Pearson, calculat cu ajutorul programului static SPSS, precum n
Tabelul 4.

Disclosure Index i celelalte variabile

am obinut urmtoarele concluzii:
Disclosure Index i Cifra de Afaceri:
Sig.=0,318 > 0,05; acceptm ipoteza H0 (cifra de afaceri nu influeneaz practicile comitetului de audit
n cadrul guvernanei corporative).
Disclosure Index i Total Active: Sig.=
0,272 > 0,05; acceptm ipoteza H0
(mrimea companiei nu influeneaz practicile comitetului de audit n
cadrul guvernanei corporative).
Disclosure Index i Remuneraie Auditori: Sig.=0,441 > 0,05; acceptm

Pentru a modela legtura dintre DI i

celelalte variabile am folosit, n SPSS,
regresia liniar multipl prin metoda
celor mai mici ptrate, iar n cadrul analizei statistice ne-am folosit de metoda
ENTER. Am formulat dou ipoteze
H0: modelul regresional nu este semnificativ,
cu alternativa H1: modelul regresional este
semnificativ.
n urma analizei regresionale a modelului, n care am inclus toate variabilele
studiate, am observat c acesta nu este
semnificativ, ntruct Sig.=0,846 fiind
mai mare dect pragul de 0,05; rezultnd acceptarea ipotezei nule.

Dac coeficientul lui Pearson este pozitiv, rezult c avem o legtura direct; n
caz contrar avem o legtur indirect.
n funcie de valoarea nregistrat de
coeficientul lui Pearson se poate stabili
intensitatea legturii, astfel: 0 0,3
intensitate mic; 0,3 0,7 intensitate
medie i 0,7 1 intensitate mare.
Analiza legturii dintre DI i Auditor,
respectiv Bursa, a fost realizat anterior.
n ceea ce privete legtura dintre
23 Broye, G., Honoraires daudit et comits daudit : le cas de la France, Comptabilit Contrle Audit, 2008, no. 1, pp. 199-224

60

Audit financiar, anul XII

COMITETUL DE AUDIT

Pentru a obine un model regresional

semnificativ am eliminat variabilele cu
Sig. mai mare dect pragul de 0,05. Am
eliminat astfel pe rnd variabilele: cifra
de afaceri (Sig.=0,318); total active
(Sig.=0,272); remuneraie auditori
(Sig.=0,221); numr burse (Sig.=
0,130). n continuare, am rmas cu o
variabil dependent, DI, i una independent, auditor (Tabelul 5).
Din tabelul 5 deducem c ntre variabila
independent (Numr Auditori) i variabila dependent (DI) nu exist legtur,
ntruct Sig.=0,123>0,05; astfel se certific inexistena legturii dintre aceste
variabile studiate.
n continuare, prezentm modelul
regresional elaborat cu ajutorul programului statistic SPSS.
Din Tabelul 6, deducem faptul c
variabila rmas n model nu descrie n

10/2014

mod semnificativ regresia liniar, ntruct R Square este egal cu 0,051 (adic n
proporie de 5,1%). Semnificaia regresiei liniare simple este calculat n
Tabelul 7.
Pe baza testului ANOVA n SPSS, prezentat n tabelul 7, deducem faptul c
modelul liniar descris nu este unul
semnificativ, ntruct Sig. calculat este
de 0,247 fiind mai mare dect 0,05.
Rezult, astfel, acceptarea ipotezei nule
H0 conform creia ntre DI i celelalte
variabile analizate nu exist o relaie
semnificativ.
Coeficienii regresiei liniare sunt prezentai n Tabelul 8.
Pe lng faptul c modelul nu este unul
semnificativ (conform Tabel 7), pe baza
tabelului nr.8 se poate stabili c nici
coeficientul variabilei independente
Numr Auditori nu este semnificativ,

ntruct Sig. calculat (0,247) este mai

mare dect pragul de 0,05.
Pe baza celor prezentate mai sus deducem faptul c practicile comitetului
de audit nu sunt influenate de
variabilele amintite. La aceleai concluzii am ajuns i prin testarea modelului regresional prin metoda Backward,
respectiv Stepwise.

Concluzii i limite
ale cercetrii
Este foarte important ca n cadrul unei
companii comitetul de audit s existe,
preedintele acestuia s fie independent
i s aib experien n domeniul financiar-contabil sau de audit, pentru un
mai bun control al remuneraiei managementului, s nu raporteze doar managementului executiv, ntruct astfel i-ar
fi afectat obiectivitatea, majoritatea
membrilor (chiar toi) s fie independeni neexecutivi i acetia s aib experien profesional financiar-contabil
sau de audit, s se ntruneasc de
minim 4 ori pe an i s i ndeplineasc
responsabilitile amintite n capitolele
anterioare. Literatura de specialitate
recomand, ca structur optim, un
comitet de audit alctuit din minim 3

61

HURGHI, TIRON-TUDOR & BOA-AVRAM l

membri, dou treimi fiind independeni,
s aib experien financiar contabil i
juridic. Doar respectnd aceste deziderate se vor furniza situaii financiare
credibile i transparente, ctignd astfel
ncrederea investitorilor, informaia
cuprins n rapoartele anuale fiind astfel
de calitate nalt.
Putem spune, cu o eroare de 5%, c
practicile comitetelor de audit ale companiilor analizate, descrise n cadrul
situaiilor financiare anuale, nu sunt
influenate de numrul auditorilor pe
care compania i are, de numrul de
burse pe care compania este prezent,
de remuneraia stabilit auditorilor

financiari statutari, de cifra de afaceri,

respectiv de mrimea companiei.
Rezultatele la care am ajuns prin analiza
descris mai sus cu ajutorul Coeficientului de Corelaie al lui Pearson conduc
spre o concluzie logic din punct de
vedere economic: astfel, comitetul de
audit nu ar trebui s fie influenat de
numrul de auditori, de burse pe care
compania este prezent, remuneraia
auditorilor externi, mrimea afacerii,
pentru a-i ndeplini responsabilitile n
cadrul sistemului de guvernan, responsabiliti descrise n cadrul raportului anual.

n ultimii 70 de ani, conceptul de comitet de audit a evoluat de la un comitet

conceput pentru a numi i a stabili relaia cu auditorul extern, la o comisie responsabil de supravegherea integritii
procesului de raportare financiar a
companiei. Dei structura acestor comitete variaz, este clar c majoritatea rilor cu piee de capital importante vd
comitetele de audit ca o component
esenial a procesului de raportare
financiar24.
Limitele acestui studiu sunt date att de
numrul problematicilor urmrite, ct i
de numrul companiilor incluse n
cadrul eantionului. l

24 Fichtner, J., R., The recent international growth of mandatory audit committee requirements, International Journal of Disclosure and Governance,
2009, vol. 7, no. 3, pp. 227-243

62

Audit financiar, anul XII

COMITETUL DE AUDIT

10/2014

63

HURGHI, TIRON-TUDOR & BOA-AVRAM l

Bibliografie
Abbott, L., J., Parker, S., Peters, G., F., (2012), Audit Fee
Reductions from Internal Audit-Provided Assistance: The Incremental
Impact of Internal Audit Characteristics, Contemporary
Accounting Research, vol. 29, no. 1, pp. 94-118
Abbot L., J., Parker, S., Peters, G., F., (2000) The effects of audit
committee activity and Independence on corporate fraud, Managerial
Finance, vol. 26, no. 11, pp. 55-68
Barbier, E., Audit committees a la Francaise, (1998), Internal
Auditor, Vol. 55, no. 3
Cadbury Report, disponibil online la
http://www.ecgi.org/codes/documents/cadbury.pdf
Boa-Avram, C., (2009), Auditul intern al societilor comerciale,
Editura Risoprint, Cluj-Napoca
Boa-Avram, C., (2012), Fundamentarea unui scoring al practicilor de
audit intern utilizate de firmele listate la BVB, n contextul guvernanei corporative, Audit Financiar, no. 11 (95), pp. 32-40
Boa-Avram, C., (2012), Practicile comitetului de audit n contextul
guvernanei corporative cercetare asupra firmelor listate la BVB,
Revista Audit Financiar, no. 12 (96), pp. 17-27
Boa-Avram, C., (2012), Some arguments that justify the audit trinitys
approach in the context of corporate governance, Studies in
Business and Economics, no. 6, pp. 5-18
Boa-Avram, C., Mati, D., (2011), Comitetul de audit - interfaa dintre auditul intern i auditul extern n viziunea codurilor de guvernan
corporativ de la nivel european, Revista Audit Financiar, no.
10, pp. 17-27
Broye, G., (2009), Honoraires daudit et comits daudit : le cas de la
France, Comptabilit Contrle Audit, no. 1, pp. 199-224
Buiga, A., (2011), Statistic Inferenial - Aplicaii n SPSS, Editura
Todesco, Cluj-Napoca
Bunget, O., C., Dumitrescu, A., C., Deliu, D., (2013), The manipulation and truncation of accounting information and the impact on
the decisional process of the stakeholders, Anale. tiine
Economice, Timioara, no. 19, pp. 84-96
Ciobanu, G., (1997), Bursele de valori i operaiunile la burs, Editura
Economic, Bucureti
Collier, P., Zaman, M., (2005), Convergence n European Corporate
Governance: the audit committee concept, Corporate Governance:
An International Review, vol. 13, no. 6, pp. 753-768
Dumitracu, R., (2011), Piaa financiar european-Suport de curs,
available at:
http://ucdc.info/stud/bucuresti/f/doc/y65/Curs%20piata
%20financiara.pdf
Fekete, S. (2009), Cercetare conceptual i empiric privind raportrile
financiare din Romnia i Ungaria: convergen i conformitate,
Editura Casa Crii de tiin, Cluj-Napoca
Felo, A. J., Steven A. Solieri, S. A., (2009), Are all audit committee
financial experts created equally?, International Journal of
Disclosure and Governance, vol. 6, no. 2, pp. 150-166
Fichtner, J., R., (2010), The recent international growth of mandatory
audit committee requirements, International Journal of

64

Disclosure and Governance, vol. 7, no. 3, pp. 227-243

Florea, R., Florea, R., (2013), Internal Audit and Corporate
Governance, Economy Transdisciplinarity Cognition, vol. 16,
no .1
Fulop, M.T., (2012), Auditul n guvernana corporativ, Editura
Alma Mater, Cluj-Napoca
Fulop, M.T., (2014), Studiu privind structura comitetelor de audit n
Romnia, Revista Audit Financiar no. 4 (112), pp. 3-11
Ghi, M., (2006), Auditul intern O nou profesie, Annales
Universitatis Apulensis Series Oeconomica, available at:
http://www.oeconomica.uab.ro/upload/lucrari/820061/10.
pdf
Ghi, M., Ghi, R., Pop, R., Timar, A., (2011), Guvernana corporativ i auditul intern, Casa Crii de tiin, Cluj-Napoca
Gonthier-Besacier, N., Hottegindre, G., Fine-Falcy, S., (2012),
Les facteurs dinfluence de la qualit de laudit : perception des prparateurs de linformation financire, Comptabilit Contrle
Audit, no. 2, pp. 33-72
Keegan, M., Degeorge, F., (1997), Audit committees: a study n
European corporate governance, Corporate Governance: An
International Review, vol. 6, no. 2, pp. 116-118
Pere, I., Popa, A., (2008), Aspects regarding corporate mandatory and
voluntary disclosure, Analele Universitii din Oradea: tiine
Economice, no. 3, pp. 1407-1411
Piot, C., Kermiche, L., (2009), quoi servent les comits daudit ?
Un regard sur la recherche empirique, Comptabilit Contrle
Audit, no. 3, pp. 9-54
Piot, C., Janin, R., (2007), External Auditors, Audit Committees and
Earnings Management n France, European Accounting Review,
vol. 16, no. 2, pp. 429-454
Sechel, I., C., (2012), Paradoxurile burselor de valori moderne, Tez de
doctorat, Cluj-Napoca
Sherman, H. D., Carey, D., Brust, R., (2009), The Audit
Committees New Agenda, Harvard Business Review, no. 87, pp.
92-99
tefnescu, C., A., (2013), Comitetul de audit i transparena informaional - Studiu empiric la nivelul sistemului bancar european,
Revista Audit Financiar, no. 3, pp. 33-44
Tiron Tudor A., Fulop M.T. et al. (2009), Fundamentele auditului
financiar, Editura Accent, Cluj Napoca
Cadbury Report, (1992), available at:
http://www.ecgi.org/codes/documents/cadbury.pdf
OECD Principles of Corporate Governance, 2004, available at:
http://www.oecd.org/daf/ca/ corporategovernanceprinciples/31557724.pdf
Audit financiar, anul XII

Informaii
Congresul anual
al Uniunii Naionale a Practicienilor
n Insolven i Reorganizare
La 6 septembrie 2014, la Mamaia, s-au desfurat lucrrile
Congresului anual al Uniunii Naionale a Practicienilor n
Insolven din Romnia. Prezent la aceast manifestare,
prof. univ. dr. Horia Neamu, preedintele CAFR, a transmis
participanilor mesajul Consiliului Camerei Auditorilor
Financiari din Romnia. n mesaj se spune:
Suntem onorai de invitaia de a lua parte la acest
important eveniment din viaa Uniunii dumneavoastr i, pe
aceast cale, doresc s v transmit cele mai calde felicitri
pentru progresele semnificative i rezultatele deosebite
obinute de organizaia dv. profesional n anii care au
trecut de la nfiinarea sa.
Dup cum cunoatei, organismul nostru profesional este
investit prin lege s organizeze, s coordoneze i s
autorizeze activitatea de audit financiar n Romnia, ca o
cerin imperioas a dezvoltrii societii romneti, n
contextul condiionalitilor ce decurg din racordarea rii
noastre la procesele care au loc n ntreaga lume. CAFR
avea, la sfritul anului 2013, 4219 membri persoane fizice
i 969 de membri firme de audit i monitoriza activitatea a
1761 de stagiari aflai n diferite stadii de pregtire
Pentru a rspunde exigenelor publicului i ateptrilor
societii romneti Camera Auditorilor Financiari este
intens preocupat de calitatea misiunilor de audit,
adoptnd integral Standardele Internaionale de Audit i
Codul Etic emise de Federaia Internaional a Contabililor
IFAC, al crei membru deplin este din anul 2008, precum

Important pentru autori!

Evaluarea articolelor tiinifice se realizeaz, n paralel, de
ctre cel puin doi membri din Consiliul tiinific al revistei, n
modalitatea double-blind-review, ceea ce nseamn c
evaluatorii nu cunosc numele autorilor i nici autorii nu
cunosc numele evaluatorilor.
Criterii de evaluare a articolelor: originalitatea, actualitatea,
importana i ncadrarea n aria tematic a revistei; calitatea
metodologiei de cercetare; claritatea i pertinena prezentrii
i argumentrii; relevana surselor bibliografice utilizate;
contribuia adus cercetrii n domeniul abordat.
Recomandrile Consiliului tiinific al revistei sunt:
acceptare; acceptare cu revizuire; respingere. Rezultatele
evalurilor sunt comunicate autorilor, urmnd a fi publicate
numai articolele acceptate de Consiliul tiinific. Articolele se

i reglementrile naionale adoptate n conformitate cu

Directivele Europene n materie.
ntre activitatea auditorilor financiari i a profesionitilor din
cadrul UNPIR exist multe asemnri i puncte de
confluen. Bunoar, muli auditori financiari, membri ai
CAFR, activeaz n cadrul unor firme de profil, membre ale
organizaiei dv. profesionale.
De asemenea, dup cum se tie, n aproape toate cazurile
aflate n sfera dv. de activitate este necesar s se
efectueze un audit financiar al fiecrei societi n cauz
nainte de a se propune un plan de reorganizare al
acesteia.
Iat, aadar, c avem toate motivele i avem i cadrul
necesar de nelegere pentru o bun cooperare pentru
profesiile, pentru activitile aflate n sfera de operabilitate a
CAFR i a UNPIR. i, pe aceast baz, ne putem sprijini
reciproc n promovarea unor iniiative benefice ambelor
organisme profesionale n ndeplinirea misiunilor noastre
care au un relevant rol social, avnd n vedere prudena tot
mai mare manifestat n pia pentru lansarea i
relansarea afacerilor, pentru credibilizarea iniiativelor i
proiectelor de dezvoltare economic.
Cu siguran, Congresul dv. de astzi poate constitui cadrul
unui extrem de util dialog ntre specialiti asupra
problemelor profesionale i pentru relevarea unor soluii
eficiente la acestea.
Urndu-v deplin succes, v asigurm n numele
Consiliului CAFR de ntreaga disponibilitate de a aciona
mpreun, pe temeiul unui real respect reciproc, pentru
ndeplinirea elurilor pe care ni le propunem, n interesul
economiei romneti.

trimit redaciei la adresa de e-mail: revista@cafr.ro, obligatoriu

n format electronic cu extensia .doc, cuprinznd urmtoarele
elemente: limba de redactare a articolului - romn, pentru
autorii romni sau englez, pentru autorii strini; textul n limba
romn se redacteaz cu diacritice, conform prescripiilor
lingvistice ale Academiei Romne; dimensiunea maxim a
articolului 7-10 pagini/2000 caractere grafice cu spaii/pagin;
n articol se precizeaz titlul n limba romn i englez,
metodologia de cercetare folosit, contribuiile autorilor i
referinele bibliografice n subsolul paginii; un rezumat n limbile
englez i romn de circa o pagin redactat la persoana a III-a,
n care se prezint obiectivul cercetrii, principalele probleme
abordate i contribuia autorilor; rezumatul este nsoit de 4-5
termeni cheie, n limbile romn i englez, inclusiv clasificarea
JEL.
Detalii pe site-ul www.revista.cafr.ro, la seciunile Recenzii" i
Manuscrise".