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Resultados 1T15
EBITDA trimestral recorde de R$ 1.007 milhes e margem de 50%
Principais Indicadores
1T15 vs 1T14
ltimos 12
meses (UDM)
-6%
1%
5.288
-13%
3%
5.346
0%
22%
7.438
11%
48%
3.119
Unidade
1T15
4T14
Produo de celulose
000 t
1.291
1.381
1.277
Vendas de celulose
000 t
1.229
1.410
1.188
Receita lquida
R$ milhes
1.997
2.001
1.642
EBITDA ajustado(1)
R$ milhes
1.007
906
679
50%
45%
41%
5 p.p.
9 p.p.
42%
Margem EBITDA
Resultado financeiro(2)
R$ milhes
(1.746)
(611)
(170)
(3.211)
R$ milhes
(566)
(128)
19
(423)
1.001
R$ milhes
373
263
42%
ROE(5)
9,9%
6,6%
8,9%
3 p.p.
1 p.p.
9,9%
ROIC(5)
10,2%
8,5%
11,0%
2 p.p.
-1 p.p.
10,2%
US$ milhes
2.915
3.135
3.732
-7%
-22%
2.915
R$ milhes
9.352
8.327
8.445
12%
11%
9.352
R$ milhes
1.284
1.195
1.808
7%
-29%
1.284
R$ milhes
361
778
1.475
-54%
-76%
361
R$ milhes
8.991
7.549
6.970
19%
29%
8.991
US$ milhes
2.803
2.842
3.080
-1%
-9%
2.803
2,9
2,7
2,4
0,2 x
0,5 x
2,9
2,3
2,4
2,4
-0,1 x
-0,1 x
2,3
(1) Ajustado em itens no recorrentes, sem impacto caixa | (2) Inclui resultado de aplicaes financeiras, variaes monetrias e cambiais, marcao a mercado de instrumentos de hedge e juros
(3) Inclui valor justo dos instrumentos derivativos (hedge) (4) Para fins de verificao de covenants | (5) Mais detalhes pgina 16
Destaques do 1T15
Produo de celulose de 1.291 mil t, 6% inferior ao 4T14 e 1% superior ao 1T14. Nos UDM, a produo atingiu 5.288 mil t.
Parada programada para manuteno na Fbrica C da Unidade Aracruz concluda com sucesso.
Vendas de celulose de 1.229 mil t, 13% inferior ao 4T14 e 3% superior ao 1T14. As vendas nos UDM ficaram 1% acima da produo do
mesmo perodo.
Receita lquida de R$ 1.997 milhes (4T14: R$ 2.001 milhes | 1T14: R$ 1.642 milhes). Nos UDM, a receita lquida foi de R$ 7.438
milhes, 5% superior a 2014 e recorde para um perodo de 12 meses.
Custo caixa ficou em R$ 572/t, 21% superior ao 4T14 e 4% superior ao 1T14, abaixo da inflao dos ltimos 12 meses. Excluindo o efeito
cmbio, o custo caixa teve alta de 1% em relao ao 1T14.
Margem EBITDA trimestral recorde de 50%.
EBITDA ajustado trimestral recorde de R$ 1.007 milhes, 11% e 48% superior ao 4T14 e 1T14, respectivamente. O EBITDA dos ltimos
doze meses totalizou R$ 3.119 milhes.
EBITDA/t no trimestre de R$ 819/t (US$ 285/t), 27% e 43% superior ao 4T14 e 1T14, respectivamente.
Fluxo de caixa livre no trimestre alcanou R$ 373 milhes, 42% superior ao 4T14 e R$ 364 milhes acima do 1T14.
Prejuzo de R$ 566 milhes (4T14: R$ (128) milhes | 1T14: R$ 19 milhes).
Dvida bruta em dlar foi de US$ 2.915 milhes, 7% e 22% inferior ao 4T14 e 1T14, respectivamente.
Dvida lquida em dlar atingiu seu menor nvel desde a criao da Fibria (queda de 9% em relao ao 1T14).
Relao Dvida Lquida/EBITDA em dlar em 2,3x (Dez/14: 2,4x | Mar/14: 2,4x).
Custo total da dvida, considerando swap integral da dvida em BRL, em 3,5% a.a. (4T14: 3,4% a.a. | 1T14: 3,7% a.a.).
Prazo mdio da dvida em 54 meses (4T14: 55 meses | 1T14: 47 meses).
Eventos Subsequentes
Assembleias Geral Ordinria e Extraordinrias a serem realizadas no dia 28/04/2015.
Teleconferncia: 24/abr/2015
Guilherme Cavalcanti
Andr Gonalves
Camila Nogueira
Roberto Costa
Raimundo Guimares
ir@fibria.com.br | +55 (11) 2138-4565
FIBR3: R$ 45,20
FBR: US$ 14,13
Webcast: www.fibria.com.br/ri
As informaes operacionais e financeiras da Fibria Celulose S.A. do 1 trimestre de 2015 (1T15) foram apresentadas neste documento com base em nmeros consolidados e expressos em reais, no auditados e
elaborados conforme os requisitos da Legislao Societria. Os resultados da Veracel Celulose S.A. foram includos neste documento considerando a consolidao proporcional de 50%, eliminando todos os efeitos
das operaes intercompanhia.
Resultados 1T15
ndice
Resultados 1T15
Sumrio Executivo
O primeiro trimestre de 2015 evidenciou que o mercado de celulose continua equilibrado. A demanda positiva foi
confirmada pela queda nos estoques e aumento nos embarques de celulose de eucalipto em relao a maro de 2014,
principalmente com destino sia. Os fundamentos positivos criaram um momento favorvel para que a Fibria anunciasse
novo aumento de US$ 20/t no preo de celulose para todas as regies a partir de abril (Europa: US$ 790/t), e permitiu
que as vendas fossem 3% superiores ao mesmo perodo do ano anterior. Como resultado dos aumentos anunciados
tambm por outros produtores, o PIX/FOEX BHKP Europa atingiu US$ 750/t de mdia no trimestre, uma elevao de 2%
em relao ao trimestre anterior. O dlar mdio teve alta consistente no perodo com elevao de 13% no trimestre, o
que, em combinao com um melhor preo de celulose em dlar, contribuiu para que o preo mdio lquido em reais
tivesse aumento de 14% em relao ao 4T14 e o EBITDA trimestral fosse recorde.
No 1T15, a produo de celulose foi de 1.291 mil t, 6% inferior em relao ao 4T14, em funo do menor nmero de dias
de produo e em funo da parada programada para manuteno, ocorrida na fbrica C da Unidade Aracruz. Na
comparao com o 1T14, a produo foi 1% superior dada maior eficincia operacional. O volume de vendas totalizou
1.229 mil t, 13% inferior produo do 4T14, em funo da sazonalidade do perodo, e 3% superior s vendas do 1T14
devido melhor demanda principalmente da Europa e sia. Os estoques de celulose encerraram o trimestre em 52 dias.
O custo caixa de produo foi de R$ 572/t, 21% superior ao 4T14, devido principalmente ao efeito das paradas
programadas de manuteno, maior custo com madeira (maior raio mdio e aumento da participao de madeira de
terceiros - principalmente operaes de fomento), menor resultado com utilidades e efeito do cmbio. Em relao ao
mesmo perodo do ano anterior, o custo caixa foi 4% superior (IPCA UDM: 8,1%) em funo majoritariamente do efeito
cmbio e maior custo com madeira (veja mais detalhes na pgina 7). A Fibria continuar buscando iniciativas com o
objetivo de minimizar a estrutura de custos e manter o aumento do custo caixa de produo em 2015 abaixo da inflao.
O EBITDA ajustado do 1T15 totalizou R$ 1.007 milhes, resultado trimestral recorde, e aumento de 11% em relao ao
4T14, devido ao maior preo mdio lquido em reais e menor CPV base caixa. A margem EBITDA ficou em 50% no 1T15.
Na comparao com o 1T14, alm do o maior preo mdio lquido em reais, o maior volume vendido explica a variao
positiva. O EBITDA UDM foi de R$ 3.119 milhes, 12% superior ao resultado de 2014. O fluxo de caixa livre no trimestre
foi R$ 373 milhes, aumento de 42% em comparao ao 4T14 por conta principalmente do aumento do EBITDA e queda
nos juros pagos (resultado das aes de liability management), parcialmente compensado pela variao no capital de
giro. Em relao ao 1T14, os mesmos fatores explicam o aumento (mais detalhes na pgina 16).
O resultado financeiro foi negativo em R$ 1.746 milhes no 1T15 contra um resultado negativo de R$ 611 milhes no
4T14 e de R$ 170 milhes no 1T14. A despesa explicada principalmente pela valorizao de 21% do dlar de
fechamento em relao ao real, resultando em maior efeito da despesa proveniente da variao cambial sobre a dvida e
sobre os instrumentos de hedge. Importante destacar que em 2014 a Fibria teve uma reduo de 39% das despesas de
juros em dlar na comparao com o 1T14, resultado das aes de gesto do endividamento que buscam reduo de
principal e do custo da dvida. A dvida bruta em dlar era de US$ 2.915 milhes, 7% e 22% inferior ao 4T14 e 1T14,
respectivamente. A Fibria encerrou o trimestre com posio de caixa de R$ 361 milhes, incluindo a marcao a mercado
dos derivativos.
Como resultado do exposto acima, a Fibria registrou prejuzo de R$ 566 milhes no 1T15, contra prejuzo de R$ 128
milhes no 4T14 e um lucro lquido de R$ 19 milhes no 1T14.
Resultados 1T15
Mercado de Celulose
O ano de 2015 comeou positivo para o mercado de celulose. O aumento da oferta de celulose no mercado, resultante
das novas capacidades que entraram em operao ao longo de 2014, vem sendo acompanhado pelo forte crescimento
das vendas de celulose de eucalipto, sobretudo para a sia, criando um ambiente favorvel para a implementao do
aumento de preo anunciado pelos produtores de fibra curta no incio do ano.
De acordo com os dados do relatrio World-20 do Pulp and Paper Products Council (PPPC), as vendas globais de celulose
de eucalipto apresentaram um crescimento expressivo de 18% (ou 680 mil t) no acumulado de Janeiro a Maro de 2015
quando comparado ao mesmo perodo do ano anterior, com resultados positivos em todos os mercados. A China continua
como a grande responsvel pelo aumento da demanda de celulose de eucalipto, correspondendo a 40% do volume
adicional. A demanda norte-americana tambm apresentou um bom desempenho no comparativo anual, explicado em
parte pela recuperao das vendas durante o 1T15 aps o rigoroso inverno que impactou o mercado no mesmo perodo
de 2014.
Vendas globais de celulose de eucalipto por Mercado
(Jan a Mar 2015 vs. 2014)
18%
+680
32%
23%
Total
7%
+78
+114
America do
Norte
Europa
Ocidental
23%
+264
+224
China
Outros
As paradas de manuteno programadas, tanto na Amrica do Sul quanto na Europa, tiveram um papel importante no
controle dos nveis dos estoques dos produtores ao longo do trimestre. Apenas no Brasil, as paradas programadas
resultaram na retirada de cerca de 130 mil t de celulose de fibra curta do mercado nos trs primeiros meses do ano.
Apesar do aumento usual no incio do ano, decorrente de uma demanda sazonalmente mais fraca, os estoques dos
produtores de fibra curta terminaram Maro em 38 dias.
Paradas programadas manuteno BHKP Brasil (000 t)
1T15
2T15
3T15
4T15
(59)
(85)
(98)
(128)
Fonte: ABTCP e Fibria
Resultados 1T15
Os fundamentos de mercado favorvel ao final do trimestre somados perspectiva de uma demanda consistente e nveis
de oferta controlados pela continuao das paradas de manuteno nos prximos meses, criam um cenrio propcio para
uma nova implementao de aumento de US$ 20/t no preo em todos os mercados, vlido a partir de 1 de abril.
Produo e Vendas
Produo (mil t)
1T15
4T14
1T14
1T15 vs
4T14
1T15 vs
1T14
ltimos 12
meses
Celulose
1.291
1.381
1.277
-6%
1%
5.288
129
146
116
-12%
12%
531
1.100
1.264
1.072
-13%
3%
4.815
Total de Vendas
1.229
1.410
1.188
-13%
3%
5.346
A produo de celulose totalizou 1.291 mil t no 1T15, 6% inferior em relao ao 4T14 explicado pelo menor nmero de
dias de produo (1T15: 90 dias | 4T14: 92 dias) e pela parada programada para manuteno, ocorrida na fbrica C da
Unidade Aracruz. Em relao ao 1T14, a produo foi 1% superior devido melhor eficincia operacional. O estoque de
celulose somou 772 mil t (52 dias), 9% superior ao 4T14 710 mil t (48 dias) e 7% inferior ao 1T14 834 mil t (56 dias).
A Norma Regulamentadora 13 (Inspeo em Caldeiras e Vasos de Presso) alterou o prazo mximo para inspeo das
caldeiras de recuperao de 12 para 15 meses. Portanto, as paradas que ocorriam em intervalos anuais, quase sempre
na mesma poca do ano, esto sofrendo alteraes no seu planejamento, de acordo com a nova regulao. Essa
extenso no prazo permitir uma reduo no custo e aumento de produo no longo prazo. Abaixo o calendrio de
paradas programadas para manuteno nas unidades da Fibria em 2015, em que ficam evidenciadas essas mudanas.
Calendrio de Paradas Programadas para Manuteno Fibria 2015
Fbrica
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Aracruz "A"
Aracruz "B"
Aracruz "C"
Jacare
Trs Lagoas
Veracel
O volume de vendas totalizou 1.229 mil t, 13% inferior ao 4T14, em funo da sazonalidade do perodo. Por outro lado,
os volumes foram 3% superior em relao ao 1T14, dado principalmente melhor resultado com as vendas para a Europa
e para a sia. No trimestre, as vendas para Europa totalizaram 46% do volume total vendido, seguida pela sia com 26%,
Amrica do Norte 17% e Amrica Latina 11%.
Anlise do Resultado
1T15
4T14
1T14
1T15 vs
4T14
1T15 vs
1T14
ltimos 12
meses
171
172
136
-1%
25%
625
1.805
1.810
1.486
0%
21%
6.731
Total Celulose
1.975
1.982
1.622
0%
22%
7.357
22
19
20
13%
7%
82
1.997
2.001
1.642
Portocel
Total
0%
22%
7.438
Resultados 1T15
A receita lquida totalizou R$ 1.997 milhes no 1T15, estvel em relao ao 4T14, devido ao maior preo mdio lquido
em reais, por sua vez explicada principalmente pela valorizao de 13% do dlar mdio, o que compensou a queda no
volume de vendas. Em relao ao 1T14, o aumento do preo mdio lquido em reais e o maior volume vendido justificam
a elevao de 22% da receita lquida. Nos ltimos doze meses, a receita lquida foi de R$ 7.438 milhes, 5% superior a
2014 e recorde para um perodo de doze meses.
O custo do produto vendido (CPV) foi 8% inferior na comparao com o 4T14 e 2% superior ao 1T14. Em relao ao
trimestre anterior, a reduo explicada pela queda no volume vendido, pelo efeito positivo do giro nos estoques, que
refletiu no resultado boa parte do custo caixa de produo do trimestre anterior, e pelo menor gasto com frete (efeito do
volume parcialmente compensado pela valorizao do dlar frente ao real). Na comparao com o 1T14, o aumento de
2% deveu-se principalmente ao maior volume vendido. No entanto, o CPV caixa teve reduo de 1%, explicado
principalmente pelo efeito positivo do REINTEGRA, parcialmente compensado pelo aumento do custo de produo e pela
elevao das despesas com frete.
O custo caixa de produo de celulose no 1T15 foi de R$ 572/t, aumento de 21% em relao ao 4T14, em funo dos
seguintes fatores: (i) maior custo com madeira, por sua vez explicado pelo maior raio mdio (1T15: 195 km | 4T14: 184
km), maior participao de madeira adquirida de terceiros, principalmente operaes de fomento (1T15: 13% | 4T14: 10%);
(ii) da parada programada para manuteno realizada na fbrica C da Unidade Aracruz, (iii) menor resultados de utilidades
(majoritariamente na venda de energia), entre outros fatores conforme ilustrado na tabela abaixo. Em relao ao 1T14, a
elevao do custo caixa de produo de 4% se deveu principalmente ao efeito cmbio (cerca de 13% do custo caixa est
atrelado ao dlar) e maior gasto com madeira, tambm explicado pelo maior raio mdio (1T15: 195 km | 1T14: 180 km) e
maior participao de madeira de terceiros, em grande parte adquirida de operaes de fomento. Excluindo o efeito da
parada, o custo caixa foi de R$ 548/t, ficando 16% e 5% acima do 4T14 e 1T14, respectivamente, enquanto a inflao no
perodo medida pelo IPCA foi de 8,1%. A Fibria continuar perseguindo a meta de manter o aumento do custo caixa de
produo em 2015 abaixo da inflao.
Custo Caixa de Produo de Celulose
R$/t
4T14
472
Madeira - maior raio mdio (1T15: 195 km | 4T14: 184 km) e maior participao de madeira de
terceiros (fomento) (1T15: 13% | 4T14: 10%)
27
24
14
11
10
Custo Caixa
(R$/t)
572
549
472
Efeito cmbio
Outros
1T15
1T14
4T14
1T15
572
R$/t
1T14
549
Madeira - maior raio mdio (1T15: 195 km | 1T14: 180 km) e maior participao de madeira de
terceiros (fomento) (1T15: 13% | 1T14: 11%)
19
Efeito cmbio
15
10
(11)
(7)
Outros
(3)
1T15
548
524
472
1T14
4T14
1T15
572
Resultados 1T15
Custo Caixa de Produo
1T15
Pessoal
5%
Outros Fixos
3%
Manuteno
14%
Manuteno
13%
Madeira
44%
Outras Variveis
4%
Madeira
46%
Outras Variveis
4%
Energticos
6%
Energticos
9%
Qumicos
22%
Qumicos
21%
Custos Variveis
Custos Fixos
As despesas de vendas totalizaram R$ 95 milhes no 1T15, 8% inferior em relao ao 4T14 em funo do menor volume
vendido, parcialmente compensado pelo efeito do cmbio. Em relao ao 1T14, a elevao explicada principalmente
por maiores despesas com terminais, valorizao do dlar frente ao real e pelo maior volume de vendas. A relao
despesas de vendas sobre receita lquida ficou estvel (5%) na comparao com ambos os perodos.
As despesas administrativas totalizaram R$ 73 milhes, 10% inferiores em relao ao 4T14, por conta de menores gastos
com salrios e servios de terceiros. Em relao ao mesmo perodo do ano anterior, esta rubrica ficou 6% superior devido
a maiores gastos com servios de terceiros e salrios.
A rubrica outras receitas (despesas) operacionais totalizou despesa de R$ 21 milhes no 1T15, em comparao com uma
despesa de R$ 120 milhes no 4T14 e receita de R$ 6 milhes no 1T14. A variao em relao ao 4T14 explicada em
grande parte pela ausncia da reavaliao dos ativos biolgicos, e pelo menor efeito lquido negativo da baixa de
imobilizados. Na comparao anual, a variao se deu em funo do menor efeito com benefcios fiscais e tributrios.
45%
EBITDA/t
(R$/t)
50%
1.007
906
819
643
679
571
1T14
4T14
1T15
1T14
4T14
1T15
O EBITDA ajustado alcanou R$ 1.007 milhes no 1T15, com margem de 50%. Em relao ao 4T14, houve aumento de
11%, explicado pelo maior preo mdio lquido em reais, por sua vez, impactado pela valorizao de 13% do dlar mdio
e menor CPV caixa. J na comparao com o 1T14, a elevao deveu-se valorizao do dlar mdio de 22% frente ao
Resultados 1T15
real, que compensou a queda do preo de celulose em dlar (preo lista Europa mdio caiu 3%) e ao maior volume
vendido. O grfico abaixo apresenta as principais variaes ocorridas no trimestre:
906
249
809
63
Custo do
Produto
Vendido
Desp.
Comerciais
985
22
1.007
EBITDA 1T15
Efeitos no
recorrentes /
no caixa(1)
EBITDA
Ajustado 1T15
101
(97)
(253)
EBITDA
Ajustado 4T14
Efeitos no
recorrentes /
no caixa
EBITDA 4T14
Volume
Preo/Cmbio
Desp.
Outras desp.
Administrativas Operacionais
(1) Baixa de imobilizado, provises para perdas sobre crditos de ICMS, equivalncia patrimonial e crdito tributrio e recuperao de contingncia.
Resultado Financeiro
(R$ milhes)
1T15
(533)
4T14
1T15 vs
4T14
1T15 vs
1T14
146
26
-20%
-39%
120
1T14
(22)
16
20
(549)
(42)
(101)
(112)
(137)
-10%
-26%
(45)
(53)
(52)
-16%
-14%
(56)
(59)
(85)
-5%
-34%
(1.123)
(441)
151
(1.302)
(438)
227
179
(3)
(76)
(36)
(330)
(611)
(170)
Resultado de hedge
(1)
Despesas Financeiras
11
(1.746)
(1) Variao da marcao a mercado (1T15: R$ (923) milhes | 4T14: R$ (417) milhes) somado aos ajustes recebidos e pagos.
(2) As despesas financeiras em dlar tiveram queda de 40% na comparao anual
A receita de juros sobre aplicaes financeiras foi de R$ 16 milhes no 1T15, 20% inferior se comparado ao 4T14, devido
utilizao dos recursos para pagamentos de compromissos no perodo, e tambm estratgia adotada em trabalhar
mantendo o saldo de caixa mnimo, utilizando os recursos excedentes para liquidao antecipada de dvidas menos
atrativas no ano de 2014. A soma do caixa e equivalentes de caixa e ttulos e valores mobilirios ficou em R$ 1.284
milhes (sem considerar a marcao a mercado dos derivativos), 29% inferior se comparado ao 1T14, devido
principalmente utilizao dos recursos para liquidao antecipada das dvidas ocorridas no 4T14. O resultado de
operaes de hedge foi negativo em R$ 549 milhes, sendo R$ 506 milhes decorrentes da variao negativa do valor
justo dos instrumentos de hedge, principalmente swaps de dvida (vide maiores detalhes sobre derivativos pg. 10).
As despesas financeiras de juros sobre emprstimos e financiamentos totalizaram R$ 101 milhes no 1T15, 10% inferior
em relao ao 4T14, devido principalmente s liquidaes ocorridas no 4T14 (US$ 118 milhes do Bond Fibria 2021,
US$ 439 milhes de dvidas de Pr-Pagamento de Exportao e R$ 326 milhes da Nota de Crdito Exportao). Em
relao ao 1T14, a reduo de 26% ou R$ 36 milhes deveu-se principalmente s aes de Liability Management da
Companhia no perodo.
A despesa financeira de variao cambial proveniente da dvida denominada em moeda estrangeira, (94% da dvida bruta
total, incluindo os swaps de Real para Dlar) foi de R$ 1.302 milhes, comparado despesa de R$ 438 milhes no 4T14
e receita de R$ 227 milhes no 1T14. Esta despesa decorrente da depreciao do real frente ao dlar de 21% de
9
Resultados 1T15
fechamento em relao ao quarto trimestre de 2014 e depreciao de 42% quando comparado ao primeiro trimestre de
2014 (1T15: R$ 3,2080 | 4T14: R$ 2,6562 | 1T14: R$ 2,263).
A rubrica outras receitas e despesas financeiras totalizou receita de R$ 11 milhes no 1T15, em comparao a uma
despesa de R$ 36 milhes no 4T14, essa variao se deve principalmente aos efeitos financeiros e contbeis incorridos
nas liquidaes antecipadas de dvida realizadas durante o 4T14. Em relao ao 1T14, houve uma de despesa de R$ 330
milhes naquele trimestre, efeito principalmente da recompra total dos ttulos com vencimento em 2020.
A marcao a mercado dos instrumentos financeiros derivativos em 31 de maro de 2015 foi negativa em R$ 923 milhes
(sendo R$ 183 milhes negativos de hedge operacional, R$ 902 milhes negativos de hedge de dvida e R$ 162 milhes
positivos de derivativo embutido), contra a marcao negativa de R$ 417 milhes em 31 de dezembro de 2014, perfazendo
uma variao negativa de R$ 506 milhes. O resultado explicado principalmente pela desvalorizao do real no perodo,
impactando as operaes de swaps de dvida em aberto. O desembolso de caixa, referente realizao de operaes
que venceram no perodo, foi de R$ 43 milhes (sendo R$ 3 milhes referente a hedge operacional e R$ 40 milhes de
hedge de dvida). Desta forma, o impacto no resultado financeiro foi negativo em R$ 549 milhes. A tabela a seguir reflete
a posio dos instrumentos derivativos de hedge ao final de maro:
Contrato de Swap
Prazo (at)
Valor de referncia
(nocional) em MM
mar/15
dez/14
Valor justo
mar/15
dez/14
Posio Ativa
Dlar Libor (1)
mai/19
534
538
R$ 1.613
R$ 1.352
ago/20
R$
780
R$ 788
R$ 1.092
R$ 1.083
dez/17
R$
256
R$ 294
R$
245
R$
279
Real Pr (4)
dez/17
R$
355
R$ 396
R$
289
R$
324
R$ 3.239
R$ 3.038
Posio Passiva
Dlar Fixo (1)
mai/19
534
538
R$ (1.626) R$ (1.349)
ago/20
401
405
R$ (1.547) R$ (1.298)
dez/17
158
181
R$
(501) R$
(476)
dez/17
171
192
R$
(467) R$
(434)
R$ (4.141) R$ (3.557)
R$
(902) R$
(519)
R$
(183) R$
(19)
R$
(183) R$
(19)
Opes
Opo de Dlar
at 12M
1.345 $ 1.465
dez/34
891
902
R$
162
R$
dez/34
891
902
R$
R$
R$
162
R$
R$
(923) R$
121
(0)
121
(417)
As operaes de zero cost collar (ZCC) demonstraram-se mais adequadas no atual cenrio de cmbio, especialmente
devido volatilidade do dlar, pois permitem conter o impacto de uma apreciao do real, limitando a queda do cmbio
em patamar favorvel Companhia ao mesmo tempo em que minimizam impactos negativos caso ocorra uma elevada
depreciao do Real. Ao mesmo tempo em que a empresa fica protegida nesses cenrios, esta caracterstica permite que
se capture um maior benefcio nas receitas de exportao em um eventual cenrio de valorizao do dlar. Neste
10
Resultados 1T15
trimestre, observou-se uma valorizao mais acentuada do dlar ante ao real (2,6562 R$/US$ no 4T14 versus 3,2080 no
1T15), resultando em uma marcao a mercado negativa para os ZCCs de R$ 183 milhes (ante os R$ 19 milhes
negativos no 4T14). No entanto, o instrumento consiste na proteo de um intervalo de cmbio favorvel ao fluxo de caixa,
dentro do qual a Fibria no paga e no recebe o ajuste e, como este intervalo abrange uma ampla variao do cmbio,
mesmo com a depreciao do real vista neste 1T15, o desembolso de caixa foi de apenas R$ 3 milhes referente a ajuste
de operaes vencidas no perodo (nocional de US$ 420 milhes). Atualmente, as operaes contratadas tm prazo
mximo de 12 meses, cobertura de 60% da exposio cambial lquida, e tm como nica finalidade a proteo da
exposio do fluxo de caixa. Os strikes mdios para os prximos 12 meses so de R$ 2,40 (put) e R$ 3,56 (call) e total
de nocional de US$ 1.345 milhes. Considerando o risco da flutuao do dlar, foi realizado uma anlise de sensibilidade
(abaixo) para mudanas na taxa de cmbio em que apresentado o ajuste caixa no vencimento de cada operao de
ZCC para os patamares de cmbio, o que difere do valor da marcao a mercado (para mais informaes, vide nota 5
das Demonstraes Financeiras):
1T15 - Ajuste caixa prximos
12 meses
Ajuste Caixa
Dlar
(R$ milhes)
2,90
3,00
3,10
(4)
3,20
(40)
3,30
(102)
3,50
(246)
J os instrumentos derivativos utilizados para hedge de dvida (swaps) tm como objetivo transformar uma dvida em real
para uma dvida em dlares ou proteger a dvida existente contra oscilaes adversas nas taxas de juros. Sendo assim,
todas as pontas ativas dos swaps correspondem aos fluxos das respectivas dvidas protegidas. O valor justo dessas
operaes corresponde ao valor presente lquido dos fluxos esperados at os vencimentos (mdia de 38 meses no 1T15)
e, portanto, tem impacto-caixa reduzido.
Os contratos de parceria florestal e de fornecimento de madeira em p assinados em 30 de dezembro de 2013 tem o seu
preo denominado em dlar norte-americano por m3 de madeira em p reajustado de acordo com a inflao americana
medido pelo CPI (Consumer Price Index), o qual no considerado como relacionado com a inflao no ambiente
econmico onde as reas esto localizadas, caracterizando-se portanto um derivativo embutido. Tal instrumento
apresentado na tabela acima um contrato de swap de venda das variaes do US-CPI no prazo dos contratos acima
mencionados. Vide nota 5 (e) das Demonstraes Financeiras 1T15 para maiores detalhes e anlise de sensibilidade do
valor justo frente a uma variao acentuada do US-CPI.
Todos os instrumentos financeiros foram contratados conforme parmetros estabelecidos na Poltica de Gesto de Riscos
de Mercado, sendo instrumentos convencionais, sem alavancagem e sem chamada de margem, devidamente registrados
na CETIP (Central de Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos), com os ajustes de caixa observados apenas nos
respectivos vencimentos e amortizaes. A rea de Governana, Riscos e Compliance da Companhia responsvel pelo
compliance e controle das posies que envolvem risco de mercado e reporta-se, de forma independente, diretamente ao
CEO e s demais reas e rgos envolvidos no processo, garantindo a aplicabilidade da poltica. A Tesouraria da Fibria
responsvel pela execuo e gesto das operaes financeiras.
Resultado Lquido
11
Resultados 1T15
No 1T15, a Companhia registrou prejuzo de R$ 566 milhes, contra R$ 128 milhes no 4T14 e lucro de R$ 19 milhes
no 1T14. A variao em relao aos dois perodos explicada principalmente pelo maior resultado financeiro negativo,
parcialmente compensado pelo melhor resultado operacional. Excluindo os efeitos no recorrentes (crditos tributrios) e
os efeitos da variao cambial (em grande parte em funo da dvida e dos instrumentos de hedge), o resultado lquido
do 1T15 teria sido um lucro de R$ 513 milhes.
Analisando o lucro sob a perspectiva caixa por ao, a qual exclui efeitos como depreciao, exausto e variao
monetria e cambial (vide conciliao na pg. 23), o indicador foi 11% superior ao 4T14, devido ao maior preo mdio
lquido em reais e menor CPV base caixa. Em relao ao 1T14, a elevao de 52% ocorreu em funo da valorizao do
dlar mdio de 42% frente ao real, que compensou a queda do preo de celulose, e maior volume vendido. O grfico a
seguir apresenta os principais fatores que influenciaram o resultado lquido do 1T15, a partir do EBITDA do mesmo
perodo:
MtM
hedge
dvida
swap
ZCC
(123)
(566)
(22)
(1.685)
179
(44)
(85)
diferido
corrente
(448)
EBITDA
ajustado
(1)
cambial
dvida / MtM
hedge dvida
MtM hedge
operacional
Liquidao
swap/ZCC
Juros
lquidos
643
Deprec.,
amortiz.e
exausto
IR/CS
Outras
variaes
cambiais e
monetrias
Outros
(1)
Lucro (Prej.)
lquido
Endividamento
Unidade
Dvida Bruta Total
Dvida Bruta em R$
R$ milhes
R$ milhes
Mar/15
Dez/14
Mar/14
Mar/15 vs
Dez/14
Mar/15 vs
12
Mar/14
9.352
8.327
8.445
12%
11%
576
601
491
-4%
17%
Resultados 1T15
O saldo de dvida bruta em 31 de maro de 2015 foi de R$ 9.352 milhes, 12% superior se comparado ao 4T14 e 11%
superior comparado ao 1T14, explicado principalmente pela maior variao cambial negativa sobre a dvida em moeda
estrangeira (R$ 1.302 milhes). O grfico abaixo demonstra as movimentaes da dvida bruta ocorridas no trimestre:
8.327
139
1.302
9.352
Variao Cambial
Outros
101
(522)
Captaes
Amortizao
Principal/Juros
Apropriao Juros
O ndice de alavancagem financeira em dlar reduziu para em 2,3x em 31 de maro de 2015 (versus 2,4x no 4T14). O
custo mdio total(*) da dvida da Fibria medido em dlar foi de 3,5% a.a. (Dez/14: 3,4% a.a. | Mar/14: 3,7% a.a.) composto
pelo custo mdio da dvida bancria em moeda nacional de 8,0% a.a. (Dez/14: 7,6% a.a. | Mar/14: 7,2% a.a.), que subiu
em funo do impacto na curva do aumento da taxa de juros de longo prazo em 0,5 p.p. a partir do segundo trimestre de
2015, e o custo em moeda estrangeira de 3,8% a.a. (Dez/14: 3,7% a.a. | Mar/14: 4,1% a.a.). A Companhia continuar
buscando oportunidades de reduo do custo da dvida e alongamento de prazos. Os grficos abaixo apresentam o
endividamento da Fibria por instrumento, indexador e moeda (incluindo os swaps de dvida):
(*) Custo mdio total, considerando a dvida em reais ajustada pela curva de swap de mercado em 31/03/2015.
13
Resultados 1T15
Endividamento Bruto
por Instrumento
Endividamento Bruto
por Indexador
6%
10%
10%3%
Endividamento Bruto
por Moeda
6%
27%
44%
21%
57%
22%
Pr-Pagamento
BNDES
Outros
Bond
NCE
94%
Libor
Pr
Moeda Nacional
TJLP
Outros
Moeda Estrangeira
O prazo mdio da dvida total foi de 54 meses em Mar/15 comparado com 55 meses em Dez/14 e 47 meses em Mar/14,
em linha com a Gesto do Endividamento efetuado pela Companhia em 2014. O grfico a seguir apresenta o cronograma
de amortizao da dvida total da Fibria:
Cronograma de Amortizao
(US$ milhes)
623
44
600
0
438
339
241
105
363
111
600
59
205
579
137
327
92
304
202
136
113
2015
2016
2017
84
47
37
2018
2019
Moeda Estrangeira
2020
2021
19
14
6
2022
3
3
0
2023
2024
Moeda Nacional
A posio de caixa e equivalentes de caixa em 31 de maro de 2015 era de R$ 361 milhes, incluindo a marcao a
mercado dos instrumentos de hedge negativa em R$ 923 milhes. Excluindo o efeito da marcao a mercado do caixa,
56% estavam aplicados em moeda local, em ttulos pblicos e de renda fixa e o restante estava aplicado em investimentos
de curto prazo no exterior.
A empresa possui 4 linhas de crdito rotativo (revolving credit facilities) no valor total de R$ 1.748 milhes com prazo de
disponibilidade de quatro anos (a partir da contratao), sendo 3 linhas em moeda nacional que totalizam R$ 850 milhes
(contratadas em Mar/13 e Mar/14) com custo de 100% do CDI acrescido de 1,5% a.a. a 2,1% a.a., quando utilizado (no
perodo de no utilizao o custo em reais de 0,33% a.a. a 0,35% a.a.); e uma linha em moeda estrangeira no valor de
US$ 280 milhes (contratada em Mar/14), com custo de 1,55% a.a. acrescida da LIBOR trs meses, quando utilizada (no
perodo de no utilizao, o custo de 35% do spread acordado). Estes recursos, apesar de no utilizados, contribuem
para melhorar as condies de liquidez da empresa. Desta forma, o atual caixa de R$ 361 milhes e essas linhas de R$
1.748 milhes totalizam uma posio de liquidez imediata de R$ 2.109 milhes. Tendo isto em vista, a relao entre o
caixa (incluindo estas stand by credit facilities) e a dvida de curto prazo foi de 2,2x em 31 de maro de 2015.
14
Resultados 1T15
O grfico a seguir demonstra a evoluo da dvida lquida e alavancagem da Fibria desde Maro de 2014:
Dvida Lquida / EBITDA (x)
2,4
2,4
2,3
2,4
2,9
2,7
2,7
2,5
2,4
2,3
8.991
6.970
7.549
7.313
6.681
3.080
Mar/14
3.033
Jun/14
2.984
Set/14
2.842
Dez/14
2.803
Mar/15
Investimentos de Capital
1T15 vs
4T14
1T15 vs ltimos 12
1T14
meses
-76%
-68%
34
26
26
-61%
-61%
58
12
34
32
-65%
-62%
92
Segurana/Meio Ambiente
216%
184%
22
Manuteno de Florestas
288
319
213
-9%
35%
1.255
50
72
55
-30%
-9%
277
Subtotal Manuteno
344
392
270
-12%
27%
1.553
Total Capex
356
427
302
-17%
18%
1.645
(R$ milhes)
1T15
4T14
1T14
Expanso Industrial
Expanso Florestal
10
Subtotal Expanso
O Investimento de Capital (CAPEX) no trimestre totalizou R$ 356 milhes, 17% inferior em relao ao 4T14 principalmente
em funo de menores gastos com manuteno florestal e de menores gastos com a aquisio de caminhes, que dever
ser mais acentuada no 2 semestre. Em relao ao 1T14, a elevao de 18% se deve em grande parte ao maior gasto
com renovao florestal. O percentual de madeira de terceiros foi reduzido para 25% no 1T15 (4T14: 35% | 1T14: 26%).
ltimos 12
meses
1T15
4T14
1T14
1.007
906
679
3.119
(356)
(427)
(302)
(1.645)
(49)
(139)
(138)
(322)
(8)
(20)
(3)
(34)
(231)
(66)
(218)
(149)
11
(8)
32
373
263
1.001
15
Resultados 1T15
O fluxo de caixa livre foi positivo em R$ 373 milhes no 1T15, em comparao ao resultado positivo de R$ 263 milhes
no 4T14 e R$ 9 milhes no 1T14. Na comparao com o 4T14, a elevao se deu principalmente em funo do aumento
do EBITDA e da reduo do pagamento de juros, como resultado das aes de liability management, parcialmente
compensado pela variao negativa no capital de giro. Em relao ao 1T14, a variao ocorreu em virtude da elevao
do EBITDA e reduo no pagamento de juros, parcialmente compensado pelo aumento do capex. A variao negativa do
capital de giro em relao ao trimestre anterior foi, em grande parte, influenciada pelo aumento nos estoques e reduo
do contas a pagar.
ROE e ROIC
No que diz respeito aos ndices de retorno, alguns ajustes ao indicador contbil devem ser observados, considerando
diferenas de tratamento contbil sob as normas do IFRS (CPC 29 e CPC 15). Especificamente quanto ao CPC 15, a
Companhia participou de uma transao de M&A em 2009 que resultou em um efeito contbil adicional, o qual est sendo
ajustado nos clculos abaixo:
14.511
1T15 vs
4T14
-4%
1T15 vs
1T14
-3%
(3.180)
-2%
-9%
11.670
11.331
-4%
-1%
11.456
11.492
-2%
-2%
2.791
2.910
12%
7%
(1.591)
(1.340)
3%
23%
(411)
(516)
-22%
-38%
(29)
(30)
18%
16%
1.118
760
1.024
47%
9%
9,9%
6,6%
8,9%
3,3 p.p.
1,0 p.p.
Return on Equity
Unidade
Patrimnio Lquido
R$ milhes
14.059
14.616
R$ milhes
(2.891)
(2.946)
R$ milhes
11.168
R$ milhes
11.250
R$ milhes
3.119
R$ milhes
(1.645)
R$ milhes
(322)
Impostos UDM
R$ milhes
(34)
R$ milhes
%
ROE
1T15
4T14
1T14
Unidade
1T15
4T14
1T14
1T15 vs
4T14
1T15 vs
1T14
Contas a receber
R$ milhes
647
538
410
20%
58%
Estoques
R$ milhes
1.391
1.239
1.398
12%
-1%
R$ milhes
1.364
1.134
1.386
20%
-2%
Ativo Biolgico
R$ milhes
3.751
3.708
3.448
1%
9%
Imobilizado
R$ milhes
9.115
9.253
9.683
-1%
-6%
Capital Investido
R$ milhes
16.269
15.872
16.326
3%
0%
R$ milhes
(2.093)
(2.163)
(2.389)
-3%
-12%
R$ milhes
14.176
13.708
13.937
3%
2%
R$ milhes
3.119
2.791
2.910
12%
7%
R$ milhes
(1.645)
(1.591)
(1.340)
3%
23%
Impostos UDM
R$ milhes
(34)
(29)
(30)
18%
16%
R$ milhes
1.440
1.171
1.540
23%
-6%
10,2%
8,5%
11,0%
1,6 p.p.
-0,9 p.p.
ROIC
16
Resultados 1T15
Mercado de Capitais
Renda Varivel
Volume de Negcios Mdio Dirio
(milhes de aes)
80
70
Mdia diria:
US$34,5 milhes
Mdia diria:
2,8 milhes de aes
60
4
50
40
30
20
1
10
0
jan-15
fev-15
0
jan-15
mar-15
BM&FBovespa
fev-15
BM&FBovespa
NYSE
mar-15
NYSE
O volume mdio dirio negociado das aes da Fibria foi de aproximadamente 2,8 milhes de ttulos, 3% inferior se
comparado com ao 4T14. O volume financeiro mdio dirio no 1T15 foi de US$ 35 milhes, 3% maior que no 4T14, sendo
US$ 18 milhes na BM&FBovespa e US$ 17 milhes na NYSE.
Renda Fixa
Mar/15 vs
Dez/14
Mar/15 vs
Mar/14
0,2 p.p.
100,3
-1%
2,2
2,7
-0,2 p.p.
-0,8 p.p.
Unidade
Mar/15
Dez/14
Mar/14
5,4
5,2
USD/k
99,1
1,9
Treasury 10 anos
Eventos Subsequentes
Assembleias Geral Ordinria e Extraordinrias (AGO/E e AGE)
Em 28 de abril sero realizadas a AGO/E e AGE no edifcio sede da Fibria (Rua Fidncio Ramos, n 302, 3 e 4 (parte)
andares, Vila Olimpia So Paulo). A Fibria publicou o Manual de Participao em Assembleia com o objetivo de facilitar
a compreenso e o acesso s informaes sobre as matrias a serem deliberadas na AGO/E e AGE. Os Editais de
Convocao, as Propostas da Administrao e o Manual de Participao esto disponveis no site de Relaes com
Investidores da Fibria (www.fibria.com.br/ri).
17
Resultados 1T15
Anexo I Faturamento x Volume x Preo*
Vendas (Tons)
1T15 vs 4T14
1T15
4T14
1T15
4T14
4T14
Fat.
P Med
Celulose
Mercado Interno
Mercado Externo
Total
1T15 vs 1T14
129.350
146.322
170.682
172.248
1.320
1.177
(11,6)
(0,9)
12,1
1.099.750
1.263.925
1.804.663
1.809.522
1.641
1.432
(13,0)
(0,3)
14,6
1.229.100
1.410.247
1.975.344
1.981.770
1.607
1.405
(12,8)
(0,3)
14,4
Vendas (Tons)
1T15
1T15
1T14
1T15
1T14
Tons
Fat.
P Med
Celulose
Mercado Interno
Mercado Externo
Total
129.350
115.615
170.682
136.144
1.320
1.178
11,9
25,4
12,1
1.099.750
1.072.493
1.804.663
1.485.861
1.641
1.385
2,5
21,5
18,4
1.229.100
1.188.108
1.975.344
1.622.005
1.607
1.365
3,5
21,8
17,7
18
Resultados 1T15
Anexo II DRE
DEMONSTRAO DE RESULTADOS - CONSOLIDADO (R$ milhes)
1T15
R$
Receita Lquida
4T14
AV%
R$
1T14
AV%
R$
AV%
1.997
100%
2.001
100%
1.642
100%
0%
22%
192
10%
192
10%
156
10%
0%
23%
1.805
90%
1.810
90%
1.486
90%
0%
21%
(1.272)
-64%
(1.386)
-69%
(1.248)
-76%
-8%
2%
(1.076)
-54%
(1.170)
-58%
(1.068)
-65%
-8%
1%
(196)
-10%
(217)
-11%
(180)
-11%
-9%
9%
Lucro Bruto
725
36%
615
31%
395
24%
18%
84%
Despesas de Vendas
(95)
-5%
(103)
-5%
(79)
-5%
-8%
20%
(73)
-4%
(81)
-4%
(68)
-4%
-10%
6%
(1.746)
-87%
(611)
-31%
(170)
-10%
0%
(1)
0%
0%
(21)
-1%
(120)
-6%
0%
(1.209)
-61%
(301)
-15%
83
5%
(60)
-3%
(11)
-1%
(12)
-1%
703
35%
184
9%
(52)
-3%
(566)
-28%
(128)
-6%
19
1%
(569)
-29%
(130)
-6%
17
1%
0%
0%
44%
499
25%
412
25%
-10%
9%
40%
22%
48%
Mercado Interno
Mercado Externo
Custo Produtos Vendidos
Custos relacionados produo
Frete
Resultado Financeiro
Equivalncia Patrimonial
Outras Rec (Desp) Operacionais
LAIR
0%
448
22%
985
809
40%
0%
0%
0%
0%
35
2%
0%
0%
0%
45
2%
0%
-92%
20
1%
16
1%
25
2%
21%
-21%
(12)
-1%
52%
679
41%
11%
48%
Equivalncia Patrimonial
Valor justo de ativos biolgicos
Baixa de Imobilizado
Provises para perdas sobre crditos de ICMS
Crdito Tributrio/recuperao de contingncia
EBITDA ajustado
(1)
-
(1)
1.007
49%
0%
50%
(0)
906
0%
45%
665
19
Resultados 1T15
Anexo III Balano Patrimonial
BALANO PATRIMONIAL - CONSOLIDADO (R$ milhes)
ATIVO
PASSIVO
Mar/14
Dez/14
Mar/15
3.595
3.261
4.509
567
461
958
664
683
802
25
30
31
CIRCULANTE
Mar/14
Dez/14
Mar/15
2.313
2.099
2.840
Financiamentos
948
965
1.454
446
186
80
Fornecedores
580
593
578
CIRCULANTE
647
538
410
77
135
95
1.391
1.239
1.398
93
56
38
184
163
173
Dividendos a pagar
39
39
590
2
470
131
125
122
10.213
8.879
7.919
8.404
7.361
6.990
150
145
128
919
Impostos diferidos
262
267
241
1.752
760
697
695
696
691
422
371
598
598
477
477
291
291
229
207
188
14.004
14.564
14.462
9.729
9.729
9.729
20
117
148
128
5.487
4.740
2.967
52
51
48
Financiamentos
188
161
87
Impostos diferidos
1.892
1.191
Impostos a recuperar
1.768
Adiantamento a fomentados
NO CIRCULANTE
Titulos e valores mobilirios
Instrumentos financeiros derivativos
457
NO CIRCULANTE
97
80
47
Imobilizado
9.115
9.253
9.683
Capital Social
Ativos biolgicos
3.751
3.708
3.448
Reserva de capital
Intangvel
4.539
4.552
4.615
Reserva de lucros
2.659
3.228
3.126
1.623
1.613
1.614
(10)
(10)
(10)
55
52
49
14.059
14.616
14.511
TOTAL PASSIVO
26.585
25.594
25.270
Investimentos
Aes em tesouraria
Acionista no controlador
TOTAL ATIVO
26.585
25.594
25.270
20
Resultados 1T15
Anexo IV Fluxo de Caixa
DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA - CONSOLIDADO (R$ milhes)
1T15
4T14
(1.209)
1T14
(301)
83
Ajustes para reconciliar o Lucro (prejuizo) ao caixa gerado pelas atividades operacionais:
(+) Depreciao, exausto, amortizao
(+) Variao cambial e monetria
(+) Valor justo de contratos derivativos
448
499
412
1.123
441
(151)
549
42
(120)
(1)
-
35
45
(14)
(18)
(23)
112
137
35
303
16
25
99
-
20
(1)
7
-
14
(11)
Clientes
40
59
(58)
Estoques
(115)
35
(83)
(55)
(53)
(12)
26
(14)
(2)
Fornecedores
(62)
(95)
(17)
(25)
(26)
(58)
16
(34)
10
12
(6)
Impostos a recuperar
Demais contas a receber
Acrscimo (Decrscimo) em passivos
17
23
23
(66)
(162)
(161)
(8)
(20)
(3)
729
690
311
(340)
(413)
(305)
(16)
(13)
Atividades de Investimento
Adies de imobilizado e adies de florestas
Adiantamento para aquisio de madeira proveniente de operaes de fomento
Ttulos e valores mobilirios
26
218
3
269
883
(27)
4
(16)
(44)
(24)
(12)
(12)
Outros
CAIXA APLICADO PELAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS
(0)
(0)
(381)
(246)
(0)
821
Atividades de Financiamento
Captaes de emprstimos e financiamentos
Pagamento de financiamentos - principal
Premio pago na recompra do BONDS
Outros
CAIXA APLICADO PELAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS
Efeitos de variao cambial no caixa
139
1.770
(456)
(2.413)
(2.124)
(40)
(183)
4
(313)
8
(675)
910
3
(1.394)
71
(16)
(52)
106
(248)
(314)
461
709
1.272
567
461
958
21
Resultados 1T15
Anexo V Composio do EBITDA e EBITDA ajustado (Instruo CVM 527/2012)
Composio do EBITDA Ajustado (R$ milhes)
1T15
4T14
1T14
(566)
(128)
19
1.746
611
170
(+/-) IR/CSLL
(643)
(173)
64
448
499
412
EBITDA
985
809
665
(1)
35
45
20
16
25
(1)
(0)
(12)
1.007
906
679
EBITDA Ajustado
O EBITDA no uma medida definida pelas normas brasileiras e internacionais de contabilidade e representa o lucro
(prejuzo) do perodo, antes dos juros, imposto de renda e contribuio social, depreciao, amortizao e exausto. A
Companhia est apresentando o seu EBITDA ajustado de acordo com a Instruo CVM n 527, de 4 de outubro de 2012,
adicionando ou excluindo do indicador a equivalncia patrimonial, a proviso para perda com ICMS a recuperar, perda
(ganho) nas baixas de imobilizado, o valor justo de ativos biolgicos e o crdito tributrio a partir de recuperao de
contingncia, de forma a proporcionar melhores informaes sobre a sua capacidade de gerao de caixa, de pagamento
de dvida e da manuteno dos investimentos realizados. Ambas as medidas no devem ser consideradas como
alternativas ao lucro operacional da Companhia e ao seu fluxo de caixa operacional, na qualidade de indicador de liquidez,
para os perodos apresentados.
22
Resultados 1T15
Anexo VI Dados Econmicos e Operacionais
Taxa de Cmbio (R$/US$)
1T15
4T14
3T14
2T14
1T14
4T13
1T15 vs
4T14
1T15 vs
1T14
4T14 vs
3T14
2T14 vs
1T14
1T14 vs
4T13
Fechamento
3,2080
2,6562
2,4510
2,2025
2,2630
2,3426
20,8%
41,8%
8,4%
-2,7%
-3,4%
Mdio
2,8737
2,5437
2,2745
2,2295
2,3652
2,2755
13,0%
21,5%
11,8%
-5,7%
3,9%
1T15 vs
4T14
1T15 vs ltimos 12
1T14
meses
1T15
4T14
1T14
Europa
46%
40%
46%
7 p.p.
1 p.p.
42%
Amrica do Norte
17%
27%
19%
-10 p.p.
-1 p.p.
23%
sia
26%
23%
26%
3 p.p.
-0 p.p.
25%
Brasil e Outros
11%
10%
9%
0 p.p.
2 p.p.
10%
Indicadores Financeiros
mar/15
fev/15
jan/15
dez/14
nov/14
out/14
set/14
ago/14
jul/14
jun/14
mai/14
abr/14
755
748
743
741
734
735
725
728
733
742
751
759
Mar/15
Dec/14
Mar/14
2,9
2,7
2,4
2,3
2,4
2,4
0,4
0,4
0,4
3,7
3,7
3,0
1T15
4T14
1T14
(1.209)
(301)
83
448
499
412
1.123
441
(151)
549
42
(120)
(1)
35
45
(14)
(18)
(23)
99
112
137
35
303
20
16
25
(1)
14
(11)
1.017
915
670
554
554
554
1,8
1,7
1,2
23