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CAPITULO III

Anlisis de la Empresa

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO

Anlisis de la
Empresa

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

CAPITULO III
Anlisis de la Empresa

3
Anlisis de la Empresa
CONTENIDO
1.
2.

Concepto
Fundamentales
Anlisis financiero

de

Categoras de Razones Financieras


Razones de Liquidez
2.1.
2.2.
2.3.
2.4.
2.5.
2.6.
2.7.
2.8.
2.9.
2.10.
2.11.
2.12.

Razn circulante
Razn de liquidez
Rotacin de inventarios
Perodo
promedio
de
inventarios
Rotacin de cuentas por cobrar
Perodo promedio de cobro
Rotacin de Cuentas por pagar
Perodo promedio de pago
Rotacin de Activo Fijo
Rotacin de Activos totales
Razn de deuda
Razn de capacidad de pago

de intereses
Margen de utilidad bruta
Margen de utilidad operativa
Margen de utilidad neta
Rendimiento sobre la inversin
Rendimiento sobre el Capital
contable.
3. Aplicacin de las razones Financieras
Resumen de las Razones financieras
4. Anlisis de Tendencia
4.1. Concepto
4.2. Clasificacin
4.3. Lnea de tendencia
4.4. Para qu sirve el anlisis de
tendencia?
4.5. Aplicacin
2.13.
2.14.
2.15.
2.16.
2.17.

Referenciales

OBJETIVO
El objetivo del presente captulo, es proporcionar al lector la informacin
necesaria, que le permita iniciarse en el estudio del campo de las Finanzas; al
finalizar la lectura de este capitulo el estudiante deber estar en la capacidad
de:

Saber los conceptos del anlisis financiero

Explicar como el uso de las razones, aydan al gerente financiero a


valorar la salud de la empresa

Utilizar el anlisis de la tendencia en el anlisis integral de la empresa.

Estar en capacidad de hacer recomendaciones financieras por medio de


razones.

Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

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El presente captulo tiene orientacin terico-prctica, y no pretendemos efectuar


un estudio a fondo de contabilidad y de los diversos elementos que integran los
estados financieros de la empresa porque asumimos que para hacer anlisis de la
empresa los estudiantes ya cuentan con estos conocimientos tcnicos, sino
simplemente dar una referencia sucinta de sus caractersticas ms salientes, y de
la validez y utilidad de su aplicacin; y agregamos un caso tomado de la realidad,
para abordar el rea del anlisis financiero, con el que pretendemos demostrar
prcticamente la utilizacin del mtodo y su importancia como herramienta de
anlisis en la evaluacin y actuacin de la empresa en un sentido financiero.
Las razones financieras bien utilizadas; resultan ser una herramienta valiosa en el
anlisis financiero; son como los exmenes de laboratorio y dems pruebas a que
se somete el cuerpo humano en un anlisis de diagnstico. Un solo dato poco
dice. Hay que examinar todo un conjunto de resultados y compararlos contra los
promedios de la poblacin sana, adems de confrontarlos con los resultados
pasados, obtenidos por el mismo paciente. En forma anloga se procede en la
empresa, y por medio del uso del anlisis financiero se puede identificar las
fortalezas y debilidades que tiene o de otra forma para evaluar el xito relativo de
la empresa. Se habrn de calcular varias razones, las mismas que tienen en su
anlisis el enfoque del administrador financiero.
1.

CONCEPTOS FUNDAMENTALES DE ANLISIS FINANCIERO

Una de las funciones de mayor relevancia de todo ejecutivo de una empresa,


es planificar y tomar decisiones. Por esta razn necesita conocer la situacin
real de su empresa as como un doctor necesita saber sobre la condicin de
su paciente, para prescribir un tratamiento. De acuerdo a lo anterior no
resultar recomendable proyectar a una empresa financieramente enferma
(dbil) a una expansin o bien actividades promocionales de elevado monto,
de la misma forma que a un enfermo del corazn no se puede prescribir una
participacin en alguna maratn. Por la razn sealada, la planificacin deber
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ajustarse a la realidad financiera de esa empresa, es decir, a una empresa con


endeudamientos no le podemos sugerir financiamiento externo (prstamos). El
Balance que una empresa proporciona es una fuente de informacin relevante
para el anlisis financiero. De aqu se desprende necesidad que tienen los
empresarios y ejecutivos de entender y comprender la informacin que
proporcionan los Balances, y no limitarse a cumplir slo porque disposiciones
legales exigen su presentacin. El anlisis financiero, a travs de algunos
ndices financieros permitir controlar la marcha de la empresa desde la
perspectiva de las finanzas, permitiendo ejercer acciones correctivas que
reviertan o que no causen inestabilidad en su funcionamiento normal.
El Activo se considera segn el grado de liquidez o capacidad de sus partidas
de convertirse en dinero efectivo, mientras que el pasivo segn la mayor o
menor exigibilidad dineraria de sus partidas en el tiempo.
2.

Categoras de Razones Financieras1


Las razones financieras se dividen por conveniencia en cuatro categoras
bsicas: razones de liquidez, razones de actividad, razones de deuda y
razones de rentabilidad. Las razones de liquidez, actividad y de deuda miden
principalmente el riesgo; las razones de rentabilidad miden el rendimiento: En
el corto plazo, los elementos importantes son la liquidez, la actividad y la
rentabilidad porque proporcionan informacin de importancia fundamental para
las operaciones a corto plazo de la empresa (si una empresa no puede
sobrevivir a corto plazo, no hay necesidad de preocuparse por su perspectiva a
largo plazo). Las razones de deuda son tiles principalmente cuando el analista
est seguro de que la empresa sobrevivir con el xito el corto plazo.
Como regla, la informacin necesaria para realizar un anlisis financiero eficaz
incluye, como mnimo, el estado de resultados y el balance general.

GITMAN, Lawrence J., Administracin Financiera; Edit. Pearson Educacin, Mxico 2000, pg. 116
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SISTEMA DE CLASIFICACION
a)

Razones de liquidez
1. Razn circulante
2.

Razn de liquidez ( Prueba del cido)

b) Razones de Actividad
3.

Rotacin de Inventarios

4.

Periodo Promedio de Inventarios

5.

Rotacin de Cuentas por Cobrar

6.

Periodo Promedio de Cobro

7.

Rotacin de Cuentas por Pagar

8.

Periodo Promedio de Pago

9.

Rotacin de Activo Fijo

10.

Rotacin de Activos Totales

c) Razones de Deuda
11.

Razn de Deuda

12.

Razn de la Capacidad de Pago de Intereses

d) Razones de Rentabilidad
13.

Margen de Utilidad Bruta

14.

Margen de Utilidad Operativa

15.

Margen de Utilidad Neta

16.

Rendimiento Sobre la Inversin ( Activos)

17.

Rendimiento sobre el capital contable

Razones de Liquidez
Las razones de liquidez comprendidas en la categora a) de razones enfatizan
la habilidad que tiene una empresa de pagar sus deudas a corto plazo al ir
venciendo stas. Es decir mide la capacidad de la empresa para enfrentar
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necesidades financieras inesperadas, por ejemplo, una huelga o una larga


guerra de precios. Un activo es liquido si se puede convertir, rpidamente, a
dinero. Los inventarios o las cuentas por cobrar son los activos ms lquidos y
la planta y el equipo son los menos lquidos.
2.1 Razn Circulante
Es la capacidad que tiene la empresa, en cuanto se refiere a las
disponibilidades inmediatas, que posee, para cubrir en un momento dado
si as lo exigieran las circunstancias- con sus obligaciones corrientes; es
decir, con su pasivo a corto plazo.
La Razn Circulante se calcula como sigue:

Una cifra relacionada a esta razn es el Capital de Trabajo 2, que resulta de


restar al Activo Circulante el Pasivo Circulante; esta es una cifra monetaria
y no una razn:

2.2 Razn de Liquidez ( Prueba del cido)


La razn de Liquidez es una medida ms directa de la liquidez, porque
indica la capacidad que tiene la empresa para hacer frente a sus
obligaciones, prescindiendo de aquellos activos con menor rapidez de
2

Esta cifra no es muy til en la comparacin de funcionamiento de firmas diferentes, pero es muy til para el
control interno. Muy a menudo el contrato bajo el cual se incurre en una deuda a largo plazo establece
especficamente que la empresa debe mantener un nivel mnimo de Capital de Trabajo. Este requerimiento
tiene por objeto forzar a la empresa a mantener liquidez de operacin suficiente y contribuye a proteger los
prstamos del acreedor.
A menudo una comparacin de una serie de tiempo del Capital de Trabajo de la empresa es muy til para
evaluar las operaciones de sta.
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conversin en efectivo.
La forma para su clculo se presenta a continuacin:

Razones de Actividad
Este grupo de razones nos va a permitir medir la forma en que la empresa
utiliza sus activos a corto y largo plazo. Bajo este encabezado se mide la
velocidad con la cual la empresa est aprovechando sus cuentas por cobrar,
sus inventarios y sus activos fijos, mejor conocido como rotaciones. En otras
palabras, las razones concernientes a utilizacin de activos nos habrn de
indicar qu tantas veces al ao una empresa vende sus inventarios o cobra la
totalidad de sus cuentas a cargo de sus clientes. Respecto a los activos fijos,
la razn de utilizacin nos dice qu tan productivos han sido los activos fijos
en trminos de generacin de ventas.
2.3 Rotacin de Inventarios
La Rotacin de Inventarios indica la rapidez con que los inventarios entran
y salen de la empresa, por lo que el resultado esta expresado en las veces
que la inversin en este tipo de activos es vendido.
La Rotacin de los Inventarios se calcula de la siguiente manera:

Nota: Inventario3 (Promedio)


2.4 Perodo Promedio de Inventarios
3

Los clculos preferiblemente deben basarse sobre los Inventarios promedios antes que en el saldo final del
inventario del ao que se trate; en ausencia del inventario del ao anterior se puede recurrir al saldo final del
inventario del presente ao..
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El perodo promedio de inventarios representa el promedio de das que un


artculo permanece en el inventario de la empresa. Es decir, que puede
considerarse como el tiempo que transcurre entre la compra de una
materia prima y la venta final del producto terminado. Desde este punto de
vista, es til para evaluar las funciones de Compra, Produccin y Control
de Inventarios de la empresa.
Se calcula de la manera siguiente:

2.5 Rotacin de Cuentas por Cobrar


La razn de las cuentas por Cobrar nos indica el nmero de veces que se
han convertido en efectivo las Cuentas por cobrar durante el periodo de un
ao.
Esta razn se calcula del modo siguiente:

Nota: Ventas4 (Preferible a crdito)

Con esta razn se puede medir el grado de liquidez de la eficiencia en la


poltica de crdito y la efectividad en la cobranza, en ello interviene la
poltica de ventas de la empresa, lo procedimientos, los requisitos y el
compromiso que el cliente debe cumplir para otorgarle el crdito.
2.6 Periodo Promedio de Cobro
Esta razn es una forma alternativa para medir la liquidez de las Cuentas
por Cobrar. Presenta los mismos resultados que la razn anterior pero en
una forma distinta y que servir para comparar estos con los trminos de
4

En ausencia de informes detallados sobre las Ventas a Crdito, se puede recurrir al monto de Ventas Netas.
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crditos que ofrece la empresa. El periodo promedio de cobro sugiere que


tanto se tardan los clientes en promedio para pagar sus cuentas.
El Perodo Promedio de Cobranzas se calcula de la siguiente manera:

Nota: Ventas5 (Preferible a Crdito)

2.7 Rotacin de Cuentas por Pagar


Con esta razn sirve para calcular el nmero de veces que las cuentas por
pagar se convierten en efectivo en el curso del ao, se calcula de la
misma manera que el perodo promedio de cobro.

La dificultad para calcular esta razn tiene su origen en la necesidad de


conocer las compras anuales (un valor que no aparece en los estados
financieros publicados). Normalmente las compras deben estimarse como
un porcentaje determinado del costo de los productos vendidos.

Por

ejemplo, si el Costo de Ventas de una empresa fuera de S/. 100 y si


suponemos que las compras correspondieron a un 70 por ciento en el
perodo correspondiente de este costo, entonces tendramos que las
compras es de S/. 70 (Compras = S/.100 x 0.70 = S/. 70).
Esta cifra es significativa solamente a la luz de las condiciones usuales de
crdito que se le conceden a la empresa.
2.8 Perodo Promedio de Pago

dem.
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Con el perodo promedio se puede apreciar en cuantos das la empresa


logra cancelar sus obligaciones corrientes a terceros provenientes de
compras.

El Perodo Promedio de Pago y la Rotacin de Cuentas por Pagar,


obviamente son de inters para el evaluador externo
2.9 Rotacin de Activos Fijos
Esta razn es un indicador de la eficiencia relativa con que una empresa
emplea su inversin en Activos Fijos o Bienes de Capital, para generarse
ingresos.
La Rotacin de Activos Fijos se calcula de la siguiente manera:

Los Activos Fijos son adquiridos conforme a la capacidad de produccin


que representan y en funcin de las ventas esperadas. Esta rotacin es
muy relevante debido a que los activos fijos se adquieren para producir el
artculo que ser vendido posteriormente.
Si el resultado obtenido es inferior al promedio de l ramo, las causas
pueden ser: debido a los diferentes cambios temporales en la demanda
del producto, la multiplicidad de operaciones respecto a la produccin,
etc., En cambio, si sobrepasa al promedio, indica que la empresa tiene un
movimiento considerable de inventarios y Cuentas por cobrar que afectan
en forma significativa a las ventas.
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2.10Rotacin de Activos Totales


La Rotacin de Activos Totales indica la eficiencia con que la empresa
puede utilizar sus activos para generar ventas. Mientras ms alta sea la
rotacin del Activo ms eficiente se ha utilizado ste.
La Razn de Rotacin de Activos Totales se calcula como sigue:

Esta razn es probablemente de gran inters para los administradores de


la empresa, pues esto indica si las operaciones de la empresa han sido
eficientes desde el punto de vista financiero.
Razones de Deuda
El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por
otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. En general, el
analista financiero se interesa ms en las deudas a largo plazo, porque
comprometen a la empresa a pagar intereses y el capital a largo plazo. Los
accionistas actuales y potenciales deben centrar su atencin en la capacidad
para rembolsar las deudas, porque los derechos de los acreedores se deben
satisfacer antes de que las utilidades se distribuyan a los accionistas. Los
prestamistas tambin se preocupan por el endeudamiento de la empresa,
porque mientras ms deudas tenga la empresa, mayor ser su incapacidad
para satisfacer los derechos de todos sus acreedores. Desde luego, la
Gerencia se preocupa por el endeudamiento debido a la atencin que las
dems partes le dedican a ste y al inters por mantener la solvencia de la
empresa.
De manera general, cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en
relacin con sus activos totales, mayor ser su apalancamiento financiero. El
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Apalancamiento financiero es el aumento de riesgo y rendimiento introducido


por el uso del financiamiento de costo fijo, como la deuda y las acciones
preferentes. En otras palabras, cuanto mayor sea la deuda de costo fijo, o
apalancamiento financiero, que utilice la empresa, mayor ser su riesgo y su
rendimiento esperado.
2.11Razn de Deuda
La razn de deuda mide la proporcin de los activos totales financiados
por los acreedores de la empresa. Cuanto ms alta sea esta razn, mayor
ser la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utiliza
para tratar de generar utilidades
La forma para su clculo se presenta de la manera siguiente:

2.12Razn de Capacidad de Pago de Intereses


La razn de Capacidad de Pago de Interese, denominada con frecuencia
razn de cobertura de intereses, mide la capacidad de la empresa para
efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda.
Cuanto ms alto sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la
empresa para cumplir sus obligaciones de intereses.
La razn de Capacidad de Pago de Intereses se calcula de la siguiente
manera:

El valor de las Utilidades antes de Intereses e Impuestos (UAII) es igual a


la cifra de Utilidades Operativas registradas en el Estado de Resultados.
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Razones de Rentabilidad
Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de
la empresa con sus ventas, activos o capital contable. En conjunto, estas
medidas permiten al analista evaluar las utilidades de la empresa en relacin
con un determinado nivel de ventas, de activos o con la inversin de los
propietarios. Sin utilidades, una empresa no podra atraer capital externo; ms
an, los propietarios y los acreedores actuales se preocuparan por el futuro de
la empresa y trataran de recuperar sus fondos. Los propietarios, los
acreedores y la gerencia concentran su atencin en incrementar las utilidades
debido a la gran importancia que stas tienen en el mercado.
2.13 Margen de Utilidad Bruta
El margen de Utilidad bruta mide el porcentaje de cada sol de ventas que
queda despus de que la empresa pag sus productos. Cuanto mayor sea
el margen de utilidad bruta, mejor y menor ser el costo relativo de la
mercanca vendida. Si se compara esta razn con la de empresas
similares indicara si los precios son competitivos.
El Margen de Utilidad Bruta se calcula de la siguiente manera:

2.14Margen de Utilidad Operativa


Esta razn mide el porcentaje de las Ventas que logran convertirse en
utilidades disponibles para los accionistas. Si la organizacin est
obteniendo o no utilidades netas adecuadas respecto del total de dinero
invertido que ingresan a la organizacin. La utilidad operativa es pura
porque slo mide la utilidad obtenida de las operaciones e ignora los
cargos financieros y gubernamentales Intereses e impuestos); por lo tanto,
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

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la utilidad neta en esta medida se considera despus de gastos


financieros (intereses), impuestos y dividendos preferentes.
Esta razn se calcula de la siguiente manera:

2.15Margen de Utilidad Neta


El margen de utilidad neta calcula el porcentaje de cada sol de ventas que
queda despus de deducir todos los costos y gastos, incluyendo los
intereses e impuestos. Cuanto ms alto sea el margen de utilidad neta de
la empresa, mejor. Este margen se usa comnmente para medir el xito
de la empresa en relacin con las utilidades sobre las ventas. Los
mrgenes de utilidad neta adecuados difieren en forma considerable en
las diversas industrias. Un margen de utilidad neta del 1 por ciento o
menos no sera raro para una tienda de abarrotes, en tanto que un margen
de utilidad neta del 10 por ciento sera bajo para una joyera.
El margen de utilidad neta se calcula como se indica a continuacin:

2.16Rendimiento sobre la Inversin ( Activos)


Esta razn indica la efectividad de la administracin y una forma de
proyectar las Utilidades.
Esta razn se calcula de la siguiente manera:

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Esta Razn como podemos observar tambin, es el resultado de cmo


actan entre s las razones: margen de utilidad (razn 1), y la razn de
Rotacin de Activos Totales (b5); y determinan de este modo la
productividad de los activos.

Por lo tanto un Rendimiento satisfactoria sobre la Inversin podr lograrse


mediante Mrgenes de Utilidad elevados que nos habr de indicar un
buen control de costos o una Rotacin elevada ( ms rpida) de los
Activos Totales que nos habr de revelar un uso eficiente de los activos; o
con una combinacin de ambos.

2.17Rendimiento sobre el Capital Contable


Esta razn es una medida fundamental que determina en qu medida la
empresa est actuando para (devengar) obtener rendimientos sobre los
fondos que los accionistas han confiado a la administracin.
Esta razn se calcula de la siguiente manera:

Esta Razn como podemos observar, tambin es el resultado de:


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Los usuarios de los estados financieros les habrn de atribuir diferente grado
de importancia a las cuatro categoras de razones. Para el inversionista
potencial o analista de inversiones, el aspecto determinante es la
rentabilidad, prestndole menor importancia a aspectos concernientes a la
liquidez y utilizacin del pasivo. Para un banquero o para un proveedor, el
nfasis girar hacia la capacidad que tiene la empresa a corto plazo de pagar
sus deudas. Al obligacionista, a su vez, podr interesarle primordialmente la
razn de endeudamiento sin perder de vista la capacidad que tenga la
empresa de poder cubrir sus compromisos relacionados con el pasivo-. Por
supuesto, el analista inteligente habr de estudiar todas las razones, pero a
diferentes grados de atencin.
3.

Aplicacin de las Razones Financieras


Procederemos ahora a aplicar las Razones Financieras sustentados en el
punto anterior; para poder desarrollar y evaluar se har en base a la
informacin que nos proporcionan los Balances y los Estados de Resultados
de cinco periodos consecutivos de la Empresa Avancemos Per. Que se
presenta en las dos siguientes pginas:

Avancemos Per
BALANCES GENERALES
(Perodos 2008 - 2012)

Cuenta
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

2008

2009

2010

2011
Pg. 16

2012
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ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Valores Negociables
Cuentas por Cobrar
Existencias
Gastos pagados por Anticipado

2,701

4,566

482

13,778
24,754
58

13,102
26,897
50

12,735
31,533
373

1,946
0
13,281
38,092
431

TOTAL ACTIVO CORRIENTE


Inversiones en Valores
INMUEBLES, MAQ. Y EQUIPO
Depreciacin Acumulada

41,291 44,615 45,123 53,750


491
200
200
7,341
126,753 111,119
132,646 134,136
-96,010
-3,659

ACTIVO FIJO NETO

30,743 107,460
107,66
31,234
0
152,27
72,525
5

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE


TOTAL ACTIVO
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Sobregiros y Prstamos Bancarios
Cuentas por Pagar Comerciales
Otras Cuentas por Pagar
Parte Corriente Deudas a Largo
Plazo

1,362
0
12,897
32,769
2,301
49,329

7,184
132,148

132,646 134,136

132,148

177,969

195,227

188,661

21,301

141,47 139,33
7
2
132,846

6,132
6,222

5,387
8,875

14,612
10,000

8,035
5,090

16,224
7,028
2,915

293

17,032

12,158

7,569

7,394

TOTAL PASIVO CORRIENTE


Deudas a Largo Plazo
Impuesto a la Renta

12,647 31,294
18,374
6,227

36,770

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE


TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital
Acciones del Trabajo
Excedentes de Reevaluacin
Reservas
Resultados Acumulados

18,374
6,227
31,021 37,521

15,013
51,783

43,280
85,275

72,574
36,017

76,552
37,991

3,762
2,401
114,75
41,504
4
152,27
72,525
5

4,720
6,923

79,489 77,752
39,449 38,587
-26,659 -23,058
5,435
8,009
12,238
6,453
109,95 107,74
2
3
195,22 188,66
7
1

TOTAL PATRIMONIAL
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

20,512
10,080
2,934
7,978

Avancemos Per
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

41,995 33,561
13,046 13,787 19,477
1,967 29,493 27,880

126,186
177,969

Pg. 17

47,357
80,918

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ESTADO DE RESULTADOS
(Perodos 2008 2012)

Cuenta
Ventas Netas
(-)Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos de Ventas
Gastos de Administracin
TOTAL GTOS. OPERACIONALES

2008
2009
2010
2011
2012
81,403 77,263 79,638 84,676 76,130
54,523 54,150 55,126 59,099 54,908
26,880 23,113 24,512 25,577 21,222
-3,497
-4,042
-5,366
-5,000
-4,924
-4,492
-5,301
-4,850
-4,953
-6,095
-7,989 -9,343 10,216 -9,953 11,019

UTILIDAD OPERATIVA
OTROS INGRESOS (EGRESOS)
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Otros Ingresos
Otros Egresos
Resultados por Expo.a la Inflacin
Total de otros Ingresos (Egresos)

18,891 13,770

551
192
210
-2,099
-2,090
-3,601
1,004 10,229 11,185
-1,790 -11,263 -11,400
438
-56
732
-1,896 -2,988 -2,874

303
-4226
191
-701
-210
-4,643

UTIL.(PERD) (u.a.i.i)
Participaciones y Deducciones
Impuesto a la Renta

16,419 11,874 11,308 12,750


-1,520
-950
-1,500
-1,335
-4,077
-3,799
-4,665
-4,275

5,560
-415
-2,929

UTIL.(PERDIDA) DEL EJERCICIO

10,822

2,216

296
-2,986
493
-996
721
-2,472

14296 15,624 10,203

7,125

5,143

7,140

Paso 1: consiste en hacer los clculos; para lo cual, procedemos a extraer los
datos de tanto de los Balances como de los Estados de Resultados y las
aplicamos en cada una de las razones planteadas con anterioridad en este
captulo.
Paso 2: consiste en hacer el anlisis comparativo de cada una de las razones
y hacer las interpretaciones, los que se harn en base al conocimiento que se
tiene de cada razn.
Paso 3: los resultados obtenidos deben ser contrastados con cada unidad
responsable de cada funcin que involucre cada resultado.
Paso 4: finalmente debe elevar un informe, en el que se debe plantear los
resultados comentados con las recomendaciones necesarias.
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

Pg. 18

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Empresa

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CAPITULO III
Anlisis de la Empresa
RESUMEN DE LAS RAZONES FINANCIERA DE Avancemos Per
(Perodo 2008 2012)
RAZN

2008

2009

2010

2011

2012

a.
1.

Razones de liquidez
Razn circulante

2.
b.
3.

Razn de liquidez (Prueba del cido)


Razones de Actividad
Rotacin de Inventarios

2.20 veces 2.10 veces 1.89 veces 1.70 veces 1.55 veces

4.

Periodo Promedio de Inventarios

163.4 das 171.7 das 191.0 das 212.1 das 232.1 das

5.

Rotacin de Cuentas por Cobrar

5.91 veces 5.90 veces 6.25 veces 6.38 veces 5.90 veces

6.

Periodo Promedio de Cobro

7.

Rotacin de Cuentas por Pagar

8.

Periodo Promedio de Pago

9.

Rotacin de Activo Fijo

2.65 veces 0.72 veces 0.60 veces 0.63 veces 0.58 veces

10. Rotacin de Activos Totales


c. Razones de Deuda
11. Razn de Deuda

1.12 veces 0.51 veces 0.45 veces 0.43 veces 0.40 veces

12.Razn de Capacidad de Pago de


Intereses

3.26

1.43

1.23

1.28

1.47

1.31

0.57

0.37

0.37

0.49

60.93
das

61.05
das

57.58
das

56.46
das

61.00
das

6.22 veces 6.58 veces 3.86 veces 3.65 veces 5.10 veces
57.84
das

0.43 %

No hay

54.70
das

0.25 %

No hay

93.29
das

0.29 %

No hay

98.54
das

0.44 %

No hay

70.54
das

0.43 %

No hay

d. Razones de Rentabilidad
13. Margen de Utilidad Bruta

3.03 %

3.34 %

3.25 %

3.31 %

3.59 %

14. Margen de Utilidad Operativa

0.20 %

0.15 %

0.14 %

0.15 %

0.07 %

15. Margen de Utilidad Neta

0.13 %

0.09 %

0.065 %

0.084 %

0.03 %

16. Rendimiento Sobre la Inversin

0.15 %

0.05 %

0.03 %

0.04 %

0.01 %

17. Rendimiento sobre capital contable

0.26 %

0.06 %

0.04 %

0.065 %

0.02 %

* Las Compras son el 70 por ciento del Costo de Ventas


Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

Pg. 19

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Empresa

CAPITULO III
Anlisis de la Empresa
La empresa no paga intereses

4.

Anlisis de Tendencia
Es muy importante analizar las tendencias de las razones financieras as como
sus niveles absolutos, ya que las tendencias proporcionan valiosos indicios en
cuanto a la probabilidad de que la situacin financiera de una empresa mejore
o empeore6. Para llevar a cabo un anlisis de tendencias, tan slo se necesita
graficar una razn en funcin de los aos transcurridos, tal y como se muestra
en la Figura 1 (Razn Circulante de la Empresa Avancemos Per De igual
forma, se pueden analizar las otras razones.
4.1. Concepto
Una tendencia no es ms que la direccin que siguen los ratios en la
empresa y la forma de determinarla es fijarse en los puntos extremos
(mximos y mnimos) que se suceden al grfico.
La unin de estos puntos extremos a travs de lneas rectas configurar
una serie de zigzags, los mximos y mnimos de estos zigzags se conocen
como picos y valles.
Una serie sucesiva de picos y valles cada vez ms altos darn lugar a una
tendencia alcista.
Una serie sucesiva de picos y valles cada vez ms bajos darn lugar a una
tendencia bajista.
Una serie de picos y valles a la misma altura formarn un comportamiento
lateral o sin tendencia.
4.2. Clasificacin
Es posible clasificar las tendencias, y estas pueden ser:
Tendencias de largo plazo: ms de un ao en la misma direccin.

WESTON, J. Fred BRIGHAM Eugene F., Fundamentos de Administracin Financiera; Edit. Mc Graw
Hill, Mxico 1995; Pg. 81.
Pg. 20 Cap.III
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

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Tendencia de medio plazo: de 3 a 6 meses en la misma direccin


Tendencia de corto plazo: de 2 a 10 semanas en la misma direccin.
4.3. Lnea de Tendencia
La lnea de tendencia es la herramienta bsica ms importante con la que
cuenta el analista tcnico.
Es una lnea o conjunto de lneas que trazan en el grfico uniendo con una
misma pendiente series sucesivas de puntos mnimos (lnea de tendencia
alcista) o de puntos mximos (lnea de tendencia bajista).
4.4. Para que sirve el Anlisis de Tendencia?
Sirve para determinar en primer lugar la direccin de la gestin financiera
y establecer sus objetivos de proyeccin.
Marca los niveles de soporte o de resistencia que estn proyectados las
razones
Permite analizar en cada momento el nivel de Beneficio/Riesgo que se
puede tomar al iniciar o cerrar una posicin, tomando como referencia la
razn actual respecto a la lnea de tendencia y su proyeccin.
La ruptura de una lnea de tendencia al alza o la baja es una de las
seales que confirma un cambio en la direccin de la gestin financiera.
Son la base para trazar los canales que encuadran el posible movimiento
de las razones.
4.5. Aplicacin:
Como lo mencionamos al comienzo de este punto, la aplicacin siguiente
corresponde a la razn circulante, de manera semejante se procede con
las otras razones:

Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

Pg. 21

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Primero: Procedemos a extraer de la Hoja de Resumen de las Razones


Financieras, los datos relacionados con la razn a analizar (Razn
Circulante);
Razn Circulante
2008
3.26

2009
1.43

2010
1.23

2011
1.28

2012
1.47

Segundo: Aplicamos la Formula de la Ecuacin de la Tendencia, llamada


comnmente como Ecuacin de la Lnea Recta:

Y = a + bx
Y

aN+ b

xY

xa + b

-- ---1

x ----2

Tercero: Desarrollamos la ecuacin haciendo uso de los datos


mencionados (razn circulante); y se obtienen los siguientes datos
procesados:
2008

2009

2010

2011

2012

DATOS BRUTOS

3.26

1.43

1.23

1.28

1.47

DATOS AJUSTADOS

2.483

2.113

1.743

1.373

1.003

2013

2014

2015

0.633

0.263

-0.107

Finalmente: basado en Los Datos Brutos (Reales), y Datos Ajustados que


es el resultado de la aplicacin en la Ecuacin de la Lnea se procede ha
graficar.

Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

Pg. 22

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Comentarios
Se observa que en el primer ao (2008), el coeficiente nos muestra que la
empresa est en condiciones de pagar en forma aparentemente holgada
sus deudas de corto plazo; continuando se puede observar que en los 2
aos siguientes el coeficiente baja bruscamente hasta llegar a menos del
50% de su capacidad de pago; y en los 2 ltimos aos se empieza a
recuperar ligeramente; y aproximadamente tienen el mismo nivel de
posibilidades para pagar sus deudas.
El hecho que se encuentre girando en relacin a 1.2: 1 nos muestra que
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

Pg. 23

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an puede pagar sus deudas pero no con la misma soltura que el primer
ao.
En el grafico se observa que la liquidez que haba bajado para el ao
2010 a 1.23 va tomando posicin en forma lenta de 1.28 a 1.47 en los dos
ltimos aos.
La Tendencia que se observa es negativa por lo que se hace necesario
tomar decisiones ms drsticas.

REFERENCIALES
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

Pg. 24

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1.

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Empresa

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GALLAGHER T. J. ANDREW Jr. J. D. (2001). Administracin Financiera;
Colombia: Prentice Hall.

2.

GITMAN L. J. (2000): Administracin Financiera, Mxico; Edit. Pearson


Educacin;

3.

ROSS S. A., WESTERFIELD R. W., y JORDAN B. D. (1997). Fundamentos de


Finanzas Corporativas; Madrid: Edit. Mc Graw Hill/irwin.

4.

WESTON J. F. BRIGHAM E. F. (1995). Fundamentos de Administracin


Financiera; Mxico: Edit. Mc Graw Hill.

Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla

Pg. 25

Cap.III