UF1761 Sistema Financiero Internacional.

MF0243_3 Financiacin
internacional
UF1761 Gestin de las operaciones de financiacin internacional.
Tema 1. Aspectos bsicos del sistema financiero y de las operaciones financieras.
Sistema financiero e intermediarios bancarios
Funcin del sistema financiero.
Canalizar excesos de recursos desde entidades con superavit

hasta entidades con deficit o necesidades de los mismos, a
travs de un mercado.

Entidades con
exceso de recursos
Recursos
Retribucin
Mercado financiero
Recursos
Retribucin
Entidades con
necesidad de recursos
Exceso de recursos = Activo

Necesidad de recursos = Pasivo.
Recursos prestados = Activos financieros
Recursos Recibidos = Pasivos financieros.
Estructura del sistema financiero
Productos = Activos y pasivos financieros

Mercados = Negociacin de operaciones
Intermediarios = Instituciones financieras
Regulacin = Normativa del sector
Evolucin rpida.
Nuevos productos.
Segmentacin
Competitividad
Internacionalizacin de mercados.
Controles normativos .
Libre competencia.
Prevencin y sancin de fraudes y actuaciones temerarias.
Activos y pasivos financieros.
Oro y posicin en organismos internacionales.

Efectivo y depsitos transferibles.
Otros depsitos.
Valores a corto plazo.
Obligaciones.
Valores de renta variable.
Crditos.
Reservas tcnicas de seguro.
Otros.

Productos de renta fija o de deuda.
Necesidad de
financiacin
(Empresas)
Emisin de
emprstitos
Fraccionamiento
en ttulos
Bonos
(Corto plazo)
Obligaciones
(Largo plazo)
Mercado
primario
de valores
Operaciones
posteriores
Mercado
secundario
de valores

Productos de renta variable o de participacin.
Necesidad de
financiacin
(Empresas)
Aumentos de
capital
Mercado
primario
de valores
Operaciones
posteriores
Emisin de
acciones nuevas
Mercado
secundario
de valores

Productos bancarios.
Activos financieros.
Consisten en la financiacin a empresas y particulares.
Descuento de efectos.
Crditos.
Prstamos con garanta personal o real, etc.
Contrapartida de los pasivos financieros.

Exhaustiva valoracin de las garantas aportadas por los
clientes.

Pasivos financieros.
Consisten en la captacin de exceso de efectivo de empresas y

particulares.
Cuentas corrientes.
Depsitos a la vista.
Depsitos a plazo.
Etc.
Contrapartida de los activos financieros.

Otros
En
productos financieros.
constante evolucin.
Fondos
de inversin.
Seguros.
Planes de pensiones, jubilacin.
Etc.
EL SISTEMA FINANCIERO
ESPAOL.
1. EL SISTEMA FINANCIERO. CONCEPTO Y
FUNCIONES.
2. LA AUTORIDAD MONETARIA. EL BANCO DE
ESPAA Y EL BANCO CENTRAL EUROPEO
3. LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.
4. LOS MERCADOS FINANCIEROS.
5. LOS TIPOS DE CAMBIO.
CONCEPTO:
Conjunto de instituciones, instrumentos y mercados

financieros que captan el excedente de recursos de algunas
unidades econmicas y lo canalizan hacia otras que lo
necesitan.
El sistema financiero puede estudiarse desde tres puntos de
vista:
Instituciones financieras
Instrumentos financieros
Mercados financieros
ELEMENTOS DEL SISTEMA:
1. Instituciones financieras
Conjunto de entidades que realizan algn o algunos tipos
de operaciones financieras directas o indirectas, facilitando,
por lo general, que los excedentes monetarios de algunas
entidades puedan satisfacer las necesidades de liquidez de
otras entidades. (Son intermediarios ya que habitualmente
no facilitan sus propios recursos sino los de otros agentes
econmicos.)
2. Instrumentos financieros
Medios utilizados para realizar un trasvase de recursos de un
agente econmico a otro, constituyendo normalmente el
aspecto material de un flujo financiero. Se incluyen en este
concepto los ttulos, valores, etc.
Un instrumento financiero es al mismo tiempo un activo y un
pasivo financiero.
3. Mercados financieros
Espacio en el que se realizan los intercambios de instrumentos
financieros y se determinan sus precios; tambin se pueden
definir como un conjunto de mecanismos o procedimientos a
travs de los cuales se realizan los intercambios. El sistema no
exige, en principio, la existencia de un espacio fsico concreto
en el que se efecten dichos intercambios.
FUNCIONES DEL SISTEMA
INTERMEDIACIN
TRANSFORMACIN DE INSTRUMENTOS
FINANCIEROS
PARA QU?
NIVEL MACRO
NIVEL MICRO
A) NIVEL MACRO
Eficaz asignacin de recursos
Estabilidad monetaria
Poltica monetaria activa
Mayor volumen de ahorro
B) NIVEL MICRO
Reduccin del riesgo
Transformacin de plazos
Gestin de pagos
Reduccin del coste financiero
LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

A) INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS
A.1.Banco de Espaa
A.2.Otras instituciones financieras monetarias.
B) INSTITUCIONES FINANCIERAS NO MONETARIAS
B.1.Otros intermediarios financieros
B.2.Auxiliares financieros
B.3.Empresas de seguros y fondos de pensiones
LA AUTORIDAD MONETARIA
Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC): Conjunto

formado por el BCE y los bancos centrales de los pases
pertenecientes a la Unin Europea. Es la autoridad
monetaria de la Unin Monetaria (UM).
Banco Central Europeo (BCE): Institucin monetaria
que acta como banco central para el conjunto de la
UE. Su responsabilidad es asegurar que se cumplen las
funciones asignadas al Sistema Europeo de Bancos
Centrales.
Eurosistema: Grupo formado por el Banco Central

Europeo y los bancos centrales nacionales (BCN) de los
estados que han adoptado la moneda nica. Realiza las
funciones bsicas relacionadas con la poltica monetaria
nica.
El SEBC (formado por el BCE y los bancos centrales de
todos los pases pertenecientes a la Unin Europea UE-) se ocupa de las funciones y objetivos referidas al
conjunto de la UE.
El SEBC no tiene personalidad jurdica propia ni rganos rectores

propios. La direccin del SEBC corresponde a los rganos rectores
del BCE, los cuales deciden cmo alcanzar los objetivos asignados al
SEBC.
El BCE tiene la potestad de concluir acuerdos con terceros y
adoptar cualquier acto necesario para el desempeo de las funciones
asignadas al SEBC.
La toma de decisiones y los actos jurdicos permanecen
centralizados en el BCE.
El BCE ha decidido que las funciones asignadas al SEBC se
desempeen de forma descentralizada: los BCN ejecutan algunas
operaciones de acuerdo con las orientaciones e instrucciones del
BCE.
OBJETIVOS DEL BCE

Mantenimiento
de la estabilidad de precios
Apoyar las polticas econmicas de la UE
FUNCIONES DEL BCE

Definir
y ejecutar la poltica monetaria nica

Realizar la poltica cambiaria
Mantener las reservas de divisas
Organizar los sistemas de pagos
Contribuir a la supervisin del sistema
Autorizar la emisin de billetes
Actualmente, como integrante del Eurosistema y
del SEBC, el Banco de Espaa participa en:
Ejecucin de la poltica monetaria

Ejecucin de la poltica cambiaria
Promocin del buen funcionamiento del sistema de pagos
Emisin de billetes
Adems de lo anterior, el Banco de Espaa sigue
ostentando las funciones de:
Poseer y gestionar las divisas no transferidas al BCE

Supervisar la solvencia y el comportamiento de las
entidades de crdito
Promover el buen funcionamiento y estabilidad del
sistema financiero y del sistema de pagos nacionales
Poner en circulacin la moneda metlica
Otras funciones del Banco de Espaa:
Prestar los servicios de Tesorera y agente financiero de la

deuda pblica
Asesorar al gobierno y realizar los estudios e informes que
sean procedentes
Elaborar y publicar las estadsticas relacionadas con sus
funciones y facilitar al BCE la informacin estadstica
necesaria
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
A) INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS
Son las entidades de crdito residentes, segn se definen en la
legislacin comunitaria, y todas las dems instituciones
financieras residentes cuya actividad consiste en recibir
depsitos, y/o sustitutos prximos de depsitos, de entidades
distintas de las instituciones financieras monetarias y en
conceder crditos y/o invertir en valores actuando por cuenta
propia (al menos en trminos econmicos).
Este subsector es la agrupacin que el BCE considera como el
sector creador de dinero en las estadsticas monetarias de
la UEM.
A)INSTITUCIONES
FINANCIERAS
MONETARIAS
A.1.Banco de Espaa
A.2.Otras instituciones financieras monetarias.
Bancos
Cajas de ahorro
Cooperativas de crdito
Instituto de Crdito Oficial (ICO)
Establecimientos financieros de crdito
(Antiguas ECAOL: sociedades de leasing y factoring, sociedades de
crdito hipotecario, entidades de financiacin)
Fondos del mercado monetario
Instituciones financieras residentes que se dedican
principalmente a la intermediacin financiera y que no son
instituciones financieras monetarias.
Se dedican principalmente a la intermediacin financiera; sus
pasivos son distintos del efectivo, los depsitos y/o sustitutos
prximos de los mismos y de las reservas tcnicas de seguros.
Se dedican, principalmente, a actividades estrechamente
vinculadas a la intermediacin financiera pero que no forman
parte de ella.
Instituciones de inversin colectiva, distintas de los
FMM: Fondos de inversin mobiliaria (FIM), Sociedades
de inversin mobiliaria (SIM), Sociedades de inversin
mobiliaria de capital variable (SIMCAV) y Fondos y
Sociedades de inversin inmobiliaria.
Sociedades de valores
Fondos de titulizacin de activos: Fondos de titulizacin
hipotecarios, Fondos de titulizacin de activos y Fondo
de titulizacin de la moratoria nuclear.
Fondos de garanta de depsitos
Agencias de valores:
Sociedades de garanta recproca
Sociedades de tasacin
Sociedades gestoras (de fondos de pensiones, de
fondos de inversin y de cartera)
Comisin Liquidadora de Entidades Aseguradoras
Sociedades rectoras de los mercados organizados
Sociedades de compensacin y liquidacin de valores.
Empresas de seguros privados.
Mutualidades de previsin social (entidades benficas
constituidas por determinados colectivos como forma de apoyo
corporativo; autnomas de dichos colectivos; su finalidad es
complementar las pensiones de la Seguridad Social).
Consorcio de Compensacin de Seguros (entidad de derecho
pblico cuyo objeto es cubrir los riesgos extraordinarios sobre las
personas y los bienes).
Fondos de pensiones (patrimonios separados e independientes
de los de las entidades que los promueven, carecen de
personalidad jurdica y estn integrados por los recursos afectos
a las finalidades predeterminadas en los planes de pensiones
adscritos).
LOS MERCADOS FINANCIEROS
Mercado financiero:
Espacio en el que se intercambian los
instrumentos financieros y se determinan
sus precios

Funciones de los mercados financieros:
Poner en contacto a los agentes
Fijar el precio de los instrumentos financieros

Proporcionar liquidez a los instrumentos
financieros
Reducir plazos y costes de intermediacin

Clasificacin: (criterios)
1. Plazo de vencimiento de los instrumentos
Capitales --- Monetarios
2. Grado de libertad en su funcionamiento

Libres --- Regulados
3. Tipo de documento
Ttulos --- Crditos
4. Forma de alcanzar el acuerdo sobre la operacin

Bsqueda directa -- Comisionistas -- Mediadores -Subasta

Clasificacin: (criterios)
5. Tipo de agentes
Directos --- Intermediados
6. Momento en el que se realiza el intercambio

Primarios --- Secundarios
7. Grado de formalizacin
Organizados --- No organizados
8. Grado de concentracin
Centralizados --- No centralizados

Tipos de operaciones
Operaciones simples: una sola compraventa.
Al contado
A plazo
Operaciones dobles: dos compraventas en sentido

opuesto con diferentes fechas entre los mismos
agentes.
Compraventas con pacto de recompra (repos)

Simultneas

LOS MERCADOS DE VALORES
Mercados en los que se intercambian ttulos negociables.
Clasificacin
a) Por los instrumentos emitidos y negociados:
Mercados de renta fija
Mercados de renta variable
Mercados de derivados
b) Por el momento en que se realiza el intercambio
Mercado primario
Mercado secundario
MERCADOS
DE VALORES
BOLSAS DE VALORES
R. FIJA
DEUDA
PRIVADA PBLICA
FUTUROS Y
OPCIONES
DERIVADOS
SOBRE CTRICOS
Autoridades
Supervisoras
Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y Banco de Espaa (BE)

BOLSAS Y MERCADOS ESPAOLES
Sociedad Holding de Mercados y Sistemas Financieros, S.A.
Organismos
Rectores
Sociedad Rectora Sociedad Rectora

de Bolsa de
de Bolsa de
Madrid, S.A.
Barcelona, S.A.
Sociedad Rectora Sociedad Rectora

de Bolsa de
de Bolsa de
Bilbao, S.A.
Valencia, S.A.
Centros
de
Contratacin
Compensacin
y
Liquidacin
Corros
Sistema de
Interconexin Burstil (SIBE)
MEFF-AIAF-SENAF
Holding de
Mercados
Financieros, S.A.
MEFF Holding
AIAF
IBERCLEAR
SCLV
CADE
SENAF
MEFF
Renta
Fija
MEFF
Renta
Variable
Cmara
MEFF
FC & M,
S.A.
Mercado de
derivados
sobre ctricos
(FC&M)
Cmara
FC & M
LOS TIPOS DE CAMBIO

CONCEPTOS PREVIOS
Tipo de cambio: Sistema a travs del cual se determina el

valor de una moneda expresada en la de otro pas.
Divisa: Instrumento financiero a corto plazo expresado en
moneda extranjera (letras, pagars, depsitos, etc.) En
sentido estricto, no incluye billetes o monedas.
Convertibilidad: Capacidad de una moneda para ser
convertida en cualquier otra moneda convertible, sin
ninguna limitacin.
Cotizacin: Precio de una moneda en el mercado libre de
divisas, tomando como unidad una determinada moneda
extranjera.
LOS TIPOS DE CAMBIO

CONCEPTOS PREVIOS
Monedas cotizables: Monedas que son objeto de

intercambio en un determinado mercado de divisas.
Paridad oficial de una moneda: Valor oficial de una moneda
con relacin a otra o a algn instrumento monetario, fijado
por la autoridad monetaria del pas correspondiente.
Revaluacin o devaluacin: Incremento o decremento del
valor oficial de una moneda expresados en otra unidad.
Apreciacin o depreciacin: Aumento o disminucin de la
cotizacin de una moneda, por tanto, en el mercado libre
de divisas.
LOS TIPOS DE CAMBIO

Actualmente, existen dos sistemas de cambio: tipo de
cambio fijo y tipo de cambio variable.
TIPO DE CAMBIO FIJO
Se establece una relacin oficial entre dos o ms
monedas.
Caractersticas:
El banco central se compromete a comprar o vender la
moneda extranjera al precio oficial.
Es frecuente la existencia de una banda de fluctuacin,
cuyos lmites corresponden al precio oficial de compra y
de venta respectivamente.
Los
desequilibrios fundamentales se resuelven
mediante devaluaciones y revaluaciones.
LOS TIPOS DE CAMBIO

TIPO DE CAMBIO VARIABLE
El mercado determina el valor exterior de la moneda.
Caractersticas:
No existe precio oficial de la moneda.
El banco central no est obligado a intervenir en el
mercado, aunque suele hacerlo.
Los desequilibrios se resuelven a travs de variaciones de las
cotizaciones.
LOS TIPOS DE CAMBIO

EL MERCADO DEL EURO
El 1-1-99 se ha creado el euro, y las monedas de los pases
participantes en la Unin Monetaria (UM) se han convertido en
fracciones del euro a un tipo fijo de conversin.
Los mercados de divisas de la peseta y de las dems monedas de
los pases de la UMos once, han dejado de existir, siendo
sustituidos por el mercado del euro.
El euro sigue un sistema de cambio variable con las monedas del
resto del mundo, excepto con las de los pases de la Unin
Europea (UE) que no participan en el euro.
La instrumentacin de la poltica de cambios corresponde al
SEBC y al BCE, aunque existe cierta delegacin en los BCN.
Una parte de las reservas centrales de los pases del rea del euro
han pasado al SEBC.
El BCE publica una cotizacin oficial del euro frente a otras
monedas importantes.
LOS TIPOS DE CAMBIO

EL MERCADO ESPAOL DE DIVISAS
El mercado de la peseta ha desaparecido. En la actualidad, existe
un segmento del mercado del euro localizado en Espaa.
El mercado espaol comprende el mercado interbancario y el
mercado no organizado.
El mercado no tiene una ubicacin fsica concreta. Muchas
operaciones se hacen a travs de brokers.
Las limitaciones a los residentes en cuanto a la realizacin de
operaciones en moneda extranjera han desaparecido.
El cliente se pone en contacto con el broker o el intermediario
por cualquier medio: correo, telfono, ordenador o correo
electrnico.
El intermediario, una vez encontrada contrapartida, cierra la
operacin y confirma a las partes.
La operacin, en el caso de contado, se liquida a los dos das.
LOS TIPOS DE CAMBIO

EL MECANISMO DE TIPOS DE CAMBIO II
Se ha creado un mecanismo de tipos de cambio II (MTC II)
al que podrn incorporarse los pases de la UE que no
formen parte del rea del euro.
El MTC II ser equivalente al SME que ha existido hasta el
31-12-98.
Las monedas de los pases que participen en el MTC II
tendrn un tipo de cambio fijo con el euro. Habr tambin
una banda de fluctuacin.
Existir un mecanismo de tipo de cambio que asegurar
que las monedas se mantengan dentro de la banda de
fluctuacin.
Se establecern mecanismos de financiacin equivalentes a
los que existan en el SME anterior.
En la actualidad slo mantiene una relacin fija con el euro
(dentro de la UE) la corona danesa.
ESTRUCTURA Y RGANOS DE GOBIERNO
SEBC
BCE
Consejo de gobierno
Miembros del comit ejecutivo
Gobernadores de los bancos centrales de los pases de la UM
Bancos centrales
nacionales de la UE
PERTENECIENTES A LA
UME
Comit ejecutivo
Presidente y vicepresidente
4 vocales
Consejo general
Presidente y vicepresidente del
BCE
Gobernadores de los bancos centrales de los pases de la UE
EXCLUIDOS TEMPORALMENTE DE LA UME
COMPOSICIN DE LOS RGANOS DE GOBIERNO DEL BCE
rganos de gobierno
Composicin
Presidente
Vicepresidente
Cuatro consejeros
Consejo de
Todos los gobernadores

gobierno
de los BCN del rea
euro
Presidente (holands)
Vicepresidente
(francs)
Cuatro consejeros (un
Comit ejecutivo
alemn, un italiano, un
espaol y una
finlandesa)
Presidente
Vicepresidente
Consejo general
Cuatro consejeros (sin

voto)
(rgano
transitorio)
Todos los gobernadores

de los BCN de la UE
Funciones
Decidir las lneas
generales de la poltica
monetaria nica y
establecer las pautas
para su ejecucin.
Preparar las reuniones
del Consejo de
gobierno y llevar a la
prctica las directrices
generales elaboradas
por dicho consejo.
Gestionar la actividad
habitual del BCE.
Realizar las tareas
relacionadas con el
perodo de transicin
para los pases con
derogacin.
LA POLTICA MONETARIA EN LA UM
1. OBJETIVO
Estabilidad
de precios
2. ESTRATEGIA
Seguimiento
de agregados monetarios
Seguimiento
de la inflacin
3.VARIABLE OPERATIVA
Tipos
de inters a muy corto plazo

4. INSTRUMENTOS
1. OBJETIVO
Prioridad: Conseguir la estabilidad de precios
Incremento interanual del 2% del IAPC para el rea del euro

a medio plazo
Otros objetivos:
Apoyo a la poltica econmica general de la UE

En relacin con el tipo de cambio, la poltica cambiaria ha de
ser coherente con la poltica monetaria (el Consejo de
Ministros puede adoptar un rgimen para el euro y emitir
orientaciones generales)
2. ESTRATEGIA
Marco de las acciones de poltica monetaria: explicacin
de la toma de decisiones en funcin del comportamiento
de los indicadores econmicos para lograr el objetivo de
estabilidad de precios.
Elementos:
Definicin cuantitativa de la estabilidad de precios

Papel destacado del dinero (valor de referencia para el
crecimiento de un agregado monetario amplio)
Evaluacin de las previsiones de evolucin de los precios en
funcin de un conjunto amplio de indicadores
3. VARIABLE OPERATIVA
Control de los tipos de inters a corto plazo (tipos
de inters de los mercados interbancarios de
depsitos)
Mecanismos de transmisin de la poltica monetaria:
Canal monetario (las variaciones de los tipos de inters

inciden sobre las decisiones de gasto de los agentes y sobre
la actividad econmica)
Canal crediticio (los cambios de los tipos de inters afectan
a la oferta de crdito y sobre el coste de la financiacin al
alterar la riqueza financiera)
Variaciones del tipo de cambio

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Sistema financiero e intermediarios bancarios

Funcin del sistema financiero.

Canalizar excesos de recursos desde entidades con superavit

Sistema financiero e intermediarios bancarios

Sistema financiero e intermediarios bancarios

Exceso de recursos = Activo

Estructura del sistema financiero

Productos = Activos y pasivos financieros

Estructura del sistema financiero

Activos y pasivos financieros.

Oro y posicin en organismos internacionales.

Estructura del sistema financiero

Estructura del sistema financiero

Estructura del sistema financiero

Consisten en la financiacin a empresas y particulares.

Contrapartida de los pasivos financieros.

Estructura del sistema financiero

Consisten en la captacin de exceso de efectivo de empresas y

Contrapartida de los activos financieros.

Estructura del sistema financiero

Conjunto de instituciones, instrumentos y mercados

LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC): Conjunto

Eurosistema: Grupo formado por el Banco Central

El SEBC no tiene personalidad jurdica propia ni rganos rectores

OBJETIVOS DEL BCE

FUNCIONES DEL BCE

y ejecutar la poltica monetaria nica

Ejecucin de la poltica monetaria

Poseer y gestionar las divisas no transferidas al BCE

Prestar los servicios de Tesorera y agente financiero de la

Fondos del mercado monetario

LOS MERCADOS FINANCIEROS

LOS MERCADOS FINANCIEROS

Fijar el precio de los instrumentos financieros

LOS MERCADOS FINANCIEROS

2. Grado de libertad en su funcionamiento

4. Forma de alcanzar el acuerdo sobre la operacin

LOS MERCADOS FINANCIEROS

6. Momento en el que se realiza el intercambio

LOS MERCADOS FINANCIEROS

Operaciones simples: una sola compraventa.

Operaciones dobles: dos compraventas en sentido

Compraventas con pacto de recompra (repos)

LOS MERCADOS FINANCIEROS

Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y Banco de Espaa (BE)

Sociedad Rectora Sociedad Rectora

Sociedad Rectora Sociedad Rectora

LOS TIPOS DE CAMBIO

Tipo de cambio: Sistema a travs del cual se determina el

LOS TIPOS DE CAMBIO

Monedas cotizables: Monedas que son objeto de

LOS TIPOS DE CAMBIO

LOS TIPOS DE CAMBIO

LOS TIPOS DE CAMBIO

LOS TIPOS DE CAMBIO

LOS TIPOS DE CAMBIO

EXCLUIDOS TEMPORALMENTE DE LA UME

Todos los gobernadores

Cuatro consejeros (sin

Todos los gobernadores

de inters a muy corto plazo

Incremento interanual del 2% del IAPC para el rea del euro