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Enero 2015
Oscar Cabrera Melgar
Objetivo
Analizar los principales resultados de la
economa salvadorea en 2014 y las
perspectivas de crecimiento para 2015
INDICE
GENERALIDADES
PANORAMA INTERNACIONAL
ECONOMA NACIONAL
CONSUMO PRIVADO
INVERSIN PRIVADA
CONSUMO E INVERSIN
PBLICA
SECTOR EXTERNO
INDICADORES DE OFERTA
PERSPECTIVAS
CONCLUSIONES
Generalidades
Generalidades
Principales oportunidades
Principales riesgos
Panorama
Internacional
8.0
7.0
6.0
Actual (Enero/15)
Previo (Octubre/14)
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016 2014 2015 2016
Economas
Economas
Amrica Latina y
Estados Unidos
Zona Euro
Japn
China
Brasil
El Salvador
Mundo
Emergentes y en
Avanzadas
Caribe
Desarrollo
o/15)
1.8 2.4 2.4 2.4 3.6 3.3 0.8 1.2 1.4 0.1 0.6 0.8 4.4 4.3 4.7 7.4 6.8 6.3 0.1 0.3 1.5 1.2 1.3 2.3 2.0 2.2 2.4 3.3 3.5 3.7
bre/14) 1.8 2.3 2.4 2.2 3.1 3.0 0.8 1.3 1.7 0.9 0.8 0.8 4.4 5.0 5.2 7.4 7.1 6.8 0.3 1.4 2.2 1.3 2.2 2.8 1.7 1.8 1.8 3.3 3.8 4.0
El FMI mejor la perspectiva de crecimiento de El Salvador (segn el Art. IV), con tasas que superan el
promedio de Latinoamrica
%
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0
Mundo
EE.UU.
Eurozona
Japn
Brasil
Rusia
India
China
P. en des.
LatAm
El Salvador
2014
2.6
2.4
0.8
0.2
0.1
0.7
5.6
7.4
4.4
0.8
1.9
2015
3.0
3.2
1.1
1.2
1.0
-2.9
6.4
7.1
4.8
1.7
2.4
2016
3.3
3.0
1.6
1.6
2.5
0.1
7.0
7.0
5.3
2.9
2.7
2017
3.2
2.4
1.6
1.2
2.7
1.1
7.0
6.9
5.4
3.3
2.9
Futuros de Petrleo
110.0
Oct. 20/14
100.0
90.0
US$/Bbl
Dic. 19/14
80.0
70.0
60.0
Fecha
23/01/2014
23/07/2014
22/01/2015
Precio US$/Barril
Referencia
97.38
Precio hace 1 ao
107.80
Precio Mximo
45.91
Precio Actual
Ene. 14/15
Ene. 21/15
Variacin
50.0
Anual
Respecto a precio
mximo
-52.9%
-57.4%
40.0
Ene-14
Feb-14
Mar-14
Abr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Ago-14
Sep-14
Oct-14
Nov-14
Dic-14
Ene-15
6.0
4.9
3.9
3.0
3.9
2.0
1.5
1.3
3.7
3.2
2.8 2.8
2.7
1.6
2.8
1.4
4.6
4.1
2.5
1.2
%
16
5.0
12
2.6
10
1.1
6.5%
0.1
0.0
6
-0.4
-3.0
14
-1.3
-2.0
-2.1
-2.7
Latino
5.6%
Total
-9.0
-8.3
III IV I-08 II III IV I-09 II III IV I-10 II III IV I-11 II III IV I-12 II III IV I-13 II III IV I-14 II III
dic-14
jul-14
feb-14
abr-13
sep-13
nov-12
jun-12
ene-12
ago-11
mar-11
oct-10
may-10
dic-09
jul-09
feb-09
sep-08
abr-08
nov-07
jun-07
ene-07
ago-06
-5.4
mar-06
-6.0
Economa
Nacional
2.3%
2.4%
2.3%
2.4%
13.4%
8.0%
15.2%
8.1%
14.7%
8.2%
15.9%
8.5%
93.6%
93.7%
94.3%
93.1%
-17.3%
-19.4%
-19.5%
-20.0%
4,000
2,000
0
-2,000
-4,000
2010
2011
Consumo Hogares Consumo Pblico
Inversin Privada
Fuente: Clculos propios con informacin de Banco Central de Reserva
2012
Inversin Pblica
2013
Exportaciones Netas
6.0%
0.1%
5.0%
4.0%
2.1%
3.0%
2.0%
1.0%
0.1%
0.2%
0.2%
0.3%
2.1%
1.4%
2.2%
0.0%
-1.0%
0.1%
0.3%
2.2%
2.4%
0.0%
-1.3%
1.9%
1.5%
-0.2%
-0.5%
0.5%
0.3%
-0.8%
2012
2013
-2.5%
-2.0%
-3.0%
2010
Consumo Hogares
2011
Consumo Pblico
Inversin Privada
Inversin Pblica
Exportaciones Netas
1.7%
6%
5.9%
4.6%
4.5%
Exportaciones
4.6%
Importaciones
4.5%
4%
2%
0.3%
0%
Hogares
Admn. Pblica
Privada
Pblica
Inversin
9.7%
Variacin Anual
5.0
4.0
3.0
2.0
2.2%
1.4%
1.3%
1.9%
2.2%
1.7%
1.0
0.0
-1.0
-2.0
-3.0
-3.1%
-4.0
-5.0
I
II
III IV
2007
II
III IV
2008
II
III IV
2009
PIB Trimestral
II
III IV
2010
II
III IV
2011
PIB Anual
II
III IV
2012
II
III IV
2013
II
III IV
2014
Corolario
Hay cinco motores que impulsan el crecimiento de la economa
salvadorea en 2014:
1. El mayor consumo privado, por aumento en el ingreso disponible
de los hogares proveniente de remesas familiares (6.7%) y salarios
reales (1.5% respecto -0.9% en 2013).
2. Crecimiento de las exportaciones no tradicionales (manufacturas)
en 1% en enero-noviembre
3. Crecimiento de las exportaciones de servicios enero-septiembre en
2.0%
4. Reduccin de ms del 40.% en los precios del petrleo, que han
reducido los costos de produccin de las empresas.
5. La expansin de la inversin privada asociada a la Poltica de
Transformacin Productiva y FOMILENIO II
6.7%
5%
7.9%
1.
5
4.0%
1.5%
2.0%
0%
1.5%
-5%
-3.9%
-2.9%
-10%
-15%
-14.5%
Demanda Interna
-20%
Remesas
Familiares
Salarios
Reales
Crdito
Personal
Privado
(93.1% del PIB)
Gasto de Consumo Final
Demanda Externa
Gasto de
Consumo SPNF
Crdito a
Empresas
Inversin Bruta
SPNF
Pblico
(8.5% del PIB)
Privada
(15.9% del PIB)
Pblica
(2.4% del PIB)
Inversin
Exportaciones
Importaciones
Datos a diciembre/2014, a excepcin de consumo e inversin SPNF, exportaciones e importaciones que estn a noviembre.
Consumo Privado
Hasta noviembre
se han creado
10,530
empleos
respecto al mismo
mes
del
ao
pasado (aumento
de
1.3%),
especialmente en
el sector privado .
Los salarios nominales y reales han crecido en todos los sectores de actividad
econmica, favoreciendo el consumo de los hogares. Parte del aumento se
relaciona al aumento de los salarios mnimos y las bajas tasas de inflacin
Salario
Salario
2015
mnimo
mnimo
mensual 2014 mensual 2015 Variacin Variacin
(US$)
(US$)
(US$)
(%)
Agropecuario
113.70
118.25
4.55
4.0
123.90
128.86
4.96
4.0
105.00
109.20
4.20
4.0
94.80
98.59
3.79
4.0
164.40
170.98
6.58
4.0
119.40
124.18
4.78
4.0
119.40
124.18
4.78
4.0
Industria
237.00
246.48
9.48
4.0
202.80
210.91
8.11
4.0
Comercio y Servicios
242.40
252.10
9.70
4.0
%
8.0
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
Se
registraron
reducciones
de
precios de b y s en 5
de las 12 divisiones
del IPC y representan
el 40.9% del consumo
de los hogares
2.0
1.0
0.0
0.5%
-1.0
nov-14
sep-14
jul-14
may-14
mar-14
ene-14
sep-13
nov-13
jul-13
mar-13
may-13
ene-13
sep-12
nov-12
jul-12
mar-12
may-12
ene-12
sep-11
nov-11
jul-11
mar-11
may-11
ene-11
sep-10
nov-10
jul-10
mar-10
may-10
ene-10
-2.0
-0.8%
Mensual
InflacinInflacin
Anual
de El Salvador por Divisiones
Inflacin Anual
%
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
-8.0
IPC
Aliment. y
Bebs. no
alcoh.
Bebidas
alcoh. y
Tabaco
Prendas
Alojam.,
de vestir y
Agua,
calzado Electr, Gas
dic-13
0.8
1.9
3.6
-0.6
dic-14
0.5
3.7
3.9
-0.3
Muebles,
Arts.
p/hogar
Salud
3.0
-0.6
-2.9
0.8
Transport
e
Comunic
Recreac. y
Educacin
Cultura
-7.9
2.2
-2.8
-1.7
0.6
-3.6
-1.1
-1.6
Rest. Y
hoteles
B yS
Diversos
2.8
1.1
0.9
2.3
2.3
0.9
23
Remesas Familiares
US$ Millones
4,500
4,000
6.5%
1.3%
-9.5%
3,500
2.0%
5.0%
7.3%
1.5%
%
6.7%
10.0%
8.0%
6.0%
4.0%
3,000
2.0%
2,500
0.0%
2,000
-2.0%
-4.0%
1,500
-6.0%
1,000
-8.0%
500
0
-10.0%
2007
6.5%
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
3,742.1
3,387.2
3,455.3
3,627.5
3,893.8
3,953.6
4,217.2
1.3%
-9.5%
2.0%
5.0%
7.3%
1.5%
6.7%
-12.0%
Segn la EHPM 2013, el 83.2% de los hogares receptores de remesas indicaron que destinan este tipo de ingreso al
consumo.
Para 2015 las remesas podran crecer menos debido a los gastos en que incurriran muchos salvadoreos en Estados
Unidos para realizar trmites migratorios incluidos en la orden ejecutiva del Presidente Obama, reinscripcin a TPS, entre
otros.
7,500
10.0
6,500
Saldos Adeudados
7.9%
5,500
8.0
100%
80%
45.6
46.0
46.1
45.8
44.3
54.4
54.0
53.9
54.2
55.7
2010
2011
2012
2013
2014
6.0
60%
4,500
4.0
3,500
2.0
2,500
0.0
1,500
-2.0
-500
-4.0
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
500
40%
20%
0%
Participacin Crdito Personal (%)
Fuente: SSF
Fuente: Clculos propios con informacin de SSF
Inversin Privada
1,800
25.0
1,600
1,400
20.0
1,200
1,000
71.8%
72.8%
67.7%
69.4%
71.6%
71.1%
64.1%
800
15.0
13.0
14.1
14.3
Panama
Guatemala
19.3
19.9
Costa Rica
Nicaragua
21.3
10.0
600
5.0
400
200
28.2%
27.2%
32.3%
30.6%
29.0%
28.9%
22.6%
0.0
El Salvador
0
2007
2008
2009
Construccin
2010
2011
2012
Maquinaria y Equipo
2013
Honduras
6,000
10.0
5,500
5.0
5,000
1.5%
0.0
4,500
-5.0
4,000
-10.0
3,500
-15.0
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
3,000
US$ Millones
Var. Anual
Fuente: SSF
15.0%
12.7%
11.9%
10.0%
6.0%
5.4%
5.0%
3.3%
1.5%
0.6%
0.0%
-2.1%
-5.0%
-7.9%
-10.0%
-12.0%
-15.0%
Agrop.
Minas y
canteras
Ind.
Manufact.
Construc.
Electr. Gas
Agua
Comercio
Trans. Alm.
y Comunic.
Servicios
Financiero
Otras
Actividades
Empresas
(Total)
Consumo e
Inversin Pblica
El gasto de consumo pblico dinamiza la economa porque equivale a una parte del
ingreso de los hogares (programas sociales, transferencias, salarios empleados
pblicos, etc.) y de las empresas que proveen bienes y servicios al Estado
Var. Anual
US$ Millones
900
800
700
0.4%
-0.4%
5.8%
2.2%
3.9%
2.5%
6.0%
600
500
8.0%
US$ Millones
250
6.0%
200
4.0%
150
Var. Anual
10.5%
2.2%
3.4%
13.9%
-0.3%
5.9%
20%
15%
-15.8%
10%
5%
0%
400
300
200
2.0%
100
0.0%
50
-2.0%
-5%
-10%
-15%
100
0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2007
2008
2009
2010
2011
2012
En las fases recesivas de la economa el Gasto Pblico debe utilizarse para amortiguar los efectos de la
contraccin registrada
II. GASTOS Y CONCESION NETA DE PRESTAMOS
A. Gastos Corrientes
1. Consumo
2. Intereses
3. Transferencias Corrientes
B. Gastos de Capital
1. Inversin Bruta
2. Transferencias de Capital
C. Concesin Neta de Prstamos
4,812.5
4,103.9
2,763.9
537.4
802.6
709.0
647.8
61.2
(0.3)
4,791.4
4,185.6
2,875.4
556.1
754.1
606.1
543.5
62.6
(0.2)
(21.1)
81.7
111.5
18.7
(48.4)
(102.9)
(104.3)
1.4
0.1
(0.4%)
2.0%
4.0%
3.5%
(6.0%)
(14.5%)
(16.1%)
2.3%
28.5%
2013
-20%
Demanda Externa:
Exportaciones e
Importaciones
-1.0%
-2.0%
-0.8%
-0.9%
-1.1%
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2000
1999
1998
1997
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
0.0%
-5.0%
-1.5%
-1.9%
-3.0%
-2.7%
-2.8%
-3.3%
-10.0%
-11.8%
-12.7%-12.7%
-3.6%
-4.0%
-4.1%
-5.0%
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
0.0%
2001
% respecto al PIB
% respecto al PIB
-4.1%
-15.0%
-4.7%
-5.4%
-6.0%
-20.0%
-8.0%
-18.3%
-19.1%
-19.7%
-21.7%
-6.5%
-7.2%
-16.7%
-17.5%
-6.1%
-7.0%
-15.3%
-15.3%
-15.7%
-4.9%
-20.1%
-20.7%
-21.8%
-25.0%
-23.9% -24.2%
Comercio Exterior
Enero Noviembre 2014
Millones de US$
12,000.0
10,500.0
9,000.0
7,500.0
6,000.0
4,500.0
3,000.0
1,500.0
0.0
-1,500.0
-3,000.0
-4,500.0
-6,000.0
5.9%
2.9%
-2.9%
-3.9%
9.1% -1.9%
Exportaciones
Importaciones
Bal. Comercial
2013
5065.9
9975.5
-4909.6
2014
4869.5
9683.4
-4813.9
5,000.0
4,500.0
4,000.0
3,500.0
3,000.0
2,500.0
2,000.0
1,500.0
1,000.0
500.0
0.0
Importaciones
Enero Noviembre 2014
Exportaciones
Enero Noviembre 2014
2.1%
-4.8%
7.7%
4.0%
1.0%
3,500.0
0.4%
3,000.0
2013
15.6% -4.1%
2014
2,500.0
2014
6.2%
2013
2,000.0
-11.7%
1,500.0
3.8%
-6.4%
Consumo
Intermedios
Capital
Fact Petrol*
Maquila
2013
3,597.1
4,341.9
1,355.9
1,849.1
680.5
2014
3,612.0
4,134.1
1,300.5
1,632.2
636.8
1.5%
1,000.0
500.0
0.0
-3.0%
-7.5%
-37.0%
Tradicionales
Maquila
No Tradic.
2013
420.9
1,023.7
3,621.2
2014
265.0
946.5
3,658.0
ene.-99
may.-14
ene.-14
sep.-13
may.-13
ene.-13
sep.-12
may.-12
ene.-12
sep.-11
may.-11
ene.-11
sep.-10
may.-10
ene.-10
sep.-09
may.-09
ene.-09
sep.-08
may.-08
ene.-08
sep.-07
may.-07
ene.-07
sep.-06
may.-06
ene.-06
sep.-05
may.-05
ene.-05
sep.-04
may.-04
ene.-04
sep.-03
may.-03
ene.-03
sep.-02
may.-02
ene.-02
sep.-01
may.-01
ene.-01
sep.-00
may.-00
ene.-00
sep.-99
may.-99
600
500
400
300
200
100
Indicadores
de Oferta
2.5
2.5
IV
1.5
1.5
I - 2010
1.9
1.7
1.5
2.2 2.1
2.0
1.9 1.8
1.7
1.3
1
0.5
CONCEPTOS
Producto Interno Bruto Trimestral
Agricultura, Caza, Silvicultura y Pesca
Industria Manufacturera y Minas
Electricidad Gas y Agua
Construccin
Comercio, Restaurantes y Hoteles
Transporte, Almacenaje y Comunicaciones
Establecimientos Financieros y Seguros
Bienes Inmuebles y Servicios Prestados a las Empresas
Alquileres de Vivienda
Servicios Comunales, Sociales, Personales y Domsticos
Servicios del Gobierno
III
II
I -2014
IV
III
II
I- 2013
IV
III
II
I- 2012
IV
III
II
I -2011
III
II
En el Tercer Trimestre
2014, la actividad
econmica registr un
crecimiento de 2.0%
impulsado por la mayor
demanda interna.
III 2014
2.0
2.7
2.3
2.6
-0.8
2.4
1.3
3.6
3.0
0.6
2.4
1.4
3T - 2013
4.7
3T - 2014
4.0
3.6
2.7
3.0
2.6
2.2 2.3
2.4 2.4
2.6
2.5
3.2
3.0
2.5 2.4
2.0
1.4
1.3
0.8
1.0
1.9 2.0
0.7
0.6 0.6
0.0
-0.1
-1.0
-0.8
-2.0
Construccin
Comercio, R y
H
0.8
0.7
2.4
Transp.,
Almac. y
Comunic.
2.5
2.6
-0.8
2.4
1.3
Agropecuario
Industria y
Minas
Electricidad,
Gas y Agua
3T - 2013
-0.1
2.2
3T - 2014
2.7
2.3
4.7
Bs. Inmuebles
y Serv. a
Empresas
2.6
3.6
3.0
Financiero
Gobierno
PIB
0.6
2.5
3.2
1.9
0.6
2.4
1.4
2.0
Proyecciones
ESCENARIOS
El escenario base supone una continuacin de
las polticas actuales y un crecimiento del PIB
real bastante cercano al 2% en el mediano
plazo.
El escenario activo asume un aumento de la
inversin tanto pblica como privada
42
10
Conclusiones
Conclusiones
Existen perspectivas favorables para que la economa salvadorea
crezca a mayores tasas en los prximos aos:
A nivel internacional contribuye el mayor crecimiento en
Estados Unidos y el descenso en los precios del petrleo
A nivel nacional se tendrn ms inversiones privadas y pblicas,
y mayor demanda por parte de los consumidores
La informacin disponible de los indicadores de demanda refleja
que el crecimiento de la economa salvadorea est impulsado
principalmente por el consumo de los hogares, as como por la
inversin y se tienen efectos favorables de la reduccin en los
precios del petrleo.