NOTA

EDUCATIVA

COTIZACIONES

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NOTA EDUCATIVA
COTIZACIONES
SOBRE LA NOTA EDUCATIVA
Esta Nota Educativa trata los conceptos bsicos relacionados a las cotizaciones de
precios que muestran tanto las acciones, opciones, bonos y dems instrumentos
financieros que cotizan en los diferentes mercados valores.

Definicin de Cotizacin
Los instrumentos financieros como acciones, bonos, opciones, etc cotizan en los
mercados durante el horario de operatoria comprendido durante el perodo de tiempo de
inicio y cierre (Por ejemplo: Bolsa Comercio Buenos Aires 11:00 a 17:00). A lo largo de
ste periodo de tiempo y segn la oferta y la demanda que existe de cada ttulo en cada
momento, la cotizacin se mueve al alza o la baja, marcando diferentes precios o
cotizaciones.
Para resumir estos movimientos, generalmente se emplean distintos tipos de grficos
que muestran varias cotizaciones: la cotizacin de apertura; la cotizacin mxima y
mnima, y la cotizacin de cierre.

I - MERCADO: MODALIDAD DE OPERATORIA

A continuacin se destacan los principales conceptos que definen los aspectos ms
salientes de modalidad de operatoria que tiene el mercado de valores.
La Rueda: Se lleva a cabo en el recinto de operaciones. Las operaciones son
concertadas a viva voz por los agentes de bolsa u operadores de sociedades de bolsa y
sus mandatarios. El vendedor confecciona una minuta del contrato, para su registro. Rige
la regla de prioridad precio-tiempo. Es decir, la operacin se cierra con quien ofrece
comprar al precio ms alto o vender al ms bajo, y a igual precio, se da prioridad al que
acept primero la oferta del proponente.
Negociacin Concurrente: La concertacin de viva voz y electrnica es concurrente en
el horario de rueda, y actualmente rige para todos los valores inscriptos. Tambin pueden
negociarse contratos de futuros. Los operadores pueden ingresar en el SINAC
(SISTEMA INTEGRADO DE NEGOCIACIN ASISTIDA POR COMPUTADOR) las
ofertas de compra o venta desde sus oficinas o en el recinto mismo a travs de las
terminales all instaladas, computadoras de mano, o solicitando a los empleados de la

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BCBA (Bolsa de Comercio de Buenos Aires) que las ingresen. Ninguna operacin se
puede concertar de viva voz a precios inferiores a las mejores ofertas de compra o
superiores a las mejores de venta del SINAC. Estas ofertas se activan a los cinco
minutos de ingresadas, lapso que permite registrar las minutas de operaciones ya
concertadas a viva voz, sin que subsiguientes ofertas en el SINAC las afecten. De este
modo se facilita la concurrencia en la formacin de precios, permitiendo la participacin
de todos los operadores en la puja de oferta y demanda, verbal y electrnica.
Negociacin Continua: es el otro sistema de negociacin. En este sistema los
operadores conciertan sus operaciones mediante tratativas directas, pero con la
obligacin de informarlas en tiempo real para su divulgacin, registro y publicacin.
Dentro de la Rueda Continua existen dos modalidades, la sesin garantizada y la nogarantizada. En esta ltima, como su nombre lo indica, las operaciones no cuentan con
la garanta de liquidacin del Merval. En estas sesiones no se explicitan las comisiones al
cliente, esto es, se opera a precio final
Llamado a Plaza: El llamado a plaza es una convocatoria que realiza el Mercado a todos
los operadores, para hacer plaza (manifestar posiciones compradoras o vendedoras)
sobre una especie. En general, tal llamado se realiza en las siguientes 2 situaciones:
Cuando una especie no se hubiera negociado en las ltimas cinco (5) ruedas, se informa
en el Boletn de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, y en el Sistema de Informacin
Burstil como de apertura libre, con llamado a plaza para su negociacin. En tales casos,
los operadores deben comunicar su inters como compradores o vendedores y el
Mercado dispone lo necesario para que se haga plaza con la intervencin de todos los
interesados, en el recinto o a travs del sistema informtico.
Cuando se dan oscilaciones de precios que superan los porcentajes mximos admitidos
(ofertas con variaciones diarias de precios superiores al 10%, 15% y cada 5% adicional
de variacin), se suspende la negociacin de la especie por unos minutos y se realiza un
llamado a plaza, para reiniciar la negociacin una vez finalizado el lapso de tiempo de la
suspensin.

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II - COTIZACIONES: CONCEPTOS BSICOS

Smbolo/ Ticker Symbol: Sistema de identificacin de letras que permita identificar el

instrumento financiero (accin, bonos, opciones, etc) que cotiza en un mercado.
A continuacin se detalla un listado de los smbolos correspondientes a las principales
empresas que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Listado de Smbolos Indice Merval

Informacin Cotizacin Accin de Tenaris

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Mercado: Corresponde al mercado donde se esta operando la accin. A modo de

ejemplo se detallan los principales mercados a nivel local como internacional:

BCBA: Bolsa de Comercio de Buenos Aires (Argentina),

NYSE: New York Stock Exchange (EE.UU.),
Nasdaq (EE.UU.),
LSE: London Stock Exchange (Inglaterra) y
TSE: Tokio Stock Exchange Japn
AMEX: American Stock Exchange (EE.UU.),

Elementos de Precio de Cotizacin

Apertura: Precio al cual se realiza la primera operacin del da actual. Este precio no
siempre es igual al de cierre del da anterior, lo que se debe a una serie de factores. En
este sentido, es posible que el instrumento financiero (acciones, bonos, opciones, etc)
cotice en otras bolsas/mercados que comiencen sus operaciones antes que en el
mercado local influyendo en los movimientos posteriores de la accin en dicho mercado.
Por su parte, hay que tener presente que los inversores pueden tener distintas
expectativas de precios previo al comienzo de la operatoria en el mercado. Estas
expectativas se expresan en las distintas puntas de compras y ventas que estos estn
dispuestos a ofertar.
Lo mencionado precedentemente se reflejar en los movimientos del precio de
cotizacin, del denominado perodo de preapertura que tiene lugar antes que comience
a operar los mercados.
Mximo: El precio ms alto que ha alcanzado el instrumento financiero (acciones, bonos,
opciones, etc) en el da.
Mnimo: El menor precio que alcanzado el instrumento financiero (acciones, bonos,
opciones, etc) en el da.

ltimo: El ltimo precio al que compro / vendi el instrumento financiero (acciones,

bonos, opciones, etc) en el da.
Precio Punta de Compra (Pr. C.) refleja la cantidad de ttulos demandados al mejor
precio que los compradores estn dispuestos a pagar.
Cantidad Punta de Compra (Cant. C.): Cantidad de ttulos que demando para la
compra.
Precio Punta de Venta ( Pr. V) refleja la cantidad de ttulos ofertados al menor precio
que los vendedores estn dispuestos a cobrar por ellos.

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Cantidad Punta de Venta (Cant. C.): Cantidad de ttulos que ofertados para la venta

Cierre: Precio al que se concert la ltima transaccin y con la cual se cerr la ultima
operacin del da anterior, en el mercado correspondiente a un instrumento financiero
dado.
Variacin: Mide la tendencia en el precio de cotizacin del instrumento financiero en el
da. Compara el precio de cotizacin de la ltima transaccin respecto del precio de
cotizacin de cierre del da anterior. La diferencia puede ser positiva si es que ha subido
el precio, negativa si ha cado el precio, o nula si el precio se mantiene.
Variacin en %: Mide la variacin que ha sufrido el precio del instrumento financiero en
trminos porcentuales.
Volumen: Nmero de acciones negociadas durante el ultimo da que hubo operaciones
con dicha accin
Volumen Negociado: Negociacin total acumulada (nmero de acciones multiplicadas
por su precio) en las transacciones de una accin determinada.

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III COTIZACIONES: Puntas de Compra y Venta

El Mercado es un mbito donde se opera y se cierran transacciones entre compradores y

vendedores. No se opera contra el mercado sino que el mercado sirve de marco para
ofrecer posiciones de compra o venta o aceptar ofertas de compra o venta de otros.
Para operar un activo en la bolsa hay tres precios a considerar: el ltimo operado, la
punta compradora, la punta vendedora. El ltimo operado es el precio de referencia a
tener en cuenta para operar, aunque hay que tener en cuenta que hace referencia a la
ltima operacin que ya se cerr y no implica que pueda volver a operarse en ese mismo
precio. Es por eso que es vital contar con las cotizaciones de las Puntas Compras y de
Punta de Ventas al momento de colocar una transaccin.
Panel de Cotizaciones ndice Merval

La Punta de Compra (Columna Pr.C) refleja la cantidad de ttulos demandados al mejor

precio que los compradores estn dispuestos a pagar, mientras que la Punta de Venta
(Columna Pr. V) refleja la cantidad de ttulos ofertados al menor precio que los
vendedores estn dispuestos a cobrar por ellos.

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Al momento de operar, los precios relevantes son las puntas, ya que reflejan cundo
alguien est dispuesto a pagar o a cobrar por el activo (acciones, bonos, opciones, etc), y
qu disponibilidad de ttulos tiene la contraparte para cerrar la operacin.

En Argentina SINAC (SISTEMA INTEGRADO DE NEGOCIACIN ASISTIDA POR

COMPUTADOR): Las operaciones son concertadas electrnicamente. Para ello, las
ofertas de compra y de venta se ingresan por terminales interconectadas al computador
central. Las ofertas se ordenan en pantalla, por rango de precio (de mayor a menor), y a
igual precio por secuencia temporal (hora, minuto y segundo). Es decir, tambin se aplica
la prioridad precio-tiempo. Cuando una oferta de compra y una de venta coinciden, la
operacin se cierra.

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IV - COTIZACIONES: Resumen del Comportamiento de Mercados

Para facilitar el seguimiento de los mercados de nivel agregado los inversores utilizan
diferentes tipos de ndices. En este sentido, los ndices permiten reflejar el
comportamiento de todos los instrumentos financieros que cotizan en los mercados
tomados en como conjuntos como si fuera una sola unidad.

ndices
Que es un ndice?
Un ndice es una razn que se utiliza para medir los cambios relativos entre dos
periodos. En este sentido, un ndice de precios es un indicador que refleja la variacin de
los precios de un conjunto de artculos entre dos momentos en el tiempo o dos puntos en
el espacio.
Los nmeros ndices son herramientas estadsticas que permiten medir el cambio relativo
que experimenta una variable durante un determinado perodo; es decir la variacin en
precio, cantidad o valor entre algn punto anterior en el tiempo (perodo base) y un
perodo dado (usualmente el actual).
Los ndices burstiles son nmeros ndices que reflejan la evolucin en el tiempo de los
precios de los ttulos cotizados en un mercado. La muestra de activos que componen el
ndice obedece a ciertos criterios de eleccin que en general tienen que ver con el
volumen negociado y la capitalizacin burstil. Dado que existen distintos tipos de ttulos
cotizados (acciones, derivados) se pueden calcular diferentes tipos de ndices, aunque
los ms conocidos son los que se refieren a las acciones.
Los ndices pueden suponer agrupaciones parciales de valores (sectoriales) o globales
(generales).La finalidad de los ndices burstiles es reflejar la evolucin en el tiempo de
los precios de los ttulos admitidos a cotizacin en Bolsa. En resumen tratan de reflejar el

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comportamiento de todos los valores que cotizan en la bolsa tomados en conjunto como
si fuera una sola unidad.
La importancia de los ndices burstiles, radica en la facilidad del manejo de la
informacin, en otras palabras, los involucrados en los mercados de bolsa no tienen por
qu recordar grandes listados de precios ni tampoco cantidades exageradas de
informacin, con un solo nmero resumen la labor de un da de trabajo; esto ofrece un
menor esfuerzo en el entendimiento. De igual manera los ndices son meramente
aplicativos y no tericos pues su base esta en el comportamiento real de la bolsa lo que
ofrece un panorama mucho ms seguro en las decisiones.
Ejemplo de ndices Burstiles
A) Mercado Argentino
ndice BURCAP
Representa el valor de una cartera de acciones, seleccionada por su volumen y cantidad
de operaciones en la BCBA, consideradas en forma decreciente hasta un 80% del total.
La participacin de cada accin en el ndice es proporcional a su capitalizacin. La
nmina de sociedades y sus ponderaciones se actualizan trimestralmente, de acuerdo
con su participacin en el mercado durante los ltimos seis meses. Fecha y valor base:
30/12/1992 = $426,33.
ndice MERVAL
Este ndice es el valor de mercado de una cartera de acciones idntica a la considerada
en el ndice Burcap. La ponderacin se determina en funcin de la cantidad de
transacciones y el valor efectivo operado en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.
Fecha y valor base: 30/06/1986 = $0,01.
ndice BOLSA GENERAL
Las acciones de sociedades constituidas en el pas, son ponderadas por capitalizacin
burstil. Las compaas extranjeras gravitan en funcin de su participacin en el valor
efectivo operado. Las acciones componentes del ndice debern cumplir con la condicin
de haber negociado al menos durante el 20% de las ruedas durante el perodo de
referencia. Al comienzo de cada trimestre calendario se efectuar una reconfiguracin de
la estructura del indicador, tomndose como lapso de referencia los seis meses
anteriores.
ndice M.AR
Este ndice busca reflejar el comportamiento de las empresas argentinas dentro del
sistema burstil. La metodologa de este indicador ha procurado mantener la estructura
bsica del ndice Merval, tomando la evolucin de este ltimo como base comn hasta el
30 de diciembre de 1999, perodo previo a la inclusin de empresas extranjeras en el
mercado accionario local, y al incremento de la participacin de los CEDEARs en el
volumen total negociado.

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El MAR se genera a partir de una muestra de las operaciones para un perodo de seis
meses anteriores a cada recomposicin, que excluye las sociedades extranjeras y los
CEDEARs. El criterio utilizado para la seleccin es el orden decreciente de participacin
en la operatoria de contado en el mercado de concurrencia, excluyendo toda empresa
que no haya cotizado un nmero de ruedas considerado representativo.
INDOL
Es un ndice de tipo de cambio Peso-Dlar a futuro desarrollado por el Mercado de
Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) con el propsito de brindar a los inversores un
instrumento efectivo que les permita asegurar el valor del dlar en el futuro, previendo el
riesgo cambiario. El activo subyacente del ndice es el tipo de cambio de referencia
calculado por el Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA). Todas las operaciones
cuentan con la garanta de liquidacin del Merval.

B) Mercado de EE.UU.
Indices Dow Jones Industrial Average
El DJIA es un promedio ponderado de precios de 30 acciones de compaas
identificadas como "blue chip" (reconocidas por la calidad de sus productos y servicios,
su confiabilidad y su habilidad para operar eficientemente) que cotizan en el New York
Stock Exchange (NYSE). Este ndice fue creado en 1896 por Charles H. Dow, siendo el
indicador accionario ms antiguo que an se encuentra en uso.
A pesar del reducido nmero de compaas que lo componen, este ndice sigue con
bastante fiabilidad las evoluciones del mercado; dado que slo refleja la evolucin de las
compaas de mayor tamao y sin tener en cuenta los dividendos.
Indice S&P 500
El S&P 500 se calcula mediante una media aritmtica ponderada por capitalizacin y
representa la mayor parte de la capitalizacin burstil de los Estados Unidos.
Indice Nasdaq 100
El Nasdaq 100 refleja la evolucin de las compaas ms grandes de los principales
grupos industriales, incluyendo los sectores de computadoras (hardware y software),
telecomunicaciones, ventas mayoristas y minoristas y biotecnologa.
Este ndice fue creado en 1985 y est compuesto por las acciones no financieras
americanas y extranjeras de mayor capitalizacin burstil listadas en el Nasdaq.
Este ndice se calcula utilizando la metodologa de capitalizacin ponderada modificada.

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V Instrumentos Financieros
A continuacin se detallan los principales instrumentos que cotizan tanto en el mercado a
nivel local
Acciones: Representan los aportes de capital de los accionistas a la sociedad emisora.
Confieren a su titular la condicin de socio, con todos los derechos correspondientes a la
clase (ordinarias, preferidas o de voto mltiple).
Obligaciones Negociables (ON): Representan unidades de un emprstito a mediano o
largo plazo contrado por la sociedad para el desarrollo de sus proyectos de inversin u
otros fines. La emisora paga a los obligacionistas, que son sus acreedores, el inters
estipulado y cancela las obligaciones en la forma y plazo acordados.
Obligaciones Negociables Convertibles: Son ON que pueden ser convertidas en acciones
de la sociedad emisora a voluntad del obligacionista, en la proporcin y dems
condiciones estipuladas al emitirlas.
Obligaciones Negociables PYMES: Emitidas por pequeas y medianas empresas, bajo
un rgimen simplificado de oferta pblica y cotizacin en la BCBA. Son igualmente
emprstitos y los obligacionistas cobran un inters durante su plazo de vigencia, vencido
el cual la sociedad les devuelve el capital.
Valores Fiduciarios: Son certificados de participacin o valores representativos de
deuda que se emiten en fideicomisos financieros, en los cuales el fiduciario ejerce la
propiedad de los bienes en beneficio de los titulares de esos valores a cuya garanta
quedan afectados.
CEDEARS: Son certificados representativos de depsito de acciones de sociedades
extranjeras u otros valores, sin autorizacin de oferta pblica en nuestro pas. Quedan en
custodia en la Caja de Valores y se pueden negociar como cualquier accin.
Bonos Pblicos: Son emprstitos emitidos por el Estado Nacional, Provincias o
Municipalidades. Los inversores perciben la renta estipulada y la devolucin del capital
en la forma y plazo acordados.
Fondos Comunes de Inversin Cerrado: Tienen una cantidad fija de cuotapartes que no
son rescatables hasta su vencimiento, a diferencia de los fondos comunes de inversin
abiertos. Su plazo de duracin es fijo y cotizan en Bolsa, por lo que el precio de las
cuotapartes es determinado por la oferta y la demanda.
Cheque Pago Diferido: La CNV ha autorizado la negociacin con cheques de pago
diferido (emitidos por 30 hasta 360 das vista). La reglamentacin de la Bolsa prev la
negociacin de cheques patrocinados (cuando la solicitud incumbe a la libradora) y los
avalados (por una sociedad de garanta recproca o una entidad financiera).

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VI - Tipos de Operaciones
En el mercado local se realizan las siguientes tipos de operaciones
Al contado: Las especies vendidas son transferidas y el precio es pagado al tercer da
hbil de la concertacin, segn las normas y procedimientos vigentes para la liquidacin
de las operaciones.
A plazo firme: El comprador y el vendedor quedan obligados a cumplir la operacin en el
trmino fijado. Al concertarla, constituyen mrgenes de garanta, que se deben reponer
en caso de variaciones de precios que excedan los porcentajes previstos. Al vencimiento
de la operacin, se liquida de modo similar a las operaciones de contado.
Pase: Es un solo contrato que consiste en la compra o venta al contado de una especie y
en la simultnea venta o compra de esa misma especie para un mismo cliente y a un
vencimiento posterior.
Cauciones: Son similares a los pases, pero el precio de plazo (o valor futuro) se
determina aplicando un aforo (porcentaje) al precio de cierre del da anterior o ltimo
registrado en la plaza de contado de las especies a caucionar.
Opciones: Una de las partes -el lanzador- se obliga frente a la otra -el tomador- a
venderle (si es opcin de compra) o comprarle (si es opcin de venta) cantidades
tipificadas de una especie (lotes), al precio fijado y en el plazo convenido. El precio de
lanzamiento de la opcin se llama prima y es pagado al contado por el tomador al
lanzador.
Futuros: Al concertar la operacin, se fija el precio a futuro de la especie transada. Se
abre una cuenta de margen, para anotar crditos y dbitos, segn la variacin diaria del
precio de la especie con respecto al valor futuro pactado. Se exige la reposicin diaria de
prdidas, y si la parte obligada no la efecta se cierra la posicin.
Prstamo de valores: Una de las partes (el colocador) transfiere la propiedad de los
valores a la otra parte (el tomador), quien a su vez se obliga a restituirle al vencimiento
del plazo una cantidad equivalente de los mismos valores, y a pagarle una suma de
dinero convenida ms los derechos patrimoniales que originen los valores durante la
vigencia del contrato.

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