ADMINISTRACIN

FINANCIERA

CARLOS A. ANTIA
UNIVERSIDAD DEL QUINDIO
CREAD BUENAVENTURA
ADMINISTRACIN DE NEGOCIOS
SEMESTRE VI
TUTORIA II

Alumna

GILL KEMBERLIN OROBIO MURILLO

Captulo 6
A continuacin se presentan los estados financieros de la Empresa Petroqumica S.A.
El gasto depreciacin del ao 3 fue $1.380. La tasa de impuestos es el 33%.
Con dicha informacin calcular el EBITDA y el Margen EBITDA para los aos 3 y 4 lo
mismo que el EVA del ao 4 asumiendo un costo de capital del 19%. Analizar los
resultados obtenidos en funcin de los conceptos aprendidos en el captulo 6.
Empresa Petroqumica S.A.
Estados de Resultados
(Cifras en Millones)

Ventas Netas
Costos Variables
Gastos Operativos
Intereses
UAI
Impuestos
UTILIDAD NETA

Ao 1
86,414
70,859
10,703
3,728
1,124
259
865

Ao 2
90,114
74,374
11,049
3,612
1,079
270
809

Ao 3
92,333
74,882
10,388
4,214
2,849
854
1,995

Ao 4
95,652
77,719
10,712
3,914
3,307
992
2,315

Empresa Petroqumica S.A.

Estado de Flujo de Efectivo Ao 4
(Cifras en Millones)

Utilidad Neta
Depreciacin
Disminucin Inventario
Aumento Proveedores
Aumento de Gastos por Pagar
Aumento en Cuentas por Cobrar
EGO

Actividades de Financiacin:
Disminucin deuda Largo Plazo
Dividendos

2,315
1,407
1,153
2,320
500
(1,109)
6,586

(4,701)
(225)

(4,926)
Actividades de Inversin:
Inversin en Activos Fijos
Aumento en Gastos Prepagados

(1,030)
(332)

INCREMENTO DEL EFECTIVO

(1,362)
298

Empresa Petroqumica S.A.

Balances Generales
(Cifras en Millones)

Ao 3
Efectivo
212
Cuentas por Cobrar 12,816
Inventarios
10,463
Gtos Prepagados
413
Total Corrientes
23,904

Ao 4
510
13,925
9,310
745
24,490

Proveedores
Gastos por Pagar
Total Corrientes

Ao 3
8,944
1,745
10,689

Ao 4
11,264
2,245
13,509

Pasivo Financiero
Largo Plazo
TOTAL PASIVOS

15,600
26,289

10,899
24,408

3,004

3,004

Terrenos
Planta y Equipos
Depreciacin
Acumulada
Total Fijos

7,760
27,232

7,760
28,262

Capital

(14,995)
19,997

(16,402)
19,620

Utilidades Retenidas 14,608

TOTAL PATRIMONIO 17,612

TOTAL ACTIVOS

43,901

44,110 PASIVO Y PATRIM. 43,901

44,110

Ao 3

Ao 4

16,698
19,702

Solucin

(-)
(=)
(-)
(=)
(+)
(+)
(=)

Ventas
Costos de Ventas o variables
Utilidad Bruta
Gastos Operativos
Utilidad Operativa
Depreciaciones
Amortizaciones
Ebitda

92.333
74.882
17.451
10.388
7.063
1.380
413
8.856

95.652
77.119
17.933
10.712
7.221
1.407
745
9.373

Margen Ebitda

9.59%

9.80%

Nota: Este Margen ebitda se obtiene de dividir el Ebitda con las ventas.
Margen Ebitda Ao 3 = 8.856 \ 92.333 x 100 = 9.59%
Margen Ebitda Ao 4 = 9.373 \ 95.652 x 100 = 9.80%

Ebitda: Es la utilidad que finalmente se convierte en efectivo y queda disponible para

atender los cinco compromisos del flujo de caja de toda empresa:
- Impuestos
- Servicio a la deuda
- Incremento del capital de trabajo
- Reposicin de activos fijos
- Dividendos
Margen Ebitda: Refleja los centavos que por cada unidad monetaria de ventas
quedan disponibles para atender los compromisos de
- Impuestos
- Servicio a la deuda
- Incremento del capital de trabajo neto operativo
- Reposicin de activos fijos
- Dividendos
Con el resultado de Ebitda se concluye que en el ao 4 la empresa aumento su
utilidad (9.373) en 517 pesos ms en comparacin al ao 3 que fue de solo 8.856.
Y con un margen de Ebitda de 9.80% del ao 4 se refleja que recibi 0.21% ms de
unidades monetarias que en el ao 3. Por lo que el ao 4 fue el mejor ao de la
empresa por el aumento de su rendimiento en la utilidad y unidades monetarias.
Clculo Del Valor Econmico Agregado (EVA)
Ao 4

(-)
(=)
(-)
(-)
(-)

Ventas
Costo De Venta
Utilidad Bruta
Gastos Operativos
Utilidad Operativa
Impuestos 33%

95.652
77.719
17.933
10.712
7.221
2.383

(=)

Utilidad Despus De Impuesto

4.838

Activos = 44.110
Costos de Capital = 19% (0.19)
EVA
EVA
EVA
EVA
EVA

=
=
=
=
=

Activos (UODI\Activos) Activos x Costos de capital

UODI Activos x Costos de capital
4.383 (44.110 x 0.19)
4.838 8.380,90
- 3.543

Valor Econmico Agregado (EVA): Es el remanente que generan los activos cuando
rinden por encima del costo de capital.
El EVA indica que tanto rinde el activo de la empresa, en este caso la empresa est
mal en cuanto a sus activos ya que tuvo un EVA negativo.
Capitulo # 7
A continuacin se presentan los estados financieros de la Empresa Petroqumica S.A.
El gasto depreciacin del ao 3 fue $1.380. La tasa de impuestos es el 33% En los
ejercicios propuestos en el captulo 6 se pidi calcular y analizar el EBITDA y el
Margen EBITDA para los aos 3 y 4 lo mismo que el EVA del ao 4 asumiendo un
costo de capital del 19%. Los resultados relacionados con el EBITDA se requieren
para resolver las siguientes preguntas correspondientes al captulo 7.
Calcular y analizar la Productividad del Capital de Trabajo (PKT) en los aos
1 y 2. Explique el comportamiento de un ao a otro realizando un anlisis del
Capital de Trabajo tal como se ense en el captulo del texto.
Calcular e interpretar la Palanca de Crecimiento (PDC), en los aos 3 y 4.
Cunto KTNO adicional se requerir en el ao 5 si se espera un incremento
en las ventas del 20%.
Empresa Petroqumica S.A.
Estados de Resultados
(Cifras en Millones)

Ventas Netas
Costos Variables
Gastos Operativos
Intereses
UAI

Ao 1
86,414
70,859
10,703
3,728
1,124

Ao 2
90,114
74,374
11,049
3,612
1,079

Ao 3
92,333
74,882
10,388
4,214
2,849

Ao 4
95,652
77,719
10,712
3,914
3,307

Impuestos
UTILIDAD NETA

259

270
865

854
809

992
1,995

Empresa Petroqumica S.A.

Estado de Flujo de Efectivo Ao 4
(Cifras en Millones)
Utilidad Neta
Depreciacin
Disminucin Inventario
Aumento Proveedores
Aumento de Gastos por Pagar
Aumento en Cuentas por Cobrar
EGO
Actividades de Financiacin:
Disminucin deuda Largo Plazo
Dividendos

2,315
1,407
1,153
2,320
500
(1,109)
6,586
(4,701)
(225)
(4,926)

2,315

Actividades de Inversin:
Inversin en Activos Fijos
Aumento en Gastos Prepagados
INCREMENTO DEL EFECTIVO

(1,030)
(332)
(1,362)
298

Empresa Petroqumica S.A.

Balances Generales
(Cifras en Millones)

Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Gtos Prepagados
Total Corrientes

Terrenos
Planta y Equipos
Depreciacin Acumulada
Total Fijos
TOTAL ACTIVOS

Ao 3
212
12,816
10,463
413
23,904

7,760
27,232
(14,995)
19,997
43,901

Ao 4
510
13,925
9,310
745
24,490

Proveedores
Gastos por Pagar
Total Corrientes

Ao 3
8,944
1,745
10,689

Ao 4
11,264
2,245
13,509

Pasivo Financiero
Largo Plazo
TOTAL PASIVOS

15,600
26,289

10,899
24,408

7,760
28,262
Capital
3,004
3,004
(16,402)
Utilidades Retenidas 14,608
16,698
19,620
TOTAL PATRIMONIO 17,612
19,702
44,110 PASIVO Y PATRIM. 43,901
44,110

Solucin

(+)
(=)
(-)
(=)

Ventas
Cuentas por cobrar
Inventarios
Capital de trabajo operativo KTO
Cuentas por cobrar
Capital de Trabajo Neto operativo KTNO

Ao 3
92.333
12.816
10.463
23.279
8.944
14.335

Ao 4
95.652
13.925
9.310
23.235
11.264
11.971

Calculo de la productividad de capital de trabajo PKT

PKT = KTNO (Capital de trabajo neto operativo) \ Ventas
PKT Ao 3 = 14.335 \ 92.333 x 100 = 15.52%
PKT Ao 4 = 11.971 \ 95.652 x 100 = 12.51%
Capital de Trabajo Operativo KTO: Corresponde a la suma de las cuentas por cobrar
y los inventarios.
Capital de Trabajo Neto Operativo KTNO: Corresponde al neto entre las cuentas por
cobrar ms los inventarios, menos las cuentas por pagar a proveedores de bienes y
servicios.
Productividad del Capital de Trabajo PKT: Refleja los centavos que por cada $1 de
ventas deben mantenerse en KTNO. Lo ideal es mantener el nmero ms pequeo
posible. Adems sirve para monitorear los resultados de la implementacin de
programas de mejoramiento de procesos.
Se concluye con lo anterior que el ao 4 la empresa aumento su percepcin de valor
ya que su PKT fue menor (12.51%) que el ao 3 (15.52%). Ya que este crecimiento
demanda menos caja del KTNO liberando as ms caja para los accionistas.
PDC = Palanca De Crecimiento
PDC = Margen Ebitda \ PKT

Palanca De Crecimiento

Ao 3
0.61%

Ao 4
0.78%

PDC Ao 3 = 9.59 \ 15.52 = 0.61%

PDC Ao 4 = 9.80 \ 12.51 = 0.78%
Palanca De Crecimiento PDC = Refleja la relacin que desde el punto de vista
estructural se presenta entre el Margen EBITDA y la PKT. Permite determina que tan
atractivo es para una empresa crecer.
En conclusin la empresa enfrenta una delicada situacin ya que su PDC es inferior
de 1 por lo que la PDC es desfavorable ya que en vez de generar caja demanda la
misma. Pero el ao 3 fue ms desfavorable ya que la brecha entre el PKT y el PDC fue
de 14.91% para lo que deben considerar una reestructuracin del negocio o de las
estrategias, mientras que el ao 4 fue de 11.73%, pero aun as deben estudiar la
situacin de la compaa.
Ao 3

Ao 5

Capital de Trabajo
Capital de Trabajo Neto Operativo
Ventas

12.51
11.971
95.652

114.782

PKT = KTNO (capital de trabajo neto operativo) \ Ventas

KTNO = (V) (PKT)
KTNO = (1,2) (V) (PKT)
V = KTNO \ 1,3PK
Para obtener unas ventas con un incremento del 20% el capital de trabajo neto
operativo debe ser proporcional a un valor constante de 1,2 (20%) y el crecimiento de
las ventas y un valor variables de la productividad de capital de trabajo.